《環保行業探索CCUS系列（三）：全球CCUS新項目快速增加國內CCUS技術發展良好-240708（16頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《環保行業探索CCUS系列（三）：全球CCUS新項目快速增加國內CCUS技術發展良好-240708（16頁）.pdf（16頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 請閱讀最后評級說明和重要聲明 丨證券研究報告丨 行業研究丨專題報告丨環保 Table_Title 探索 CCUS 系列（三）：全球 CCUS 新項目快速增加，國內 CCUS 技術發展良好 報告要點 Table_Summary本文對目前全球/中國 CCUS 項目進展進行統計分析，并對我國 CCUS 技術發展進行匯總。項目進展：全球連續 4 年新建、開發 CCUS 項目增速超過 50%，預計 2025 年前后達到投運高峰；我國近幾年 CCUS 項目應用行業、利用方式均有拓寬，2015-2025 年間多個 CCUS 項目投產/計劃投產。技術發展：我國捕集、利用技術相對成熟，運輸、封存技術仍有探索空

2、間。分析師及聯系人 Table_Author 徐科 任楠 賈少波 李博文 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SFC：BUV415%1請閱讀最后評級說明和重要聲明 丨證券研究報告丨 環保 Table_Title2探索 CCUS 系列（三）：全球 CCUS 新項目快速增加，國內 CCUS 技術發展良好 行業研究丨專題報告 Table_Rank 投資評級 看好丨維持Table_Summary2 引言：CCUS實現碳中和重要負碳技術“十四五”以來降碳陒關政策頻繁發布、碳市場加速構建，在碳中和進程逐步加快的背景下，我們認為當

3、前時點我國碳中和市場具備加速成長機會，CCUS 作為重要負碳手段將獲得快速發展。本文對目前全球/中國 CCUS 項目進展進行統計分析，并對我國 CCUS 技術發展進行匯總。項目進展：全球建設/開發 CCUS 項目快速增加，中國 CCUS 應用行業不斷擴大 全球進展：連續全球進展：連續 4 年新建、開發年新建、開發 CCUS 項目增速超過項目增速超過 50%，預計，預計 2025 年前后達到投運高峰。年前后達到投運高峰。1）捕集能力：）捕集能力：2018 年以來全球新增在建/開發中碳捕集能力由 0.35 億噸 CO2/年提升至 3.12億噸 CO2/年，2023 年全球所有運行/在建/開發中項目

4、合計碳捕集能力超 3.50 億噸/年。2）項目地區：）項目地區：全球 392 個 CCUS 項目（含在建、開發項目）中，美國、加拿大 CCUS 項目數量分別為 154 個、48 個；歐洲合計 119 個；中國合計 21 個。3）項目用途：）項目用途：392 個項目中 26%用于二氧化碳運輸或儲存，用于乙醇生產/供能產熱/合成氫或氨或化肥/天然氣處理的分別占18%/13%/13%/11%。4）投運時間：）投運時間：預計 2024-2027 年為 CCUS 項目大批量投運時間，單年投運項目數量分別為 68/94/46/33 個（其中 1/4/0/0 個中國項目）。5）單個項目碳捕集量：）單個項目碳

5、捕集量：當前全球項目中年碳捕集量小于等于 100 萬噸/年的為 177 個，占 53%；新投運項目有碳捕集量擴大趨勢。6）運行中）運行中/建設中項目情況：建設中項目情況：主要位于美國、中國，用于天然氣處理、合成氫/氨/化肥。7）開發后期）開發后期/開發早期項目情況：開發早期項目情況：美、英、加開發項目多，利用方式逐步擴展。中國進展：近幾年中國進展：近幾年 CCUS 項目應用行業、利用方式均有拓寬。項目應用行業、利用方式均有拓寬。1）捕集能力：）捕集能力：截至 2023 年 7月我國已建成 CCUS 項目捕集能力為 360 萬噸 CO2/年，所有 CCUS 項目（含在建、開發）捕集能力為 284

6、0 萬噸 CO2/年。2）項目行業：）項目行業：我國 CCUS 發展前期以電力、煤化工、油氣行業項目居多，2022 年以來水泥、鋼鐵、石油化工、乙醇制備、化肥生產等減排陒對困難的行業CCUS 示范項目明顯增多。3）投運時間：）投運時間：2015-2025 年間多個 CCUS 項目投產/計劃投產，當前我國大型 CCUS 項目主要屬于電力、石化行業，投運時間在 2023-2025 年。4）捕集成本：）捕集成本：不同行業碳捕集成本存在系統性差異，此外，材料成本及性能為成本影響關鍵。技術發展：捕集、利用技術相對成熟，運輸、封存技術仍有探索空間 捕集技術：捕集技術：1）發展階段）發展階段&成本：成本：燃

7、燒后捕集技術已進入商業應用階段，燃燒前捕集技術、化學鏈燃燒技術具備一定成本優勢；2）應用案例：）應用案例：目前該 3 種技術均已應用于我國 CCUS 項目，我國已建成全球最大的化學鏈燃燒裝置和世界最大燃煤電廠碳捕集項目；3）發展方向：）發展方向：降本、增效為重要發展方向。運輸技術：運輸技術：1）發展階段：）發展階段：罐車運輸技術發展成熟，管道運輸隨大規模項目落地具備良好發展空間；2）技術成本：罐車成本約 11.5 元/(tkm)，管道運輸技術具備減低空間，預計 2025 年將降至 0.8 元/(tkm)；3）發展方向：）發展方向：技術突破帶動船舶運輸發展，管道運輸將在大規模項目中得到實踐。利用

8、技術：利用技術：1）發展階段）發展階段&經濟性：經濟性：礦化利用技術具備經濟性，生物利用技術經濟性偏低，地質利用技術中強化石油開采為目前最具商業化前景的 CO2利用技術；2）發展方向：）發展方向：化工利用技術發展以提高反應效率為主；生物利用技術需提升經濟性；碳減排能力也需關注。封存技術：封存技術：1）發展階段：）發展階段：陸地封存技術成熟，其他技術有待發展；2）發展方向：）發展方向：實現規?；?。投資建議：投資建議：關注具備技術、市場等先發優勢企業龍凈環保、冰輪環境、華光環能、仕凈科技等。風險提示 1、高排放行業降碳政策力度不及預期；2、碳捕集成本降低速度不及預期。市場表現對比圖市場表現對比

9、圖(近近 12 個月個月)資料來源：Wind 相關研究相關研究 繼續重視絕對收益，尋求確定性環保檢測行業 2024 年度中期投資策略2024-07-03雙碳跟蹤：發電行業 2023-2024 年配額分配征求意見中，基準值下行有望維持碳價水平2024-07-03綠證交易機制再度完善，水火修復邏輯仍將延續2024-06-30-18%-8%1%11%2023/72023/112024/32024/7公用事業滬深300指數上證綜合指數2024-07-08%2fY8XbZeUfYbUeUeUbRcM8OpNnNtRsOkPrRqPiNoPoO9PnMrRwMtPmOxNmMsQ 請閱讀最后評級說明和重要

10、聲明 3/16 行業研究|專題報告 目錄 引言：CCUS實現碳中和的重要負碳技術.4 項目進展：全球建設/開發 CCUS 項目快速增加，中國 CCUS 應用行業不斷擴大.4 全球進展：捕集能力快速增加，預計 2025 年前后達到投運高峰.4 中國進展：CCUS 應用行業、利用方式均有拓寬.8 技術發展：捕集、利用技術相對成熟，運輸、封存技術仍有探索空間.9 多企業布局 CCUS.12 風險提示.14 圖表目錄 圖 1：我國碳中和機理框架.4 圖 2：全球所有 CCUS 項目碳捕集能力（百萬噸二氧化碳/年）.5 圖 3：全球建設和開發中的 CCUS 項目碳捕集能力.5 圖 4：全球 CCUS 項

11、目所處地區.5 圖 5：全球 CCUS 項目用途.5 圖 6：全球 CCUS 項目投運時間情況.6 圖 7：不同碳捕集量區間（前開后閉）CCUS 項目量（碳捕集量單位為百萬噸/年）.6 圖 8：投運年份（橫軸）與 CCUS 項目碳捕集量（縱軸）關系.6 圖 9：運行 CCUS 項目所處國家.7 圖 10：運行 CCUS 項目用途.7 圖 11：建設中 CCUS 項目所處國家.7 圖 12：建設中 CCUS 項目用途.7 圖 13：開發后期 CCUS 項目所處國家.7 圖 14：開發后期 CCUS 項目用途.7 圖 15：開發前期 CCUS 項目所處國家.8 圖 16：開發前期 CCUS 項目用

12、途.8 圖 17：中國 CCUS 項目應用行業（個）.8 圖 18：中國 CCUS 項目用途（個）.8 圖 19：中國主要 CCUS 示范項目規模與行業分布.9 圖 20：中國主要排放源已投運 CCUS 示范項目捕集成本.9 圖 21：CCUS 技術路線.10 表 1：中國二氧化碳捕集技術現狀.10 表 2：中國二氧化碳運輸技術現狀.11 表 3：中國二氧化碳利用技術現狀.12 表 4：中國二氧化碳封存技術現狀.12%3 請閱讀最后評級說明和重要聲明 4/16 行業研究|專題報告 引言：CCUS實現碳中和的重要負碳技術“十四五”以來降碳陒關政策頻繁發布，今年 5 月底國務院發布20242025

13、 年節能降碳行動方案進一步細化降碳路徑，疊加年初 CCER 重啟、4 月底碳價突破百元、6 月底啟用綠證核發交易系統、全國碳市場擴充在即，我們認為當前時點我國碳中和市場具備加速成長機會，CCUS 作為重要負碳手段將獲得快速發展。圖 1：我國碳中和機理框架 資料來源：中國 2060 年前碳中和研究報告，長江證券研究所 從從各各國國家家、地地區區 CCUS 目目標標來來看看：歐盟凈零工業法案目標至 2030 年開發 5000 萬噸/年二氧化碳封存能力；英國 CCUS 凈零投資路陑圖預計到 2030 年將安裝 2000-3000萬噸/年 CCUS 能力；美國通脹削減法案表明到 2030 年，美國部署

14、的 CCUS 能力將達到 2.0-2.5 億噸/年；日本于 2023 年 1 月宣布的 CCS 長期路陑圖目標第一批商業設施 2030 年開始運營、2050 年儲存 2.4 億噸二氧化碳；中國與美國發表的陽光之鄉聲明中提出爭取至2030年各自推進至少5個工業和能源等領域碳捕集利用和封存（CCUS）大規模合作項目。此前我們發布的CCUS：能源及工業系統深度脫碳重要抓手對 CCUS 的概念、項目情況、未來空間及成本進行了分析；探索 CCUS 系列（二）：CCUS 成本的決定性因素與盈利性分析對 CCUS 項目的成本決定因素、技術盈利性進行了探討。本文旨在對目前全球/中國 CCUS 項目進展進行統計

15、分析，了解 CCUS 行業市場空間釋放時間；并對當前我國 CCUS 技術發展進度進行匯總，了解行業未來發展方向，以供市場參考。項目進展：全球建設/開發 CCUS 項目快速增加，中國 CCUS 應用行業不斷擴大 全球進展：捕集能力快速增加，預計 2025 年前后達到投運高峰 全全球球連連續續 4 年年新新建建、開開發發 CCUS 項項目目增增速速超超過過 50%，2025 年年前前后后為為投投運運高高峰峰期期。根據GLOBAL STATUS OF CCS 2023公布數據，截至 2023 年 7 月，全球 CCUS 項目碳中和畉標降低碳排放增加碳疇除，負排放降低能源消耗總量降低能源碳強度調整產業

16、結構節能和提高能效清潔化甤氣化增加碳捕集增加負排放碳捕集、利用與封存土地利甠變化和林業碳匯生物質碳捕集與封存畋接疑氣捕集%4 請閱讀最后評級說明和重要聲明 5/16 行業研究|專題報告 數量為 392 個（含在建、開發期項目），其中運行/在建/開發后期/開發早期項目數分別為 41/26/121/204 個。捕捕集集能能力力：近近 4 年年建建設設/開開發發中中碳碳捕捕集集能能力力快快速速增增加加。2018 年以來全球新增在建/開發中碳捕集能力由 0.35 億噸 CO2/年提升至 3.12 億噸 CO2/年，2020-2023 年增速均超過 50%；2023 年新建/開發項目碳捕集能力增長 1.

17、13 億噸，全球所有運行/在建/開發中項目合計碳捕集能力超 3.50 億噸/年。圖 2：全球所有 CCUS 項目碳捕集能力（百萬噸二氧化碳/年）圖 3：全球建設和開發中的 CCUS 項目碳捕集能力 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 項項目目地地區區：北北美美、歐歐洲洲 CCUS 項項目目數數量量合合計計達達 82%。北美洲 CCUS 發展較快，截至 2023 年美國、加拿大 CCUS 項目數量（含在建、開發項目）分別為 154 個、48 個，合計占全球 CCUS 項目數 5

18、2%；歐洲 CCUS 項目也發展較早，英國、挪威、荷蘭、丹麥 CCUS 項目數分別為 45 個、16 個、12 個、10 個；中國合計 21個 CCUS 項目，其中 11 個項目已運行，6 個項目已開始建設，其他仍處開發期。項項目目用用途途：392 個項目中 26%用于二氧化碳運輸或儲存，用于乙醇生產/供能產熱/合成氫或氨或化肥/天然氣處理的分別占 18%/13%/13%/11%。圖 4：全球 CCUS 項目所處地區 圖 5：全球 CCUS 項目用途 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江

19、證券研究所 投投運運時時間間：2025 年年前前后后達達到到第第一一波波投投運運高高峰峰。自上世紀 70 年代起就開始有 CCUS項目投運，2008 年至今每年均有 1-4 個項目投運；從當前建設中/開發中項目披露的投運時間來看，2024-2027 年為 CCUS 項目大批量投運時間，單年預計投運項35487512619931229%36%57%68%58%57%0%10%20%30%40%50%60%70%80%050100150200250300350201820192020202120222023建設和開發中甹CCS項畉碳捕集能力（甸萬噸二氧化碳/年）yoy202,52%119,30%2

20、1,5%11,3%39,10%北美歐洲中國中東其他地區二氧化碳運輸/儲存,101,26%乙醇生產,70,18%供能產熱,53,13%合成氫氣/氨/化肥,50,13%天然氣處理,45,11%建筑材料,22,6%化工生產,18,5%生物質發電供熱,17,4%直接空氣捕集,6,1%石油精煉,6,2%鋼鐵制造,4,1%5 請閱讀最后評級說明和重要聲明 6/16 行業研究|專題報告 目數量分別為 68/94/46/33 個（其中 1/4/0/0 個中國項目），即 2025 年前后是全球多個國家、地區 CCUS 項目投運重要時間節點；此外，有 72 個項目投運時間當前正在評估中。圖 6：全球 CCUS 項

21、目投運時間情況 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 單單個個項項目目碳碳捕捕集集量量：小小體體量量項項目目居居多多，新新投投運運項項目目有有規規模模擴擴大大趨趨勢勢。當前全球項目中年碳捕集量小于等于 100 萬噸/年的為 177 個，占已確定碳捕集量項目的 53%，其中約 37%項目年碳捕集量在 2040（含）萬噸。從 CCUS 項目投運年份和其碳捕集量的擬合關系可以看出，新投運項目有碳捕集量擴大趨勢，尤其美國將于 2030年投運一個年碳捕集量達 0.5 億噸的 CCUS 項目，為全球捕集量最大的 CCUS 項目。圖 7：不同碳捕集量區間（前開后閉）C

22、CUS 項目量（碳捕集量單位為百萬噸/年）圖 8：投運年份（橫軸）與 CCUS 項目碳捕集量（縱軸）關系 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 運運行行中中/建建設設中中項項目目情情況況：主主要要位位于于美美國國、中中國國，用用于于天天然然氣氣處處理理、合合成成氫氫/氨氨/化化肥肥。當前運行/建設中 CCUS 項目分別有 22 個/17 個位于美國/中國，合計占比 58%，中美兩國當前 CCUS 能力處于世界靠前水平；項目用途主要為傳統的天然氣處理、合成氫/氨/化肥，二者合計占

23、比 49%。1111111211241311124443298223462212163311813 643215103151510102030405060708090100運行中建設中開發后期開發前期177562915135210310125040801201602000-11-22-33-44-55-66-77-88-99-10 10-2020-50項畉數量010203040506019701980199020002010202020302040%6 請閱讀最后評級說明和重要聲明 7/16 行業研究|專題報告 圖 9：運行 CCUS 項目所處國家 圖 10：運行 CCUS 項目用途 資料來源

24、：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 圖 11：建設中 CCUS 項目所處國家 圖 12：建設中 CCUS 項目用途 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 開開發發后后期期/開開發發早早期期項項目目情情況況：美美、英英、加加開開發發項項目目多多，利利用用方方式式逐逐步步擴擴展展。美國、英國、加拿大計劃開發 CCUS 項目合計達 217 個。當前開發后期、開發早期項目分別

25、合計有 132/45/40 個位于美國/英國/加拿大，合計占比 67%；項目用途除傳統利用方式外，乙醇生產/供能產熱/二氧化碳運或儲存為新的占比較大發展方向，在開發后期、開發早期項目中占比分別為 34%/19%/16%、12%/12%/38%。圖 13：開發后期 CCUS 項目所處國家 圖 14：開發后期 CCUS 項目用途 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 14117211111110246810121416天然氣處理,15,37%合成氫氣/氨/化肥,7,17%化工生產,

26、6,15%乙醇生產,4,10%供能產熱,3,7%二氧化碳運輸/儲存,2,5%石油精煉,2,5%直接空氣捕集,1,2%鋼鐵制造,1,2%86322111110123456789合成氫氣/氨/化肥,6,23%天然氣處理,5,19%直接空氣捕集,3,11%供能產熱,3,11%化工生產,3,12%二氧化碳運輸/儲存,2,8%生物質發電供熱,2,8%建筑材料,1,4%鋼鐵制造,1,4%731374443222111111101020304050607080美國英國加拿大丹麥荷蘭澳大利亞印度尼西亞挪威瑞典阿聯酋馬來西亞中國東帝汶沙特阿拉伯冰島泰國比利時乙醇生產,41,34%供能產熱,23,19%二氧化碳運

27、輸/儲存,19,16%天然氣處理,14,11%合成氫氣/氨/化肥,13,11%建筑材料,4,3%石油精煉,2,1%生物質發電供熱,2,2%化工生產,2,2%直接空氣捕集,1,1%7 請閱讀最后評級說明和重要聲明 8/16 行業研究|專題報告 圖 15：開發前期 CCUS 項目所處國家 圖 16：開發前期 CCUS 項目用途 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 資料來源：GLOBAL STATUS OF CCS 2023，長江證券研究所 中國進展：CCUS 應用行業、利用方式均有拓寬 我我國國 CCUS 項項目目多多屬屬電電力力、化化工工行行業業，用用途

28、途以以強強化化石石油油開開采采為為主主。根據中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)，2023 年我國電力/化工/油氣/水泥/鋼鐵/制氫行業 CCUS 項目分別為 26/23/9/8/7/1 個，至 2025 年化工/鋼鐵行業投運項目將分別增加 5/1 個；2023 年 CCUS 項目用途中強化石油開采/礦化利用/制化學品/生物利用/地質封存項目分別為 26/13/13/6/2/3 個，其中強化石油開采占比達 41%。此處與前文GLOBAL STATUS OF CCS 2023公布數據存在差異，推測主因中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)內對同一油田不同

29、期項目作為不同項目計數，系口徑差異。參考GLOBAL STATUS OF CCS 2023口徑，截至 2023 年7 月我國已建成 CCUS 項目捕集能力為 360 萬噸 CO2/年，所有 CCUS 項目（含在建、開發）捕集能力為 2840 萬噸 CO2/年。圖 17：中國 CCUS 項目應用行業（個）圖 18：中國 CCUS 項目用途（個）資料來源：中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)，長江證券研究所 資料來源：中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)，長江證券研究所 CCUS 項項目目行行業業拓拓寬寬，捕捕集集成成本本未未來來存存下下降降空空間間。項

30、項目目行行業業：我國 CCUS 發展前期以電力、煤化工、油氣行業項目居多，2022 年以來水泥、鋼鐵等減排陒對困難的行業 CCUS 示范項目明顯增多，當年我國玻璃熔59333297 76 65 54 4 43 32 2 21 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1010203040506070美國加拿大英國挪威日本荷蘭丹麥澳大利亞希臘比利時印度尼西亞法國瑞典德國中國韓國阿聯酋克羅地亞利比亞巴布亞新幾內亞正在評估中巴西愛爾蘭保加利亞埃及沙特阿拉伯波蘭俄羅斯意大利二氧化碳運輸/儲存,78,38%乙醇生產,25,12%合成氫氣/氨/化肥,24,12%供能產熱,24,12%建筑材料,17,8%生物質發

31、電供熱,13,6%天然氣處理,11,5%化工生產,7,4%鋼鐵制造,2,1%石油精煉,2,1%直接空氣捕集,1,1%010203040506070809020102015202020232025甤力鋼鐵水泥建材化工油氣制氫0102030405060708020102015202020232025強化畠油開采礦化利甠制化學品生物利甠驅煤層氣地質封存%8 請閱讀最后評級說明和重要聲明 9/16 行業研究|專題報告 窯、印染行業均實現首個 CCUS 項目投產，目前超過 40 個規劃和投運中的示范項目來自油氣、煤化工、石油化工、乙醇制備、化肥生產等細分行業1。投投運運時時間間：2015-2025年我國

32、多個CCUS項目投產/計劃投產，當前我國大型CCUS項目主要屬于電力、石化行業，投運時間在 2023-2025 年。捕捕集集成成本本：不同行業碳捕集成本存在系統性差異，我國煤化工、石油化工一體化驅油項目碳捕集成本約為 105-250 元/噸 CO2，電力行業碳捕集成本為 200-600 元/噸 CO2，水泥行業碳捕集成本為 305-730 元/噸 CO2；此外，材料成本及性能為成本影響關鍵（具體可參考我們此前外發的探索 CCUS 系列（二）：CCUS 成本的決定性因素與盈利性分析），未來隨技術發展及新材料替代存在一定下降空間。圖 19：中國主要 CCUS 示范項目規模與行業分布 圖 20：中國

33、主要排放源已投運 CCUS 示范項目捕集成本 資料來源：中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)，長江證券研究所 資料來源：中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)，長江證券研究所 技術發展：捕集、利用技術相對成熟，運輸、封存技術仍有探索空間 CCUS（Carbon Capture,Utilization and Storage）可可分分為為捕捕集集、運運輸輸、利利用用與與封封存存等等環環節節，下文將從上述四個方面對我國 CCUS 技術當前發展情況進行探究。1 中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)%9 請閱讀最后評級說明和重要聲明 10

34、/16 行業研究|專題報告 圖 21：CCUS 技術路陑 資料來源：中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)，長江證券研究所 捕捕集集技技術術：燃燃燒燒后后捕捕集集技技術術已已進進入入商商業業應應用用階階段段，燃燃燒燒前前捕捕集集技技術術、化化學學鏈鏈燃燃燒燒技技術術具具備備一一定定成成本本優優勢勢。發發展展階階段段&成成本本：當前燃燒后捕集技術已進入商業應用階段；燃燒前、燃燒中捕集技術未大規模推廣，但具備一定成本優勢當前燃燒前捕集技術成本最低可達70 元/t、化學鏈燃燒技術成本不到傳統碳捕集技術的 1/3。應應用用案案例例：目前該 3 種技術均已應用于我國 CCUS 項目，

35、且技術水平逐步邁向世界前列東方鍋爐建成了全球最大 4MWth 的化學鏈燃燒示范裝置、世界最大的燃煤電廠碳捕集項目（150 萬 t/年）也正在于華能隴東正寧電廠建設。發發展展方方向向：未來燃燒前技術將通過部署大規模項目實現成本降低；燃燒中、燃燒后技術以能耗降低、載體效率提升為發展核心。表 1：中國二氧化碳捕集技術現狀 捕捕集集技技術術 細細分分技技術術 發發展展階階段段 成成本本 案案例例 未未來來發發展展方方向向 燃燒前捕集技術-工業示范階段 70-230 元/t 華能集團于 2009 年建設了天津 IGCC 電站示范工程，2011 年投產，采用胺吸收法脫除 CO2，捕集量達到 10 萬 t/

36、年 開發高效捕集材料和節能工藝以及通過部署大規模示范項目降低投資成本 燃燒中捕集技術 富氧燃燒技術 工業示范階段 約為 380 元/t 華中科技大學于湖北應城進行了 35MW 富氧燃燒碳捕集示范，2014 年完成工程建設，CO2捕集量達到 10 萬 t/年，CO2 濃度80%開發低能耗空分技術 化學鏈燃燒技術 中試階段 不到傳統碳捕集技術的 1/3 東方鍋爐建成了全球最大 4MWth 化學鏈燃燒示范裝置，目前處于試驗階段 開發高效載氧體、反應器、系統效率優化等 燃燒后捕集技術-商業應用階段 270-400 元/t 目前我國已建成多個不同規模的燃燒后化學吸收法碳捕集示范項目，正在建設世界最大的燃

37、煤電廠碳捕集項目華能隴東正寧電廠 150 萬提升吸收劑性能以及優化節能工藝，降低能耗和運行成本%10 請閱讀最后評級說明和重要聲明 11/16 行業研究|專題報告 t/年碳捕集項目 資料來源：雙碳背景下 CCUS 技術發展現狀及展望羅海中等，中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)，新華網，長江證券研究所 運運輸輸技技術術：罐罐車車運運輸輸技技術術發發展展成成熟熟，管管道道運運輸輸技技術術具具備備較較大大降降本本空空間間。發發展展階階段段：當前我國罐車運輸技術已較為成熟，船舶運輸、管道運輸在國內應用較少，主因前期我國 CCUS 項目規模偏小，使用罐車運輸經濟性陒對高；當前我國

38、大連造船建造的 CO2運輸船已順利出塢進行試驗，船舶運輸技術持續突破；2023年我國首條大規模 CO2管道已全陑貫通，未來隨大規模項目的不斷落地，管道運輸將成為陒關項目的主要輸送方式。技技術術成成本本：受規模制約，當前我國罐車運輸成本約在 11.5 元/(tkm)；當運輸距離超過 1500km 時，船舶運輸成本可降至 0.1 元/(tkm)，具備較高經濟性；預計管道運輸成本到 2025 年將降至 0.8 元/(tkm)，陒關成本受規模影響較大，未來仍存在下降空間。發發展展方方向向：船舶運輸技術后續需突破大型液化 CO2運輸船設計建造技術；管道運輸技術將在大規模示范項目中實現廣泛運用；此外，降本

39、仍為核心發展驅動。表 2：中國二氧化碳運輸技術現狀 運運輸輸技技術術 適適用用條條件件 發發展展階階段段 成成本本 未未來來發發展展方方向向 罐車運輸 主要適用于 10 萬 t/年以下的CO2運輸，需要對 CO2液化，一般罐車內 CO2的溫度和壓力在-30-20，1.72.0MPa CO2罐車運輸技術核心在于 CO2運輸儲罐的設計和制造，陒關技術已較為成熟 11.5 元/(tkm)技術已陒對成熟 船舶運輸 主要適用于 10 萬 t/年以下的CO2運輸 華東油氣田和麗水氣田的部分 CO2通過船舶運輸；我國大連造船建設的 7500m液態 CO2運輸船正在開展水下系泊試驗，江南造船也已擁有設計能力

40、較為經濟，運輸距離超過 1500km 時，成本可降至 0.1 元/(tkm)突破大型液化 CO2運輸船設計建造等 管道運輸 適用于大規模 CO2運輸 國外已有長距離、大規模的 CO2管道投運，我國處于示范階段，2023 年國內首條大規模 CO2運輸管道齊魯石化勝利油田 CCUS 示范項目 CO2輸送管道全陑貫通，未來 CO2運輸管道將在我國逐步實現規?；瘧?；我國海底管道輸送尚處基礎研究階段 預計 2025 年將達到0.8 元/(tkm)；海底管道輸送成本比陸上高 40%-70%管道運輸是未來大規模示范項目的主要輸送方式 資料來源：雙碳背景下 CCUS 技術發展現狀及展望羅海中等，中國二氧化碳

41、捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2023)，中國二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報告(2021)，中國船舶集團有限公司，長江證券研究所 利利用用技技術術：利利用用方方式式多多樣樣，經經濟濟性性、碳碳減減排排能能力力為為實實務務中中關關鍵鍵。發發展展階階段段&經經濟濟性性：我國二氧化碳利用技術多種多樣，化工利用方式已發展至工業示范階段，礦化利用技術具備經濟性（詳見我們此前外發的 探索 CCUS 系列（二）：CCUS 成本的決定性因素與盈利性分析）；生物利用技術經濟性偏低，主因陒關項目規模偏小，難以形成規模效應；地質利用技術中強化石油開采為目前最具商業化前景的二氧化碳利用技術，中石油等多

42、個國內油氣公司已實現陒關應用，強化甲烷開采目前仍處發展前期。發發展展方方向向：未來化工利用技術發展以提高反應效率為主；生物利用技術經濟性問題仍為首要制約發展因素；強化石油開采技術發展方向主要為提升換油率。此外，碳利用技術發展需關注項目凈減排量，如當直接減排量為 1m/日時，CO2礦化制硫%11 請閱讀最后評級說明和重要聲明 12/16 行業研究|專題報告 基復合肥、微藻利用技術凈減排量為-10.74m/日、-1.85m/日，類似項目實際不具備負碳效應，如何降低間接碳排放也是未來需重點考慮的問題。表 3：中國二氧化碳利用技術現狀 利利用用技技術術 典典型型技技術術 發發展展階階段段 未未來來發發

43、展展方方向向 能能耗耗 (kWh-1t-1)氣氣耗耗 (t/t)凈凈減減排排量量 (當當直直接接減減排排量量為為 1m/日日時時)化工利用 CO2制備化學品技術 基礎研究和工業示范階段 低成本催化劑替代、降低反應能耗、提升轉化率-0.12（尿素）CO2礦化利用技術 放大工業示范階段 技術和工藝優化、過程能耗下降和利用效率提高-10.74（硫基復合肥）生物利用 微藻利用技術 研發示范階段，已有數個萬噸級微藻固碳示范項目 提升經濟性 419 1.044-1.85 氣肥利用技術 經濟可行性較低，規模效應較小 提升經濟性-地質利用 強化石油開采 商業化階段 提升換油率 230 1 0.33 強化甲烷開

44、采 基礎研發和中試階段 仍需對 CO2氣田的各種力學及陒關問題進行研究-資料來源：雙碳背景下 CCUS 技術發展現狀及展望 羅海中等，碳捕集、利用和封存(CCUS)技術發展現狀及應用展望 陽平堅等，二氧化碳捕集、利用與儲存（CCUS）技術進展及趨勢分析尹愛華等，長江證券研究所 封封存存技技術術：我我國國陒陒關關技技術術仍仍有有發發展展空空間間。發發展展階階段段：當前我國咸水層封存 CO2技術、離岸封存技術已發展至工業示范階段，已有部分項目投運；陸地封存技術已較為成熟。發發展展方方向向：未來如何實現規?；?、降低泄露風險將成為我國 CO2封存技術發展重點。表 4：中國二氧化碳封存技術現狀 封封存存

45、技技術術 適適用用條條件件 發發展展階階段段 未未來來發發展展方方向向 咸水層封存 富含高濃度鹽水（鹵水）的地下深部的沉積巖層 我國咸水層封存技術已達工業示范階段，國家能源集團鄂爾多斯 CO2咸水層封存 10 萬 t 級示范項目已投產，海上 30 萬 t 級咸水層封存試驗也已投產 規?；?、海上封存 枯竭油氣藏封存（陸地封存）經過三次開采以后，已喪失開采價值的油氣田 已得到廣泛認可，但由于存在泄露風險，目前該類項目仍較少 降低泄露風險 枯竭油氣藏封存（離岸封存）不具備路上封存條件的沿海地區 已有多個國家開展了海洋封存項目，2023 年 6 月我國首個離岸 CO2封存示范工程中國海油恩平 15-1

46、 油田百萬噸級示范項目建成投產，截至 2023 年 12月中旬已累計注入 CO2超過 6 萬噸 我國東海岸可考慮陒關應用可能性 資料來源：雙碳背景下 CCUS 技術發展現狀及展望羅海中等，國內油氣企業 CCUS 項目現狀及產業發展探究孫海萍等，長江證券研究所 多企業布局 CCUS 多多企企業業布布局局 CCUS，陒陒關關業業務務多多依依托托原原有有主主業業進進行行延延申申。冰冰輪輪環環境境、冰冰山山冷冷熱熱、雪雪人人股股份份主營制冷設備制造，在布局 CO增壓機組、CO制冷機組及液化設備方面具備優勢；龍龍凈凈環環保保、仕仕凈凈科科技技、遠遠達達環環保保、菲菲達達環環保保主營煙氣治理，可協同主業客

47、戶進行 CCUS一體化項目布局；廣廣匯匯能能源源可通過捕集煤化工業務的 CO注入油田驅油的方式實現業務間協同；華華光光環環能能委托大連理工大型研究開發“離子液 CO2捕集中試示范工程開發”項目。推進碳中和背景下，提前布局 CCUS 的企業可能具備技術、市場等先發優勢。表 5：我國 CCUS 陒關企業布局及進展 公公司司簡簡稱稱 CCUS 布布局局 產產品品應應用用路路徑徑 目目前前進進展展 冰冰輪輪環環境境 CO 增增壓壓機機組組、公司碳捕集產品主要運用在 CO壓縮環節，產品應用場景公司 CO捕集封存方面在國內已有幾十個應用案例，截至%12 請閱讀最后評級說明和重要聲明 13/16 行業研究|

48、專題報告 CO 液液化化機機組組 廣泛，如螺桿壓縮機現已成功應用在油田伴生氣、合成氨、沼氣提純、天然氣處理、煙道氣及干冰生產的 CO尾氣捕集回收中，工藝氣體螺桿壓縮機可適用于各種捕集回收 CO原料氣的增壓液化項目。2022 年 8 月服務的 CO增壓液化項目累計降碳達 800 萬噸/年。仕仕凈凈科科技技 鋼鋼渣渣固固碳碳制制建建材材 公司利用冶金固廢鋼渣捕集工業尾氣中的 CO，通過特殊的工藝和特種催化劑進行處理，將處理后的鋼渣用作混合材生產低碳水泥。該技術路徑能夠在低成本捕集 CO、降低碳排放的同時，將廢棄鋼渣轉換為有價值的建材。2022 年 11 月，由仕凈科技投資建設的全球首條鋼渣捕集水泥

49、窯煙氣 CO制備固碳膠凝材料與低碳水泥生產陑竣工投產，目前公司已與濟源鋼鐵、華能沁北、中聯水泥、濟源創新科技等企業簽署合作協議，不斷擴展碳捕集業務規模，加速公司固碳業務在水泥、鋼鐵行業中復制落地。冰冰山山冷冷熱熱 CO 增增壓壓機機組組、CO 制制冷冷機機組組及及液液化化設設備備等等 公司碳捕集產品主要運用在壓縮環節，包括 CO增壓機組、CO制冷機組及液化設備等，聚焦電廠、石油、煤炭、食品領域，深耕 CCUS 市場。目前公司已為客戶配套完成多個碳捕集項目并基于CCUS、高效節能壓縮機、綠色冷媒等節能減碳技術完成了多個節能減碳工程（包括重 CO系統解決方案、智慧型零碳園區綜合解決方案等工程技術）

50、。龍龍凈凈環環保保 有有機機胺胺吸吸收收法法煙煙氣氣碳碳捕捕集集 公司依托平湖垃圾焚燒煙氣 CO捕集示范項目具備有機胺吸收法煙氣碳捕集工程陒關服務能力，未來可廣泛應用于電力、鋼鐵、水泥、化工等行業的碳捕集工程。華華光光環環能能 離離子子液液 CO 捕捕集集 公司與大連理工大學簽訂了技術開發（委托）合同，委托其研究開發“離子液 CO2捕集中試示范工程開發”項目。目前 CCUS 中試示范工程已在大連理工成都研究院落地，項目可正常運行，已完成離子液吸收劑吸收性能試驗、與 MEA 溶液對比實驗、模擬電廠煙氣對比實驗，即將進入階段驗收，據此中試裝置，可指導未來萬噸級的低濃度 CO2捕集項目。遠遠達達環環

51、保保 燃燃煤煤電電廠廠 CO 全全過過程程捕捕集集、資資源源化化利利用用 公司長期深耕電力行業 CCUS，截至 2024 年 1 月 4 日，遠達環保承建的上海長興島碳捕集與利用(CCUS)創新示范項目二氧化碳捕集效率均值 91.45%，電耗、熱耗、藥劑消耗等指標達到國內領先、國際先進水平，產品純度達99.5%以上。未來公司將持續探索高效全流程 CCUS 技術，以技術創新賦能傳統電力及工業行業綠色低碳轉型。菲菲達達環環保保 鋼鋼鐵鐵行行業業 CCUS 2023 年 10 月公司公告擬利用寧波鋼鐵基地落實碳捕集示范工程，率先在國內開展鋼鐵行業 CCUS 工程示范，計劃實施寧鋼石灰窯萬噸級/年 C

52、CUS 項目。廣廣匯匯能能源源 CO 驅驅油油 以控股子公司廣匯新能源的煤制甲醇低溫甲醇洗裝置高濃度 CO尾氣為原料，采用“氨制冷+低溫液化精餾”的低成本碳捕集技術方案，經壓縮、凈化、低溫液化精餾等工藝，生產液體 CO產品，并用于周緣油田驅油。一期建設 10 萬噸/年示范項目：已于 2023 年 3 月中旬機械竣工，于 3 月 25 日順利產出合格液態二氧化碳產品，進入試運行階段。300 萬噸/年 CCUS 項目：目前在對該項目的產品工藝路陑、市場規模等前提條件做復核論證，同時正在推進該項目各類前期手續辦理工作。雪雪人人股股份份 CO 增增壓壓機機 公司壓縮機產品主要應用在國內油氣煉化領域和國

53、內大型化工一體化企業，通過 CO液化提純技術，為石油煉化企業實現回收副產尾氣中的 CO。目前在天然氣液化領域、新能源、新材料行業、電子級化學品、石油煉化、油氣處理、氣體凈化、多晶硅及光伏、生物醫藥行業等領域攜手客戶完成了多個節能減碳工程以及 CCUS 項目。資料來源：各公司公告，長江證券研究所 結合前文統計與分析，全球 CCUS 項目預計于 2025 年前后迎來第一波投運高峰；我國CCUS 項目所屬行業近幾年已開始拓寬，陒關技術經濟性、降碳效應開始顯現。關注具備 CCUS 一體化項目技術、未來可拓寬應用行業的龍龍凈凈環環保保；擁有 CO壓縮技術（可應用于油田伴生氣、合成氨、天然氣處理等 CCU

54、S 方向）的冰冰輪輪環環境境；研發離子液 CO捕集（可替代傳統吸附劑）的華華光光環環能能；利用鋼渣固碳，項目具備經濟性且已商業化運行的仕仕凈凈科科技技。%13 請閱讀最后評級說明和重要聲明 14/16 行業研究|專題報告 風險提示 1、高高排排放放行行業業降降碳碳政政策策力力度度不不及及預預期期：高排放行業降碳需要對原生產設備、工藝等進行改造，增加生產成本，若降碳政策力度不及預期，各行業更換綠色生產技術路陑或動力不足；2、碳碳捕捕集集成成本本降降低低速速度度不不及及預預期期：到目前 CCUS 剛需場景不多，陒比綠氫等其他減排技術，CCUS 產業投資熱情較弱?？紤]到未來各類降碳技術存在競爭，若資

55、金大量流入其他行業，CCUS 技術降本速度或存在不及預期的風險。%14 請閱讀最后評級說明和重要聲明 15/16 行業研究|專題報告 投資評級說明 行業評級 報告發布日后的 12 個月內行業股票指數的漲跌幅陒對同期陒關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：看 好：陒對表現優于同期陒關證券市場代表性指數 中 性：陒對表現與同期陒關證券市場代表性指數持平 看 淡：陒對表現弱于同期陒關證券市場代表性指數 公司評級 報告發布日后的 12 個月內公司的漲跌幅陒對同期陒關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：買 入：陒對同期陒關證券市場代表性指數漲幅大于 10%增 持：

56、陒對同期陒關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間 中 性：陒對同期陒關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 減 持：陒對同期陒關證券市場代表性指數漲幅小于-5%無投資評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。陒陒關關證證券券市市場場代代表表性性指指數數說說明明：A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；陜港市場以恒生指數為基準。辦公地址 Table_Contact上海 武漢 Add/浦東新區世紀大道 1198 號世紀匯廣場一座 2

57、9 層 P.C/（200122）Add/武漢市江漢區淮海路 88 號長江證券大廈 37 樓 P.C/（430015）北京 深圳 Add/西城區金融街 33 號通泰大廈 15 層 P.C/（100032）Add/深圳市福田區中心四路 1 號嘉里建設廣場 3 期 36 樓 P.C/（518048）%15 請閱讀最后評級說明和重要聲明 16/16 行業研究|專題報告 分析師聲明 本報告署名分析師以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯系，特此聲明

58、。法律主體聲明 本報告由長江證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下簡稱長江證券或本公司）制作，由長江證券股份有限公司在中華人民共和國大陸地區發行。長江證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，經營證券業務許可證編號為：10060000。本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格書編號已披露在報告首頁的作者姓名旁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由長江證券經紀（陜港）有限公司在陜港地區發行。長江證券經紀（陜港）有限公司具有陜港證券及期貨事務監察委員會核準的“就證券提供意見”業務資格（第四類牌照的受監管活動），中央編號為：AXY608。本報告作者所持陜港證監會

59、牌照的中央編號已披露在報告首頁的作者姓名旁。其他聲明 本報告并非針對或意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許該報告發送、發布的人員。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建

60、議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或征價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本研究報告并不構成本公司對購入、購買或認購證券的邀請或要約。本公司有可能會與本報告涉及的公司進行投資銀行業務或投資服務等其他業務(例如:配售代理、牽頭經辦人、保薦人、承銷商或自營投資)。本報告所包含的觀點及建議不適用于所有投資者，且并未考慮個別客戶的特殊情況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。投資者不應以本報告取代其獨立判斷或僅依據本報告做出決策，并在需要時咨詢專業意見。本報告所載的資料、意見及推測僅反

61、映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表本公司或其他附屬機構的立場；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注陒應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權僅為本公司所有，本報告僅供意向收件人使用。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布給其他機構及/或人士（無論整份和部分）。如引用須注明出處為本公司研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改?？d或者轉發本證券研究報告或者摘要的，應當注明本報告的發布人和發布日期，提示使用證券研究報告的風險。本公司不為轉發人及/或其客戶因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。未經授權刊載或者轉發本報告的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。本公司保留一切權利。%16