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1、精準施策“組合拳”，激活消費“主引擎”精準施策“組合拳”，激活消費“主引擎”2025年兩會專題系列報告之四：消費民生篇年兩會專題系列報告之四：消費民生篇2025年年3月月20日日行業研究行業研究分析師：劉樂SAC執業資格證書編碼:S0020524070001郵箱：證券研究報告證券研究報告分析師：沈曉涵SAC執業資格證書編碼:S0020524010002郵箱：分析師：單蕾SAC執業資格證書編碼:S0020524100001郵箱：分析師：朱宇昊SAC執業資格證書編碼:S0020522090001郵箱：聯系人：徐梓童郵箱：請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分目錄目錄2 第

2、一部分：從“兩會”看消費第一部分：從“兩會”看消費 第二部分：第二部分：工業類消費工業類消費 第三部分：第三部分：社服類消費社服類消費 第四部分：第四部分：農業類消費農業類消費 第五部分：風險提示第五部分：風險提示請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分3從“兩會”看消費從“兩會”看消費1請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費4“兩會”聚焦提振消費，從政策目標、任務舉措著手，旨在提振消費，發揮消費對經濟增長的拉動作用?！皟蓵本劢固嵴裣M，從政策目標、任務舉措著手，旨在提振消費，發揮消費對經濟增長的拉動作用。20

3、24年我國經濟運行“穩”的態勢鞏固延續，其中消費領域表現為物價總體平穩，居民消費價格上漲0.2%，民生保障扎實穩固，居民人均可支配收入實際增長5.1%，消費市場穩健，社零總額增長3.50%。-5%0%5%10%15%01020304050602016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024社會消費品零售總額:累計值（萬億元）社會消費品零售總額:累計同比資料來源：國家統計局，國元證券研究所圖：圖：20242024年社零總額同比增長年社零總額同比增長3.50%3.50%0%1%2%3%4%5%6%2010201120122013201420152016201

4、72018201920202021202220232024CPI:總指數:同比資料來源：國家統計局，國元證券研究所圖：圖：20242024年年CPICPI上漲上漲0.20%0.20%0%2%4%6%8%10%12%01000020000300004000050000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024居民人均可支配收入（元）居民人均可支配收入:同比資料來源：國家統計局，國元證券研究所圖：人均可支配收入持續提升圖：人均可支配收入持續提升今年發展主要預期目標是：今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長國內生產總值增

5、長5 5%左右左右；城鎮調查失業率5.5%左右，城鎮新增就業1200萬人以上；居民消費價格漲幅居民消費價格漲幅2 2%左右；居民收入增長和經濟增長同步左右；居民收入增長和經濟增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產量1.4萬億斤左右；單位國內生產總值能耗降低3%左右，生態環境質量持續改善。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費5圍繞擴大有效需求，扎實推進圍繞擴大有效需求，扎實推進“兩重”建設，加力支持“兩新”“兩重”建設，加力支持“兩新”工作，設備購置投資增長工作，設備購置投資增長15.7%15.7%，家電類商品零售額增長家電類商品零售額

6、增長12.3%12.3%。擴大有效需求兩重國家重大戰略實施重點領域安全能力建設兩新新一輪大規模設備更新新一輪消費品以舊換新-10%-5%0%5%10%15%20%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024全國:城鎮固定資產投資額設備工器具購置:累計同比資料來源：國家統計局，國元證券研究所圖：新一輪大規模設備更新加力推進，設備購置投資快增圖：新一輪大規模設備更新加力推進，設備購置投資快增15.7%15.7%-5%0%5%10%15%0200040006000800010000120002015 2016 2017 2018 2019 202

7、0 2021 2022 2023 2024零售額:家用電器和音像器材類:累計值（億元）家用電器和音像器材類商品零售類值:累計同比資料來源：國家統計局，國元證券研究所圖：新一輪消費品以舊換新加力推進，家電類商品零售額快增圖：新一輪消費品以舊換新加力推進，家電類商品零售額快增12.3%12.3%推動房地產市場止跌回穩，下調住房推動房地產市場止跌回穩，下調住房貸款利率和首付比例，居民存量房貸貸款利率和首付比例，居民存量房貸利息年支出減少約利息年支出減少約15001500億元，降低交億元，降低交易環節稅費水平，扎實推進保交房工易環節稅費水平，扎實推進保交房工作，釋放消費活力和潛力。作，釋放消費活力和潛

8、力。0%1%2%3%4%5%6%7%全國:首套平均房貸利率全國:二套平均房貸利率資料來源：國家統計局，國元證券研究所圖：陸續下調住房貸款利率圖：陸續下調住房貸款利率強化宏觀政策民生導向。堅持以人民為中心，經濟政策的著力點更多轉向惠民生、促消費，以消費提振暢通經濟循環，經濟政策的著力點更多轉向惠民生、促消費，以消費提振暢通經濟循環，以消費升級引領產業升級，在保障和改善民生中打造新的經濟增長點。以消費升級引領產業升級，在保障和改善民生中打造新的經濟增長點。推動更多資金資源“投資于人”、服務于民生，支持擴大就業、促進居民增收減負、加強消費激勵，形成經濟發展和民生改善的良性循環。強化政策民生導向，以消

9、費提振激活經濟民生良性循環強化政策民生導向，以消費提振激活經濟民生良性循環請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費620252025年擴大消費任務舉措年擴大消費任務舉措實施提振消費專項行動。（1）制定提升消費能力、增加優質供給、改善消費環境專項措施，釋放多樣化、差異化消費潛力，推動消費提質升級。（2）多渠道促進居民增收，推動中低收入群體增收減負，完善勞動者工資正常增長機制。（3）安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新。（4）從放寬準入、減少限制、優化監管等方面入手，擴大健康、養老、托幼、家政等多元化服務供給。（5）創新和豐富消費

10、場景，加快數字、綠色、智能等新型消費發展。（6）落實和優化休假制度，釋放文化、旅游、體育等消費潛力。（7）完善免稅店政策，推動擴大入境消費。（8）深化國際消費中心城市建設，健全縣域商業體系。（9）完善全口徑消費統計制度。（10）強化消費者權益保護，營造安全放心消費環境。20252025年政府工作報告中，“實施提振消費專項行動”被置于“年政府工作報告中，“實施提振消費專項行動”被置于“20252025年政府工作任務”的首條，充分彰顯國家對消費提年政府工作任務”的首條，充分彰顯國家對消費提振的高度重視，將其作為激活經濟循環、推動高質量發展的關鍵抓手。振的高度重視，將其作為激活經濟循環、推動高質量發

11、展的關鍵抓手。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費7省份省份政府工作報告關于促消費內容政府工作報告關于促消費內容安徽省實施提振消費專項行動。多渠道增加居民收入，推動中低收入群體增收減負，加大學生群體獎優助困力度，適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金和醫保財政補助標準。擴圍實施消費品以舊換新，統籌超長期特別國債爭取與消費券優化發放，帶動新能源汽車、家電家居等大宗商品消費。支持合肥市內免稅店建設。擴大服務消費，釋放健康、養老、托幼、家政等消費潛力。加快發展新型消費，實施數字消費提升行動，培育皖美消費新場景100個，建設特色產

12、業帶直播電商基地10個以上。積極發展銀發經濟、首發經濟，布局建設銀發經濟產業園區，引進全國首店、省市首店200個以上。加快培育大型商貿流通龍頭企業，支持流量商超發展。北京市大力提振消費。深化國際消費中心城市建設，開展提振消費專項行動。推動中低收入群體增收，適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金，提高城鄉居民醫保財政補助標準，進一步增強消費能力、意愿和層級。優化消費載體，持續打造大運河等國際消費體驗區，推動中關村等重點商圈改造升級，完善公園、場館、演藝空間等周邊商業配套設施規劃布局，加快國際消費樞紐建設。煥新商品消費，加力擴圍實施“兩新”政策，促進新能源車、數碼產品等綠色、信息消費，

13、加強老字號品牌創新、集合展示。擴大服務消費，增加生育養老、美麗健康等高品質服務消費供給。培育新型消費，積極發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟，擴大時尚消費，支持直播電商、即時零售等新業態發展。促進體育消費，推進全民健身公共服務體系建設，新建和更新60處群眾身邊的運動場地和健身設施，辦好中國網球公開賽、北京馬拉松等精品賽事，大力發展賽事經濟。福建省多措并舉提振消費。提升消費能力、意愿和層級，加力擴圍實施“兩新”政策，加快釋放內需潛力。提升傳統消費，持續開展“全閩樂購”、福品博覽會等活動，壯大汽車、家電、家裝廚衛等大宗消費，助力福茶、福酒、閩菜等“福品”消費，促進國貨“潮品”消費。發展新型消費，創新

14、多元化消費場景，完善健康、養老、托幼、家政、數字等服務消費支持政策，積極發展首發經濟、銀發經濟，培育新型融合消費業態，支持鼓勵網絡消費。優化消費環境，實施“放心消費在福建”行動，推進縣域商業體系建設，打造更多一刻鐘便民生活圈、智慧商圈、特色步行街，讓消費火起來、旺起來。甘肅省大力提振消費需求。全面落實“兩新”政策和提振消費專項行動，實施服務業企業三年倍增計劃，促進生活性服務業和生產性服務業雙向發力。提振傳統消費，穩住汽車、成品油等大宗消費，促進家電、餐飲等熱點消費。激發新型消費，大力發展首發經濟、冰雪經濟、平臺經濟、銀發經濟，豐富智慧商店、智慧餐廳等新零售業態，培育電子商務產業園和縣域直播電商

15、中心。擴大服務消費，加快文旅、養老、家政、育幼等消費擴容升級，大力培育線上醫療、在線教育、虛擬養老等服務業態。促進農村消費，實施第四批縣域商業建設行動，培育4個省級縣域商業“領跑縣”，推進“千集萬店”改造提升，推動農產品綜合批發市場轉型升級。創新消費場景，加快城市一刻鐘便民生活圈建設，改造提升步行街、特色餐飲街區，支持“老字號”創新發展。優化消費環境，切實保護消費者合法權益。廣東省實施提振消費專項行動。持續優化消費品以舊換新政策，繼續將手機、平板電腦、智能手表手環等納入支持范圍，穩定和擴大汽車、家電、家居等消費。實施零售業創新提升工程，激發餐飲住宿消費活力，推動更多老字號與新消費品牌跨界聯動。

16、創新多元化消費場景，促進健康、養老、托育、家政、數字等服務消費擴容提質，推動電子競技、社交電商、直播電商等健康發展，打造“粵夜粵美”夜間文旅品牌。加快廣州、深圳國際消費中心城市和6個區域消費中心城市建設，吸引培育消費平臺企業，推進智慧商圈、智慧街區、智慧門店建設，引進更多首店首發首秀首展。支持廣州、深圳建設市內免稅店，推進離境退稅“即買即退”試點。推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。廣西壯族自治區實施提振消費專項行動。推動中低收入群體增收減負，完善勞動者工資正常增長機制，提升居民消費能力、意愿和層級。適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金，提高城鄉居民醫保財政補助標

17、準。加力擴圍實施“兩新”政策。創新多元化消費場景，擴大健康、養老、托幼、家政、數字等服務消費，大力發展綠色、智能、體育等消費。積極發展首發經濟、銀發經濟。建設城市一刻鐘便民生活圈。加強“放心消費”創建。推動服務業優質高效發展。聚焦商貿、物流、文旅、創意等領域，分類制定提升服務品質的政策，培育特色服務品牌。培育壯大工業設計、知識產權服務等生產性服務業。深入推進先進制造業和現代服務業融合發展試點，加快發展服務型制造。發展生產托管、農機作業等農業社會化服務。促進平臺經濟健康發展。推動生活性服務業數字化轉型。實施降低全社會物流成本專項行動。提高物流組織化程度和效率，打造全區物流“一張網”，優化全社會物

18、流資源配置，有效降低運輸成本、倉儲成本、管理成本。建設國家物流樞紐、國家骨干冷鏈物流基地，推進南寧國家綜合貨運樞紐補鏈強鏈建設。引進培育現代物流龍頭企業，支持中小物流企業發展多式聯運、智慧物流、冷鏈物流、農村物流等特色業態。開展“廣西旅游年”活動。系統謀劃、整體部署、逐季實施、逐月推進，打造時節熱點熱線。實施文旅經濟“融百業超萬億”行動，推進200個以上投資超億元的文旅重大項目。舉辦“三月三”國際民歌邀請賽。加快建設桂林世界級旅游城市和廣西世界旅游目的地。建好長征國家文化公園（廣西段），整合開發左右江紅色旅游資源。積極發展賽事、康養旅居、郵輪、演藝、研學等旅游新增長點。開展春節等節假日增歡樂促

19、消費活動。推動邊境旅游升級發展。用好外國人過境免簽政策，促進跨境消費。大力引客入桂，讓八方游客暢游廣西、樂享消費。表：地方政府工作報告關于提振消費的內容表：地方政府工作報告關于提振消費的內容資料來源：各地政府工作報告，國元證券研究所2025年各地消費提振政策呈現“穩大宗穩大宗、促創新促創新、強服務強服務、優環境優環境”四大主線，同時結合區域特色資源（如文旅、冰雪、銀發經濟）差異化發力。一一、促進大宗商品消費促進大宗商品消費1.以舊換新政策擴圍：普遍覆蓋汽車、家電、家居、數碼產品等領域，部分省份新增廚衛煥新、電梯換裝等（如寧夏、內蒙古）。2.穩定汽車消費：支持新能源汽車推廣，優化補貼流程（如北京

20、、廣東、四川）。推動汽車“換能”（寧夏）、促進二手車流通。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費8省份省份政府工作報告關于促消費內容政府工作報告關于促消費內容貴州省大力實施提振消費專項行動。著力提升居民消費能力。制定實施新一輪促進居民增收行動方案，調整最低工資標準，完善勞動者工資正常增長機制，加大以工代賑力度，嚴格兌現惠民惠農補貼。適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金，提高城鄉居民醫保財政補助標準。進一步提振重點領域消費。加力擴圍支持消費品以舊換新，舉辦“多彩貴州歡樂購”等系列促消費活動，繼續發放消費券，加大政府引導和生產

21、企業、平臺企業等聯動促銷力度，穩步擴大汽車、家電、家居家裝等大宗消費，提振餐飲、商超等傳統消費。健全城市社區服務設施，鼓勵經營主體和社會力量提供多元化服務，持續激發養老、托育、家政等服務消費。創新舉辦“黔酒中國行”“黔酒全球行”等活動，加強產銷銜接，擴大醬香白酒消費市場。深入開展成品油“打非治違”專項整治。培育壯大新型消費。優化消費供給，大力促進數字消費、綠色消費、健康消費，積極發展首發經濟、銀發經濟、避暑經濟、演藝經濟、賽事經濟。繼續辦好馬拉松賽、自行車賽、“村超”、“村BA”等體育賽事活動，進一步釋放體育消費潛力。深入實施電子商務發展“十百千萬”工程，支持零售業數字化轉型，網絡零售額增長1

22、0%。持續改善消費條件。改造升級一批商圈、商業步行街、夜間消費集聚區，在重點旅游景區及周邊布局建設特色美食街區。新建改造鄉鎮商貿中心、集貿市場等30個以上。持續提升快遞進村服務質效。開展“守護消費”執法鐵拳行動，加強消費者權益保護。海南省大力提振消費。打造具有國際競爭力的高品質旅游項目，開工三亞國際郵輪港，推進環島旅游公路、環熱帶雨林國家公園旅游公路驛站及周邊配套建設，積極創建高A級旅游景區，培育熱帶濱海世界級旅游度假區。打造“清涼海島”名片，把旅游淡季做熱做旺。實施旅游服務質量提升年行動，健全完善旅游業監管、應急處置機制，推動旅游市場價格公開透明，深入開展“放心消費在海南”行動，大力塑造海南

23、國際化旅游服務品牌。設立一批海外旅游推廣辦事處和海外“陽光海南”旅游門店，大幅提升入境游客人數，接待國內外游客1億人次以上。把促消費和惠民生結合起來，大力實施提振消費專項行動。培育壯大新型消費，支持打造?？凇皣H演藝之都”、三亞“亞太游艇之都”、文昌“航天旅游之都”、樂城“醫療旅游之都”，開展招會招展招賽招演行動，加快推進文體旅商展聯動，培育特色消費文化，繁榮夜間經濟，打造數字消費、綠色消費、健康消費等新場景。加快發展首發經濟、銀發經濟、會展經濟、體育經濟。建成一體化縣域商業體系。深入實施消費品以舊換新政策，促進汽車、家電家居等大宗消費。河北省開展提振消費專項行動，加力擴圍實施“兩新”政策，促

24、進汽車、家電、住房等大宗消費，擴大家政服務、康養旅游、餐飲住宿等服務消費，打造商旅文體健等多業態融合消費新場景。開展“千企萬店”電商賦能行動，促進數字消費、綠色消費、健康消費。發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟。加快特色商圈建設，打造“一刻鐘便民生活圈”。深入實施縣域商業建設行動，建設一批縣級物流配送中心、鄉鎮商貿中心。上海市大力提振消費。落實提振消費專項行動，積極促進商品消費，更加注重推進服務消費擴容升級。推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。深化國際消費中心城市建設，加力擴圍實施“兩新”行動，辦好“五五購物節”、“上海之夏”國際消費季、上海旅游節、國際光影節等重大促消費活動，創

25、新線上線下相結合的多元化消費場景。大力發展首發經濟、銀發經濟、夜間經濟、直播經濟，推進新型消費、汽車消費、綠色消費，加快打造以國貨潮牌為引領的消費自主品牌。加快發展線上演播、沉浸式體驗、房車露營等新業態，推動高能級、高流量、高品質的演出、賽事、展會等落地，促進商旅文體展聯動發展。提升入境人士消費便利度，大力發展免退稅經濟，打造安全放心消費環境。四川省實施提振消費專項行動。著力提升消費能力、意愿和層級，拓寬居民收入渠道，完善勞動者工資正常增長機制，推動中低收入群體增收減負。加力落實消費品以舊換新政策，擴大政策覆蓋范圍、優化補貼申領流程、健全回收利用體系，提振汽車、家電、家居、電子產品等消費。實施

26、“消費+”行動，促進“農商文旅體教康”融合發展，打造“蜀里安逸”消費品牌體系，辦好熊貓消費節、糖酒會等系列活動。挖掘新興消費，瞄準“一老一小”需求促進服務消費，鼓勵支持網絡定制、智能篩選等個性化消費，加快發展演藝賽事、游戲電競、國風國潮、網絡微短劇等新業態，培育集聚演藝賽事運營主體和人才隊伍，建設一批特色消費創新引領集聚區。實施零售業創新提升工程，建設標志性商圈“三級百圈”，推動低效閑置商場向融合型商業轉型。建設成都市內免稅店。積極發展首發經濟、冰雪經濟、夜間經濟和銀發經濟。規范和促進平臺經濟健康發展。開展放心舒心消費環境創建行動，提升安全舒適消費體驗。培育建設世界級旅游景區、度假區，提升建設

27、天府旅游名縣，打造文旅消費創新場景、品質場景、人氣場景，發展紅色旅游、鄉村旅游、生態旅游、工業旅游、研學旅游等特色旅游新業態。挖掘“三州”全域旅游潛力，加快重大交通項目建設，完善自駕游營地、充電樁等設施，建設一批旅游驛站。用好240小時過境免簽、單方面免簽政策，擴大入境游規模。天津市統籌推進消費提振與投資提效。構建“大消費”格局，促進生活性商品消費升級、服務性消費潛力釋放和有效投資帶動的生產性消費，實施提振消費專項行動，爭取和用好“兩新”政策，用好消費金融公司牌照，注重市場化培育適應新需求的有效供給，研究開拓改善性需求的有效供給、創新提升多樣性服務消費的供給、吸引和增強外來消費的供給，豐富多元

28、化消費場景，完善消費環境，促進線上線下消費業態融合。多措并舉優化大宗消費，促進文旅、健康、養老、銀發、托育、家政等服務消費，拓展數字、綠色、智能等新型消費，推動消費擴量提質增效，加快建設國際消費中心城市。二二、發展新型消費發展新型消費1.創新消費場景：首發經濟首發經濟多地提出引進首店、首展、首秀（如北京、上海、浙江）。銀發經濟銀發經濟聚焦養老服務、康養旅居、適老化產品（如安徽、吉林、云南）。夜間經濟夜間經濟打造“夜經濟地標”“夜間消費集聚區”（如廣西、重慶、陜西）。冰雪經濟冰雪經濟北方省份（如河北、黑龍江、山西）重點發展冰雪旅游、冰雪運動。2.數字與綠色消費：培育直播電商、即時零售、平臺經濟（

29、如福建、甘肅、遼寧）。推廣綠色家電、智能家居，支持低碳出行（如山東、江蘇）。表：地方政府工作報告關于提振消費的內容表：地方政府工作報告關于提振消費的內容資料來源：各地政府工作報告，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費9省份省份政府工作報告關于促消費內容政府工作報告關于促消費內容新疆維吾爾自治區著力擴大內需，出臺自治區“兩新”政策，促進消費擴容提質，加快暢通經濟循環。積極培育消費新業態，舉辦各類商業展會；快遞進村實現全覆蓋?，F代物流業加快發展，推動烏魯木齊空港型、商貿服務型和克孜勒蘇（吐爾尕特）陸上邊境口岸型國家物流樞紐建

30、設，庫爾勒、伊犁、吐魯番等國家骨干冷鏈物流基地和16個區域物流樞紐加快建設，建成自治區網絡貨運數據監管服務平臺。旅游業快速發展，舉辦自治區旅游發展大會，實施旅游業高質量發展三年行動，充分釋放旅游優勢潛力。云南省以更精準措施促進消費。實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。完善現代商貿流通體系，實施零售業創新提升工程。擴圍支持消費品以舊換新，辦好“彩云”系列促消費活動，穩住大宗商品消費，擴大健康、養老、托幼、家政、數字等服務消費，培育綠色、智能、文旅、體育等消費熱點。積極發展首發經濟。促進平臺經濟健康發展。浙江省促進消費擴量提質。實施提振消費專項行動，力爭社會消

31、費品零售總額增長5%以上。推動中低收入群體增收減負，完善勞動者工資正常增長機制，提升消費能力、意愿和層級。拓展消費新場景新業態，培育壯大首發經濟、銀發經濟、會展經濟、演藝經濟、賽事經濟，提升商圈經濟、夜間經濟的規模和效益，打造更多精品項目、爆款IP。擴大生活性服務消費，營造放心消費環境，挖掘餐飲住宿、家政服務、養老托幼等基礎型消費，激發文化娛樂、旅游休閑、教育體育等改善型消費。推動入境游加快復蘇，優化實施口岸簽證、過境免簽、郵輪入境免簽等措施，全面提升境外游客“吃住行游購娛”便利度。加力擴圍實施“兩新”政策。加強線上線下聯動，持續推進汽車、手機、家電家居、電動自行車等消費品以舊換新和醫療設備、

32、電梯等設備更新，優化政策設計、補貼程序、兌付方式，完善“去舊更容易、換新更愿意”的高效服務機制，擴大政策受益面。推動構建房地產發展新模式。全面落實國家降利率、降首付、降稅費等政策，持續推動房地產市場止跌回穩。加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，穩妥推進現房銷售試點和“好房子”建設試點，更好滿足剛性和改善性住房需求。重慶市大力提振消費，緊扣國際消費中心城市建設，實施城市商業載體轉型升級發展行動，推出一批“江崖街洞天”消費新場景。開展“渝貨精品”培育壯大工程，加力擴圍消費品以舊換新政策，穩住汽車、家電家居等大宗消費。擴大家政、康養、托幼等服務消費，大力發展四首經濟、冰雪經濟、夜間經

33、濟，培育數字消費、綠色消費、健康消費、低空消費，營造“渝悅消費”環境。加快建設現代商貿流通體系，提質發展縣域商業，激活農村消費。持續用力推動房地產市場止跌回穩，實施推動房地產高質量發展八大提升行動，構建“人房地錢”要素聯動機制，加強“兩久”項目處置，盤活利用存量用地和商辦用房，加大收購存量商品房力度，培育發展住房租賃市場，打好保交房收官戰。建設“好房子”，完善住房保障體系，提升物業服務質量，推動構建房地產發展新模式。湖北省千方百計促進消費需求。大力實施提振消費專項行動，在穩住汽車、家電、住房等大宗消費的同時，積極培育新的消費增長點，社會消費品零售總額增長7%左右。順應服務消費快速增長趨勢，積極

34、發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟，加快數智診療、家用機器人、新一代低空飛行器等消費產品研發，培育樂享消費、智慧消費以及“展會+”“演藝+”“體育+”等多元化消費模式，爭創武漢國際消費中心城市，加快建設襄陽、宜昌區域性消費中心城市。湖南省大力提振消費。推進提振消費專項行動，提升消費能力、意愿和層級。鞏固傳統消費，持續實施“以舊換新”等系列促消費活動，擴大汽車、智能家居等消費；持續提升住宿餐飲消費，全年新增限額以上批零住餐企業1000家以上。壯大新型消費，推動康養、綠色、文旅等消費擴量提質，加大高質量體育賽事、文化演出供給，支持首發經濟、銀發經濟、夜間經濟、直播經濟發展，培育更多有“煙火氣、湖南味

35、、國際范”的消費新場景。優化消費環境，做大做強消費型平臺企業，開展現代商貿流通體系試點城市建設，支持長沙建設國際消費中心城市，推進城市一刻鐘便民生活圈建設，實施縣域商業建設行動，完善縣鄉村電子商務和快遞物流配送體系。吉林省大力提振消費。實施提振消費專項行動，更大力度釋放消費潛力。拓展傳統消費。優化消費品以舊換新政策，辦好汽博會、綠色智能家電進萬家等活動，穩定大宗消費。打造商旅文體健融合發展消費新場景，支持餐飲住宿、養老托育等服務消費。培育新型消費。大力發展數字消費、綠色消費、品牌消費、健康消費。發揮平臺經濟促消費作用，推動企業規范經營、提升質量。發展智慧商超、智慧餐廳等新業態。創新消費供給。培

36、育長春區域消費中心城市，推動步行街、商圈設施改造和業態升級。積極推進首發經濟，引進培育100個首店，打造5個夜間消費集聚區、20個夜間消費新場景。大力發展銀發經濟，拓展“冰雪避暑+中醫中藥”康養模式，支持國企積極利用財政性存量資產設施布局相關產業。優化消費環境。大力盤活政府存量低效、閑置樓宇，改造醫院病房，改善高校宿舍條件，增加公共服務功能。支持消費場所推廣智能停車、非接觸式服務等應用，提升消費體驗。落實降低全社會物流成本專項行動，推進國家物流樞紐建設，提升消費品保障能力。資料來源：各地政府工作報告，國元證券研究所三三、擴大服務消費擴大服務消費1.生活性服務業：健康健康、養老養老、托育托育、家

37、政家政為重點（如福建、貴州、西藏）。發展文旅消費文旅消費打造世界級景區（如海南、廣西、四川），舉辦特色活動（如貴州“村超”、廣西“三月三”）。體育消費體育消費建設運動場地，舉辦賽事（如北京馬拉松、湖北“賽事+”模式）。2.生產性服務業推動物流降本增效（如廣西、黑龍江、內蒙古），建設國家物流樞紐。發展工業設計、知識產權服務（如廣西、四川）。表：地方政府工作報告關于提振消費的內容表：地方政府工作報告關于提振消費的內容請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費10省份省份政府工作報告關于促消費內容政府工作報告關于促消費內容西藏自治區加力促進消費增

38、長。深入實施提振消費專項行動，著力增加中低收入群體收入，完善勞動者工資正常增長機制，提升消費能力、意愿和層級。開展“幸福西藏惠享生活”系列促消費活動，全面提振大宗商品消費。支持首發經濟、林卡經濟、演藝經濟發展，積極推動文娛旅游、體育賽事、旅居康養等“跨界消費”。建設夜間經濟地標和消費示范街區。引導西藏傳統老字號企業創新經營。支持商貿流通企業做優做強。持續降低交通物流成本。堅持線上線下消費共同發力，完善縣域商業體系，整區推進農村電商發展，推動供銷經營服務網絡提質擴面。河南省加力提振消費。實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，完善勞動者工資正常增長機制，釋放消費潛能。擴圍實施“兩新”政策

39、，更新汽車50萬輛、家電800萬臺，實施設備更新項目3000個，工業設備投資增長10%。大力發展健康、養老、托幼、家政等服務消費，培育壯大數字、綠色、智能等消費熱點，積極發展首發經濟、銀發經濟、夜間經濟、直播經濟。推動百貨店和購物中心開展“一店一策”改造，培育“小而美”“專而精”特色店鋪。支持鄭州、洛陽建設國際消費中心城市，抓好開封、鶴壁、商丘等城市一刻鐘便民生活圈全國試點，培育10個省級品牌消費集聚區，爭創10個全國縣域商業“領跑縣”。實施優化消費環境三年行動，培育一批放心商店、放心市場、放心網店、放心餐飲，著力營造安心、省心、舒心的消費環境。黑龍江省強化政策賦能促消費。實施提振消費專項行動

40、，推動中低收入群體增收減負，適當提高退休人員基本養老金、城鄉居民基礎養老金和城鄉居民醫保財政補助標準，提升消費能力、意愿和層級。用好支持消費品以舊換新超長期特別國債，加大消費券發放力度，開展汽車、家電、手機、平板電腦、百貨等領域促消費活動，千方百計提振消費市場活力。有效激發潛能增消費。創新多元化消費場景，強化餐飲、攤市等基礎型消費，發展文化、娛樂等改善型消費，擴大數字、養老、托育等服務型消費。積極發展首店、首展等首發經濟，重點發展中醫康養、智慧養老等銀發經濟，挖掘冰雪運動、冰雪旅游等冰雪消費潛力。發揮國家級旅游休閑街區示范引領作用，豐富消費業態，打造文旅消費集聚區。持續優化環境擴消費。大力完善

41、商貿流通體系，推進縣鄉村三級物流網絡節點和寄遞物流體系建設，打造一批區域農產品冷鏈物流中心。實施物流降本提質增效專項行動，推動大宗貨物運輸“公轉鐵”“公轉水”，降低全社會物流成本。創建一刻鐘便民生活圈，提高消費便利度。加快消費領域標準制修訂，提升消費服務標準化規范化水平。江蘇省全方位挖掘內需潛力。實施提振消費專項行動，多渠道增加居民收入，提升群眾消費能力、意愿和層級。進一步擴大消費品以舊換新政策覆蓋范圍，更大規模撬動汽車、家電家居、智能終端等消費品更新換代。提升“蘇新消費”活動品牌影響力，擴大健康、養老、育幼、家政等服務消費，培育銀發經濟、夜經濟，拓展首發、首店、首秀、首展等消費場景，引導電商

42、平臺開設更多江蘇產品專區，培育新的消費增長點。江西省大力提振消費。實施提振消費專項行動，創新開展“美好生活煥新季”等系列活動，更大力度推進消費品以舊換新，擴大支持范圍，優化補貼流程，全面提振汽車、家電、家具、家裝等大宗消費。擴大餐飲、住宿、養老、托育、家政和家居綜合一體化設計等服務消費，培育數字消費、綠色消費、健康消費、體育消費等新增長點，持續激活賽事經濟、演藝經濟。健全城鄉商業網絡，推進現代商貿流通體系試點，開展智慧商圈、智慧門店建設，加快培育消費新場景，力爭新增限額以上商貿經營主體2000家。實施文旅產業融合發展行動，積極參與國家旅游風景道工程建設，推進“云游江西”數字文旅一體化平臺建設，

43、爭取擴大過境免簽停留活動區域范圍，大力實施“樂游江西”“DiscoverJiangxi”文旅推廣計劃和“引客入贛”工程，強化“旅游誠信省”建設，讓“江西風景獨好”品牌叫好又叫座。遼寧省深入實施提振消費專項行動。改善消費環境，增加優質供給，擴大商品和服務消費。擴大消費品“以舊換新”政策支持范圍，促進汽車、家電、家裝等大宗消費。創新多元化消費場景，積極擴大健康、養老、托育、家政等服務消費，培育壯大數字、綠色、智能等消費新熱點。打造20個“遼寧優品”品牌。支持傳統商業改造升級，煥新老字號、老品牌。提升鞍山岫玉、阜新瑪瑙等特色資源價值。大力發展銀發經濟、會展經濟、首發經濟和夜經濟。整合資源、創新模式，

44、打通快遞進村、出村障礙，促進網紅經濟、平臺經濟健康發展。寧夏回族自治區加力擴大傳統消費，持續抓好餐飲、家政、養老、托育等服務消費，加快推進汽車“換能”、家電“換智”、廚衛“煥新”、電梯“換裝”和手機、平板電腦等數碼產品“換代”。加力壯大新型消費，積極發展首發經濟、銀發經濟、冰雪經濟、休閑經濟、假日經濟等，推動直播電商、網絡購物等線上線下融合發展。加力提振文旅消費，圍繞建設國際旅游目的地，召開全區文化和旅游高質量發展大會，深入實施景區強基煥新、文旅要素提升、文旅深度融合、特色品牌塑造、客源市場拓展、服務質量提優、鄉村旅游提質“七大行動”。青海省激發消費活力。大力實施提振消費專項行動，推動中低收入

45、群體增收減負，完善勞動者工資正常增長機制，適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金和醫保財政補助標準，提升消費能力、意愿和層級。穩住大宗商品消費，加力擴圍實施消費品以舊換新政策，讓消費者得到更多實惠。擴大健康、養老、托育、家政、數字等服務消費，加快構建城市“一刻鐘”便民服務消費圈，實施城市商業提質、零售業創新提升工程，打造8市州多業態融合服務消費場景，構建智慧商圈、智慧街區、智慧門店，培育“年輕力”“她經濟”“文藝范”等時尚型商業，發展流光溢彩夜間經濟。資料來源：各地政府工作報告，國元證券研究所四四、優化消費環境優化消費環境1.完善商業網絡：建設“一刻鐘便民生活圈”（如河北、河南、青

46、海）。改造升級商圈、步行街（如北京、江西、新疆）。推進縣域商業體系建設，打通農村消費“最后一公里”（如甘肅、河南、云南）。2.提升消費體驗：推廣智慧商超、非接觸式服務（如吉林、青海）。開展“放心消費”行動，加強消費者權益保護（如福建、貴州、浙江）。表：地方政府工作報告關于提振消費的內容表：地方政府工作報告關于提振消費的內容請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費11省份省份政府工作報告關于促消費內容政府工作報告關于促消費內容內蒙古自治區要緊緊抓住國家加力擴圍實施“兩新”政策的機遇。在設備更新上，發揮技術、能耗、排放、安全等標準的牽引作用，

47、推動工業設備、建筑機械、老舊電梯、營運貨車等“應換盡換”。特別是盯住區內外風電光伏設備、老舊電機更新迭代需要，借力釋放我區永磁電機、新能源裝備制造等優勢產能。在消費品以舊換新上，把促消費與惠民生結合起來，簡化補貼申領程序，全面激發新能源汽車、智能家居、數碼產品等領域消費意愿和需求。要緊緊抓住以人為本的新型城鎮化的機遇。全區有280萬農牧民在城鎮轉移就業，要實施好新一輪農牧業轉移人口市民化行動，推動轉移支付、要素配置等與農牧業轉移人口市民化掛鉤，在住房、教育、醫療、社保、交通等方面提供更好服務。群眾對“好房子、好小區”充滿期待，要提升住房建設和物業管理水平，推廣老舊小區自主更新、房地產現房銷售等

48、新模式，因城施策出臺購房激勵政策，充分釋放剛性和改善性住房需求。要進一步改善居民生活環境，加快建設宜居韌性智慧城市，著力推動市政基礎設施數字化改造、智能化升級，改造老舊小區1291個、各類管網1500公里，以市場化模式再建設一批便民充電樁。要緊緊抓住民生服務需求增長帶來的機遇。我區60歲以上老年人平均每年新增30萬，還有63萬失能老人、158萬殘疾人、40萬3歲以下嬰幼兒，養老、育幼、照護、家政等服務是有需求的，關鍵問題是高質量供給不足，“好阿姨”、“好護工”不好找、用不起、留不住，有保障有品質的專業機構也不多。要圍繞養老托育、家政服務等領域，開展大規模、針對性強的職業教育和技能培訓，打造一批

49、信得過的專業機構、叫得響的服務品牌。要重視發展銀發經濟，聚焦老年人多樣化需求，豐富旅居養老、商業養老、互助養老、醫養結合等業態，進一步增進老年人福祉。兒童消費往往“一人帶全家”，要順應科學育兒、親子服務、主題游樂等消費趨勢，創新場景業態，提升服務品質。要緊緊抓住國內大循環帶來的機遇。內蒙古人口相對少、消費能力有限，抓消費既要盯區內、也要盯區外。我區1100多種“蒙”字標好產品，在全國有市場、有需求，關鍵要適應現代消費新趨勢，用好直播帶貨、短視頻營銷、首發首店等新模式，把我區綠色特色高品質的產品推向全國。我區每年接待游客近3億人次，這些送上門來的消費還有很大潛力可挖，要開發更多帶有“內蒙古味道”

50、的服裝服飾、手工藝品、文創商品、綠色美食，讓每一位游客都能帶走一份稱心如意的“伴手禮”。各地都要下功夫吸引周邊地區更多人來我區旅游消費，享受我們的服務、購買我們的產品，既打卡又刷卡。大力發展會展經濟，做好以展促銷、以展促商、產展融合，更好拉動消費、集聚產業。山東省著力實施提振消費行動。認真落實國家擴圍支持消費品以舊換新等政策，制定擴大消費一攬子措施。突出抓好商品消費升級、服務消費提質、新型消費培育、消費場景創新，開展一系列優惠活動，組織“百縣千企萬店”促消費重點活動1000場。優化換新消費補貼流程，完善配套服務，做大新能源汽車、智能家電、數碼產品、家裝家居等消費規模。培育壯大首發經濟、銀發經濟

51、、健康服務，提升數智、綠色等融合消費水平。加快發展平臺經濟，建設一批“好品山東”電商中心。創新推出特色旅游專列，激活“文旅+交通”消費新業態。積極打造演藝、賽事、國潮、電競等新場景。深化“放心消費”行動，提升消費品質。山西省激發消費潛能。開展提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。加力擴圍實施“兩新”政策，促進大宗商品消費。豐富服務消費供給，打造精品晉菜，引進高品質酒店、品牌餐飲店，鼓勵發展民宿經濟、假日經濟，擴大健康、養老、托育等服務消費。促進數字消費、綠色消費。發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟。培育現代零售體系，引導老字號創新發展。支持消費互聯網平臺企業挖掘市

52、場潛力，開展“名品出晉”網絡品牌培育行動，建設優質直播基地。創新多元消費場景，構建智慧商圈和街區，釋放“谷子經濟”活力，拓展商旅文體健消費新空間。實施“千集萬店”改造工程，完善鄉村e鎮運營機制，激發農村消費活力。陜西省大力提振消費。開展提振消費專項行動，深化“秦樂購”消費促進年活動，加力擴圍實施消費品以舊換新，擴大汽車、家電、數碼產品和家裝廚衛等大宗消費。完善并提升住房建設標準，加大“好房子”供給，滿足多層次住房需求。制定促進服務消費高質量發展實施方案，豐富多元化消費場景，健全健康、養老、托幼、家政等服務消費支持政策，積極挖掘數字、綠色、智能新型消費潛力。加快發展首發經濟、銀發經濟、平臺經濟、

53、夜間經濟，完善現代商貿流通體系，擴大特色農產品電商消費，提升“吃住行游購娛”服務品質，釋放文旅消費潛能。嚴厲打擊損害消費者權益行為，進一步優化消費環境。資料來源：各地政府工作報告，國元證券研究所五五、特色政策與區域亮點特色政策與區域亮點海南打造國際旅游消費中心，建設郵輪港、環島旅游公路。西藏發展林卡經濟、演藝經濟，整區推進農村電商。內蒙古推廣“蒙”字標產品，吸引周邊游客消費。重慶推出“江崖街洞天”消費新場景，發展低空消費。上海深化國際消費中心城市建設，發展免退稅經濟。六六、共性策略共性策略1.增收減負：提高養老金、醫保補助標準，完善工資增長機制（如北京、廣西、青海）。2.產業融合：推動商旅文體

54、展聯動（如上海、湖南、四川）。3.數字化轉型：支持零售業數字化，發展電商直播（如福建、江西、陜西）。表：地方政府工作報告關于提振消費的內容表：地方政府工作報告關于提振消費的內容請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費12提出代表提出代表/委員委員具體建議具體建議洪明基委員（合興集團）優化消費券設計，分層精準發放（小額通用券+大額定向券+主題券），動態調節滿減額度，實現線下無感核銷和實時結算。韓保江委員（中央黨校）提高基層工資水平，擴大中等收入群體；完善社保體系，消除醫療、養老等后顧之憂。丁佐宏委員（月星集團）建議延長消費品以舊換新補貼政策

55、實施時間，擴大補貼商品范圍至家電、汽車、家裝等領域，并加強社區宣傳力度。江浩然委員（恒銀科技）建議將消費補貼擴展至綠色、智能、健康類產品，引導消費向高端化、綠色化轉型。魏新委員（山東省新聯會）建議繁榮文旅消費，打造沉浸式文旅新場景（如“重走梁林路”線路），推動非遺產業與年輕消費群體結合。張懿宸委員（中信資本）倡導將餐飲業設備更新納入稅收優惠目錄，促進數智化、綠色化升級。張春生委員（民政部原副部長）建議發展“銀發經濟”，將適老化改造納入以舊換新政策，優化養老產品供給趙長龍委員（民進天津市委會）提出利用AI分析消費偏好，深耕細分市場（如國潮、適老化產品），完善“15分鐘生活圈”配套。劉永好委員（新

56、希望集團）完善農村寄遞物流體系，深化“快遞進村”，釋放農村消費潛力周云杰代表（海爾集團）提出構建國家級工業場景數據庫，推動AI賦能制造業升級，降低中小企業智能化成本。董明珠代表（格力電器）將個稅起征點提高至1萬元/月，減輕中低收入群體負擔，釋放消費潛力。張學武代表（鹽津鋪子）嚴格市場準入，打擊制假售假，整治“內卷式”低價競爭。設立研發基金支持企業創新，推動湖南休閑食品產業全球化。提高個稅起征點至1萬元，增加居民可支配收入。郭興田代表（萬華生態）推廣整家整裝模式，提高補貼資金占比至12%以上，取消補貼范圍限制。鼓勵環保裝修和綠色工業化定制（提高補貼比例）。建立數字化監管平臺，簡化流程，實現補貼實

57、時結算。戴立忠代表（圣湘生物）將健康消費納入國家促消費政策重點領域；加強生命科技創新，鼓勵醫療機構和企業利用大數據、人工智能等技術賦能健康消費；完善政策支持及金融支持體系。表：兩會期間部分關于消費的議案及建議內容表：兩會期間部分關于消費的議案及建議內容資料來源：新京報，中國日報網，澎湃新聞，證券時報，中國城市報等，國元證券研究所2025年兩會的重點提案從多個方面，針對消費促進提出建議：提升消費能力提升消費能力：通過提高基層工資水平、擴大中等收入群體、完善社保體系、降低個稅起征點等措施，增加居民可支配收入，減少預防性儲蓄，從而提升消費能力。優化消費券設計優化消費券設計：分層精準發放消費券，動態調

58、節滿減額度，實現線下無感核銷和實時結算，提高消費券的使用效率和吸引力，促進消費增長。促進消費升級促進消費升級：鼓勵發展數字消費、綠色消費、智能消費等新興消費領域，推動傳統消費升級換代，滿足居民日益多樣化、個性化的消費需求。擴大消費領域擴大消費領域：延長消費品以舊換新補貼政策實施時間，擴大補貼商品范圍，加強社區宣傳力度，促進家電、汽車、家裝等領域的消費；鼓勵繁榮文旅消費，打造沉浸式文旅新場景，推動非遺產業與年輕消費群體結合，豐富消費體驗。改善消費環境改善消費環境：嚴格市場準入，打擊制假售假，加強市場監管，維護消費者合法權益，營造良好的消費環境。挖掘農村消費潛力挖掘農村消費潛力：完善農村寄遞物流體

59、系，深化“快遞進村”，發展“快遞經濟”，推動農村消費市場的發展；加強農村基礎設施建設，改善農村居民生活環境，提高農村居民消費意愿和能力。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費13 展望未來，我們從工業類消費、社服類消費、農業類消費三個領域探索投資機遇展望未來，我們從工業類消費、社服類消費、農業類消費三個領域探索投資機遇工業類消費：工業類消費：20252025年安排超長期特別國債年安排超長期特別國債30003000億元支持消費品以舊換新，覆蓋汽車、家電、數碼產品等領域，政策延續并擴圍，補貼力億元支持消費品以舊換新，覆蓋汽車、家電、數碼產品

60、等領域，政策延續并擴圍，補貼力度翻倍。度翻倍。20242024年以舊換新政策帶動耐用品消費超年以舊換新政策帶動耐用品消費超1.31.3萬億元，家電、汽車、消費電子等品類銷售額顯著增長。萬億元，家電、汽車、消費電子等品類銷售額顯著增長。20252025年政策貫穿全年，預年政策貫穿全年，預計效果更顯著。計效果更顯著。1 1）家電投資策略：政策激活內需動能，中高端產品更為受益）家電投資策略：政策激活內需動能，中高端產品更為受益-高端化與新品類：一級能效產品銷售額占比超90%，中高端價位產品受益明顯。新品類如內衣褲洗衣機、廚房空調、游戲電視等細分賽道增長迅速。-出海與全球化：中國家電企業加速海外布局，

61、東南亞、中東等新興市場滲透率提升。2024年家電出口高景氣，關注國際化布局領先的企業。-AI賦能：AI技術推動家電智能化，如AI陪伴機器人、智能交互家電等，預計2030年全球AI陪伴市場規模達1500億美元。2 2）消費電子投資策略：國補與換機周期共振、疊加）消費電子投資策略：國補與換機周期共振、疊加AIAI催化，行業復蘇有望延續催化，行業復蘇有望延續-蘋果產業鏈：蘋果產業鏈受益于AIPhone、折疊機等創新，關注核心部件供應商。-AI眼鏡：AI眼鏡成新增長點，2024年全球出貨量同比增210%。3 3）汽車投資策略：政策加持下，銷量基本面有托底保障，看好高階智駕和科技共振）汽車投資策略：政策

62、加持下，銷量基本面有托底保障，看好高階智駕和科技共振-兩會報告指出要深入推進戰略性新興產業融合集群發展。電動智能車、AI、人型機器人、飛行汽車的融合集群有利于戰略新興產業持續突破。建議結合自研與并購兩個方向，關注汽車產業鏈三重科技共振的機會。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費14 展望未來，我們從工業類消費、社服類消費、農業類消費三個領域探索投資機遇展望未來，我們從工業類消費、社服類消費、農業類消費三個領域探索投資機遇社服類消費：社服類消費：健康、養老、托幼、家政、托育以及文旅等方向或是重點，關注社服、商貿零售等行業配置機會。健康、

63、養老、托幼、家政、托育以及文旅等方向或是重點，關注社服、商貿零售等行業配置機會。兩會重視服務消費，關注社區家庭服務、新型消費、文旅消費，從供給提質角度做出全方位部署，較24年進一步細化。后續央地協同有望結合各地特點，圍繞新場景、新業態持續給予支持，包括發展首發經濟、銀發經濟、冰雪經濟、直播經濟、提升入境消費等。我們認為服務消費估值修復有望先行，彈性可期，隨著一系列供給側提質專項行動的落地內需市場有望回暖，緩解客單價下行壓力和內卷化“競爭”，帶動基本面改善。建議關注以下方向：1 1）新零售、新業態及受益首發經濟政策提振的）新零售、新業態及受益首發經濟政策提振的IPIP衍生品賽道；衍生品賽道；2

64、2）受益文旅消費提振的頭部）受益文旅消費提振的頭部OTAOTA平臺及冰雪經濟熱點催化標的。平臺及冰雪經濟熱點催化標的。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分從“兩會”看消費從“兩會”看消費15 展望未來，我們從工業類消費、社服類消費、農業類消費三個領域探索投資機遇展望未來，我們從工業類消費、社服類消費、農業類消費三個領域探索投資機遇農業類消費：兩會在糧食等重要農產品穩產保供方面，強調穩定糧食播種面積，提升單產與品質；在強化農業科技應用上，首次提出農業新質農業類消費：兩會在糧食等重要農產品穩產保供方面，強調穩定糧食播種面積，提升單產與品質；在強化農業科技應用上，首次提出

65、農業新質生產力；持續將鄉村振興作為核心任務；持續重視農業與生態保護的融合。生產力；持續將鄉村振興作為核心任務；持續重視農業與生態保護的融合。1 1）糧食安全戰略下投資機遇：）糧食安全戰略下投資機遇：關注寵物飼料、特種飼料、功能性飼料等高景氣細分賽道；疫病防控強化背景下，布局飼料原料檢測、質量安全管控體系建設，順應飼料安全監管趨勢，搶占高品質飼料市場；非糧飼料加速替代玉米、豆粕，關注具備技術優勢、規?；a能力及產業鏈協同效應的企業。2 2）農業科技領域投資機遇：）農業科技領域投資機遇：（1）智慧種植與養殖：物聯網、傳感器技術應用于農田監測、畜禽養殖環境調控，精準管理水肥、病蟲害，提升產出效率；

66、設施農業（智能溫室、垂直農場）通過環境自動化控制，突破地域限制，市場需求持續增長。（2）智能農機裝備：自動駕駛拖拉機、無人機植保、收獲機器人等機械化裝備，解決勞動力短缺問題，政策推動農機智能化升級，高端裝備替換空間大。（3）農業數字化平臺：農業大數據服務平臺、產銷對接電商平臺，整合種植、流通、銷售全鏈條數據，優化供應鏈效率，助力農產品品牌化運營。（4）種業科技：生物育種、基因編輯技術加速新品種研發，應對糧食安全需求，商業化落地前景廣闊。（5）綠色農業技術：精準灌溉、有機肥替代、農業碳減排技術，契合可持續發展趨勢，政策扶持力度大。3 3）鄉村振興戰略下投資機遇：）鄉村振興戰略下投資機遇：一是布局

67、縣域冷鏈物流與智能化倉儲中心建設；二是關注農村直播電商培訓服務；三是參與縣域共享農產品加工中心建設；四是把握民營農業企業“走出去”配套服務機遇。4 4）生態農業領域投資機遇：）生態農業領域投資機遇：推廣種養循環、有機農業，有機農場（盈利模式多樣）、有機食品等領域潛力大。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分16工業類消費工業類消費2請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分172.1 2.1 耐用品消費：耐用品消費：以舊換新支持力度擴大，補貼成效顯著以舊換新支持力度擴大，補貼成效顯著請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分

68、“提振消費”成兩會關鍵詞，消費品以舊換新支持力度擴大“提振消費”成兩會關鍵詞，消費品以舊換新支持力度擴大18 25年3月全國兩會在北京召開，本次政府工作報告將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”擺在全年十大任務的首位。25年政府報告全文中，“消費”一詞提及32次，相較去年政府工作報告增加11次，頻率創歷史新高。財政政策安排上，25年加大支持力度。發行超長期特別國債1.3萬億（比上年增加3000億元），其中“安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新”,相較于2024年的以舊換新支持力度增長一倍。資料來源：各地政府官網，政府工作報告，國元證券研究所表：表：2024&20252

69、024&2025年中央和地方“首要任務”對比年中央和地方“首要任務”對比表：“擴內需”表述對比和變化表：“擴內需”表述對比和變化2025年政府工作報告2025年政府工作報告2024年政府工作報告2024年政府工作報告2025年3月5日2025年3月5日2024年3月5日2024年3月5日大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求，內需求，實施提振消費專項行動，實施提振消費專項行動，安排超長期安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新特別國債3000億元支持消費品以舊換新積極擴大有效投資。今年中央預算內投資擬安積極擴大有效投資。今年中央預算內投資

70、擬安排7350億元，優化地方政府專項債券管理機制排7350億元，優化地方政府專項債券管理機制。更大力度支持“兩重”建設更大力度支持“兩重”建設著力擴大國內需求，推動經濟實現良性循環。把實著力擴大國內需求，推動經濟實現良性循環。把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。從增加收入、優化供給、減少限制性措施等起來。從增加收入、優化供給、減少限制性措施等方面綜合施策，激發消費潛能方面綜合施策，激發消費潛能積極擴大有效投資。發揮好政府投資的帶動放大效積極擴大有效投資。發揮好政府投資的帶動放大效應，重點支持科技創新、新型基礎設施、節能減排應，重點支

71、持科技創新、新型基礎設施、節能減排降碳，加強民生等經濟社會薄弱領域補短板降碳，加強民生等經濟社會薄弱領域補短板會議時間會議時間擴內需擴內需政策領域政策領域 25年政府工作報告首要任務 25年政府工作報告首要任務 24年政府工作報告首要任務 24年政府工作報告首要任務大力提振消費大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求、提高投資效益，全方位擴大國內需求大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力北京北京以經濟體制改革為牽引，在重點領域關鍵環節取得新突破以經濟體制改革為牽引，在重點領域關鍵環節取得新突破持續提升首都功能，推動京津冀協同發展取得新

72、的更大進展，持續提升首都功能，推動京津冀協同發展取得新的更大進展，上海上海大力提振大力提振消費消費，著力提高投資效益，著力提高投資效益進一步加快建設“五個中心”,提升城市能級和核心競爭力進一步加快建設“五個中心”,提升城市能級和核心競爭力天津天津堅持區域一體化、京津同城化，持續推動京津冀協同發展走深走實堅持區域一體化、京津同城化，持續推動京津冀協同發展走深走實 全力推動京津冀協同發展走深走實，在取得更多成果成效上展現新作為全力推動京津冀協同發展走深走實，在取得更多成果成效上展現新作為江蘇江蘇進一步鞏固和增強經濟回升向好態勢進一步鞏固和增強經濟回升向好態勢全力推動經濟持續回升向好全力推動經濟持續

73、回升向好浙江浙江發揮政策引導保障支撐作用，最大程度把政策紅利轉化為發展動力發揮政策引導保障支撐作用，最大程度把政策紅利轉化為發展動力 聚焦聚力提升政策引導保障成效聚焦聚力提升政策引導保障成效福建福建堅持自立自強，跑出科技創新加速度、塑造發展新動能堅持自立自強，跑出科技創新加速度、塑造發展新動能全面提升全面提升產業體系現代化水平產業體系現代化水平廣東廣東做實粵港澳大灣區“一點兩地”全新定位，更好發揮高質量發展動做實粵港澳大灣區“一點兩地”全新定位，更好發揮高質量發展動力源作用，深入實施“灣區通”工程，做強橫琴澳門、前海、南沙力源作用，深入實施“灣區通”工程，做強橫琴澳門、前海、南沙等重大合作平臺

74、等重大合作平臺做實“一點兩地”全新定位，加快建設世界級的大灣區、發展最好的灣做實“一點兩地”全新定位，加快建設世界級的大灣區、發展最好的灣區，更好發揮粵港澳大灣區支撐帶動作用區，更好發揮粵港澳大灣區支撐帶動作用河北河北聚力抓投資聚力抓投資促消費促消費，推動經濟持續穩定增長，推動經濟持續穩定增長深入實施重大國家戰略，推動京津冀協同發展和雄安新區建設邁上新臺階深入實施重大國家戰略，推動京津冀協同發展和雄安新區建設邁上新臺階山東山東在全方位擴大在全方位擴大內需內需上下功夫、求實效上下功夫、求實效抓實抓好以科技創新引領抓實抓好以科技創新引領現代化產業體系現代化產業體系建設建設海南海南著力推進自貿港建設

75、進入新階段，加快實現封關運作著力推進自貿港建設進入新階段，加快實現封關運作更大力度推動經濟回升向好更大力度推動經濟回升向好安徽安徽持續用力擴大持續用力擴大內需內需，鞏固和增強經濟回升向好態勢，鞏固和增強經濟回升向好態勢一體推進教育強省、科技強省、人才強省建設，強化高質量發展基礎支撐一體推進教育強省、科技強省、人才強省建設，強化高質量發展基礎支撐湖北湖北在全方位擴大在全方位擴大內需內需上持續加力，切實鞏固經濟穩中向好發展態勢上持續加力，切實鞏固經濟穩中向好發展態勢聚焦塑造發展新動能新優勢，切實做強科技創新硬核支撐聚焦塑造發展新動能新優勢，切實做強科技創新硬核支撐湖南湖南全力推動經濟持續回升向好全

76、力推動經濟持續回升向好推進教育高質量發展推進教育高質量發展山西山西聚焦推動經濟持續回升向好全方位擴大聚焦推動經濟持續回升向好全方位擴大有效需求有效需求堅持擴大需求和優化供給相結合，著力鞏固增強經濟回升向好態勢堅持擴大需求和優化供給相結合，著力鞏固增強經濟回升向好態勢江西江西充分挖掘釋放充分挖掘釋放有效需求有效需求潛力，促進經濟循環暢通潛力，促進經濟循環暢通深入推進新型工業化，加快構建體現江西特色和優勢的深入推進新型工業化，加快構建體現江西特色和優勢的現代化產業體系現代化產業體系河南河南更大力度推動全方位擴大更大力度推動全方位擴大內需內需提升創新能級，建設國家創新高地提升創新能級，建設國家創新高

77、地黑龍黑龍江江大力提振大力提振消費消費培育壯大具有龍江特色優勢的培育壯大具有龍江特色優勢的現代化產業體系現代化產業體系吉林吉林聚焦全方位擴大國內需求著力促聚焦全方位擴大國內需求著力促消費消費擴投資擴投資堅持以科技創新推動產業創新，加快構建具有吉林特色優勢的堅持以科技創新推動產業創新，加快構建具有吉林特色優勢的現代化產業現代化產業體系體系遼寧遼寧搶抓政策機遇，全方位擴大內需搶抓政策機遇，全方位擴大內需壯大經濟實力，在保持經濟趕超勢頭上攻堅突破。統籌擴大內需和優化供壯大經濟實力，在保持經濟趕超勢頭上攻堅突破。統籌擴大內需和優化供給，推動消費和投資相促進、鍛長板和補短板齊發力，全力推動經濟穩中給，推

78、動消費和投資相促進、鍛長板和補短板齊發力，全力推動經濟穩中向好向好內蒙內蒙古古實施重大項目謀劃行動，堅定不移抓投資實施重大項目謀劃行動，堅定不移抓投資全力以赴抓政策落地全力以赴抓政策落地陜西陜西提振信心穩定預期，全方位擴大提振信心穩定預期，全方位擴大有效需求有效需求強化創新引領，加快構建強化創新引領，加快構建現代化產業體系現代化產業體系甘肅甘肅大力提振大力提振消費需求消費需求更大力度實施“四強”行動更大力度實施“四強”行動青海青海著力建設美麗青海推動實現生態功能最大化著力建設美麗青海推動實現生態功能最大化聚焦創建美麗中國先行區，奮力推動更高水平保護聚焦創建美麗中國先行區，奮力推動更高水平保護寧

79、夏寧夏堅持以特色優勢產業為支撐在經濟高質量發展上實現新突破堅持以特色優勢產業為支撐在經濟高質量發展上實現新突破堅持穩中求進，突出經濟發展質量效益堅持穩中求進，突出經濟發展質量效益廣西廣西”促銷費促銷費“+”惠民生“+”惠民生“產業振興加快構建產業振興加快構建現代化產業體系現代化產業體系重慶重慶聚力打造西部地區高質量發展先行區，在服務全國發展大局中展現聚力打造西部地區高質量發展先行區，在服務全國發展大局中展現新擔當新擔當縱深推進成渝地區雙城經濟圈建設，合力打造帶動全國高質量發展的重要縱深推進成渝地區雙城經濟圈建設，合力打造帶動全國高質量發展的重要增長極增長極四川四川全方位擴大全方位擴大內需內需，

80、穩住經濟大盤，穩住經濟大盤推動成渝地區雙城經濟圈建設走深走實，牽引和帶動區域協調發展推動成渝地區雙城經濟圈建設走深走實，牽引和帶動區域協調發展貴州貴州全方位擴大全方位擴大有效需求有效需求全力建設全力建設現代化產業體系現代化產業體系云南云南統籌統籌消費消費和投資，加快釋放內需潛力和投資，加快釋放內需潛力著力發展實體經濟，加快建設著力發展實體經濟，加快建設現代化產業體系現代化產業體系西藏西藏堅決維護社會和諧穩定堅決維護社會和諧穩定堅持聚人心促團結，全力維護和諧穩定堅持聚人心促團結，全力維護和諧穩定新疆新疆加快重點領域和關鍵環節改革，不斷激發經濟發展內生動力和活力加快重點領域和關鍵環節改革，不斷激發

81、經濟發展內生動力和活力 堅持農業農村優先發展，扎實推進鄉村全面振興堅持農業農村優先發展，扎實推進鄉村全面振興西西部部東東北北地區地區央央中中東東部部中中部部請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分中央：中央：2424年以來以舊換新政策回顧年以來以舊換新政策回顧19 2424年以來，以舊換新政策經歷了三個階段：年以來，以舊換新政策經歷了三個階段：1 1）階段一）階段一始于24年3月份政府工作報告，政策以鼓勵為主，提出提振智能網聯新能源汽車、電子產品等大宗消費；2 2）階段二）階段二從7月中央政治局會議開始，政策更加積極，安排1500億元左右超長期特別國債資金，支持方向包括

82、家電/汽車以舊換新、舊房裝修、廚衛改造、居家適老化改造等，資金分配到各地方，各地方按照產業特點有較大幅度自主權；3 3）階段三）階段三從9月中央政治局會議開始，對政策的執行流程加以優化，12月的中央經濟工作會議將擴大內需提升至重點工作首位，第三階段執行力度和范圍加大，成效更為顯著。資料來源：政府工作報告，政府官網，國元證券研究所圖圖：重點消費政策回顧：重點消費政策回顧表：中央部委“以舊換新”部分相關政策文件表：中央部委“以舊換新”部分相關政策文件請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分地方：積極響應，對以舊換新政策實施更加靈活地方：積極響應，對以舊換新政策實施更加靈活2

83、0地方兩會積極跟隨中央，“大力提振消費”成地方兩會積極跟隨中央，“大力提振消費”成為多數省份為多數省份25年度首要任務年度首要任務。例如河北提出“聚力抓投資促消費”，湖南“全力推動經濟持續回升向好”的主要抓手之一也是消費。廣西年度首要重點工作聚焦“促消費+惠民生”，吉林和黑龍江同樣將提振消費作為年度首要重點工作。25年各地在做好消費品以舊換新政策方面加力擴圍，上海、河北、廣東、湖南等多個省份均提到要擴圍實施“兩新”工作。黑龍江提到“加大消費券發放力度，開展汽車、家電、手機、平板電腦、百貨等領域促消費活動”。河南量化性提出“更新汽車50萬輛、家電800萬臺”。資料來源：各地政府官網，國元證券研究

84、所表：表：2424年各地方以舊換新政策的靈活實施年各地方以舊換新政策的靈活實施地區地區品類品類補貼方式補貼方式安徽家電、家裝廚衛、電動自行車、汽車1.對于個人消費者購買冰箱、洗衣機等8類家電產品以及洗碗機、凈水機等12類家裝廚衛產品，1級能效（水效）標準的上述產品給予產品銷售價格20%的補貼，2級能效（水效）標準的上述產品給予產品銷售價格15%的補貼。每件補貼不超過2000元。2.對交回個人名下老舊電動自行車并換購鋰離子蓄電池電動自行車新車給予銷售價格15%補貼、最高500元；鉛酸蓄電池電動自行車新車給予銷售價格20%補貼、最高600元。3.對個人消費者乘用車置換更新進行不同檔位給予6000元

85、/輛到15000元/輛的補貼，購買新能源車的在上述各檔基礎上增加補貼3000元。廣東手機、平板、智能穿戴、汽車1.對個人消費者購買手機補貼標準為產品銷售價格的10%,每件補貼不超過1000元；平板、智能穿戴設備補貼標準為產品銷售價格的15%,每件補貼不超過2000元。2.對個人消費者乘用車置換更新進行不同檔位給予8000元/輛到15000元/輛的補貼，購買新能源車的在上述各檔基礎上增加補貼1000元。浙江家電、智能家居消費、居家適老化1、鼓勵各地結合實際，合理增加烘干機、吸塵器等補貼品類。促進智能家居消費：對個人消費者購買智能家居產品，按照剔除所有折扣優惠后成交價格的15%予以立減優惠，每位消

86、費者每類產品可補貼1件、不超過2000元。2、推進以舊換新居家適老化改造，對購置相關物品和材料給予購置價格50%的補貼，80周歲以上的老年人家庭上浮10%,補貼金額最高不超過2萬元。鄭州家居家電通過第三方平臺，向經過審核的購房者推送5000元家居家電消費券。包含2000元消費券1張，1000元消費券2張，500元消費券2張，可在京東、蘇寧、海一等鄭州市內超570家參加活動的線上線下家居家電商家核銷使用，滿面額即可使用、可與商家提供的打折、減免優惠疊加使用。湖南家電、電動自行車對購買2級及以上能效或水效標準的家電產品，補貼產品銷售（成交）價格的15%，對購買1級及以上能效或水效標準的產品，額外再

87、給予產品銷售（成交）價格5%的補貼。沒有規定能效或水效的產品補貼標準為產品銷售（成交）價格的15%。全國范圍內每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過2000元。對符合補貼條件對象的每輛電動自行車新車給予500元定額資金補貼。西藏高原炊具、家裝產品鼓勵消費者將舊炊具（含舊廚電）以舊換新購買高原多功能系列烹飪炊具產品，按照滿1000減200元、滿500減100元、滿300減60元給予以舊換新補貼。對個人消費者購買綠色智能家居產品的，按照滿500元減100元、滿1500元減300元、滿2000元減400元、滿3000元減600元、滿5000元減1000元發放家裝廚衛以舊換新消費券。請務必閱讀正

88、文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分2424年以舊換新政策成效顯著年以舊換新政策成效顯著21 20242024年下半年是以舊換新政策成效漸顯的轉折點。年下半年是以舊換新政策成效漸顯的轉折點。在一攬子政策支持下，耐用品消費（家電、汽車、消費電子等）已出現明顯改善。根據國務院政策例行吹風會信息，2024年全年汽車更新超660萬輛，帶動汽車銷售額9200多億元；受益于補貼的八大類家電產品5600多萬臺，帶動銷售額2400億元；家裝廚衛以舊換新帶動相關產品銷售額約1200億元；電動自行車以舊換新銷售額超過37億元。資料來源：iFind，政府官網，國元證券研究所圖圖：24Q424Q4社零

89、增速顯著優于社零增速顯著優于Q3Q3圖：家電、家具商品零售額月度漲跌幅圖：家電、家具商品零售額月度漲跌幅圖：圖：2424年以舊換新補貼直接撬動消費杠桿年以舊換新補貼直接撬動消費杠桿 以舊換新效果整體從幾個方面體現：以舊換新效果整體從幾個方面體現：1）消費品以舊換新帶動相關產品消費超1.3萬億元，24年政策直接撬動杠桿約為7.7倍；2）2024Q4社會零售總額增速明顯優于Q3，其中直接受補貼政策影響的家電、通訊器材、家具等商品零售額明顯受益。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分2525年補貼政策延續并擴圍，提振效果有望進一步凸顯年補貼政策延續并擴圍，提振效果有望進一步

90、凸顯22延續并擴圍：延續并擴圍：25年1月，國家發改委、財政部發布文件，將原有8類補貼家電擴圍到12類，將數碼產品首次納入補貼，并擴大汽車以舊換新范圍；3月政府工作報告中，提出安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新,相較于24年政策力度增長一倍。中央財政目前已預下達25年消費品以舊換新資金810億元至各地，支持做好政策持續實施的銜接工作，25年將把各地執行情況納入分配機制，向實施較好的地區傾斜。相比24年以舊換新政策成效主要集中在下半年，2025年財政補貼貫穿全年，成效有望更加顯著，耐用消費品有望拉動整個消費板塊的復蘇拐點來臨。預計25年將延續對汽車、家電、數碼產品等耐用品的消費補貼

91、，且有望更有針對性地向新能源汽車、智能汽車、綠色智能家電、與AI應用相結合的耐用消費品等領域重點傾斜，以聚焦和鼓勵新質生產力的發展。資料來源：各地政府官網，國元證券研究所表：表：2525年延續家電國補的部分地方政策梳理年延續家電國補的部分地方政策梳理各地方各地方25年延續家電國補的部分地方政策梳理25年延續家電國補的部分地方政策梳理北京市2024 年已納入國家家電以舊換新政策支持范圍的 8 類產品，自 2025 年 1 月 1 日起繼續實施以舊換自 2025 年 1 月 1 日起繼續實施以舊換新補貼政策新補貼政策，補貼標準與 2024 年保持一致。上海市2024 年已納入國家家電以舊換新政策支

92、持范圍 8 大類產品，自 2025 年 1 月 1 日起繼續實施以舊換自 2025 年 1 月 1 日起繼續實施以舊換新補貼政策。新補貼政策。安徽省根據安徽省 2025 年家電“煥新”工作統一安排，為切實做好消費品以舊換新銜接工作，加力政策落實，合肥市商務局擬開展 2025 年合肥市家電“煥新”補貼發放工作，自 2025 年 1 月 5 日開始自 2025 年 1 月 5 日開始，對個人消費者購買冰箱、洗衣機、電視等 7 類家電產品給予以舊換新補貼，每件補貼不超過 2000 元。湖北省2024 年 12 月 31 日，據湖北省商務廳，2025 年湖北省家電以舊換新將于 2025 年 1 月 1

93、 日正式上2025 年湖北省家電以舊換新將于 2025 年 1 月 1 日正式上線線，智能家電補貼品類再擴容，涵蓋 12 類大家電、N 類其他家電，單件/單次最高補貼 2000 元。江蘇省在全省開展 2025 年蘇新消費家電以舊換新專項活動，涵蓋 8（國家規定品類）+36（江蘇增加品類）類家電產品。陜西省自 2025 年 1 月 1 日起自 2025 年 1 月 1 日起，在國務院明確新的消費品以舊換新政策前，各市區商務主管部門要按照加力支持消費品以舊換新政策標準，繼續開展消費品以舊換新工作繼續開展消費品以舊換新工作。吉林省按照吉林省商務廳發布的關于 2025 年吉林省家電以舊換新工作政策銜接

94、的通知要求，各市將于2025 年 1 月 1 日起正式啟動 2025 年家電以舊換新第一批活動2025 年 1 月 1 日起正式啟動 2025 年家電以舊換新第一批活動。四川省從 2025 年 1 月 1 日起，四川家電以舊換新國補繼續實施2025 年 1 月 1 日起，四川家電以舊換新國補繼續實施，電視、空調等 8 大品類均繼續在列其中。補貼標準方面，將延續 2024 年相關政策（如單臺家電至高 20%補貼，至高 2000元等）。2025 年，全省將統一采取“補貼立減”方式，不再需要消費者先申請后等待補貼。河北省2025 年消費品以舊換新工作將與 2024 年接續實施2025 年消費品以舊換

95、新工作將與 2024 年接續實施，政策銜接期內，汽車、家裝、電動自行車三個品類補貼范圍延續 2024 年已經參與以舊換新補貼的商品，家電品類補貼范圍為商務部規定的“八類”家電產品，相關補貼標準延續 2024 年補貼標準。貴州省 從 2025 年 1 月 1 日起從 2025 年 1 月 1 日起至 2025 年家電以舊換新政策出臺前，具體補貼品類、補貼標準暫按 2024 年暫按 2024 年政策執行。政策執行。山東省自 2025 年 1 月 1 日起至山東省 2025 年消費品以舊換新正式文件印發之日為政策銜接期，銜接期內汽銜接期內汽車、家電、電動自行車、家裝廚衛類補貼政策延續實施車、家電、電

96、動自行車、家裝廚衛類補貼政策延續實施，各品類補貼標準延續 2024 年標準不變，補貼申領時間、方式不變。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分232.22.2家電家電：政策激活內需動能，中高端產品更為受益政策激活內需動能，中高端產品更為受益請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分家電行業政策梳理，家電行業政策梳理，24H224H2以來逐步發力并擴圍以來逐步發力并擴圍242424年下半年以來家電以舊換新政策逐步細化并擴圍年下半年以來家電以舊換新政策逐步細化并擴圍：24年7月，政策明確對個人消費者購買2級及以上能效或水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空

97、調、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機等8類家電產品給予以舊換新補貼。補貼標準為產品銷售價格的15%，對購買1級及以上能效或水效標準的產品，額外再給予產品銷售價格5%的補貼。每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過2000元。25年1月，對家電的補貼由24年的8類擴充至12類，新增微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲納入補貼范圍。圖圖：24H224H2以來家電政策細化并逐步擴圍以來家電政策細化并逐步擴圍資料來源：政府官網，政府工作報告，各地方政府工作報告，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分國補成效顯著，家電社零增速持續領跑國補成效顯著，家電社零增速持續領

98、跑25 以舊換新政策有效激發了消費潛力，24年下半年家電行業迅速升溫。根據奧維云網數據，2024年我國家電零售市場規模達9027億元，同比+5.9%，其中國補迅速發酵的24Q4家電內銷市場零售額達2897億元，同比+22.5%。國補帶動家電社零增速領跑，24年12月家電社零總額1133億元，同比+39%，創年內月同比增速新高。圖圖：2424年家電以舊換新補貼進程年家電以舊換新補貼進程圖圖：我國歷年家電規模及同比：我國歷年家電規模及同比圖圖：我國：我國2424年各季度家電零售額及同比年各季度家電零售額及同比圖圖：2424年以來家電各個月社會零售總額及增速年以來家電各個月社會零售總額及增速%資料來

99、源：iFind，商務部，奧維云網，巨量引擎，國元證券研究所圖圖：2424年換新前后部分品類增長對比年換新前后部分品類增長對比請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分國補成效顯著，中高端價位帶產品更為受益國補成效顯著，中高端價位帶產品更為受益26 從細分品類來看，冰箱、空調和洗衣機等大型家電受益更為明顯，其中一級能效產品為以舊換新的主要受益品類。根據商務部數據，2024年以舊換新一級能效產品銷售額占比達到90%以上。從價格帶來看，中高端價位段產品結構明顯。在國補的加持下，中高端價位產品一方面可以獲得相對更高的補貼額度，對消費者具備吸引力；一方面中高價格帶產品自帶優質產品屬

100、性，易提高用戶認同度和傳播率。推測由于消費者群體畫像的差異，線下這一趨勢相較于線上更為明顯。圖圖：2424年分品類家電零售規模及同比增速年分品類家電零售規模及同比增速圖圖：2424年部分品類高端價位段產品占比有明顯提升年部分品類高端價位段產品占比有明顯提升資料來源：iFind，商務部，奧維云網，巨量引擎，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分家電投資建議：結構性布局家電投資建議：結構性布局&高景氣度方向高景氣度方向&新成長點新成長點27 我們認為，傳統家電作為周期性行業，更換周期較長，國補的刺激一定程度上是對未來一段時間內部分家電需求的透支，未來政策對需

101、求的刺激效應或邊際遞減未來政策對需求的刺激效應或邊際遞減，因此應合理看待國補延續與行業持續高增長之間的關系。傳統家電作為存量行業，我們認為未來布局應該遵循以下三個方向：圖圖：部分品類家電高端產品銷售額同比增長率：部分品類家電高端產品銷售額同比增長率圖圖：典型家電新品類內容搜索趨勢：典型家電新品類內容搜索趨勢資料來源：GfK，奧維云網，巨量引擎，中國家電網，國元證券研究所 高端化：家電作為滲透率極高的剛需產品，我國消費者對產品質量的要求相較于家電普及期有明顯提高。因此在家電換新周期中，中高端家電產品對于我國消費者的吸引力提升，未來高端家電市場成長潛力更大，家電市場或產生更顯著的結構性分化。新品類

102、：當前消費者日常需求精細化，對細分場景的家電需求提升，比如內衣褲洗衣機、廚房空調、游戲電視等，有望帶動細分賽道的涌現和壯大。本輪家電以舊換新主要對二級能效及以上的家電產品給予補貼，也進一步刺激了中高端市場的增長。建議關注憑借更強的品牌力、創新能力、豐富的產品布局和符合能效標準的高質量產品力而率先受益的頭部企業及產業鏈。結構性布局：高端化結構性布局：高端化&新品類新品類結構性布局：新品類和高端化 高景氣度方向：出海 尋找新的成長點：AI賦能游戲電視內衣褲洗衣機廚房空調開放式耳機針對游戲電商人群，更流暢、更清晰，帶來更有沉浸感的游戲體驗。搜索量同比67%67%搜索量同比84%84%搜索量同比227

103、%227%搜索量同比1271%1271%針對母嬰人群/女性群體，關注她們注重清潔健康的特點針對廚房夏天做飯熱、客廳空調無法兼顧的場景運動場景下出汗，戴入耳式耳機容易引起耳道不適，基于此打造的耳機。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分家電投資建議：結構性布局家電投資建議：結構性布局&高景氣度方向高景氣度方向&新成長點新成長點28 我國家電品牌依托完善的產業鏈，產品具備性價比優勢，同時創新能力及推新節奏突出，擴張全球市場份額過程中極具優勢。新興市場家電滲透率較低，未來市場空間大。2024年中國家電企業加快了海外投資建廠的步伐，完善海外制造的布局，東南亞、中東、中北美洲、

104、南美洲等國家地區是投資建廠的重點。24年家電出口高景氣，或受益于主要出口國處于補庫周期，疊加美加征關稅帶動我國家電企業搶出口，短期來看，出口市場或面臨高基數的壓力，需著重把握周期拐點，但我國家電的全球化道路有望繼續深化。建議關注國際化布局領先的公司。圖圖：家電月度出口量及同比增速：家電月度出口量及同比增速圖圖：美國家具家電類零售商：美國家具家電類零售商&制造商庫存周期變動制造商庫存周期變動圖圖：頭部公司的全球化布局：頭部公司的全球化布局資料來源：iFind，美的官網，國元證券研究所高景氣度方向：出海高景氣度方向：出海約21個月請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分家電

105、投資建議：結構性布局家電投資建議：結構性布局&高景氣度方向高景氣度方向&新成長點新成長點29 AI有望通過信息數據搜集和算法優化，驅動家電產品力不斷迭代，解決消費者潛在痛點，并有望推動家電突破傳統形態，重塑全新智能家電品類。例如AI陪伴機器人的出現，可為老年及兒童等群體提供情感支持，ARKInvest預測2030年全球AI陪伴市場規模有望達1500億美元。當前家電品牌競相發力“AI+家電”模式，加速AI賦能下的家電智能化進程。例如科沃斯對外投資眾多軟硬件公司，逐漸布局具身機器人領域；石頭新品中已經融入了AI功能，使產品能夠智慧交互，動態避障；海信電視正式接入DeepSeek，且支持R1和V3版

106、本自由切換等，建議關注積極擁抱AI的家電企業。圖圖：AIAI帶動家電產品新形態的出現帶動家電產品新形態的出現圖圖：AIAI與家電的結合與家電的結合資料來源：蘋果，36Kr,中國家電網，國元證券研究所尋找新的成長點：尋找新的成長點：AIAI賦能賦能請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分302.32.3消費電子消費電子：國補與換機周期共振、疊加國補與換機周期共振、疊加AIAI催化，行業復蘇有望延續催化，行業復蘇有望延續請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分2525年初政策系統性發力，手機中年初政策系統性發力，手機中4 4-6k6k元價位段最為受益

107、元價位段最為受益31 我國對數碼產品以舊換新的政策支持從2024年8月開始密集出臺，地方試點先行并在2025年初形成系統性發力態勢。25年1月8日，發改委、財政部聯合發布通知，擴大兩新政策實施范圍，開始實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表（手環）等數碼產品按售價15%進行補貼（單件最高500元）。1月20日起，全國各地已陸續開始實施。根據京東平臺數據，40006000元價位的手機符合補貼的最高限額，成為目前國補實施期間銷售額占比最高的價位帶，占比達53%。圖圖：2525年初消費電子國補政策系統性發力年初消費電子國補政策系統性發力資料來源：政府官網，政府工作報告，各地

108、方政府工作報告，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分廠商積極配合發力，消費電子國補成效已現廠商積極配合發力，消費電子國補成效已現32 隨消費電子領域“國補”細則落地，積極效應已有所顯現。根據官方引用數據，春節期間（1月28日至2月4日），全國數碼產品銷售量突破450萬臺，銷售額占消費品以舊換新總銷售額的45%，其中手機銷售額141億元，同比+182%。手機廠商和經銷商主動降低部分機型零售價，以更好利用補貼帶來的換機潮。根據counterpoint數據，25年1月國內手機市場銷量約2900萬部，同比+17.6%，華為、vivo和小米分列前三，總銷量占比近

109、53.8%。圖圖：24&2524&25農歷年期間我國手機周度銷量變化對比農歷年期間我國手機周度銷量變化對比圖圖：我國智能手表手環：我國智能手表手環2525年年1 1月線上銷量同比月線上銷量同比+32%+32%（百萬部）（百萬部）圖圖：國補期間平臺顯示價格變化：國補期間平臺顯示價格變化資料來源：Counterpoint，IDC，京東，洛圖科技，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分國補與換機周期共振疊加國補與換機周期共振疊加AIAI催化，換機需求被加速激發催化，換機需求被加速激發33 我國上一輪消費電子用戶換機高峰約在20-21年，根據全球智能手機平均換機

110、周期4.25年來計算，24-25年迎來本輪換機高峰。國補政策擴圍增加了手機等數碼產品，政策刺激疊加產品周期共振，市場熱度被進一步激發。AI手機的加速推出進一步催化換機需求。根據Canalys數據，2024年AI手機出貨量將大幅增長，全年AI手機占全球智能手機出貨量約16%，到2028年滲透率有望達到54%。DeepSeek的出現讓市場看到AI降本增效的可能，加速了大模型和硬件整合進程，我們認為擁有用戶流量的終端廠商（手機、可穿戴等）有望更快受益于AI的商業化進程。圖圖：全球：全球AIAI手機出貨量滲透率預測手機出貨量滲透率預測圖圖：24Q324Q3全球全球AIAI手機廠商出貨量排名手機廠商出貨

111、量排名資料來源：Canalys，國元證券研究所排名廠商出貨量(mn)市場份額1蘋果32.161%2三星1325%3小米3.67%4vivo2.24%5榮耀0.82%2024Q3全球AI手機頭部廠商排名2024Q3全球AI手機頭部廠商排名請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分國補持續發力，多重利好下消費電子有望延續行業復蘇態勢國補持續發力，多重利好下消費電子有望延續行業復蘇態勢34 當前以手機為代表的消費電子產品復蘇態勢已明確。從2024年初以來，我國智能手機市場連續實現四個季度同比正向增長，全年出貨量2.86億部，同比+5.3%，市場已逐步回暖。從上游芯片供應商的反饋

112、來看，24Q4開始，消費、互聯、手機等補單、急單較多，客戶補庫意愿高，芯片作為消費電子產品端最上游風向標，訂單情況對下游消費電子產品的復蘇也起到一定的指引。預計25年在國補刺激疊加AI催化等多重利好下，手機等消費電子市場有望進一步延續強勢復蘇的態勢，并帶動上游供應鏈的業績上行。圖圖：2525年年1 1月我國平板電腦線上市場月度銷量顯著回升（百萬臺）月我國平板電腦線上市場月度銷量顯著回升（百萬臺）圖圖：我國各季度手機出貨量及同比：我國各季度手機出貨量及同比資料來源：iFind，國家統計局，IDC，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分消電投資建議：長期看好

113、蘋果產業鏈消電投資建議：長期看好蘋果產業鏈&AI&AI眼鏡投資機會眼鏡投資機會35 長期來看，我們認為蘋果憑借其在AppleIntelligence技術架構上的領先性，及在“生態+算力”方面的獨特競爭優勢，有望最先受益于AI在端側落地開啟的消費電子新周期，并對端側及云端創新起到引領作用。25年開始蘋果迎來創新大周期，AIphone、折疊機、AI穿戴、MR設備、智能家居等創新落地，有望給蘋果產業鏈供應商帶來業績向上彈性。建議關注蘋果產業鏈核心受益部件及相關企業。圖圖：iPhone17BomiPhone17Bom成本結構性上升帶來產業鏈機會成本結構性上升帶來產業鏈機會圖圖：蘋果正形成以：蘋果正形成

114、以iPhoneiPhone為核心的為核心的AIAI硬件生態硬件生態資料來源：蘋果官網，各公司公開信息，國元證券研究所預測蘋果產業鏈蘋果產業鏈圖圖：AppleIntelligenceAppleIntelligence的先進技術構架的先進技術構架欣旺達欣旺達請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分消電投資建議：長期看好蘋果產業鏈消電投資建議：長期看好蘋果產業鏈&AI&AI眼鏡投資機會眼鏡投資機會36 AI眼鏡可實時獲取豐富信息，并通過顯示或語音完成交互，或為多模態AI終端的最佳入口。根據Counterpoint數據，受Ray-bonMeta眼鏡強勁需求帶動，24年全球智能眼

115、鏡出貨量同比增長210%，市場首次突破200萬部大關。25年也將迎來AI眼鏡上市出貨的高峰，有望對需求端產生催化。預計小米、字節、三星等品牌廠商也有望在25-26年成為AI眼鏡市場的核心玩家，蘋果AI眼鏡26年進入NPI階段。近期上海市將AR/AI眼鏡納入數碼產品補貼范疇，消費者最高可享受15%的直接價格補貼，單件產品補貼上限為500元。補貼帶動AI眼鏡價格帶下探，降低消費者門檻，有助于加強消費者培育，加速AI眼鏡在我國市場的滲透率提升。建議關注AI眼鏡滲透率提升趨勢下帶動芯片/模組，顯示方案、光波導材料、鏡片等方向的增量機會。圖圖：國內各廠商紛紛對：國內各廠商紛紛對AIAI眼鏡進行布局眼鏡進

116、行布局資料來源：蘋果官網，各公司公開信息，國元證券研究所預測AIAI眼鏡眼鏡AI眼鏡AI眼鏡說明說明售價售價閃極AI眼鏡帶攝像頭，1600萬像素，采用云天勵飛大模型，訊飛語言模型999元起加南AI眼鏡帶攝像頭，500萬像素，僅29.2g1388元回車科技&Looktech帶攝像頭，1300萬像素，可搭載ChatGPT 4o、Claude和Gemini大模型，需連接手機使用AI功能199美元影目X系列帶攝像頭，1600萬像素，搭載展銳W517芯片ROKID glasses與暴龍眼鏡合作，帶攝像頭，1200萬像素，搭載阿里通義大模型2499元小度AI眼鏡帶攝像頭，1600萬像素，采用文心大模型25

117、H1上市小米AI眼鏡帶攝像頭，與歌爾合作25Q2上市XREAL ONE帶攝像頭，1200萬像素,支持原生 3DoF3299元億境虛擬AI拍照眼鏡億道信息自有品牌，1200萬像素25Q1量產李未可 MetaLens chat無攝像頭，采用自主研發大模型WAKE_AI699元華為智能太陽鏡無攝像頭，采用盤古大模型2299元魅族MYVU AR眼鏡無攝像頭，搭載Flyme AI大模型2499元圖圖：RayRay-bonMetabonMeta眼鏡眼鏡BOMBOM拆分，關注產業鏈機會拆分，關注產業鏈機會模塊部件數量金額（美元）供應商規格主板CPU155高通驍龍AR1 Gen1存儲器111佰維存儲2+32G

118、B eMCP,采用ePOP封裝Wi-Fi&藍牙芯片11.2高通電源管理芯片43.4高通、亞德諾等音頻芯片10.6亞德諾MCU23.5恩智浦等射頻芯片22/PCB16華通其他元器件15.8/傳感器IMU、觸摸條等13.9意法半導體等攝像頭19舜宇、索尼IMX681，1200萬像素聲學揚聲器23歌爾麥克風52.5歌爾結構件/散熱鏡片213雷朋結構件/3長盈精密等散熱膜、導熱膏等/0.9/電池及充電倉充電倉117.5飛毛腿等電池12德賽154mAh其他包裝15/組裝/15合計163.3請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分372.42.4汽車汽車：政策加持下，看好高階智駕政

119、策加持下，看好高階智駕&出海方向出海方向請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分省/市省/市政策開始/活動發政策開始/活動發布時間布時間政策/活動名稱政策/活動名稱目標市場目標市場主要內容主要內容上海市2025年1 月1日汽車以舊換新置換更新政策繼續+GO享松江汽車消費嘉年華燃油/新能源2025年將繼續開展汽車以舊換新活動，在2025年汽車以舊換新政策發布前購買新車的消費者，請參照2024年汽車以舊換新補貼申請政策指南，留存相關證明材料。自2024年11月15日起至2025年2月15日(均含當日)個人消費者在上海松江區購買小客車，可申請一次性補貼3000元。補貼名額共計

120、10000個，先到先得，用完為止。安徽合肥市2024年11月29日2024年合肥市汽車新購消費券發放活動燃油/新能源本次汽車消費券發放總額4400萬元，對于燃油車，購車發票金額在5萬元以上不同檔位的可享有1000元/輛到5000元/輛的補貼，購買新能源車的在上述各檔基礎上增加補貼1000元。貴州省2024年11月16日貴州省全力推動經濟持續回升向好若干政策措施+貴州省商務廳關于跨年度銜接開展2025年商務領域消費品以舊換新的公告燃油/新能源加大汽車以舊換新、酒車聯動疊加政策宣傳力度，對個人消費者報廢或轉讓名下舊乘用車，購買新能源汽車的最高補貼標準提高到1.95萬元，購買燃油車或符合條件的二手乘

121、用車(含二手新能源車)最高補貼標準提高到1.9萬元。將國四柴油貨車、出租汽車、駕駛培訓教練車等納入以舊換新支持范圍。從2025年1月1日起至2025年汽車置換更新補貼政策出臺前，貴州省汽車換（報廢）更新補貼活動按2024年汽車置換（報廢）更新政策執行。從2025年1月1日起至2025年國家汽車報廢更新補貼政策出臺期間，消費者報廢本人名下符合條件舊車并購買符合條件新車的給予一次性補貼。政策體量政策體量&補貼范圍不斷擴大，新一輪地方性補貼政策開啟補貼范圍不斷擴大，新一輪地方性補貼政策開啟38 國家的補貼政策體量不斷擴大。2022年對汽車購置稅的減免政策全年累計免征新能源汽車車輛購置稅879億元；2

122、024年中央累計安排1500億國債資金用于“兩新”領域，地方配套167億以上；2025年1月第一批消費品以舊換新的810億資金已經下達地方，25年政府工作報告“安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新”。補貼力度、范圍持續增加。2024年的汽車報廢更新補貼由1萬元、7000元兩檔提升至2萬元、1.5萬元。2025年汽車報廢更新補貼已擴展至部分國四標準。從地方性政策來看，24年11月份開始，多地開啟新一輪消費刺激政策，其中上海、安徽省、貴州省等地方政策刺激力度較大。表：表：24&2524&25年汽車以舊換新政策對比年汽車以舊換新政策對比資料來源：政府官網，政府工作報告，國元證券研究所領域

123、領域2024年政策2024年政策2025年政策2025年政策汽車報廢更新 報廢舊車要求：報廢舊車要求：2011年6月30日前注冊登記的汽油乘用車、2013年6月30日前注冊登記的柴油及其他燃料乘用車，或2018年4月30日前注冊登記的新能源乘用車 購買新車要求：購買新車要求：納入減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車 補貼標準：補貼標準：新能源乘用車2萬元、燃油乘用車1.5萬元 報廢舊車要求：報廢舊車要求：2012年6月30日前注冊登記的汽油乘用車、2014年6月30日前注冊登記的柴油及其他燃料乘用車，或2018年12月31日前注冊登記的新能源乘用車 購

124、買新車要求及補貼標準：購買新車要求及補貼標準：同2024年汽車置換更新 中央安排超長期特別國債資金，支持地方開展乘用車置換更新，各地自主確定補貼標準、補貼條件和實施方式 中央層面增加補貼標準上限和轉讓車輛持有時間要求增加補貼標準上限和轉讓車輛持有時間要求，其他要求各地自主實施 補貼上限：補貼上限：新能源車不超過1.5萬/車，燃油車不超過1.3萬/車 持有時間：持有時間：最遲不得晚于2025年1月8日老舊營運貨車報廢更新補貼 報廢國三及以下排放標準營運類柴油貨車 報廢國四國四及以下排放標準營運類柴油貨車補貼標準按照關于實施老舊營運貨車報廢更新的通知（交規劃發202490號）執行新能源城市公交車及

125、動力電池更新補貼 每輛車平均補貼6萬元 每輛車平均補貼8萬元8萬元。各地可保持動力電池更新補貼標準基本穩定，并自主確定車輛更新補貼標準表：地方積極響應，多地刺激力度較大（以部分地區為例）表：地方積極響應，多地刺激力度較大（以部分地區為例）請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分政策補貼效果顯著，對新能源汽車拉動更明顯政策補貼效果顯著，對新能源汽車拉動更明顯39 24年4月報廢更新補貼細則公示后，全國報廢汽車回收量顯著增長，24Q4部分月份同比增速超100%，帶動24年全年報廢回收量遠超23年。以舊換新政策對淘汰老舊國三車型以及技術落后的新能源車型效果顯著。24年上半年以

126、舊換新政策推出后，乘用車銷量整體反應不佳；隨24年7月政策開始加碼，乘用車銷量顯著抬升，其中對新能源汽車拉動效應更為顯著。圖圖：2424年補貼不同階段乘用車銷量變化年補貼不同階段乘用車銷量變化圖圖：全國報廢汽車回收量增速：全國報廢汽車回收量增速資料來源：CAM，中國物資再生協會，商務部，國元證券研究所時效新能源乘用車2.0升及以下燃油乘用車1萬元7000元補貼標準第一輪補貼政策刺激力度較小第一輪補貼政策刺激力度較小2024年4月24日-12月31日時效新能源乘用車2.0升及以下燃油乘用車2萬元2萬元1.5萬元1.5萬元2024年7月25日-12月31日補貼標準第二階段補貼加碼第二階段補貼加碼請

127、務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分以舊換新政策加持下，新勢力車企以舊換新政策加持下，新勢力車企2525年銷量目標樂觀年銷量目標樂觀40 24年在以舊換新背景下，疊加新能源下鄉趨勢，我國乘用車市場零售銷量2289萬輛，同比+5.5%。其中12月零售銷量同比+12%，主要受益于年末各大車企沖擊業績目標，疊加政策的密集催化，帶動汽車市場熱度攀升。中國汽車戰略與政策研究中心預測，2025年以舊換新政策有望帶動汽車零售額增加5800億元。在政策影響下，小米、鴻蒙智行、蔚來等新勢力車企對25年提出了更為樂觀的銷量目標。圖圖：我國乘用車月度銷量及同比增速：我國乘用車月度銷量及同比

128、增速資料來源：CAM，iFind，國家統計局，國元證券研究所圖圖：各車企銷量表現及銷量目標：各車企銷量表現及銷量目標圖圖：我國汽車歷年銷量：我國汽車歷年銷量請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分投資建議：汽車行業開啟發展新階段，看好高階智駕投資建議：汽車行業開啟發展新階段，看好高階智駕&出海方向出海方向41 從產業生命周期規律看我國當前的汽車行業所處位置：第第一曲線一曲線傳統燃油車進入成熟期，并逐步開始國內收縮、海外發展的道路；第二曲線第二曲線新能源車滲透率逼近50%臨界點，進入成長中后期，增長壓力增大，行業競爭激烈；以自動駕駛為代表，包羅多個相關領域的“第三曲線第三

129、曲線”快速開啟?！耙耘f換新”等消費政策為汽車銷量提供托底力量，汽車產業鏈加快在AI/智能駕駛、人形機器人、飛行汽車等新科技方向競爭圖圖：我國汽車行業當前所處產業周期的位置：我國汽車行業當前所處產業周期的位置資料來源：蓋世汽車研究院，MichaelGMcMiUanetal.Investments：PrinciplesofPortfolioandEquityAnalysis，第二曲線：跨越S型曲線的二次增長，創造性破壞的力量，國元證券研究所圖圖：20242024年新勢力廠商高階智駕標配率較高（萬輛）年新勢力廠商高階智駕標配率較高（萬輛）高階智駕：關注智駕平權趨勢下的產業性機遇高階智駕：關注智駕平權

130、趨勢下的產業性機遇 2025年政府工作報告中，智能網聯新能源汽車定位為新一代智能終端，標志著汽車產業從交通工具向智能移動空間的范式轉變。2024為L3落地元年，目前我國L3立法逐漸明晰，智駕芯片為高階智駕提供了算力基礎，端到端技術逐步升級，在設計頂層與技術底層的合力推動下，高階智駕滲透率快速提升。建議關注品牌引領以及新技術新場景的開發，如強綜合品牌力的華為鴻蒙智行、小米等跨界造車企業及其產業鏈等。企業企業L2/L2+/L2+L2/L2+/L2+ADAS配套量ADAS配套量L2/L2+/L2+L2/L2+/L2+ADAS滲透率ADAS滲透率其中：NOA標其中：NOA標 配搭載量 配搭載量標配NO

131、A標配NOA滲透率滲透率比亞迪152.341.6%5.11.4%吉利109.357.5%2.21.2%奇瑞57.644.5%7.45.7%長城56.683.0%5.27.6%長安54.739.3%8.25.9%理想理想50.450.4100.0%100.0%50.450.4100.0%100.0%賽力斯 賽力斯38.838.893.5%93.5%36.636.688.2%88.2%廣汽23.735.3%1.52.2%蔚來蔚來22.722.7100.0%100.0%20.620.690.5%90.5%零跑19.672.2%2.810.3%小鵬小鵬17.017.099.3%99.3%12.112.

132、170.8%70.8%上汽乘用車15.512.0%2.21.7%東風乘用車14.340.3%0.92.7%小米13.7100.0%北汽12.059.8%0.84.1%請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分投資建議：汽車行業開啟發展新階段，看好高階智駕投資建議：汽車行業開啟發展新階段，看好高階智駕&出海方向出海方向42端到端高階智駕本身即是一種人工智能技術?！皟蓵眻蟾嫣岢鲆掷m推進“人工智能”行動，支持大模型廣泛應用,大力發展智能網聯新能源汽車。人工智能與自動駕駛的發展將持續共振移動機器人與電動智能汽車技術工藝高度同源。在感知層，二者的智能導航的硬件（激光雷達、攝像頭

133、等）與軟件（感知導航算法）趨同；在決策層，二者均需用云端進行數據處理和模型訓練，依賴算法模型做路徑規劃；在執行層，則均采用智能控制系統實現汽車或機器人的運動。大量汽車產業鏈企業加速開啟人型機器人新賽道飛行汽車在零部件環節與智能駕駛算法方面同樣與汽車具備相似性。能源與動力系統方面，電池、電機、驅動器等與新能源汽車重合度較高，且主要供應商也與電動汽車供應商有較高重合度。飛控系統、航電設備中雖然有自身獨有的部分，但包括攝像頭、激光雷達、導航系統以及智能座艙等多個層面均與智能駕駛有相似性。兩會報告指出要深入推進戰略性新興產業融合集群發展。電動智能車、AI、人型機器人、飛行汽車的融合集群有利于戰略新興產

134、業持續突破。建議結合自研與并購兩個方向，關注汽車產業鏈三重科技共振的機會。表表：汽車與移動機器人技術相似：汽車與移動機器人技術相似資料來源：飛行邦，國元證券研究所繪制圖圖：飛行汽車產業鏈圖譜：飛行汽車產業鏈圖譜科技共振：智能電動車與科技共振：智能電動車與AI/AI/人型機器人人型機器人/飛行汽車共振飛行汽車共振資料來源：地理信息技術集成，ofweek,高工移動機器人,高工智能汽車,禹合資產,艾瑞咨詢,國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分43社服類消費社服類消費3請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分兩會重視服務消費，關注供給提

135、質兩會重視服務消費，關注供給提質44兩會重視服務消費，關注社區家庭服務、創新消費場景、文旅消費，從供給兩會重視服務消費，關注社區家庭服務、創新消費場景、文旅消費，從供給提質提質角度做出全方位部署，角度做出全方位部署，較較2424年進一步細化年進一步細化。2025年政府工作報告對促進服務消費做出多方面部署。一是從放寬準入、減少限制、優化監管等方面入手,擴大健康、養老、托幼、家政等多元化服務供給；二是創新和豐富消費場景,加快數字、綠色、智能等新型消費發展；三是落實和優化休假制度,釋放文化、旅游、體育等消費潛力；四是完善免稅店政策,推動擴大入境消費。相較前一年政府工作報告，對促消費目標的措辭表述從“

136、激發消費潛能”升級為“釋放多樣化、差異化消費潛力”，重視新型消費的意味明顯；對于社區家庭服務、新型消費、文旅消費等服務消費的措辭表述在“積極培育”、“擴容提質”的基礎上進一步細化，明確從供給側發力，提出“放寬準入、減少限制、優化監管”以及“創新和豐富消費場景”；與此同時報告也明確提出加大服務業投資力度，注重以政府性投資帶動民間投資，有望推動一系列民生相關服務消費的供給升級，改善居民生活品質，從而進一步帶動內需擴容。表：表：20252025年政府工作報告對于服務消費以及新場景、新業態的部署進一步細化年政府工作報告對于服務消費以及新場景、新業態的部署進一步細化20252025年年20242024年

137、年工作任務大力提振消費、提高投資效益,全方位擴大國內需求。促進消費和投資更好結合,加快補上內需特別是消費短板,使內需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨。著力擴大國內需求，推動經濟實現良性循環。把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，更好統籌消費和投資，增強對經濟增長的拉動作用。消費端實施提振消費專項行動。制定提升消費能力、增加優質供給、改善消費環境專項措施,釋放多樣化、差異化消費潛力,推動消費提質升級。多渠道促進居民增收,推動中低收入群體增收減負,完善勞動者工資正常增長機制。安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新。從放寬準入、減少限制、優化監管等方面入手,擴大健康、養老、

138、托幼、家政等多元化服務供給。創新和豐富消費場景,加快數字、綠色、智能等新型消費發展。落實和優化休假制度,釋放文化、旅游、體育等消費潛力。完善免稅店政策,推動擴大入境消費。深化國際消費中心城市建設,健全縣域商業體系。完善全口徑消費統計制度。強化消費者權益保護,營造安全放心消費環境。促進消費穩定增長。從增加收入、優化供給、減少限制性措施等方面綜合施策，激發消費潛能。培育壯大新型消費，實施數字消費、綠色消費、健康消費促進政策，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長點。穩定和擴大傳統消費，鼓勵和推動消費品以舊換新，提振智能網聯新能源汽車、電子產品等大宗消費。推動養老、育幼、家

139、政等服務擴容提質，支持社會力量提供社區服務。優化消費環境，開展“消費促進年”活動，實施“放心消費行動”，加強消費者權益保護，落實帶薪休假制度。實施標準提升行動，加快構建適應高質量發展要求的標準體系，推動商品和服務質量不斷提高，更好滿足人民群眾改善生活需要。投資端積極擴大有效投資。緊扣國家發展戰略和民生需求,發揮好各類政府投資工具作用,加強財政與金融配合,強化項目儲備和要素保障,加快實施一批重點項目,推動“十四五”規劃重大工程順利收官。切實選準選好項目,管好用好資金,保障在建項目資金需求,堅決防止低效無效投資。今年中央預算內投資擬安排7350億元。用好超長期特別國債,強化超長期貸款等配套融資,加

140、強自上而下組織協調,更大力度支持“兩重”建設。優化地方政府專項債券管理機制,實施好投向領域負面清單管理、下放項目審核權限等措施。簡化投資審批流程,建立健全跨部門跨區域重大項目協調推進機制。加大服務業投資力度。支持和鼓勵民間投資發展,規范實施政府和社會資本合作新機制,引導更多民間資本參與重大基礎設施、社會民生等領域建設,讓民間資本有更大發展空間。積極擴大有效投資。發揮好政府投資的帶動放大效應，重點支持科技創新、新型基礎設施、節能減排降碳，加強民生等經濟社會薄弱領域補短板，推進防洪排澇抗災基礎設施建設，推動各類生產設備、服務設備更新和技術改造，加快實施“十四五”規劃重大工程項目。今年中央預算內投資

141、擬安排7000億元。合理擴大地方政府專項債券投向領域和用作資本金范圍，額度分配向項目準備充分、投資效率較高的地區傾斜。統籌用好各類資金，防止低效無效投資。深化投資審批制度改革。著力穩定和擴大民間投資，落實和完善支持政策，實施政府和社會資本合作新機制，鼓勵民間資本參與重大項目建設。進一步拆除各種藩籬，在更多領域讓民間投資進得來、能發展、有作為。資料來源：2025年政府工作報告，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分兩會重視服務消費，關注供給提質兩會重視服務消費，關注供給提質45兩會提及完善全口徑消費統計制度，多元化服務消費有望納入。兩會提及完善全口徑消費統

142、計制度，多元化服務消費有望納入。2024年10月來我國服務業商務活動指數穩定在50%臨界值以上，總體保持穩健擴張態勢。目前反映消費情況的統計指標中，社會消費品零售總額是最常用的宏觀經濟指標之一，指企業(單位、個體戶)通過交易直接售給個人、社會集團非生產、非經營用的實物商品金額，以及提供餐飲服務所取得的收入金額。該指標主要反映商品零售及餐飲等實物商品銷售情況，不包括城鄉居民和社會集團用于教育、醫療、文化、娛樂等方面的服務性消費支出。隨著服務消費供給的進一步多元化，更多新型服務消費數據有望被納入統計范圍。圖圖：當下我國服務業商務活動總體保持穩健擴張態勢當下我國服務業商務活動總體保持穩健擴張態勢資料

143、來源：國家統計局，國元證券研究所圖：圖：目前社零指標主要反映商品零售及餐飲消費情況目前社零指標主要反映商品零售及餐飲消費情況20%25%30%35%40%45%50%55%60%2020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/1中國:服務業商務活動指數:當月同比0%2%4%6%8%10%12%14%社會消費品零售總額:當月同比餐飲收入:當月同比商品零售額:當月同比資料來源：國家統計局，

144、國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點46表：表：20242024年以來服務消費相關政策年以來服務消費相關政策發布日期發布日期部門部門政策政策內容內容2024/1/15國務院辦公廳國務院辦公廳關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見首個國家級銀發經濟專項政策，提出4個方面26項舉措，提出打造智慧健康養老新業態、發展抗衰老產業、拓展旅游服務業態等。2024/7/21黨的二十屆三中全會中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定完善擴大消費長效機制，

145、減少限制性措施，合理增加公共消費，積極推進首發經濟。2024/8/3國務院關于促進服務消費高質量發展的意見統籌擴大內需和深化供給側結構性改革，擴大服務業開放，著力提升服務品質、豐富消費場景、優化消費環境，以創新激發服務消費內生動能，培育服務消費新增長點。2024/12/12中共中央政治局中央經濟工作會議創新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅游業發展。積極發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟。2024/11/6國務院辦公廳關于以冰雪運動高質量發展激發冰雪經濟活力的若干意見以冰雪運動為引領，帶動冰雪文化、冰雪裝備、冰雪旅游全產業鏈發展，推動冰雪經濟成為新增長點。目標到2027年，冰雪運動場地設施

146、更加完善，服務水平顯著提升，冰雪運動更加廣泛開展，我國冰雪競技國際競爭力進一步增強，冰雪經濟總規模達到1.2萬億元。到2030年，冰雪經濟主要產業鏈條實現高水平協調融合發展，在擴大就業、促進高質量發展等方面的作用更加凸顯，冰雪消費成為擴大內需重要增長點，建成一批冰雪運動和冰雪旅游高質量目的地，“冰雪絲路”、中國上海合作組織冰雪體育示范區發展邁上新臺階，冰雪經濟總規模達到1.5萬億元。2025/1/13國務院辦公廳關于進一步培育新增長點繁榮文化和旅游消費的若干措施提出豐富消費惠民舉措、滿足不同年齡群體消費需求、擴大特色優質產品供給、優化消費環境、支持新型文旅業態發展，著力把文化旅游業培育成為支柱

147、產業。2025/1/16商務部等九部門關于增開銀發旅游列車，促進服務消費發展的行動計劃鼓勵和支持各類社會資本參與銀發旅游列車投資和運營，擴大服務供給，積極培育服務消費新增長點，更好滿足銀發群體旅游服務需求。到2027年，構建覆蓋全國、線路多樣、主題豐富、服務全面的銀發旅游列車產品體系，銀發旅游列車服務標準體系基本建立，形成一批主題旅游列車品牌，銀發旅游列車開行數量、旅客運輸量較2024年實現較大幅度增長。2025/2/17市場監管總局等五部門優化消費環境三年行動方案（20252027年）方案提出改善服務消費品質，健全養老、家政、旅游、購物等民生領域消費信用體系；完善重點領域服務消費標準和合同示

148、范文本，提升公用事業、文化和旅游、康復、養老、托育、金融等領域服務品質。方案提出創造更多消費場景。因地制宜推進首發經濟，推動消費地標建設，聚焦數字消費、綠色消費、健康消費等打造新型消費場景。目標到2027年,消費供給提質、消費秩序優化、消費維權提效、消費環境共治、消費環境引領等五大行動深入開展,全國消費環境明顯優化。2025/2/20國家發展改革委等八部門促進普惠養老服務高質量發展的若干措施提出推動服務供給提質擴面、培育發展服務機構、統籌利用存量資產、健全服務機構價格形成機制、優化綜合監管與服務、營造良好發展環境等六方面舉措促進普惠養老服務高質量發展。資料來源：中國政府網，國元證券研究所202

149、42024年以來服務消費政策頻出，聚焦年以來服務消費政策頻出，聚焦創新多元化消費場景，首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟成重要抓手。創新多元化消費場景，首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟成重要抓手。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點47首發經濟：全鏈條發展的新型綜合消費模式，創新業態及新興發展城市貢獻新亮點。首發經濟：全鏈條發展的新型綜合消費模式，創新業態及新興發展城市貢獻新亮點?！笆装l經濟”發軔于“首店經濟”，是指企業發布新產品，推出新業態、新模式、新服務、新技術，開設首

150、店等經濟活動的總稱，其與傳統經濟相比更注重為消費者創造體驗價值，提升新鮮感和參與感，體現了從供給端優化到需求端激活的全鏈條聯動。2024年7月中共中央二十屆三中全會決定提出“積極推進首發經濟”，納入全國統一大市場建設框架。2024年12月中央經濟工作會議將“積極發展首發經濟”列為2025年重點工作，強調通過新產品、新業態、首店經濟等激發消費潛力。據中商產業研究院，近年來國內零售首店數量呈現增加態勢，2023年中國零售首店絕對數創近5年新高，相比2019年增長108.33%，預計2025年將超2400家。分業態來看，目前大部分零售首店業態仍集中于餐飲零售傳統消費場景，占比超80%。分城市布局來看

151、，第一梯隊包含上海和北京，在首發經濟的探索中起到了引領作用，第二梯隊包含廣州、成都、深圳、南京、成都等城市，借助較強的地方產業基礎和消費潛力，逐步推動首發經濟的蓬勃發展。第三梯隊是新興發展城市，如鄭州、合肥、沈陽等，雖然起步較晚，但憑借地方特色和增長潛力，正在成為首發經濟的重要市場。2024年12月商務部提出將加快出臺推動首發經濟的專項政策指導地方因地制宜發展首發經濟，推動消費場景創新。未來潮玩、文娛、會展等文體娛樂以及醫療康養、生活配套等服務型和創新型業態的引入以及二三梯隊新興發展城市有望持續貢獻新亮點。圖圖：中國零售首店數量趨勢預測圖（個）中國零售首店數量趨勢預測圖（個）圖：圖：20232

152、023年中國首店業態占比年中國首店業態占比資料來源：中商產業研究院，贏商大數據，國元證券研究所103376518731648215222852432050010001500200025003000201920202021202220232024E2025E中國零售首店數量趨勢預測圖45.63%41.57%6.52%3.68%2.60%餐飲零售文體娛兒童親子其他圖：圖：2022024 4年中國重點城市零售首店數量（個）年中國重點城市零售首店數量（個）資料來源：賽迪顧問，國元證券研究所12699604613208003702642700200400600800100012001400上海北京深圳南

153、京成都武漢杭州合肥請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點48冰雪經濟：產業融合冰雪經濟：產業融合+區域協同區域協同+國際拓展，萬億市場未來可期。國際拓展，萬億市場未來可期。北京2022年冬奧會、冬殘奧會的成功舉辦推動了我國冰雪運動跨越式發展。后冬奧時期隨著“帶動三億人參與冰雪運動”成果持續鞏固擴大，冰雪愛好者數量大幅增加，自2014年首屆大眾冰雪季開始約1000萬人次參與至2024年第十屆大眾冰雪季期間超1.8億人次參與。2025年政府工作報告提及“積極發展冰雪運動

154、和冰雪經濟”，本次兩會中代表委員分別從提高校園普及和全民參與、加強南北互動、文體旅商融合發展等角度建言獻策。2024年11月關于以冰雪運動高質量發展激發冰雪經濟活力的若干意見提出到2027年冰雪經濟總規模達1.2萬億元、2030年達1.5萬億元的發展目標，并強調通過中央預算內投資支持冰雪運動公共服務設施建設。在產業融合方面，深化冰雪與科技、文化、教育等領域結合，推動智能化滑雪裝備研發及數字冰雪體驗項目。在區域協同方面，目前居民參與冰雪運動的區域仍集中東北省份，未來有望加強東北與南方省份合作通過“南雪北輸”模式擴大冰雪經濟覆蓋范圍，構建冰雪經濟共同體。在國際拓展方面，依托“冰雪絲路”深化與俄羅斯

155、、日韓等國的冰雪旅游合作，有望進一步提升冰雪產業國際競爭力。展望未來北方地區“冰雪+休閑觀光”“冰雪+溫泉”等產業融合新模式，以及南方市場室內冰雪樂園如廣州熱雪奇跡、上海耀雪冰雪世界等新場景有望成為冰雪經濟的全新增長點。圖圖：歷屆大眾冰雪季參與人次（單位：萬人次）歷屆大眾冰雪季參與人次（單位：萬人次）資料來源：國家體育總局冬季運動管理中心，國元證券研究所圖：圖：20232023年入冬以來受訪居民參與冰雪運動的地方（年入冬以來受訪居民參與冰雪運動的地方（%）資料來源：國家體育總局冬季運動管理中心，國元證券研究所注：第十屆大眾冰雪季于2023年12月舉辦024681012142023年入冬以來受訪

156、居民參與冰雪運動的地方(%)02000400060008000100001200014000160001800020000第一屆第二屆第三屆第四屆第五屆第六屆第七屆第八屆第九屆第十屆歷屆大眾冰雪季參與人次（單位：萬人次）請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點49銀發經濟：銀發經濟：人口結構變化孕育經濟發展新動能。人口結構變化孕育經濟發展新動能。2025年政府工作報告指出“積極應對人口老齡化，完善發展養老事業和養老產業政策機制，大力發展銀發經濟”。國家統計局數據顯示，

157、截至2024年年末，我國60歲及以上人口約3.1億人，其中65歲及以上人口超2.2億人，占全國人口的15.6%(2005年為8%）。發展銀發經濟成為應對人口老齡化、培育經濟發展新動能、增進老年人福祉的重要抓手。銀發經濟是向老年人提供產品或服務，以及為老齡階段做準備等一系列經濟活動的總和，涉及面廣、產業鏈長、業態多元、潛力巨大。2024年1月國務院印發我國首個以“銀發經濟”命名的政策文件，強調“加快銀發經濟規?；?、標準化、集群化、品牌化發展”。2024年4月，央行等五部門延續實施普惠養老專項再貸款，至2024年底，擴大試點范圍至全國。據沙利文預測，預計2028年國內銀發經濟市場規模將達到12.3

158、萬億元。本次兩會中，據南方科技大學副校長金李,預計到2035年我國銀發經濟體量將達到30萬億元,保守估計到2050年，銀發經濟將至少可以提供1億個就業崗位。圖圖：我國我國6565歲及以上人口歲及以上人口占比由占比由20052005年的年的8%8%提升至提升至20232023年的年的15%15%資料來源：弗若斯特沙利文，國元證券研究所圖：圖：國內銀發經濟市場規模及預測國內銀發經濟市場規模及預測資料來源：國家統計局，國元證券研究所4.35.45.96.17.1891011.112.302468101214201920202021202220232024E 2025E 2026E 2027E 202

159、8E中國銀發經濟市場規模（萬億人民幣）0%20%40%60%80%100%2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年0-14歲人口(萬人)15-64歲人口(萬人)65歲及以上人口(萬人)請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等多元化場景打造新增長點50銀發消費需求趨于多元化個性化，政策科技助力供給升級銀發消費需求趨于多元化個性化，政策科技助力供

160、給升級，AI+AI+養老、銀發文旅將成重要支點。養老、銀發文旅將成重要支點。本次兩會中，鹽津鋪子食品股份有限公司董事長張學武、杭州市人大常委會副主任羅衛紅、南方科技大學副校長金李均提出我國老年人需求結構已從生存型向發展型轉變，呈現多元化、個性化的顯著需求特征。從2023年中國老年群體可選消費結構來看，旅游休閑占比最高，達57%。銀發群體閑暇時間多，出行意愿強，2023年60歲以上年齡段旅游人次占比達20.6%，在所有年齡段中居首。今年1月商務部等九部門聯合印發關于增開銀發旅游列車，促進服務消費發展的行動計劃更好滿足銀發群體旅游服務需求。從今年春節出行數據來看，銀發游客正成為春節文旅消費市場的主

161、力軍，銀發族郵輪游訂單增長近2倍，自駕游客平均消費較其他年齡層高出7.2%?，F階段銀發經濟相關產業主要集中在餐飲、護理、保健等基礎養老服務，在政策、金融支持下，以旅游休閑為代表的更多銀發群體多元化、差異化、個性化的需求有望得到滿足，供給端產業類型有望進一步豐富?；A養老服務方面，AI等技術創新賦能也有望帶來新機遇。25年3月初中國牽頭制定的養老機器人國際標準發布，AI在智慧醫療、老年教育等適老場景應用具備想象空間。圖圖：20232023年中國老年群體可選消費結構年中國老年群體可選消費結構(%)(%)資料來源：弗若斯特沙利文，國元證券研究所圖：圖：20232023年中國按年齡劃分的旅游人次占比年

162、中國按年齡劃分的旅游人次占比(%)(%)資料來源：弗若斯特沙利文，國元證券研究所57%16.09%8%7%5%5%3%旅游休閑老年電商保健產品養老機構文化娛樂化妝美容線上服裝8.70%7.50%13.90%16.10%16%17.20%20.60%0-9歲10-19歲20-29歲30-39歲40-49歲50-59歲60歲及以上請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分多省市因地制宜布局服務消費，特色文旅成多地抓手多省市因地制宜布局服務消費，特色文旅成多地抓手51此前此前3131個省市地方兩會個省市地方兩會均在服務消費領域重點部署，結合均在服務消費領域重點部署，結合區位條件

163、各有側重，特色文旅成多地抓手。區位條件各有側重，特色文旅成多地抓手。東部省市及消費中心省市側重場景業態創新，關注首發經濟。上海市提出加快發展線上演播、沉浸式體驗、房車露營等新業態，推動高能級、高流量、高品質的演出、賽事、展會等落地，促進商旅文體展聯動發展。浙江省提出拓展消費新場景新業態，培育壯大首發經濟、銀發經濟、會展經濟、演藝經濟、賽事經濟，提升商圈經濟、夜間經濟的規模和效益，打造更多精品項目、爆款IP。安徽省提出培育皖美消費新場景100個，建設特色產業帶直播電商基地10個以上，引進全國首店、省市首店200個以上。廣東省提出推進智慧商圈、智慧街區、智慧門店建設，引進更多首店首發首秀首展。四川

164、省提出鼓勵支持網絡定制、智能篩選等個性化消費，加快發展演藝賽事、游戲電競、國風國潮、網絡微短劇等新業態，建設一批特色消費創新引領集聚區。東北部及部分北部地區重點布局冰雪經濟。黑龍江省提出挖掘冰雪運動、冰雪旅游等冰雪消費潛力，吉林省提出“冰雪避暑+中醫中藥”康養模式，遼寧省提出做強做優冰雪溫泉特色旅游。青海省提出實施冰雪旅游提升計劃，建設高品質冰雪主題旅游景區、冰雪運動體驗基地和國際登山小鎮，不斷拓展冰雪經濟發展新空間。中西部地區多關注鄉村振興消費，完善縣域商業體系。湖南省提出實施縣域商業建設行動，完善縣鄉村電子商務和快遞物流配送體系。河南省提出爭創10個全國縣域商業“領跑縣”。山西省提出實施“

165、千集萬店”改造工程，完善鄉村e鎮運營機制，激發農村消費活力。甘肅省提出促進農村消費，實施第四批縣域商業建設行動，培育4個省級縣域商業“領跑縣”。西藏自治區提出完善縣域商業體系，整區推進農村電商發展，推動供銷經營服務網絡提質擴面。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分多省市因地制宜布局服務消費，特色文旅成多地抓手多省市因地制宜布局服務消費，特色文旅成多地抓手52表：表：3131個省市政府工作報告服務消費具體部署個省市政府工作報告服務消費具體部署省市省市具體部署具體部署省市省市具體部署具體部署北京擴大服務消費，增加生育養者、美麗健康等高品質服務消費供給。河南大力發展健康、

166、養老、托幼、家政等服務消費，培育壯大數字、綠色、智能等消費熱點。天津創新提升多樣性服務消費的供給。促進文旅、健康、養老、銀發、托育、家政等服務消費。湖北頂應服務消費快速增長趨勢，積極發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟河北擴大家政服務、康養旅游、餐飲住宿等服務消費。湖南推動康養、綠色、文旅等消費擴量提質，加大高質量體育賽事、文化演出供給。山西豐富服務消費供給，擴大健康、養老、托育等服務消費。廣東促進健康、養老、托育、家政、數字等服務消費擴容提質、推動電子競技、社交電商、直播電商等健康發展。內蒙古要緊緊抓住民生服務需求增長帶來的機遇，圍繞養老托育、家政服務等，針對性強的職業教營和技能培訓打造一批信得

167、過的專業機構、叫得響的服務品牌。廣西擴大健康、養老、托幼、家政、數字等服務消費，大力發展綠色、智能、體育等消費。遼寧積極擴大健康、養者、托育、家政等服務消費。海南加快推進文體旅商展聯動，培育特色消費文化，繁榮夜間經濟，打造數學消費，續色消費，健康消費管新場品。加快發展百發經濟，銀發經濟會展經濟、體育經濟。吉林打造商旅文體健融合發展消費新場景，支持餐飲住宿、養老托育等服務消費。重慶擴大家政、康養、托幼等服務消費。黑龍江創新多元化消費場景，積極發展首店、首展等首發經濟，重點發展中醫康養、智慧養老等銀發經濟，挖掘冰雪運動、冰雪旅游等冰雪消費潛力。四川瞄準“一老一小“需求促進服務消費。上海更加注重推進

168、服務消費擴容升級貴州持續激發養老、托育、家政等服務消費。江蘇努力擴大服務消費。云南擴大健康、養者、托幼、家政、數字等服務消費。浙江擴大生活性服務消費，營造放心消費環境，挖掘餐飲住宿、家政服務、養老托幼等基礎型消費，激發文化娛樂、旅游休閑、教育體育等改善型消費。西藏支持首發經濟、林卡經濟、演藝經濟發展，積極推動文娛旅游、體育賽事、旅居康養等“跨界消費”。安徽擴大服務消費釋放健康，養老，托幼，家政等消費潛力陜西制定促進服務消費高質量發展實施方案，豐富多元化消費場景，健全健康、養老、托幼、家政等服務消費支持政策、積極挖掘數字、綠色、智能新型消費潛力。福建完善健康、養老、托幼、家政、數字等服務消費支持

169、政策甘肅擴大服務消費，加快文旅、養老、家政、育幼等消費擴容升級，大力培育線上醫療、在線教育、虛擬養老等服務業態江西培育數字消費、綠色消費、健康消費、體育消費等新增長點，持續激活賽事經濟、演藝經濟。青海擴大健康、養老、托育、家政、數字等服務消費。山東培育壯大首發經濟、銀發經濟、健康服務、提升數智、綠色等融合消費水平。寧夏持續抓好餐飲、家政、養老、托育等服務消費。新疆擴大健康、養老、托幼、家政、數字、文娛、體育等服務消費。資料來源：各省市2025年政府工作報告，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分多省市因地制宜布局服務消費，特色文旅成多地抓手多省市因地制宜

170、布局服務消費，特色文旅成多地抓手53文旅融合成為多地抓手。31個地方政府工作報告中均將文旅融合列為2025年重點工作，結合地方特色差異化部署。表：各省市表：各省市20252025年政府工作報告中文旅融合相關部署年政府工作報告中文旅融合相關部署省份省份關鍵目標關鍵目標關鍵措施關鍵措施地方特色地方特色安徽省打造全國全域旅游發展先行區推進皖南國際文化旅游示范區發展；啟動皖北旅游大環線示范段；實施“百景提升”行動全域旅游、皖南、皖北北京市建設演藝之都，打造“漫步北京”旅游線路新增100條旅游線路；舉辦1.6萬場文化活動；3萬場閱讀活動演藝經濟、文化惠民福建省打造世界知名旅游目的地建設武夷山、鼓浪嶼世界

171、級旅游景區；建設山海1號風景道山海旅游、文化遺產甘肅省打造千億級文旅康養產業鏈打造黃河文化旅游帶甘肅段；開發紅色隴東、長征會師等線路黃河文化、紅色旅游廣東省建設更高水平文化強省、旅游強省文旅投資“三個一百”計劃（100項在建、100項招商）；省級財政五年投入100億元粵港澳大灣區旅游、工業博物館廣西壯族自治區建設桂林世界級旅游城市實施文旅經濟“融百業超萬億”行動；推進200個超億元文旅項目桂林山水、民俗文化貴州省推進世界級旅游景區建設接待游客人次、旅游總花費增長8%；新增100家涉旅企業；新增5家五星級飯店黃果樹瀑布、荔波小七孔、酒旅融合海南省打造熱帶濱海世界級旅游度假區開工三亞國際郵輪港；接

172、待國內外游客1億人次以上海島旅游、免稅購物河北省建設京張體育文化旅游帶推進長城、大運河文化旅游帶建設；舉辦省旅發大會冬奧遺產、歷史文化河南省建設黃河古都群世界級旅游目的地實施隋唐洛陽城等重點項目；支持鄭州、開封創建文旅消費示范城市黃帝故里、功夫文化黑龍江省打造冰雪經濟引領區舉辦亞冬會；建設冰雪裝備產業園；開發冰雪旅游產品冰雪旅游、冰雪體育湖北省建設文化強省、旅游強省打造10條精品旅游線路；創建“知音湖北”文旅品牌荊楚文化、長江文化湖南省建設世界旅游目的地支持張家界打造入境旅游標桿城市；辦好全省旅游發展大會湖南博物院、紅色旅游吉林省打造旅游萬億級產業實現G331吉林段全線貫通；新建1處大型滑雪度

173、假中心冰雪旅游、避暑旅游江蘇省建設世界重要旅游目的地打造“水韻江蘇”文旅品牌；開辟太湖水上旅游航線江南水鄉、文化遺產江西省打造“江西風景獨好”品牌實施“樂游江西”推廣計劃；建設“云游江西”數字平臺紅色文化、陶瓷文化遼寧省打造文旅強省培育冰雪溫泉、海洋海島等特色旅游；舉辦品牌賽事冰雪經濟、海洋旅游內蒙古自治區打造文旅強區打造“四季旅游”名片；創建包頭歷史文化名城草原文化、冰雪經濟寧夏回族自治區建設國際旅游目的地實施“七大行動”；提升旅游便利化水平賀蘭山、葡萄酒文化青海省打造國際生態旅游目的地創建青海湖示范區；建設“五個1號”交旅融合生態景觀大道生態旅游、黃河文化山東省建設文化強省、旅游強省支持泰

174、山、“三孔”爭創世界級景區；新增4A級以上景區10家齊魯文化、濱海旅游山西省建設國際知名文化旅游目的地打造黃河、長城、太行三大旅游公路；培育“晉字號”非遺品牌古建筑、晉商文化陜西省推動文旅產業做大做強實施“十百千”培育工程；發展紅色游、鄉村游西安古都文化、紅色旅游上海市建設國際文化大都市打造入境旅游第一站；實施郵輪旅游高質量發展行動都市旅游、演藝經濟四川省打造國際消費目的地培育建設世界級旅游景區、度假區；用好240小時過境免簽政策三星堆文化、天府旅游名縣天津市建設文化旅游目的地實施“引客入津”行動；推出“天津禮物”計劃運河文化、近代歷史西藏自治區打造特色文旅產業創建“布達拉宮大昭寺羅布林卡”世

175、界級景區；規范旅游市場高原風光、藏文化新疆維吾爾自治區打造全國重要旅游目的地打造冬季冰雪旅游精品線路；力爭接待游客3.2億人次冰雪旅游、絲路文化云南省打造世界旅游目的地建設“大香格里拉”戶外運動區；旅居人數達600萬民族文化、生態旅游浙江省建設高水平文化強省培育30個千萬級核心景區；推動文旅產業增加值增長6%數字文旅、江南水鄉重慶市打造文化旅游強市創建巴蜀文化旅游走廊；力爭文旅產業增加值突破1450億元長江三峽、山城文化資料來源：各省市2025年政府工作報告，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分投資建議：服務消費優先級提升，關注新型消費及出行板塊投資機

176、遇投資建議：服務消費優先級提升，關注新型消費及出行板塊投資機遇54兩會服務消費定調積極，供給提質貢獻新看點，關兩會服務消費定調積極，供給提質貢獻新看點，關注兩會后具體政策落實。行業上健康、養老、托幼、注兩會后具體政策落實。行業上健康、養老、托幼、家政、托育以及文旅等方向或是重點，關注社服、家政、托育以及文旅等方向或是重點，關注社服、商貿零售等行業配置機會。商貿零售等行業配置機會。不同于商品消費領域有效需求受到制約的主要矛盾，當下我國服務消費方面主要矛盾聚焦于優質供給不足。兩會重視服務消費，關注社區家庭服務、新型消費、文旅消費，從供給提質角度做出全方位部署，較24年進一步細化。后續央地協同有望結

177、合各地特點，圍繞新場景、新業態持續給予支持，包括發展首發經濟、銀發經濟、冰雪經濟、直播經濟、提升入境消費等。我們認為服務消費估值修復有望先行，彈性可期，隨著一系列供給側提質專項行動的落地內需市場有望回暖，緩解客單價下行壓力和內卷化“競爭”，帶動基本面改善。建議關注以下方向：建議關注以下方向：1）新零售、新業態及受益首發經濟政策提振的IP衍生品賽道；2）受益文旅消費提振的頭部OTA平臺及冰雪經濟熱點催化標的。圖：谷子經濟（上）及拼搭玩具（下）產業鏈圖：谷子經濟（上）及拼搭玩具（下）產業鏈資料來源：三文游，布魯可招股書，國元證券研究所以布魯可為例以布魯可為例以布魯可為例請務必閱讀正文之后的免責條款

178、部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分55農業類消費農業類消費4請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分564.1 4.1 兩會政策要點：兩會政策要點：農業新質生產力崛起，數智賦能重塑農業版圖農業新質生產力崛起，數智賦能重塑農業版圖請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分政府工作報告關于農業等方面指導意見政府工作報告關于農業等方面指導意見5720252025年政府工作報告圍繞農業、年政府工作報告圍繞農業、農村發展及食品安全作出部署。農村發展及食品安全作出部署。在糧食等重要農產品穩產保供方面，強調穩定糧食播種面積，提升單產與品質，設設定糧食產量目標定

179、糧食產量目標1.41.4萬億斤左萬億斤左右右，推進耕地保護、高標準農田建設，強化農業科技應用，穩定糧價并完善產銷區利益補償機制；食品安全方面，明確嚴格食品藥品監管，抓好校園學生餐、平臺外賣等重點領域安全監管。資料來源：2025年政府工作報告，國元證券研究所表：表：20252025年政府工作報告關于農業、食品安全等方面指導內容年政府工作報告關于農業、食品安全等方面指導內容要點要點主要內容主要內容持續增強糧食等重要農產品穩產保供能力 穩定糧食播種面積，主攻單產和品質提升，糧食產量目標1.4萬億斤左右。鞏固大豆擴種成果，挖掘油料擴產潛力。推動棉糖膠等穩產提質。扶持畜牧業、漁業穩定發展，支持發展現代設

180、施農業，全方位開發食物資源。嚴守耕地紅線，嚴格占補平衡管理。高質量推進高標準農田建設，加強農田水利設施和現代化灌區建設,推進退化耕地治理。實施種業振興行動。加快先進適用農機裝備研發應用和農業科技成果大面積推廣。綜合施策推動糧食等重要農產品價格保持在合理水平。啟動中央統籌下的糧食產銷區省際橫向利益補償,加大對產糧大縣支持,保護種糧農民和糧食主產區積極性。食品安全 嚴格食品藥品監管，抓好校園學生餐、平臺外賣安全監管。資料來源：國家統計局，國元證券研究所圖圖：我國糧食產量及增速：我國糧食產量及增速-6%-4%-2%0%2%4%6%8%4000450050005500600065002000 2003

181、 2006 2009 2012 2015 2018 2021 2024產量:單位面積:糧食（公斤/公頃）增速圖圖：我國糧食單產及增速：我國糧食單產及增速資料來源：國家統計局，國元證券研究所01002003004005006000.000.501.001.50全國:糧食產量（萬億斤）人均占有量:糧食:全國（公斤）（右軸）請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分各省市政府工作報告關于農業等方面指導意見各省市政府工作報告關于農業等方面指導意見58資料來源：各省市政府工作報告，國元證券研究所表：表：20252025年各省、市、自治區政府工作報告關于農業等方面指導內容年各省、市、

182、自治區政府工作報告關于農業等方面指導內容區域區域主要內容主要內容安徽省 高水平建設江淮糧倉。著力穩面積、提單產、增效益，全年糧食播種面積1.1億畝、產量825億斤以上。高質量推進耕地占補平衡。落實高標準農田建設任務。推進“百項農業重大科技攻關”，深入實施種業振興行動。統籌抓好肉蛋奶、水產品、蔬菜等重要農產品穩產保供。扎實推進鄉村全面振興。發展鄉村富民產業，新建長三角綠色農產品生產加工供應基地100個，新認證綠色、有機、名特優新農產品1000個以上。推進智慧農業發展，新建數字農業工廠100個。北京市 著力發展都市型現代農業。開展集中連片高標準農田示范區建設試點，建設高標準農田15萬畝，持續提升糧

183、食單產，蔬菜產量穩定在200萬噸左右，果園提質增效28萬畝。統籌推進農業中關村和種業之都建設，積極創建平谷國家農業高新技術產業示范區，實施生物育種創新培育專項行動。支持現代設施農業、智慧農業、特色種養、林下經濟發展，培育農業生物制造能力，推進一二三產業有效融合。福建省 大力發展特色現代農業。牢固樹立大農業觀、大食物觀，加快構建多元化食物供給體系。耕好“責任田”，嚴格落實耕地保護和糧食安全責任制，實施新一輪糧食產能提升行動，持續推進種業振興，支持三明市“中國稻種基地”建設，新建和改造高標準農田70萬畝，糧食播種面積穩定在1255萬畝以上，糧食儲備規模達500萬噸。打好“特色牌”，堅持山海田一起抓

184、，做強做優臨海藍色、閩西北綠色、閩東南高優三大特色農業產業帶。啟動實施一批農業關鍵核心技術攻關項目，積極發展鄉村富民產業，打造45個林下經濟重點縣，培育“一村一品”專業村2000個以上。實施“三茶”統籌，推廣“以竹代塑”，發展蔬菜設施種植，促進畜禽智能養殖，拓展深遠海養殖，抓好水果加工增效，做大食用菌工廠化栽培，做好花卉苗木種苗繁育，推進鄉村文旅融合，加快鄉村物流延伸覆蓋。抓好“產供銷”，大力發展生態循環農業、設施農業，新建一批農產品產地冷鏈集配中心，推動更多“福農優品”走進千家萬戶，為老百姓生活添滋味，讓廣大消費者享口福。提升傳統消費，持續開展“全閩樂購”、福品博覽會等活動，助力福茶、福酒、

185、閩菜等“福品”消費。甘肅省 加快鄉村全面振興。圍繞打造全國現代寒旱特色農業示范基地，實施擴量、提質、延鏈、增效行動，培育一批產值超500億、1000億優勢特色產業集群。爭取獲批1-2個國家級現代農業產業園?！芭Ｑ虿斯硭幖Z種”8個產業集群全產業鏈產值突破6100億元。更大力度推動“甘味出隴”“甘味出?！?。實施新一輪糧食產能提升行動，穩步推進高標準農田建設、鹽堿地綜合利用和撂荒地整治。加快建設全國現代種業發展高地，保持玉米、瓜菜花卉制種面積和馬鈴薯原原種產量全國領先，加強花牛蘋果、平涼紅牛、蘭州百合等特有種質資源保護利用。廣東省 加大力度強農惠農富農。落實耕地保護和糧食安全黨政同責，嚴格耕地占補

186、平衡管理，持續推進撂荒耕地復耕復種。開展糧油作物大面積單產提升行動，推廣科學種植模式，加強田間管理，緊抓機收減損，因地制宜推廣再生稻種植。高質量推進高標準農田建設，推進紫云英等綠肥種植。實施現代農業產業集群培育行動，做好“土特產”文章，培育更多地理標志產品、“粵字號”農產品，推動預制菜等農產品加工業有序發展，壯大鄉村休閑產業等新業態。大力發展智慧農業，加快研發推廣應用丘陵山區小型適用農機和智慧農機裝備，推進種源關鍵技術攻關。深入踐行大食物觀，抓好重要農產品穩產保供。深化農產品“12221”市場營銷體系建設，推動農村電商高質量發展。聚焦石化鋼鐵、食品飲料、紡織服裝、家電家居、建筑材料等傳統優勢產

187、業，推動制造業高端化、智能化、綠色化發展。西藏自治區 試點建設農業產業化聯合體，農畜產品加工業總產值增長10%以上。開展特色農牧業提質升級行動。湖南省 深入實施糧食產能提升行動，確保糧食播種面積穩定在7140萬畝以上。構建汛旱并防與耕地置換協同推進機制，新增建設和改造提升高標準農田300萬畝以上，推廣鎘低積累水稻品種300萬畝以上，建好“國家儲備糧源基地”，讓“中國人的飯碗”多裝優質“湖南糧”。持續壯大油茶、供粵港澳蔬菜等優勢特色產業集群，建設一批現代農業產業園。發展現代設施農業，加快農機裝備轉型升級。壯大綠色農產品及食品加工產業，大力發展鄉村旅游、農村電商等新業態。因地制宜培育“小精特優”產

188、業，抓好同緯度地區水果“引育繁推”一體化示范中心建設。貴州省 突出重點抓好農業特色產業。壓實“菜籃子”市長負責制，加快布局生產季節性缺口農產品，確保肉蛋奶、果蔬等重要農產品供應充足、價格穩定。加快培育壯大肉牛、茶葉、辣椒、食用菌、中藥材等重點產業，因地制宜發展林下經濟，更好帶動農民增收，農業特色優勢產業產值增長4%左右。持續加大產業資金獎補到戶力度，支持更多農戶參與產業發展。新增農產品加工企業100家，農產品加工轉化率達70%左右。健全農業社會化服務體系，加快補齊農業機械短板，主要農作物耕種收綜合機械化率達57%左右。打造一批“貴”字號農業品牌，培育10個以上全國農業品牌精品。筑牢糧食安全根基

189、。增強糧食和重要農產品供給保障能力。實施糧油作物大面積單產提升行動，集成推廣良田良種良法良機，力爭糧食單產提升2%左右，完成國家下達的糧食生產目標任務。優化糧油儲備布局和品種結構，進一步提高糧油儲備能力。支持優質高粱發展。建好崖州灣國家實驗室貴陽糧油作物試驗基地。加強產能監測和調控，穩定生豬等畜產品供給。加強耕地保護提升耕地質量。嚴格耕地占補平衡管理，堅持以補定占，確保年度耕地總量動態平衡。高質量推進高標準農田建設，力爭新建和改造提升200萬畝以上。深入開展違法占用耕地問題整治。著力優化耕地林地布局，將25度以上陡坡旱地、河道湖泊內等不穩定利用耕地逐步調出，推進園地和林地上山、耕地下山，完成置

190、換60萬畝。加快發展酸湯、特色飲品等生態食品產業。推進重點酒企改造升級，持續優化產品結構，壯大優強白酒企業“艦隊”，白酒產業完成產值1600億元。持續提升“貴煙”品牌影響力和市場占有率。大力實施提振消費專項行動。創新舉辦“黔酒中國行”“黔酒全球行”等活動，加強產銷銜接，擴大醬香白酒消費市場。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分各省市政府工作報告關于農業等方面指導意見各省市政府工作報告關于農業等方面指導意見59資料來源：各省市政府工作報告，國元證券研究所區域區域主要內容主要內容海南省 精準培育現代農業。扎實做好耕地保護和糧食安全工作。梯次創建國家和省級現代農業產業園、

191、產業集群、產業強鎮，培育農業龍頭企業10家，力爭農產品加工業總產值與農業總產值之比突破1:1。推動“海南種子海南用”，加強本地當家品種選育和研發。推廣新奇特優品種18萬畝以上。建設標準化膠園30萬畝。推動水稻耕種收綜合機械化率達78%以上、農業科技進步貢獻率達64%。加快建設國家級漁港經濟區，新增大型桁架類養殖網箱2個、深遠海養殖水體40萬立方米。暢通農產品、農資等流通渠道，新增農產品區域公用品牌5個、企業品牌10個、產品品牌20個。打造1-2個具有全國知名度的鄉村旅游產品。認定省級共享農莊5家。引導農戶種植優質高產品種作物，發展4萬畝膠園林下經濟。大力發展熱帶果蔬和肉制品精深加工、糧油深加工

192、、保健食品、特色健康食品等產業，高端食品產業產值達500億元。河北省 加快建設農業強省。堅決扛起糧食安全責任。嚴守耕地紅線，深入實施種業振興、糧食單產提升行動，抓好鹽堿地綜合利用試點，加強高標準農田建設，確保糧食總產740億斤以上。推動農業高質量發展。實施增強農業質量效益和競爭力行動，全產業鏈提升糧油、奶業等6大主導產業，打造衡滄高品質蔬菜產業示范區，建設全國中藥材集散中心。推進“凈菜進京”，培育鄉村旅游、休閑康養等新業態。河南省 實施糧食產能提升工程?？咐渭Z食安全重任，嚴守耕地紅線，深入推進主要糧油作物大面積單產提升行動，建設1500萬畝小麥、2000萬畝玉米高產示范區，新建和改造提升高標準

193、農田500萬畝。實施農村溝渠連通整治三年行動，加快建設區域性農業綜合服務中心，加強科技裝備支撐，提升農業防災減災救災能力。落實種糧農民收益保障機制，推動農業保險提標擴面增效，保護農民種糧積極性。加強重要農產品穩產保供，開展糧食節約和反食品浪費行動。深化“萬企興萬村”行動，做好“土特產”文章，大力發展鄉村富民產業，因地制宜、多措并舉發展設施農業，培育壯大糧油、畜牧、特色果蔬等產業集群，打造一批超百億、超千億產業鏈，做強“豫農優品”品牌。加快發展智慧農業，爭創國家農業（育種）人工智能應用基地。突出集群化發展。開展先進制造業集群提升行動，支持現代食品等產業爭創國家先進制造業集群，推出第二批專精特新細

194、分領域產業鏈，推動7大產業集群成體系成支柱成支撐。持續深化產業園區改革，精準對接重點產業鏈群，做大做強主導產業。黑龍江省 鞏固提升糧食綜合生產能力。堅持穩面積、提單產，突出“五良”協同，深入實施主糧作物大面積單產提升行動，集中連片、系統推廣大壟密植、水肥一體化、側深施肥等綠色高產高效模式，夯實糧食穩產增產基礎。強化耕地保護和質量提升，嚴格落實耕地占補平衡，嚴守耕地紅線，擴大黑土保護范圍，建成高標準農田1169萬畝，加大侵蝕溝治理、農田防護林更新修復力度。推廣保護性耕作2670萬畝，實施有機肥還田1000萬畝以上。加力構建多元化食物供給體系。推進奶業振興計劃和高端肉?！鞍偾Чこ獭?，落實養殖主體貸

195、款貼息、糧改飼等補貼政策，擴大政策性畜禽保險規模，發展壯大鵝產業，肉蛋奶產量保持穩定。深入實施冷水漁業振興、設施農業現代化提升等行動，水產品總產量突破90萬噸，蔬菜（食用菌）產量達950萬噸。做強做大“寒地龍藥”產業，建成全國最大的刺五加生產、加工、銷售基地。強化農業科技和裝備支撐。大力發展智慧農業，打造現代農業科技示范展示基地100個以上，建成20個無人化智慧農場。建設全省統一智慧農業平臺，繪制全省耕地“一張圖”。加快建設大型大馬力高端智能農機裝備研發制造推廣應用先導區，推進優機優補，農作物耕種收綜合機械化率穩定在99%以上。大力發展循環農業，加強畜禽糞污和秸稈綜合利用，綠色有機食品基地面積

196、穩定在1億畝以上。主要農產品監測合格率穩定在98%以上。加快現代農業產業鏈價值鏈向中高端邁進。深入實施農產品加工業高質量發展三年行動計劃，做強做大玉米等5大加工產業，做精做優食用菌等7個優勢特色產業，引進精深加工項目200個以上，新入規農產品加工企業200家以上。積極發展定制農業，滿足消費者高端化、個性化需求。推動企業增品種、提品質、創品牌，持續開展“黑土優品”“九珍十八品”一線城市行活動，大力提升龍江農產品競爭力和市場占有率。湖北省 加強耕地保護，建設高標準農田300萬畝，支持55個產糧大縣提升糧食生產能力，推進江漢平原高效優質農產品生產示范區建設，打造更高水平的“荊楚糧倉”做強10大重點農

197、業產業鏈，做優江漢大米潛江龍蝦楚天好茶隨州香菇等省級區域公用品牌，辦好湖北農業博覽會 支持同濟醫院創建國家醫學中心，推進黃岡國家中醫藥傳承創新發展試驗區建設，大力發展高端醫療裝備生物制藥現代康養等產業，加強食品藥品全鏈條質量安全監管，強化健康教育和健康意識，推動全民健身與全民健康深度融合，更高水平推進健康湖北建設吉林省 全方位夯實糧食安全根基。建設高標準農田1000萬畝，完善建設、驗收、管護機制，確保建一畝成一畝。保護性耕作面積新增200萬畝，“水肥一體化”推廣面積新增100萬畝。嚴守耕地保護紅線。加快6個省級育種創新平臺建設。深化農機研發制造推廣應用一體化試點示范，加大農機“優機優補”“有進

198、有出”力度，農作物耕種收綜合機械化率達到94.7%。健全農業社會化服務體系，帶動小農戶規模達到160萬戶。發展壯大農產品精深加工集群。創建省級現代化大農業示范園區，發展數字農業，提高全產業鏈增值收益。鞏固提高“吉牛中國?！笔袌稣加新?，肉牛屠宰量達到80萬頭。推動人參全產業鏈產值達到千億級規模。出臺梅花鹿產業高質量發展五年規劃和行動方案，推動梅花鹿“茸角胎骨”入食申報。實施生態漁業倍增計劃，水產品產值實現翻番。高標準打造吉林大米、鮮食玉米、礦泉水等“吉字號”特色品牌。嚴把食品安全源頭關、生產關、流通關，全力守護人民群眾“舌尖上的安全”。表：表：20252025年各省、市、自治區政府工作報告關于農

199、業等方面指導內容年各省、市、自治區政府工作報告關于農業等方面指導內容請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分各省市政府工作報告關于農業等方面指導意見各省市政府工作報告關于農業等方面指導意見60區域區域主要內容主要內容江西省 扛牢耕地保護和糧食安全責任，落實國家新一輪千億斤糧食產能提升行動，推進高標準農田整區域建設，推廣“鄉村主建、農民主體”模式，基本解決農田灌溉“最后一公里”問題，實施糧油作物大面積單產提升行動，集成推廣良田良種良機良法，確保糧食產量達436億斤。做深做細“土特產”文章，推進優勢特色產業集群、現代農業產業園、農業產業強鎮建設，建設10個食品產業園，年銷售

200、收入超10億元農業產業化龍頭企業達到100家以上。統籌推進種業強農、機械強農、設施強農、智慧強農，提升農業科技創新整體效能。實施農業品牌精品培育計劃，推進農產品冷鏈物流體系建設，深化與商超餐飲企業及主流電商平臺對接，打造更多“爆品”。推廣農業產業化聯合體和“優質平臺+基地+農戶”等聯農帶農模式，促進小農戶和現代農業發展有機銜接，真正讓農業增效益、農村增活力、農民增收入。新疆維吾爾自治區 全面落實耕地保護和糧食安全黨政同責，2024年安排“三農”資金1137.8億元，全疆糧食播種面積4440萬畝、新增202.9萬畝，糧食增產42.2億斤，總產466億斤、全國排名上升到第13位，糧食單產1050斤

201、、首次躍居全國第一。棉花總產568.6萬噸、占全國92.2%。果蔬產業提質增效，果品產量達到1400萬噸，蔬菜產量2313萬噸。出臺穩定肉牛肉羊及奶產業發展九條政策措施，落實畜牧業發展各類資金50.3億元，畜牧業穩步發展，肉類產量211.76萬噸、牛奶產量198萬噸。水產品產量19.65萬噸，新疆海鮮成為全國人民餐桌上的“新寵”。建設高標準農田434萬畝，開展鹽堿地綜合治理，新增國家現代農業產業園3個、農業產業強鎮9個，現代農業發展基礎不斷夯實。江蘇省 扛牢糧食生產責任。嚴守耕地紅線，改革完善耕地占補平衡管理，推進高標準農田建設，推動鹽堿地綜合利用提質增效，確保糧食播種面積穩定在8200萬畝以

202、上。抓好糧食和重要農產品穩產保供，大力實施糧食產能提升行動，建設糧油高產優質片區，提高農業綜合效益。強化農業科技和裝備支撐，加強農業關鍵核心技術攻關，推進種業振興，完善農機購置與應用補貼政策，推廣應用新型智能綠色農機裝備，加大對智能監測、精準作業等關鍵環節支持力度，提升農業機械化、智慧化、設施化水平。發展特色優勢產業。實施農業全產業鏈高質量發展三年行動，努力建成10條超五百億級的市域特色鏈、10條超百億級的縣域特色鏈。打造“蘇韻鄉情”休閑農業，開發鄉產、鄉食、鄉宿、鄉游產品，積極發展直供直銷、社區團購、冷鏈配送等新業態。實施“新農人”培育三年行動，鼓勵支持各類人才返鄉創業，帶動更多農民增收致富

203、。內蒙古自治區 嚴守耕地保護紅線，穩定糧食播種面積，新建高標準農田850萬畝、黑土地保護性耕作2500萬畝，新增設施農業25萬畝，打造主要作物單產提升示范區1000萬畝、“噸糧田”900萬畝，糧肉奶產量分別穩定在800億斤、60億斤、160億斤以上。要深入總結試點旗縣經驗，在享受草原生態保護補獎政策的旗縣全面推開，同步開展整建制禁牧試點工作，因地制宜推廣舍飼半舍飼、托管代養等模式，推動畜牧業生產方式由“多養”向“精養”轉變，多措并舉保障農牧民“禁牧不減收”，新建舍飼棚圈500萬平方米以上，力爭設施畜牧業養殖比重達到75%，天然草原草畜平衡指數降到10%以下。要一手抓精深加工，開展農副食品加工業

204、培育壯大行動，圍繞乳制品、牛羊肉等10個品類，大力引育鏈主企業、龍頭企業，推動產業鏈向終端和高端延伸，力爭主要農畜產品加工轉化率達到75%以上。一手抓品牌營銷，深化拓展“蒙”字標認證，持續做強精品區域公用品牌和企業產品品牌，面向全國布局一批營銷中心和前置倉，讓來自大草原的好味道走向全國。乳業要提升國際競爭力，支持伊利、蒙牛兩大乳企推進全球化戰略，特別是著力優化產品結構，加快布局奶酪、乳清、乳鐵蛋白等精深加工產業，擴大奶粉、酸奶、冰品市場份額，力爭乳業產業鏈產值突破2500億元。要做優綠色農畜產品加工業。牛羊肉、馬鈴薯、玉米、羊絨、草業是我們發展多年的特色產業，要持續深耕，促進種養加銷全鏈條發展

205、，推動肉羊、玉米2個千億級產業鏈提質增效，肉牛、草業2個產業鏈加快跨過千億級，馬鈴薯、羊絨2個產業鏈向千億級邁進。寧夏回族自治區 強化耕地保護和質量提升，新建和改造高標準農田80萬畝，發展高效節水農業30萬畝，鹽堿地綜合利用15萬畝，力爭到2027年將符合條件的永久基本農田全部建成高標準農田。深入實施現代農業“十強行動”，大力發展智慧農業、設施農業、綠色農業，健全社會化服務體系，完善聯農帶農機制，持續提高農業綜合效益和競爭力。在抓好“六特”產業同時，積極支持發展馬鈴薯、食用菌、中藥材、水產品等鄉村產業。建設國家中醫藥傳承創新中心，力爭寧夏枸杞成為國家重點支持中藥產業。青海省 持續增強糧食等重要

206、農產品供給保障能力，糧食、油料作物種植面積分別保持在445萬畝、222萬畝以上。嚴守耕地紅線，嚴格耕地占補平衡管理，高質量推進高標準農田建設。深化高原特色種業振興行動，做強農牧業“芯片”。錨定打造綠色有機農畜產品輸出地目標，分類推進十大特色產業三年行動，加力發展精深加工、倉儲保鮮、冷鏈物流，創建國家級現代農業產業園和農業產業強鎮，實施農業品牌精品培育計劃、農村產業融合發展項目，打造多功能直播電商基地和“產地倉”。云南省 推動高原特色農業增值增效。堅持產量產能、生產生態、增產增收一起抓，做實“六項重點工作”，加快建設高原特色現代生態農業基地。推進云南種子種業聯合實驗室建設，爭創國家高原南繁基地。

207、加強山地農機裝備研發推廣，建設智慧農業引領區，完善農產品冷鏈物流體系。構建全產業鏈綠色發展標準體系，培育區域公共品牌，支持企業打造品牌，聚力提升“綠色云品”競爭力和影響力。實施中藥材產業高質量發展三年行動，努力培育一流現代產業。大力發展林下經濟。穩定畜牧業生產。加快干熱河谷保護性開發。全面實現農業龍頭企業“三個全覆蓋”。表：表：20252025年各省、市、自治區政府工作報告關于農業等方面指導內容年各省、市、自治區政府工作報告關于農業等方面指導內容資料來源：各省市政府工作報告，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分各省市政府工作報告關于農業等方面指導意見各

208、省市政府工作報告關于農業等方面指導意見61區域區域主要內容主要內容山東省 嚴守耕地紅線，堅決遏制耕地“非農化”，防止永久基本農田“非糧化”。支持高標準農田建設，改造提升老舊配套設施。強化“德聊噸半糧”“魯西南”等六大引領區示范帶動，健全糧食主產區獎補激勵制度，糧食總產穩定在1100億斤以上。實施農業良種工程，培育優良動植物新品種20個，建設省級良種繁育基地50個，加大力度推廣農業新品種、新技術。推廣多環節托管模式，綜合機械化率達到92%以上。深挖設施農業、畜牧業、海洋漁業、鹽堿地綜合利用等潛力。深入實施龍頭企業提振行動，抓好濱州對蝦、濟寧食用菌、臨沂生豬、菏澤肉羊等14個優勢特色農業全產業鏈提

209、質增效試點。構建山東富民產業圖譜，支持日照藍莓、莒南花生、青州花卉、高唐錦鯉、黃河口大閘蟹、沂源紅蘋果、山亭火櫻桃等一批“土特產”延長鏈條、提升品質。山西省 開展糧油作物大面積單產提升行動，確保糧食產量達到297.1億斤。落實耕地“三位一體”保護制度，新建改造高標準農田，新增恢復水澆地60萬畝。實施種業振興行動，提升農業科技裝備水平，擴大有機旱作晉品等品牌知名度。打好特優牌，發展全谷物產業、農產品精深加工、創意智慧農業等鄉村富民產業。上海市 落實耕地保護和糧食安全責任制，完善耕地占補平衡制度，抓好主要農產品穩產保供，建設4萬畝高標準農田。細化落實“點狀供地”政策。大力發展種源農業、智慧農業、綠

210、色農業，積極培育行業領先的種業企業，新建2.7萬畝糧食生產無人農場。高質量建設現代設施農業片區，推進橫沙新洲現代農業產業園建設，實施域外農場發展規劃，提高農業綜合效益和競爭力。陜西省 加快發展特色現代農業，提升蘋果、獼猴桃、茶葉、食用菌等產業競爭力，新增1個國家級優勢特色產業集群、8家以上農業產業化重點龍頭企業。持續做大乳制品、白酒、富硒食品、中藥材等產業，提升名特優新農產品儲運和深加工能力，分級打造陜西消費品名品方陣。嚴守耕地保護紅線，嚴格耕地占補平衡管理，凈增耕地20萬畝。實施糧油作物大面積單產提升行動，加強農業防災減災能力建設，優先在25個糧食產能提升重點縣布局高標準農田項目，確保完成國

211、家下達高標準農田建設任務。四川省 整區域推進高標準農田建設，打造糧油千畝高產示范片1000個。新建畜牧業高質量發展重點縣30個，確保全省生豬出欄穩定在6000萬頭以上。啟動川種振興三年攻堅行動。深入實施促進農產品加工業發展三年行動，著力補齊倉儲保鮮、冷鏈物流、農機、農村電商等短板，推動鄉村產業全鏈條升級。做好“土特產”提升附加值大文章，發展綠色農業、生態農業、有機農業，培育畜牧萬億級產業鏈、糧油五千億級產業鏈和蔬菜、水果、茶葉等8個千億級產業鏈。天津市 聚焦穩產、優供、增效、賦能，加快單產提升整建制推進區建設，建設高標準農田30萬畝以上，新建3個環京蔬菜生產基地，實施現代設施農業更新工程和海洋

212、牧場項目。發揮天津智能農業研究院等帶動作用，務實抓好優質農產品培育推廣。圍繞城市服務輻射、城鄉產業協同，推進消費下鄉與農貨進城雙向奔赴。提質擴面農村產業融合片區，建好19個國家級農業產業融合發展載體，培育10家引領型鏈主企業。推動“津農精品”增值增收，辦好中國國際農產品交易會。重慶市 實施千萬畝高標準農田改造提升行動。統籌耕地數量、質量、生態“三位一體”改革，完成國家下達的高標準農田建設任務，守住糧食安全底線和耕地保護紅線，打造新時代“巴渝糧倉”。實施千億級生態特色產業培育行動。促進食品及農產品加工產業提質增效，發展智慧農業、生態循環農業和“農業工廠”等新形態，構建“土特產”品牌體系。廣西壯族

213、自治區 抓好糧食和重要農產品穩產保供。強化耕地保護和質量提升，嚴格耕地占補平衡管理，持續加強高標準農田建設。推進小型農業水利設施建設與管護攻堅。推廣糖料蔗良種種植和機收。保障生豬、蔬菜等重要農產品穩定供給。加強農產品產銷對接。扎實抓好糧食和物資儲備。提升發展現代特色農業。大力發展現代設施農業、智慧農業、現代種業。做好“土特產”文章。抓好現代農業產業園區建設，全鏈條推進優勢特色產業升級?？茖W合理建設田邊冷藏保鮮設施。支持新型農業經營主體發展。強化農業科技和裝備支撐，推進農業生物技術產業化。加快補齊農村電商發展短板。遼寧省 嚴守耕地保護紅線，糧食播種面積達到5330萬畝。堅持產量產能、生產生態、增

214、產增收一起抓，提高農業綜合效益和競爭力。完善高標準農田建設、驗收、管護機制，新建改造高標準農田476萬畝，實施黑土地保護工程1000萬畝，推進大中型灌區新建改造和澇區治理。加大先進適用農機推廣應用，大力發展智慧農業。提升農業種質資源保護和創新能力。樹立大食物觀、大農業觀，新建改造設施農業10萬畝、畜禽規模養殖場200個，支持海洋牧場、深遠海漁業設施建設。全面實施主要糧食作物完全成本保險和種植收入保險，穩定農民收入預期。推進鄉村產業提質升級。立足特色、打造品牌，擴大綠色、有機和地理標志農產品生產規模，重點培育海參、人參、梅花鹿等十大特色農業產業。推動糧油、畜禽、水產等全產業鏈發展，新增省級以上農

215、業產業化重點龍頭企業50家。因地制宜發展鄉村旅游、休閑農業等新型業態。浙江省 大力發展綠色農業、生態農業、高效農業，推動“土特產富”全鏈發展，培育壯大新型農村集體經濟，促進農民持續增收。嚴守耕地紅線，嚴格耕地占補平衡管理，新建和改造提升高標準農田78萬畝以上，確保糧食播種面積1520萬畝、總產125億斤。發展現代海洋漁業，建設現代海洋牧場，力爭海洋生產總值增長6%以上。表：表：20252025年各省、市、自治區政府工作報告關于農業等方面指導內容年各省、市、自治區政府工作報告關于農業等方面指導內容資料來源：各省市政府工作報告，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責

216、條款部分各省立足資源稟賦，形成差異化路徑各省立足資源稟賦，形成差異化路徑62各省立足資源稟賦，形成差異化路徑。東北、黃淮海主產區強化糧食產能與全產業鏈開發；高原、熱帶地區聚焦生態特色產業（如西藏青稞、海南熱帶水果）；都市圈周邊發展智慧農業與品質農業（如北京種業、上海無人農場）；生態保護區推進綠色有機轉型（如內蒙古“蒙字標”、云南“綠色云品”）。表：各省、市、自治區特色農業發展路徑表：各省、市、自治區特色農業發展路徑資料來源：各省市政府工作報告，國元證券研究所特色農業發展路徑特色農業發展路徑主要內容主要內容東北、黃淮海主產區強化糧食產能與全產業鏈開發 東北、黃淮海主產區通過“藏糧于地、藏糧于技”

217、戰略，以高標準農田建設為基礎，以科技為支撐，推動糧食產能穩定提升。同時，依托資源稟賦，延依托資源稟賦，延伸產業鏈條，發展特色加工與品牌經濟，實現糧食安全與產業振興雙輪驅動。伸產業鏈條，發展特色加工與品牌經濟，實現糧食安全與產業振興雙輪驅動。未來需進一步優化政策協同，破解資源約束，推動糧食生產向高效、綠色、可持續方向轉型。高原、熱帶地區聚焦生態特色產業 高原與熱帶地區立足生態資源稟賦，以“特色化、綠色化、品牌化”為路徑，推動農業高質量發展。未來需進一步強化科技支撐、完善冷鏈物流體系、深強化科技支撐、完善冷鏈物流體系、深化電商、跨境等產業融合化電商、跨境等產業融合，將生態優勢轉化為經濟優勢，實現生

218、態保護與產業振興雙贏。都市圈周邊發展智慧農業與品質農業 都市圈周邊省市以智慧農業為引擎，以品質農業為核心以智慧農業為引擎，以品質農業為核心，通過無人農場、智能監測、品牌建設等手段，實現農業現代化與都市消費需求對接。未來需進一步強化科技成果轉化、完善冷鏈物流體系，推動都市農業向高端化、綠色化、數字化方向升級。生態保護區推進綠色有機轉型 生態保護區通過“生態保護+綠色轉型”雙輪驅動，以品牌建設為抓手，科技為支撐，推動農畜產品向有機化、高端化發展推動農畜產品向有機化、高端化發展。未來需進一步強化生態產品價值實現機制，探索碳匯交易、跨境認證等模式，將生態優勢轉化為經濟優勢。請務必閱讀正文之后的免責條款

219、部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分634.2 4.2 農業產業投資建議：農業產業投資建議：錨定農業現代化引擎，布局智慧農業投資賽道錨定農業現代化引擎，布局智慧農業投資賽道請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分644.2.1 4.2.1 糧食安全戰略下投資機遇：糧食安全戰略下投資機遇：飼料行業向結構優化、差異化創新轉變飼料行業向結構優化、差異化創新轉變請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分一、糧食安全戰略與“緊平衡”現狀一、糧食安全戰略與“緊平衡”現狀65一一、糧食安全：目標糧食安全：目標1 1.4 4萬億斤萬億斤 產量目標與支撐條件：202

220、4年我國糧食產量首次突破1.4萬億斤，人均占有量達500公斤，超過世界平均水平。韓俊指出，這這一成果得益于技術一成果得益于技術、投入和政策的綜合支投入和政策的綜合支撐撐，例如高標準農田建設例如高標準農田建設、種業振興工程種業振興工程等等。2025年政府工作報告繼續將1.4萬億斤作為目標，并強調需嚴守耕地紅線，遏制“非農化”“非糧化”，計劃新建8000萬畝高標準農田。糧食供需“緊平衡”挑戰：我國口糧（稻谷、小麥）自給率超95%，谷物自給率超90%，但飼料糧仍存在缺口飼料糧仍存在缺口，需通過進口平衡。韓俊以吉林、安徽等農業大省經驗為例，強調“糧食產量抓上去難，掉下來易”，必須長期繃緊糧食安全弦。對

221、比維度對比維度高標準農田高標準農田普通農田普通農田畝均產量畝均產量600-800公斤（小麥/水稻）400-600公斤（小麥/水稻）抗災減產幅度抗災減產幅度10%20%-50%機械化率機械化率90%50%-70%節水效率灌溉水利用率節水效率灌溉水利用率65%40%生態效益生態效益化肥農藥減量15%以上，部分實現碳中和 環境壓力大，污染風險高資料來源：農業農村部，農業科學院等，國元證券研究所表：高標準農田在多方面實現領先表：高標準農田在多方面實現領先單位：萬噸單位：萬噸大豆大豆大麥大麥高粱高粱國內產量2065（2024年）96（2018年）309（2022年）進口量10503（2024年）1424

222、（2024年）866（2024年）資料來源：國家統計局，海關總署，國元證券研究所表：大豆、大麥等飼料糧對外依存度較高表：大豆、大麥等飼料糧對外依存度較高1.繼續實施黑土地保護工程全國人大代表冷友斌建議在“十五五”時期繼續實施黑土地保護工程，推廣“誰參與、誰受益”機制，加大有機肥還田補貼，打造“黑土優品”品牌，設立先行示范區。2.糧食質量和安全代表建議推動中華人民共和國糧食安全保障法細化落實，明確入口食品農藥、化肥使用標準，強化糧食生產全鏈條監管，筑牢糧食安全防線。3.發展飼用雜交谷子產業河北省雜交谷子技術創新中心主任趙治海提出構建“國內育種東南亞擴繁海南加工”跨境產業鏈，推廣谷草替代進口苜蓿，

223、配套機械化規范與保稅加工政策，破解飼草供應瓶頸。資料來源：中國政府網，中國自然資源報，今晚報，央廣網，國元證券研究所表：重點代表關于糧食安全提案表：重點代表關于糧食安全提案請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分糧食安全戰略下投資機遇：飼料行業向結構優化、差異化創新轉變糧食安全戰略下投資機遇：飼料行業向結構優化、差異化創新轉變66針對飼料糧供需缺口及對外依存度高的現狀，政府工作報告提出鞏固大豆擴種成果、應對飼料糧缺口，推動企業開發非糧飼料資源（如農作物秸稈、糟渣利用），優化飼料原料結構，降低對傳統糧飼依賴；同時，鼓勵外商投資養殖、飼料獸藥生產，尋求與外資在技術、管理經驗

224、上的合作，引進先進設備與研發技術，升級飼料生產工藝，拓展高端飼料產品矩陣。從產業布局看，關注寵物飼料、特種飼料、功能性飼料等高景氣細分賽道；疫病防控強化背景下，布局飼料原料檢測、質量安全管控體系建設，順應飼料安全監管趨勢，搶占高品質飼料市場；非糧飼料加速替代玉米、豆粕，關注具備技術優勢、規?；a能力及產業鏈協同效應的企業。投投資資方方向向飼料企業也越來越重視為客戶提供全方位的服務，包括養殖技術指導、疫病防控咨詢、飼料配方定制等20202020年“限抗令”實施后，飼料行業年“限抗令”實施后，飼料行業集中度加速提升集中度加速提升54%56%58%60%62%64%8509009501000105

225、011002021202220232024全國10萬噸以上規模飼料生產廠（家）全國10萬噸以上規模飼料生產廠產量占全國總產量比例資料來源：中國飼料工業協會，國元證券研究所產品更趨多元化，服務重要性提升產品更趨多元化，服務重要性提升1、寵物飼料、特種飼料、功能性飼料等品種不斷豐富，產量進一步提高2、飼料企業更注重為客戶提供養殖技術指導、疫病防控咨詢、飼料配方定制等全方位服務0%5%10%15%20%05010015020020202021202220232024寵物飼料產量（萬噸）增速資料來源：中國飼料工業協會，國元證券研究所1）規?；B殖戶更關注降低成本、提升效率及風險防控，單純飼料銷售難以滿

226、足需求。2）飼料禁抗、環保法規推動企業向技術服務轉型，例如提供無抗飼料配方、智能養殖解決方案。企業從單一飼料供應商轉向“飼料企業從單一飼料供應商轉向“飼料+服務服務+金融”綜合服務商金融”綜合服務商非糧飼料加速替代玉米、豆粕非糧飼料加速替代玉米、豆粕替代方式：低蛋白日糧技術、開源替代、以草代糧等。在同等土壤、灌水、施肥以及政策條件下，農民種植苜蓿的收益顯著高于種植小麥農民種植苜蓿的收益顯著高于種植小麥和玉米和玉米，并適合多種草畜動物的營養需要以及改善動物產品性能。020004000600080001000012000140002020202220232030E優質飼草產量（萬噸）資料來源：農業

227、農村部，中國草業大會，中國政府網，農民日報，國元證券研究所關于推動飼草產業高質關于推動飼草產業高質量發展的意見量發展的意見要求要求到2030年，全國優質飼草種植面積力爭達到1.35億畝，產量達到1.3億噸，牛羊優質飼草需求保障率達到85%。圖：優質飼草產量（萬噸）圖：優質飼草產量（萬噸）圖：寵物飼料產量及增速圖：寵物飼料產量及增速圖：飼料生產廠集中度情況圖：飼料生產廠集中度情況請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分674.2.2 4.2.2 農業新質生產力戰略下投資機遇：農業新質生產力戰略下投資機遇：農業新質生產力崛起，數智賦能重塑農業版圖農業新質生產力崛起，數智賦能

228、重塑農業版圖請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分二、科技賦能，農業新質生產力崛起二、科技賦能，農業新質生產力崛起68二、科技賦能：農業新質生產力崛起二、科技賦能：農業新質生產力崛起 2024年農業科技進步貢獻率達63%以上，生生物育種、無人機、人工智能等技術廣泛應物育種、無人機、人工智能等技術廣泛應用，推動單產提升和效率變革用，推動單產提升和效率變革。未來將聚焦關鍵核心技術攻關，培育農業科技領軍企業，推進產學研融合。生物育種：生物育種：針對玉米、大豆單產潛力，實施糧油作物大面積單產提升行動，推廣優質稻谷、專用小麥等品種，并發展綠色低碳技術，保障農產品質量安全。機械設

229、備：機械設備：提升養殖業智能化水平，推動豬肉等產品優質優價。開發新質食物資源開發新質食物資源（如微生物、食用菌、深遠海養殖），構建多元化食物供給體系。農業科技重點細分領域智慧種植智慧畜牧智慧漁業智慧農機智慧園區農業機器設備生物育種資料來源：農業農村部，國元證券研究所56%58%60%62%64%201920202021202220232024中國農業科技進步貢獻率66%68%70%72%74%76%201920202021202220232024全國綜合機械化率資料來源：農業農村部，國元證券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%050001000015000200002500030

230、000201920202021202220232024E中國農業科技行業市場規模（億元）增速資料來源：觀知海內信息網，國元證券研究所資料來源：觀知海內信息網，國元證券研究所0%5%10%15%20%0200040006000201920202021202220232024E種業市場規模（億元）農業機械設備市場規模（億元）增速-種業增速-機械設備圖：中國農業科技行業市場規模及增速圖：中國農業科技行業市場規模及增速圖：種業、農機市場規模及增速圖：種業、農機市場規模及增速圖：中國農業科技進步貢獻率圖：中國農業科技進步貢獻率圖：全國綜合機械化率圖：全國綜合機械化率請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必

231、閱讀正文之后的免責條款部分農業新質生產力崛起，數智賦能重塑農業版圖農業新質生產力崛起，數智賦能重塑農業版圖6920252025年中央一號文件首次提出農業新質生產力年中央一號文件首次提出農業新質生產力，強調通過科技創新推動農業現代化。通過生物育種、智慧農業、人工智能等技術應用，推動農機裝備升級和智慧農業場景拓展，以及加快突破種源“卡脖子”技術，推進生物育種產業化，完善畜禽育種圖：圖：20122012年以來我國中央一號文件智慧農業相關內容歷程年以來我國中央一號文件智慧農業相關內容歷程資料來源：中國農業平谷中關村公眾號，AIoT物聯網研究院，中國政府網，國元證券研究所表：本次兩會重點代表關于農業科技

232、提案表：本次兩會重點代表關于農業科技提案資料來源：中國政府網，國元證券研究所體系，加強種質資源保護利用。目前農業科技進步貢獻率已超過63%，良種覆蓋率超96%，機械化率突破73%。智慧農業技術如北斗導航、無人機植保、數字孿生農場、農業傳感傳感器與信息采集系統、高端智能農機裝備、農業機器人、農業大數據與計算智能、農業模型與算法等加速應用，推動生產精準化、管理智能化。生物育種、AI決策系統等技術創新成為提升糧食產能和農產品質量的核心驅動力。資料來源：中國農業平谷中關村公眾號，國元證券研究所圖：圖：我國智慧農業技術發展路線圖（我國智慧農業技術發展路線圖（2020202020352035年）年）1.加

233、強農業AI技術研發人大代表、河南科技學院小麥研究中心教授茹振鋼提出將AI技術集成到農業機械中，實現精準施肥、施藥和灌溉，重點突破丘陵山區適用機型研發，推動共享農機平臺建設。華南農業大學動物科學學院院長謝青梅提出培養兼具農業專業技能與數智技術的復合型人才，深化校企合作，通過科技小院模式推動產學研融合，解決科技與產業“兩張皮”問題。2.組建區域農業科技創新聯盟全國人大代表、湖北恩施州農科院院長、國家馬鈴薯產業技術體系副首席沈艷芬建議支持地市農科院牽頭組建區域農業科技創新聯盟，整合資源開展聯合攻關。設立“一縣一業”科技專項，圍繞縣域特色產業開展技術攻關，推動產業鏈延伸與增值。推動科研人員下沉一線，實

234、現“科研-推廣-應用”閉環，強化公益性定位與協同創新。3.設置傳統行業攻克“卡脖子”重大項目重點支持制度全國政協委員、新希望集團董事長建議種業振興-完善畜禽育種體系，加強種質資源保護與利用，推動國產種源替代（如生豬、白羽肉雞）。傳統產業升級-設立傳統行業“卡脖子”技術專項支持制度，鼓勵AI、大數據在飼料配方、疫病防控等領域應用。新農人培育-推廣“十萬綠領新農人培訓計劃”，對返鄉創業者提供補貼與培訓支持。智慧農業-通過AI預測模型緩解豬周期波動，探索智能工廠提升屠宰效率。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分農業新質生產力崛起，數智賦能重塑農業版圖農業新質生產力崛起，數

235、智賦能重塑農業版圖70結合目前農業科技發展趨勢，未來投資機會主要分為5條主線：（1）智慧種植與養殖智慧種植與養殖：物聯網、傳感器技術應用于農田監測、畜禽養殖環境調控，精準管理水肥、病蟲害，提升產出效率；設施農業（智能溫室、垂直農場）通過環境自動化控制，突破地域限制，市場需求持續增長。（2）智能農機裝備智能農機裝備：自動駕駛拖拉機、無人機植保、收獲機器人等機械化裝備，解決勞動力短缺問題，政策推動農機智能化升級，高端裝備投投資資方方向向領域領域代表企業代表企業/技術技術智能裝備與技術農業無人機大疆、極飛科技（農業植保無人機）。智能農機雷沃重工、中國一拖（無人駕駛拖拉機）。農業機器人中科原動力（果蔬

236、采摘機器人）、極目機器人（靶向噴藥系統）。IoT傳感器華為農業物聯網平臺、?？低曋腔鄞笈锝鉀Q方案。生物技術生物育種隆平高科、大北農。微生物農業合成生物菌劑替代化肥。動物疫苗中牧股份、生物股份。數字農業服務農業大數據布瑞克農業大數據平臺、阿里云ET農業大腦。智慧農場SaaS農信互聯“豬聯網”、托普云農智能監測系統。區塊鏈溯源京東智臻鏈防偽溯源。新型設施農業垂直農場拼多多“多多農研”AI種草莓。植物工廠中科三安。光伏溫室國家電投“農光互補”項目（棚頂發電+棚下種植）。資料來源：智研咨詢，中商產業研究院，國元證券研究所整理表：農業科技相關部分細分領域及代表企業表：農業科技相關部分細分領域及代表企業

237、表：“表：“AI+AI+農業”產業鏈農業”產業鏈資料來源：國科農研院，國元證券研究所替換空間大。（3）農業數字化平臺農業數字化平臺：農業大數據服務平臺、產銷對接電商平臺，整合種植、流通、銷售全鏈條數據，優化供應鏈效率，助力農產品品牌化運營。（4）種業科技種業科技：生物育種、基因編輯技術加速新品種研發，應對糧食安全需求，商業化落地前景廣闊。（5）綠色農業技術綠色農業技術：精準灌溉、有機肥替代、農業碳減排技術，契合可持續發展趨勢，政策扶持力度大。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分714.2.3 4.2.3 鄉村振興戰略下投資機遇：鄉村振興戰略下投資機遇：縣域冷鏈、電商

238、培訓、共享加工、民企出?？h域冷鏈、電商培訓、共享加工、民企出海請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分三、鄉村振興戰略三、鄉村振興戰略72三、鄉村振興三、鄉村振興 推動糧食等重要農產品價格保持合理水平，通過托市穩價、儲備調節、進出口調控等措施保障農民種糧收益。完善強農惠農富農政策體系，強化農業基礎設施投入，提升防災減災能力。穩定農民工外出就業規模，深化東西部勞務協作，加強職業技能培訓；同時支持返鄉創業，發展鄉村新產業新業態（如農產品加工、文旅融合）。1.重點培養新農人劉永好委員指出，國家應重點培養新農人，對到農村進行科技創業的年輕人給予一些補貼，對返鄉的勞動者給予支持和

239、培訓。2.農民養老金與就業支持林至穎代表（華南農業大學）提交提高農民養老金，以擴大內需推動鄉村振興提案，建議增加財政補貼，提升農民消費能力，同時通過技能培訓培育“新農人”創業群體。3.土地流轉風險防控機制規范土地流轉程序，加強過程監督，完善土地承包經營權確權登記制度。同時，推動企業與農戶深度合作，鼓勵國有企業與農業合作社、家庭農場建立“訂單農業保底收益”模式，通過合同明確收益分配比例，確保農民獲得穩定收入。4.數字鄉村與電商賦能代表呼吁完善縣域冷鏈物流體系，布局智能化倉儲中心，并通過直播電商培訓培育鄉村數字經濟新業態。5.關于支持民營農業企業“走出去”的建議人大代表、晨光生物科技集團股份有限公

240、司董事長盧慶國建議制定農業“走出去”中長期規劃，加大財政、金融及保險支持，引導企業布局海外糧食與特色農產品全產業鏈，保障資源安全。6.關于建設縣域共享農產品加工中心的建議全國政協委員、天津市農業科學院研究員張志軍建議整合資源建設縣域共享加工中心，破解農產品加工環節分散、效率低等問題，提升產業附加值。資料來源：中國政府網，國元證券研究所表：重點代表關于鄉村振興的提案表：重點代表關于鄉村振興的提案20172017年年1010月，習近平總書記在黨的月，習近平總書記在黨的十九大報告中首次正式提出鄉村振十九大報告中首次正式提出鄉村振興戰略。興戰略。20212021年年4 4月月2929日，中華人民日，中

241、華人民共和國主席習近平簽署第七十七號共和國主席習近平簽署第七十七號主席令，公布中華人民共和國鄉主席令，公布中華人民共和國鄉村振興促進法，村振興促進法，20212021年年6 6月月1 1日起日起施行，我國推進鄉村振興戰略實現施行，我國推進鄉村振興戰略實現有法可依。自有法可依。自20212021年以來，“中央年以來，“中央一號文件”連續五年以“全面推進一號文件”連續五年以“全面推進鄉村振興”為核心內容，國家對鄉鄉村振興”為核心內容，國家對鄉村振興戰略高度重視。村振興戰略高度重視。-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%0100002000030000400005000060000700

242、00800002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024社會消費品零售總額:鄉村:累計值（億元）社會消費品零售總額:鄉村:累計同比資料來源：國家統計局，國元證券研究所圖：鄉村社零及增速圖：鄉村社零及增速請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分鄉村振興投資機遇：縣域冷鏈、電商培訓、共享加工、民企出海鄉村振興投資機遇：縣域冷鏈、電商培訓、共享加工、民企出海73農業從單一種養向加工、儲運、銷售、服務全鏈條拓展，休閑農業、鄉村旅游、涉農電商等新業態蓬勃農業從單一種養向加工、儲運、銷售、服務全鏈條拓展，休閑農業、鄉村旅游、涉農電商等新

243、業態蓬勃發展。發展。聚焦鄉村振興投資機會分為4條主線：一是布局縣域冷鏈物流與智能化倉儲中心建設一是布局縣域冷鏈物流與智能化倉儲中心建設，依托政策扶持補足農產品流通基礎設施短板，提升生鮮農產品存儲、運輸效率，降低損耗；二是關注農村直播電商培二是關注農村直播電商培訓服務訓服務，順應數字鄉村發展趨勢，通過培育農村電商人才，打通農產品線上銷售渠道，推動農產品品牌化上行；三是參與縣域共享農產品加工中心建設三是參與縣域共享農產品加工中心建設，整合區域資源優化加工環節，解決農產品加工分散、低效問題，做好農產品深加工，提升產業附加值；四是把握民營農業企業“走出去”配套服務機遇四是把握民營農業企業“走出去”配套

244、服務機遇，借助財政、金融、保險政策支持，挖掘企業海外市場布局中的全產業鏈投資機會，如海外基地建設、跨境流通體系構建等，多維度捕捉鄉村振興領域的潛力賽道。投投資資方方向向0%5%10%15%20%25%05000100001500020000250003000020192020202120222023農村網絡零售額:累計值（億元）農村網絡零售額:累計同比資料來源：商務部，國元證券研究所資料來源：河南省供銷合作總社官微，中華全國供銷合作總社，國元證券研究所商務部商務部、中央網信辦等中央網信辦等9 9部門近日聯合印發的部門近日聯合印發的關于推動關于推動農村電商高質量發展的實施意見農村電商高質量發展的

245、實施意見20242024年年3 3月月1313日對外發日對外發布布。意見提出意見提出，用用5 5年時間年時間，在全國培育在全國培育100100個左右農村電個左右農村電商商“領跑縣領跑縣”、10001000家左右縣域數字流通龍頭企業家左右縣域數字流通龍頭企業、10001000個左右縣域直播電商基地個左右縣域直播電商基地、1000010000名左右農村電商帶頭人名左右農村電商帶頭人。-5%0%5%10%15%20%0200004000060000800001000001200002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024農產品:出口金額:累計值（百萬美

246、元）累計同比資料來源：海關總署，國元證券研究所我國穩居全球第五大農產品出口國，對亞洲出口額占主我國穩居全球第五大農產品出口國，對亞洲出口額占主導，日本、韓國、東盟為核心市場；“一帶一路”沿線導，日本、韓國、東盟為核心市場；“一帶一路”沿線快速增長，快速增長，20242024年對一帶一路國家農產品出口額占農產年對一帶一路國家農產品出口額占農產品總出口約品總出口約47%47%，跨境農業合作項目（如境外經貿合作區），跨境農業合作項目（如境外經貿合作區）帶動出口增長。新興市場拓展上，拉美、非洲等地區對帶動出口增長。新興市場拓展上，拉美、非洲等地區對我國蔬菜、加工食品需求上升，部分企業通過本土化生我國蔬

247、菜、加工食品需求上升，部分企業通過本土化生產提升市場份額。產提升市場份額。圖：全國供銷合作社“十四五”公圖：全國供銷合作社“十四五”公共型農產品冷鏈物流發展專項規劃共型農產品冷鏈物流發展專項規劃圖：農村網絡零售額圖：農村網絡零售額圖：我國農產品出口金額及增速圖：我國農產品出口金額及增速請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分744.2.4 4.2.4 生態農業戰略下投資機遇：生態農業戰略下投資機遇：生態種植養殖、農業生態修復蘊藏機遇生態種植養殖、農業生態修復蘊藏機遇請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分四、生態與農業協同發展戰略四、生態與農業協

248、同發展戰略75四、生態與農業協同發展四、生態與農業協同發展 韓俊提及農業與生態保護的融合，既提升耕地質量又促進農民增收。這與生態環境部黃潤秋部長強調的“高質量發展與高水平保護相互成就”理念形成呼應。持續發展資源節約型農業，化肥農藥使用量連續負增長，秸稈綜合利用率超86%，農膜回收率穩定在80%以上。2024年，我國綠色、有機、地理標志和名特優新農產品認證登記總數達到8.1萬個，同比增長6%。1.農藥減量與綠色防控農業專家建議擴大生物農藥補貼，推廣“天敵昆蟲”等生態防控技術，降低化學農藥依賴。2.完善生態農業認證體系全國政協委員邱華康建議完善生態農業認證體系，推動資源節約和廢棄物資源化利用。3.

249、京津冀聯合制定鹽堿地綜合利用規劃代表提出京津冀聯合制定鹽堿地綜合利用規劃，培育耐鹽作物品種，拓展農用無人機在“低空經濟+農業”中的應用場景，挖掘邊際土地潛力。4.鹽堿地設施農業開發結合西北地區實際，代表建議推廣耐鹽堿作物品種與智能溫室技術，將非耕地資源轉化為“新糧倉”，如山東東營鹽堿地水稻模式。5.拓展食物資源邊界，推動全方位資源創新全國人大代表、中國工程院院士、江南大學校長陳衛建議著重針對替代蛋白、木本油料、人工合成淀粉、可食用菌等資源構建深度挖掘、營養評價和工業化生產體系。建議通過微生物組學、大數據建模等技術，充分挖掘來自人體的底盤微生物株，結合基因編輯、合成生物學等技術，突破酶的理性設計

250、、功能穩定性和催化活性瓶頸，打造高營養、高功能的新型食物原料。6.技術提升養殖效率，降低碳排放全國人大代表、牧原食品股份有限公司董事長秦英林提出用智能化技術提升養殖效率，降低碳排放，推動豬肉產品優質優價。建議構建“企業+農戶”協同模式，共享綠色養殖技術，保障從業者收入與產業可持續性。7.加大生態循環農業政策支持人大代表、內蒙古自治區錫林郭勒盟盟委副書記、盟長徐建興提出加大生態循環農業政策支持，推動“農業+光伏”“鹽堿地設施農業”等新模式，強化綠色食品認證力度，促進生態價值轉化。建議設立品牌建設專項資金，挖掘草原文化內涵，提升“蒙”字標產品的文化辨識度與市場溢價率。8.推廣國產益生菌、母乳低聚糖

251、等綠色配料應用全國人大代表、蒙牛集團全球研發創新中心研發總監史玉東提出突破配方乳粉關鍵原料“卡脖子”技術，推廣國產益生菌、母乳低聚糖等綠色配料應用，通過智能制造提升液態奶品質。建議加強學生飲用奶計劃與食育立法，引導乳制品消費升級，助力奶業低碳轉型。資料來源：中國政府網，世界農化網，江蘇新聞，天津廣播電視臺，黑龍江省農業科學院，新京報，央廣網，國元證券研究所表：重點代表關于生態與農業協同發展的提案表：重點代表關于生態與農業協同發展的提案請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分生態農業投資機遇：生態種植養殖、農業生態修復蘊藏機遇生態農業投資機遇：生態種植養殖、農業生態修復蘊

252、藏機遇76投投資資方方向向圖：圖：農業循環模式農業循環模式沼氣綜合利用畜糞收集處理和有機肥加工利用1 1、畜禽排泄物綜合利用模式、畜禽排泄物綜合利用模式2 2、立體復合循環模式、立體復合循環模式“桑枝條-黑木耳-水稻”循環模式“魚-桑-雞”模式3 3、種養共生生態循環模式、種養共生生態循環模式“魚藕共生”模式“稻鴨共育”、“稻魚共育”循環模式4 4、以秸稈為紐帶、以秸稈為紐帶的循環模式的循環模式秸稈還田模式、“秸稈-基料-食用菌”模式、“秸稈-青貯飼料-養殖業”模式、“秸稈-成型燃料-燃料-農戶”模式5 5、創意農業循環創意農業循環經濟模式經濟模式鄉村游、休閑農業游、農莊、民宿等-5%-4%-

253、3%-2%-1%0%1%2%4400460048005000520054005600580060006200農用化肥施用折純量（萬噸）增速資料來源：國家統計局，國元證券研究所圖：圖：20162016年以來農用化肥用量逐年減少年以來農用化肥用量逐年減少76%78%80%82%84%86%88%90%2020202120222023秸稈綜合利用率農膜回收率資料來源：生態環境部，國元證券研究所圖：持續發展資源節約型農業圖：持續發展資源節約型農業（1 1）生態種植與養殖生態種植與養殖 綠色優質農產品綠色優質農產品：隨著消費者對食品安全和健康的關注度不斷提高，有機農產品市場需求持續增長。投資有機農場、有

254、機種植基地或有機養殖企業，生產無農藥殘留、無化肥污染的農產品，滿足市場對高品質食品的需求。特色養殖：特色養殖：發展特色養殖項目，如養殖珍稀品種的家禽、家畜或水產品，滿足市場對特色農產品的需求。同時，結合生態養殖模式，實現養殖過程的可持續發展。生態循環農業：生態循環農業：投資建設生態循環農業項目，實現農業廢棄物的資源化利用，減少環境污染，提高農業生產的生態效益和經濟效益。例如，建設沼氣池，利用畜禽糞便和農作物秸稈生產沼氣，同時將沼渣、沼液作為有機肥料還田。（2 2）農業生態保護與修復農業生態保護與修復 土壤改良：土壤改良：投資土壤改良項目，改善土壤質量，提高土壤肥力。例如，采用有機肥料、生物肥料

255、等替代化學肥料，減少土壤污染；推廣土壤深耕、輪作等技術，增加土壤透氣性和保水性。資料來源：農業行業觀察公眾號，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分生態農業投資機遇：生態種植養殖、農業生態修復蘊藏機遇生態農業投資機遇：生態種植養殖、農業生態修復蘊藏機遇77方向一：綠色優質農產品方向一：綠色優質農產品 綠色優質農產品是以綠色食品、有機農產品、地理標志產品為主體的，滿足產地、產品、生產技術、包裝貯運等一系列標準的，通過專門機構認證的農產品的統稱。增加綠色優質農產品供給，是推進農業供給側結構性改革的主攻方向，也是建設現代農業的重要任務。增加綠色有機農產品供給，

256、一方面可以滿足城鄉居民日益增長的安全、健康、營養、優質的農產品和食品消費需求，另一方面也是推動農民增收、提高農業競爭力，推動產業生態化和生態產業化、把生態價值轉化為經濟價值、實現鄉村高質量發展的重要途徑之一。截至2023年末，我國綠色食品標志產品超6萬個，國內年銷售額5857億元，同比增長8.5%；有機農產品獲證產品4822個，同比增長1.0%；累計批準地理標志農產品2508個，集體商標、證明商標7277個，同比增長2.8%，核準使用地理標志專用標志經營主體2.6萬家。投資方向：投資綠色有機農場、綠色有機種植基地或有機養殖企業；通過“企業+農戶”模式推動綠色食品、有機農產品、地理標志產品的生產

257、、加工集約化；投資綠色優質農產品倉儲物流相關產業；發展“綠色優質農產品+康養旅游”等多元業態等。綠色食品綠色食品地理標志產品結構（按商標數，2023年）新鮮水果蔬菜等肉、魚、蛋、奶等咖啡、茶、米、蜂蜜等其他地理標志產品地理標志產品有機農產品有機農產品300472592823493636535548251071202320222021有效用標單位總數（家）有效用標產品總數（個）綠色食品結構（按產品數，2023年）農林及加工產品畜禽類產品水產類產品飲品類產品其他產品5856.575397.575218.63202320222021國內年銷售額（億元）31.631.4129.122023202220

258、21出口額（億美元）135913181267482247724584202320222021獲證單位總數（家）獲證產品總數（個）有機農產品結構（按產品數，2023年）種植業畜牧業漁業野生采集酒和飲料資料來源：中國綠色食品發展中心，國家知識產權局，國元證券研究所250824952490727770766562202320222021累計批準地理標志產品（個）累計核準地理標志作為集體商標、證明商標請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分生態農業投資機遇：生態種植養殖、農業生態修復蘊藏機遇生態農業投資機遇：生態種植養殖、農業生態修復蘊藏機遇78方向二：特色養殖方向二：特色養殖

259、方向三：生態循環農業方向三：生態循環農業方向四：土壤改良方向四：土壤改良特色養殖是指在當地養殖形成一定規模集群、成為一種地區特色的養殖。國家鼓勵各地區根據地區優勢，發展區域性特色農業項目。針對形成規模、形成特針對形成規模、形成特色的養殖項目，可申報“一縣一特”產色的養殖項目，可申報“一縣一特”產業發展試點項目。業發展試點項目。在特色基礎上打造優勢特色品牌，極大程度提高產品附加值，提高銷售利潤。無錫甘露青魚文化IP百年青魚養殖結合文創開發，舉辦文化節并推出“有魚家族”IP，年產值超6900萬元，入選國家地理標志。河北保定黃志學的鴕鳥帝國黃志學夫婦從7只幼鳥起家，發展出集孵化、屠宰、加工于一體的企

260、業，年加工5000只鴕鳥，帶動80余家農戶參與，年產值達1000萬元。內蒙古土右旗驢奶產業鏈李永清通過養驢轉型發展驢奶深加工，推出凍干奶粉、奶酪、奶片等產品，實現日產鮮驢奶30斤，計劃擴產至百斤規模。驢糞還田形成循環經濟，帶動村民增收。新疆昌吉駱駝奶經濟葉爾加那提家族傳承駱駝養殖，通過圈養與散養結合，日產駝奶收入達1500元，帶動周邊牧民加入，形成規?；B殖集群。新疆鐵布花的“致富鳥”鐵布花從6只鴕鳥起步，成立合作社和生物公司，年存欄2000余只，形成“養殖+加工+銷售”鏈條，推動大豐鎮特色產業發展。珠海斗門“漁草共生”生態養殖通過蝦池種植茜草凈化水質，羅氏蝦產量翻倍至1000-1200斤/畝

261、，成本降低3-5元/斤，尾水達標率100%，實現降本增效與環保雙贏。湖南零陵青水魚高密度圈養采用圈養桶技術，畝產提升至4-5噸，水資源消耗減少75%，帶動集體經濟增收20萬元/年。黑龍江安達湖羊與大鵝養殖孫海博引進湖羊實現年回本百萬，高麗萍夫婦年出欄3萬只草原鵝，肉質受南方市場青睞，全市年出欄鵝達40萬只。新疆博樂七彩山雞庭院經濟馬京良養殖山雞、鵲山雞等觀賞品種，成活率超80%，帶動村民發展育雛與銷售全鏈條，戶均增收5萬元。吉林通化林下雞與鱘魚養殖三道溝村林下良鳳雞年增收10萬元，龍泉村試養中華鱘實現村集體收入3萬元，主打生態健康品牌。山東成武青山羊保育劉圣闖聯合科研機構選育瀕危魯西南青山羊，

262、提升肉質與養殖技術，羊肉湯產品溢價顯著。資料來源：人民網，農業農村廳，經濟日報等，國元證券研究所表：特色養殖優秀案例表：特色養殖優秀案例農業農村部發布的推進生態農場建設的指導意見要求，到2025年，通過科學評價、跟蹤監測和指導服務，在全國建設在全國建設10001000家國家級生態農場，家國家級生態農場，帶動各省建設帶動各省建設1000010000家地方生態農場家地方生態農場。配套專項基金、財政補貼及貼息貸款。盈利模式多樣化：盈利模式多樣化：“棚頂發電+棚內種植+地面養殖”立體開發，實現畝均收益提升畝均收益提升；“碳匯農場碳匯農場”通過種養循環系統將畜禽糞污轉化為碳積分；包括農旅融合農旅融合，例

263、如浙江安吉“田園嘉樂比”園區；也有部分農場專注于科普教育科普教育，吸引學校、親子團體等參觀學習。圖：生態循環農業示意圖圖：生態循環農業示意圖資料來源：前瞻網，國元證券研究所圖：土壤修復行業工業污染場地修復工程項目情況圖：土壤修復行業工業污染場地修復工程項目情況土壤修復工程投入大，回收期長，短期依賴財政補貼，長期需通過碳交易、綠色金融等市場化機制實現可持續發展。從產業投資角度看，優先布局微生物肥料、智慧修復技術優先布局微生物肥料、智慧修復技術企業企業，關注具備全產業鏈服務能力的龍頭。圖：土壤修復行業產業鏈圖：土壤修復行業產業鏈資料來源：廣東經緯規劃設計，國元證券研究所資料來源：中國環保產業協會，

264、中國采購與招標網、中國采招網，國元證券研究所01002003000501001502018201920202021202220232024投資額（億元）項目數量（右）請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分79風險提示風險提示5請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分80風險提示風險提示政策調整風險政策調整風險AIAI與新興科技商業化落地不及預期風險與新興科技商業化落地不及預期風險需求復蘇不及預期風險需求復蘇不及預期風險國際貿易與地緣政治風險國際貿易與地緣政治風險風險提示風險提示請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分81

265、（1）公司評級定義）公司評級定義（2）行業評級定義）行業評級定義 買入 股價漲幅優于基準指數 15%以上 推薦 行業指數表現優于基準指數 10%以上 中性 行業指數表現相對基準指數介于-10%10%之間 回避 行業指數表現劣于基準指數 10%以上 增持 股價漲幅相對基準指數介于 5%與 15%之間 持有 股價漲幅相對基準指數介于-5%與 5%之間 賣出 股價漲幅劣于基準指數 5%以上 投資評級說明投資評級說明備注：評級標準為報告發布日后的6個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現，其中A股市場基準為滬深300指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普500指數或納斯達克

266、指數，新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的），北交所基準指數為北證50指數。分析師聲明分析師聲明作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本人承諾報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業操守和專業能力，本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點并通過合理判斷得出結論，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。重要聲明重要聲明請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分重要聲明重要聲明82證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明根據中國證監會頒發的經營證券

267、業務許可證（Z23834000），國元證券股份有限公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢業務是指取得監管部門頒發的相關資格的機構及其咨詢人員為證券投資者或客戶提供證券投資的相關信息、分析、預測或建議，并直接或間接收取服務費用的活動。證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。法律聲明法律聲明本報告由國元證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）在中華人民共和國境內（臺灣、香港、澳門地區除外）發布，僅供本公司的客戶

268、使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。若國元證券以外的金融機構或任何第三方機構發送本報告，則由該金融機構或第三方機構獨自為此發送行為負責。本報告不構成國元證券向發送本報告的金融機構或第三方機構之客戶提供的投資建議，國元證券及其員工亦不為上述金融機構或第三方機構之客戶因使用本報告或報告載述的內容引起的直接或連帶損失承擔任何責任。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的信息、資料、分析工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的投資建議或要約邀請。本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入

269、可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取投資銀行業務服務或其他服務，上述交易與服務可能與本報告中的意見與建議存在不一致的決策。請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分重要聲明重要聲明83免責條款免責條款本報告是為特定客戶和其他專業人士提供的參考資料。文中所有內容均代表個人觀點。本公司力求報告內容的準確可靠，但并不對報告內容及所引用資料的準確性和完整性作出任何承諾和保證。本公司不會承擔因使用本報告而產生的法律責任。本報告版權歸國元證券所有，未經授權不得復印、轉發或向特定讀者群以外的人士傳閱，如需引用或轉載本報告，務必與本公司研究所聯系并獲得許可。國元證券研究所國元證券研究所合肥合肥 上海上海 北京北京 地址：安徽省合肥市梅山路 18 號安徽國際金融中心 A 座國元證券 地址：上海市浦東新區民生路 1199 號證大五道口廣場 16 樓國元證券 地址：北京市東城區東直門外大街 46 號天恒大廈 A 座 21 層國元證券 郵編：230000 郵編：200135 郵編：100027