《農林牧漁行業專題：寵物產品出口穩步向好國產品牌替代持續推進-241016（20頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《農林牧漁行業專題：寵物產品出口穩步向好國產品牌替代持續推進-241016（20頁）.pdf（20頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 寵物產品出口穩步向好，國產品牌替代持續推進 Table_IndNameRptType 農林牧漁農林牧漁 行業專題 Table_IndRank 行業評級：增持行業評級：增持 報告日期：2024-10-16 Table_Chart 行業指數與滬深行業指數與滬深 300 走勢比較走勢比較 Table_Author 分析師：王鶯分析師：王鶯 執業證書號：S0010520070003 郵箱： 分析師分析師：劉京松：劉京松 執業證書號：S0010524090001 郵箱： Table_Report 相關報告相關報告 1.寵物系列研究之六：寵物產品出口持續向好

2、，國產自有品牌加速突圍2024-01-24 主要觀點：主要觀點：Table_Summary 海外出口穩步向好，客戶備貨積極性相對較高海外出口穩步向好，客戶備貨積極性相對較高 海關總署數據：2024 年 1-8 月，我國零售包裝寵物食品出口量21.7 萬噸，同比增長 28.8%，出口金額 9.74 億美元，同比增長22.5%；其中，8 月零售包裝寵物食品出口量達 2.85 萬噸，同比增長 30.7%，環比下滑 3.9%；零售包裝寵物食品出口額 1.39 億美元，同比增長 34.0%，環比增長 2.6%。2024 年 1-8 月，我國寵物用品出口量 28.32 萬噸，同比增長22.1%，寵物用品出

3、口金額 11.81 億美元，同比增長 2.4%，出口均價同比下滑。我們認為，上半年寵物產品海外出口業務持續回暖主要系客戶庫存需求恢復疊加 23 年同期出口低基數影響，2024 年 8月，部分寵物產品出口同比快速增長或與海外客戶因考慮船運、自身庫存等原因提前開啟節日備貨，人民幣匯率預期持續改善等因素有關，剛需性較強的寵物產品出口回暖情況更為明顯。美國寵物用品協會（APPA）調查報告顯示：2023 年美國寵物市場銷售額1470 億美元，同比增長 7.5%，其中，寵物食品仍是發展最快的細分市場，同比增長 10.8%。預計 2024 年美國寵物行業銷售額 1506億元，同比增長 2.5%，寵物食品銷售

4、額 669 億美元，同比增長3.9%。海外寵物市場高景氣度有望持續帶動國內寵物產品出口穩健增長，建議關注相關寵物食品、用品出口企業業績彈性。國內寵物市場百花齊放，國產品牌替代持續推進國內寵物市場百花齊放，國產品牌替代持續推進 久謙數據：2024 年 1-8 月，三大電商平臺（天貓、京東、抖音）寵物品類總銷售額 317.90 億元，同比增長 12.1%，貓狗食品總銷售額 171.56 億元，同比增長 13.3%；受我國寵物貓數量近年來快速增長影響，貓干糧與零食產品銷量增長尤為明顯。傳統電商平臺（天貓+京東）目前仍為寵物食品銷售規模最大的主力戰場，新興直播電商渠道銷售額維持較快增長，但增速相對有所

5、放緩，抖音渠道寵物產品銷售規模已基本接近京東渠道，品牌曝光屬性持續顯現，未來有望成為國產寵物品牌放量重要推手。我國寵物行業消費韌性仍存，高性價比偏好以及寵物主對于細分需求和熱門概念的追求有望為寵糧國產替代持續提供動力。根據歐睿數據，2023 年已有 3 家國產品牌進入我國寵物食品品牌市占率 TOP5，國產品牌有望憑借供應鏈優勢、產品研發迭代能力以及對于電商營銷的快速反應能力實現加速突圍。風險提示風險提示 原材料價格波動風險；國內寵物市場開拓不達預期風險；市場競爭加劇風險等。-33%-21%-9%3%15%27%10/231/244/247/2410/24農林牧漁滬深300Table_Compa

6、nyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 2/20 證券研究報告 正文目錄正文目錄 1 海外出口持續向好，客戶備貨積極性相對較高海外出口持續向好，客戶備貨積極性相對較高.5 2 國內寵物市場百花齊放，國產品牌替代持續推進國內寵物市場百花齊放，國產品牌替代持續推進.10 風險提示：風險提示：.19 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 3/20 證券研究報告 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 寵物食品出口量及同環比變動，噸、寵物食品出口量及同環比變動，噸、%.5 圖表圖表 2 寵物食品出口額及同環比變動，萬美元、寵物

7、食品出口額及同環比變動，萬美元、%.5 圖表圖表 3 寵物用品海外出口量及同環比變動，噸、寵物用品海外出口量及同環比變動，噸、%.6 圖表圖表 4 寵物用品海外出口額及同環比變動，萬美元、寵物用品海外出口額及同環比變動，萬美元、%.6 圖表圖表 5 寵物牽引用具出口量及同比變動，噸、寵物牽引用具出口量及同比變動，噸、%.6 圖表圖表 6 寵物牽引用具出口額及同比變動，萬美元、寵物牽引用具出口額及同比變動，萬美元、%.6 圖表圖表 7 寵物尿墊出口量及同比變動，噸、寵物尿墊出口量及同比變動，噸、%.6 圖表圖表 8 寵物尿墊出口額及同比變動，萬美元、寵物尿墊出口額及同比變動，萬美元、%.6 圖表

8、圖表 9 寵物食品對美國出口量及同環比變動，噸、寵物食品對美國出口量及同環比變動，噸、%.7 圖表圖表 10 寵物食品對美出口額及同環比變動，萬美元、寵物食品對美出口額及同環比變動，萬美元、%.7 圖表圖表 11 寵物用品對美國出口量及同環比變動，噸、寵物用品對美國出口量及同環比變動，噸、%.7 圖表圖表 12 寵物用品對美出口額及同環比變動，萬美元、寵物用品對美出口額及同環比變動，萬美元、%.7 圖表圖表 13 寵物食品對德國出口量及同環比變動，噸、寵物食品對德國出口量及同環比變動，噸、%.8 圖表圖表 14 寵物食品對德出口額及同環比變動，萬美元、寵物食品對德出口額及同環比變動，萬美元、%

9、.8 圖表圖表 15 寵物用品對德國出口量及同環比變動，噸、寵物用品對德國出口量及同環比變動，噸、%.8 圖表圖表 16 寵物用品對德出口額及同環比變動，萬美元、寵物用品對德出口額及同環比變動，萬美元、%.8 圖表圖表 17 寵物食品對印度尼西亞出口量及同環比變動寵物食品對印度尼西亞出口量及同環比變動.8 圖表圖表 18 寵物食品對印度尼西亞出口額及同環比變動寵物食品對印度尼西亞出口額及同環比變動.8 圖表圖表 19 寵物用品對馬來西亞出口量及同環比變動寵物用品對馬來西亞出口量及同環比變動.9 圖表圖表 20 寵物用品對馬來西亞出口額及同環比變動寵物用品對馬來西亞出口額及同環比變動.9 圖表圖

10、表 21 白羽肉雞毛雞成交價，元白羽肉雞毛雞成交價，元/斤斤.9 圖表圖表 22 美元兌人民幣匯率變動情況美元兌人民幣匯率變動情況.9 圖表圖表 23 美國寵物市場銷售規模，億美元、美國寵物市場銷售規模，億美元、%.10 圖表圖表 24 美國寵物細分市場銷售規模，億美元美國寵物細分市場銷售規模，億美元.10 圖表圖表 25 電商寵物品類銷售量及同環比變化，萬件、電商寵物品類銷售量及同環比變化，萬件、%.10 圖表圖表 26 電商寵物品類銷售額及同環比變化，億元、電商寵物品類銷售額及同環比變化，億元、%.10 圖表圖表 27 電商貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、電商貓狗食品銷售量及同環比變化，

11、萬件、%.11 圖表圖表 28 電商貓狗食品銷售額及同環比變化，億元、電商貓狗食品銷售額及同環比變化，億元、%.11 圖表圖表 29 狗糧銷售額及同比變化，億元、狗糧銷售額及同比變化，億元、%.11 圖表圖表 30 貓糧銷售額及同比變化，億元、貓糧銷售額及同比變化，億元、%.11 圖表圖表 31 狗零食銷售額及同比變化，億元、狗零食銷售額及同比變化，億元、%.11 圖表圖表 32 貓零食銷售額及同比變化，億元、貓零食銷售額及同比變化，億元、%.11 圖表圖表 33 天貓貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、天貓貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、%.12 圖表圖表 34 天貓貓狗食品銷售額及同環比變

12、化，萬元、天貓貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、%.12 圖表圖表 35 京東貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、京東貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、%.12 圖表圖表 36 京東貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、京東貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、%.12 圖表圖表 37 抖音貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、抖音貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、%.13 圖表圖表 38 抖音貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、抖音貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、%.13 圖表圖表 39 麥富迪銷售額及同環比變化，億元、麥富迪銷售額及同環比變化，億元、%.14 圖表圖表 40 弗列加特銷售額及同環比變化，

13、萬元、弗列加特銷售額及同環比變化，萬元、%.14 圖表圖表 41 頑皮銷售額及同環比變化，萬元、頑皮銷售額及同環比變化，萬元、%.14 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 4/20 證券研究報告 圖表圖表 42 領先銷售額及同環比變化，萬元、領先銷售額及同環比變化，萬元、%.14 圖表圖表 43 ZEAL 銷售額及同環比變化，萬元、銷售額及同環比變化，萬元、%.14 圖表圖表 44 爵宴銷售額及同環比變化，萬元、爵宴銷售額及同環比變化，萬元、%.14 圖表圖表 45 好適嘉貓狗食品銷售額及同環比變化好適嘉貓狗食品銷售額及同環比變化.15

14、圖表圖表 46 網易嚴選貓狗食品銷售額及同環比變化網易嚴選貓狗食品銷售額及同環比變化.15 圖表圖表 47 伯納天純貓狗食品銷售額及同環比變化伯納天純貓狗食品銷售額及同環比變化.15 圖表圖表 48 誠實一口貓狗食品銷售額及同環比變化誠實一口貓狗食品銷售額及同環比變化.15 圖表圖表 49 皇家銷售額及同環比變化，億元、皇家銷售額及同環比變化，億元、%.16 圖表圖表 50 凱銳思銷售額及同環比變化，萬元、凱銳思銷售額及同環比變化，萬元、%.16 圖表圖表 51 冠能銷售額及同環比變化，萬元、冠能銷售額及同環比變化，萬元、%.16 圖表圖表 52 渴望銷售額及同環比變化，萬元、渴望銷售額及同環

15、比變化，萬元、%.16 圖表圖表 53 我國寵物行業規模情況，億元、我國寵物行業規模情況，億元、%.17 圖表圖表 54 2023 年中、美、日專業犬貓糧使用率情況，年中、美、日專業犬貓糧使用率情況，%.17 圖表圖表 55 認為綜合電商是最重要購買渠道的養寵人群認為綜合電商是最重要購買渠道的養寵人群.17 圖表圖表 56 抖音電商養寵人群變化趨勢抖音電商養寵人群變化趨勢.17 圖表圖表 57 小紅書平臺寵物貓分階段特供糧需求趨勢小紅書平臺寵物貓分階段特供糧需求趨勢.18 圖表圖表 58 小紅書平臺寵物犬分階段特供糧需求趨勢小紅書平臺寵物犬分階段特供糧需求趨勢.18 圖表圖表 59 2023

16、年我國寵物食品品牌市占率年我國寵物食品品牌市占率 TOP10.19 圖表圖表 60 2014-2023 主要國產品牌市占率變化情況，主要國產品牌市占率變化情況，%.19 Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 5/20 證券研究報告 1 海外出口持續向好，客戶備貨積極性相對較高海外出口持續向好，客戶備貨積極性相對較高 海關總署數據：2024 年 1-8 月，我國零售包裝寵物食品出口量 21.7 萬噸，同比增長 28.8%，出口金額 9.74 億美元，同比增長 22.5%；其中，8 月零售包裝寵物食品出口量 2.85 萬噸，同比增長 30.7%

17、，環比下滑 3.9%；8 月零售包裝寵物食品出口金額 1.39 億美元，同比增長 34.0%，環比增長 2.6%。海關總署數據：2024 年 1-8 月，我國寵物用品出口量 28.32 萬噸，同比增長22.1%，寵物用品出口金額 11.81 億美元，同比增長 2.4%，出口均價同比下滑；其中，1-8 月寵物牽引用具（以“各種材料制成的鞍具及挽具，適合各種動物”數據代表）出口量同比增長 7.4%，出口額同比下降 5.0%；寵物尿墊（以“紙漿、紙等制的其他家庭、衛生或醫院用品”數據代表）出口量同比增長 26.5%，出口額同比增長 18.3%；2024 年 8 月，寵物用品出口量 4.31 萬噸，同

18、比增長 28.1%，環比增長 13.1%，出口金額 1.82 億美元，同比增長 7.3%，環比增長 11.3%。我們認為，寵物產品海外出口業務持續回暖主要系，客戶庫存需求恢復疊加23年同期出口低基數影響，2024年8月部分寵物產品出口同比快速增長或與海外客戶因考慮船運、自身庫存等原因提前開啟節日備貨以及人民幣匯率預期持續改善等因素有關，剛需性產品增長情況相對較好。海外寵物市場高景氣度有望持續帶動國內寵物產品出口業務穩健增長，建議關注相關寵物食品、用品出口企業業績彈性。圖表圖表 1 寵物食品出口量及同環比變動，噸、寵物食品出口量及同環比變動，噸、%圖表圖表 2 寵物食品出口額及同環比變動，萬美元

19、、寵物食品出口額及同環比變動，萬美元、%資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 注：以“其他零售包裝的狗食或貓食飼料”和“零售包裝狗食或貓食飼料的罐頭”數據代表 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%0100002000030000400002021/5/12022/3/12023/1/12023/11/1零售包裝寵物食品出口量（噸）同比環比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%05,00010,00015,00020,0002021/8/12022/4/12022/12/12023/8/12024/4/1零售包裝寵物食品出口額（萬美

20、元）同比環比Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 6/20 證券研究報告 圖表圖表 3 寵物用品海外出口量及同環比變動，噸、寵物用品海外出口量及同環比變動，噸、%圖表圖表 4 寵物用品海外出口額及同環比變動，萬美元、寵物用品海外出口額及同環比變動，萬美元、%資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 注：以“各種材料制成的鞍具及挽具，適合各種動物”和“紙漿、紙等制的其他家庭、衛生或醫院用品”數據代表 圖表圖表 5 寵物牽引用具出口量及同比變動，噸、寵物牽引用具出口量及同比變動，噸、%圖表圖表 6 寵物牽引用具出口

21、額及同比變動，萬美元、寵物牽引用具出口額及同比變動，萬美元、%資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 圖表圖表 7 寵物尿墊出口量及同比變動，噸、寵物尿墊出口量及同比變動，噸、%圖表圖表 8 寵物尿墊出口額及同比變動，萬美元、寵物尿墊出口額及同比變動，萬美元、%資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%050001000015000200002500030000350004000045000500002021/5/12022/3/12023/1/12023/11/1寵物用品出口量（噸）同比

22、環比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05000100001500020000250002021/5/12022/1/12022/9/12023/5/12024/1/1寵物用品出口額（萬美元）同比環比-60%-40%-20%0%20%40%60%020004000600080001000012000202105 202112 202207 202302 202309 202404牽引用具出口量（噸）yoy-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%020004000600080001000012000140001600018000202105 2021

23、11 202205 202211 202305 202311 202405牽引用具出口額（萬美元）yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500010000150002000025000300003500040000202105 202112 202207 202302 202309 202404寵物尿墊出口量（噸）yoy-20%-10%0%10%20%30%40%01000200030004000500060007000202105202112202207202302202309202404寵物尿墊出口額（萬美元）yoyTable_CompanyRptType 行業

24、研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 7/20 證券研究報告 分出口國家看，分出口國家看，2024 年 1-8 月，我國零售包裝寵物食品對美國出口量/出口金額同比增長 36.4%/36.3%，對德國出口量/出口金額同比增長 18.7%/15.1%，其中，8 月我國零售包裝寵物食品對美出口金額達 2626 萬美元，同比增長 21.3%，對德國出口額達 2546 萬美元，同比增長 89.6%。寵物用品方面，2024 年 1-8 月，我國寵物用品對美國出口量/出口金額同比增長 29.6%/3.3%，對德國出口量/出口金額同比增長 17.1%/11.3%。歐美海外客戶去庫存影響已于 2023

25、年 9 月基本結束，24Q4我國寵物產品出口情況值得關注。圖表圖表 9 寵物食品對美國出口量及同環比變動，噸、寵物食品對美國出口量及同環比變動，噸、%圖表圖表 10 寵物食品對美出口額及同環比變動，萬美元、寵物食品對美出口額及同環比變動，萬美元、%資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 圖表圖表 11 寵物用品對美國出口量及同環比變動，噸、寵物用品對美國出口量及同環比變動，噸、%圖表圖表 12 寵物用品對美出口額及同環比變動，萬美元、寵物用品對美出口額及同環比變動，萬美元、%資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 -100%-50

26、%0%50%100%01000200030004000500060002021/5/12022/3/12023/1/12023/11/1零售包裝寵物食品出口量（噸）同比環比-100%-50%0%50%100%150%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002021/5/12022/1/12022/9/12023/5/12024/1/1零售包裝寵物食品出口額（萬美元）同比環比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%020004000600080001000012000140001600018000202105 202112

27、 202207 202302 202309 202404寵物用品出口量（噸）同比環比-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%010002000300040005000600070008000900010000202105 202111 202205 202211 202305 202311 202405寵物用品出口額（萬美元）同比環比Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 8/20 證券研究報告 圖表圖表 13 寵物食品對德國出口量及同環比變動，噸、寵物食品對德國出口量及同環比變動，噸、%圖表圖表

28、14 寵物食品對德出口額及同環比變動，萬美元、寵物食品對德出口額及同環比變動，萬美元、%資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 圖表圖表 15 寵物用品對德國出口量及同環比變動，噸、寵物用品對德國出口量及同環比變動，噸、%圖表圖表 16 寵物用品對德出口額及同環比變動，萬美元、寵物用品對德出口額及同環比變動，萬美元、%資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 圖表圖表 17 寵物食品對印度尼西亞出口量及同環比變動寵物食品對印度尼西亞出口量及同環比變動 圖表圖表 18 寵物食品對印度尼西亞出口額及同環比變動寵物食品對印度尼西亞出口額及

29、同環比變動 資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 -50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%05001000150020002500300035004000202105202111202205202211202305202311寵物食品出口量（噸）-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%0500100015002000250030002021/5/12022/1/12022/9/12023/5/12024/1/1寵物食品出口額（萬美元）-50%-30%-10%10%30%50%70%90%020

30、040060080010001200202110 202204 202210 202304 202310 202404寵物用品出口量（噸）同比環比-50%-30%-10%10%30%50%70%90%0200400600800100012001400202110202204202210202304202310202404寵物用品出口額（萬美元）同比環比-50%0%50%100%150%200%250%01000200030004000500060002021/8/12022/6/12023/4/12024/2/1寵物食品出口量（噸）同比環比-50%0%50%100%150%200%250%30

31、0%01002003004005006007002021/8/12022/4/12022/12/12023/8/12024/4/1寵物食品出口額（萬美元）同比環比Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 9/20 證券研究報告 圖表圖表 19 寵物用品對寵物用品對馬來西亞馬來西亞出口量及同環比變動出口量及同環比變動 圖表圖表 20 寵物用品對寵物用品對馬來西亞馬來西亞出口額及同環比變動出口額及同環比變動 資料來源：海關總署，華安證券研究所 資料來源：海關總署，華安證券研究所 寵物食品出口利潤的主要影響因素包括原材料價格波動和匯率波動。2024

32、年以來我國白羽肉雞毛雞價格基本維持低位波動，整體價格中樞相較 23 年有所回落；匯率方面，2024 年上半年人民幣匯率基本整體延續承壓態勢，8 月中旬以來人民幣匯率震蕩走強，截至 2024 年 10 月 11 日，美元兌人民幣中間價為 7.07。圖表圖表 21 白羽肉雞毛雞成交價，元白羽肉雞毛雞成交價，元/斤斤 圖表圖表 22 美元兌人民幣匯率變動情況美元兌人民幣匯率變動情況 資料來源：鋼聯數據，華安證券研究所 資料來源：wind，華安證券研究所 海外寵物行業有望維持穩健增長，海外寵物行業有望維持穩健增長，美國寵物用品協會（APPA）調查報告顯示：2023 年美國寵物市場銷售額 1470 億美

33、元，同比增長 7.5%，其中，寵物食品銷售規模 644 億美元，同比增長 10.8%，仍是發展最快的細分市場，獸醫護理產品銷售規模 383 億元，同比增長 6.7%，寵物用品、活體及 OTC 藥品銷售規模 320億元，同比增長 1.6%，其他寵物服務銷售額 123億元，同比增長 7.9%。APPA預計 2024年美國寵物行業銷售額 1506 億元，同比增長 2.5%，寵物食品銷售額 669億美元，同比增長 3.9%。-100%-50%0%50%100%150%0100200300400500600202108 202202 202208 202302 202308 202402 202408寵

34、物用品出口量（噸）同比環比-100%0%100%200%300%400%500%0200400600800100012001400202108 202202 202208 202302 202308 202402 202408寵物用品出口額（萬美元）同比環比22.533.544.555.52022/1/102022/8/102023/3/102023/10/102024/5/10白羽肉雞毛雞成交價（元/斤）6.96.9577.057.17.157.22024/1/22024/4/22024/7/22024/10/2中間價:美元兌人民幣Table_CompanyRptType 行業研究行業研究

35、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 10/20 證券研究報告 圖表圖表 23 美國寵物市場銷售規模，億美元、美國寵物市場銷售規模，億美元、%圖表圖表 24 美國寵物細分市場銷售規模，億美元美國寵物細分市場銷售規模，億美元 資料來源：APPA，華安證券研究所 資料來源：APPA，華安證券研究所 伴隨寵物主與寵物之間情感聯系的加深，寵物主人越來越重視和關注寵物健康，APPA 調研報告顯示，自 2018 年以來，美國寵物主對犬類維生素和補充劑的使用增長近 50%，貓的維生素和補充劑使用量增長了近 60%，寵物主與寵物共度的時間也出現了顯著增長，寵物擬人化趨勢有望進一步帶動海外寵物市場良性發展。2 國內寵

36、物市場百花齊放，國產品牌替代持續推進國內寵物市場百花齊放，國產品牌替代持續推進 久謙數據：2024年 1-8月，三大電商平臺（天貓、京東、抖音）寵物品類總銷售額 317.9 億元，同比增長 12.1%，貓狗食品總銷售額 171.56 億元，同比增長13.3%；受我國寵物貓數量近年來快速增長影響，貓食品銷量增長尤為明顯，2024年 1-8 月寵物貓糧和貓零食銷售額分別為 84.8 億元和 27.1 億元，同比分別增長17.6%和 24.4%；狗糧和狗零食銷售額分別為 40.02 億元和 10.13 億元，同比分別增長 4.8%和 7.5%。2024年 8月，三大電商平臺寵物品類銷售額 38.86

37、億元，同比增長 5.5%，貓狗食品銷售額 21.41 億元，同比增長 12.1%。圖表圖表 25 電商電商寵物品類銷售量及同環比變化，萬件、寵物品類銷售量及同環比變化，萬件、%圖表圖表 26 電商寵物品類銷售額及同環比變化，億元、電商寵物品類銷售額及同環比變化，億元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 注：報告中電商平臺數據均為第三方平臺不完全統計，存在數據統計口徑差異，僅供參考。0%5%10%15%20%25%30%35%0200400600800100012001400160020162018202020222024E美國寵物市場銷售額（億美元）yoy

38、01002003004005006007008002021202220232024E寵物食品寵物用品、活體及OTC獸醫護理及產品其他服務-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%010002000300040005000600070008000900010000202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷量(萬件)yoy環比-40%-20%0%20%40%60%80%0102030405060202210202212202302202304202306202308

39、202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(億元)yoy環比Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 11/20 證券研究報告 圖表圖表 27 電商貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、電商貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、%圖表圖表 28 電商貓狗食品銷售額及同環比變化，億元、電商貓狗食品銷售額及同環比變化，億元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 圖表圖表 29 狗糧銷售額及同比變化，億元、狗糧銷售額及同比變化，億元、%圖表圖表 30 貓糧銷售額及同比變化，億元、

40、貓糧銷售額及同比變化，億元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 圖表圖表 31 狗零食銷售額及同比變化，億元、狗零食銷售額及同比變化，億元、%圖表圖表 32 貓零食銷售額及同比變化，億元、貓零食銷售額及同比變化，億元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 分銷售渠道看，分銷售渠道看，傳統電商平臺（天貓+京東）仍為寵物食品銷售規模最大的主力戰場，新興直播電商渠道銷售額近期增速有所放緩，但依舊維持較快增長，抖音渠道寵物產品銷售規模已基本接近京東，銷售均價相較于傳統電商平臺較低，品牌-40%-20%0%20%40%60%80%

41、05001000150020002500300035004000202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷量(萬件)yoy環比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%051015202530202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(億元)yoy環比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01234567820221020221220

42、2302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 狗糧銷售額(億元)狗糧yoy-20%0%20%40%60%80%100%120%0246810121416202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 貓糧銷售額(億元)貓糧yoy-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%00.20.40.60.811.21.41.61.820221020221220230220230420230620230

43、8202310202312202402 202404 202406 202408 狗零食銷售額(億元)狗零食yoy0%20%40%60%80%100%120%00.511.522.533.544.5202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 貓零食銷售額(億元)貓零食yoyTable_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 12/20 證券研究報告 曝光屬性持續顯現，未來有望成為國產寵物品牌放量重要推手。2024年 1-8月，天貓平臺貓狗食品品類銷

44、售額90.57億元，同比增長6.0%，京東渠道貓狗食品銷售額43.6 億元，同比增長 10.0%，抖音渠道銷售額 37.39 億元，同比增長 42.3%。其中，2024 年 8 月，天貓/京東/抖音渠道實現貓狗食品銷售額 11.1 億元/5.04 億元/5.28 億元，同比分別增長 6.3%/13.5%/25.2%。圖表圖表 33 天貓貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、天貓貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、%圖表圖表 34 天貓貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、天貓貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 圖表圖表 35 京東貓

45、狗食品銷售量及同環比變化，萬件、京東貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、%圖表圖表 36 京東貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、京東貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0200400600800100012001400160018002000202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷量(萬件)yoy環比-60%-40%-20%0%2

46、0%40%60%80%100%120%020000400006000080000100000120000140000160000180000200000202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0100200300400500600700800202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 2024

47、08 銷量(萬件)yoy環比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0100002000030000400005000060000700008000090000202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 13/20 證券研究報告 圖表圖表 37 抖音貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、抖音貓狗食品銷售量及同環比變化，萬件、%圖表圖表 38 抖音貓狗食品

48、銷售額及同環比變化，萬元、抖音貓狗食品銷售額及同環比變化，萬元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 上市公司品牌方面，上市公司品牌方面，根據久謙中臺公布的天貓、京東、抖音平臺電商數據，2024 年 1-8 月，乖寶寵物旗下麥富迪品牌的線上貓狗食品銷售金額為 11.92 億元，同比增長 9.8%，弗列加特品牌貓狗食銷售金額 2.73 億元，同比增長 119.2%，其中，8月麥富迪品牌銷售額 1.61億元，同比增長 21.6%，弗列加特品牌銷售額 0.44億元，同比增長 96.2%。2024 年 1-8 月，中寵旗下頑皮品牌貓狗食品電商銷售金額為 1.64 億

49、元，同比有所下滑，主要系品牌線下經銷占比較高疊加公司調整產品結構所致，領先Toptrees 品牌貓狗食品銷售金額 1.25 億元，同比增長 71.8%，ZEAL 品牌貓狗食品銷售金額 0.62 億元，同比增長 90.6%。其中，8 月頑皮品牌銷售額 0.22 億元，同比增長 4.6%，領先品牌銷售額 0.18 億元，同比增長 73.9%，ZEAL 品牌銷售額723.90 萬元，同比增長 38.6%。2024 年 1-8 月，佩蒂旗下爵宴品牌貓狗食品銷售金額為 0.86 億元，同比增長39.5%，好適嘉品牌貓狗食品銷售額 0.11 億元，同比有所下滑。其中，8 月爵宴品牌銷售額 0.1 億元，同

50、比增長 3.4%，好適嘉品牌銷售額 132.13 萬元，同比下降28.6%。非上市公司品牌方面，非上市公司品牌方面，2024 年 1-8 月，網易嚴選品牌貓狗食品銷售金額 4.12億元，同比增長 22.0%，伯納天純品牌貓狗食品銷售金額 3.94 億元，同比下滑0.14%，誠實一口品牌貓狗食品銷售額 3.83 億元，同比增長 85.2%。其中，8 月網易嚴選銷售額 0.43 億元，同比下降 4.3%，伯納天純銷售額 0.41 億元，同比增長0.28%，誠實一口銷售額 0.48 億元，同比增長 76.4%。-100%-50%0%50%100%150%200%0200400600800100012

51、00140016001800202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷量(萬件)yoy環比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%010000200003000040000500006000070000202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比Table_CompanyRptType 行業研究行業研究

52、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 14/20 證券研究報告 圖表圖表 39 麥富迪銷售額及同環比變化，億元、麥富迪銷售額及同環比變化，億元、%圖表圖表 40 弗列加特銷售額及同環比變化，萬元、弗列加特銷售額及同環比變化，萬元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 圖表圖表 41 頑皮銷售額及同環比變化，萬元、頑皮銷售額及同環比變化，萬元、%圖表圖表 42 領先銷售額及同環比變化，萬元、領先銷售額及同環比變化，萬元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 圖表圖表 43 ZEAL 銷售額及同環比變化，萬元、銷售額及同環比變化，

53、萬元、%圖表圖表 44 爵爵宴銷售額及同環比變化，萬元、宴銷售額及同環比變化，萬元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%100%00.511.522.5202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(億元)yoy環比-100%0%100%200%300%400%500%01000200030004000500060002022112023012023032023052023072023092023112

54、02401 202403 202405 202407 銷售額(萬元)yoy環比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050010001500200025003000350040004500202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比-100%0%100%200%300%400%500%600%0500100015002000250030002022082022102022122023022023042023062023082023

55、10202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比-100%-50%0%50%100%150%200%0200400600800100012001400202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比-200%0%200%400%600%800%1000%1200%05001000150020002500202208202210202212202302202304202306202308202310202312

56、202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 15/20 證券研究報告 圖表圖表 45 好適嘉貓狗食品銷售額及同環比變化好適嘉貓狗食品銷售額及同環比變化 圖表圖表 46 網易嚴選貓狗食品銷售額及同環比變化網易嚴選貓狗食品銷售額及同環比變化 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 圖表圖表 47 伯納天純貓狗食品銷售額及同環比變化伯納天純貓狗食品銷售額及同環比變化 圖表圖表 48 誠實一口貓狗食品銷售額及同環比變化誠實一口貓狗食品銷售額及同

57、環比變化 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 海外品牌方面，海外品牌方面，2024 年 1-8 月，皇家品牌貓狗食品銷售金額 10.08億元，同比增長 17.0%，凱銳思 Keres 品牌貓狗食品銷售金額 2.94 億元，同比增長 6.0%，冠能品牌貓狗食品銷售額 2.84 億元，同比增長 15.4%，渴望 Orijen 品牌貓狗食品銷售額 3.82 億元，同比下降 13.8%。其中，8月皇家品牌銷售額同比增長 21.7%，凱銳思 Keres 品牌銷售額同比增長 26.2%，冠能品牌銷售額同比增長 3.6%，渴望Orijen 品牌銷售額同比增長 9.1%。-

58、100%0%100%200%300%400%500%050100150200250300350400450500202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比-100%0%100%200%300%400%500%0100020003000400050006000700080009000202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(

59、萬元)yoy環比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0100020003000400050006000700080009000202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%010002000300040005000600070008000900010000202208202210202212202302202304202306202308202310202

60、312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 16/20 證券研究報告 圖表圖表 49 皇家銷售額及同環比變化，皇家銷售額及同環比變化，億億元、元、%圖表圖表 50 凱銳思銷售額及同環比變化，萬元、凱銳思銷售額及同環比變化，萬元、%資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 圖表圖表 51 冠能銷售額及同環比變化，萬元、冠能銷售額及同環比變化，萬元、%圖表圖表 52 渴望銷售額及同環比變化，萬元、渴望銷售額及同環比變化，萬元、%資料來源

61、：久謙中臺，華安證券研究所 資料來源：久謙中臺，華安證券研究所 我國寵物行業消費韌性仍存，專業寵糧滲透率有較大提升空間。我國寵物行業消費韌性仍存，專業寵糧滲透率有較大提升空間。根據歐睿數據，2023 年我國寵物食品行業規模 509.78 億元，同比增長 4.6%，預計 2024 年我國寵物食品行業規模達532.5億元，同比增長4.5%。隨著養寵數量增速放緩，單寵消費金額的增長有望逐漸成為寵物行業發展的主要動力。2023 年我國寵物專業犬糧、貓糧使用率分別為 22.2%和 38.9%，對比美國、日本等寵物行業相對成熟的國家仍有較大提升空間。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%10

62、0%00.20.40.60.811.21.41.61.8202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(億元)yoy環比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0100020003000400050006000202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%

63、01000200030004000500060007000202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比-100%-50%0%50%100%150%020004000600080001000012000202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402 202404 202406 202408 銷售額(萬元)yoy環比Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱

64、末頁重要聲明及評級說明 17/20 證券研究報告 圖表圖表 53 我國寵物行業規模情況，億元、我國寵物行業規模情況，億元、%圖表圖表 54 2023 年中、美、日專業犬貓糧使用率情況，年中、美、日專業犬貓糧使用率情況，%資料來源：Euromonitor，華安證券研究所 資料來源：Euromonitor，華安證券研究所 信息和內容平臺的多樣化發展使寵物主獲取養寵知識和產品信息的渠道更加多元，線上渠道競爭加劇。亞寵研究院調查顯示，2024 年認為綜合電商是最重要購買渠道的養寵人群占比同比減少，越來越多的寵物主開始嘗試通過短視頻平臺、內容電商以及外賣、本地生活等渠道購買寵物產品。伴隨科學養寵理念以及

65、寵物擬人化健康需求的普及，細分需求和熱門概念逐漸成為品牌競爭的重要陣地。圖表圖表 55 認為綜合電商是最重要購買渠道的養寵人群認為綜合電商是最重要購買渠道的養寵人群 圖表圖表 56 抖音電商養寵人群變化趨勢抖音電商養寵人群變化趨勢 資料來源：亞寵研究院，華安證券研究所 資料來源：抖音電商-安心養寵趨勢報告，華安證券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01002003004005006002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 20232024E寵物食品行業規模（億元）yoy0%20%40%60%80%100%120%中國

66、美國日本專業犬糧使用率專業貓糧使用率80%82%84%86%88%90%92%94%96%2023202452%51%38%36%0%10%20%30%40%50%60%養寵健康食品安全實用養寵高性價比產品Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 18/20 證券研究報告 圖表圖表 57 小紅書平臺寵物貓分階段特供糧需求趨勢小紅書平臺寵物貓分階段特供糧需求趨勢 資料來源：小紅書種草學報告，華安證券研究所 圖表圖表 58 小紅書平臺寵物犬分階段特供糧需求趨勢小紅書平臺寵物犬分階段特供糧需求趨勢 資料來源：小紅書種草學報告，華安證券研究所 高性價比

67、偏好以及消費者對于熱門概念的追捧為寵糧國產替代提供了動力。與單純消費降級不同，追求性價比趨勢在一定程度上有助于提升寵物主對于養寵方式的科學認知，趨于理性務實的產品需求有助于反向推動品牌研發創新以及優質產品迭代。根據歐睿數據，2023 年已有 3 家國產品牌進入我國寵物食品品牌市占率TOP5，國產品牌有望憑借供應鏈優勢、產品研發迭代能力以及對于電商營銷的快速反應能力實現加速突圍。Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 19/20 證券研究報告 圖表圖表 59 2023 年我國寵物食品品牌市占率年我國寵物食品品牌市占率 TOP10 圖表圖表 60

68、 2014-2023主要國產品牌市占率變化情況，主要國產品牌市占率變化情況，%排名 品牌 市占率 1 皇家 5.8%2 麥富迪 5.5%3 頑皮 2.3%4 伯納天純 2.3%5 冠能 1.6%6 網易嚴選 1.4%7 愛肯拿 1.4%8 渴望 1.3%9 比瑞吉 1.2%10 素力高 1.0%資料來源：Euromonitor，華安證券研究所 資料來源：Euromonitor，華安證券研究所 風險提示：風險提示：原材料價格波動風險；國內寵物市場開拓不達預期風險；市場競爭加劇風險等。0%1%2%3%4%5%6%7%8%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

69、 2022 2023麥富迪頑皮伯納天純網易嚴選比瑞吉Table_CompanyRptType 行業研究行業研究 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 20/20 證券研究報告 Table_Introduction 分析師與研究助理簡介分析師與研究助理簡介 分析師：分析師：王鶯，華安證券農業首席分析師，2012 年水晶球賣方分析師第五名，2013 年金牛獎評選農業行業入圍，2018 年天眼農業最佳分析師，2019 年上半年東方財富最佳分析師第二名，農林牧漁行業 2019 年金牛獎最佳行業分析團隊獎，2021 年 WIND 金牌分析師農林牧漁行業第二名，2022 年 WIND 金牌分析師農林牧漁行業第二

70、名，2023 年 WIND 金牌分析師農林牧漁行業第五名。分析師：分析師：劉京松，曼徹斯特大學經濟學碩士，2022 年加入華安證券研究所。Table_Reputation 重要聲明重要聲明 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的執業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，本人對這些信息的準確性或完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。報告中的信息和意見僅供參考。本人過去不曾與、現在不與、未來也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收任

71、何形式的補償，分析結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明免責聲明 華安證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告由華安證券股份有限公司在中華人民共和國（不包括香港、澳門、臺灣）提供。本報告中的信息均來源于合規渠道，華安證券研究所力求準確、可靠，但對這些信息的準確性及完整性均不做任何保證。在任何情況下，本報告中的信息或表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策

72、與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。華安證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經華安證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。如未經本公司授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司并保留追究其法律責任的權利。Tab

73、le_RankIntroduction 投資評級說明投資評級說明 以本報告發布之日起 6 個月內，證券（或行業指數）相對于同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準，A 股以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以納斯達克指數或標普 500 指數為基準。定義如下：行業評級體系行業評級體系 增持未來 6 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%以上;中性未來 6 個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至 5%;減持未來 6 個月的投資收益率落后市場基準指數 5%以上;公司評級體系公司評級體系 買入未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 15%以上；增持未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%至 15%；中性未來 6-12 個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至 5%；減持未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 5%至 15%；賣出未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 15%以上；無評級因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無法給出明確的投資評級。