2025年，中國服飾消費正經歷從規模擴張向價值深挖的關鍵躍遷。消費者對品質與文化的雙重追求，推動行業錨定品質為基，潮流為翼的新坐標。天貓服飾觀察到，兼具匠心工藝與先鋒表達的產品持續領跑市場，印證圈層化審美已成為增長核心引擎。從新中式復興到機能風破圈，消費者正通過服飾建構獨特的文化身份。我們依托全域消費洞察，打通趨勢發現到圈層觸達的全鏈路，助力品牌以高質感設計夯實品質基底，以文化敘事激活細分賽道。今秋，讓我們以用戶需求為錨點，在經典與創新的平衡中鍛造長效價值。期待與各位攜手，共同開啟服飾產業的黃金新周期。沐 興天貓新品創新中心 總監在消費需求多元升級的當下，服飾行業進入品質與潮流深度融合新階段。消費者追求品質、時尚與功能兼具的產品，這既是機遇也是挑戰，精準把握趨勢成為商家增長的關鍵。此次白皮書，我們依然從人群、貨品及風格主題三個維度深入洞察，梳理出產業側追求品質與潮流的最新脈絡。智篆商業將以持續的洞察為引，將前沿趨勢轉化為生意增長的強勁動力，期待迎來服飾行業更前趨的變革與增長。葉 挺杭州智篆文化傳播有限公司 總經理2025年中國服飾消費正迎來信心重塑與需求躍遷的黃金窗口。消費者對品質與潮流的雙重追求，驅動市場從“規模增長”邁向“價值深耕”，高質感設計、可持續科技、圈層化審美成為新消費決策的核心支點。我們觀察到，“品質即潮流”的理念深入人心，天貓用戶對兼具匠心工藝與先鋒表達的服飾需求增長。天貓服飾以“品質為基，潮流為翼”，通過趨勢共創、全域營銷生態，助力品牌在細分賽道中捕捉增量機遇。今秋，讓我們以用戶需求為燈塔，以創新為燃料，共同書寫服飾產業的下一個增長傳奇。米 瀾阿里巴巴天貓服飾事業部 總經理3%2%4%2%3%2%3%5%3%4%4%6$年3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月25年1-2月3月社零總額社零總額同比增長實物商品網上零售額同比增長1服飾消費信心顯著增強，為行業釋放積極信號2024年3月-2025年3月全國社零總額增長趨勢隨著我國居民生活水平提升，服飾產業迎來高質量發展。作為僅次于食品的第二大居民消費支出品類，服飾發展強韌。2025年1-3月，服飾類消費總額3,869億元，占商品零售總額的4%，同比增長3.4%，消費價格指數同比微增，量價齊升驅動服飾行業消費動能持續釋放。直播購物、即時穿搭等數字化消費模式已深度融入居民日常生活，服飾電商持續發力。2025年1-3月服飾類商品消費及價格增長趨勢數據來源：國家統計局TOP1食品類TOP2/第二*：剔除汽車汽油用品服飾類消費趨勢服飾類居民消費價格指數增長趨勢101.3101.1101.1101.2101.1101.2101.324年9月10月11月12月25年1月2月3月服飾類居民消費價格指數去年同月為100TOP2服飾類3,869億元總額4%占商品零售總額第二*位居細分品類 3.4%同比增長(長期位居前三）2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書24AW天貓服飾金額及同比增長2024AW天貓服飾細分品牌矩陣平均趨勢商品供給商家數件單價人均件數人均趨勢商品數購買頻次供給端需求端2023AW2024AW2天貓服飾需求藍海涌現，品質與潮流并存，多樣化品牌矩陣潛力崛起天貓服飾行業銷售額穩步地持續增長，供需雙驅，同時趨勢商品規模的供給和需求增長遠快于市場整體，質價比消費需求升化。內衣/家居服與箱包的趨勢商品涌現；其次，男女裝、女鞋等品類的趨勢商品需求旺盛，是商家入局的藍?？臻g。設計師、知名品牌和潮牌貢獻高成交高增速，協同趨勢商品快速發展；風格品牌趨勢商品供不應求，孕育巨大供給潛力。金額金額同比增長產地集中型產業帶品牌潮流品牌風格品牌品牌分銷商設計師品牌知名品牌組貨型Y軸：金額同比增速X軸：金額占比行業均23AW24AW趨勢商品金額同比增長市場整體金額同比增長同比增長 X$AW天貓服飾增長驅動因素24AW天貓服飾趨勢商品規?？焖僭鲩L服飾品牌類型多樣化，設計師、潮流品牌消費潛力持續崛起，風格品牌需求釋放同比增長供需指數=某品類趨勢商品購買人數同比/某品類趨勢商品數同比；指數越大表示需求越旺盛，供給機會大，越小則競爭越激烈平均趨勢商品供給=趨勢商品消費總數/趨勢商品商家總數人均趨勢商品數=趨勢商品消費總數/購買人數趨勢商品金額滲透率趨勢商品供需指數2024AW天貓服飾細分品類趨勢2024AW天貓服飾細分品類趨勢商品供給與需求趨勢供需指數均值2024AW天貓服飾細分品牌趨勢商品供給與需求趨勢潮流品牌品牌分銷商知名品牌設計師品牌組貨型風格品牌產業帶品牌產地集中型趨勢商品金額滲透率趨勢商品供需指數供需指數均值豐富品類驅動市場增長，多元趨勢商品供給迸發活力，男女裝、女鞋及表鏡品類為趨勢貨品需求藍海市場穩健提升，趨勢商品供給與消費雙漲，時尚質價比需求持續升化數據來源：阿里消費洞察2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書3產業“內&外”雙圈驅動發展技術角逐與情緒需求成為內驅關鍵詞我國服飾產業正形成內驅動力與外驅動力協同的增長范式。內圈由服飾行業的供需兩端自我發展而成：供給端的技術角逐成為核心趨勢，抗寒面料、抗菌面料等技術突破帶動品牌營收快速增長，受到年輕消費者追捧；同時，消費端對情緒價值在服飾上的映射需求愈發強烈，大眾嘗試通過服飾穿搭表達內在情緒與感知。數據來源：1艾瑞咨詢2023年中國服裝行業研究報告、歐睿國際;2 中商產業研究院2023-2028年中國功能性服裝行業預測報告；品牌財報；新聞稿件等2023年，中國功能性服飾（如保暖科技）市場規模約2080億元，年增速超12%服飾產業蓬勃發展，內需和外驅力雙向增長供給端技術與品牌力角逐需求端情緒需求加深內圈驅動力外圈驅動力資本市場注資AI側技術加持內圈驅動力-供給與需求協同共增通過IP的情感化敘事和跨界文化融合，傳遞“愛與陪伴”的溫暖內核毛絨元素材質創新和設計敘事，深化“觸感與視覺童趣療愈”體驗科技功能服飾高端材質服飾互動量互動量同比服飾產業“內”供需協同增長服飾產業“外”資源注入加持行業增長供給端消費者對服飾的情緒表達需求愈發強烈，驅動產品側從視覺和體驗兩方面做創新，傳遞“溫暖、療愈、文化認同”等多維的感知主題需求端趨于情緒表達的穿搭話題討論身份認同#淡人穿搭瀏覽量4800w 儀式感滿足#新年內搭戰袍瀏覽量4500w #在家也要美美噠瀏覽量2800w 悅己療愈#女生就應該自信明媚瀏覽量2900w #拒絕穿搭焦慮瀏覽量7800w #打工人的多面時尚瀏覽量2800w 品牌/企業創新科技波司登航空材料氣凝膠（耐寒-30）蕉下Airloop面料（防曬 涼感雙效，UPF50 ）優衣庫“空氣鎖溫科技”面料，輕盈體感并有效抵御寒冷海瀾之家相變調溫纖維（PCM）技術，襯衫自適應15-35環境服飾商家紛紛加入技術角逐，技術創新成為產業核心趨勢之一，通過科技產品拔高產品功能閾值，推動消費者的品質消費意識養成2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書4產業“內&外”雙圈驅動發展外圈AI科技賦能加持，強吸引資本駐足AI智能技術潛力釋放，技術已滲透服飾產業鏈全環節，全面革新生產、供應鏈到商家經營和用戶體驗。驅動資本加強投資，2023-2024，資本持續向服飾賽道融資，助力企業DTC模式轉型與營銷戰略升級，服飾行業正加速構建發展新生態。數據來源：外部資料搜集生產端供應鏈營銷/經營用戶體驗AI重塑服飾產業系統，提升運營效率，革新消費者購物體驗面料研發與設計 東麗集團AI模擬不同溫濕度下的面料形變，準確率92%服裝設計與測款 阿里TMIC AI生款改款瑕疵檢測提效 ?？低暋凹徔椫邸币?.02mm精度識別紗疵，檢測速度是人工的40倍AI柔性供應鏈 利豐集團預測算法將庫存周轉率提升至8.1次/年AI碳足跡追蹤與循環經濟 H&M采用區塊鏈 AI系統追蹤原料全生命周期碳排放 阿里巴巴AI質檢系統每年減少1.2萬噸紡織廢料動態個性化推薦 阿里媽媽AI圈人/選詞、AIGB自動出價智能經營診斷 阿里媽媽AI小萬經營診斷、AI經營策略破局增長AI內容生成 Stable Diffusion生成營銷素材成本降低90%超寫實虛擬試衣 阿迪達斯足部3D掃描推薦鞋型技術降低35%退貨率私人導購與量身定制 阿里AI通過面部識別等產出多個定制方案腦機接口體驗 Neuralink實驗性應用腦電波分析服飾偏好2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書5高消費群體是天貓服飾核心消費力量，他們對服飾質、新、潮的追求滲透到全消費路徑中高消費群體成交金額大、增速快，是天貓服飾的核心人群，在服飾消費上既追求品質悅己，又追求新鮮感和潮流趨勢。高消費群體對“質新潮”的偏好滲透到全鏈路消費中，高顏值和獨特的潮流設計激發他們嘗鮮購買，高品質和創新性能幫助品牌沉淀用戶，反之品質波動或創新補足則會加速流失。數據來源：阿里消費洞察、TMIC，N=2,089低消費中低消費中消費中高消費高消費金額金額同比24AW天貓服飾消費者表現高消費群體的服飾消費路徑彰顯“質新潮”追求首購復購流失14(DQXah%商品顏值高，風格流行原創設計，獨特不易撞款高品質/創新的面料或工藝相同材質工藝，性價比更高模特穿搭/視覺素材好看品牌有調性/品牌文化認同售后服務好，會員權益多品牌知名度高78H(%9%質量下降貨不對版款式/設計陳舊價格上漲服務變差上新速度變慢品質波動與缺乏創新易引發用戶流失消費者流失關鍵因素高品質、性價比、品牌認同加速用戶沉淀高品質/創新面料或工藝62%TGI=103相同材質工藝性價比更高57%TGI=105品牌有調性品牌文化認同35%TGI=111種 草購 買渠道偏好：綜合電商（78%）社媒平臺（69%）線下店鋪（51%）種草內容偏好品牌嘗鮮關鍵因素高消費群體服飾消費關鍵詞“愛嘗鮮探索”TGI=212“品質奢購”TGI=292“追逐趨勢”TGI=127質新潮顏值、稀缺性、視覺調性激發用戶嘗鮮購買2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書高消費群體引領趨勢賽道的品質與潮流雙升24AW天貓服飾高消費群體對趨勢商品的品類偏好相較市場整體，高消費群體對趨勢商品的消費持續提升印證品質和新潮穿搭需求。首先，消費濃度顯著加深，24AW人均購買件數同比增長4X% ，衣櫥占比超20%；其次，消費寬度持續拓寬，人均跨品類數和跨品牌數均達3個，并呈增長趨勢；另外，消費強度持續提升，件單價同比增長，且對比整體仍有提升空間。天貓服飾通過高價值群體在趨勢商品上的3個維度協同增長構建高消費客群和趨勢商品的高價值閉環。數據來源：阿里消費洞察，TMIC消費者調研，N=2,089TGI偏好度=高消費群體在趨勢賽道某品類占比/高消費群體在服飾市場某品類占比*100，指數100表示顯著偏好人均品類數人均品牌數趨勢商品占比趨勢商品同比增長24AW25AW趨勢商品整體2X%的服飾來自趨勢商品，且呈快速增長趨勢人均跨品類/品牌數近3個，且持續向多元品牌探索高件單趨勢商品支出意愿顯著提升相比整體，件單價仍有提升空間同比增長 4X% 3X% 1X%消費濃度（人均件數）消費寬度（人均品類數&人均品牌數）消費強度（件單價）24AW天貓服飾高消費群對趨勢商品的購買偏好占比2X%占比=高消費群體的趨勢商品人均購買件數/高消費群體的整體服飾人均購買件數趨勢商品占比=高消費群體的趨勢商品人均品類/品牌數/高消費群體的整體服飾人均品類/品牌數高貢獻品類羽絨服毛呢外套毛針織衫高克重鵝絨服TGI=127羽絨夾克TGI=154沖鋒衣鵝絨服TGI=124高蓬松羽絨馬甲TGI=158羊絨大衣TGI=148駝毛絨大衣TGI=115極簡風大衣TGI=124雙面羊毛高級感大衣TGI=102美麗諾羊毛針織衫TGI=130絞花針織毛衣TGI=123可機洗針織衫TGI=102肌理感針織衫TGI=126高偏好品類淺口單鞋內衣/家居服淺口瑪麗珍鞋TGI=107淺口尖頭單鞋TGI=114深口徑羊皮單鞋TGI=145樂福皮鞋TGI=131可外穿休閑家居服TGI=116抗菌保暖內衣TGI=108半邊絨睡衣TGI=179保暖羊毛內衣TGI=1102025天貓服飾秋冬趨勢白皮書62025年天貓服飾秋冬品類趨勢天貓服飾秋冬成交大盤穩步擴張，成衣、箱包和鞋靴等全面增長24AW天貓服飾細分類目消費規模走勢緊跟服飾產業發展，天貓服飾大盤持續增長。多元穿衣場景驅動品類功能、材質面料、款式和風格等多重升級，如羽絨服銜接通勤和聚會場景，領型和廓形追求更加新潮，材質趨向高端。短外套細分品類更加多元，風衣、皮衣滿足時尚通勤，沖鋒衣讓城市和山野切換更迅速。橫向比較各葉子類目的24AW的行業成交規模和增幅，綜合得出當下高潛秋冬趨勢類目：主力類目以羽絨服、褲裝、毛針織衫、毛呢外套、夾克/外套為代表的的高貢獻類目，預計在25AW持續展現增長活力；機會類目以箱包、內衣/家居服、鞋靴為代表的高增長類目，吸引各類商家紛紛布局商品，預計在25AW繼續增長，進一步擴大成交貢獻。女士包袋新羽絨服褲子毛針織衫毛呢外套短外套牛仔褲皮草西裝皮衣休閑鞋時裝單鞋時尚雪地靴睡衣/家居服套裝保暖套裝保暖背心睡褲/家居褲睡衣上裝羽絨服夾克休閑褲針織衫/毛衣休閑鞋帽子圍巾/手套/帽子套件太陽眼鏡功能眼鏡Y軸：金額同比增長X軸：金額箱包女裝女鞋內衣/家居服男裝男鞋服配眼鏡羽絨服夾克/外套毛呢外套毛針織衫褲 裝鞋 靴女士包袋眼 鏡25AW天貓服飾10大重點品類保暖內衣/家居服服 配2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書7品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布增長驅動因子數據來源：阿里消費洞察主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求200-500500-6003000 2000-3000主力價格帶趨勢價格帶知名品牌品牌分銷商風格品牌產業帶品牌設計師品牌產地集中型潮流品牌組貨型金額增速金額占比主力型品牌潛力型品牌波司登鴨鴨雪中飛優衣庫高梵JNBYMOOSE KNUCKLESLESS13DEMARZO半圓女裝羽絨服男裝羽絨服1500-2000200-500500-8001500-20003000 2000-30001000-1500同比均值潛力型品牌主力型品牌24秋冬貨品高峰期持續時間提升，男女裝價位均升級羽絨服在9月開始銷售起勢，持續10月到12月到達峰值，24年秋冬的持續時間相較于去年更長，搜索UV的高峰基本與銷售一致，24秋冬在10月達到高點；而站外聲量起勢滯后到10月份，到12月達到高峰，商家后續需結合銷售節奏前序種草蓄水；傳統知名品牌穩健增長，設計師品牌等新銳品牌潛力釋放。女裝羽絨服價格核心布局200-600，及1000-1500元價位段，中高價位段1500元以上漲勢向好；男裝羽絨服集中在200-800元，同樣1500元以上高增。0-200200-500500-800800-10001000-15001500-20002000-30003000 0-200200-500500-800800-10001000-15001500-20002000-30003000 金額增速金額占比女裝男裝氣泡大?。汗┬柚笖?，氣泡越大需求越旺盛，供給機會越大供需指數=購買人數同比增長/商品數同比增長主力價格帶趨勢價格帶女裝羽絨服同比均值男裝羽絨服同比均值男女羽絨服占比均值80 0%8月23AW9月10月11月12月1月2月8月24AW9月10月11月12月1月2月銷量站外聲量搜索UV成交金額件單價人均件數購買頻次購買人數2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書數據來源：TMIC消費者調研，N=2089多場景穿搭需求為羽絨服主要購買因素，日常通勤、社交聚會、戶外運動為核心場景羽絨服消費者穿搭場景多元日常通勤、戶外運動、社交聚會、出游旅行為主穿著場景，同時24秋冬戶外運動場景穿搭討論熱度高，出游旅行和社交聚會的羽絨服穿搭討論聲量高增。數據來源:智篆GI 消費者羽絨服購買驅動場景分布數據來源：阿里消費洞察數據來源：TMIC消費者調研，N=208925AW天貓羽絨服消費者策略人群貢獻趨勢25AW 社媒平臺 羽絨服細分場景內容互動量趨勢25AW天貓羽絨服消費者 購買驅動因素調研品牌驅動潮流顏值場景驅動價格驅動材質驅動功能科技精致新銳時尚新生中產新貴品質奢貴871041089884105112858588758498991077710310111212112388136175品質人群精致時尚人群精致時尚人群為品類消費主力，品質人群增長迅速羽絨服消費的主要貢獻人群為精致時尚人群和品質人群，精致時尚人群占比高，品質人群增速快；購買羽絨服時消費者主要驅動因素為功能科技，其次因材質驅動、價格驅動和場景需求購買。時尚新生和中產新貴更受材質驅動消費，核心人群均會因潮流顏值而購買。戶外運動出游旅行日常通勤社交聚會商務社交城市運動聲量增速精致時尚人群和品質人群為品類核心人群，場景化穿搭需求凸顯家衣主理人精致新銳樂活衣趣族品質奢貴時尚新生歲月麗人銀發惠選族中產新貴人群增速增速人群占比2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書9數據來源：TMIC消費者調研，N=2089數據來源:智篆GI 18-24歲25-29歲30-34歲35-39歲40-49歲人數增速84 85 87 98 103 110 115 119 材質面料價格與性價比功能性好適配場景多樣時尚風格圖案花紋顏色款式版型精致時尚年輕人群消費需求高增，新趨潮流新品受青睞18-29歲年輕的精致時尚人群消費需求增長，羽絨服的款式版型、顏色為精致時尚人群核心購買關注。男女裝羽絨在潮流款式中呈現較大差異，女裝中多色彩的截短款式、簡約立領設計、融合時尚與通勤元素的襯衫領羽絨、疊穿搭配的圓領羽絨等款式潛力釋放；男裝中寬松夸張的大廓型、襯衫領羽絨、收腰束腰設計機能款式等新趨潮流款式涌現。數據來源：阿里消費洞察數據來源：TMIC消費者調研，N=208925AW天貓羽絨服精致時尚人群年齡趨勢25AW 天貓女款羽絨服款式消費趨勢25AW天貓羽絨精致時尚人群購買關注偏好25AW 天貓男款羽絨服款式消費趨勢色彩系截短羽絨服,蘭花紫、花瓣粉、幻藍色等粉彩色熱度上升立 領 長 短款 廓 形 版型，貼 合日 常 潮 流穿搭襯衫領羽絨服打造時尚與通勤結合的風格圓領羽絨服適合搭配疊穿襯衫領羽絨服打造時尚與通勤結合的風格絎縫工藝格紋設計羽絨服簡約寬松大廓型設計結合絎縫工藝，融合都市通勤和輕商務的時尚單品輕薄型直筒羽絨，秉持極簡美學主義。量感面包服打造蓬松體積感，體現立體美學時尚技能工裝多模塊拼接的結構設計襯衫領絎縫羽絨服束腰收腰與機能設計結合羽絨服直筒型修身型面包型收腰機能工裝羽絨馬甲絎縫襯衫領沖鋒衣型大廓型格紋拼接條紋撞色金額增速金額占比直筒型寬松型修身型收腰連帽廓形可脫卸帽羽絨馬甲絎縫立領格紋羽絨圓領襯衫領截短拼接撞色金額增速金額占比2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書10品質人群精致時尚人群實惠人群單價單價增速品質人群消費更貴價，同時仍持續價格升級，愿意為品質化買單。商務社交、日常通勤和出游旅行是為品質化消費的主要場景，其中在職場中和日常通勤中始終保持良好的剪裁版型和質感的面料為他們的穿著理念。絲絨面料因其絲滑的質感深受消費追捧，高克重量感填充羽絨帶來視覺溫暖體驗也實現了潛力釋放，其次絲綿、燈芯絨、毛呢、針織和肌理感工藝面料突破傳統面料設計，消費趨勢高漲；同時填充物方面，鵝絨填充為時下熱銷。數據來源：阿里消費洞察數據來源：POP 數據來源：阿里消費洞察數據來源：TMIC消費者調研，N=208924SS天貓羽絨服市場核心人群消費件單24SS天貓品質人群羽絨服消費者 購買驅動因素調研75 91 95 96 102 109 價格與性價比顏色功能性好圖案花紋材質面料款式版型24SS天貓品質人群羽絨服消費場景偏好60% 品質人群在職場通勤穿搭追求經典的剪裁版型和質感面料25AW 天貓羽絨服面料消費趨勢聚酯纖維三防面料記憶面料狐貍毛錦綸尼絲紡滌絲紡pu燈芯絨針織毛呢貂毛肌理感絲綿絲絨羽絲高克重金額增速金額占比絲 絨 面料 羽 絨服，面料 表 面的 絨 毛效 果 是面 料 具有 獨 特的 立 體感，手感 細 膩潤 滑，富 有 光澤燈芯絨質地厚實，手感柔軟，保暖性良好，具有自然的光澤感肌理面料羽絨服，壓膠絎縫面觀毛呢羽絨服尼龍微絨感毛呢絲綿棉感羽絨服，棉毛感強，薄而挺，輕而暖針織面料羽絨服，面料更柔軟細膩，紋理清晰品質人群注重職場自我形象，品質化面料工藝為首選鴨絨白鴨絨鵝絨白鵝絨灰鴨絨灰鵝絨金額增速25AW天貓羽絨服填充物消費趨勢量感高克重羽絨服，寬大版型，蓬松填充物，整體造型蓬松飽滿，適合各種身材人群2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書112025天貓服飾秋冬趨勢白皮書12品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布增長驅動因子0-100100-200200-300300-500500-700700-10001000-20002000 0-100100-200200-300300-500500-700700-10001000-2000女裝男裝13數據來源：阿里消費洞察夾克外套社媒討論熱度自8月起持續攀升，10-11月受季節需求與大促節點推動進入銷售高峰；市場增長由產品件單價提升與消費升級驅動。知名品牌以絕對優勢領跑實倉，產業帶品牌與風格品牌分列二、三位；盡管設計師品牌體量較小，但憑借差異化定位實現高速增長，同比增速顯著高于其他品牌。熱銷價格段集中在1000 價格帶，500-700元與千元以上價格帶銷售規模增速明顯；男裝夾克外套熱銷價格帶以性價比區間100-300元為主，700元以上中高消費區間增長迅速，且市場存在較寬松供給機會。氣泡大?。汗┬柚笖?，氣泡越大需求越旺盛，供給機會越大供需指數=購買人數同比增長/商品數同比增長主力價格帶潛力價格帶主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求從上至下按金額占比降序2000 1000-20002000 500-700主力價格帶潛力價格帶主力型品牌潛力型品牌優衣庫URITIB朗姿Jack&JonesPSO BrandBebeJNBYFabriqueLe Fame女裝夾克外套同比均值男裝夾克外套同比均值男女夾克外套占比均值女裝夾克/外套男裝夾克/外套1000-2000100-200200-3002000 1000-2000700-1000金額增速金額占比同比均值占比均值潛力型品牌主力型品牌金額購買人數件單價人均件數購買頻次0%5 %8月9月10月 11月 12月1月2月8月9月10月 11月 12月1月2月23AW24AW銷量站外聲量搜索UV 產地集中型產業帶品牌潮流品牌風格品牌品牌分銷商設計師品牌知名品牌組貨型2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書14數據來源：阿里消費洞察消費者選購時核心集中在場景適配性、款式設計與功能性；其中性別差異顯著，女性注重場景細分需求，男性關注性價比夾克外套消費呈現鮮明的場景化特征：女性偏好休閑娛樂和職場通勤的穿搭需求，男性則更關注城市戶外和商務社交的著裝場景。消費者說夾克外套購買時關注因素占比不同性別消費者購買關注TGI女性聚焦休閑出游與職場通勤需求，男性則更關注城市戶外與商務社交場景購買關注點|場景適配與款式設計導向，性別消費特質顯著場景|夾克外套消費者場景分化：女性注重休閑娛樂、男性偏戶外商務消費者穿著夾克外套場景社媒討論分布女性男性102 85 101 90 101 89 101 95 95 143 98 120 穿著場景款式/版型功能性時尚風格價格/性價比材質面料秋冬就需要這款沖鋒衣啦，三合一保暖性很不錯，內側可拆卸抓絨內膽，戶外穿又酷又防水防風透氣保暖！黑白配色百搭又好酷，質感沒話說很值！這件夾克很適合秋天穿，衣服不是很厚，很透氣，天涼一些需。班味要再搭配一件風衣外套。很適合上班穿很足。休閑娛樂職場通勤出游旅行自然探索商務社交城市周邊聲量占比聲量同比低高女性男性10561 101 103 101 85 98 115 103 109 101 95 不同消費者穿著夾克外套時場景偏好休閑出游職場通勤城市戶外商務社交2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書15女性休閑出游穿搭短外套與風衣成為優選品類女性-休閑出游場景|短款棒球服引領休閑潮流，經典款風衣持續走俏女性在休閑出游場景中偏好短外套（TGI=100）與風衣（TGI=99）；：短外套以經典棒球服為主導，連帽款穩居次席，巴恩風/抽繩/翻領等設計款增長亮眼；風衣品類中長款/雙排扣等經典款占據基本盤，而A型/立領/卡其等改良款正成為新增長點。女性在休閑出游場景偏好的短外套款式及趨勢單品畫像收腰獵戶短風衣寬松翻領風衣立領風衣寬松斗篷風衣女性在休閑出游場景偏好的風衣款式及趨勢單品畫像巴恩風外套棒球服抽繩外套翻領外套麂皮外套開衫外套廓形落肩連帽外套流蘇牛仔雙門襟水洗牛仔外套針織外套A型風衣H型風衣Oversize抽繩風衣斗篷翻領風衣卡其風衣廓形風衣立領風衣雙排扣中長款風衣長款風衣短款風衣截短棒球服巴恩風外套抽繩外套連帽外套2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書16女性職場通勤裝場景西裝成強勢單品，夾克以經典款為主女性在職場通勤場景偏好的西裝款式及趨勢單品畫像女性-職場通勤場景|西裝主導通勤場景，夾克演繹商務休閑新趨勢女性在職場通勤場景中偏好西裝（TGI=111）與夾克（TGI=101）；西裝品類以寬肩/墊肩/沙漏版型為核心，流蘇/極簡/正肩等創新設計增長顯著；夾克則以休閑/工裝/飛行員款為主力，底特律/行政/獵裝等商務改良款快速崛起。松弛收腰西裝廓形墊肩西裝沙漏收腰西裝極簡無領西裝工裝夾克老爹風經典休閑夾克飛行員夾克獵裝夾克女性在職場通勤場景偏好的夾克款式及趨勢單品畫像底特律夾克多功能夾克飛行員夾克風帽夾克工裝夾克谷倉夾克行政夾克麂皮夾克立領夾克獵裝夾克休閑夾克羊毛夾克膨感夾克空軍夾克絲絨夾克工裝西裝極簡無領截短西裝可拆卸領廓形西裝流蘇裝飾束腰西裝腰帶收腰正肩西裝提花暗紋西裝絲絨西裝沙漏西裝墊肩西裝寬肩西裝2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書17男性的戶外短外套以棒球服為主力，沖鋒衣在堅守功能性的同時升級工裝美學男性-城市戶外-偏好款式|棒球服穩占C位。沖鋒衣玩轉功能與潮流男性在城市戶外運動中偏好短外套（TGI=117）與沖鋒衣（TGI=96）；短外套以棒球服為主導，梭織與新中式風格增長亮眼；沖鋒衣品類中防水/三防款占據主流，而多色/硬殼/山系等潮流款快速崛起，工裝與美式元素持續引領設計風向，雙頭拉鏈、漸變拼接等細節創新成為新增長點。男性在城市戶外場景偏好的短外套款式及趨勢單品畫像棒球服新中式中山裝梭織羊毛外套工裝外套異材拼接雙頭拉鏈斜拉鏈多彩沖鋒衣機能沖鋒衣山系沖鋒衣三防沖鋒衣男性在城市戶外場景偏好的沖鋒衣款式及趨勢單品畫像沖鋒衣潮流元素趨勢及趨勢單品畫像棒球服防風外套工裝外套梭織外套羊羔絨外套復古運動風外套新中式中山裝美式風皮衣機車風皮衣多彩反光工裝機能漸變街頭美式拼接雙頭拉鏈斜拉鏈三防沖鋒衣工裝風沖鋒衣機能沖鋒衣拼色沖鋒衣街頭沖鋒衣多色沖鋒衣硬殼沖鋒衣軟殼沖鋒衣防水沖鋒衣山系沖鋒衣2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書18男性的商務社交場景中西裝保持主導地位，夾克創新設計款出現增長男性-商務社交-偏好款式|經典西裝仍為商務首選，時尚夾克促進商務休閑多元男性在商務社交場景中偏好西裝（TGI=118）與夾克（TGI=110）；西裝品類以商務外套和休閑西裝為主流，無領設計和肌理感面料等創新款式增長顯著；夾克則以翻領/工裝/戶外款為核心，風帽/Harrington/底特律等改良款快速崛起，共同演繹現代商務男士的多元著裝需求。飛行員夾克翻領夾克連帽夾克底特律夾克休閑西裝商務外套亞麻西服肌理感西裝男性在商務社交場景偏好的西裝款式及趨勢單品畫像男性在商務社交場景偏好的夾克款式及趨勢單品畫像肌理感西裝寬肩|墊肩西裝雙排扣西裝無領西服抗皺西服可機洗西裝亞麻西服正裝西服休閑西裝商務外套垂感西服襯衫式夾克翻領夾克飛行夾克風帽夾克工裝夾克機車夾克立領夾克連帽夾克獵裝夾克商務夾克戶外夾克運動夾克短款夾克防水夾克行政夾克底特律夾克肌理感夾克提花工裝夾克哈靈頓夾克2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書252025天貓服飾秋冬趨勢白皮書19增長驅動因子20價格升級驅動市場擴大，千元價格帶快速增長，設計師品牌領跑時尚度相較去年，毛針織衫種草與消費前置，并且高峰期在10-12月更為集中，建議商家蓄水備貨前置，并抓住10-12月銷售機會。知名品牌需求旺盛，持續領跑市場，產業帶品牌和風格品牌分別以供應鏈優勢和時尚設計優勢緊隨其后，此外，設計師品牌彰顯趨勢商品優勢，銷售額飛速增長。從價格帶分布看，100-300元價格帶滿足男女毛針織衫穿著核心需求，千元價格帶市場快速增長，滿足消費品質和時尚升級的需求。其中，1000-2000元和2000元 市場引領針織衫市場增長，建議商家重點關注。數據來源：阿里消費洞察氣泡大?。汗┬柚笖?，氣泡越大需求越旺盛，供給機會越大供需指數=購買人數同比增長/商品數同比增長主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求從上至下按金額占比降序品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布成交金額件單價人均件數購買頻次購買人數0 0%8月23AW9月10月 11月 12月1月2月8月24AW9月10月 11月 12月1月2月銷量站外聲量主力型品牌潛力型品牌優衣庫URMoCo三彩布先生JNBYFabriqueIndicia烏丫F426同比均值占比均值主力型品牌潛力型品牌產地集中型產業帶品牌潮流品牌風格品牌品牌分銷商設計師品牌知名品牌組貨型金額增速金額占比0-100100-200200-300300-500500-700700-10001000-20002000 0-100100-200200-300300-500500-700700-10001000-20002000 金額增速金額占比女裝男裝主力價格帶潛力價格帶100-200200-3001000-20002000 主力價格帶潛力價格帶女裝毛針織衫同比均值男裝毛針織衫同比均值男女毛針織衫占比均值女裝毛針織衫男裝毛針織衫500-700100-200200-3001000-20002000 700-10002025天貓服飾秋冬趨勢白皮書21秋冬毛針織衫材質從功能和穿著體驗兩個方向發展，功能上，可機洗成為剛需，易打理和抗起球增長加快，穿著體驗上，馬海毛等長毛絨材質占比高，未染色羊毛、亞麻混紡、天絲混紡和桑蠶絲混紡等材質快速增長，帶來獨特膚感。材質面料|功能延展，易打理、抗起球羊毛快速增長，穿著體驗豐富，主打天然原色、亞麻混紡備受歡迎24AW天貓服飾毛針織衫材質面料趨勢面料是核心關注點，功能升級實現輕松打理，多種材質混紡滿足不同穿衣體驗粗針織醋酸羊毛混紡仿貂毛內里加絨高支精紡抗起球羊毛馬海毛水貂絨長絨毛重磅加厚桑蠶絲混紡天絲混紡亞麻混紡可機洗羊毛易打理羊毛原色羊毛Y軸：金額同比X軸：金額趨勢類型商品畫像重磅加厚可機洗羊毛抗起球羊毛內里加絨水貂絨羊毛亞麻混紡原色羊毛馬海毛紗線女裝毛針織衫材質面料偏好男裝毛針織衫材質面料偏好水貂絨羊毛TGI=134馬海毛毛衣TGI=131原色羊毛TGI=128重磅加厚羊毛TGI=238內里加絨TGI=169抗起球羊毛TGI=135可機洗羊毛TGI=126亞麻混紡TGI=124材質面料款式/版型時尚風格價格/性價比顏色穿著場景圖案花紋保暖性品牌力消費者選購毛針織衫時會同時考慮質感面料與高顏值款式和風格，女性在風格和款式的偏好度更高，并且會延展至顏色、場景和圖案花紋等細節考慮，男性更兼顧實用性，如保暖性、價格等因素偏好高。購買關注點|材質面料、款式/版型和時尚風格為核心關注點，女性對風格的偏好度更高核心關注因素材質面料款式版型時尚風格Q:請問您購買毛針織衫時最關注那些因素？93 10196 100 74 103 13297 75 103 92 101 73 103 130 97 112 99 占比男性TGI女性TGI“到了年紀，夏天開始買絲和麻，冬天開始買羊毛羊絨?！薄半u心領比圓領更顯瘦顯氣質，上班通勤穿很合適。圓領棉線毛衣很輕薄適合初秋，也適合秋冬做內搭，鮮亮的顏色疊穿更好看?！毕M者說2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書絞花毛衣蝴蝶結領毛衫兩件套開衫復古巴恩02金額同比增速22數據來源：阿里消費洞察女裝針織衫款式多元，適配不同穿搭風格和場景，圓領套頭、修身、V領等經典元素經久不衰，鏤空、復古花紋、絞花紋理、蝴蝶結等元素快速增長。男裝針織衫更注重領型設計，如拉鏈領、亨利領等設計，其次經典條紋備受歡迎?？钍桨嫘蛗圓領套頭衫和修身針織衫領跑市場，鏤空感、絞花紋理、蝴蝶結元素和鉤針針織強勢增長費爾島風城市游牧風格|費爾島風、老錢風、巴恩風和游牧風規?？焖偕仙?4AW天貓服飾毛針織衫風格消費趨勢趨勢風格商品畫像24AW天貓女裝毛針織衫款式消費趨勢趨勢類型商品畫像圓領套頭衫修身合體開衫V領毛衣復古花紋毛衣拼接針織衫鏤空針織衫半高領針織衫假兩件針織衫羊絨開衫絞花毛衣條紋針織衫翻領針織衫連帽針織衫刺繡綁帶蝴蝶結元素針織亮片針織衫毛絨針織衫半開領毛衣襯衫領毛衣流蘇感針織鉤針披肩Y軸：金額同比X軸：金額*巴恩風金額縮小3倍展示版型變化和多元設計元素塑造時尚，回歸鄉野細分風格引領趨勢拉鏈針織衫亨利領針織衫坑條紋理毛衣修身合體開衫復古花紋毛衣鏤空針織衫-10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 50,000,000 60,000,000金額金額同比24AW天貓男裝毛針織衫款式消費趨勢0.000.00 0.0000.000.00P0.000.00%-10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 50,000,000 60,000,000 70,000,000 80,000,0002025天貓服飾秋冬趨勢白皮書2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書23多件購買驅動毛呢外套市場增長，潮牌和設計師品牌需求高增天貓毛呢外套受件單價和人均件數增長驅動持續擴張。相較去年，24AW毛呢外套的站外種草和淘內搜索銷售明顯提前，10月已經呈現較高的搜索和購買占比，并且高峰周期延長，10-12月均為銷售旺季，建議跟隨平臺節奏提前蓄水備貨，搶占流量，并為長周期銷售做準備。知名品牌需求旺盛，持續領跑市場，另外，潮流品牌和設計師品牌等滿足個性化需求飛速增長；1000-1500元是核心價格帶，其次500-800元和2000-3000元分布滿足不同消費需求。品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布增長驅動因子成交金額件單價人均件數購買頻次購買人數主力型品牌潛力型品牌三只小山羊太平鳥伊芙麗致知GXGJNBYFabriqueERDOSSelf Who伯爵卓爾占比均值同比均值主力型品牌潛力型品牌數據來源：阿里消費洞察氣泡大?。汗┬柚笖?，氣泡越大需求越旺盛，供給機會越大供需指數=購買人數同比增長/商品數同比增長主力價格帶潛力價格帶主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求1000-1500500-8001500-20005000 2000-3000主力價格帶潛力價格帶3000-5000毛呢外套占比均值產地集中型產業帶品牌潮流品牌風格品牌品牌分銷商設計師品牌知名品牌組貨型金額增速金額占比0 0%8月23AW9月10月 11月 12月1月2月8月24AW9月10月 11月 12月1月2月銷量站外聲量0-300300-500500-800800-10001000-15001500-20002000-30003000-50005000 金額增速金額占比2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書24消費者說款式/版型材質面料保暖性價格/性價比穿搭場景時尚風格品牌力圖案花紋經典款式的西裝領大衣和雙排扣大衣適配多種風格，展現持續增長的趨勢；工裝風從春夏延續至秋冬，并伴隨消費者對舒適穿著的要求，工裝和廓形結合的大衣快速增長；此外，領型變化滿足溫暖和個性化需求，如圍巾領和立領；另外。披肩款、斗篷款等款式創新滿足市場多元需求，帶動市場增長?？钍桨嫘蛗西裝領、雙排扣和工裝廓形大衣需求旺盛，圍巾領和立領的領型變化盡顯獨特，拉動增長兼顧時尚與品質的融合，經典款需求旺盛、圍巾領大衣飛速增長24AW天貓服飾毛呢外套款式趨勢大翻領大衣斗篷大衣短款羊毛大衣翻領大衣風衣大衣經典格紋大衣工裝廓形大衣立領大衣連帽大衣亮片/釘珠大衣牛角扣大衣蓬松毛絨外套雙面羊絨披肩雙排扣大衣圍巾領羊絨大衣西裝領大衣修身收腰大衣Y軸：金額同比增長X軸：金額/趨勢款式商品畫像核心關注因素“不凹造型、不加配飾的時候，選一個適合自己的版型非常重要，穿上身才顯得有氣質?！薄把蛎笠乱x手感柔軟，面料有質感，有一定分量的?！薄百N合自身風格的大衣更能展現自己的獨特個性?！狈I大衣圍巾領羊絨大衣經典格紋大衣西裝領大衣修身收腰大衣工裝廓形大衣雙排扣大衣購買關注點消費者購買毛呢外套希望兼具保暖性與時尚性，優質款式和多邊風格彰顯當季趨勢穿搭，材質面料提升質感和保暖性能?？钍?版型和材質面料是核心關注點，時尚風格偏好度高盡顯潮流趨勢追求Q:請問您購買毛呢外套時最關注那些因素？100 129 144 92 85 116 67 92 占比TGI款式版型材質面料時尚風格252025天貓服飾秋冬趨勢白皮書粗花呢圈圈毛呢軟糯毛呢雙面呢駝絨混紡羊毛真絲混紡重磅粗擴呢縱軸：金額同比增長橫軸：金額26數據來源：TMIC，N=1,558，阿里消費洞察雙面呢羊毛材質是主要需求，同時添加了駝絨或真絲混紡的毛呢外套更顯奢華品質，提升穿著體驗；伴隨消費者穿著體驗的高需求，軟糯毛呢和重磅羊毛迅速增長；此外，圈圈毛呢和粗花呢增添時尚感。25AW新趨“內斂智性”風的細分代表子風格在毛呢外套淘內展現消費潛力，高質感穿搭占比高，需求大，極簡靜奢增速快，更具商品布局機會，其次，以廓形為展現形式的慵懶風飛速增長，展現潛力。24AW天貓毛呢外套材質面料趨勢金額金額同比材質面料|軟糯感毛呢提升舒適感、重磅羊毛守護溫暖，圈圈毛呢引領潮流趨勢面料需求向并重穿著體驗和時尚質感發展，高質感穿搭領跑毛呢外套風格風格|高質感穿搭風需求旺盛，極簡靜奢和慵懶風快速增長，盡顯“內斂智性”風格趨勢軟糯毛呢-羊毛羊絨拉毛駝絨混紡重磅粗擴呢趨勢風格商品畫像圈圈毛呢24AW天貓毛呢外套時尚風格趨勢趨勢風格商品畫像極簡靜奢高質感慵懶風駝毛拉絨圈圈簇絨2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書2728數據來源：阿里消費洞察天貓褲裝品類由件單價提升與購買頻次增加雙驅動。站外社媒聲量自8月起開始攀升，25AW蓄水周期較去年提前，10-11月份達到峰值后，12月短暫回落并于次年2月反彈。品牌格局呈現兩強一新特點，產業帶品牌與知名品牌占據主要市場份額，設計師品牌增速亮眼，展現差異化競爭力。天貓褲裝熱銷價格段集中在0-200元價格帶，500-700元、700-1000元與1000-2000元價格帶銷售規模增速明顯，市場消費升級趨勢明顯。品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布增長驅動因子金額購買人數件單價人均件數購買頻次0%5 %8月9月10月11月12月1月2月8月9月10月11月12月1月2月23AW24AW銷量站外聲量搜索UV 主力型品牌潛力型品牌優衣庫UR逸陽MoCo.LevisJNBYAcne StudiosANN ANDELMANFabrique714street產地集中型產業帶品牌潮流品牌風格品牌品牌分銷商設計師品牌知名品牌組貨型金額增速金額占比同比均值占比均值潛力型品牌主力型品牌0-100100-200200-300300-500500-700700-10001000-20002000 氣泡大?。汗┬柚笖?，氣泡越大需求越旺盛，供給機會越大供需指數=購買人數同比增長/商品數同比增長主力價格帶潛力價格帶主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求從上至下按金額占比降序100-2000-100主力價格帶潛力價格帶同比均值占比均值褲裝品類金額增速金額占比1000-2000500-700700-10002025天貓服飾秋冬趨勢白皮書款式/版型穿搭場景價格/性價比材質面料功能性時尚風格29消費者選購褲裝時兼顧款式與場景適用；女性決策聚焦款式剪裁與風格，男性決策更關注性價比與功能性。調研顯示，97%的消費者存在明確的身材導向購買行為，其中女性以梨型身材為主導，核心需求聚焦顯瘦塑形、比例優化與腿型修飾；男性則以H型身材為主，選購時首要解決小腹隱藏問題。消費者說褲子品類購買時關注因素占比身材類型按照問卷回答人數占比降序女性更關注款式風格，男性優先考慮功能、價格與場景適配購買關注點|款式版型與場景穿搭為主要關注點褲裝挑選訴求|消費者身材導向需求明顯，女性重梨型塑形，男性重H型藏腹顯瘦隱藏小腹顯高拉長比例顯瘦修飾腿型提臀塑型無修飾需求Q.請問您購買秋冬褲裝的核心視覺訴求有哪些？梨型H型11675 97 110 106 86108 82 9899 67 156 消費者會根據身材類型挑選褲裝97%消費者對自己身材的認知女性男性102 80 100 101 98 116 100 99 98 122 10372 女性男性梨型身材(TGI=106)H型身材(TGI=176)H型身材(TGI=92)梨型身材(TGI=47)蘋果型身材（TGI=100）蘋果型身材(TGI=99)沙漏型身材(TGI=98)倒三角型身材(TGI=420)倒三角型身材(TGI=66)沙漏型身材(TGI=115)加厚搖粒絨，冬天上身很溫暖，專研亞洲版型，可調節腰圍，檔位立體模塊，不卡不勒，加固縫線，抗撕裂面料，戶外出行很方便加厚款在浙江是完全可以過冬的，版型挺好的，闊腿版型，并不顯小腹，適合梨型身材不同性別消費者購買關注TGI數據來源：阿里消費洞察2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書垂墜感闊腿西褲闊腿牛仔褲作舊牛仔褲加絨牛仔褲喇叭褲拖地褲垂感直筒褲錐形褲糯米褲鉛筆褲西裝褲窄版闊腿褲30數據來源：阿里消費洞察女裝褲裝以作舊牛仔褲、垂墜感闊腿西褲和闊腿牛仔褲為核心爆款且增速顯著，男裝褲裝則由美式vibe牛仔褲和闊腿褲領跑銷量，彎刀衛褲與沖鋒褲增速亮眼。女裝褲裝風格以百搭風和ins風占主導，男裝風格則以基礎大眾、商務紳士與青春活力三足鼎立，歐美簡約和日系復古增長迅速。褲裝消費呈現實用與時尚并重的特征，作舊牛仔、垂墜闊腿等跨性別爆款印證消費者對版型設計的極致追求；風格層面經典的百搭基礎款仍受歡迎，歐美簡約與日系復古風格的滲透也預示著年輕消費群體對文化認同的著裝表達?？钍桨嫘蛗作舊牛仔和垂墜闊腿成跨性別爆款，功能型褲裝增速顯著風格偏好|百搭基礎款持續領跑25AW天貓服飾女裝褲型趨勢美式vibe牛仔褲闊腿褲微彈長褲復古風牛仔褲商務休閑工裝褲垂感牛仔褲美式休閑沖鋒褲彎刀衛褲25AW天貓服飾男裝褲型趨勢BAI百搭ins風OL潮流風純欲風都市風度假風占比同比女裝褲裝風格金額占比金額同比男裝褲裝風格作舊牛仔褲垂墜感闊腿西褲拖地褲加絨牛仔美式vibe牛仔褲闊腿褲彎刀衛褲沖鋒褲2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書372025天貓服飾秋冬趨勢白皮書31購買頻次與件單價雙雙增長，設計師潮流品牌機會涌現基于場景化的穿搭意識養成，流行鞋靴的人均購買件數及件單價雙雙增長。消費者的鞋靴需求較往年更為前置，9月-11月站外討論聲量顯著抬頭，建議品牌提前蓄水預熱，為后續長周期的銷售準備。小眾設計師、潮流品牌的增長勢頭強勁，源于大眾對鞋靴設計感與個性化表達的日益重視。品類的核心價格帶在200-300元上下，而為支持產品的品質化與設計力，800元 的高價格帶成交快速增長。品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布增長驅動因子成交金額件單價人均件數購買頻次購買人數8月23AW9月10月11月12月1月2月8月24AW9月10月11月12月1月2月銷量站外聲量百麗UGG達芙妮思加圖他她OGROUDERKaalixtosmilerepublicOLD ORDER知名品牌品牌分銷商產地集中型產業帶品牌風格品牌潮流品牌設計師品牌組貨型主力型品牌潛力型品牌金額占比金額增速同比均值主力型品牌潛力型品牌32數據來源：阿里消費洞察主力價格帶趨勢價格帶主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求從上至下按金額占比降序200200-300800-2000主力價格帶趨勢價格帶女鞋男鞋200200-3001000 100100-200200-300300-400800-900900-10001000-2000100表示顯著偏好）不同性別消費者購買鞋靴的品類偏好不同性別消費者購買鞋靴關注的場景及需求內因重點搭配鞋靴的場景偏好度（TGI100表示顯著偏好）購買關注點|舒適性為必要滿足條件，時尚度與場景適配性同樣關注需求內因|女性追求城市日常場景下的潮流及舒適性，男性側重正式及輕戶外場景下的個性化場景化穿搭意識養成，不同性別消費者購買內因差異化舒適性場景適配價格力時尚度品牌知名度功能性TGI=111TGI=107TGI=103TGI=105TGI=103TGI=102休閑鞋時尚單鞋靴子休閑鞋靴子時裝單鞋時尚雪地靴男女高偏好品類成交金額貢獻金額增速通勤與日常休閑成核心關注場景，為追隨潮流和舒適悅己98 102 103 104 108 輕運動情侶約會假日旅行辦公室通勤周末熟人聚會側重正式會面與輕出行下的搭配，追求個性與安全感的滿足92 94 105 117 121 假日旅行情侶約會輕運動輕戶外正式場合會面各偏好場景下的鞋靴需求內因周末熟人聚會穿時下流行款式，緊跟潮流占比=49%TGI=103辦公室通勤追求舒適、悅己為先占比=45%TGI=102假日旅行追求舒適、悅己為先占比=70%TGI=102正式場合會面體現精英氣質的同時也要表現我的個性時尚理念占比=21%TGI=127輕運動/輕戶外安全感，時尚與功能的全面滿足占比=30%TGI=10633女關注場景下的舒適性與時尚度的平衡開始關注時尚完成度，品牌力加分2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書數據來源：阿里消費洞察，TMIC消費者調研，N=665不同場景下的產品關注點中，款式是女性最為關注的核心屬性，其次為材質優質性的滿足。厚度、精致（如德訓鞋、芭蕾舞鞋）的款式受到追捧，秋冬季的毛絨內里、舒適發泡材質消費增長。女鞋|款式極致時尚化，材質決定最優舒適性女性消費者在各場景下購買流行鞋靴的決策因子（%）女性消費者的流行鞋靴消費特征24秋冬天貓女鞋不同款式購買人數及同比增速平底厚底粗跟老爹鞋小白鞋德訓鞋高跟鞋穆勒鞋芭蕾舞平底鞋人數增速趨勢款型24秋冬天貓女鞋不同材質購買人數及同比增速人造短毛絨人造長毛絨羊皮毛一體EVAPVC復合底EVA發泡膠鞋面材質鞋底材質人數增速趨勢鞋面材質：品質、保暖充絨趨勢鞋底材質：輕便、抗沖擊材質款式極致時尚化材質決定最優舒適性款式：厚底、精致款式遇熱材質：毛絨內里、功能性鞋底成新趨女性消費者各場景下的趨勢商品復古風德訓女鞋趨勢場景休閑聚會淺口瑪麗珍鞋趨勢場景休閑聚會辦公室通勤厚底雪地靴趨勢場景假日旅行休閑聚會厚底拖鞋趨勢場景假日旅行厚底勃肯鞋趨勢場景淺口尖頭單鞋趨勢場景辦公室通勤商品整體消費增速1xx% 在休閑聚會場景下的增速3xx% 辦公室通勤商品整體消費增速1xx% 在通勤場景下的增速2xx% 在休閑聚會場景下的增速9xx% 休閑聚會商品整體消費增速2xx% 在休閑聚會場景下的增速5xx% 在通勤場景下的增速3xx% 商品整體消費增速1x% 在通勤場景下的增速6x% 商品整體消費增速2xx% 在假日旅行場景下的增速13xx% 在休閑聚會場景下的增速7xx% 商品整體消費增速5x% 在假日旅行場景下的增速1xx% 34整體款型51%顏色49%周末聚會辦公室通勤鞋面材質52%鞋底材質37%整體款型39%假日旅行鞋底材質43%鞋面材質37%整體款型37 25天貓服飾秋冬趨勢白皮書數據來源：阿里消費洞察，TMIC消費者調研，N=665不同場景下的產品關注點中，男鞋注重款式時尚度和材質舒適性的雙重滿足，偏好德比鞋、板鞋、工裝鞋等多場景適配的款式，且做舊、點綴等工藝處理為時尚感加分也獲得認可。男鞋|側重時尚感表達，工藝處理加分男性消費者在各場景下購買流行鞋靴的決策因子（%）男性消費者的流行鞋靴消費特征材質決定品質，特殊工藝為時尚加分側重時尚感的表達板鞋休閑皮鞋雪地靴休閑運動鞋德比鞋內增高健步鞋工裝鞋小白鞋趨勢款型24秋冬天貓男鞋不同款式購買人數及同比增速人數增速款式：休閑、戶外、商務多場景適配做舊粒面皮拼接綁帶雕花鉚釘點綴流蘇點綴沖孔磨毛成交人數增速24秋冬天貓男鞋不同工藝元素購買人數及同比增速工藝：做舊、點綴裝飾高增24秋冬天貓男鞋不同款式購買人數及同比增速人數材質：舒適性鞋底材質升級PU牛皮網布混合材質橡膠PVCEVA橡膠發泡鞋面材質鞋底材質增速男性消費者各場景下的趨勢商品趨勢鞋底材質：輕便、舒適性材質圓頭德比鞋趨勢場景正式會面牛皮德比鞋趨勢場景正式會面面包鞋趨勢場景機甲風老爹鞋趨勢場景袋鼠鞋趨勢場景復古風滑板鞋趨勢場景商品整體消費增速3xx% 在輕戶外場景下的增速1xxx% 商品整體消費增速3x% 在正式會面場景下的增速5x% 商品整體消費增速3x% 在正式會面場景下的增速4x% 商品整體消費增速5xx% 在輕戶外場景下的增速6xx% 輕運動/輕戶外正式會面/通勤商品整體消費增速9x% 在正式會面/通勤場景下的增速1xx% 商品整體消費增速2x% 在輕戶外場景下的增速5x% 輕運動/輕戶外鞋面材質46%工藝元素44%正式場合會面顏色34%整體款型43%鞋底材質38%輕戶外/輕運動工藝元素365輕運動/輕戶外2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書36均件數和消費頻次驅動，北方地區消費搜索起勢前置消費者買得更多，更高頻驅動內衣/家居服品類增長。北方的高峰期更前置，9月開始銷售起勢，10月-11月達到高峰，12月份開始緩慢回落；而南方則延后1個月起勢，到11-12月達到高峰，并在1月出現較快速下滑。針對不同地區的消費人群，商家可以配合地區性溫度差異，進行貨品投入布局。受男女裝潮流時尚服飾的影響，內衣/家居服品類的設計師和潮流品牌增長迅猛。150元以下為主力價格帶，200-500元的中高價格帶潛力釋放。品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布增長驅動因子成交金額件單價人均件數購買頻次購買人數南方北方8月24AW9月10月11月12月1月2月8月25AW9月10月11月12月1月2月銷量搜索UV主力品牌潛力品牌蕉內貓人Ubras優衣庫芬騰gelato pique桑羅NOT JUST PAJAMASolo setaCA BRIDA同比均值潛力型品牌主力型品牌知名品牌品牌分銷商風格品牌產業帶品牌產地集中型組貨型設計師品牌潮流品牌金額增速金額占比370-100100-150150-200200-500500 金額增速金額占比數據來源：阿里消費洞察氣泡大?。汗┬柚笖?，氣泡越大需求越旺盛，供給機會越大供需指數=購買人數同比增長/商品數同比增長主力價格帶趨勢價格帶主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求0-100100-150200-500主力價格帶趨勢價格帶保暖內衣同比均值保暖內衣占比均值保暖內衣/居家服2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書保暖內衣的穿著場景多元拓展，除了日常居家外，保暖內衣的休閑內搭，通勤內搭和運動內搭也逐步成為核心消費需求場景，其中休閑內搭更關注內衣/家居服的款式和顏值，通勤場景下更多提醒在保暖內搭，關注產品的款式和品質，運動場景有更強的功能性訴求。數據來源：TMIC消費者調研，N=2089功能性需求為主要消費驅動，多元場景需求提升消費者在購買保暖內衣時，首先是受產品的基礎保暖、蓄熱等功能因素購買，其次也會因為特定的場景需求消費。在功能方面，南北方對于受地域溫度氣候影響差異化明顯，干冷北方更注重保暖內衣/家居服的貼身保暖性能和抗靜電功能。消費者購買保暖內衣的驅動因素數據來源：TMIC消費者調研，N=2089運動場景通勤場景休閑搭配日常居家不同需求場景下消費者關注點偏好61%基礎功能需求（如 保暖）47%不經意間，一眼看中37%特殊場景需求（外出旅游、商務通勤等）34%想嘗試當下流行趨勢29%品牌追隨/偏好的品牌新款發布29%想改變風格27%進階功能需求（如 護膚）25%自我獎勵12%明星同款追隨11%IP/限定發布品牌性價比品質顏值功能材質面料舒適度款式88101 10395104 104 105951379099111 101 1019011710297105 103 10199102 11011195104 100 103 100 101 102數據來源：智篆GI,TMIC消費者調研，N=2089南方北方抗寒、加絨加厚90132貼身保暖，無縫剪裁97111吸濕排汗，透氣防悶10485持久抗濕冷10874抗菌防霉11066抗靜電94121速干10196南北方功能性訴求差異明顯，多元穿著需求驅動品類場景化不同地域消費者對于保暖內衣功能需求偏好日常居家休閑搭配通勤內搭運動內搭聲量增速MAT2025保暖內衣的社媒需求場景趨勢表現多元場景化內衣搭配，通勤和運動內搭場景需求高增382025天貓服飾秋冬趨勢白皮書97yr%數據來源：阿里消費數據蠶絲純棉德絨磨毛莫代爾石墨烯羊毛羊絨抗菌抗靜電無縫一體無痕數據來源：TMIC消費者調研，N=2089數據來源：TMIC消費者調研，N=2089日常居家場景消費者對于保暖內衣品質化的認知日常居家場景消費者對于保暖內衣在舒適度方面的關注點97eE%面料材質更親膚柔軟，更舒適面料具有一定的功能性，健康抗菌設計剪裁優化，無痕一體化設計有較好的面料/材質有特定的高科技功能或是功能多樣商品頁面有調性價格相對同類商品更貴有大明星進行背書代言24AW保暖內衣面料材質/性能消費趨勢消費金額占比消費增速日常居家場景下，保暖內衣的品質化和舒適度是消費者核心關注因素，舒適的面料，和具備科技功能的材質及人性化設計剪裁充分體驗了保暖內衣的品質化升級。輕柔的羊絨、莫代爾、桑蠶絲面料帶來親膚柔軟貼身質感，抗靜電、抗菌的健康材質以及無縫一體的剪裁多重提升貼身穿著體驗。貼身保暖、健康保暖和優質剪裁提升貼身穿著體驗蠶絲親膚保暖蠶絲保暖:桑蠶絲混紡紗線做成的貼身衣物有柔軟親膚、保暖透氣、綠色健康的持性，且蠶絲的吸濕性是純棉的1.5倍，是羊毛的1.8倍，所以能較好的保持皮膚水分平衡?？咕志Ｅ咕Ｅ?采用綠色抗菌科技，有效抑制大腸桿菌、葡萄球菌、白色念珠菌，減少由微生物繁殖引起的異味，效果持久?？咕Ｅ療o縫一體蠶絲保暖羊絨肌底衣抗靜電肌底衣莫代爾內衣2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書3940數據來源：智篆GI社媒消費者通勤場景討論被社交平臺種草，想嘗試新造型保暖內搭可搭配性強，易與其他服飾搭配出門保暖內搭設計愈加好看，可以作為外穿數據來源：TMIC消費者調研，N=2089數據來源：TMIC消費者調研，N=2089數據來源：阿里消費數據圓領V領高領立領中領襯衫領方領U領一字領堆堆領新中式領型半領紐扣嘗試未嘗試90%消費者”內搭外穿”嘗試情況消費者嘗試“內搭外穿”的原因消費金額消費增速24AW保暖內衣設計類型消費趨勢領型設計元素通勤場景的內搭需求推動了“內搭外穿”的新式潮流搭配，寬口的U型領、新中式領和半領紐扣領型的職場內搭外露，讓職業裝與潮流產生碰撞；假兩件設計、鏤空和紐扣設計讓日常通勤內搭更具個性化表達。蕾絲印花撞色提花愛心蝴蝶結字母拼接假兩件背心內搭紐扣荷葉邊漫畫胸鏤空剪花喇叭消費金額消費增速假兩件鏤空紐扣U領U領蝴蝶結半領紐扣通勤場景下的時尚外穿，讓職場穿著更具個性化表達2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書41數據來源：阿里消費數據、；圖片來源：天貓24AW天貓保暖內衣衣分功能科技趨勢表現數據來源：TMIC消費者調研，N=2089數據來源：智篆GI不同戶外運動場景社媒保暖內衣討論點偏好32%消費者會為戶外運動特定選保暖內衣美膚濕熱平衡自發熱恒溫黑科技消費者調研：在戶外場景下消費者對于保暖內衣在功能科技方面的期望是什么？濕熱平衡自發熱恒溫黑科技保暖吸濕排汗透氣速干美膚美體防臭防過敏蓄熱保暖透氣排汗美膚塑形防護科技消費金額消費增速戶外運動場景下，輕運動戶外對于保暖內衣的需求更多元，排汗吸濕、速干以及抗菌塑塑形等需求凸顯；專業戶外中則更偏重保暖發熱和抗寒科技功能。消費數據來看，自發熱和濕熱平衡受消費者認可，黑科技保暖、美膚舒適、透氣干爽消費潛力釋放。保溫舒適、呵護肌膚和透氣干爽功能為時下消費熱點輕運動戶外專業戶外保暖70121 排汗14072 吸濕15363 速干13576 恒溫10497 發熱30149 抗菌14569 透氣17349 抗寒28150 塑形22712 美膚27151 透氣保暖2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書42數據來源：TMIC消費者調研，N=2089，阿里消費數據、；圖片來源：天貓消費者關注家居服功能材質的原因為了更好的舒適體驗與日常打理，消費者對家居服的功能材質尤為挑剔。目前綿綢、珊瑚絨為流行面料，半邊絨、玻尿酸、牛奶絨面料嶄露頭角，消費潛力凸顯。消費者對于家居服的購買關注點24AW天貓家居服衣面料材質趨勢表現95tV%7%舒適體驗（如親膚、防靜電、透氣涼感、帶胸墊）耐用性與維護（如抗起球、易清潔）功能性需求（如哺乳、外穿）審美表達環保健康衛生（如抗菌、防塵）88%材質面料59%顏值設計，風格款式33%搭配性，可多場景穿搭24%性價比18%功能11%品牌消費者出于舒體驗、耐用性與維護等因素，家居服更關注其材質棉綢珊瑚絨半邊絨牛奶絨純棉玻尿酸棉綢純棉珊瑚絨 法蘭絨夾棉蠶絲半邊絨羊毛莫代爾羊絨冰絲雪紡玻尿酸 仿真絲 金絲絨 牛奶絨羽絨消費金額同比增速2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書43數據來源：TMIC消費者調研，N=2089，阿里消費數據、；圖片來源：天貓消費者家居服穿著場景分布縱軸：同比增速社媒討論中潮流風格家居服提及場景相關筆記聲量同比提升72%簡約風尚 卡通趣味靜奢風輕運動新中式美式復古銷售金額同比增速休閑簡約甜美少女趣味卡通奢華優雅性感辣妹濱海度假運動風趣味聯名新中式法式浪漫田園風男裝-美式復古男士家居服-美式復古8787!#-25年月度天貓男士家居服衣風格 vs 男裝風格社媒趨勢表現（以”美式復古“為例）24AW天貓女士家居服衣風格趨勢表現24AW天貓男士家居服衣風格趨勢表現田園風新中式風濱海度假簡約風尚新中式美式復古家居服穿著界限趨于模糊，居家專屬概念日漸淡化，衍生出跨休閑家居生活，因而驅動其設計向時尚風格演變。例如出現男裝服飾風格向男士家居服風格延展，簡約風尚風、新中式風、美式復古男士家居服盛行；田園風、新中式風和濱海度假風演繹女士家居服風潮。男裝風格向簡約家居服風格延展，女士家居服風格多元化進階2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書44天貓女士包袋品類由件單價提升驅動。站外社媒聲量自8月開始，25AW蓄水高峰在10月份較去年提前，銷售高峰同步在10月達到頂峰，后保持平穩，1月短暫回落并于次年2月反彈。品牌格局呈現品質化與潮流化特點，知名品牌與設計師品牌占據主要市場份額，潮流品牌增速亮眼，展現差異化競爭力。天貓女士包袋熱銷價格段集中在2000元 價格帶，700-1000元與1000-2000元價格帶銷售規模增速明顯，高端市場保持消費活力的同時，中高品質區間增長迅速。品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布增長驅動因子金額購買人數件單價人均件數購買頻次0%5 %8月9月10月11月12月1月2月8月9月10月11月12月1月2月23AW24AW銷量站外聲量搜索UV 主力型品牌潛力型品牌songmontGrotto裘真CHARLES&KEITHtoutouLa FestinCierraKoreyavaleajellytoyboyBAMPO金額增速金額占比同比均值占比均值潛力型品牌主力型品牌產地集中型產業帶品牌潮流品牌風格品牌品牌分銷商設計師品牌知名品牌組貨型0-100100-200200-300300-500500-700700-10001000-20002000 數據來源：阿里消費洞察氣泡大?。汗┬柚笖?，氣泡越大需求越旺盛，供給機會越大供需指數=購買人數同比增長/商品數同比增長主力價格帶潛力價格帶主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求從上至下按金額占比降序主力價格帶潛力價格帶同比均值占比均值2000 1000-2000700-10001000-2000女士包袋2000 金額增速金額占比2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書45數據來源：阿里消費洞察消費者選購女士包袋時關注材質面料、適配場景與包袋容量購買關注點|材質面料與適配場景為主要關注點植鞣革以高份額與極速增長引領女包市場材質選擇，鹿皮、扎染等特色面料形成差異化補充；經典托特包與菜籃子水桶包主導市場的同時，雙肩公文包與棕色波士頓包正在快速崛起。材質面料&適配場景|都市女性對通勤實用性與休閑時尚感的復合需求升級消費者說女士包袋品類購買時關注因素占比材質面料適配場景包袋容量包袋形狀耐用性價格與性價比品牌力女士包袋品類材質面料趨勢女士包袋品類款式趨勢麂皮荔枝紋絨感包袋油蠟皮扎染褶皺植鞣材質hobo植鞣皮保齡球包菜籃子水桶包復古手提包麂皮單肩包流浪包毛絨斜挎包磨砂絨包手提托特包雙肩公文包痛包棕色波士頓包包包手感摸起來很舒服，五金細節也很好，煙墨黑百搭，水漬在上面也不明顯。周末節假日背包出門逛博物館看電影吃飯，可以裝很多零碎小物件，還能放礦泉水。是想要的冬季一抹白色，搭配黑色羽絨服穿的，包包皮質很舒服，且有造型，不是軟塌塌的那種，能放下五折傘和水果機，日常夠用！手提托特包菜籃子水桶包雙肩公文包波士頓包植鞣材質鹿皮材質荔枝紋油蠟皮女士包袋消費呈現材質創新與場景進化驅動。植鞣革的爆發增長印證環保理念的深度滲透，公文包與波士頓包的崛起則精準對應都市女性職場通勤 輕社交的復合場景需求。2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書462025天貓服飾秋冬趨勢白皮書47天貓服裝配飾品類由人均件數增長驅動。站外社媒聲量自8月開始，25AW蓄水高峰在10月份較去年提前，銷售高峰同步在10月達到頂峰，后保持平穩，1月短暫回落并于次年2月反彈。品牌格局呈現品質為基、潮流突圍的競爭格局，知名品牌與設計師品牌憑借工藝占據主要市場份額，潮流品牌以設計差異化實現高速增長；天貓女士包袋熱銷價格段集中在2000元 價格帶，700-1000元與1000-2000元價格帶銷售規模增速明顯，高端市場保持消費活力的同時，中高品質區間增長迅速。品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布增長驅動因子金額購買人數件單價人均件數購買頻次0%5 %05%8月9月10月11月12月1月2月8月9月10月11月12月1月2月23AW24AW銷量站外聲量搜索UV 主力型品牌潛力型品牌上海故事萬事利Erdos優衣庫蕉下New EraCHAMPIONSMFKHOLDOUMENcarhartt wip金額增速金額占比同比均值占比均值潛力型品牌主力型品牌產地集中型產業帶品牌潮流品牌風格品牌品牌分銷商設計師品牌知名品牌組貨型0-100100-200200-300300-500500-700700-10001000-20002000 數據來源：阿里消費洞察氣泡大?。汗┬柚笖?，氣泡越大需求越旺盛，供給機會越大供需指數=購買人數同比增長/商品數同比增長主力價格帶潛力價格帶主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求從上至下按金額占比降序主力價格帶潛力價格帶同比均值占比均值0-100100-2001000-2000700-1000服配2000 金額增速金額占比2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書48數據來源：阿里消費洞察購買關注點|消費者同時關注材質實用與功能多元針織/毛線帽等基礎款占據銷量主流，加長圍巾與貓耳帽的快速增長展現時尚化趨勢；聚酯纖維、羊毛等使用材質主導市場，消費場景從單一出游旅行，向休閑娛樂 職場通勤多元場景延伸，服配單品逐漸成為四季化穿搭佩飾。材質面料&款式&場景|服裝配飾消費升級，實用性為基礎，時尚設計與場景多元驅動其成為四季化單品服配品類購買時關注因素占比功能性材質面料價格/性價比穿著場景顏色圖案花紋金額占比金額同比材質場景款式毛線帽/針織帽棒球帽護耳帽漁夫帽貝雷帽貓耳帽加長圍巾消費者說面料很高級，細節感滿滿，圖案也上檔次，大小尺寸很實用，一年四季都可以搭配，買來送長輩的，長輩很喜歡，包裝也很大氣羊絨圍巾質量很好，柔軟舒適，這個顏色很適合男士佩戴。帽子收到太喜歡啦，面料柔軟輕薄、毛球茸茸的一看質量就好，而且100%毛的很暖和。兩種戴法卷邊和不卷邊都好看。加長圍巾針織帽貓耳帽護耳帽聚酯纖維羊毛羊絨棉質服配品類正在從傳統保暖向時尚穿搭配件轉型，加長圍巾與貓耳帽的流行印證消費者對設計的需求，聚酯纖維與羊毛材質的持續主導則保障基礎功能性需求；同時休閑娛樂與職場通勤等新場景的快速滲透，推動產品向四季化、輕量化方向迭代。出游旅行 自然探索 休閑娛樂 職場通勤 城市周邊 商務社交聲量占比聲量同比2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書492025天貓服飾秋冬趨勢白皮書50天貓眼鏡品類由人均件數與購買人數增長雙重驅動。站外社媒聲量在8月達到頂峰，9-11月份社媒聲量分布較平均，25AW銷售高峰較去年提前，10月銷量高于11月，后保持平穩，1月銷售出現短暫回落，但2月有所回升。品牌格局分布中，知名品牌與產業帶品牌占據主要市場份額，潮流品牌增速遙遙領先。天貓眼睛品類熱銷價格段集中在0-100元&100-200元價格帶，1000元 高價位區間銷售規模增速明顯。品牌矩陣品類生命周期品類價格帶分布增長驅動因子0%5 %8月9月10月 11月 12月1月2月8月9月10月 11月 12月1月2月23AW24AW銷量站外聲量搜索UV 金額購買人數件單價人均件數購買頻次金額增速主力型品牌潛力型品牌暴龍LOHO帕森雷朋初明SHAWN LEE FakemeCAPONILE SPECSCarin金額占比同比均值占比均值潛力型品牌主力型品牌產地集中型產業帶品牌潮流品牌風格品牌品牌分銷商設計師品牌知名品牌組貨型0-100100-200200-300300-500500-700700-10001000-20002000 金額增速數據來源：阿里消費洞察氣泡大?。汗┬柚笖?，氣泡越大需求越旺盛，供給機會越大供需指數=購買人數同比增長/商品數同比增長主力價格帶潛力價格帶主力價格帶：高銷售貢獻趨勢價格帶：高銷售增速且較高需求從上至下按金額占比降序主力價格帶潛力價格帶同比均值占比均值0-100100-2002000 1000-2000眼鏡100-200金額占比2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書51佩戴舒適性功能性智能防護性搭配場景眼框形狀流行元素與風格數據來源：阿里消費洞察購買關注點|眼鏡消費呈現舒適優先、功能細分的鮮明特征眼鏡款式中，經典圓形曬等場景化功能需求持續升溫，帶動專業功能型眼鏡銷售顯著提升。和方形鏡框占據主流市場，小框和長方形款式的流行反應時尚偏好的迭代；同時防風防塵、防紫外線等功能需求上升?？钍?功能|經典圓方框穩居主流，小框與長方形款崛起，防護性功能需求激增消費者說眼鏡品類購買時關注因素占比有度數防藍光防紫外線偏光顯臉小防曬變色高清顯瘦素顏可套眼鏡可折疊騎行長方形窄框眼鏡圓形橢圓形貓眼飛行員式方形多邊形大框小框功能款式墨鏡質感特別特別好，上臉很好看，特別修飾臉型，遮光效果也不錯，款式特別特別好。作為對墨鏡品質要求極高的人，這款墨鏡無可挑剔。鏡片采用偏光材質，戴上之后視野清晰務必，開車時對面車輛的強光、水面反光都被過濾的干干凈凈。鏡框材質輕盈且堅固，長時間佩戴鼻梁和耳朵也沒有絲毫壓迫感。圓形方形小框長方形騎行防藍光防紫外線防曬眼鏡品類消費者需求呈現日常佩戴舒適性與特定場景功能性雙重追求。2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書522025天貓服飾秋冬趨勢白皮書535455565758596061626364656667686970717273747576777879808182838485932025天貓服飾秋冬趨勢白皮書862025天貓服飾秋冬趨勢白皮書872025天貓服飾秋冬趨勢白皮書882025天貓服飾秋冬趨勢白皮書892025天貓服飾秋冬趨勢白皮書902025天貓服飾秋冬趨勢白皮書912025天貓服飾秋冬趨勢白皮書922025天貓服飾秋冬趨勢白皮書931022024-2025趨勢賽道優秀案例回顧信息來源：商家訪談朗姿LANCY FROM25，隸屬朗姿集團旗下品牌，致力于為女性打造簡約大氣、高級優雅的品質衣櫥。秉承“自信在內，優雅在外”的美學理念，用材質與廓形詮釋女性豐盈內在，讓時尚成為優雅生活的自然表達?！扒爸瞄_發 小單快反”貨品開發模式“產品年輕化 差異化人群運營”實現業績突破品牌定位擁抱年輕化趨勢側重城市多元場景35-45歲核心年齡段拓展30-39歲年輕群體占比上升25-29歲原主力客群賽道聚焦城市多元場合赴宴都市通勤休閑出行商務差旅城市輕旅千人千面-差異化人群運營貨盤結構調優-設計款產品比例上調潛客拉新老客促活 經典爆品引流 新人專屬權益 會員優先購 會員專享價 生日/周年服務 免費維修/換洗售后 個性新品推送 老客專屬權益 原經典產品設計款/獨創性產品聯名產品40P%:=比例下調比例上升保持不變前置貨品開發 80%通過多渠道的外部趨勢資料收集，對產品的顏色、材質及款式進行趨勢預測，前置開發基于未來6-9個月的產品。小單快反 20%臨近當季的售賣之前，貼合當下的市場領先趨勢，快返部分爆品款式。主要通過平臺數據工具以及當前流行趨勢，去判斷和驗證潛在的爆款產品。24AW優秀單品舉例朗姿霍爾多巴吉龜背羽絨服朗姿經典法式浴袍毛呢大衣2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書942024-2025趨勢賽道優秀案例回顧信息來源：商家訪談1969年誕生于絲綢世家，跨越半個世紀三代傳承，致力于讓世界感受中國真絲。專注打造真實自在、輕盈放松的穿衣態度和生活方式。桑羅打造真絲品類破局范式全產業鏈為基，明星種草 KOC裂變引爆療愈經濟賦能產品創新 開發萌寵療愈系列（動物圖案真絲眼罩/寵物服飾）切入情感消費賽道桑羅基于自有全產業鏈優勢，打造科技與藝術融合的真絲生活方式上游供應鏈產品研發層市場驗證層 以供應鏈控制品質成本 設計 數據打造爆款科技力：自研真絲工藝數據力：基于天貓趨勢的快速反應設計力：國際設計師團隊 藝術家聯名 靠產品滲透占領心智用戶共鳴：粉絲畫像驅動 借助文化藝術提升溢價文化敘事：傳統工藝現代表達人設場景：打造”精致悅己”生活方式自建桑園基地蠶種培育 原料把控品牌表達層特色單品打爆，帶動品類認知渠道協同，天貓主陣地 線下體驗店聯動生活方式、藝術美學等內容營銷明星 KOC矩陣爆破 明星效應：鎖定”松弛感”人設藝人，全方位覆蓋影視/綜藝/社媒渠道 社交裂變：優質內容投放，帶來高成交ROI，發動KOC曬單“控絲工藝”細節，素人PO“松弛感穿搭引發話題供應鏈賦能營銷 信任背書：強調自有工廠&控絲專利，用72道工序等可視化內容建立技術壁壘 功能營銷：主打功能性真絲（溫控/抗皺）解決消費痛點，通過顧客實測視頻強化口碑治愈胖達真絲連衣裙魔法小狗真絲居家服貓咪雛菊真絲家居服萌寵藝術聯名場景適配家居場景度假場景戶外場景2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書952024-2025趨勢賽道優秀案例回顧信息來源：商家訪談品牌成立于2019年，以顛覆性的設計將配飾與鞋履創新融合，在傳承精湛工藝的同時堅持半手工制作。SUGARSU始終致力于優化全渠道服務體驗，未來將持續創造更多時尚表達的可能。原創設計突出精致穿搭理念，內容傳播觸達風格受眾群體行業深耕力頂尖制造力研發創新力打造風格化品牌心智品牌定位鞋履品牌承載獨特風格理念的生活類品牌鞋履基礎百搭品類出發服配香薰包袋基于多元潮流需求跨賽道拓展產品優勢設計能力、制造力、研發創新三重引擎驅動設計專利矩陣 x 研發投入制造生態 x 材質研發先鋒美學類人體工學類機械姬底蝴蝶底玫瑰浮雕底云朵底幻蝶底貝殼豆豆底皮料研發五金研發皮質柔性科技獨立開模 品牌logo甄選純天然皮革材質占比超90%美拉德系列擦色皮品牌定制色等SUGARSU的拓品類設計多環節內測多渠道推廣鏈路打造超級單品24AW優秀單品舉例周期性的新趨品類拓展 為滿足當下休閑市場增量的趨勢。從機械板鞋幻蝶老爹鞋豆豆底德訓鞋，都取的優秀銷量的成果 收集海量行業趨勢，結合品牌自身屬性，核心突出原創設計和精致穿搭理念來自VIP用戶、合作代理商等多方內測與溝通 研究消費者的穿衣搭配，及VIP用戶的深度探討 線下與代理商之間的現場溝通多渠道推廣提升全域曝光執行度 流量明星、KOL/KOC種草曝光 全國買手店合作渠道推廣復古德訓鞋拼色綁帶老爹鞋2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書962024-2025趨勢賽道優秀案例回顧信息來源：商家訪談2015年，兩個被灌籃高手烙下熱血的數字7號宮城良田的沖勁，14號三井壽的堅持，在街頭文化里長出了新答案。714STREET不做夸張的宣言，只用實穿的設計說話：讓普通男孩衣柜里的基礎款，也能搭出毫不費力的街頭感。堅持714street基因的原創用心設計，以品尋人精準吸引受眾精準定位潮流與專業化產品線，開啟輕戶外服飾篇章24AW優秀單品舉例質價比、精量化產品結構 款式多輪篩選，保證產品在市場當中的獨特性 搭配性、功能性、潮流度等多方維系質價比保持新品與粉絲之間的互動性 新品上線首發限量打折活動，復購占比超八成 提高男模拍圖比例種草渠道不斷優化 提升核心受眾觸達效果 以B站或男性偏好社區為主的渠道推廣 以男性粉絲為主的KOC/KOL合作跟隨大眾潮流快返趨勢產品品牌定位發展變化沉淀品牌定位集中三大風格線獨立設計出款獨立潮流與功能線孵化專業化產品線714street潮流風格定位日系美式復古輕戶外(e.g.輕量化系列)714street潮流專業線 產品專業度深耕 挖掘日常搭配場景 品牌特征保留714street輕量化系列2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書97商家行動指南一鍵開啟風格趨勢智投，搶占搜索流量點位，協助品牌生意增長天貓服飾為更好支持商家發布趨勢商品，構建了一系列全面的運營鏈路，并提供重磅平臺資源扶持，旨在幫助商家更有效地將商品關聯平臺的趨勢主題和賽道，利用精準的人群投放策略推廣趨勢商品，并通過與平臺的深度聯動，聯合種草孵化和預熱以推動趨勢商品的爆發。2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書站內增加“風格趨勢標簽”，自定義上架風格趨勢下的高關聯商品站外種草內容加入#社媒話題tag站內抓取趨勢主題人群，定向投流商品發布端千牛商機萬象臺無界版新品發布，搜索已有風格趨勢標簽掛載，或自定義輸入優化現貨，一鍵提報標題/屬性/主圖全部與趨勢風格標簽相符的商品精準抓取種草詞，萬象臺找到趨勢主題人群，進行定向投流跟隨平臺領投站外話題，協同品牌內部新媒體和市場部，種草內容帶#趨勢話題 全網共振淘寶星河站外種草平臺話題：隨月度活動變化，需關注活動通知；如#天貓雙11、#淡人穿搭發布端趨勢標簽掛載SOP：發布端-風格趨勢標簽 淘寶星河內容跟投&種草商品報名SOP：活動中心&星物種-招商活動 萬象臺趨勢人群投放SOP：萬象臺-趨勢速遞趨勢前臺表達更多創新表達陸續上線中搜索趨勢詞沉浸流熱搜穿搭榜趨勢話題營銷大促趨勢樓層天貓榜單趨勢必買/品牌榜單拍立淘趨勢商品feeds流推薦趨勢穿梭商品卡標簽 千牛發現提報商品SOP：千牛-商品-商機發現-全網熱點趨勢98王藝智篆GI資深數據分析師徐燕妮智篆GI資深數據分析師李燁羽智篆GI高級數據咨詢專家報告作者&致謝報告指導委員會報告作者視覺設計本報告由天貓服飾事業部和智篆GI、WGSN、TMIC天貓新品創新中心共同完成天貓服飾：冷萃、浣泉天貓新品創新中心：安頡、曉鐳報告共創特別感謝朗姿、桑羅、sugarsu、714street、OGR、CHOCO CONCERT、FOOT INDUSTRY、蕉內、GUKOO/果殼、BAMPO/半坡、TOUTOU、萬事利、Acne Studios、萬寶龍、Oakley、波司登、高梵、F426、Mo&Co、鄂爾多斯1980、ERDOS/鄂爾多斯、三只小山羊、PSO Brand、Fabrique、太平鳥、SIINSIIN等品牌/機構的大力支持。（排名不分先后）特別鳴謝微信公眾號聯系我們聯系郵箱米瀾阿里巴巴天貓服飾事業部 總經理葉挺杭州智篆文化傳播有限公司 總經理樞問阿里巴巴天貓服飾 商品及搜索運營&趨勢中心 負責人沐興天貓數智策略及新品創新中心 總監王麗智篆GI 副總經理莫柳毅智篆GI 資深創意設計周笑宇智篆GI高級創意設計2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書99100關于我們&免責聲明新消費領域數字化增長研究咨詢服務機構智篆GI隸屬于杭州智篆文化傳播有限公司，專注新消費領域數字化增長研究，以全域數據為驅動，為客戶提供行業研究、戰略咨詢、消費者洞察、全域數字化增長解決方案等專業服務，助力客戶商業決策及增長創新。智篆GI本數據報告頁面所含的全部內容(包括但不限于文字、數據、圖片、圖表、標志、標識、商標、商號等)知識產權等權益均歸杭州智篆文化傳播有限公司(以下簡稱“我司”)所有。凡未經我司書面授權，任何單位或個人不得對數據報告部分或全部內容進行復制、轉載、公開展示，亦不得截取、重制、修改、改編、或以任何形式提供給第三方使用。任何單位或個人違反前述規定的，均屬于侵犯我司知識產權等合法權益，我司將追究其法律責任，并根據實際情況追究侵權者賠償責任。知識產權聲明本報告所涉及的數據、分析觀點及研究結論僅供市場參考，不代表版權或發布方存在任何商業上的承諾或保證。免責條款2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書 產出報告數據基于阿里消費數據、TMIC、WGSN、外部資料等數據來源。數據來源報告整體時間段：2022-2024年秋冬，即上一年9月至當年2月，具體數據指標請參考各頁標注。數據周期及指標說明2025天貓服飾秋冬趨勢白皮書
2025-05-27
109頁
5星級
2025May,2025貓人2Agenda2025&2025PexelsWGSN STEPIC2025WGSN for MIIOW2025Unsplash42025WGSN for MIIOW01020304AI5在經濟變動與地緣因素等多種社會因素的影響下，全球的經濟與文化體系正在被重新定義。2025年，世界將面臨多重危機，而人們也在努力構建積極情緒，以應對各種不確定性。在這一背景下，消費者愈發重視那些能夠帶來積極體驗的產品與服務。品牌也正逐步調整與消費者的溝通策略，更加聚焦正念生活與心態松弛等理念。202501Unsplash6202502在科技推動下，互聯網內容生產已不再局限于專業群體，而是演變為全民參與的共創過程，每個人都能成為內容的創造者與傳播者，展現出高度的多樣性與參與性。在細分圈層驅動下，數字文化不斷賦能垂直領域創作者，推動網絡平臺從社交與購物工具，轉向覆蓋生活、出行、教育等多元需求的綜合性平臺，構建細分興趣社群將是未來的發展重點。Unsplash7202503盡管全球在氣候變化、污染治理和生態保護方面仍面臨諸多挑戰，環境已逐漸成為影響品牌決策的關鍵因素。與此同時，消費者對于環保理念與回歸自然的積極態度也在持續上升。品牌的環保舉措將不局限于綠色化，還將通過產品創新融入自然元素，以回應人們對生活美學和品質追求。同時，越來越多的消費者選擇主動親近自然，借此修復身心，實現內在平衡。Unsplash8202504AI在創想時代，想象力是推動創新設計與主題策劃的關鍵因素。人們借助想象力探索并構建全新未來。AI技術的發展也將助力品牌釋放創造潛能，進一步回應多元情感訴求，實現情緒共鳴。AI自動化創意正迅速興起，廣泛應用于藝術創作與數字設計領域。通過結合多種數據流與虛擬現實技術，能夠打造沉浸式體驗，實現感官療愈，為消費者提供更具情緒價值的互動方式。WGSN AI Generated2025&WGSN for MIIOWCaptionPexels10Unsplash202501Ta|Z69%McCaan WorldgroupGen Z77%TMIC x KANTAR x WGSN Gen Z in 2024#社媒平臺#74.4社媒平臺1.1zomerAraksTa1202Unsplash|ZAR81%Klarna2028 AI 1,075$1075statista70% Christian Wijnantsfuture.artifacts.aiTaAIIPTaAI1403pexelsnume|#4.5社媒平臺183583% 中國新聞周刊82%numeTaTaWGSNTrend Curve202510WGSN for MIIOW&Pexels172025CaptionCaptionCaption01UnsplashTweda_and_aiTweda_and_aiColoro 043-85-37Coloro 062-75-27Coloro 131-42-31Coloro 114-57-24Coloro 082-64-31Coloro 010-38-36Coloro 160-61-28Seach for Lilac 160%Google TrendsPurpleAW24/25 23.1%WGSN Colour Vision TBright Red01Coloro 010-38-362025Unsplash02Coloro 082-64-31AIUnsplash03Coloro 131-42-312025Unsplash04Coloro 160-61-282025Unsplash22022025UnsplashUnsplashRyan Parry/AI GeneratedS/S 24 womens catwalk apparel 8.2%WGSN Colour Vision TBlueS/S 24 womens catwalk apparel6.2%WGSN Colour Vision TGreenColoro 129-35-18Coloro 037-93-00Coloro 072-84-17Coloro 100-64-14Coloro 151-22-0905Coloro 129-35-18貓人 KV TBDWGSN AI Generated06Coloro 100-64-14Pexels07Coloro 072-84-17Unsplash26Caption03CaptionCaptionUnsplashUnsplashUnsplashColoro 134-73-06Coloro 116-85-09Coloro 038-86-20Coloro 055-85-20Coloro 152-85-11Coloro 022-81-132025Pinterest searches for Pastel Dresses 30%WGSNPastelPinterest searches for Pink Outwear 72%WGSNPink08Coloro 116-85-092025T#SheersWGSN AI GeneratedColoro 152-85-11092025Unsplash10Coloro 038-86-202025WGSN AI Generated2025WGSN for MIIOWUnsplash公眾號：WGSNChina公眾號：貓人MIIOW-
2025-05-26
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2025-05-23
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5星級
1鳴謝：鳴謝：智庫首席支持：光山白鯊針布有限公司智庫聯合研究：青島雙清智能科技有限公司安普科技有限公司智庫支持單位：青島宏大紡織機械有限責任公司智庫研究團隊：中國棉紡織高質量發展智庫報告撰寫：梁亞閣趙繼誠趙帆郭麗潔等參研智庫專家：周曄珺陳玉峰張立杰黃克華蔡文超韓春陽范志宏黃星盧雨正陳之國李國鋒李剛任峰等調研支持：新疆大學、塔里木大學、阿克蘇職業技術學院、阿克蘇市科學技術和工業信息化局、阿克蘇紡織工業城（開發區）、克州德華紡織科技有限公司、喀什支云紡織科技有限公司、新疆喀什齊魯紡織服裝有限公司、新疆恒益紡織科技有限責任公司、新疆東純興集團、新疆嘉泰新材料有限公司、阿克蘇鴻宣針織有限公司、阿克蘇天翔紡織有限公司、海宇紡織科技集團（新疆）有限公司、阿克蘇友盛新材料科技有限公司、阿克蘇疆渝紡織有限公司、新疆際華服裝科技有限公司、新疆阿大數字科技產業園等第 1 頁1 引言引言新疆作為中國最大的棉花生產基地，擁有豐富的棉花資源，其棉紡織產業近年來在政策支持、資源優勢和產業升級的推動下，呈現出快速發展的態勢。棉紡織產業已成為新疆經濟發展的重要支柱產業之一，對于促進就業、增加農民收入、推動地區經濟增長具有重要意義。為深入了解新疆棉紡織產業發展的現狀與技術趨勢，中國棉紡織高質量發展智庫近期在新疆進行了系列調研，走訪南疆阿克蘇、喀什等產業集群，組織召開“2025 新疆紡織行業形勢分析與發展技術趨勢智庫研討會”，參與協辦“白鯊金貓杯”第九屆棉紡創新技術（新疆）研討會，以走訪企業、專家面談、會議研討等多形式，對新疆棉紡織產業現狀及發展趨勢進行了全面了解，現將調研報告公開發布，所涉數據及意見，僅供交流參考。2 產業規模產業規模2.1 棉花產業：棉花產業：棉花產量穩定棉花產量穩定，品質持續提升，品質持續提升新疆棉花產量多年來穩居全國首位，是我國棉花產業的核心產區。2024 年，盡管受到部分地區氣候以及種植結構調整等因素影響，新疆棉花種植面積有所調減，但憑借先進的種植技術和規?；?、集約化的生產模式，棉花產量依然保持穩定。2024 年，新疆棉花種植面積 3 672 萬畝，占全國的 86.3%，產量 568.6 萬噸，占全國的 92.2%。新疆棉花為保障紡織服裝產業鏈供應鏈穩定和國際競爭力做出了積極貢獻。棉花的單產水平進一步提高，平均單產達到 154.9 公斤/畝左右，較去年增長約 7.6%。高品質棉花的產出比例也有所增加，其中棉花長度 28 mm 以上占比 98.1%，同比提升 0.9%，細絨棉平均長度 29.45 mm，與上年同期持平，馬克隆值 A B 級占比 93.1%，同比提升 1.3%，斷裂比強度、平均斷裂比強度等指標均有提升，棉花品質為近 6 年來最好，這為新疆棉紡織產業提供了更為優質的原材料保障。棉花就地轉化率從 2014 年的 11%提高到 2024 年的 42%。棉花加工實現多環節異纖檢測，有軋花廠通過使用雙清智能基于機器視覺的籽棉異纖分揀機三絲投放檢出率高于 80%，使皮棉的異纖含量在可控范圍之內，有效保障了高品質棉花的分揀效率。紡紗企業通過異纖檢測，異纖分揀機確保棉花加工品質提升。新疆地域廣闊，不同種植區域的氣候條件有差異，導致新疆棉花含糖量存在差異，紡紗企業關注含糖量對紡紗工藝的影響，企業依據需求可選擇空間較大。2.2 紡紗規模：紗錠規模持續擴張，紡紗規模：紗錠規模持續擴張，2025 年預計新增產能年預計新增產能 1 000 萬錠萬錠新疆棉紡產業的紗錠規模持續擴張。截至 2024 年底，全疆紗錠數從 2014 年初的 700萬錠增加到 2024 年底的 2 910 萬錠，較去年新增 461 萬錠（其中：環錠紡 215.5 萬錠、氣流紡 24.54 萬頭）。新增紗錠中，先進的緊密紡、賽絡紡等新型紡紗設備占比達到 70%。從區域分布來看，阿克蘇地區紗錠數量達到 750 萬錠，成為全疆紗錠最為集中的地區；其次是庫爾勒地區，紗錠數為 550 萬錠。在新增紗錠的企業中，大型棉紡企業發揮了主導作用。2024年新疆棉紗產量 276.75 萬噸，同比增長 16.4%，位居全國第四，與棉紡第一大省山東還有233 萬噸的差距，尚有 2000 多萬錠的產能擴張空間。2.3 織機織機規模規模：織機數量增長迅速：織機數量增長迅速，智能化程度不斷提高智能化程度不斷提高在延鏈、補鏈、強鏈的政策推動下，新疆織機數量增長迅速，織機的技術水平也在不斷提升。截止 2024 年底，全疆各類織機總數達到 6.24 萬臺，2024 年新增 2.76 萬臺（其中：噴氣織機 9 006 臺、噴水織機 8 487 臺，針織圓機 2 803 臺、電腦橫機 3 720 臺，襪機 3 580臺）。從織機類型來看，無梭織機占比達到 85%，較上年提高了 5 個百分點，其中，噴氣織機數量最多，達到 4.5 萬臺，噴水織機為 1.5 萬臺?？棛C的智能化程度不斷提高，許多企業引進了具有自動換緯、自動檢測等功能的智能織機。在一些新建的紡織工廠中，智能織機的占比甚至達到了 100%。這些智能織機能夠實現生產過程的遠程監控和數據分析，有效提高了生產效率和產品質量。第 2 頁2.4 下游配套：印染、服裝、家紡等產業規模逐年遞增下游配套：印染、服裝、家紡等產業規模逐年遞增新疆棉紡織產業的下游配套產業不斷完善，印染、服裝、家紡等產業發展迅速。2024年，新疆印染產能達到 30 億米，較上年增長 10%。印染企業在技術改造方面投入加大，許多企業引進了先進的環保型印染設備，實現了節能減排和產品質量的提升。服裝產業方面，全疆服裝產量達到 7 億件，同比增長 15%。涌現出一批具有一定規模和品牌影響力的服裝企業，產品涵蓋了休閑裝、運動裝、職業裝等多個領域。家紡產業也呈現出良好的發展態勢，家紡產品的產值達到 50 億元，同比增長 20%，產品種類不斷豐富，包括床上用品、窗簾、地毯等。近 10 年來，新疆承接東中部地區紡織服裝企業 1 200 余家，是我國西部地區承接產業轉移最多的省區，2024 年從新疆口岸出口的紡織紗線、織物及其制品、服裝及衣著附件等出口額達 1 094.8 億元，同比增長 1.8%，位居全國第六。3 區域布局及產業集群區域布局及產業集群新疆紡織產業布局深度調整更趨集中，產業鏈協同效應凸顯。新疆棉花生產進一步向25 個主產縣集中，兵團植棉團場由 103 個調減到 78 個。25 個主產縣棉花產量占全區棉花總產量 90%以上，為紡紗產業提供了更集中的優質原料供應，促使紡紗產業向這些地區集聚。產業園區協同發展，形成了以阿克蘇紡織工業城、庫爾勒經濟技術開發區、石河子經濟技術開發區、阿拉爾經濟技術開發區綜合性紡織服裝基地為主導，各地特色紡織服裝產業園區協同發展的產業格局。產業集聚效應增強。新投集團與喀什市人民政府簽署 100 萬錠棉紡項目投資協議，將打造涵蓋紡紗、織布、印染、服裝的全產業鏈集群。中泰紡織集團在庫爾勒和阿拉爾分別建設80萬錠和40萬錠紡紗項目，擬在烏魯木齊紡織交易中心新建100萬錠項目。數智世界將在烏魯木齊建設 50 萬錠項目。兵團在一師阿拉爾市、八師石河子市、草湖項目區、三師圖木舒克市 4 個區域布局建設紡織印染產業，建成印染企業 10 余家，可配套生產色織、針織面料、毛巾、織襪等下游產品。產業鏈不斷延伸，形成產業集聚，提升了產業鏈的韌性和協同效應。3.1 喀什喀什喀什地區依托其獨特的地理位置和政策優勢，重點發展外向型棉紡織產業?？κ彩俏覈蛭鏖_放的重要門戶，與多個中亞國家接壤，具有便捷的對外貿易通道。在產業定位方面，喀什主要發展服裝加工和家紡生產，產品主要面向中亞、西亞市場。在發展規劃方面，喀什致力于打造國際服裝家紡產業基地。目前已建成多個紡織服裝產業園區，吸引了眾多國內外知名企業入駐?？κ步洕_發區紡織服裝產業園吸引了浙江、廣東等地的多家服裝企業投資建廠，形成了從紡紗、織布到服裝加工的完整產業鏈。園區內還配套建設了物流中心、檢測中心等公共服務平臺，為企業提供了良好的發展環境。本次調研的克州潤華紡織科技有限公司、支云紡織科技有限公司、新疆喀什齊魯紡織服裝有限公司、新疆恒益紡織科技有限責任公司、新疆東純興集團主要經營棉花加工、新型纖維、棉紗、織布、針織、家紡、服裝、產業用紡織制成品織造加工生產和銷售，完美集合了喀什地區特有的資源稟賦，在棉紗提質增效的基礎上，不斷探索與區域優勢結合的差異化產品?？κ舱Υ蛟鞆拿藁ǚN植、紡紗、織布、印染到服裝設計、品牌營銷的全產業鏈集群。3.2 阿拉爾阿拉爾阿拉爾市以發展化纖紡織一體化產業為重點。阿拉爾擁有豐富的石油、天然氣資源，為化纖產業的發展提供了充足的原料。在產業定位方面，阿拉爾致力于打造成為全國重要的化纖紡織生產基地。目前，阿拉爾已建成多個化纖紡織項目，其中 2023 年 3 月 19 日，新疆宇欣新材料有限公司一期 30 萬噸聚酯纖維、加彈、織造以及公用工程等項目正式投產。該項目的建成投產，填補了新疆聚酯纖維制造的空白。在發展規劃方面，阿拉爾將進一步加強化纖產業與棉紡織產業的融合發展，延伸產業鏈條。計劃引進更多的化纖下游加工企業，生產第 3 頁高檔化纖面料、功能性紡織品等產品，提高產品附加值。3.3 阿克蘇阿克蘇阿克蘇地區是新疆重要的棉花產區，也是棉紡織產業的集聚地。阿克蘇以棉紡織產業為核心，逐步向印染、服裝等下游產業延伸。阿克蘇紡織工業城目前已形成 323 萬錠紡紗、1萬臺織機、4 000 萬件（套）家紡服裝產能規模，近年來紡織工業城持續加大紡織、印染、服裝、家紡等產業鏈招商引資力度，致力于打造新疆綜合型紡織服裝產業集群。在產業定位方面，阿克蘇旨在打造全產業鏈棉紡織產業集群。目前，阿克蘇已形成了從棉花種植、收購加工到紡紗、織布、印染、服裝制造的完整產業鏈。在發展規劃方面，阿克蘇將繼續加大對棉紡織產業的支持力度，推動產業升級。加強與高校、科研機構的合作，引進先進技術和人才，提高產品的科技含量和市場競爭力。本次調研的阿克蘇天翔家紡有限公司已形成 30 萬錠紡紗、2.5 萬錠倍捻、1 000 臺高檔家紡噴氣織機的生產規模。主要生產 21 S100 S 精梳緊密紡、賽絡緊密紡、各類高檔股線類品種，以及 60 S128 S 各類服裝、家紡面料。作為蘭溪援疆項目新疆嘉泰新材料有限公司現已完成建設 15 萬錠紡紗、720 臺噴氣織機兩個生產車間。阿克蘇友盛新材料科技有限公司的項目計劃總投資 10 億元，項目投產后，預計年產錦綸、滌綸 5 萬噸、針織坯布 2 萬噸、梭織坯布 5 000 萬米，預計年產值 15 億元，帶動就業約 1 000 人。新疆際華服裝科技有限公司隸屬新興際華集團，公司現有 12 條服裝智能吊掛生產線，年產各類服裝 300 萬套（件）。這些項目投產將填補阿克蘇地區錦綸材料的空白，滿足當地服裝面料的多樣化需求，有效助力阿克蘇地區紡織產業補鏈、強鏈、延鏈。3.4 庫爾勒庫爾勒庫爾勒地區依托其資源和產業基礎優勢，重點發展高端紡織品。庫爾勒擁有豐富的棉花和粘膠纖維資源，同時具備良好的產業基礎和交通條件。在產業定位方面，庫爾勒主要發展高檔棉紗、功能性面料等高端紡織品。目前，庫爾勒已建成多個高端紡織項目，產品質量達到國際先進水平。庫爾勒經濟技術開發區內的一些企業生產的高檔棉紗，被廣泛應用于高端服裝品牌。在發展規劃方面，庫爾勒將進一步優化產業結構，加強品牌建設。鼓勵企業加大研發投入，開發具有自主知識產權的新產品，提升品牌知名度和市場占有率。4 產品趨勢產品趨勢4.1 純棉純棉純棉產品一直是新疆棉紡產業的傳統優勢產品。近年來，隨著消費者對品質和舒適度的要求不斷提高，純棉產品也在不斷升級。2024 年，新疆純棉紗產量達到 180 萬噸，占紗線總產量的 65%。純棉紗產品在支數方面呈現出向高支化發展的趨勢，32 S 以上的高支純棉紗產量占比達到 40%，較去年提高了 8 個百分點。在產品質量上，通過引進先進的紡紗設備和技術，純棉紗的條干均勻度、強力等指標得到顯著提升。許多企業生產的純棉紗達到了烏斯特公報 5%的水平，能夠滿足高端服裝面料的生產需求。4.2 粘膠粘膠粘膠產品在新疆棉紡產業中的比重逐漸增加。2024 年，新疆粘膠產量達到 45 萬噸，占紗線總產量的 16%。粘膠具有柔軟、光滑、吸濕性強等特點，廣泛應用于服裝、家紡等領域。隨著人們對環保和舒適的追求，粘膠產品的市場需求不斷擴大。新疆的粘膠生產企業在技術創新方面不斷投入，開發出了多種功能性粘膠產品。一些企業生產的抗菌粘膠紗，采用了特殊的抗菌整理技術，能夠有效抑制細菌滋生，具有良好的抗菌性能，深受市場歡迎。4.3 滌棉混紡、粘棉混紡滌棉混紡、粘棉混紡滌棉混紡和粘棉混紡產品在新疆棉紡產業中也占據一定的市場份額。2024 年，滌棉混紡紗產量達到 35 萬噸，占紗線總產量的 12%；粘棉混紡紗產量為 20 萬噸，占紗線總產量的7%。滌棉混紡和粘棉混紡產品結合了不同纖維的優點，具有良好的耐磨性、抗皺性和舒適第 4 頁性。近年來，這兩種混紡產品的市場需求呈現出穩定增長的態勢，在產品開發方面，企業不斷優化混紡比例，開發出具有不同性能特點的產品。一些企業生產的高比例滌棉混紡紗，具有較好的挺括性和耐磨性，適合制作工裝和戶外運動服裝；而高比例粘棉混紡紗則具有更好的柔軟性和吸濕性，適合制作內衣和夏季服裝。隨著新疆聚酯纖維、長絲及 PX 項目的順利投產，新疆棉紡產業將逐步形成以純棉、滌棉、粘棉產品三足鼎立的全新態勢。5 棉紡織裝備情況棉紡織裝備情況5.1 紡紗裝備：擁有領先的智能紡紗裝備紡紗裝備：擁有領先的智能紡紗裝備 1 000 萬錠以上萬錠以上新疆棉紡織企業的紡紗裝備水平不斷提高，先進的紡紗設備得到廣泛應用，了據解，新疆現有紡紗裝備中，有 1 000 多萬錠屬于全球領先的高智能化裝備。目前，全區 90%以上的紡紗企業采用了新型紡紗設備，其中緊密紡、賽絡紡等設備的占比達到 50%。這些先進的紡紗設備具有生產效率高、產品質量好等優點。緊密紡設備能夠有效減少紗線毛羽，提高紗線的強力和光澤度；賽絡紡設備則能夠生產出具有特殊風格的紗線，滿足不同客戶的需求。在自動化程度方面，許多紡紗企業實現了從清花、梳棉到并條、粗紗、細紗的全流程自動化生產。通過自動化控制系統，企業能夠實現對生產過程的實時監控和調整，提高生產效率和產品質量穩定性。5.2 織造裝備：無梭織機占比達織造裝備：無梭織機占比達 85%新疆織機的裝備水平也在不斷提升，無梭織機成為主流設備。目前，全疆無梭織機的占比達到 85%，其中噴氣織機和噴水織機的應用最為廣泛。噴氣織機具有車速快、產量高、品種適應性強等優點，適用于生產各種高檔面料；噴水織機則具有能耗低、噪音小、生產效率高等特點，主要用于生產化纖面料和輕薄型織物。在智能化方面，許多織造企業引進了具有自動換緯、自動檢測、自動修織等功能的智能織機。這些智能織機能夠實現生產過程的自動化和智能化，減少人工干預，提高生產效率和產品質量。一些智能織機還配備了物聯網模塊，能夠實現遠程監控和數據分析，為企業的生產管理提供了有力支持。5.3 其他智能化裝備應用情況其他智能化裝備應用情況除了紡紗和織造裝備的智能化升級外，新疆棉紡織企業還廣泛應用了其他相關智能化裝備。在棉花采摘環節，越來越多的企業采用了智能采棉機。智能采棉機具有自動化程度高、采摘效率高、采摘質量好等優點，能夠有效降低人工成本并提高采摘效率。目前，新疆棉花機采率已經達到 90%以上，其中北疆地區機采率接近 100%。在棉花加工環節，智能化的軋花設備、清彈設備和打包設備得到廣泛應用。這些設備能夠實現對棉花加工過程的精準控制，提高棉花加工質量和生產效率。在倉儲物流環節，一些企業采用了智能化的倉儲管理系統和物流配送系統。通過這些系統，企業能夠實現對庫存的實時監控和管理，優化物流配送路線，提高物流效率，降低物流成本。新型防火安全智能化系統從抓棉機到濾塵，實現全方位保護與信息化管理，確保所有火情探測點“永遠在線”。數智世界應用建模仿真、異構模型融合等技術，構建數字孿生系統，開展物理工廠和虛擬層級的建設、產線、車間、工廠等不同空間實時映射和交互。6 人才需求人才需求6.1 產品開發類產品開發類隨著市場競爭的加劇和消費者需求的多樣化，新疆棉紡織企業對產品開發類人才的需求日益迫切。產品開發類人才需要具備扎實的紡織專業知識、敏銳的市場洞察力和創新設計能力。能夠根據市場需求和流行趨勢，開發出具有創新性和競爭力的新產品。目前，新疆棉紡織企業在產品開發方面面臨著人才短缺的問題。一方面，本地高校培養的紡織專業人才數量有限，難以滿足企業的需求；另一方面，由于新疆地處內陸，經濟發展水平相對較低，對外第 5 頁部優秀人才的吸引力不足。為了解決這一問題，許多企業采取了與高校、科研機構合作的方式，共同培養產品開發類人才。一些企業還通過提供優厚的待遇和良好的發展空間，吸引外部優秀人才來疆工作。6.2 掌握智能化設備的高技術人才掌握智能化設備的高技術人才隨著棉紡織裝備的智能化升級，新疆棉紡織企業對掌握智能化設備的高技術人才的需求也在不斷增加。這些人才需要具備扎實的機械、電子、自動化等專業知識，能夠熟練操作和維護智能化設備。目前，新疆棉紡織企業在智能化設備操作和維護方面存在一定的人才缺口。許多企業的智能化設備操作人員缺乏系統的培訓，對設備的性能和操作方法了解不夠深入，導致設備的運行效率和產品質量受到影響。為了解決這一問題，企業加大了對員工的培訓力度，通過內部培訓、外部培訓和在線學習等方式，提高員工對智能化設備的操作和維護能力。一些企業還與職業院校合作，開設相關專業課程，培養掌握智能化設備的高技術人才。6.3 基層保全保養人才缺乏與行業深度服務配合基層保全保養人才缺乏與行業深度服務配合新疆紡織在吸引內地中高層管理人才方面優勢逐漸顯現，隨著產業規模與政策配套的不斷落地，內地企業加大投資，內地管理、技能人才向新疆流動補充已達到一定規模，新疆紡織企業在吸引內地人才方面優勢逐漸顯現，但與新疆產業規模發展還不匹配，尤其是基層保全保養人才規模與素質，都亟待提升；新疆紡織企業積極吸納疆內少數民族員工，并提供完善的技術培訓，工資待遇與住房，疆內員工素質也在逐年提升，員工滿意度提升，員工持續服務能力，企業忠誠度較以往大幅提升。產業鏈裝備及服務企業深度，服務企業意識增強，為企業技術提供強有力的保障，本次調研活動中以光山白鯊針布、雙清智能、安普科技為代表的器材裝備企業制造商，在新疆地區開設服務中心，常駐技術服務人員，以快速響應機制，提升了對新疆紡織企業的技術服務需求。7 政策支持與產業鏈升級政策支持與產業鏈升級7.1 政策支持政策支持自治區黨委、政府全面貫徹新時代黨的治疆方略和習近平總書記視察新疆時的重要講話精神，立足資源稟賦，將棉花和紡織服裝產業納入“十大產業集群”，不斷推動產業鏈延伸。國家和新疆地方政府高度重視棉紡織產業的發展，出臺了一系列政策措施支持棉紡織產業的發展和升級。在財政政策方面，政府設立了專項扶持資金，對棉紡織企業的技術改造、新產品開發、設備引進等給予補貼。2024 年，新疆政府安排了 5 億元的棉紡織產業專項扶持資金，支持了 100 多個棉紡織項目的建設和發展。在稅收政策方面，對棉紡織企業實行稅收優惠，減免企業所得稅、增值稅等。對新辦的棉紡織企業，給予前三年免征企業所得稅、后三年減半征收的優惠政策。在金融政策方面，政府引導金融機構加大對棉紡織企業的信貸支持力度，降低企業融資成本。一些銀行推出了針對棉紡織企業的特色信貸產品，為企業提供了便捷的融資渠道。新疆棉花目標價格補貼與質量掛鉤政策實施方案（2024-2025 年）提升棉花品質，推動“優質優價”落地落細。制定關于進一步優化新疆棉花加工產能方案，引導加工產能與種植區域相匹配，不斷提升加工質量和水平。印發新疆維吾爾自治區人民政府辦公廳關于調整優化自治區棉花及紡織服裝產業政策措施的通知（新政辦發202416 號），政策扶持精準到位，對帶動產業鏈向下游延伸具有重要推動作用。及時下撥中央和自治區財政專項支持資金，金融支持棉花及紡織服裝產業貸款余額 1 691.3 億元，較上年增長 24.2%。7.2 產業鏈升級產業鏈升級在政策支持下，新疆棉紡織產業積極推進產業鏈升級，延鏈、補鏈、強鏈取得顯著成效。在延鏈方面，企業不斷向上下游產業延伸，拓展產業鏈條。一些棉紡織企業向上游發展，投第 6 頁資建設棉花種植基地和化纖生產項目，確保原材料的穩定供應；引進際華股份、洲際印染等行業知名企業來疆投資設廠。推動棉花和石化產業融合發展，中泰石化一期 25 萬噸聚酯短纖項目正式投產，阿拉爾市宇欣一期 30 萬噸聚酯長絲全部就地消納，二期 30 萬噸功能性、差別化聚酯纖維項目開工建設，烏魯木齊百萬噸 PX 裝置 50%擴能和 PTA 項目加快推進。全區正在形成棉花、粘膠纖維和聚酯纖維三大紡織原料“三足鼎立”的多元化發展格局。投資建設印染、服裝、家紡等項目，提高產品附加值。在補鏈方面，針對產業鏈中的薄弱環節，加大招商引資力度，引進相關企業和項目。針對印染環節相對薄弱的問題，新疆各地積極引進先進的印染企業，提高印染產能和技術水平。在強鏈方面，通過技術創新和品牌建設，提升產業鏈的整體競爭力。企業加大技術研發投入，引進先進技術和設備，提高產品質量和生產效率；加強品牌建設，培育了一批具有市場影響力的品牌。8 結論與展望結論與展望8.1 結論結論通過本次調研可以看出，新疆棉紡織產業在產業規模、區域布局、產品趨勢、裝備水平、人才需求和政策支持等方面取得了顯著的發展成就。產業規模不斷擴大，紗錠數、織機數量持續增長，棉花產量穩定且質量提升，下游配套產業逐步完善；區域布局合理，形成了多個具有特色的產業集群；產品結構不斷優化，向高端化、差異化方向發展；裝備水平大幅提高，智能化設備得到廣泛應用；人才需求日益多樣化，對產品開發類和掌握智能化設備的高技術人才需求迫切；政策支持力度大，為產業發展和升級提供了有力保障。然而，新疆棉紡織產業也面臨一些挑戰，如基層保全人才短缺、市場競爭加劇等。8.2 展望展望未來，新疆棉紡織產業將繼續保持良好的發展態勢。在產業規模方面，隨著新項目的建設和投產，紗錠數、織機數量將進一步增加，棉花產量有望保持穩定，下游配套產業將更加完善。在區域布局方面，各產業集群將進一步強化特色，加強協同發展，形成更具競爭力的產業格局。在產品趨勢方面，高端化、差異化、綠色環保的產品將成為市場主流，企業將加大研發投入，不斷推出新產品。在裝備水平方面，智能化、自動化設備的應用將更加廣泛，生產效率和產品質量將進一步提高。在人才方面，隨著人才培養和引進機制的不斷完善，人才短缺問題將逐步得到緩解。在政策支持方面，政府將繼續加大對棉紡織產業的支持力度，推動產業持續升級。新疆棉紡織產業有望在全國乃至全球棉紡織產業中發揮更加重要的作用。圍繞工信部“三品”全面提升新疆紡織的競爭力。加強棉花種源研發，提高育種創新能力，解決長絨棉機采技術難題，提高棉花品質，從源頭上保障產品質量。加強生產過程管理，引進先進的紡織生產技術和設備，提高生產自動化、智能化水平，減少人為因素對產品質量的影響。加大在織造、化纖、服裝等領域的開發力度，增加服裝、家紡、產業用紡織品等品類的產品生產，利用新疆的資源優勢，開發特色產品。加強區域品牌打造與文化內涵挖掘，以產業園區為依托，培育新疆區域品牌；將新疆豐富的民族文化、地域文化融入到紡織品牌中，提升品牌的附加值和文化底蘊。政府加大科研與協同研發，狠抓關鍵技術和高品質棉花的研發應用，開展“棉籽深加工關鍵技術提升及高值化產品研發”“優質高產長絨棉機采新品種培育及機采關鍵技術集成系統”等重大科研項目，有效破解新疆棉花領域一批“卡脖子”技術難題。國產采棉機發展得到充分支持，缽施然、鐵建重工、天鵝等企業疆內市場占比達七成，補貼農戶新購置國產采棉機。推進棉花公證檢驗設備和標準棉樣國產替代化，新增國產棉花公檢設備，使用國產設備比例穩步提升。通過棉花加工異纖檢測、紗線清花車間異纖檢測的提升來保障機采棉下游質量，高端針布及機采棉清梳聯高質低耗系統梳理方案的有效實施，可以有效提升機采棉的加工質量和效率，紡紗效率和質量將進一步提升。針對新疆棉紡織企第 7 頁業的原料特性（如長絨棉占比高、纖維一致性優），定制差異化牽伸膠輥研發應用解決方案，通過產學研深度合作，突破高端牽伸器材的“卡脖子”技術，國產化替代進程將進一步加快。提升國內優強紡織服裝企業較為先進的產能轉移承接能力。政策驅動加快聚酯纖維就地消納，提高混紡產品比例，推動棉花和石化產業融合發展，服裝、家紡、針織品等紡織服裝下游產業加速發展。人才提升方面，為新疆技能人才提供良好的生活工作保障，科學合理完善就業與人才激勵機制，多舉措開展技能人才培訓，開展與內地技術專家的互動，聯合智庫專家開展需求調研與技術交流，開展技術攻關，加強技術攻關與成果輸出能力。免責說明：免責說明：1.本調研報告所涉及的信息主要來自公開的資料和其他公共渠道，我們力求提供準確、及時、完整的信息，但不對信息的準確性、完整性、可靠性和及時性做出任何保證。2.本調研報告僅作為參考信息提供，使用本報告所獲得的信息應自行進行分析、判斷和決策，由此所產生的風險和后果將由用戶自行承擔。
2025-05-23
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證券研究報告|行業專題研究 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 gszqdatemark 紡織服飾紡織服飾 新消費趨勢下，如何尋找服飾板塊投資機會？新消費趨勢下，如何尋找服飾板塊投資機會？新的消費市場偏好和邏輯：實用主義和“悅己”。新的消費市場偏好和邏輯：實用主義和“悅己”。1）國內消費力增長有限，同時消費者對傳統營銷與大眾品牌逐漸祛魅，決策選擇更加理性，帶來“實用主義”的盛行。2）年輕群體出于悅己需求，偏好體驗式互動式消費，熱愛個性化、多元化品類，同時追求舒適性與自然。服飾珠寶賽道新趨勢明顯，戶外服飾珠寶賽道新趨勢明顯，戶外/古法金等品類盛行，新渠道業態產生。古法金等品類盛行，新渠道業態產生。1）產品端：多樣化需求得以體現。在服裝板塊，居民對戶外運動以及跑步參與度不斷提升，相關鞋服產品消費規模擴張。同時以馬面裙、洞洞鞋為代表的細分品類在年輕消費者“悅己”、“實用主義”消費觀念下，市場規模也處于擴張過程，2024Q4 洞洞鞋頭部公司 crocs 在中國市場的營收同比增長 64%。在珠寶板塊，古法金需求火熱，中國古法黃金珠寶市場規模從 2018 年的130 億元增長至 2023 年的 1573 億元，中長期我們認為隨著年輕消費群體成為主流，同時古法金飾品設計優異，市場規模有望保持快速增長態勢。2）渠道端：全渠道融合加速、體驗升級。線上線下從并行走向深度融合，直播大范圍入駐線下門店，具備特色的各種新型門店業態（包括潮流 IP 概念門店、綜合生活方式門店、快閃店等）涌現，滿足年輕客群的體驗、社交、情感需求。同時由于消費市場對性價比產品的追求，奧萊業態供給也逐步豐富與成熟，2023 年我國奧萊市場銷售規模合計約達 2300 億元，同比增長約 9.5%，在所有零售業態中增長比例最高。企業競爭要素：企業競爭要素：優質品牌堅持優質品牌堅持產品創新來引領產品創新來引領消費消費需求、渠道升級以匹配需求、渠道升級以匹配市場市場偏好、通過新偏好、通過新鮮的營銷吸引鮮的營銷吸引客群客群流量，并逐步提升市場份額、加強競爭優勢。流量，并逐步提升市場份額、加強競爭優勢。1）產品端：品牌公司在產品層面打造關鍵爆品、完善產品矩陣，同時加大營銷力度講好品牌故事。我們認為打造爆品是品牌提升影響力的重要手段，例如安踏品牌針對慢跑緩震打造跑鞋 PG7 系列，在跑鞋領域特步通過 160X 系列快速提升品牌聲量，珠寶首飾領域周大福的“傳?！?、“故宮”系列（FY2025 銷售額均達到 40 億港元），全棉時代持續打造爆款棉柔巾產品獲得亮眼銷售；在爆品引流成功后，公司通過產品矩陣承接流量，持續滿足消費者需求。在營銷層面，運動鞋服品牌公司加大了對于專業資源贊助、社交媒體推廣、社群營銷的重視力度，20192024 年安踏體育/李寧/特步國際/361 度廣告及宣傳開支 CAGR 為12%/15%/9%/21%，珠寶公司則是重點加大對于小紅書的投放力度，借助圖文視頻充分展示產品“美”的屬性。2）渠道端：龍頭公司堅持店面形象更迭，升級數字化與全渠道建設，通過擴大單店覆蓋客群范圍來提升店效，建立起相對扎實的渠道競爭優勢。堅持門店形象更迭與位置升級，拓店重心從傳統百貨轉移至購物中心。目前運動服飾品牌中安踏/李寧/特步購物中心店數分別達 1400 /1400 /700 個，大眾服飾品牌（我們判斷此前以街邊店為主）中巴拉巴拉/海瀾之家/波司登品牌購物中心店數分別達 1600 /1300 /1000 家，中高端品牌（我們判斷此前以傳統百貨為主）中比音勒芬/歌力思/地素時尚購物中心店數分別達 300 /100 /100 家。升級門店基礎設施建設，為數字化轉型、全渠道融合奠定基礎。提升供應鏈效率，以支持全渠道融合的競爭銷售模式。我們估計目前波司登品牌快反貨品占比 60% /太平鳥快反產品占比 30%左右/李寧快反比例 10 %，基本匹配品牌業務屬性需求。投資建議。投資建議。1）服裝家紡：我們核心推薦戶外品牌矩陣完善的【安踏體育】，對應 2025 年 PE為 18 倍；推薦通過品類拓張打造功能性服飾綜合品牌的【波司登】，對應 FY2026 年 PE 為12 倍；推薦聚焦核心品類、打造爆款的【穩健醫療】，對應 2025 年PE 為 28 倍；推薦積極打造城市奧萊新業態的【海瀾之家】，對應 2025 年 PE 為15 倍；關注李寧、特步國際。2）黃金珠寶：具有明確產品差異性及強品牌力的公司有望在 2025 年跑贏行業，關注產品力以及渠道效率不斷提升的【周大福、潮宏基】，對應 FY2025/2025 年PE 為 17/18 倍。風險提示：風險提示：消費環境波動風險；渠道建設不及預期風險；產品創新不及預期風險；測算誤差風險。增持增持（維持維持）行業走勢行業走勢 作者作者 分析師分析師 楊瑩楊瑩 執業證書編號：S0680520070003 郵箱： 分析師分析師 侯子夜侯子夜 執業證書編號：S0680523080004 郵箱： 分析師分析師 王佳偉王佳偉 執業證書編號：S0680524060004 郵箱： 相關研究相關研究 1、紡織服飾：周專題：Puma 發布 2025Q1 季報，表現符合公司預期 2025-05-11 2、紡織服飾：行業總結：2024 年紡織制造修復，2025年關注優質品牌 2025-05-06 3、紡織服飾：周專題：adidas 公司 2025Q1 營收增長 13%，表現優異 2025-05-05 重點標的重點標的 股票股票 股票股票 投資投資 EPS（元）（元）PE 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 2023A 2024A 2025E 2026E 2023A 2024A 2025E 2026E 02020.HK 安踏體育 買入 3.65 5.56 4.80 5.53 23.2 15.2 17.6 15.3 300888.SZ 穩健醫療 買入 1.00 1.19 1.81 2.10 50.0 41.8 27.6 23.8 600398.SH 海瀾之家 買入 0.61 0.45 0.53 0.59 12.7 17.4 14.8 13.2 03998.HK 波司登 買入 0.19 0.27 0.31 0.35 22.9 15.9 13.9 12.1 01929.HK 周大福 買入 0.54 0.65 0.63 0.73 20.3 16.8 17.2 15.1 資料來源：Wind，國盛證券研究所-30%-20%-10%0 24-052024-092025-012025-05紡織服飾滬深3002025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.2 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 1.新消費：實用主義和“悅己”.4 2.需求趨勢分析：服飾消費產品以及消費渠道呈現新的特征.6 2.1 產品趨勢：在“悅己”、“實用主義”等需求推動下，服飾消費多樣化.6 2.2 渠道趨勢：全渠道融合仍在繼續，新興業態不斷涌現.12 3.企業競爭要素：針對需求變化，公司對產品/渠道進行優化升級.17 3.1 產品端：重視爆品打造 產品矩陣完善，講好品牌故事.17 3.2 渠道端：保持渠道更迭，強化運營內功.19 4.投資建議.23 風險提示.24 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：20162024 年拼多多營業總收入及增速.4 圖表 2：2021Q12025Q1 中國城鎮居民可支配收入累計同比及 CPI 累計同比（%）.4 圖表 3：李寧通勤休閑鞋 soft.5 圖表 4：上海潮流店鋪 DOE，結合服裝銷售以及咖啡店與一體.5 圖表 5：年輕人戶外運動參與意愿榜.6 圖表 6：小紅書外人節.6 圖表 7：安踏體育其他品牌（主要是迪桑特、Kolon Sport）20182024 年營收及增速（億元，%）.7 圖表 8：Amer Sports 2024 年分地區營收增速（%）.7 圖表 9：23SS 天貓徒步登山市場分類目消費金額及同比增速（%）.7 圖表 10：23SS 天貓徒步登山服飾分類目消費金額及同比增速（%）.7 圖表 11：年輕人熱愛運動生活方式的原因（%）.8 圖表 12：20202024 年李寧分品類流水增速（%）.8 圖表 13：20222024 年特步國際專業運動分部營收增速（%）.8 圖表 14：20182023 年中國健身步道長度（萬公里）.9 圖表 15：馬面裙的火爆出圈之路.9 圖表 16：洞洞鞋需求關注點以及關注場景.10 圖表 17：洞洞鞋社交媒體互動內容.10 圖表 18：20182028 年我國古法黃金珠寶市場規模及增速（億元，%）.11 圖表 19：20202024 年老鋪黃金營收/歸母凈利潤表現（億元，%）.11 圖表 20：古法黃金工藝.11 圖表 21：20242025 年上海黃金交易所 Au9999 收盤價（元/克）.12 圖表 22：周大福 FY2024FY2025 定價黃金 RSV 占比（%）.12 圖表 23：20212023 年國內各電商業態 GMV 份額.13 圖表 24：20192023 年即時零售 GMV（億元）.13 圖表 25：錦泓集團 TW 品牌直播情況截圖.13 圖表 26：森馬服飾線上收入占比已經接近 50%.13 圖表 27：北京朝陽合生匯加碼二次元文娛需求.14 圖表 28：teenie weenie 概念體驗店形象展示.14 圖表 29：波司登品牌羽絨服業務期內旺季店及期末常規店數量（家）.14 圖表 30：波司登極地極寒成都快閃空間.14 圖表 31：2023 年限額以上單位零售分業態增長率（%）.15 圖表 32：購物中心及奧萊客流同比表現.15 圖表 33：服裝鞋帽消費決策因素.15 圖表 34：消費者購物決策時比價情況.15 圖表 35：百聯股份計劃在成都打熊貓主題文旅奧萊（效果圖）.16 圖表 36：王府井奧萊/百聯奧萊收入及毛利率（億元）.16 圖表 37：上海比斯特購物村（傳統奧萊）地圖，不同品牌單獨設立門店銷售產品.16 圖表 38：京東奧萊（城市奧萊）門店內按照不同貨架去區分品牌，貨品陳列緊湊.16 圖表 39：運動品牌不同價位帶重點跑鞋及搭載科技.17 2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 40：黃金珠寶品牌產品設計思路以及重點產品系列.17 圖表 41：綜合性運動品牌重點營銷資源投放方向.18 圖表 42：索康尼機場投放.18 圖表 43：周大生/潮宏基小紅書投放.18 圖表 44：安踏體育/李寧/特步國際/361 度 20192024 年廣宣開支占比（%）.19 圖表 45：安踏體育/李寧/特步國際/361 度 20192024 年研發開支占比（%）.19 圖表 46：中國一二線/三四線及以下城市購物中心數量（家）.19 圖表 47：部分服裝及珠寶品牌進駐購物中心數量.20 圖表 48：Uniqlo 品牌線上、線下可實現產品及庫存共享.21 圖表 49：森馬數字化門店內部布局直播設備.21 圖表 50：傳統制造模式與采用數智化手段的工廠差異.21 圖表 51：太平鳥公司數據驅動的商品開發模式.21 圖表 52：中國紡織服裝、服飾業:產成品存貨同比增速.22 圖表 53：中國紡織、服裝及日用品專門零售期末商品庫存金額（億元）.22 圖表 54：重點公司估值表（億元，%，倍）.23 2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.4 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 消費需求相對穩定，但消費趨勢始終在變化。當下，如何尋找新消費趨勢下的服裝和珠消費需求相對穩定，但消費趨勢始終在變化。當下，如何尋找新消費趨勢下的服裝和珠寶行業的投資機會？寶行業的投資機會？1、從需求角度來看，紡織服飾是日常消費的重要行業之一，但在各種新品類需求、不斷變化的消費偏好刺激下，服飾賽道的產品、渠道也在不斷興起新的流行趨勢，包括但不限于：1）產品端：跑步、戶外運動品類需求快速增長，飾品板塊消費者重視產品設計古法金銷售優異；2）渠道端：線上線下融合加快，具備新形象、新定位、新玩法的各種門店形象紛紛呈現。2、從供給角度來看，能夠敏銳察覺新消費風口變化，同時堅持通過產品創新來引領消費者需求、堅持渠道升級以匹配消費偏好、通過新鮮的營銷吸引消費流量的品牌商有望獲得市場認可，并逐步提升市場份額、加強競爭優勢。1.新消費新消費：實用主義和“悅己”：實用主義和“悅己”據億歐智庫定義，新消費指的是由數字技術等新技術、線上線下融合等新商業模式以及基于社交網絡和新媒介的新消費關系所驅動的新消費行為?，F在什么是新的市場消費偏好？年輕人群喜歡什么？我們認為主要有以下幾個重要特點。消費力消費力增長增長有限，同時有限，同時消費者消費者對傳統營銷與大眾品牌逐漸祛魅，對傳統營銷與大眾品牌逐漸祛魅，決策決策選擇更加理性，選擇更加理性，帶來“實用主義”的盛行。帶來“實用主義”的盛行。年輕群體年輕群體出于悅己需求，出于悅己需求，偏好偏好體驗式互動式消費體驗式互動式消費，熱愛個性化、，熱愛個性化、多元多元化化品類品類，同時，同時追求舒適性與自然。追求舒適性與自然。1、在消費力、在消費力增長增長有限有限 理性消費選擇的共振作用下，“實用主義”盛行。理性消費選擇的共振作用下，“實用主義”盛行。當下，消費者在購物決策中對商品的功能價值與價格匹配度的重視在增加，主要原因在于：1）伴隨著渠道與品牌競爭的白熱化，消費者認知逐漸升級，尤其對于信息壁壘較小的年輕一代，逐漸對品牌與傳統營銷祛魅，更為重視產品實際的功能屬性。2）與此同時，實際購買力也對消費選擇產生影響。據國家統計局數據，2024 年城鎮居民人均可支配收入增長 4.6%，實際購買力增速放慢，帶來消費者對價格的敏感度在提升。以下沉市場、低價產品為代表的新電商拼多多 2024 年收入達到接近 4000 億人民幣，同比快速增長 59%。圖表1：20162024 年拼多多營業總收入及增速 圖表2：2021Q12025Q1 中國城鎮居民可支配收入累計同比及 CPI 累計同比（%）資料來源：Wind，拼多多官網，國盛證券研究所 資料來源：Wind，國家統計局，國盛證券研究所 00 0000P00p0001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024營業總收入（億元）同比（%）-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00中國:城鎮居民人均可支配收入:累計同比中國:CPI:累計同比2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2、當代消費者的需求已從基礎功能轉向“悅己體驗”，舒適性和互動性成為重要因素。當代消費者的需求已從基礎功能轉向“悅己體驗”，舒適性和互動性成為重要因素。1）舒適性消費：消費者不再單純追求款式與品牌，而是通過親膚材質、人體工學剪裁實現全天候無負擔穿著，同時當前消費者在日常通勤生活過程中，更傾向于選擇舒適的運動鞋而非傳統的皮鞋。2）互動體驗式消費：近年來在服裝板塊中最火爆的消費途徑是電商直播，品牌方通過直接的穿搭形象向消費者展示服裝特色，消費者可以通過留言和主播進行活動，充分知曉產品信息，該過程直接刺激消費者購買決策；同時部分潮流品牌線下門店引入咖啡吧等形式，將線下業態進行重新定義，打造“可逛、可玩、可社交”的第三空間。圖表3：李寧通勤休閑鞋 soft 圖表4：上海潮流店鋪 DOE，結合服裝銷售以及咖啡店與一體 資料來源：李寧官方旗艦店公眾號，國盛證券研究所 資料來源：贏商網，國盛證券研究所 2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.6 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2.需求趨勢分析：服飾消費產品以及消費渠道呈現新的特征需求趨勢分析：服飾消費產品以及消費渠道呈現新的特征 2.1 產品產品趨勢：趨勢：在“悅己”、“實用主義”等需求推動下，服飾消費多樣化在“悅己”、“實用主義”等需求推動下，服飾消費多樣化 近年來隨著國家經濟的發展以及社交媒體的蓬勃興起，居民個人消費習慣以及消費需求近年來隨著國家經濟的發展以及社交媒體的蓬勃興起，居民個人消費習慣以及消費需求正在發生變化，在服、飾消費呈現多樣化的特征。正在發生變化，在服、飾消費呈現多樣化的特征。1、戶外運動需求快速增長，行業戶外運動需求快速增長，行業顯著顯著 2020 年以來冰雪運動、露營等戶外活動參與度提升，呈現多品類百花齊放態勢。年以來冰雪運動、露營等戶外活動參與度提升，呈現多品類百花齊放態勢。當前居民的生活方式正在逐步改變，“戶外”作為一種新興的潮流生活方式，正越來越受到年輕人的青睞，根據2024 春夏淘寶天貓運動戶外行業趨勢白皮書顯示，目前 1829 歲的年輕人群在運動戶外市場中的占比接近 40%。從市場規模情況來看，根據弘則數據顯示，2023 年我國戶外鞋服市場規模已經達到 450 億元，近三年的復合增速接近 20%。圖表5：年輕人戶外運動參與意愿榜 圖表6：小紅書外人節 資料來源：滔搏中國泛年輕人群運動消費白皮書，國盛證券研究所 資料來源：中華網，國盛證券研究所 在戶外運動熱潮下，以始祖鳥、在戶外運動熱潮下，以始祖鳥、Descente 為代表運營優質的戶外品牌增長迅速。為代表運營優質的戶外品牌增長迅速。1）迪桑特&Kolon Sport：2024 年安踏集團其他品牌營收/經營利潤同比增長 53.7%/61.7%至106.78/30.50 億元，受益于賽道優質以及安踏集團卓越的多品牌運營能力，迪桑特以及Kolon Sport 快速增長，我們判斷長期 Descente 以及 Kolon Sport 或將通過店效提升以及門店數量穩步增長帶動營收規模擴張。2）Amer Sports：2024 年大中華區業務增長53.7%至 12.98 億美元，中長期來看受益于大中華區戶外運動的高熱度，我們預計 Amer在大中華區業務快速增長可期。與此同時，越來越多的海外新品牌進入中國，分享中國與此同時，越來越多的海外新品牌進入中國，分享中國戶外運動發展的機遇，戶外運動發展的機遇，2024 年以來陸陸續續多家戶外品牌開始布局中國市場，并在中國市場開出首店，例如和滔搏進行合作的加拿大越野跑鞋品牌 Norda 等。0 0P%滑雪騎行潛水沖浪/槳板攀巖路亞/垂釣陸沖/滑板飛盤年輕人戶外運動參與意愿榜2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.7 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表7：安踏體育其他品牌（主要是迪桑特、Kolon Sport）20182024年營收及增速（億元，%）圖表8：Amer Sports 2024 年分地區營收增速（%）資料來源：公司公告，國盛證券研究所 資料來源：彭博，公司公告，國盛證券研究所 從品類角度來看，面對戶外運動的熱潮和戶外生活方式的崛起，沖鋒衣、防曬衣受到青從品類角度來看，面對戶外運動的熱潮和戶外生活方式的崛起，沖鋒衣、防曬衣受到青睞，同時徒步鞋、徒步裝備消費勢頭強勁。睞，同時徒步鞋、徒步裝備消費勢頭強勁。1）防曬衣：目前 200 元以下的防曬衣為核心價位帶，占據市場接近 70%的份額，該價位帶產品為基礎防曬款，注重性價比，但由于體量相對較大，因此增速較弱；400 元以上價格帶防曬衣增長最為明顯，該價格帶防曬衣會根據場景進行細分功能，中長款、憑借設計受歡迎。2）沖鋒衣：沖鋒衣可分為功能款式和潮流款式，其中針對功能款式，消費者主要關注材質面料以及功能性（防風、防水、透濕等），該類別沖鋒衣可滿足徒步、登山、露營等多方位需求。圖表9：23SS 天貓徒步登山市場分類目消費金額及同比增速（%）圖表10：23SS 天貓徒步登山服飾分類目消費金額及同比增速（%）資料來源：“2024 春夏淘寶天貓運動戶外行業趨勢白皮書，國盛證券研究所 資料來源：“2024 春夏淘寶天貓運動戶外行業趨勢白皮書，國盛證券研究所 我們認為當前國內戶外運動市場規模的擴張，是社交媒體傳播下，居民健康、悅己需求我們認為當前國內戶外運動市場規模的擴張，是社交媒體傳播下，居民健康、悅己需求的反映。的反映。2020 年開始社會健康意識提升，居民運動參與度不斷提高，同時對比傳統的室內運動，居民運動習慣逐漸轉向室外，根據滔搏中國泛年輕人群運動消費白皮書數據顯示，67.9%的年輕人熱愛運動生活方式的原因在于“健康、顯年輕”。后在社交媒體的幫助下，“戶外”作為一種新興的運動方式乃至生活方式，影響范圍和受眾加速擴大，2024 小紅書運動戶外白皮書顯示，目前小紅書的運動戶外興趣人群已超過 2 億。中長期來看，受益于國家政策的持續出臺、社交媒體快速發展的帶動以及居民健康以及悅己意識的提升，中國戶外運動市場長期快速增長可期，在此前我們發布的報告行業專題：掘金戶外賽道，品牌騰飛，推薦優質標的測算 20242030 年中國戶外裝備市場規模 CAGR 為 13%。0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0000400060008000100001200020202021202220232024其他品牌營收（百萬元）其他品牌營收YOY-10%0 0P 24Q12024Q22024Q32024Q4美洲EMEA大中華區亞太2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.8 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表11：年輕人熱愛運動生活方式的原因（%）資料來源：滔搏中國泛年輕人群運動消費白皮書，國盛證券研究所 2、跑步已經成為居民第一運動，跑步已經成為居民第一運動，相關品類增速優異相關品類增速優異 跑步參與人數增加，馬拉松賽事規模擴大。跑步參與人數增加，馬拉松賽事規模擴大。據中國田徑協會統計，2024 年全國累計舉辦各級路跑賽事 749 場，總賽事規模達 704.86 萬人次，較 2023 年同比增長 100 萬人次，當前中國路跑賽事數量和參賽規模持續增長，反映出居民對跑步運動的參與熱情。而在日常生活中，我們判斷跑步已經成為居民重要的健身運動方式之一，根據中國體育用品業聯合會發布的調研數據顯示，在大眾健身運動項目中跑步的參與度為 61%，其次為健步走、羽毛球以及乒乓球。面對跑步熱潮，面對跑步熱潮，綜合性綜合性品牌加大跑步鞋服品類的布局力度品牌加大跑步鞋服品類的布局力度，同時專注于跑步的垂類品牌，同時專注于跑步的垂類品牌表現優異。表現優異。隨著跑步參與人數的不斷提高，以李寧、安踏、特步、361 度為代表的綜合性品牌中跑步品類呈現快速的增長表現，與此同時面對行業的高熱度，品牌公司在原有基礎上進一步加碼跑步賽道，2024 年安踏旗下跑鞋矩陣進一步完善，推出高性價比 PG7跑鞋產品。而對于專注細分賽道的垂類品牌，增長速度更是驚人，特步國際專業運動分部（以索康尼為主）20222024 年營收分別增長 99%/99%/57%，表現優異，市占率不斷提升。圖表12：20202024 年李寧分品類流水增速（%）圖表13：20222024 年特步國際專業運動分部營收增速（%）資料來源：公司業績 PPT，國盛證券研究所 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 我們我們認為認為低門檻是跑步參與度快速提升的核心原因。低門檻是跑步參與度快速提升的核心原因。對比其他運動類型，跑步擁有著更低參與門檻，跑者只要有一雙跑鞋即可開始運動，同時跑步對場地、時間、隊友的需求都較低，在居民健康意識提升的過程中，跑步成為第一運動有其自身的合理性和必然性。0 0Pp%健康，顯年輕拓展社交圈，認識新朋友單純就是愛運動，停不下來買衣服但不運動，讓身體以為我運動了可以拍照發朋友圈得瑟一下吃健身餐但不運動，讓身體覺得很健康年輕人熱愛運動生活方式的原因-40%-20%0 202021202220232024籃球跑步訓練運動生活0 00 22A2023A2024A特步國際專業運動分部營收YOY2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.9 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 中長期來在中國運動滲透率提升的背景下，隨著跑步基礎設施的完善（截至 2023 年我國健身步道長度為 37.1 公里，對比 2018 年增長 202%），國內居民跑步熱度有望持續，以跑鞋為代表的運動品類需求增長持續性強。圖表14：20182023 年中國健身步道長度（萬公里）資料來源：Wind，國家體育總局，國盛證券研究所 3、馬面裙與洞洞鞋，年輕群體追求“馬面裙與洞洞鞋，年輕群體追求“自我表達自我表達”的體現”的體現 馬面裙作為漢服的代表性單品，近年來銷量激增。馬面裙作為漢服的代表性單品，近年來銷量激增。2023 年，淘寶“雙十一”期間馬面裙銷量超 73 萬條；2023 年 3 月2024 年 3 月抖音平臺女性購買新中式服飾的訂單量同比增長 195%，其中馬面裙訂單量增長 841%。我們判斷馬面裙的走紅與一方面同國潮文化興起密切相關，另一方面經由現代紡織技術改良后的馬面裙兼具傳統美學與現代實用性，進一步推動產品的普及，同時在社交媒體話題營銷下產品曝光度快速提升。圖表15：馬面裙的火爆出圈之路 資料來源：觀潮新消費，國盛證券研究所 洞洞鞋銷售火熱洞洞鞋銷售火熱，“松弛感，“松弛感 個性化”或是走紅因素個性化”或是走紅因素。2024Q4 洞洞鞋頭部公司 crocs 在中國市場的營收同比增長 64%，同時根據淘寶 2023 洞洞鞋趨勢報告顯示，平均每4.35 個 95 后就擁有一雙洞洞鞋。隨著洞洞鞋的火爆銷售，跟洞洞鞋搭配的鞋花同步走熱（crocs 的鞋花售價在 38198 元/顆，基于材質不同價格不同）。我們判斷洞洞鞋的流行一方面契合了年輕消費群體對于“松弛感”的追逐，另一方面洞洞鞋采用不同材質（樹脂、加絨等）同實用主義的理念相一致，同時洞洞鞋通過鞋花配件、品牌聯名在抖音、小紅書等社交平臺引發社群分享和話題熱度，也滿足了年輕群體對于“潮流”的追逐。0510152025303540201820192020202120222023中國健身步道長度（萬公里）2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.10 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表16：洞洞鞋需求關注點以及關注場景 圖表17：洞洞鞋社交媒體互動內容 資料來源：藝恩數據2024 洞洞鞋消費趨勢洞察，國盛證券研究所 資料來源：藝恩數據2024 洞洞鞋消費趨勢洞察，國盛證券研究所 我們判斷無論是馬面裙還是洞洞鞋，其火熱銷售是年輕群體“自我表達”的體現。我們判斷無論是馬面裙還是洞洞鞋，其火熱銷售是年輕群體“自我表達”的體現。馬面裙和洞洞鞋其本質都是對消費者傳統審美觀念的突破，契合了年輕消費群體對“自我表達”以及“個性消費”的需求，消費者購買的不只是產品，而是某種身份認同；同時在相關產品影響力破圈的過程中，社交媒體發揮了重要作用，用戶通過分享穿搭體驗創造內容成為傳播核心，同時品牌公司通過跨界聯名、話題營銷等方式實現破圈傳播。4、古法金火熱銷售趨勢延續，設計優質的一口價產品受追捧古法金火熱銷售趨勢延續，設計優質的一口價產品受追捧 在黃金工藝上，古法金需求持續增長，目前是國內黃金珠寶市場最具有潛力的珠寶品類。在黃金工藝上，古法金需求持續增長，目前是國內黃金珠寶市場最具有潛力的珠寶品類。根據老鋪黃金招股書顯示，中國古法黃金珠寶市場規模從 2018 年的 130 億元增長至2023 年的 1573 億元。中國古法黃金珠寶市場規模的擴張一方面來源于年輕消費群體成為主流，在國潮文化影響下，消費群體對具有品牌文化屬性以及高級感的黃金珠寶產品需求增長；另一方面來源于古法制金工藝融合失蠟成型、摟胎、錘揲、鏨刻、鏤空、花絲、鑲嵌及燒藍等工藝設計，產品文化和時尚屬性兼備，滿足消費者對黃金產品不斷升級的消費和審美需求。2024 年作為古法金代表的品牌公司老鋪黃金營收/歸母凈利潤同比增長 168%/254%，表現極其優異；FY2025 周大福旗下采用古法金工藝的故宮系列和傳福系列銷售均達到 40 億港元，超出公司預期。中長期來看，我們認為古法黃金市場規模的擴張仍有望持續，尤其是在黃金價格上漲的當前，由于購買成本的上升，消費者在購買產品時會更加看重產品本身的設計以及產品背后的文化價值。2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.11 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表18：20182028 年我國古法黃金珠寶市場規模及增速（億元，%）圖表19：20202024 年老鋪黃金營收/歸母凈利潤表現（億元，%）資料來源：老鋪黃金招股說明書，國盛證券研究所 資料來源：Wind，國盛證券研究所 圖表20：古法黃金工藝 資料來源：老鋪黃金官網，國盛證券研究所 在定價模式上，面對金價高漲的背景，性價比高在定價模式上，面對金價高漲的背景，性價比高 設計優質的一口價產品銷售優異。設計優質的一口價產品銷售優異。近年金價持續走高，截至 5 月 14 日上海黃金交易所 AU9999 收盤價對比年初上漲 23%，在這樣的背景下按克重來計算的黃金飾品購買成本上升同時購買吸引力降低。同時同時對比對比克重飾品，一口價飾品在產品設計模式更加多元：克重飾品，一口價飾品在產品設計模式更加多元：1）在材料上可以在黃金基材上鑲嵌寶石、鉆石，從而提升產品的時尚性和精致度，豐富佩戴場景；2）在工藝上既可以采用以花絲為代表的較為復雜的古法工藝，也可以采用硬金工藝通過小克重展示大體積。目前古法金的代表品牌老鋪黃金全產品線主要采用一口價定價模式，同時作為全品類黃金珠寶品牌的代表周大福 2024 年一口價產品占比也在逐步提升，周大福 FY2025Q4 定價產品的 RSV 占比為 25.6%（FY2024 年同期為 9.4%），占比大幅提升。050100150200250300350400450201820232028E古法黃金珠寶市場規模（億元）CAGR=42%-50%0P00 0%0005000203040506070809020202021202220232024營收（億元）歸母凈利潤（億元）營收YOY歸母凈利潤YOY2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.12 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表21：20242025 年上海黃金交易所Au9999 收盤價（元/克）圖表22：周大福 FY2024FY2025 定價黃金 RSV 占比（%）資料來源：公司公告，國盛證券研究所 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 2.2 渠道趨勢：全渠道融合仍在繼續，新興業態不斷涌現渠道趨勢：全渠道融合仍在繼續，新興業態不斷涌現 近年來受到客流環境的影響，服飾行業渠道端表現有所震蕩，我們判斷前期（2020 及2022 年）經歷關店調整、后期（2023 年以來）逐步緩慢復蘇。服裝行業發展成熟，我們估計中長期行業門店數量及市場規模以平穩為主。從趨勢上來看，由于消費者的偏好變化，渠道端隨之體現出的趨勢包括：全渠道融合加速、渠道體驗升級、折扣店鋪業態涌現等等。1、全渠道、全渠道持續融合：持續融合：新新的的零售業態零售業態逐漸發展，逐漸發展，線上線下從并行走向深度融合線上線下從并行走向深度融合，借助數字，借助數字化工具為消費者提供一體化的服務?；ぞ邽橄M者提供一體化的服務。過去過去我國我國電子商務以傳統線上生意為主，近年來業態發展豐富、并逐漸展現出與線下渠電子商務以傳統線上生意為主，近年來業態發展豐富、并逐漸展現出與線下渠道相互融合的趨勢道相互融合的趨勢。1）目前電商渠道在全國零售中占比已經超過四分之一，先前傳統綜合型電商占領了絕大部份市場，近年來直播電商、即時零售等多樣電商業態興起，為線上、線下加速融合提供了機遇。據星圖數據，2023 年我國電商市場中，傳統綜合型電商GMV 占比從 2021 年的 83%下降至 2023 年的 73%，而直播類電商 GMV 占比從 14%上升至 23%。2）從平臺格局來看，競爭加劇趨勢愈演愈烈，市場格局從雙足鼎立走向多元競爭，拼多多、抖音等后起之秀份額逐步提升，淘系、京東占比估計則有下降。4004505005506006507007508008502024-01-022024-06-022024-11-022025-04-02SGE黃金99990%5 %0%Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4FY2024FY2025定價黃金RSV占比（%）定價黃金RSV占比（%）2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.13 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表23：20212023 年國內各電商業態GMV 份額 圖表24：20192023 年即時零售GMV（億元）資料來源：星圖數據，國盛證券研究所 資料來源：星圖數據，國盛證券研究所 體現在服裝行業，體現在服裝行業，直播大范圍入駐直播大范圍入駐線下門店，有效擴大了單店覆蓋客群范圍。線下門店，有效擴大了單店覆蓋客群范圍。1）服裝是直播零售的核心品類，通過主播的展示和推薦，讓消費者更直觀地了解產品特點，并有效帶動消費者的購買意愿。2）早期直播以達人直播（KOL 帶貨模式）為主，伴隨著直播業態逐步被大眾所接受，店鋪直播（店播，基于獨立店鋪的直播）逐漸崛起，其中頭部品牌線下門店也多布局直播，有效擴大單一門店覆蓋客群范圍，實現有效獲客及產品銷售。以電商收入占比接近 50%的森馬服飾為例，公司的電商事業部發展成熟，擁有獨立且完善的直播團隊，陸續入駐淘寶、抖音、快手、視頻號等各直播平臺，目前在溫州、杭州、上海均有專門的直播基地，現有直播賬號超過 500 個，直播間超過 100 個，在職主播超過 50 個，2023 年直播業務全網 GMV 超過 36 億。再例如，直播電商發展較好的 Teenie Weenie 品牌通過直播構建線上生態，將線下秀場同步至抖音直播間，實現“內容觀看-情感共鳴-即時轉化”的無縫銜接。圖表25：錦泓集團 TW 品牌直播情況截圖 圖表26：森馬服飾線上收入占比已經接近 50%資料來源：Wind，公司公告，國盛證券研究所 資料來源：Wind，公司公告，國盛證券研究所 2、渠道渠道體驗體驗不斷不斷升級升級：年輕年輕客客群更加注重消費過程的體驗化、社交化與情感化群更加注重消費過程的體驗化、社交化與情感化，相對應，相對應的，線下各種新型門店涌現的，線下各種新型門店涌現。對于年輕消費者來說，門店渠道并不僅僅是購買產品的場所，也是追求情緒價值和交互體驗的場景。為滿足這一需求特征，服裝品牌商通過打造具備特色的各種新型門店業態（包括打造潮流 IP 概念門店、綜合生活方式門店等），注重線上與線下流量聯動，以吸引消費者到店體驗及購買，并傳遞品牌心智。83vs #%0 0 21年2022年2023年綜合電商直播電商即時零售社區團購0 0P00020003000400050006000700080002018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A線上收入（百萬元）渠道占比2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.14 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 潮流潮流概念門店概念門店：與時興的潮流文化相結合，打造沉浸式購物體驗，話題熱度高，能夠將線上消費者引流至線下。據贏商網數據，2024 年北京朝陽合生匯銷售額同比增長 30%至 75 億元，增速優秀得益于商場加碼二次元文娛需求，匹配當前年輕消費者偏好，引入超 10 家二次元品牌并打造潮玩街區，帶動客流及銷售取得亮眼表現。綜合體驗的生活方綜合體驗的生活方式門店式門店：集休閑、娛樂、購物為一體，為消費者提供的不僅僅是服裝產品，而是綜合性生活方式。年輕女裝品牌 Teenie Weenie 于上海武康路打造概念店，融合品牌歷史文化故事、咖啡輕食、IP 主題展為一體，打造 Z 世代社交消費新地標，通過沉浸式場景提升消費者互動感與消費體驗，據公司公告，2024 年新店態月均銷售額突破 40 萬元，城市旗艦店月均銷售額超百萬，流量曝光與銷售表現均取得不錯成效。圖表27：北京朝陽合生匯加碼二次元文娛需求 圖表28：teenie weenie 概念體驗店形象展示 資料來源：贏商網，國盛證券研究所 資料來源：Wind，公司公告，國盛證券研究所 快閃店：快閃店：低成本、高效率的實現品牌曝光，新品牌及季節性較強的品類多采取這種方式實現對消費者心智的影響。例如，羽絨服品類銷售季節性較強，品類龍頭公司波司登通過快閃店的形式（在銷售旺季開設時間為 1 周至 3 個月不等的門店），在旺季加大品牌與產品露出，聚焦省會城市的主流商圈，有效實現銷售的同時節省渠道費用，FY2024 財年期內公司陸續開設了超過 1400 家快閃店（常規門店約 3200家），以當季流行的 Top 款為主要銷售產品，我們判斷對品牌銷售助力明顯。圖表29：波司登品牌羽絨服業務期內旺季店及期末常規店數量（家）圖表30：波司登極地極寒成都快閃空間 資料來源：Wind，公司公告，國盛證券研究所 資料來源：onsiteclub，國盛證券研究所 100014003,4233,2170500100015002000250030003500400045005000FY2023FY2024旺季店數量期末常規店數量2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.15 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3、折扣折扣業態業態需求火熱：相關供給逐步豐富需求火熱：相關供給逐步豐富，滿足，滿足消費市場消費市場對于對于性價比產品需求。性價比產品需求。當前當前消費者趨于理性，在擁有品牌認知度的同時追求高性價比的產品及渠道，催化折扣消費者趨于理性，在擁有品牌認知度的同時追求高性價比的產品及渠道，催化折扣業態發展。業態發展。我國奧萊起步較晚，目前發展歷史僅二十余年，催化其成長的背景條件在于：1）經歷了數十年的市場教育，消費者對于國內外品牌具備一定的認知度。2）供給端相對冗余，產品及品牌發展成熟。3）中等收入群體占比較此前增多，但同時居民購買力增速放緩或下降，驅使消費行為決策更加理性，追求高性價比的產品和渠道。據中國百貨商業協會數據，2023 年我國奧萊市場銷售規模合計約達 2300 億元，同比增長約 9.5%，在所有零售業態中增長比例最高。服裝品牌加價倍率較高，款式更迭頻繁，為折扣業態提供了充分的產品供給。服裝品牌加價倍率較高，款式更迭頻繁，為折扣業態提供了充分的產品供給。1）在服裝的購買決策中，消費者既看重價格與折扣、也重視產品品質，因此催化對于“大品牌、小價格”的奧萊市場需求。據星圖數據調研結果顯示，超過 90%的消費者在購物時存在比價行為。而據德勤調研數據顯示，分別有 40%/31%的消費者認為產品品質/性價比是重要程度排前三的因素。2）我們估計大眾服飾品牌商加價倍率在 35 倍左右/中高端服飾品牌商加價倍率約 710 倍，過季產品往往通過加大折扣的方式進行消化。而專門的奧萊業態也正為品牌商提供了去化庫存、保持運營良性的渠道。圖表31：2023 年限額以上單位零售分業態增長率（%）圖表32：購物中心及奧萊客流同比表現 資料來源：中國百貨商業協會“2023-2024年中國奧特萊斯行業白皮書，國盛證券研究所 資料來源：贏商網，國盛證券研究所 圖表33：服裝鞋帽消費決策因素 圖表34：消費者購物決策時比價情況 資料來源：德勤，國盛證券研究所 資料來源：星圖數據，國盛證券研究所 -2%0%2%4%6%8%奧特萊斯百貨店實物商品網上零售額便利店專業店品牌專賣店超市社零總額2023年限額以上單位零售分業態增長率-30%-20%-10%0 0P 20Q22021Q22022Q22023Q22024Q2奧特萊斯客流增速購物中心客流增速0 0P%能讓我成為注意力的焦點退換貨便利程度購物體驗品牌有機/綠色/環保價格流行熱度高/足夠時尚/受推薦程度功能性（如專業運動需要特殊材質）綜合性價比產品款式（顏色/版型/易搭配程度）品質（面料/裁剪/做工等）服裝鞋帽消費決策因素0 0%所有商品都會仔細比對價格比較貴的商品會仔細比對價格當商品價格比印象中貴時會比對價格在大促（如雙十一）會比對價格在購物時基本不去比對價格2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.16 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 為滿足為滿足消費者日益增長的消費者日益增長的需求，國內各類奧特萊斯業態供給在持續增加，需求，國內各類奧特萊斯業態供給在持續增加，同時門店同時門店形式形式進一步豐富。進一步豐富。傳統奧萊：傳統奧萊：數量繼續增加，形式更加豐富。從渠道供給角度來看，據中國百貨商業協會統計，2023 年末全國現有奧特萊斯項目約 239 個，其中 2023 年新開達 20 家（關 7 家），為消費者提供豐富多樣的選擇。例如，行業龍頭百聯股份對外繼續拓展奧萊業態對，例如籌備青浦奧萊二期、成都項目等，其中成都奧萊項目位于成華區熊貓國際旅游度假區，計劃打造全國首個公園漫步式奧萊體驗空間，通過文化融合、引入 IP 來吸引更多客流。圖表35：百聯股份計劃在成都打熊貓主題文旅奧萊（效果圖）圖表36：王府井奧萊/百聯奧萊收入及毛利率（億元）資料來源：百聯集團官網，國盛證券研究所 資料來源：企業年報，中國百貨商業協會，國盛證券研究所 城市奧萊：城市奧萊：除了大型傳統奧萊項目之外，近年來新型城市奧萊數量不斷增加，受到消費市場關注。以京東奧萊、薈品倉等為代表的城市奧萊特點在于：位于中低線城市客流較多的商場（VS 傳統奧萊位于一二線城市郊區）。門店面積相對較小，滿足居民日常性價比消費需求“（VS 傳統奧萊面積大、位置遠，依賴節假日客流消費）。不同品牌分屬不同貨架，陳列緊湊，統一管理運營“（VS 傳統奧萊中不同品牌設立獨立門店，獨立管理運營）。圖表37：上海比斯特購物村“（傳統奧萊）地圖，不同品牌單獨設立門店銷售產品 圖表38：京東奧萊（城市奧萊）門店內按照不同貨架去區分品牌，貨品陳列緊湊 資料來源：比斯特購物村官網，國盛證券研究所 資料來源：京東奧萊微信公眾號，國盛證券研究所 -20.00%-10.00%0.00.00 .000.00.00P.00.00p.00.00.0010152025202120222023王府井奧萊百聯奧萊王府井奧萊YOY百聯奧萊YOY王府井奧萊毛利率百聯奧萊毛利率2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.17 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3.企業企業競爭要素競爭要素：針對需求變化，公司對產品：針對需求變化，公司對產品/渠道進行優化渠道進行優化升級升級 3.1 產品端：重產品端：重視爆品打造視爆品打造 產品矩陣完善，講好品牌故事產品矩陣完善，講好品牌故事 在前文中我們提到了當前服裝、珠寶行業所呈現的消費者需求變化趨勢，而面對新需求在前文中我們提到了當前服裝、珠寶行業所呈現的消費者需求變化趨勢，而面對新需求的興起和變化，品牌公司既要在產品層面逐步迎合需求，打造關鍵爆品、完善產品矩陣，的興起和變化，品牌公司既要在產品層面逐步迎合需求，打造關鍵爆品、完善產品矩陣，另一方面在品牌營銷側，通過社交媒體等渠道講好品牌故事，占領消費者心智。另一方面在品牌營銷側，通過社交媒體等渠道講好品牌故事，占領消費者心智。產品端：重視爆品打造，同時基于品牌定位完善產品矩陣拓展業務覆蓋范圍。產品端：重視爆品打造，同時基于品牌定位完善產品矩陣拓展業務覆蓋范圍。我們認為打造爆品是品牌提升影響力的重要手段，例如在跑鞋領域特步通過 160X 系列快速提升品牌聲量，珠寶首飾領域潮宏基的花絲風雨橋、花絲糖果系列，周大福的傳福系列均為市場上知名度較高的產品，爆品并不一定是核心銷售貢獻來源，但一定是最具有品牌知名度的產品。在爆品引流成功后，公司需要通過完善的產品矩陣承接流量，持續滿足消費者需求，擴大業務范圍，目前各個運動品牌在跑鞋領域已經基于不同跑者需求建立起完善的價格帶。圖表39：運動品牌不同價位帶重點跑鞋及搭載科技 運動品牌不同價位帶重點跑鞋及搭載科技運動品牌不同價位帶重點跑鞋及搭載科技 安踏安踏 C202 6 Pro（1699 元，弦科技鞋面、氮科技 Pro 中底、彈射碳板）C202 6（799 元，弦科技鞋面、氮科技中底、滾動碳板）旅步 2（399 元，PG7 中底）李寧李寧 飛電 5 Ultra（2299 元，絲鞋面、弜結構、T1000 碳板、超中底）飛電 5 challenger（799 元，絲鞋面、超中底、T700 碳板底）超輕 22（599 元，絲鞋面、中底）赤兔 7（399 元，Light Foam Ultra 中底）特步特步 160X 6.0 Pro（1299 元，輕韌鞋面、Xtep ACE 中底科技、GT700 碳板）260X（799 元，輕韌鞋面、Xtep ACE 中底科技、T400 碳板）360 x（599 元，Xtep ACE 中底科技、T400 碳板）減震旋 11（499 元，減震旋中底）361 度度 飛飚 Future 2.0（1299 元，碳絲鞋面、QuikBone 動態碳板、CQT EXTREM3 中底）飛燃 4（799 元，碳絲鞋面、QuikBone 動態碳板、CQT flam3 中底）飛燃 3ET（599 元，CQT Quik 中底、尼龍玻纖片）資料來源：天貓旗艦店，國盛證券研究所整理 圖表40：黃金珠寶品牌產品設計思路以及重點產品系列 黃金珠寶品牌產品設計思路以及重點產品系列黃金珠寶品牌產品設計思路以及重點產品系列 周大生周大生 公司從中國文化 IP（如國家寶藏系列）、國際藝術 IP（如莫奈花園系列）、非遺文化傳承（周大生經典系列）、二次元 IP 等方向進行產品研發。潮宏基潮宏基 公司圍繞核心客戶群對東方時尚的喜愛追求，圍繞“非遺”（如“花絲風雨橋”、“梵華系列”、“瑧金臻鉆系列”）、“串珠”和“流行 IP”三大差異化產品類別進行開發。老鳳祥老鳳祥 公司重視原創產品的研發創新（2024 年推出“錢龍賜?！?、“巴洛克花園”、“前沿”足金首飾）；同時加強與知名 IP 跨界合作（如“高達”純黃金系列產品、星穹鐵道系列產品）。周大福周大福 公司加強優質一口價產品打造力度，推出周大福傳福系列、周大福故宮系列。老鋪黃金老鋪黃金 老鋪黃金專注于古法黃金珠寶打造，點鉆系列銷售優異。資料來源：周大生公司公告，潮宏基公司公告，老鳳祥公司公告，周大福公司公告，老鋪黃金官網，國盛證券研究所 2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.18 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 營銷側：把握重點營銷資源，提升品牌心智占領。營銷側：把握重點營銷資源，提升品牌心智占領。無論是服裝或是珠寶產品，當前市場競爭均相對激烈，因此在產品力的不斷提升以及產品矩陣的不斷豐富之外，我們認為從營銷層面占領消費者心智是品牌穩固乃至提升市占率的重要因素。在戶外以及跑步運動賽道，目前無論是專業垂類品牌（始祖鳥、索康尼等）或是綜合性運動品牌（Nike、adidas、李寧、安踏、特步、361 度等）均加大了對于專業資源贊助、社交媒體推廣、社群營銷的重視力度；而對于珠寶品類，品牌公司重視短視頻、直播業態，充分展示產品“美”的屬性。圖表41：綜合性運動品牌重點營銷資源投放方向 綜合性運動品牌重點營銷資源投放方向綜合性運動品牌重點營銷資源投放方向 安踏安踏 重視對國家隊的贊助支出，安踏持續為 25 支中國國家隊提供運動裝備；在細分運動領域加大對頭部運動員的贊助力度，簽約歐文提升品牌影響力。李寧李寧 2025 年同中國奧委會展開合作關系；逐步加大對于馬拉松賽事的贊助力度，籃球領域利用 CBA 賽事等資源增加產品曝光。特步特步 跑步是營銷重心，2024 年特步贊助 95 名運動員榮獲 451 個賽事冠軍，同時重視跑步社群營銷。361 度度 持續贊助亞運會提升品牌影響力；細分領域重視跑步（2024 年 361 度簽約運動員登上領獎臺 114 次）和籃球營銷（簽約 NBA 球星阿隆戈登、波普、約基齊、丁威迪）。資料來源：公司公告，國盛證券研究所 圖表42：索康尼機場投放 圖表43：周大生/潮宏基小紅書投放 資料來源：數英，國盛證券研究所 資料來源：小紅書，國盛證券研究所 品牌公司對于研發品牌公司對于研發/品宣的重視或帶來費用支出，在這個過程中體量較大的龍頭公司享品宣的重視或帶來費用支出，在這個過程中體量較大的龍頭公司享受規模受規模效益效益，細分細分垂類品牌垂類品牌或將憑借或將憑借“賽道賽道專注”專注”占領占領消費者心智。消費者心智。品牌公司對產品研發以及品宣的重視會帶來持續的研發費用以及營銷費用的增加，20192024 年安踏體育/李寧/特步國際/361 度廣告及宣傳開支 CAGR 為 12%/15%/9%/21%，研發成本開支 CAGR 為 21%/14%/15%/10%，從長期角度來看，我們認為該類投入是公司保持市場競爭力甚至提升業績規模的重要開支。同時將龍頭公司（或品牌）對比垂類品牌，一方面頭部公司（或品牌）體量較大，因此相關研發品宣投入更容易產生規模效應（例如安踏集團旗下多品牌可以實現戶外產品科技的復用）；另一方面細分垂類品牌由于產品更加集中，因此更容易在消費者心目中留下“專業”的消費印象，例如消費品品牌“全棉時代”憑借核心品類棉柔巾，持續打造爆品并搶占消費者心智，會員基數持續提升。2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.19 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表44：安踏體育/李寧/特步國際/361 度 20192024 年廣宣開支占比（%）圖表45：安踏體育/李寧/特步國際/361 度 20192024 年研發開支占比（%）資料來源：公司公告，國盛證券研究所 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 3.2 渠道端：保持渠道更迭，強化運營內功渠道端：保持渠道更迭，強化運營內功 服裝行業中長期渠道總規模數量趨于穩定，但格局分散、競爭激烈。在消費偏好及運營趨勢變化的過程中，我們認為我們認為主動主動保持渠道活性、不斷更迭升級的服裝品牌往往能夠更保持渠道活性、不斷更迭升級的服裝品牌往往能夠更好的進行流量鞏固與品牌露出，實現更長遠的生命力。好的進行流量鞏固與品牌露出，實現更長遠的生命力。在品牌服飾板塊上市公司中，部分龍頭公司堅持店面形象更迭，升級數字化與全渠道建設，通過擴大單店覆蓋客群范圍來提升店效，建立起相對扎實的渠道競爭優勢。堅持門店形象更迭與位置升級，堅持門店形象更迭與位置升級，拓店重心拓店重心從傳統百貨轉移至購物中心。從傳統百貨轉移至購物中心。近年來線下消費客流逐漸從傳統百貨（購物為主）向購物中心（集吃喝玩樂于一體）轉移，全國高線及低線城市購物中心數量也在持續增加。為匹配客流遷移趨勢，大部分品牌將新開門店重心轉向購物中心，據贏商網數據，目前（注：2023 年末或者 2024 年末）運動服飾品牌中安踏/李寧/特步入駐購物中心數量分別達 1400 /1400 /700 個，大眾服飾品牌（我們判斷此前以街邊店為主）中巴拉巴拉/海瀾之家/波司登品牌入駐購物中心數量分別達 1600 /1300 /1000 家，中高端品牌（我們判斷此前以傳統百貨為主）中比音勒芬/歌力思/地素時尚進駐購物中心數量分別達到300 /100 /100 家。圖表46：中國一二線/三四線及以下城市購物中心數量（家）資料來源：Wind，國盛證券研究所 0%2%4%6%8 1920202021202220232024安踏體育李寧特步國際361度0%1%1%2%2%3%3%4%4%5 1920202021202220232024安踏體育李寧特步國際361度0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00201120122013201420152016201720182019202020212022中國:三四線及以下城市購物中心數量:全國零售商業中國:一二線城市購物中心數量:全國零售商業2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.20 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表47：部分服裝及珠寶品牌進駐購物中心數量 資料來源：贏商網（截至 2025/5/20），國盛證券研究所 升級升級門店基礎設施建設，為數字化轉型、全渠道融合奠定基礎。門店基礎設施建設，為數字化轉型、全渠道融合奠定基礎。1）我們根據行業情況判斷目前大部分龍頭品牌商已經能夠檢測門店終端零售情況，主要得益于數字化信息系統的接入。2）除此之外，為進一步支持通過門店直播、微信小程序等進行私域流量的維護與轉化，品牌商積極進行相關人才培訓、升級信息化基礎設施。其中大眾服飾龍頭品牌 Uniqlo 全渠道融合建設領先行業，能夠實現線上、線下商品及庫存的打通，實現“線上下單、門店自提或門店急送等”；A 股公司森馬服飾近年來推進商品零售革新，向全域商品一體化運營模式靠攏，我們判斷未來有望通過全域貨通、AI 應用等項目實現長期效率提升。2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.21 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表48：Uniqlo 品牌線上、線下可實現產品及庫存共享 圖表49：森馬數字化門店內部布局直播設備 資料來源：Uniqlo APP，國盛證券研究所 資料來源：森馬服飾官網，國盛證券研究所 提升供應鏈效率，以支持全渠道融合的競爭銷售模式。提升供應鏈效率，以支持全渠道融合的競爭銷售模式。為了實現線上線下一體、圍繞客戶全渠道服務的銷售模式，服裝品牌商往往需要打通門店及電商的庫存信息、并跟蹤高頻終端零售數據，智能化協調補貨、發貨，并及時反饋到上游制造鏈以指導生產，這對企業供應鏈協同效率提出了更高的要求。1）從行業角度來看，下游品牌及上游制造公司加強數字化升級，通過全鏈路效率的提升實現庫存周轉速度的提升，據 Wind 數據，20112019 年內紡織服飾零售庫存金額呈現持續上升趨勢，而2020 年至今則基本平穩，我們判斷主要系行業公司效率提升有成效。2）從品牌商角度來看，我們估計目前波司登品牌快反貨品占比 60% /太平鳥快反產品占比 30%左右/李寧快反比例 10 %，我們判斷基本匹配品牌業務屬性需求。圖表50：傳統制造模式與采用數智化手段的工廠差異 圖表51：太平鳥公司數據驅動的商品開發模式 資料來源：艾瑞咨詢，國盛證券研究所 資料來源：Wind，公司公告，國盛證券研究所 2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.22 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表52：中國紡織服裝、服飾業:產成品存貨同比增速 圖表53：中國紡織、服裝及日用品專門零售期末商品庫存金額（億元）資料來源：Wind，國盛證券研究所 資料來源：Wind，國盛證券研究所 -10.0%-5.0%0.0%5.0.0.0 .0%.00.05.0 11-022011-112012-082013-052014-022014-112015-082016-052017-022017-112018-082019-052020-022020-112021-082022-052023-022023-112024-08中國:產成品存貨:紡織服裝、服飾業:同比0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00中國:期末商品庫存金額:零售業:紡織、服裝及日用品專門零售:服裝零售2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.23 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 4.投資建議投資建議 服裝家紡：服裝家紡：戶外運動風潮興起的背景下，我們核心推薦戶外品牌矩陣完善的【安踏體育】，對應 2025 年 PE 為 18 倍；推薦通過品類拓張打造功能性服飾綜合品牌的【波司登】，對應 FY2026 年 PE 為 12 倍；推薦聚焦核心品類、打造爆款的【穩健醫療】，對應 2025 年 PE 為 28 倍；推薦積極打造城市奧萊新業態的【海瀾之家】，對應 2025 年 PE 為 15 倍；關注李寧、特步國際。黃金珠寶：黃金珠寶：具有明確產品差異性以及強品牌力的公司有望在 2025 年跑贏行業，關注產品力以及渠道效率不斷提升的【周大福、潮宏基】，對應 FY2025/2025 年PE 為17/18 倍。圖表54：重點公司估值表（億元，%，倍）公司公司 評級評級 市值市值 2024 年股利年股利 支付率支付率 歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）PE （億元）（億元）24A 25E 26E 24A 25E 26E 運動運動 鞋服鞋服 安踏體育 買入 2577.0 396.0 134.8 155.3 15.2 17.6 15.3 李寧 買入 395.0 500.1 24.9 26.7 12.1 14.6 13.7 特步國際 買入 150.1 137.4 13.7 15.0 11.2 10.1 9.2 361 度 買入 89.3 44.5 13.1 14.9 7.2 6.3 5.5 滔搏 買入 204.0 98.1 13.4 14.8 8.5 14.1 12.7 休閑休閑 服飾服飾 波司登 買入 530.7 820.7 35.2 40.5 15.9 13.9 12.1 贏家時尚 買入 55.1 53%4.7 5.9 6.8 10.8 8.6 7.4 比音勒芬 買入 92.8 37%7.8 7.1 8.0 11.9 13.1 11.6 地素時尚 買入 58.1 78%3.0 3.5 4.0 19.1 16.7 14.6 歌力思 增持 27.0 -(3.1)1.8 2.6 -15.3 10.4 報喜鳥 買入 56.6 35%4.9 5.0 5.6 11.4 11.4 10.2 海瀾之家 買入 374.6 91!.6 25.3 28.4 17.4 14.8 13.2 太平鳥 買入 75.5 73%2.6 3.6 4.1 29.2 21.0 18.4 森馬服飾 買入 161.6 83.4 12.3 13.8 14.2 13.1 11.7 個護個護 穩健醫療 買入 290.4 54%7.0 10.5 12.2 41.8 27.6 23.8 黃金黃金 珠寶珠寶 老鳳祥 買入 252.6 46.5 14.8 15.9 13.0 17.1 15.8 周大生 增持 147.6 102.1 10.4 11.5 14.6 14.2 12.8 周大福 買入 1092.7 85e.0 63.4 72.5 16.8 17.2 15.1 潮宏基 增持 88.1 161%1.9 4.8 5.8 45.5 18.2 15.3 家紡家紡 羅萊生活 買入 77.0 115%4.3 5.2 5.8 17.8 14.8 13.4 富安娜 買入 66.9 96%5.4 5.5 5.9 12.3 12.2 11.4 資料來源：Wind，國盛證券研究所預測 注：A 股收盤價截至 2025 年5 月 16 日，H 股收盤價截至2025 年 5 月 16 日。注：安踏體育、李寧、特步國際、361 度、滔搏、波司登、周大福、贏家時尚市值單位為億港元，波司登、滔搏、周大福 24A 為 23/24 財年。周大福歸母凈利潤單位為億港元，匯率為 1 港元=0.92 人民幣元 2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.24 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 風險提示風險提示 消費環境波動風險。消費環境波動風險。消費環境波動對品牌零售及效益或直接產生影響。渠道建設不及預期風險。渠道建設不及預期風險。品牌公司積極進行渠道革新及建設，同時進行相關費用投入，倘若效果不及預期，恐對公司業績產生影響。產品創新不及預期風險。產品創新不及預期風險。若產品創新與消費趨勢變化不匹配，恐對公司業績產生影響。測算誤差風險。測算誤差風險。部分公司分渠道及分品牌表現系根據行業情況及公司業務情況推斷，僅供參考，提醒關注測算誤差風險。2025 05 20年 月 日 gszqdatemark P.25 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 免責聲明免責聲明 國盛證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中 A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普 500 指數或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期基準指數漲幅在 15%以上 增持 相對同期基準指數漲幅在 5%之間 持有 相對同期基準指數漲幅在-5% 5%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 5%以上 行業評級 增持 相對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 相對同期基準指數漲幅在-10% 10%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 10%以上 國盛證券研究所國盛證券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市東城區永定門西濱河路 8 號院 7 樓中海地產廣場東塔 7 層 地址：上海市浦東新區南洋涇路 555 號陸家嘴金融街區 22棟 郵編：100077 郵編：200120 郵箱： 電話：021-38124100 郵箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市紅谷灘新區鳳凰中大道 1115 號北京銀行大廈 地址：深圳市福田區福華三路 100 號鼎和大廈 24 樓 郵編：330038 郵編：518033 傳真：0791-86281485 郵箱： 郵箱： 2025 05 20年 月 日
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5星級
請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容20252025年年0505月月2121日日紡織服裝紡織服裝2024年報年報&25一季報總結一季報總結消費穩中求變，制造靜觀其變消費穩中求變，制造靜觀其變行業研究行業研究 行業專題行業專題 紡織服飾紡織服飾投資評級：優于大市（維持）投資評級：優于大市（維持）證券研究報告證券研究報告|證券分析師：丁詩潔證券分析師：劉佳琪0755-81981391010-S0980520040004S0980523070003請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容核心觀點核心觀點 板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡增長放緩。板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡增長放緩。1 1）20242024年：年：紡織制造板塊受益于下游庫存優化和訂單反彈，收入同比 13.7%，毛利率提升1.5pct至16.2%，產能利用率改善驅動盈利修復。服裝家紡板塊受消費疲軟和剛性費用拖累，收入增速放緩至1.0%，凈利率大幅下滑4.6pct至2.3%。2 2）季度趨勢：）季度趨勢：2024Q4：紡織制造收入維持雙位數增長（ 14.1%），服裝家紡收入降幅收窄（-1.1%）；2025Q1：紡織制造增速放緩但仍穩?。?8.2%），服裝家紡春裝銷售承壓（收入-5.1%）但盈利邊際改善。3 3）重點公司：）重點公司：制造龍頭（如華利、申洲）訂單飽滿，盈利更佳；服裝品牌中運動賽道相對韌性較強，休閑服飾普遍承壓。運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯。運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯。1 1）業績總結：）業績總結：收入增長韌性強：安踏（ 13.6%）、特步（ 6.5%）、361度（ 19.6%）領跑，李寧（ 3.9%）增速相對較慢；盈利改善：安踏核心凈利率 0.4pct至16.8%，李寧、特步毛利率 1.0pct，李寧凈利率下滑主要因營銷開支增加，特步剝離KP減虧；361度盈利穩定。2 2）運營分析：）運營分析：庫存折扣維持穩定，門店著重運營優化，2024下半年開店放緩或閉店調整，2025細分品牌開店持續。流水增長方面略低于收入，線上優于線下。3 3）增長趨勢：）增長趨勢：線上分品類看，專業跑鞋、運動時尚、戶外為主要增長熱點；國產品牌在專業品類上具備質價比優勢，運動時尚國際品牌話語權較高；分平臺看抖音增長仍具優勢。休閑家紡：需求總體承壓，新業態、新消費增長領先。休閑家紡：需求總體承壓，新業態、新消費增長領先。1 1）業績總結：）業績總結：收入增長總體放緩，比音勒芬、森馬服飾、穩健醫療收入分別 13.3%/7.1%/9.6%逆勢增長；負經營杠桿導致凈利率普遍下滑，僅穩健醫療（凈利率 0.7pct）等少數改善。大部分公司提升分紅水平，現金流充裕。2 2）運營分析：）運營分析：線上普遍好于線下，直營普遍好于加盟；線下客流、店效普遍下滑，同時各品牌優化低效店鋪，尤其加盟店鋪調整較多，較多品牌電商也凈減少；部分公司呈凈開店、線下收入相對穩??；休閑服飾普遍電商收入好于線下，家紡品牌本身電商滲透率較高，電商增速放緩。3 3）增長趨勢：）增長趨勢：2025年以來家紡品牌線上表現優異，休閑服飾品牌表現分化，哈吉斯、全棉時代等品牌線上保持高增；海瀾之家京東奧萊新零售模式打開增長空間。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容核心觀點核心觀點 代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳。代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳。1 1）業績總結：）業績總結：2024年紡織制造行業受益于下游去庫周期結束及訂單恢復常態化，訂單量大幅回升帶動收入普遍雙位數增長，產能利用率提升帶動盈利向上。大部分公司保持積極的產能擴張，資本開支同比增加較多，華利集團/裕元集團/申洲國際幾大代工龍頭資本開支均在15億元以上。2 2）關稅影響：）關稅影響：自上而下篩選，美國收入貢獻低、凈利率高的公司；自下而上篩選，產能供不應求的公司；產能占比來看，代工制造企業產能集中在東南亞地區。3 3）近況跟蹤：近況跟蹤：代工臺企4月基本維持一季度趨勢未受關稅政策影響，管理層對二季度預期樂觀；國際品牌迅銷和阿迪近期均表示暫未因關稅主動提價，利潤率影響有限。紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大。紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大。1 1）業績總結：）業績總結：上游材料供應商同樣受益于下游品牌補庫需求，訂單增長普遍較好。其中臺華新材受益于錦綸下游防曬服、戶外服需求高景氣，收入增速最快接近40%；上游制造企業利潤彈性較大，伴隨訂單增加、產效提升，毛利率修復帶動利潤反彈顯著。資本開支普遍縮減，僅南山智尚/新澳股份/偉星股份資本開支同比增長雙位數以上。2 2）業績拆分：）業績拆分：紡織材料企業境內外收入占比有差異，偉星、臺華、新澳、天虹以內銷為主，魯泰、百隆以外銷為主。2024年外銷增速普遍好于內銷，主要受益于國際消費相對國內消費增長韌性更強、國際品牌去庫完成開始補庫、以及部分企業本身境外占比較低仍處于客戶開拓階段。風險提示：風險提示：宏觀經濟表現不及預期，產能擴張不及預期，供應商下游客戶庫存惡化，關稅政策不確定性，國際政治經濟風險，系統性風險。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容核心觀點核心觀點投資建議：投資建議：內需布局成長性與韌性方向，紡織制造關注貿易摩擦緩和超跌反彈機會。內需布局成長性與韌性方向，紡織制造關注貿易摩擦緩和超跌反彈機會。1 1）品牌服飾：）品牌服飾：外部環境波動下建議優選內需主線，關注成長性出色、經營韌性強、新消費新零售方向。重點推薦受益健康消費和體育產業發展政策支持的運動賽道，看好港股估值性價比高、中期成長性好的運動龍頭安踏體育、李寧、特步、滔搏安踏體育、李寧、特步、滔搏；生育利好 促內需政策下有望繼續受益的穩健醫療穩健醫療；京東奧萊開拓新增長曲線的海瀾之家海瀾之家。2 2）紡織制造：）紡織制造：紡織制造行業4月受關稅政策影響股價有較大波動，實際供應鏈承擔能力極其有限，如全面加征關稅將主要由美消費者承擔，且產業回美可能很低，后續存在關稅豁免可能；如按極限情況推演，對板塊對美敞口低、凈利率高和產能供不應求的公司影響非常有限。近期貿易摩擦、關稅政策緩和，建議重點關注反彈空間大、基本面韌性強，在高度成熟的行業中大浪淘沙出的高盈利高壁壘公司，重點推薦對美敞口最低凈利率高影響最小的申洲國際申洲國際；產能供不應求且凈利率高的華利集團華利集團；以及細分賽道制造優質龍頭偉星股份、開頭偉星股份、開潤股份、臺華新材潤股份、臺華新材。公司公司公司公司投資投資昨收盤昨收盤總市值總市值 EPSEPS PEPE代碼代碼名稱名稱評級評級（元）（元）（億元）（億元）2024E2024E2025E2025E 2024E2024E2025E2025E02020安踏體育優于大市86.4 2375 4.80 5.51 18.0 15.7 02331李寧優于大市14.4 364 0.97 1.09 14.8 13.1 01368特步國際優于大市5.1 138 0.51 0.54 10.0 9.4 06110滔搏優于大市3.1 188 0.23 0.29 13.5 10.7 300888穩健醫療優于大市49.9 290 1.80 2.08 27.7 24.0 600398海瀾之家優于大市7.8 375 0.51 0.57 15.2 13.6 002327富安娜優于大市8.0 67 0.66 0.70 12.2 11.4 02313申洲國際優于大市53.8 792 4.38 4.97 12.3 10.8 300979華利集團優于大市53.4 45 3.56 4.15 15.0 12.9 002003偉星股份優于大市11.5 134 0.69 0.74 16.6 15.5 300577開潤股份優于大市20.9 50 1.48 1.70 14.1 12.3 603055臺華新材優于大市10.6 94 0.93 1.12 11.3 9.4 圖表：重點公司盈利預測及投資評級圖表：重點公司盈利預測及投資評級資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善0101運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯0202紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大0505投資建議0606目錄目錄代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳0404休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡增長放緩0101運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯0202紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大0505投資建議0606目錄目錄代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳0404休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善收入端，收入端，2024年紡織制造板塊收入同比增長13.7%至41.27億元，增速較2023年（-1.4%）顯著反彈，主要受益于下游庫存優化帶動的制造商訂單反彈；服裝家紡板塊收入同比僅增1.0%至29.71億元，增速較2023年（4.4%）明顯放緩，終端消費需求疲軟及市場競爭加劇抑制品牌企業增長。利潤端，利潤端，紡織制造板塊毛利率同比提升1.5pct至16.2%，凈利率回升1.2pct至3.9%，產能利用率提升及成本優化推動盈利改善；服裝家紡板塊毛利率同比下降0.4pct至41.3%，凈利率大幅下滑4.6pct至2.3%，主要因毛利率較高的直營渠道占比下降及促銷力度加大拖累毛利率，疊加負向經營杠桿下營銷及租金等剛性費用占比加大導致費用率提升。庫存端，庫存端，紡織制造板塊庫銷比保持穩定于3.7月，存貨周轉天數同比下降4.6天至106.9天，庫存管理效率優化；服裝家紡板塊庫銷比同比上升0.4個月至5.7月，存貨周轉天數微增至166.3天，主要系秋冬庫存壓力加大。20242024年年報：紡織制造訂單與產效帶動收入盈利雙升，服裝家紡受宏觀需求影響業績承壓年年報：紡織制造訂單與產效帶動收入盈利雙升，服裝家紡受宏觀需求影響業績承壓圖：圖：板塊板塊年度年度營業收入增速營業收入增速圖：圖：板塊板塊年度毛利率年度毛利率圖：圖：板塊板塊年度凈利率年度凈利率圖：圖：板塊板塊年度庫銷比年度庫銷比資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所-30%-20%-10%0 0P 09201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024SW紡織制造SW服裝家紡0%5 %05E 082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024SW紡織制造SW服裝家紡-2%0%2%4%6%8 1020112012201320142015201620172018201920202021202220232024SW紡織制造SW服裝家紡0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024SW紡織制造SW服裝家紡請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善收入端收入端，2024年第四季度，紡織制造板塊收入同比增長14.1%至10.26億元，增速較第三季度（15.0%）小幅放緩，但仍維持雙位數增長；服裝家紡板塊收入同比下降1.1%至8.52億元，受消費政策刺激四季度增速明顯好于三季度（-4.7%）。利潤端利潤端，紡織制造板塊毛利率同比提升2.4pct至16.5%，產能利用率維持高位支撐盈利；凈利率同比改善7.9pct至1.0%，環比第三季度下滑，主因年末減值、激勵等費用計提增加。服裝家紡板塊毛利率同比下降1.6pct至40.4%，凈利率大幅下滑至-8.8%，主要受剛性費用占比提升拖累。庫存端，庫存端，紡織制造庫銷比持平于3.8月，存貨周轉天數環比微增至109.7天，庫存水平可控；服裝家紡庫銷比環比優化0.5個月至5.7月，但同比仍處高位，庫存去化壓力延續。20242024年四季度：紡織制造高增年四季度：紡織制造高增延續延續，服裝家紡收入增速環比改善，服裝家紡收入增速環比改善圖：圖：板塊板塊季季度度營業收入增速營業收入增速圖：圖：板塊板塊季季度毛利率度毛利率圖：圖：板塊板塊季季度凈利率度凈利率圖：圖：板塊板塊季季度庫銷比度庫銷比資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所-60%-40%-20%0 20/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03SW紡織制造SW服裝家紡0%5 %05EP 20/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03SW紡織制造SW服裝家紡-10%-5%0%5 20/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03SW紡織制造SW服裝家紡資料來源：Wind，國信證券經濟研究所0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03SW紡織制造SW服裝家紡資料來源：Wind，國信證券經濟研究所請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善收入端收入端，2025年第一季度，紡織制造板塊收入同比增長8.2%至9.84億元，增速環比放緩但維持正增長，外需韌性支撐訂單景氣度；服裝家紡板塊收入同比下滑5.1%至7.11億元，降幅較2024年四季度加大主要受氣溫波動影響、春裝銷售不及預期。利潤端利潤端，紡織制造板塊毛利率同比提升3.5pct至17.9%，凈利率同比提升2.1pct至4.8%，產能爬坡及低基數釋放盈利彈性；服裝家紡板塊毛利率同比微增0.7pct至43.9%，凈利率小幅回升至9.9%，主要因折扣管控優化或渠道結構變化盈利呈現邊際修復。存貨端存貨端，紡織制造庫銷比同環比小幅上升至4.0月，存貨周轉天數同比基本穩定、環比增加6.5天；服裝家紡庫銷比環比下降0.2個月至5.5月，存貨周轉天數環比改善至163.6天，庫存優化初見成效。20252025年一季度：紡織制造增長穩健，服裝家紡盈利邊際改善年一季度：紡織制造增長穩健，服裝家紡盈利邊際改善圖：圖：板塊板塊季季度度營業收入增速營業收入增速圖：圖：板塊板塊季季度毛利率度毛利率圖：圖：板塊板塊季季度凈利率度凈利率圖：圖：板塊板塊季季度庫銷比度庫銷比資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所-60%-40%-20%0 20/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03SW紡織制造SW服裝家紡0%5 %05EP 20/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03SW紡織制造SW服裝家紡-10%-5%0%5 20/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03SW紡織制造SW服裝家紡資料來源：Wind，國信證券經濟研究所0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03SW紡織制造SW服裝家紡資料來源：Wind，國信證券經濟研究所請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善重點公司年報：運動消費相對韌性較強，紡織制造普遍實現業績反彈重點公司年報：運動消費相對韌性較強，紡織制造普遍實現業績反彈圖：紡服公司年報收入與凈利潤變化概覽圖：紡服公司年報收入與凈利潤變化概覽服裝家紡板塊服裝家紡板塊：運動賽道景氣度較高，且龍頭公司憑借自身，收入及利潤增速持續領跑行業，安踏體育、361度、李寧全年收入同比分別增長13.6%、19.6%、3.9%，特步剔除KP剝離影響收入同比增長6.5%；歸母凈利潤除李寧外均同比增長雙位數以上，顯著優于行業平均水平。非運動服飾公司受消費疲軟及高基數影響，收入增速普遍回落至個位數或下滑，利潤端受負向經營杠桿影響下滑幅度更大，其中表現較優，收入利潤均有正向增長的標的包括穩健醫療、森馬服飾、江南布衣。紡織制造板塊紡織制造板塊：全年表現亮眼，訂單恢復及產能利用率提升推動業績高增。代工制造企業收入進均有雙位數以上增長，利潤端表現更佳，華利集團、申洲國際作為代工龍頭收入增速均超14%，開潤股份增速領先受益于嘉樂并表；紡織材料企業表現有所分化，臺華新材受益于下游戶外賽道高景氣表現優異，收入利潤分別同比增長40%/62%，輔料龍頭偉星股份收入利潤增長也均在高雙位數以上，持續領跑行業。資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司季報：部分重點公司季報：部分服裝品牌率先走出調整期，紡織制造延續去年趨勢服裝品牌率先走出調整期，紡織制造延續去年趨勢服裝家紡服裝家紡：24Q4普遍相較Q3環比改善，其中穩健醫療、森馬服飾、富安娜、水星家紡收入和盈利均有亮眼表現，凈利潤增速均在雙位數以上。25Q1品牌服飾仍在調整期，其中穩健醫療保持領先增速，Q1收入利潤增速均在36%以上；歌力思Q1盈利改善，海瀾之家受益于斯搏茲并表及主品牌企穩，收入利潤增速轉正。紡織制造紡織制造：24Q4代工龍頭華利集團收入利潤保持穩健增長，利潤端一定程度受新工廠投產產能爬坡影響；開潤股份、浙江自然、百隆東方、偉星股份、魯泰凈利潤大幅增長。25Q1基本延續去年趨勢，各公司增速基本與24Q4一致，其中華利集團、開潤股份、浙江自然、偉星股份收入增長均在雙位數以上，偉星股份收入增長環比提速，主要受益于國際客戶訂單；百隆東方、浙江自然、盛泰、魯泰盈利持續改善。圖：紡服公司季度收入與凈利潤變化概覽圖：紡服公司季度收入與凈利潤變化概覽板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善板塊業績總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡邊際改善資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡增長放緩0101運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯0202紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大0505投資建議0606目錄目錄代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳0404休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容22.0.5%9.1.4%5.6%-1.0%1.9%0.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%0%5 %安踏體育李寧特步國際361度凈利率同比變動（右軸）62.2I.4C.2A.5%-0.4%1.0%1.0%0.4%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%0 0Pp%安踏體育李寧特步國際361度毛利率同比變動（右軸）運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯年度業績：年度業績：雙位數增長，毛利率改善，維持高分紅雙位數增長，毛利率改善，維持高分紅成長趨勢方面，成長趨勢方面，收入端，安踏體育、361度延續雙位數增長，分別同比 13.6%/19.6%，特步國際剔除KP剝離影響收入同比增長6.5%，李寧小幅增長3.9%；凈利潤端，安踏核心凈利潤增長16.5%（剔除Amer上市及配售影響），特步核心凈利潤增長10.0%（剔除一次性稅費影響以及KP虧損），361度增長19.5%，李寧凈利潤同比下滑5.5%。細分品牌中，安踏旗下迪桑特/可隆收入增速達53.7%，高基數基礎上保持快速增長。利潤率方面，利潤率方面，安踏以62.2%毛利率（同比-0.4pct），22.0%凈利率（同比 5.6pct）領跑行業，剔除Amer上市和配售影響核心凈利率16.8%（同比 0.4pct），主要受益于Amer扭虧為盈；李寧49.4%毛利率（同比 1.0pct），主要由電商和直營渠道折扣回升帶動，10.5%凈利率（同比-1.0pct），主要由于營銷開支占比增加；特步43.2%毛利率（同比 1.0pct），9.1%凈利率（同比 1.9pct），剝離KP減虧；361度41.5%毛利率（同比 0.4pct），11.4%凈利率（同比持平），基本保持穩定。圖：圖：運動服飾公司收入變化運動服飾公司收入變化圖：圖：運動服飾公司凈利潤變化運動服飾公司凈利潤變化圖：圖：運動服飾公司毛利率變化運動服飾公司毛利率變化圖：圖：運動服飾公司凈利率變化運動服飾公司凈利率變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所708.3286.8135.8100.713.6%3.9%-5.4.6%-10%-5%0%5 %00200300400500600700800安踏體育李寧特步國際361度收入YoY（右軸）156.030.112.411.552.4%-5.5 .2.5%-10%0 0P0406080100120140160180安踏體育李寧特步國際361度凈利潤YoY（右軸）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容167.452.712.30.71.11.71.00.10.0 0.5 1.0 1.5 2.0 020406080100120140160180安踏體育李寧特步國際361度經營性現金流凈額凈現比（右軸）運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯年度業績：雙位數增長，毛利率改善，維持高分紅年度業績：雙位數增長，毛利率改善，維持高分紅現金流方面現金流方面，安踏體育、李寧、特步國際均呈現大于1的凈現比，而361度為0.1；李寧保持高效的運營能力，各項周轉率領先；特步存貨天數優化明顯但應收天數增長；361度經營性現金流凈額大幅下降至0.7億元，主要由于存貨和應收賬款的增加抵消了利潤增長。分紅方面分紅方面，運動服飾公司保持較高的分紅比例并且同比基本均有提升，特步以138%分紅率居首（包含特別股息，提出后全年分紅率為50%），安踏、李寧保持50% 水平，361度提升至45%。圖：圖：運動服飾公司經營性現金流運動服飾公司經營性現金流圖：圖：運動服飾公司存貨周轉天數運動服飾公司存貨周轉天數圖：圖：運動服飾公司應收賬款周轉天數運動服飾公司應收賬款周轉天數圖：圖：運動服飾公司應付賬款周轉天數運動服飾公司應付賬款周轉天數圖：圖：運動服飾公司分紅率變化運動服飾公司分紅率變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所120.763.179.1105.7-0.40.9-9.413.8-15-10-5051015020406080100120140安踏體育李寧特步國際361度存貨周轉天數同比變動（右軸）20.813.9132.4146.91.5-0.617.10.4-505101520020406080100120140160安踏體育李寧特步國際361度應收周轉天數同比變動（右軸）50.642.3110.386.54.7-0.3-4.7-22.4-25-20-15-10-50510020406080100120安踏體育李寧特步國際361度應付周轉天數同比變動（右軸）51P8EPPPQEPEEP%0 0000%安踏體育李寧特步國際361度2024年度2024中期2023年度2023中期請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯季度變化：增長差異分化加大，庫存折扣維持穩定季度變化：增長差異分化加大，庫存折扣維持穩定流水對比方面，大眾綜合運動品牌以中高個位數的增長為主，而表現較好的阿迪達斯、361實現雙位數增長，尤其阿迪較去年增長加速明顯；較差的品牌耐克、PUMA、UA、斯凱奇呈雙位數下滑。細分品牌延續快速增長，迪桑特、可隆和MAIA合計增長65-70%，進一步加速，亞瑟士增長19%。折扣方面，在24Q4多數品牌折扣同比加深但庫存改善，而進入25Q1由于天氣等原因折扣收窄但庫存增加?？傮w仍在健康水平。圖：圖：運動服飾公司大中華區流水變化對比運動服飾公司大中華區流水變化對比圖：圖：運動服飾公司折扣變化運動服飾公司折扣變化圖：圖：運動服飾公司庫銷比變化運動服飾公司庫銷比變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1滔搏寶勝安踏FILA李寧大貨特步361度6.2 6.4 6.6 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1安踏大貨FILA李寧大貨特步品牌361度請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯門店變化：著重運營優化，門店變化：著重運營優化，20242024下半年開店放緩或閉店調整，下半年開店放緩或閉店調整，20252025細分品牌開店持續細分品牌開店持續門店情況，2024上半年大部分品牌呈現店鋪數量同比增加的趨勢，四家運動服飾公司各類店鋪合計同比增加均超過200家；而至2024下半年，行業普遍呈現開店放緩或同比關店的趨勢，主要基于當下的謹慎消費環境，品牌對門店盈利能力和渠道模型持續優化的結果。安踏在2024年仍呈現最多的店鋪增加情況，但結合品牌2025年的門店規劃，門店數量也將下降，其中安踏主品牌店數或減少200-400家，下沉市場多店整合成大店，并重點推進超級安踏、安踏冠軍等新業態布局，FILA品牌店數增加50-150家，迪桑特門店增加30-40家，可隆門店持平或小幅增加。李寧在2024年開始渠道模型優化，直營門店關閉較多，2025剩少量約10-20家店鋪關閉；加盟渠道積極拓店，在24年開店基礎上進一步增加30-40家；此外兒童積極拓店100家。特步在2024年門店關閉數量最多，2025年將開始進行DTC轉型，25年預計回收100 家門店為直營模式，25-26年完成400-500家轉型，總體店鋪相對穩定；索康尼即將進入加速拓展期，2024年145家店，今年新增30家以上。361度在2024年門店增長放緩，主要優化面積提升店效，2025年將維持主品牌的店鋪保有量，計劃推出100家左右的超品店拓展新業態。圖：圖：運動服飾公司門店數量變化運動服飾公司門店數量變化資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯流水對比：流水增長略低于收入，線上優于線下流水對比：流水增長略低于收入，線上優于線下流水和收入對比方面，安踏在較高的DTC比例下，2024下半年收入流水基本匹配，而批發比例較高的李寧、特步和361度在2024年僅特步的流水表現快于收入，主要消化上一年的渠道庫存，361度在2024下半年收入增長大幅高于流水。今年預計品牌的收入與流水表現較為匹配。電商表現方面，4家本土運動品牌公司在2024年的電商增長表現均好于線下，在收入的占比也達到30%左右（特步為30%），其中安踏最高，有35%左右的占比。直播平臺在去年是增長最快的線上渠道。今年以來線上仍然表現比線下略好的趨勢。圖：圖：運動服飾公司流水變化對比收入變化運動服飾公司流水變化對比收入變化圖：圖：運動服飾公司電商滲透率和同比變化（百萬元）運動服飾公司電商滲透率和同比變化（百萬元）資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯品牌線上：專業跑鞋、運動時尚、戶外為主要增長熱點品牌線上：專業跑鞋、運動時尚、戶外為主要增長熱點行業在2025第一季度延續較好的景氣度，運動服飾、戶外服飾均呈現量價齊升的趨勢，在總體雙位數增長下價格增長提速。價格驅動力主要來自服飾品類，主要由于價格較高的運動服飾品牌增長更快，以及單價較高的沖鋒衣快速增長，運動戶外品牌羽絨服對男女裝羽絨服品牌的替代效應帶動。運動鞋繼續由銷量驅動增長，均價延續小幅下跌。由跑鞋驅動明顯，籃球鞋、時尚類運動鞋占比延續下降勢，但銷售額也呈現增長。國際品牌中耐克經銷電商助力，阿迪達斯跑鞋份額回升。本土品牌中份額普遍回落，跑鞋表現亮眼。消費者的購買決策變化：在專業產品上，消費者對功能性和質價比有更加深入的研究了解，對國產品牌的偏好更為明顯；在時尚產品上，消費者對獨特的設計和國際化的潮流更愿意買單，對國際品牌的產品更為認可。抖音作為新興電商平臺的增長仍具優勢，國際品牌抖音渠道目前借助核心零售商的運營處于增長紅利期，并且或許由于下沉市場線下門店布局不足，抖音平臺反而呈現更高的占比。圖：圖：運動服飾公司流水變化對比收入變化運動服飾公司流水變化對比收入變化資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 20242024年公司核心凈利潤增長年公司核心凈利潤增長16.5.5%，現金流充裕。，現金流充裕。2024年公司收入增長13.6%至708.3億元，不包括由Amer Sports上市及配售權益攤薄所致的非現金盈利的歸母凈利潤增長16.5%至119.3億元。其中，毛利率較低的鞋類產品占比增加等原因導致毛利率同比下降0.4個百分點，電商支出加大、奧運營銷開支等原因導致經營利潤率同比下降1.2個百分點；存貨周轉天數同比持平，應收和應付賬款天數小幅增加，經營現金流入凈額約為167億元，保持高凈現比，凈現金約為314億元；全年延續較高派息率51.4%，并于年內購回約為港幣12.8億元的股份。2024下半年在相對承壓的消費環境中公司實現收入增長13.4%，其中毛利率和經營利潤率分別同比下降1.5和2.3個百分點，核心凈利潤同比增長5.4%。l 安踏雙位數增長，安踏雙位數增長，FILAFILA表現穩健，其他品牌盈利放量。表現穩健，其他品牌盈利放量。2024年安踏/FILA/其他品牌收入335/266/107億元，同比增長11%/6%/54%，經營利潤率分別同比-1.2/-2.3/ 1.5個百分點至21%/25.3%/28.6%。分品牌看，1）安踏品牌推出“安踏作品集”、“超級安踏”等新零售業態，并打造了三個月銷售破百萬雙的高性價比慢跑鞋“PG7”；2）FILA品牌由專業運動系列和鞋商品推動增長；3）迪桑特和可隆等其他品牌收入首次突破百億；4）Amer Sports扭虧為盈，資產結構優化。另外，集團積極擁抱AI技術，例如AI輔助設計商品訂貨金額超過20億元，算法營銷決策促使銷售轉化率提高20%。l 管理層對體育行業與公司的發展保持信心。管理層對體育行業與公司的發展保持信心。管理層在業績會上表示，看好中國運動消費的前景，指引2025年安踏品牌流水增長高單位數、FILA品牌增長中單位數、其他品牌增長超過30%，利潤率范圍也接近2024年水平，另外Amer Sports聯營公司的利潤貢獻也有望繼續快速增長。安踏體育：安踏體育：20242024年核心利潤增長年核心利潤增長16.5.5%，多品牌引領增長，多品牌引領增長圖：圖：安踏體育安踏體育2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)62,35670,82679,33488,75096,214( /-%)( /-%)16.2.6.0.9%8.4%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)1023615596134801545717000( /-%)( /-%)34.9R.4%-13.6.7.0%每股收益（元）每股收益（元）3.655.564.805.516.06EBITMarginEBITMargin21.9 .0 .1 .4 .5%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）19.9%.3.7 .3 .1%市盈率（市盈率（PEPE）24.215.918.316.014.5EV/EBITDAEV/EBITDA16.0 15.7 16.2 14.7 13.7 市凈率（市凈率（PBPB）4.81 4.01 3.61 3.25 2.92 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 20242024年業績符合預期，毛利率同比改善。年業績符合預期，毛利率同比改善。2024公司收入同比增長3.9%至286.8億元，歸母凈利潤同比下滑5.5%至30.1億元，基本符合預期。毛利率同比提升1個百分點至49.4%，主要由電商和直營渠道折扣回升帶動，銷售費用率同比-0.8個百分點至32.1%，主要由于增加營銷開支占比，管理費用率和財務費用率也小幅增加。經營利潤率同比接近持平，在其他收入及利息減少6.48億影響下，凈利率同比-1個百分點至10.5%。經營性現金流凈流入52.7億元，全年派息率50%，凈現金同比增加2億元至182億元。2024下半年公司收入同比增長5.5%，歸母凈利潤同比增長-0.4%至10.6億元，其中經營利潤率同比提升0.9個百分點，歸母凈利潤同比下降0.4個百分點。l 跑步品類引領增長，專業跑鞋銷量破千萬雙。跑步品類引領增長，專業跑鞋銷量破千萬雙。分品類流水增速，跑步/籃球/綜訓/運動時尚分別為25%/-21%/6%/-6%，其中跑鞋大單品超輕/赤兔/飛電系列銷量破1060萬雙，籃球品類下滑主要由于主動調控發貨節奏，運動生活品類soft系列年銷250萬雙。l 庫存健康度高，電商表現突出。庫存健康度高，電商表現突出。分渠道收入增速，批發/直營/電商分別增長2.6%/-0.3%/10.3%，流水方面線上也好于線下，第四季度整體流水增長高單位數，環比加速明顯。全渠道庫存吊牌金額上升高單位數，庫銷比4個月，公司存貨周轉天數同比持平至63天，應收賬款周轉天數同比-1天至14天。門店方面，總數7585家（凈減83家），其中大貨收縮、童裝擴張，直營渠道優化調整門店減少，加盟渠道擴張。l 20252025年收入增速指引持平，凈利率高單位數。年收入增速指引持平，凈利率高單位數。管理層在公開業績會上表示，2025年以穩健經營務實發展為基調，會加大營銷資源、研發、人才投入，為長期增長蓄力。李寧：全年收入增長李寧：全年收入增長4%4%，品類表現分化，品類表現分化圖：圖：李寧李寧2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)27,59828,67628,80930,24331,901( /-%)( /-%)7.0%3.9%0.5%5.0%5.5%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)31873013250828293045( /-%)( /-%)-21.6%-5.5%-16.8.8%7.6%每股收益（元）每股收益（元）1.231.170.971.091.18EBITMarginEBITMargin10.9.3%9.8.0.4%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）13.1.5%9.2%9.8.1%市盈率（市盈率（PEPE）11.712.314.813.112.2EV/EBITDAEV/EBITDA10.1 9.2 14.6 12.7 11.6 市凈率（市凈率（PBPB）1.52 1.42 1.36 1.29 1.23 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 20242024年收入穩健增長，凈利潤同比年收入穩健增長，凈利潤同比 20% 20%創新高。創新高。剔除2024年KP剝離影響，2024年公司收入同比增長6.5%至135.77億元，歸母凈利潤同比增長20.2%至12.38億元；若剔除7500萬一次性稅費影響以及KP剝離前帶來的2024年6700萬虧損以及2023年虧損，凈利潤增速為10%。分品牌看主品牌收入增長穩健，同比 3.2%；專業運動品牌增長亮眼，同比 57.2%；分品類看，鞋類收入增長15.9%，服裝品類下滑5.7%。毛利率同比提升1.4個百分點至43.2%，主要受益于高毛利專業運動品牌占比提升及供應鏈優化。經營性現金流凈額12.28億元，保持穩定，凈現比為1.0。末期股息每股9.5港仙，疊加中期股息全年派息率50%，含特別股息全年派息率達138.2%。l 分品牌：專業運動品牌收入快速增長、盈利顯著改善。分品牌：專業運動品牌收入快速增長、盈利顯著改善。1）特步主品牌：收入同比增長3.2%至123.27億元，核心跑鞋系列“160X”在六大馬拉松賽事全局穿著率居首，上海白金標賽事穿著率達22.4%首超國際品牌。電商收入增長20%，占主品牌收入超30%。截至2024年末，成人及兒童門店分別達6382家和1584家，較2023年末分別下滑189/119家。2）專業運動（索康尼和邁樂）：收入同比增長57.2%至12.50億元，經營利潤率顯著改善，同比 5.2百分點至6.3%，經營利潤大幅提升至0.78億元。索康尼憑借馬拉松賽事穿著率前三的表現，品牌重塑成效顯著，年內新增高端概念店及旗艦店，中國門店達145家；邁樂聚焦戶外場景，通過電商及體驗活動擴大用戶覆蓋。3）戰略剝離非核心資產：2024年11月完成KP Global集團出售，資源進一步向跑步及專業運動聚焦，KP在2022-2023年每年經營虧損1.8億元左右。l 20252025年凈利潤預計增長年凈利潤預計增長10%。結合近期跟蹤與行業趨勢，我們預計2025 年凈利潤增長達10%以上，其中主品牌維持正向增長，專業運動品牌增長 30-40%且經營利潤率持續提升；另外，虧損的KP在剝離后2025年業績也將同比增厚。特步國際：特步國際：20242024年凈利潤增長年凈利潤增長20 %，專業運動品牌盈利顯著改善，專業運動品牌盈利顯著改善圖：圖：特步國際特步國際2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 202320242025E2026E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)12,74313,57714,31115,14516,068( /-%)( /-%)-1.4%6.5%5.4%5.8%6.1%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)1,0301,2381,4021,4851,600( /-%)( /-%)11.8 .2.2%5.9%7.7%每股收益（元）每股收益（元）0.370.450.510.540.58EBITMarginEBITMargin11.6.2.9.6.6%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）13.911.610.29.68.9市盈率（市盈率（PEPE）16.5 18.1 12.1 11.4 10.6 EV/EBITDAEV/EBITDA1.6 1.6 1.5 1.4 1.3 市凈率（市凈率（PBPB）202320242025E2026E2027E資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 全年收入和凈利潤增長全年收入和凈利潤增長20 %，派息率，派息率45E%。2024年公司收入增長19.6%至100.7億元，歸母凈利潤增長19.5%至11.5億元，成人和童裝收入均實現約20%的增長。歸母凈利率保持平穩，拆分來看，毛利率提升和管理費率下降分別貢獻0.4和0.3百分點，得益于專業跑鞋和籃球鞋等高毛利產品占比提升和數字化管理提效，銷售費用率基本穩定，但應收賬款減值增加拖累約1個百分點、其他收益比率減少影響了1個百分點。經營性現金流凈額大幅下降至0.7億元，主要由于存貨和應收賬款的增加抵消了利潤增長，存貨/應收/應付周轉天數分別提升14/0/-22天至107/149/88天，存貨周轉天數增加主要因2024年底臨近春節提前備貨，應付賬款周轉天數縮短主要因公司策略性縮短結算周期、加強和供應商合作；進而導致經營活動現金流凈額下滑，凈現比降至0.06。2024全年派息率小幅增加至45%。l 下半年收入增長提速利潤率提升，廣宣費用同比下降。下半年收入增長提速利潤率提升，廣宣費用同比下降。2024下半年公司收入和凈利潤分別同比增長20%和39.2%，凈利潤增長快于收入的正面因素包括毛利率同比提升1.2百分點，廣告宣傳費用率同比下降1.6個百分點，預計主要受費用投放節奏影響，以及管理費用率小幅下降，而負面因素包括其他銷售費用率小幅提升、其他收入占比下降和應收賬款減值增加，綜合因素下公司下半年凈利率提升1個百分點至7.3%。l 店鋪數量保持穩定，由店效驅動增長，超品店開創新業態。店鋪數量保持穩定，由店效驅動增長，超品店開創新業態。2024年公司成人和童裝分別凈開店16和3家至5750和2548家，開店數量顯著放緩，但店鋪面積增加明顯，成人和童裝單店面積分別提升11平米和9平米至149平米和112平米，成人門店全新十代店開始落地、九代店占比過半，童裝門店五代店落地。12月首家超品店落地，超品店作為面積更大的新零售業態，2025年有望快速開出100家。2024年電商渠道在高基數影響下同比增長12.2%，專供品占比進一步提升至83.6%，與線下貨品減少沖突，并通過聯名款和科技尖貨支撐溢價，線上抖音/快手渠道占比提升至30%-35%。361361度：度：20242024年業績增長年業績增長20 %，高毛利產品驅動增長，高毛利產品驅動增長圖：圖：361361度度2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)8,42310,07411,34212,61413,872( /-%)( /-%)21.0.6.6.2.0%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)9611149130014581630( /-%)( /-%)28.7.5.1.2.8%每股收益（元）每股收益（元）0.460.560.630.710.79EBITMarginEBITMargin11.5.6.6.7.9%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）10.6.3.6.9.3%市盈率（市盈率（PEPE）8.77.36.45.75.1EV/EBITDAEV/EBITDA11.7 9.8 8.4 7.6 6.9 市凈率（市凈率（PBPB）0.92 0.89 0.81 0.74 0.68 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡增長放緩0101運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯0202紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大0505投資建議0606目錄目錄代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳0404休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容-26.9%-29.1%-14.3%-7.9%-13.1%1.4%-38.7.8%2.9%-393.0%-38.5%4.4%-24.4%-3.3%-5.2%-450%-400%-350%-300%-250%-200%-150%-100%-50%0P%-50510152025海瀾之家報喜鳥比音勒芬九牧王中國利郎森馬服飾太平鳥穩健醫療錦泓集團歌力思地素時尚江南布衣羅萊生活水星家紡富安娜凈利潤YoY（右軸）-2.5%-1.9.3%4.1%3.0%7.1%-12.4%9.6%-3.3%4.1%-16.2%6.1%-14.0%-0.5%-0.5%-20%-15%-10%-5%0%50100150200250海瀾之家報喜鳥比音勒芬九牧王中國利郎森馬服飾太平鳥穩健醫療錦泓集團歌力思地素時尚江南布衣羅萊生活水星家紡富安娜收入YoY（右軸）休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先年度業績：年度業績：收入承壓有所分化，利潤端負向經營杠桿明顯，線上普遍好于線下收入承壓有所分化，利潤端負向經營杠桿明顯，線上普遍好于線下1 1、收入：、收入：全年收入增速呈現分化，比音勒芬、森馬服飾、穩健醫療收入增速分別為13.3%/7.1%/9.6%，增速相對領先；中國利郎、九牧王、歌力思維持正向增長但增速放緩至3.0%-4.1%。表現承壓的包括太平鳥（-12.4%）、地素時尚（-16.2%）、羅萊生活（-14.0%）等，主要受消費環境疲軟及品牌調整影響。分渠道看，線下零售普遍承壓，來自關店以及客流下滑帶來的單店收益下滑共同影響，部分公司呈凈開店、線下收入也相對穩??；休閑服飾普遍電商收入好于線下，其中海瀾之家、比音勒芬全年電商收入增速均在35%以上，全棉時代增速也較快達到19%；家紡品牌本身電商滲透率較高，羅萊、富安娜電商收入均同比下滑。2 2、凈利潤：、凈利潤：受負經營杠桿影響，尤其是銷售費用率提升明顯，以及部分公司受到政府補助較去年減少等非經因素影響，超七成企業凈利潤增速低于收入增速。表現突出的僅有穩健醫療（19.8%），主要受益于高營業利潤率的消費品板塊增速更快；錦泓集團（2.9%）、森馬服飾（1.4%）實現小幅正增長。圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司收入變化公司收入變化圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司凈利潤變化公司凈利潤變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容-3.5%-3.7%-6.3%-0.7%-2.3%-0.4%-1.6%0.7%0.4%-13.9%-5.0%-0.3%-1.3%-0.3%-0.9%-16.0%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%-15%-10%-5%0%5 %海瀾之家報喜鳥比音勒芬九牧王中國利郎森馬服飾太平鳥穩健醫療錦泓集團歌力思地素時尚江南布衣羅萊生活水星家紡富安娜凈利率同比變動（右軸）1 1、毛利率：、毛利率：行業整體毛利率承壓，僅九牧王（ 1.4pct）、水星家紡（ 1.3pct）、羅萊生活（ 0.9pct）等實現提升，主要因部分渠道毛利率提升或高毛利直營渠道占比提升。毛利率明顯下滑的包括比音勒芬（-1.6pct）、穩健醫療（-1.7pct），前者毛利率仍處于行業領先水平預計受銷售疲軟折扣放寬影響，后者受感染防護產品毛利率下滑及棉價波動影響。其他品牌毛利率基本穩定，在上下0.5pct的幅度波動。2 2、凈利率：、凈利率：行業凈利率中樞下移趨勢延續，僅穩健醫療（ 0.7pct）、錦泓集團（ 0.4pct）逆勢改善。頭部企業中海瀾之家凈利率10.4%（-3.5pct）、比音勒芬19.7%（-6.3pct）仍居行業前列，但同比降幅顯著。歌力思（-13.9pct），主要受商譽、商標減值準備、出售ED HARDY以及法國重組產生的一次性費用等影響，25年負面因素緩解、一季度已實現凈利率和增速轉正。圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司毛利率變化公司毛利率變化圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司凈利率變化公司凈利率變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所0.1%0.3%-1.6%1.4%-0.5%-0.2%1.3%-1.7%-0.6%-0.4%0.4%-0.3%0.9%1.3%0.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%0 0Pp%海瀾之家報喜鳥比音勒芬九牧王中國利郎森馬服飾太平鳥穩健醫療錦泓集團歌力思地素時尚江南布衣羅萊生活水星家紡富安娜毛利率同比變動（右軸）年度業績：年度業績：收入承壓有所分化，利潤端負向經營杠桿明顯，線上普遍好于線下收入承壓有所分化，利潤端負向經營杠桿明顯，線上普遍好于線下休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容9157tsT5%-6x5dh0%0%0r%0%0a%0%0%02%0%0RcsrgP0wvXb%-20%0 000%海瀾之家報喜鳥比音勒芬九牧王中國利郎森馬服飾太平鳥穩健醫療錦泓集團歌力思地素時尚江南布衣羅萊生活水星家紡富安娜2024年度2024中期2023年度分紅比例1.11.41.01.51.11.13.31.82.51.31.42.01.40.7-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.00510152025海瀾之家報喜鳥比音勒芬九牧王中國利郎森馬服飾太平鳥穩健醫療錦泓集團歌力思地素時尚江南布衣羅萊生活水星家紡富安娜經營性現金流凈額凈現比（右軸）1 1、分紅率：、分紅率：伴隨業績增速放緩、同時為了響應政策號召、更好的回饋股東，大部分公司提升了分紅水平，其中羅萊生活/海瀾之家/穩健醫療/報喜鳥相較去年增加了中期分紅，報喜鳥分紅率為30%，其他三家均在60%以上；全財年分紅率在90%以上的公司包括海瀾之家、富安娜、羅萊生活、江南布衣、九牧王，分紅率分別達91%/96%/115%/98%/98%。2 2、現金流：、現金流：大部分公司現金流充裕，凈現比基本均大于1，富安娜凈現比0.7主要受公司為支持加盟商開店放寬收款時間、應收賬款周轉天數延長18天影響。圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司經營性現金流公司經營性現金流圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司分紅變化公司分紅變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所年度業績：年度業績：收入承壓有所分化，利潤端負向經營杠桿明顯，線上普遍好于線下收入承壓有所分化，利潤端負向經營杠桿明顯，線上普遍好于線下休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容35.09.319.524.926.6-21.33.13.81.66.13.84.713.5-0.21.8-30-20-10010203040050100150200250300350海瀾之家報喜鳥比音勒芬九牧王中國利郎森馬服飾太平鳥穩健醫療錦泓集團歌力思地素時尚江南布衣羅萊生活水星家紡富安娜應付周轉天數同比變動（右軸）1.33.81.5-6.5-6.71.83.4-2.95.02.72.0-0.6-4.2-1.717.8-10-5051015200102030405060海瀾之家報喜鳥比音勒芬九牧王中國利郎森馬服飾太平鳥穩健醫療錦泓集團歌力思地素時尚江南布衣羅萊生活水星家紡富安娜應收周轉天數同比變動（右軸）47.19.0-21.629.412.5-18.88.80.0-10.8-7.756.95.0-6.83.3 3.6-30-20-10010203040506070050100150200250300350海瀾之家報喜鳥比音勒芬九牧王中國利郎森馬服飾太平鳥穩健醫療錦泓集團歌力思地素時尚江南布衣羅萊生活水星家紡富安娜存貨周轉天數同比變動（右軸）1 1、存貨周轉天數：、存貨周轉天數：運營效率改善顯著的包括森馬服飾（-18.8天）、比音勒芬（-21.6天）、錦泓集團（-10.8天）；周轉壓力加大的有地素時尚（ 56.9天）、海瀾之家（ 47.1天），前者預計主要受銷售不及預期影響，后者主要因斯搏茲并表及冬裝受天氣影響銷售不暢。2 2、應收賬款周轉天數：、應收賬款周轉天數：富安娜（ 17.8天）、地素時尚（ 2.0天）回款周期延長，富安娜主要為支持加盟商開店放寬收款時間；九牧王（-6.5天）、中國利郎（-6.7天）實現改善。行業平均周轉天數維持在30-50天區間。圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司應收賬款周轉天數公司應收賬款周轉天數圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司應付賬款周轉天公司應付賬款周轉天數數圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司存貨周轉天數公司存貨周轉天數資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所年度業績：年度業績：收入承壓有所分化，利潤端負向經營杠桿明顯，線上普遍好于線下收入承壓有所分化，利潤端負向經營杠桿明顯，線上普遍好于線下休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容門店數：門店增減呈現分化，加盟店普遍壓力更大。門店數：門店增減呈現分化，加盟店普遍壓力更大。在線下客流疲軟的行業環境下，直營店往往具備更強的營運能力和經營韌性，且直營店一般開在一二線城市的核心商圈，加盟店普遍以低線城市為主，部分品牌加盟店以街鋪店為主，客流較商場店面臨更大壓力，所以直營店往往擁有更好的店效，基于店鋪結構優化、關閉低效門店的策略，加盟店在客流下滑環境下波動更大。截至2024年底，全年凈開店的品牌包括森馬服飾、全棉時代、報喜鳥、比音勒芬，其中森馬服飾開店較多，全棉時代門店基數低開店同比增速也較快，報喜鳥和比音勒芬相較前些年開店放緩；海瀾之家堅持直營開店、開商場店的策略直營門店持續增加，但加盟街鋪店面臨較大壓力關閉較多。資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理圖：休閑服飾家紡公司門店數量變化圖：休閑服飾家紡公司門店數量變化渠道拆分：渠道拆分：線上普遍好于線下，直營普遍好于加盟線上普遍好于線下，直營普遍好于加盟休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先圖：休閑服飾家紡公司線下收入變化圖：休閑服飾家紡公司線下收入變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容單店收入：普遍下滑單店收入：普遍下滑主要受線下客流下滑影響，直營和加盟單店收入普遍下滑，僅比音勒芬全年和富安娜下半年單店收入同比提升；從線下渠道整體收入來看，線下收入仍有增長的品牌，主要依托門店數量增加。資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理圖：休閑服飾家紡公司單店收入和同比情況（萬元）圖：休閑服飾家紡公司單店收入和同比情況（萬元）電商增速及占比：電商增速及占比：為應對線下客流壓力，各公司更加注重線上渠道增長。休閑服飾品牌線上渠道表現普遍好于線下呈現正向增長，其中海瀾之家、比音勒芬全年電商收入增速均在35%以上，全棉時代增速也較快達到19%；家紡品牌本身電商滲透率較高，羅萊、富安娜電商收入均同比下滑，全年電商收入分別-14%/-7%。圖：休閑服飾家紡公司電商滲透率和同比變化（百萬元）圖：休閑服飾家紡公司電商滲透率和同比變化（百萬元）渠道拆分：渠道拆分：線上普遍好于線下，直營普遍好于加盟線上普遍好于線下，直營普遍好于加盟休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容品牌線上品牌線上：20252025年以來家紡品牌線上表現優異，休閑服飾品牌表現分化年以來家紡品牌線上表現優異，休閑服飾品牌表現分化休閑服飾品牌休閑服飾品牌在電商三平臺銷售額，2025年以來有所分化，部分品牌保持較快的增長趨勢，其中增速領先的品牌包括哈吉斯(68%)/全棉時代(61%)/歌力思(58%)/利郎(53%)/地素(49%)，此外江南布衣、雪中飛、森馬、太平鳥、波司登也保持同比正向增長。家紡品牌家紡品牌基本保持正向增長，其中增速較快的品牌有亞朵星球(52%)/羅萊(45%)/水星(26%)，其中羅萊、水星增長環比提速，富安娜25年以來電商增速轉正保持穩健增長。圖：圖：休閑服飾家紡休閑服飾家紡品牌電商銷售額增速品牌電商銷售額增速資料來源：阿里京東抖音第三方數據，國信證券經濟研究所休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 全年收入微降，利潤端承壓，維持全年收入微降，利潤端承壓，維持91%高分紅。高分紅。海瀾之家作為國內大眾男裝龍頭品牌，2024年在消費環境疲軟、四季度天氣不利等壓力下實現營業收入209.57億元（同比-2.7%），歸母凈利潤21.59億元（同比-26.9%）。毛利率基本持平在44.5%，銷售費用率同比 2.9pct至23.1%，主要受直營門店擴張及廣告費用增加影響；財務費用率同比-1.1pct，其他費用率基本穩定。歸母凈利率同比-3.1pct至10.4%，凈利率下滑主要受斯搏茲并表、直營相關銷售費用增加、以及部分非經因素影響。期末存貨119.9億元（同比 28.4%），主要因斯搏茲并表及冬裝受天氣影響銷售不暢，存貨周轉天數升至330天（同比 47天）。維持高分紅，全年派息19.69億元，分紅率約91%。l 分季度表現：分季度表現：Q4Q4壓力顯著，壓力顯著，Q1Q1企穩回升。企穩回升。2024Q4單季度收入57.0億元（同比-4.4%），歸母凈利潤2.51億元（同比-49.8%），主要受1.6億元存貨跌價準備計提及7500萬斯搏茲商譽減值影響，剔除特殊因素，Q4利潤端同比降幅收窄至3%。2025Q1實現營收61.9億元（同比 0.2%），歸母凈利潤9.35億元（同比 5.5%），毛利率46.6%基本持平，歸母凈利率同比 0.8百分點至15.1%，展現企穩跡象。l 主品牌短期承壓，新業態增量可期。主品牌短期承壓，新業態增量可期。1 1）海瀾之家主品牌：）海瀾之家主品牌：全年收入152.7億元（同比-7.2%），毛利率46.5%（ 1.3pct）。直營門店凈增216家至1468家，加盟店凈減359家至4365；外市場收入3.55億元（ 30.8%，門店達101家。2 2）團購業務：）團購業務：收入22.2億元（-2.5%），毛利率下滑6.5pct至40.3%，反映政企采購預算收縮下的價格競爭壓力。3 3）其他品牌：）其他品牌：合計收入26.7億元（ 32.4%），主要包括斯搏茲旗下業務、OVV、英氏。其中斯搏茲（含五哲體育 阿迪達斯FCC 京東奧萊）5-12月并表收入9.94億元，凈利潤0.67億元，成為重要增量，其中京東奧萊由于2024年僅開一家店貢獻相對較小，至今已有17家門店開出，后續有望通過快速開店疊加輕資產高盈利模式貢獻更多業績增量。4 4）分渠道看：）分渠道看：線上渠道表現亮眼，全年收入44.2億元（ 35.6%）；線下整體收入157.4億元（-10.0%）。海瀾之家：一季度業績企穩回升，京東奧萊新業態增量可期海瀾之家：一季度業績企穩回升，京東奧萊新業態增量可期圖：圖：海瀾之家海瀾之家2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)21,52820,95722,47724,09625,069( /-%)( /-%)16.0%-2.7%7.3%7.2%4.0%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)29522159246327583009( /-%)( /-%)37.0%-26.9.1.0%9.1%每股收益（元）每股收益（元）0.68 0.49 0.51 0.57 0.63 EBITMarginEBITMargin19.5.0.1.2.1%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）18.4.7.2.31.8%市盈率（市盈率（PEPE）11.816.415.714.012.9EV/EBITDAEV/EBITDA9.7 13.8 14.3 13.2 13.2 市凈率（市凈率（PBPB）2.2 2.1 2.2 2.6 4.1 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 京東奧萊：京東奧萊：首家京東奧萊線下店于2024年9月25日在江蘇省無錫江陰市海瀾飛馬水城開業，后續春節前陸續開設10店，京東奧萊一季度流水約6000萬，按凈額法計入報表收入約2000萬，單店收入較低主因開店時間較短，大部分店鋪春節后才開始正式經營。五一前新開設6家，截至目前共有18家已開業門店，以山東、河南、河北、安徽、江蘇的新一線和三線城市為主，未來預計以三到五線城市為主要布局，高線城市亦有開店空間；門店選址的商場甲方包括銀座、中萬購物廣場、萬意廣場等。門店面積普遍為3000平米以上大店，臨沂銀座店為首家萬平大店，位置選擇上大部分位于購物中心一層、二層、負一層。l 京東奧萊以輕資產模式運營，未來貢獻利潤可觀：京東奧萊以輕資產模式運營，未來貢獻利潤可觀：與品牌流水分成：海瀾分40%左右，品牌分60左右%；成本與費用支出：租金流水5-6%扣點；京東線上線下扣3%平臺服務費；員工成本（人均10w，30人=300w，年流水5000w）占6%，水電折舊雜項占3-4%，凈利率約為20%。海瀾之家：一季度業績企穩回升，京東奧萊新業態增量可期海瀾之家：一季度業績企穩回升，京東奧萊新業態增量可期表：表：京東奧萊已開門店情況概覽京東奧萊已開門店情況概覽資料來源：京東奧萊官方公眾號，wind，國信證券經濟研究所整理時間時間城市城市人口（萬人）人口（萬人）GDPGDP（億元）（億元）人均人均GDPGDP（元）（元）城市等級城市等級商圈商圈面積面積(平米）平米）層數層數2024/9/25江蘇無錫 750 15,456 206,220 新一線江陰飛馬城3000一層二層2025/1/1山東棗莊 381 2,157 56,610 三線滕州中萬購物中心4800二層2025/1/1河南安陽 538 2,486 46,245 三線萬意廣場3200一層2025/1/15山東濟寧 824 5,516 66,943 三線銀座3000三層2025/1/18山東臨沂 1,094 6,105 55,787 三線銀座和諧廣場10000二層2025/1/18山東菏澤 864 4,464 51,699 三線銀座和諧廣場6000一層二層2025/1/18河北廊坊 548 3,608 65,869 三線萬向城45002025/1/18河北石家莊 1,123 7,534 67,067 二線北辰廣場5000B1層2025/1/18河南平頂山 492 2,720 55,286 四線名門天街5000一層2025/1/22河南南陽 950 4,572 48,143 三線南陽天地5000一層二層2025/1/23安徽阜陽 808 3,324 41,114 三線晶宮50002025/3/22安徽合肥 985 12,674 128,631 新一線祥源廣場4000B1層2025/5/1安徽合肥 985 12,674 128,631 新一線百大心悅城6700一層二層2025/5/1山東聊城 586 2,926 49,944 三線銀座商城二層2025/5/1山西晉中 338 2,091 61,925 四線印象城2025/5/1河南鄭州 1,301 13,618 104,688 新一線朗悅公園茂一層負一層2025/5/1山東青島 1,037 15,760 151,955 新一線銀座和諧廣場二層2025/5/1江蘇徐州 902 8,900 98,675 四線三胞國際廣場B1層請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 20242024年防疫產品影響過后業績拐點顯現。年防疫產品影響過后業績拐點顯現。穩健醫療2024年實現營業收入89.8億元，同比增長9.7%；歸母凈利潤7.0億元，同比增長19.8%；扣非歸母凈利潤5.9億元，同比增長43.4%。全年剔除感染防護產品影響后，營收同比 18.6%?？鄯莾衾麧櫞蠓鲩L主要系上年同期商譽減值及感染防護產品處置損失較大所致。經營活動產生的現金流量凈額為12.7億元，同比增長19.0%。在充沛現金流下，公司擬每10股派發現金紅利2.50元（含稅），疊加中期分紅，全年分紅占歸母凈利潤比例達54.43%。Q4單季營收29.1億元，同比 54.34%，部分受益于GRI公司并表貢獻收入2.9億元；歸母凈利潤1.4億元（去年同期為虧損），環比-15.6%，主要受計提商譽減值9074萬元影響。l 消費品業務高增長，醫療耗材業務逐漸擺脫基數影響。消費品業務高增長，醫療耗材業務逐漸擺脫基數影響。1 1）消費品（全棉時代）消費品（全棉時代）全年營收49.9億元，同比 17.1%，核心爆品干濕棉柔巾營收15.6億元同比 31.2%，衛生巾營收7.0億元，同比 18.0%，受益于產品力提升、材質教育及行業事件帶來的市場機遇。線上渠道增長18.9%，其中抖音等興趣電商增長近109%；線下門店凈增91家至487家，收入增長9.3%；2 2）醫療耗材（穩健醫療）醫療耗材（穩健醫療）全年營收39.1億元，同比 1.1%。剔除感染防護產品后，常規業務營收35.5億元，同比 20.4%。高端敷料（同比 31.2%）、手術室耗材（同比 48.8%）、健康個護（同比 35.0%）等高附加值品類增長亮眼。收購美國GRI公司，加速全球化布局，增強海外產能與渠道。l 20252025第一季度增長加速，醫療消費齊發力。第一季度增長加速，醫療消費齊發力。25Q1實現營業收入26.05億元，同比增長36.47%；歸母凈利潤2.49億元，同比增長36.26%。分板塊，1 1）消費品板塊）消費品板塊，實現營收13.4億元，同比增長28.8%。核心品類奈絲公主衛生巾延續高增態勢，營收同比 73.5%；干濕棉柔巾（ 38.6%）和成人服飾（ 23.4%）亦保持較快增長。電商渠道仍是主要貢獻（占比59.9%），商超渠道增長迅猛（ 70.9%）；2 2）醫療耗材板塊）醫療耗材板塊，實現營收12.5億元，同比增長46.3%。增長主要由新并購公司GRI貢獻（營收3.0億元）及內生業務（營收9.5億元， 11.8%）共同驅動。核心品類中，手術室耗材（ 196.8%）、高端敷料（ 21.1%）、健康個護（ 39.8%）表現亮眼。海外市場增長強勁，營收同比 84.1%，國內C端渠道藥店和電商增速超40%。穩健醫療：穩健醫療：20242024年業績同比增長年業績同比增長20 %，20252025一季度增長提速一季度增長提速圖：圖：穩健醫療穩健醫療2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)8,1858,97811,50713,19414,991( /-%)( /-%)-27.9%9.7(.2.7.6%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)580695105712241411( /-%)( /-%)-64.8.8R.1.8.2%每股收益（元）每股收益（元）0.98 1.19 1.80 2.08 2.40 EBITMarginEBITMargin10.2%9.8.4.5.4%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）5.0%6.2%9.1.0.9%市盈率（市盈率（PEPE）52.943.228.724.821.5EV/EBITDAEV/EBITDA30.9 29.5 23.0 19.9 17.8 市凈率（市凈率（PBPB）2.7 2.7 2.6 2.5 2.3 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 一季度全棉時代及奈絲公主增長提速：一季度全棉時代及奈絲公主增長提速：根據公司公告，一季度消費品板塊收入13.4億元（ 28.8%），衛生巾（ 73%）、棉柔巾（ 38%），奈絲公主衛生巾延續四季度高增勢頭；根據我們第三方數據統計，天貓京東抖音三平臺，一季度全棉時代及奈絲公主品牌分別同比 42.4%和118.0%，快于公司全渠道口徑數據，預計主要因電商渠道增速好于線下增速。l 4 4月全棉時代與奈絲公主勢頭延續：月全棉時代與奈絲公主勢頭延續：天貓京東抖音三平臺，全棉時代銷售額同比 16.2%（環比3月降速），奈絲公主同比 69.0%（環比3月提速），兩品牌合計同比 25.8%。細分品類來看，全棉時代棉柔巾同比 38.5%（環比增速微降），嬰兒棉柔巾同比 15.8%（環比提速）。穩健醫療：穩健醫療：20242024年業績同比增長年業績同比增長20 %，20252025一季度增長提速一季度增長提速圖：圖：全棉時代品牌全棉時代品牌三平臺三平臺月度銷售額及同比增速月度銷售額及同比增速資料來源：阿里京東抖音第三方數據，國信證券經濟研究所整理圖：圖：全棉時代棉柔巾三平臺全棉時代棉柔巾三平臺月度銷售額及同比增速月度銷售額及同比增速圖：圖：全棉時代嬰兒棉柔巾三平臺全棉時代嬰兒棉柔巾三平臺月度銷售額及同比月度銷售額及同比增速增速圖：圖：奈絲公主奈絲公主品牌品牌三平臺三平臺月度銷售額及同比增速月度銷售額及同比增速25%-11%-18%6%-7%7!E%5&9Q0Q#.2%-40%-20%0 0%0 100 200 300 400 500 600 202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504銷售額（百萬元）銷售額同比增速-20%0 00%0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504銷售額（百萬元）銷售額同比增速-40%-20%0 0%0 20 40 60 80 100 120 140 160 202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504銷售額（百萬元）銷售額同比增速-9%-11%-13%-20%-29%0%6%3%-8%1%3DP390gi.0%-50%0P00 0%0%0 10 20 30 40 50 60 70 80 202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504銷售額（百萬元）銷售額同比增速請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 全年收入基本持平，毛利率小幅提升，分紅率維持全年收入基本持平，毛利率小幅提升，分紅率維持95%以上。以上。在2024年宏觀消費需求疲軟的環境下，公司仍保持收入和盈利水平穩健，實現營業收入30.11億元，同比微降0.6%；歸母凈利潤5.42億元，同比下降5.2%。毛利率在高基數上同比提升0.43pct至56.05%，主要受益于核心品類毛利率提升以及渠道結構變化；凈利率同比下降0.88pct至18.01%，是2018年以來次高水平；凈利率同比下滑主要受剛性費用支出影響，銷售費用率同比上升1.50個百分點至27.63%，銷售費用金額僅同比增加5.1%。經營性現金流凈額3.66億元，凈現比0.68，同比下降主要受公司為支持加盟商開店放寬收款時間、應收賬款周轉天數延長18天影響。分紅率保持高位，擬每10股派6.2元，合計派現5.2億元，分紅率95.8%。第四季度實現營收11.24億元（同比 1.7%），增速轉正；歸母凈利潤2.49億元（同比 10.3%），毛利率57.54%（同比 0.12pct），凈利率22.15%（同比 1.71pct）創單季新高。l 20252025一季度收入下滑雙位數，負經營杠桿下盈利承壓。一季度收入下滑雙位數，負經營杠桿下盈利承壓。2025年第一季度營收5.36億元（同比-17.8%），歸母凈利潤0.56億元（同比-54.1%）。毛利率54.47%（同比 0.26pct），凈利率大幅下滑至10.47%（同比-8.29pct）主因銷售費用率同比 9.61pct至36.44%，銷售費用率增長主要系收入下滑以及廣告宣傳費用支出增加所致。經營現金流同比 147.95%至1.82億元。l 除線上渠道外其他渠道增速穩健，核心品類毛利率持續提升。除線上渠道外其他渠道增速穩健，核心品類毛利率持續提升。1）分渠道：2024年直營/加盟/線上/團購渠道收入分別同比 1.8%/ 1.4%/-7.4%/ 5.1%，其中線下渠道增速穩健、團購保持較快增長，線上渠道有所下滑；線下門店數基本穩定，直營和加盟門店分別 1/-23家，單店收入持續提升。毛利率方面，直營、加盟、團購渠道毛利率分別小幅下滑2.28/0.64/2.21pct，但線上渠道毛利率同比提升2.27pct。2）分品類：被芯類收入12.00億元（同比-1.6%）仍為第一大品類，毛利率提升0.98pct至55.86%；套件類收入11.94億元（同比-0.17%），毛利率 0.05pct至57.87%，基本保持穩定。富安娜：富安娜：20242024年業績表現穩健，分紅率維持年業績表現穩健，分紅率維持95%以上以上圖：圖：富安娜富安娜2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)3,0303,0113,1733,3283,473( /-%)( /-%)-1.6%-0.6%5.4%4.9%4.3%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)572542550587622( /-%)( /-%)7.2%-5.2%1.4%6.6%6.1%每股收益（元）每股收益（元）0.680.650.660.700.74EBITMarginEBITMargin21.0 .7.8 .1 .6%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）14.8.9.9.6.3%市盈率（市盈率（PEPE）11.712.412.211.410.8EV/EBITDAEV/EBITDA11.0 11.2 10.7 10.1 9.5 市凈率（市凈率（PBPB）1.73 1.72 1.70 1.68 1.65 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 全年收入增長全年收入增長7%7%，存貨周轉效率提升。，存貨周轉效率提升。森馬服飾2024年實現營業收入146.26億元，同比 7.1%，歸母凈利潤11.37億元，同比 1.4%，扣非凈利潤同比 6.2%至10.84億元。毛利率同比微降0.2pct至43.8%；銷售/管理費用率分別同比 1.5/-0.6pct，銷售費用增加主要系線上投流費用增加以及線下新開門店相應費用增加所致。主要受銷售費用率增加、及政府補助等其他收益減少影響，凈利率-0.4pct至7.8%。存貨周轉效率進一步優化，周轉天數同比減少19天至140天，庫存結構優化；經營性現金流凈額12.63億元，凈現比為1.1。擬每10股派息3.5元，分紅率為82.9%。l 四季度收入增長提速，資產減值損失收窄。四季度收入增長提速，資產減值損失收窄。2024Q4收入52.27億元，同比 9.8%；歸母凈利潤3.82億元，同比 32.1%，扣非歸母凈利潤3.49億元，同比 42.4%。Q4毛利率下滑1.7pct至42.1%；期間費用率 2.2pct，主要受銷售費用率 2.9pct至26.9%影響。資產減值損失占收入比例同比改善4.6百分點，進而凈利率同比 1.2pct至7.3%。l 各渠道和品類全面增長，童裝表現亮眼。各渠道和品類全面增長，童裝表現亮眼。1）分品類：兒童服飾收入102.68億元（同比 9.6%），占比提升至70.2%，毛利率同比 0.53pct至47.31%；休閑服飾收入41.90億元（同比 0.44%），毛利率同比-2.54pct至35.48%。2）分渠道：線上渠道收入66.72億元（同比 7.1%），毛利率同比 2.38pct至45.35%，主要受益于線上線下同款同價比例提升及線上折扣改善；直營渠道收入15.48億元（同比 12.6%），毛利率同比-1.53pct至66.07%；加盟渠道收入60.75億元（同比 5.1%），毛利率同比-2.99pct至36.19%。2024年末線下門店凈增388家至8325家，其中直營和加盟分別凈增299/96家。森馬服飾：森馬服飾：20242024年收入增長年收入增長7%7%，各渠道品類全面增長，各渠道品類全面增長圖：圖：森馬服飾森馬服飾2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20222022202320232024E2024E2025E2025E2026E2026E營業收入營業收入(百萬元百萬元)3,0803,0303,0873,2553,423( /-%)( /-%)-3.1%-1.6%1.9%5.4%5.2%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)534572572613655( /-%)( /-%)-2.2%7.2%0.0%7.1%6.9%每股收益（元）每股收益（元）0.650.680.680.730.78EBITMarginEBITMargin18.9!.0 .0!.0!.3%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）14.2.8.6.4.2%市盈率（市盈率（PEPE）11.711.111.110.39.7EV/EBITDAEV/EBITDA11.010.510.29.48.9市凈率（市凈率（PBPB）1.661.641.621.591.56資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡增長放緩0101運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯0202紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大0505投資建議0606目錄目錄代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳0404休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳年度業績：訂單量大幅回升帶動收入普遍雙位數增長，產能利用率提升帶動盈利向上年度業績：訂單量大幅回升帶動收入普遍雙位數增長，產能利用率提升帶動盈利向上1 1、收入：、收入：2024年紡織制造行業受益于下游去庫周期結束及訂單恢復常態化，主要代工企業收入普遍實現雙位數增長。華利集團憑借優質客戶結構及新老客戶協同拓展，收入同比增長19.4%至240.0億元，銷量增長貢獻顯著，但美元均價增速較上半年進一步放緩。申洲國際收入286.6億元（ 14.8%），量價預計分別同比 21%/-5%，價格下滑主要受客戶結構變化影響；開潤股份（ 36.6%），其中箱包代工收入增長20%，服裝代工并表嘉樂業績高增；儒鴻（ 15.2%）、健盛集團（ 12.7%）、浙江自然（ 21.9%）等企業亦維持雙位數增長。盛泰集團受貿易摩擦及大客戶訂單流失影響，收入同比大幅下滑21.3%；裕元集團制造業務收入同比 11.1%也有雙位數增長，量價預計分別同比 17%/-5%。2 2、凈利潤：、凈利潤：行業產能利用率提升帶動盈利修復，多數企業凈利潤增速高于收入增速，頭部企業表現尤為突出。申洲國際凈利潤同比增長36.9%至62.4億元，主因產能利用率提升帶動毛利率提升；華利集團凈利潤增長20.0%至38.4億元；儒鴻（ 23.6%）、浙江自然（ 41.7%）等企業延續高彈性。低基數企業盈利修復明顯：開潤股份凈利潤同比大增229.5%，包含嘉樂帶來一次性收益貢獻及并表后業績貢獻。圖：代工制造圖：代工制造公司收入變化公司收入變化圖：代工制造圖：代工制造公司凈利潤變化公司凈利潤變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所14.8.4%-21.36.7.7!.9%5.2.1%-1.7.2%-30%-20%-10%0 000200300400500600700申洲國際華利集團盛泰集團開潤股份健盛集團浙江自然裕元集團晶苑國際豐泰企業儒鴻收入YoY（右軸）36.9 .0%-55.39.5 .2A.7E.0$.5.6#.6%-100%-50%0P00 0%00203040506070申洲國際華利集團盛泰集團開潤股份健盛集團浙江自然裕元集團晶苑國際豐泰企業儒鴻凈利潤YoY（右軸）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容1 1、毛利率：、毛利率：產能利用率回升帶動毛利率普遍改善。申洲國際毛利率同比提升3.8個百分點至28.1%，海外工廠效率提升及國內訂單復蘇為主要驅動力；華利集團毛利率提升1.2個百分點至26.8%，受益于運營改善和越南盾貶值，毛利率在高基數上繼續提升，四季度有小幅拖累主要因投產新工廠產效較低；健盛集團毛利率同比提升2.8個百分點至28.1%，主要系無縫服飾盈利修復。開潤股份毛利率同比下滑1.4個百分點至22.6%，主因嘉樂毛利率較低。2 2、凈利率：、凈利率：大部分公司凈利率同比提升，但幅度小于毛利率提升幅度，主要由于2023年人民幣貶值幅度較大、大部分公司匯兌收益較多，2024年同比減少；以及2023年訂單增速放緩、各公司嚴格控制成本費用，尤其管理費用率較低，2024年業績較好計提更多獎金費用。圖：代工制造圖：代工制造公司毛利率變化公司毛利率變化圖：休閑服飾家紡圖：休閑服飾家紡公司凈利率變化公司凈利率變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所3.8%1.2%0.1%-1.4%2.8%0.0%0.0%0.5%1.9%-0.6%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%0%5 %05%申洲國際華利集團盛泰集團開潤股份健盛集團浙江自然裕元集團晶苑國際豐泰企業儒鴻毛利率同比變動（右軸）3.5%0.1%-1.0%5.3%0.8%2.6%1.3%0.6%0.9%1.2%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%0%5 %申洲國際華利集團盛泰集團開潤股份健盛集團浙江自然裕元集團晶苑國際豐泰企業儒鴻凈利率同比變動（右軸）年度業績：訂單量大幅回升帶動收入普遍雙位數增長，產能利用率提升帶動盈利向上年度業績：訂單量大幅回升帶動收入普遍雙位數增長，產能利用率提升帶動盈利向上代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容1 1、資本開支、資本開支:大部分公司保持積極的產能擴張，資本開支同比增加較多，華利集團/裕元集團/申洲國際幾大代工龍頭資本開支均在15億元以上，申洲在建項目包括柬埔寨新下游工廠和越南收購上游面料廠區；華利集團2024年在越南的3家新工廠以及印尼的1家工廠開始投產，未來預計每年也有3-4家新廠投產。2 2、分紅率：、分紅率：分紅水平基本保持穩定，大部分公司年度分紅保持在50%以上，其中華利集團、晶苑國際分紅率顯著提升，從2023年40% 提升至2024年70% 。3 3、現金流：、現金流：大部分公司凈現比在0.8以上的健康水平，晶苑國際為0.5，經營性現金流減少主要因公司減少了對低風險客戶的保理安排，導致應收賬款余額上升；開潤股份凈現比0.6，經營性現金流凈額同比下滑98%主要因收購嘉樂后應收賬款回收周期延長。圖：代工制造圖：代工制造公司經營性現金流和凈現比公司經營性現金流和凈現比圖：代工制造圖：代工制造公司資本開支變化公司資本開支變化圖：代工制造圖：代工制造公司分紅比例變化公司分紅比例變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所72.0G.2%-55.7!.89.2.4%7.21.3%-29.0T.1%-100%-50%0P00 0%0468101214161820申洲國際華利集團盛泰集團開潤股份健盛集團浙江自然裕元集團晶苑國際豐泰企業儒鴻資本開支同比變動（右軸）0.81.213.00.61.10.81.40.51.40.7-1.01.03.05.07.09.011.013.015.00102030405060申洲國際華利集團盛泰集團開潤股份健盛集團浙江自然裕元集團晶苑國際豐泰企業儒鴻經營性現金流凈額凈現比（右軸）59.8p.0d.1!.0T.7.1h.4p.1.4p.3X%0%0%0C%0E%0%0.0C.8G.9.4h.0.1g.5.8.8q.6%0 0Pp%申洲國際華利集團盛泰集團開潤股份健盛集團浙江自然裕元集團晶苑國際豐泰企業儒鴻2024年度分紅比例2024中期2023年度分紅比例年度業績：訂單量大幅回升帶動收入普遍雙位數增長，產能利用率提升帶動盈利向上年度業績：訂單量大幅回升帶動收入普遍雙位數增長，產能利用率提升帶動盈利向上代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容基于紡織制造企業產能主要所在地未來均有可能被征收較高的對等關稅，且行業普遍承擔同比例的降價幅度以分擔關稅成本的假設下，美國收入貢獻越低、凈利率越美國收入貢獻越低、凈利率越高的公司，業績受加稅影響的敏感度越低。高的公司，業績受加稅影響的敏感度越低。目前對美收入在20%以下的公司包括申洲國際、健盛集團、開潤股份、魯泰等，主要為在中國有產能、內銷市場份額較高的供應商，而產能集中在東南亞的鞋服代工企業美國收入占比基本均在四成以上。若行業分擔關稅降價至接近盈虧平衡線，凈利率高的公司仍能保持較好的利潤規模。雙位數凈利率的公司從高到低分別是，申洲國際/儒鴻/華利集團/健盛集團/聚陽/九興控股/來億，凈利率分別為20.9%/18.0%/16.0%/12.7%/11.5%/11.1%/10.0%。簡單測算，假設分擔簡單測算，假設分擔5%5%的關稅，即對美出口部分產品向品牌降價的關稅，即對美出口部分產品向品牌降價5%5%讓利，公司凈利讓利，公司凈利潤影響幅度潤影響幅度=公司對美收入占比公司對美收入占比*5%/5%/凈利率，因此可以定義（對美收入比例凈利率，因此可以定義（對美收入比例/凈利率）凈利率）為影響系數，這一系數越低影響越小。如圖所示，坐標軸右下區域影響最小，左上為影響系數，這一系數越低影響越小。如圖所示，坐標軸右下區域影響最小，左上角區域影響最大。角區域影響最大。另外，由于實際的談判可能存在較大的個體差異，產能供不應求的公司也有較強的另外，由于實際的談判可能存在較大的個體差異，產能供不應求的公司也有較強的談判余地談判余地。過去幾年的復合增速看華利集團的增速領先、量價齊升，體現了產能供不應求、在優質客戶中份額快速上升的趨勢，預計也能有較好的議價能力。圖：圖：紡織制造企業對美收入占比及凈利率紡織制造企業對美收入占比及凈利率資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理關稅政策影響：自上而下篩選，美國收入貢獻低、凈利率高的公司；自下而上篩選，產能供不應關稅政策影響：自上而下篩選，美國收入貢獻低、凈利率高的公司；自下而上篩選，產能供不應求的公司求的公司豐泰裕元集團（制造業）華利集團九興控股來億志強鈺齊申洲國際魯泰A盛泰集團健盛集團晶苑國際聚陽實業儒鴻鷹美開潤股份威宏0 0Pp%0%5 %美國收入占比凈利率關稅影響敏感度低關稅影響敏感度高代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容下游企業海外產能占比已經明顯高于國內。下游企業海外產能占比已經明顯高于國內。鞋服、箱包制造企業受貿易摩擦影響時間較早且影響較大，故產能外遷時間早，當前國內產能占比基本均低于海外占比。制鞋企業豐泰、裕元在中國產能占比10%左右，華利產能都在海外；制衣企業僅有下游成衣加工工序的晶苑國際在中國產能占比不到20%，箱包服裝代工企業開潤在印尼產能占比高達70%，而有上游面料一體化產能的申洲、魯泰，中國產能仍有40%左右比例。中中上游上游企業海外產能占比相對較低。企業海外產能占比相對較低。紗線、面料生產企業由于大部分產品不直接銷往海外品牌所在地，而是銷往境內和東南亞的中游工廠，故產能外遷進展相對較慢，目前產能仍以國內為主，也同時擁有東南亞產能布局并逐步擴建。面輔料企業魯泰、互太、超盈、偉星，國內產能占比在50%左右，紗線企業百隆海外占比較高，越南達到70%，天虹海外占比約42%。圖：圖：紡織制造企業產能布局紡織制造企業產能布局資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理注：未披露分地區產能占比的公司按分地區員工人數計算產能拆分：代工產能拆分：代工紡企海外產能占比紡企海外產能占比集中在東南亞地區集中在東南亞地區代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容 關于未來預期關于未來預期：聚陽維持二季度量價齊升的預期，出貨量有望雙位數增長；儒鴻預期二季度訂單變化不大，有望同環比增長；豐泰主要客戶Nike今年上半年仍處于營運調整期，預計下半年將恢復往年成長動能，全年度營運可望持續成長，法人估豐泰今年營收與獲利表現都將優于去年。裕元制造業預期第二季和第一季類似，第三季基數高預期下跌，第四季謹慎樂觀，全年持平或小幅上升。關于關稅關于關稅：聚陽指出，受到關稅因素影響，客戶自付關稅的低價款訂單略為減少，高價產品則維持原先出貨預期，隨著低價產品比重降低，整體接單結構反而同步優化，平均接單價格提升，有助于毛利率表現。裕元表示，昨天之前東南亞出美訂單沒有任何影響，中國因為政策立即實施，客人會移動訂單，中國一部分輸美訂單陸續轉到越南；另外中美貿易談判釋放積極信息。1 1、聚陽（、聚陽（14771477）：）：4月營收23.64億元，年增5.81，月減31.55。聚陽指出，4月營收走低除受傳統淡季影響，又值春夏與秋冬服飾季節交替期，且部分訂單已于3月提前出貨所致。聚陽累計今年14月合併營收122.88億元，年增13.33，仍維持雙位數成長。對于第二季營運，聚陽仍維持第2季較去年同期價量齊揚的展望。對于第二季的整體營運，聚陽預期，第2季營收將呈一個月比一個月好的走勢，4月為低點，5月與6月將逐步回升。第2季無論出貨量或平均價格均將優于去年同期為目標，且出貨量有機會雙位數增加。川普對等關稅對下半年訂單的影響，聚陽指出，美系客戶訂單受美國關稅政策不確定性牽動，可能要到5月底才能確認。至于日系客戶訂單則穩定成長，能見度已至年底，且第3季訂單基本底定，全年持續看增。聚陽指出，受到關稅因素影響，客戶自付關稅的低價款訂單略為減少，高價產品則維持原先出貨預期。隨著低價產品比重降低，聚陽表示，整體接單結構反而同步優化，平均接單價格提升，有助于毛利率表現。對于下半年因關稅所造成的營運不確定性，聚陽指出，下半年的訂單會與客戶持續密切協商。另外，公司也會透過優化產品組合與成本結構，以維持營運成長性。2 2、儒鴻（、儒鴻（14761476）：）：4月營收33.91億元、月減0.58%、年增18.18%，主要動能來自強勁的成衣業務(該業務4月營收年增28%)，而布料方面則因部分訂單提前至3月交貨，影響針織布出貨動能下降；公司并預期，Q2訂單變化不大，有望推升Q2營收季、年雙成長。法人預期，儒鴻難以完全免受關稅沖擊，但由于該公司在研發能力上的強大競爭優勢，以及其客戶多為高單價品牌，將有望較其他供應商更有能力抵御關稅帶來的影響。3 3、豐泰（、豐泰（99109910）：）：4月營收72.68億元、年增2.7%；累計前四月合併營收279.91億元、年增1.1%。而前四月稅后純益14.59億元、年減19.1%，每股稅后純益1.48元。豐泰主要客戶Nike今年上半年仍處于營運調整期，預計下半年將恢復往年成長動能，全年度營運可望持續成長；法人估，豐泰今年營收與獲利表現都將優于去年。豐泰為集團營運成長所需，也積極展開廠區擴建開發中心，預計建筑工程總額度18億元，由自有資金及銀行貸款額度支應。代工臺企跟蹤：代工臺企跟蹤：4月基本維持一季度趨勢，管理層對二季度預期樂觀月基本維持一季度趨勢，管理層對二季度預期樂觀圖圖：代工代工臺企月度跟蹤臺企月度跟蹤資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖圖：國際品牌季度收入、庫存、庫銷比：國際品牌季度收入、庫存、庫銷比(財季按自然年統一歸位財季按自然年統一歸位)資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理收入方面：收入方面：2024年Deckers、優衣庫、lululemon持續保持行業領先增速；兩大龍頭趨勢反轉，阿迪達斯收入恢復增長，公司整體和大中華區收入增長逐季提速；耐克處于調整期，24年-25上半年收入表現較弱，但預計25下半年開始有望重新恢復增長勢頭。庫存方面：庫存方面：2023年底大部分國際品牌去庫完成，庫存恢復健康，2024年各品牌從去庫向補庫轉化，帶動供應鏈訂單好于品牌自身增長。關稅方面：關稅方面：1 1）迅銷）迅銷表示假設不調整產品價格，關稅預計使下半年集團營業利潤減少約2-3%（實際情況可能因政策變化調整）；美國的大部分產品是在東南亞制造的，應考慮到對東南亞市場征收的任何關稅可能會對業務表現產生重大影響。2 2）阿迪達斯）阿迪達斯表示美國市場占阿迪收入約20%，可以通過在其他市場的超額表現來彌補在美國市場上利潤率的損失；當前并未主動提價，未來將跟隨行業趨勢不會主動引領價格提升，且沒有必要在美國以外的地區提高價格。國際品牌跟蹤：國際品牌跟蹤：20242024年收入表現分化，迅銷和阿迪均表示暫未主動提價、利潤率影響有限年收入表現分化，迅銷和阿迪均表示暫未主動提價、利潤率影響有限代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 20242024年收入增長超預期，核心利潤增長年收入增長超預期，核心利潤增長377%。2024年，公司營業收入286.6億元，同比增長14.7%；歸母凈利潤62.4億元，同比增長36.9%，收入與利潤均好于我們預期。收入拆量價預計分別同比增長21%/-5%，其中2024下半年收入增長提速至17%，預計因單價降幅收窄。利潤方面，毛利率同比上升3.8個百分點到28.1%，其中上/下半年分別同比提升6.6/1.6pct，下半年新員工增加及老員工大幅漲薪導致毛利率恢復進度減慢。在毛利率改善和費用率優化帶動下，剔除非經營性收益后的公司核心凈利潤增長37%。公司凈現金134億，同比增加20億元。若剔除上海物業處置一次性收入，2024年派息率約59.8%，基本與2023年持平。l 休閑服表現好于運動，除第二大客戶外均呈現快速增長。休閑服表現好于運動，除第二大客戶外均呈現快速增長。1）分品類，運動/休閑/內衣分別同比增長9.8%/27.1%/34.6%；2）分客戶，來自客戶甲/乙/丙/丁分別同比變動 33.0%/-3.9%/ 35.4%/ 10.9%，其他客戶增長8.4%；3）分地區，美國和日本銷售占比均提升，中國雙位數增長，歐洲個位數增長。產品結構、客戶表現的分化，預計主要受耐克經營調整所影響。l 耐克收入連續下滑，申洲訂單表現好于行業。耐克收入連續下滑，申洲訂單表現好于行業。1）對比品牌：申洲收入表現好于主要客戶，若后續耐克呈現復蘇勢頭有望進一步受益。對比同行：申洲份額最大且仍在提升，展現競爭優勢。2）從申洲情況看，管理層在業績發布會表示，2025年產能增長10%，單價和毛利率穩定。我們預計公司收入 12%，單價小幅提升、毛利率持平略升，主要由于運動類客戶引領增長、公司人效繼續提升、以及行業原材料價格觸底小幅回升所帶動。分客戶看，除耐克外的運動客戶增速有望好于休閑客戶。產能布局方面，柬埔寨新成衣工廠土建已接近完工，將于今年3月開始招聘員工；越南收購項目完成后啟動面料產能建設，用于供應越南及柬埔寨成衣工廠。申洲國際：申洲國際：20242024年凈利潤增長年凈利潤增長377%，客戶表現分化，客戶表現分化圖：圖：申洲國際申洲國際2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 2023 2023 2024 2024 2025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)24,97028,66332,15836,08240,152( /-%)( /-%)-10.1.8.2.2.3%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)45576241657874658404( /-%)( /-%)-0.16.9%5.4.5.6%每股收益（元）每股收益（元）3.034.154.384.975.59EBITMarginEBITMargin18.2.5!.7.0.3%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）14.3.2.4.2.9%市盈率（市盈率（PEPE）17.913.112.410.99.7EV/EBITDAEV/EBITDA16.9 12.2 11.5 10.4 9.5 市凈率（市凈率（PBPB）2.49 2.28 1.84 1.71 1.58 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 收入利潤快速增長，訂單復蘇積極擴張。收入利潤快速增長，訂單復蘇積極擴張。2024年公司收入240.06億元，同比 19.35%，主要由于運動品牌的庫存情況基本緩解，運動鞋制造商的訂單逐步恢復。歸母凈利潤同比增長20.00%至38.40億元。盈利能力穩定，其中毛利率同比 1.2pct，經營利潤率同比 0.5pct，歸母凈利率同比 0.1pct，主要由于毛利率提升被管理費用率所抵消。營運資金周轉情況穩定，存貨/應收/應付周轉天數同比變化-3/-1/4天。資本開支17.00億元，主要用于產能建設，2024年公司在越南的3家新工廠開始投產，位于印尼的第一家工廠已在2024年上半年開始投產。公司在中國新設的工廠以及印尼生產基地的另一廠區也已于2025年2月開始投產。此外，公司超臨界物理發泡中底量產產線在越南投產，公司開發、生產的超臨界物理發泡中底，性能和品質獲得多個品牌客戶的認可，進一步提升公司運動鞋核心零部件自給能力和客戶粘性。四季度公司收入同比 11.9%，歸母凈利潤同比 9.2%，毛利率下降2.3pct，主要由于產能瓶頸增長放緩，而新工廠剛剛投產尚未爬坡。2024年公司年度現金分紅占當年凈利潤比例提升至預計約70%（2023年：43.76%）。l 銷量快速增長，均價小幅增長，其中下半年小幅下滑。銷量快速增長，均價小幅增長，其中下半年小幅下滑。拆分量價來看，公司全年銷售運動鞋2.23億雙，同比 17.5%；單價約為107.3元人民幣，同比 1.6%，其中上下半年銷量分別同比 18.7%/16.5%，均價分別同比 4.9%/-1.1%至 106.01元/108.59元。公司均價主要受產品結構影響，在2024年下半年叫的基數下有小幅回調。l 前五大客戶占比下降至前五大客戶占比下降至79y%，新客戶訂單快速增長。，新客戶訂單快速增長。分客戶看，前五大客戶合計收入占比為79%，同比下降3個百分點。在產能緊張訂單需求旺盛的情況下，公司不斷拓展、優化客戶結構，2024年公司與 Adidas 開始合作，并于 2024 年 9 月開始量產出貨。華利集團：華利集團：20242024年凈利潤增長年凈利潤增長20 %，分紅率提升至，分紅率提升至70p%圖：圖：華利集團華利集團2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)20,11424,00627,69231,94336,453( /-%)( /-%)-2.2.4.35.4.1%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)32003840430049985742( /-%)( /-%)-0.9 .0.0.2.9%每股收益（元）每股收益（元）2.743.293.684.284.92EBITMarginEBITMargin20.4 .6 .1 .2 .3%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）21.2.0.0.6#.0%市盈率（市盈率（PEPE）20.517.115.213.111.4EV/EBITDAEV/EBITDA14.6 12.7 11.7 10.1 8.9 市凈率（市凈率（PBPB）4.34 3.76 3.35 2.97 2.63 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 20242024年收入增長年收入增長377%，收購嘉樂帶來一次性收益貢獻及并表后業績貢獻。，收購嘉樂帶來一次性收益貢獻及并表后業績貢獻。2024年公司實現營業收入42.40億元，同比增長36.6%；歸母凈利潤3.81億元，同比增長229.5%。其中由于上海嘉樂于下半年并表，對于報表端影響，一方面貢獻了下半年的收入和利潤分別為8.48/0.28億元，另一方面公司取得上海嘉樂控制權時股權按照公允價值計量產生的0.96億元一次性收益。整體毛利率主要受嘉樂毛利率較低、并表影響同比下降1.5百分點至22.9%。費用率有所改善，銷售、管理、研發、財務費用合計占比下降約1.4百分點。2024年四季度實現營業收入12.15億元，同比增長47.9%；實現歸母凈利潤0.60億元，同比扭虧為盈；實現扣非歸母凈利潤0.66億元，同比大幅增長。l 20252025一季度延續高增長，毛利率同比小幅提升。一季度延續高增長，毛利率同比小幅提升。2025年第一季度營收12.34億元（ 35.6%），歸母凈利潤0.85億元（ 20.1%），同樣有嘉樂并表貢獻，但公司原有箱包代工業務和品牌業務也同樣有雙位數的收入增長。毛利率在嘉樂并表拖累下，仍同比提升0.5百分點至24.7%，預計箱包代工和嘉樂服裝代工毛利率均有提升。整體費用率同比提升1.9百分點；受費用率上升影響，歸母凈利率同比下降0.9百分點至6.9%，扣非歸母凈利率同比下降1.8個百分點至6.8%l 箱包代工收入增長箱包代工收入增長20 %，服裝代工并表嘉樂。，服裝代工并表嘉樂。1 1）箱包代工：）箱包代工：全年實現收入23.72億元，同比增長20.3%。受益于下游客戶補庫需求回暖及公司憑借印尼產能優勢提升份額，核心客戶如耐克、迪卡儂訂單增長較快。同時盈利能力持續優化，毛利率預計提升2百分點。2 2）服裝代工：）服裝代工：全年實現收入11.62億元，同比增長146.43%。主要系上海嘉樂自2024年6月30日起納入合并報表范圍。上海嘉樂自身全年實現營收14.89億元，凈利潤0.49億元，凈利率約3.3%。嘉樂客戶拓展順利，除核心客戶優衣庫外，Adidas、PUMA、MUJI等客戶訂單快速增長。嘉樂當前毛利率水平較低（低于15%），對公司整體毛利率產生一定影響。下半年嘉樂進行印尼工廠搬遷整合，短期影響生產效率和接單，未來隨著整合完成、效率爬坡及規?；@現，盈利能力有望持續提升。3 3）品牌業務：）品牌業務：小米合作深化，90分渠道拓展。全年實現收入6.58億元，同比增長5.1%，主要受小米品牌收入增長帶動；毛利率25.5%，同比下降1.0百分點。開潤股份：開潤股份：20242024年箱包代工收入增長年箱包代工收入增長20 %，服裝代工并表嘉樂，服裝代工并表嘉樂圖：圖：開潤股份開潤股份2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 202320242025E2026E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)3,1054,2405,0955,5885,951( /-%)( /-%)13.36.6 .2%9.7%6.5%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)116381356408439( /-%)( /-%)146.79.5%-6.6.7%7.6%每股收益（元）每股收益（元）0.48 1.59 1.48 1.70 1.83 EBITMarginEBITMargin11.5.6%9.4%9.7.1%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）6.2.8.8.0.4%市盈率（市盈率（PEPE）43.113.114.012.211.4EV/EBITDAEV/EBITDA16.3 12.9 11.6 10.6 9.8 市凈率（市凈率（PBPB）2.7 2.3 2.1 1.8 1.6 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡增長放緩0101運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯0202紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大0505投資建議0606目錄目錄代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳0404休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大年度業績：毛利率修復帶動利潤反彈，外銷增長普遍好于內銷年度業績：毛利率修復帶動利潤反彈，外銷增長普遍好于內銷圖：紡織材料圖：紡織材料公司收入變化公司收入變化圖：紡織材料圖：紡織材料公司凈利潤變化公司凈利潤變化1 1、收入：、收入：上游材料供應商同樣受益于下游品牌補庫需求，訂單增長普遍較好。其中臺華新材受益于錦綸下游防曬服、戶外服需求高景氣，收入同比增長39.8%；富春染織、偉星股份分別實現21.5%、19.7%的較快增長；新澳股份受產能供不應求限制，收入增速（9.0%）低于接單預期；百隆東方量價齊升，主要由銷量雙位數增長帶動收入增長14.9%。2 2、凈利潤：、凈利潤：天虹國際集團/臺華新材表現亮眼，凈利潤分別增長247.3%、61.6%，天虹國際同比大幅扭虧主因毛利率修復（ 6%至12.4%）及費用管控優化；臺華新材坯布及面料子公司盈利改善貢獻顯著。偉星股份（ 25.5%）快于收入增速主要，基于高毛利產品占比提升、產能利用率提升。百隆東方（-18.6%）主要受非經項目影響，扣非歸母凈利潤2.20億元，同比轉盈（2023年為-0.21億元）。資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所1.3%-21.4.99.8.7%2.2%9.0!.5%0.8%-30%-20%-10%0 0P0100150200250天虹國際集團華孚時尚百隆東方臺華新材偉星股份魯泰A新澳股份富春染織南山智尚收入YoY（右軸）247.3%-411.1%-18.6a.6%.5%1.7%6.0 .8%-5.8%-500%-400%-300%-200%-100%00 000%-4-202468天虹國際集團華孚時尚百隆東方臺華新材偉星股份魯泰A新澳股份富春染織南山智尚凈利潤YoY（右軸）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容4.1%-2.4%-2.1%1.4%0.7%0.0%-0.3%0.0%-0.8%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%-4%-2%0%2%4%6%8%天虹國際集團華孚時尚百隆東方臺華新材偉星股份魯泰A新澳股份富春染織南山智尚凈利率同比變動（右軸）6.0%1.0%1.6%1.2%0.8%0.8%0.3%0.9%-1.2%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%0%5 %05E%天虹國際集團華孚時尚百隆東方臺華新材偉星股份魯泰A新澳股份富春染織南山智尚毛利率同比變動（右軸）1 1、毛利率：、毛利率：產能利用率提升及原材料成本下行推動行業毛利率改善。天虹國際毛利率同比大幅提升6.0百分點，主因高價庫存消化完畢及越南產能滿產；百隆東方/臺華新材/魯泰A分別提升1.6/1.2/0.8百分點，主要受益于訂單修復、產能利用率提升，或產品結構變化。2 2、凈利率：、凈利率：毛利率改善幅度普遍好于凈利率，偉星股份、新澳股份管理費用率提升，主要受職工薪酬或績效獎金計提增加影響；部分企業受非經項目影響；僅臺華新材凈利率提升高于毛利率，得益于費用端優化。圖：紡織材料圖：紡織材料公司毛利率變化公司毛利率變化圖：紡織材料圖：紡織材料公司凈利率變化公司凈利率變化資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所年度業績：毛利率修復帶動利潤反彈，外銷增長普遍好于內銷年度業績：毛利率修復帶動利潤反彈，外銷增長普遍好于內銷紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容-1.8%8.3%-17.7%-62.2.1%-74.3.9%-73.24.6%-80%-60%-40%-20%0 2345678910天虹國際集團華孚時尚百隆東方臺華新材偉星股份魯泰A新澳股份富春染織南山智尚資本開支同比變動（右軸）31%-241PQ!41%0%0%0VH%0%0%0%0%02&T0%-40%-20%0 00%天虹國際集團華孚時尚百隆東方臺華新材偉星股份魯泰A新澳股份富春染織南山智尚2024年度分紅2024中期2023年度分紅比例3.41.01.63.00.91.3-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.0-15-10-505101520華孚時尚百隆東方臺華新材偉星股份魯泰A新澳股份富春染織南山智尚經營性現金流凈額凈現比（右軸）圖：紡織材料圖：紡織材料公司經營性現金流和凈現比公司經營性現金流和凈現比圖：紡織材料圖：紡織材料公司資本開支變化公司資本開支變化圖：紡織材料圖：紡織材料公司分紅比例變化公司分紅比例變化1 1、資本開支：、資本開支：紡織材料公司2024年資本開支普遍縮減，僅南山智尚/新澳股份/偉星股份資本開支同比增長雙位數以上。南山智尚資本開支主要用于推進高性能差別化錦綸長絲項目的建設；新澳股份訂單需求旺盛、產能供不應求，公司加緊產能建設，“6萬錠高檔精紡生態紗項目”二期所涉及的1.5萬錠設備已陸續投產，越南“5萬錠高檔精紡生態紗紡織染整項目”一期2萬錠首條生產線已于2024年11月進入試生產階段，其他生產線計劃于2025年陸續投產；偉星股份2024年越南產能順利投產，有利于承接更多海外訂單。2 2、分紅率：、分紅率：為響應政策并回饋股東，偉星股份/魯泰/天虹國際新增中期分紅，分紅率分別為56%/48%/31%;百隆東方/魯泰/天虹國際全年分紅率提升，偉星分紅率雖同比下降但也達到83%的行業領先水平。3 3、現金流：、現金流：營運效率提升強化現金流韌性。百隆東方（凈現比3.4）、魯泰A（3.0）、偉星股份（1.6）、臺華新材（1.0）經營性現金流凈額同比顯著增長，反映庫存周轉效率提升，百隆/臺華存貨周轉天數分別同比降60.6/5.3天。資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所資料來源：Wind，國信證券經濟研究所年度業績：毛利率修復帶動利潤反彈，外銷增長普遍好于內銷年度業績：毛利率修復帶動利潤反彈，外銷增長普遍好于內銷紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容分境內外：分境內外：紡織材料企業境內外收入占比有差異，偉星、臺華、新澳、天虹以內銷為主，魯泰、百隆以外銷為主。2024年外銷增速普遍好于內銷，主要受益于國際消費相對國內消費增長韌性更強、國際品牌去庫完成開始補庫、以及部分企業本身境外占比較低仍處于客戶開拓階段。資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理圖：圖：紡織材料紡織材料公司境內外收入占比和同比變動公司境內外收入占比和同比變動年度業績：毛利率修復帶動利潤反彈，外銷增長普遍好于內銷年度業績：毛利率修復帶動利潤反彈，外銷增長普遍好于內銷紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 全年收入增長全年收入增長20 %，盈利能力持續提升。，盈利能力持續提升。2024年收入同比增長19.7%至46.74億元；歸母凈利潤同比增長25.5%至7.00億元；扣非歸母凈利潤同比增長29.1%至6.88億元?；诟呙a品占比提升、產能利用率提升、以及智能制造、數字化轉型升級效果顯現，綜合毛利率同比提升0.81個百分點至41.73%。銷售、研發費用率分別同比下降0.2/0.4百分點，管理費用率同比 0.5百分點，主要受績效獎金計提增加影響。經營利潤率、歸母凈利率分別同比提升1.0/0.9個百分點至18.2%/15.1%。存貨/應收賬款周轉天數同比縮短5/1天至86/38天。公司期末擬每10股派息3元，疊加中期股息，全年分紅率達83.46%。l 四季度收入穩健增長，由于獎金計提節奏變化凈利潤大幅提升。四季度收入穩健增長，由于獎金計提節奏變化凈利潤大幅提升。第四季度收入同比 9.2%至10.94億元，歸母凈利潤同比 197.5%至0.77億元，大幅增長主要受益于績效獎金計提時間從以往四季度計提變為分攤至全年。毛利率同比-0.4個百分點至38.6%；銷售/管理/財務費用率分別-2.7/ 0.4/-1.7百分點；歸母凈利率同比提升4.4百分點至7.0%。l 國際市場收入快速增長，產能及產能利用率均有提升。國際市場收入快速增長，產能及產能利用率均有提升。1）分品類：鈕扣/拉鏈收入分別同比 22.2%/15.9%至19.54/24.84億元，增長由量價共同推動；毛利率分別同比提升0.75/1.11百分點至42.96%/42.12%。其他輔料受益于織帶業務帶動，收入同比 41.9%至1.64億元。2）分區域：國內市場收入同比 14.7%至30.94億元，毛利率同比提升1.86個百分點至41.52%。國際市場收入同比 30.62%至15.81億元，毛利率同比-1.56個百分點至42.16%。3）產能、產能利用率均有提升。2024年越南產能順利投產，但由于前期處于驗廠打樣階段，2024年預計虧損。鈕扣總產能提升至120億粒（2023年為116億），拉鏈總產能提升至9.1億米（2023年為8.5億米），同時總產能利用率提升2百分點至68.82%。圖：圖：偉星股份偉星股份2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 202320242025E2026E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)3,9074,6745,0205,5496,128( /-%)( /-%)7.7.7%7.4.5.4%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)558700753834923( /-%)( /-%)14.2%.5%7.5.8.6%每股收益（元）每股收益（元）0.48 0.60 0.64 0.71 0.79 EBITMarginEBITMargin17.1.6.4.4.4%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）12.8.1.7.7.8%市盈率（市盈率（PEPE）24.019.117.816.114.5EV/EBITDAEV/EBITDA16.9 12.7 13.1 11.6 10.4 市凈率（市凈率（PBPB）3.1 3.1 2.8 2.5 2.3 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測偉星股份：偉星股份：20242024年收入增長年收入增長20 %，盈利能力持續提升，盈利能力持續提升資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 全年收入增長全年收入增長40%，面料毛利率顯著改善。，面料毛利率顯著改善。2024年公司實現營收71.20億元（同比 39.8%），歸母凈利潤7.26億元（同比 61.6%），扣非歸母凈利潤5.96億元（同比 63.8%）。毛利率同比提升1.19pct至22.98%，各項業務毛利率均有提升，尤其面料毛利率改善明顯；費用端整體優化，尤其管理費用率同比下降1.36pct至3.0%。歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別同比 1.38/1.23pct至10.19%/8.37%。l 第四季度高基數上收入保持第四季度高基數上收入保持20 %以上增長，利潤端承壓。以上增長，利潤端承壓。2024Q4營收19.35億元（同比 22.7%，環比 9.6%），增速環比下降主因23Q4形成高基數；毛利率同比-1.65pct至20.20%；期間費用率整體-2.11pct；其他經營收益中，主要系資產減值損失變化較大，占收入比例同比-2.24pct。進而2024Q4歸母凈利潤1.07億元（同比-12.3%）；扣非凈利潤0.73億元（同比-36.9%），歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別同比-2.21%/-3.56%pct至5.53%/3.78%。l 戶外賽道高景氣帶動長絲戶外賽道高景氣帶動長絲/面料增長領跑，江蘇再生錦綸和面料增長領跑，江蘇再生錦綸和PA66PA66產能逐步投產。產能逐步投產。1）業務結構：錦綸長絲收入39.47億元（同比 50.5%），毛利率19.3%（ 1.6pct）；坯布收入13.42億元（ 11.5%），毛利率25.6%（ 1.8pct）；面料收入16.00億元（ 41.3%），毛利率30.9%（ 3.2pct）。2）子公司表現：長絲子公司嘉華尼龍凈利率9.0%；面料子公司盈利同比翻倍，凈利率達13.3%。報告期內，江蘇年產10萬噸再生差別化錦綸絲項目和6萬噸PA66差別化錦綸絲項目逐步投產，產能利用率分別在81%和93%，兩公司凈利率分別在7.0%和6.8%。江蘇織染項目于2024年9月開工建設，目前項目建設正按計劃有序推進，項目建成投產后將打通公司在江蘇高端錦綸一體化產業鏈，進一步鞏固公司的行業地位；此外公司擬在越南投資新建生產基地。臺華新材：臺華新材：20242024年收入增長年收入增長40%，面料收入高增且盈利顯著改善，面料收入高增且盈利顯著改善圖：圖：臺華新材臺華新材2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)5,0947,1208,1579,30610,400( /-%)( /-%)27.19.8.6.1.7%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)44972683110011164( /-%)( /-%)67.2a.6.6 .3.4%每股收益（元）每股收益（元）0.50 0.82 0.93 1.12 1.31 EBITMarginEBITMargin8.8.2.2.8.2%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）10.1.5.9.1.6%市盈率（市盈率（PEPE）21.013.011.39.48.1EV/EBITDAEV/EBITDA18.1 14.7 9.5 8.1 7.1 市凈率（市凈率（PBPB）2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 全年收入增長全年收入增長9%9%，匯兌損失影響利潤增速。，匯兌損失影響利潤增速。2024年公司實現營業收入48.41億元，同比 9.07%；實現歸母凈利潤4.28億元，同比 5.96%。收入增長主要受益于羊絨紗線業務的快速放量以及毛精紡、毛條等業務的穩健增長。毛利率為18.98%，同比 0.36pct，主要受益于毛精紡及毛條業務毛利率提升。管理費用率同比提升主要系職工薪酬支出增加及股權激勵計劃產生的股份支付費用上升所致；財務費用同比大幅增加，主要系銀行借款利息增加以及匯率變動導致的匯兌損失增加所致（2024年匯兌損失約919萬元，2023年同期為匯兌收益約1824萬元）。經營活動現金流量凈額同比下降33.03%至3.70億元，主要系用于貨款結算的銀行承兌匯票到期承付金額增加以及購買商品和接受勞務支付的現金金額有所上升。毛精紡業務穩毛精紡業務穩健增長盈利改善，羊絨紗線快速增長毛利率下降。健增長盈利改善，羊絨紗線快速增長毛利率下降。1 1、毛精紡紗線業務：、毛精紡紗線業務：全年收入25.43億元（ 1.83%），銷量1.57萬噸（ 5.05%），銷售單價約16.16萬元/噸（-3.1%），毛利率26.78%（ 1.72pct）。2 2、羊絨紗線業務：、羊絨紗線業務：收入15.48億元（ 26.65%），銷量0.26萬噸（ 30.23%），銷售單價約59.57萬元/噸（-2.7%），毛利率11.13%（-1.55pct），預計受寧夏新澳收購后折舊增加以及部分低毛利訂單影響。子公司英國鄧肯引入香奈兒旗下BARRIE作為戰略投資者，有助于深度綁定高端客戶，提升品牌形象和盈利能力。3 3、羊毛毛條業務：、羊毛毛條業務：收入6.66億元（ 0.85%），銷量0.76萬噸（ 5.98%），銷售單價約8.76萬元/噸（-4.8%），毛利率5.22%（ 1.63pct）。4 4、改性處理、染整及羊絨加工業務：、改性處理、染整及羊絨加工業務：收入0.43億元( 33.74%)，銷量0.38萬噸（ 18.09%），銷售單價約1.15萬元/噸（ 13.2%），毛利率34.58%（ 2.32pct）。l 毛精紡產能規劃明確，今明兩年逐步釋放。毛精紡產能規劃明確，今明兩年逐步釋放。1、“60,000 錠高檔精紡生態紗項目”二期所涉及的1.5萬錠設備已全部投產；2、子公司新澳越南“50,000 錠高檔精紡生態紗紡織染整項目”一期2萬錠首條產線已于2024年11月進入試生產階段，其他產線計劃于2025年陸續投產；3、子公司新澳銀川“20,000 錠高品質精紡羊毛（絨）紗建設項目”計劃于2025年陸續投產。新澳股份：新澳股份：20242024年全年收入增長年全年收入增長9%9%，近兩季度增長放緩，近兩季度增長放緩圖：圖：新澳股份新澳股份2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)4,4384,8415,0295,2805,802( /-%)( /-%)12.4%9.1%3.9%5.0%9.9%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)404428444493563( /-%)( /-%)3.7%6.0%3.6.0.3%每股收益（元）每股收益（元）0.550.590.610.670.77EBITMarginEBITMargin10.6.8.1.6.1%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）12.7.6.2.7.6%市盈率（市盈率（PEPE）10.810.29.98.97.8EV/EBITDAEV/EBITDA10.8 9.2 9.1 7.8 7.0 市凈率（市凈率（PBPB）1.38 1.29 1.21 1.13 1.05 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容重點公司財報分析重點公司財報分析l 20242024全年收入增長全年收入增長15%，扣非凈利潤同比轉盈。，扣非凈利潤同比轉盈。公司是全球第二大色紡紗龍頭生產商。海外品牌去庫存基本結束后，2024年訂單回暖，全年實現營業收入79.41億元（ 14.9%），其中紗線銷量24.23萬噸（ 11.8%），單價同比 1.5%，原材料價格下跌，單價提升主要受益于色紡紗占比提升。全年毛利率同比提升1.55百分點至10.20%，主要受益于訂單修復、色紡紗占比提升以及越南產能利用率提升。費用管控成效顯著，期間費用率同比下降2.01百分點至7.05%，其中財務費用率下降0.76百分點，主要受益于借款規模減少以及1131萬匯兌收益貢獻?？鄯菤w母凈利潤2.20億元，同比轉盈（2023年為-0.21億元）；歸母凈利潤4.10億元（-18.6%），主要受非經項目影響，2023年資產處置收益4.39億元，2024年大幅減少，投資凈收益占收入比例同比下降7.9百分點。分紅方面，公司擬每10股派發股息2.6元，分紅比例達95.05%。l 第四季度盈利環比承壓、同比改善。第四季度盈利環比承壓、同比改善。第四季度收入18.67億元（ 2.5%），毛利率同環比分別 3.55/-7.70百分點至6.34%，環比下滑主要因四季度多計提一個月越南工廠工資。期間費用率同比改善4.20百分點至4.59%。歸母凈利潤-249萬元，同比虧幅收窄，環比未能維持2024年以來的凈利率改善趨勢主要受毛利率下滑，及四季度資產減值計提4161萬影響，減值計提幅度同比維持穩定。l 色紡紗占比提升，越南基地盈利大幅改善。色紡紗占比提升，越南基地盈利大幅改善。1 1）色紡紗：）色紡紗：收入40.56億元（ 29.1%），營收占比提升至55%；銷量約10.7萬噸，銷量占比約44%。毛利率11.22%（-1.6pct），主要受國內銷售產品毛利率較低影響。2 2）坯紗：）坯紗：收入32.71億元（-1.3%），銷量約13.5萬噸，毛利率提升4.2pct至6.60%。3 3）產能：）產能：越南基地貢獻收入59.97億元（ 13.0%），凈利潤5.04億元（ 299.9%），凈利率達8.4%同比提升6.0pct，產能利用率持續改善。截至2024年底，越南產能約占總產能的77%，達126萬錠。百隆東方：百隆東方：20242024年收入增長年收入增長15%，扣非凈利潤同比轉盈，扣非凈利潤同比轉盈圖：圖：百隆東方百隆東方2022024 4業績一圖業績一圖圖表：盈利預測及市場重要數據圖表：盈利預測及市場重要數據 202320242025E2026E2027E營業收入營業收入(百萬元百萬元)6,9147,9417,9788,4208,888( /-%)( /-%)-1.1.9%0.5%5.5%5.5%凈利潤凈利潤(百萬元百萬元)504410463540643( /-%)( /-%)-67.7%-18.6.8.7.1%每股收益（元）每股收益（元）0.34 0.27 0.31 0.36 0.43 EBITMarginEBITMargin3.1%5.9%6.1%7.1%8.1%凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）5.1%4.3%4.8%5.5%6.5%市盈率（市盈率（PEPE）15.018.416.314.011.7EV/EBITDAEV/EBITDA17.7 12.3 24.0 19.3 16.1 市凈率（市凈率（PBPB）0.77 0.79 0.78 0.77 0.76 資料來源：wind，國信證券經濟研究所預測資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡增長放緩0101運動服飾：行業維持增長景氣度，品牌分化明顯0202紡織材料：外銷訂單增長帶動收入，利潤彈性較大0505投資建議0606目錄目錄代工制造：訂單量增驅動高景氣，訂單飽滿盈利強的公司韌性更佳0404休閑家紡：需求總體呈壓，新業態、新消費增長領先0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容1 1）品牌服飾：）品牌服飾：外部環境波動下建議優選內需主線，關注成長性出色、經營韌性強、新消費新零售方向。重點推薦受益健康消費和體育產業發展政策支持的運動賽道，看好港股估值性價比高、中期成長性好的運動龍頭安踏體育、李寧、特步、滔搏安踏體育、李寧、特步、滔搏；生育利好 促內需政策下有望繼續受益的穩穩健醫療健醫療；京東奧萊開拓新增長曲線的海瀾之家海瀾之家。2 2）紡織制造：）紡織制造：紡織制造行業4月受關稅政策影響股價有較大波動，實際供應鏈承擔能力極其有限，如全面加征關稅將主要由美消費者承擔，且產業回美可能很低，后續存在關稅豁免可能；如按極限情況推演，對板塊對美敞口低、凈利率高和產能供不應求的公司影響非常有限。近期貿易摩擦、關稅政策緩和，建議重點關注反彈空間大、基本面韌性強，在高度成熟的行業中大浪淘沙出的高盈利高壁壘公司，重點推薦對美敞口最低凈利率高影響最小的申洲國際申洲國際；產能供不應求且凈利率高的華利集團華利集團；以及細分賽道制造優質龍頭偉星股份、開潤股份、臺華新材頭偉星股份、開潤股份、臺華新材。投資建議：內需布局成長性與韌性方向，紡織制造關注貿易摩擦緩和超跌反彈機會投資建議：內需布局成長性與韌性方向，紡織制造關注貿易摩擦緩和超跌反彈機會圖表：重點公司盈利預測及投資評級圖表：重點公司盈利預測及投資評級資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測公司公司公司公司投資投資昨收盤昨收盤總市值總市值 EPSEPS PEPE代碼代碼名稱名稱評級評級（元）（元）（億元）（億元）2024E2024E2025E2025E 2024E2024E2025E2025E02020安踏體育優于大市86.4 2375 4.80 5.51 18.0 15.7 02331李寧優于大市14.4 364 0.97 1.09 14.8 13.1 01368特步國際優于大市5.1 138 0.51 0.54 10.0 9.4 06110滔搏優于大市3.1 188 0.23 0.29 13.5 10.7 300888穩健醫療優于大市49.9 290 1.80 2.08 27.7 24.0 600398海瀾之家優于大市7.8 375 0.51 0.57 15.2 13.6 002327富安娜優于大市8.0 67 0.66 0.70 12.2 11.4 02313申洲國際優于大市53.8 792 4.38 4.97 12.3 10.8 300979華利集團優于大市53.4 45 3.56 4.15 15.0 12.9 002003偉星股份優于大市11.5 134 0.69 0.74 16.6 15.5 300577開潤股份優于大市20.9 50 1.48 1.70 14.1 12.3 603055臺華新材優于大市10.6 94 0.93 1.12 11.3 9.4 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示風險提示1、宏觀經濟表現不及預期；2、產能擴張不及預期；3、供應商下游客戶庫存惡化；4、關稅政策不確定性；5、國際政治經濟風險6、系統性風險。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級投資評級標準投資評級標準類別類別級別級別說明說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6到12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為基準。股票投資評級股票投資評級優于大市股價表現優于市場代表性指數10%以上中性股價表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市股價表現弱于市場代表性指數10%以上無評級股價與市場代表性指數相比無明確觀點行業投資評級行業投資評級優于大市行業指數表現優于市場代表性指數10%以上中性行業指數表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市行業指數表現弱于市場代表性指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：100032
2025-05-21
61頁
5星級
童裝童鞋行業25AW風格發展概覽童裝童鞋25AW八大風格發布童裝童鞋25AW功能科技賽道趨勢洞察童裝童鞋25AW品類趨勢洞察附錄|高端面料賽道趨勢童裝童鞋行業賽道概覽線上童裝消費市場規模穩步擴張，年復合增長率超15%，其中淘寶天貓保持穩健增長。潮流風格為核心增長賽道，功能科技與兒童體育賽道緊隨其后，潮流風格賽道呈現“成熟風格為基本盤、新趨風格為增量”的發展特征，成熟風格老客追新意愿強，“新品迭代”推動成熟風格持續增長。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書兒童鞋服線上市場擴大兒童鞋服線上市場擴大，潮流風格賽道驅動淘系平臺穩步提升潮流風格賽道驅動淘系平臺穩步提升童裝童鞋市場發展概況線上整體消費規模穩步擴張，年復合增長率超15%。淘寶天貓平臺市場在保持龐大體量基礎上，仍呈現穩中向上態勢阿里消費洞察潮流風格賽道驅動整體市場增長，功能科技和兒童體育賽道緊隨其后2024秋冬淘系童裝童鞋核心主力賽道為潮流風格、功能科技、兒童體育，市場規模龐大且呈現持續性增長。其中潮流風格賽道對市場GMV貢獻最高，需重點關注。超級聯名潮流風格潮流親子兒童搭配兒童體育功能科技節令儀式專業呵護Y：銷售額同比X：銷售額2023AW2023AW-2024AW 2024AW 淘系童裝童鞋賽道矩陣表現淘系童裝童鞋賽道矩陣表現數據來源：智篆GI*統計平臺為天貓、抖音、京東202220232024GMV（百萬）22AW23AW24AWGMV阿里消費洞察20222022-20242024年線上電商童裝童鞋銷售規模走勢年線上電商童裝童鞋銷售規模走勢20222022-20242024淘寶天貓童裝童鞋銷售規模走勢淘寶天貓童裝童鞋銷售規模走勢4 425AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書風格發展呈現以成熟風格為基本盤，新趨風格市場為增量的趨勢成熟風格為核心市場，人均頻次和單筆金額成為核心驅動力，新趨風格依靠人數驅動風格賽道逐漸分化為成熟和新趨兩大市場類型：成熟風格市場規模龐大，占據七成以上市場份額；新趨風格市場貢獻度逐年大幅上升，增長表現十分搶眼；不同類型風格市場呈現出差異化的增長驅動因素。新趨風格的增長主要受購買人數驅動，用戶群體以風格新客為主，大量用戶的嘗鮮行為推動市場爆發式增長；成熟風格的增長則由人均購買頻次和單筆消費金額的提升帶動。阿里消費洞察成熟風格的增長更多依賴于老客復購和用戶粘性，新趨風格則依靠新客涌入實現快速提升新趨風格的增長主要受購買人數驅動，用戶群體以風格新客為主，大量用戶的嘗鮮行為推動市場爆發式增長；成熟風格的增長則由人均購買頻次和單筆消費金額的提升帶動，用戶群體以風格老客為主，其購買需求更為旺盛。數據顯示，同一風格下，老客的人均購買頻次是新客的1.5倍，購買粘性表現尤為突出。阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察淘系童裝風格兩大市場類型淘系童裝風格兩大市場類型24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋兩類風格市場人群購買行為對比兩類風格市場人群購買行為對比23AW23AW-24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋兩類風格市場增長驅動因子（同比增速）兩類風格市場增長驅動因子（同比增速）購買人數人均頻次單筆金額新趨風格成熟風格阿里消費洞察23AW23AW-24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋風格市場結構風格市場結構85t&%成熟風格新趨風格內圈：23AW內圈：24AW經過市場長期驗證、被廣泛接受且擁有穩定用戶基礎的服飾風格。這類風格通常用戶群體規模較大，且忠誠度較高，穿著頻率也相對較高，主要依賴于現有用戶的持續消費和品牌的口碑傳播。代表風格：運動、休閑、戶外、學院、簡約成熟風格成熟風格受潮流碰撞、社交媒體熱點、新興場景需求等因素驅動，快速興起并迅速占領市場的服飾風格。這類風格市場增量迅速，并不斷與其他風格融合，適配更多場景和人群。代表風格：Y2K、芭蕾、機能、多巴胺新趨風格新趨風格2.52.71.61.8人均頻次人均件數風格老客風格新客23AW23AW-24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋兩類風格市場人群結構對比兩類風格市場人群結構對比風格新客風格新客風格老客風格老客上一年未購買，今年首次嘗試該風格連續兩年秋冬都購買過同一個風格風格人群風格人群新趨型風格新客占比新客占比老客占比老客占比 96S%4.4G%成熟型風格5 525AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書6 6老客追新意愿強烈老客追新意愿強烈，“新品迭代新品迭代”是成熟風格持續增長的重要因素是成熟風格持續增長的重要因素成熟風格老客更偏好新品新款，成熟風格中簡約高級、元氣學院市場增速明顯成熟風格下忠誠老客為核心驅動用戶，老客消費更加偏好當季新品新款，新客則更加偏好經典爆款，成熟風格的新品升級是生意增長的重點板塊。拆解成熟風格細分市場矩陣，專業戶外為核心趨勢風格，簡約高級、元氣學院風市場增長可觀。新品對成熟風格驅動效應顯著，以專業戶外、簡約高級、元氣學院為代表的高增成熟風格新品消費趨勢表現突出阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 成熟風格成熟風格 新老客新老客商品偏好商品偏好24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 成熟風格市場表現成熟風格市場表現24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 成熟風格新品趨勢指數成熟風格新品趨勢指數老客新客經典爆款新品新款專業戶外新中式元氣學院簡約高級韓式休閑田園森系潮酷街頭立體造型休閑運動浪漫甜心千金風卡通趣味休閑運動專業戶外簡約高級韓式休閑浪漫甜心卡通趣味潮酷街頭立體造型新中式元氣學院千金風田園森系Y：銷售額同比X：市場占比*大小代表銷售規模25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書新品消費期待新品消費期待嘗試不一樣學院風，如更運動/戶外化，保留經典風格，但適合運動戶外等多場景穿69iSS%嘗試更休閑日常的學院風，符合孩子的喜好，日?？纱?0P%經典學院元素（如海軍領/格子/條紋）和多元化品類碰撞，有更多創新設計7 7趨勢一：成熟風格持續煥新趨勢一：成熟風格持續煥新，簡約簡約、學院學院、戶外分別向極簡慵懶戶外分別向極簡慵懶、新派學院新派學院、戶外少女進階戶外少女進階女童群體的性別差異化貨品需求凸顯趨勢關鍵詞：戶外少女簡潔設計為核心，向進階材質和多元剪裁變化趨勢關鍵詞：極簡慵懶簡約高級簡約高級-新品趨勢：新品趨勢：專業戶外專業戶外-新品趨勢：新品趨勢：新品消費期待新品消費期待質感面料材質的基礎上，有更加精致的剪裁和版型73sYY%秉持簡潔設計，適當增加有亮點的設計元素，簡約不失亮點56V%版型款式微廓松弛，舒適的同時穿著有型23AW35$AW49%專業戶外 女童消費占比變化以簡約寬松版型的基礎款為主，少線條設計。Y2023Y2024簡約基調上融入不規則細節設計，搭配立體剪裁、寬松質感廓形、低調質感配色與流暢線條，提升慵懶舒適穿搭氛圍經典學院為核心，融合休閑廓形和復古運動元素趨勢關鍵詞：新派學院元氣學院元氣學院-新品趨勢：新品趨勢：以常春藤校服為靈感，經典優雅的學術氣息。Y2023Y2024利用變形剪裁、解構拼接等方式重新詮釋百褶、海軍領、條紋、格紋等經典學院元素，融合運動休閑元素增添設計感。新品消費期待新品消費期待希望有更多的戶外品類，如戶外半身裙/連衣裙、馬甲等50PAA%夠針對男女童群體加大差異化開發，避免過于同質化功能為核心，多為柔和色彩，缺乏少女元素Y2023Y2024在保證戶外功能性的前提下，融入粉色、蕾絲、蝴蝶結、收腰等少女化元素，搭配柔和亮麗色彩，兼顧美觀與實用。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書喜歡用不同單品混搭，為孩子穿出新的風格感覺1-2個3-5個6-8個8個及以上高敏感中低敏感多巴胺油畫風多巴胺傳統國風多巴胺千金多巴胺jk芭蕾油畫風芭蕾新中式芭蕾千金芭蕾戶外芭蕾潮酷街頭芭蕾運動芭蕾千禧芭蕾機能千禧休閑運動千禧元氣學院202208202209202210202211202212202301202308202309202310202311202312202401202408202409202410202411202412202501高敏感人群中低敏感人群8 8趨勢二：風格碰撞引領融合趨勢趨勢二：風格碰撞引領融合趨勢，多彩藝術風與芭蕾混搭風的增長多彩藝術風與芭蕾混搭風的增長潛力尤為值得關注潛力尤為值得關注新趨風格消費者潮流敏感度更高，先驅人群提前1個季度購買潮流單品對比成熟風格和新趨風格，潮流高敏感度人群在新趨風格分布更加突出，他們對于新風格的感知和消費相較于其他用戶更前置花，其購買行為通常領先大眾用戶1個季度。數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598、阿里消費洞察潮流先驅呈現多元化風格穿搭偏好，多巴胺與油畫、芭蕾與千禧/運動/機能混搭趨勢加速潮流先驅穿搭風格的多樣性顯著，年購買風格數量集中在3-5個，結合她們對于潮流敏銳度的前置感知，追蹤該消費群體近一追蹤該消費群體近一年秋冬的風格組合趨勢發現年秋冬的風格組合趨勢發現，多巴胺多巴胺 油畫風油畫風，芭蕾和千禧芭蕾和千禧/運動運動/機能的購買重合度進一步加強機能的購買重合度進一步加強。芭蕾混搭芭蕾混搭、多彩油畫預計將多彩油畫預計將在在2525秋冬成為新趨勢方向秋冬成為新趨勢方向。阿里消費洞察阿里消費洞察 備注：高敏感人群為新品上架30天內購買或潮流品牌池購買件數5；中敏感：新品上架31-90天內購買或潮流品牌池購買次數為2-5阿里消費洞察*新趨風格市場以Y2K、芭蕾風、機能風為例24AW 24AW 不同類型風格消費者潮流敏感度對比不同類型風格消費者潮流敏感度對比不同敏感度人群在新趨風格市場的購買節奏不同敏感度人群在新趨風格市場的購買節奏X：風格重合人數新趨風格成熟風格高敏感中敏感低敏感嘗鮮節點領先其他人群1個季度潮流追隨者跟進擴大市場規模潮流先驅（高敏感）人群穿搭理念潮流先驅（高敏感）人群穿搭理念24AW24AW淘系童裝童鞋潮流先驅（高敏感）人群淘系童裝童鞋潮流先驅（高敏感）人群風格消費重合度變化趨勢風格消費重合度變化趨勢熱衷于嘗試新流行風格，并及時打卡曬照分享56V$AW24AW不同敏感度人群不同敏感度人群 年購買風格數量對比年購買風格數量對比Y：風格重合人數同比增速融合趨勢多彩油畫融合趨勢芭蕾混搭25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書公主田園森系仙女宮廷千金風新中式洛可可Y：社媒內容同比X：社媒內容數量9 9趨勢三：趨勢三：融合度假融合度假和和日常華服日常華服新消費需求顯現新消費需求顯現，場景理念場景理念革新催生新風格衍生革新催生新風格衍生冰雪度假為冬季熱門親子活動，推動雪系穿搭向“性能”與“顏值”雙升級數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598、智篆GI華麗重裝從“節日限定”走向“日常主義”，洛可可復興為儀式穿搭帶來新風格選擇消費者節日儀式場景消費者節日儀式場景 童裝童鞋消費理念童裝童鞋消費理念數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598、智篆GI、阿里消費洞察24AW24AW社媒平臺社媒平臺 節日儀式場景節日儀式場景 細分穿搭風格矩陣細分穿搭風格矩陣24AW24AW戶外度假細分類型社媒趨勢戶外度假細分類型社媒趨勢25AW25AW童裝童鞋購買驅動場景調研童裝童鞋購買驅動場景調研20242024社媒平臺社媒平臺戶外運動戶外運動 文旅融合文旅融合親子生活分享內容親子生活分享內容互動量互動量880880萬萬 同比增長超同比增長超1066%騎行出游冰雪度假露營出游徒步出游出游垂釣X：社媒討論數量Y：社媒同比增速46RSUsw%品牌親子搭配面料/材質價格/性價比功能/科技顏值/風格關注度上升關注度不變關注度下降冰雪度假場景服飾決策關注點比變化冰雪度假場景服飾決策關注點比變化69i%我會選擇有重工元素或者有華麗設計感，但日常拍照也能穿，穿著頻次高的儀式感單品43C%華麗的服裝不一定只有重大節日場合才會穿，周末、出游、聚會我也會選擇這類服裝我喜歡選擇傳統重工禮服和非常正裝的禮服單品，不太會考慮是否能多次穿著20 %以華麗、細膩和浪漫為特征，羽毛、緞帶、貝殼是常見的標志性元素。隨著洛可可風格復興，這種華麗的著裝開始不僅限于特殊的日子，變得更加日?；?。儀式感場景下的穿搭理念變化更加偏向精致實用理念，69%消費者開始追求重工設計與日常穿搭兼容。這種需求推動品牌在工藝與實用性之間建立新平衡，例如采用可拆卸裝飾設計破解“一次性禮服”困境，使單件服飾年度穿著頻次提升。與此同時，在儀式感場景下，洛可可風格復興，通過去繁就簡保留華麗裝飾內核，為消費者帶來儀式感穿搭消費新選擇。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書白色系橙色系粉色系黑色系紅色系黃色系灰色系藍色系綠色系米色系紫色系棕色系1010趨勢四：社媒熱點激發風格穿搭興趣趨勢四：社媒熱點激發風格穿搭興趣，2525秋冬秋冬可露麗可露麗熱點童熱點童裝下沉機會更高裝下沉機會更高持續追蹤社媒平臺流行熱點，歐若風、航海風、可露麗大熱，其中可露麗下沉機會更高社媒平臺持續造勢，不斷激發消費者對新鮮風格的穿搭興趣，歐若風、航海風、可露麗風、澤西風等熱點風格的社媒互動量均突破百萬級。結合熱點趨勢指數和童裝童鞋消費者的討論興趣滲透表現來看，可露麗風在成人向兒童的下沉路徑中滲透表現較好，可在2025秋冬加大關注?？陕尔惔┐盍餍幸?2025趨勢色彩“摩卡慕斯棕”搭配莫蘭迪粉彩色摩卡慕斯棕作為年度核心趨勢色彩，呼應消費者對“溫暖治愈感”的追求，近兩季秋冬逐步展現出較為顯著的市場潛力；搭配色系主要為莫蘭迪粉彩色系，粉色、藍色、紫色近兩年秋冬消費上升，消費偏好逐步養成，棕色 低飽和度撞色設計讓整體穿搭風格更加多元，適配更多需求場景；通過不同色彩的單品搭配塑造視覺呈現，緊跟趨勢熱點。數據來源：智篆GI數據來源：智篆GI數據來源：智篆GI20252025社媒主要熱點流行風格及社媒互動量社媒主要熱點流行風格及社媒互動量近三年秋冬童裝童鞋色系近三年秋冬童裝童鞋色系消費人數復合增長率消費人數復合增長率20252025社媒主要熱點流行風格及社媒互動量社媒主要熱點流行風格及社媒互動量明星趨勢高滲透率航海風澤西風歐若風可露麗風廓系穿搭softpowerX：消費人數Y：人數同比#航海風#廓系穿搭#澤西風#softpower互動量：6400萬互動量：425萬互動量：558萬互動量：35萬趨勢指數，越往右越高下沉適配指數，越上越高#歐若風互動量：8700萬#可露麗風互動量：960萬數據來源：智篆GI穿搭穿搭公式公式童裝童鞋25AW潮流風格趨勢洞察基于數據洞察，搭建趨勢評估體系，打通運營鏈路，是童裝品牌把握市場機遇的關鍵。2025秋冬，童裝潮流風格呈現四大演變趨勢1、風格進階煥新，2、跨界融合加速，3、場景需求裂變，4、社媒熱點催化戶外少女、多彩藝術等風格預計迎來持續高速增長，可露麗穿搭、洛可可千金、雪系穿搭等時尚風格有較大供給機會，商家應提前布局，以搶占市場先機。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書121220252025淘系童裝童鞋行業淘系童裝童鞋行業秋冬八大風格秋冬八大風格發布發布戶外少女戶外少女機能扣飾功能抽繩花朵元素二合一百褶多彩藝術多彩藝術油畫元素大面積涂鴉多元拼接新派學院新派學院新意格紋海軍領/方領針織絞花極簡慵懶極簡慵懶高質感面料多變門襟巧思領型、圍巾領變形 芭蕾混搭芭蕾混搭運動機能芭蕾元素蝴蝶結裝飾高增風格賽道STYLETRACK新趨風格賽道 STYLE TRACK可露麗穿搭可露麗穿搭黃油可露麗鹽系可露麗精靈可露麗玫瑰可露麗 洛可可千金洛可可千金華麗面料羽毛花卉元素蕾絲珍珠亮片元素一衣多穿雪系穿搭雪系穿搭防風防水設計透氣/保護設計萌趣風格機能風格 25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書市場規模 38%購買人數 10%客單價 26%購買訂單數 1113數據來源：阿里消費洞察23AW24AW25AW淘寶天貓人數同比商品同比淘寶天貓熱門風格標簽：熱門風格標簽：淘內銷售趨勢：淘內銷售趨勢：新派學院風格市場規模穩步上升，受購買人數和客單價上漲共同驅動，天貓渠道滲透份額快速上升，淘寶天貓渠道供需機會明顯，未來趨勢向好。天貓/淘寶銷售額占比變化及供需趨勢銷售占比供需走勢新派學院新派學院高增風格賽道高增風格賽道|01|01社媒聲量 78%社媒互動量 325%組貨建議經典學院元素與運動活力融合，向“深化經典學院格調與運動活力交融”方向發展。以格紋、領型等經典元素為基調，以格紋、領型等經典元素為基調，融入運動廓形、拼接設計等元素，借助融入運動廓形、拼接設計等元素，借助創新工藝與材質碰撞創新工藝與材質碰撞，打造層次鮮明、經典活力的穿搭效果。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書1414新派學院新派學院|人群趨勢人群趨勢女童市場為主力，大童市場增長強勁，男女童尺碼布局差異化女童為新派學院風格的主力市場，銷量占比超六成，且近一年進一步提升；其中小童和中童為主要需求群體，大童市場增速更快，可適當考慮增加大尺碼商品；男童市場更聚焦在中童市場，女童市場銷量占比較往年有所提升，聚焦在小童市場，女童商品布局可考慮以中小童尺碼為主。阿里消費洞察新派學院淘寶&天貓渠道銷售趨勢天貓新派學院市場以中小童為核心需求群體，大童市場增速凸顯；淘寶大童增速較快但相對于天貓商家仍有提升空間；從市場供給來看，女童市場中，淘系均集中于中小童布局，可適當增加大童市場布局；男童市場中，淘寶大童市場供給較少，建議適當增加投入和布局，把握市場增長機遇。阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝淘系童裝 新派學院新派學院 細分渠道年齡段市場表現細分渠道年齡段市場表現阿里消費洞察阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝淘系童裝 新派學院新派學院 分性別銷量分布分性別銷量分布24AW24AW淘系童裝淘系童裝 新派學院新派學院 不同性別市場尺碼分布及走勢不同性別市場尺碼分布及走勢24AW24AW淘系童裝淘系童裝 新派學院新派學院 各年齡段商品數占比各年齡段商品數占比女童男童嬰幼童小童中童大童女童男童GMV增速嬰幼兒小童中童大童嬰幼兒小童中童大童GMV同比GMV規模淘寶天貓嬰幼童小童中童大童嬰幼童小童中童大童女童男童淘寶天貓內圈：23AW外圈：24AW25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書1515新派學院新派學院|品類趨勢品類趨勢毛衣/針織衫、襯衫為明星品類，天貓布局優勢明顯新派學院風格童裝在淘系以毛衣/針織衫、套裝、襯衫為核心品類，且毛衣/針織衫、襯衫增勢強勁，宜深化運營。天貓商家在毛衣/針織衫、風衣、襯衫品類表現優異；套裝品類淘寶渠道占比近半；新派學院鞋服關聯購買偏好來看，運動鞋、學步鞋、皮鞋、演出小黑鞋受消費者青睞，更適合打造風格穿搭統一性。阿里消費洞察新派學院重點品類價位段銷量分布毛衣/針織衫：淘寶熱銷集中于100元以下性價比價格段，占比超八成；天貓熱銷集中于100元以上價位段，占比超七成套裝：淘寶在50元以下和70-100元價格段表現較好；天貓在70-150元價格段較為熱銷襯衫：淘寶在40元以下和70-100元價格段較為熱銷；天貓熱銷分布于70-100元/100-150元/150-500元24AW24AW新派學院新派學院 毛衣毛衣/針織衫針織衫價位段銷量占比價位段銷量占比阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察運動鞋學步鞋皮靴板鞋雪地靴棉鞋皮鞋嬰兒步前鞋/帆布鞋棉靴演出小黑鞋TGIGMV規模阿里消費洞察阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝行業淘系童裝行業 新派學院新派學院TOP10TOP10類目矩陣類目矩陣24AW24AW淘系童裝淘系童裝 新派學院新派學院 重點品類重點品類渠道銷售金額分布渠道銷售金額分布24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 新派學院新派學院童鞋高關聯消費偏好童鞋高關聯消費偏好24AW24AW新派學院新派學院 套裝套裝價位段銷量占比價位段銷量占比24AW24AW新派學院新派學院 襯衫襯衫價位段銷量占比價位段銷量占比毛衣/針織衫套裝襯衫外套連衣裙羽絨服呢大衣風衣衛衣/絨衫半身裙GMV同比增速GMV規模風衣襯衫套裝毛衣/針織衫淘寶天貓數據說明：毛衣/針織衫規?？s小1.5倍，增速縮小2倍；襯衫增速縮小2倍淘寶天貓淘寶天貓淘寶天貓25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書1616商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Trends in Product Design Details球類運動圖案卡通字母圖案層次混搭拼接層次混搭拼接美式字母 徽章翻領短款衛衣橄欖球polo衫撞色運動polo裙海軍領/方領拼接/撞色polo領絞花菱格/菱形棉質牛津領結/領帶縱軸：GMV同比橫軸：GMV關鍵材質關鍵材質棉質牛津棉質牛津保留硬挺感的同時增加活動自由度,適用襯衫、夾克經典學院元素與運動活力碰撞經典學院元素與運動活力碰撞天然纖維面料與功能性結合，滿足兒童校園活動的舒適與實用需求，打造結構質感紋理，為學院風的“經典感”注入休閑活力。碧玉白方鈉石藍膽大紫草綠云白海鹽藍雀海貝粉24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 新派學院新派學院 商品元素消費趨勢商品元素消費趨勢關鍵色彩關鍵色彩阿里消費洞察徽章徽章/印花印花經典?；?、字母刺繡加入籃球、網球拍等運動主題；卡通動漫、美式復古字母與徽章的組合，以趣味化手法演繹學院文化，減少正式感。將硬挺的牛津布與柔軟的針織面料拼接，實現質感碰撞；傳統運動夾克、運動速干面料上添加學院風經典的撞色拼接，兼顧實用性與潮流感。運動廓形運動廓形/款式款式以“舒適活力”為核心，剪裁進行寬松化處理，創新融合球衫、網球裙等經典運動單品。運動針織運動針織高效透氣排濕、強化功能性，打破運動針織的單一休閑感燈芯絨燈芯絨自帶復古調性，與棉感面料拼接增添秋冬氛圍感人字紋粗花呢人字紋粗花呢質地挺括，傳統用于西裝/外套，自帶學院氣質25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書超大海軍領海軍領帽子不規則海軍領1717商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Trends in Product Design Details傳統學院基因通過解構重組煥發新貌傳統學院基因通過解構重組煥發新貌商品設計細節趨勢針織絞花針織絞花新意格紋新意格紋格紋點綴格紋拼接格紋裝飾不規則領型條紋襯衫裙海軍領海軍領/方領方領愛心愛心/花邊花邊抽褶花邊愛心裝飾經典海軍領云肩海軍領菱形絎縫格紋菱形絎縫格紋領帶領帶/領結領結吧唧領帶貓咪領結絞花針織拼接復合絞花迷你絞花花形絞花于褲裝衣袖側邊、口袋邊緣等局部位置，格紋采用更清新或撞色搭配，與不同紋理材質拼接，增添設計細節亮點，實現經典與休閑的碰撞。以領型設計為切入點，通過超大海軍領的夸張造型、不規則海軍領、新中式云肩海軍領的輪廓創新等手法，調整服裝的視覺焦點；將連帽可拆卸成海軍領披肩，實用與時尚結合。采用拼接、迷你絞花、花形絞花等多樣絞花工藝，或與不同顏色或材質的針織面料拼接，如在素色毛衣局部融入絞花針織，增加面料的紋理層次與立體感。將代表正式的領帶進行不規則解構設計，融入吧唧徽章、萌寵等元素，為服裝注入童趣。傳統絎縫，以立體菱形圖案呈現，增加復古韻味。愛心通過印花刺繡傳遞甜美活力，花邊借助抽褶工藝增加視覺層次、柔化線條穿搭公式學院風撞色菱格紋絎縫棉夾克中幫馬丁靴同色系直筒運動褲直筒卡其休閑褲淺口系帶皮鞋25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書市場規模 38%購買人數 25%供給數 49%購買訂單數 3618趨勢背景數據來源：阿里消費洞察戶外市場女童消費占比逐年上升，性別差異化設計需求涌現。本季戶外少女風格在保留保留戶外核心功能的基礎上，融入豐富的少女元戶外核心功能的基礎上，融入豐富的少女元素，提升服裝的實用性與時尚感素，提升服裝的實用性與時尚感，使戶外服裝不僅滿足戶外活動需求，還能適配日常等多場景，實現功能性與少女美學的完美平衡。戶外少女戶外少女高增風格賽道高增風格賽道|02|02人數同比商品同比淘寶天貓熱門風格標簽：熱門風格標簽：淘內銷售趨勢：淘內銷售趨勢：戶外少女風格市場規模擴大，購買人數與購買次數皆上升，天貓渠道供給相應更加即時，占據風格市場核心地位。天貓/淘寶銷售額占比變化及供需趨勢銷售占比供需走勢23AW24AW25AW淘寶天貓社媒聲量 67%社媒互動量 30%AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書戶外少女戶外少女|人群趨勢人群趨勢24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 戶外少女戶外少女 不同性別市場尺碼分布及走勢不同性別市場尺碼分布及走勢女童占據全部市場份額，中大童為核心需求群體，市場持續擴張該市場完全由女童構成，占比達100%；中童和大童為核心需求群體；相較于新派學院風格，戶外少女大齡化趨勢更加明顯，大童GMV占比超34%，且市場同比增速超60%，商家可在大童市場或青少年市場適當增加商品供給。1919戶外少女淘寶&天貓渠道銷售趨勢在戶外少女市場中，淘寶與天貓渠道的核心市場均集中于中大童領域，占據核心份額且規模持續擴容，值得重點聚焦。其中，淘寶平臺大童商品布局力度較弱，具備較大增長潛力，建議加大大童商品的投入與布局，以更好地契合市場需求、把握增長機遇。24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 戶外少女戶外少女 細分渠道年齡段市場表現細分渠道年齡段市場表現24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 戶外少女戶外少女 各年齡段商品數占比各年齡段商品數占比嬰幼童小童中童大童女童GMV增速嬰幼兒小童中童大童嬰幼兒小童中童大童GMV同比GMV規模淘寶天貓嬰幼童小童中童大童女童淘寶天貓阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2020戶外少女戶外少女|品類趨勢品類趨勢外套和羽絨服心智較強，棉服發展潛力較好戶外少女風格童裝在淘系以外套、羽絨服為核心品類，融合戶外元素的棉襖/棉服同比增速領跑，兒童沖鋒衣、T恤快速增長，是未來潛力品類。風格重點品類下，天貓商家銷售占比均過半，天貓商家在T恤表現尤為突出，淘寶商家在棉襖/棉服、兒童沖鋒衣品類表現較好，宜深化運營；戶外少女鞋服關聯購買偏好來看，運動鞋為核心鞋類類目，兒童戶外鞋消費者偏好度高。戶外少女重點品類價位段銷量分布外套：淘寶熱銷集中于50-80/100-150元價格段；天貓則集中于100元以上價格段，占比六成左右，優勢明顯羽絨服：淘系羽絨服均主要集中于250元以上價格段；天貓400元以上羽絨服占比超三成，品質化優勢凸顯棉服：淘寶熱銷呈兩極分布，集中于150元以下和250元以上；天貓則更加集中于100-250元，占比近8成24AW 24AW 戶外少女戶外少女 外套外套價位段銷量占比價位段銷量占比運動鞋學步鞋皮靴雪地靴板鞋棉鞋皮鞋棉靴兒童戶外鞋TGIGMV規模24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 戶外少女戶外少女TOP10TOP10類目矩陣類目矩陣24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 戶外少女戶外少女重點品類渠道銷售金額分布重點品類渠道銷售金額分布24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 戶外少女戶外少女童鞋高關聯消費偏好童鞋高關聯消費偏好24AW 24AW 戶外少女戶外少女 羽絨服羽絨服價位段銷量占比價位段銷量占比24AW 24AW 戶外少女戶外少女 棉服棉服價位段銷量占比價位段銷量占比0P0%T恤兒童沖鋒衣棉襖/棉服褲子羽絨服外套淘寶天貓淘寶天貓淘寶天貓淘寶天貓阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察外套羽絨服褲子棉襖/棉服兒童沖鋒衣T恤風衣套裝衛衣/絨衫羽絨褲GMV同比增速GMV規模25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2121商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Trends in Product Design Details三防面料輕量化面料工裝花邊抓絨透氣設計漸變蝴蝶結印花扣飾絎縫褶皺立體花朵反光肌理感面料縱軸：GMV同比橫軸：GMV關鍵材質關鍵材質肌理感面料肌理感面料耐磨抗撕裂、防風防水、提升視覺質感機能扣飾機能扣飾機能插扣工裝扣飾阿里消費洞察微光綠野酸橘蘭花束鎘橘玉米糖蘭花冰半透明海貝粉24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 戶外少女戶外少女 商品元素消費趨勢商品元素消費趨勢關鍵色彩關鍵色彩波浪紋波浪紋抓絨抓絨高效透氣排濕、輕量保暖、出汗快干輕盈保暖輕盈保暖P P棉棉超柔軟，高蓬松，在潮濕雨雪天氣也能保持干爽保暖實用功能美學化，多場景適配實用功能美學化，多場景適配追求顏值與機能兼備，通過輕量化高保暖科技面料和質感肌理面料，實現溫暖不臃腫的冬日戶外穿搭?；ㄐ谓W縫花形絎縫愛心絎縫葫蘆絎縫不規則絎縫花邊抽繩功能抽繩功能抽繩外套搭扣褲腳內外縫撞色抽褶花邊腰圍抽繩口袋位抽繩蝴蝶結造型花邊頭圍抽繩機能反光機能反光反光條裁剪成花形或卡通形狀，融入少女元素進行設計。馬尾洞透氣馬尾洞透氣在衣服帽子開設彈性立體透氣馬尾洞，適配高低馬尾切換。實用扣飾應用于肩帶、門襟扣等部位，傳統戶外裝備被轉化為兼具功能與裝飾性的視覺符號。抽繩邊緣添加花邊，結合撞色編織繩，保留束口功能又成為動態裝飾亮點；褲腳內外抽褶還可隨意切換褲型。愛心、葫蘆等曲線絎縫工藝打破傳統直線、盒式結構，以女性化設計語言重構羽絨服、棉服、抓絨等單品，實現保暖性能與柔美廓形的雙重升級.25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書搖粒絨印花花朵滿印花朵拼接2222商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Trends in Product Design Details在保留戶外功能性的基礎上，深度融合少女元素在保留戶外功能性的基礎上，深度融合少女元素商品設計細節趨勢花式抽褶花式抽褶花苞元素花苞元素花苞抽褶穿搭公式多元印花多元印花提花暈染褶皺袖口褶皺側縫花邊裝飾花苞廓形立體印花二合一百褶二合一百褶多彩暈染漸變暈染拉鏈透氣百褶提花暈染多樣花邊多樣花邊花邊領口暈染漸變暈染漸變解構拼接撞色肌理抓絨外套工裝褶皺傘兵褲復古阿甘鞋速干裙褲 加絨緊身運動褲通過立體花卉刺繡、繁復花卉滿印、花卉與同色系純色拼接（低飽和底色平衡甜膩感）、提花暈染，自然花朵元素的碰撞得以在戶外硬核防護與柔美表達間找到平衡。通過空氣感暈染模仿晨霧漸變質感，弱化戶外裝備的硬朗線條；采用仿手繪多彩筆刷紋理，呼應戶外動態感?；ò谌霊敉夥b，如沖鋒衣“花苞下擺”，柔美與機能碰撞；裙裝中花苞廓形增蓬松感與少女氣，收腰或寬松版型提升穿著舒適度與造型層次感。褶皺元素功能與裝飾并重，常見于袖口、腰間或褲腿處，隨心調節衣物立體感，打造高級廓形。將領口、層疊透氣設計進行多層花邊變形，弱化戶外單品的硬朗。強調一裙多穿的實用性，拉鏈與百褶結合，既提升穿脫便利性，又強化透氣功能，適應戶外活動時的散熱需求。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書市場規模 31%購買人數 20%供給數 37%購買訂單數 21#23數據來源：阿里消費洞察極簡慵懶極簡慵懶高增風格賽道高增風格賽道|03|0323AW24AW25AW淘寶天貓人數同比商品同比淘寶天貓熱門風格標簽：熱門風格標簽：淘內銷售趨勢：淘內銷售趨勢：極簡慵懶風格市場規模持續擴大，購買人數和商品供給數穩定增長，天貓、淘寶渠道各占一半市場份額，天貓商家商品供給相應更加即時。天貓/淘寶銷售額占比變化及供需趨勢銷售占比供需走勢社媒聲量 417%社媒互動量 188%組貨建議融合實用與時尚元素，強化舒適體驗與簡約美學，以簡潔流暢的線條為基調，搭配以簡潔流暢的線條為基調，搭配柔和雅致的色調，融入兩面穿、圍巾領變柔和雅致的色調，融入兩面穿、圍巾領變形、巧思領型等細節設計形、巧思領型等細節設計，借助多元解構與創新工藝，營造出充滿簡約格調與慵懶氛圍的穿搭效果。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2424極簡慵懶極簡慵懶|人群趨勢人群趨勢女童市場為主力，中大童增長強勁極簡慵懶市場下，女童為當前主力市場，銷量占比達60%以上，值得重點關注，其中中童和大童占比更高，大童市場增速較快，可適當考慮增加大尺碼女童商品；男童市場銷量占比較往年有所下滑，其中中小童占比超70%，且GMV分布相對女童更集中，男童商品布局可考慮以中小童尺碼為主。極簡慵懶淘寶&天貓渠道銷售趨勢極簡慵懶市場淘寶天貓消費均以中大童為核心需求群體，淘寶渠道大童市場增速凸顯，天貓商家仍有提升空間；從商品供給分布來看，天貓商家大童市場供給量相對淘寶更加豐富，淘寶商家在極簡慵懶貨品上可考慮針對大尺碼上加強供應。24AW24AW淘系童裝淘系童裝 極簡慵懶極簡慵懶 細分渠道年齡段市場表現細分渠道年齡段市場表現24AW24AW淘系童裝淘系童裝 極簡慵懶極簡慵懶 分性別銷量分布分性別銷量分布24AW24AW淘系童裝淘系童裝 極簡慵懶極簡慵懶 各年齡段商品數占比各年齡段商品數占比24AW24AW淘系童裝淘系童裝 極簡慵懶極簡慵懶 不同性別市場尺碼分布及走勢不同性別市場尺碼分布及走勢女童男童嬰幼童小童中童大童女童男童GMV增速嬰幼兒小童中童大童嬰幼兒小童中童大童GMV同比GMV規模淘寶天貓嬰幼童小童中童大童嬰幼童小童中童大童女童男童淘寶天貓阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察內圈：23AW外圈：24AW25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2525極簡慵懶極簡慵懶|品類趨勢品類趨勢褲子、T恤是核心品類，牛仔褲成新趨品類極簡慵懶風格童裝在淘系以褲子、T恤為核心品類，毛衣/針織衫、外套位居第二梯隊，此外，融合極簡慵懶元素的兒童牛仔褲增長強勁，是未來潛力品類；天貓商家在羽絨服品類滲透率高，淘寶仍有一定提升空間；淘寶商家在呢大衣、T恤品類表現較好，宜深化運營；極簡慵懶鞋服關聯購買偏好來看，棉靴、帆布鞋、皮鞋、運動鞋品類更受消費者青睞。極簡慵懶重點品類價位段銷量分布褲子：淘寶褲子各價位段分布相對均勻；天貓熱銷100元以上價格段占比三成左右，高價位段優勢凸顯T恤：淘寶熱銷主要集中于20-60元價格段，更具性價比；天貓相比淘寶100元以上價格段優勢明顯牛仔褲：淘寶熱銷主要集中于80-200元價格段；天貓熱銷主要集中于100元以上價格段24AW 24AW 極簡慵懶極簡慵懶褲子價位段銷量占比褲子價位段銷量占比運動鞋學步鞋板鞋雪地靴皮靴棉鞋皮鞋兒童棉拖鞋帆布鞋棉靴TGIGMV規模24AW24AW淘系童裝淘系童裝 極簡慵懶極簡慵懶TOP10TOP10類目矩陣類目矩陣24AW24AW淘系童裝淘系童裝 極簡慵懶極簡慵懶重點品類渠道銷售金額分布重點品類渠道銷售金額分布24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 極簡慵懶極簡慵懶童鞋高關聯消費偏好童鞋高關聯消費偏好24AW 24AW 極簡慵懶極簡慵懶T T恤價位段銷量占比恤價位段銷量占比24AW 24AW 極簡慵懶極簡慵懶牛仔褲價位段銷量占比牛仔褲價位段銷量占比數據說明：褲子規?？s小10倍呢大衣羽絨服兒童牛仔褲毛衣/針織衫T恤褲子淘寶天貓淘寶天貓淘寶天貓淘寶天貓阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察褲子T恤毛衣/針織衫外套套裝羽絨服衛衣/絨衫兒童牛仔褲呢大衣風衣GMV同比增速GMV規模25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2626商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Trends in Product Design Details商品材質商品材質商品材質趨勢噪點夾花紗噪點夾花紗順毛呢料順毛呢料質感與保暖性結合，適合制作線條流暢、剪裁較為合體的大衣。自帶紋理細節,低飽和度彩色應用在羊絨中，體現低調質感。絨感紗線絨感紗線柔軟且富有絨感，貼膚穿著舒適,強化慵懶的穿著體驗棉感混紡棉感混紡結合棉的舒適透氣與混紡面料的挺括、易打理，適合制作日?；A款阿里消費洞察無絎直充無絎直充兩面穿設計兩面穿設計針織面料領型毛呢撞色兩面穿材質拼接棉感混紡雙層解構不規則門襟無絎縫圍巾領縱軸：GMV同比橫軸：GMV24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 極簡慵懶極簡慵懶 商品元素消費趨勢商品元素消費趨勢關鍵色彩關鍵色彩克里奧爾粉紅捧花紫山泉凝乳色白絨毛冬白色乳酪色輝煌白材質拼接材質拼接毛絨羽絨拼接毛絨拼接撞色線條在保持簡潔流暢的極簡基調上，豐富服裝視覺層次在保持簡潔流暢的極簡基調上，豐富服裝視覺層次雙風格兩面穿雙風格兩面穿通過不同質感面料的組合在保持整體簡約的同時，增加視覺與觸覺的豐富度。一件服裝兩種風格，孩子可根據場合或喜好切換，既符合極簡風格“一衣多穿”的實用性，又增添搭配趣味。外觀更簡潔流暢，無線條干擾，契合極簡的慵懶感25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書圍巾領多樣變形紐扣圍巾領穿孔圍巾領可拆卸圍巾領披肩一體式圍巾領2727商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Trends in Product Design Details對衣服細節部位添加創意設計，實用與美觀兼具對衣服細節部位添加創意設計，實用與美觀兼具商品設計細節趨勢圍巾領變形圍巾領變形雙層解構雙層解構巧思領型巧思領型毛絨大翻領扣飾立領可拆卸披肩多變門襟多變門襟花邊門襟層疊斜襟雙排扣立領門襟不規則門襟雙層領口雙層口袋雙層邊緣穿搭公式斜裁棉褲一體靴通過紐扣、變孔、披肩一體等多樣化設計，實現圍巾領的靈活穿戴，融入層次感與實用性，打造最適合外套的一條圍巾，滿足不同場景搭配需求。以毛絨大翻領、可拆卸披肩領等領型，借助材質對比與結構設計，提升服裝精致度。利用花邊、不對稱、雙排扣立領等設計，打破傳統門襟的單調，增添視覺趣味與風格層次，極簡而不簡單從常規整衣的假兩件延伸至局部細節的假兩件設計，如雙層領口、雙層口袋等，為極簡設計注入巧思。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書市場規模 35%購買人數 68%供給數 97%購買訂單數 30(28組貨建議阿里消費洞察油畫藝術風與多巴胺色彩融合，向“融合多元藝術形式，強化視覺沖擊力與創意表達”方向發展。以高飽和色彩為基調，融以高飽和色彩為基調，融入油畫、涂鴉、彩繪等藝術元素入油畫、涂鴉、彩繪等藝術元素，借助多元材質與創新工藝打造層次豐富、充滿活力的視覺效果。23AW24AW25AW淘寶天貓人數同比商品同比淘寶天貓熱門風格標簽：熱門風格標簽：淘內銷售趨勢：淘內銷售趨勢：多巴胺風格市場熱度持續上漲，市場供給數大幅提升，購買人數顯著增長，淘寶渠道占據較高市場份額，天貓商家商品供給仍需持續跟進。天貓/淘寶銷售額占比變化及供需趨勢銷售占比供需走勢社媒聲量 67%社媒互動量 30%多彩藝術多彩藝術高增風格賽道高增風格賽道|04|0425AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2929多彩藝術多彩藝術|人群趨勢人群趨勢女童占據核心市場，中小童為主要群體，并逐步向大童蔓延多彩藝術市場下，女童為多彩藝術風格主力市場，銷量占比近80%，其中小童、中童占比更高，占比超80%且增速較快，可適當考慮增加大尺碼女中童商品；男童市場更加集中在小童市場，小童占比過半，男童商品布局可考慮以中小童尺碼為主。多彩藝術淘寶&天貓渠道銷售趨勢淘寶天貓渠道均以中大童為核心需求群體，淘寶小童市場占比高且增速凸顯，天貓渠道下中童市場則大幅擴張；從商品供給分布來看，淘寶天貓渠道供給均以中小童為主，淘寶商家小童市場供給量相對天貓更加集中豐富，天貓商家可考慮針對中童尺碼上加強供應。24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 多彩藝術多彩藝術 細分渠道年齡段市場表現細分渠道年齡段市場表現24AW 24AW 淘系童裝多彩藝術淘系童裝多彩藝術 性別銷量分布性別銷量分布24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 多彩藝術多彩藝術 各年齡段商品數占比各年齡段商品數占比24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 多彩藝術多彩藝術 不同性別市場尺碼分布及走勢不同性別市場尺碼分布及走勢女童男童嬰幼童小童中童大童女童男童GMV增速嬰幼兒小童中童大童嬰幼兒小童中童大童GMV增速GMV規模淘寶天貓嬰幼童小童中童大童嬰幼童小童中童大童女童男童淘寶天貓阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察內圈：23AW外圈：24AW25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書3030多彩藝術多彩藝術|品類趨勢品類趨勢衛衣/絨衫、T恤、毛衣/針織衫為核心品類，褲子、棉服趨勢向好多彩藝術風格童裝在淘系以衛衣/絨衫、T恤、毛衣/針織衫為核心品類，褲子同比增速領跑，棉襖/棉服、衛衣/絨衫快速增長，是未來潛力品類。天貓商家在褲子品類表現優異，淘寶商家在棉襖/棉服、T恤品類表現較好；多彩藝術鞋服關聯購買偏好來看，兒童棉拖鞋、學步鞋、運動鞋受消費者青睞。多彩藝術重點品類渠道銷售金額分布衛衣：淘寶在60元以下價位段均布局較多，天貓主要集中于90-150元、50-70元價位段；T恤：淘寶在20-30元和50-60元價位段均布局較多，天貓主要集中于20-30元、40-50元和60元以上價位段；毛衣/針織衫：淘寶主要集中在40-50、50-70元價位段，天貓主要集中于50-70元和150-200元價位段.24AW 24AW 多彩藝術多彩藝術衛衣衛衣 價位段銷量占比價位段銷量占比運動鞋學步鞋兒童棉拖鞋皮靴雪地靴板鞋棉鞋皮鞋帆布鞋TGIGMV規模24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 多彩藝術多彩藝術TOP10TOP10類目矩陣類目矩陣24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 多彩藝術多彩藝術重點品類渠道銷售金額分布重點品類渠道銷售金額分布24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 多彩藝術多彩藝術童鞋高關聯消費偏好童鞋高關聯消費偏好24AW 24AW 多彩藝術多彩藝術T T恤恤 價位段銷量占比價位段銷量占比24AW 24AW 多彩藝術多彩藝術毛衣毛衣/針織衫針織衫 價位段銷量占比價位段銷量占比衛衣/絨衫T恤套裝羽絨服褲子淘寶天貓淘寶天貓淘寶天貓淘寶天貓阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察衛衣/絨衫T恤毛衣/針織衫羽絨服套裝普通外套棉襖/棉服家居服套裝褲子GMV同比增速GMV規模25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書油畫點綴油畫點綴藝術油畫藝術油畫3131商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Trends in Product Design Details油畫元素油畫元素油畫logo組合油畫X領型卡通針織印花撞色繪畫涂鴉藝朵條紋漸變油畫元素蠟筆波點縱軸：GMV同比橫軸：GMV24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 多彩藝術多彩藝術 商品元素消費趨勢商品元素消費趨勢關鍵色彩關鍵色彩阿里消費洞察浪漫玫瑰 仙女鷦鷯龍火溫柏玻璃綠鐵杉綠藍色永久蜂鳴黃油畫披肩油畫拼接假兩件油畫拼接 不規則搭片設計抽象油畫本季秋冬多巴胺風格油畫元素延續高飽和色彩，以濃郁暖色調呼應季節氛圍，選取自然風光、花卉等元素并作藝術處理，于衣領、衣擺、披肩等細節處作小面積拼接點綴，傳遞積極情緒，緩解秋冬沉悶感。優化油畫抽象元素的排列組合，強化撞色效果，打破傳統全身滿印的單調，營造視覺層次。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書彩線針織繡花鉤針流蘇彩繪3232大面積涂鴉大面積涂鴉色彩碰撞色彩碰撞商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢Trends in Product Design Details大面積涂鴉大面積涂鴉創意彩繪創意彩繪卡通印花動漫涂鴉暈染暈染/拼接拼接幾何藝術幾何藝術趣味混拼趣味混拼漫畫涂鴉蠟筆畫涂鴉空氣層立體提花藝術鉤針花卉油畫漸變油畫暈染局部亮點撞色條紋拼接造型現代主義油畫風卡通拼接條紋波點混拼多元素混拼暈染采用不同顏色針織、數碼噴墨定位暈染工藝實現視覺漸變效果；色塊拼接向衣領、袖口、扣飾、門襟下擺邊緣等進行拼接撞色。成人的復古波點風潮延伸至童裝，多巴胺油畫風格的波點混拼興起；區別于純色塊拼接，本季拼接采用格紋、字母印花、卡通涂鴉等多組元素組合。條紋向異形拼接重構卡通造型和卡通圖案規整排列的條紋變式兩大方向創新；傳統幾何撞色借鑒現代主義油畫蒙德里安風格，呈現繪畫感解構美學。秋冬童裝大面積涂鴉圖案選用兒童蠟筆畫、可愛卡通、熱門漫畫動漫等趣味元素，借由多元材質特性碰撞出不同的視覺效果，構建出豐富的設計層次，吸引兒童對活潑、卡通可愛的向往。本季彩繪設計呈現多維創新：通過雙層面料打造空氣層提花增強立體感；將鉤針圖案收尾線轉為流蘇裝飾；純色針織衫上運用彩線繡花；針織采用色塊拼接，融入毛線鉤織立體花朵打造童趣視覺。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書市場規模 295%購買人數 184%供給數 234%購買訂單數 180333阿里消費洞察芭蕾混搭芭蕾混搭高增風格賽道高增風格賽道|05|0523AW24AW25AW淘寶天貓人數同比商品同比淘寶天貓熱門風格標簽：熱門風格標簽：淘內銷售趨勢：淘內銷售趨勢：芭蕾混搭市場規模呈現爆發式增長，天貓渠道占據較高市場份額，淘寶商家份額上升，市場呈現蓬勃態勢，商家可持續加大商品供給以滿足消費者旺盛需求天貓/淘寶銷售額占比變化及供需趨勢銷售占比供需走勢社媒聲量 538%社媒互動量 826%組貨建議芭蕾優雅基因與運動、戶外、機能等多元風格碰撞，以緞面、蕾絲、薄紗等芭蕾經典材質為基礎，巧妙融入運動分割線、機能抽繩、工裝立體口袋、金屬扣飾等元素，通過解構重組、材質碰撞、細節再造等設計手法，打造既保留芭蕾浪漫氣質，又兼具運動功能性與街頭潮流感的多元單品。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書芭蕾混搭芭蕾混搭|人群趨勢人群趨勢24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 芭蕾混搭芭蕾混搭 不同性別市場尺碼市場分布及走勢不同性別市場尺碼市場分布及走勢女童占據全部市場份額，中童為核心市場，小童規模迅速擴張該市場完全由女童構成，占比達100%；中童市場占據主導地位，銷量占比近60%，小童市場同比增速快速攀升，商家可在小童市場適當增加商品供給。3434芭蕾混搭淘寶&天貓渠道銷售趨勢天貓芭蕾混搭市場以中童為核心需求群體；淘寶中小童規模差異不大，且增長強勁；從市場供給來看，淘寶的女童商品集中在中小童，對大童的供給較小，建議適當增加在大童市場的投入和布局；天貓對于小童商品供給雖與淘寶占比一致，但市場規模有所差距，可參考淘寶爆款優化供給貨品。24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 芭蕾混搭芭蕾混搭 細分渠道年齡段市場表現細分渠道年齡段市場表現24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 芭蕾混搭芭蕾混搭 各年齡段商品數占比各年齡段商品數占比嬰幼童小童中童大童占比GMV增速嬰幼童小童中童大童小童中童大童GMV同比GMV規模淘寶天貓嬰幼童小童中童大童女童淘寶天貓阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書3535芭蕾混搭芭蕾混搭|品類趨勢品類趨勢半身裙、褲子為核心市場，套裝成為新趨品類芭蕾混搭風格童裝在淘系以半身裙、褲子為核心品類，此外，融合芭蕾元素的套裝同比增速領跑；天貓商家在半身裙、普通外套品類占比更高，淘寶商家在套裝、T恤品類表現較好；芭蕾混搭鞋服關聯購買偏好來看，水晶鞋、皮鞋、皮靴受消費者青睞。阿里消費洞察芭蕾混搭重點品類價位段銷量分布褲子：淘寶平臺170-220元設計款消費者偏好度高，天貓熱銷價位段集中于60元以下性價比價位段、100-170元價位段；半身裙：淘寶在90元以下和90-110元價位段均布局較多，天貓更多集中于90-110元、150-200和200元以上價位段。24AW24AW芭蕾混搭芭蕾混搭 褲子褲子 價位段銷量占比價位段銷量占比阿里消費洞察運動鞋皮靴板鞋雪地靴皮鞋棉鞋水晶/水鉆鞋棉靴TGIGMV規模24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 芭蕾混搭芭蕾混搭TOP10TOP10類目矩陣類目矩陣24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 芭蕾混搭芭蕾混搭童鞋高關聯消費偏好童鞋高關聯消費偏好24AW 24AW 淘系童裝淘系童裝 芭蕾混搭芭蕾混搭重點品類渠道銷售金額分布重點品類渠道銷售金額分布24AW24AW芭蕾混搭芭蕾混搭 半身裙半身裙 價位段銷量占比價位段銷量占比半身裙褲子普通外套淘寶天貓阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察淘寶天貓90元以下90110110-150150-200200元以上淘寶天貓褲子半身裙套裝普通外套連衣裙T恤毛衣/針織衫背心吊帶GMV同比增速GMV規模25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書3636商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Trends in Product Design Details商品材質商品材質金屬光澤金屬光澤機能梭織機能梭織機能工裝機能工裝金屬裝飾金屬裝飾運動球衣運動球衣機能解構機能解構立體口袋蝴蝶結工裝褲花邊解構線條抽繩仿蝴蝶球衫分割足球衫領金屬扣飾金屬亮片阿里消費洞察運動元素扣飾透氣設計褶皺層次堆疊截短款式蝴蝶結蕾絲花邊機能絲絨立體花朵拼接/撞色縱軸：GMV同比橫軸：GMV24AW 24AW 淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 芭蕾混搭芭蕾混搭 商品元素消費趨勢商品元素消費趨勢關鍵色彩關鍵色彩信風灰夏日陽光蘆薈綠方鈉石藍柔和粉粉筆粉蘭花冰金屬銀緞面醋酸緞面醋酸亮面絲絨亮面絲絨芭蕾元素與運動、機能風格創新融合芭蕾元素與運動、機能風格創新融合富有科技感與未來感，光澤醒目，耐磨、透氣、功能性強，適合運動場景光滑柔軟、垂墜感強，盡顯芭蕾的優雅浪漫質感華麗，光澤柔和，兼具復古與時尚感以球衫分割、足球衫領為特色，將運動球衣的活力與芭蕾裝飾元素結合通過抽繩仿蝴蝶、花邊解構線條等設計，對機能元素進行芭蕾浪漫重構借蝴蝶結、立體口袋等設計，在工裝的硬朗中融入芭蕾細節，混搭優雅運用金屬亮片、金屬扣飾，融合芭蕾的舞臺感與機能的現代感25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書珠串蝴蝶結蝴蝶結邊線立體蝴蝶結3737商品設計細節趨勢商品設計細節趨勢智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Trends in Product Design Details芭蕾元素拆解重構應用，通過創新設計手法與日常服裝進一步融合芭蕾元素拆解重構應用，通過創新設計手法與日常服裝進一步融合商品設計細節趨勢多元拼接多元拼接芭蕾風系帶芭蕾風系帶蝴蝶結系帶系帶印花蝴蝶結裝飾蝴蝶結裝飾蕾絲元素蕾絲元素蕾絲點綴蝴蝶結分割蝴蝶結異形針織面料拼接網紗拼接衣服下擺反轉拼接裙褲拼接層次堆疊層次堆疊假兩件設計裙邊拼接花形蕾絲將經典芭蕾系帶元素以印花、可拆卸綁帶裝飾等形式呈現，應用于領口、袖口或裙擺，增加穿搭趣味性。借助立體蝴蝶結貼、珠片蝴蝶結等多樣形式應用于運動服飾，賦予機能運動服甜美浪漫氣息。采用針織面料拼接、網紗拼接、衣服下擺反轉拼接等多元化拼接技藝，加上裙褲拼接、裙邊拼接等假兩件元素，融合不同材質特性，豐富童裝層次感與設計感。利用花形蕾絲、蕾絲點綴等手法，為童裝注入細膩柔美的芭蕾風情，提升精致度參考芭蕾舞舞裙，利用蕾絲花邊、網紗褶皺打造蓬蓬裙的視覺效果。穿搭公式銀色復古阿甘鞋灰色蝴蝶結連褲襪亮面銀色小皮鞋25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書風格熱度走勢風格熱度走勢風格解讀風格解讀23AW23AW23SS-24SS 可露麗穿搭 社媒聲量趨勢社媒討論熱門輿情詞云圖社媒討論熱門輿情詞云圖可露麗穿搭從社媒熱點下沉至童裝童鞋，保留核心風格配色體系，通過色彩將不同單品組成套裝，利用配飾（如包袋、帽子、立利用配飾（如包袋、帽子、立體玩偶掛飾）體玩偶掛飾） 內搭內搭 外套外套 下裝多品套裝形下裝多品套裝形式式，以更加童趣的視覺化吸引消費者嘗鮮購買。 250% 250%關鍵顏色關鍵顏色主色調主色調搭配色調搭配色調可露麗穿搭的亮點在獨特的色彩搭配和俏皮細節，風格核心色彩為摩卡慕斯棕，通過棕 莫蘭迪藍營造鹽系清爽感，棕 莫蘭迪粉提升浪漫甜美感，棕 莫蘭迪綠/紫色點綴形成森系俏皮感，棕 莫蘭迪黃色的組合更加輕盈活力。商家可巧妙利用色彩串聯不同品類進行組貨，強化視覺呈現。趨勢背景趨勢背景可露麗穿搭可露麗穿搭新趨風格賽道|勿忘草藍 維斯塔藍淡粉色紫色迷霧檸檬糖衣霧金色檸檬葉油綠色烤面包色摩卡慕斯棕第戎黃383825AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書咖啡色復古喇叭褲3939商品色彩搭配商品色彩搭配智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Product Color Matching黃油可露麗黃油可露麗鹽系可露麗鹽系可露麗奶油黃揉入焦糖棕，治愈感滿溢。童裝中乳黃色與咖色搭配，春夏輕盈溫暖，秋冬疊搭有層次，面料親膚柔軟，既符合家長對“高級感”的追求，又讓孩子如“小太陽”般可愛舒適。童裝的鹽系可露麗以“清爽、中性、少年感”為畫筆，將復古可露麗棕色融入其中。棕色賦予服裝沉穩質感，純凈的藍色則為孩子注入活力，無論是校園還是戶外，這樣的搭配都能讓孩子既展現出少年的干凈利落，又不失童趣。黃棕拼格百褶毛呢裙卡其色闊腿褲深灰阿甘鞋深藍闊腿牛仔褲淺棕休閑直筒褲25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書粉色與大熱的摩卡慕斯棕碰撞，這種搭配甜而不膩，既保留了粉色的少女感，又借棕色注入一絲優雅，裙擺或上衣的粉棕交織，讓孩子兼具少女的靈動與優雅，日常穿著可愛不失格調，滿足家長對“甜美高級”的期待。以自然為靈感的精靈可露麗童裝，讓綠色的清新與棕色的沉穩交融，或是紫色的夢幻與棕色的質樸對話。酸性植物綠色調為孩子帶來生機勃勃的活力，紫色與棕色的搭配，則如神秘花園中的奇遇，仿佛將森林精靈的靈動注入衣間。4040商品色彩搭配商品色彩搭配智篆GI洞察 圖片來源：POP、淘寶/天貓商品詳情頁Product Color Matching精靈可露麗精靈可露麗玫瑰可露麗玫瑰可露麗棕色長款大衣 紫棕拼接針織背心 粉色襯衫 深紫格子短裙長筒馬丁靴牛仔微喇褲卡其帆布鞋棕色迷彩工裝褲綠色字母毛衣 棕色疊層裙褲綠紫拼接馬甲 棕綠棕色T恤 卡其色工裝褲同色系平舌帽咖啡色百褶裙棕色小粉花針織開衫粉色翻折直筒牛仔褲棕色貓咪圖案粉衛衣粉色線條 棕色針織背心復古粉色阿甘鞋粉色小立領內搭25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書玫瑰桔汁色甜養菜色粉霜河藍風格熱度走勢風格熱度走勢風格解讀風格解讀23AW24AW23SS-24SS 雪系穿搭 社媒聲量趨勢社媒討論熱門輿情詞云圖社媒討論熱門輿情詞云圖以“防護 潮流”為核心，融合實用與時尚。防護上運用防水、防風、透氣、耐磨設計；風格融入萌趣、機能元素，打造兼具冰雪防護與潮流感的造型，適配冰雪運動、冬季日常場景，覆蓋小童到大童。 27% 27%關鍵顏色關鍵顏色小黃人輕盈藍丁香拂面石像灰白鷺隨著冰雪運動普及與兒童戶外場景拓展，家長對童裝的功能性、時尚性需求顯著提升。雪系穿搭既滿足防水、防風、保暖等專業防護需求，又通過潮流設計展現個性，契合“運動 時尚”的童裝消費趨勢。趨勢背景趨勢背景雪系穿搭雪系穿搭新趨風格賽道|414125AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書防風圍帽拉繩防風雪裙防風領口設計雙層調節袖口防水壓膠防水面料防風可調節袖口防風褲腳雪裙褲腳調節設計專業防護專業防護防水防風設計防水防風設計|通過多重細節強化防護性能。采用防水面料、壓膠工藝，阻擋雨雪滲透；防風雪裙、防風可調節袖口、防風帽繩、褲腳拉繩等結構，進一步密封保暖，應對風雪天氣。透氣保護設計透氣保護設計|平衡防護與透氣需求。多重透氣設計加速排汗散熱；散熱部位結合 3D 透氣編織，提升整體透氣性；膝蓋、褲前加厚耐磨擦設計，增強關鍵部位防護，搭配反光標識，兼顧安全與實用。腋下透氣拉鏈異質拼接膝蓋防撞防護設計領口透氣網眼褲腿透氣設計后背透氣網孔反光標識膝蓋加厚耐摩擦褲腳加厚耐摩擦3D透氣編織424225AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書設計元素設計元素萌趣方向萌趣方向|以趣味元素打造活潑可愛的雪系造型。運用雪山印花、漸變元素營造冰雪氛圍；不規則色塊拼接、涂鴉等設計增添視覺創意；蝴蝶結、動物擬態造型，融入童真萌趣，讓孩子在雪地中盡顯俏皮可愛。機能方向機能方向|聚焦實用性與時尚感結合。創意門襟、異形裁剪提升服裝防護性與獨特性；多功能口袋、科技圖案，結合防風、保暖等性能設計，既保證孩子在雪地里活動自如，又展現潮流機能感?；┰貏撘馔盔f滿印雪山印花帽子兔耳擬態雪豹花紋擬態小龍翅膀擬態蝴蝶結印花漸變元素不規則色塊拼接蝴蝶結裝飾超大蝴蝶結涂鴉點綴異形裁剪創意門襟多變口袋科技圖案功能背帶434325AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書搭配公式搭配公式Matching plan關鍵版型關鍵版型/款式款式Pattern/Style抓絨中間層防護沖鋒衣滑雪背帶褲短款滑雪面包羽絨服派克羽絨服抓絨馬甲雪地靴收腰滑雪連體衣滑雪面包服速干衣物親子粉白撞色立體口袋套裝滑雪服束口傘兵褲復古休閑運動鞋拼接撞色超大口袋滑雪上衣復古解構滑雪褲同色系滑雪鞋444425AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書香濃奶油霧玫瑰色報春花黃寶石藍莎莎醬色風格熱度走勢風格熱度走勢風格解讀風格解讀23AW24AW23SS-24SS 洛可可甜心 社媒聲量趨勢社媒討論熱門輿情詞云圖社媒討論熱門輿情詞云圖以華麗、細膩和浪漫為特征，羽毛、緞帶、貝殼是常見的標志性元素。隨著2025洛可可風格復興，保留華麗重工元素的設計內核，加入可拆卸等一衣多穿設計提升單品使用頻率，讓這種華麗的著裝開始不僅限于特殊的日子，風格場景趨于日?；?。 114% 114%關鍵顏色關鍵顏色菠蘿色蘭花冰石英粉淺藍色薄荷味汲取 18 世紀法國宮廷藝術靈感，巧妙融合巴洛克的華麗與童趣的輕盈，以場景適配性為關鍵，平衡儀式感與日常實用性。聚焦優雅華麗，融入諸多精致元素。色調選粉色、淡紫等柔和色系，營造浪漫氛圍。材質多用蕾絲、絲綢，細節有褶裥、蝴蝶結點綴，服裝以蓬蓬裙等版型，盡顯甜美。適用于小童到大童，為孩子塑造夢幻穿搭。趨勢背景趨勢背景洛可可甜心洛可可甜心新趨風格賽道|454525AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書關鍵細節關鍵細節&元素元素關鍵材質關鍵材質|通過不同材質構建華麗基調。一類聚焦浪漫質感，如蕾絲、絲綢以細膩紋理營造浪漫氛圍；另一類側重光澤效果，金銀絲以獨特閃耀感提升華麗度；提花網紗、醋酸緞進一步豐富材質層次。關鍵細節關鍵細節&元素元素|細節設計融合甜美、復古與個性。木耳邊花卉羽毛等浪漫甜美元素注入靈動活潑感；復古華麗的蕾絲、釘珠、亮片搭配抽褶、不規則網紗設計，多維度詮釋甜美奢華，可拆卸設計實現一衣多穿。Details/Elements蕾絲全滌-閃光緞絲絨提花網紗絲綢金屬絲醋酸緞金銀絲花卉蝴蝶結刺繡網紗亮片珍珠繡不規則網紗 流蘇羽毛裝飾莎士比亞領型褶皺木耳邊亮片燙鉆蕾絲亮片繡蕾絲點綴可拆卸釘珠裝飾繁復層疊蕾絲可拆卸蝴蝶結464625AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書搭配公式搭配公式Matching plan關鍵版型關鍵版型/款式款式Pattern/Style可拆卸荷葉邊羽絨服羊腿袖不規則網紗連衣裙釘珠絨感外套莎士比亞領內搭蕾絲重工蛋糕連衣裙亮片羽毛針織衫蕾絲刺繡帝政裙“輕禮服”套裙 一衣多穿 公式4747童裝童鞋25AW功能科技賽道趨勢洞察2025秋冬童裝市場，三防、蓄暖功能深受消費者青睞，同時功能賽道正趨向細分化，速干、抗靜電功能市場快速增長，展現出巨大潛力。本季秋冬呈現功能科技面料向日?；绷髌奉悵B透趨勢，消費者對品質、安全高防護功能的需求加深。建議商家根據社媒互動走勢，合理規劃種草節奏，通過精準把握市場需求與種草節奏，商家可更有效地搶占市場先機，促進銷售增長。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書4949細分功能科技賽道矩陣表現細分功能科技賽道矩陣表現24AW 24AW 淘系童裝童鞋行業淘系童裝童鞋行業 細分功能科技賽道市場規模及增長趨勢細分功能科技賽道市場規模及增長趨勢阿里消費洞察三防、蓄熱在秋冬占據核心功能市場，速干、耐洗、抗靜電成為趨勢增長賽道三防、蓄熱在2024年秋冬擁有較大市場規模，與此同時，功能賽道向更加細化發展，速干功能、耐洗功能、抗靜電功能市場快速增長，秋冬季節速干功能具備一定市場規模且增長趨勢明顯，值得重點關注。三防種草更加場景化，蓄熱10月種草力度加大三防功能在國慶出游前有大幅度種草，功能賽道結合出游穿搭的場景化營銷種草方式值得關注，蓄熱在秋冬日常則更加日?；?，更多伴隨大促做前置化種草，41周（10/7-10/13）開始種草力度逐漸加大，48周（11/25-12/1）為種草高峰，此外雙旦前、春節前均有小幅度種草波峰。24AW 24AW 重點功能賽道社媒互動量重點功能賽道社媒互動量BYBY周走勢周走勢 W31 W32 W33 W34 W35 W36 W37 W38 W39 W40 W41 W42 W43 W44 W45 W46 W47 W48 W49 W50 W51 W52 W1 W1 W2 W3 W4 W5三防蓄熱高端面料國慶節出游前夕阿里消費洞察*市場占比 氣泡代表規模大小三防蓄熱防曬抑菌速干抗震超柔親膚防蚊抗靜電涼感天然環保環保(童鞋)透氣可機洗不易皺耐洗銷售規模同比增速銷售規模*氣泡大小為市場占比202420259/2310/2111/1411/2825AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書50502424秋冬重點功能科技賽道秋冬重點功能科技賽道|0101 三防三防|市場概況市場概況24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 三防三防 功能賽道核心葉子類目市場表現功能賽道核心葉子類目市場表現阿里消費洞察三防功能需求群體畫像及趨勢男女童各占據市場五成銷售份額，且市場快速增長，市場潛力較好；從年齡段分布來看，中童為當前核心消費群中童為當前核心消費群體，此外，女童市場中小童占比較高，女生小童、大童市場增速尤為明顯，商家可考慮持續增加小碼、大碼女童商品供給；男童在大童市場潛力更明顯阿里消費洞察三防功能核心品類矩陣羽絨服、普通外套、兒童沖鋒衣為重點品類，其次褲子、棉襖/棉服市場也可重點關注；近一年來，兒童軟殼衣、T恤、套裝品類市場增速突出，功能屬性和搭配屬性雙加持驅動市場升級；三防由外套向內穿等多防護場景發展，市場同比表現搶眼。阿里消費洞察男童女童MAT2024MAT2025小童中童大童男童女童男童YOY女童YOY24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 三防功能賽道三防功能賽道 分性別市場分性別市場GMVGMV表現表現24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 三防功能賽道三防功能賽道 分年齡段市場表現分年齡段市場表現羽絨服普通外套兒童沖鋒衣棉襖/棉服褲子羽絨連體衣羽絨褲連身衣/爬服/哈衣披風/斗篷羽絨馬甲風衣套裝馬甲校服/園服T恤兒童沖鋒褲親子裝/親子時裝兒童軟殼褲呢大衣兒童軟殼衣銷售規模同比增速銷售規模25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書51512424秋冬重點功能科技賽道秋冬重點功能科技賽道|0101 三防三防|核心品類價格趨勢核心品類價格趨勢羽絨服|淘寶渠道呈消費升級態勢，天貓渠道上質價比羽絨服備受市場青睞三防羽絨服在淘寶渠道核心熱銷價位段以250-300元、300-400元、400-600元價位段為主，銷量占比過半，同比23年秋冬銷量增速大幅上升，消費者消費升級趨勢明顯；天貓渠道熱銷價位段仍以300-400區間為主，300元以上價位段的銷量同比增速領跑。阿里消費洞察兒童沖鋒衣|淘寶天貓雙渠道均呈現消費升級趨勢，可針對性增加相應價位段商品供給三防的兒童沖鋒衣在淘寶渠道核心熱銷價位段集中在150-200元、200-250元、250-300元價位段，250-400元價位段銷量同比增幅表現亮眼；24年秋冬天貓渠道核心熱銷價位段由23年秋冬的200-250元價位段上升至300-400元、400-600元、600元以上價位段，300元以上價位段銷量占比超50%且同比快速增長，呈消費升級趨勢，可考慮增加商品供給。阿里消費洞察24AW 24AW 三防三防 兒童沖鋒衣品類兒童沖鋒衣品類 價位段銷量分布價位段銷量分布阿里消費洞察阿里消費洞察24AW 24AW 三防三防 羽絨服品類羽絨服品類 價位段銷量分布價位段銷量分布淘寶淘寶天貓天貓淘寶淘寶天貓天貓23AW24AWYOY23AW24AWYOY23AW24AWYOY23AW24AWYOY25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書525224秋冬重點功能科技賽道|0101 三防三防 消費趨勢消費趨勢“外在品質“外在品質 內在安全”引領消費新風尚，無氟防水涂層成新趨內在安全”引領消費新風尚，無氟防水涂層成新趨“防水沖鋒衣含有PFAS有毒物質”話題引發社媒熱議，消費者對孩子衣物安全健康關注度提高，購買時更關注產品安全認證標識，優先選擇標注“無有害成分”的防水產品。超半數家長期待有更加安全無毒的防護面料出現在秋冬的童裝上；參考成人市場，24年安全的“無氟防水”服裝市場規模迅速擴張，我國戶外行業大力推進去氟化變革，以響應高安全服飾的需求。數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598、智篆GI童裝防護需求從基礎的防水童裝防護需求從基礎的防水、防風防風、防污向阻燃多維升級防污向阻燃多維升級社媒數據顯示，相較于防水、防風等基礎防護功能，阻燃功能的討論熱度顯著提升，走入消費者視野；調研表明，存在火災隱患的不同實際場景推動了阻燃需求的增長，78%的家長因冬裝材質易燃需阻燃，而阻燃面料在接觸火源時能抑制火焰蔓延，延長逃生時間，阻燃面料的童裝防護性能向更高安全維度拓展，滿足消費者對兒童安全防護的進階需求。數據來源：智篆GI、阿里消費洞察防護性能升級新方向防護性能升級新方向阻燃面料阻燃面料數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598、智篆GI數據來源：智篆GI、阿里消費洞察“外在品質“外在品質 內在安全”成為消費市場主旋律內在安全”成為消費市場主旋律商品消費新趨一商品消費新趨一 無氟防水涂層無氟防水涂層218w 218w 社媒討論互動量 53351% 53351%社媒討論互動增速關注產品安全認證標識，通過安全認證的防水產品更安心查看產品成分表，挑選標注“無有害成分”的防水產品根據使用場景選擇：日常選安全型防水產品，專業場景權衡性能與安全認為新聞夸大風險，仍按以往習慣選擇，不特別關注防水產品安全性以后不再購買防水產品針對防水沖鋒衣安全性問題針對防水沖鋒衣安全性問題家長購買態度調研家長購買態度調研54T%家長期待有更加安全無毒的防護面料出現在秋冬的童裝上無氟防水劑無氟防水劑無氟防水劑完全不含PFOA、PFOS等環境激素，其成分天然，通過OEKO-TEX Standard 100認證，可直接接觸皮膚對孩子健康和大氣環境更友好。2023 vs 20242023 vs 2024天貓成人天貓成人“無氟防水”服裝市場表現“無氟防水”服裝市場表現20232024 2177% 2177%同比增速行業優秀案例行業優秀案例在沖鋒衣去氟化變革的影響下，采用生物基防水高透膜的第二代安踏膜AEROVENT ZERO進行去氟化升級，經國內外多家專業測試機構實驗室測試，其防水透濕性能已比肩國際主流ePE膜，領跑戶外行業。防護性能升級新方向防護性能升級新方向阻燃面料阻燃面料防水防風防油/防污阻燃防靜電社媒互動量互動量同比23AW vs 24AW23AW vs 24AW童裝細分防護功能討論度表現童裝細分防護功能討論度表現家長購買阻燃面料童裝使用場景調研家長購買阻燃面料童裝使用場景調研78xssffbbTT%阻燃面料是一種通過特殊處理或自身纖維特性，在接觸火源時能抑制火焰蔓延、減少熱量釋放，甚至自行熄滅的紡織材料。其核心目標是面料遇火源時減緩燃燒速度，延長逃生時間，廣泛應用于童裝等領域。阻燃面料阻燃面料GB 31701-2015嬰幼兒及兒童紡織產品安全技術規范嬰幼兒及兒童睡衣需符合阻燃B1級要求燃燒性能需達到1級（損毀長度150mm，續燃時間2秒，陰燃時間2秒）；禁止使用致癌或致敏的阻燃劑（如含鹵類），并對甲醛、pH 值等安全指標嚴格限制。阻燃面料阻燃面料 離火自熄原理離火自熄原理火花附著在織物表面纖維中物質燃燒釋放少量氣體氣體帶走氧氣并撲滅火社媒話題：眾多防水沖鋒衣含有害物質眾多防水沖鋒衣含有害物質PFASPFAS隱患引關注隱患引關注#25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書53532424秋冬重點功能科技賽道秋冬重點功能科技賽道|0202 蓄熱蓄熱|市場概況市場概況24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 蓄熱蓄熱 功能賽道核心葉子類目市場表現功能賽道核心葉子類目市場表現阿里消費洞察蓄熱功能需求群體畫像及趨勢24年秋冬蓄熱賽道由女童占比大幅上升，市場占比攀升至50%，打破原來以男童為主的市場格局；從年齡段分布來看，中童為當前核心消費群體，此外，女童市場大童占比較高，女童各年齡段市場增速皆明顯，商家可考慮持續增加女童商品供給；男童在小童市場潛力更明顯，可考慮加大布局。阿里消費洞察蓄熱功能核心品類矩陣羽絨服、內衣套裝、T恤、連身衣/爬服/哈衣占據蓄暖功能最大市場份額；棉襖/棉服、普通外套也逐步應用蓄暖功能科技提升秋冬穿著體感溫度；羽絨連體衣、親子裝/親子時裝品類市場規?？焖僭鲩L，呈現較大市場潛力。男童女童MAT2024MAT2025阿里消費洞察小童中童大童男童女童男童YOY女童YOY羽絨服內衣套裝T恤連身衣/爬服/哈衣褲子保暖褲家居服套裝棉襖/棉服普通外套保暖上裝毛衣/針織衫衛衣/絨衫套裝背心吊帶馬甲羽絨連體衣親子裝/親子時裝羽絨馬甲家居服連體衣銷售規模同比增速銷售規模24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 蓄熱功能賽道蓄熱功能賽道 分性別市場分性別市場GMVGMV表現表現24AW24AW淘系淘系 童裝童鞋童裝童鞋 蓄熱功能賽道蓄熱功能賽道 分年齡段市場表現分年齡段市場表現25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書54542424秋冬重點功能科技賽道秋冬重點功能科技賽道|0202 蓄熱蓄熱|核心品類價格及材質趨勢核心品類價格及材質趨勢蓄熱功能核心材質矩陣|新雪麗童裝童鞋蓄熱功能賽道呈現出細分材質升級的趨勢，除傳統的德絨、石墨烯、遠紅外自發熱纖維外，新雪麗棉、Primaloft、Polartec等戶外科技面料在童裝市場逐漸興起，市場同比增速表現突出；其中，新雪麗棉已具備一定的市場體量，且消費人數同比持續上升，品牌值得加大關注。阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 蓄熱賽道蓄熱賽道 細分材質市場細分材質市場GMVGMV表現表現德絨石墨烯纖維新雪麗棉遠紅外/自發熱纖維火山巖纖維primaloft陽離子纖維咖啡碳纖維polartec銷售同比增速銷售規模*氣泡大小為供給數*德絨銷售規?？s小3倍，polartec銷售同比縮小4倍顯示羽絨服|在淘系平臺整體呈現消費升級趨勢，消費者對品質與性能的追求提升蓄熱羽絨服在淘寶渠道核心熱銷價位段以100-200元、250-300元、300-400元價位段為主，三大價位段合計銷量占比達 66%，300-400元價位段同比23年秋冬銷量增速大幅上升，消費有所升級；天貓渠道熱銷價位段仍以300-400區間為主，400-600元價位段銷量快速攀升，同比增速表現突出，蓄熱羽絨服在淘系平臺呈消費升級態勢。24AW 24AW 蓄熱蓄熱 羽絨服品類羽絨服品類 價位段銷量分布價位段銷量分布淘寶淘寶天貓天貓23AW24AWYOY23AW24AWYOY阿里消費洞察阿里消費洞察25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書5555新雪麗棉賽道品類矩陣及重點品類價位段表現新雪麗棉賽道品類矩陣及重點品類價位段表現新雪麗棉品類應用逐步豐富，以棉服和外套為核心，親子裝、半身裙、旗袍、馬甲、沖鋒衣等品類的增速尤為突出；新雪麗棉服淘寶熱銷價位段集中在250-300元價位段，250-300元質價比價位段和400-600元潮流品質價位段增速亮眼；天貓渠道則更加集中在300-400元價位段，250-300元價位段銷量激增，增速領跑，商家可考慮布局質價比價位段。數據來源：智篆GI、阿里消費洞察戶外科技面料新雪麗棉品類應用擴展至時尚單品，三明治工藝實現動態溫控升級戶外科技面料新雪麗棉品類應用擴展至時尚單品，三明治工藝實現動態溫控升級新雪麗棉裙裝憑借其輕盈透氣、保暖不臃腫的特性走入消費者視野，24aw淘系平臺需求遠超于供給，社媒上關于新雪麗材質裙裝的討論大幅攀升，戶外科技面料應用更加多元；專業防護上，新雪麗棉搭配三防外層、內層石墨烯涂層實現動態溫控。阿里消費洞察戶外科技面料的運用：戶外科技面料的運用：從戶外裝備到時尚單品的跨界從戶外裝備到時尚單品的跨界阿里消費洞察棉襖/棉服普通外套親子裝/親子時裝馬甲褲子兒童滑雪服半身裙旗袍兒童沖鋒衣銷售同比增速銷售規模150元以下 150250 250300 300400400-600600元以上淘寶天貓淘寶YOY天貓YOY阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 蓄熱蓄熱 功能賽道功能賽道 新雪新雪麗棉麗棉核心葉子類目市場表現核心葉子類目市場表現專業功能升級一三明治夾層工藝：專業功能升級一三明治夾層工藝：從靜態保暖到動態溫控從靜態保暖到動態溫控24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 蓄熱賽道蓄熱賽道新雪麗材質新雪麗材質 細分品類供需表現細分品類供需表現裙裝棉襖/棉服褲子普通外套親子裝/親子時裝*供需指數：人數同比-商品數同比，數字越大，供給機會越大24AW24AW社媒平臺社媒平臺新雪麗材質裙裝新雪麗材質裙裝討論熱度同比增速討論熱度同比增速裙子保暖又好看，手感摸起來很軟，寶寶穿著一點都不腫，還很輕便，搭配起來很好看！消費者說典型商品畫像典型商品畫像國風印花云肩旗袍復古格紋毛呢連衣裙絲絨中式國風旗袍裙A類防水雙面穿半身裙三明治夾層模型三明治夾層模型外層外層內層內層中間層中間層采用高密度尼龍纖維編織或涂層工藝，隔絕外部冷空氣侵入，實現防潑水與抗污功能新雪麗棉通過密集填充形成多層空氣隔熱層，既能反射人體熱輻射,又能減少熱量散失動態響應：結合體溫與環境溫差，通過蜂窩狀微結構快速吸收/釋放熱能,實現雙向調節 新雪麗由3M專利的超細纖維組成，細度只有頭發的二十五分之一這意味著它們在同樣的大小空間中，可以充塞更多纖維，同時也反射更多人體熱量輻射，因此，雖然很薄卻很保暖。新雪麗棉具備無數微細透氣孔、有效阻隔冷空氣并散發身體濕氣 有效反射人體的熱輻射、留存更多能量、保暖性為羽絨材質的1.5倍 纖維吸水量不超過自重的百分之一、潮濕環境也能夠保暖防潮24AW 24AW 新雪麗棉新雪麗棉賽道賽道 棉襖棉襖/棉服品類棉服品類價位段銷量分布價位段銷量分布24秋冬重點功能科技賽道|0202 蓄熱蓄熱 新雪麗材質趨勢新雪麗材質趨勢 253% 253%裙子非常耐洗，不會像羽絨一樣成坨變形，洗了一個冬天下來還很保暖有型。童裝童鞋25AW品類趨勢洞察2025年秋冬，童裝童鞋市場中，羽絨服、褲子、外套為主力品類，毛衣/針織、連身衣、T恤和兒童戶外服飾增長明顯，外套和T恤的近年連續增速上升幅度最大，大量跨品類老客的轉入現象值得關注。本章將圍繞秋冬重點趨勢品類，分析消費者品類間的需求轉移，從生命周期、需求人群特征、價格、尺碼、決策因子等方面，詳細拆解品類機會賽道，助力商家把握秋冬品類機遇。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書20242024年年AWAW淘寶天貓童裝童鞋品類矩陣概況淘寶天貓童裝童鞋品類矩陣概況24AW24AW淘系童裝各二級類目銷售額占比及同比增速淘系童裝各二級類目銷售額占比及同比增速阿里消費洞察羽絨服、褲子、外套為主力品類，毛衣/針織、連身衣、T恤和兒童戶外服飾增長明顯羽絨服飾/羽絨內膽、外套/夾克/大衣以及褲子憑借較高的銷售額占比，成為當前市場的核心品類，穩固占據主導地位。與此同時，毛衣/針織衫、連身衣/爬服/哈衣、T恤、兒童旗袍/唐裝/民族服裝以及兒童戶外服等品類，在銷售同比增速方面表現突出，呈現出顯著的增長態勢。阿里消費洞察T恤、外套連續增速持續上漲，行業內跨品類老客轉入比例接近五成去年同比今年同比46.92F.421.28%0 0%T恤外套褲子行業老客品類新客行業新客品類新客品類老客阿里消費洞察核心品類近兩年秋冬連續增速對比核心品類近兩年秋冬連續增速對比主要品類近一年秋冬人群結構對比（品類老客轉入）主要品類近一年秋冬人群結構對比（品類老客轉入） 15.7% 15.7% 6.0% 6.0%羽絨服飾/羽絨內膽褲子外套/夾克/大衣套裝毛衣/針織衫連身衣/爬服/哈衣兒童內衣褲T恤衛衣/絨衫裙子(新)兒童家居服兒童旗袍/唐裝/民族服裝棉襖/棉服兒童襪子(0-16歲)兒童演出服帽子/圍巾/口罩/手套/耳套/腳套校服/園服馬甲兒童戶外服襯衫Y：銷售額同比X：銷售額占比外套和T恤的兩年增速上升幅度最大。從近一年的客群結構來看，行業老客中品類新客的占比最大，顯著高于褲子品類，大量跨品類老客的轉入現象值得關注。行業內其他品類老客轉入575725AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書傳統品類穿衣痛點：傳統品類穿衣痛點：2424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0101 T T恤恤24AW 24AW 淘系兒童淘系兒童T T恤品類恤品類 消費者跨品類流入來源消費者跨品類流入來源阿里消費洞察T恤|消費者保暖穿搭和疊穿理念變化，T恤對保暖內衣、襯衫、衛衣品類替代效應持續增強兒童內衣褲（保暖內衣）、衛衣絨衫、襯衫和毛針織衫品類的人群是T恤的主要流入來源。其中，毛衣針織多為重合購買，而襯衫、衛衣和保暖內衣品類則更多表現為需求轉移。這一現象的主要原因是消費者在傳統需求品類中面臨諸多痛點，例如保暖內衣的排汗/排濕問題、衛衣的版型貼合/臃腫問題以及襯衫的保暖/多件疊穿問題，這些痛點促使消費者尋找替代性品類，從而更新兒童秋冬穿搭法則。核心流入類目需求轉移原因兒童內衣褲：貼身保暖需求轉移兒童內衣褲：貼身保暖需求轉移數據來源：智篆GI、阿里消費洞察衛衣衛衣/絨衫：輕量保暖需求轉移絨衫：輕量保暖需求轉移襯衫：疊穿搭配需求轉移襯衫：疊穿搭配需求轉移衛衣/絨衫毛衣/針織衫兒童內衣褲(保暖內衣)襯衫裙子(新)兒童旗袍Y：重合購買人數增速，越高表示替代影響度較低X：流入人數占比變化，越往右流入趨勢加快 氣泡大小代表流入人數占比替代性需求轉移流向流向T T恤商品關鍵詞：恤商品關鍵詞：美利奴、保暖、速干傳統純棉秋衣在孩子運動出汗后，汗液吸附在皮膚表面，如果沒有及時把汗擦干，遇上冷風一吹，孩子容易著涼感冒。穿起來很笨重，版型也很難挑選，太肥的不暖和不貼身會漏風，太緊的寶寶不舒服，有的戴帽子的款還會卡脖子，一抬手寶寶還會漏肚子。秋冬襯衫的主要應用場景就是搭配針織或者馬甲，更有層次感，但是一件套一件孩子非?？咕?，還必須要搭配保暖內衣，貼身穿會很冰。孩子嫌之前的加絨保暖內衣笨重，說是跟背了很重的書包一樣，出點汗貼身穿總是特別癢，很不舒服。排汗問題排汗問題舒適問題舒適問題流向流向T T恤商品關鍵詞：恤商品關鍵詞：雙面磨毛、加絨、鵝絨流向流向T T恤商品關鍵詞：恤商品關鍵詞：拼接、假兩件、POLO領版型問題版型問題非常難根據室內外環境隨意增減衣物，作為臃腫不好穿外套，直接外穿到了室內熱了又不好脫。臃腫問題臃腫問題冬天的襯衫非常挑材質，想要保暖好一點的可能就要看加絨款，但是穿上升版型就會不好看，變得臃腫，單薄一點的襯衫又不保暖。疊穿件數疊穿件數保暖問題保暖問題常見穿衣痛點常見穿衣痛點常見穿衣痛點消費者說消費者說消費者說5858消費者穿搭方式和理念變化，品類間需求轉移25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0101 T T恤恤203030404050506060-8080-100100-150150 天貓淘寶天貓-增速淘寶-增速天貓-供需淘寶-供需3132333435363738394041424344454647484950515212345上一年搜索搜索占比2023AW2023AW-20242024年年AWAW 淘系童裝淘系童裝 T T恤品類貨品搜索及銷量節奏變化恤品類貨品搜索及銷量節奏變化阿里消費洞察品類生命周期|國慶、雙十一大促需求較往年更加集中，冬季搜索占比同比小幅上漲秋冬T恤品類需求自8月起逐步上升，國慶前、雙十一迎來銷售高峰，商家需結合消費者需求節奏做好出游穿搭、大促前置種草；從兩年搜索節奏變化來看，11月-12月冬季T恤搜索占比較上一年小幅上漲，品類生命周期呈現逐步延長趨勢。5959阿里消費洞察價格帶趨勢：淘寶核心趨勢價位段40-60元，天貓核心趨勢價位段50-80元兒童T恤品類下，淘寶性價比心智突出，30元以下銷量占比接近30%，但近一年增速下滑，40-60占比接近30%且增速持續上升，可重點關注，60-150元以上增速突出，有一定供需機會，可適當布局設計款商品；天貓50-80元銷量占比接近30%并呈現銷量上升趨勢，此外80-150元增速突出，供需機會較大，可作為潛力價位段拓展功能品質商品供給。2323-24AW 24AW 兒童兒童T T恤恤 天貓天貓vsvs淘寶淘寶 價位段銷量占比價位段銷量占比/趨勢及供需機會指數趨勢及供需機會指數阿里消費洞察銷量占比202420259/2310/2111/1411/28國慶出游、大促需求旺盛,11-12月搜索占比較往年提升25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0101 T T恤恤6060新銳白領、小鎮青年穩步上升，GENZ等年輕化家長群體消費人數增速突出精致媽媽、小鎮中年、資深白領為核心群體，新銳白領、小鎮青年增速顯著，GENZ新生代消費群體迎來，消費人群同比上漲超48%。阿里消費洞察中童、小童為核心需求群體，大童轉入增速持續擴張，女童款商品消費趨勢更好中小童仍是主力消費群體，占比近70%，大童市場消費人群同比增速達34%，童裝品牌通過尺碼延展與設計改良吸引青少年從成人服飾回流，市場增速表現優異。男女同款與女童專屬款主導市場，其中女童消費群體增速領先，商家可持續關注女童需求群體進行商品延展。男童女童中性占比增速嬰幼兒小童中童大童占比增速阿里消費洞察24AW24AW淘系兒童淘系兒童T T恤恤 性別款式消費人數占比及增速性別款式消費人數占比及增速阿里消費洞察2525秋冬淘系童裝秋冬淘系童裝 兒童兒童T T恤品類策略人群矩陣恤品類策略人群矩陣24AW24AW淘系兒童淘系兒童T T恤恤 細分年齡市場消費人數占比及增速細分年齡市場消費人數占比及增速GenZ都市藍領都市銀發族精致媽媽小鎮老年小鎮青年小鎮中年新銳白領資深白領Y：同比增速X：購買人數*氣泡大小代表客單價新生代家長持續擴張，女童、大童為核心增長群體25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書61612424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0101 T T恤恤數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598，*TGI對比值為T恤保暖場景/T恤整體*100T恤品類對傳統保暖內衣的替代效應持續增強，消費決策焦點遷移60%的家長傾向選擇搭載保暖功能的T恤替代傳統保暖內衣，主因在于其“貼身保暖 搭配外穿”雙屬性，改變傳統“保暖內衣保暖內衣 T T恤恤 針織針織 外套外套”穿搭結構穿搭結構，顯著降低臃腫感。當T恤作為貼身層穿著時，家長對材質和功能的考量權重躍升，親膚度、保暖性、舒適度、透氣性關注顯著程度激增，超過對基礎款式設計的考量。阿里消費洞察貼身保暖科技升級，高端面料市場爆發，美利奴羊毛和鵝絨填充T恤消費快速上升大眾市場仍以德絨、發熱纖維為主流，美利奴羊毛秋冬銷售額同比增速超180%，精準匹配高品質家庭對“舒適 品質 安全”的多重需求。貼身保暖新物種出現，采用“三明治結構”（外層純棉 中層鵝絨片 內層吸濕網布）的鵝絨T恤市場增速高達280%，前胸后背分區充絨（8-12g充絨量），手臂部位使用50D高彈纖維，平衡保暖性與靈活度，在成人市場也同樣受到眾多消費者青睞。數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598，*TGI對比值為T恤保暖場景/T恤整體*100消費者選擇消費者選擇T T恤替代保暖內衣的主要因素恤替代保暖內衣的主要因素兒童兒童T T恤恤 貼身保暖貼身保暖 消費決策關注點消費決策關注點24AW24AW淘系兒童淘系兒童T T恤恤 保暖場景保暖場景材質面料消費趨勢材質面料消費趨勢消費者經常選擇T恤代替保暖內衣保暖功能的T恤能讓孩子少穿一件，避免過于臃腫74%T恤的搭配屬性更強，可以和外套搭配讓穿搭更和諧69%穿搭場景的靈活性更強，天氣適合的時候可以單獨外穿69%消費者選擇消費者選擇T T恤代替保暖內衣的主要原因恤代替保暖內衣的主要原因品牌色彩風格性價比設計洗護便利功能材質德絨美利奴羊毛雙面磨毛發熱纖維鵝絨夾心針織一體絨羊絨縱軸：同比增速橫軸：銷售額60811211490124808698TGITGI鵝絨夾心分區設計更舒適，代替衛衣輕量保暖鵝絨夾心分區設計更舒適，代替衛衣輕量保暖成人服飾市場，成人服飾市場，20242024年鵝絨夾心年鵝絨夾心T T恤恤 GMV 368%GMV 368%垂軟“三明治”羽絨夾心垂軟“三明治”羽絨夾心溫暖軟彈溫暖軟彈阿里消費洞察保暖場景消費者尤為注重材質和功能，美利奴天然纖維與鵝絨創新結構消費崛起25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書抑菌蓄熱抑菌速干抑菌天然環保超柔親膚蓄熱可機洗高端面料速干蓄熱速干超柔親膚超柔親膚抑菌速干不易皺抗靜電蓄熱速干三防抗靜電速干超柔親膚三防縱軸：銷售額同比X軸：銷售額62622424秋冬重點品類秋冬重點品類趨勢賽道趨勢賽道|0101 T T恤恤多功能商品愈發受市場青睞，2個及以上功能T恤市場增速顯著提升消費者對T恤的保暖功能、速干功能和透氣功能關注度大幅度提升，多功能商品愈發受市場青睞，2個及以上功能T恤市場增速顯著提升。阿里消費洞察速干保暖為核心功能組合，雙面異織技術、分區設計、仿生結構應用增多24AW24AW兒童兒童T T恤品類功能組合商品消費矩陣恤品類功能組合商品消費矩陣數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598阿里消費洞察兒童秋冬兒童秋冬T T恤恤 細分功能關注度變化細分功能關注度變化24AW24AW淘系兒童淘系兒童T T恤不同功能組合商品消費趨勢恤不同功能組合商品消費趨勢雙面異織技術：內層磨毛保暖，外層導濕速干仿生結構：仿造人體汗腺開發微孔通道分區設計：腋下微孔透氣、前胸/腹部采用發熱面料35PQQYeip%防靜電潤膚抑菌三防超柔親膚透氣速干保暖需求上升需求不變需求下降無顯著需求1個2個3個 銷售額占比銷售同比增速功能融合成趨勢，速干保暖、可機洗高端面料、抑菌天然環保釋放巨大消費潛力25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書63632424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0101 T T恤恤數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598 *TGI對比值為T恤搭配場景/T恤整體*100T恤搭配心智下，少而精的穿搭組合成為核心訴求T恤作為中間搭配層的穿搭方式下，消費者從功能科技導向轉向色彩對比、結構層次與風格表達，強調通過假兩件、異材質拼接等設計實現“少單品、多層次”的極簡疊穿效果。阿里消費洞察解構拼接玩法升級，多品類元素融合成為新趨勢跨品類融合設計成為趨勢，例如襯衫領拼接提升學院風質感，馬甲式拼接增加立體廓形，裙擺拼接延伸比例，此類結構創新可單穿亦可疊搭，既能簡化穿搭步驟，又能通過視覺錯位豐富層次感，適配家長追求的“一衣多場景”需求。阿里消費洞察阿里消費洞察25AW25AW淘系童裝淘系童裝T T恤設計元素消費趨勢恤設計元素消費趨勢25AW25AW淘系童裝淘系童裝T T恤恤 拼接設計款式消費趨勢拼接設計款式消費趨勢占比增速撞色解構拼接高領翻領刺繡娃娃領蕾絲愛心立體亮片碎花泡泡袖荷葉領雙層領T T恤恤 中間搭配層中間搭配層 消費決策關注點消費決策關注點T T恤恤 中間搭配層中間搭配層 核心穿搭理念核心穿搭理念品牌IP性價比功能色彩風格設計材質901391411248387929464d%不希望太繁瑣的多件疊穿，雖然保暖，但厚重穿搭影響運動靈活性57W%多件穿脫費時費力，希望減少單品數量單但同時保持穿搭豐富性40%秋冬多件單品搭配，我更注重色彩搭配和諧40%我會更注重孩子穿搭的視覺層次感TGI襯衫拼接吊帶/背心馬甲拼接裙邊拼接針織吊帶拼接搭配場景更關注設計/風格/色彩，“極簡疊穿”趨勢推動跨品類拼接美學復興25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書嬰幼童嬰幼童中童中童大童大童簡約高級8398117休閑運動35100161浪漫甜心2459925田園森系2689527法式優雅2889327元氣學院69105100芭蕾風69114100新中式8810310064642424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0101 T T恤恤阿里消費洞察運動休閑風為核心，芭蕾風、新中式風格迎來市場快速增長，中大童偏好顯著阿里消費洞察主要風格T恤商品趨勢運動休閑：設計復古化與性別差異化運動休閑：設計復古化與性別差異化復古運動風潮復古運動風潮：通過撞色滾邊、復古?；沼』?、寬松廓形強化90年代街頭感，同時結合透氣網眼、彈性螺紋等材質提升舒適性。女童差異化設計女童差異化設計：收腰剪裁、荷葉邊下擺、肩部鏤空等元素滲透運動款，弱化傳統運動裝的硬朗感，兼顧功能與審美。阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察24AW24AW淘系兒童淘系兒童T T恤恤 風格市場趨勢風格市場趨勢不同年齡段不同年齡段T T恤風格偏好差異恤風格偏好差異(TGI(TGI）簡約高級運動休閑浪漫甜心田園森系法式優雅元氣學院芭蕾風新中式Y：銷售額同比X：銷售額占比芭蕾風：浪漫主義元素升級芭蕾風：浪漫主義元素升級視覺焦點強化視覺焦點強化：立體燙鉆蝴蝶結、漸變網紗疊加、立體褶皺花邊從局部裝飾升級為核心設計語言，突出輕盈靈動感。裙式結構創新裙式結構創新：花苞裙擺拼接、雙層蕾絲下擺、隱形彈力腰封設計，將芭蕾演出服元素轉化為日常穿著，適配舞蹈培訓與社交場景需求。新中式：文化符號與現代實用結合新中式：文化符號與現代實用結合袖口創新突破袖口創新突破：毛絨袖口拼接（仿旗袍毛邊）、非遺刺繡袖口、盤扣裝飾假兩件設計，弱化傳統中式厚重感，提升實穿性。搭配體系延伸搭配體系延伸：開發配套新中式馬甲、改良漢服罩裙，通過疊穿組合強化文化敘事，滿足節日、演出等儀式場景需求。無骨縫合拇指扣色彩漸變明線裝飾防風立領花邊下擺復古收腰羅紋假兩件撞色插肩熱銷趨勢花邊拼接T恤立體燙鉆蝴蝶結緞帶假兩件T恤雙層花邊花苞下擺大蝴蝶結印花熱銷趨勢熱銷趨勢馬甲T恤套裝指套拼接袖口刺繡毛絨拼接袖口花瓣袖口運動休閑風格為核心，芭蕾風、新中式升級趨勢可重點關注25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套24AW 24AW 淘系兒童外套淘系兒童外套 消費者跨品類流入來源消費者跨品類流入來源阿里消費洞察衛衣、棉襖、毛衣、羽絨服人群為核心流入來源，衛衣和棉服替代性需求顯著加速外套消費人群中，羽絨服、毛衣、棉服、衛衣、絨衫興趣人群重合度較高，其中衛衣和棉服棉襖流入趨勢加快，且人群購買重合度降低，消費者多為品類需求的替代性轉移。棉襖/棉服羽絨服飾/羽絨內膽衛衣/絨衫毛衣/針織衫兒童旗袍/唐裝/民族服裝披風/斗篷Y：重合購買人數增速，越高表示替代影響度較低X：流入人數占比變化，越往右流入趨勢加快，氣泡為流入人數占比6565抓絨內膽替代衛衣成為中間保暖層新選擇，棉襖人群流向個性化款式和科技面料衛衣絨衫流入外套的主要訴求為靈活、輕量、保暖，解決傳統衛衣的厚重、不貼身痛點，多選擇輕薄抓絨外套替代原有品類；棉服/棉服用戶流入外套的主要需求為顏值、輕便與保暖，解決傳統棉服笨重壓身的問題，并且較多流向大衣、皮毛一體等個性化款式，對新雪麗等科技型新面料有較高偏好。替代性需求轉移我很少給孩子買加絨衛衣，外面不好加衣服。秋冬天，早晚冷、中午熱，衣服需要加加減減的，套頭衛衣真的很難隨時調整，冷熱不好調節。流向外套商品關鍵詞：流向外套商品關鍵詞：抓絨衣、沖鋒衣內膽以前試過15左右衛衣外面加寬松搖粒絨外套，但感覺比較臃腫，胳膊活動不太方便，而且上半身空蕩蕩的，怕活動時灌風受涼。靈活性差靈活性差保暖問題保暖問題常見穿衣痛點保暖性能好一點的棉服非常重，壓在身上孩子非常不舒服，孩子動彈不得。厚重不好洗，穿久了之后非常容易起坨。厚重問題厚重問題起坨問題起坨問題流向外套商品關鍵詞：流向外套商品關鍵詞：大衣、皮毛一體、新雪麗、棒球服、沖鋒衣常見穿衣痛點款式老舊款式老舊買過好多棉服都是沒有肩膀的設計，孩子穿上特別顯壯，孩嘗試過之前很火的面包棉服，也很容易踩雷，穿不出模特的效果，反而腫腫的。套頭衛衣外面很不好搭外套，不貼身不暖和，加上外套特別擠，穿在里面還總是鼓鼓囊囊的。搭配問題搭配問題數據來源：智篆GI、阿里消費洞察數據來源：智篆GI、阿里消費洞察衛衣衛衣/絨衫：中間保暖層需求轉移絨衫：中間保暖層需求轉移棉服棉服/棉襖：顏值、輕便與功能的多需求升級棉襖：顏值、輕便與功能的多需求升級棉襖、衛衣品類人群轉入趨勢加快，替代性需求較為顯著25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書20-5050-8080-100100-150150-200200-300300-500500 天貓淘寶天貓-增速淘寶-增速2424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套2023AW2023AW-20242024年年AWAW 淘系童裝淘系童裝 外套品類貨品需求節奏變化外套品類貨品需求節奏變化阿里消費洞察品類生命周期24年秋冬消費者外套搜索需求與23年秋冬相比呈現出較大變化，國慶前一周、大促前搜索占比、春節前3周搜索占比較上年有顯著提升，商家需結合消費者需求節奏做好出游穿搭、儀式穿搭的前置種草，配合大促節點形成站外種草-站內回淘的轉化鏈路。6666價格帶趨勢：淘寶核心關注100-150，天貓核心關注150-300元，300元以上潛力大淘寶渠道外套核心價位段集中在50-80元，但近年來銷量增速放緩，核心價位段逐步轉移至100-150元，占據一定銷量且市場份額逐步上升，可重點關注；天貓渠道核心價位段在100-150元，150-300元銷量占比逐年上升，供需機會表現優秀，可重點關注，300元以上市場增速快，可適當進行商品拓展。24AW 24AW 兒童外套兒童外套 天貓天貓vsvs淘寶淘寶 價位段銷量占比價位段銷量占比/趨勢及供需機會指數趨勢及供需機會指數3132333435363738394041424344454647484950515212345上一年搜索搜索占比銷量占比202420259/2310/2111/1411/28天貓-供需淘寶-供需阿里消費洞察大促/出游/跨年/春節等需求釋放，需關注場景前置種草25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套6767新銳白領、小鎮青年穩步上升，GENZ等年輕化家長群體消費人數增速突出精致媽媽、小鎮中年、資深白領為核心群體，新銳白領、小鎮青年增速顯著，GENZ新生代消費群體迎來，消費人群同比增速領跑。阿里消費洞察中童、小童為核心需求群體，大童增速持續攀升，女童款商品消費趨勢更好女童專屬款主導市場，且該消費群體增速領先，商家可持續關注并針對性拓展商品線。當前中小童仍是主力消費群體，占據近七成市場份額，大童、嬰幼兒市場消費人群同比增速明顯，大童市場增速高達 60%。男童女童中性占比增速嬰幼兒小童中童大童占比增速阿里消費洞察24AW24AW淘系兒童外套淘系兒童外套 性別款式消費人數占比及增速性別款式消費人數占比及增速阿里消費洞察2525秋冬淘系童裝秋冬淘系童裝 兒童外套品類策略人群矩陣兒童外套品類策略人群矩陣24AW24AW淘系兒童外套淘系兒童外套 細分年齡市場消費人數占比及增速細分年齡市場消費人數占比及增速Genz都市藍領都市銀發族精致媽媽小鎮老年小鎮青年小鎮中年新銳白領資深自領Y：同比增速X：購買人數*氣泡大小代表客單價新生代家長持續擴容，女童、大童為核心增長群體25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書搖粒絨針織奧粒絨遠紅外纖維石墨烯德絨polartecY:銷售額同比X：銷售額占比68682424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套校服內搭場景社媒討論量飆升，輕量鎖溫成為主要決策因素社交媒體平臺上，兒童外套內搭相關話題熱度持續走高，其中“校服內膽”“三明治穿衣法則”“沖鋒衣內膽”成為熱門趨勢關鍵詞，校服內搭的社媒互動量同比激增超四倍，熱度顯著攀升；在關于外套作為中間層穿搭的功能關注點消費調研中，消費者將“保暖鎖溫”列為首要考量因素，同時“輕量、透氣”等特性也備受關注，成為重要消費關注點。阿里消費洞察兒童抓絨衣材質升級，輕量、透氣、保暖多功能適配成趨勢搖粒絨、德絨等常規抓絨面料因透氣性、濕冷黏膚、洗護后板結硬化等問題常令消費者不滿，近一年增速放緩；新興功能面料涌現，奧粒絨超細旦纖維實現空氣層鎖溫，克重降低仍保持同等保暖性，解決傳統抓絨臃腫問題；戶外級技術面料憑Polartec借單向導濕 雙面結構差異化處理（內層吸濕、外層速干），實現動態保暖，適配滑雪、登山等高強度活動場景，同時也逐步向日常服飾滲透。阿里消費洞察24AW24AW淘系兒童抓絨衣材質消費趨勢淘系兒童抓絨衣材質消費趨勢重點款式設計重點款式設計數據來源：智篆GI數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598，*TGI對比值為外套中間內搭場景/外套整體*100外套外套 中間內搭層中間內搭層 功能關注點及功能關注點及TGITGI20232023-20242024社媒平臺社媒平臺 兒童外套內搭討論熱度兒童外套內搭討論熱度1月3月5月7月9月 11月 1月3月5月7月9月 11月三防速干抑菌防靜電透氣輕量保暖鎖溫11711711311878759742TGI社媒互動量社媒互動量同比增長同比增長 400% 400%抓絨內膽外套常見材質選擇及痛點搖粒絨不透氣，洗完還硬邦邦的不舒服，德絨一出汗就濕噠噠的分區設計分區設計：單層透氣格子絨袖子 前胸、后背拼接填充40g金標P棉POLARTEC200POLARTEC200POLARTEC系列中更優越的面料，保暖性能相當于一件輕薄的羽絨內膽，為孩子保暖提供更多保障外套內搭趨勢加速，校服神器種草效果顯著，P絨新材料獲關注25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書69692424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套功能型外套消費較22AW增長超78%，科技面料是消費者核心期待升級點功能型外套消費較22AW增長超78%，市場滲透率連續3年顯著提升。功能外套消費端需求升級呈現三大顯性趨勢：技術革新導向的科技面料應用（64%）、多元化場景的精準適配需求（55%）以及模塊化可配置設計（49%），兒童功能外套逐步從基礎防護走向科技賦能。阿里消費洞察，保溫性能指數資料來源于知乎答主梁燃以3M新雪麗、Primaloft為代表的超輕保暖填充材料爆發增長，并逐步向潮流品類蔓延填充材料技術突破成為核心驅動力，3M新雪麗、primaloft高性能材料以輕量保暖迅速俘獲消費者青睞，商品得以實現輕薄和時尚化，市場增速超300%。與此同時，戶外性能材料的應用品類正逐步拓寬，高性能材料讓普通外套在保持設計優勢上，有了更強的保暖功能屬性加持，形成性能-場景-美學三角平衡新范式。0 0AW23AW24AW功能外套潮流外套數據來源：智篆GI功能性外套科技功能性外套科技-保暖填充材料消費趨勢保暖填充材料消費趨勢阿里消費洞察22AW23AW24AW市場規模外套市場滲透率數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598淘系童裝童鞋功能型外套市場趨勢淘系童裝童鞋功能型外套市場趨勢戶外科技面料在時尚品類蔓延滲透（成人）戶外科技面料在時尚品類蔓延滲透（成人）秋冬功能外套決策關注點秋冬功能外套決策關注點/期待升級方向期待升級方向3M新雪麗氣凝膠PrimaLoft鵝絨杜邦三防銷售額同比銷售額占比CLO/OZ/yad(保溫性能指數)0.68-1.4CLO/OZ/yad(保溫性能指數)0.33-0.84科技面料、場景細分、模塊設計成為核心升級方向，戶外科技材質逐步向潮流品類蔓延25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書70702424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套騎行場景需求快速增長，外套商品供給相對不足，供需錯配問題突出兒童騎行場景中，消費者對外套單品的選擇呈現出顯著差異性，軟殼衣和休閑騎行服成為主流選擇。這一現象主要源于兒童騎行場景的核心需求聚焦于周末出游等休閑騎行活動，專業遠距離騎行比例較低。在休閑騎行場景下，專業騎行服的穿搭屬性較弱，難以適配日常穿衣風格；而傳統硬殼沖鋒衣透氣性不足，難以充分滿足場景需求。數據來源：阿里消費洞察、POP消費者更期待實用性和潮流設計相融合，滿足舒適保暖、安全防護和穿搭需求圖片來源：POP阿里消費洞察阿里消費洞察24AW24AW淘系兒童外套淘系兒童外套 細分場景供需關系對比細分場景供需關系對比騎行場景消費者外套類型選擇偏好騎行場景消費者外套類型選擇偏好功能實用性與運動適配性提升功能實用性與運動適配性提升：采用模塊化設計理念，通過防風抽繩、可調節袖口、前短后長下擺等結構確保運動自由度，配合3D立體剪裁與彈力面料提升關節活動范圍；反光警示條、加固肘部護墊等被動防護設計需融入服裝本體結構，而非簡單附加組件科技面料與季節適應性：科技面料與季節適應性：通過分區復合工藝實現功能疊加，如防風部位采用20D輕量尼龍、易磨損區使用600D抗撕裂滌綸，冬季版型可運用熱壓無絎縫工藝將石墨烯保暖層與防風外層結合，既保持保暖性又避免臃腫。透氣性需通過激光微孔技術平衡防風與排濕需求潮流語言與個性表達：潮流語言與個性表達：基礎廓形上融合解構主義設計，如可拆卸磁性涂鴉貼片、漸變數碼印花等非永久性裝飾元素，滿足兒童自主創意表達。撞色拼接應遵循人體工程學視錯覺原理，肩背部采用縱向分割增強視覺瘦長感，下擺橫向拼接強化穩定感。*休閑騎行場景為主流專業騎行服穿搭屬性較弱，較難適配日常穿衣風格（65%）78Y%$#%軟殼沖鋒衣休閑騎行服專業騎行服普通外套硬殼沖鋒衣偏好軟殼偏好軟殼/休閑騎行外套的原因休閑騎行外套的原因*場景穿搭痛點硬殼沖鋒衣出汗后透氣性較差，騎行場景下使用舒適度較低（53%）休閑騎行外套設計升級方向休閑騎行外套設計升級方向75u%周末/城市/出游騎行登山跑步騎行網球商品供給量供需機會指數休閑潮流騎行服設計升級方向休閑潮流騎行服設計升級方向胸前口袋后背口袋腋下拉鏈彩色線條反光側邊拉鏈加高防護羽絨填充拼接撞色邊飾前短后長騎行外套呈現供需結構錯配，需以安全防護為核心，舒適體驗為基礎，時尚表達為驅動進行系統化設計改良25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書71712424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套模塊化創新設計，提升功能外套跨季節、跨場景多重穿搭屬性數據來源：智篆GI可拆卸多玩法升級，馬甲拆卸、袖子拆卸適應春夏季節，呈現全年多爆發節點趨勢社媒平臺上對于功能外套的可拆卸討論度增高，尤其是可拆卸馬甲、衣袖、衣擺和口袋等創新設計成為關注焦點。模塊化設計理念，通過巧妙拆解，一件沖鋒衣可輕松變身為兩至三件獨立單品或配飾，極大地拓展了產品的使用場景。這種創新設計有效解決了傳統沖鋒衣夏季銷售疲軟的痛點，通過增加產品的功能性和實用性，顯著延長了產品銷售的季節周期。圖片來源：POP功能型外套可拆卸設計新趨勢：整衣=馬甲 外套 配件 收納通過可拆卸設計，一件沖鋒衣可輕松變身為馬甲、外套、配件（如帽子、圍巾）以及收納袋，滿足不同場景和季節的穿搭需求。模塊化設計，自由組合：馬甲、衣袖、衣擺、口袋等部件均可獨立拆卸，可根據個人喜好和實際需求進行自由組合，打造個性化穿搭風格。功能升級，實用便捷：可拆卸部件可單獨清洗，方便打理；收納袋設計便于攜帶，提升產品實用性。阿里消費洞察24AW24AW社媒平臺功能外套可拆卸部位討論熱度趨勢社媒平臺功能外套可拆卸部位討論熱度趨勢成人服飾成人服飾 可拆卸沖鋒衣馬甲可拆卸沖鋒衣馬甲vsvs沖鋒衣沖鋒衣 銷售月份對比銷售月份對比功能型外套可拆卸設計新趨勢：整衣功能型外套可拆卸設計新趨勢：整衣=馬甲馬甲 外套外套 配件配件 收納收納可拆卸內膽衣擺可拆卸可拆卸馬甲帽子可拆卸口袋可拆卸可拆卸袖互動量同比互動量0%5 %M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11 M12 M1M2可拆卸馬甲功能外套三合一功能外套steinSimple ProjectC.P.Company Traces SS024長袖運動衛衣：下片口袋可以取下作為配件單獨佩戴。ROOTFINDER25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書72722424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套羊毛大衣、環保皮草兼顧保暖與時尚，皮毛一體、圍巾一體等成人流行元素跨齡下沉兼顧保暖與時尚的兒童大衣皮草類產品成為市場新焦點，逐步替代傳統棉服市場份額外套作為外層搭配單品時，消費者在滿足保暖性能的基礎上，對款式設計與風格調性的關注度顯著提升。兼具保暖與時尚屬性的大衣/皮草類商品近一年市場表現持續向好，展現出強勁的增長勢頭，其中，仿貂毛大衣、仿麂皮外套、皮毛一體式外套等品類增速尤為顯著。數據來源：智篆GI成人下沉趨勢顯著，雙面穿皮毛一體外套雙面穿皮毛一體外套和圍巾一體式大衣圍巾一體式大衣成25秋冬潛力單品皮毛一體工藝與雙面穿設計結合成為新流行趨勢，正反不同材質或色彩的轉換提升單品利用率，滿足多元化穿搭靈感；圍巾一體式設計通過結構創新將配飾功能與主體服裝融合，既優化了保暖性能，又簡化了搭配流程，提升秋冬穿搭的慵懶氛圍感，為簡約設計增添亮點?！半p面穿”皮毛一體外套銷售走勢“雙面穿”皮毛一體外套銷售走勢數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1000阿里消費洞察外套外套 保暖保暖 搭配搭配 消費決策關注點消費決策關注點淘系童裝外套淘系童裝外套 保暖保暖 搭配搭配 款式消費趨勢款式消費趨勢8586120120117117100119119106106環保皮草和環保皮衣增速顯著羊羔絨外套牛仔外套羊毛呢大衣皮草仿貂毛大衣仿麂皮外套皮毛一體泰迪絨大衣加絨棒球服皮衣派克服Y：銷售額同比X：銷售額規模IP品牌色彩價格風格款式功能材質Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4成人服飾兒童服飾Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4成人服飾兒童服飾“圍巾”一體大衣外套銷售走勢“圍巾”一體大衣外套銷售走勢TGIA面B面A面B面可拆卸式連體式系帶式25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書23AW24AW 17% 17s732424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套年服品類向大衣/皮草拓展升級，貴氣感成為種草核心關鍵詞年服品類逐步從唐裝向呢大衣、皮草拓展，客單價逐年增長，消費者更偏好重工與質感重工與質感年服品類拓展，高端化趨勢明顯：年服已從傳統唐裝拓展至呢大衣、皮草等品類，客單價逐年攀升，消費者更青睞重工設計和貴氣質感，新中式風格成為主流選擇。數據來源：智篆GI、阿里消費洞察新中式為核心選擇，高質感面料/色彩趨勢，各類明制改良元素愈發受消費者青睞重工設計元素占據主導，并逐步向桑蠶絲、雙面呢、提花緞面等高端面料，以及金色、黃色等更具質感的顏色升級，打破傳統紅色的單一選擇。明制改良元素受寵，云肩設計引領潮流，聚焦刺繡、流蘇、珍珠等重工云肩，強化過年氛圍感，并結合可拆卸設計，提升日常穿著適配性。社媒平臺流行的對襟披襖、比甲、昭君襖、氅衣等改良設計值得關注參考。數據來源：智篆GI、阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝年服設計元素消費趨勢淘系童裝年服設計元素消費趨勢數據來源：智篆GI、阿里消費洞察數據來源：智篆GI、阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝“年服”儀式場景品類矩陣變化淘系童裝“年服”儀式場景品類矩陣變化新中式云肩愈發精致化新中式云肩愈發精致化淘系童裝年服場景淘系童裝年服場景 呢大呢大衣衣/皮草客單價變化皮草客單價變化重工紅色加絨雙面呢盤扣羊羔毛提花絲絨刺繡黃色金色燈芯絨桑蠶絲流蘇云肩明制唐裝旗袍Y：銷售額增速X：銷售額占比唐裝套裝羽絨服棉襖/棉服普通外套漢服旗袍呢大衣皮草/仿皮草披風/斗篷Y：銷售額同比X：銷售額占比年服場景社媒平臺年服場景社媒平臺種草熱門關鍵詞種草熱門關鍵詞明制改良元素持續火熱明制改良元素持續火熱改良補服對襟襖衣改良昭君襖改良披風比甲25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書74742424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0202 外套外套專業戶外、潮酷街頭、高級簡約、元氣學院為核心風格，并不斷重塑升級阿里消費洞察阿里消費洞察核心風格升級趨勢：專業戶外潮酷街頭高級簡約元氣學院機能風田園森系法式優雅韓式休閑千金風浪漫甜心縱軸：市場規模同比增速橫軸：市場規模阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察24AW24AW淘系兒童外套品類淘系兒童外套品類核心風格矩陣市場表現核心風格矩陣市場表現不同年齡段不同年齡段T T恤風格偏好差異恤風格偏好差異(TGI(TGI）專業戶外、潮酷街頭、高級簡約、元氣學院為核心趨勢風格，更受中大童偏好嬰幼童嬰幼童中童中童大童大童專業戶外45109146靜奢松弛87102111法式優雅1519158田園森系2036829潮酷街頭2881191元氣學院89110100機能風43127129浪漫甜心16111524高級簡約：慵懶與舒適雙重升級高級簡約：慵懶與舒適雙重升級以“極簡慵懶”為關鍵詞，聚焦皮草/大衣品類，采用羊毛呢、重磅雙面羊絨等高端材質，在經典利落剪裁中融入A字版型、雙排扣斗篷、彩色毛絨等設計元素，打造簡約而不失亮點的時尚單品。潮酷街頭：復古感與未來感碰撞潮酷街頭：復古感與未來感碰撞以“復古未來”為關鍵詞，以皮衣夾克、機車夾克、牛仔夾克為載體，在寬松廓形基礎上，運用復古擦色、色塊拼接、液態銀面料、豹紋環保皮草和假兩件設計，彰顯個性與潮流態度。元氣學院：學院與復古運動融合元氣學院：學院與復古運動融合以“非正式學院”為關鍵詞，對傳統西服、海軍領學院制服進行創新變形，如放大海軍領并應用于運動衛衣等休閑品類，將西裝版型寬松復古化，并融入格紋拼色和涂鴉元素，增添復古趣味和童真活力。雙面羊絨微廓大衣羊毛呢A字版大衣雙排扣羊毛斗篷大衣重磅雙面穿羊絨大衣經典毛絨翻領上衣彩點毛絨外套復古格紋西裝拼色復古西裝外套涂鴉學院外套復古擦色皮衣拼接牛仔夾克拼接牛仔夾克銀色皮衣機車服豹紋環保皮草假兩件拼接牛仔海軍領絨絨大衣學院風翻領休閑夾克運動學院棒球服30 H%熱銷商品趨勢大衣/皮草功能外套普通外套89%熱銷商品趨勢普通外套大衣/皮草24$7%熱銷商品趨勢功能外套普通外套西裝外套25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書2424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0303 童鞋童鞋秋冬季節品類多元化發展，嬰幼童和大童呈現雙增趨勢24AW24AW淘系童鞋各二級類目銷售額占比及同比淘系童鞋各二級類目銷售額占比及同比阿里消費洞察嬰幼童鞋市場升溫，靴子、棉鞋、板鞋、親子鞋迎來消費增長運動鞋占據絕對主導地位，并保持穩定增速持續擴張；嬰幼童鞋作為第二核心市場，近一年秋冬季節消費需求顯著提升，展現出強勁的市場潛力。兒童靴子、板鞋、棉鞋等品類在秋冬季節表現亮眼，市場滲透率持續提升，成為細分市場增長引擎。場景化鞋履迎來發展機遇：兒童漢服鞋、演出舞蹈鞋、親子鞋等場景化品類市場空間逐步擴大，滿足消費者多元化、個性化需求，成為市場新亮點。運動鞋嬰幼童鞋兒童靴子板鞋棉鞋皮鞋/演出鞋/舞蹈鞋拖鞋涼鞋帆布鞋鞋配件兒童漢服鞋親子鞋兒童雨鞋銷售規模同比增速銷售規模7575阿里消費洞察中大童市場占據核心，消費規模穩定上升，嬰童市場回彈增長中童市場消費人數占比超45%，大童市場消費人數占比38%，成為當前童鞋核心需求群體；嬰幼童鞋消費人數同比快速提升，中童嬰幼童小童大童中童嬰幼童小童大童中童嬰幼童小童大童市場同比市場占比男童款女童款男女同款阿里消費洞察24AW 24AW 淘系童鞋淘系童鞋 不同年齡市場分布及走勢不同年齡市場分布及走勢24AW 24AW 淘系童鞋淘系童鞋 性別性別x x年齡市場分布及走勢年齡市場分布及走勢2.68.08E.458.79%嬰幼童小童中童大童市場占比市場同比25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書跑步籃球登山徒步足球滑雪街舞網球騎行銷售規模同比Y：銷售額痛衣X:銷售額76762424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0303 童鞋童鞋數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1000，阿里消費洞察場景需求是童鞋消費核心驅動力，運動戶外需求最為顯著童鞋行業下，跑步場景商品消費規模龐大且保持穩定較高增速持續擴張，登山徒步場景消費增速上升，為當前熱門的趨勢場景。跑步場景成熟化的當下，商家應關注細分跑步圈層群體，兒童慢跑鞋、兒童競速鞋、兒童越野跑鞋市場增速迎來擴張。阿里消費洞察競速跑鞋、越野跑鞋受人群和客單雙向驅動，細分跑步場景呈現差異化功能關注點慢跑鞋受人數增長驅動市場規模同比增長，競速跑鞋、越野跑鞋則呈現出人群和客單雙增趨勢。慢跑場景下，消費者對緩震、穩定支撐和人體工學尤為關注；競速場景下，消費者對高回彈、穩定支撐和輕量化關注度更高；越野跑場景下，消費者對抓地力、緩震、耐磨和防護性要求更高。數據來源：2025秋冬天貓運動戶外行業趨勢白皮書阿里消費洞察24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業 運動戶外場景商品消費趨勢運動戶外場景商品消費趨勢24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業 兒童運動鞋細分市場表現兒童運動鞋細分市場表現24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業兒童運動鞋細分市場增長驅動因子兒童運動鞋細分市場增長驅動因子趨勢場景*增速數據按實際縮小5倍顯示核心場景越野跑鞋越野跑鞋 390% 390%越野跑鞋越野跑鞋休閑跑鞋休閑跑鞋競速競速跑鞋跑鞋慢跑鞋慢跑鞋競速跑鞋競速跑鞋 71% 71%慢跑鞋慢跑鞋 36% 36%休閑跑鞋休閑跑鞋 16% 16%山地越野/復雜路面體考體測/長距離中短距離/路跑散步走路/日常穿搭人數增速客單增速抓地力/防滑人體工學透氣性穩定支撐緩震11011010910997971021029494輕量化抓地力/防滑穩定支撐緩震高回彈穩定支撐防穿刺耐磨性緩震抓地力/防滑134134949410610695951241241261261041041391391991998080慢跑鞋功能關注度慢跑鞋功能關注度調研及調研及TGITGI競速跑鞋功能關注度競速跑鞋功能關注度調研及調研及TGITGI越野跑鞋關注度越野跑鞋關注度調研及調研及TGITGI消費者購買童鞋受場景驅動為滿足穿著場景需求購買，運動戶外為TOP1核心場景71q%場景細分升級，跑步鞋市場多元圈層顯現，專業化場景趨勢加速25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書77772424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0303 童鞋童鞋回彈性能逐步升級，TPU中底材質成為升級趨勢；越野跑鞋下防護功能消費趨勢向好慢跑鞋的中低材質升級，回彈性能高達60%；競速跑鞋細分市場下，超輕跑鞋、足弓跑鞋、碳板跑鞋逐步受到消費者青睞，其中中童消費群體更偏好足弓跑鞋，大童群體更偏好超輕跑鞋和碳板跑鞋；越野跑鞋升級至全面防護，除防滑外防水、保暖、耐磨銷售同比增速明顯。數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1000休閑徒步/登山為當前主要場景，消費者更看重舒適度、防護和時尚度當前兒童徒步登山鞋消費者中，70%用戶集中在休閑化徒步登山，以周邊出游為主，因此對徒步登山鞋的消費決策更注重舒適、防護和顏值。舒適化功能下，寬楦、減震回彈成為高增賽道；風格化賽道下，山系風、多巴胺、工裝風引領增長趨勢。保暖超輕防割防滑防水防撞減震寬楦耐磨防污速干透氣Y：銷售額復合增長率X：銷售額潮酷風復古風機能風山系風工裝風多巴胺Y：銷售額同比X：銷售額阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業慢跑鞋升級趨勢：中底材質慢跑鞋升級趨勢：中底材質競速跑鞋升級趨勢：輕量競速跑鞋升級趨勢：輕量 能量反饋能量反饋24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業越野跑鞋升級趨勢：全面防護越野跑鞋升級趨勢：全面防護兒童徒步登山場景類型分布調研兒童徒步登山場景類型分布調研24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業徒步登山鞋功能趨勢徒步登山鞋功能趨勢24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業徒步登山鞋設計風格趨勢徒步登山鞋設計風格趨勢40PP%回彈性能回彈性能60%回彈性能回彈性能EVATPU銷售規模同比增速超輕跑鞋超輕跑鞋消費增速足弓跑鞋足弓跑鞋消費增速碳板跑鞋碳板跑鞋消費增速85H0%大童 58%中童 50%大童 90%保暖防滑防水防撞減震耐磨透氣Y：銷售額年復合增長率X:銷售額輕徒步/輕登山，周邊出游為主70%高強度距離20km中強度距離10km核心決策關注點舒適度 75%防護性 69%外觀性 63%競速跑鞋向輕量化和高反饋進階，慢跑鞋中底材質升級成趨勢25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書78782424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0303 童鞋童鞋功能為童鞋核心驅動因素，足部發育健康引發廣泛關注，赤足鞋市場逐步萌芽矯正與預防并重，功能型童鞋市場擴容：數據顯示，我國兒童腳型健康率不足20%，90%的問題源于兒童時期不當穿鞋習慣。在此背景下，解決現有足部問題的矯正鞋（如足弓矯正鞋、扁平足專用童鞋）受歡迎；與此同時，有效預防足部問題的寬楦童鞋、赤足鞋市場均呈現高速增長趨勢。阿里消費洞察赤足鞋在小童市場消費增速超187%，赤足學步鞋、室內赤足鞋呈現較大增長潛力赤足鞋當前消費主要集中在中大童市場，但小童市場消費萌芽，市場增速超187%，預防消費認知正逐步形成，學步場景、室內場景下商品消費趨勢向好；此外，中大童市場下，赤足鞋覆蓋的場景更加多元，戶外徒步登山、訓練、跑步均呈現出顯著消費需求。小童中童大童消費規模消費增速阿里消費洞察24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業赤足鞋細分年齡市場消費規模及增速表現赤足鞋細分年齡市場消費規模及增速表現數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1000中國少年兒童腳型數據庫消費者購買童鞋受功能驅動為孩子穿的更舒服/足部發育更健康赤足寬楦足弓支撐扁平足足弓矯正銷售規模同比增速銷售規模阿里消費洞察24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業赤足鞋細分場景市場消費趨勢赤足鞋細分場景市場消費趨勢24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業足部呵護細分功能足部呵護細分功能 市場消費趨勢市場消費趨勢戶外訓練學步跑步室內銷售規模同比增速銷售規模兒童足部問題社媒討論互動量超兒童足部問題社媒討論互動量超674674萬，同比萬，同比 24% 24 %中國兒童腳型健康率90%影響因素為兒童時期不當的穿鞋習慣66f%足弓健康日益受重視，赤足鞋、寬楦童鞋正成為童鞋消費新趨勢25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書79792424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0303 童鞋童鞋運動混搭與極簡慵懶風潮驅動鞋類市場創新，功能實用與潮流風格逐步成為市場創新主線數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1000運動混搭風滲透至童鞋市場，德訓鞋，瑪麗珍運動鞋，芭蕾運動鞋，開啟運動鞋的時尚化超半數消費者出于整體穿搭統一的需求選購童鞋，隨著運動混搭風潮在童鞋市場持續升溫，德訓鞋、瑪麗珍運動鞋、芭蕾運動鞋等品類通過重塑經典運動鞋款，巧妙融合復古優雅元素與運動功能性，推動兒童穿搭從單品獨立適配向整體風格統一進階。極簡慵懶風潮下，消費者對鞋子的對舒適和百搭要求更高，勃肯鞋迎來品類多元升級在極簡慵懶風潮盛行的當下，成人市場大熱的勃肯鞋走入消費者視野，兒童勃肯鞋24年秋冬淘內搜索、銷售規模飆升，勃肯鞋迎來品類多元升級。加入搭扣、魔術貼等時尚元素，結合秋冬特定需求，與棉鞋、皮鞋、加絨等設計融合，在滿足舒適需求的同時，以多樣化款式適配不同穿搭場景小白鞋阿甘鞋復古德訓鞋鴛鴦鞋瑪麗珍運動鞋芭蕾運動鞋銷售規模同比增速銷售規模棉鞋皮鞋學步鞋雪地靴/棉靴皮靴涼鞋拖鞋運動鞋銷售規模同比增速銷售規模數據來源：智篆GI，阿里消費洞察阿里消費洞察24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業 運動鞋流行款式趨勢運動鞋流行款式趨勢瑪麗珍運動鞋瑪麗珍運動鞋 代表商品案例代表商品案例極簡慵懶風穿搭極簡慵懶風穿搭 社媒平臺鞋款討論熱度社媒平臺鞋款討論熱度24AW24AW淘系童鞋淘系童鞋 勃肯鞋葉子類目矩陣勃肯鞋葉子類目矩陣運動混搭風潮背景下，瑪麗珍、芭蕾、復古元素與運動鞋品類相互碰撞，衍生出新星單品消費者購買童鞋受穿搭驅動為了跟整體服裝搭配統一56V%兒童勃肯鞋淘內搜索 210%GMV 170%AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書80802424秋冬重點品類趨勢賽道秋冬重點品類趨勢賽道|0303 童鞋童鞋小眾風格靴子更受大童偏好，騎士靴、堆堆靴等成人款有下沉機會大童風格消費意愿度高，對小眾風格偏好顯著，可挖掘成人潮流趨勢做對應下沉阿里消費洞察成人潮流鞋款中，騎士靴為核心下沉趨勢，堆堆靴/褲管靴、拳擊靴有較大下沉機會在成人潮流鞋款領域，騎士靴以其經典設計與強時尚適配性，成為向兒童市場下沉的核心趨勢單品。與此同時，堆堆靴/褲管靴、拳擊靴與多元風格融合，加入孩子們喜愛的吧唧、可拆卸卡通等元素，高度契合當下兒童服飾對時尚與個性的追求，展現出較大的下沉發展空間。阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業童鞋風格商品人均消費金額趨勢童鞋風格商品人均消費金額趨勢24AW24AW淘系童鞋行業淘系童鞋行業 大童鞋子風格消費偏好大童鞋子風格消費偏好24AW24AW成人靴子流行款式成人靴子流行款式vsvs兒童靴子流行款式兒童靴子流行款式代表商品代表商品Y2K朋克風 工裝風 民族風 休閑風 多巴胺 學院風 復古風潮酷法式風 芭蕾風 甜酷風嬰幼童小童中童大童客單價同比潛力區趨勢區成熟區衰退區雪地靴短靴馬丁靴毛毛靴長筒靴騎士靴切爾西堆堆靴/褲管靴拳擊靴Y：童鞋市場增速X：成人鞋靴增速*氣泡大小代表兒童市場規模45E%兒童靴子兒童靴子GMVGMV增速超增速超12%TGI 248TGI 248當前風格市場下，大童對于潮流風格鞋款偏好度更高，消費意愿更加強烈，人均風格支出逐年提升，他們對Y2K、朋克風和工裝風等小眾風格偏好顯著，值得關注的是，靴子品類在大童市場的需求持續凸顯，既得益于其功能性適配秋冬場景，也與當下小眾風格中所蘊含的酷感、復古等元素深度契合，可挖掘成人潮流趨勢做對應下沉附錄|高端面料賽道趨勢近年來，隨著消費升級與精細化育兒理念的深化，中國童裝童鞋市場持續向高端化方向演進，其中高端面料賽道成為驅動行業結構性升級的引擎。本章將圍繞秋冬重點趨勢高端面料，分析消費者需求人群特征、價格、尺碼、決策因子等方面，詳細拆解高端面料細分機會賽道美利奴羊毛面料，為商家精準把握秋冬市場機遇提供策略參考。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書82822424秋冬重點高端面料賽道秋冬重點高端面料賽道阿里消費洞察24AW淘系童裝童鞋 高端面料賽道 細分材質市場GMV表現在童裝童鞋高端面料市場中，羊毛制品占據主導地位，市場規模與同比增速雙高；從整體羊毛材質市場來看，呈現細分材質升級態勢，美利奴羊毛服裝走入消費者購物籃，其市場規模大幅增長主要由購買人數驅動，且供需指數持續攀升，商家可重點關注。男童女童 MAT2024 MAT2025小童中童大童男童女童男童YoY女童YoY阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 高端面料賽道高端面料賽道羊毛材質羊毛材質 細分市場細分市場GMVGMV表現表現羊毛桑蠶絲水貂絨|水貂毛駝絨兔毛狐貍毛馬海毛銷售規模同比增速銷售規模羊毛羊絨美利奴羊毛銷售規模銷售同比增速人數同比增速阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察2222-24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋高端面料賽道高端面料賽道 美利奴羊毛美利奴羊毛市場供需指數市場供需指數23AW24AW*供需指數：人數同比-商品數同比，數字越大，供給機會越大*羊毛市場銷售規?？s小4倍展示24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 高端面料賽道高端面料賽道 細細分市場分市場GMVGMV表現表現24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 高端面料賽道高端面料賽道 分性別市場分性別市場GMVGMV表現表現24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 高端面料賽道高端面料賽道 分年齡段市場表現分年齡段市場表現高端面料消費群體趨勢24年秋冬高端面料賽道由女童市場規模持續上升，市場占比攀升至75%；從年齡段分布來看，中童為當前核心消費群體，此外，女童市場小童占比較高，女童各年齡段市場增速較快，商家可考慮持續增加女童商品供給；男童在小童市場潛力更明顯，可考慮加大布局。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書83832424秋冬重點高端面料賽道秋冬重點高端面料賽道阿里消費洞察美利奴羊毛面料細分葉子類目矩陣美利奴羊毛以細膩柔軟、無刺癢感的特性，對兒童敏感肌膚極為友好，出色的溫度調節功能成為家長選購的新亮點。當前，羊毛針織衫、內衣套裝、T 恤作為核心品類，憑借舒適親膚的優勢，應用廣泛拓展至居家服套裝、背心吊帶、連身衣、爬服、哈衣等貼身品類，市場增速亮眼。美利奴羊毛重點品類價位段針織衫在淘寶渠道核心熱銷價位段集中在150-200元價位段，200-250元價位段銷量同比增幅明顯；天貓渠道核心熱銷價位段為150-200元價位段，90-150、150-200元價位段銷量同比大幅上漲，消費有所降級，商品主要為美利奴混紡針織衫；內衣套裝在淘寶渠道熱銷價位段集中在150-200、250-300元價位段，250-300元價位段銷量增速飆升，同比23年秋冬呈現消費升級趨勢；天貓渠道核心價位段集中在150-200元，250元以上價位段銷量同比增速明顯。阿里消費洞察24AW24AW淘系童裝童鞋淘系童裝童鞋 高端面料高端面料 功能賽道功能賽道 美利奴羊毛美利奴羊毛核心葉子類目市場表現核心葉子類目市場表現 美利奴羊毛（Merino Wool）是一種源自美利奴綿羊的天然動物纖維，因其極細、柔軟、親膚的特性，被譽為“羊毛中的黃金”，廣泛應用于高端服裝、戶外裝備和兒童服飾領域。毛衣/針織衫內衣套裝T恤連身衣/爬服/哈衣親子裝/親子時裝背心吊帶家居服套裝普通外套銷售規模同比增速銷售規模阿里消費洞察24AW 24AW 美利奴羊毛美利奴羊毛 毛衣毛衣/針織衫品類針織衫品類 價位段銷量分布價位段銷量分布阿里消費洞察90元以下90-150150200200250250-400400元以上90元以下90-150150200200250250-400400元以上淘寶天貓23AW24AWYOY24AW 24AW 美利奴羊毛美利奴羊毛 內衣套裝品類內衣套裝品類 價位段銷量分布價位段銷量分布100元以下100-150150-200200-250250-300300元以上100元以下100-150150-200200-250250-300300元以上淘寶天貓23AW24AWYOY25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書毛衣/針織衫內衣套裝T恤8484數據來源：TMIC童裝童鞋消費者調研，N=1598、智篆GI消費者需求場景多元化，美利奴羊毛以克重構建的保暖體系為各季節、場景提供精準解法消費者需求場景多元化，美利奴羊毛以克重構建的保暖體系為各季節、場景提供精準解法數據來源：智篆GI消費者選購不同品類功能關注點各有側重，商家可根據差異化策略進行推廣產品消費者選購不同品類功能關注點各有側重，商家可根據差異化策略進行推廣產品阿里消費洞察阿里消費洞察阿里消費洞察美利奴羊毛童裝美利奴羊毛童裝 需求場景調研需求場景調研美利奴羊毛美利奴羊毛 全面保暖體系全面保暖體系 多場景解決方案多場景解決方案美利奴羊毛美利奴羊毛 重點品類重點品類 功能關注點功能關注點美利奴羊毛美利奴羊毛 吸濕排汗作用原理吸濕排汗作用原理美利奴羊毛美利奴羊毛 低敏低刺激原理低敏低刺激原理數字越大，越暖；數字越小，越涼爽美利奴羊毛的克重（g/m）是衡量其面料特性的關鍵指標，直接影響功能性表現與使用場景，合理選擇可最大化發揮其天然優勢（如保暖、透氣、排汗等）適穿季節適用溫度面料選擇適用場景 核心用途適用品類單位：g/m冬季保暖靜態防護加厚外套高領毛衣毛呢褲裝衛衣針織開衫校服內膽過渡季單穿疊穿中層保暖內衣開衫套頭毛衣運動T恤貼身打底夏季散熱日?；A層運動排汗嬰兒連體衣打底 T 恤防曬衫兒童運動速干衣美利奴羊毛纖維在狹窄的空間中，會鎖住大量空氣形成保溫空氣囊，快速吸收高達自重35%的水分并迅速排出，時刻保持肌膚舒爽。輕松應對秋冬孩子出汗后的貼身濕冷現象。美利奴羊毛表面鱗片排列細密光滑，纖維含天然蛋白成分，pH值接近人體皮膚，直接降低對皮膚的機械刺激。羊毛不含化學殘留，通過OEKO-TEX認證，擁有中國國標A類，國際紡織品標準雙重保障。美利奴羊毛美利奴羊毛 安全認證安全認證輕便保暖低敏低刺激抗菌防臭吸濕排汗柔軟親膚*統計維度：24年秋冬社媒討論數量24秋冬重點高端面料高端面料|消費趨勢消費趨勢25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書85報告作者報告作者&致謝致謝報告指導委員會報告指導委員會報告作者報告作者視覺設計視覺設計本報告由淘寶天貓童裝童鞋行業和智篆GI共同完成淘天集團天貓事業部 快消淘寶天貓童裝童鞋行業：李粽、曼塔淘天集團天貓事業部 快消行業數據分析師：霖萱報告共創報告共創微信公眾號聯系我們聯系我們聯系郵箱激云淘天集團天貓事業部快消&運動戶外&汽車&奢品總經理葉挺杭州智篆文化傳播有限公司總經理立颯淘天集團天貓事業部快消母嬰親子行業負責人墨鈺淘天集團天貓事業部快消淘寶天貓童裝童鞋行業負責人王麗智篆GI副總經理程芷涵 智篆GI數據咨詢總監鮑雨智篆GI數據分析師辛巴智篆商業資深視覺設計專家短短智篆商業高級創意設計25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書關于我們關于我們&免責聲明免責聲明新消費領域數字化增長研究咨詢服務機構新消費領域數字化增長研究咨詢服務機構智篆智篆GIGI本數據報告頁面所含的全部內容(包括但不限于文字、數據、圖片、圖表、標志、標識、商標、商號等)知識產權等權益均歸杭州智篆文化傳播有限公司(以下簡稱“我司”)所有。凡未經我司書面授權，任何單位或個人不得對數據報告部分或全部內容進行復制、轉載、公開展示，亦不得截取、重制、修改、改編、或以任何形式提供給第三方使用。任何單位或個人違反前述規定的，均屬于侵犯我司知識產權等合法權益，我司將追究其法律責任，并根據實際情況追究侵權者賠償責任。知識產權聲明知識產權聲明本報告所涉及的數據、分析觀點及研究結論僅供市場參考，不代表版權或發布方存在任何商業上的承諾或保證。免責條款免責條款數據來源數據來源數據周期及指標說明數據周期及指標說明智篆GI隸屬于杭州智篆文化傳播有限公司，專注新消費領域數字化增長研究，以全域數據為驅動，為客戶提供行業研究、戰略咨詢、消費者洞察、全域數字化增長解決方案等專業服務，助力客戶商業決策及增長創新。25AW淘寶天貓童裝童鞋行業趨勢白皮書 產出報告數據基于阿里消費數據、TMIC、消費者訪談、外部資料等數據來源。報告整體時間段：2022秋冬-2024秋冬，即當年8月至次年1月，具體數據指標請參考各頁標注。8686
2025-05-20
86頁
5星級
請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票研究股票研究 行業年報行業年報 證券研究報告證券研究報告 股票研究/Table_Date 2025.05.15 制造表現穩健，品牌分化中擇優制造表現穩健，品牌分.
2025-05-16
18頁
5星級
請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1 紡織服飾紡織服飾 Table_Date 發布時間：發布時間：2025-05-11 Table_Invest 優于大勢.
2025-05-14
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5星級
識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1/27 Table_Page 行業專題研究|紡織服飾 2025 年 5 月 9 日 證券研究報告 紡織服飾行業紡織服飾行業 領先的高性能戶外服飾品牌，.
2025-05-13
27頁
5星級
2025秋冬 淘寶天貓運動戶外行業鞋服趨勢白皮書01022025秋冬 淘寶天貓運動戶外行業鞋服趨勢白皮書數據來源：國家體育總局，新華網，外部資料整理數據來源：國家體育總局，新華網，外部資料整理0304.
2025-05-12
86頁
5星級
行業業績綜述行業業績綜述行行業業研研究究證證券券研研究究報報告告請務必閱讀正文之后的聲明請務必閱讀正文之后的聲明渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格.
2025-05-12
23頁
5星級
2021華創 版權所有劉一怡執業編號：S03605240700032025年5月7日【華創輕紡】“三新”消費系列報告一從財報顆粒度看新消費演繹本報告由華創證券有限責任公司編制報告僅供華創證券有限責任公.
2025-05-08
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5星級
識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1/2424 Table_Page 深度分析|紡織服飾 證券研究報告 運動鞋服行業運動鞋服行業2024 年報及年報及2025年年1 季報總結季報總結.
2025-05-07
24頁
5星級
證券研究報告|行業專題研究 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 gszqdatemark 紡織服飾紡織服飾 行業總結：行業總結：2024 年紡織制造修復，年紡織制造修復，2025 年關注.
2025-05-07
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5星級
2025秋冬 淘寶天貓運動戶外行業鞋服趨勢白皮書01022025秋冬 淘寶天貓運動戶外行業鞋服趨勢白皮書數據來源：國家體育總局，新華網，外部資料整理數據來源：國家體育總局，新華網，外部資料整理0304.
2025-05-06
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5星級
證券研究報告|行業專題研究 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 gszqdatemark 紡織服飾紡織服飾 掘金戶外賽道，品牌騰飛，推薦優質標的掘金戶外賽道，品牌騰飛，推薦優質標的 當前.
2025-04-24
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5星級
請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票研究股票研究 行業年報行業年報 證券研究報告證券研究報告 股票研究/Table_Date 2025.04.17 2024 年海外運動及奢侈業績總結年海外運動及奢.
2025-04-18
20頁
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中 泰 證 券 研 究 所 專 業 領 先 深 度 誠 信證券研究報告2 0 2 5.4.1 6衛品出海龍頭，深耕非洲+新拓市場助推成長樂舒適招股梳理張瀟張瀟證券分析師執業證書編號：S07405230.
2025-04-17
28頁
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上海交大泰安經管學院：2025”人工智能+“行業發展藍皮書（137頁）.pdf
甲子光年：2025中國AI新風向30條判斷（65頁）.pdf
地理資源所&北京大學&民航局：中國低空經濟發展指數報告（2025）（58頁）.pdf
北京大學：2025年AI工具深度測評與選型指南v1.0（319頁）.pdf
賽迪：2025人工智能體（AI Agent）應用現狀挑戰及建議研究報告（29頁）.pdf
廈大團隊：DeepSeek等大模型工具使用手冊（實戰篇）（177頁）.pdf
數勢科技&愛分析：2025智能分析Agent白皮書-智能分析Agent如何驅動企業科學決策（58頁）.pdf
中國電信&中國信通院：2025政企行業智能體（Agent）研究報告（58頁）.pdf
阿里云：2025金融行業Agent百景圖（229頁）.pdf
中軟協CIO分會：2025央國企AI+數智化轉型研究報告（102頁）.pdf
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