廣發證券-權益資管與財富管理阿爾法已現投行東山再起-210804（24頁）.pdf

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1、券商資管：主動管理占比近 9 成，正步入規模與費率雙升階段廣發資管在資管新規框架下 2018 年開始逐步去通道，當前主動管理占比已經近 9 成。 2Q20 開始，廣發資管的私募主動管理規模拐點向上，截至 2Q21，公司私募主動資管規模已達 2791 億元，排名行業第 5，占廣發資管全部私募管理規模的比重升至 86%。同時， 2020 年末公司有 6 支集合產品完成公募化改造?？紤]到 2021 年為資管新規過渡期最后一年，預計后續廣發資管將逐步進入規模與費率雙升階段(主動占比提升帶來費率提升)。私募股權與另類投資：業績將加快釋放公司通過全資子公司廣發信德從事 PE 業務、全資子公司廣發乾和開展另

2、類投資。廣發信德聚焦布局生物醫藥、智能制造等行業。2020 年實現營收 15 億元，凈利潤 9.2 億元， 2020 年末管理超過 40 支私募基金，AUM 超 100 億元。廣發乾和是公司本金投資一級子公司，聚焦布局先進制造、半導體、醫療健康等領域。2020 年實現營收 8.9 億元，凈利潤5.6 億元，截至 2020 年末累計完成股權投資項目 142 個。注冊制改革下 PE 業務布局早、研究實力強的頭部券商較快實現業績釋放。PE 業務布局早的券商能通過 PE 子公司提前鎖定和捕捉企業客戶，形成“投資+投行”聯動。同時由于科創企業技術門檻高，項目難度提升，研究實力強勁能夠強化價值研判和風險定

3、價能力。產業長期深耕+研究實力強勁+保薦資格恢復，業績加快釋放可期。統計至 2021 年 7月末跟投項目數較靠前的 16 家券商：不難發現科創板跟投浮盈明顯且項目數較多的券商，均有較強的 PE 子公司，譬如中信證券(金石投資)、海通證券(海通開元)、中金公司(中金資本)。廣發證券由于 IPO 暫停 6 個月的影響，科創板跟投數量暫時為 6 家，但跟家數相當的券商相比，跟投浮盈明顯更多，也反映了其項目質地較好。2021 年 1 月保薦資格已經恢復，憑借長期深耕產業與強勁的研究實力，預計私募股權與另類投資業績將加快釋放。廣發證券研究實力強勁。廣發研究 2017-2020 連續獲得新財富最佳分析師評選“本土最佳研究團隊”第一名。從機構分倉傭金來看，近三年來排名持續提升，1H21 公司實現機構分倉傭金 5.4 億元，同比增 52%，排名行業第 4。未來，研究不僅作用于分倉傭金，更在助力集團財富管理轉型(資產配置與產品/管理人篩選)、PE 與投行產業鏈的價值研判等。