高盛：生物多樣性評估與自然資本的金融聯系（28頁）.pdf

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1、筆記筆記：以下是 2022 年 9 月 21 日發布的原始報告的刪節版 59 pgs。股票研究股票研究|2022 年 9 月 21 日|英國夏令時晚上 10:50生物多樣性評估與自然資本的金融聯系評估與自然資本的金融聯系生物多樣性是大多數可持續發展目標的基石，我們認為企業和投資者可能會更加關注這一領域，以實現可持續發展和經濟目標。生物多樣性是大多數可持續發展目標的基石，我們認為企業和投資者可能會更加關注這一領域，以實現可持續發展和經濟目標。自然和生態系統的完整性與氣候變化、循環經濟、污染預防和社會目標有著內在聯系。然而，目前只有大約 10%的扭轉自然損失所需的年度投資得到滿足，而目前的資金主要

2、來自政府。我們認為，隨著時間的推移，有可能增加投資的三個催化劑：我們認為，隨著時間的推移，有可能增加投資的三個催化劑：1）認識到解決生物多樣性以實現凈零脫碳目標的必要性；）認識到解決生物多樣性以實現凈零脫碳目標的必要性；2)當地的生物多樣性問題正在成為實現全球可持續發展和經濟雄心的障礙；當地的生物多樣性問題正在成為實現全球可持續發展和經濟雄心的障礙；3)在即將于在即將于 2022 年年 12 月召開的生物多樣性締約方會議月召開的生物多樣性締約方會議(COP 15)的背景下，將生物多樣性納入全球監管議程。的背景下，將生物多樣性納入全球監管議程。這份深入的報告旨在作為投資生物多樣性的入門讀物，并包

3、括一些供投資者參與該主題的工具，例如企業管理團隊的關鍵問題；以及投資生物多樣性的方法圖。這份深入的報告旨在作為投資生物多樣性的入門讀物，并包括一些供投資者參與該主題的工具，例如企業管理團隊的關鍵問題；以及投資生物多樣性的方法圖。我們預計，與生物多樣性保護直接相關的三種主要商業模式將得到越來越多的關注和投資者支持：1）生物多樣性咨詢和修復業務；2）土地所有者和管理；3）替代商業模式。我們還認識到廣泛行業的影響和依賴性，在我們看來，風險管理的領導者將從這些行業中受益，并確定關鍵的改進者和領導者。高盛與研究報告中涵蓋的公司開展業務并尋求開展業務。因此，投資者應注意公司可能存在可能影響本報告客觀性的利

4、益沖突。投資者應僅將本報告視為做出投資決定的單一因素。有關 Reg AC 認證和其他重要披露，請參閱披露附錄，或訪問 FINRA 研究分析師資格。高盛集團公司高盛集團公司有關作者的完整列表，請參見內部。作者瑪德琳瑪德琳邁耶邁耶+44 20 7774-4593埃文埃文泰倫達，泰倫達，CFA+44 20 7774-1153格蕾絲格蕾絲陳陳+44 20 7774-5119布萊恩布萊恩辛格，辛格，CFA+1 212 902-8259德里克德里克賓厄姆賓厄姆+1 415 249-7435布倫丹布倫丹科比特科比特+1 415 249-7440艾瑪瓊斯艾瑪瓊斯+61 2 9320-1041基本金基本金+85

5、2 2978-6686拉拉希希特特阿阿加加瓦瓦爾爾+1 212 934-7689高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日2目錄執行摘要 4人與自然：共生與影響 9保護和恢復的投資機會 16使用替代數據評估生物多樣性績效 22新興的生物多樣性投資者倡議 262020 年后全球生物多樣性框架 27評估生物多樣性影響的框架企業和投資者 29生物多樣性監管環境 38GS SUSTAIN ESG 框架 43附錄 45披露附錄 54高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日3高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日4執行摘要生物多樣性生物多樣性在本報告中被定義為地球上生命在各個層面的生物多樣性和

6、可變性，從物種內的遺傳多樣性到生態系統內物種的可變性。自然資本自然資本在本報告中被定義為用于或可用于向人們提供有價值的商品和服務的自然資產和資源的總和。據世界自然資本論壇稱，自然資產包括地質、土壤、空氣、水和所有生物。凈性質正面凈性質正面指人類對自然產生積極影響并允許生物多樣性增加的戰略和活動，以期完全恢復繁榮的自然（達到之前的水平）人為破壞）。生物多樣性是大多數可持續發展目標的基石，也是我們認為企業和投資者可能會更加關注以實現可持續發展目標的領域。我們認為，隨著時間的推移，有可能增加投資的三個催化劑：生物多樣性是大多數可持續發展目標的基石，也是我們認為企業和投資者可能會更加關注以實現可持續發

7、展目標的領域。我們認為，隨著時間的推移，有可能增加投資的三個催化劑：1）認識到解決生物多樣性以實現凈零脫碳目標的必要性；）認識到解決生物多樣性以實現凈零脫碳目標的必要性；2)當地的生物多樣性問題正在成為實現全球可持續發展和經濟雄心的障礙；當地的生物多樣性問題正在成為實現全球可持續發展和經濟雄心的障礙；3)在即將于在即將于 2022 年年 12 月召開的生物多樣性締約方會議月召開的生物多樣性締約方會議(COP 15)的背景下，將生物多樣性納入全球監管議程。的背景下，將生物多樣性納入全球監管議程。生物多樣性通過自然資本為全球人口提供喂養、住房和衣物的作用，將生物多樣性通過自然資本為全球人口提供喂養

8、、住房和衣物的作用，將 ESG 中的中的“E”與與“S”聯系起來。生物多樣性也與脫碳目標密切相關，因為森林砍伐和土地對話約占全球溫室氣體排放量的聯系起來。生物多樣性也與脫碳目標密切相關，因為森林砍伐和土地對話約占全球溫室氣體排放量的 25%，根據世界銀行。然而，全球減排目標可能會遇到當地的生物多樣性問題，然而，全球減排目標可能會遇到當地的生物多樣性問題，因為提取綠色轉型所需的資源會對當地的生物多樣性造成壓力。歸根結底，保護生物多樣性和通向凈自然積極的道路將需要復雜的解決方案，使綠色轉型與保護陸地和海洋碳匯以及對全球人口可持續增長至關重要的物種齊頭并進。當地的生物多樣性問題正在成為全球可持續和經

9、濟雄心的一個復雜因素：當地的生物多樣性問題正在成為全球可持續和經濟雄心的一個復雜因素：例子包括德國的一家電動汽車工廠，現在由于生物多樣性問題被地方當局無限期推遲，或者撤回或延遲許可撤回或延遲許可對銅供應至關重要的新建筑和采礦作業威脅項目的經濟可行性和更廣泛的全球可持續發展目標（脫碳、能源轉型）。雖然這些例子側重于生物多樣性影響從公司運營來看，我們還看到了長期財務影響和風險依賴的關于消耗自然資本。保護和養護生物多樣性所需的投資非?？捎^保護和養護生物多樣性所需的投資非?？捎^每年每年 0.7-1.0 萬億美元，萬億美元，根據保爾森基金會。根據 BIOFIN、經合組織和保爾森基金會的估計，迄今為止的支

10、出似乎不足，目前全球用于生物多樣性保護和修復的資金僅占年度需求的 10%左右。雖然生物多樣性項目的成本效益比可能有很大差異，但基于許多特定地點的因素，投資于生物多樣性的每一美元可能會產生高達 30 美元的凈社會效益（Camelo 等人，2017 年）。目前的資金主要來自政府，但我們預計這將在未來十年發生變化，因為企業和投資者認識到生物多樣性保護、氣候變化和可持續增長所需的其他環境目標之間的內在聯系。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日52022 年底第十五次生物多樣性締約方大會的既定目標是促進對該主題的參與，年底第十五次生物多樣性締約方大會的既定目標是促進對該主題的參與，中期全球生物多

11、樣性目標中期全球生物多樣性目標為利益相關者闡明自然相關風險的重要性。COP 15 關于生物多樣性的目標是在雄心和支持創建關于生物多樣性的目標是在雄心和支持創建 2020 年后全球生物多樣性框架方面與巴黎協定相匹配，讓利益相關者參與生物多樣性喪失的全球限制以及保護和恢復的目標。年后全球生物多樣性框架方面與巴黎協定相匹配，讓利益相關者參與生物多樣性喪失的全球限制以及保護和恢復的目標。2015 年在 COP 21 會議上制定的巴黎協定承諾將全球平均氣溫的上升幅度限制在比工業化前水平高出 2C 以內，以追求 1.5C，要求到 2050 年或實現凈零排放早點。在達成該協議之前，要求各國建立“國家自主貢獻

12、”并在未來幾年加強努力，每五年檢查一次以評估集體進展。巴黎協定引發了國家層面的承諾、法規、企業承諾、ESG 資金流和利益相關者對氣候變化的關注的連鎖反應。雖然關于生物多樣性的 COP 15 旨在為自然制定各種目標和承諾，但我們相信它可以促進各種利益相關者對該主題的參與，緩慢但肯定地導致增加公司層面的生物多樣性承諾、投資者對該主題的參與和關注關于確定領先的解決方案。COP 15 的國家級公告可以為未來幾年投資者和公司層面以及公眾眼中的參與速度提供重要指標。圖圖 1：COP 21 的巴黎協定啟動了國家和公司的脫碳承諾，導致對綠色轉型的投資激增；我們相信即將召開的關于生物多樣性的的巴黎協定啟動了國家

13、和公司的脫碳承諾，導致對綠色轉型的投資激增；我們相信即將召開的關于生物多樣性的 COP 15 可以成為催化劑，隨著可以成為催化劑，隨著時間的推移，企業和投資者將更加關注生物多樣性挑戰的解決方案時間的推移，企業和投資者將更加關注生物多樣性挑戰的解決方案資料來源：SBTi、彭博、高盛全球投資研究高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日6圖表圖表 2：近年來，排放量較大的行業開始實現凈零排放目標；我們相信，人們：近年來，排放量較大的行業開始實現凈零排放目標；我們相信，人們將越來越認識到應對生物多樣性挑戰以實現凈零目標的必要性將越來越認識到應對生物多樣性挑戰以實現凈零目標的必要性在四個排放密集型行

14、業（MSCI ACWI）中實現了凈零排放目標和基于科學的排放目標的公司的數量和百分比圖表圖表 3：自：自 1970 年代以來，政府圍繞生物多樣性政策和法規的討論已經開始年代以來，政府圍繞生物多樣性政策和法規的討論已經開始已經、正在制定或開始討論要求、鼓勵、指導、建議或允許使用生物多樣性補償的國家政府政策的國家數量14014%1201201008060402012%10%8%6%4%2%10080604020020172018SBT 和凈零僅限 SBT2019僅凈零0%02020資料來源：彭博、高盛全球投資研究 資料來源：全球生物多樣性抵消政策清單TCFD：氣候相關財務披露工作組COP 15 還

15、旨在指導自然相關財務披露工作組(TNFD)目前正在開發的風險管理和披露框架，以便公司報告和應對不斷變化的生物多樣性風險。繼 TCFD 在氣候披露方面取得進展之后，TNFD 今年發布了框架草案。此外，歐盟分類法將生物多樣性列為六項環境目標之一，公司將通過這些目標在未來幾年開始報告綠色收入和資本支出。全球目標的進展可能為投資者提供一個起點，讓他們圍繞將指導公司披露的框架聯合起來，確定關鍵的數字指標以評估績效，并增加圍繞生物多樣性保護和恢復的數據可用性。在本報告中，我們為企業和投資者評估了一些框架，包括在本報告中，我們為企業和投資者評估了一些框架，包括 TNFD 和歐盟分類法，這些框架可以作為分析和

16、構建生物多樣性依賴關系、影響和風險的起點。和歐盟分類法，這些框架可以作為分析和構建生物多樣性依賴關系、影響和風險的起點。投資于自然和生物多樣性投資于自然和生物多樣性我們看到了兩種投資生物多樣性的方式，因為我們看到了兩種投資生物多樣性的方式，因為 1)產品和服務提供商可以通過下面概述的三種途徑直接為保護和恢復工作做出貢獻，而產品和服務提供商可以通過下面概述的三種途徑直接為保護和恢復工作做出貢獻，而 2)其他公司存在風險敞口，投資者對風險管理領導者的支持可能會增加或者投資者可能會減少對風險管理不善的公司的敞口。其他公司存在風險敞口，投資者對風險管理領導者的支持可能會增加或者投資者可能會減少對風險管

17、理不善的公司的敞口。在可以直接為保護和恢復工作做出貢獻的產品和服務提供商中，我們強調了三種商業模式：生物多樣性咨詢和修復業務；土地所有者和土地在可以直接為保護和恢復工作做出貢獻的產品和服務提供商中，我們強調了三種商業模式：生物多樣性咨詢和修復業務；土地所有者和土地/海洋管理；和替代商業模式。海洋管理；和替代商業模式。我們在這些商業模式中看到了長期機遇，隨著潛在市場的增長以及未來十年專注于這一領域的 B2B 消費者基礎日益成熟。我們還預計 ESG 基金將在未來幾年更加關注這些主題，并繼續保持較高的相對所有權。設定目標的設定目標的 MSCI ACWI 百分比百分比部門公用事業公用事業能源能源房地產

18、投房地產投資信托基資信托基金金%SBT%凈零%任何8%1%11%材料材料6%24%24%16%11%70%59%46%64%國家數量高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日71)生物多樣性咨詢和修復業務生物多樣性咨詢和修復業務恢復生態系統或提供服務以幫助組織分析生物多樣性風險和依賴關系，制定戰略以最大限度地降低風險，并實施凈自然積極行動計劃。2)土地所有者和管理土地所有者和管理包括可持續林業、可持續海產品生產以及其他支持多種物種、保護自然棲息地和維持碳匯的土地或水管理活動。3)替替代代商商業業模模式式用需要更少天然原材料或減少物理足跡的新結構取代采掘業務模式。我們重點介紹這三個領域中的我們

19、重點介紹這三個領域中的 22 家公司，我們認為它們是生物多樣性和自然資本日益受到關注的潛在受益者。家公司，我們認為它們是生物多樣性和自然資本日益受到關注的潛在受益者。除了與生物多樣性相關的商業模式外，許多關鍵部門對生物多樣性喪失也有相當大的影響、風險和風險，我們期望在這些領域更加關注不造成重大損害的概念。除了與生物多樣性相關的商業模式外，許多關鍵部門對生物多樣性喪失也有相當大的影響、風險和風險，我們期望在這些領域更加關注不造成重大損害的概念。我們確定具有高影響、依賴性和風險的關鍵部門，評估當前的政策和實踐，了解當前和前瞻性的最佳實踐，并確定風險管理方面的六個改進者和領導者。資料來源：保爾森基金

20、會、高盛全球投資研究高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日8圖表圖表 4：涉及生物多樣性咨詢：涉及生物多樣性咨詢/修復、土地管理、替代或風險管理的修復、土地管理、替代或風險管理的 28 家公司匯總家公司匯總暴露暴露公司名稱公司名稱地區地區GS 維持部門維持部門市值（十億美元）市值（十億美元）覆蓋分析師覆蓋分析師GS 維持維持運營運營 E&S 評分評分ESG 基金減持基金減持/增持百分比增持百分比AECOM北美洲工程與建筑10.2-74%278%安捷倫科技公司安捷倫科技公司北美洲醫療技術38.3馬特賽克斯84%335%凱迪斯凱迪斯 NVW.歐洲工程與建筑2.9-97%755%蒙特羅斯環境集

21、團蒙特羅斯環境集團北美洲多行業服務1.2-75%115%行星實驗室中國人民銀行行星實驗室中國人民銀行北美洲專業的服務1.5諾亞波波納克40%-70%斯坦泰克公司斯坦泰克公司北美洲專業的服務5.3-95%810%利樂科技公司利樂科技公司北美洲多行業服務7.3-75%974%天寶公司天寶公司北美洲科技硬件15.8杰里雷維奇77%501%清潔港口清潔港口北美洲多行業服務6.4杰里雷維奇26%380%永久資源公司永久資源公司北美洲采礦與金屬0.1-77%-98%共和服務公司共和服務公司北美洲多行業服務45.4杰里雷維奇13%321%生物多樣性咨詢和修復服務生物多樣性咨詢和修復服務廢物管理公司廢物管理公

22、司北美洲多行業服務70.6杰里雷維奇46%224%克萊賓公司克萊賓公司拉丁美洲紙與包裝2.6馬西奧法里德61%81%人造絲公司人造絲公司北美洲紙與包裝5.2-64%252%斯道拉恩索公司斯道拉恩索公司W.歐洲紙與包裝11.8-70%378%須佐野須佐野SA拉丁美洲紙與包裝11.8馬西奧法里德29%54%土地管理土地管理惠好公司惠好公司W.歐洲紙與包裝25.2蘇珊馬克拉里66%55%應用收獲公司應用收獲公司北美洲食品與飲料0.3-19%893%阿澤克公司阿澤克公司北美洲資本貨物2.8蘇珊馬克拉里8%292%GFL 環境公司環境公司北美洲多行業服務10.7-10%162%Hydrofarm 控股集

23、團控股集團北美洲資本貨物0.2-26%324%替代替代湯姆拉系統公司湯姆拉系統公司W.歐洲多行業服務6.8-36%633%阿達尼港口和經濟特區阿達尼港口和經濟特區亞洲（日本除外）交通基礎設施22.4普吉帕特尼58%-77%法國電力公司法國電力公司W.歐洲公用事業-電力46.3阿杰帕特爾75%-49%伊戈有限公司伊戈有限公司亞洲（日本除外）采礦與金屬7.0-90%-20%雀巢公司雀巢公司W.歐洲食品與飲料316.1約翰恩尼斯90%-13%斯派莎克工程斯派莎克工程W.歐洲資本貨物9.3威廉特納87%287%風險管理風險管理泰國聯合集團泰國聯合集團PCL亞洲（日本除外）食品與飲料2.2-61%10%

24、資料來源：FactSet、彭博、路孚特 Eikon、晨星、高盛全球投資研究高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日9人與自然：共生與影響生物多樣性熱點：由生物學家確定的大約 30 個區域，這些區域的特有物種特別豐富，并受到人類活動的威脅。人類對自然及其服務的依賴程度達到世界人類對自然及其服務的依賴程度達到世界 GDP 的一半以上（的一半以上（44 萬億美元）萬億美元），根據世界經濟論壇。食品、纖維、住房、藥品和燃料以及其他日常必需品都依賴于可持續農業、授粉媒介、健康的海洋以及動植物的遺傳多樣性來支持不斷增長的人口。全球五分之一以上的人口生活在生物多樣性熱點地區和熱帶荒野地區，這些地區的人口

25、增長目前高于平均水平（全球五分之一以上的人口生活在生物多樣性熱點地區和熱帶荒野地區，這些地區的人口增長目前高于平均水平（Williams，2013 年）年）1.根據世界銀行的數據，盡管自 1970 年以來全球人口翻了一番，人均 GDP 翻了一番多，但經合組織發現，同期全球脊椎動物的數量減少了 60%，昆蟲的數量減少了 40%。在過去的三個世紀中，人類已經改變了地球上超過一半的土地，從 95%的野生或半自然土地（少量用于農業或定居點）到只有 45%（Ellis 等人，2010 年）2.這導致物種損失高達自然速率的 1,000 倍（Pimm 等，2014）3，以及維持它們所必需的水和其他化學循環的

26、變化。這些變化并非沒有重大的經濟影響：這些變化并非沒有重大的經濟影響：土地退化經濟學倡議估計，由于土地利用變化和土地退化（占全球 GDP 的 7%以上），每年損失高達 6-11 萬億美元。這些經濟風險和損失從糧食作物產量和受損的放牧區到創造就業機會。根據生物多樣性和生態系統服務政府間科學政策平臺（IPBES）的一份報告，高達 75%的依賴動物授粉的糧食作物面臨風險。根據經合組織的數據，美國每 45 個工作崗位中就有一個直接依賴于海洋和五大湖，到 2030 年，健康的海洋將通過漁業、旅游、水產養殖和能源生產每年為經濟貢獻高達 3 萬億美元.根據糧農組織的數據，在全球范圍內，海洋經濟養活了數十億人

27、，其中魚類占全球動物蛋白消費量的 17%，在亞洲和非洲的一些國家超過 50%。根據國際勞工組織的數據，魚類種群水平的下降可能會對傳統漁業產生負面影響，該行業在全球雇傭了約 3500 萬人。1 Williams JN(2013)人類與生物多樣性：熱點地區的人口和人口趨勢。人口環境 34：510-523。https:/doi.org/10.1007/s11111-012-0175-32 Ellis,E.C.,Klein Goldewijk,K.,Siebert,S.,Lightman,D.&Ramankutty,N.(2010)Anthropogenic transformation of the

28、 biomes,1700 to 2000.Global Ecology and Biogeography,19,589606.https:/doi.org/10.1111/j.1466-8238.2010.00540.x3 S.L.Pimm,C.N.Jenkins,R.Abell,T.M.Brooks,J.L.Gittleman,L.N.Joppa,P.H.Raven,C.M.Roberts,J.O.Sexton，物種的生物多樣性及其滅絕、分布和保護的速度?？茖W。344,1246752(2014)。DOI：10.1126/science.1246752高盛GS 維持2022 年 9 月 21

29、日10我們看到越來越多的人認識到，生物多樣性和生態系統服務的喪失會給人類福祉、可持續發展目標以及經濟增長和穩定帶來系統性風險；然而，生物多樣性經常與全球許多其他可持續發展目標競爭。我們看到越來越多的人認識到，生物多樣性和生態系統服務的喪失會給人類福祉、可持續發展目標以及經濟增長和穩定帶來系統性風險；然而，生物多樣性經常與全球許多其他可持續發展目標競爭。世界每年花費相當于全球 GDP 的 2%（1.9 億美元）用于與生物多樣性喪失相關的補貼（根據 Business for Nature、OECD、Earth Track），但每年用于生物多樣性保護的花費不到 1500 億美元（保爾森基金會）。地球

30、軌道確定的補貼有助于實現其他社會、經濟或可持續性目標，突出了當地生物多樣性問題與一些全球可持續發展目標之間可能存在的沖突。盡管存在這些沖突，但生物多樣性為許多社會和環境目標增加了價值，特別是脫碳努力。圖表圖表 5：Business for Nature 投資近投資近 2 萬億美元用于與生物多樣性喪失相關的活動萬億美元用于與生物多樣性喪失相關的活動2021 年全球年度環境有害補貼估計細分圖表圖表 6：森林砍伐、土地：森林砍伐、土地利用變化及其他利用變化及其他依賴生物多樣性和影響的地區約占全球溫室氣體排放量的依賴生物多樣性和影響的地區約占全球溫室氣體排放量的 1/42016 年按行業劃分的全球溫室

31、氣體排放量水，水，3500 億美元億美元建設，建設，900 億美元億美元這其中只有 6%進入 20%的最貧困家庭化石燃料，化石燃料，6400 億美元億美元每年的化石燃料補貼超過補貼，以幫助農業土壤畜牧業肥料水泥3%化學品 2%鐵 化學/石化能源使用交通，交通，850 億美元億美元反映的研究范圍很窄，可能被低估了海洋捕獲海洋捕獲1.9 噸噸清潔能源和可再生能源的部署超過 4 倍硬巖開采，硬巖開采，經常提取米栽培6%1%4%作物燃燒砍伐森林4%草/農田2%鋼7%4%其他行業能源使用 12%漁業，漁業，500億美元億美元今天，全球 34%的魚類資源被過度捕撈，而未知未知發生在大多數生態多樣化的地區1

32、.5%廢水 1%垃圾填埋場2%2%6%公路運輸12%1974 年為 10%。林業，林業，1550 億美元億美元非法采伐的木材值得1550 億美元/年；將補貼重新用于農業，農業，5200 億美元億美元農業補貼與全球約 80%紙張和紙漿能源使用1%食品和煙草能源使用1%農業和漁業能源使用8%活力逃犯建筑能源使用 18%4%其他交通工具重新造林可以減緩這種情況森林損失排放量未分配燃料燃燒資料來源：Earth Track、經合組織、國際能源署、聯合國糧食及農業組織、世界銀行 資料來源：世界資源研究所、高盛全球投資研究無凈虧損性質無凈虧損性質戰略有助于扭轉目前生物多樣性的下降，從而導致凈自然積極凈自然積

33、極恢復，人類的影響允許生物多樣性的增加，朝著蓬勃發展的自然的全面恢復（恢復到之前的水平人為破壞）。生物多樣性和脫碳生物多樣性和脫碳在我們看來，向在我們看來，向“凈自然積極凈自然積極”的轉變對于可持續增長和減緩氣候變化的目標至關重要。的轉變對于可持續增長和減緩氣候變化的目標至關重要。根據世界銀行的數據，森林砍伐和土地轉化約占全球溫室氣體排放量的 25%，據全球森林觀察估計，森林每年可提供近 80 億噸二氧化碳當量的凈碳匯，接近整個交通運輸2018 年該行業的排放量。人們發現，從樹木和森林中清除空氣污染可提供價值約 380 美元/噸污染的健康收益（Nowak，2020 年）4.根據循環經濟的說法，

34、到 2050 年全球變暖 2.4C 的一切照舊情景有望實現，與 1.5C 情景的排放差距為 19-23Gt。我們認為，生物多樣性是縮小這一差距的重要投入，隨著凈零期限越來越近，公司將需要將資金用于保護和恢復。我們概述了生物多樣性的三個關鍵方面，我們認為這些方面可以起到縮小以下減排差距的作用。4 Nowak,David J.2020。城市樹木、空氣質量和人類健康。在：加利斯，克里斯托斯；Shin，Won Sop，編輯。用于公共衛生的森林。泰恩河畔紐卡斯爾：劍橋學者出版社：31-55?；盍ν恋乩?農業產業高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日111.森林碳匯：森林碳匯：全球森林觀察和美國宇

35、航局衛星的研究表明，全球森林每年吸收全球森林每年吸收 15.6Gt 的二氧化碳的二氧化碳在 2001 年至 2019 年間，森林砍伐和火災平均每年釋放 8.1Gt 的二氧化碳，使森林成為凈碳匯，每年吸收 7.6Gt 的二氧化碳。雖然完全消除野火是不可信的，但重新造林和森林管理以減少野火可以幫助增加森林的凈碳吸收。2.海洋碳匯：海洋碳匯：2020 年的一項研究評估了人為 CO2 排放及其在大氣、海洋和陸地中的再分配，并發現海洋消除了大約海洋消除了大約 25%的人為排放的人為排放每年產生（Friedlingstein 等人，2020）5.3.循環減少碳源：循環經濟通過減少對原始材料的需求，推動了生

36、物多樣性的二次衍生利益。循環減少碳源：循環經濟通過減少對原始材料的需求，推動了生物多樣性的二次衍生利益。在向循向循環經濟的演變環經濟的演變,我們概述21 種跨經濟各部門的循環解決方案，共同有助于減少種跨經濟各部門的循環解決方案，共同有助于減少 22.8Gt 的的 CO2e 排排放量放量，包括自然住房解決方案、資源節約型建筑、可持續糧食生產和減少旅行，所有這些都可以對生物多樣性保護產生積極影響。圖圖表表 7：海海洋洋和和森森林林/其其他他荒荒野野地地區區提提供供了了重重要要的的碳碳匯匯，以以抵抵消消化化石石燃燃料料和和土地利用變化的排放土地利用變化的排放每年平均碳排放量，以十年為單位；源與匯，以

37、千兆噸的 CO2 為單位1412101086420-2-2-4-6-8-10-12-14-1圖表圖表 8：循環解決方案可以幫助將全球排放量減少：循環解決方案可以幫助將全球排放量減少 39%（從（從 2019 年的水平），幫助彌合新的年的水平），幫助彌合新的 COP 26 巴黎承諾到巴黎承諾到 2050 年達到年達到 1.5 度情景所留下的差距度情景所留下的差距假設到 2032 年實現國家自主貢獻，21 個關鍵循環解決方案的減排量，Gt CO2 eq 基于 2019 年的水平1960197019801990200020102019化石碳 土地利用變化排放 海洋匯陸匯大氣不確定性（/-）資料來源：

38、2020 年全球碳預算，數據由高盛全球投資研究編制*某些解決方案的減排與其他解決方案重疊。資料來源：循環經濟，數據由高盛全球投資研究整理從本世紀前五年到 2015-2019 年間，熱帶森林砍伐造成的碳損失翻了一番，生物多樣性帶來的排放效益面臨著越來越大的風險（Feng et al.2022）6，在我們看來，這對森林和土地利用宣言構成了挑戰，覆蓋全球 90%以上森林的 141 個國家承諾保護森林和其他陸地生態系統并加速其恢復。上個世紀，一半的濕地、40%的森林和 35%的紅樹林已經消失5 弗里德林斯坦，P.等人。2020.2020 年全球碳預算。地球系統科學數據，12(4)，3269-3340。

39、https:/doi.org/10.5194/essd-12-3269-20206 Feng,Y.,Zeng,Z.,Searchinger,T.D.等。二十世紀初，熱帶地區每年的森林碳損失翻了一番。Nat Sustain 5,444451(2022)。https:/doi.org/10.1038/s41893-022-00854-3碳排放量/年，以 GtC 為單位高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日12根據經合組織的數據，全球森林觀察的數據顯示，僅 2000 年以來，全球樹木覆蓋率就下降了 10%。森林砍伐是由商品開采、農業和林業驅動的，可能威脅到空氣污染的清除和重要的碳匯。圖表圖表

40、9：自：自 2000 年以來，年以來，10%的樹木覆蓋（的樹木覆蓋（437 Mha）已經消失，到）已經消失，到 2021 年年將下降到全球土地的將下降到全球土地的 26%2001 年至 2021 年全球剩余樹木覆蓋率以及駕駛員樹木覆蓋率的累積損失，單位為千兆公頃圖表圖表 10：2001 年至年至 2021 年間，全球近年間，全球近 60%的樹木覆蓋損失是由于林業和商品的樹木覆蓋損失是由于林業和商品驅動的森林砍伐驅動的森林砍伐2001 年至 2021 年按主要驅動因素分列的全球年度樹木覆蓋率損失4.2 嘎嘎30 兆赫25 兆赫20 兆赫15 兆赫10 兆赫5 兆赫馬哈城市化損失 未知損失野火造成

41、的損失 農業轉移造成的損失損失來自林業商品驅動的森林砍伐造成的損失商品驅動的森林砍伐林業轉變農業野火城市化未知資料來源：全球森林觀察、高盛全球投資研究 來源：全球森林觀察IPBES 于 2012 年由近 100 個政府（自那以后發展到近 140 個政府）建立，通過評估報告、政策支持、能力建設和知識建設以及交流與外展。雖然減緩氣候變化的評論和承諾主要圍繞溫室氣體排放和脫碳，以將全球變暖限制在雖然減緩氣候變化的評論和承諾主要圍繞溫室氣體排放和脫碳，以將全球變暖限制在 1.5C 或以下或以下 2C，世界尚未找到同等簡潔的目標或明確的指標來衡量凈自然積極目標的進展。，世界尚未找到同等簡潔的目標或明確的

42、指標來衡量凈自然積極目標的進展。在這方面，確定與生物多樣性喪失相關的“全球限制”仍然比設定既定上限以防止全球變暖（2C）的災難性影響更加難以捉摸，盡管 PBL 荷蘭環境評估局的一項研究設定了全球限制物種豐度損失為 28%，以避免突然或不可逆轉的環境變化。這一水平早已被超越，根據 CDC Biodiversit，2018 年物種豐富度僅為 63%（其中 100%代表未受干擾的原始生態系統），這反映了世界上生物多樣性和野生動物流行程度的顯著喪失。因此，我們認為，為了制定全球、國家和公司層面的目標，需要更深入地了解物種豐富度喪失和生物多樣性破壞限制。關于生物多樣性的關于生物多樣性的 COP 15 旨

43、在利用旨在利用 2020 年后全球生物多樣性框架就生物多樣性喪失限制以及相關的保護和恢復中長期目標達成共識。年后全球生物多樣性框架就生物多樣性喪失限制以及相關的保護和恢復中長期目標達成共識。4.嘎嘎3.8 嘎嘎全球的剩余的樹木覆蓋3.6 嘎嘎3.4 嘎嘎3.2 嘎嘎3.嘎嘎2010 年，俄羅斯、巴西、加拿大、美國和剛果民主共和國占總樹木覆蓋率的 55%高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日13根據我們的估計，生態系統服務的實際價值和生物多樣性喪失的風險往往被低估，成本和后果分布不均，對新興國家的影響往往不成比例。根據我們的估計，生態系統服務的實際價值和生物多樣性喪失的風險往往被低估，成本

44、和后果分布不均，對新興國家的影響往往不成比例。生態系統和傳統估值方法之間相互依賴的復雜性意味著影響和風險可能難以估計。IPBES 于 2022 年 7 月發布了一份報告，強調生物多樣性被低估的性質，發現即使充分重視基于市場的物質生物多樣性成果（食品、藥品等），也只有 5%的估值研究進入公共政策.世界銀行估計，與自然資源有關的犯罪造成的損失每年超過 700 億美元，包括收入損失、資源損失和環境退化，同時還顯示出與腐敗和不穩定的聯系。因此，我們認為縮小生物多樣性融資缺口可能會導致自然資本增加，特別是對于發展中國家而言，非法資源開采使當地社區容易受到對其所依賴的資源的不可持續開發的影響，并降低對生物

45、多樣性喪失影響的抵御能力和氣候變化。我們認識到平衡生物多樣性保護與可持續增長有時可能需要需要權衡取舍和復雜的解決方案，以使保護生物多樣性與社會目標齊頭并進，而不是阻礙增長機會。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日14250依賴生物多樣性疫苗200 合成的 150100 500 抗菌抗真菌抗寄生蟲藥合成的合成的;來自大自然的藥效團 生物大分子抗病毒抗癌抗糖尿病藥(1940-2010)疫苗天然產物模仿自然衍生生物多樣性的其他考慮生物多樣性的其他考慮自然與醫學：生物醫學資源與疾病預防自然與醫學：生物醫學資源與疾病預防人類健康與健康的生態系統有關，而生物多樣性的喪失與各種健康和醫學風險有關人類

46、健康與健康的生態系統有關，而生物多樣性的喪失與各種健康和醫學風險有關，包括增加疾病風險、減少開發新藥的資源、破壞健康食品系統以及下文概述的其他內容。各種各樣的物種有助于藥物各種各樣的物種有助于藥物，如今多達三分之一的藥物和 49%的小分子用于治療源自植物或自然的癌癥。除藥品外，傳統天然藥物市場估計每年為 830 億美元，全球 80%的人口依賴天然藥物作為其初級保健的一部分。迄今為止，只有一小部分植物和動物被用于藥用目的迄今為止，只有一小部分植物和動物被用于藥用目的（估計 300,000 種植物中的 15%），其中，更小的百分比已被評估為保護狀態（3%）。我們認為，基于上述研究，物種滅絕率高會增

47、加人類健康風險：在目前被認為用于藥用目的的 60,000 個物種中，近 40%面臨滅絕的威脅。圖表圖表 11：許多藥物有很高比例來源于自然：許多藥物有很高比例來源于自然1981 年至 2014 年的抗感染、抗癌和抗糖尿病藥物（1940 年的抗癌藥物），按來源未改變的天然產物資料來源：紐曼 DJ?？死?GM。1981 年至 2014 年作為新藥來源的天然產物。J Nat Prod。2016 年 2 月 7 日。生物多樣性的喪失也被認為會導致疾病風險增加：生物多樣性的喪失也被認為會導致疾病風險增加：據估計，70%的傳染病從動物傳染給人類（人畜共患?。?，許多研究已經確定人畜共患病與自然棲息地破壞之

48、間存在聯系（Cunningham 等人，2017；Johnson 等人，2020；Shah 等人）.,2019;Keesing et al.,2010;Plowright et al.,2017;Gibb et al.,2020;Fornace et al.,2019 等）。更有可能攜帶疾病的物種通常是在人類主導的景觀中繁衍生息的動物。隨著自然生態系統的破壞，攜帶病原體的物種可能會被推到離人類更近的地方。生物多樣性破壞之間的聯系研究生物多樣性破壞之間的聯系研究我們認為，隨著未來醫學突破的喪失和疾病傳播的增加，突出了生物多樣性的效用和加強保護工作的必要性。我們認為，隨著未來醫學突破的喪失和疾病傳

49、播的增加，突出了生物多樣性的效用和加強保護工作的必要性。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日15大豆對生物多樣性的影響大豆對生物多樣性的影響大豆產量在過去大豆產量在過去 60 年中增長了年中增長了 10 倍以上倍以上，由供應的積極因素（不易腐爛、零耕作、抗除草劑）和對動物飼料的需求增加（占產量的 75%）催化。人類食品僅占最終用例的 6%，但按生產面積計算，大豆現在是全球第四大作物。圖圖 12：全球約：全球約 75%的大豆產量最終用作動物飼料，而不是直接供人類食用的大豆產量最終用作動物飼料，而不是直接供人類食用近年來全球大豆生產的最終用例估計資料來源：食品氣候研究網絡、美國農業部、聯合

50、大豆委員會、USB、高盛全球投資研究然而，大豆產量的激增導致農業自然生態系統的喪失然而，大豆產量的激增導致農業自然生態系統的喪失，其影響因生產地點、進出口、消費等而異。根據美國農業部（約 9000 萬英畝）的數據，美國大陸約 5%的土地用于種植大豆，盡管大豆的土地利用變化并不顯著在美國和南美一樣是一個問題。南美洲的森林砍伐主要是由畜牧業驅動的，后來賣給了大豆生產商，一項研究發現，在 2006-17 年間，巴西最近在森林砍伐的土地上種植了 2-500 萬英畝/年的大豆。森林砍伐和相關火災與生物多樣性喪失有關，一項研究發現，亞馬遜流域超過 14,500 種植物和脊椎動物物種中，多達 64%受到森林

51、砍伐和火災的影響。大豆暫停承諾是大豆生產鏈的零毀林承諾大豆暫停承諾是大豆生產鏈的零毀林承諾(ZDC)，成立于，成立于 2006 年，與亞馬遜地區與大豆相關的毀林減少有關年，與亞馬遜地區與大豆相關的毀林減少有關.然而，ZDC 的覆蓋率落后于塞拉多，這是一個熱帶稀樹草原生態區，生產巴西 60%的大豆，擁有全球 5%的物種。只有 8%的塞拉多地區受到保護，2021 年報告的森林砍伐程度是自 2015 年以來的最高水平，當時損失了 8,531 平方公里。與此同時，巴西政府削弱了環境保護力度，減少了保護執法力度，監測機構 INPE（巴西航天局）宣布可能會用完毀林追蹤資金?！盀槿嗟拇蠖罐r民提供資金”計

52、劃旨在籌集 2.5 億美元，以將大豆生產限制在現有的農業土地上。對與大豆相關的森林砍伐的考慮伴隨著對整個農業部門土地利用變化的擔憂。我們認為，對與大豆相關的森林砍伐的考慮伴隨著對整個農業部門土地利用變化的擔憂。我們認為，Cerrado 案凸顯了案凸顯了在項目層面進行特定地點的生物多樣性分析，并深入到公司的供應鏈中。在項目層面進行特定地點的生物多樣性分析，并深入到公司的供應鏈中。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日16保護和恢復的投資機會阻止生物多樣性喪失所需的資源和花費的資源之間的差距很大。阻止生物多樣性喪失所需的資源和花費的資源之間的差距很大。保爾森基金會估計，阻止全球生物多樣性下降

53、所需的年度投資高達 9670 億美元。各種研究估計，全球生物多樣性融資可能占需求的不到 10%，從 780 億美元（經合組織）到124-1430 億美元（保爾森基金會）。盡管如此，我們認為對生物多樣性保護和修復的需求為投資提供了重要機會盡管如此，我們認為對生物多樣性保護和修復的需求為投資提供了重要機會，因為許多研究表明，在各種不同的恢復和保護工作中，收益超過成本（圖表 13）。根據經合組織的數據，在恢復方面的公共投資估計將支持美國的 126,000 個工作崗位，據歐洲環境政策研究所的數據，估計將為歐洲增加多達 500,000 名工人提供就業機會。圖表圖表 13：生物多樣性保護和恢復項目的效益成

54、本比因當地因素而異，但許多顯示效益超過成本：生物多樣性保護和恢復項目的效益成本比因當地因素而異，但許多顯示效益超過成本在各種保護和恢復研究中確定的收益/成本比率恢復 3.5 億公頃退化森林，低社會貼現率情景 連接 Mbaracayu 森林和大型土著保護區的走廊 北卡羅來納州河岸恢復的平均收益/成本比，6 英里恢復 3.5 億公頃退化的森林 將美國的侵蝕率從大約 17 噸/公頃/年恢復到 1 噸/公頃/年 北卡羅來納州河岸恢復的效益/成本比，2 英里“保護到保護”海洋保護區擴展方案“容易擴大”海洋保護區擴大方案恢復 3.5 億公頃退化的森林，不包括公共產品的價值“保護以減輕”海洋保護區擴展情景

55、印度尼西亞 Leuser 生態系統的保護與毀林情景051015202530資料來源：Beukering 等人。（2003 年），布蘭德等人。（2020 年），Naja 等人。（2017），福爾摩斯等人。（2004 年），皮門塔爾等人。(1995)、Naidoo 和 Ricketts(2006)、Camelo 等人。(2017)，高盛全球投資研究編制的數據當地的生物多樣性問題已經成為實現全球可持續發展和經濟雄心的障礙。當地的生物多樣性問題已經成為實現全球可持續發展和經濟雄心的障礙。盡管公共和私人方面的投資不足，生物多樣性保護正日益成為自然資源密集型行業項目審批的重要因素。根據環境和影響評估，新的

56、建設和采礦作業出現延遲和撤銷批準，我們認為這可能是商品通脹的一個促成因素。我們認為，在環保團體和土著社區對生物多樣性保護的日益關注的背景下，這一趨勢可能會繼續在所有部門擴大。根據保爾森基金會的數據，目前生物多樣性的資金主要來自政府，占目前生物多樣性資金總額的根據保爾森基金會的數據，目前生物多樣性的資金主要來自政府，占目前生物多樣性資金總額的 60%。但我們預計，由于與脫碳目標的聯系、生物多樣性負面影響對項目批準的財務風險增加以及來自投資者的壓力，未來十年企業和投資者將更加關注生物多樣性保護、修復和恢復的價值潛力和其他利益相關者圍繞。但我們預計，由于與脫碳目標的聯系、生物多樣性負面影響對項目批準

57、的財務風險增加以及來自投資者的壓力，未來十年企業和投資者將更加關注生物多樣性保護、修復和恢復的價值潛力和其他利益相關者圍繞 COP 15 就該主題進行了討論。從長遠來看，我們在解決方案業務模式中看到了新的收入機會，以支持未來的政府和企業承諾就該主題進行了討論。從長遠來看，我們在解決方案業務模式中看到了新的收入機會，以支持未來的政府和企業承諾/目標，以保護和恢復生物多樣性和自然生態系統。目標，以保護和恢復生物多樣性和自然生態系統。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日17生物多樣性投資馬賽克生物多樣性投資馬賽克我們看到投資者可以通過兩個關鍵支柱來進行生物多樣性投資：我們看到投資者可以通過兩

58、個關鍵支柱來進行生物多樣性投資：1）解決方案商業模式，以及）解決方案商業模式，以及 2）風險管理。）風險管理。在解決方案業務模型中，我們確定了生物多樣性保護、修復和恢復業務活動的三個關鍵組成部分，以通過再生土地和水管理帶來凈自然積極成果：1)生物多樣性咨詢和修復業務生物多樣性咨詢和修復業務-恢復因公司運營或服務而受損的受污染生態系統，以幫助組織分析生物多樣性風險、影響和機會，制定戰略以最大限度地降低風險并恢復現有損害，并實施行動計劃以最大限度地利用自然資本以及業務運營。2)土地所有者和管理土地所有者和管理-可持續林業和其他土地/海洋管理，支持多種物種，保護自然棲息地，并通過再生、重新種植和其他

59、可持續管理戰略維持碳匯；可持續的海產品生產，優先考慮海洋生態系統并保持生物多樣性的健康水平。3)替代商業模式替代商業模式將采掘業務模式替換為需要更少天然原材料或減少整個價值鏈中土地使用足跡的新結構。此外，生物多樣性保護、保護、修復和恢復的一個關鍵方面涉及對最容易受到潛在有害商業活動影響的公司進行風險管理。此外，生物多樣性保護、保護、修復和恢復的一個關鍵方面涉及對最容易受到潛在有害商業活動影響的公司進行風險管理。為避免重大傷害，接觸生物多樣性的公司必須考慮材料采購、供應鏈、產品使用、森林砍伐、廢物、用水、廢水污染和空氣質量對當地生態系統和野生動物的影響。雖然各種各樣的商業模式都有可能影響生物多樣

60、性，但我們認為以下 22 個行業具有最直接的風險，需要對風險和行動計劃進行最徹底的分析：石油和天然氣生產商；煉油廠；采礦與金屬；建筑材料；鋼石油和天然氣生產商；煉油廠；采礦與金屬；建筑材料；鋼;紙與包裝；化學品；耐用消費品紙與包裝；化學品；耐用消費品;家庭和個人護理；食品與飲料家庭和個人護理；食品與飲料;物流與航運；海運；工程與建筑；石油服務；油氣中游；零售物流與航運；海運；工程與建筑；石油服務；油氣中游；零售-主食；款待；房地產主食；款待；房地產;電力公司；多種實用程序；天然氣公用事業；和水務公司。電力公司；多種實用程序；天然氣公用事業；和水務公司。高盛GS 維持2022 年 9 月 21

61、日18圖表圖表 14：這些行業對生物多樣性保護和恢復的各種要素有著廣泛的影響：這些行業對生物多樣性保護和恢復的各種要素有著廣泛的影響基于可持續發展會計準則委員會(SASB)披露建議的風險映射生生態態影影響響水和廢水水和廢水管理管理廢物和危險品廢物和危險品廢物管理廢物管理緊急事件緊急事件風險管理風險管理空氣質量空氣質量供供應應鏈鏈管理管理材料采購和材料采購和效率效率電電力力公公司司紙與包裝紙與包裝采礦與金屬采礦與金屬建筑材料建筑材料食品與飲料食品與飲料石油和天然氣生產商石油和天然氣生產商煉油廠煉油廠鋼鋼化學品化學品石油服務石油服務油氣中游油氣中游零售零售-主食主食款待款待耐耐用用消消費費品品物流

62、與運輸物流與運輸海運海運家居和個人護理家居和個人護理多用途多用途水務公司水務公司天然氣公用事業天然氣公用事業工程與建筑工程與建筑房地產房地產資料來源：SASB、高盛全球投資研究資料來源：保爾森基金會、高盛全球投資研究選擇受到生物多樣性保護的公司選擇受到生物多樣性保護的公司我們重點介紹了我們報道中的 11 家公司（Republic Services、Waste Management、Clean Harbours、Planet Labs、Trimble、Agilent、Weyerhaeuser、GFL Environmental、Azek、Suzano 和 Klabin）以及另外 11 家我們認為

63、與這三者一致的未涵蓋公司生物多樣性的關鍵組成部分：1）生物多樣性咨詢和修復；2)土地所有者和生態系統管理者；3）替代商業模式。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日19圖表圖表 15：選擇生物多樣性解決方案的公司：保護和修復項目經理：選擇生物多樣性解決方案的公司：保護和修復項目經理資料來源：高盛全球投資研究，公司數據修復服務和生物多樣性服務提供商（上圖）將生物多樣性保護直接納入其商業模式，作為商業活動的關鍵目標，而土地和水管理（下圖）等其他組成部分通過管理用于創收的資源來與主題保持一致（即，無論再造林戰略如何，木材企業都有一個主要目標，即需要使用自然資本和資源開采）。雖然主要業務活動可能

64、是資源開采，但這些公司需要以保護生態系統的方式進行恢復和再生，以維持其業務。圖表圖表 16：選擇生物多樣性解決方案的公司：土地所有者和管理：選擇生物多樣性解決方案的公司：土地所有者和管理資料來源：高盛全球投資研究，公司數據高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日20替代商業模式減少了對可能威脅生物多樣性的原材料提取的需求，或開發限制生物多樣性風險的替代生產方法。替代商業模式減少了對可能威脅生物多樣性的原材料提取的需求，或開發限制生物多樣性風險的替代生產方法。這可以以專注于材料效率、生態設計、耐用性和利用或回收和堆肥的循環經濟相關公司的形式出現，也可以包括通過垂直農業、肉類替代品或水產養殖減

65、少土地使用的商業模式減少底拖網捕撈或其他不可持續捕撈方法的方法，這些方法具有過多的兼捕和其他負面影響。圖表圖表 17：選擇映射到生物多樣性的公司：替代：選擇映射到生物多樣性的公司：替代資料來源：高盛全球投資研究，公司數據風險管理領導者風險管理領導者我們還重點介紹了四家涵蓋的公司（Adani Ports、雀巢、斯派莎克和 EDF）和兩家未涵蓋的公司（IGO Ltd.、Thai Union Group），它們是暴露于其業務對生物多樣性的影響，并通過穩健的評估、行動計劃和目標很好地管理風險（或在風險暴露和管理方面表現出顯著改善）。暴露于其業務對生物多樣性的影響，并通過穩健的評估、行動計劃和目標很好地

66、管理風險（或在風險暴露和管理方面表現出顯著改善）。生物多樣性風險管理的最佳做法可能包括但不限于：供應鏈追蹤和透明度；披露重大的、可量化的運營指標；由第三方組織審計的生物多樣性評估以及相關的行動計劃；具有明確時間表、指標和中間目標的“無凈損失”和/或“凈自然積極”生物多樣性承諾；在運營和供應鏈中避免自然生態系統的土地轉換；投資修復；并遵守旨在保護生物多樣性、物種和生態系統的所有相關法規。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日21圖表圖表 18：選擇生物多樣性解決方案的公司：風險管理領導者或改進者：選擇生物多樣性解決方案的公司：風險管理領導者或改進者生物多樣性補償仍在建立和發展中，尚未充分探

67、索其可信度。斯派莎克選擇的補償項目收取 100 英鎊來“購買一英畝”土地以永久保護它。我們在此不判斷該項目的可信度，或者是否可以有效地部署生物多樣性補償以產生影響。資料來源：高盛全球投資研究，公司數據我們注意到，雖然這些風險管理實踐代表了與同行相關的深思熟慮的過程的披露，但生物多樣性政策本質上是定性的，更強大的政策、目標和行動計劃通常代表擁有現有可持續發展資源和舉措的大公司。這些策略顯示了生物多樣性考慮的開始階段，盡管很少有足以完全扭轉各自完整價值鏈的生物多樣性喪失。隨著公眾對生物多樣性保護和恢復的關注度增加，我們預計披露方面會顯著改善，尤其是評估影響的目標和量化指標。為了更全面地了解這些公司

68、概況，我們在附錄（圖表為了更全面地了解這些公司概況，我們在附錄（圖表 31）中提供了）中提供了 GS SUSTAIN ESG 支柱的快照，其中公司可能在支柱的快照，其中公司可能在 ESG 的特定方面表現良好，盡管在其他領域面臨挑戰或表現不佳。的特定方面表現良好，盡管在其他領域面臨挑戰或表現不佳。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日22使用替代數據評估生物多樣性表現許多機構創造了不同的視角來觀察生物多樣性的影響和公司的表現。許多機構創造了不同的視角來觀察生物多樣性的影響和公司的表現。其中一些方法為公司和資產管理公司提供了工具，用于幫助了解特定風險和影響。這些工具包括：FairSupply

69、；供應鏈：重要的承諾；綜合生物多樣性評估工具（IBAT）；物種威脅消除和恢復(STAR)地圖；有毀林風險的公司；森林與金融；全球影響力投資網絡的 IRIS；和氣候、社區和生物多樣性標準，概述如下。其他人不提供公司層面的生物多樣性風險的全面評估，但可以提供有關基于位置的風險或如何組合項目評估的見解，這些工具包括全球海洋健康指數國家/沿海地區得分和生物多樣性影響評估指南.其他投資組合評估工具仍在開發中，包括全球生物多樣性評分。圖表圖表 19：可用于公司評估和：可用于公司評估和/或投資組合分析以查看對自然生態系統的潛在風險或影響的生物多樣性評估工具或投資組合分析以查看對自然生態系統的潛在風險或影響的

70、生物多樣性評估工具供應鏈：供應鏈：概述與農業供應鏈相關的承諾和實現這些承諾的百分比重要的承諾重要的承諾隨著時間的推移目標。物種威脅物種威脅減排和恢復減排和恢復(STAR)允許公司將其業務運營映射到全球數據層以減少和恢復威脅，同時使用 IUCN 受威脅物種紅色名錄。虹膜虹膜全球影響力投資網絡的 IRIS 將生物多樣性和生態系統指標作為其一部分他們為投資經理提供的數據資料來源：公司數據、高盛全球投資研究衡量生物多樣性指標或指標績效的其他來源通常每年發布一次最佳表現者名單。衡量生物多樣性指標或指標績效的其他來源通常每年發布一次最佳表現者名單。其中包括森林 500 強和一份單獨的金融機構名單；CDP

71、的森林“A”類清單；海產品管理指數；Ecogain 生物多樣性指數；Trase 的商品交易員和金融家排名；點;和農業生物多樣性指數，概述如下。法國政府還發布了一個風險分析工具，幫助企業識別與減少森林砍伐有關的大豆貿易商，這是與 Trase 的合作伙伴。使用供應鏈映射創建可應用于公司和/或投資組合的專有滅絕風險指標公平供應公平供應評估工具說明評估工具說明融合的生物多樣性融合的生物多樣性嵌入三個不同的生物多樣性數據集，以幫助公司繪制關鍵風險敞口和評估工具評估工具影響：IUCN 瀕危物種紅色名錄；世界保護區數據庫；和世界重點生物多樣性區域數據庫有毀林風險的公司有毀林風險的公司著眼于被視為最容易受到森

72、林砍伐、土地掠奪和其他可能問題影響的公司，并概述了主要風險和推理。森林與金融森林與金融評估涉及牛肉、大豆、棕櫚油、紙漿和紙張、橡膠和木材供應鏈的公司收到的融資，這些公司的業務可能會影響東南亞、中非和西非以及南美洲的熱帶森林。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日23圖表圖表 20：考慮生物多樣性保護和恢復績效的第三方公司排名系統：考慮生物多樣性保護和恢復績效的第三方公司排名系統替代數據替代數據描述描述范圍范圍森林森林500考慮供應鏈中的森林風險、終止商品毀林的承諾和行動。350家公司金融機構森林金融機構森林 500 強強金融機構的單獨排名，考慮供應鏈中的森林風險、終止商品毀林的承諾和行動

73、。150家公司海鮮管理海鮮管理指數指數根據治理、生態系統、可追溯性對公司進行排名和社會責任30家公司對貿易商的生產和森林砍伐風險進行基準測試和排名 11 上市公司商品Trase 商品交易商商品交易商對同一商品的其他交易者以及交易者、79 名公共金融家（兩者和金融家排名和金融家排名敞口最大的公共商品交易商中的最大股東。擴大了私人公司的范圍）農業生物多樣性指數農業生物多樣性指數衡量營養、農業和遺傳方面的生物多樣性根據該指數，國家層面的資源，公司排名和信息即將推出。待定資料來源：公司數據、高盛全球投資研究與生物多樣性相關的披露顯著低于其他氣候或社會指標與生物多樣性相關的披露顯著低于其他氣候或社會指標

74、，平均而言，GS SUSTAIN 領域中只有 23%的公司披露了生物多樣性政策，不到 1%的公司披露了與土地利用相關的數字指標。我們概述了一組選定的披露水平以下與生物多樣性相關的指標供參考。我們預計公司對該主題的披露將會增加我們預計公司對該主題的披露將會增加，并且隨著對生物多樣性的關注增加，我們希望公司進一步報告影響，包括受公司運營影響的動植物物種的數量、運營和價值鏈的物理足跡披露、恢復和修復工作的詳細信息、第三-締約方認證的林地、接觸生物多樣性熱點、提高供應鏈透明度、價值鏈物理足跡測繪以及有關項目 E&S 評估內容以及如何在決策過程中使用結果的更多詳細信息。CDP的森林的森林“A”列表列表對

75、他們認為是凈零、自然的領導者進行排名積極和公平的未來貢獻270家公司；24在森林“A”名單生態增益生物多樣性生態增益生物多樣性考慮歐洲企業在設置方面的表現目標近 400 個最大的歐洲指數指數和減輕生物多樣性影響公司；將在 2022 年晚些時候擴展到包括美國現貨現貨評估 ESG 100 棕櫚油的商品生產商、加工商和貿易商；100 木材；30 橡膠與供應鏈數據生產商、加工商和制造商高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日24圖表圖表 21：選定的生物多樣性相關指標和替代數據覆蓋范圍的披露水平：選定的生物多樣性相關指標和替代數據覆蓋范圍的披露水平生態增益指數海產品管理指數Forest 500 C

76、DP 森林“A”名單大豆毀林標志木材毀林標志 牛毀林標志 橡膠毀林標志 紙/紙漿毀林標志 棕櫚油毀林標志 Trase 毀林風險環境爭議標記農化產品標記第三方認證林地恢復占受干擾的百分比土地擾水循環利用 淡水使用 總取水量 VOC 排放廢物回收排名 廢物產生總量 危險廢物 危險泄漏供應鏈 ESG 終止政策 供應鏈 ESG 選擇政策 供應鏈監控政策 材料采購政策 環境恢復舉措 Land Env.減少影響政策 項目 E&S 評估政策生物多樣性政策平均而言，替代數據僅涵蓋 SUSTAIN 領域的 1.6%近期僅有 1.1%的企業存在環境爭議，僅有 3.8%的企業集體被認定存在毀林風險平均不到 1%的公

77、司披露土地使用指標雖然 23%的公司制定了生物多樣性政策，但制定減少土地影響政策或 env 項目評估的公司要少得多。影響0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%資料來源：彭博社、路孚特 Eikon、Ecogain 指數、海鮮管理指數、Forest 500、CDP、毀林風險公司、Trase、高盛全球投資研究雖然公司報告的生物多樣性數字數據仍處于早期階段，雖然公司報告的生物多樣性數字數據仍處于早期階段，我們開始看到一些關于土地干擾和恢復的指標。從現有數據來看，MSCI ACWI 中約 30%的礦業和金屬公司報告了公司恢復的土地相對于受運營干擾的土地數量的百分比，以及 15%的石油和

78、天然氣中游公司和 15%的建筑材料公司公司?；謴晚椖康姆秶蚬径?，從不恢復受干擾的土地到進行超過區域干擾的恢復項目。雖然目前土地干擾和恢復的數據覆蓋范圍往往有限，但我們預計未來幾年該數據和其他與生物多樣性相關的數字指標的數據可用性會增加。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日25管理的關鍵問題管理的關鍵問題1.您如何將生物多樣性的依賴性和影響納入您的風險管理戰略？您評估受公司影響的生態系統的完整性和重要性的流程是什么？2.您的生物多樣性風險管理戰略是否涉及對受公司價值鏈物理足跡影響的生態系統進行第三方驗證評估？3.您的生物多樣性風險管理評估是否根據生物多樣性喪失的程度考慮對自然的依賴

79、性和對商業活動的風險？4.描述您的供應鏈可追溯性方法，生物多樣性目標是否包括整個公司價值鏈？5.您是否計劃建立凈自然正或無凈損失生物多樣性目標？如果是這樣，將使用哪些 KPI 和指標來衡量進度？你的策略是否包含抵消，如果是，你能描述一下你評估可信度的方法嗎？圖表圖表 22：土地恢復項目的范圍相對于受公司活動干擾的土地有很大差異：土地恢復項目的范圍相對于受公司活動干擾的土地有很大差異公司姓名公司姓名GS ESG 部門部門市值（十億美元）市值（十億美元）地區土地恢復百分比地區土地恢復百分比受干擾的土地受干擾的土地公司名稱公司名稱GS ESG 部門部門市場地區上限（十億美元）市場地區上限（十億美元）

80、恢復的土地占受干擾土地的百分比恢復的土地占受干擾土地的百分比新金公司采礦與金屬0.6北美洲 806%非洲彩虹礦物采礦與金屬2.8 中東、中東和非洲33%黃金國公司采礦與金屬1.1北美洲 656%北極星資源采礦與金屬6.4 澳大利亞/新西蘭30%我去有限公司采礦與金屬5.8澳大利亞/新西蘭 494%泰克資源有限公司采礦與金屬14.7 北美洲25%威廉姆斯公司石油和天然氣中游41.1北美洲 436%獨立銅金采礦與金屬6.6亞洲（日本除外）24%巴里克黃金公司采礦與金屬27.7北美洲 282%AngloGold Ashanti Ltd采礦與金屬6.3 中東、中東和非洲22%伊魯卡資源有限公司采礦與金

81、屬2.8澳大利亞/新西蘭 259%?？怂_羅資源有限公司石油和天然氣生產商2.9 中東、中東和非洲21%美鋁公司采礦與金屬9.1北美洲 136%金羅斯黃金公司采礦與金屬4.4 北美洲17%佩特拉鉆石有限公司采礦與金屬0.2西歐 121%必和必拓集團有限公司采礦與金屬136.4 澳大利亞/新西蘭16%淡水河谷印尼公司PT采礦與金屬4.1亞洲（日本除外）109%自由港麥克莫蘭公司采礦與金屬43.2 北美洲16%Adaro Energy Indonesia 石油和天然氣生產商6.8亞洲（日本除外）100%科羅納多全球資源鋼1.6 澳大利亞/新西蘭15%Equitrans 中游公司油氣中游3.4北美洲

82、100%力拓有限公司采礦與金屬110.4 澳大利亞/新西蘭13%馬拉松石油公司煉油廠48.5北美洲 100%堅決礦業有限公司采礦與金屬0.2 澳大利亞/新西蘭13%懷特黑文煤炭有限公司石油和天然氣生產商4.1澳大利亞/新西蘭 94%Polyus PJSC采礦與金屬1.1 中東、中東和非洲13%金德摩根公司油氣中游40.9北美洲 92%英美資源集團采礦與金屬47.0 W.歐洲12%嘉能可可編程邏輯控制器采礦與金屬70.5西歐 81%奧茲礦業有限公司采礦與金屬4.4 澳大利亞/新西蘭11%創能控股可編程邏輯控制器化學品2.5北美洲 79%安布賈水泥有限公司建筑材料9.3亞洲（日本除外）10%克利夫

83、蘭克里夫斯鋼鐵公司8.9北美洲 77%瑞吉資源有限公司采礦與金屬0.9 澳大利亞/新西蘭10%OceanaGold 礦業和金屬公司1.2澳大利亞/新西蘭 58%Fortescue 金屬集團鋼39.3 澳大利亞/新西蘭9%泛美銀公司采礦與金屬4.2北美洲 52%森科爾能源公司石油和天然氣生產商46.1 北美洲4%南32有限公司采礦與金屬12.3澳大利亞/新西蘭 50%MMG有限公司采礦與金屬2.5亞洲（日本除外）3%好的俄鋁MKPAO采礦與金屬6.1中東、中東和非洲 44%昆巴鐵礦石有限公司鋼9.3 中東、中東和非洲2%Aneka Tambang TbkPT采礦與金屬3.2亞洲（日本除外）42%

84、紐克雷斯特礦業有限公司采礦與金屬12.0 澳大利亞/新西蘭2%ACC有限公司建筑材料5.3亞洲（日本除外）41%Agnico Eagle Mines 有限公司采礦與金屬10.2 北美洲1%霍爾西姆股份公司建筑材料28.0西歐 41%進化礦業有限公司采礦與金屬3.4 澳大利亞/新西蘭0%挪威水電作為一個采礦與金屬13.2西歐 39%Surgutneftegaz PAO石油和天然氣生產商21.0 CEEMEA0%中國建材建材8.4亞洲（日本除外）36%Centamin PLC采礦與金屬1.2 W.歐洲0%NK 俄羅斯石油公司PAO石油和天然氣生產商5.7中東、中東和非洲 34%西班耶靜水有限公司采

85、礦與金屬7.0 CEEMEA0%土地恢復包括恢復土壤和生態景觀，重新引入野生動物等。超過 100%的數字反映了超出實際運營范圍的額外恢復項目，盡管我們在此不評估超出實際范圍的項目的質量和影響。資料來源：彭博，數據由高盛全球投資研究編制高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日26新興的生物多樣性投資者倡議盡管近年來企業和投資者的凈零承諾迅速增加，但圍繞生物多樣性的平行凈自然正或無凈損失承諾仍處于初期階段。盡管近年來企業和投資者的凈零承諾迅速增加，但圍繞生物多樣性的平行凈自然正或無凈損失承諾仍處于初期階段。格拉斯哥凈零金融聯盟(GFANZ)計劃與 250 多家公司和超過 88 萬億美元的資產相

86、關聯，與巴黎一致的投資者計劃擁有超過 118 名全球投資者成員，資產管理規模約為 34 萬億美元。另一方面，生物多樣性凈自然積極投資者倡議的買入和相關 AUM 較少。然而，隨著對該主題的關注度增加，我們確實期望新的承諾和舉措能夠提高目標和方法的一致性。我們在下面概述了一些當前的舉措：生物多樣性基金會財務生物多樣性基金會財務目前有 103 個簽署方生物多樣性承諾融資生物多樣性承諾融資，約 13 萬億美元，承諾到 2024 年合作、參與、評估其生物多樣性影響、設定目標和報告生物多樣性。世界銀行已發布建議自然行動自然行動100，追隨氣候行動 100 的腳步，提出了生物多樣性凈零損失的中期目標和對生物

87、多樣性產生凈積極影響的長期目標。該倡議尚未最終確定。這自然資本金融聯盟自然資本金融聯盟(NFCA)包括 47 家金融機構成員，他們承認自然資本的重要性及其在創建維持自然資本的金融體系所需的改革中的作用。該聯盟呼吁政府采取行動，支持和激勵組織評估和報告其對自然資本的使用情況。NCFA 還開發了 ENCORE 工具，以幫助了解投資組合對生物多樣性依賴風險的影響。這可持續森林投資者倡議可持續森林投資者倡議是 Ceres 投資者網絡的一個工作組，與 PRI 合作，旨在提高認識并促進投資者與公司的合作，以消除供應鏈中的森林砍伐，超過 35 名投資者參與大豆和牛價值鏈。這生物多樣性會計財務伙伴關系生物多樣

88、性會計財務伙伴關系包括代表近 9 萬億美元貸款和投資資產的 38 家金融機構，并制定了評估和披露貸款和投資對生物多樣性的影響和依賴性的標準。其他平臺聚合企業承諾或涉及其他組織，包括：Act4nature International 通過其多方利益相關者委員會將生物多樣性承諾驗證為 SMART（具體、可衡量、附加、現實、有時限），自 2020 年以來已有 62 家公司承諾。金融系統綠色化網絡由 116 家中央銀行和監管機構組成，他們愿意分享最佳實踐并為金融部門環境和氣候風險管理的發展做出貢獻。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日27Nature Commitments Platform

89、展示了世界各地基于區域的保護工作，并鼓勵組織上傳他們自己的承諾。2020 年后全球生物多樣性框架安全的操作空間安全的操作空間代表因氣候變化、生物多樣性喪失和其他環境因素而停留在地球邊界內，在這些邊界之外，全球環境突然變化無法避免，人類無法安全運行（Rockstrom 等人，2009 年）。COP 15 是聯合國重要的自然峰會，原定于 2020 年 10 月在北京舉行的會議面臨與大流行相關的幾次延誤。在我們看來，投資者的承諾仍然需要全球的高層指導來理解生物多樣性目標，這些目標將保持在一個可持續的自然在我們看來，投資者的承諾仍然需要全球的高層指導來理解生物多樣性目標，這些目標將保持在一個可持續的自

90、然“安全運營空間安全運營空間”內。我們認為，這一內。我們認為，這一 2050 年的長期愿景很可能來自于年的長期愿景很可能來自于 2022 年年 12 月舉行的第月舉行的第 15 次生物多樣性公約締約方大會次生物多樣性公約締約方大會(COP 15)。COP 15 旨在更新近 200 個國家于 2010 年制定的愛知目標（圖表 39），以阻止生命、生物多樣性和生態系統的喪失。新的 2020 年后全球生物多樣性框架應概述具體目標，以促進最初的 2050 年與自然和諧相處的長期目標。聯合國全球生物多樣性展望聯合國全球生物多樣性展望 5發現，在發現，在 2011 年至年至 2020 年期間，年期間，20

91、 項商定的愛知目標都沒有完全實現。根據這些最初目標的進展程度，生物多樣性將繼續下降，并危及實現其他全球可持續發展目標。項商定的愛知目標都沒有完全實現。根據這些最初目標的進展程度，生物多樣性將繼續下降，并危及實現其他全球可持續發展目標。其中六項目標已部分實現（9、11、16、17、19、20），朝著其他目標的進展有助于支持 2050 年與自然和諧相處的目標，但需要提高優先級以實現郵政中的新目標-2020 年全球生物多樣性框架，如果其雄心壯志與最初的目標相似，我們認為。2020 年后全球生物多樣性框架的努力旨在進一步定義和細化可實際實現的可衡量的量化目標。年后全球生物多樣性框架的努力旨在進一步定義

92、和細化可實際實現的可衡量的量化目標。2021 年 9 月發布的 2020 年后全球生物多樣性框架初稿概述了其使命，即在全社會采取緊急行動，以保護和可持續利用生物多樣性，并確保公平和公正地分享遺傳資源使用帶來的利益，到 2030 年，為地球和人類的利益走上復蘇之路?？蚣艿某醺灏蚣艿某醺灏?2050 年的四個長期目標以及伴隨的年的四個長期目標以及伴隨的 2030 年里程碑目標：年里程碑目標：1)增強所有生態系統的完整性；增強所有生態系統的完整性；2)通過保護和可持續利用來重視、維護或增強自然對人類的貢獻；通過保護和可持續利用來重視、維護或增強自然對人類的貢獻；3)公平公正地分享利用遺傳資源的

93、利益；公平公正地分享利用遺傳資源的利益；4)縮小可用的財務和其他實施手段與實現縮小可用的財務和其他實施手段與實現 2050 年愿景所需的手段之間的差距。年愿景所需的手段之間的差距。四個長期目標中只有一個包括特定的、定量的生物多樣性測量要素：自然生態系統的面積、連通性和完整性增加 15%，滅絕率降低 10 倍，物種滅絕風險減半，并保持所有物種中90%的遺傳多樣性。就目前而言，就目前而言，2020 年后全球生物多樣性框架在許多關鍵問題上缺乏共識，預計談判者將在年后全球生物多樣性框架在許多關鍵問題上缺乏共識，預計談判者將在 COP 15 之前舉行一次額外會議，以試圖解決文本中的剩余要點。之前舉行一次

94、額外會議，以試圖解決文本中的剩余要點。不限成員名額工作組第四次會議于今年 6 月在肯尼亞舉行，討論了框架的四個目標和 23 項擬議目標，盡管到會議結束時，23 項擬議目標中只有兩個達成一致代表：19.2高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日28加強資源調動，12個城市綠地和藍色空間。代表們還就與 2030 年可持續發展議程的關系達成了一致，并就共享遺傳資源數字序列信息的利益達成一致意見。隨著隨著 COP 15 的臨近，我們預計生物多樣性將獲得更多利益相關者的關注的臨近，我們預計生物多樣性將獲得更多利益相關者的關注因為關于具體目標的對話揭示了各國在生態系統保護和恢復方面的具體立場。我們預計

95、從 2021 年起，聯合國氣候變化大會(COP 26)將出現新的主題，包括發達國家和新興國家在具體生物多樣性目標的可行性和實施方面的明確區別。鑒于當今自然狀態之間的明顯差異，生物多樣性與氣候變化可能尤其如此：只有 23%的土地（不包括南極洲）未被人類活動改變，五個國家擁有世界 70%以上的土地剩余的荒野（澳大利亞、美國、巴西、俄羅斯、加拿大）。如果 COP 26 有任何跡象，那么關于生物多樣性的 COP 15 可能會忽略細節，最終可能會因為新興國家在經濟增長與自然生態系統和土地的保護和養護方面面臨的限制而淡化目標。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日29評估生物多樣性影響的框架企業和投

96、資者我們在以下公眾支持下評估了一些評估生物多樣性影響的框架，包括自然相關財務披露工作組我們在以下公眾支持下評估了一些評估生物多樣性影響的框架，包括自然相關財務披露工作組(TNFD)、可持續會計準則委員會標準、可持續會計準則委員會標準(SASB)、歐盟綠色分類法、歐盟綠色分類法、Align 項目和項目和 IFC 的生物多樣性財的生物多樣性財務參考指南。務參考指南。我們看到企業和投資者圍繞這些框架聯合起來，以識別依賴關系和影響，以及相關的風險和機遇，并概述每個框架的關鍵要素。我們相信 TNFD 有可能成為這些框架中最具影響力的框架，盡管它們都提供了稍微不同的視角，這些視角可能或多或少與不同的利益相

97、關者相關，我們將按照我們認為未來影響最大的順序來介紹這些框架年。自然相關財務披露工作組自然相關財務披露工作組自然相關財務信息披露工作組自然相關財務信息披露工作組(TNFD)于于 2020 年年 7 月宣布，旨在通過綜合報告框架解決與自然相關風險不斷變化的信息缺口，并最終鼓勵全球金融流向自然積極成果轉變月宣布，旨在通過綜合報告框架解決與自然相關風險不斷變化的信息缺口，并最終鼓勵全球金融流向自然積極成果轉變,在氣候相關財務信息披露工作組(TCFD)的領導下。TCFD 的建議已成為市場和監管機構在評估和披露氣候相關金融風險、解決治理、戰略、風險管理以及指標和目標等領域的首選框架。以氣候為重點的投資者

98、已經通過參與推動企業提供與 TCFD 一致的披露，監管機構對 TCFD 報告框架的支持繼續加快，美國最近提議對企業進行與 TCFD 一致的強制性報告。TNFD 的的 beta 框架旨在評估與框架旨在評估與 TCFD 相同的四個支柱的風險：（相同的四個支柱的風險：（1）治理；）治理；（二）戰略；（二）戰略；(3)風險管理；風險管理；(4)指標和目標。指標和目標。該測試版框架的第二個版本于 2022 年 6 月發布，以征求公眾意見。四個支柱中的每一個都概述了披露建議草案，并在治理、戰略和風險管理下推薦了定性描述。與氣候變化相關的指標和目標相比，與自然相關的披露處于早期階段，可能需要多年的微調才能達

99、成共識。與氣候變化相關的指標和目標相比，與自然相關的披露處于早期階段，可能需要多年的微調才能達成共識。以目前的形式，指標和目標支柱要求公司披露哪些指標組織用于評估與自然相關的重大風險和機遇，以及這些決定背后的思考過程.因此，預計在未來的 Beta 版框架中會提供關于指標和目標支柱的進一步指導，包括關于如何構建影響（土地利用、資源過度開發、污染預防、氣候變化、入侵物種）和依賴關系的指導Beta v0.1 和 beta v0.2 之間的 500 多條主題反饋。過去的反饋集中在更具體的指導、框架技術方面的進一步發展（包括披露建議）和擴大外聯以引入不同的思想領導力以促進進一步發展。高盛GS 維持202

100、2 年 9 月 21 日30TNFD 除了其四支柱披露方法外，還發布了自然風險評估框架除了其四支柱披露方法外，還發布了自然風險評估框架 LEAP，以幫助公司了解和應對與自然相關的風險和機遇。，以幫助公司了解和應對與自然相關的風險和機遇。該評估過程可以支持披露建議，并有助于為四大支柱下的決策和戰略提供信息。LEAP 方法定義如下：定位定位你與大自然的互動；評估評估您的依賴和影響；評估評估您的風險和機會；和準備準備應對與自然相關的風險和機遇并進行報告。此外，最新的草稿版本包括一個擴展的金融機構的金融機構的 LEAP 方法方法(LEAP-FI)幫助指導評估與融資活動相關的自然相關風險和機遇幫助指導評

101、估與融資活動相關的自然相關風險和機遇，更多地關注銀行、保險公司、資產管理公司、資產所有者和發展金融機構作為用戶和受益者。這提出了范圍界定問題，以幫助評估具有三個核心切入點的金融投資組合：部門/地理；資產類別；和生物群落/生態系統。TNFD 框架的當前版本草案已開放供市場咨詢，預計在 2022 年 11 月和 2023 年 2 月再進行兩次迭代。該框架的最終版本預計于該框架的最終版本預計于 2023 年年 9 月發布，公司可以開始使用它來報告定性、面向流程的披露以及最終框架中包含的任何最終量化指標。月發布，公司可以開始使用它來報告定性、面向流程的披露以及最終框架中包含的任何最終量化指標。高盛GS

102、 維持2022 年 9 月 21 日31圖表圖表 23：TNFD 草案披露建議和隨附的草案披露建議和隨附的 LEAP 方法，供企業評估與自然相關的風險和機遇方法，供企業評估與自然相關的風險和機遇治理治理戰略戰略披露與自然相關的風險和機遇的治理。披露組織如何識別、評估和管理與自然相關的風險。a)描述董事會的監督董事會的監督自然相關的風險和機遇a)描述過程識別和評估識別和評估自然相關的風險。b)描述管理層在評估和管理中的作用管理層在評估和管理中的作用自然相關的風險和機遇b)描述組織的過程管理管理自然相關的風險。c)描述如何識別、評估和管理與自然相關的風險融入整體風險管理融入整體風險管理.戰略戰略指

103、標和目標指標和目標披露與自然相關的風險和機遇對業務、戰略和財務規劃的實際和潛在影響。披露用于評估和管理相關自然相關風險和機遇的指標和目標。一個）描述與自然相關的風險和機遇描述與自然相關的風險和機遇組織已經確定了短期、中期和長期。a)披露用于評估的指標用于評估的指標自然相關的風險和機遇符合戰略和風險管理流程。b)描述與自然相關的風險和機遇對業務的影響，對業務的影響，戰略和財務規劃。戰略和財務規劃。b)披露范圍 1、范圍 2 和范圍 3 溫室氣體排放和相關排放和相關風險風險.*TNFD 正在考慮改編。c)描述組織戰略的彈性組織戰略的彈性，考慮到不同的氣候和自然相關情景。c)描述目標目標用于管理與自

104、然相關的風險和機會以及針對目標的績效。d)描述與低完整性生態系統的相互作用，與低完整性生態系統的相互作用，高度重要的生態系統或缺水地區。飛躍：飛躍：對于與自然相關的風險和機會評估定位定位評估評估評估評估準備準備業務足跡：業務足跡：直接資產和運營以及相關的價值鏈在哪里？自然界面：自然界面：活動與哪些生物群落和生態系統相互作用？每個地點的生態系統的完整性和重要性是什么？優先位置識別：優先位置識別：哪些地點的生態系統被評估為低完整性、高生物多樣性重要性或缺水地區？扇區識別：扇區識別：哪些部門、業務單位、價值鏈或資產類別在優先位置與自然接觸？相關環境資產和生態系統服務相關環境資產和生態系統服務ID：公

105、司在每個優先地點依賴哪些環境資產和生態系統服務？依賴項和影響的依賴項和影響的 ID：每個優先位置存在哪些與自然相關的依賴性和影響？依賴分析：依賴分析：每個優先位置對自然的依賴程度如何？影響分析：影響分析：每個優先地點的自然影響的規模和規模是多少？風險識別和評估：風險識別和評估：組織的相應風險是什么？現有風險緩解和管理：現有風險緩解和管理：已經應用了哪些現有的風險緩解和管理方法？其他風險緩解和管理：其他風險緩解和管理：應該考慮哪些額外的風險緩解和管理措施？重要性評估：重要性評估：哪些風險是重大的，應根據 TNFD 披露建議進行披露？機會識別和評估：機會識別和評估：該評估確定了哪些與自然相關的機會

106、？戰略與資源分配：戰略與資源分配：作為分析的結果，應該做出什么樣的戰略和資源分配決策？性能測量：性能測量：公司將如何設定目標并定義/衡量進度？報告：報告：公司將根據 TNFD 披露建議披露哪些內容？介紹：介紹：公司將在何處以及如何提交與自然相關的披露？資料來源：TNFD隨著隨著 TNFD 框架的發布草案越來越定稿，我們預計該框架將提高生物多樣性和自然的優先級，作為包括框架的發布草案越來越定稿，我們預計該框架將提高生物多樣性和自然的優先級，作為包括 ESG 投資者、公司和全球監管機構在內的各種組織的主題焦點。投資者、公司和全球監管機構在內的各種組織的主題焦點。我們預計 TNFD 將引領企業披露工

107、作和透明度，為希望納入凈資產的投資者增加數據可用性將自然積極的目標納入他們的投資組合。TNFD 正在優先考慮八個主題領域，由于依賴和對自然的影響，它認為在這些領域具有更高的財務影響潛力。其中包括：1)食品和飲料；2）可再生資源和替代能源；3)基礎設施；4)采掘和選礦；5)保??；6）資源改造；7)消費品；和8)運輸。雖然其中一些行業長期以來一直是 ESG 投資者關注的焦點高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日32由于碳強度和利益相關者的碳強度，隨著 TNFD 和其他全球努力在脫碳努力的同時關注自然積極目標，食品和飲料、醫療保健和消費品等其他領域正在進入越來越大的范圍?？沙掷m發展會計準則委員

108、會可持續發展會計準則委員會在在 TNFD 尋求在框架的進一步草案中提供關于指標和目標的額外指導時，可持續發展會計準則委員會尋求在框架的進一步草案中提供關于指標和目標的額外指導時，可持續發展會計準則委員會(SASB)已經概述了針對公司的各種環境、社會和治理主題的建議披露，包括與生物多樣性相關的主題。已經概述了針對公司的各種環境、社會和治理主題的建議披露，包括與生物多樣性相關的主題。我們認為其中七個披露主題對生物多樣性具有直接和間接的潛在影響：生態影響；材料采購；水資源管理；廢物管理；供應鏈管理;重大事件風險管理；和空氣質量。在查看這些類別的披露建議時，范圍廣泛的行業和商業模式都屬于范圍。圖表圖表

109、 24：生物多樣性相關披露建議的行業分布圖分為七個子主題：生物多樣性相關披露建議的行業分布圖分為七個子主題生態影響生態影響水和廢水管理水和廢水管理廢物和危險品管理廢物和危險品管理供應鏈管理供應鏈管理煤炭業務 建筑材料 金屬與采礦油氣勘探與生產 油氣中游石油和天然氣服務肉類、家禽和乳制品工程和建筑服務 房屋建筑商林業管理太陽能技術和項目開發商酒店和住宿郵輪公司海上運輸家庭和個人用品煤炭業務建筑材料 鋼鐵生產商 金屬和采礦油氣勘探與生產 油氣精煉與營銷石油和天然氣服務 農產品 酒精飲料 肉類、家禽和乳制品 非酒精飲料 加工食品 餐館電力公司和發電機房地產煤炭業務 建筑材料 鋼鐵生產商 金屬和采礦業

110、石油和天然氣 煉油和營銷 石油和天然氣服務食品零售商和分銷商餐廳醫療保健服務電力公司和發電機廢物管理太陽能技術和項目開發商航空航天和國防化學品容器和包裝電氣和電子設備服裝、配飾和鞋類 建筑產品和家具 家居和個人產品 玩具和體育用品鋼鐵生產商 農產品 酒精飲料食品零售商和分銷商肉類、家禽和奶制品非酒精飲料 加工食品 餐廳生物技術與制藥 醫療設備與用品 生物燃料紙漿和紙制品水務與服務半導體容器和包裝材料采購與效率材料采購與效率生物燃料汽車零件硬件空運與物流電子和 OD 制造服務服裝、配飾和鞋類電子和 OD 制造服務紙漿和紙制品電子和 OD 制造服務空空氣氣質質量量重大事件風險管理重大事件風險管理太

111、陽能技術和項目開發商化學品容器和包裝酒店和住宿半導體農產品 酒精飲料 肉類、家禽和乳制品 非酒精飲料 加工食品水務與服務燃料電池和工業電池太陽能技術和項目開發商 風能技術和項目開發商 航空航天和國防電氣和電子設備 工業機械和商品 硬件半導體 電信服務 汽車零部件汽車煤炭業務 金屬與采礦油氣勘探與生產 油氣中游石油和天然氣 煉油和營銷 石油和天然氣服務電力公用事業和發電機燃氣公用事業和分銷商生物燃料化學品空運和物流航空公司郵輪公司海洋運輸 鐵路運輸 公路運輸建筑材料 鋼鐵生產商 金屬和采礦油氣勘探與生產 油氣中游石油和天然氣 精煉和營銷 電力公用事業和發電機 廢物管理生物燃料紙漿和紙制品化學品集

112、裝箱和包裝空運和物流 Cruise Lines海洋運輸 軌道交通公路運輸資料來源：SASB高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日33根據 SASB 披露的公司標準近年來，在建議報告生態影響的公司中，近年來，在建議報告生態影響的公司中，SASB 指標的披露呈爆炸式增長。指標的披露呈爆炸式增長。在與采掘和礦物加工、基礎設施、交通運輸、可再生資源和替代能源、食品和飲料和服務的生態影響相關的披露建議的子行業中，SASB 確認根據其標準進行報告的公司名單已從從 2017 年的 2 名到 2021 年的近 300 名。我們希望與生物多樣性相關的我們希望與生物多樣性相關的 SASB 標準能夠為標準能夠

113、為 TNFD 框架中的指標和目標支柱提供進一步的指導?？蚣苤械闹笜撕湍繕酥е峁┻M一步的指導。過去幾年根據這些標準增加的報告和進一步的發展勢頭將為投資者提供更多與未來生物多樣性和生態影響相關的公司層面的數據。具體的生物多樣性相關指標在附錄中進一步概述（圖表 33）。圖表圖表 25：將：將 SASB 標準納入標準納入 ESG 報告的行業在具有生態影響披露建議的行業呈爆炸式增長報告的行業在具有生態影響披露建議的行業呈爆炸式增長2016-2022 年 SASB 確認按行業報告其標準的公司數量4003503002502001501005002016 2017 2018 2019 2020 2021 2

114、022E石油和天然氣-勘探與生產 金屬和采礦 海洋運輸 工程和建筑 石油和天然氣-中游石油和天然氣-服務 建筑材料 房屋建筑商 酒店和住宿 肉類、家禽和乳制品 太陽能技術和項目開發。林業管理煤炭業務游輪公司資料來源：SASB，高盛全球投資研究編制的數據歐盟分類法中的生物多樣性歐盟分類法中的生物多樣性可持續金融平臺發布了關于歐盟分類法未來四項環境目標的最終報告，涵蓋水、廢物與循環經濟、污染防治和生物多樣性等 56 項活動。生物多樣性涵蓋了新列出的 56 項活動中的 8 項（圖表 26），這些新增活動涵蓋了農業、林業、食品和飲料、漁業以及恢復和修復領域相對有限的活動。鑒于目前難以建立一致的績效標準

115、，目前的生物多樣性分類提案中明顯缺少采礦作業。采礦預計將在稍后階段包括在內。鑒于目前難以建立一致的績效標準，目前的生物多樣性分類提案中明顯缺少采礦作業。采礦預計將在稍后階段包括在內。根據分類法，大多數公司與生物多樣性的聯系將以對其他環境目標（例如減緩氣候變化（根據分類法，大多數公司與生物多樣性的聯系將以對其他環境目標（例如減緩氣候變化（CCM）的）的“不造成重大傷害不造成重大傷害”要求的形式出現。要求的形式出現。CCM 的生物多樣性 DNSH 要求包括：已根據指令 2011/92/EU334 完成環境影響評估(EIA)或篩選。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日34在進行環評的地方，為

116、保護環境而實施了所需的緩解和補償措施。對于位于生物多樣性敏感區域（包括 Natura 2000 保護區網絡、聯合國教科文組織世界遺產地和關鍵生物多樣性區域以及其他保護區）內或附近的場地/作業，已在適用的情況下進行了適當的評估，并根據其結論，實施了必要的緩解措施。在擴大披露后，新的生物多樣性活動有可能擴大現有分類法的覆蓋范圍，但用于衡量與生物多樣性技術篩選標準的一致性的數據仍然很少。在擴大披露后，新的生物多樣性活動有可能擴大現有分類法的覆蓋范圍，但用于衡量與生物多樣性技術篩選標準的一致性的數據仍然很少。我們預計，隨著對風險、外部性和影響的披露增加，未來幾年投資者的關注度和公司披露會增加，部分原因

117、是自然包含在分類法中。在這個階段，我們沒有將分類資格和一致性估計納入我們的歐盟分類工具。在這個階段，我們沒有將分類資格和一致性估計納入我們的歐盟分類工具。圖表圖表 26：生物多樣性涵蓋了：生物多樣性涵蓋了 56 項新概述的活動中的項新概述的活動中的 8 項項資料來源：歐盟委員會、高盛全球投資研究高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日35GS SUSTAIN 歐盟綠色分類映射工具歐盟綠色分類映射工具作為我們對歐盟委員會綠色分類法評估的一部分，我們將全球公司的收入映射到分類法定義的氣候變化活動，以確定公司的潛力符合分類標準的收入，現在它們的一致性，用于基于存在數據的技術篩選檢查的選定活動，我

118、們已經建立了針對“不造成重大傷害”（DNSH）和“最低社會保障”（MSS）標準的披露檢查.我們看到分類法對資本流動產生重大影響，降低資本成本，并為符合分類法的公司帶來更高的估值我們看到分類法對資本流動產生重大影響，降低資本成本，并為符合分類法的公司帶來更高的估值這將對全球這將對全球 ESG 和通才投資者產生重要影響和通才投資者產生重要影響看對齊之旅的進展。涵蓋涵蓋 7,000 家全球公司的精選活動的分類資格和調整工具的詳細信息以及有關歐盟分類的更多背景信息，請參見：家全球公司的精選活動的分類資格和調整工具的詳細信息以及有關歐盟分類的更多背景信息，請參見：歐盟分類法：企業分類法報告的首次審查-新

119、綠色標準的興起（2022 年 8 月 29 日）歐盟分類法：社會分類法可能“不可行”，并著眼于即將舉行的核與天然氣分類法納入投票（2022 年 5 月 27 日）向循環經濟的演變（2022 年 5 月 3 日）接下來的四個環境目標-初讀（2022 年 3 月 31 日）歐盟綠色分類法：結盟之旅的進展歐盟綠色分類法：結盟之旅的進展（2022 年 2 月 1 日）歐盟分類法更新-包括天然氣和核能（2022 年 1 月 4 日）歐盟分類法-最終確定并準備采用（2021 年 12 月 9 日）歐盟 ESG 法規更新(Q3 21)：歐盟分類法、SFDR 和 MiFID II 可持續性偏好（2021 年

120、8 月 31 日）歐盟綠色分類法：走向統一之路歐盟綠色分類法：走向統一之路（2021 年 4 月 8 日）歐盟分類法-全球快遞服務公司的綠色車隊評估（2021 年 7 月 20 日）歐盟分類法和綠色鋁材-Norsk Hydro 案例研究（2021 年 6 月 14 日）將股票映射到歐盟綠色分類將股票映射到歐盟綠色分類（2020 年 6 月 15 日）高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日36Align 項目：為自然調整會計方法項目：為自然調整會計方法由歐盟委員會資助并于由歐盟委員會資助并于 2021 年年 3 月啟動的月啟動的 Align 旨在為生物多樣性測量和估值的共同標準制定建議。旨

121、在為生物多樣性測量和估值的共同標準制定建議。生物多樣性測量和估值標準建議的 v0 草案于 2022 年 5 月 25 日發布，并于 2022 年 7 月 22 日起公開征求公眾意見，然后再進行進一步修訂。文件草案側重于以下核心建議：雙重重要性考慮；專注于測量方法；生態系統狀況指標；空間精度、準確性、對變化的響應能力和測量方法選擇的可行性；報告依賴性和影響；明確報告中包含和排除的生物多樣性價值類型；和正式的生物多樣性會計方法，以幫助促進準確跟蹤收益和損失。建議草案包括將納入生物多樣性影響和依賴性分析和報告的指標和指標示例建議草案包括將納入生物多樣性影響和依賴性分析和報告的指標和指標示例，下面列出

122、。雖然 Align 項目下的推薦指標是來自當前或草案生物多樣性評估框架的一些最詳細和具體的建議，但我們認識到，大多數公司目前不具備準確收集和報告相關數據的生物多樣性專業知識。隨著對生物多樣性的正式會計方法逐漸成熟，我們預計這將隨著氣候專業知識的發展而逐漸改變。圖表圖表 27：生物多樣性的組成部分和示例測量指標：生物多樣性的組成部分和示例測量指標資料來源：Align、高盛全球投資研究這些建議旨在支持正在開發的其他努力這些建議旨在支持正在開發的其他努力，包括CSRD、IFRS、GRI對其生物多樣性指標的修訂、TNFD、SBTN和透明項目，并基于歐盟商業并基于歐盟商業生物多樣性平臺下的現有工作而構建

123、生物多樣性平臺下的現有工作而構建.Align 已邀請企業和利益相關者加入利益社區、實踐社區和技術中心，以支持這些努力并完善建議，目前專注于歐洲的公司和金融機構，目標是在全球范圍內擴大項目影響。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日37國際金融公司綠色債券和貸款的生物多樣性融資國際金融公司綠色債券和貸款的生物多樣性融資隨著投資者和發行人的興趣日益濃厚，世界銀行的姊妹組織國際金融公司發布了一份以綠色債券原則和綠色貸款原則為基礎的文件草案，以開始定義生物多樣性融資。隨著投資者和發行人的興趣日益濃厚，世界銀行的姊妹組織國際金融公司發布了一份以綠色債券原則和綠色貸款原則為基礎的文件草案，以開始定義

124、生物多樣性融資。參考指南概述了生物多樣性收益的潛在合格用途。該組織在 2022 年 6 月和 2022 年 7 月尋求公眾的反饋，為即將發布的最終指南提供信息。報告草案概述了生物多樣性喪失的五個關鍵驅動因素，以此作為投資活動可被視為與生物多樣性相關的視角報告草案概述了生物多樣性喪失的五個關鍵驅動因素，以此作為投資活動可被視為與生物多樣性相關的視角，最初來自生物多樣性公約和生物多樣性和生態系統服務政府間科學政策平臺（IPBES）：1）土地利用變化；2)對自然的過度開發和不可持續利用；3)污染；4)氣候變化；5)入侵物種。該框架概述了以保護生物多樣性為主要目標的特定投資活動、產生生物多樣性共同利益

125、的活動，或對用于增強生態系統服務的基于自然的解決方案的投資。我們希望最終出版物能夠作為參考，以驗證生物多樣性金融向前發展的可信度，并與其他定義相結合來自歐盟分類法、TNFD 和 SASB 的自然陽性。生物多樣性融資活動的參考指南映射可在附錄中找到（圖表 32）。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日38生物多樣性監管環境自自 1970 年代第一次討論開始以來，生物多樣性監管穩步增加，最近的努力強調該問題是影響日益增加的關鍵優先事項。我們概述了一些生物多樣性監管工作，這些工作將在未來幾年影響公司、消費者、投資者和其他利益相關者。年代第一次討論開始以來，生物多樣性監管穩步增加，最近的努力強調

126、該問題是影響日益增加的關鍵優先事項。我們概述了一些生物多樣性監管工作，這些工作將在未來幾年影響公司、消費者、投資者和其他利益相關者。全球生物多樣性抵消政策清單發現，他們追蹤的 22%的國家需要通過監管進行一定程度的生物多樣性修復，占全球 GDP 的 70%以上，并且越來越多地代表生物多樣性豐富的國家。在第 15 次締約方會議的背景下，我們期望由此達成的協議和承諾將推動與生物多樣性保護、修復和投資相關的進一步監管工作。圖表圖表 28：自：自 1970 年代以來，政府圍繞生物多樣性政策和法規的討論已經開始年代以來，政府圍繞生物多樣性政策和法規的討論已經開始已經、正在制定或開始討論要求、鼓勵、指導、

127、建議或允許使用生物多樣性補償的國家政府政策的國家數量120108642資料來源：全球生物多樣性抵消政策清單中央研究院中央研究院2022 年年 6 月月 21 日，歐盟理事會和歐洲議會就企業可持續發展報告指令日，歐盟理事會和歐洲議會就企業可持續發展報告指令(CSRD)下的新報告規則達成臨時協議。下的新報告規則達成臨時協議。CSRD 首次為非財務（首次為非財務（ESG/可持續發展）數據制定歐洲通用報告規則可持續發展）數據制定歐洲通用報告規則，旨在修正非財務報告指令（NFRD）的缺陷。最新協議將顯著擴大涵蓋公司的范圍，從 2024 年開始以一致和可比的方式報告詳細和經審計的可持續發展信息。大多數在歐

128、洲有收入和業務的大型非歐盟公司現在被確認屬于 CSRD 的范圍全球可持續發展標準，包括要求公司也根據歐盟分類標準報告的規定。這項新提案遠遠超出了其他可持續性報告標準的預期，并將包括與生物多樣性和生態影響相關的披露要求。詳細信息和技術規則稍后將由歐洲財務報告咨詢小組詳細信息和技術規則稍后將由歐洲財務報告咨詢小組(EFRAG)在建立標準時指定。在建立標準時指定。以供參考000000國家數量高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日39關于擬議標準，請參閱 EFRAG 關于可持續發展報告標準的提案草案（目前正在咨詢中）。EFRAG 考慮了 TNFD 的工作，以便比較與生物多樣性相關的披露方法，這反

129、映在歐盟可持續發展報告標準征求意見稿 E4 生物多樣性和生態系統中。要求草案包括生物多樣性行動計劃、可衡量的目標、壓力、影響和響應指標，以及關于生物多樣性補償的可選披露。詳細信息請參見附錄（圖表 38）。最終文本有待歐盟國家和議會的正式投票。此后，成員國將有最終文本有待歐盟國家和議會的正式投票。此后，成員國將有 18 個月的時間將該指令轉化為國家立法。該草案明確表明，歐盟分類標準中的環境目標將優先考慮在個月的時間將該指令轉化為國家立法。該草案明確表明，歐盟分類標準中的環境目標將優先考慮在CSRD下的公司披露，包括氣候變化、污染、水和海洋資源、生物多樣性和生態系統、資源利用和循環經濟。下的公司披

130、露，包括氣候變化、污染、水和海洋資源、生物多樣性和生態系統、資源利用和循環經濟。歐盟歐盟 2030 年生物多樣性戰略年生物多樣性戰略作為歐洲綠色協議的核心部分，歐盟作為歐洲綠色協議的核心部分，歐盟 2030 年生物多樣性戰略旨在到年生物多樣性戰略旨在到 2030 年使該地區的生物多樣性走上復蘇之路。年使該地區的生物多樣性走上復蘇之路。該戰略目前包括以下關鍵行動領域，每個領域都包含具體承諾。1.擴大歐盟的保護區網絡擴大歐盟的保護區網絡覆蓋至少 30%的歐盟陸地和 30%的歐盟海域，目前分別為 26%和 19%；在這些區域內，應嚴格保護 10%的歐盟土地和 10%的歐盟海域，而目前僅為 3%和 1

131、%。2.制定歐盟恢復計劃制定歐盟恢復計劃，為每個重點領域制定詳細的戰略和目標，包括濕地、河流、森林、草原、海洋生態系統和托管物種等。我們注意到，作為該計劃的一部分，委員會于 2022 年 6 月 22 日提出了歐盟的第一部自然恢復法。3.實現變革實現變革通過新的治理框架和加強歐盟環境立法的實施和執行。4.在全球范圍內促進生物多樣性整理在全球范圍內促進生物多樣性整理通過貿易政策、資源調動等。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日40我們在下文中強調了歐盟 2030 年生物多樣性戰略中的主要行動和承諾。圖表圖表 29：歐盟：歐盟 2030 年生物多樣性戰略年生物多樣性戰略主要行動和承諾主要行

132、動和承諾擴大歐盟范圍內的保護區網絡擴大歐盟范圍內的保護區網絡保護至少至少 30%的歐盟陸地和海洋的歐盟陸地和海洋區域和整合生態廊道嚴格保護至少嚴格保護至少 1/3 的歐盟保護區的歐盟保護區，包括所有剩余的歐盟原始森林和原始森林有效管理所有保護區；定義明確的保護目標和措施并適當監控建立歐盟自然恢復計劃建立歐盟自然恢復計劃具有法律約束力的歐盟自然恢復目標具有法律約束力的歐盟自然恢復目標2021年提出：到2030年，恢復大量退化和富含碳的生態系統；保護棲息地和物種保護棲息地和物種狀態沒有惡化；和達到至少達到至少 30%的有利保護狀態的有利保護狀態/呈積極趨勢。扭轉傳粉媒介的減少減少減少 50%的風險

133、和使用化學農藥的風險和使用化學農藥以及使用更危險的殺蟲劑至少 10%的農業區處于高度多樣性的景觀特征之下至至少少 25%的的農農業業用用地地由由有有機機農農業業管管理理,并顯著增加對農業生態實踐的采用在歐盟種植在歐盟種植 30 億棵新樹億棵新樹,尊重生態原則土壤污染場地修復取得重大進展恢復至少恢復至少 25,000 公里公里自由流動的河流紅色名錄物種數量減少紅色名錄物種數量減少50%受到外來入侵物種的威脅減少減少 50%的肥料養分損失的肥料養分損失，以及至少 20%的肥料使用量有一個雄心勃勃的城市綠化規劃城市綠化規劃適用于擁有至少 20,000 名居民的城市在歐盟城市綠地等敏感區域不使用化學農

134、藥大幅減少對敏感物種和棲息地的負面影響，包括對海床（捕魚和開采活動）的負面影響，以實現良好的環境狀況消除/減少副漁獲物到允許物種恢復和保護的水平實現變革實現變革實施一個新的歐洲生物多樣性治理框架歐洲生物多樣性治理框架，監測和審查一套商定的指標加強歐盟環境立法的實施和執行為企業和投資整合生物多樣性，將歐盟預算的將歐盟預算的 25%用于生物多樣性和基于自然的解決方案用于生物多樣性和基于自然的解決方案將生物多樣性納入教育系統以提高知識和技能應對全球生物多樣性挑戰應對全球生物多樣性挑戰在全球范圍內提高雄心和承諾水平，至少包括：1)到到 2050 年，恢復年，恢復世界生態系統；2)全球承諾凈收益原則全球

135、承諾凈收益原則回饋自然多于需要 3)使雄心勃勃的 2030 年全球目標與歐盟在戰略中的承諾保持一致；4)有更強的執行、監控和審查流程；5)實施一個使能框架使能框架（用于金融、研究、技術等）；6)公平分享生物多樣性的利益通過貿易政策、資源調動、利用外部行動促進歐盟的雄心資料來源：歐盟委員會歐盟立法者最近還支持一項禁止銷售與森林砍伐有關的農產品的提案歐盟立法者最近還支持一項禁止銷售與森林砍伐有關的農產品的提案，要求公司和生產商確保產品不會毀林。還建議銀行和金融機構受法律保護銀行和金融機構受法律保護，如果通過并實施，以防止投資與毀林有關的項目。有人建議該立法將涵蓋大豆、牛、棕櫚油、木材、可可和咖啡、

136、豬肉、綿羊和山羊、家禽、玉米、橡膠、木炭和印刷紙制品。英國：生物多樣性增加英國：生物多樣性增加 10%最初于 2011 年概述的英國生物多樣性戰略的制定與“愛知”目標和歐盟生物多樣性戰略密切相關。該計劃包括五個重點高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日41開發商需要提交生物多樣性增益信息，包括 1)開發前的生物多樣性價值；2)加強生物多樣性的擬議方法現場;3)為開發計劃或安排的任何擬議的場外生物多樣性增強（包括使用法定信用）。區域，每個區域都有許多細化目標：1)主流生物多樣性主流生物多樣性在政府和社會之間采取更綜合、更大規模的方法來解決生物多樣性喪失的根本原因；2)以人為本以人為本生物多

137、樣性政策以吸引更多利益相關者；3)減少直接壓力減少直接壓力關于生物多樣性和保護生態系統、物種和遺傳多樣性；4）提高知識）提高知識通過增加數據和證據交流；和5)監控和報告監控和報告關于評估生物多樣性戰略執行情況的指標。最近，英國宣布了一系列應對生物多樣性保護和恢復的政策和舉措，包括2021 年環境法，年環境法，這需要設定一個新的具有法律約束力的目標，以在 2030 年前阻止物種豐度的下降。該法案構成了英國生物多樣性凈收益政策的基礎，要求英格蘭的發展計劃在至少在至少 30 年內實現并保持至少年內實現并保持至少 10%的生物多樣性凈收益的生物多樣性凈收益使用生物多樣性度量工具。強制性生物多樣性凈收益

138、實施的詳細建議的咨詢已于今年早些時候結束，該法規預計將于 2023 年生效。除此之外1億英鎊的生物多樣性景觀基金億英鎊的生物多樣性景觀基金計劃從 2022 年到 2029 年通過投資自然來開發經濟機會；在具有全球重要生物多樣性的地區減緩、制止或扭轉生物多樣性喪失；減少溫室氣體排放，保護國家碳匯。該基金將通過贈款獎勵支持 18 個國家的 6 個生物多樣性熱點。美國：自然資本核算國家戰略美國：自然資本核算國家戰略美國商務部發布公眾意見稿發展環境經濟決策統計的國家戰略：美國自然資本核算體系和相關的環境經濟統計發展環境經濟決策統計的國家戰略：美國自然資本核算體系和相關的環境經濟統計2022 年 8 月

139、 18 日。草案提出了制定統計數據以反映國家資產負債表上的自然資產的建議，以及確定與環境依賴相關的投資機會的框架。具體推薦：自然資本賬戶應納入美國經濟統計系統，供聯邦、州、部落和地方各級的決策者以及私營部門使用應隨著時間的推移跟蹤這些與環境經濟水平相關的賬戶和統計數據，以衡量進展情況政府應與國際社會合作協助實施應啟動 15 年分階段的方法，以在更短的時間范圍內產生新信息，同時建立定期報告的長期統計產品。衡量生物多樣性水平以及制定和實施行動計劃的政府戰略仍處于初期階段，但隨著各國通過衡量生物多樣性水平以及制定和實施行動計劃的政府戰略仍處于初期階段，但隨著各國通過 COP 15 參與該主題，我們預

140、計監管機構將越來越多地參與。參與該主題，我們預計監管機構將越來越多地參與。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日42法國：在生物多樣性戰略和工具方面處于領先地位法國：在生物多樣性戰略和工具方面處于領先地位法國的國家生物多樣性戰略于法國的國家生物多樣性戰略于 2010 年制定，涵蓋年制定，涵蓋 2011-2020 年期間，其中年期間，其中 20 個目標與愛知目標一致。個目標與愛知目標一致。2016 年，該國通過了一項恢復生物多樣性的法律，其中重點包括生物多樣性目標的“無凈損失”，并禁止一些對生物多樣性造成損害的產品，包括含有新煙堿類的殺蟲劑、化妝品和棉花中的塑料微珠用塑料棒拭子。全國的20

141、19 年氣候和能源法年氣候和能源法在投資者的非財務報告中將生物多樣性保護納入氣候目標，第 29 條要求金融機構公布其資產符合歐盟分類標準的部分信息，包括生物多樣性保護目標。實施需要金融機構披露與生物多樣性相關的風險和金融機構披露與生物多樣性相關的風險和與氣候相關的風險，以及他們減少生物多樣性影響的戰略，具體目標和與國際生物多樣性目標保持一致。與氣候相關的風險，以及他們減少生物多樣性影響的戰略，具體目標和與國際生物多樣性目標保持一致。高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日43GS SUSTAIN ESG 框架GS SUSTAIN 可以提供專有工具和資源的訪問權限，以量化影響并識別可以提供專

142、有工具和資源的訪問權限，以量化影響并識別 ESG 改進者，從而更好地識別跨行業未被充分重視的機會。改進者，從而更好地識別跨行業未被充分重視的機會。我們擴展的 SUSTAIN 工具產品可以幫助投資者在投資組合和安全層面回答無數 ESG 問題，實現更系統化和量化的報告，同時為創意生成、安全選擇和企業參與提供詳細和透明的數據集。我們多管齊下的我們多管齊下的 SUSTAIN 評分框架評分框架可以幫助資產管理者在安全選擇和報告方面提供更大的粒度和客觀性。超過 7,000 家公司的框架包括我們最近推出的基于可持續發展目標、歐盟分類法和 GS 分析師觀點的產品調整框架，可以幫助投資者在尋找與不太明顯的可持續

143、發展主題相一致的影響贏家時撒下更大的網?，F有支柱詳細說明了圍繞特定行業的環境和社會運營指標、治理和爭議的績效。前瞻性估計。前瞻性估計。展望未來，我們認為投資業績將更多地受到未來變化的驅動，并已邁出了將前瞻性估計納入我們專有行業分析師輸入的第一步，其中現在包括特定行業的可持續產品收入和資本支出。在 GS 覆蓋的 3,000 多家公司中，53%的公司凈 E&S 得分因我們的分析師調查輸入而發生變化。此外，我們在提供可持續產品收入/資本支出的定量預測方面邁出了第一步19 個行業的約 650 家公司。我們現在為 7 個行業的一小部分公司添加范圍 1 和 2 的溫室氣體排放量。歐盟分類法收入調整。歐盟分

144、類法收入調整。我們將歐盟分類標準視為推動企業和資產管理公司報告標準化的最具開創性的監管發展之一。我們的歐盟分類法調整工具將公司的收入映射到分類法定義的活動，以根據存在數據的技術篩選檢查和“不造成重大傷害”（DNSH）和“最低社會保障”（MSS）來確定潛在的符合分類法和調整后的收入標準?？沙掷m發展目標收入調整?？沙掷m發展目標收入調整。聯合國可持續發展目標(SDG)已成為最常用的框架之一，用于對一系列廣泛的可持續性挑戰的影響進行分類。我們的 SDG 調整工具采用精細的收入數據、GS 分析師輸入和公司元數據，將調整、曝光和錯位映射到我們認為最可投資的 10 個 SDG。ESG 基金所有權?；鹚袡?/p>

145、。我們匯總了大約 3,000 只 ESG 基金的基金持有量，分析了這個 ESG 資產池，以更好地了解行業和公司層面的 ESG 所有權趨勢。完整的數據集提供了超過 10,000 種證券的絕對和動量 ESG 所有權詳細信息。ESG 基金流量、估值和業績基金流量、估值和業績.我們的 ESG 追蹤器系列分析了上述 ESG 基金范圍，以衡量 ESG 基金的流動勢頭和規模高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日44相對于大盤，在策略、基金類型和基金風格上打破差異。該跟蹤器還檢查跨類別的估值和績效。資料來源：高盛全球投資研究高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日45治理治理GS SUSTAIN-運

146、營環境與社會運營環境與社會產品對齊產品對齊爭議爭議ESG 基金所基金所有權有權環境與社會環境與社會總總GS 維持維持ESG 部門部門公司名稱公司名稱市場生物多樣性上限，市場生物多樣性上限，10 億美元主題億美元主題GS 維維持持治理等級治理等級-全球的全球的運營運營披露運營運營披露標題標題 E&S 排名排名E&S 動量排動量排名名%（核心業務）標題產品對標題產品對齊分數齊分數歐盟分類法潛在歐盟分類法潛在調整收入：調整收入：氣候變氣候變化化GS支持支持相對的相對的標題標題上上/（下）（下）爭議爭議重量重量秩秩工程與建筑凱迪斯凱迪斯 NV工程與建筑AECOM醫學科技安捷倫科技公司安捷倫科技公司多行

147、業服務蒙特羅斯環保集團蒙特羅斯環保集團專業的服務行星實驗室中國人民銀行行星實驗室中國人民銀行多行業服務利樂科技公司利樂科技公司專業的服務斯坦泰克公司斯坦泰克公司科技硬件天寶公司天寶公司礦業&金屬永久資源公司永久資源公司多行業服務清潔港口公司清潔港口公司多行業服務廢物管理公司廢物管理公司多行業服務共和服務公司共和服務公司紙 打包斯道拉恩索公司斯道拉恩索公司紙 打包惠好公司惠好公司紙 打包克萊賓公司克萊賓公司2.910.238.31.21.57.35.315.80.16.470.645.411.825.22.6生物多樣性服務提供商生物多樣性修復99%81%57%19%30%81%99%57%43%

148、43%97%81%57%97%74%84%75%40%75%95%77%77%26%46%13%70%89%89%14%50%51%72%100%92%49%50%72%19%22%68%37%100%69%0%69%91%55%30%69%88%81%100%-中性中性/NS H-posH-位置位置-H-位位置置 M-位位置置 M-位置位置-H-位位置置 H-位位置置 H-位置位置中性中性/NS-0%0%46%-25%0%25%-40%30%25%5%100%100%100%65%100%100%100%100%100%26%9%88%78%755%278%335%115%(70%)974%

149、810%501%(98%)380%224%321%378%土地管理圖表圖表 30：資料來源：高盛全球投資研究附錄圖表圖表 31：GS SUSTAIN 快照，以生物多樣性為重點的公司快照，以生物多樣性為重點的公司97%66%18%86%中性中性/NS0%100%55%30%61%100%90%中性中性/NS0%100%81%紙與包裝人造絲公司人造絲公司5.297%64%59%34%中性中性/NS0%100%252%紙與包裝須佐野須佐野SA11.86%29%92%86%中性中性/NS0%91%54%資本貨物Hydrofarm 控股集團控股集團0.230%26%48%4%H-位置位置0%100%32

150、4%資本貨物阿澤克公司阿澤克公司2.843%8%48%36%H-位置位置60%100%292%食品與飲料應用收獲公司應用收獲公司0.3替代70%19%49%10%H-位置位置0%100%893%多行業服務湯姆拉系統公司湯姆拉系統公司6.870%36%50%63%-100%633%多行業服務GFL 環境公司環境公司10.730%10%50%44%H-位置位置45%100%162%采礦與金屬伊戈有限公司伊戈有限公司7.070%90%13%74%H-位置位置0%100%(20%)資本貨物斯派莎克工程斯派莎克工程9.394%87%71%60%H-位置位置0%100%287%食品與飲料雀巢公司雀巢公司3

151、16.157%90%70%97%L-否定否定0%63%(13%)食品與飲料泰國聯合集團泰國聯合集團PCL2.2風險管理3%61%78%97%M-否定否定0%26%10%交通基礎設施阿達尼港口和特別經濟阿達尼港口和特別經濟22.46%58%48%91%中性中性/NS0%18%(77%)公用事業-電力法國電力公司法國電力公司46.36%75%42%92%M-位置位置18%36%(49%)資料來源：彭博、路孚特 Eikon、晨星、FactSet、高盛全球投資研究高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日46國際金融公司生物多樣性融資參考指南國際金融公司生物多樣性融資參考指南圖表圖表 32：生物多樣

152、性融資參考指南草案：生物多樣性融資參考指南草案生物多樣性融資活動的繪圖生產性土地利用生產性土地利用/農業農業淡水淡水/海洋可持續生產海洋可持續生產林業和種植園林業和種植園1)氣候智能型農業2)再生農業綜合企業3)投資經認證的可持續作物生產4)投資替代生產或生產實踐1)生物多樣性友好型漁業 1)重新造林/植樹造林2)可持續的水產養殖生產 2)在以前的森林土地上重新造林3)改進的可持續漁業和漁業實踐本地或歸化非單一養殖物種4)適應氣候變化的生物多樣性友好型航運5)廢物/塑料管理以保護淡水和海洋棲息地 3)植樹造林（種植園）6)海洋和水友好型家居產品的制造或零售 4)原生非木材林產品7)通過替代磷酸

153、鹽減少下游富營養化 5)改善可持續森林管理或氮基合成肥料 6)可持續林木作物生產8)防止下水道和廢水流入水道 7)農林業系統9)升級污水處理廠旅游旅游/生態旅游服務生態旅游服務其他投資其他投資產生生物多樣性共同利益產生生物多樣性共同利益的活動，同時支持已建立的活動，同時支持已建立的業務運營的業務運營1)可持續或生態旅游 旅游企業2)海洋和陸地保護區內的旅游特許經營和經營3)保護區以外的生態旅游企業和運營1)旨在避免在監管或執法不力的情況下對生態敏感地區產生影響的項目2)選擇“綠色”或“灰色”解決方案的基礎設施項目3)投資于支持識別、監測和驗證生物多樣性和商業影響的技術保護土地利用保護土地利用/

154、陸地棲息地保護陸地棲息地保護淡水和海洋棲息地保護淡水和海洋棲息地保護生物多樣性保護為首要生物多樣性保護為首要目標目標1)保護受法律保護和國際認可的地區的公私伙伴關系2)投資用于保護或恢復的土地以創造生物多樣性信用3)保護地役權/地役權/通行權4)支付生態系統服務費用或投資于支持支付生態系統服務費用的機制和保護信托基金5)公私合作機制，獎勵/減少私人土地所有者繳納的稅款6)野化7)火災管理/降低火災風險8)對 REDD 的投資1)投資于濕地保護/恢復以創造生物多樣性信用2)投資于海洋區域的保護/恢復3)為恢復自然棲息地提供服務4)在河流沿岸地區實現單位產品用水量至少減少 20%的措施5)保護重要

155、的海洋生境6)營養信貸計劃基于自然的解決方案基于自然的解決方案1)自然基礎設施投資2)人工濕地3)流域管理實踐基于自然的解決方案，利基于自然的解決方案，利用生物多樣性保護、增強用生物多樣性保護、增強和恢復生態系統服務和恢復生態系統服務4)降低水溫的自然基礎設施5)用于雨水管理的自然基礎設施或自然和灰色基礎設施的組合6)保護或恢復濕地以減少洪水和土壤/水流涎7)紅樹林的保護或恢復8)珊瑚礁的保護或修復9)使用森林緩沖區和農業帶10)綠色/藍色基礎設施的參數化保險計劃11）REDD和林業項目/草地項目資料來源：國際金融公司高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日47工程與建筑服務不遵守環境許可

156、、標準和法規的事件數量生態相關風險和問題行業行業會計指標會計指標話題話題燃氣公用事業和分銷商(1)鑄鐵和/或鍛鐵和(2)無保護鋼的配送管道百分比基礎設施完整性管理描述如何將氣候變化和其他環境風險納入抵押貸款發起和承銷抵押貸款融資肉類、家禽和奶制品通過集中動物飼養操作(CAFO)生產動物蛋白聲譽風險：動物福利金屬與采礦1）尾礦廢料和2）選礦廢料的總重量；回收百分比廢物管理總有毒物質釋放清單(TRI)釋放量和釋放到水中的百分比廢物管理廢物管理行業行業會計指標會計指標話題話題滲濾液和危險廢物的管理滲濾液和危險廢物的管理海上運輸1)數量和 2)泄漏和排放到環境的總量煤炭燃燒殘余蓄水池的真實數量，按潛在

157、危險分類和結構完整性細分 電力公用事業和發電評估肉類、家禽和奶制品無籠殼蛋銷售百分比煤炭業務；金屬與采礦按 MSHA 潛在危險劃分的尾礦庫數量油氣勘探與生產；油氣中游碳氫化合物泄漏的數量和總量、北極地區的數量、影響 ESI 排名 8-10 的海岸線的數量以及回收的數量SASB 與生物多樣性相關的會計指標與生物多樣性相關的會計指標圖表圖表 33：SASB 建議披露的與風險管理和暴露相關的生物多樣性指標建議披露的與風險管理和暴露相關的生物多樣性指標因與環境法規相關的法律訴訟而造成的金錢損失總額 Home Builders與社區或生態影響相關的積壓取消 Wind Tech&Project Devel

158、opers環境金融風險暴露(1)模擬自然災害和(2)非模擬自然災害的保險支出導致的貨幣損失總額，按事件類型和地理部分（再保險的凈額和總額）保險與天氣相關的抵押貸款違約和拖欠導致的總預期損失和違約損失(LGD)按地理區域劃分的自然災害燃煤殘渣產生量；百分比回收電力公用事業和發電(1)可報告的管道事故、(2)糾正措施令(CAO)和(3)可能違規通知(NOPV)燃氣公用事業和分銷商的數量天然氣(1)傳輸和(2)分配管道檢查的百分比 Gas Utilities&Distributors聲譽風險：轉基因生物含有轉基因生物(GMO)化學品的產品的收入百分比接受 1)醫學上重要的抗生素和 2)非醫學上重要的

159、抗生素的動物生產百分比，按動物類型肉類、家禽和奶制品未使用妊娠箱生產的豬肉百分比 肉類、家禽和奶制品符合第三方動物福利標準肉類、家禽和乳制品認證的生產百分比有害物質暴露資料來源：SASB圖表圖表 34：SASB 建議披露的廢物管理生物多樣性指標建議披露的廢物管理生物多樣性指標產生的危險廢物量，回收百分比容器和包裝；電氣和電子設備；電子制造服務和原始設計制造；石油和天然氣精煉與營銷；半導體；太陽能技術和項目開發商；航空航天與國防可報告泄漏的數量和總量，數量恢復電氣和電子設備；太陽能技術和項目開發商；航空航天與國防產生的廢物量、危險百分比、回收建筑材料百分比；鋼鐵生產商；汽車零件;總量：(1)危險

160、和(2)非危險藥物廢物，百分比(a)焚化，(b)回收或處理，以及(c)填埋醫療保健服務(1)地下儲罐(UST)的數量，(2)需要清理的 UST 排放數量，以及(3)擁有 UST 財務保證基金的州的百分比石油和天然氣精煉與營銷針對垃圾填埋場排放實施的糾正措施數量 廢物管理排放管理和生態影響排放管理和生態影響實施壓載水 1）交換和 2）處理郵輪的船隊百分比；海上運輸因傾銷 Cruise Lines 而收到的違規通知數量與環境影響相關的違規事件數量 廢物管理資料來源：SASB太陽能技術和項目開發商與生態影響有關的項目延誤的數量和持續時間保險與天氣有關的自然災害造成的保險產品的可能最大損失(PML)燃

161、氣公用事業和分銷商描述管理天然氣輸送基礎設施完整性的努力，包括與安全和排放相關的風險醫療保健服務醫療廢物總量，百分比(a)焚燒，(b)回收或處理，以及(c)填埋郵輪公司排放到環境中的船舶廢物總量，排放前處理的百分比在海洋保護區或處于受保護狀態的地區的巡航/運輸時間（以旅行天數計）郵輪公司；海上運輸公司層面風險和資本充足率的管理描述將環境風險納入(1)個別合同的承保流程和(2)保險的方法農產品討論管理轉基因生物（GMO）使用的策略2 健康和環境有害物質，(2)已接受危害評估的此類產品的百分比(1)含有全球化學品統一分類和標簽系統(GHS)第 1 類和化學品的產品百分比高盛GS 維持2022 年

162、9 月 21 日48化學品；容器和包裝；電子商務;電子制造服務和原始設計制造；電力公用事業和發電；酒店和住宿；1)總取水量，2)總用水量，各地區家庭和個人產品的百分比；互聯網媒體與服務；肉類、家禽和奶制品；非-具有高或極高基線缺水壓力的酒精飲料；加工食品;紙漿和紙制品；餐館；半導體；軟件和 IT 服務；太陽能技術和項目開發商；農產品;生物燃料；含酒精的飲料1)抽取的淡水總量，2)消耗的總水量，在煤炭運營中的百分比；建筑材料；鋼鐵生產商；金屬與采礦；具有高或極高基線水應力勘探和生產的石油和天然氣地區；石油和天然氣精煉與營銷與水質許可、標準和法規相關的違規事件數量化學品；煤炭業務；容器和包裝；電力

163、公用事業和發電；肉類、家禽和奶制品；金屬與采礦；石油和天然氣精煉與營銷；加工食品;農產品;生物燃料產出水量和產生的返排量；百分比 1)出院；2)油氣勘探與生產注入；3）回收；排放水中的碳氫化合物含量與基線相比，地下水或地表水質量惡化的水力壓裂場地百分比石油和天然氣勘探與生產取水數據覆蓋率占(1)總建筑面積和(2)基線水資源壓力高或極高的地區建筑面積的百分比，按房地產子行業劃分房地產具有數據覆蓋范圍的投資組合區域取水的同類百分比變化，按房地產子行業房地產水務與服務來自基線水壓力高或極高的地區的總水量，從第三方購買的百分比(1)具有數據覆蓋的投資組合區域的總取水量和(2)百分比在基線水壓力高或極高

164、的地區，按房地產 房地產子行業石油和天然氣服務討論解決用水和處置相關風險、機會和影響的戰略或計劃公開披露石油和天然氣勘探與生產的所有壓裂液化學品使用的水力壓裂井的百分比化學品；容器和包裝；電力公用事業和發電；家庭和水管理風險的描述以及個人產品策略和實踐的討論；肉類、家禽和奶制品；非酒精飲料;加工食品;紙漿和減輕這些風險的紙制品；房地產;太陽能技術和項目開發商；農產品;生物燃料；含酒精的飲料石油和天然氣服務(1)運營中處理的淡水總量，(2)回收百分比水資源管理水資源管理行業行業會計指標會計指標話題話題圖表圖表 35：SASB 建議披露的用于水資源管理的生物多樣性指標建議披露的用于水資源管理的生物

165、多樣性指標供水彈力供水彈力交付給客戶的再生水量 Water Utilities&Services資料來源：SASB討論管理與水資源質量和可用性相關的風險的策略水務與服務高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日49紙漿和紙制品采購的回收和回收纖維的數量供應鏈管理供應鏈管理（食品零售商的收入）百分比（1）來自無籠養環境的雞蛋和（2）不使用妊娠板條箱生產的豬肉建筑材料；油氣中游陸地面積受到干擾，受影響區域的百分比恢復土地利用與生態影響行業行業會計指標會計指標話題話題討論戰略或計劃以應對與核心活動對生態的影響有關的風險和機遇 石油和天然氣服務林業管理通過第三方森林管理標準認證的林地面積，通過每個標

166、準認證的百分比油氣中游在受保護的保護狀態或瀕危物種棲息地區域內擁有、租賃和/或經營的土地百分比描述通過渦輪機設計解決風能生產對生態和社區影響的努力 Wind Tech&Project Developers圖表圖表 36：SASB 建議披露的與供應鏈和材料采購相關的生物多樣性指標建議披露的與供應鏈和材料采購相關的生物多樣性指標話題話題會計指標會計指標行業行業第三方認證符合環境和/或社會可持續性標準的原材料百分比，按標準服裝、配飾和鞋類來自(1)第三方認證林地的木纖維百分比和每個標準的百分比和(2)滿足其他纖維采購標準和每個標準的百分比紙漿和紙制品1)采購木纖維材料的總重量，(2)來自第三方認證林

167、地的百分比，(3)標準百分比，(4)其他木纖維標準認證的百分比，(5)標準百分比建筑產品和家具(1)符合環境和社會采購標準和(2)經第三方環境和/或社會標準認證的食品百分比餐廳通過環境可持續性標準認證的第三方生物燃料生產百分比生物燃料經第三方認證符合環境或社會可持續性采購標準的產品收入食品零售商和分銷商通過可持續棕櫚油圓桌會議(RSPO)供應鏈認證為(a)身份保留、(b)隔離、(c)質量平衡或(d)登記和索賠的棕櫚油采購量百分比家居及個人用品獲得第三方環境和/或社會標準認證的食品配料/農產品的百分比，以及按標準計算的百分比加工食品;農產品來自實施自然資源保護服務(NRCS)保護計劃標準或同等標

168、準的供應商的牲畜百分比肉類、家禽和奶制品經驗證符合動物福利標準的供應商和合同生產設施的百分比肉類、家禽和奶制品第三方認證、驗證、審核等，第三方認證、驗證、審核等，以滿足可持續性或生態性能標以滿足可持續性或生態性能標準準供應商社會和環境責任審核(1)不合格率和(2)相關糾正(a)主要和(b)輕微不符合項的行動率非酒精飲料;農產品;加工食品農產品/食品或飲料成分/動物飼料的百分比來自（與位于的生產商簽訂的合同）基線水壓力高或極高的地區農產品;非酒精飲料;加工食品;含酒精的飲料;肉類、家禽和奶制品描述與采購優先原材料服裝、配飾和鞋類相關的環境和社會風險材料采購材料采購描述與使用關鍵材料相關的風險管理

169、（太陽能技術的多晶硅供應鏈）電氣和電子設備；電子制造服務和原始設計制造；硬件;工業機械及貨物；半導體；太陽能和風能技術和項目開發商；航空航天與國防；汽車零件;汽車；醫療設備及用品；燃料電池和工業電池描述為保持分銷鏈醫療設備和用品的可追溯性所做的努力(1)1 級供應商設施和(2)1 級以外的供應商設施符合廢水排放標準的百分比排放許可和/或合同協議服裝、配飾和鞋類資料來源：SASB討論在供應鏈中管理環境和社會風險的策略，包括動物福利/原料生產的環境影響食品零售商和分銷商；餐館；生物燃料圖表圖表 37：SASB 建議披露的與土地管理相關的生物多樣性指標建議披露的與土地管理相關的生物多樣性指標具有保護

170、狀態的林地面積 林業管理重建地塊上交付的 1)地塊和 2)房屋數量 Home Builders管理符合自然資源保護服務(MRCS)保護計劃標準的牧場和牧場的百分比肉類、家禽和奶制品1)已探明和 2)可能在具有受保護保護狀態或瀕危物種的地點或附近的保護區的百分比棲息地煤炭業務；金屬與采礦；石油和天然氣勘探與生產位于受保護狀態或瀕危物種棲息地或其附近的住宿設施數量每(1)個石油和(2)個氣井現場的平均受干擾面積 石油和天然氣服務討論將環境因素納入選址、場地設計以及場地開發和建設的過程活動場地/運營的環境管理政策和實踐的描述房屋建筑商煤炭業務；建筑材料；金屬與采礦；油氣勘探與生產；油氣中游描述和討論

171、 描述保護生態系統服務的環境管理政策和實踐 生態系統和生物多樣性的酒店和住宿-相關流程和政策描述太陽能系統項目開發以解決社區和生態影響的努力 Solar Tech&Project Developers討論評估和管理與項目設計、選址和建筑工程和建筑服務相關的環境風險的過程資料來源：SASB優先食品/飲料成分清單和因環境和社會因素引起的采購風險討論非酒精飲料;加工食品;含酒精的飲料食品零售商和分銷商；餐廳討論管理合同種植和商品農產品采購所產生的環境和社會風險的策略林業管理瀕危物種棲息地的林地面積房屋建筑商在基線水壓力高或極高的地區交付的 1)地塊和 2)房屋的數量煤炭業務；金屬與采礦1)預計會發生

172、酸性巖排水的礦場百分比；2)積極緩解，和 3)正在治療或補救中林業管理描述優化林地提供的生態系統服務機會的方法討論管理由環境和社會問題引起的鐵礦石和/或煉焦煤采購風險的過程鋼鐵生產商高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日50CSRD 和生物多樣性：和生物多樣性：圖表圖表 38：CSRD 歐盟可持續發展報告標準征求意見稿歐盟可持續發展報告標準征求意見稿 E4 生物多樣性和生態系統生物多樣性和生態系統根據到 2030 年不出現凈虧損、從 2030 年開始凈收益和到 2050 年完全恢復的目標的過渡計劃博士博士 E4-1了解企業的過渡計劃及其與生物多樣性保護和恢復的兼容性，以及生態系統符合 2

173、020 年后全球生物多樣性框架和歐盟 2030 年生物多樣性戰略為管理生物多樣性和生態系統而實施的政策博士博士 E4-2了解政策在多大程度上解決不利影響的緩解或補救、生物多樣性的保護和恢復和生態系統，以及對物質生物多樣性和生態系統影響、風險和機遇的管理生物多樣性和生態系統的可衡量目標博士博士 E4-3了解為支持生物多樣性和生態系統政策和解決物質相關影響、依賴關系而采用的目標，風險與機遇生物多樣性和生態系統行動計劃博士博士 E4-4披露行動計劃和針對計劃的資源分配，以便為已采取和計劃實現的關鍵行動提供透明度生物多樣性和生態系統相關目標壓力指標博士博士 E4-5提供有關明確影響生物多樣性、生態系統

174、服務和潛在生態系統的物質影響驅動因素的信息影響指標博士博士 E4-6按物質地理位置或原材料劃分的物質生物多樣性和生態系統相關影響的指標，以提供對以下方面的理解實現無凈損失和凈收益的進展，包括如何將抵消納入方法響應指標博士博士 E4-7了解物質地理環境對生物多樣性和生態系統的物質影響如何被最小化、恢復或恢復地點或原材料（可選）生物多樣性友好型消費和生產指標博士博士 E4-8提供對生物多樣性友好的消費和生產的了解（可選）生物多樣性補償博士博士 E4-9披露價值鏈內外的生物多樣性減緩項目（補償）的行動、開發和融資，以補償任何無法避免的對生物多樣性的殘余、重大不利影響生物多樣性相關影響、風險和機遇帶來

175、的財務影響博士博士 E4-10提供對創造企業價值能力的風險和機遇的理解資料來源：EFRAG2020年愛知目標年愛知目標圖表圖表 39：2020 年愛知目標設定了一個基線，年愛知目標設定了一個基線，2020 年后全球生物多樣性框架可據此建立新的年后全球生物多樣性框架可據此建立新的 KPI2020年愛知目標通過將生物多樣性納入政府和政府部門的主流，解決生物多樣性喪失的根本原因社會通過將生物多樣性納入政府和政府部門的主流，解決生物多樣性喪失的根本原因社會1)最遲到 2020 年，人們將意識到生物多樣性的價值以及他們可以采取哪些措施來保護和可持續利用它。2)最遲到 2020 年，生物多樣性價值已被納入

176、國家和地方發展和減貧戰略和規劃過程，并酌情納入國民核算和報告系統。3)最遲到 2020 年，消除、逐步取消或改革包括補貼在內的對生物多樣性有害的激勵措施，以盡量減少或避免負面影響，并制定和應用對生物多樣性保護和可持續利用的積極激勵措施，并保持一致和一致。與公約和其他相關國際義務相一致，同時考慮到國家社會經濟條件。4)最遲到 2020 年，各級政府、企業和利益相關者已采取措施實現或實施可持續生產和消費計劃，并將自然資源使用的影響控制在安全的生態限度內。減少對生物多樣性的直接壓力，促進可持續發展利用減少對生物多樣性的直接壓力，促進可持續發展利用5)到 2020 年，包括森林在內的所有自然棲息地的喪

177、失速度至少減半，并在可行的情況下接近于零，退化和破碎化顯著減少。6)到 2020 年，所有魚類和無脊椎動物種群和水生植物都得到可持續、合法和基于生態系統的管理和收獲，從而避免過度捕撈，為所有枯竭物種制定恢復計劃和措施，漁業對受威脅物種沒有重大不利影響和脆弱的生態系統以及漁業對種群、物種和生態系統的影響都在安全的生態限度內。7)到 2020 年，可持續管理農業、水產養殖和林業領域，確保生物多樣性得到保護。8)到 2020 年，包括營養過剩在內的污染已達到不損害生態系統功能和生物多樣性的水平。9)到 2020 年，確定并優先處理外來入侵物種和途徑，控制或根除重點物種，并采取措施管理途徑以防止其引入

178、和建立。10)到2015年，珊瑚礁等受氣候變化或海洋酸化影響的脆弱生態系統的多重人為壓力最小化，以保持其完整性和功能。通過保護生態系統、物種和遺傳來改善生物多樣性的狀況多樣性通過保護生態系統、物種和遺傳來改善生物多樣性的狀況多樣性11)到 2020 年，至少 17%的陸地和內陸水域，以及 10%的沿海和海洋區域，特別是對生物多樣性和生態系統服務特別重要的區域，通過有效和公平管理、具有生態代表性和連接良好的生態系統得到保護。保護區和其他有效的區域保護措施，并融入更廣泛的景觀和海景。12)到 2020 年，已知受威脅物種的滅絕已經得到防止，它們的保護狀況，特別是那些衰退最嚴重的物種，已經得到改善和

179、維持。13)到 2020 年，保持栽培植物、養殖和馴養動物以及野生近緣種（包括其他具有社會經濟和文化價值的物種）的遺傳多樣性，并制定和實施最大限度減少遺傳侵蝕和保護其遺傳多樣性的戰略.提高生物多樣性和生態系統對所有人的益處服務提高生物多樣性和生態系統對所有人的益處服務14)到 2020 年，提供基本服務（包括與水有關的服務）并有助于健康、生計和福祉的生態系統得到恢復和保護，同時考慮到婦女、土著和當地社區以及窮人和弱勢群體的需求。15)到 2020 年，通過保護和恢復，包括恢復至少 15%的退化生態系統，生態系統恢復力和生物多樣性對碳儲量的貢獻得到加強，從而有助于減緩和適應氣候變化以及防治荒漠化

180、。16)到 2015 年，關于獲取遺傳資源和公平公正分享其利用所產生惠益的名古屋議定書生效并開始實施，符合國家立法。通過參與式規劃、知識管理和能力加強實施建造通過參與式規劃、知識管理和能力加強實施建造17)到 2015 年，每個締約方都制定并通過了一項政策工具，并開始實施有效、參與性和更新的國家生物多樣性戰略和行動計劃。18)到 2020 年，土著和地方社區與生物多樣性保護和可持續利用及其對生物資源的習慣使用有關的傳統知識、創新和做法得到尊重，符合國家立法和相關國際義務，并得到充分整合和反映在土著和地方社區的充分和有效參與的情況下，在所有相關級別執行公約。19)到 2020 年，與生物多樣性相

181、關的知識、科學基礎和技術、其價值、功能、現狀和趨勢，以及其喪失的后果，得到改進、廣泛共享、轉讓和應用。20)最遲到 2020 年，為有效實施2011-2020 年生物多樣性戰略計劃而從所有來源調動的財政資源，并按照資源調動戰略中統一和商定的程序，應從目前的水平大幅增加.這一目標將根據締約方制定和報告的資源需求評估而有所變化。資料來源：生物多樣性公約高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日51生物多樣性第三方數據可用性生物多樣性第三方數據可用性圖表圖表 40：第三方數據供應商提供的與空氣質量相關的指標：第三方數據供應商提供的與空氣質量相關的指標生生物物多多樣樣性性相相關關指指標標支柱支柱類別

182、類別標題標題描述描述環境的空氣質量有害空氣污染物排放有害空氣污染物(HAP)排放量，以千公噸計。EPA 將 HAP 定義為已知的污染物或懷疑會導致嚴重的健康影響，例如出生缺陷或不利的環境影響。披露范圍包括與實體活動和排放源相關的空氣污染物，包括但不限于固定和移動源、生產設施、辦公樓和運輸車隊。環境的空氣質量硫化氫(H2S)排放公司排放的硫化氫(H2S)排放量，以千公噸為單位。環境的空氣質量每噸內部碳價以報告貨幣計算的每噸二氧化碳當量排放的碳內部價格。環境的空氣質量內部碳定價公司是否有內部碳價格？環境的空氣質量氮氧化物排放公司排放的氮氧化物(NOx)總量，以千公噸為單位。環境的空氣質量顆粒物排放

183、公司排放的顆粒物總量，以千公噸為單位。環境的空氣質量氧化硫排放排放的硫氧化物(SOx)總量，以千公噸計。包括二氧化硫。環境的空氣質量揮發性有機化合物排放公司排放的揮發性有機化合物(VOC)總量，以千公噸為單位。資料來源：Refinitiv Eikon、彭博社、高盛全球投資研究編制的數據圖表圖表 41：第三方數據供應商提供的與生態影響相關的指標：第三方數據供應商提供的與生態影響相關的指標生物多樣性相關指標生物多樣性相關指標支柱支柱類別類別標題標題描述描述環境的生態影響農用化學品 5%收入公司從農藥、殺菌劑或除草劑等農用化學品中產生的收入是否占公司收入的 5%或更多？公司銷售？（現代合成肥料主要由

184、氮、磷和鉀化合物組成，并添加了次生營養素也在范圍內）環境的生態影響農化產品公司是否生產或分銷農藥、殺蟲劑、殺菌劑或除草劑等農用化學品？-這是針對生產用于農業用途的農用化學品的化學公司的行業特定數據度量環境的生態影響動物測驗公司是否直接或間接參與動物試驗？（在動物身上測試其產品或采購在動物身上測試的原材料，除非僅在法律要求的情況下）-適用于制藥、保健行業、化妝品環境的生態影響動物試驗減少公司是否制定了減少、逐步淘汰或替代動物試驗的計劃或倡議？-與制藥、化學、化妝品和食品生產公司相關環境的生態影響動物福利政策表示公司有一項政策，概述了動物的人道待遇，該政策由第三方審核和/或已獲得動物福利認證。本政

185、策適用于所有以動物為食、科學研究和其他用途的行業目的。環境的生態影響區域林地保護狀況報告期內具有保護狀態的土地面積，以公頃為單位。狀態的范圍可能包括由實體擁有、租賃和/或管理的土地。受保護的保護狀態可能包括但不限于位于政府保護區內的土地。全球公認的保護區包括指定的聯合國教育、科學和文化組織(UNESCO)世界遺產地和拉姆薩爾濕地。環境的生態影響土著土地上的林地面積公司擁有、租賃和/或管理的林地面積，位于被認為是土著人民的地區土地，公頃。環境的生態影響減少生物多樣性影響公司是否報告其對生物多樣性的影響或減少其對本地生態系統和物種影響的活動，以及保護區和敏感地區的生物多樣性？治理生態影響生物多樣性

186、政策表明公司是否已實施任何舉措以確保保護生物多樣性。這可能包括樹木和植被以及野生動物和瀕危物種。環境的生態影響環境爭議計數與公司運營對自然資源或當地環境的影響有關的爭議數量社區。環境的生態影響環境伙伴關系公司是否報告與專業非政府組織、行業組織、政府或上級組織的合作或倡議？專注于改善環境問題的政府組織？環境的生態影響環境恢復舉措公司是否報告或提供有關公司發起的恢復環境舉措的信息？-任何恢復環境的舉措，如恢復、修復、清理和修復活動-公司經營擾亂環境及后期恢復不屬于恢復措施環境的生態影響轉基因產品公司是否生產或分銷轉基因生物(GMO)或種子？-與農業、食品、消費品、非周期性消費品和服務行業相關環境的

187、生態影響林業標準暫停終止 FY表明公司在報告期內是否有任何土地（擁有、租賃或管理）被暫?；蚪K止符合第三方可持續森林管理標準?？沙掷m森林管理標準包括 ATFS、FSC、PEFC 和 SFI。環境的生態影響土地擾動報告期內受公司活動干擾的土地面積，單位：公頃。環境的生態影響減少土地環境影響公司是否報告了減少對生產活動或采掘用途所擁有、租賃或管理的土地的環境影響的舉措？-與涉及農業、采礦和石油和天然氣的公司相關環境的生態影響土地恢復以前受公司活動干擾的土地數量，然后在報告期間恢復或恢復期間，以公頃為單位。環境的生態影響編號站點 環境敏感區域公司在環境敏感區域內或附近擁有的地點或業務的數量。環境敏感區

188、可能包括但不限于環境敏感區、異常敏感區、保護區以及具有高生物多樣性價值的國家和/或國際生態保護區。鄰近度可由公司定義或通過第三方標準。環境的生態影響提供非轉基因替代品表示該公司提供非轉基因產品作為轉基因產品的替代品。環境的生態影響有機產品倡議公司是否報告或展示了生產或推廣有機食品或其他產品的舉措？-適用于食品工業、農產品和化學品（有機肥料）、紡織和服裝（使用包括有機纖維在內的可生物降解材料）的公司環境的生態影響來自無籠來源的雞蛋百分比報告期內來自無籠來源（無籠和自由放養環境）的雞蛋銷售百分比。的使用雞蛋生產中的籠子通常被認為對動物福利有害。環境的生態影響土地恢復百分比以前受公司活動干擾的土地恢

189、復的土地百分比。土地恢復可能包括恢復土壤、生態景觀和重新引入野生動物。環境的生態影響從妊娠箱出售的豬肉百分比免費資源來自無妊娠箱來源的豬肉銷售百分比。妊娠箱被定義為母豬或豬的圍欄不允許轉身，通常不包括床上用品和混凝土地板和金屬隔間。環境的生態影響第三方認證林地報告期內通過第三方森林經營標準認證的林地面積，單位：公頃。該標準的范圍可能包括實體擁有、租賃和/或管理的林地。第三方森林管理標準證明森林是以可持續的方式采伐并涵蓋環境和社會標準?？沙掷m森林管理標準包括美國林場系統(ATFS)、森林管理委員會(FSC)、森林認證(PEFC)、可持續森林倡議(SFI)。資料來源：Refinitiv Eikon

190、、彭博社、高盛全球投資研究編制的數據高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日52圖表圖表 42：第三方數據供應商提供的與材料采購和供應鏈管理相關的指標：第三方數據供應商提供的與材料采購和供應鏈管理相關的指標生物多樣性相關指標生物多樣性相關指標支柱支柱類別類別標題標題描述描述環境的材料采購商品采購 ESG 風險披露表明公司是否披露了與在其供應鏈中采購原材料相關的 ESG 風險。此類風險可能與人權、現代奴隸制、沖突、環境退化和/或聲譽風險有關。環境的材料采購環境材料采購公司是否聲稱使用環境標準（例如生命周期評估）來采購或消除材料？環境的材料采購貼有標簽的木材公司是否聲稱生產、采購或分銷貼有標簽

191、（例如 FSC）的木材或林產品？-與造紙業、出版公司、木材生產商有關環境的材料采購標記木材百分比貼有標簽的木材或林產品（例如，森林管理委員會）占木材或林產品總量的百分比。-與出版公司有關環境的材料采購來自認證來源的木材百分比報告期內采購的經認證為負責任采購的木質原材料的百分比標準。環境的材料采購使用的原材料公司消耗的原材料總量，以千公噸為單位。環境的材料采購采購木材總量報告期內采購的木質原材料的總重量，以千公噸計。環境的材料采購來自認證來源的木材報告期內采購的經認證符合負責任采購標準的木質原材料的數量，以數千公噸。負責任的采購認證包括 ATFS、FSC、PEFC 和 SFI。環境的供應鏈管理環

192、境供應鏈伙伴關系終止如果不符合環境標準，公司是否報告或表明準備結束與采購合作伙伴的合作關系見過？環境的供應鏈管理環境供應鏈管理公司是否在選擇供應商的過程中使用環境標準（ISO 14000、能源消耗等）或采購合作伙伴？環境的供應鏈管理環境供應鏈監控公司是否對其供應商的環境績效進行調查？環境的供應鏈管理政策環境供應鏈公司是否有政策將其供應鏈納入公司減少整體環境影響的努力中？資料來源：Refinitiv Eikon、彭博社、高盛全球投資研究編制的數據圖表圖表 43：第三方數據供應商提供的與關鍵事件風險管理相關的指標：第三方數據供應商提供的與關鍵事件風險管理相關的指標生物多樣性相關指標生物多樣性相關指

193、標支柱支柱類別類別標題標題描述描述環境的風險管理環境罰款金額報告期內，公司支付的環境罰款總額，單位：萬元。治理風險管理關閉和補救政策表明公司是否已披露管理方法以盡量減少對環境和社會的影響礦山關閉。治理風險管理CSR 可持續發展外部審計公司是否對其 CSR/H&S/Sustainability 報告進行外部審計？治理風險管理CSR 可持續發展外部審計師姓名可持續發展報告的外部審計師姓名。治理風險管理CSR 可持續發展報告 全球活動公司的財務外報告是否考慮了公司的全球活動？治理風險管理CSR 可持續發展報告公司是否發布單獨的 CSR/H&S/Sustainability 報告或在其年度報告中發布關

194、于企業社會責任/健康與安全/可持續發展？環境的風險管理環境管理團隊公司是否有環境管理團隊（董事會委員會以外的任何團隊執行專門處理環境問題的職能）？環境的風險管理環境會計成本在正常業務過程中采取的環境保護和其他環境舉措的成本，在百萬公司的報告貨幣，由公司在報告期內定義。治理風險管理全球契約簽署人公司是否簽署了聯合國全球契約，這是一項不具約束力的聯合國契約，旨在鼓勵企業全球范圍內采取可持續和對社會負責的政策，并報告其實施情況？治理風險管理GRI 報告指南公司的 CSR 報告是否按照 GRI 指南發布？-在 GRI（全球報告倡議）原則的框架或指南內發布的 CSR 報告或數據環境的風險管理對運營可持續

195、性的投資公司在運營 E&S 合規以及公司定義的其他內部環境和社會舉措上花費的金額（以公司的報告貨幣為單位）。圖不包括外部投資活動與清潔能源項目融資等可持續性相關。環境的風險管理環境罰款數量公司本期繳納的環保罰款筆數。環境的風險管理重大環境事件數量與違反環境質量許可、標準或法規相關的環境違規事件數量。重大環境事件包括公司定義為對公司運營和/或環境有重大影響的事件。事件被視為重大/可報告的閾值是由公司定義。資料來源：Refinitiv Eikon、彭博社、高盛全球投資研究編制的數據高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日53圖表圖表 44：第三方數據供應商提供的與廢棄物相關的指標：第三方數據供

196、應商提供的與廢棄物相關的指標生物多樣性相關指標生物多樣性相關指標支柱支柱類別類別標題標題描述描述環境的浪費意外泄漏數千桶中直接和意外的石油和其他碳氫化合物泄漏。-與在石油和天然氣、海運、公用事業和化工行業運營的公司相關環境的浪費重大泄漏量公司重大有害物質泄漏量，以千公噸計。發現重大泄漏公司認為對公司運營或環境有重大影響。環境的浪費回收的泄漏量公司回收的有害物質泄漏量，以千公噸為單位。有害物質包括化學品或石油基鉆井液、可影響土壤、水、生物多樣性和人類健康的巖屑。環境的浪費堆肥量堆肥的廢物量，以千公噸為單位。環境的浪費數量溢出環境敏感地區在環境敏感區域內或附近的碳氫化合物泄漏量，以千立方米為單位。

197、環境敏感區域可能包括但不限于 ESA、美國、保護區以及國家和/或國際生物多樣性價值高的生態保護區。環境的浪費鉆井廢料公司在勘探和開采過程中產生的鉆井廢物總量，以千公制為單位噸。這可能包括用于鉆孔的沙子、擾動的土壤和巖石，或其他含油廢物。環境的浪費危險廢物以噸為單位產生的危險廢物總量。環境的浪費碳氫化合物泄漏回收報告期內回收的碳氫化合物泄漏量，以千立方米為單位。環境的浪費礦物廢料報告期內公司產生的選礦廢棄物重量，單位：千公噸。礦物加工廢物可能包括灰塵、爐渣、污泥、廢溶劑、廢金屬、廢煤和廢油。環境的浪費采礦覆蓋層資源開挖或提取過程中清除并丟棄的矸石或表土的總量公司在報告年度內，以千公噸計。環境的浪

198、費編號非事故釋放鐵路運輸報告期內發生事故的軌道交通非事故危險物質泄漏次數定義為脫軌、碰撞或其他與鐵路相關的事故。環境的浪費碳氫化合物泄漏次數報告期內公司發生碳氫化合物泄漏的次數。環境的浪費溢出次數公司在此期間實際泄漏危險品的次數。環境、社會或治理的領域部分(ESG)字段組。環境的浪費總危險廢物收入美元以噸為單位產生的危險廢物總量除以以美元計的凈銷售額或收入。環境的浪費總廢物公司丟棄的有害和非有害廢物總量，以千公噸為單位。環境的浪費減少有毒化學品公司是否報告減少、再利用、替代或淘汰有毒化學品或物質的舉措？資料來源：Refinitiv Eikon、彭博社、高盛全球投資研究編制的數據圖表圖表 45：

199、第三方數據供應商提供的與水相關的指標：第三方數據供應商提供的與水相關的指標生物多樣性相關指標生物多樣性相關指標支柱支柱類別類別標題標題描述描述環境的水淡水取水組織抽取的淡水量，以千立方米為單位。環境的水地下水抽取從地下水庫抽取的水量，以千立方米為單位。包括冷卻水。環境的水總排水量排放的廢液和工藝用水總量，以千立方米為單位。包括處理過的和未經處理的廢水返回任何水源。環境的水總取水量從所有來源轉移供組織使用的水量，包括但不限于地表水、地下水、咸水、和市政，以千立方米為單位。包括冷卻水。環境的水廢水管理政策表明公司是否已實施任何舉措來安全管理、處理和回收產生的廢水在其運作過程中。環境的水水污染物排放

200、水污染物排放的總重量，以噸為單位。環境的水水污染物排放收入以噸計的水污染物排放總量除以以美元計的凈銷售額或收入。環境的水用水/取水總用水量（如果有），否則為總取水量，以百萬立方米為單位。該字段提供可比性在報告總用水量或總取水量但不是同時報告兩者的公司中。資料來源：Refinitiv Eikon、彭博社、高盛全球投資研究編制的數據高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日54披露附錄注冊交流注冊交流我們，Madeline Meyer、Evan Tylenda、CFA、Grace Chen、Brian Singer、CFA、Derek R.Bingham、Brendan Corbett、Emma

201、 Jones、Keebum Kim 和 Rachit Aggarwal，特此證明本報告中表達的所有觀點準確地反映了我們的個人對標的公司或公司及其證券的看法。我們還證明，我們的薪酬中沒有任何部分與本報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關。除非另有說明，本報告封面所列個人均為高盛全球投資研究部門的分析師。GS 因素概況因素概況高盛因子概況通過比較市場的關鍵屬性（即我們的覆蓋范圍）及其行業同行。描述的四個關鍵屬性是：增長、財務回報、倍數（例如估值）和綜合（增長、財務回報和倍數的組合）。增長、財務回報和倍數是通過對每只股票的特定指標使用標準化等級來計算的。然后對指標的標準化等級進行平均并轉換為相關屬

202、性的百分位數。每個指標的精確計算可能因財政年度、行業和地區而異，但標準方法如下：生長生長是基于股票的前瞻性銷售增長、EBITDA 增長和 EPS 增長（對于金融股，只有 EPS 和銷售增長），較高的百分位數表明公司的增長較高。財務回報財務回報是基于股票的前瞻性 ROE、ROCE 和 CROCI（對于金融股，僅 ROE），較高的百分位數表明公司具有較高的財務回報。多多基于股票的前瞻性 P/E、P/B、價格/股息(P/D)、EV/EBITDA、EV/FCF 和 EV/債務調整后現金流量(DACF)（對于金融股，僅 P/E、P/B 和 P/D），較高的百分位數表示股票交易的倍數較高。這融合的融合的百

203、分位計算為增長百分位、財務回報百分位和(100%-多個百分位)的平均值。Financial Returns and Multiple 使用高盛分析師對至少三個季度的財年末的預測。增長使用未來至少七個季度的財政年度的投入，而未來至少三個季度的年度（所有指標均以每股為基礎）。有關我們如何計算 GS 因素概況的更詳細說明，請聯系您的 GS 代表。并購排名并購排名在我們的全球覆蓋范圍內，我們使用并購框架檢查股票，同時考慮定性因素和定量因素（可能會有所不同跨部門和地區）以整合某些公司可能被收購的潛力。然后，我們將并購排名作為對我們評級范圍內的公司進行評分的一種手段，從 1 到 3，其中 1 代表公司成為

204、收購目標的可能性高（30%-50%），2 代表中等（15%-30%)概率和 3 表示低(0%-15%)概率。對于排名 1 或 2 的公司，根據我們的標準部門指南，我們將并購部分納入我們的目標價格。并購排名第 3 被認為無關緊要，因此不考慮我們的價格目標，可能會或可能不會在研究中討論。量子量子Quantum 是高盛的專有數據庫，提供對詳細財務報表歷史、預測和比率的訪問。它可用于對單個公司進行深入分析，或對不同行業和市場的公司進行比較。披露披露評級評級/投資銀行關系分布投資銀行關系分布高盛投資研究全球股票覆蓋范圍全球的截至 2022 年 7 月 1 日，高盛全球投資研究對 3,132 只股票證券進

205、行了投資評級。高盛在各種區域投資清單上將股票分配為買入和賣出；未如此分配的股票被視為中性。就 FINRA 規則要求的上述披露而言，此類轉讓等同于買入、持有和賣出。請參閱下面的“評級、覆蓋范圍和相關定義”。投資銀行關系圖表反映了每個評級類別中高盛在過去十二個月內為其提供投資銀行服務的目標公司的百分比。監管披露監管披露美國法律法規要求的披露美國法律法規要求的披露有關本報告中提及的公司要求的以下任何披露，請參閱上述公司特定的監管披露：經理或待處理交易的聯席經理；1%或其他所有權；某些服務的補償；客戶關系的類型；前期管理/共同管理的公開發行；董事職位；用于股票證券、做市和/或專家角色。高盛在本報告中討

206、論的發行人的債務證券（或相關衍生品）中進行交易或可能作為委托人進行交易。以下是額外的要求披露：所有權和重大利益沖突：所有權和重大利益沖突：高盛的政策禁止其分析師、向分析師報告的專業人士及其家庭成員擁有分析師覆蓋范圍內的任何公司的證券。分析師薪酬：分析師薪酬：分析師的薪酬部分取決于高盛的盈利能力，其中包括投資銀行業務收入。分析師作為官員或董事：分析師作為官員或董事：高盛的政策一般禁止其分析師、向分析師報告的人員或其家庭成員擔任分析師覆蓋范圍內的任何公司的高級職員、董事或顧問。非美國分析師：非美國分析師：非美國分析師可能不是 Goldman Sachs&Co.LLC 的關聯人士，因此可能不受 FI

207、NRA 規則 2241 或 FINRA 規則 2242 對與目標公司的通信、公開露面和交易分析師持有的證券的限制。評分分布：評分分布：見上文評級披露的分布。價格圖表：價格圖表：請參閱上述價格圖表，其中包含前期評級和價格目標的變化，或者，如果是電子格式，或者如果涉及作為本報告主題的多家公司，請參見高盛網站 ht tps:/ 持有 賣出50%35%15%投投資資銀銀行行關關系系買抓住賣65%58%45%高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日55美國以外的司法管轄區的法律法規要求的額外披露美國以外的司法管轄區的法律法規要求的額外披露以下披露是所指示的司法管轄區要求的披露，但上述根據美國法律和法

208、規。澳大利亞：澳大利亞：Goldman Sachs Australia Pty Ltd 及其附屬公司不是澳大利亞授權的存款機構（該術語在 1959 年銀行法(Cth)中定義），不在澳大利亞提供銀行服務，也不開展銀行業務。除非高盛另行同意，否則本研究及其任何訪問權限僅適用于澳大利亞公司法所指的“批發客戶”。在制作研究報告時，Goldman Sachs Australia 全球投資研究部門的成員可以參加由公司和其他實體主辦的實地考察和其他會議，這些公司和其他實體是其研究報告的主題。在某些情況下，如果高盛澳大利亞認為在與實地考察或會議有關的特定情況下是適當和合理的，相關發行人可能會部分或全部承擔此類

209、實地考察或會議的費用。如果本文件的內容包含任何金融產品建議，則僅為一般建議，由高盛在未考慮客戶目標、財務狀況或需求的情況下編制?？蛻粼诟鶕魏未祟惤ㄗh采取行動之前，應根據客戶自身的目標、財務狀況和需求考慮該建議的適當性。高盛澳大利亞和新西蘭的某些利益披露副本以及高盛澳大利亞賣方研究獨立政策聲明的副本可在以下網址獲?。篽t tps:/www.高盛。com/disclosures/australia-new-z eland/index.htmlhtml。.巴西：巴西：有關 CVM 決議 n 的披露信息。20 可在 ht tps:/ 獲得。在適用的情況下，巴西注冊分析師主要負責本研究報告的內容，如

210、CVM 決議第 20 條第 20 條所定義。20，是本報告開頭提到的第一作者，除非文末另有說明。加拿大：加拿大：此信息僅供參考，并非，在任何情況下都不應被解釋為 Goldman Sachs&Co.LLC 為加拿大證券購買者交易任何加拿大證券的廣告、要約或招攬。Goldman Sachs&Co.LLC 未根據適用的加拿大證券法在加拿大任何司法管轄區注冊為交易商，通常不允許交易加拿大證券，并且可能被禁止在加拿大某些司法管轄區銷售某些證券和產品。如果您想在加拿大交易任何加拿大證券或其他產品，請聯系 Goldman Sachs Canada Inc.、Goldman Sachs Group Inc.的

211、附屬公司或其他注冊的加拿大交易商。香港：香港：有關本研究中提及的涵蓋公司證券的更多信息，可向 Goldman Sachs(Asia)L.L.C 索取。印度：印度：有關本研究中提及的主題公司的更多信息，可從 Goldman Sachs(India)Securities Private Limited,Research Analyst-SEBI Registration Number INH000001493,951-A,Rational House,Appasaheb Marathe Marg,Prabhadevi,Mumbai 400 025 獲得,印度,企業識別號 U74140MH2006F

212、TC160634,電話 91 22 6616 9000,傳真 91 22 6616 9001。Goldman Sachs 可能受益地擁有 1%或更多的證券（該術語在印度證券合同（法規）第 2(h)條中定義）)法案，1956)的主題公司或本研究報告中提及的公司。日本：日本：見下文。韓國：韓國：除非高盛另行同意，否則本研究及其任何訪問權限僅適用于金融服務和資本市場法所指的“專業投資者”?？蓮?Goldman Sachs(Asia)L.L.C.首爾分公司獲得有關本研究中提及的主題公司的更多信息。新西蘭：新西蘭：Goldman Sachs New Zealand Limited 及其附屬公司在新西蘭既

213、不是“注冊銀行”也不是“存款接受者”（如 1989 年新西蘭儲備銀行法案所定義）。除非高盛另行同意，否則本研究及其任何訪問權限均面向“批發客戶”（如 2008 年財務顧問法所定義）。某些高盛澳大利亞和新西蘭利益披露的副本可在以下網址獲得：ht tps:/ ealand/index.html。俄羅斯：俄羅斯：在俄羅斯聯邦發布的研究報告不是俄羅斯法律所定義的廣告，而是不以產品促銷為主要目的的信息和分析，不提供俄羅斯法律關于評估活動的評估。研究報告不構成俄羅斯法律法規中定義的個性化投資建議，不針對特定客戶，并且在編寫時未分析客戶的財務狀況、投資概況或風險概況。高盛對客戶或任何其他人根據本研究報告可能

214、做出的任何投資決定不承擔任何責任。新加坡：新加坡：高盛（新加坡）私人有限公司（公司編號：198602165W），受新加坡金融管理局監管，對本研究承擔法律責任，并應就本研究產生或與之相關的任何事宜聯系。臺灣：臺灣：本資料僅供參考，未經許可不得轉載。投資者應謹慎考慮自身的投資風險。投資結果由個人投資者負責。英國：英國：在英國被歸類為零售客戶的人，如金融行為監管局規則中定義的那樣，應結合高盛先前對本文提及的涵蓋公司的研究閱讀本研究，并應參考高盛國際向他們發送的風險警告。高盛國際可應要求提供這些風險警告的副本以及本報告中使用的某些財務術語的詞匯表。歐盟和英國：歐盟和英國：與歐洲委員會授權條例(EU)(

215、2016/958)第 6(2)條有關的披露信息，補充歐洲議會和理事會第 596/2014 號條例(EU)（包括該授權條例已實施至英國退出歐盟和歐洲經濟區后的英國國內法律和法規）關于技術安排的監管技術標準特定利益或利益沖突跡象可在 ht tps:/ 獲得，其中說明了歐洲管理與投資研究相關的利益沖突的政策。日本：日本：Goldman Sachs Japan Co.,Ltd.是一家在關東金融局注冊的金融工具交易商，注冊號為 Kinsho 69，并且是日本證券交易商協會、日本金融期貨協會和第二類金融工具公司協會的成員。買賣股票需支付與客戶預先確定的傭金和消費稅。有關日本證券交易所、日本證券交易商協會或

216、日本證券金融公司要求的任何適用披露，請參閱公司特定披露。評級、覆蓋范圍和相關定義評級、覆蓋范圍和相關定義買買入入（B），中中性性（N），賣賣出出（S）分析師將股票推薦為買入或賣出，以列入各種區域投資名單。被分配購買或投資清單上的賣出取決于股票相對于其覆蓋范圍的總回報潛力。任何未在具有活躍評級的投資清單上指定為買入或賣出的股票（即未評級暫停、未評級、覆蓋暫?；蛭锤采w的股票）均被視為中性。每個地區的投資審查委員會管理地區信念清單，這些清單代表投資建議，重點關注總回報潛力的大小和/或在各自覆蓋范圍內實現回報的可能性。從此類強力買入名單中增加或刪除股票并不代表分析師對此類股票的投資評級發生變化?？偦貓?/p>

217、潛力總回報潛力代表當前股價與目標價格之間的上行或下行差異，包括在與目標價格相關的時間范圍內預期的所有已支付或預期的股息。所有涵蓋的股票都需要價格目標?？偦貓鬂摿?、價格目標和相關時間范圍在每份增加或重申投資名單成員資格的報告中都有說明。覆蓋宇宙：覆蓋宇宙：主要分析師、股票和覆蓋范圍可在 ht tps:/ 上獲得每個覆蓋范圍內所有股票的列表。未評級未評級(NR)。當高盛在涉及該公司的合并或戰略交易中以顧問身份行事時，如果存在法律、監管或政策由于高盛參與交易以及在某些其他情況下的限制。評級暫停評級暫停(RS)。高盛研究暫停了該股票的投資評級和目標價，因為沒有足夠的基本面來確定投資評級或目標價。先前的

218、投資評級和目標價格（如有）不再對該股票有效，不應依賴。覆覆蓋蓋暫暫停停(CS)。高盛已暫停對該公司的報道。未涵蓋未涵蓋(NC)。高盛確實高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日56不包括這家公司。不可用或不適用不可用或不適用(NA)。該信息不可顯示或不適用。沒有意義（沒有意義（NM）。）。該信息沒有意義，因此被排除在外。全球產品；分銷實體全球產品；分銷實體高盛全球投資研究部在全球范圍內為高盛客戶生產和分銷研究產品。高盛全球辦事處的分析師對行業和公司進行研究，并對宏觀經濟、貨幣、商品和投資組合策略進行研究。這項研究由 Goldman Sachs Australia Pty Ltd(ABN 2

219、1 006 797 897)在澳大利亞傳播；Goldman Sachs do Brasil Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A.在巴西；高盛巴西公共溝通渠道：0800 727 5764 和/或 。工作日（節假日除外）上午 9 點至下午 6 點可用。Canal de Comunicao com o Pblico Goldman Sachs Brasil：0800 727 5764 e/ou 。Horrio de funcionamento:segunda-feira sexta-feira(exceto feriados),das 9h s

220、18h;Goldman Sachs&Co.LLC 在加拿大；高盛（亞洲）有限責任公司在香港；高盛（印度）證券私人有限公司在印度；高盛日本有限公司在日本；Goldman Sachs(Asia)L.L.C.,Seoul Branch 在大韓民國；Goldman Sachs New Zealand Limited 在新西蘭；OOO Goldman Sachs 在俄羅斯；Goldman Sachs(Singapore)Pte.在新加坡（公司編號：198602165W）；在美國由 Goldman Sachs&Co.LLC 提供。Goldman Sachs International 已批準這項研究與它在

221、英國的分銷有關。自英國退出歐盟和歐洲經濟區之日（“英國脫歐日”）起，以下有關分銷實體的信息將適用：經英國審慎監管局(“PRA”)授權并受金融行為監管局(“FCA”)和 PRA 監管的高盛國際(“GSI”)已批準本研究在英國的發行。歐洲經濟區：歐洲經濟區：GSI 由 PRA 授權并受 FCA 和 PRA 監管，在歐洲經濟區內的以下司法管轄區傳播研究：盧森堡大公國、意大利、比利時王國、丹麥王國、挪威王國、芬蘭共和國、塞浦路斯共和國和愛爾蘭共和國；GS-Succursale de Paris（巴黎分公司），從英國脫歐日起，將獲得法國審慎監管和決議（“ACPR”）授權，并受審慎監管和決議監管和金融監管

222、局監管（“AMF”）在法國傳播研究；GSI-Sucursal en Espaa（馬德里分部）由 Comisin Nacional del Mercado de Valores 在西班牙授權，在西班牙王國傳播研究；GSI-瑞典銀行（斯德哥爾摩分行）根據瑞典證券和市場法（Sw.lag(2007:528)om vrdepappersmarknaden)在瑞典王國傳播研究；Goldman Sachs Bank Europe SE(“GSBE”)是一家在德國注冊成立的信貸機構，在單一監管機制內，受歐洲中央銀行直接審慎監管，其他方面受德國聯邦金融監管局(Bundesanstalt fr Finanzdie

223、nstleistungsaufsicht)監管,BaFin)和德意志聯邦銀行，并在德意志聯邦共和國和歐洲經濟區內 GSI 無權傳播研究的司法管轄區傳播研究，此外，GSBE,GSBE,Tyskland 的哥本哈根分行子公司，由丹麥金融管理局監督在丹麥王國傳播研究；GSBE-Sucursal en Espaa（馬德里分行）（在有限程度上）受西班牙銀行當地監管，在西班牙王國傳播研究；GSBE-Succursale Italia（米蘭分行）在相關適用范圍內，受意大利銀行（Banca dItalia）和意大利公司和交易委員會（Commissione Nazionale per le Societ e l

224、a Borsa“Consob”）的當地監督在意大利進行研究；GSBE-Succursale de Paris（巴黎分部），由 AMF 和 ACPR 監督，在法國傳播研究；和 GSBE-瑞典銀行（斯德哥爾摩分行）在一定程度上受瑞典金融監管局(Finansinpektionen)的當地監管，在瑞典王國傳播研究。一般披露一般披露本研究僅供我們的客戶使用。除了與高盛有關的披露外，本研究基于我們當前的公開信息認為是可靠的，但我們并不表示它是準確或完整的，因此不應依賴它。此處包含的信息、意見、估計和預測截至本文件發布之日，如有更改，恕不另行通知。我們力求酌情更新我們的研究，但各種法規可能會阻止我們這樣做。

225、除了某些定期發布的行業報告外，大部分報告都是根據分析師的判斷不定期發布的。高盛從事全球全方位服務的綜合投資銀行、投資管理和經紀業務。我們與我們的全球投資研究部門覆蓋的大部分公司都有投資銀行和其他業務關系。美國經紀交易商 Goldman Sachs&Co.LLC 是 SIPC(https:/www.sipc.org)的成員。我們的銷售人員、交易員和其他專業人士可能會向我們的客戶和主要交易部門提供口頭或書面市場評論或交易策略，以反映與本研究中表達的觀點相反的觀點。我們的資產管理領域、主要交易部門和投資業務可能會做出與本研究中所表達的建議或觀點不一致的投資決策。本報告中指定的分析師可能不時與我們的客

226、戶（包括高盛銷售人員和交易員）討論，或可能在本報告中討論參考可能對市場價格產生短期影響的催化劑或事件的交易策略在本報告中討論的股票證券中，其影響可能與分析師公布的此類股票的目標價格預期相反。任何此類交易策略都不同于且不影響分析師對此類股票的基本股票評級，該評級反映了股票相對于本文所述的覆蓋范圍的回報潛力。我們和我們的關聯公司、管理人員、董事和員工（不包括股票和信用分析師）將不時持有多頭或空頭頭寸，作為委托人購買或出售所提及的證券或衍生品（如果有）在這項研究中。來自高盛安排的會議的第三方演講者（包括高盛其他部門的個人）的觀點不一定反映全球投資研究的觀點，也不是高盛的官方觀點。本文提及的任何第三方

227、，包括任何銷售人員、貿易商和其他專業人士或其家庭成員，可能在所提及的產品中持有與本報告中提到的分析師所表達的觀點不一致的頭寸。本研究不是在任何司法管轄區出售或招攬購買任何證券的要約，在此類要約或招攬將是非法的。它不構成個人建議，也不考慮個別客戶的特定投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本研究中的任何建議或建議是否適合其特定情況，并在適當情況下尋求專業建議，包括稅務建議。本研究中提及的投資的價格和價值及其收益可能會波動。過往表現并非未來表現的指引，未來回報無法保證，且可能會出現原始資本損失。匯率波動可能對某些投資的價值或價格或產生的收入產生不利影響。某些交易，包括涉及期貨、期權和其他衍生品的交易

228、，會產生重大風險，并不適合所有投資者。投資者應查看高盛銷售代表或 http:/ 提供的當前期權和期貨披露文件，以及ht tps:/www.fiadocumentation.org/fia/regulatory-disclosures_1/fia-uniform-futures-and-options-on-futures-risk-disclosures-booklet-pdf-version-2018。交易成本在期權策略中可能很重要，因為期權策略需要多次買賣期權，例如點差。支持文檔高盛GS 維持2022 年 9 月 21 日57將根據要求提供。全球投資研究提供的不同服務水平：全球投資研究提供

229、的不同服務水平：與提供給 GS 內部和其他外部客戶的服務相比，GS 全球投資研究部門向您提供的服務水平和類型可能會有所不同，這取決于各種因素，包括您對接收通信頻率和方式的個人偏好、您的風險概況和投資重點和觀點（例如，整個市場、特定行業、長期、短期）、您與 GS 的整體客戶關系的規模和范圍，以及法律和監管限制。例如，某些客戶可能會要求在發布特定證券的研究報告時收到通知，某些客戶可能會要求通過數據饋送或其他方式以電子方式將我們內部客戶網站上可用的分析師基本面分析的特定數據傳送給他們。在將此類信息包含在通過電子出版物廣泛傳播給我們的研究報告中之前，不會將分析師的基本研究觀點（例如，評級、價格目標或股

230、票收益估計的重大變化）傳達給任何客戶內部客戶網站或必要時通過其他方式向所有有權接收此類報告的客戶發送。所有研究報告都通過我們內部客戶網站的電子出版物同時傳播并提供給所有客戶。并非所有研究內容都重新分發給我們的客戶或提供給第三方聚合器，高盛也不負責由第三方聚合器重新分發我們的研究。對于您可能獲得的與一種或多種證券、市場或資產類別（包括相關服務）相關的研究、模型或其他數據，請聯系您的 GS 代表或訪問 https:/。披露信息也可在 ht tps:/ 或從 Research Compliance,200 West Street,New York,NY 10282 獲得。2022 高盛。高盛。未經未經 Goldman Sachs Group,Inc.事先書面同意，不得事先書面同意，不得(i)通過任何方式以任何形式復制、影印或復制本材料的任何部分，或通過任何方式以任何形式復制、影印或復制本材料的任何部分，或(ii)重新分發。重新分發。