媒體行業海外研究系列（二）：Character.AIAI陪伴領航者-240614（38頁）.pdf

《媒體行業海外研究系列（二）：Character.AIAI陪伴領航者-240614（38頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《媒體行業海外研究系列（二）：Character.AIAI陪伴領航者-240614（38頁）.pdf（38頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 行業研究丨深度報告丨媒體 Table_Title 海外研究系列（二）Character.AI：AI 陪伴領航者%1 請閱讀最后評級說明和重要聲明 2/38 丨證券研究報告丨 報告要點 Table_Summary復盤 2023 年海外 AI 應用，內容生成類及陪伴類 AI 在快速涌現的同時也面臨著流量大幅波動的現狀；Character.AI 在眾多 AI 工具中表現出了顯著的穩定性和高用戶粘性，我們認為聚焦情感需求的垂直賽道、強大技術團隊構建產品力、打造 UGC+社區形成飛輪效應先發制勝是其脫穎而出的核心原因。情感陪伴類 AI 應用通過創造輕松、愉快的用戶體驗產生較強用戶粘性，以廣告、會員訂閱

2、形成商業閉環，市場潛力巨大；國內 AI 情感陪伴尚未出現明確的領導者，我們看好選取細分賽道、具有強技術能力和先發優勢的公司。分析師及聯系人 Table_Author 高超 SAC：S0490516080001 SFC：BUX177%2請閱讀最后評級說明和重要聲明丨證券研究報告丨媒體 Table_Title2海外研究系列（二）Character.AI：AI 陪伴領航者 行業研究丨深度報告Table_Rank 投資評級 看好丨維持Table_Summary2 Character.AI 緣何脫穎而出？復盤 2023 年海外 AI 應用，內容生成類及陪伴類 AI 在快速涌現的同時也面臨著流量大幅波動的

3、現狀；除去 ChatGPT 為代表的 AI Chatbot，Character.AI 穩居流量第二梯隊，且日均使用時長表現亮眼。Character.AI 在眾多在眾多 AI 工具中表現出了顯著的穩定性和高用戶粘性，我們認為聚焦情感需求的垂直賽道、強大技術團隊奠定產品質量、構建工具中表現出了顯著的穩定性和高用戶粘性，我們認為聚焦情感需求的垂直賽道、強大技術團隊奠定產品質量、構建 UGC+社區形成飛輪效應先發制勝是其脫穎而出的核心因素：社區形成飛輪效應先發制勝是其脫穎而出的核心因素：1）賽道擇優，把握情感需求。）賽道擇優，把握情感需求。GPTs 和 Character.AI 展現了 AI在應用方向

4、上的多元化，Character.AI 成功地滿足了用戶對于個性化與輕松娛樂的需求，與其他聊天機器人形成差異化。2）強大技術團隊構建產品力。）強大技術團隊構建產品力。Character.AI 團隊背景強大，在產品設計方面降低角色創建門檻并聚焦游戲動漫等資源，為用戶提供豐富的體驗；Character.AI 通過獨特的文化內涵和優質的底層模型建立產品區隔。3）率先進入情感類賽道并形成社區，增強用戶粘性，保持穩定的流量與時長，并且形成強者恒強的飛輪效應。陪伴類 AI 應用如何商業化？相較于大部分采取訂閱模式的 AI 工具，陪伴類 AI 應用偏娛樂屬性、付費非剛需的特點更適合采取廣告、訂閱及內購混合模式

5、。廣告收入：廣告收入：伴隨 Character.AI 平臺的訪問量與使用時長穩定增長，布局廣告業務或帶來持續高收入?；?Character.AI 的互動反饋機制，可以實現廣告推薦的精準化、個性化。訂閱付費：訂閱付費：目前 Character.AI 已推出 C.ai+付費訂閱計劃，收入上升空間巨大。1）相比其他工具類 AI 及 UGC 游戲平臺的付費率，若 Character.AI 進一步增加 C.ai+的會員獨有權益，并限制免費用戶的使用權限，或能顯著提高用戶購買動機。2）全球二次元和 AI 用戶規模巨大，用戶基數有待進一步開發。3）相比于其他熱門 AI 工具，9.99 美元/月的付費價格仍

6、有提升空間?；旌夏Ｊ剑夯旌夏Ｊ剑簢a出海應用 Talkie 的收入構成多元化，其變現方案包括訂閱、內購和廣告，采用混合變現模式，在多個環節設置付費點，從而拓展收入空間。國內 AI 應用如何突圍？情感陪伴類 AI 應用的興起主要來自用戶社交互動和情感連接體驗的需求，通過創造輕松、愉快的用戶體驗產生較強用戶粘性，以廣告、會員訂閱形成商業閉環。國內國內 AI 情感陪伴市場潛力巨大、尚未出現明確的領導者，我們看好選取細分賽道、具有強技術能力和先發優勢的公司情感陪伴市場潛力巨大、尚未出現明確的領導者，我們看好選取細分賽道、具有強技術能力和先發優勢的公司：1）選好賽道、提升獨特性，目前市場上垂直領域的情感

7、陪伴產品較為有限，在特定賽道上獲得先發優勢的機會較大；2）夯實技術，模型的智能化程度直接決定用戶體驗，高質量模型是內容質量的前提。風險提示1、AI 技術發展不及預期風險；2、內容監管風險；3、版權問題帶來的運營風險。Table_StockData 市場表現對比圖市場表現對比圖(近近 12 個月個月)資料來源：Wind 相關研究相關研究 2024 年端午檔票房跟蹤：刷新中國影史端午檔場次紀錄，基數效應使票房同比下滑 2024-06-12 AI 系列跟蹤（41）：Stability AI 開源模型推動AI 音頻發展；快手開啟國內視頻生成技術新篇章2024-06-11MR 系列跟蹤（16）：關注蘋果

8、 WWDC 空間計算相關進展，研究機構對 VR 增長前景展望樂觀2024-06-04-33%-20%-8%5%2023/62023/102024/22024/6媒體滬深300指數2024-06-14%3 請閱讀最后評級說明和重要聲明 4/38 行業研究|深度報告 目錄 流量增長，AI 應用興起.7 AI 伴侶和內容生成工具兩大類開始涌現.8 Character.AI 緣何脫穎而出？.12 聚焦情感陪伴細分賽道.12 強大技術團隊奠定產品質量.19 形成飛輪效應先發制勝.24 陪伴類 AI 應用如何商業化？.27 廣告收入：長時長有望吸引高投放.27 訂閱付費：付費率仍有上升空間.28 多元化設

9、計打開收入空間.30 國內 AI 應用如何突圍？.31 風險提示.36 圖表目錄 圖 1：AI 應用流量迅速增長.7 圖 2：a16z 發布的報告顯示 AI 陪伴和內容生成工具兩大類開始涌現.8 圖 3：年流量損失前五位的 AI 工具均為內容生成類工具.9 圖 4：GPTs 大幅降低 AI 應用創作門檻.9 圖 5：Midjourney：AI 繪畫工具（文生圖）.10 圖 6：2023 年 Midjourney 流量下降.10 圖 7：Jasper.AI：AI 寫作助手（文生文）.10 圖 8：2023 年 Jasper AI 流量下降.10 圖 9：Character.AI 包括 Web 端

10、和 App 端.11 圖 10：2022 年 9 月至 2023 年 8 月 AI 聊天機器人訪問量占比.11 圖 11：2022 年 9 月至 2023 年 8 月 AI 聊天機器人凈流量增長 TOP10.11 圖 12：Character.AI 次均訪問時長超過 30 分鐘.12 圖 13：Character.AI 可類比乙女游戲.13 圖 14：戀與制作人根據現實情況調整戀愛劇情.13 圖 15：戀與制作人上線初期下載量沖高.14 圖 16：戀與制作人上線超過 6 年下載量穩定.14 圖 17：戀與深空創新加入 3D 技術、戰斗系統和互動玩法.14 圖 18：戀與深空開服 3 天全球下載

11、量突破 1000 萬.14 圖 19：戀與深空在全球多地區登頂免費榜.14 圖 20：Character.AI 形成 UGC+社區良好氛圍.15 圖 21：ChatGPT 安卓端上線初期訪問量超過 Character.AI（單位：萬）.16 圖 22：Character.AI 安卓端單用戶日均訪問時長更高（單位：分鐘）.16 圖 23：Character.AI 愿景.17 圖 24：Character.AI 年輕用戶占比更大.17%4 請閱讀最后評級說明和重要聲明 5/38 行業研究|深度報告 圖 25：Character.AI 用戶男女比基本持平.17 圖 26：Character.AI 的

12、角色回答的內容更加連貫聚焦.18 圖 27：Character.AI 還允許用戶創建聊天室.18 圖 28：AI 聊天機器人屬性分布.19 圖 29：Transformer 引入自注意力機制.20 圖 30：LaMDA 模型處理語言.21 圖 31：與 LaMDA 的對話.21 圖 32：向 Character.AI 和其他情感類應用提出相同的問題來比較使用體驗.21 圖 33：Character.AI 只需要知道角色的姓名就可以扮演對應 IP.22 圖 34：高級創建可以詳細定義角色性格和細節.23 圖 35：Character.AI 各類型角色訪問量占比.23 圖 36：Character

13、.AI 與僅能夠聊天的 Replika 和 Pi 不同.24 圖 37：情感陪伴類 AI 賽道格局.24 圖 38：陪伴類 AI 產品一二名之間差距顯著.25 圖 39：Character.AI 的 Group Chat 功能在 Reddit 上引發大量討論.25 圖 40：通過用戶反饋數據提升模型.26 圖 41：Character.AI 獲得長期穩定高流量與粘性.26 圖 42：全球 AIGC 應用時長大幅增長.27 圖 43：AIGC 產品在用戶中的使用場景.27 圖 44：與英語老師角色對話，可推薦相關學習資料.27 圖 45：C.ai+服務不屬于剛需范疇.28 圖 46：Talkie

14、 通過用戶與智能體的互動場景設定了多個付費點.30 圖 47：Talkie 自 2023 年 9 月以來保持月收入超過 10 萬美元的水平.31 圖 48：國內部分情感社交產品發展路線.32 圖 49：給麥 APP 打造 AI+開放式社交.33 圖 50：給麥 APP 與市場上其他音樂類應用不同.33 圖 51：給麥 APP 上線以來，在音樂暢銷榜排名提升.33 圖 52：閱愛聊助力 IP 實現新玩法.34 圖 53：推出閱愛聊“QQ 頻道”提升互動體驗.34 圖 54：湯姆貓 IP 發展路線.35 圖 55：西湖心辰推出大模型具有和人交互的陪伴對話的能力.35 表 1：流量排名前 20 的

15、AI 應用.7 表 2：Character.AI 時長超過全球熱門網站次均使用時長（2023 年 2 月）.12 表 3：流量排名前 20 的 GPTs.15 表 4：Character.AI 與大多數 AI 聊天工具的異同.16 表 5：AI 聊天機器人特征.19 表 6：Character.AI 技術團隊.19 表 7：Character.AI 產品團隊.20 表 8：語 C 與 AI 結合，出現 AI 情感陪伴產品.22 表 9：陪伴式 AI 基于的大語言模型.26 表 10：Character.AI 廣告投放量測算.28%5 請閱讀最后評級說明和重要聲明 6/38 行業研究|深度報告

16、表 11：流量排名前 20 的 AI 工具的訂閱價格.29 表 12：Character.AI 訂閱付費收入測算.30 表 13：國內陪伴類 AI 產品與 Character.AI 對比.31%6 請閱讀最后評級說明和重要聲明 7/38 行業研究|深度報告 流量增長，AI 應用興起 AI 應應用用流流量量迅迅速速增增長長，ChatGPT 占占主主導導地地位位。2022 年 9 月至 2023 年 8 月期間 AI 應用訪問量實現 10.7 倍的增長，排名前 50 的 AI 應用訪問量達 240 億余次。其中 ChatGPT在所有 AI 工具中占據主導地位，貢獻 60%以上的訪問量。從流量增長看

17、，ChatGPT 漲幅亦排名第一。圖 1：AI 應用流量迅速增長 資料來源：WriterBuddy，長江證券研究所 表 1：流量排名前 20 的 AI 應用 AI 應應用用 應應用用分分類類 總總訪訪問問量量(Sep 22-Aug 23)訪訪問問量量占占比比 平平均均流流量量增增長長或或流流失失/月月 1 AI Chatbot 14.6B 60.17%195.1M 2 character.ai AI Chatbot 3.8B 15.77%42.1M 3 AI Writing 1.1B 4.68%-461.4K 4 Image Generator 500.4M 2.06%-787.7K 5 hu

18、ggingface.co Data Science 316.6M 1.31%316.4K 6 AI Chatbot 241.6M 1.00%11.3M 7 AI Writing 238.7M 0.98%918.9K 8 Video Generator 203.8M 0.84%1.3M 9 AI Chatbot 192.4M 0.79%16.3M 10 Image Generator 177.2M 0.73%2.6M 11 vocalremover.org Voice&Music 165.5M 0.68%452.K 12 AI Chatbot 140.3M 0.58%877.4K 13 perp

19、lexity.ai AI Chatbot 134.3M 0.55%3.2M 14 cutout.pro Background Removal 133.5M 0.55%1.3M 15 Image Generator 128.1M 0.53%-1.4M 16 hotpot.ai Design 125.3M 0.52%204.5K 17 copy.ai AI Writing 109.3M 0.45%-78.3K 18 leonardo.ai Image Generator 101.6M 0.42%2.2M%7 請閱讀最后評級說明和重要聲明 8/38 行業研究|深度報告 19 jasper.ai AI

20、 Writing 94.9M 0.39%-115.1K 20 deepai.org Image Generator 89.1M 0.37%769.2K 資料來源：WriterBuddy，長江證券研究所 AI 伴侶和內容生成工具兩大類開始涌現 AI 工工具具多多樣樣化化，用用戶戶的的需需求求轉轉向向尋尋求求更更加加豐豐富富的的社社交交互互動動和和情情感感連連接接的的體體驗驗。GenAI 工具中，LLM 助手（如 ChatGPT）占主導地位，而隨著人工智能技術的成熟，用戶對于AI 的期望不再局限于簡單的任務自動化或信息檢索，而是轉向尋求社交互動、情感連接以及多模態的體驗，人工智能伴侶（如 Char

21、acter.AI）和內容生成工具（如 Midjourney 和 Runway）興起。圖 2：a16z 發布的報告顯示 AI 陪伴和內容生成工具兩大類開始涌現 資料來源：a16z，Character.AI，Midjourney，Runway，長江證券研究所 內容生成工具市場份額呈現較大波動 伴伴隨隨大大模模型型技技術術的的不不斷斷更更新新迭迭代代，一一些些內內容容生生成成類類 AI 工工具具流流量量下下滑滑。AI 應用整體流量趨勢上升，但并非所有 AI 應用都經歷了流量增加，有些反而出現了流量下降情況。年流量損失前五位的 AI 應用均為內容生成類工具。盡管 AI 技術整體發展迅速，但特定領域的應

22、用可能因技術迭代、市場競爭、用戶體驗等多方面因素而面臨挑戰。%8 請閱讀最后評級說明和重要聲明 9/38 行業研究|深度報告 圖 3：年流量損失前五位的 AI 工具均為內容生成類工具 資料來源：WriterBuddy，長江證券研究所 以以 OpenAI 為為代代表表的的 AI 廠廠商商在在多多模模態態等等領領域域持持續續開開拓拓，AI 應應用用創創作作門門檻檻不不斷斷降降低低。在2023 年 11 月 6 日開發者活動中，OpenAI 推出了 GPTs 功能。用戶只需要輸入要求、上傳特定的數據文件等，就可以借助 ChatGPT 做出來一個定制版本的 ChatGPT。自定義 GPTs 無需代碼，

23、只需要對話指令然后根據是否需要網絡搜索、數據分析和圖片生成等多模態功能即可生成營銷、游戲、學術、金融等多領域應用。圖 4：GPTs 大幅降低 AI 應用創作門檻 資料來源：OpenAI 官網，長江證券研究所 工工具具類類 AI 應應用用的的流流量量波波動動反反映映了了技技術術進進步步以以及及市市場場需需求求變變化化。Midjourney（文生圖）和Jasper AI（文生文）等 AI 內容生成工具在推出初期，由于其創新性和技術突破，吸引%9 請閱讀最后評級說明和重要聲明 10/38 行業研究|深度報告 了大量用戶的關注。而后續由于技術的更新以及用戶偏好的變化等，這類應用的流量可能會經歷波動。圖

24、 5：Midjourney：AI 繪畫工具（文生圖）圖 6：2023 年Midjourney流量下降 資料來源：Midjourney，長江證券研究所 資料來源：AIwatch.AI，長江證券研究所 圖 7：Jasper.AI：AI 寫作助手（文生文）圖 8：2023 年 Jasper AI 流量下降 資料來源：Jasper AI，長江證券研究所 資料來源：AIwatch.AI，長江證券研究所 偏情感類的 Character.AI 訪問量穩定增長 Character.AI 優優化化設設計計，提提升升陪陪伴伴體體驗驗。Character.AI 的 Web 端 Beta 版產品在 2022年 9 月

25、發布，平臺正式進入公眾視野。隨后，Character.AI 的 App 端于 2023 年 5 月正式發布，并加入一些產品化設計，如開屏后可左右滑動選擇 Character，在聊天過程中會伴隨手機的震動感，增強用戶的互動體驗。2023 年 10 月，Character.AI 進一步豐富其社交功能，平臺推出群聊功能，用戶可以和多個 AI 角色加入一個聊天群中，形成人與 AI、AI 與 AI 的交流互動。31554136427435462853267721031810196815520500100015002000250030003500400045002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月

26、Midjourney訪問量（萬）871874717612452415475320302264010020030040050060070080090010002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月Jasper AI訪問量（萬）%10 請閱讀最后評級說明和重要聲明 11/38 行業研究|深度報告 圖 9：Character.AI 包括 Web 端和 App 端 資料來源：Character.AI，長江證券研究所 Character.AI 在在眾眾多多 AI 工工具具中中表表現現出出了了顯顯著著的的穩穩定定性性和和高高用用戶戶粘粘性性。在全球前 50 大AI 工具中，ChatGPT 憑借其在自

27、然語言處理領域的卓越表現，穩居第一梯隊；Character.AI 在第二梯隊中占據主導地位，占聊天機器人訪問量 21%（2022.92023.8）。此外，Character.AI 凈流量增長也遠超除 OpenAI 外的其他工具類 AI。圖 10：2022 年 9 月至 2023 年 8 月 AI 聊天機器人訪問量占比 圖 11：2022 年 9 月至 2023 年 8 月 AI 聊天機器人凈流量增長 TOP10 資料來源：WriterBuddy，長江證券研究所 資料來源：WriterBuddy，長江證券研究所 作作為為情情感感陪陪伴伴類類 AI，Character.AI 口口碑碑和和用用戶戶粘

28、粘性性優優勢勢明明顯顯。1）憑借其豐富的功能和個性化定制能力，吸引大量用戶。Character.AI 的應用程序在上線一周內獲得超過 170萬安裝量，超過 ChatGPT 應用程序上線初期表現。2）Character.AI 使用時長領先 AI 工具市場。Character.AI 在 2024 年 1 月的訪問量超過 2 億，2023 年 7 月以來用戶次均訪問時長超過 30 分鐘，領先于市場同類應用。3）與其他頂級網站相比，Character.AI 的訪問時長高于 YouTube、WhatsApp、bilibili 等圍繞高參與度目標建立的社交媒體網站。%11 請閱讀最后評級說明和重要聲明 1

29、2/38 行業研究|深度報告 圖 12：Character.AI 次均訪問時長超過 30 分鐘 資料來源：AI 產品榜，Similarweb，長江證券研究所 表 2：Character.AI 時長超過全球熱門網站次均使用時長（2023 年 2 月）熱熱門門網網站站 次次均均訪訪問問時時長長（分分鐘鐘） 20.3 20.1 archiveofourown.org 17.0 15.8 14.9 14.3 14.1 資料來源：Similarweb，長江證券研究所 Character.AI 緣何脫穎而出？在數字時代，用戶對于社交和情感交流的需求逐漸轉移到了虛擬空間。情情感感陪陪伴伴需需求求相相對對具具

30、有有剛剛性性，因因此此用用戶戶粘粘性性較較強強、亦亦具具備備商商業業化化基基礎礎，這這是是 Character.AI 能能快快速速成成長長的的核核心心原原因因。聚焦情感陪伴細分賽道 類比乙游提供情緒價值 Character.AI 可可類類比比乙乙女女游游戲戲，二二者者均均利利用用了了情情感感、個個性性化化、社社區區等等元元素素進進而而提提供供情情緒緒價價值值，實實現現長長期期高高粘粘性性。乙女游戲由于其豐富的劇情和角色設定，能夠吸引玩家長時間體驗；而 Character.AI 通過提供持續的互動和個性化體驗，也能夠提供持續的新鮮感和吸引力，從而實現經久不衰。%12 請閱讀最后評級說明和重要聲明

31、 13/38 行業研究|深度報告 圖 13：Character.AI 可類比乙女游戲 資料來源：戀與制作人，Character.AI，長江證券研究所 從戀與制作人長期穩定性看陪伴類產品需求粘性 國內游戲戀與制作人通過將自己代入虛擬人物來完成劇情、獲得戀愛體驗，滿足用戶戀愛的欲望，開辟游戲業的情感需求新紅利區，用戶粘性強。2017 年 12 月上線時，iPhone 下載量一度沖擊 18 萬次/日；游戲已上線超過 6 年，近期整體下載量仍趨于穩定，表明游戲在市場上依然有著強大的用戶吸引力和粘性。圖 14：戀與制作人根據現實情況調整戀愛劇情 資料來源：戀與制作人，APPSO，長江證券研究所%13 請

32、閱讀最后評級說明和重要聲明 14/38 行業研究|深度報告 圖 15：戀與制作人上線初期下載量沖高 圖 16：戀與制作人上線超過 6 年下載量穩定 資料來源：七麥數據，長江證券研究所 資料來源：七麥數據，長江證券研究所 從戀與深空出海成績看全球市場需求 2024 年春節檔游戲戀與深空創新加入 3D 技術、戰斗系統和互動玩法等，進一步提高玩家互動的主觀性與沉浸感，日常陪伴感更強，海內外成績優秀。戀與深空開服 3天全球下載量突破 1000 萬；在美國、加拿大、韓國、新加坡等全球多地區登頂免費榜，說明情感陪伴在全球范圍內都存在強烈需求。圖 17：戀與深空創新加入 3D 技術、戰斗系統和互動玩法 資料

33、來源：戀與深空，游益，長江證券研究所 圖 18：戀與深空開服 3 天全球下載量突破 1000 萬 圖 19：戀與深空在全球多地區登頂免費榜 資料來源：戀與深空，長江證券研究所 資料來源：戀與深空，長江證券研究所 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000下載量預估iPhone02000400060008000100001200014000下載量預估iPhone%14 請閱讀最后評級說明和重要聲明 15/38 行業研究|深度報告 Character.AI 深深度度聚聚焦焦情情感感陪陪伴伴與與角角色色扮扮演演。與傳統的自然語言

34、處理應用不同，Character.AI 選擇專注于情感賽道。GPTs 和 Character.AI 展現了 AI 在應用方向上的多元化。GPTs 致力于解決實際問題，提供工具性服務；而 Character.AI 則以社區娛樂為導向，為用戶提供更豐富的體驗。1）Character.AI 形形成成 UGC+社社區區良良好好氛氛圍圍。Character.AI 結合 UGC 和社區元素，為用戶提供創建和定制 AI 角色的功能，并打造積極、健康的社區環境。讓用戶可以展示自己創建的 AI 角色或有趣的聊天記錄，并獲得其他用戶的反饋和評價。通過注重社區建設，創造積極、健康的用戶交流平臺，良好的社區氛圍或有助

35、于提高用戶黏性。圖 20：Character.AI 形成 UGC+社區良好氛圍 資料來源：Character.AI，長江證券研究所 2）脫脫胎胎于于 ChatGPT 的的 GPTs 專專注注于于解解決決特特定定問問題題或或提提高高使使用用者者在在某某方方面面的的技技能能。其主要應用領域包括數據分析、內容生成等，具有較高的實用性和工具屬性，適用于各種領域，包括科學研究、商業應用等，為用戶提供高效而準確的工作支持。表 3：流量排名前 20 的 GPTs 排排名名 產產品品名名 分分類類 20240303 累累計計對對話話次次數數 20240303 日日均均對對話話次次數數 1 Consensus

36、Research&Analysis 3M 23622 2 image generator DALLE 2M 18519 3 Write For Me Writing 1M 8065 4 Logo Creator DALLE 1M 7634 5 Canva Productivity 1M 7353 6 Grimoire Programming 900K 6716 7 Cartoonize Yourself DALLE 800K 7018 8 PDF Ai PDF Productivity 700K 5224 9 Diagrams:Show Me Productivity 500K 4237 10

37、 Humanizer Pro Writing 500K 3968 11 Video GPT by VEED Productivity 500K 3937 12 AskYourPDF Research Research&Analysis 500K 3731%15 請閱讀最后評級說明和重要聲明 16/38 行業研究|深度報告 Assistant 13 Scholar GPT Research&Analysis 400K 3175 14 Professional Coder(Auto programming)Programming 400K 3053 15 Academic Assistant Pr

38、o Writing 400K 3030 16 ScholarAI Research&Analysis 400K 2985 17 Video Maker by invideo AI Productivity 300K 2564 18 NEO-Ultimate AI Productivity 300K 2326 19 Super Describe DALLE 300K 2290 20 All-around Writer(Professional Version)Writing 300K 2273 資料來源：AI 產品榜，長江證券研究所 ChatGPT 和和 Character.AI 在在用用戶戶表

39、表現現上上各各有有優優勢勢。ChatGPT 在全球享有廣泛知名度，擁有龐大的用戶群體，而 Character.AI 通過深度互動和情感陪伴實現了更高的用戶參與度和忠誠度，用戶基礎穩固。Character.AI 不同于 GPT 的實用性和工具屬性，而是以社區娛樂為導向，形成 UGC+社區良好氛圍，用戶可以展示自己的角色玩法并與其他用戶交流，提升用戶的參與度。從安卓端單用戶數據來看，Character.AI 的單用戶訪問時長遠超 ChatGPT。圖 21：ChatGPT 安卓端上線初期訪問量超過 Character.AI（單位：萬）圖 22：Character.AI 安卓端單用戶日均訪問時長更高（

40、單位：分鐘）資料來源：Similarweb，長江證券研究所 資料來源：Similarweb，長江證券研究所 Character.AI 提提供供替替代代現現實實生生活活的的社社交交體體驗驗 Character.AI 與大多數 AI 聊天工具相似之處在于都利用自然語言處理等技術，以產生類似于人類的反應，通過基于文本的交互提供更自然、流暢的用戶體驗。而 Character.AI的獨特之處在于，能夠通過個性化的設定虛擬角色、高度定制化的的故事講述，讓用戶深度參與和塑造與虛擬角色相關的內容，進而豐富虛擬社交場景，創造替代現實生活的社交體驗。表 4：Character.AI 與大多數 AI 聊天工具的異同

41、 相相似似之之處處 區區別別 人工智能技術：自然語言處理，產生類似人類的反應。角色創建：可定制角色，適合角色扮演與身臨其境的故事講述。%16 請閱讀最后評級說明和重要聲明 17/38 行業研究|深度報告 會話界面：基于文本的交互并在整個對話過程中保持上下文。社交體驗：體驗與眾多名人、游戲、動漫中的角色交流的過程。資料來源：長江證券研究所 圖 23：Character.AI 愿景 資料來源：Character.AI，reddit，長江證券研究所 受受眾眾群群體體方方面面，Character.AI 能能夠夠吸吸引引更更多多年年輕輕用用戶戶。與 ChatGPT 不同，Character.AI的 18

42、 至 24 歲之間的用戶占比高達 56.5%，而 ChatGPT 該年齡段的用戶不到 30%。且Character.AI 用戶男女比基本持平。ChatGPT 不專注于特定年齡群體或創新性的互動，而是提供更廣泛的語言理解和生成服務。Character.AI 則通過提供虛擬角色的個性化互動，更多的滿足年輕用戶的情感寄托與個性追求。圖 24：Character.AI 年輕用戶占比更大 圖 25：Character.AI 用戶男女比基本持平 資料來源：SimilarWeb，長江證券研究所（統計周期：2024.22024.4）資料來源：SimilarWeb，長江證券研究所（統計周期：2024.22024

43、.4）語語言言風風格格方方面面，Character.AI 在在角角色色扮扮演演的的穩穩定定性性和和連連貫貫性性上上表表現現突突出出。Character.AI允許用戶定制具有獨特個性的人工智能伴侶，并允許由真實用戶和人工智能角色組成群聊。1）角角色色穩穩定定性性：相比于 ChatGPT 高密度的信息輸出，Character.AI 的回復更加連貫聚焦，且不會突然改變角色性格或故事背景。這種穩定性能夠使用戶感受到在與真實且有情感的人進行對話，而不是一個不斷變化的機器。2）創創建建聊聊天天室室：Character.AI 具備交互的多樣性。Character.AI 提供了創建聊天室的功能，用戶可以邀請多

44、個 AI 角色加入群聊，且這些 AI 角色之間可以自行產生互動，進一步增強了用戶的互動體驗。0%10%20%30%40%50%60%18-2425-3435-4445-5455-6465+Character.AIOpenAI50.67%49.33%54.45%45.55%40%42%44%46%48%50%52%54%56%男性女性Character.AIOpenAI%17 請閱讀最后評級說明和重要聲明 18/38 行業研究|深度報告 圖 26：Character.AI 的角色回答的內容更加連貫聚焦 資料來源：Character.AI，長江證券研究所 圖 27：Character.AI 還允許

45、用戶創建聊天室 資料來源：Character.AI，長江證券研究所 與與其其他他聊聊天天機機器器人人相相比比，Character.AI 獨獨特特之之處處在在于于專專注注于于在在娛娛樂樂和和日日常常生生活活中中提提供供多多樣樣化化的的應應用用。平臺通過強調虛構性，創造輕松、愉快的用戶體驗，與用戶的日常生活更貼近。通過在娛樂和生活場景中提供創新的虛構角色互動，Character.AI 成功地滿足了用戶對于個性化與輕松娛樂的需求，與其他聊天機器人形成差異化。%18 請閱讀最后評級說明和重要聲明 19/38 行業研究|深度報告 圖 28：AI 聊天機器人屬性分布 資料來源：海外獨角獸，長江證券研究所

46、表 5：AI 聊天機器人特征 應應用用 創創立立時時間間 特特征征 Character.Al 2021 虛擬 Al 角色聊天 Neeva 2018 專業精準無廣搜索引擎 Perplexity 2022 專業精準無廣搜索引擎 ChatGPT 2022 工作+日常生活助手 Claude 2023 工作+日常生活助手 Replika 2017 AI 虛擬朋友 資料來源：海外獨角獸，長江證券研究所 強大技術團隊奠定產品質量 Character.AI 匯匯聚聚強強大大的的技技術術團團隊隊，專專業業知知識識為為平平臺臺提提供供技技術術基基礎礎。Character.AI 的創始團隊集成了深度學習、大型語言模

47、型和對話領域的專家，創始人 Noam 曾任 Google首席軟件工程師，也是 2017 年的 Transformer 作者之一。Transformer 引入自注意力機制，進而提升模型把握數據上下文和內在聯系的能力；同時，Transformer 架構在當時極大地提高了模型在語言理解、情感分析、語音識別等復雜任務中的表現。此外，Character.AI 的產品團隊以 AI/ML 技術出身為主，以技術驅動的方式負責產品打造。表 6：Character.AI 技術團隊 姓姓名名 職職務務 背背景景 Noam Shazeer Founder&CEO 美國杜克大學；曾任 Google 首席工程師，Tran

48、sformer 作者之一，研究成果還包括 Sparsely-gated Mixture of Experts，Mesh-Tensorflow;LaMDA 對話系統的主要貢獻者。%19 請閱讀最后評級說明和重要聲明 20/38 行業研究|深度報告 Daniel de Freitas Founder&President USP，CS 學士，斯坦福大學 CS 課程；曾任微軟工程師，設計了第一版推薦系統，以及大規模自然語言處理和深度學習，曾任 Google 資深軟件工程師，領導 Meena 和 LaMDA 的開發。Myle Ott Founding Resercher 康奈爾大學，CS 碩土及博士；曾

49、領導 Meta AI FAIR LLMs 團隊訓練 OPT-175B;建立開源 Fully Sharded Data Parallel(FSDP)，使 PyTorchGPT-3 模型訓練變得簡單高效。Sam Shleifer Founding Research Engineer 耶魯大學，經濟學學士，斯坦福大學 CS/AI 碩士；曾任 Hugging Face 研究工程師，建設開源 NLP 庫；曾任 Meta AI 研究工程師，訓練大型語言模型并撰寫論文。Romal Thoppilan Founding Resercher 曾任 Google 的軟件工程師，參與 LaMDA 研究。資料來源：海

50、外獨角獸，長江證券研究所 圖 29：Transformer 引入自注意力機制 資料來源：Attention Is All You Need，長江證券研究所 表 7：Character.AI 產品團隊 姓姓名名 職職務務 背背景景 Landon S.Research and Product 哈佛大學，BA-Math/CS;曾任特斯拉首席 ML 科學家，領導開發逼真神經渲染，對抗場景設計等 ML 系統。Irwan Bello Al Research Scientist&Product Builder 斯坦福大學，Statistics/Data Science;曾任 Google Brain 研究員

51、，領域包括深度學習、大型語言模型和計算機視覺研究。Carter Wilcox Growth team member 哈佛大學，歷史學及 CS 專業；曾任 BCG Associate，專注高端客戶戰略 資料來源：海外獨角獸，長江證券研究所 Character.AI 創創始始人人 Noam 和和 Daniel 是是谷谷歌歌對對話話式式語語言言模模型型 LaMDA 團團隊隊的的核核心心成成員員。LaMDA 與 ChatGPT 均基于 Google Research 于 2017 年開源的 Transformer 架構。LaMDA 專注于對話訓練，更適應自然、開放且多樣的對話環境，在處理開放性對話方面

52、表現得更為流暢和靈活。%20 請閱讀最后評級說明和重要聲明 21/38 行業研究|深度報告 圖 30：LaMDA 模型處理語言 圖 31：與 LaMDA 的對話 資料來源：Google，長江證券研究所 資料來源：Google，長江證券研究所 Character.AI 的的團團隊隊背背景景契契合合平平臺臺的的應應用用場場景景。相相比比于于其其他他情情感感類類 AI 應應用用，Character.AI 在在角角色色扮扮演演特特性性方方面面表表現現更更好好。通過向 Character.AI 和其他情感類應用提出相同的問題，“如果感受到焦慮而無法入眠該怎么辦”，來比較使用體驗，可以明顯感受到 Pi、R

53、eplika 的回答風格相對更加細致、周到，而 Character.AI 角色的回答的表現更傾向角色本身的想法，如馬斯克的回答像他本人的思考過程。傾向于角色本身性格的思考方式有助于為用戶帶來情感共鳴，從而得到更具個性化和啟發性的體驗。圖 32：向 Character.AI 和其他情感類應用提出相同的問題來比較使用體驗 資料來源：Character.AI，Talkie，Pi，Replika，長江證券研究所 Character.AI 降降低低角角色色創創建建門門檻檻 Character.AI 豐豐富富了了情情感感社社交交類類應應用用的的玩玩法法。與傳統的語 C 平臺相比，AI 的介入使得用戶的玩法

54、不再高度依賴人工運營。在 Character.AI 這類平臺中，AI 的介入降低了外部%21 請閱讀最后評級說明和重要聲明 22/38 行業研究|深度報告 合作的門檻，用戶可以在一個人機交互的環境中完成交流，而無需依賴大量人工資源，產品形態從傳統的“人設社交”模式轉變為更注重“人機交互”的形式。表 8：語 C 與 AI 結合，出現 AI 情感陪伴產品 語語 C 相相關關平平臺臺 簡簡介介 發發布布時時間間 語戲 以語 C 為基礎的社交軟件，曾有語 C 圖名人辰子安加盟 2015 名人朋友圈 以文字 cosplay 為基礎的社交軟件，用戶可以在軟件中選擇自己感興趣的動漫或影視劇人物 2015 語

55、 C 圈 免費的語 C 游戲應用，可以利用文字或聲音描寫來表達所設定的背景、動作、語言、心理活動等，從而與其他玩家進行互動 2015 Action 文字 cosplay，扮演名人、動漫、影視、小說中的任何角色，有數百個劇本角色和對戲劇情，支持自由上傳自己的原創角色和劇情 2015 閃聊 美圖旗下，發布之初主打“魔性花式聊天”，2017 年轉為語 C 社交軟件 2016 逗戲 以劇本扮演為主題的娛樂聊天交友軟件，2018 年 6 月上線，2019 年11 月宣布停止運營 2018 叨叨記賬 記賬軟件，主打聊天記賬，根據角色設置及記賬場景，觸發不同的對話內容。結合養成元素，可以設置 AI 扮滿男友

56、、女友等身份 2018 劇本戲 可以進行跑團，演繹文游語 c 的語言角色扮演軟件 2022 Glow（下架）Al 虛擬聊天社交應用，用戶可以創造屬于自己的智能體，設定聊天對象的人物背景、性格、價值觀等，并通過后續的對話訓練，調整智能體的語氣、說話方式、口癖等等 2022 Character.AI 一種神經語言模型聊天機器人，可以生成類似人類的文本響應并參與上下文對話。用戶可以創建“角色”，塑造他們的“個性”，設置特定參數，然后發布到社區供其他人聊天 2022 資料來源：東西游戲，長江證券研究所 Character.AI 平平臺臺以以用用戶戶需需求求為為基基礎礎，允允許許用用戶戶創創建建個個性性

57、化化的的虛虛擬擬角角色色。用戶可以根據個人喜好量身定制角色，實現高度個性化的互動。1）快速創建中，如果用戶希望創造一個已有的二次元或三次元角色，Character.AI 的底層模型通過公開信息已經學習了解各種角色的背景和性格，可以快速創建相應的角色。用戶不必從零開始構建所有細節，個性化的角色互動更加便捷。圖 33：Character.AI 只需要知道角色的姓名就可以扮演對應 IP 資料來源：Character.AI，長江證券研究所%22 請閱讀最后評級說明和重要聲明 23/38 行業研究|深度報告 2）高級創建中，用戶可以設定至多 3.2 萬字的細節描述，以更細致的方式定義角色的特征。高級創建

58、功能不僅提供更大的靈活性，使用戶能夠創造出更具深度和復雜性的角色，同時也加強了用戶與虛構角色之間的互動體驗。通過詳細定義性格和細節，用戶可以更好地塑造角色的獨特身份，提供更為深刻和個性化的角色創作體驗。圖 34：高級創建可以詳細定義角色性格和細節 資料來源：Character.AI，長江證券研究所 虛虛擬擬角角色色潛潛力力在在游游戲戲/動動漫漫人人物物上上釋釋放放 Character.AI 在熱度高的角色分類中幾乎全部為游戲和動漫角色，符合用戶對與現實中不太可能的人交往的心理需求。且產品設計會吸引大量游戲/動漫用戶。圖 35：Character.AI 各類型角色訪問量占比 資料來源：AIwat

59、ch.ai（2023 年 11 月 15 日數據），長江證券研究所 與與同同類類 AI 陪陪伴伴產產品品相相比比，Character.AI 更更加加依依賴賴人人氣氣游游戲戲、動動漫漫角角色色作作為為其其內內容容基基礎礎。相較于其他 AI 陪伴類應用如 Replika 虛擬 AI 伴侶或具備強大共情能力的 Pi 等，Character.AI 成功吸引了大量二次元年輕用戶。游戲動漫中的角色大多具有廣泛的文化共鳴和粉絲基礎以及豐富的背景故事和情感深度，用戶能夠在與角色的互動中產生更深%23 請閱讀最后評級說明和重要聲明 24/38 行業研究|深度報告 的情感投入。因此，相對于其他虛擬伴侶或 NPC

60、產品，Character.AI 通過提供豐富的角色設定和深刻的背景故事，為用戶提供更加引人入勝的互動體驗。圖 36：Character.AI 與僅能夠聊天的 Replika 和 Pi 不同 資料來源：Replika，Pi，長江證券研究所 Character.AI 通通過過獨獨特特的的 IP 文文化化內內涵涵建建立立了了產產品品區區隔隔。Character.AI 通過游戲和動漫角色的深入刻畫為用戶提供豐富的、引人入勝的虛構角色體驗，打造了與其他競品明顯不同的產品形象。圖 37：情感陪伴類 AI 賽道格局 資料來源：做產品的馬丁，長江證券研究所 形成飛輪效應先發制勝 Character.AI 作作

61、為為較較早早進進入入市市場場的的陪陪伴伴型型 AI 工工具具之之一一，已已經經積積累累了了大大量量的的用用戶戶和和品品牌牌認認知知度度，具具備備先先發發優優勢勢。相比于其他類型的 AI 工具，陪伴類 AI 產品的流量第一二名之間差距顯著。%24 請閱讀最后評級說明和重要聲明 25/38 行業研究|深度報告 圖 38：陪伴類 AI 產品一二名之間差距顯著 資料來源：a16z，長江證券研究所 Character.AI 率率先先形形成成社社區區，提提升升用用戶戶遷遷移移成成本本。Character.AI 在 Reddit、Twitter 等平臺形成社區，團隊可以根據社群中用戶的反饋迭代產品；并提供給

62、用戶交流平臺，逐步形成社區文化。例如 Group Chat 功能在 Reddit 上引發大量討論，很多用戶分享有趣的使用體驗，也為 Character.AI 團隊提供很多有價值的功能改進建議。同時，社區的逐步完善也提高了遷移成本，用戶粘性進一步增強。對于其他類似應用而言，當難以提供與眾不同的體驗時，用戶更傾向于堅持使用他們已經熟悉的 Character.AI。圖 39：Character.AI 的 Group Chat 功能在 Reddit 上引發大量討論 資料來源：reddit，長江證券研究所 Character.AI 基基于于強強大大的的技技術術背背景景，創創建建自自研研大大模模型型，并并

63、在在 C 端端不不斷斷積積累累用用戶戶數數據據進進行行返返回回訓訓練練，帶帶來來成成本本降降低低和和模模型型優優化化的的效效果果，形形成成飛飛輪輪效效應應。通過不斷積累用戶數據并反饋循環，Character.AI 能夠更準確地理解用戶需求和行為，提高模型的性能和用戶體驗。飛輪效應讓 Character.AI 在不斷改進和適應的過程中，更好滿足用戶的期望，提升平臺競爭力。%25 請閱讀最后評級說明和重要聲明 26/38 行業研究|深度報告 圖 40：通過用戶反饋數據提升模型 資料來源：substack，長江證券研究所 表 9：陪伴式 AI 基于的大語言模型 陪陪伴伴式式 AI 模模型型 Char

64、acter.AI 自自研研模模型型 Talkie Minimax、GPT-3.5（出于出海產品開放性的需要）Replika 之前使用與 OpenAI 一起開發的補充模型，現在改為只使用自研模型 Janitor JanitorLLM Beta，Open AI，Kobold AI 資料來源：Character.AI，智東西，Replika，Janitor，長江證券研究所 綜上所述，Character.AI 能夠把握用戶對于情感連接的需求，率先進入情感陪伴類市場。同時 Character.AI 的優質底層模型為用戶提供優質體驗，鞏固了 Character.AI 在市場上的差異化地位，能夠在陪伴領域脫

65、穎而出。從而獲得持續穩定的高流量與粘性。圖 41：Character.AI 獲得長期穩定高流量與粘性 資料來源：Super 黃，長江證券研究所%26 請閱讀最后評級說明和重要聲明 27/38 行業研究|深度報告 陪伴類 AI 應用如何商業化？AIGC 應應用用時時長長大大幅幅增增長長，娛娛樂樂場場景景應應用用廣廣泛泛。截至 2023 年第 3 季度，全球 AIGC 應用用戶使用時長已從 2022 年第 4 季度的 6300 萬小時迅速攀升至 20.6 億小時。在生成式 AI 技術的引領下，AIGC 產品成功地融合了娛樂性和交互性，相對于傳統的互聯網產品，更符合 C 端消費者的需求。因此，娛樂場

66、景成為 AIGC 產品最為突出和廣泛應用的領域。圖 42：全球 AIGC 應用時長大幅增長 圖 43：AIGC 產品在用戶中的使用場景 資料來源：data.ai，長江證券研究所 資料來源：CTR 洞察，長江證券研究所 廣告收入：長時長有望吸引高投放 基基于于 Character.AI 的的互互動動反反饋饋機機制制以以及及用用戶戶的的高高粘粘性性和和時時長長，廣廣告告業業務務或或能能夠夠帶帶來來持持續續高高收收入入。在 1v1 的聊天場景中，Character.AI 能夠直接對用戶的興趣做出反應，生成營銷文案。同時，用戶的高互動時長能夠維持廣告投放數量與精準度。圖 44：與英語老師角色對話，可推

67、薦相關學習資料 資料來源：Character.AI，長江證券研究所 0.630.956.1820.5751%551%233%0%100%200%300%400%500%600%05101520252022Q42023Q12023Q22023Q3全球 AIGC 應用季度用戶使用時長(億小時)環比增速42.9%34.9%19.4%2.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%娛樂場景工作場景學習場景其他場景使用場景占比%27 請閱讀最后評級說明和重要聲明 28/38 行業研究|深度報告 目前平臺日活用戶已經達到 350 萬，活躍用戶日均使用時長超過 2 小時。假設：每 15

68、輪聊天插入 1 條廣告，平均每 1 分鐘完成 1 輪聊天，則月投入廣告數量=日活用戶*日均使用時長/15 輪*30 天=8.4（億）；若未來用戶基數提升，廣告投放有望進一步擴大。表 10：Character.AI 廣告投放量測算 廣廣告告投投放放量量測測算算 日活用戶（萬）350 活躍用戶每日使用時長（分鐘）120 月投入廣告數量（萬）84000 資料來源：Character.AI，白鯨出海，長江證券研究所 訂閱付費：付費率仍有上升空間 Character.AI 在 2023 年 5 月對 C 端用戶推出每月 9.99 美元的訂閱計劃，訂閱付費功能包括：跳過等候室、更快的響應回復、優先體驗新功

69、能、c.ai+社區訪問、個人資料徽章等。如 C.ai+用戶可以率先體驗 2023 年 10 月推出的“角色群組聊天”（Character Group Chat），允許用戶在同一聊天室中與多個 AI 角色互動。圖 45：C.ai+服務不屬于剛需范疇 資料來源：Character.AI，長江證券研究所 Character.AI 未未來來訂訂閱閱付付費費增增長長潛潛力力巨巨大大。核心假設：1）付費率：保守=OpenAI 的 C 端付費率 x 50%，樂觀=UGC 游戲平臺 Roblox 付費率。2023 年 2 月，OpenAI 發布 ChatGPT Plus 訂閱計劃，每月收費 20 美元，訂閱者

70、可以實現高峰時段使用、更快的服務響應、優先獲得新功能等。OpenAI 的 C 端付費率約為4%，而考慮到 Character.AI 所提供功能的需求剛性不及 ChatGPT，因此我們認為保守來看 Character.AI 未來付費率或能夠達到 OpenAI 在 C 端付費率的 50%。Character.AI 的產品模式與 Roblox 非常相似，二者均沒有產出內容，僅提供平臺讓用戶自行產出 UGC 內容。Roblox 是以青少年為核心用戶的 UGC 游戲社交平臺，公司致力于賦能不同能力段的所有開發者，為玩家提供品類、題材多元化的游戲內容生態。%28 請閱讀最后評級說明和重要聲明 29/38

71、行業研究|深度報告 Roblox平臺在 2019 年 6 月推出了 Roblox Premium 訂閱制會員服務，訂閱付費用戶獲得：1）每月固定的 Robux（Roblox平臺內虛擬貨幣）；2）Premium 會員限定福利（主要為在平臺部分游戲中可獲得游戲內特權）；3）在充值購買 Robux 時額外獲得平臺贈送 10%的 Robux。目前訂閱價格在 6.99-69.99 美元，我們測算目前 Roblox 平臺的訂閱付費率為 4.14%，由于 Character.AI 與其產品形態類似，且用戶群體均年輕化，我們認為 Character.AI 的用戶付費率有望達到 Roblox 的付費率水平。2）

72、用戶基數：下限=Character.AI 月活用戶數，上限=全球 Z 世代規模 x Z 世代中二次元用戶比例 x 熱愛 AI 的用戶比例。Character.AI的受眾以喜歡ACG文化的年輕用戶群體為主，全球二次元用戶規模巨大，伴隨 AI 的普及，有望進一步擴展用戶群體。我們認為 Character.AI 的用戶上限有望覆蓋全球 Z 時代中喜歡二次元文化并信任 AI 的用戶群體。3）訂閱價格：下限=目前訂閱價格 9.99 美元/月，上限=排名前 20 的 AI 聊天類工具中多數付費價格。表 11：流量排名前 20 的 AI 工具的訂閱價格 排排名名 AI 工工具具 工工具具類類型型 訂訂閱閱價

73、價格格（美美元元/月月）1 AI Chatbot 20 2 character.ai AI Chatbot 9.99 3 AI Writing 19.95 4 Image Generator 10basic/30standard/60pro/120mega 5 huggingface.co Data Science 9pro/20enterprise hub 6 AI Chatbot 19.99 7 AI Writing 10tablet/15scroll/25opus 8 Video Generator 7.99 9 AI Chatbot 2.99standard/12.99premium/

74、39.99deluxe 10 Image Generator 5 11 vocalremover.org Voice&Music 12.95 12 AI Chatbot 20 13 perplexity.ai AI Chatbot 20 14 cutout.pro Background Removal 按時長付費 15 Image Generator 6supporter/24professional 16 hotpot.ai Design 10200 17 copy.ai AI Writing 49 18 leonardo.ai Image Generator 12standard/30ar

75、tisan/60maestro 19 jasper.ai AI Writing 49creator/69pro 20 deepai.org Image Generator 5 資料來源：WriterBuddy，各平臺官網，長江證券研究所%29 請閱讀最后評級說明和重要聲明 30/38 行業研究|深度報告 表 12：Character.AI 訂閱付費收入測算 用用戶戶基基數數 用用戶戶基基數數假假設設 付付費費率率 付付費費用用戶戶數數（單單位位：萬萬）單單用用戶戶訂訂閱閱付付費費價價（單單位位：美美元元/月月）訂訂閱閱付付費費年年收收入入總總和和（單單位位：億億元元）當前：3000 萬 目前C

76、haracter.AI月活用戶約3000 萬 保守：2%60 保守：9.99 0.72 中性：15 1.08 樂觀：20 1.44 樂觀：4.14%124 保守：9.99 1.49 中性：15 2.24 樂觀：20 2.98 上限：4.17 億 全球 Z 世代規模 x Z 世代中二次元用戶比例 x 熱愛 AI的用戶比例 保守：2%834 保守：9.99 10.00 中性：15 15.01 樂觀：20 20.02 樂觀：4.14%1726 保守：9.99 20.70 中性：15 31.07 樂觀：20 41.43 資料來源：Character.AI，財經雜志，roblox，game econom

77、ist consulting，techcrunch，CBR，issuu，thecurrent，worldometers，長江證券研究所 多元化設計打開收入空間 國國產產出出海海應應用用 Talkie 的的收收入入構構成成多多元元化化，其其變變現現方方案案設設計計與與游游戲戲以以及及直直播播/語語聊聊等等泛泛娛娛樂樂產產品品類類似似，包包括括訂訂閱閱、內內購購和和廣廣告告，采采用用混混合合變變現現模模式式，能能夠夠滿滿足足不不同同消消費費意意愿愿和和消消費費能能力力的的用用戶戶需需求求。Talkie 通過用戶與智能體的互動場景設定了多個付費點，如滑動智能體時的廣告彈窗、AI 靈感功能、語音聊天服

78、務等，增加了用戶的參與度，同時也為平臺帶來了收入。此外，Talkie 還推出了星念機制，用戶可以通過互動解鎖 AI 生成的智能體卡牌，星念不僅可以收藏和交易，還代表著支線劇情，提供類似游戲副本的互動體驗。抽取星念卡牌的設計或能進一步激勵用戶內購付費。圖 46：Talkie 通過用戶與智能體的互動場景設定了多個付費點 資料來源：白鯨出海，長江證券研究所%30 請閱讀最后評級說明和重要聲明 31/38 行業研究|深度報告 Talkie 商商業業化化變變現現初初具具成成效效。Talkie 自上線初期便開始產生收入，并在 2023 年 9 月以來持續保持月收入超過 10 萬美元的水平。同時 Talki

79、e 上線以來日活最高超過 80 萬，且 2023 年 10 月以來 Talkie 在 App Store 中的人均使用時長均超過 80 分鐘，用戶的高粘性也有望賦予平臺更強的商業化變現能力。圖 47：Talkie 自 2023 年 9 月以來保持月收入超過 10 萬美元的水平 資料來源：白鯨出海，點點數據，長江證券研究所 國內 AI 應用如何突圍？國內發展路徑類似，但仍處于探索初期。國內的 AI 產品與海外有較為相似的發展路徑：二者均是從聊天機器人出發，首先讓大眾認知 AI 產品的巨大潛力，再逐步拓展到更多的細分領域當中。國內的應用曾受限于模型能力及合規，在品類豐富度和能力上發展慢于海外。但伴

80、隨技術發展與受限減少，國內產品有望加速落地。1）監管常態化、有序化：從 2023 年 8 月第一批國產大模型通過備案至 2024 年 3 月末，已有共計超過 100款國產大模型陸續通過備案，形成了比較連續和穩定的節奏。2）國內技術發力：國內高質量模型頻出，如 Kimi 的長文本能力提升，國產大模型迎來突破。表 13：國內陪伴類 AI 產品與 Character.AI 對比 對對比比方方面面 Character.AI X EVA 星星野野 筑筑夢夢島島 話話爐爐 AI 聊聊天天搭搭子子 冒冒泡泡鴨鴨 應用場景 獵奇、學習外語、頭腦風暴、旅行規劃、幫忙做決定等 情感陪伴、視頻通話 情感陪伴、情景假

81、設 網文場景 情感陪伴，聊天社交 情感陪伴，聊天社交 虛擬角色陪伴、效率工具 人設設定 可隨意設定人設 創造許多 AI beings，并與他們一起生活在一座虛幻的島嶼中 可隨意設定人設 通過 AI 虛擬角色功能和故事中的角色交流，獲得書中內容沉浸式體驗 虛擬角色會按照用戶提供的對話內容進行回復。包含陪伴、故事、挑戰、MBTI、名人等不同類型的虛擬角色 允許用戶根據自己的喜好定制智能體的聲音和對話風格，并夠幫助用戶提高工作效率，如制作表格、整理數據等 付費價格 免費/9.99 美元每月 內購付費 星月卡 12 元每月+星鉆內購付費 內購付費 免費 QQ 超級會員 免費 付費場景 優先訪問，更快響

82、應 真人虛擬人的實時回復、語音聊天、朋友圈互動、視頻通話、看獨家朋友圈及自動播放語音，更快響應，靈感推薦 更多回復次數，角色的記憶專注能力提升與聊天氣泡等 普通用戶 100 條消息/天，超級會員 400 條消息/天%31 請閱讀最后評級說明和重要聲明 32/38 行業研究|深度報告 其他差異化功能 支持模態 文字、圖片、語音 文字、語音、視頻對話 文字、圖片、語音 文字 文字、語音 文字 文字、圖片 底層技術 Character.Al 自研技術 小冰公司的 XLLM語言模型 MiniMax 自研模型 MiniMax 模型 云雀大模型 筑夢島 App 團隊與騰訊混元助手聯合開發 階躍星辰 Ste

83、p 系列大模型 資料來源：各平臺官網，“Tech 星球”公眾號，長江證券研究所 國國內內 AI 情情感感陪陪伴伴市市場場潛潛力力巨巨大大，尚尚未未有有領領導導者者嶄嶄露露頭頭角角。根據 Character.AI 的成功經驗，我們認為以下方面有利于提升優勢：1）賽道選擇，避免被大型語言模型（如 GPTs）的普及所淹沒，同時注重獨特的數據源。避免過于依賴 GPTs 產生的內容，以免失去差異化競爭優勢。2）提升獨特性，目前市場上垂直領域的情感陪伴產品較為有限，在選擇特定賽道上獲得先發優勢的機會較大。3）夯實技術，模型的智能化程度直接決定用戶體驗，高質量模型能夠保證產品內容呈現質量。圖 48：國內部分

84、情感社交產品發展路線 資料來源：“一輛賽螞蟻”公眾號，長江證券研究所 盛盛天天網網絡絡切切入入音音樂樂+社社交交場場景景賽賽道道，推推出出“給給麥麥 App”。給麥 App 搭載的 AI 功能在公司內部成立的“AI 實驗室”進行優化訓練算法后，實現了業內領先的個性化翻唱技術。其中 AI 實驗室功能已商業化，提供音樂互動社交平臺，包括 AI 歌聲進化等特色玩法。%32 請閱讀最后評級說明和重要聲明 33/38 行業研究|深度報告 圖 49：給麥 APP 打造 AI+開放式社交 資料來源：給麥 App，長江證券研究所 給麥 App 切入年輕化的語音社交空間，以滿足年輕用戶對于自由表達和社交互動的需

85、求。作為聚焦于語音社交的平臺，給麥 App 產品定位與 QQ 音樂、唱吧等以音樂為載體的音樂應用不同。給麥 APP 的匿名語音房功能，契合用戶對于隱私保護與社交的需求，為缺乏社交渠道和場景的年輕群體提供低門檻、碎片化的社交新方式。圖 50：給麥 APP 與市場上其他音樂類應用不同 圖 51：給麥 APP 上線以來，在音樂暢銷榜排名提升 資料來源：長江證券研究所 資料來源：七麥數據，長江證券研究所 掌掌閱閱科科技技基基于于自自身身豐豐富富的的數數字字資資源源和和 IP，融融合合 AI 技技術術推推出出“閱閱愛愛聊聊”。掌閱科技與國內領先的大模型創業公司 MiniMax 合作，基于 MiniMax

86、 自研大模型技術，推出“閱愛聊”賦能數字閱讀場景?！伴啇哿摹币劳姓崎喛萍箭嫶蟮臄祿热輧瀯?，專注于閱讀過程中的“聊書”和“聊人”兩大場景，將閱讀的樂趣與情感需求相結合?！伴啇哿摹睘殚喿x體驗增添社交屬性?！伴啇哿摹毕到y中的角色形象豐富，包含既定的角色形象、基于虛構人物或歷史名人的角色、完全虛擬的角色，滿足了不同用戶的個性化需求。同時推出閱愛聊“QQ 頻道”，能夠在“帖子廣場”發布關于閱愛聊角色相關的討論或心得、在“閑聊大廳”隨時接收或者發放消息等，提升玩家的互動體驗。%33 請閱讀最后評級說明和重要聲明 34/38 行業研究|深度報告 圖 52：閱愛聊助力 IP 實現新玩法 資料來源：掌閱 AI

87、 閱，閱愛聊，長江證券研究所 圖 53：推出閱愛聊“QQ 頻道”提升互動體驗 資料來源：掌閱 AI 閱，長江證券研究所 湯湯姆姆貓貓布布局局多多模模態態以以及及陪陪伴伴類類 AI 湯湯姆姆貓貓產產品品。公司基于“會說話的湯姆貓”IP 的數字交互和情感陪伴特征，推進的 AI 融合，打造湯姆貓在陪伴、教育、娛樂等多元場景下差異化、智能化、個性化交互體驗。公司持續加大新產品研發力度，多模態 AI 湯姆貓產品及湯姆貓 AI 講故事已初步完成主要功能的測試，AI 手游Talking Ben AI已在海外多地區開啟首輪測試。%34 請閱讀最后評級說明和重要聲明 35/38 行業研究|深度報告 圖 54：湯

88、姆貓 IP 發展路線 資料來源：湯姆貓，長江證券研究所 湯湯姆姆貓貓與與國國內內西西湖湖心心辰辰團團隊隊合合作作，打打造造多多模模態態 AI 湯湯姆姆貓貓產產品品。技術能力方面，西湖心辰同樣有強大的技術團隊，匯集了來自 Google、Meta、Amazon 等公司的頂尖 AI 技術人才；西湖大模型具備長期記憶、情感感知和主動聊天等功能，并且融合了文字、圖片、語音等多種模態，這與湯姆貓的場景高度契合。模模型型能能力力有有望望助助推推湯湯姆姆貓貓的的陪陪伴伴系系列列產產品品。圖 55：西湖心辰推出大模型具有和人交互的陪伴對話的能力 資料來源：心辰科技，長江證券研究所%35 請閱讀最后評級說明和重要

89、聲明 36/38 行業研究|深度報告 風險提示 1、AI 技術發展不及預期風險。AI 技術屬于前沿技術，發展速度難以預測，若 AI 技術發展不及預期，則有可能影響下游商業模式的推進速度。2、內容監管風險。傳媒互聯網行業屬于內容行業，受到監管風險較大，若監管預期嚴格，則有可能影響相關公司的產品上線速度，從而影響后期的業績表現。3、版權問題帶來的運營風險。在生成式 AI 作品認定上，對于動漫、影視等 IP 的引用，版權認定有待明確。%36 請閱讀最后評級說明和重要聲明 37/38 行業研究|深度報告 投資評級說明 行業評級 報告發布日后的 12 個月內行業股票指數的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性

90、指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：看 好：相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中 性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 看 淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 公司評級 報告發布日后的 12 個月內公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：買 入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%增 持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間 中 性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 減 持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%無投資評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的

91、重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。相相關關證證券券市市場場代代表表性性指指數數說說明明：A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準。辦公地址 Table_Contact上海 武漢 Add/浦東新區世紀大道 1198 號世紀匯廣場一座 29 層 P.C/（200122）Add/武漢市江漢區淮海路 88 號長江證券大廈 37 樓 P.C/（430015）北京 深圳 Add/西城區金融街 33 號通泰大廈 15 層 P.C/（100032）Add/深圳市福田區中心四路

92、1 號嘉里建設廣場 3 期 36 樓 P.C/（518048）%37 請閱讀最后評級說明和重要聲明 38/38 行業研究|深度報告 分析師聲明 本報告署名分析師以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯系，特此聲明。法律主體聲明 本報告由長江證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下簡稱長江證券或本公司）制作，由長江證券股份有限公司在中華人民共和國大陸地區發行。長江證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，經營證券業務許可證編號為：1

93、0060000。本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格書編號已披露在報告首頁的作者姓名旁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由長江證券經紀（香港）有限公司在香港地區發行。長江證券經紀（香港）有限公司具有香港證券及期貨事務監察委員會核準的“就證券提供意見”業務資格（第四類牌照的受監管活動），中央編號為：AXY608。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁的作者姓名旁。其他聲明 本報告并非針對或意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許該報告發送、發布的人員。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確

94、性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或征價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本研究報告并不構成本公司對購入、購買或認購證券的邀請或要約。本公司有可能

95、會與本報告涉及的公司進行投資銀行業務或投資服務等其他業務(例如:配售代理、牽頭經辦人、保薦人、承銷商或自營投資)。本報告所包含的觀點及建議不適用于所有投資者，且并未考慮個別客戶的特殊情況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。投資者不應以本報告取代其獨立判斷或僅依據本報告做出決策，并在需要時咨詢專業意見。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及

96、分析方法，并不代表本公司或其他附屬機構的立場；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權僅為本公司所有，本報告僅供意向收件人使用。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布給其他機構及/或人士（無論整份和部分）。如引用須注明出處為本公司研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改?？d或者轉發本證券研究報告或者摘要的，應當注明本報告的發布人和發布日期，提示使用證券研究報告的風險。本公司不為轉發人及/或其客戶因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。未經授權刊載或者轉發本報告的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。本公司保留一切權利。%38