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1、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明首席經濟學家：章俊“全球南方”崛起 經濟金融合作視角下的世界格局重塑全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。1 “全球南方”崛起 經濟金融合作視角下的世界格局重塑 2025 年 03 月 26 日 核心觀點 “全球南方”：百年變局為其注入新內涵?！叭蚰戏健备拍铍S歷史演進，內涵不斷豐富，從地理、經濟拓展到政治、文化等多維度，強調多邊合作與自主發展，成為推動全球治理變革的重要力量?！叭蚰戏健眹蚁嗨频陌l展歷程和困難挑戰使得這些國家希望走出一條將自身歷史文化傳統與現代化建設相結合的獨特道路?！?/p>

2、全球南方”能見度快速提升，正重塑全球格局。西方主導的全球格局問題頻出，世界變亂交織，“全球南方”國家群體性崛起，能見度越來越高，在全球事務中發揮日趨重要的作用，并逐漸從全球治理被動參與者轉變為重要推動者，促進全球格局向多極化發展。而“全球南方”有能力和意愿推動全球格局的重構：政治方面，“全球南方”國家正探索構建新型國際秩序。該群體正在不斷匯聚力量，獲得更多的發言權，通過多邊機制推動全球治理的多元化發展并在全球性問題上展現強大意愿與行動力。經濟方面，“全球南方”國家成為經濟發展的新引擎。新興經濟體與發展中國家在全球 GDP 的份額明顯上升，增速顯著高于發達經濟體，貿易和投資份額持續攀升，吸引西方

3、國家不斷探索與其加強經貿往來。金融方面，“全球南方”國家或有望助推金融體系變革?！叭蚰戏健眹姨剿髅涝?SWIFT 支付系統之外的多元媒介和平臺，亞投行等新型多邊金融機構也推動該群體在國際金融治理中發揮作用。經濟領域，全球南方已具備進一步互動的基礎和潛力。第一，內部互動鏈接日趨緊密。南南貿易和南南投資已經成為全球經貿合作的重要組成部分。第二，經濟轉型升級動力強勁?！叭蚰戏健眹艺蚋吒郊又诞a業轉型。第三，產業鏈具備高效整合條件。各國在產業層級上呈現出一定的梯度化站位。第四，內需空間潛力有望釋放?？焖俚墓I化和城市化、充實的儲蓄與投資、擴張的中產階級創造了極大內需增長空間。金融領域，全球南

4、方有望探索拓寬合作機制。一是拓展本幣合作推動國際貨幣體系變革。美國將金融工具“政治化”和“武器化”，削弱了國際社會對美元體系的信任，“全球南方”國家降低對美元的依賴并主動尋求多元貨幣替代方案。二是本幣在大宗商品定價中的作用逐步增強?！叭蚰戏健眹邑泿沤柚竺?、石油、天然氣等大宗商品定價，展現出廣闊前景。三是深化金融科技和綠色金融合作推動經濟和綠色轉型。四是多邊金融機構助力金融合作。中國將持續在全球南方中扮演多元核心角色?！叭蚰戏健被ヂ摶ネǖ闹鲗д撸褐袊窃S多“全球南方”國家的第一大貿易伙伴，在“全球南方”國家的投資規模龐大且覆蓋范圍廣泛，始終秉持堅持平等互利、因地制宜的原則開展合作，主導搭

5、建合作平臺。產業鏈深度整合的引領者：中國是該群體中的創新頭雁，將持續作為“全球南方”國家的生產制造中心和下游消費市場?！叭蚰戏健必泿朋w系變革的推動者：人民幣已納入 IMF 的 SDR 貨幣籃子，人民幣跨境支付系統（CIPS）逐漸成熟，其在內部支付中的地位不斷提升。分析師 章俊 首席經濟學家：010-8092 8096：zhangjun_yj 分析師登記編碼：S0130523070003 研究助理 孔玥：kongyue_yj 李沁蔓：liqinman_ “全球南方”國家占全球 GDP 份額提升 資料來源：IMF，中國銀河證券研究院 風險提示1.國內經濟復蘇不及預期風險 2.國內政策落實不及預期

6、風險 3.海外加息及經濟衰退的風險 4.國外政策落實不及預期風險 yWmYrRsNuMvMsPqO7NcM6MnPqQpNqNfQoOsRfQmPoP8OrQoOvPpNyQvPtRvN全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。2 目錄 Catalog 一、“全球南方”：百年變局為其注入新內涵.3（一）“全球南方”源于傳統的“南方”國家概念.3（二）“全球南方”更加從經濟全球化視角看待“南方國家”的發展與合作.4（三）“全球南方”所涵蓋的國家成員識別.5（四）百年變局為“全球南方”賦予新的時代內涵.5 二、“全球南方”崛起與全球格局的重塑.7（一）西方主導的全

7、球格局愈發暴露多層次問題.7（二）“全球南方”國家已成為經濟發展的新引擎.7（三）“全球南方”國家正探索構建新型國際秩序.9（四）“全球南方”國家正在推動國際金融體系改革.10 三、“全球南方”具備經濟轉型與合作的巨大潛力.12（一）內部互動鏈接日趨緊密.12（二）經濟轉型升級動力強勁.12（三）產業鏈具備高效整合條件.13（四）內需空間潛力有望釋放.15 四、“全球南方”有望探索多邊金融合作路徑.16（一）推動貨幣金融合作助力國際貨幣體系變革.16（二）增強“全球南方”國家本幣在大宗商品中的定價作用.18（三）深化金融科技和綠色金融合作推動經濟和綠色轉型.18（四）建立亞投行等區域多邊機構增

8、強跨境金融互聯共通.19 五、中國將持續在“全球南方”中扮演多元核心角色.19（一）“全球南方”互聯互通的主導者.19（二）“全球南方”產業鏈深度整合的引領者.21（三）“全球南方”貨幣體系變革的推動者.22 六、風險提示.25 全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。3“全球南方”這一概念的逐步形成與發展，反映了過去幾十年的非殖民化、冷戰及冷戰后全球化進程中，眾多國家通過發揮比較優勢，逐步贏得經濟與政治獨立地位的歷史進程。從依附從屬于西方發達國家，到進一步充分參與全球多邊治理和建立更緊密的相互依存關系，“全球南方”的概念內涵也在不斷擴展，并演化出更多合作和

9、協同的可能性?！叭蚰戏健眹蚁嗨频陌l展歷程和困難挑戰使得這些國家希望走出一條將自身歷史文化傳統與現代化建設相結合的獨特道路。當前國際環境復雜多變，“全球南方”國家的重要性愈發凸顯，能見度越來越高。百年未有之大變局加速演進，世界變亂交織，“全球南方”國家群體性崛起，在全球事務中發揮日趨重要的作用，并逐漸從全球治理被動參與者轉變為重要推動者。特朗普再次執政延續了上一個任期的單邊主義戰略，大概率會強化以分裂和競爭為特征的全球環境，可能退出聯合國和世界貿易組織等多邊組織，歐洲忙于應付俄烏沖突和多國政治動蕩，對全球治理采取消極態度，西方主導的基于規則的秩序可能會出現真空。這種轉變可能使“全球南方”國家

10、能夠探索更符合其利益的多極框架，“全球南方”在全球治理中的影響力日益增強，為全球地緣政治格局走向良性循環帶來新的曙光。在此背景下，“全球南方”國家可能會加強其區域聯盟，加強區域合作，尋求填補美國影響減弱的部分或留下的空白。這可能會促進南南合作，并為中國和其他大國提供更多機會在全球治理中發揮領導作用，推廣有別于西方理想的模式。它在國際力量對比中占據越來越重要的地位，成為推動世界多極化和經濟全球化不可忽視的力量。中國作為“全球南方”的重要一員，始終將支持“全球南方”國家發展作為外交政策的重要基石。在習近平主席的領導下，中國積極投身于“全球南方”國家的合作與發展事業，通過“一帶一路”倡議、中非合作論

11、壇、中拉論壇、中阿合作論壇等平臺，不斷深化與“全球南方”國家在基礎設施建設、貿易投資、科技創新等領域的務實合作，為這些國家的經濟發展提供了有力支持。習近平主席多次在重要國際場合強調中國作為“全球南方”一員的堅定立場和責任擔當，明確表示中國將始終同其他發展中國家同呼吸、共命運，堅定維護發展中國家共同利益，推動增加新興市場國家和發展中國家在全球事務中的代表性和發言權。習近平主席在 2025 年元旦賀詞中強調了中國作為負責任大國，在促進全球治理改革和深化“全球南方”團結合作方面的積極努力。2025 年 3 月在北京成功舉辦的“全球南方”金融家論壇，更是彰顯了中國對“全球南方”合作的高度重視，為“全球

12、南方”國家金融合作搭建了重要平臺，有力推動了“全球南方”國家在金融領域的交流與合作。中國作為“賦能型大國”，其發展模式為“全球南方”提供了寶貴的啟示。中國 40 多年的改革開放進程，不僅使自身成為世界第二大經濟體，還將國民教育水平提升到了前所未有的高度，并帶領近 8 億人脫離貧困。中國通過投資長期發展、技術轉讓和能力建設，在推進自身現代化的同時，助力廣大發展中國家提升自主發展能力，展現了“賦能型大國”的擔當。這種有別于西方霸權邏輯的發展范式，為“全球南方”國家探索符合自身國情的現代化道路提供了新的思路和借鑒。在全球經濟格局重塑的背景下，中國倡導的普惠包容的經濟全球化理念，以及推動構建人類命運共

13、同體的實踐，正激勵著越來越多的“全球南方”國家攜手合作，共同追求更加公平、包容、可持續的發展未來。那么，“全球南方”國家如何重塑全球格局，推動全球治理多元化？“全球南方”國家如何通過經濟和金融的轉型與合作應對全球經濟的不確定的挑戰？中國作為“全球南方”的重要力量如何助力“全球南方”國家的可持續發展？本報告將從“全球南方”崛起及其經濟和金融合作機制的構建出發，深刻剖析以中國為代表的“全球南方”國家在全球經濟、金融、貿易等領域迅速崛起，詮釋“全球南方”國家對世界格局的重塑作用。一、“全球南方”：百年變局為其注入新內涵 （一）“全球南方”源于傳統的“南方”國家概念 全球南方專題研究報告 請務必閱讀正

14、文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。4“南方”一詞最早可以追溯到 19 世紀，萬隆會議標志著“南方”國家作為獨立政治力量的產生。當時“南方”被用于描述歐洲內部的經濟和社會差異，意大利馬克思主義哲學家安東尼奧葛蘭西在 1926 年提出“南方”概念，用以闡釋意大利南北之間的經濟不均衡狀況。隨后，“南方”概念逐漸被引入國際秩序層面，泛指“遭遇”過西方現代化沖擊，曾經遭受殖民統治與壓迫、位于國際經濟與政治體系邊緣的亞非拉國家或地區。1955 年的萬隆會議標志著“南方”國家作為獨立政治力量的產生，也標志著“南方”國家的集體意識的形成。這一會議不僅是亞非國家首次聯合起來的重要國際會議，也是“南方”國

15、家在國際舞臺上集體亮相的標志性事件。會議通過了亞非會議最后公報，提出了“團結、友誼、合作”的萬隆精神，強調尊重主權獨立、平等互利、不干涉內政等原則。這些原則不僅為南南合作奠定了基礎，也為后來的不結盟運動和 77 國集團的成立提供了思想和政治基礎。美蘇冷戰期間，“南方”國家演變為“第三世界”國家和“發展中國家”，這些國家或地區剛剛擺脫被殖民或半殖民命運的國家，自身均面臨著現代化道路的選擇問題，在美蘇兩極格局中處于邊緣地位。1964 年，英國學者彼得沃斯利提出了“第三世界”的概念，用以指代二戰后尋求政治獨立的新國家或地區。同年 6 月，日內瓦舉行了首屆聯合國貿易和發展會議，77 個發展中國家和地區

16、齊心協力發布了七十七國聯合宣言，宗旨就是增強發展中國家在國際經濟領域的團結與合作，推動新的國際經濟秩序，助力發展中國家的經濟和社會進步，促進南南合作。在此過程中，“發展中國家”這一表述也逐步替代之前的諸如“欠發達國家”“落后國家”等多樣化稱呼。1979 年 12月，國際經濟發展問題獨立委員會（簡稱“南北委員會”或“勃蘭特委員會”）發布了北方和南方：爭取生存的綱領。這份報告從第三世界發展面臨的一系列嚴重問題出發，提出了改革國際經濟秩序、加強南北對話和國際合作、緩和國際緊張局勢并建立新型國際關系的呼吁。報告還提出了“勃蘭特線”，作為劃分南北國家的地理標準，進一步明確了南北國家的界定。冷戰結束后，“

17、第三世界”逐漸失去其政治意義，而“南方”則成為更中性的術語，用于描述“發展中國家”。圖1：“勃蘭特線”顯示，發達國家主要分布在北半球，發展中國家主要分布在南半球 資料來源：Britannica，中國銀河證券研究院 （二）“全球南方”更加從經濟全球化視角看待“南方國家”的發展與合作 隨著全球化進程的推進，“南方”概念進一步演變為“全球南方”，“全球南方”概念更加強調從整體視角看待“南方國家”的發展與合作。1991 年聯合國大會通過的南方的挑戰：南方委員會全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。5 的報告是“全球南方”概念確立的重要標志。該會議不僅反映了國際社會

18、對發展中國家共同利益和可持續發展議程的關注，也推動了“全球南方”作為國際關系研究框架的重要術語的形成和發展。2003 年聯合國開發計劃署（UNDP）推動的“打造全球南方”項目確實將南南合作納入政策優先議程，并通過提升南方國家的話語權，推動了南南合作的制度化和國際化進程。這一舉措不僅增強了南方國家在國際事務中的影響力，也為全球治理注入了新的動力。2004 年聯合國開發計劃署（UNDP）確實發布了打造全球南方報告，南南合作被正式納入聯合國的優先議程，并明確將中國列為“全球南方”國家或地區。2013 年、2018 年聯合國開發計劃署分別發布了南方崛起：多元化世界中的人類進步報告、開辟超越國界的道路：

19、全球南方報告，這兩份報告分別從不同角度分析了“全球南方”的崛起及其對國際政治經濟格局的影響?！叭蚰戏健钡膬群莿討B發展的，從地理上的南方到跨地域、跨領域的融合，從關注經濟發展到經濟、政治、文化的多維度融合，“全球南方”的概念不斷發展豐富。從經濟角度看，“全球從經濟角度看，“全球南方”國家大多為新興經濟體和發展中國家。南方”國家大多為新興經濟體和發展中國家?！叭蚰戏健痹S多擁有豐富的關鍵資源，特別是對全球綠色和數字轉型至關重要的原材料儲備。另外，大多數“全球南方”國家過去大多都曾面臨較高的貧困率、不平等程度以及經濟發展的挑戰。盡管如此，“全球南方”國家通過加強區域合作、產業升級和經濟結構調整，

20、不斷提升自身的經濟實力和國際競爭力，在過去幾十年中實現了顯著的經濟增長，在全球經濟中的地位不斷提升。從政治角度看，從政治角度看，“全球南方”追求獨立自主，倡導多邊主全球南方”追求獨立自主，倡導多邊主義，強調發展中國家之間的相互依存性和聯合自強，反對舊殖民主義和新殖民主義時代遺留下來義，強調發展中國家之間的相互依存性和聯合自強，反對舊殖民主義和新殖民主義時代遺留下來的結構性不平等。的結構性不平等?！叭蚰戏健弊非螵毩⒆灾?，倡導多邊主義，通過金磚國家（BRICS）和“77 國集團”等南南合作機制，積極參與全球治理改革，為構建更加公平、公正的國際秩序貢獻智慧和力量。從社會文化角度看，“全球南方”關注

21、的是那些在全球化中受到負面影響的地區和人群，包從社會文化角度看，“全球南方”關注的是那些在全球化中受到負面影響的地區和人群，包括一些發達國家中的弱勢群體，強調文化的多樣性和平等性，反對文化霸權。括一些發達國家中的弱勢群體，強調文化的多樣性和平等性，反對文化霸權。這一概念強調文化的多樣性和平等性，反對文化霸權，倡導不同文化之間的交流與互鑒?！叭蚰戏健背珜ё鹬睾捅Ｗo本土文化，抵制文化同質化，推動不同文化之間的交流與互鑒，倡導建立一個多元文化共存的全球環境。通過這些文化倡議，“全球南方”不僅希望保護本國傳統文化的多樣性，還希望推動國際社會重新審視文化的普遍性與差異性，促進文化間的平等對話和共同發展

22、。（三）“全球南方”所涵蓋的國家成員識別“全球南方”并非一個正式的國際組織或政治實體，而是一個松散的國家群體，具有鮮明的非西方、反霸權、謀發展、求正義的共性。具體來看，第一，它維持著群體的多元性和松散性，并在輿論和道義上對國際事務施加影響；第二，它形成了一種國際運動，在特定的功能議題上發揮作用；第三，它形成了代表性的機制化的合作組織。由于“全球南方”沒有明確的國家名單，目前各界所說的“全球南方”國家常見依托于以下三種識別口徑。第一種是基于 77 國集團的成員資格。該集團是 20 世紀 60 年代成立的一個發展中國家集團，旨在通過聯合國表達和維護其集體利益。該集團目前已覆蓋來自中美洲和南美洲、非

23、洲、亞洲和大洋洲的 134 個國家，自稱為“全球南方”。第二種是看“不結盟運動”的成員國。截至 2024 年，不結盟運動共有 120 個成員國、17 個觀察員國和 10 個觀察員組織。第三種是基于參加首屆全球南方之聲虛擬峰會的國家名單。該峰會于 2023 年 1 月在印度舉行，彼時 125 個國家代表受邀出席。（四）百年變局為“全球南方”賦予新的時代內涵 隨著“全球南方”國家的崛起，其在世界格局中的影響力將持續增強，全球地緣經濟和政治的重心正在從“全球北方”轉向“全球南方”，“全球南方”已成為國際力量平衡和國際關系格局變化的重要影響者。2023 年 2 月舉行的慕尼黑安全會議專門設置了“南北合

24、作”議程，并在其發布的2023 慕尼黑安全報告中 55 次提及“全球南方”。這表明西方國家對“全球南方”的關注程度全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。6 顯著提升。2023 年 5 月，于日本廣島召開的七國集團（G7）峰會上，“加強與全球南方的聯系”被明確列為峰會的主要議題之一。峰會邀請了印度、巴西、印度尼西亞、越南等“全球南方”國家作為對話伙伴，并推出了多項舉措以拉攏這些國家或地區。2023 年 8 月在南非舉辦的金磚國家領導人第十五次會晤以“全球南方議程”為主旨，推動了金磚機制的擴容。南非作為輪值主席國，邀請了67 位非洲國家及“全球南方”國家領導人

25、出席“金磚-非洲”會議和“金磚+”對話會。2023 年 9 月，在第 78 屆聯合國大會上，“全球南方”國家呼吁加強多邊主義，推動國際金融體系改革，構建更包容、協調的全球經濟治理格局。他們還關注如何通過國際合作實現可持續發展目標，并要求發達國家提供更多支持。2024 年 11 月至 12 月，聯合國氣候變化框架公約第二十八次締約方大會，通過解決氣候資金問題、設立損失與損害基金等措施，回應了“全球南方”國家的訴求，體現了國際社會對發展中國家在應對氣候變化方面的支持和承諾。此外，“全球南方”國家在應對全球性挑戰方面也發揮了積極作用。面對氣候變化、貧困、疾病等全球性問題，這些國家通過分享經驗和技術，

26、共同提高應對能力。在氣候變化談判中，“全球南方”國家強調發達國家應承擔更多的減排責任，并呼吁國際社會提供更多資金和技術支持，以支持它們在應對氣候變化、環境保護等方面的努力。與此同時，“全球南方”國家還積極推動全球衛生合作，共同應對傳染病、公共衛生危機等全球性健康挑戰。在這些全球性問題的應對中，“全球南方”國家通過加強地區合作、技術分享和資金支持，不僅為自身的發展提供保障，也為全球問題的解決貢獻智慧和力量。這些努力不僅增強了“全球南方”國家的凝聚力，也推動了全球性挑戰的國際合作進程。表1：“全球南方”134 個國家名單（按現 77 國集團成員口徑）所在大洲 國家名單 個數 亞洲 阿富汗、阿拉伯聯

27、合酋長國、阿拉伯敘利亞共和國、阿曼、阿塞拜疆、巴基斯坦、巴勒斯坦國、巴林、不丹、朝鮮民主主義人民共和國、東帝汶、菲律賓、柬埔寨、卡塔爾、科威特、老撾人民民主共和國、黎巴嫩、馬爾代夫、馬來西亞、蒙古、孟加拉國、緬甸、尼泊爾、沙特阿拉伯、斯里蘭卡、塔吉克斯坦、泰國、土庫曼斯坦、文萊達魯薩蘭國、新加坡、也門、伊拉克、伊朗伊斯蘭共和國、印度、印度尼西亞、約旦、越南、中國 38 非洲 阿爾及利亞、埃及、埃塞俄比亞、安哥拉、貝寧、博茨瓦納、布基納法索、布隆迪、赤道幾內亞、多哥、厄立特里亞、佛得角、岡比亞、剛果、剛果民主共和國、吉布提、幾內亞、幾內亞比紹、加納、加蓬、津巴布韋、喀麥隆、科摩羅、科特迪瓦、肯尼

28、亞、萊索托、利比里亞、利比亞、盧旺達、馬達加斯加、馬拉維、馬里、毛里求斯、毛里塔尼亞、摩洛哥、莫桑比克、納米比亞、南非、南蘇丹、尼日爾、尼日利亞、塞拉利昂、塞內加爾、塞舌爾、圣多美和普林西比、斯威士蘭、蘇丹、索馬里、坦桑尼亞聯合共和國、突尼斯、烏干達、贊比亞、乍得、中非共和國 54 南美洲 阿根廷、巴拉圭、巴西、玻利維亞、厄瓜多爾、哥倫比亞、圭亞那、秘魯、蘇里南、委內瑞拉玻利瓦爾共和國、烏拉圭、智利 12 北美洲 安提瓜和巴布達、巴巴多斯、巴哈馬、巴拿馬、伯利茲、多米尼加、多米尼加共和國、哥斯達黎加、格林納達、古巴、海地、洪都拉斯、尼加拉瓜、薩爾瓦多、圣基茨和尼維斯、圣盧西亞、圣文森特和格林納

29、丁斯、特立尼達和多巴哥、危地馬拉、牙買加 20 大洋洲 巴布亞新幾內亞、斐濟、基里巴斯、馬紹爾群島、密克羅尼西亞聯邦、瑙魯、薩摩亞、所羅門群島、湯加、瓦努阿圖 10 資料來源：The Group of 77 官方網站，中國銀河證券研究院 全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。7 二、“全球南方”崛起與全球格局的重塑（一）西方主導的全球格局愈發暴露多層次問題 西方主導的國際秩序和全球格局弊端日益凸顯，和平赤字、發展赤字、安全赤字、治理赤字等全球性挑戰不斷加重卻難以得到有效解決，國際經濟貿易合作、全球經濟治理、全球氣候治理、全球數字治理等多方面面臨困境。在政治

30、層面，一是多邊主義危機與單邊主義沖擊全球治理穩定性。二戰后建立的以聯合國為核心的國際秩序正面臨單邊主義和保護主義的沖擊。美國等西方國家如退出巴黎協定、阻撓 WTO爭端解決機制改革等頻繁“退群”行為，導致全球治理的合法性和有效性下降。同時，部分國家以“國家安全”為由推行“泛安全化”政策，加劇國際關系的不確定性。大國合作勢頭消退，在很大程度上重新回到了“冷戰思維”和“零和博弈”的老路上。二是意識形態同盟的破裂與價值觀分歧削弱了全球號召力。新自由主義倡導的“普世價值”因民主制度失靈、社會分配不公等問題遭到質疑，西方內部政治極化加劇，如歐洲極右翼政黨崛起、美國社會撕裂，削弱了其意識形態的全球號召力。在

31、經濟層面，一是國際經濟治理機制長期缺乏對發展中經濟體的包容性。二戰后由發達國家主導建立的全球經濟秩序和治理體系深嵌發達國家制度和意識形態，廣大發展中國家在世界銀行、國際貨幣基金組織、世界貿易組織等國際組織和機構中沒有能夠全面參與規則制定及制度確立，其正當權益也難以得到充分體現和維護。二是逆全球化與供應鏈斷裂態勢日益嚴峻。貿易保護主義、技術民族主義下，西方國家將經濟合作政治化，“脫鉤斷鏈”政策導致全球化紅利錯配，加劇南北發展差距。全球產業鏈從“效率優先”轉向“安全優先”，發展中國家面臨出口萎縮和外資撤離壓力。三是美元霸權對全球金融體系帶來風險。美元作為主要儲備貨幣的“特里芬兩難”問題凸顯，美國貨

32、幣政策調整對發展中國家外債和匯率穩定造成沖擊。SWIFT 系統的武器化使用也進一步削弱了國際貨幣體系的公正性。在安全層面，一方面，西方國家為維護自身霸權，頻繁介入地區沖突，導致全球安全局勢惡化。海灣戰爭、科索沃戰爭、阿富汗戰爭和伊拉克戰爭等局部戰爭，大多與美國及其盟友的軍事干預有關。近年來，北約東擴加劇了俄烏沖突，西方對巴以沖突的偏袒導致中東地區局勢持續緊張。另一方面，西方主導的全球治理體系無法有效遏制非傳統安全領域的風險擴散。在應對氣候變化、恐怖主義、公共衛生危機等非傳統安全問題時，現有體系也表現出明顯的低效性。例如，全球公共衛生危機如新冠疫情暴發時，世界衛生組織（WHO）等國際機構雖然發揮

33、了協調作用，但在疫苗分配、醫療物資調配等方面仍存在效率不足的問題。（二）“全球南方”國家已成為經濟發展的新引擎“全球南方”（通常指發展中國家和新興經濟體）在世界經濟中的地位逐漸上升。這些國家通過快速的經濟增長、人口紅利和資源稟賦，成為全球經濟的重要推動力。第一，從經濟增長的角度來看，“全球南方”國家近年來的經濟表現非常亮眼。IMF 數據顯示，新興經濟體與發展中國家在全球 GDP 的份額也從 2000 年的 21.02%上升至 2024 年的 41.23%，預計 2029 年將達到 43.71%，并且其經濟增速顯著高于發達經濟體。一大批“全球南方”國家步入發展的快車道。金磚國家（巴西、俄羅斯、印

34、度、中國和南非）的 GDP 總量已經超過了七國集團（G7），成為全球經濟的重要支柱。中國和印度預計將在 2030 年分別成為全球第一大和第三大經濟體，而印度將成為未來幾年全球增速最快的經濟體。除上述國家外，亞洲地區的、越南、柬埔寨、菲律賓，全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。8 非洲的尼日爾、塞內加爾、埃塞俄比亞，以及拉丁美洲和加勒比地區的圭亞那等經濟體的經濟增長也十分迅速，為全球經濟的多元和可持續發展注入新的動力。第二，“全球南方”群體貿易和投資的全球份額也持續攀升。在貿易方面，少數發展中國家占據了全球大部分的貿易份額。UNCTAD 數據顯示，2000

35、2023 年，發展中經濟體在全球貿易中的份額從 28.11%上升至 42.66%。在投資方面，許多“全球南方”國家和地區也成為全球資金流量的熱門目的地。例如，東盟已連續三年保持發展中地區吸收外資最多的地位。該區域吸引了 17%的全球外國直接投資流入，2023 年，盡管全球外國直接投資流量總體下降，但流入東盟的外國直接投資達到了 2300 億美元，外國直接投資流量已較 2014 年增加了 104.33%。落地東盟的綠地項目數量連年上升，從 2020 年的 698 億美元增加到 2022 年的 1124 億美元和 2023 年的 1751 億美元。圖2：新興市場和發展中經濟體在全球 GDP 中的份

36、額 圖3：新興市場和發展中經濟體 GDP 增長率 資料來源：IMF，中國銀河證券研究院 資料來源：IMF，中國銀河證券研究院 圖4：2025 年全球經濟體實際 GDP 增速情況預測 圖5：2023 年金磚國家相關指標占全球比重 資料來源：IMF，中國銀河證券研究院 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 15%25%35%45%55%050,000100,000150,000200020022004200620082010201220142016201820202022202420262028十億美元世界新興市場和發展中經濟體（EMDE）EMDE占比（右軸）-50510200020022004

37、200620082010201220142016201820202022202420262028%新興市場和發展中經濟體（EMDE）主要發達經濟體（G7）除G7外其他發達經濟體0%20%40%60%80%100%GDP人口貨物出口石油產量新加入金磚5國原金磚5國其他全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。9 在此態勢下，西方國家正不斷探索與“全球南方”加強經貿往來。例如，東盟國家作為新興經濟體崛起的典型代表，已收到不少來自西方發達國家拋出的“橄欖枝”。美國方面，將與東盟的雙邊關系升級為“全面戰略伙伴關系”，且自 2021 年以來，美國原副總統哈里斯、原國務卿

38、布林肯、國防部原部長奧斯汀等高級官員頻繁出訪東南亞國家，還積極參與東盟地區論壇、東亞峰會、東盟美國外長會議等多邊機制。同時，美國不斷深化與東盟的經濟合作，建立“印太經濟繁榮框架”，與文萊、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國和越南加強在貿易、供應鏈、清潔能源和基礎設施等領域的合作，并先后在 2021 和 2022 年宣布投資 1.02 億美元、1.5 億美元用于與東盟開展雙邊合作。再如，非洲豐富的礦產資源儲備也成為西方國家重點關注目標，2022 年，美國發布美國對撒哈拉以南非洲戰略，幫助非洲國家更加透明地利用其能源和礦產等自然資源，以實現可持續發展；美歐共同在非洲建設洛比托走廊，通過基礎

39、設施建設，將剛果（金）、贊比亞等非洲國家的關鍵礦產與美歐市場連接，進而構建所謂安全穩定的關鍵礦產供應鏈。（三）“全球南方”國家正探索構建新型國際秩序 1 https:/sdgpulse.unctad.org/trade-developing-economies/圖6：發展中經濟體在全球貿易中的份額 圖7：少數發展中國家占據大部分全球商品和服務出口份額 資料來源：UNCTAD，中國銀河證券研究院 資料來源：UNCTAD1，中國銀河證券研究院 圖8：發達國家與發展中國家 FDI 流入的全球份額變化對比 圖9：東盟綠地投資 資料來源：UNCTAD，中國銀河證券研究院 資料來源：UNCTAD，中國銀河

40、證券研究院 20%25%30%35%40%45%010,00020,00030,00040,00050,00060,000200020022004200620082010201220142016201820202022十億美元世界貿易發展中國家貿易發展中國家貿易占比0%20%40%60%80%100%19901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022發展中經濟體發達經濟體69.868.9112.4175.10501001502002020202120222023十億美元全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后

41、的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。10 近年來，“全球南方”國家正在不斷匯聚力量，獲得更多的發言權。2023 年底，非盟首次以第二十一個成員的身份參加二十國集團（G20）峰會；20222025 年，印度尼西亞、印度、巴西、南非先后輪值 G20 主席國；2024 年，APEC 領導人非正式會議在秘魯召開。這些無不向世界證明著“全球南方”國家正在成為推動全球治理變革的重要力量?！叭蚰戏健眹艺苿尤蛑卫眢w系多極化發展。通過多邊機制如金磚國家、上海合作組織以及“一帶一路”倡議等平臺，加強了彼此間的合作。以氣候變化為例，許多南方國家都位于易受熱浪、干旱、臺風和海平面上升等極端天氣事件影響的地區。

42、南方國家共同倡導氣候正義，強調歷史責任和共同但有區別的責任原則。與此同時，“全球南方”國家在國際事務中表現出獨立自主的姿態，不盲目追隨西方國家的政策。例如，雖然西方國家試圖譴責俄羅斯入侵烏克蘭，但“全球南方”國家的一些成員堅持不結盟政策，阻止西方國家在推動全球共識方面占據主導地位。盡管美國和歐盟的政策制定者以擔心產能過剩和不公平競爭為由對中國產電動汽車征收高額關稅，但南方國家卻選擇不采取類似措施，這顯示了它們在國際事務中采取了不同于西方國家的立場。圖10：金磚國家成員 圖11：上海合作組織 資料來源：中國銀河證券研究院 資料來源：新華社，中國銀河證券研究院 “全球南方”國家在全球性問題上展現強

43、大擔當與行動力?！叭蚰戏健眹以趹獙夂蜃兓?、貧困、疾病等全球性風險方面發揮了重要作用。例如，在氣候變化議題下，“全球南方”國家積極承擔國際責任，將綠色發展目標納入本國發展戰略，并紛紛制定碳目標和時間表、路線圖。不同于大多已經進入后工業化階段的發達國家，“全球南方”國家中，新興市場和發展中國家大多正處于工業化和城鎮化的快速發展階段，能源消耗和碳排放增長迅速，需要在較短的時間內實現從高碳到低碳的轉型。我們曾梳理與我國簽署“一帶一路”倡議的國家所制定的碳目標以及國家自主貢獻（NDCs）目標，各國紛紛圍繞農業、制造業、電力和交通領域，通過綠色基礎設施、碳匯、廢物管理、清潔燃料、綠色技術、可持續交通

44、打造等方式開展綠色治理。再如，在減貧議題下，巴西曾作為二十國集團（G20）主席國發起“抗擊饑餓與貧困全球聯盟”倡議，旨在匯聚各國、國際組織、金融機構和非政府組織等合作伙伴，通過有效的公共政策減少貧困和饑餓。（四）“全球南方”國家正在推動國際金融體系改革 從國際貨幣體系的角度來看，“全球南方”國家在國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行等國際金融機構中的貨幣金融治理話語權有所增強。近些年來，經過南方國家的維權和努力，IMF 和世界銀行在份額、投票權分配、增資方式、資金用途等方面“不公平地偏向于”發達國家的現象已有所緩解。2010 年，IMF 在份額結構調整中將 6%的份額轉移給新興經濟體和發展中國

45、家，中國、印度、俄羅斯和巴西的份額躋身前十。中國的份額從之前的 3.72%大幅上升至 6.39%，投票權從原來全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。11 的 3.65%上升至 6.07%。2016 年，人民幣被納入 IMF 特別提款權（SDR）貨幣籃子，SDR 中首次出現了南方國家貨幣。2022 年，IMF 新調整后的 SDR 中人民幣權重由 10.92%上調至 12.28%，上升了 1.36 個百分點，這標志著以中國為代表的“全球南方”國家在全球金融體系中地位的“根本性”提升。與此同時，美元主導的國際貨幣體系也引發了“全球南方”國家對多元化貨幣體系改革的

46、強烈呼聲，“全球南方”國家正在逐步減少對美元和環球銀行間金融電信協會（SWIFT）支付系統的依賴。南方國家重視建立區別于美元和 SWIFT 之外的國際支付體系。2012 年，美西方升級對伊朗的金融制裁先是利用 CHIPS 系統制裁，切斷其獲取和使用美元，之后利用 SWIFT 制裁，切斷其與全球金融系統的聯系。2022 年，美國宣布將一些選定的俄羅斯銀行從 SWIFT 系統中剔除。2022 年俄烏沖突爆發后，美國與歐盟、英國、加拿大共同發表聲明，宣布將一些選定的俄羅斯銀行從 SWIFT 系統中剔除。同時針對俄羅斯實施一系列金融制裁，凍結俄羅斯的海外資金超過 3000 億美元。2014年，俄羅斯創

47、建了金融信息傳遞系統（SPFS）。2015 年 10 月，人民幣跨境支付系統（CIPS）一期成功上線運行并不斷升級，業務量穩步增長。2024 年，CIPS 累計處理跨境人民幣支付業務金額 175萬億元，同比增長 43%。截至 2024 年 12 月底，CIPS 已累計處理支付業務金額總金額約 600 萬億元。2022 年至 2024 年，CIPS 業務筆數和金額的復合增長率分別達到 35%和 30%。除此之外，其他“全球南方”國家例如巴西通過提出建立南美洲共同貨幣，印度則在石油進口中采用本幣結算，增強了“全球南方”國家在國際金融交易中的自主性。圖12：人民幣在 SDR 籃子貨幣中權重上調至 1

48、2.28%圖13：中國人民幣國際化指數同比增長（單位：%）資料來源：IMF，中國銀河證券研究院 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 此外，金磚國家新開發銀行、亞投行和亞洲基礎設施投資銀行等新型多邊金融機構的建立，進一步推動了“全球南方”國家在國際金融治理中的作用。例如，金磚國家新開發銀行自 2015 年開業以來，已為近 100 個項目籌措了 350 億美元的資金，并且其貸款規模和成員規模不斷擴大，成為國際多邊開發性金融體系中的重要新興力量。此外，新開發銀行還積極擴大成員范圍，吸引了越來越多的“全球南方”國家加入，如埃及、阿聯酋、烏拉圭等。這種擴員不僅增強了新開發銀行的規模效應和感召力，還進

49、一步推動了“全球南方”國家在國際金融治理中的作用。另外，亞洲基礎設施投資銀行（AIIB）作為另一個重要的新型多邊金融機構，同樣在推動“全球南方”國家在國際金融治理中的作用方面發揮了重要作用。AIIB 的運作模式和治理機制也與傳統多邊開發銀行有所不同，更加注重效率和透明度，吸引了許多新興經濟體和發展中國家的參與。這些機構不僅為新興經濟體43.38%29.31%12.28%7.59%7.44%美元歐元人民幣日元英鎊0.01.02.03.04.05.06.02019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-0620

50、21-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。12 和發展中國家提供了重要的融資支持，還推動了國際金融治理的民主化和多元化，進一步增強了“全球南方”國家在全球治理中的影響力。綜上所述，“全球南方”國家在自身實力以及與全球的鏈接上都發生了深刻的變化，在政治、經濟、金融、文化、安全等諸多維度都展現出了強勁的實力和強烈的合作意愿。本報告將重點圍繞“全球南方”國家的經濟轉型與合作以及打造多元化金融循環體系等方面，分析當下的基礎與未來發展潛力。三、“全球南方”具備經濟轉型與合作的巨

51、大潛力（一）內部互動鏈接日趨緊密 南南貿易增長迅速，成為全球貿易的重要組成部分。發展中國家通過加強區域合作，實現了貿易伙伴關系的多元化，降低了對外部市場的依賴。根據聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）報告顯示，2007 年至 2023 年，南南貿易額從 2.3 萬億美元增長至 5.6 萬億美元，增幅達 143%，遠超同期全球貿易整體增速2。2024 年，南南貿易 5.7 萬億美元，占全球貿易總額的比例已達到 24%3。南南投資合作正從傳統領域覆蓋至數字經濟、綠色能源、人工智能等新興領域。例如，中國與非洲國家合作，推動可再生能源技術轉移，幫助非洲國家制定能源發展計劃；中國通過“中非數字創新伙伴計

52、劃”幫助非洲國家發展數字經濟，包括建設數字基礎設施、推動數字技術應用等。除中國外，還有許多南方國家積極推進南南合作，例如，東盟正在推動 東盟數字經濟框架協議（DEFA），旨在促進區域內數據流動、數字貿易和數字基礎設施建設；印度通過“太陽能聯盟”推動能源轉型，已有 60 個國家正式簽署加入協定；巴西與非洲國家合作，推廣其在農業灌溉、熱帶農業和生物燃料領域的先進技術和經驗，幫助非洲國家提高糧食產量和能源自給率；南非通過與其他非洲國家的合作，推動區域經濟一體化和基礎設施建設，提升非洲的整體競爭力。（二）經濟轉型升級動力強勁“全球南方”國家正從低附加值產業向高附加值產業轉型，推動技術創新和產業升級。信

53、息技術、生物技術、綠色能源等新興產業正在成為產業發展的重點。許多國家正在從依賴農業和資源出口的經濟結構向多元化的經濟結構轉型，部分國家創新實力顯著提升，服務業和高科技產業的比重逐漸增加。根據2024 年全球創新指數報告，在亞洲地區，中國目前已位居全球第 11 位，是排名前 30 位中唯一的中等收入經濟體，也是 10 年來創新力上升最快的經濟體之一，擁有 26 個全球百強科技創新集群，連續第二年位居世界第一；印度在中低收入經濟體中也處于領先地位，全球排名第 39 位，連續 14 年表現超出預期，其獨角獸公司也處于領先地位；印度尼西亞排名第 54 位，近年來上升幅度較大；菲律賓第 53 位，上升了

54、 3 位；馬來西亞第 33 位，上升了 3 位。在拉丁美洲和加勒比海地區，巴西位居前列，全球排名第 50 位；智利和墨西哥分別位居全球第 51 位和第 56 位。在北非和西亞地區：土耳其排名第 37 位，在該地區排名居前列。在撒哈拉以南非洲地區，毛里求斯位居區域首位，全球排名第 55 位；其次是南非，全球排名第 69 位。2 UNCTAD2024 年貿易和發展報告：反思不滿時代的發展 3 UNCTAD Handbook of Statistics 2024 全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。13 圖14：2023 年全球創新指數 圖15：全球勞動力分布

55、 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 資料來源：世界勞工組織 ILO，中國銀河證券研究院 需要強調的是，人口紅利是“全球南方”制造和創新能力崛起的重要推動力之一?！叭蚰戏健眹覔碛旋嫶蟮哪贻p人口，這為經濟增長提供了充足的勞動力資源。南亞、撒哈拉以南的非洲、拉丁美洲和加勒比地區、北非、阿拉伯國家占據了全球 49%的勞動力。例如，非洲的人口將在未來 25年內增長到 25 億，占全球人口的四分之一。然而，需要注意的是，部分證據也提到“奧森納少子化”現象，即人口老齡化問題可能對經濟增長產生負面影響。（三）產業鏈具備高效整合條件 在資源稟賦、歷史因素、工業化政策以及全球化分工的影響下，“全球南方”

56、國家在產業層級方面呈現出一定的梯度化站位，呈現出高度的互補性。部分國家憑借自然資源儲量和產量優勢，扮演資源供應國角色；部分國家主要提供農業和基礎加工業領域的初級產品；還有部分國家工業制造能力相對走在群體前列，主要提供化學品、機械和運輸設備以及其他按材料分類的制成品。站在貿易視角，我們基于“全球南方”各國出口產品的顯示性比較優勢（RCA）數據，可以大致看出各國的整體產業分工站位。一是初級產品供應國。在糧食及活物領域，在糧食及活物領域，主要有阿根廷、玻利維亞等國的谷物類產品，埃及、巴巴多斯、布隆迪、哈薩克斯坦等國的面粉制品，埃塞俄比亞、布隆迪、東帝汶等的咖啡，巴西、古巴、斯威士蘭的糖和蜜，不丹、幾

57、內亞比紹、哥斯達黎加的水果及堅果，科摩羅、馬達加斯加、斯里蘭卡的香料，肯尼亞、馬拉維、斯里蘭卡的茶產品等，以及帕勞、塞舌爾、圖瓦盧、智利等國的魚和水產。飲料及煙葉領域，飲料及煙葉領域，主要有巴巴多斯、牙買加、阿魯巴等的飲料，津巴布韋、馬拉維、莫桑比克等國的未加工煙草，以及伯利茲、多米尼克、古巴等國的煙草制品。動植物油方面，動植物油方面，岡比亞、毛里塔尼亞、巴拿馬的動物油脂，尼泊爾、阿根廷、玻利維亞的植物油。礦物燃料相關產品方礦物燃料相關產品方面，面，主要有蒙古、莫桑比克、哥倫比亞、印度尼西亞、吉爾吉斯斯坦、津巴布韋的煤，伊拉克、圭亞那、利比亞的石油和瀝青，東帝汶的液化丙烷和丁烷，委內瑞拉、巴布

58、亞新幾內亞、赤道幾內亞等的天然氣，以及伊朗的煤氣等。值得強調的是，在關鍵礦產供應方面，中國、印度、南非、剛果（金）、印尼、阿根廷、巴西等國的能源、非能源關鍵礦產儲量豐富，產量規模大，是全球的主要供應國。能源方面能源方面，中國、印度、印度尼西亞是全球前三大煤炭資源生產國；全球探明石油儲量主要集中在中東、中南美洲等地區的發展中國家；中東和非洲有著豐富的天然氣資源。非能源關鍵礦產領域非能源關鍵礦產領域，中國在銻、鉍、螢石、東亞24%南亞22%撒哈拉以南非洲14%東南亞和太平洋地區10%拉丁美洲和加勒比地區9%北部、南部和西部歐洲6%北美5%東歐4%中亞和西亞2%北非2%阿拉伯國家2%全球南方專題研究

59、報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。14 鎵、天然石墨、銦、稀土（化合物和金屬）、鈧、錫、鈦（金屬）、鎢、釩、釔、鋅等資源領域均為全球最大生產國；印度的重晶石、南非的鉻和錳、剛果（金）的鈷和鉭、印度尼西亞的鎳等礦物產量均占據最大世界份額?！叭蚰戏健眹曳e極推動資源出口以占據全球產業鏈優勢位置，如阿根廷、巴西等南美國家正在推動鋰和鎳等資源的出口，東南亞國家或地區則通過建立資源輸出組織來提升其在全球供應鏈中的地位。圖16：主要石油輸出國在全球石油儲量的份額 圖17：非洲煤炭及礦產資源情況 資料來源：OPEC，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 圖1

60、8：2022 年特定關鍵原材料的開采和精煉產品供應 資料來源：BloombergNEF，中國銀河證券研究院 表2：重要礦產資源的主要開采國（2023 年）鈷 鏑 銥 鋰 錳 鎳 國家 占比 國家 占比 國家 占比 國家 占比 國家 占比 國家 占比 剛果民主共和國 70.0%中國 48.7%南非 89.9%澳大利亞 46.9%南非 35.8%印度尼西亞 48.8%印度尼西亞 5.4%緬甸 23.1%津巴布韋 8.1%智利 30.0%加蓬 22.9%菲律賓 10.1%俄羅斯 4.8%澳大利亞 7.6%俄羅斯 2.9%中國 14.6%澳大利亞 16.4%俄羅斯 6.7%非OPEC21%委內瑞拉，2

61、4.4%沙特阿拉伯，21.5%伊朗，16.8%伊拉阿聯酋，9.1%科威特，8.2%利比亞，3.9%尼日利阿爾及利OPEC79%0501001500100,000200,000300,000400,000200020022004200620082010201220142016201820202022粗鋼（千噸）煤炭（千短噸）鐵礦石（千噸）原油（右軸，十億桶）全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。15 澳大利亞 3.2%美國 2.9%阿根廷 4.7%中國 4.9%法國 5.8%加拿大 2.1%加拿大 2.7%巴西 1.6%加納 4.7%澳大利亞 4.9%古巴

62、2.0%印度 2.4%加拿大 4.0%菲律賓 2.0%巴西 2.0%中國 3.3%資料來源：US Geological Survey and US Department of the Interior，JRC，USGS，中國銀河證券研究院 二是制成品供應國?；瘜W品領域化學品領域，主要有埃及、老撾、摩洛哥、約旦的肥料，多米尼克的顏料和油漆，蘇丹、牙買加、也門的塑料廢料，哈薩克斯坦、緬甸、納米比亞、尼日爾、烏茲別克斯坦的放射性物質，海地、科摩羅、斯威士蘭的精油和香水，沙特阿拉伯的乙烯聚合物等。機械和運輸機械和運輸設備領域，設備領域，主要有毛里求斯的蒸汽發生鍋爐，阿魯巴、伊朗的蒸汽渦輪機，圣多美和普

63、林西比的非電動發動機及電動機，佛得角的拖車和半拖車，加蓬、科摩羅、利比里亞、帕勞、塞舌爾、圖瓦盧的船舶，以及塞拉利昂的鐵路車輛及相關設備。按材料分類的制成品領域，按材料分類的制成品領域，主要有埃及、巴勒斯坦、吉布提、塞內加爾的石灰、水泥、建筑材料，柬埔寨的已鞣毛皮，巴基斯坦、尼泊爾、烏茲別克斯坦的棉紡織物，薩爾瓦多的紙制品，博茨瓦納、納米比亞的珍珠和寶石。金屬制品領域，有巴林的鋁制品，不丹的鐵或鋼錠，剛果、贊比亞、智利的銅制品，黎巴嫩的鉛制品，盧旺達、秘魯的錫制品，馬達加斯加的鎳制品，南非的銀、鉑和其他鉑族金屬制品。（四）內需空間潛力有望釋放“全球南方”國家和地區的消費市場具有巨大的增長空間。

64、快速的工業化和城市化發展進程、充實的儲蓄與投資、擴張的中產階級和消費群體，均為該群體創造了極大的內需增長空間，有望打造內部投資生產消費的產業鏈循環體系。以亞洲為例，中國、印度、越南、印尼等亞洲國家的儲蓄率和投資比重在未來均將維持較高水平。且當前全球 55%的消費階層生活在亞洲，未來亞洲國家將表現出全球最高的消費階層增長。預計 2030 年印尼將有 7580 萬人加入消費階層，成為僅次于中國、印度和美國的全球第四大消費市場。而“北方”國家，法國、英國、西班牙或加拿大等其他成熟市場預計幾乎沒有增長，日本、德國、意大利等國消費階層規模將縮小。亞洲開發銀行認為，亞洲新興的中產階級，尤其是中國和印度的中

65、產階級，可以引領全球消費需求的增長，承擔起美國和歐洲中產階級早先扮演的角色。此外，當前亞洲地區的城市化僅為 40%60%，未來推進城市化進程中將產生大量基礎設施需求。這些都將為亞洲創造極大的消費和投資增長空間。全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。16 四、“全球南方”有望探索多邊金融合作路徑（一）推動貨幣金融合作助力國際貨幣體系變革 在過往部分地緣政治沖突中，美國將金融工具“政治化”和“武器化”，對其他國家實施金融制裁，如切斷 SWIFT、凍結資產、凍結美元儲備等，這些行為削弱了國際社會對美元體系的信任，使得“全球南方”國家正在逐漸弱化對美元體系的絕對依

66、賴，努力尋求多元替代方案以應對國際收支問題。首先，“全球南方”國家被迫依賴美元儲備以應對國際收支問題，導致“全球南方”面臨較高的金融脆弱性?！叭蚰戏健眹倚枰e累大量美元儲備以應對未來的收支困難，同時，“全球南方”國家不得不調整自己的宏觀經濟政策以適應美元主導的全球經濟環境，從而犧牲了自身的經濟利益。近年來，“全球南方”國家“去美元化”浪潮迭起，20152024 年美元官方外匯儲備占外匯儲備總量的比重持續下降，從 66%減少到 57.39%。中國作為“全球南方”國家持有美債的一大主體，持有美債規模從 2013 年的 1.32 萬億美元下降到 2024 年的 0.77 萬億美元，降幅 41.6

67、7%。其次，“全球南方”各個國家正在通過拓展本幣合作的方式尋求“非美元貨幣結算”的途徑。例如，俄羅斯總統普京表示，俄羅斯準備使用人民幣用于與其他國家的外貿結算。中國和沙特已經開始部分用人民幣進行石油貿易。伊朗經濟部部長漢杜齊表示，中國和伊朗的貿易中人民幣已經占據較大比例，現在正在談判如何放寬人民幣的使用范圍。巴西對外宣布與中國直接以本幣進行貿易結算，取消使用美元作為中間貨幣。表3：在地緣沖突和利益爭奪中美國頻繁使用金融制裁“大棒”制裁經濟體 制裁原因 制裁工具 制裁情況 朝鮮 美朝政治對立 切斷 SWIFT 從 2006 年開始，美國依據愛國者法案等法律禁止境內的所有企業、個人與朝鮮進行任何的

68、經濟往來。美國對于朝鮮的金融制裁方式是直接切斷朝鮮和涉朝金融機構與 SWIFT 和 CHIPS 系統的聯系，將其列入黑名單。2017 年 6 月 29 日，美國財政部部長努欽就宣布，作為制裁朝鮮的一環，將把中國的丹東銀行指定為制裁對象，禁止其與美國金融機構交易。圖19：IMF 預測主要經濟體 2025 年國民總儲蓄率 圖20：主要經濟體 20202030 年增加的消費階層人數 資料來源：Wind，IMF，中國銀河證券研究院 資料來源：世界經濟論壇，中國銀河證券研究院 0102030405060%+24.2+29.6+37.5+52.4+59.5+75.8+336.9+419.5+75.8+33

69、6.9+419.5墨西哥巴西越南美國埃及菲律賓孟加拉國巴基斯坦印度尼西亞中國印度百萬人全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。17 伊朗 美伊政治對立貿易割裂 切斷CHIPSSWIFT 2012 年，先采用 CHIPS 制裁，切斷其獲取和使用美元；后采用 SWIFT 制裁，切斷其與全球金融系統的聯系。俄羅斯 美俄因克里米亞問題對抗 切斷 SWIFT金融制裁凍結資產 2014 年克里米亞事件后，美國從 SWIFT 系統剔除俄 7 家大型銀行，美財政部對 7 名俄羅斯高級官員實施資產凍結并拒發簽證，并凍結 17 家俄羅斯公司在美的資產，之后制裁范圍不斷擴大到金融

70、、能源、軍事裝備相關企業。俄羅斯 俄烏沖突 切斷 SWIFT金融制裁凍結資產凍結美元儲備 2022 年俄烏沖突爆發后，美國與歐盟、英國、加拿大共同發表聲明，宣布禁止俄羅斯部分銀行使用 SWIFT 系統。同時針對俄羅斯實施一系列金融制裁，凍結俄羅斯的海外資金超過 3000 億美元，包括俄羅斯央行的美元儲備資產。歐洲 經濟利益爭奪 長臂管轄巨額罰款“9.11”事件后，美國頻繁使用金融制裁工具對有關國家進行定向打擊，采用的方式多是間接金融制裁。多家歐洲銀行因違反美國有關制裁協議，而被美國處以重罰，涉及法國巴黎銀行、德意志銀行等全球大型銀行。資料來源：上海新金融研究院，金杜律師事務所，Congress

71、ional Research Service 等，中國銀河證券研究院 圖21：美元官方外匯儲備占外匯儲備總量比重持續下降 圖22：以中國為代表的“全球南方”國家持有美債規模下降 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 表4：“全球南方”國家使用本幣結算的頻率增加 涉及經濟體 本幣結算相關事件等 中國 vs 俄羅斯 中國與俄羅斯兩國貿易早已開始使用本幣結算。俄羅斯總統普京表示，俄羅斯準備在與其他國家的外貿結算中使用人民幣。中國 vs 沙特 中國和沙特部分使用人民幣進行石油貿易。中國 vs 伊朗 伊朗總統萊希，和中國討論了增加本幣結算份額一事。伊朗經濟部部長

72、漢杜齊表示，中國和伊朗的貿易中，人民幣已經占了相當大比例，現在正在談判如何放寬人民幣的使用過程。中國 vs 法國 中法之間在液化天然氣貿易上達成共識，雙方同意可使用人民幣結算。中國 vs 巴西 巴西對外宣布與中國直接以本幣進行貿易結算，取消使用美元作為中間貨幣。印度 vs 印尼 印度對外宣布與印尼的貿易中，可以使用印度盧比結算。印度 vs 馬來西亞 印度和馬來西亞已同意用印度盧比進行貿易結算。50%55%60%65%70%02,000,0004,000,0006,000,0008,000,0002005-032006-072007-112009-032010-072011-112013-032

73、014-072015-112017-032018-072019-112021-032022-072023-11美元官方外匯儲備總額(單位：百萬美元）美元官方外匯儲備占比5007009001,1001,3001,5002013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-012023-092024-05中國持有美國國債規模（單位：十億美元）全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。18 東盟 東盟在

74、相關會議后也對外表示，以后各成員國間的貿易，將減少對四大貨幣（美元、歐元、英鎊和日元）的依賴。資料來源：中國國際貿易促進委員會，SCCWTO,S&P Global,中國銀河證券研究院 （二）增強“全球南方”國家本幣在大宗商品中的定價作用 隨著本幣結算的推廣，“全球南方”國家有望形成獨立于美元的資源定價體系。第一，在糧食貿易領域，“全球南方”國家正在推動以大米為代表的農產品類大宗商品作為定價基礎的區域聯盟。例如，泰國、越南、柬埔寨、緬甸和老撾五個國家在 2012 年簽署了協議，成立“東盟大米聯盟”，這表明區域內部合作在大米貿易方面已經取得了一定的進展。中國和泰國之間的“大米換高鐵”協議也顯示了通

75、過區域合作實現雙贏的可能性?！叭蚰戏健眹移毡槊媾R糧食安全和價格波動的問題。通過建立以大米為定價基礎的區域聯盟，不但可以更好地應對國際市場上的價格波動，確保國內糧食供應的穩定，而且可以進一步推動“全球南方”國家本幣在大宗商品定價中的應用。第二，在資源貿易領域，“全球南方”國家正在推動以石油、天然氣為代表的能源類大宗商品本幣定價體系。例如，中國推出了以人民幣計價的原油期貨合約，吸引了眾多國際投資者，成為亞洲地區重要的原油定價參考。此外，中國還完成了首筆以人民幣結算的液化天然氣采購合同。第三，在金屬礦石貿易領域，“全球南方”國家正在推動以鐵、銅、鋁礦石為代表的金屬類大宗商品本幣定價。例如，中國已

76、推出以人民幣計價的鐵礦石期貨合約，為人民幣在鐵礦石定價中發揮作用提供了平臺。此外，中國與巴西等國的鐵礦石貿易也在逐步嘗試使用本幣結算。第四，“全球南方”正在推動新興領域大宗商品本幣定價。隨著全球對氣候變化的關注增加，碳排放權交易市場迅速發展。中國作為全球最大的碳排放權交易市場之一，已推出以人民幣計價的碳排放權期貨合約，有望成為國際碳排放權定價的重要參考。圖23：能源人民幣回流體系 資料來源：中國銀河證券研究院 （三）深化金融科技和綠色金融合作推動經濟和綠色轉型“全球南方”國家在金融科技和綠色金融合作方面具有顯著優勢，這些國家或地區通過技術合作，能夠共享知識和經驗，推動各自的發展目標。東南亞、南

77、亞和非洲等地區正在成為金融科技中心，參與全球南南合作的政府越來越多地投資于金融科技生態系統，以支持數字經濟的發展。例如，中國和印度通過技術與經濟合作計劃為非洲提供研究機構建設、培訓項目和基礎設施建設等援助。新加坡與微眾銀行聯合設立的金融科技研究中心，專注于開發新的數字金融服務，利用區塊鏈、物全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。19 聯網和機器學習等前沿技術并通過技術賦能整個東南亞地區。同時，“全球南方”國家正在通過金融手段促進發展中國家之間的合作，推動低碳轉型和可持續發展。例如，中國設立了“氣候變化南南合作基金”，并將其納入“一帶一路”倡議的八大行動之一

78、，同時將其列入中非“十大伙伴行動”。中國銀行協助巴西書贊桉諾集團發行了 3 年期的綠色熊貓債，募集資金用于種植人工桉樹林，以助力碳減排和保護自然資源。未來，可能通過進一步整合資金類型、推廣最佳實踐以及加強南北合作來擴大綠色金融的規模和影響力。（四）建立亞投行等區域多邊機構增強跨境金融互聯共通 亞投行等區域多邊金融機構幫助“全球南方”國家，尤其是亞洲地區，滿足了其基礎設施建設的巨大資金需求。亞洲開發銀行的數據顯示，2010 年至 2020 年間，亞洲地區每年基礎設施投資需求高達 8 萬億美元，遠遠無法滿足需求。第一，亞投行的成立、彌補這一資金缺口，補充現有國際金融體系。通過提供資金和技術援助，支

79、持發展中國家的基礎設施建設，亞投行不僅關注亞洲地區，還覆蓋非洲、東南亞等其他“全球南方”國家，為這些國家或地區提供了新的融資渠道。從 2016 年至 2025 年 3 月，亞投行面向成員國共批準了 283 個項目，主要分布在能源、交通運輸、彈性經濟、公共衛生等領域。第二，亞投行更加具有包容性與靈活性。亞投行采用包容性的制度設計，允許任何國家加入，這使得更多發展中國家能夠受益于其融資支持。第三，亞投行在審批流程上更加高效，能夠快速響應發展中國家的緊急需求。第四，亞投行還通過靈活的投融資體制，降低了“全球南方”國家的融資成本，提高了資金使用效率。圖24：亞投行投資的項目分類及比重 圖25：亞投行歷

80、年批準項目數量（截至 2025.03.22）資料來源：AIIB，中國銀河證券研究院 資料來源：AIIB，中國銀河證券研究院 五、中國將持續在“全球南方”中扮演多元核心角色 （一）“全球南方”互聯互通的主導者 一方面，中國是“全球南方”國家貿易和投資往來的樞紐。首先，許多“全球南方”國家的第一大貿易伙伴。例如，中國已經連續 16 年保持東盟第一大貿易伙伴地位，連續 15 年保持非洲第一大貿易伙伴地位，也是拉美地區巴西、智利、秘魯、烏拉圭等國的第一大貿易伙伴。其次，中國在“全球南方”國家的投資規模龐大且覆蓋范圍廣泛。第一，投資規模大、覆蓋領域廣。中國自 2008年以來一直是全球第二大外商直接投資流

81、入國，對外直接投資自 2012 年以來也始終穩居全球第三能源,22%交通運輸,17%多部門,15%彈性經濟,11%公共衛生,9%金融/流動性,7%水利,7%城市,6%數字基礎設施和技術,4%教育基礎設施,1%農村基礎設施和農業發展,1%其他,1%81512284450363451501020304050602016201720182019202020212022202320242025個全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。20 位。2024 年，中國非金融類對外直接投資規模為 1438.5 億美元，同比增長 10.5%。第二，多元化投融資平臺助力“全球南

82、方”資金融通。中國通過設立多個產業發展基金（如絲路基金、中非發展基金、中國東盟投資合作基金、中國歐亞經濟合作基金），借助多邊開發金融機構（如亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家新開發銀行、上合組織開發銀行等），為“全球南方”國家的基礎設施建設和工業化轉型提供融資支持，這些投融資平臺在基礎設施建設方面既是資金的直接提供者，又是項目的推動者、倡導者，為不斷提升“全球南方”資金融通質效注入持續動力。圖26：中國已成為許多國家的最大貿易伙伴 資料來源：WTO 等機構2019 年全球價值鏈發展報告，中國銀河證券研究院 圖27：中國非金融類對外直接投資逐年增加 圖28：中國對“全球南方”國家的對外直接投資情況

83、資料來源：wind，中國銀河證券研究院 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 另一方面，中國是“全球南方”國家合作平臺的搭建者。中國一直堅持不附加條件地幫助發展中國家，并發起了許多有利于“全球南方”的倡議。中國已向超過 160 個國家提供發展援助，并同150 多個國家攜手共建“一帶一路”。此外，“金磚國家”、中國東盟合作機制、中非合作論壇、中拉論壇、中阿論壇等都成為南南合作的重要發展平臺。自 2013 年“一帶一路”倡議啟動以來，我國通過提供重要的投資資源，顯著推動了“全球南方”國家的基礎設施建設。在“一帶一路”倡議框架下，中國對沿線“全球南方”國家的投資和合作項目數量顯著增加，例如我國建設

84、了雅萬高鐵、中泰鐵路、中老鐵路等交通基礎設施，大幅提升了我國與“全球南方”等地區的互聯互通水平。中歐班列的運營量在 2023 年達到了 17,000 列，同比增長 6%。此外，公路、鐵路、橋梁、港口及機場等重大基礎設施項目縮短了物流周期，還增強了共建地區的交通通達性。此外，在深化傳統基礎設施項目合作的同時，中國和“全球南方”還在推進以光纜、衛星、5G 基站、數字中心等為代表的-5005010005001,0001,5002,0002008-122010-012011-022012-032013-042014-052015-062016-072017-082018-092019-102020-1

85、12021-122023-012024-02中國:非金融類對外直接投資:累計值（單位：億美元）中國:非金融類對外直接投資:累計同比（右，單位：%）-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,000中國:對外直接投資流量:東盟（單位：萬美元）中國:對外直接投資流量:印度（單位：萬美元）中國:對外直接投資流量:阿聯酋（單位：萬美元）中國:對外直接投資流量:非洲（單位：萬美元）全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。21 新興數字基礎設施的建設。例如，以萬國數據為代表的中國數據中心運營商已加大在東盟的布局力度。除了現有的位于馬來西亞南部的

86、園區外，萬國數據還為新加坡、印尼等地的第三方數據中心提供服務。中國移動、中國聯通等電信基礎設施供應商已廣泛參與新加坡等東盟國家通往全球各地的海底光纜項目，有望進一步受益于數據中心激增帶來的互通互聯需求增加。中國在與“全球南方”國家的合作中堅持平等互利、因地制宜的原則。例如，中國企業通過直接投資在目標國家建立生產基地和加工制造業務，將部分產業環節向南方國家轉移，從而帶動當地就業和上下游產業鏈的發展。這種合作模式不僅促進了“全球南方”國家的產業升級，還幫助這些國家或地區擺脫了傳統依賴初級產品出口的經濟模式。從社會影響來看，中國通過投資和合作幫助“全球南方”國家實現工業化轉型，創造了數百萬個就業機會

87、，并推動了減貧工作。以東南亞地區為例，中國企業在當地投資建設工業園區，涵蓋電子、紡織、機械制造等多個產業，不僅帶動了當地就業，促進了經濟發展，還為中國企業帶來了更廣闊的市場和豐富的勞動力資源。在非洲，中國參與基礎設施建設項目，如鐵路、港口、公路等，改善了當地的交通物流條件，為后續的經貿合作奠定了堅實基礎。（二）“全球南方”產業鏈深度整合的引領者 中國是“全球南方”國家中的創新頭雁。多年來，中國實施創新驅動發展戰略，并提升自身配套能力，嵌入全球價值鏈的方式正發生明顯的變化，不再局限于承接國際產業轉移，而是正在向價值鏈上游邁進。除前文所述的全球創新指數唯一上榜 TOP 30 的中等收入經濟體外，我

88、國在 IMF 人工智能準備指數（AI Preparedness Index）方面也已與歐美國家以及日本和韓國兩大發達國家處在同一梯隊，走在“全球南方”國家的最前端。圖29：人工智能準備指數（AI Preparedness Index）資料來源：IMF，中國銀河證券研究院 注：IMF 的人工智能準備指數（AI Preparedness Index）從數字基礎設施、人力資本和勞動力市場政策、創新和經濟一體化以及監管和道德四大維度反映各國的數字經濟綜合實力。中國將持續作為“全球南方”國家的生產制造中心。目前中國已擁有 41 個工業大類、207 個工業中類、666 個工業小類，是全世界唯一擁有聯合國產

89、業分類中所列全部工業門類的國家，且制造業總體規模已連續 14 年位居全球第一。盡管我國在戰略上強調推動產業升級，發展高附加值產業，開辟新的發展領域和賽道，且中低端制造領域也呈現出一定的轉移趨勢，但在傳統中低技術水平制造領域仍然呈現絕對的顯示性比較優勢。2023 年，中國面向發展中國家出口各類產品占發展中國家內部出口份額明顯大幅攀升，勞動密集型、低技術密集型、中技術密集型、高技術密集型已分別占據 60.7%、54.5%、53.4%、32.08%。全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。22 圖30：中國對發展中國家出口占發展中國家內部出口比例 資料來源：UNC

90、TAD，中國銀河證券研究院 中國是“全球南方”國家資源和產品的重要下游市場。中國超大規模內需空間為“全球南方”國家生產提供消化渠道，在亞洲產業鏈下游消費和應用端同樣扮演重要角色。2024 年，中國社會消費品零售總額達到 48.3 萬億元，反映出中國社會居民較高的購買力和消費水平。且中國一直具有高儲蓄率的特征，2024 年中國儲蓄率約為 43%，遠高于世界平均水平 27%，將隨著預期改善向消費和投資轉化。與發達經濟體橫向對比來看，2008 年的韓國和 1985 年的日本人均 GDP 與中國 2023年水平相當，當時兩國私人消費支出占 GDP 比重已分別達到 52.5%和 51.65%，而當下中國

91、私人消費僅占 39%，相比之下中國仍有很大開發空間。目前，中國的中等收入群體已達到 4 億人且仍在不斷增長，據麥肯錫預測，到 2035 年，中國消費市場有望超過美國和歐盟的總和。圖31：2024 年主要經濟體儲蓄率水平 圖32：中國制成品進口需求不斷擴張 資料來源：世界銀行，中國銀河證券研究院 資料來源：UNCTAD，中國銀河證券研究院 （三）“全球南方”貨幣體系變革的推動者 0%10%20%30%40%50%60%70%199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201

92、62017201820192020202120222023勞動密集型低技術密集型中技術密集型高技術密集型43 35 35 33 30 29 26 24 21 14 01020304050%-400100600110016001995199820012004200720102013201620192022百萬美元從全球制成品進口從亞洲制成品進口全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。23 人民幣已成為全球第四大支付貨幣，其國際化進程已經取得顯著進展。第一，人民幣已成為“全球南方”國家第一大貨幣。隨著人民幣被納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣

93、籃子，人民幣成為繼美元、歐元、日元、英鎊之后入籃的第五種世界貨幣，2022 年，IMF 最新調整后的 SDR 中人民幣權重上調至 12.28%的水平，高于日元（7.59%）和英鎊（7.44%），低于美元（43.38%）和歐元（29.31%），這對“全球南方”貨幣體系變革來說具有重要的“里程碑”式意義。第二，人民幣在全球以及“全球南方”內部支付中的地位得到不斷提升。人民幣外匯儲備規模持續增長，跨境人民幣指數不斷增加，跨境人民幣指數從 2017 年的 229 上升到 2023 年的 364，增加了 58.95%，人民幣在國際貿易和金融中的使用和認可度顯著提升。其中，人民幣跨境結算中實收金額和實付金

94、額分別從 2015 年 12 月的 1.35 萬億元人民幣和 1.84 萬億元人民幣增加到 2024 年 9月的 8.1 萬億元人民幣和 8.4 萬億元人民幣的規模，分別增加了 500%和 780.95%。同時，人民幣外匯儲備規模占比從 2016 年 12 月的 1.07%上升到 2024 年 9 月的 2.17%，幾乎增加了一倍，跨境貿易和投資中使用人民幣進行支付和結算的使用數量和范圍都在逐步擴大。2023 年，超過九成境內外工商企業表示其在跨境交易中使用人民幣結算，其中 58.2%受訪的境內工商企業和 47%受訪的境外工商企業表示將進一步提升人民幣的結算，人民幣使用意向非常積極。另外，東盟

95、與中國內地之間的跨境人民幣收付增速較為突出，2023 年同比增速為 29.5%，這表示“全球南方”國家本幣跨境循環周邊化和區域化呈現穩健發展的態勢。第三，人民幣跨境支付系統（CIPS）的上線推動了“全球南方”金融循環中以人民幣計價的商品體系逐步進入歷史舞臺。2024 年 1 季度，人民幣跨境支付系統（CIPS）業務完成了 187 萬筆，結算金額約為 40.5 萬億元，分別同比增長 36.4%、60.8%。在大宗商品定價方面，中國通過推出上海原油期貨、鐵礦石期貨等以人民幣計價的期貨品種，逐步提升了人民幣在能源和金屬領域的定價能力。中國還嘗試通過“一帶一路”倡議推動沿線國家使用人民幣進行能源結算。

96、第四，在離岸市場的推動方面，離岸人民幣資產存量不斷增加，離岸市場的活躍度提升，為人民幣定價效率的提高提供了支持。離岸人民幣為“全球南方”國家之間的貿易和投資提供了更加便捷的結算工具。通過使用人民幣進行結算，可以降低交易成本，提高資金使用效率，促進“全球南方”國家之間的經濟合作。圖33：跨境人民幣指數持續增加 圖34：人民幣外匯儲備規模持續增長 資料來源：中國銀行2024 年人民幣國際化白皮書，中國銀河證券研究院 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 0100200300400中國銀行跨境人民幣指數（CRI)0.0%1.0%2.0%3.0%0100,000200,000300,000400,0

97、002016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06人民幣官方外匯儲備總額（單位：百萬美元）人民幣官方外匯儲備占比（右）全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。24 圖35：跨境貿易人民幣結算規模 圖36：CIPS 操作流程 資料來源：wind，中國銀河證券研究院 資料來源：中國銀河證券研究院 圖39：2024 年相關國家和地區跨境人民幣客戶匯款規模同比增速 圖40：2024 年受訪工

98、商業企業中使用或提升人民幣結算的企業占比 資料來源：中國銀行2024 年人民幣國際化白皮書，中國銀河證券研究院 資料來源：中國銀行2024 年人民幣國際化白皮書中國銀河證券研究院 020,00040,00060,00080,000100,0002015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-06中國:跨境人民幣結算金額:實收金額:當季值（單位：億元）中國:跨境人民幣結算金額:實付金額:當季值（單位：億元）0%10%20%30

99、%40%一帶一路RCEPEU+UKASEAN中國與相關區域人民幣客戶匯款增速0%20%40%60%80%境內工商企業境外工商企業境內外工商企業提升人民幣跨境收付比重維持人民幣跨境收付比重未使用或未打算使用圖37：人民幣跨境支付系統（CIPS）業務數量 圖38：人民幣跨境支付系統（CIPS）業務金額 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 0204060800501001502002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-

100、032023-062023-092023-122024-03人民幣跨境支付系統業務筆數（萬）同比增長率（%，右軸）0204060801000100,000200,000300,000400,000500,0002020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03人民幣跨境支付系統業務金額（億元）同比增長率（%，右軸）全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。25 表5：境外人民幣業務清算行分布情況 序號 國家和地區 成立時間 清算行

101、 1 中國香港 2003 年 12 月 中國銀行（香港）有限公司 2 中國澳門 2004 年 9 月 中國銀行澳門分行 3 中國臺灣 2012 年 12 月 中國銀行臺北分行 4 新加坡 2013 年 2 月 中國工商銀行新加坡分行 5 英國 2014 年 6 月 中國建設銀行（倫敦）有限公司 6 德國 2014 年 6 月 中國銀行法蘭克福分行 7 韓國 2014 年 7 月 交通銀行首爾分行 8 法國 2014 年 9 月 中國銀行巴黎分行 9 盧森堡 2014 年 9 月 中國工商銀行盧森堡分行 10 卡塔爾 2014 年 11 月 中國工商銀行多哈分行 11 加拿大 2014 年 11

102、 月 中國工商銀行（加拿大）有限公司 12 澳大利亞 2014 年 11 月 中國銀行悉尼分行 13 馬來西亞 2015 年 1 月 中國銀行（馬來西亞）分行 14 泰國 2015 年 1 月 中國工商銀行（泰國）有限公司 15 智利 2015 年 5 月 中國建設銀行智利分行 16 匈牙利 2015 年 6 月 匈牙利中國銀行 17 南非 2015 年 7 月 中國銀行約翰內斯堡分行 18 阿根廷 2015 年 9 月 中國工商銀行（阿根廷）股份有限公司 19 贊比亞 2015 年 9 月 贊比亞中國銀行 20 瑞士 2015 年 11 月 中國建設銀行蘇黎世分行 21 美國 2016 年

103、9 月 中國銀行紐約分行 22 俄羅斯 2016 年 9 月 中國工商銀行（莫斯科）有限公司 23 阿聯酋 2016 年 12 月 中國農業銀行迪拜分行 資料來源：中國人民銀行、中國銀河證券研究院 六、風險提示（1）國內經濟復蘇不及預期風險；（2）國內政策落實不及預期風險；（3）海外加息及經濟衰退的風險；（4）國外政策落實不及預期風險全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。26 圖表目錄 圖 1：“勃蘭特線”顯示，發達國家主要分布在北半球，發展中國家主要分布在南半球.4 圖 2：新興市場和發展中經濟體在全球 GDP 中的份額.8 圖 3：新興市場和發展中經濟

104、體 GDP 增長率.8 圖 4：2025 年全球經濟體實際 GDP 增速情況預測.8 圖 5：金磚國家相關指標占全球比重.8 圖 6：發展中經濟體在全球貿易中的份額.9 圖 7：少數發展中國家占據大部分全球商品和服務出口份額.9 圖 8：發達國家與發展中國家 FDI 流入的全球份額變化對比.9 圖 9：東盟綠地投資.9 圖 10：金磚國家成員.10 圖 11：上海合作組織.10 圖 12：人民幣在 SDR 籃子貨幣中權重上調至 12.28%.11 圖 13：中國人民幣國際化指數.11 圖 14：2023 年全球創新指數.13 圖 15：全球勞動力分布.13 圖 16：主要石油輸出國在全球石油儲

105、量的份額.14 圖 17：非洲煤炭及礦產資源情況.14 圖 18：2022 年特定關鍵原材料的開采和精煉產品供應.14 圖 19：IMF 預測主要經濟體 2025 年國民總儲蓄率.16 圖 20：主要經濟體 20202030 年增加的消費階層人數.16 圖 21：美元官方外匯儲備占外匯儲備總量比重持續下降.17 圖 22：以中國為代表的“全球南方”國家持有美債規模下降.17 圖 23：能源人民幣回流體系.18 圖 24：亞投行投資的項目分類及比重.19 圖 25：亞投行歷年批準項目數量.19 全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。27 圖 26：中國已成為

106、許多國家的最大貿易伙伴.20 圖 27：中國非金融類對外直接投資逐年增加.20 圖 28：中國對“全球南方”國家的對外直接投資情況.20 圖 29：人工智能準備指數（AI Preparedness Index）.21 圖 30：中國對發展中國家出口占發展中國家內部出口比例.22 圖 31：2024 年主要經濟體儲蓄率水平.22 圖 32：中國制成品進口需求不斷擴張.22 圖 33：跨境人民幣指數持續增加.23 圖 34：人民幣外匯儲備規模持續增長.23 圖 35：跨境貿易人民幣結算規模.24 圖 36：CIPS 操作流程.24 圖 37：人民幣跨境支付系統（CIPS）業務數量.24 圖 38：

107、人民幣跨境支付系統（CIPS）業務金額.24 圖 39：2024 年相關國家和地區跨境人民幣客戶匯款規模同比增速.24 圖 40：2024 年受訪工商業企業中使用或提升人民幣結算的企業占比.24 表 1：“全球南方”134 個國家名單（按現 77 國集團成員口徑）.6 表 2：重要礦產資源的主要開采國（2023 年）.14 表 3：在地緣沖突和利益爭奪中美國頻繁使用金融制裁“大棒”.16 表 4：“全球南方”國家使用本幣結算的頻率增加.17 表 5：境外人民幣業務清算行分布情況.25 全球南方專題研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。28 分析師承諾及簡介 本人承諾以

108、勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。章?。褐袊y河證券首席經濟學家、研究院院長、新發展研究院院長。免責聲明 本報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考

109、之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其他金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其他與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，

110、客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。評級標準 評級標準評級標準 評級評級

111、說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 到 12 個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證 50 指數為基準，香港市場以恒生指數為基準。行業評級 推薦：相對基準指數漲幅 10%以上 中性：相對基準指數漲幅在-5%10%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 公司評級 推薦：相對基準指數漲幅 20%以上 謹慎推薦：相對基準指數漲幅在 5%20%之間 中性：相對基準指數漲幅在-5%5%之間 回避：相對基準指數跌幅 5%以上 聯系 機構請致電：深廣地區：程 曦 0755-83471683 chengxi_ 蘇一耘 0755-83479312 suyiyun_ 上海地區：陸韻如 021-60387901 luyunru_ 李洋洋 021-20252671 liyangyang_ 北京地區：田 薇 010-80927721 褚 穎 010-80927755 chuying_ 中國銀河證券股份有限公司 研究院 深圳市福田區金田路 3088 號中洲大廈 20 層 上海浦東新區富城路 99 號震旦大廈 31 層 北京市豐臺區西營街 8 號院 1 號樓青海金融大廈