【研報】化工行業：碳中和浪潮進一步加速化企強者恒強節能降耗新能源、新材料迎來發展新機遇-210310（17頁）.pdf

《【研報】化工行業：碳中和浪潮進一步加速化企強者恒強節能降耗新能源、新材料迎來發展新機遇-210310（17頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】化工行業：碳中和浪潮進一步加速化企強者恒強節能降耗新能源、新材料迎來發展新機遇-210310（17頁）.pdf（17頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、以煤化工為例，其是以煤為原料，生產各類能源產品以及化工產品的行業，是國內化工行業的重要細分子行業，也是化工行業中的“用煤大戶”。根據綠色和平組織測算，國內煤化工產品在 2015 年的碳排放量占中國工業排放量的 13%，是碳排放強度相對較高的化工子行業(注：主要為現代煤化工，以“煤-電石-PVC”、“煤 -焦炭”、“煤-合成氨-尿素”三條產業路線為代表的傳統煤化工同樣具有較高的碳排放，但因為產品附加值低、產能過剩等原因已被政策限制發展，故此處主要以現代煤化工為例進行討論)。煤化工生產過程中的碳排放主要來自于原料煤加工導致的過程排放與燃煤的燃燒排放?，F代煤化工主要以煙煤、無煙煤為原料，深加工生產潔

2、凈能源和可替代石油化工產品，主要包括煤制油、煤制甲醇、煤制二甲醚、煤制烯烴、煤制乙二醇等。從過程排放來看，以先進的氣流床工藝來看，水煤漿氣化過程中粗合成氣中即含有約 15%的 CO2。此后如需調整提升 H2比例時，會再次產生 CO2。從燃燒排放來看，煤化工生產所需的動力源需要由配套的熱電裝置提供，而熱電裝置的動力主要由燃煤燃燒供應，因此除了原料煤深加工所導致的過程排放外，煤化工行業也伴隨著燃煤的燃燒排放。在碳中和背景下，以煤化工為代表的高排放化工子行業將迎來行業成本的系統性抬升。當碳價在40 元/噸水平時，預計各產品成本將上升約6%-10%不等。在行業成本系統性抬升的大背景下，不同能耗控制水平

3、的煤化工企業成本將進一部分化。一般而言，化工行業中不同企業的能源與原料利用率各不相同，領先企業往往擁有更領先的技術和更完善的配套，擁有更低的產品單耗與能耗、更高的能源利用率，進而實現更低的成本和更少的碳排放。以煤化工行業為例，不同規模的企業在合成氣單耗、能量單耗控制上存在一定差距，領先企業單位產品的能耗與物耗更低，其單位產品的燃煤直接燃燒排放與原料煤深加工過程排放均較低。行業成本曲線有望進一步陡峭化，加速強者恒強的行業格局確立。在碳排放交易體系下，無論行業總體能耗水平與政策給予配額相對關系如何，能耗與單耗更低的領先企業相對中小企業均能獲得更高的優勢，且這些優勢將隨著碳排放權價格的上漲不斷放大，

4、進一步拉開與落后企業的成本差距。因此，我們認為在碳中和大背景下，相關化工子行業的單位產品成本曲線將趨于陡峭。從全球發電的新增量來看，近年來可再生能源占全年新增發電量比例普遍超過60%，且呈逐年上升趨勢。2019 年可再生能源發電新增 198GW，占全球新增發電量比例達到 80%，其中光伏發電新增 117GW，占據全球新增發電量 48%。但從整體滲透率來看，2019 年光伏發電、風力發電等可再生能源占比僅為 25.6%，未來可替代空間廣闊。碳交易市場發展帶來可再生能源成本優勢凸顯。根據歐洲的先行經驗，通過碳交易市場實現的配額補貼將成為支持新能源企業的重要方式。隨著碳中和的不斷推進，政府對于碳排放的免費配額不斷縮減，推動碳價的提升，進而直接導致碳排放配額緊缺的化石能源使用廠商成本上升，而擁有盈余配額的可再生能源生產與消費廠商成本將迎來降低。