光伏設備行業：光伏設備產業現狀及前景分析-230216（57頁）.pdf

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1、光伏設備產業現狀及前景分析光伏設備產業現狀及前景分析日期：2023年2月16日分析師：呂娟分析師：呂娟021-68821610SAC 編號：S1440519080001SFC 編號：BOU764證券研究報告證券研究報告 行業深度報告行業深度報告本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。分析師：夏紓雨分析師：夏紓雨13601688112SAC 編號：S1440521120002研究助理：籍星博研究助理：籍星博 核心觀點太陽能電池主要

2、分為晶硅電池與薄膜電池兩大類，目前晶硅電池占比約95%，薄膜電池正在蓬勃發展。從設備角度來看，下游擴產是需求的直接動力，終端裝機量提升有望帶來增量設備需求；同時，光伏行業持續進行技術創新與工藝迭代，不僅有利于刺激新的擴產需求，還有望加速原有設備的更新替換。晶硅電池方面，受益于技術迭代以及海內外擴產，整體設備需求保持高景氣；薄膜電池方面，我們看好鈣鈦礦電池的發展，判斷2023年鈣鈦礦行業處于從百兆瓦中試線向GW級量產線快速推進的過程中，設備是新工藝導入量產的基礎，在產業化初期的重要性凸顯。展望未來，當薄膜或疊層時代到來之時，挑戰與機遇并存，我們對未來“競爭格局將如何演化？”進行了思考。kUiXs

3、UvXhZ8Z8XcZuZeX8OcM9PnPqQoMoNfQnNmOjMmNsNaQmMuMNZmRmRuOpNpN目錄一、光伏電池分類及光伏設備行業概述一、光伏電池分類及光伏設備行業概述1.1 1.1 太陽能電池主要分為晶硅電池與薄膜電池兩大類太陽能電池主要分為晶硅電池與薄膜電池兩大類1.2 1.2 裝機規模提升裝機規模提升+工藝技術迭代驅動光伏設備行業發展工藝技術迭代驅動光伏設備行業發展二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現0到到1跨越

4、跨越四、隨想：競爭格局將如何演化？四、隨想：競爭格局將如何演化？五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示 圖表：太陽能電池工作原理圖表：太陽能電池工作原理來源：光伏發電原理及發展現狀，中信建投太陽能電池的工作原理為光生伏特效應太陽能電池的工作原理為光生伏特效應，太陽光照射半導體太陽光照射半導體P-N結結，P-N結兩端產生電壓結兩端產生電壓，即光生電壓即光生電壓。陽光照射到電池表面，吸收具有能量的光子在內部產生非平衡狀態的電子-空穴對。由于P-N結內建電場的作用，電子與空穴將分別向N、P區移動，P-N結附近形成與內建電場方向相反的光生電場。抵消P-N結內生電場剩余部分使P、N區分別帶有正

5、負電荷形成光生電動勢，外接負載后電流將從P區流出，通過負載再從N區流入。1.1 太陽能電池主要分為晶硅電池與薄膜電池兩大類 大類上看大類上看，太陽能電池由晶硅電池與薄膜電池構太陽能電池由晶硅電池與薄膜電池構成成?，F階段，晶硅電池占比約95%，為絕對主流的太陽能電池，以單晶硅電池為主；薄膜電池作為太陽能電池發展的重要方向，包括非晶硅電池、化合物電池，相較于晶硅電池具有理論轉換效率高、制造成本低、應用領域廣等特點。晶硅電池：晶硅電池：分為單晶硅電池、多晶硅電池，單晶占絕對主流。2021年我國單晶硅片（P型+N型）合計市占率94.5%，其中P型占比90.4%，N型占比4.1%，預計單晶硅片市占率將進

6、一步增大且N型占比有望加速提升。另一方面，多晶硅片市場份額由2020年的9.3%進一步下降至2021年的5.2%，未來仍將呈現下降趨勢。電池技術路線來看，2021年PERC電池市占率達到91.2%，平均轉換效率23.1%，同比提升0.3pct；多晶黑硅電池平均轉換效率19.5%，提升空間有限。2021年TOPCon、HJT電池市占率約3%，其中TOPCon電池平均轉換效率達到24%；HJT電池平均轉換效率24.2%；IBC電池平均轉換效率24.1%。圖表：光伏電池技術路線圖圖表：光伏電池技術路線圖來源：研創材料，中信建投1.1 太陽能電池主要分為晶硅電池與薄膜電池兩大類 薄膜電池：薄膜電池：分

7、為非晶硅薄膜電池以及其他化合物電池。相較于晶硅電池，非晶硅薄膜電池具有較好的低溫特性，同功率非晶硅電池產生更多的年發電量?；衔镫姵刂饕诨k（CdTe）、銅銦硒（CuInSe）、銅銦鎵硒（CuInGaSe）、砷化鎵（GaAs）、鈣鈦礦（perovskite）等。薄膜電池具有衰減低、重量輕、材料消耗少、制備能耗低、適合與建筑結合（BIPV）等特點。碲化鎘（CdTe）、銅銦硒（CuInSe）、砷化鎵（GaAs）等已實現商品化?；谥袊夥a業發展路線圖（2021年版），碲化鎘（CdTe）電池實驗室效率22.1%，組件實驗室效率19.5%，組 件 產 線 平 均 效 率 1518%；銅 銦 鎵

8、 硒（CuInGaSe）電池實驗室效率23.35%，組件實驗室效率19.64%，組件產線平均效率1517%；III-V族薄膜電池具有超高的轉換效率與穩定性，但是成本較高；單結鈣鈦礦電池目前以實驗室或中試線為主，正在向GW級產線快速發展。圖表：光伏電池技術路線圖圖表：光伏電池技術路線圖來源：研創材料，中信建投1.1 太陽能電池主要分為晶硅電池與薄膜電池兩大類 1.2 裝機規模提升+工藝技術迭代驅動光伏設備行業發展圖表：預計圖表：預計2050年光伏裝機量將超過年光伏裝機量將超過14000GW光伏發電前景廣闊光伏發電前景廣闊，2050年裝機量將超過年裝機量將超過14000GW。世界各國積極推動能源轉

9、型，可再生能源發電大有可為。根據IRENA發布的World Enegry Transitions Outlook 2022，預計光伏發電量占全球總發電量比例將持續提升，有望在2030年、2050年分別達到19%、29%；與此同時，光伏裝機量將節節攀升，預計2030年、2050年光伏裝機量有望分別超過5200GW、14000GW。而根據IEA數據，截至2021年全球累計裝機量達到942GW，據此判斷未來近30年間，光伏行業仍具有巨大的發展潛力。來源：IRENA，中信建投 1.2 裝機規模提升+工藝技術迭代驅動光伏設備行業發展光伏裝機量持續攀升光伏裝機量持續攀升，帶動光伏設備需求增長帶動光伏設備需

10、求增長。雙碳背景下光伏產業加速發展，根據國家能源局統計數據，2022年1-12月光伏新增裝機87.41GW，同比增長59.3%。光伏設備直接需求來自于下游擴產，隨著裝機量的增長，光伏硅料、硅片、電池片、組件等需求持續增長，因而下游需要進行資本開支擴充產能滿足裝機需求，釋放增量設備需求。硅料降價硅料降價，有望帶動下游放量有望帶動下游放量。2022年11月以來，上游硅料價格開始松動并迅速降價，根據PV Infolink數據，多晶硅致密料均價從2022年11月16日的303元/kg快速下降至2023年1月18日的150元/kg，近期價格有所反彈，但是整體而言，2023年硅料價格將同比顯著下降，有望拉

11、動終端裝機需求提升，進而帶動設備需求增長。來源：國家能源局，中信建投來源：PvInfolink，中信建投圖表：圖表：2022年年1-12月中國光伏新增裝機月中國光伏新增裝機87.41GW圖表：圖表：2022年底以來硅料價格下滑年底以來硅料價格下滑05101520251-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022（GW）050100150200250300350致密料（RMB）（元/kg）1.2 裝機規模提升+工藝技術迭代驅動光伏設備行業發展技術迭代不停技術迭代不停，設備投資機會不歇設備投資機會不歇。降本增效是光伏行業向前發展的主題，如何實現單瓦發電成本的最優化是

12、光伏企業持續為之奮斗的方向。我們以晶硅光伏電池產業鏈為例進行說明，其降低光伏成本的方式主要包括：1）硅片做大攤薄成本；2）硅片切薄攤薄成本；3）電池片的轉換效率提升提高發電量從而攤薄成本；4）新的組件技術發展提升發電量、降低耗材使用量攤薄成本；5）各環節設備、材料的國產化降低成本等。而目前最重要的技術變化則是高效電池擴而目前最重要的技術變化則是高效電池擴產帶來的產業鏈技術革新產帶來的產業鏈技術革新，涉及硅片涉及硅片、電池片電池片、組件等各個環節組件等各個環節。技術革新不僅有利于刺激新的擴產需求技術革新不僅有利于刺激新的擴產需求，還有望加還有望加速實現原有產能中設備的更新替換速實現原有產能中設備

13、的更新替換，帶來相應的光伏設備需求帶來相應的光伏設備需求。來源：各公司公告，中信建投工業硅工業硅太陽能高純太陽能高純晶體硅晶體硅單晶硅棒單晶硅棒多晶硅鑄錠多晶硅鑄錠硅片硅片太陽能電池太陽能電池太陽能電池太陽能電池組件組件光伏系統光伏系統轉換效率持續提升：轉換效率持續提升：BSFPERCTOPCon/xBC/HJT目前PERC單晶電池向轉換效率更高的TOPCon、HJT、xBC電池切換，高效電池快速擴產適應大硅片，提升轉換效率，適應電池片進步調整適應大硅片，提升轉換效率，適應電池片進步調整調整兼容尺寸，使用高精度焊絲壓延整形模塊。采用半片、1/3片、1/4片等。調整串焊工藝，SMBB、單面焊接等

14、技術實現應用?！按蠊杵?、“薄片化”，“大硅片”、“薄片化”，“N型”型”大硅片帶來更高的通量價值，可以節約非硅成本；大硅片可以降低焊帶用量，減少遮光面積，提高組件效率。薄片化可以有效降低硅成本。N型電池快速擴產，N型硅片占比不斷提升。改良西門子法工藝成熟，硅烷流改良西門子法工藝成熟，硅烷流化床法生產成本具有優勢化床法生產成本具有優勢多晶硅生產平均綜合能耗下降至60KWh/kg，部分企業已低于50KWh/kg。硅烷流化床法生產顆粒硅綜合電耗更低，僅約為15-40KWh/kg。圖表：光伏產業鏈各環節核心技術變化圖表：光伏產業鏈各環節核心技術變化拉棒環節由拉棒環節由Cz向向RCz向向CCz過渡過渡

15、通過多次裝料拉晶以及高拉速提高了單爐投料量和拉晶效率，進而降低了拉棒成本 目錄一、光伏電池分類及光伏設備行業概述一、光伏電池分類及光伏設備行業概述二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣2.1 晶硅技術迭代路徑晶硅技術迭代路徑2.1.1 硅片環節：長晶與切片為核心工藝環節，“大尺寸”、“薄片化”、“硅片環節：長晶與切片為核心工藝環節，“大尺寸”、“薄片化”、“N型”趨勢明確型”趨勢明確2.1.2 電池片環節：高效電池產業化進一步加速電池片環節：高效電池產業化進一步加速2.1.3 組件環節：大硅片加速設備更新，高

16、效電池推動需求變革組件環節：大硅片加速設備更新，高效電池推動需求變革2.2 晶硅電池產業鏈各環節擴產分析晶硅電池產業鏈各環節擴產分析2.2.1 各環節擴產判斷各環節擴產判斷2.2.2 海外需求興起海外需求興起三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現0到到1跨越跨越四、隨想：競爭格局將如何演化？四、隨想：競爭格局將如何演化？五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示 2.1 晶硅技術迭代路徑圖表：單晶硅片、多晶硅片制備圖例圖表：單晶硅片、多晶硅片制備圖例當工業硅經過提純后，形成達到太陽能級質量標準的硅料，根據產業需要用于制備單晶硅、多晶硅，分別應用于單晶電池和多

17、晶電池的生產。制備硅片主要包括長晶制備硅片主要包括長晶、截斷切方截斷切方、切片切片、測試分選四個環節測試分選四個環節。其中，長晶與切片為核心環長晶與切片為核心環節節。單晶硅棒的制備由多晶硅料通過直拉法或者區熔法制成；鑄錠法制備單晶硅指采用類似于鑄造多晶硅的工藝制備單晶硅，目前采用該工藝制備單晶硅片的占比仍然較小。圖表：單晶硅片制備工藝及相關設備圖表：單晶硅片制備工藝及相關設備來源：晶盛機電，中信建投來源：晶盛機電，中信建投2.1.1 硅片環節：長晶與切片為核心工藝環節硅片環節：長晶與切片為核心工藝環節，“大尺寸大尺寸”、“薄片化薄片化”、“N型型”趨勢明確趨勢明確 2.1 晶硅技術迭代路徑圖表

18、：光伏硅片尺寸不斷變大圖表：光伏硅片尺寸不斷變大來源：中環股份，中信建投硅片環節最重要的變化趨勢包括硅片環節最重要的變化趨勢包括“大尺寸大尺寸”、“薄片化薄片化”、“N型型”。2018年至今年至今，硅片尺寸迭代加速驅動新一輪設備投資硅片尺寸迭代加速驅動新一輪設備投資。根據CPIA數據，2021年182mm和210mm尺寸合計占比由2020年的4.5%迅速增長至45%，預計未來其占比仍將快速擴大。由于設備兼容尺寸存在一定限制，因此向210mm尺寸切換過程中釋放了大量新設備需求，顯著加速了設備更新。薄片化趨勢明確薄片化趨勢明確，產業端持續推進產業端持續推進。薄片化有利于降低硅耗和硅片成本，但會影響

19、碎片率。目前切片工藝完全能滿足薄片化的需要，但硅片厚度還要滿足下游電池片、組件制造端的需求。N型單晶硅片是實現高效率太陽電池的理想材料型單晶硅片是實現高效率太陽電池的理想材料，滲透率有望持續提升滲透率有望持續提升。N型單晶硅具有雜質少、純度高、少子壽命少、無晶界位錯缺陷以及電阻率容易控制等材料優勢，是制備光伏電池的優質材料。在相同金屬雜質污染情況下，N型電池表面復合速率低，少子壽命比P型電池高出1-2個數量級，因而同等光照條件下，轉換效率更高。此外，由于N型電池是硅片基底摻磷，沒有P型電池硅片基底硼-氧對形成復合中心的損失，因此電池幾乎沒有光致衰減。整體而言，相較于P型電池，N型電池在全生命周

20、期的發電量至少會高出3%。圖表：單晶硅片薄片化趨勢明確圖表：單晶硅片薄片化趨勢明確圖表：圖表：N型硅片占比有望持續提升型硅片占比有望持續提升1001502002021年2022年2023年2025年2027年2030年多晶硅片厚度單晶硅片厚度-P型單晶硅片厚度-N型-TOPCon單晶硅片厚度-N型-HJT（微210提高效率提高效率縮小余量縮小余量攤薄攤薄成本成本設備兼容性下降設備兼容性下降1985-20122013-20172018至今來源：CPIA，中信建投來源：CPIA，中信建投0%20%40%60%80%100%2021年2022年2023年2025年2027年2030年N型單晶硅片P型

21、單晶硅片鑄錠單晶硅片多晶硅片 2.1 晶硅技術迭代路徑晶體硅太陽電池占據太陽電池份額約95%，是目前產業化水平與可靠性最高的光伏電池類型。目前目前晶體硅電池正由晶體硅電池正由2.5時代向時代向3.0時代前行時代前行。第一代第一代（2005年年2018年年）常規常規P型電池型電池：2020年，傳統BSF電池（鋁背場電池）市占率已降至8.8%，基本面臨淘汰。第二代第二代（2016年年至今至今）PERC與與PERC+電池電池：2016年前后，隨著PERC電池產業接受度的爆發，行業進入2.0時代。PERC電池在傳統鋁背場工藝基礎上增加了背鈍化與激光開槽。更進一步，在PERC基礎上，以擴散后的PSG層為

22、磷源，利用激光的可選擇性加熱的優勢，對正表面進行二次摻雜（磷），從而形成選擇性重摻的N+層。SE技技術的引入使得術的引入使得PERC電池進一步升級為電池進一步升級為PERC+，開啟2.5時代并延續至今?，F階段現階段PERC+電池產業化配套成熟電池產業化配套成熟，量產線轉換效率達到23.0%23.2%左右。另一方面，其也逐步逼近量產轉換效率上限，行業開始探尋下一代高效晶硅太陽電池。第三代第三代（正在正在開啟規模產業化開啟規模產業化）TOPCon、HJT、xBC等等高效高效電池電池：一方面，基于對于更高轉換效率的不斷追求，N型電池將逐步開始替型電池將逐步開始替代代P型電池型電池，P型電池擴散磷形成

23、N+/P結構，雖然擴散工藝簡單但是面臨轉換效率上限較低的問題；N型電池擴散硼形成P+/N結構，具有高少子壽命、無光致衰減的優點。N型電池代表包括TOPCon、HJT等。與此同時，業內仍有眾多玩家嘗試xBC電池，通過改變電池結構實現效率提升，P型和N型xBC電池也正在積極走向規?；慨a。來源：新能源網，中信建投圖表：圖表：P型電池與型電池與N型電池對比型電池對比P型硅電池型硅電池N型硅電池型硅電池摻雜物分凝系數B:0.8P:0.35硅錠均勻性高低硅片得率高低典型CZ單晶少子壽命2030s100100s功率衰減大:在基區（B-O對）小:在發射區（B-O對）發射區制備擴磷（容易）擴硼（難）背場制備鋁

24、背場（容易）擴磷（難）前表面鈍化SiNx、SiO2Al2O3前表面鈍化技術前表面鈍化技術PECVD（容易）（容易）ALD、PECVD（難（難）背表面鈍化Al2O3SiNx、SiO2背表面鈍化技術背表面鈍化技術ALD、PECVD（難）（難）PECVD（容易）（容易）前柵線電極AgAg背柵線電極AlAg同等技術電池效率低高工藝復雜性低高成本低高2.1.2 電池片環節：高效電池產業化進一步加速電池片環節：高效電池產業化進一步加速 2.1 晶硅技術迭代路徑高效晶硅太陽能電池現狀綜合評價高效晶硅太陽能電池現狀綜合評價：PERC+：目前經濟性優勢最為明顯，但是由于PERC+是P型電池技術，進一步提升轉換效

25、率的空間有限。同時光衰相對嚴重，尤其是背面的衰減問題。TOPCon：相較于PERC+工序有所增加，主要為硼擴與多晶硅鈍化，產線與存量產能具有較好的設備兼容性。HJT：天然的雙面發電電池，雙面率95%；低溫工藝電池，適宜做薄片化，降本潛力大；溫度系數較小，高溫環境下衰減較小，發電量相對較高；本征非晶硅鈍化，開路電壓較大。當然，HJT亟待解決的方面主要在于成本的持續優化。IBC：實現正面完全無柵線遮擋，相較于常規電池可以獲得更高的電流，但制作工藝較為復雜。圖表：硅基太陽電池產業技術發展圖譜圖表：硅基太陽電池產業技術發展圖譜來源：英利能源，中信建投 2.1 晶硅技術迭代路徑圖表：圖表：TOPCon電

26、池結構圖電池結構圖隧穿氧化層結構設計是隧穿氧化層結構設計是TOPCon的核心優化方案的核心優化方案。TOPCon電池通常采用N型硅襯底，采用硼擴散形成發射極，電池背面制備一層1-2nm的隧穿氧化層，然后再沉積一層摻雜多晶硅，二者共同形成了電池背面的整面高效鈍化接觸結構，提供了良好的界面鈍化。由于特殊的能帶結構，隧穿氧化層結構使得載流子運輸具有選擇性，允許多子電子隧穿進入多晶硅層并阻擋少子空穴通過界面，進而電子可以在多晶硅層橫向傳輸被電極收集，降低金屬接觸復合電流，提升開路電壓和短路電流。圖表：圖表：TOPCon電池背面鈍化接觸示意圖電池背面鈍化接觸示意圖來源：中來股份，中信建投來源：光伏百科，

27、中信建投TOPCon電池：與電池：與PERC產線兼容度最高產線兼容度最高，激光激光SE有望顯著提效有望顯著提效 2.1 晶硅技術迭代路徑圖表：圖表：TOPCon與與PERC電池制備工藝對比電池制備工藝對比來源：PV Infolink，中信建投TOPCon與與PERC產線兼容性較高產線兼容性較高，核心增加硼擴設備和薄膜核心增加硼擴設備和薄膜沉積設備沉積設備。一方面，N型TOPCon電池制備P-N結需要形成p+發射極，需要增加硼擴環節，對應硼擴設備；另一方面，TOPCon電池背面鈍化接觸結構的制備需要增添薄膜沉積設備。此外，TOPCon產線無需背面的開孔和對準，因此相較PERC產線可以減少激光開槽

28、設備。因此對于改造產能來說，TOPCon可以最大程度保留PERC電池產線設備，只需添加硼擴和薄膜沉積設備，設備改造難度較低，預計在PERC產線基礎上每GW增加5000-7000萬元左右的投入即可實現改造升級。TOPCon電池將進入激光電池將進入激光SE大時代大時代。激光硼摻雜是以硼硅玻璃（BSG）作為摻雜源，利用激光可選擇性加熱特性，在太陽能電池表面電極區域形成選擇性重摻雜的p+重摻雜區域，提高電極接觸區域的摻雜濃度，降低接觸電阻，提高轉換效率。我們判斷激光硼摻雜工藝有望提升TOPCon電池0.3%-0.5%的轉換效率，為終端客戶帶來顯著收益，使得TOPCon電池相較于PERC電池的轉換效率優

29、勢進一步提升，對行業形成一定的示范效應。此外，考慮到TOPCon電池產線與PERC產線較高的兼容性，引入激光SE摻雜技術有望進一步推動PERC存量產線向TOPCon電池產線的改造，加速產業發展。HJT電池兼具晶硅電池和薄膜電池技術優點電池兼具晶硅電池和薄膜電池技術優點，是中長期具有較強技術延展性的是中長期具有較強技術延展性的N型電池型電池。HJT電池通過插入一個更寬的帶隙層進行鈍化將電子與接觸區域分離，實現超薄整面鈍化，充分受益于非晶硅優異的鈍化特性，開路電壓比常規電池高很多，且不需要任何圖形化技術。HJT電池主要的優勢包括電池主要的優勢包括：低溫工藝低溫工藝：加工溫度低于200250，一方面

30、可以降低能耗，更為重要的是低溫工藝可以大幅降低硅片的熱損傷，有利于硅片薄片化，從而降低成本。無無PID效應與無效應與無LID效應效應：HJT為N型襯底硅片，摻雜磷，沒有P型硅片面臨的硼氧復合、硼鐵復合問題。低溫度系數低溫度系數：HJT高溫與低溫環境都表現出較好的溫度特性。雙面對稱結構雙面對稱結構：高雙面率，提高電池發電收益。高開路電壓高開路電壓：本征薄膜能夠有效鈍化晶體硅與摻雜非晶硅的界面缺陷，開路電壓高于常規電池。2.1 晶硅技術迭代路徑圖表：圖表：HJT電池結構、制備工藝及對應設備電池結構、制備工藝及對應設備來源：超高效HJT電池概述：HJT技術來襲，中信建投HJT電池：降本增效持續推進電

31、池：降本增效持續推進，中長期具有較強的中長期具有較強的技術延展性技術延展性 2023年重點關注年重點關注HJT金屬化降本進展金屬化降本進展。2022年微晶化、薄片化、銀包銅等方案積極導入HJT量產線，一體化成本降低。展望2023年，我們認為降本仍為當前HJT產業發展的核心，其中降低銀耗尤為關鍵，2022年年底已有玩家將電池背面銀包銅導入產線，2023年應當關注電池正面銀包銅的導入進展。此外，0BB、鋼板印刷、電鍍銅等新技術的量產化進度也值得跟蹤，尤其是電鍍銅技術作為無銀化方案，預計2023年中試規模逐漸增加，向量產工藝快速發展，帶來了諸多增量設備需求。在硅片端，NP同價、薄片化、邊皮料切割也將

32、助力硅成本降低。此外，從產業發展角度來說，傳統龍頭玩家在HJT方面的規?；瘮U產進度仍然值得重視。來源：華晟新能源，中信建投來源：中國可再生能源學會，中信建投圖表：減少銀漿耗量為圖表：減少銀漿耗量為HJT降本關鍵環節降本關鍵環節圖表：圖表：HJT電池電鍍銅工藝流程電池電鍍銅工藝流程圖表：圖表：HJT電池電鍍銅工藝流程電池電鍍銅工藝流程2.1 晶硅技術迭代路徑 2.1 晶硅技術迭代路徑圖表：圖表：IBC電池結構圖電池結構圖IBC電池正面無遮擋電池正面無遮擋，具有更高短路電流密度具有更高短路電流密度。IBC電池（Interdigitated back contact，指交叉背接觸電池）正面無電極，正

33、負兩極金屬柵線呈指狀交叉排列于電池背面，IBC電池最大特點是PN結和金屬接觸都處于電池背面。我們認為，IBC的提效主要體現在其將正面柵線轉移到電池的提效主要體現在其將正面柵線轉移到電池背面避免金屬電極遮擋的結構變化背面避免金屬電極遮擋的結構變化，且這樣的結構與其他高效電池技術具有較強的可疊加性且這樣的結構與其他高效電池技術具有較強的可疊加性。IBC電池結構電池結構：電池前表面形成n+FSF（n+前場區），利用場致鈍化效應降低表面少子濃度，從而降低表面復合速率，同時降低串聯電阻，提升電子傳輸能力。電池背表面為叉指狀排列的p+emitter（p+發射極）和n+BSF（n+背場區）。其中，前者與N型

34、硅基底形成P-N結，有效分離載流子，是電池的核心結構；n+BSF主要是與n型硅基底形成高低結，誘導形成P-N結，進一步增強載流子的分離能力。此外，前后表面均采用SiO2/SiNx疊層膜進行鈍化。正面無金屬接觸，背表面的正負電極接觸區域也呈叉指狀排列。IBC電池優勢主要體現在以下幾個方面電池優勢主要體現在以下幾個方面：電池正面沒有金屬電極遮擋的影響，可實現入射光子的最大利用化，因此具有更高的短路電流密度；電池背面可以容許較寬的金屬柵線來降低串聯電阻，從而提高填充因子；通常增加前表面場FSF，利用場鈍化效應降低表面少子濃度，減少前表面載流子復合；采用鈍化接觸或減少接觸面積，大幅減少背面p+區和n+

35、區與金屬電極的接觸復合損失；IBC電池正面無柵線，看起來更美觀，非常適用于光伏建筑一體化等場景，具有較好的商業化前景。來源：中來股份，中信建投xBC電池：背接觸設計改變電池結構電池：背接觸設計改變電池結構，xBC電池平臺型特點顯現電池平臺型特點顯現 2.1 晶硅技術迭代路徑圖表：圖表：TBC、HBC電池工藝流程電池工藝流程圖表：采用激光的圖表：采用激光的P型型IBC電池制備工藝電池制備工藝來源：中來股份，中信建投來源：TNO，光伏百科，中信建投xBC電池工藝分類：電池工藝分類：以SunPower為代表的經典IBC電池；以ISFH為代表的POLO-IBC電池，但由于其工藝復雜，業內更看好低成本的

36、同源技術TBC電池，即IBC吸收TOPCon鈍化接觸技術形成的工藝技術；以Kaneka為代表的HBC電池，即IBC吸收HJT的非晶硅鈍化技術形成的工藝技術；以隆基為代表的HPBC電池。激光開槽技術可應用于激光開槽技術可應用于IBC電池產線電池產線。在IBC電池工藝中，激光無損消融技術可應用于IBC背面鈍化層開膜上，采用精密激光加工系統用于替代掩膜+光刻的方案?？梢院喕に嚵鞒?，大幅降低生產成本，使IBC電池具備量產可行性，目前該激光技術已經量產。工藝工藝TBC電池電池經典經典HBC電池電池1清洗制絨清洗制絨2隧穿+磷摻雜非晶硅本征氫化非晶硅（正面）3掩膜減反射膜（正面）4激光開槽本征氫化非晶硅

37、（背面）5硼摻雜非晶硅硼摻雜非晶硅（背面）6刻蝕掩膜7SiOx鈍化激光開槽8減反射膜（正面）刻蝕9減反射膜（背面）本征氫化非晶硅（背面）10絲網印刷磷摻雜非晶硅（背面）11燒結刻蝕12光注入透明導電膜（背面）13測試分選激光開槽（PN隔離）14絲網印刷15銀漿固化16光注入17測試分選 2.1 晶硅技術迭代路徑來源：晶科能源招股說明書，中信建投組件生產是將電池片和其他原材料組裝成光伏組件的過程組件生產是將電池片和其他原材料組裝成光伏組件的過程。電池片經過劃片工序預分片后通過串焊與互聯條焊接形成電池串，再用匯流帶將電池串連接形成組件串，然后將組件串、玻璃、切割好的EVA和背板進行層疊鋪設，經過層

38、壓、削邊、裝框、安裝接線盒、硅膠固化、表面清潔、安規/EL/測試、外觀檢驗、包裝等工序形成組件。其中串焊和層壓工序為組件生產過程中較為關鍵其中串焊和層壓工序為組件生產過程中較為關鍵的環節的環節，對應的設備分別為串焊機和層壓機對應的設備分別為串焊機和層壓機。組件設備投資額約組件設備投資額約6200萬元萬元/GW，串焊機占比約串焊機占比約35%。根據CPIA數據，2021年新投組件產線設備投資額約6200萬元/GW；在組件設備的價值構成中，串焊機價值量較高，單GW價值量通常超過2000萬元，占比約35%，層壓機價值量占比約20%，自動化生產線及其他設備價值量占比約45%。2.1.3 組件環節：大硅

39、片加速設備更新組件環節：大硅片加速設備更新，高效電池推動需求變革高效電池推動需求變革圖表：組件生產環節及對應設備圖表：組件生產環節及對應設備 2.1 晶硅技術迭代路徑0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020212022E2023E2024E2025E210182166組件環節擴產需求來自于組件環節擴產需求來自于：光伏行業自身的高成長性；大尺寸滲透率的快速提升；薄片化對于自動化設備的新要求；電池金屬化實現方法的升級，主要影響串焊機等環節；電池技術路線的多樣性。大尺寸與設備兼容性大尺寸與設備兼容性：在大硅片快速滲透的背景之下，大尺寸高功率組件發展迅猛，由于設備

40、的不兼容性，20202021年行業擴產的重要驅動力即來自于大尺寸設備對于小尺寸的替代。根據PV infoLink的統計，2021年年底具備大尺寸高功率組件生產能力的組件企業超過50家，2022年大尺寸組件市占率將接近80%。薄片化對于組件自動化產線提出新要求薄片化對于組件自動化產線提出新要求：薄片化可以降低硅片成本，但是也會一定程度影響到碎片率。目前TOPCon電池N型硅片平均厚度為165m，HJT約為150m，IBC約為130m，薄片化趨勢對于組件端自動化產線設備提出新要求。0%20%40%60%80%100%120%2019202020219BB9BB9BB其他來源：PVinfoLink，

41、中信建投來源：CPIA，中信建投圖表：硅片尺寸分布圖圖表：硅片尺寸分布圖圖表：各種主柵市場占比圖表：各種主柵市場占比圖表：硅片厚度變化趨勢圖表：硅片厚度變化趨勢來源：CPIA，中信建投 2.1 晶硅技術迭代路徑圖表：不同高效電池技術對串焊機工藝的影響圖表：不同高效電池技術對串焊機工藝的影響來源：中信建投展望未來展望未來，高效電池片技術革新催生新的組件設備需求高效電池片技術革新催生新的組件設備需求。以串焊環節為例，不同高效電池結構、工藝存在差異，串焊工藝需匹配進行調整。TOPCon電池方面電池方面，常規設備可兼容TOPCon串焊，若采用SMBB工藝則需要升級為SMBB串焊機。HJT電池方面電池方

42、面，為保持電池片電學性能、保護膜層，HJT串焊機需通過定制化改造以適應低溫工藝，微晶硅替代非晶硅后可采用300以上的中溫焊接，降低串焊難度；此外也可采用SmartWire無主柵串焊技術代替傳統串焊工藝。xBC電池方面電池方面，電池改為背接觸結構，串焊工藝需改為單面焊接，常規串焊機無法兼容，需更換xBC串焊機。高效電池主流發展方向高效電池主流發展方向加工特點或難點加工特點或難點串焊機調整方向串焊機調整方向TOPCon電池SMBB技術導入，主柵數量進一步增加常規設備可兼容TOPCon串焊，主柵數量增加需更換SMBB串焊機；目前部分新增MBB設備可升級為SMBB串焊機。HJT電池低溫加工傳統串焊機通

43、過定制化改造可繼續使用焊接方式低溫加工，也可以不使用焊帶，使用替代方案SmartWire膜接技術實現電池片互聯。xBC電池單面焊接，柵線結構改變常規串焊機無法兼容xBC單面焊接，會引起電池片嚴重翹曲，需更換為xBC串焊機。圖表：國內光伏行業多晶硅料擴產規劃統計圖表：國內光伏行業多晶硅料擴產規劃統計企業企業202120222023E通威永祥151022保利協鑫181910新特能源01010大全能源3.51010東方希望518.510亞洲硅業40麗豪588晶諾55寶豐01010江蘇潤陽058合盛硅業01010信義光能06上機數控055吉利科技05中來股份015清電能源0105其亞鋁電01010內蒙

44、東立04.8賽能硅業0010合計合計55.5147.3133光伏晶硅路線光伏晶硅路線-硅料環節硅料環節：2022年光伏硅料行業擴產大超預期，產量亦有大幅提升。預計2022年年底，國產硅料產量將上升至78萬噸、進口產量約10萬噸，產量合計88萬噸左右，換算為GW單位約為264GW左右。根據CEA的統計預測，2023年光伏硅料產能將迅速攀升至536GW（折合約214萬噸），而當年的預期光伏新增裝機量約為330360GW，階段性的供給冗余難以避免。隨著供給端產能釋放的加速，預計2022年全年堅挺的硅料價格或將于2023年開始松動。從公開信息統計來看，2023年擬擴產規模仍超過100萬噸，實際落地率將

45、與行業盈利性具有較高關聯性。來源：各公司公告，中信建投2.2 晶硅電池產業鏈各環節擴產分析2.2.1 各環節擴產判斷各環節擴產判斷 圖表：圖表：2022-2023年光伏硅片預計擴產項目統計年光伏硅片預計擴產項目統計光伏晶硅路線光伏晶硅路線-硅片環節：硅片環節：2022年光伏硅片計劃擴產規模超過200GW，而2021年擴產150GW，2021年年末產能達到400GW以上。影響硅片行業擴產景氣度的因素主要包括：上游多晶硅原材料價格；硅片企業自身盈利性；新老玩家在行業大擴產背景下預期市占率的考量等。根據統計，2023年待擴產硅片規模仍然超200GW，考慮到2023年硅料價格松動預期，支撐行業進一步擴

46、產的動力將更偏向于新老玩家在中長期維度自身市占率的考量以及落后產能升級需求。從存量更新維度，我們認為年均80100GW左右的設備更換需求是較為合理的預測值，疊加新建產能需求，整體來看硅片環節的擴產仍將維持相對高位。來源：各公司公告，中信建投2.2 晶硅電池產業鏈各環節擴產分析公司公司項目項目規劃產能（規劃產能（GW）地點地點2022年擬擴產項目京運通樂山二期22樂山晶科能源拉棒項目一期20西寧晶澳科技包頭三期20包頭高景太陽能高景三期20珠海隆基股份鄂爾多斯項目46鄂爾多斯宇澤半導體宇澤三期20楚雄美科太陽能揚中二期10揚中雙良節能雙良二期20包頭華耀光電華耀二期12呼和浩特安徽阜興硅片項目1

47、0阜陽陽光集團單晶拉棒項目15巴彥淖爾清電能源一期單晶硅拉棒切片項目10哈密三一集團硅片項目5云南合計合計2302023年擬擴產項目高景太陽能50GW直拉單晶硅棒50宜賓宇澤半導體單晶拉棒切片項目50曲靖、文山上機數控包頭一期/二期40包頭晶科能源拉棒項目二期10西寧京運通樂山二期22樂山陜煤集團單晶方棒+硅片20延安雙良節能50GW大尺寸單晶硅拉晶項目50包頭晶澳科技鄂爾多斯光伏全產業鏈項目20鄂爾多斯華民股份10GW高效N型單晶硅棒、硅片項目10云南鴻新科技合計合計272 2.2 晶硅電池產業鏈各環節擴產分析圖表：新型高效電池快速擴產圖表：新型高效電池快速擴產光伏晶硅路線光伏晶硅路線-電池

48、片環節：預計電池片環節：預計2023年電池片仍保持大規模擴產年電池片仍保持大規模擴產，TOPCon大擴產確定性強大擴產確定性強。目前正處于高效電池加速迭代的過程中，不同玩家出于自身一體化布局、規?；档统杀?、卡位布局新技術路線等考量有望持續擴產。分技術路線來看分技術路線來看，2022年TOPCon擴產、降本增效超出市場預期，行業吸引多方新老玩家入局，擴產規?；驅⑦_到90GW，預計2023年仍將是最主流擴產路線，擴產規模有望超過220GW；HJT持續推進各類降本增效方案，2022年以華晟、金剛光伏為代表的新玩家積極擴產，行業擴產規模將達到30GW，我們認為HJT在成本和PERC打平后有望吸引更多

49、玩家入局，2023年擴產規模有望達到60GW；xBC電池方面，目前仍以龍頭玩家擴產為主，2022年擴產約40GW，2023年擴產規模尚存在一定不確定性?？傮w而言總體而言，我們預計我們預計2023年電池年電池片擴產總量將達到片擴產總量將達到310GW，相較于相較于2022年的年的230GW增長增長35%，拆分結構來看拆分結構來看2023年年TOPCon擴產占比仍將最高擴產占比仍將最高，HJT擴產規模擴產規模有望翻倍增長有望翻倍增長。圖表：預計圖表：預計2023年年TOPCon電池擴產占比最高電池擴產占比最高來源：各公司公告，各公司公眾號，中信建投來源：各公司公告，各公司公眾號，中信建投05010

50、0150200250PERCTOPConHJTxBC20212022E2023E（GW）6.5%71.0%19.4%3.2%PERCTOPConHJTxBC 2.2 晶硅電池產業鏈各環節擴產分析圖表：圖表：TOPCon電池在建及規劃項目豐富電池在建及規劃項目豐富圖表：圖表：HJT規劃擴產儲備項目豐富規劃擴產儲備項目豐富來源：各公司公告，中信建投序號序號公司公司項目規劃（項目規劃（GW）城市城市1愛康科技22泰州、贛州、湖州2寶馨科技20懷遠，鄂托克旗3華晟新能源25.2大理、無錫、合肥、宣城4東方日升15寧波5信實工業15印度、新加坡6華潤電力12舟山7金剛玻璃6吳江、酒泉8明陽智能5鹽城9中

51、建材5江陰10中蘇湖廣實業5玉山11海泰新能5鹽城12國潤能源3張家口13晶飛光伏2.6馬鞍山14比太新能源（江蘇）2寶雞15隆基綠能1.2西咸新區16騰暉光伏5阜平17水發能源5東營18國晟能源5蕭縣、鳳臺19賽維能源5.6新余20華耀光電10常州21太一光伏5徐州22金陽新能源20南安23中弘晶能3臺州24金陽新能源&四川巨星&四川新鴻興集團10樂山25中能創1常州26曜靈科技2臨沂27正業科技8景德鎮28潤陽股份5鹽城29銅晟能源10銅陵30乾景園林132山東泉為新能源15棗莊市33湖南通澤太陽能10湖南通則35三五互聯5眉山丹棱36歐昊集團6酒泉37國家電投5龍港市38奧維通信5淮南市

52、田家庵區39海源復材5安徽全椒40明牌珠寶4浙江紹興合計合計294.6企業企業項目項目產能規劃（產能規劃（GW）目前狀態目前狀態晶科能源尖山二期11建設中越南項目8建設中合肥二期8建設中中來股份山西一期4建設中山西二期8規劃中一道新能源衢州項目5建設中天合光能淮安項目15建設中通威股份32GW高效晶硅電池項目一期16建設中鈞達股份滁州二期10建設中淮安一期13規劃中淮安二期13規劃中晶澳科技寧晉電池項目6建設中揚州項目10建設中曲靖項目10建設中聆達股份金寨嘉悅智能工廠5.2建設中海源復材新余項目2.7建設中全椒項目10規劃中大恒能源安巢經開區項目3建設中潤陽股份鹽城項目13建設中沐邦高科安義

53、項目8規劃中梧州項目10規劃中湖北鄂州項目10建設中英利能源河北保定項目5建設中皇氏集團安徽阜陽項目20建設中賽拉弗蚌埠項目5建設中泰恒新能源宜賓項目5建設中億晶光電滁州項目10建設中阿特斯宿遷項目10建設中協鑫集成蕪湖一期10規劃中蕪湖二期10規劃中樂山一期5規劃中樂山二期5規劃中上機數控徐州項目24規劃中順風光電常州項目10規劃中林洋能源南通項目20規劃中橫店東磁宜賓項目12規劃中棒杰股份揚州項目10規劃中仕凈科技安徽宣城寧國項目24規劃中明牌珠寶紹興日月光伏電池片“超級工廠”項目16規劃中合計合計399.9來源：各公司公告，中信建投 2.2 晶硅電池產業鏈各環節擴產分析圖表：海外廠商硅片

54、、電池片、組件擴產不完全統計圖表：海外廠商硅片、電池片、組件擴產不完全統計來源：各公司官網，中信建投2022年海外直接客戶訂單上升趨勢明顯年海外直接客戶訂單上升趨勢明顯。過去光伏設備海外訂單主要來自于國內企業出海，但2022年以來，印度、歐洲等海外直接客戶占比明顯提升。其背后驅動因素包括：美國、印度等國加強光伏制造本土化；地緣政治影響沖擊歐洲能源結構，加強可再生能源布局擺脫傳統能源進口依賴。全球對于可再生能源全球對于可再生能源，尤其是光伏應用前景愈發重視尤其是光伏應用前景愈發重視，對于具有全球競爭力的國內光伏設備供應商而言對于具有全球競爭力的國內光伏設備供應商而言，未來未來“設備出海設備出?！?/p>

55、邏輯將得到持續強化邏輯將得到持續強化。公司公司國家國家規模（規模（GW）硅片硅片ET Solar越南5Astrasun Solar Kft羅馬尼亞1.8Adani Solar印度2合計合計8.8電池片電池片信實工業印度4.8塔塔電力印度4ReNew Power印度2Websol Energy System印度1.8Emmvee Photovoltaic印度1.5Astrasun Solar Kft羅馬尼亞1.5韓華Q-CELLS韓國0.9Waaree Energies印度5.4合計合計21.9公司公司國家國家規模（規模（GW）公司公司國家國家規模（規模（GW）組件組件Carbon法國5Meye

56、r Burger德國0.4塔塔電力印度4Solarge荷蘭0.35Enel Green Power意大利2.8Masdar Solar沙特阿拉伯0.3Saatvik Solar印度2.5GAF Energy美國0.3Adani Solar印度2Aurinka西班牙0.3ReNew Power印度2Sonnenstromfabrik德國0.3Websol印度1.8Advanced Industries Inc阿曼塞拉萊自由區0.2Emmvee Photovoltaic印度1.75Zergoun Green Energy阿爾及利亞0.2韓華Q-CELLS美國1.4SolargeBV荷蘭0.1Ast

57、rasun Solar Kft羅馬尼亞1.2First Solar美國3.5Saatvik Solar印度1.2REIL印度0.1Mana Energy Pak伊朗1Toledo Solar美國2.7SPIEnergy Co.美國0.9Waaree Energy印度4Universal Solar巴拿馬0.6Adani Solar印度8Solarever墨西哥0.5OCI美國0.79Agora Solar as斯洛伐克0.53Sun USA美國3Meyer Burger美國0.4合計合計54.092.2.2 海外需求興起海外需求興起 目錄一、光伏電池分類及光伏設備行業概述一、光伏電池分類及光伏

58、設備行業概述二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現0到到1跨越跨越3.1 鈣鈦礦電池具有效率和成本兩大優勢，行業前景可期鈣鈦礦電池具有效率和成本兩大優勢，行業前景可期3.2 多方巨頭入場鈣鈦礦，產業端、資本端熱度提升多方巨頭入場鈣鈦礦，產業端、資本端熱度提升3.3 穩定性“問題”不會限制鈣鈦礦電池的推廣穩定性“問題”不會限制鈣鈦礦電池的推廣3.4 產業升級，設備先行產業升級，設備先行四、隨想：競爭格局將如何演化？四、隨想：競爭格局將如何演化？

59、五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示 3.1 鈣鈦礦電池具有效率和成本兩大優勢，行業前景可期鈣鈦礦是一類具有鈣鈦礦是一類具有ABX3分子結構的晶體總稱分子結構的晶體總稱，可用于制備鈣鈦礦太陽能電池可用于制備鈣鈦礦太陽能電池。此類氧化物最早被發現于鈣鈦礦石中的鈦酸鈣化合物（CaTiO3），因此而得名，其英文名依據俄羅斯礦物學家Lev Perovski名字命名為Perovskite。鈣鈦礦分子通式ABX3中，A位離子為大半徑陽離子，B位離子為小半徑陽離子，X位離子為鹵素陰離子。根據材料組分區別，可以將鈣鈦礦材料大致分為三類：（1）復合金屬氧化物、（2）有機雜化鈣鈦礦、（3）無機鹵素鈣鈦

60、礦。后兩類材料通常都包含鹵素陰離子，適用于各類光電器件領域，其中有機雜化鈣鈦礦是鈣鈦礦太陽能電池中使用最多的光活性層材料。來源：CNKI，中信建投來源：CNKI，中信建投圖表：圖表：鈣鈦礦通用晶體結構鈣鈦礦通用晶體結構圖表：圖表：鈣鈦礦電池工作原理鈣鈦礦電池工作原理 3.1 鈣鈦礦電池具有效率和成本兩大優勢，行業前景可期鈣鈦礦電池的優勢主要包括高光吸收系數鈣鈦礦電池的優勢主要包括高光吸收系數、高缺陷容忍度高缺陷容忍度、帶隙可調帶隙可調、制備工藝多樣制備工藝多樣、具有透光性可做疊層等具有透光性可做疊層等。一方一方面面，理論上理論上，晶硅單結電池極限效率為29.4%，而單結鈣鈦礦電池可達到33%左

61、右，鈣鈦礦疊層電池則可達44%以上。另一方面另一方面，實驗室數據來看實驗室數據來看，1954年5月，美國貝爾實驗室開發出效率為6%的單晶硅太陽能電池以來，目前世界紀錄為隆基創造的26.81%。而自2009年日本科學家Miyasaka制備3.8%的單結太陽能電池起，經過十余年發展，2021年單結鈣鈦礦電池的轉化效率已經達到25.7%；2022年12月HZB科學家最新研發的鈣鈦礦/硅串聯太陽能電池光電效率達到32.5%，創下全新世界紀錄；2022年12月全鈣鈦礦疊層電池效率世界紀錄已經達到29.0%。來源：協鑫光電，中信建投來源：協鑫光電，中信建投圖表：鈣鈦礦太陽能電池與晶硅電池效率提升歷程圖表：

62、鈣鈦礦太陽能電池與晶硅電池效率提升歷程圖表：鈣鈦礦疊層太陽電池擁有更高的理論光電轉換效率圖表：鈣鈦礦疊層太陽電池擁有更高的理論光電轉換效率 時間時間研發團隊研發團隊電池類型電池類型轉換效率轉換效率2018牛津光伏（Oxford PV）硅/鈣鈦礦疊層太陽能電池27.30%2018牛津光伏（Oxford PV）硅/鈣鈦礦疊層太陽能電池28.00%2020.1亥姆霍茲中心（HZB）硅/鈣鈦礦疊層太陽能電池29.15%2020.12牛津光伙(Oxford PV）硅/鈣鈦礦疊層太陽能電池29.52%2021.11亥姆霍茲中心（HZB）硅/鈣鈦礦疊層太陽能電池29.80%2022.7洛桑聯邦理工學院（EP

63、FL）和瑞士電子與微技術中心（CSEM）硅/鈣鈦礦疊層太陽能電池31.30%2022.12亥姆霍茲中心（HZB）硅/鈣鈦礦疊層太陽能電池32.50%2020.1美國能源部國家可再生能源實驗室全鈣鈦礦疊層電池23.10%2022.2加拿大多倫多大學Edward H.Sargent教授全鈣鈦礦疊層電池26.40%2022.6南京大學譚海仁教授課題組全鈣鈦礦疊層電池28.00%2022.11北卡羅來納大學教堂山分校黃勁松團隊全鈣鈦礦疊層電池29.30%2022.12南京大學譚海仁教授課題組全鈣鈦礦疊層電池29.00%時間時間研發團隊研發團隊電池類型電池類型轉換效率轉換效率2009日本科學家Miyas

64、aka單結鈣鈦礦太陽能電池3.80%2011韓國成均館大學Nam-Gyu Park課題組單結鈣鈦礦太陽能電池6.50%2012牛津大學Henry SnaithHE和Mike Lee 課題組單結鈣鈦礦太陽能電池10.00%2012牛津大學Henry Snaith單結鈣鈦礦太陽能電池15.40%2015韓國化學技術研究所以及成均館大學單結鈣鈦礦太陽能電池17.90%2016瑞士洛桑聯邦理工學院（EPFL）單結鈣鈦礦太陽能電池19.60%2017韓國蔚山國立科技研究所單結鈣鈦礦太陽能電池22.10%2018中國科學院半導體研究所研究員游經碧課題組單結鈣鈦礦太陽能電池23.70%2019.4韓國化學技

65、術研究所（KRICT）單結鈣鈦礦太陽能電池24.20%2019.8韓國化學技術研究所、麻省理工單結鈣鈦礦太陽能電池25.20%2020.9香港城市大學、華盛頓大學單結鈣鈦礦太陽能電池25.50%2021.1韓國蔚山國家科學技術研究所（UNIST）單結鈣鈦礦太陽能電池25.50%2021韓國蔚山國家科學技術研究所（UNIST）單結鈣鈦礦太陽能電池25.70%3.1 鈣鈦礦電池具有效率和成本兩大優勢，行業前景可期來源：各公司公告，NREL，中信建投圖表：圖表：鈣鈦礦電池實驗室轉換效率發展歷程鈣鈦礦電池實驗室轉換效率發展歷程圖表：圖表：鈣鈦礦電池實驗室轉換效率發展歷程（續表）鈣鈦礦電池實驗室轉換效率

66、發展歷程（續表）3.1 鈣鈦礦電池具有效率和成本兩大優勢，行業前景可期圖表：圖表：鈣鈦礦電池與晶硅電池產業鏈各環節投資額比較鈣鈦礦電池與晶硅電池產業鏈各環節投資額比較不同于晶硅路線要經歷硅料、硅片、電池片、組件四個環節方可制備晶硅組件，鈣鈦礦組件制備只需要單一工廠，且生產過程耗時較晶硅大幅縮短，能耗也大為降低。成熟狀態下成熟狀態下，GW級量產后級量產后，鈣鈦礦太陽能電池鈣鈦礦太陽能電池/組件設備投資與單瓦成本都將顯著低于晶硅路線組件設備投資與單瓦成本都將顯著低于晶硅路線。投資成本投資成本：光伏領域不同規模產能的成本差異較大，隨著產線產能的提高，平均建設成本將顯著降低。目前纖納光電運行的20MW

67、產線投資額為5050萬元，新建的100MW產線投資額為1.21億元，產能提升至原先5倍，投資額僅提升至原投資額的2.4倍。根據協鑫光電的估計，5-10GW級量產鈣鈦礦電池投資額約為5億元/GW。與之相比，晶硅設備投資包括硅料設備、硅片設備、電池與組件設備，整套產業鏈設備投資額達到9.6億元/GW左右。來源：協鑫光電，中信建投 3.1 鈣鈦礦電池具有效率和成本兩大優勢，行業前景可期單位成本：單位成本：2022年8月11日，協鑫光電董事長在接受華爾街見聞采訪時表示，基于100MW的采購量，100MW中試線制造的鈣鈦礦光伏組件的制造成本預計將低于1元/W，其中鈣鈦礦材料成本占比僅3.1%左右。當產能

68、擴大到1GW以上時，下降到每瓦0.7元左右，5至10GW級別量產，組件成本可降至0.50.6元/W，未來量產級別提升，還有下降空間。也就是說，量產的情況下，鈣鈦礦組件投資成本與生產成本比晶硅組件將具有競爭優勢。來源：協鑫光電，中信建投來源：協鑫光電，中信建投圖表：圖表：量產規模擴大后，組件成本將進一步下降量產規模擴大后，組件成本將進一步下降圖表：圖表：鈣鈦礦電池組件量產成本構成鈣鈦礦電池組件量產成本構成34%3%16%13%3%31%玻璃及其他封裝材料人工成本固定資產折舊能源動力鈣鈦礦電極材料 圖表：鈣鈦礦電池一級市場投資情況圖表：鈣鈦礦電池一級市場投資情況來源：各公司公告，中信建投2021年

69、以來鈣鈦礦一級市場投資持續火熱年以來鈣鈦礦一級市場投資持續火熱，多方巨頭入場鈣鈦礦多方巨頭入場鈣鈦礦。騰訊騰訊、碧桂園及寧德時代跨界投資鈣鈦礦碧桂園及寧德時代跨界投資鈣鈦礦，2020年寧德時代董事長曾毓群通過控股子公司瑞庭投資參投協鑫光電pre-A輪融資，瑞庭投資持股協鑫光電約0.13%，此外，曾毓群于2022年5月5日在業績說明會上稱，公司鈣鈦礦光伏電池研究進展順利，正在搭建中試線；騰訊于2022年參投協鑫光電B輪融資，持股5.97%；碧桂園于2021年參投極電光能、2022年參投無限光能。與此同時與此同時，眾多專業投資機構助力鈣鈦礦電池企業融資眾多專業投資機構助力鈣鈦礦電池企業融資，如招銀

70、國際和杭開集團領投纖納光電D輪融資，淡馬錫投資、紅杉中國、IDG資本三家聯合領投協鑫光電B+輪融資等。在資本的助力下，行業有望得到更多人才、團隊的加盟，促進技術進步和產業化加速發展。3.2 多方巨頭入場鈣鈦礦，產業端、資本端熱度提升企業企業近期融資近期融資融資時間融資時間融資規模融資規模投資方投資方黎元新能源天使輪2018允怡天使協鑫光電pre-A輪20201.8億元昆山高新創業投資有限公司、凱輝智慧新能源基金（法國道達爾能源入股）、瑞庭投資（寧德時代實控）等纖納光電C輪2021.13.6億元長江三峽集團旗下三峽資本聯合中國三峽新能源、京能集團、衢州金控、三峽招銀等協鑫光電2021.3過億凱輝

71、能源基金領投萬度光能A輪2021.8宜昌國投集團曜能科技A輪2021.8千萬級高瓴氣候變化投資團隊極電光能Pre-A輪2021.102.2億元碧桂園創投、九智資本聯合領投，建銀國際、云林基金跟投，控股股東穩晟科技追加投資；長城汽車控股仁爍光能天使輪2021五千萬協鑫光電B輪2022.5數億級騰訊參投，光源資本任財務顧問無限光能天使輪2022.6千萬級碧桂園創投、耀途資本、光躍投資共同參投，德太資本任財務顧問光晶能源天使輪2022.8千萬級正軒投資領投，創新工場、鼎祥資本跟投，光智資本擔任獨家財務顧問仁爍光能Pre-A輪2022.8數億級三行資本領投，中科創星、蘇高新創投、金浦智能、險峰長青、云

72、啟資本、中財產業基金等跟投 3.2 多方巨頭入場鈣鈦礦，產業端、資本端熱度提升鈣鈦礦電池正在加快產業化探索鈣鈦礦電池正在加快產業化探索，2023年龍頭玩家有望率先開啟年龍頭玩家有望率先開啟GW級設備招標級設備招標，鈣鈦礦行業量產真正從鈣鈦礦行業量產真正從0向向1邁進邁進。從當下時點來看，據不完整統計，行業中至少已有協鑫光電、纖納光電、極電光能3條百兆瓦級單結鈣鈦礦產線投產，諸多企業中試線在建，同時也有諸多企業進行GW級別產線規劃，且行業在資本+技術雙重助力下有望加速發展，吸引更多玩家入場布局，我們對鈣鈦礦電池的量產落地進程保持樂觀。2023年龍頭玩家有望率先開啟年龍頭玩家有望率先開啟GW級設備

73、招標級設備招標，鈣鈦礦行業量產真正從鈣鈦礦行業量產真正從0向向1邁進邁進。根據下游廠商的規劃，部分龍頭企業預計在2024年實現GW級鈣鈦礦電池產線投產，考慮到設備生產、進場安裝調試等時間節奏，判斷2023年會陸續看到GW級別設備的招標。根據我們的統計，預計2023年至少有3條GW級產線開啟設備招標，且考慮到多條百兆瓦級產線規劃進度，我們預計全年設備招標量有望超過4GW。我們認為我們認為GW級產線建設具有重要意義級產線建設具有重要意義，標志著鈣鈦礦行業真正從標志著鈣鈦礦行業真正從0到到1走向走向GW級量產時代級量產時代。對于鈣鈦礦電池企業來說，GW級設備招標彰顯出其堅定擴產的決心，說明其技術、工

74、藝或已有能力支撐GW級別產線的建設；對于設備供應商來說，GW級設備供應商的選定可以側面印證設備企業在鈣鈦礦領域的技術實力及量產制造能力，在率先開啟的量產設備招標中，不同設備廠家的份額情況值得持續跟蹤，行業競爭格局將逐漸清晰。此外，目前鈣鈦礦電池各個膜層的材料選擇以及膜層制備工藝仍存在不同方案之間的競爭，GW級別招標的選擇反映的是頭部領先企業的方案選擇，或將對量產工藝形成顯著影響。3.2 多方巨頭入場鈣鈦礦，產業端、資本端熱度提升圖表：圖表：鈣鈦礦行業擴產產能梳理鈣鈦礦行業擴產產能梳理企業企業電池類型電池類型規模規模(MW)產線類型產線類型產品尺寸產品尺寸轉換效率轉換效率建設狀況建設狀況單結鈣鈦

75、礦電池單結鈣鈦礦電池協鑫納米單結鈣鈦礦電池10中試線450mm*650mm投產協鑫光電單結鈣鈦礦電池100量產線1000mm*2000mm2023年底預計18%投產單結鈣鈦礦電池1000量產線1000mm*2000mm20%規劃單結鈣鈦礦電池5000-10000量產線1000mm*2000mm20%規劃纖納光電單結鈣鈦礦電池20中試線投產單結鈣鈦礦電池100量產線1245mm*635mm投產單結鈣鈦礦電池1000量產線規劃極電光能單結鈣鈦礦電池150試制線投產單結鈣鈦礦電池1000量產線規劃單結鈣鈦礦電池5000量產線規劃萬度光能鈣鈦礦光伏電池200大試線在建鈣鈦礦光伏電池1800量產線規劃眾

76、能光儲單結鈣鈦礦電池200量產線在建大正微納柔性鈣鈦礦電池10小試線400mm*600mm投產柔性鈣鈦礦電池100在建無限光能大尺寸鈣鈦礦電池10試驗線投產大尺寸鈣鈦礦電池100中試線規劃光晶能源單結鈣鈦礦電池10小試線30cm*30cm目標20%投產單結鈣鈦礦電池100中試線60cm*120cm規劃奧聯電子單結鈣鈦礦電池50中試線規劃單結鈣鈦礦電池120規劃單結鈣鈦礦電池1830量產線規劃中國華能（清能院）大面積鈣鈦礦電池3500cm2投產脈絡能源鈣鈦礦電池1001000mm*2000mm規劃仁爍光能單結全鈣鈦礦疊層電池150中試線1200mm*600mm在建 3.2 多方巨頭入場鈣鈦礦，產

77、業端、資本端熱度提升圖表：圖表：鈣鈦礦行業擴產產能梳理（續）鈣鈦礦行業擴產產能梳理（續）企業企業電池類型電池類型規模規模(MW)產線類型產線類型產品尺寸產品尺寸轉換效率轉換效率建設狀況建設狀況晶硅鈣鈦礦疊層電池晶硅鈣鈦礦疊層電池杭蕭鋼構（合特光電）異質結鈣鈦礦疊層電池100中試線28%在建東方日升鈣鈦礦及疊層電池試驗線在建聆達股份異質結鈣鈦礦疊層電池中試線規劃皇氏集團TOPCon-鈣鈦礦疊層電池規劃寶馨科技鈣鈦礦-HJT疊層電池100規劃鈣鈦礦-HJT疊層電池1000量產線規劃曜能科技鈣鈦礦-晶硅疊層電池中試線規劃全鈣鈦礦疊層電池全鈣鈦礦疊層電池仁爍光能全鈣鈦礦疊層電池10中試線300mm*4

78、00mm目標22%投產銅銦鎵硒鈣鈦礦疊層電池銅銦鎵硒鈣鈦礦疊層電池泰州錦能銅銦鎵硒鈣鈦礦疊層電池22%在建未明確具體類型未明確具體類型金昌鑫磊鑫半導體鈣鈦礦薄膜電池1000在建寧德時代鈣鈦礦電池中試線在建來源：各公司公告，各公司公眾號，北極星太陽能光伏網，各地政府網站及公眾號，日經中文網，光伏們，中信建投；注：根據各公司公告、公眾號等公開信息進行整理，若有出入請以公司官方口徑為準；在建/規劃項目轉換效率以目標效率為統計口徑 3.3 穩定性“問題”不會限制鈣鈦礦電池的推廣目前市場上關于鈣鈦礦的商業化運用仍有疑慮，主要集中在對于鈣鈦礦穩定性的質疑。認為鈣鈦礦材料易分解，組件難以保持長期穩定的儲存與

79、工作，進而認為鈣鈦礦太陽能電池的商業化運用仍需一段時間。我們認為隨著實驗室研發與產業的快速推進，鈣鈦礦穩定性“問題”不會限制鈣鈦礦電池的推廣，并從以下兩個維度來闡述。理論維度：針對穩定性問題逐一擊破理論維度：針對穩定性問題逐一擊破，已有多種解決方案已有多種解決方案針對鈣鈦礦材料自身穩定性不佳，易受環境、界面因素影響造成效率下降的問題，從改善材料配比、鈍化缺陷、優化封裝、改善界面等多個角度已有解決方案。且鈣鈦礦材料對雜質容忍度遠高于晶硅，可以避免晶硅上常見的LID、PID和LeTID等衰減。實踐維度：實驗室器件穩定性快速提升實踐維度：實驗室器件穩定性快速提升，產業化穩步推進產業化穩步推進實驗室層

80、面實驗室層面，已經實現連續強光照射9000小時不衰減。產業層面產業層面，已有廠商組件提供12年產品材料與工藝質保，25年線性功率輸出質保。3.3 穩定性“問題”不會限制鈣鈦礦電池的推廣圖表：鈣鈦礦太陽能電池穩定性的影響因素圖表：鈣鈦礦太陽能電池穩定性的影響因素來源：CNKI，中信建投鈣鈦礦電池不穩定的根本原因在于鈣鈦礦材料的不穩定鈣鈦礦電池不穩定的根本原因在于鈣鈦礦材料的不穩定，材料受環境因素與界面因素的影響會加速分解材料受環境因素與界面因素的影響會加速分解。其中環境因素包括水分、氧氣侵入，持續光照與高溫等外部環境影響造成鈣鈦礦材料分解，器件穩定性下降；界面因素指制備鈣鈦礦器件時，疊加的載流子

81、傳輸層與電極對鈣鈦礦材料的影響造成穩定性下降等。針對這些問題，研究者從多個角度入手提升鈣鈦礦太陽能電池的穩定性，包括（1）提升鈣鈦礦材料的穩定性提升鈣鈦礦材料的穩定性，如改進鈣鈦礦材料配比，鈍化缺陷等；（2）隔絕影響鈣鈦礦材料的因素隔絕影響鈣鈦礦材料的因素，包括提升封裝工藝隔絕外部因素影響、優化傳輸層和電極材料、增加緩沖層，優化器件結構等。下面將分別介紹影響穩定性的各個因素，并且簡述實驗室中已有的針對性改進措施。3.3 穩定性“問題”不會限制鈣鈦礦電池的推廣目前實驗室已有的改進措施：提升材料穩定性目前實驗室已有的改進措施：提升材料穩定性，改變配比與后期處理改變配比與后期處理。為了提升鈣鈦礦材料

82、穩定性，可以改變材料配比，以形成更加穩定高效的鈣鈦礦材料，如2019年北京大學在鈣鈦礦活性層中引入具有氧化還原活性的稀土Eu3+/Eu2+的離子對，在光照或者85加熱老化條件下1500小時后，仍可保持原有效率的92%和89%。在最大功率點處連續工作500小時后仍可以保持原有效率的91%。其次是摻入有機聚合物，2021年浙江大學將聚乙二醇改性的富勒烯(PCBHGE)摻入鈣鈦礦吸收層中。在連續光照下最大功率點處測試，前212小時器件效率幾乎沒有降低，并且在接下來的600小時后，器件效率仍可保持其初始效率的80%。后處理鈍化是制備后針對材料缺陷的優化措施后處理鈍化是制備后針對材料缺陷的優化措施。鈣鈦

83、礦器件制備過程中的后處理工藝可以有效提高器件穩定性。主要針對鈣鈦礦表面的晶體缺陷進行后處理，鈍化鈣鈦礦表面和晶界中的缺陷。如2022年武漢大學柯維俊、陶晨和方國家等人開發的一種內部封裝策略，通過全面鈍化鈣鈦礦材料中的空位，從而阻斷離子擴散或遷移的通道。所得鈣鈦礦太陽能電池的功率轉換效率高達24.01%。更重要的是，該器件表現出出色的穩定性，在其最大功率點測量（55溫度下，N2氣氛中）1000小時后保持其初始效率的88%。來源：浙江大學，中信建投來源：CNKI，中信建投圖表：加入圖表：加入PCBHGE后（紅線）鈣鈦礦壽命對比后（紅線）鈣鈦礦壽命對比圖表：加入圖表：加入Eu離子后（紅線）鈣鈦礦壽命

84、對比離子后（紅線）鈣鈦礦壽命對比 3.3 穩定性“問題”不會限制鈣鈦礦電池的推廣針對外部因素的影響針對外部因素的影響，合適的封裝材料和封裝工藝是進一步提高鈣鈦礦太陽能電池環境穩定性必不可少的條件合適的封裝材料和封裝工藝是進一步提高鈣鈦礦太陽能電池環境穩定性必不可少的條件。鈣鈦礦太陽能電池封裝材料和工藝需要滿足以下要求：（i）化學惰性，在封裝過程中可以和鈣鈦礦器件直接接觸，且不會對鈣鈦礦材料、傳輸層材料或者器件結構造成破壞；（ii）材料具有長久的阻水阻氧和阻紫外的特性；（iii）由于鈣鈦礦材料和電荷傳輸材料的低耐熱性，封裝過程需要在低溫下（通常小于150）進行；（iv）成本低、易于加工、綠色環保

85、。2020年澳大利亞石磊博士等人發現聚合物-玻璃“毯蓋”式封裝技術能夠形成絕對密閉的體系，在濕熱（DH）和濕度凍結（HF）循環測試中采用這種封裝技術的電池在工作1800h后未發生降解。POE是一種更適合鈣鈦礦電池封裝的薄膜材料是一種更適合鈣鈦礦電池封裝的薄膜材料。與傳統材料相比，POE具有非極性、PH中性、水汽透過率低、紫外穩定性高等特點，分子極性的差異使得EVA和POE材料對助劑的吸收程度和速率有顯著不同。玻璃化轉變溫度的差異，也會使得在環境溫度低于零下20度的時候EVA硬化，與此同時POE仍然保持著彈性特征。而水汽透過率的差異也使得POE更適合易受水汽影響的鈣鈦礦材料使用。來源：Scien

86、ce，中信建投來源：Science，中信建投圖表：毯蓋封裝與封邊封裝對比圖表：毯蓋封裝與封邊封裝對比圖表：毯式封裝較封邊封裝展現更好的穩定性圖表：毯式封裝較封邊封裝展現更好的穩定性 3.3 穩定性“問題”不會限制鈣鈦礦電池的推廣針對傳輸層和電極材料中的元素腐蝕鈣鈦礦材料加速器件分解與老化的問題針對傳輸層和電極材料中的元素腐蝕鈣鈦礦材料加速器件分解與老化的問題，實驗室已有相應改進措施實驗室已有相應改進措施。（1）優化傳輸層與電極材料的穩定性：優化傳輸層與電極材料的穩定性：現階段，正向結構鈣鈦礦器件中電子傳輸材料多為TiO2、SnO2、ZnO以及一些摻雜的氧化物等。傳統的TiO2材料與氧氣在有機物

87、存在的情況下經紫外光照激發后會誘發電池內部產生缺陷，在器件制備過程中降低氧氣含量（例如氮氣保護）可以有效減少缺陷的產生?，F在研究采用更新的材料替代現有的電子傳輸層、空穴傳輸層與電極材料，減少對鈣鈦礦層的腐蝕以提高穩定性。（2）增加緩沖層增加緩沖層，優化器件結構：優化器件結構：不論是正向結構還是反向結構的鈣鈦礦太陽能電池，都是類三明治結構，夾于中間的鈣鈦礦材料很容易受到相鄰電荷傳輸層的影響，空穴傳輸層和電子傳輸層也分別會受到來自陽極和陰極的影響。通過在鈣鈦礦電池中加入緩沖層的方法，可有效降低相鄰層之間的影響，提升器件穩定性。2022年普林斯頓大學盧月玲團隊在鈣鈦礦吸光層和電荷傳輸層之間，特別設計

88、了一種新型的全無機二維緩沖層（厚度相當于幾個原子），以阻擋化學成分在這兩層之間移動。測試在110高溫下連續運行2100小時保持80%有效性。3.3 穩定性“問題”不會限制鈣鈦礦電池的推廣在兼具效率與穩定的前提下在兼具效率與穩定的前提下，鈣鈦礦材料穩定性已有顯著提升鈣鈦礦材料穩定性已有顯著提升。目前研究機構內主要針對鈣鈦礦光伏電池的某一個方向進行研究與拓展，如采用更新的材料、引入不同的結構、更好的封裝等。整體上鈣鈦礦材料在兼具效率與穩定的前提下，鈣鈦礦材料穩定性正在實驗室中穩步提高。儲存穩定性上儲存穩定性上，2022年桂林電子科技大學團隊制備的21.8%效率鈣鈦礦器件在氮氣中儲存8376小時（3

89、49天）保持了84%的有效性；工作穩定性上工作穩定性上，2022年武漢大學團隊制備的24.01%效率鈣鈦礦器件在經過1000小時最大功率測試（55溫度下持續光照）后仍能保持88%的初始效率。鈣鈦礦封裝后組件穩定性可以得到進一步提升鈣鈦礦封裝后組件穩定性可以得到進一步提升。鈣鈦礦器件制備完成后，需要加蓋背板玻璃、POE膠膜、接線盒等完成封裝。好的封裝材料可以有效地隔絕氧氣、水分等外界因素影響，以提高鈣鈦礦電池壽命。2016年Nature Communication的論文中實現14.06%效率的鈣鈦礦器件在光照、45與氬氣保護情況下工作300小時穩定，而加蓋玻璃密封后的組件可以實現大于10000小

90、時的工作穩定且無衰減。2020年Joule中的論文實現14.89%效率的玻璃密封組件在光照與55下工作超過9000小時沒有衰減。來源：CNKI，中信建投；注：縱軸表示效率，面積表示相對穩定性來源：CNKI，中信建投；注：紅色框線內為衰減程度圖表：實驗室鈣鈦礦太陽能電池穩定性氣泡圖圖表：實驗室鈣鈦礦太陽能電池穩定性氣泡圖圖表：實驗室中保持穩定工作圖表：實驗室中保持穩定工作9000h無衰減的密封組件無衰減的密封組件10%12%14%16%18%20%22%24%26%28%30%20102012201420162018202020222024儲存時間（小時）工作時間（小時）3.3 穩定性“問題”不

91、會限制鈣鈦礦電池的推廣圖表：不同公司在鈣鈦礦領域研究進展圖表：不同公司在鈣鈦礦領域研究進展來源：各公司官網與公眾號，中信建投目前鈣鈦礦商業化進展順利目前鈣鈦礦商業化進展順利，已有廠商組件提供已有廠商組件提供與晶硅電池相同質保與晶硅電池相同質保。國內企業在鈣鈦礦太陽能電池組件高性能技術開發、面積放大與穩定性攻關等各方面，均有一定的技術積累，走在前列的公司有蘇州協鑫光電、杭州纖納光電、極電光能和湖北萬度光能等。已有頭部玩家實現了穩定性的重大突破已有頭部玩家實現了穩定性的重大突破。纖納光電于2022年5月20日發布的鈣鈦礦組件，具有功率高、穩定性好、溫度系數低、熱斑效應小、不易隱裂等特性，可進行12

92、年產品材料與工藝質保，25年線性功率輸出質保，與部分晶硅組件質保年限相同。2023年1月，纖納光電公眾號披露，纖納組件順利通過全球首個IEC61215、IEC61730穩定性全體系認證；同月協鑫光電獲得了由中國質量認證中心（CQC）頒發的鈣鈦礦組件BIPV光伏玻璃3C認證證書。公司公司年份年份組件面積組件面積cm2組件效率組件效率組件穩定性組件穩定性測試機構測試機構Panasonic202080417.90%-日本產業技術綜合研究所Toshiba202170315.1%-日本產業技術綜合研究所纖納光電201827717.30%-Newport2019通過IEC穩定性測試TV北德光伏實驗室202

93、020通過3倍IEC濕熱試驗，6.5倍紫外測試-泰爾實驗室（嘉興）20227905.75-可進行12年產品材料與工藝質保，25年線性功率輸出質保。-20237905.75組件已順利通過IEC61215、IEC61730穩定性全體系認證協鑫光電2019130017%20232000018%已通過冰雹測試，且進行了雙85、濕熱等測試，并開展了前期的千瓦級戶外應用測試2023獲得了由中國質量認證中心（CQC）頒發的鈣鈦礦組件BIPV光伏玻璃3C認證證書中國質量認證中心（CQC）極電光能202163.9820.50%-日本電氣安全環境研究所202230018.2%中國計量科學研究院無限光能202220

94、%未封裝的電池在干燥空氣中放置20000小時保持95%的初始光電轉換效率眾能光電202046.218.07%-德國萊茵TuV 3.4 產業升級，設備先行鈣鈦礦電池通常包括透明導電基底鈣鈦礦電池通常包括透明導電基底、電子傳輸層電子傳輸層（ETL）、鈣鈦礦吸光層鈣鈦礦吸光層、空穴傳輸層空穴傳輸層（HTL）、金屬電極金屬電極。其中，電子傳輸層（ETL）、鈣鈦礦吸光層、空穴傳輸層（HTL）為制備工藝的核心環節，最核心環節即鈣鈦礦吸光層的制備。透明導電基底層可外采導電玻璃或柔性片；金屬電極可以通過使用金屬真空蒸鍍獲得。干法鍍膜設備干法鍍膜設備（含含PVD、RPD、ALD）、涂布設備涂布設備、激光設備激光

95、設備、封裝設備為鈣鈦礦電池制備四大設備封裝設備為鈣鈦礦電池制備四大設備。其中，干法鍍膜設備（含PVD、RPD、ALD）、涂布、激光設備價值占比分別約50%、20%、10%。結晶設備通常為電池企業自主設計制造。來源：協鑫光電，中信建投來源：協鑫光電，中信建投圖表：鈣鈦礦電池制備工藝圖表：鈣鈦礦電池制備工藝圖表：協鑫光電圖表：協鑫光電100MW鈣鈦礦電池組件生產線設備構成鈣鈦礦電池組件生產線設備構成 3.4 產業升級，設備先行圖表：圖表：鈣鈦礦電池干法鍍膜設備供應商例舉鈣鈦礦電池干法鍍膜設備供應商例舉來源：各公司官網，各公司公眾號，中信建投干法鍍膜干法鍍膜（含含PVD、RPD、ALD）設備：設備：

96、應用于制備陽極緩沖層、陰極緩沖層、背電極。國內鈣鈦礦領域干法鍍膜設備供應商包括京山輕機國內鈣鈦礦領域干法鍍膜設備供應商包括京山輕機、捷佳偉創捷佳偉創、奧聯電子奧聯電子、欣奕華欣奕華、微導納米微導納米、奧來德奧來德、宏大真空等宏大真空等。2021年5月，晟成與協鑫光電鈣鈦礦疊層電池技術合作開發協議簽約儀式在昆山舉行。雙方約定在晟成建立異質結鈣鈦礦疊層電池實驗線，協鑫光電提供鈣鈦礦電池的工藝技術，晟成提供工藝設備及組件封裝設備，晟成根據工藝需求開發出異質結及鈣鈦礦電池的核心制造設備。晟成的光伏鈣鈦礦電池團簇型多腔式蒸鍍設備實現量產，并成功應用于多個客戶端，其為鈣鈦礦電池制備過程中鈣鈦礦材料及金屬電

97、極材料的蒸鍍設備。2022年8月，華中科技大學微納中心陳蓉教授團隊與蘇州晟成光伏設備有限公司在蘇州簽訂技術戰略合作協議，在光伏原子鍍膜技術合作上建立長期深層次的全面戰略伙伴關系，進行光伏原子鍍膜技術開發，將新型鍍膜技術應用至光伏市場。供應商供應商相關產品相關產品進展進展晟成光伏（京山輕機）濺射式PVD設備、ALD設備、團簇型多腔式蒸鍍設備2020年在PVD量產設備上已有成熟供貨能力。2021年初，投建智能裝備制造中心，部分用于鈣鈦礦疊層電池核心設備研發。晟成光伏鈣鈦礦電池團簇型多腔式蒸鍍設備現已量產，目前正在開發真空干燥設備、前段清洗設備等。捷佳偉創小型線性連續生產反應式等離子體鍍膜設備、RP

98、D設備2020年公司自研首臺國產大產量RPD5500A設備出廠交付；2021年鈣鈦礦整線設備進入研發階段，10月RPD設備中標首個鈣鈦礦中試設備采購訂單。公司新一代量產PAR系列產品（PVD+RPD），已初步完成中試，即將量產應用。奧聯電子鈣鈦礦設備整線以及鈣鈦礦組件公司計劃2023年50MW鈣鈦礦中試線投產，2024年600MW鈣鈦礦裝備和120MW鈣鈦礦電池組件生產線投產，力爭5年內形成8GW鈣鈦礦裝備和2GW鈣鈦礦電池組件生產能力。欣奕華鈣鈦礦真空鍍膜機2022 年 11 月公司研發鈣鈦礦關鍵量產設備Inline 鈣鈦礦真空鍍膜機已交付國內鈣鈦礦產業知名公司投入生產。微導納米ALD鍍膜設

99、備根據公司2023年1月投資者關系活動記錄表，公司已取得了XBC電池、鈣鈦礦異質結疊層電池訂單。奧來德蒸鍍設備2022 年 12 月，公司公告使用超募資金投資建設鈣鈦礦結構型太陽能電池蒸鍍設備的開發項目，投資額 2900 萬元。宏大真空立式單/雙面ITO鍍膜生產線投資2.5億元、占地110畝的企業技術中心創新能力及真空鍍膜成套裝備產業化項目于2021年底2022年初建成；2022年初，世界首臺跑道式雙腔同時成膜四室機也即將出廠。成都四盛科技真空鍍膜設備2020年公司中標華能鈣鈦礦中試研發項目真空沉積（PVD）系統設備采購。SMIT Thermal Solutions（荷蘭SMIT公司）PVD設

100、備公司于1936年在荷蘭奈梅亨成立，是定制熱能設備和工藝的領先供應商。思密得科技（無錫）有限公司是荷蘭Smit Thermal Solutions 在中國的子公司，專注于熱處理工藝在薄膜太陽能電池生產中的應用?？凭е沁_鈣鈦礦太陽能電池制備全套方案公司已可提供鈣鈦礦太陽能電池制備的全套方案，導電層鍍膜環節擁有超聲噴霧熱分解鍍膜設備，鈣鈦礦鍍膜環節擁有旋轉圖層儀、熱蒸鍍儀、干燥箱等設備。眾能光電噴霧熱解鍍膜機、玻璃切割機、高精度涂布機、激光刻蝕機、真空蒸鍍機、磁控濺射機、PECVD 和 SALD 等公司生產的鈣鈦礦太陽能器件于2018年2月在美國Newport獲得國際上首個穩態認證效率記錄；202

101、0年6月在TV 進行鈣鈦礦太陽能器件效率認證，已建成100-500kW（準MW）級大面積鈣鈦礦太陽能器件中試平臺。3.4 產業升級，設備先行圖表：圖表：鈣鈦礦電池涂布設備供應商例舉鈣鈦礦電池涂布設備供應商例舉來源：各公司官網，各公司公眾號，中信建投涂布設備：涂布設備：應用于制備鈣鈦礦吸光層、晶化。國內涂布設備代表公司為德滬涂膜國內涂布設備代表公司為德滬涂膜、大正微納大正微納、科恒股份等科恒股份等。德滬涂膜開發的全球首套用于大面積鈣鈦礦太陽能面板制造核心涂膜設備系統于2021年年末驗收成功，成為國內首個可提供高品質量產電子級精密狹縫涂布設備的本土公司。供應商供應商相關產品相關產品進展進展德滬涂膜

102、鈣鈦礦涂膜設備2021年11月公司開發的全球首套用于大面積鈣鈦礦太陽能面板制造核心涂膜設備系統驗收成功，成為我國首個可提供高品質量產電子級精密狹縫涂布設備的本土公司。大正微納精密狹縫涂布設備2014年成功實現第一片大面積柔性鈣鈦礦組件的制備；2016年建立中試廠房；2017年基于柔性鈣鈦礦太陽能電池的產品下線；2019年以來連續刷新柔性鈣鈦礦太陽能電池效率的世界記錄，光電轉換效率破21%?？坪愎煞葩}鈦礦涂布設備公司全資子公司浩能科技研發生產的用于鈣鈦礦電池的薄膜平板涂布設備已有訂單。黎元新能源自動噴涂機公司已有鈣鈦礦電池設備、鈣鈦礦電池材料、鈣鈦礦電池模塊等產品?？凭е沁_鈣鈦礦太陽能電池制備全

103、套方案公司已可提供鈣鈦礦太陽能電池制備的全套方案，導電層鍍膜環節擁有超聲噴霧熱分解鍍膜設備，鈣鈦礦鍍膜環節擁有旋轉圖層儀、熱蒸鍍儀、干燥箱等設備。眾能光電噴霧熱解鍍膜機、玻璃切割機、高精度涂布機、激光刻蝕機、真空蒸鍍機、磁控濺射機、PECVD 和 SALD 等公司生產的鈣鈦礦太陽能器件于2018年2月在美國Newport獲得國際上首個穩態認證效率記錄；2020年6月在TV 進行鈣鈦礦太陽能器件效率認證，已建成 100-500kW（準MW）級大面積鈣鈦礦太陽能器件中試平臺。3.4 產業升級，設備先行圖表：圖表：鈣鈦礦電池激光設備供應商例舉鈣鈦礦電池激光設備供應商例舉來源：各公司官網，各公司公眾號

104、，中信建投激光設備：激光設備：應用于串聯電池等，主要包括激光膜切與激光清邊。鈣鈦礦電池制備過程中，激光膜切指利用激光工藝刻劃P1、P2、P3層，阻斷導電，從而形成單個模塊。（a）導電玻璃刻蝕時，保證刻蝕線寬和刻蝕線間距的準確性，不損傷基板玻璃；（b）刻蝕鈣鈦礦吸光層時，要求激光刻蝕線寬和激光刻蝕線間距準確，不傷P1層的FTO；（c）蝕刻P3銀漿層、鍍金層或碳粉層時，確保激光蝕刻干凈，激光蝕刻線寬和激光蝕刻線間距準確，蝕刻過程中不會損傷P2層。激光清邊指利用激光工藝將電池邊緣的各層沉積膜清除掉。國內鈣鈦礦電池激光設備供應商主要包括大族激光國內鈣鈦礦電池激光設備供應商主要包括大族激光、德龍激光德龍

105、激光、杰普特杰普特、邁為股份邁為股份、海目星海目星、帝爾激光等帝爾激光等。杰普特已有產品應用于鈣鈦礦電池。其研發的柔性鈣鈦礦膜切設備主要用于柔性鈣鈦礦薄膜切割，運用優化的超短脈沖激光工藝，通過高精度視覺定位、運動控制及光束整形技術，有效降低了鈣鈦礦薄膜電池死區寬度，使得鈣鈦礦太陽能電池生產效率進一步提升。2021年8月杰普特為大正微納定制的全球首套柔性鈣鈦礦膜切設備通過驗收并正式投入使用。供應商供應商相關產品相關產品進展進展大族激光鈣鈦礦電池P1P4激光整線設備國內最早從事薄膜太陽能電池激光應用的龍頭公司之一。德龍激光鈣鈦礦電池P1P4激光整線設備已有鈣鈦礦激光整線設備發貨至客戶端使用，預計后

106、期仍將有相關訂單落地。杰普特柔性鈣鈦礦膜切設備2021年8月為大正微納定制的全球首套柔性鈣鈦礦膜切設備，通過驗收并正式投入生產使用。邁為股份激光設備樣機2019年鈣鈦礦激光項目開始研發，2020年進入樣機階段，未來會對單結鈣鈦礦等領域會加大裝備布局。帝爾激光用于鈣鈦礦電池的激光設備2021年上半年開始進行鈣鈦礦電池的相關研發；2022年3月披露公司即將交付應用于鈣鈦礦電池的激光設備。海目星具備激光開槽設備交付能力光伏激光新進入者，目前已實現在TOPCon SE上的訂單突破。同時，公司具備激光開槽等產品交付能力，為鈣鈦礦激光應用潛在受益者。目錄一、光伏電池分類及光伏設備行業概述一、光伏電池分類及

107、光伏設備行業概述二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現0到到1跨越跨越四、隨想：競爭格局將如何演化？四、隨想：競爭格局將如何演化？五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示 四、隨想:競爭格局將如何演化？光伏行業在當下晶硅占絕對主流的時代，我國憑借資源優勢、制造優勢，供應了全球大部分的光伏組件。根據CPIA數據，從組件產業布局來看，2021年中國大陸產能達到359.1GW，約占全球總產能的77.2%；產量達到181.8GW，約占全球總產

108、量的82.3%。展望未來展望未來，當薄膜或者疊層時代到來的時候當薄膜或者疊層時代到來的時候，挑戰與機遇并存挑戰與機遇并存。（1）挑戰來自挑戰來自薄膜或者疊層電池更加依賴的是新材料技術、大面積鍍膜工藝等，資源稟賦的約束有限，全球光伏與光伏設備的競爭格局都可能被重塑，因為發達國家在新材料方面的研發進度更加領先，在面板鍍膜設備方面遙遙領先，而面板鍍膜設備匹配大面積特征，只不過現階段用在光伏領域會讓設備投入過高。（2）機遇來自機遇來自薄膜或者疊層電池經濟性會大幅增加，組件成本甚至有機會降至0.5元/W以下，那么光伏終端需求會被進一步激發，年度新增產能有望快速增長。如何保持領導地位如何保持領導地位？我國

109、企業如果能夠利用好在晶硅時代積累的大量人才優勢，以及在薄膜或者疊層中試線與量產線落地的先發時間窗口優勢，通過核心零部件國產化實現大面積鍍膜設備的大幅降價與鍍膜良率提升，通過鈣鈦礦配方的改進，以及透明導電玻璃與膠膜等材料的迭代，實現鈣鈦礦量產落地和量產經濟性，那么不僅可以繼續在薄膜或者疊層時代保持領導地位，還有助于實現面板鍍膜設備的進口替代，可謂一舉兩得。51 目錄一、光伏電池分類及光伏設備行業概述一、光伏電池分類及光伏設備行業概述二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現三、薄膜

110、電池：鈣鈦礦電池量產將實現0到到1跨越跨越四、隨想：競爭格局將如何演化？四、隨想：競爭格局將如何演化？五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示 五、投資建議投資建議：在晶硅電池路線中投資建議：在晶硅電池路線中，2023年光伏晶硅電池產業鏈價格逐步回落，有望刺激終端需求抬升，或將推動下游進一步擴產，拉動設備需求。組件環節和裝機量關聯密切，在“降價放量”的邏輯下，我們預計全年組件擴產規模將達到250-300GW，組件設備企業直接受益。2023年電池片環節的路線選擇、新技術產業化突破仍為關注重點，TOPCon大擴產趨勢明確，HJT重點把握薄片化、金屬化降銀等方案進展，尤其關注銀包銅、電鍍銅工

111、藝。上游硅料/硅片環節，建議關注積極推動平臺化布局、新業務開展順利的龍頭設備企業。在薄膜或者疊層電池路線中在薄膜或者疊層電池路線中，我們看好鈣鈦礦電池的發展，我們判斷2023年鈣鈦礦行業處于從百兆瓦中試線向GW級量產線快速推進的過程中，材料配方、技術方案、工藝選型等仍存在諸多的路線選擇，而設備是新技術、新工藝導入量產的基礎，在產業化初期的作用尤為重要。產業升級，設備先行，重點推薦鈣鈦礦設備供應商。重點推薦：重點推薦：京山輕機、奧聯電子、邁為股份、捷佳偉創（電新組覆蓋）、奧特維、晶盛機電、連城數控、英杰電氣；建議關注：建議關注：奧來德。目錄一、光伏電池分類及光伏設備行業概述一、光伏電池分類及光伏

112、設備行業概述二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣二、晶硅電池：受益技術迭代與國內外擴產，晶硅設備需求保持高景氣三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現三、薄膜電池：鈣鈦礦電池量產將實現0到到1跨越跨越四、隨想：競爭格局將如何演化？四、隨想：競爭格局將如何演化？五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示 六、風險提示光伏行業投資不及預期：光伏行業投資不及預期：近年來光伏行業投資、擴產持續火熱，若行業出現周期性或政策性波動，行業增長勢頭放緩，將不利于新技術的研發及產業化推進。新技術產業化推進不及預期：新技術產業化推進不及預期：光伏行業持續進行工藝技術迭代，涌現諸多新技術、

113、新工藝助力行業降本增效，但是新技術的導入仍需要工藝的持續磨合優化以及上下游產業鏈的積極配合，在發展過程中存在一定的不確定性，存在新技術產業化推進不及預期的風險。鈣鈦礦電池量產推進不及預期鈣鈦礦電池量產推進不及預期：鈣鈦礦太陽能電池作為第三代太陽能電池，在國家相關政策的支持下市場空間廣闊，目前尚處于產業化的早期階段，受到宏觀經濟運行、行業市場環境發展情況、量產效率提升速度等不確定性因素影響，同時行業內各公司的技術開發能力、新產品業務推廣等也存在一定的市場風險。同時如因國家或地方有關政策調整、項目審批等實施條件發生變化，各類鈣鈦礦電池項目的實施可能存在順延、變更、中止甚至終止的風險。分析師介紹分析

114、師介紹呂娟：呂娟：董事總經理，上海區域總監，高端制造組組長&首席分析師，機械行業首席分析師。復旦大學經濟學碩士，法國EDHEC 商學院金融工程交換生，河海大學機械工程及自動化學士，2007.07-2016.12 曾就職于國泰君安證券研究所任機械首席分析師，2017.01-2019.07 曾就職于方正證券研究所任董事總經理、副所長、機械首席分析師。曾獲新財富、金牛、IAMAC、水晶球、第一財經、WIND 最佳分析師第一名。夏紓雨：夏紓雨：中信建投證券機械行業研究員，復旦大學世界經濟碩士，覆蓋光伏設備、通用基礎件、油服設備、核電設備等方向，2021年加入中信建投證券。評級說明評級說明投資評級標準評

115、級說明報告中投資建議涉及的評級標準為報告發布日后6個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。股票評級買入相對漲幅15以上增持相對漲幅5%15中性相對漲幅-5%5之間減持相對跌幅5%15賣出相對跌幅15以上行業評級強于大市相對漲幅10%以上中性相對漲幅-10-10%之間弱于大市相對跌幅10%以上56 分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法

116、合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律主體說明法律主體說明本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持

117、香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有預測性質的內容皆基于相應的假設條件，而任何假

118、設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不對該等投資決策提供任何形式的擔保，亦不以任何形式分享投資收益或者分擔投資損失。中信建投不對使用本報告所產生的任何直接或間接

119、損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去12個月、目前或者將來為本報告中所提公司提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。版權所有，違者必究。中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部中信建投中信建投（國際國際）北京上海深圳香港東城區朝內大街2號凱恒中心B座12層上海浦東新區浦東南路528號南塔2106室福田區益田路6003號榮超商務中心B座22層中環交易廣場2期18樓電話：（8610）8513-0588電話：（8621）6882-1600電話：（86755）8252-1369電話：（852）3465-5600聯系人：李祉瑤聯系人：翁起帆聯系人：曹瑩聯系人：劉泓麟郵箱：郵箱：郵箱：郵箱：charleneliucsci.hk