《計算機行業深度：工業軟件質變從國產化到全鏈路至規?；?240816（24頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《計算機行業深度：工業軟件質變從國產化到全鏈路至規?；?240816（24頁）.pdf（24頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_Main證券研究報告|行業深度 計算機 2024 年 08 月 16 日 計算機計算機優于大市優于大市（維持維持）證券分析師證券分析師 陳涵泊陳涵泊 資格編號：S0120524040004 郵箱： 研究助理研究助理 王思王思 郵箱： 市場表現市場表現 資料來源：聚源數據，德邦研究所 相關研究相關研究 1.自主可控：國產工業軟件政策梳理，2024.8.11 2.更新改造、教育改革或提振教育信息化需求，2024.8.4 3.大廠資本開支持續夯實算力主線，2024.8.44.工業軟件+信創：自主可控吹響反攻號角，2024.7.315.智譜清影推動視

2、頻生成大模型普及，2024.7.28工業軟件：質變，從國產化到全工業軟件：質變，從國產化到全鏈路至規?；溌分烈幠；?Table_Summary投資要點：投資要點：工業軟件研發驅動國產化，完成從“有”到“用”過程工業軟件研發驅動國產化，完成從“有”到“用”過程。工業軟件是沉淀了工業知識、技術與經驗的智慧結晶。我國工業軟件整體面臨“管理軟件強、工程軟件弱，低端軟件多、高端軟件少”問題，研發設計類面臨的“卡脖子”問題最為嚴峻，是國產化替代的核心關注點。與此同時，我國工業軟件廠商已通過自研初步形成系列產品，研發效益已初步體現。2019-2023 年，我國工業軟件上市公司整體研發費用率逐年上升，202

3、0-2023 年 CAGR 高達 23.51%，同期凈利潤 CAGR 為 39.8%，超過同期研發費用的增速，有利于支撐研發投入進一步增長，帶動“研發飛輪”，從而逐漸構建出我國工業軟件廠商的競爭壁壘。在研發賦能下，我國嵌入式軟件、生產控制類、信息管理類已有一定優勢，研發設計類當中的 EDA 也有諸如華大九天、概倫電子等國產廠商取得顯著進展，工業軟件整體國產化率預計穩步提升。工業軟件發展史即并購史，我國并購活躍有望形成全鏈路布局工業軟件發展史即并購史，我國并購活躍有望形成全鏈路布局。工業軟件領域分散、專業度高、客戶粘性強決定了其研發難度大、周期長等特點，并購是工業軟件公司形成馬太效應的重要手段。

4、公司通過并購逐步擴大優勢，能夠再次增強自身并購能力，從而形成強者愈強、贏者通吃的局面。海外成熟的工業軟件巨頭，如達索、西門子、新思科技均通過幾十上百次的并購積沙成塔，彎道超車，形成全鏈路的產品布局與完善的產品解決方案，積累了優質的工業實踐增強用戶粘性，夯實自身競爭壁壘。我國工業軟件企業同樣在并購活動中積極實踐，其中以專業度更高的研發設計類 EDA、CAE、CAD 為主，同時靠攏行業國際龍頭，海外并購崛起，加快全球化進程。通過行業整合和產業鏈輻射，我國工業軟件企業產品與渠道能力均有所提升。當前，我國“科八條”提振并購重組同時工業軟件公司具備充足的現金儲備，有望進一步加速并購進程，提高在全球產業鏈

5、環節當中的競爭力。大工業大工業+強政策強政策+低滲透，我國工業軟件企業有望實現規?；蜐B透，我國工業軟件企業有望實現規?；?。1）工業軟件的研制高度依賴工業發展技術以及經驗迭代累積，我國工業增加值占全球規模比例持續走高，2023 年我國工業增加值占全球比例為 20.26%，為工業軟件行業發展奠定發展基礎。2）我國密集發布了多項政策支持工業軟件的發展與應用，加快補齊工業軟件短板，走自主創新之路，同時注重工業軟件產業集群發展。3）與大工業相對應的是我國工業軟件市場規模占全球比重較低，2023 年僅為 7.93%，同時 MES、SCADA、SCM 等工業軟件普及率較低，存在較大提升空間。此外，當前我國

6、工業領域智能化、高端化水平較低，2022 年，制造業企業數字化網絡化階段占比僅為37%。伴隨著我國向智能化、高端化轉型，工業軟件市場需求潛力龐大，有望催生出繁雜的工業軟件需求，形成對我國工業軟件企業規?；瘮U張的有利條件。投資建議投資建議。我們認為，發展自主可控的工業軟件是我國實現制造業轉型升級的必經之路，我國工業軟件行業將實現從國產化到全鏈路到規?；闹鸩杰S遷，整體將保持穩健增長態勢，提高在全球產業鏈環節當中的競爭力。建議關注關鍵卡脖子領域的國產工業軟件：華大九天、概倫電子、廣立微、中望軟件、浩辰軟件、索辰科技、柏楚電子、維宏股份、霍萊沃、中控技術、寶信軟件、鼎捷軟件、賽意信息、漢得信息等。風

7、險提示：風險提示：政策落地不及預期、地緣政治沖突、并購整合不及預期、研發投入不及預期。-43%-37%-31%-24%-18%-12%-6%0%2023-082023-122024-04計算機滬深300行業深度 計算機 2/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 內容目錄內容目錄 1.工業軟件研發驅動國產化，完成從“有”到“用”過程.5 1.1.工業軟件是工業領域的皇冠.5 1.2.“卡脖子”問題亟需突破，國產化率提升空間大.6 1.3.國產工業軟件研發效益初步體現，自主創新取得產品突破.8 2.工業軟件并購形成馬太效應，全鏈路布局強者愈強.11 2.1.海外巨頭成長史即并購史.11 2

8、.2.“科八條”提振并購重組，國內工業軟件公司現金儲備具備并購條件.14 2.3.國內工業軟件行業并購活躍，從全鏈路到拓渠道多點并行.16 3.大工業+強政策+低滲透，國產工業軟件有望實現規?；?18 3.1.工業軟件姓工不姓軟，大工業為國產工業軟件發展筑基.18 3.2.自主可控主線明確，積極做大工業軟件產業聚集.19 3.3.工業智能化、高端化提升空間大，持續夯實工業軟件需求.21 4.投資建議.23 5.風險提示.23 8XfYdXaYaV9WeUdXbR9R7NnPnNpNrNeRqQxPlOrQzQ7NqQwPMYrRnOvPtQqN 行業深度 計算機 3/24 請務必閱讀正文之后的

9、信息披露和法律聲明 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：工業軟件產業鏈：工業軟件產業鏈.5 圖圖 2：全球工業軟件市場規模及增速：全球工業軟件市場規模及增速.6 圖圖 3：我國工業軟件市場規模及增速：我國工業軟件市場規模及增速.6 圖圖 4：全球工業軟件細分市：全球工業軟件細分市場結構（場結構（2016 年）年）.6 圖圖 5：我國工業軟件細分市場結構（：我國工業軟件細分市場結構（2022 年）年）.6 圖圖 6：國產工業軟件斷供案例國產工業軟件斷供案例.6 圖圖 7：相關工業軟件公司相繼退出俄羅斯市場：相關工業軟件公司相繼退出俄羅斯市場.6 圖圖 8：我國工業軟：我國工業軟件國產化率情況件國產化率情

10、況.7 圖圖 9：國內市場前十大供應商中國內外企業數量對比（：國內市場前十大供應商中國內外企業數量對比（2019 年）年）.7 圖圖 10：工業軟件廠商通過“研發飛輪”形成研發壁壘：工業軟件廠商通過“研發飛輪”形成研發壁壘.8 圖圖 11：工業軟件類上市公司研發費用及增速工業軟件類上市公司研發費用及增速.9 圖圖 12：工業軟件類上市公司研發費用率：工業軟件類上市公司研發費用率.9 圖圖 13：工業軟件類上市公司毛利率：工業軟件類上市公司毛利率.9 圖圖 14：工業軟件類上市公司凈利潤及增速：工業軟件類上市公司凈利潤及增速.9 圖圖 15：工業軟件類上：工業軟件類上市公司凈利率市公司凈利率.9

11、 圖圖 16：國內嵌入式軟件競爭格局：國內嵌入式軟件競爭格局.10 圖圖 17：中國：中國 ERP 市場競爭格局（市場競爭格局（2021）.10 圖圖 18：CAE 涉及的綜合知識繁雜涉及的綜合知識繁雜.11 圖圖 19：達索部分收購歷史：達索部分收購歷史.12 圖圖 20：新思科技部分收購歷史：新思科技部分收購歷史.14 圖圖 21：中國中國 2022 設計研發類工業軟件設計研發類工業軟件CAD 市場份額市場份額.17 圖圖 22：我國工業增加值與占：我國工業增加值與占 GDP 比重情況比重情況.19 圖圖 23：國內主要：國內主要工業軟件普及率工業軟件普及率.19 圖圖 24：我國工業軟件

12、市場規模和工業增加值占全球比例：我國工業軟件市場規模和工業增加值占全球比例.19 圖圖 25：我國制造業智能制造成熟度分布：我國制造業智能制造成熟度分布.22 圖圖 26：我國制造業企業數字化網絡化制造階段占比：我國制造業企業數字化網絡化制造階段占比.22 圖圖 27：我國工業企業關鍵工序數控化率與數字化研發設計工具普及率我國工業企業關鍵工序數控化率與數字化研發設計工具普及率.22 圖圖 28：我國制造業轉型升級進程：我國制造業轉型升級進程.23 表表 1：國內研發設計類及生產控制類細分市場產品國產化情況：國內研發設計類及生產控制類細分市場產品國產化情況.10 表表 2：EDA 廠商產品布局梳

13、理（部分）廠商產品布局梳理（部分）.11 行業深度 計算機 4/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 表表 3：西門子部分并購：西門子部分并購歷程歷程.13 表表 4：計算機公司現金：計算機公司現金/營收營收 TOP50.15 表表 5：2019-2023 國內工業軟件行業收并購事件（部分）國內工業軟件行業收并購事件（部分）.16 表表 6：2020 年以來國家層面重要工業軟件政策梳理年以來國家層面重要工業軟件政策梳理.20 表表 7：我國部分省市工業軟件發展目標：我國部分省市工業軟件發展目標.20 行業深度 計算機 5/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1.工業軟件工業軟

14、件研發研發驅動國產化驅動國產化，完成完成從“有”到“用”從“有”到“用”過程過程 1.1.工業軟件是工業領域的皇冠工業軟件是工業領域的皇冠 工業軟件是沉淀了工業知識、技術與經驗的智慧結晶工業軟件是沉淀了工業知識、技術與經驗的智慧結晶，重新指導現代工藝，用軟件來定義制造。工業軟件應用范圍覆蓋產品的全生命周期及企業生產經營的各個環節，用于提高工業企業研發、生產、管理水平和工業裝備性能，通過工業知識軟件化極大推進了工業技術、知識、流程的程序化封裝和復用。工業軟件產業鏈結構清晰，鏈上企業偏好向多個功能或應用領域進行全產業工業軟件產業鏈結構清晰，鏈上企業偏好向多個功能或應用領域進行全產業鏈布局。鏈布局。

15、上游主要由硬件設備、操作系統、開發工具和中間件組成，為上層軟件提供算力支持及使用載體；下游廣泛應用于汽車、機械等離散型制造業以及石油石化、醫藥等流程型制造業。工業軟件中游細分領域眾多，按功能差異可分為研發設計類、生產制造類、經營管理類、嵌入式軟件等。圖圖 1：工業軟件產業鏈：工業軟件產業鏈 資料來源：36 氪研究院，德邦研究所 我國工業軟件市場規模增速較快，我國工業軟件市場規模增速較快，研發設計類軟件占比偏低研發設計類軟件占比偏低。根據中商產業研究院，全球工業軟件市場規模從 2019 年的 4107 億美元增至 2023 年的 5027億美元，CAGR 達 5.18%，預測 2024 年規模將

16、至 5288 億美元；對于我國而言，2020-2023年工業軟件市場規模的CAGR達13.20%，預測2024年規模將至3197億元。2022 年，我國工業軟件中的嵌入式軟件市場份額最大，占比達 57.4%，經營管理類工業軟件和生產控制類工業軟件市場占比分別為 17.1%、17.0%，研發設計類軟件占比較小，僅為 8.5%。而從全球 2016 年數據來看，經營管理和研發設計類占比分別為 51%、24%。行業深度 計算機 6/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖圖 2：全球工業軟件市場規模及增速全球工業軟件市場規模及增速 圖圖 3：我國工業軟件市場規模及增速我國工業軟件市場規模及增速

17、 資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，中商產業研究院，德邦研究所 資料來源：工信部，中商產業研究院，德邦研究所 圖圖 4：全球工業軟件：全球工業軟件細分細分市場結構市場結構（2016 年）年）圖圖 5：我國工業軟件：我國工業軟件細分細分市場結構市場結構（2022 年）年）資料來源：中國輕工業信息網，科技導報，工信部運行檢測協調局，德邦研究所 資料來源：中商產業研究院，德邦研究所 1.2.“卡脖子”問題亟需突破，國產化率提升空間大“卡脖子”問題亟需突破，國產化率提升空間大 我國工業軟件關鍵領域面臨“卡脖子”問題，其中研發設計類核心技術缺失我國工業軟件關鍵領域面臨“卡脖子”問題，其中研發設計類核

18、心技術缺失多。多。我國工業軟件存在關鍵技術缺失、高端人才缺乏、產業規模較小、核心競爭力較差、發展生態環節脆弱、軟件缺乏質量保證體系等問題。2018 年以來，國內工業軟件尤其 EDA 等研發設計類軟件“斷供”案例頻發，以華為為代表的公司遭受美國 EDA 全面斷供。2022 年下半年，3nm 以下先進制程以及用于制造高性能芯片的 EDA 軟件也面臨限制。而我國 EAD 廠商以提供點工具為主，覆蓋全領域的全流程設計平臺與海外龍頭存在較大差距。俄烏沖突以來，多家工業軟件公司宣布停止在俄業務。在此地緣政治與技術背景下，我國亟需注重工業軟件自主可控，增強工業體系的韌性。圖圖 6：國產工業軟件斷供案例國產工

19、業軟件斷供案例 圖圖 7：相關工業軟件公司相繼退出俄羅斯市場：相關工業軟件公司相繼退出俄羅斯市場 0%1%2%3%4%5%6%7%0100020003000400050006000201920202021202220232024E市場規模（億美元）yoy（右）0%5%10%15%20%0500100015002000250030003500201920202021202220232024E市場規模（億元）yoy（右）研發設計,24%經營管理,51%生產控制及嵌入式,25%嵌入式軟件,57.4%信息管理,17.1%生產控制,17.0%研發設計,8.5%行業深度 計算機 7/24 請務必閱讀正文之

20、后的信息披露和法律聲明 資料來源：國新咨詢，德邦研究所 資料來源：甲子光年微信公眾號，德邦研究所 我國工業軟件整體面臨“管理軟件強、工程軟件弱，低端軟件多、高端軟件我國工業軟件整體面臨“管理軟件強、工程軟件弱，低端軟件多、高端軟件少”問題，少”問題，研發設計類國產化替代空間較大研發設計類國產化替代空間較大。根據國新咨詢，2021 年我國研發設計類、生產控制類、信息管理類國產化率分別為 12%、31%、71%。其中，信息管理類軟件雖然市場空間大，但國產化率已較高，高端市場仍待突破；生產控制類軟件中低端國產化率較高，國產化替代空間主要集中在高端領域。而對研發設計類軟件而言，我國此類軟件大部分依賴進

21、口，國產可用的研發設計類產品主要用于工業機理簡單、系統功能單一、行業復雜度低的領域。細分領域來看，EDA、CAE 國產化率最低，2021 年均處于 10%以下。從 2019 年前十大龍頭企業數量來看，國產 CAE、CAD、PLM 前十大供應商僅有 0、3、2 家，處于明顯的劣勢地位?？偠灾?，我國工業軟件產品類別齊全，然而發展深度不均衡。圖圖 8：我國工業軟件國產化率情況：我國工業軟件國產化率情況 資料來源：國新咨詢，德邦研究所 圖圖 9：國內市場前十大供應商中國內外企業數量對比（：國內市場前十大供應商中國內外企業數量對比（2019 年）年）行業深度 計算機 8/24 請務必閱讀正文之后的信息

22、披露和法律聲明 資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟中國工業軟件產業白皮書（2020），德邦研究所 1.3.國產工業軟件研發效益初步體現，自主創新取得產品突破國產工業軟件研發效益初步體現，自主創新取得產品突破 工業軟件立足于工業領域，需要在工業領域不斷打磨與驗證工業軟件立足于工業領域，需要在工業領域不斷打磨與驗證才能才能逐漸完善，逐漸完善，而這背后離不開研發的支持。而這背后離不開研發的支持。據中國工業軟件產業白皮書（2020），工業軟件研發不同于一般意義的軟件，研發難度大、體系設計復雜、技術門檻高等，導致研發周期長、研發迭代速度慢。一般大型工業軟件研發周期需要 3-5 年時間，被市場認可需要

23、10 年左右。此外，工業軟件廠商可通過高強度的研發構筑其自身的競爭壁壘。例如，全球 CAE 廠商 Ansys 每年研發投入在 20 億人民幣左右，使其短期難于被其他公司超越。我們認為，我們認為，1）工業軟件廠商工業軟件廠商只有只有投入研發投入研發直直至完善至完善自自身身產品體系產品體系，才能解決工業領域缺乏相關產品的痛點；，才能解決工業領域缺乏相關產品的痛點；2）而產品功能）而產品功能在工業領域在工業領域得到認可與驗證之后，市占率和利潤端向好可以反映產品好用與否；得到認可與驗證之后，市占率和利潤端向好可以反映產品好用與否；3）利潤端保利潤端保障了研發資金障了研發資金且且工業實踐積累了研發工業實

24、踐積累了研發經驗經驗，由此，由此形成研發投入的正循環，形成研發投入的正循環，加速構加速構建工業軟件廠商的競爭壁壘。建工業軟件廠商的競爭壁壘。圖圖 10：工業軟件廠商通過“研發飛輪”形成研發壁壘：工業軟件廠商通過“研發飛輪”形成研發壁壘 資料來源：德邦研究所 我國工業軟件廠商研發效益已初步體現，產品實現從“有”到“用”的突破。我國工業軟件廠商研發效益已初步體現，產品實現從“有”到“用”的突破。我們選取了寶信軟件等 18 家上市公司作為工業軟件代表性公司。經過統計，2019-2023 年，工業軟件整體研發費用率逐年上升，2020-2023 年 CAGR 高達23.51%，研發費用率從 2019 年

25、的 13.5%增長至 2023 年的 15.2%，提升 1.7pct。這一定程度上說明了我國工業軟件廠商對研發的重視程度，通過持續的研發投入完善產品體系，解決產品有無的問題。另一方面，在利潤端，2020-2023 年凈利潤的 CAGR 為 39.8%，超過同期研發費用的增速，且凈利率從 2019 年的 8.4%，032747012345678910CAECADPLMMESSCMERP國內國外工業領域工業領域研發投入研發投入產品體系產品體系利潤額利潤額市占率市占率資金支持推動市占率提升改善利潤完善產品 行業深度 計算機 9/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 提升至2023年的15.4

26、%；從毛利率來看，2023年毛利率為44%，同比提升1.82pct，大致回到 2019 年的高點。這在一定程度上說明了我國工業軟件廠商研發的產品得到了市場使用與認同，議價能力增強，促使毛利率有所回升，而凈利端增速優于研發費用端增速，突顯研發帶來的效益。我們認為，未來利潤端的增長將有力支撐研發投入，帶動“研發飛輪”，從而逐漸構建出我國工業軟件廠商的競爭壁壘。圖圖 11：工業軟件類上市公司：工業軟件類上市公司代表代表研發費用及增速研發費用及增速 圖圖 12：工業軟件類上市公司：工業軟件類上市公司代表代表研發費用率研發費用率 資料來源：Wind，各公司公告，德邦研究所（注：我們選取了寶信軟件、中控技

27、術、鼎捷軟件、容知日新、索辰科技、漢得信息、品茗科技、華大九天、浩辰軟件、能科科技、賽意信息、中望軟件、科遠智慧、盈建科、廣立微、霍萊沃、概倫電子、柏楚電子 18 家公司作為工業軟件類公司代表，下同）資料來源：Wind，各公司公告，德邦研究所 圖圖 13：工業軟件類上市公司工業軟件類上市公司代表代表毛利率毛利率 資料來源：Wind，各公司公告，德邦研究所 圖圖 14：工業軟件類上市公司：工業軟件類上市公司代表代表凈利潤及增速凈利潤及增速 圖圖 15：工業軟件類上市公司：工業軟件類上市公司代表代表凈利率凈利率 0%10%20%30%40%01020304050607020192020202120

28、2220232024Q1研發費用合計（億元）yoy（右）13.5%12.3%13.0%14.1%15.2%16.2%10%11%12%13%14%15%16%17%201920202021202220232024Q1研發費用率44.1%42.7%42.5%42.1%44.0%40.2%38%39%40%41%42%43%44%45%201920202021202220232024Q1毛利率0%20%40%60%80%100%120%140%010203040506070201920202021202220232024Q1凈利潤合計（億元）yoy（右）8.4%14.9%15.5%13.5%15.

29、4%11.1%0%5%10%15%20%201920202021202220232024Q1凈利率 行業深度 計算機 10/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 資料來源：Wind，各公司公告，德邦研究所 資料來源：Wind，各公司公告，德邦研究所 在研發賦能下，在研發賦能下，我國嵌入式軟件、生產控制類、信息管理類已有一定優勢，我國嵌入式軟件、生產控制類、信息管理類已有一定優勢，工業軟件工業軟件整體整體國產化率國產化率預計預計穩步提升。穩步提升。根據國新咨詢，預計 2025 年我國研發設計類、生產控制類、信息管理類國產化率分別為 26%、52%、78%，同比 2021年分別提升 14p

30、ct、21pct、7pct。據甲子光年，分領域來看，目前我國嵌入式軟件在智能化轉型中得以大規模應用，國產軟件與海外巨頭處于同場競爭的局面；經營管理類軟件中，我國在中低端市場基本實現國產替代，高端市場正在加速追趕中；生產控制類軟件中，國外廠商在高端離散行業市占率較高，國內廠商主要集中在中低端的細分市場，同時在具有壟斷性、生產技藝較為成熟的流程行業初步完成了國產化替代；研發設計類軟件，雖然海外龍頭占據主要市場份額，而國產廠商已在 CAD、EDA、BIM 等賽道細分垂直領域取得國產化突破。圖圖 16：國內嵌入式軟件競爭格局：國內嵌入式軟件競爭格局 圖圖 17：中國：中國 ERP 市場競爭格局（市場競

31、爭格局（2021）資料來源：甲子光年微信公眾號，德邦研究所 資料來源：后廠造微信公眾號，2021 中國工業軟件發展白皮書，德邦研究所 表表 1：國內研發設計類及生產控制類細分市場產品國產化情況：國內研發設計類及生產控制類細分市場產品國產化情況 產品屬性產品屬性 產品類型產品類型 國產化情況國產化情況 研發設計類 CAD 1）國產 2D CAD 軟件已經可以覆蓋工業制造業、建筑業和教育業等主流應用領域；2）幾何內核掣肘，國產軟件在技術和性能上相比國外主流產品還有較大差距。CAE 主要集中于高校和研究所。EDA 在點工具實現突破，如器件建模和電路仿真、集成電路制造和設計、高端 SoC 數字后端優化

32、。BIM 1）建筑信息化基礎軟件市場基本由國外企業壟斷；2）國內公司在應用及管理平臺軟件國產化水平較高。生產控制類 DCS 1）政策扶持下，電力行業的 DCS 系統基本被國產品牌壟斷；2）在核電、食品飲料、制藥、市政等領域，國產品牌本地化優勢強，已漸漸占據自動化產品市場。MES 1）在煙草、能源化工滲透率較高；2）國電南瑞主要應用在電力能源行業，寶信軟件、中控技術以及中國石化旗下石化盈科則主要占據鋼鐵石化行業。SCADA 在市政、石油、基礎設施等應用領域形成了相對穩定成熟的市場。資料來源：甲子光年微信公眾號，德邦研究所 我國研發設計類，尤其是 EDA 軟件面臨“卡脖子”問題嚴重，國產化率偏低，

33、而經過多年自主創新與政策支撐，國產經過多年自主創新與政策支撐，國產 EDA 取得了顯著進展取得了顯著進展。據星能資產，2008年，在核高基專項政策的影響下，如華大九天、概倫電子、芯和半導體等紛紛成立。以上這些老牌企業如今已成為了國產 EDA 的中堅力量。2018 年“中興事件”進一步激發了國產 EDA 企業的興起，許多新興企業如雨后春筍般涌現，包括鴻芯微納、芯華章、合見工軟等。目前，國內 EDA 企業數量已超過 120 家，在細分領域有一定優勢。例如，華大九天模擬電路設計 EDA 全流程是該領域全球領先的用友,40%浪潮,20%金蝶,18%SAP,14%Oracle,3%其他,5%行業深度 計

34、算機 11/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 解決方案之一；概倫電子在存儲器、模擬和混合信號電路設計領域擁有部分國際領先的核心技術；廣立微則在國產化替代方面實現了重大突破，打破了集成電路成品率提升領域長期由國外產品壟斷的局面。表表 2：EDA 廠商產品布局梳理（部分）廠商產品布局梳理（部分）公司公司 數字前端數字前端 數字后端數字后端 模擬模擬 系統系統 工藝開發工藝開發 WAT 等其他環節等其他環節 封裝封裝/電路板電路板 Synopsys Candence Siemens EDA 華大九天 概倫電子 思爾芯 國微芯 鴻芯微納 芯行紀 廣立微 芯和半導體 立創 EDA 行芯科技

35、英諾達 全芯智造 東方晶源 資料來源：星能資產微信公眾號，德邦研究所 2.工業軟件并購形成馬太效應，全鏈路布局強者愈強工業軟件并購形成馬太效應，全鏈路布局強者愈強 2.1.海外巨頭成長史即并購史海外巨頭成長史即并購史 并購是工業軟件并購是工業軟件公司公司形成馬太效應的重要手段。形成馬太效應的重要手段。據一村資本，1）工業軟件的領域極其分散。工業有多復雜，背后的工業軟件就有多復雜，每個細分領域背后，都可能有個專業的小型工業軟件公司。小而散，給予龍頭通過并購補齊產品的機會。2）工業軟件專業度極高。數學、物理學、計算機技術和工程學構成了工業軟件完整技術圖譜，也形成了技術鴻溝。以 CAE 為例，沒有任

36、何一家 CAE 軟件可以具備所有不同學科的仿真分析能力。并購，是整合學科能力的快速通道。3）工業軟件用戶反饋強、容錯率低。一方面，工業軟件是用戶在特定工業場景下工業知識庫和經驗的集成；另一方面，工業軟件的使用存在較強的用戶粘性，用戶傾向于使用已經形成穩定標準、沉淀最佳工業知識的工業軟件，加強了工業軟件廠商用戶數據積累和產品能力增強的自循環。并購，是獲取用戶數據、工業實踐的最佳方式?？傮w而言，工業軟件的以上特性決定了行業研發難度大、周期長以及客戶粘性強的特點，單一公司難以通過完全自研的方式滿足用戶多樣化、差異化需求，并購成為工業軟件公司完善產業鏈、補齊產品、增強用戶粘性的重要手段。公司通過并購逐

37、步擴大優勢，使之體量擴大、占據市場份額更多，能夠再次增強自身并購能力，從而形成強者愈強、贏者通吃的局面。圖圖 18：CAE 涉及的綜合知識繁雜涉及的綜合知識繁雜 行業深度 計算機 12/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 資料來源：索辰科技招股書，德邦研究所 縱觀海外工業軟件巨頭，縱觀海外工業軟件巨頭，無不通過并購與產業鏈整合使之無不通過并購與產業鏈整合使之在激烈市場競爭中在激烈市場競爭中脫穎而出脫穎而出，為客戶提供完整產品系統，為客戶提供完整產品系統。起家于起家于 CATIA 產品，達索系統通過產品，達索系統通過 60 多項高瞻遠矚的并購戰略，收購在不多項高瞻遠矚的并購戰略，收購在

38、不同領域擁有豐富專業技術的企業，實現了從單一市場向多元化領域的跨越式發展。同領域擁有豐富專業技術的企業，實現了從單一市場向多元化領域的跨越式發展。在渠道上，達索系統深諳市場之道：以并購 IBM PLM 為例，通過這一關鍵舉措，達索系統直接獲得了 IBM 在 PLM 軟件領域的強大分銷渠道，借此機會整合了市場資源，形成了覆蓋更廣、效率更高的銷售渠道網絡，使達索系統的產品能夠更快速地觸達目標客戶群。在產品上，達索通過精準并購擁有成熟產品或技術的公司，擴充自身產品線，在 PLM、CAD、CAE、工業仿真技術、平臺打造等方面均積累了優勢，能夠支持從項目前階段、具體設計、分析模擬、組裝到維護在內的全部工

39、業設計流程。如 2005 年，達索系統通過收購 Abaqus 后創建了 SIMULIA品牌，在仿真技術上實現重大突破，能為客戶提供更加逼真、高效的仿真解決方案。達索通過這些并購，實現產品線的全面擴展與客戶數量的積累，從而鞏固了公司的市場地位與份額。圖圖 19：達索部分收購歷史：達索部分收購歷史 行業深度 計算機 13/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 資料來源：達索系統官網，唯析科技官網，tracesoftware 官網，德邦研究所 西門子前瞻性地布局軟件業務，通過一系列戰略收購逐步構建其工業軟件版西門子前瞻性地布局軟件業務，通過一系列戰略收購逐步構建其工業軟件版圖。圖。2001

40、年至 2006 年間，西門子相繼收購了 ORSI、Compex、Berwanger 三家MES 廠商，為軟件業務奠定了初步基礎。2007 年，西門子以 35 億美元巨資收購UGS 公司，并將其更名為 Siemens PLM Software，這一里程碑式的交易讓西門子獲得了全球三大重要工業軟件產品NX、Teamcenter 和 Tecnomatix，有力提升西門子市場地位，隨后，西門子累計投入超過 100 億美元，整合并購了眾多全工業流程中相關的軟件企業，工業軟件版圖因此迅速擴大，為用戶粘性增強筑基，如 2023 年，西門子關于 Insight EDA 的收購能夠進一步完善其在電路可靠性驗證領

41、域的技術路線圖與 Calibre PERC 產品線。一系列的并購舉措顯著增強了西門子的市場競爭力，也為其在全球工業數字化浪潮中持續引領創新、擴大市場份額奠定了堅實基礎。表表 3：西門子部分并購歷程：西門子部分并購歷程 時間時間 并購事件并購事件 2001 收購 MES 廠商 ORSI 2003 收購食品行業 MES 廠商 2006 收購石油化工行業 MES 廠商 Berwanger 2007 收購 UGS，獲得三大數字化產品 NX,Teamcenter,Tecnomamatrix 2008 收購德國工業數字工程軟件 Innotec 2009 收購生物和制藥行業 MES 廠商 Elan Soft

42、ware System 2011 收購生物和制藥行業 MES 軟件 Active Tecnologia em Sistemasde Automacao 收購復合材料分析工具 Fibersim 廠商 Vistagy 2012 收購 IBS AG 補充質量管理軟件；收購 Perfect CostingSolutions GmbH,補充產品成本管理解決方案 收購 VRcontext International S.A.2013 收購 LMS 補充機電仿真軟件、測試系統及工程咨詢服務的解決方案 收購 TESIS PLMware,實現 SAP Oracle 和 TeamCenter 的無縫鏈接;收購 P

43、reactor,補充 APS 高級排程軟件 2014 收購 Camstar,補充電子制造業 MES 系統,Omneo 大數據分析 行業深度 計算機 14/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2016 收購 CD Adapco,流體分析等領域有獨到競爭優勢的 CAE 軟件 收購 Polarion,補充應用程序生命周期管理(ALM)企業解決方案 收購 EDA 三大巨頭之一 Mentor Graphics 2017 收購面向汽車行業的仿真軟件、工程和測試服務供應商 Tass Int-ernational,補充自動駕駛解決方案 2018 收購流程工業實驗室數據管理軟件商 Unilab 收購前

44、傳網絡提供創新測試解決方案的供應商 Sarokal Testsyste;收購云原生低代碼應用開發領域的先驅和領導者 Mendix 2019 收購 Saab Medav NVH,補充 NVH 質量測試解決方案 收購南非與阿聯首數字化服務商 ESTEQ 收購 Atlas 3D,面向直接金屬激光燒結 3D 打印機軟件 2020 收購為汽車制造提供虛擬培訓的領先提供商 Vizendo AB 收購監測和分析解決方案提供商 UltraSoC Technologies 收購集成電路 IC 布局布線設計軟件商 Avatar 2021 收購全球電子產業價值鏈中領先的從設計到采購智能信息平臺 Supplyfram

45、e 2022 收購氣動彈性仿真解決方案供應商 ZONA Technology 2023 收購獨立于仿真的驗證 IP 供應商 Avery Design Systems；收購提供模擬/混合信號和晶體管級別的定制化數字設計流程廠商 Insight EDA 資料來源：西門子數字化水務白皮書，西門子官網，機器之心，德邦研究所 新思科技通過一系列收購舉措，實現了從非主導者到領軍新思科技通過一系列收購舉措，實現了從非主導者到領軍 EDA 領域領域，形成形成從設計前端到后端的完整生產能力與技術，滿足客戶差異化訴求從設計前端到后端的完整生產能力與技術，滿足客戶差異化訴求。從 1998 年收購 Systems S

46、cience 奠定技術基礎，到 2002 年并購 Avant 公司躍居完整 IC 設計方案提供者前列，直至 2008 年穩固全球 EDA 霸主地位，每一步都彰顯了其精準的戰略眼光。隨著 2012 年對 Magma 的收購，新思科技產品線更加完善，市場份額進一步擴大。2024 年新思科技斥資 350 億美元收購 Ansys，加速推進了“從芯片到系統”的戰略藍圖，響應了電路與物理世界融合的時代需求，據新思科技，預計其潛在市場規模將擴大 1.5 倍，達 280 億美元，并有望實現合并后 11%的年復合增長率。這一系列舉措不僅構筑了全面的產品解決方案，更以卓越的產品和服務深深綁定了客戶，形成了產品與市

47、場渠道的良性互動，進一步鞏固和提升了新思科技的市場領導地位，完美詮釋了產品+渠道并行的成功之道。圖圖 20：新思科技部分收購歷史：新思科技部分收購歷史 資料來源：新思科技官網，德邦研究所 2.2.“科八條”提振并購重組，國內工業軟件公司現金儲備具備并購條件科八條”提振并購重組，國內工業軟件公司現金儲備具備并購條件“科八條”堅守“硬科技”定位，支持活躍并購重組市場有望提升上市公司“科八條”堅守“硬科技”定位，支持活躍并購重組市場有望提升上市公司 行業深度 計算機 15/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 整體科技實力。整體科技實力。6 月 19 日，證監會發布關于深化科創板改革 服務科

48、技創新和新質生產力發展的八條措施（以下簡稱“科八條”）?！翱瓢藯l”緊緊圍繞服務高水平科技自立自強和新質生產力發展，突出重點、遠近結合，推出一攬子改革舉措。特別是，針對市場反映較為集中的新股發行高價超募、活躍并購重組市場、加強上市公司監管等問題，“科八條”均作出了相應安排。其中，針對活躍并購重組市場表述為：“更大力度支持并購重組。支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合。提高并購重組估值包容性，支持科創板上市公司收購優質未盈利 硬科技企業。豐富并購重組支付工具，開展股份對價分期支付研究。支持科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合并”。我們認為，活躍并購重組市場的舉措有望在科創板打造出更多有

49、實力的大科技公司，優先利好主業強勁且現金充沛的優質上市公司標的。工業軟件領域現金表現較好，有望在政策支持下通過收購并購增強實力。工業軟件領域現金表現較好，有望在政策支持下通過收購并購增強實力。在計算機板塊現金/營收比例 TOP50 中，工業軟件公司占據 9 席，分別為索辰科技、廣立微、浩辰軟件、盈建科、概倫電子、柏楚電子、金橙子、華大九天、中望軟件，其中索辰科技、廣立微、浩辰軟件該比例為 674.2%、497.2%、486.3%，分別排名 2、4、5 位。從數值來看，工業軟件領域現金表現較好，有望成為收購并購先鋒。例如，今年 6 月，華大九天以大約 1.49 億元的對價收購國產 EDA 廠商阿

50、卡思 49.75%股權，成為阿卡思的控股股東；去年 11 月，索辰科技全資子公司數字科技擬以股權轉讓、認繳新增注冊資本的方式取得廣州陽普智能系統科技有限公司合計 48%股權，交易對價 6439.02 萬元。表表 4：計算機公司現金：計算機公司現金/營收營收 TOP50 細分板塊細分板塊 公司代碼公司代碼 公司名稱公司名稱 市值市值（億元）（億元）23 年營收年營收（億元）（億元）現金現金（億元）（億元）現金現金/營收營收 智能駕駛 002195.SZ 巖山科技 132.4 5.7 73.2 1295.2%工業軟件 688507.SH 索辰科技 41.5 3.2 21.6 674.2%低空經濟

51、688343.SH 云天勵飛-U 86.3 5.1 27.9 550.5%工業軟件 301095.SZ 廣立微 80.5 4.8 23.7 497.2%工業軟件 688657.SH 浩辰軟件 20.8 2.8 13.5 486.3%網安 688171.SH 緯德信息 11.2 1.2 5.8 480.5%其他 688207.SH 格靈深瞳 27.3 2.6 12.2 465.1%網安 688152.SH 麒麟信安 26.1 1.6 7.5 460.6%其他 688318.SH 財富趨勢 153.8 4.3 19.9 456.7%工業軟件 300935.SZ 盈建科 12.7 1.6 7.3 4

52、46.2%交通 IT 301339.SZ 通行寶 82.9 7.4 30.5 411.8%工業軟件 688206.SH 概倫電子 60.0 3.3 13.4 407.4%金融 IT 300803.SZ 指南針 151.7 11.1 43.1 387.4%醫療 IT 000503.SZ 國新健康 67.5 3.3 12.7 384.1%其他 300235.SZ 方直科技 19.9 1.0 3.9 381.2%其他 300771.SZ 智萊科技 20.8 4.1 15.3 373.7%信創 300379.SZ 東方通 42.3 5.6 19.8 356.3%AI 應用 301185.SZ 鷗瑪軟件

53、 20.4 2.2 7.8 351.5%數據要素 688435.SH 英方軟件 17.5 2.4 8.3 340.7%AI 應用 688095.SH 福昕軟件 35.6 6.1 20.5 336.4%工業軟件 688188.SH 柏楚電子 306.0 14.1 45.3 321.9%AI 應用 688088.SH 虹軟科技 98.3 6.7 21.4 319.6%其他 688695.SH 中創股份 22.9 1.8 5.7 315.4%工業軟件 688291.SH 金橙子 15.2 2.2 6.9 313.3%行業深度 計算機 16/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 數據要素 68

54、8229.SH 博睿數據 12.6 1.2 3.8 313.2%網安 688489.SH 三未信安 26.5 3.6 11.2 313.2%其他 300079.SZ 數碼視訊 56.7 7.1 21.4 304.0%工業軟件 301269.SZ 華大九天 406.1 10.1 29.8 294.9%其他 001229.SZ 魅視科技 24.3 2.1 6.0 285.7%數據要素 603138.SH 海量數據 27.9 2.6 7.4 281.7%其他 301315.SZ 威士頓 28.2 3.1 8.5 270.7%網安 300768.SZ 迪普科技 73.7 10.3 27.7 267.7

55、%其他 301270.SZ 漢儀股份 21.5 2.2 5.7 263.6%其他 838227.BJ 美登科技 7.6 1.1 2.9 255.9%其他 603189.SH 網達軟件 28.3 3.0 7.6 255.8%網安 688651.SH 盛邦安全 18.7 2.9 7.4 252.9%其他 002177.SZ 御銀股份 25.1 0.7 1.7 242.3%工業軟件 688083.SH 中望軟件 81.9 8.3 19.9 240.0%其他 300449.SZ 漢邦高科 16.9 1.3 3.1 234.7%AI 應用 688787.SH 海天瑞聲 26.1 1.7 4.0 233.

56、0%網安 301117.SZ 佳緣科技 23.8 2.3 4.9 216.6%其他 300469.SZ 信息發展 27.9 2.5 5.3 213.8%其他 301318.SZ 維海德 34.3 4.9 10.4 213.0%其他 300277.SZ 海聯訊 20.8 2.1 4.3 204.1%其他 603528.SH 多倫科技 41.6 5.3 10.8 204.1%其他 601519.SH 大智慧 113.2 7.8 14.8 190.6%AI 算力 688327.SH 云從科技-UW 87.0 6.3 11.4 181.7%其他 603106.SH 恒銀科技 22.1 4.3 7.6

57、177.4%交通 IT 688479.SH 友車科技 22.0 7.4 12.9 176.0%其他 003005.SZ 競業達 31.7 4.1 7.0 170.3%資料來源：Wind，各公司公告，德邦研究所（注：剔除了 ST 公司，下同；市值與最新股價按照 2024 年 8 月 12 日收盤價計算；現金=現金及現金等價物+交易性金融資產，取至 2024Q1 期末數據）2.3.國內工業軟件行業并購活躍，從全鏈路到拓渠道多點并行國內工業軟件行業并購活躍，從全鏈路到拓渠道多點并行 我國工業軟件行業并購活躍，其中以研發設計類為主。我國工業軟件行業并購活躍，其中以研發設計類為主。研發設計類技術難度更高

58、、專業性更強，是工業軟件收并購的重心。在 EDA 領域，據不完全統計，2022年至 2024 年 3 月期間，國內 EDA 行業發生超過 20 起投融資與并購事件，涉及超過 16 家企業；2019-2023 年發生超過 10 起相關的并購事件，涉及合見工軟、華大九天、芯華章、思爾芯等多家公司，突顯出行業的熱度和資本的關注。在 CAD領域，收購事件包括新迪數字收購西門子 Solidedge 源代碼和中望軟件收購北京博超軟件等。在 CAE 領域，收購包括戴西軟件收購 ETA 的汽車碰撞安全仿真技術和和利時收購法國 CORYS 子公司華康達等?？繑n行業國際龍頭，海外并購崛起，全球化進程提速?？繑n行業

59、國際龍頭，海外并購崛起，全球化進程提速。2020-2023 年間，收購涵蓋了多個國家和地區的公司，顯示了技術市場的全球化趨勢，例如中控技術收購荷蘭 Hobre、和利時收購法國 CORYS、中望軟件收購英國 CHAM，派茲互連收購西門子 EDA 的 PADS Standard 和 PADS Standard Plus 軟件的源代碼及中國區業務，概倫電子收購韓國 EDA 廠商 Entasys 等。表表 5：2019-2023 國內工業軟件行業收并購事件（部分）國內工業軟件行業收并購事件（部分）時間時間 領域領域 并購事件并購事件 2019 EDA 概倫電子收購博達微 80%股權 2020 PLM

60、工業富聯收購鼎捷軟件 15.19%股權 2021 EDA 合見工軟收購華桑電子 行業深度 計算機 17/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 EDA 合見工軟收購云樞軟件 MES 上海寶信收購飛馬智科 75.73%股權 2022 EDA 華大九天收購芯達科技 100%股權 EDA 芯華章并購瞬曜電子 100%股權 EDA 思爾芯并購國微晶銳 100%股權 EDA 日觀芯收購成都芯云微電子有限公司 CAD 新迪數字宣布引進西門子公司三維 CAD 軟件 Solid Edge 的全部源代碼和知識產權及整套軟件測試系統 2023 CAD 中望軟件收購北京博超軟件 100%股權 CAD 中控技術

61、收購荷蘭 hobre公司 100%股權 CAE 戴西軟件收購 ETA 旗下的汽車碰撞安全仿真軟件 VPG，有限元前、后處理軟件 PRESYS 及相關技術成果（Virtual Proving Ground）的全球所有權 CAE 和利時收購法國 CORYS 子公司華康達 CAE 索辰科技收購陽普智能 48%股權 CAX 中望軟件收購英國 CHAM 公司 100%股權 EDA 派茲互連收購西門子 EDA 的 PADS Standard 和 PADS Standard Plus 軟件的源代碼及中國區業務 EDA 合見工軟并購北京諾芮集成電路 EDA 概倫電子收購福州芯智聯科技有限公司 100%股權 E

62、DA 廣立微投資億瑞芯 43%股權，投資完成后，通過直接及間接的方式總計控制億瑞芯 62%的股權 MES 賽意信息收購思諾博 100%股權 資料來源：2023 中國工業軟件行業年度觀察報告，智能制造產業圈公眾號，e-works，合見工軟官網，創業資本匯，半導體行業觀察等，德邦研究所 通過收并購，國內工業軟件企業通過收并購，國內工業軟件企業能夠完善產品全鏈路布局能夠完善產品全鏈路布局，連點成面，推進，連點成面，推進全流程能力的覆蓋，促進市場份額的提升。全流程能力的覆蓋，促進市場份額的提升。在 EDA 領域，華大九天收購的芯達科技的技術在業界具有領先優勢，并購行為有助于提升華大九天特征化提取工具研

63、發團隊的技術水平，不斷豐富 EDA 工具、補齊數字設計和晶圓制造 EDA 工具短板；于此同時，2023 年概倫電子收購的Magwel具有芯片級HBM靜電防護分析平臺ESDi和功率器件及電源芯片設計分析驗證工具 PTM，將進一步豐富概倫電子的產品矩陣，有效增強公司在芯片設計領域的整體競爭力；概倫也曾于 2023 年 5 月收購福州芯智聯科技有限公司，芯智聯的技術和產品能夠將概倫電子在芯片級 EDA 設計和驗證的領先地位拓展至板級和封裝級設計，能彌補概倫在這方面的產品空白。在 CAD 領域，據 IDC，中望軟件以 9.6%的市場占有率位列 2022 年中國設計研發類工業軟件 CAD 市場國產廠商第

64、一，僅排在達索系統、西門子和歐特克三大國外廠商之后，居全球品牌第四位。2023 年中望對英國 CHAM 公司的收購意味著其正式進入商業流體仿真領域，加速打造涵蓋結構、電磁、流體在內的中望多學科多物理場仿真解決方案，有望提升其市占率。圖圖 21：中國中國 2022 設計研發類工業軟件設計研發類工業軟件CAD 市場份額市場份額 行業深度 計算機 18/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 資料來源：IDC，德邦研究所 通過收并購，國內工業軟件企業能拓展其渠道通過收并購，國內工業軟件企業能拓展其渠道，增強用戶粘性，增強用戶粘性。在 EDA 領域，概倫電子收購 Magwel，不僅擴充了產品線，

65、也為其打開了歐洲市場的大門。Magwel 服務于多家領先的半導體公司，如 Microchip、Transphrom、Delphi、Imec、On Semiconductor 等。在 CAD 領域，中望 2023 年收購的英國 CHAM 公司旗下的 PHOENICS 憑借服務全球工業企業的豐富經驗和完善的全球化營銷網絡，在機械、電子、汽車、建筑、交通、能源等制造業和工程建設領域得到廣泛應用，其典型客戶包括劍橋、新加坡的 Meinhardt，以及國內的上海電氣、中國城市設計規劃院、清華、復旦等國際知名的企業和高校，并購這一舉動為中望鋪設了通往國際市場的快車道。在 CAE 領域，索辰科技并購的陽普智

66、能，彌補其在民用領域起步較晚的缺陷。陽普智能服務上千家民用領域客戶，如廣汽集團、格力鈦新能源、珠海極海半導體等，能豐富索辰既有客戶資源，且陽普智能總部位于廣東，其團隊和客戶資源也將完善索辰科技在華南地區的業務布局，填補市場空白?？傊?，通過復制海外投資并購邏輯，具有行業整合能力和產業鏈輻射能力的國內工業軟件龍頭公司，尤其是研發設計類，如 EDA、CAD、CAE 此類公司，有望凝聚稟賦優勢，提升產品+渠道的競爭力，推動產品向“好用”邁進，提升市占率和國產化率。3.大工業大工業+強政策強政策+低滲透，國產工業軟件有望實現規?；蜐B透，國產工業軟件有望實現規?；?3.1.工業軟件工業軟件姓工姓工不姓軟

67、，大工業為國產工業軟件發展筑基不姓軟，大工業為國產工業軟件發展筑基 工業軟件的研制高度依賴工業發展技術以及經驗迭代累積，我國工業增加值工業軟件的研制高度依賴工業發展技術以及經驗迭代累積，我國工業增加值占全球規模比例持續走高。占全球規模比例持續走高。2023 年，我國實現工業增加值 39.91 億元，同比增長4.2%，占我國 GDP 比重為 31.66%，是我國經濟發展的重要支柱。從全球對比來看，我國工業增加值占全球占比從 2013 年的 16.88%，穩步增長至 2023 年的20.26%，平均每年增長 0.34pct。我們認為，工業的發展對工業領域信息化支出水平具有“累計效應”，大工業豐富了

68、工業實際業務的場景需求，保障了工業軟件未來廣闊的市場空間。我國工業軟件滲透率偏低，存在較大提我國工業軟件滲透率偏低，存在較大提升空間。升空間。根據中商產業研究院，我國MES、SCADA、SCM 普及率均不及 30%。2023 年，我國工業軟件市場規模為23.50%15.30%12.50%9.60%5.20%2.70%1.10%30.10%達索系統西門子歐特克中望軟件PTC蘇州浩辰數碼大方其他 行業深度 計算機 19/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2824 億元，全球工業軟件市場規模高達 5027 億美元，按當年匯率計算，我國工業軟件市場規模占全球比例僅為 7.93%，與工業增加

69、值的占比存在 12.33%的剪刀差。隨著我國工業軟件產品競爭力提升與政策強力支持，工業軟件滲透率提升，我們預計未來我國工業軟件市場規模占全球比例將穩步提升。圖圖 22：我國工業增加值與占：我國工業增加值與占 GDP 比重情況比重情況 資料來源：Wind，國家統計局，德邦研究所 圖圖 23：國內主要工業軟件普及率國內主要工業軟件普及率 圖圖 24：我國工業軟件我國工業軟件市場規模市場規模和工業增加值占全球比例和工業增加值占全球比例 資料來源：中商產業研究院，德邦研究所 資料來源：Wind，國家統計局，世界銀行，德邦研究所（注：美元兌人民幣匯率取自每年年末中間價）3.2.自主可控主線明確，積極做大

70、工業軟件產業聚集自主可控主線明確，積極做大工業軟件產業聚集 我國密集我國密集發布發布多項政策支持工業軟件發展與應用，加快補齊工業軟件短板，多項政策支持工業軟件發展與應用，加快補齊工業軟件短板，走自主創新之路走自主創新之路，軟件國產化有望持續快速推進，軟件國產化有望持續快速推進。我國工業軟件外部“斷供”事件頻發，掌握自主可控的智能制造工業軟件，是解決我國戰略性領域關鍵零部件制造受制于人、實現制造業向高端跨越的必經之路。自“十三五”開始，我國工業軟件相關政策出臺節奏加快，其中提到需重點突破高端工業和大型管理軟件。到“十四五”時期，根據“十四五”規劃和 2035 年遠景目標綱要，積極穩妥發展工業互聯

71、網、加快補齊基礎軟件等瓶頸短板成為“十四五”時期的主要任務之一。2024 年 8 月，國資委等部門發布關于規范中央企業采購管理工作的指導意見，其中提到“在衛星導航、芯片、高端數控機床、工業機器人等科技創新重點領域，充分發揮中央企業采購使用的主力軍作用”，有望進一步發揮央企帶頭作用，推動國產化由政策向市場縱向衍生，在存量市場替換的同時增量升級。研發設計類工業軟件較離散制造類國產化難度更高，是政策大力支持發展的研發設計類工業軟件較離散制造類國產化難度更高，是政策大力支持發展的0%5%10%15%20%25%30%35%40%0510152025303540452013201420152016201

72、7201820192020202120222023工業增加值（萬億）yoy（右）占GDP比重（右）24.0%19.4%61.8%30.7%29.8%51.0%33.8%0%10%20%30%40%50%60%70%12.5%12.5%12.9%12.7%13.9%13.1%13.1%14.5%13.8%13.2%12.3%0%5%10%15%20%25%20132014201520162017201820192020202120222023工業軟件占比工業增加值占比剪刀差 行業深度 計算機 20/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 重點方向。重點方向。研發設計軟件是工業軟件中極其重要

73、的一類，也是國內最薄弱的一類。2021 年 11 月，“十四五”軟件和信息技術服務業發展規劃發布，將研發設計軟件放在重點突破的工業軟件首位：“研發推廣計算機輔助設計、仿真、計算等工具軟件，大力發展關鍵工業控制軟件，加快高附加值的運營維護和經營管理軟件產業化部署”。我們認為，我國工業軟件自主可控政策方向明確，有利于加快解決工業軟件產業鏈當中的短板，提升關鍵軟件供給能力。表表 6：2020 年以來國家層面重要工業軟件政策梳理年以來國家層面重要工業軟件政策梳理 時間時間 發布部門發布部門 政策名稱政策名稱 重點內容解讀重點內容解讀 2024.8 國資委等 關于規范中央企業采購管理工作的指導意見 在衛

74、星導航、芯片、高端數控機床、工業機器人、先進醫療設備等科技創新重點領域，充分發揮中央企業采購使用的主力軍作用，帶頭使用創新產品。2024.4 工信部等 關于印發推動工業領域設備更新實施方案的通知 到 2027 年，工業領域設備投資規模較 2023 年增長 25%以上，規模以上工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別超過 90%、75%.2024.3 發改委等 關于做好 2024 年享受稅收優惠政策的集成電路企業或項目、軟件企業清單制定工作有關要求的通知 2024 年享受稅收優惠政策的集成電路企業或項目、軟件企業清單（以下簡稱“清單”）制定工作，基本延用 2023 年清單制定程序、

75、享受稅收優惠政策的企業條件和項目標準。重點軟件領域包括研發設計類工業軟件、生產控制類工業軟件、經營管理類工業軟件。2023.12 工信部等 關于加快傳統制造業轉型升級的指導意見 到 2027 年，傳統制造業高端化、智能化、綠色化、融合化發展水平明顯提升，有效支撐制造業比重保持基本穩定，在全球產業分工中的地位和競爭力進一步鞏固增強。工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別超過 90%、70%。2023.2 國務院 質量強國建設綱要 支持通用基礎軟件、工業軟件、平臺軟件、應用軟件工程化開發，實現工業質量分析與控制軟件關鍵技術突破。2022.12 國務院 擴大內需戰略規劃綱要（2022

76、-2035 年）聚焦保障煤電油氣運安全穩定運行，強化關鍵儀器設備、關鍵基礎軟件、大型工業軟件、行業應用軟件和工業控制系統、重要零部件的穩定供應，保證核心系統運行安全。2021.12 工信部等“十四五”智能制造發展規劃 到 2025 年，規模以上制造業企業大部分實現數字化網絡化，重點行業骨干企業初步應用智能化；到 2035 年，規模以上制造業企業全面普及數字化網絡化，重點行業骨干企業基本實現智能化。2021.11 工信部“十四五”軟件和信息技術服務業發展規劃 產業鏈短板弱項得到有效解決、基礎軟件、工業軟件等關鍵軟件供給能力顯著提升，對船舶、電子、機械等制造業數字化轉型帶動作用凸顯 2021.11

77、 工信部“十四五”信息化和工業化深度融合發展規劃 提升智能制造供給支撐能力，開展設計、工藝、試驗、生產加工等過程中關鍵共性技術攻關和集成應用，加速工業技術軟件化，攻克一批重大短板裝備和重大技術裝備。2020.12 工信部 工業互聯網創新發展行動計劃（2021-2023 年）提出推動工業互聯網大數據中心建設，打造工業互聯網大數據中心綜合服務能力等要求，加快工業互聯網發展。資料來源：中國政府網，工信部等各部委官網，前瞻產業研究院，德邦研究所 以北上廣為代表的地方政府作為前期主力軍，積極做大地方工業軟件產業集以北上廣為代表的地方政府作為前期主力軍，積極做大地方工業軟件產業集聚。聚?！笆奈濉避浖托?/p>

78、息技術服務業發展規劃中提出“到 2025 年，工業 APP突破 100 萬個，長板優勢持續鞏固，產業鏈供應鏈韌性不斷提升”等目標，突顯對工業軟件行業規?；?、生態化等方面的重視。落地到地方政府，目前我國 31 省市大多均提及了加快制造業數字化轉型、加快工業軟件研發、加強工業 APP 開發等，政策內容均響應了“十四五”規劃中大力發展工業軟件的內容。北上廣等地均將形成工業軟件產業集群視為重點發展目標，涉及工業軟件企業、工業 APP 數量以及工業軟件規模等具體性目標。2021 年 9 月，上海市發布上海市促進工業軟件高質量發展三年行動計劃（2021-2023 年），增強產業供給能力、做大產業規模、形成

79、一批示范應用為 2023 年的三大重點方向，其中提到培育引進 200 家以上工業軟件企業、上海工業軟件規模突破 500 億元等規?；繕?，核心研發設計類工業軟件普遍落地應用等示范性目標。表表 7：我國部分省市工業軟件發展目標：我國部分省市工業軟件發展目標 省市省市 發布時間發布時間 政策文件政策文件 工業軟件企業工業軟件企業 工業工業 APP 工業軟件規模工業軟件規模 行業深度 計算機 21/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 北京 2024.4 北京市加快建設信息軟件產業創新發展高地行動方案 到 2027 年，北京市信息軟件產業營業收入達到 4.8 萬億元。其中包括對基礎軟件、工業

80、軟件、網絡安全等關鍵軟件的全面重構 廣東 2024.1 廣東省發展軟件與信息服務戰略性支柱產業集群行動計劃（20232025年）到 2025 年，我省軟件業務收入達到2 萬億元，保持全國領先地位。其中創新發展關鍵軟件，推動工業軟件企業和工業企業持續融合創新為產業集群行動計劃的重點任務之一 內蒙古 2021.11 內蒙古自治區“十四五”工業和信息化發展規劃 到 2025 年，培育使用工業APP 數量 300 個以上，至少培育 20 個特定領域、特定場景的專用工業 APP 上海 2021.9 上海市促進工業軟件高質量發展三年行動計劃（2021-2023 年）培育引進 200 家以上工業軟件企業、培

81、育10 家左右上市公司，培育5家超10億元的重點工業軟件企業 上海工業軟件規模突破 500 億元 安徽 2021.9 安徽省工業互聯網創新發展行動計劃（2021-2023 年）培育 100 個優秀工業 APP 甘肅 2021.4 甘肅省打好產業基礎高級化產業鏈現代化攻堅戰專項行動“1+N+X”政策體系 加強行業龍頭企業扶持力度，依托白銀集團和省機械研究院培育 1-2 個工業互聯網創新中心 培育超過 2000 個工業 APP 江蘇 2020.11 江蘇省加快推進工業互聯網創新發展三年行動計劃（2021-2023 年）到 2023 年，努力打造3 個國產自主可控工業軟件國內龍頭企業 到 2023

82、年，培育 1.5 萬個精品工業互聯網 APP 到 2023 年，全省工業軟件業務達到1000 億元 資料來源：各省市工業和信息化廳，各省市政府官網等，德邦研究所 未來全國一盤棋，自上而下的支持或將重心從產業集聚向打通全鏈路國產化未來全國一盤棋，自上而下的支持或將重心從產業集聚向打通全鏈路國產化轉移。轉移。從國家層面來看，從“十二五”到“十四五”，支持工業軟件相關產業信息技術發展為其中重點方向，自主可控為永恒主線，政策方向將更為聚焦到核心領域發展。從地方政府和部門級別政策來看，“三年行動計劃”為政策發布的主流節奏。例如，2020 年工信部發布 工業互聯網創新發展行動計劃（2021-2023 年）

83、，北京也在 2021 年發布了北京工業互聯網發展行動計劃(2021-2023 年)，疊加上述上海與廣東的三年計劃，可以看出我國工業軟件相關政策整體發布周期短，支持力度持續。從今年來看，上海北京等地三年計劃已經到期，有望步入新一輪政策周期。此外，今年年初工業和信息化部聯合六部門印發了推動工業領域設備更新實施方案，提出“到 2027 年，力爭實現工業領域設備投資規模較 2023年增長 25%以上”的目標。預計我國工業軟件由中央到地方的自上而下支持政策進一步完善。3.3.工業智能化、高端化提升空間大，持續夯實工業軟件需求工業智能化、高端化提升空間大，持續夯實工業軟件需求 我國制造業智能化水平持續提升

84、，我國制造業智能化水平持續提升，2025 年規模以上制造業企業基本實現數字年規模以上制造業企業基本實現數字化網絡化化網絡化的的目標為目標為 70%。根據中國電子技術標準化研究院發布智能制造成熟度指數報告（2022），2020 年至 2022 年，我國智能制造成熟度持續提升。具體來看，32%的制造業企業達到智能制造能力成熟度一級，量大面廣的中小企業開始了數字化改造，成為智能制造發展的生力軍；21%的制造業企業達到成熟度二級，實現了核心業務環節的數字化網絡化；12%的制造業企業邁進成熟度三級，實現了網絡化集成及單點智能；4%的制造業企業達到四級及以上的高成熟度，實現了深度智能化，正引領著中國式智能

85、制造創新發展?！笆奈濉敝悄苤圃彀l展規劃 行業深度 計算機 22/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 明確提出“到 2025 年，70%的規模以上制造業企業基本實現數字化網絡化，智能制造能力成熟度水平明顯提升”。2022 年，我國制造業企業數字化網絡化階段占比僅為 37%，依舊存在較大提升空間。我國工業企業關鍵工序數控化率、數據研發設計工具普及率等指標穩步提升。我國工業企業關鍵工序數控化率、數據研發設計工具普及率等指標穩步提升?！笆濉睍r期，我國兩化融合發展成效顯著。制造業數字化轉型不斷加快，全國工業企業關鍵工序數控化率、經營管理數字化普及率和數字化研發設計工具普及率分別達 54.

86、6%、69.8%和 74.2%，五年內分別增加 9.2、14.9 和 12.2 個百分點。2023 年，我國工業企業關鍵工序數控化率與數字化研發設計工具普及率分別為 62.2%、79.6%，較“十三五”時期又上一臺階。2023 年 12 月，工業和信息化部等八部門發布關于加快傳統制造業轉型升級的指導意見，提出工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率到 2027 年分別超過 90%、70%的目標。預計我國工業企業數字化、智能化水平依舊保持增長態勢，從而帶動工業軟件需求增長，推動工業軟件廠商實現規?；癄I收。圖圖 25：我國制造業智能制造成熟度分布：我國制造業智能制造成熟度分布 資料來源：

87、四川省智能制造創新中心，中國電子技術標準化研究院智能制造成熟度指數報告（2022），德邦研究所 圖圖 26：我國制造業企業數字化網絡化制造階段占比我國制造業企業數字化網絡化制造階段占比 圖圖 27：我國工業企業關鍵工序數控化率與數字化研發設計工具普我國工業企業關鍵工序數控化率與數字化研發設計工具普及率及率 資料來源：四川省智能制造創新中心，中國電子技術標準化研究院智能制造成熟度指數報告（2022），德邦研究所 資料來源：中國政府網，央視網，工信部，國務院新聞辦網站，德邦研究所 我國制造業向高端轉型升級，驅動工業軟件需求增強。我國制造業向高端轉型升級，驅動工業軟件需求增強。20122021 年，

88、我國制造業實現了跨越式提升，制造業規模和工業增加值穩居世界第一，工業增加值從 16.98 萬億元增加到 31.4 萬億元，在工業規模、工業品類、工業場景等方面都居于全球前列，工業軟件市場需求潛力龐大。隨著制造業持續升級深化，從產業75%14%6%5%69%15%7%9%63%21%12%4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%一級及以下二級三級四級及以上20202021202220%22%24%26%28%30%32%34%36%38%20202021202250%55%60%65%70%75%80%85%202120222023關鍵工序數控化率數字化研發設計工具普及率 行業深

89、度 計算機 23/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 鏈低端向中高端持續升級，我國制造業對工業軟件的需求將繼續增強。圖圖 28：我國制造業轉型升級進程：我國制造業轉型升級進程 資料來源：國新咨詢，德邦研究所 4.投資建議投資建議 我們認為，發展自主可控的工業軟件是我國實現制造業轉型升級的必經之路，我們認為，發展自主可控的工業軟件是我國實現制造業轉型升級的必經之路，我國工業軟件行業將實現從國產化到全鏈路到規?；闹鸩杰S遷，整體將保持穩我國工業軟件行業將實現從國產化到全鏈路到規?；闹鸩杰S遷，整體將保持穩健增長態勢，提高在全球產業鏈環節當中的競爭力。健增長態勢，提高在全球產業鏈環節當中的

90、競爭力。當前，在政策推動下，我國工業軟件廠商已通過自研初步形成系列產品，滿足工業領域基本需求，彌補自身短板，穩步推進國產化替代進程。而通過行業整合與產業鏈輻射，我國工業軟件尤其是研發設計類廠商并購優質標的，實現了產品線補齊、產業鏈完善以及客戶規模拓展，逐步搶占市場份額，形成馬太效應。此外，我國具備龐大的工業基礎，正在向智能化、高端化轉型，催生出繁雜的工業軟件需求，奠定了我國工業軟件企業規?；瘮U張的基礎。建議關注關鍵卡脖子領域的國產工業軟件：華大九天、概倫電子、廣立微、中望軟件、浩辰軟件、索辰科技、柏楚電子、維宏股份、霍萊沃、中控技術、寶信軟件、鼎捷軟件、賽意信息、漢得信息等。5.風險提示風險提

91、示 政策落地不及預期。政策落地不及預期。當前我國工業軟件規模尚小，政策支持是推動我國工業軟件行業快速成長的重要手段。地緣政治沖突。地緣政治沖突。國際形勢的變化可能會通過核心技術“斷供”、設置并購壁壘等手段阻礙國產廠商市場化發展。并購整合不及預期。并購整合不及預期。并購未能很好地實現產品、人員的整合，將影響行業的經營效能。研發投入不及預期。研發投入不及預期。工業軟件廠商涉及的學科、技術復雜，自身研發是國產軟件崛起、解決“斷供”影響的重要方式。行業深度 計算機 24/24 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 信息披露信息披露 分分析師析師與研究助理與研究助理簡介簡介 陳涵泊：陳涵泊：德邦證券計

92、算機行業首席分析師，上海交通大學信息安全本科，電子與通信工程碩士，曾任職于中信證券研究部、天風證券研究所，多年計算機行業研究經驗，具備成熟的計算機研究框架、自上而下產業前瞻視野，云計算領域深入研究。2022-2023 年新財富最佳分析師入圍（團隊），2023 年新浪金麒麟最佳分析師第五名（團隊）。王思：王思：德邦證券計算機行業研究助理，湖南大學金融學學士，武漢大學金融學碩士，主要覆蓋工業軟件、云計算、網安等方向。分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信 息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確

93、性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清晰準確地反映了作者的研究觀 點，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評級說明投資評級說明 Table_RatingDescription 1.投資評級的比較和評級標準：投資評級的比較和評級標準：以報告發布后的 6 個月內的市場表現為比較標準，報告發布日后 6 個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期市場基準指數的漲跌幅；2.市場基準指數的比較標準：市場基準指數的比較標準：A 股市場以上證綜指或深證成指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數為基準。類類 別別 評評 級級 說說 明明 股票投資評股票投資評級

94、級 買入 相對強于市場表現 20%以上；增持 相對強于市場表現 5%20%；中性 相對市場表現在-5%+5%之間波動；減持 相對弱于市場表現 5%以下。行業投資評行業投資評級級 優于大市 預期行業整體回報高于基準指數整體水平 10%以上；中性 預期行業整體回報介于基準指數整體水平-10%與 10%之間；弱于大市 預期行業整體回報低于基準指數整體水平 10%以下。法律聲明法律聲明 。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況 下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容 所引致的任何損失負任何責任。本報告所載的資料、

95、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可 能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的信息、材料及結論只提供特定客戶作參考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊 的投資目標、財務狀況或需要?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，德邦證券及其 所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經德邦證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件 或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為 本公司的商標、服務標記及標記。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡德邦證券研究所并獲得許可，并需注明出處為德邦證券研究 所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。根據中國證監會核發的經營證券業務許可，德邦證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。