傳媒行業科技巨頭布局新硬件系列報告：百度以AI為內核新硬件將不止于智能汽車與VR-220628（16頁）.pdf

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1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 科技巨頭布局新硬件系列報告科技巨頭布局新硬件系列報告 1 1：百度百度，以以 A AI I 為內核， 新硬件將不止于為內核， 新硬件將不止于智能智能汽車與汽車與VRVR 對于以對于以特斯拉機器人為代表的下一代智能交互硬件，有別于市場看特斯拉機器人為代表的下一代智能交互硬件，有別于市場看法法：我們認為其作為特斯拉的“第二曲線” ，本質上與特斯拉的智能電車相同，均是建立在“輸入計算平臺輸出”模型上的智能交互硬件。 我們提出我們提出“點、線、面”三個維度的觀點與看法“點、

2、線、面”三個維度的觀點與看法：在“點”上，智能電車與人形機器人，均用“現實世界的 AI&攝像頭（硅神經網絡&復雜的視覺系統） ”來模擬人的“大腦&眼睛（神經網絡&視覺問題） ” ；在“輸入計算平臺輸出的邏輯線上” ，特斯拉已經看到了智能電車未來對數曲線的“平緩期” ，機器人“擎天柱”是下一代新硬件；在“基于真實運行的認知層面” ， 未來交互硬件的特征是 “軟硬一體” 、“合之為一（AI） 、衍之為萬（各式新硬件） ” ，難點在于解決“對現實世界全域（非局域）的智能，即 AI” 。 我們對新硬件的認知體系與研究框架，是架構在新一代計算平臺元宇宙上；基于現實物理世界這個空間的新硬件，基于現實物理世

3、界這個空間的新硬件，我們將其我們將其劃分為劃分為兩大維度：一是基于更多感官體驗的兩大維度：一是基于更多感官體驗的通用型入口級硬件，二是基于情通用型入口級硬件，二是基于情感需求投射的分布式垂類硬件等。感需求投射的分布式垂類硬件等。前者主要產生于元宇宙前半場，實現感官體驗的增加；后者主要承載元宇宙后半場情感需求的反向映射，對人的影響更深刻、更深遠。此外，垂類硬件也包括機器人、未來將被重塑的現實世界中的全部或部分“物”。通用型硬件入口是元宇宙上半場這一建設過程中，用戶“進入”元宇宙的硬件入口；分布式垂類硬件，則是元宇宙下半場、元宇宙囊括現實物理世界的方式與呈現。此外，此外，硬件入口與垂類硬件的發展并

4、非絕對的先后順序，垂類硬件中的機器人、當下現實物理世界中部分“物”的重塑（如冬奧會中各類黑科技硬件）已啟動。 垂類硬件中最重要的當屬“基于情感需求投射的新硬件”，為什么？當下已啟動的機器人、 物理世界中部分“物”的重塑， 仍處于“感知”階段（或正走向“認知”階段） ，只有當元宇宙走完上半場，AI作為新的生產要素，以它的供給，充分挖掘出人在元宇宙中的更多、新情感需求，同時在科技的需求下，AI 反向映射入現實物理世界，顯現為“基于情感需求投射的新硬件”時，各式垂類新硬件已由“認知”階段走向“決策”階段，真正完成了元宇宙對現實物理世界的重塑及囊括。這一認知與框架，建立在“人的需求將被 AI 的供給所

5、決Tabl e_Ti t l e 2022 年年 06 月月 28 日日 傳媒傳媒 Tabl e_BaseI nf o 行業專題報告行業專題報告 證券研究報告 投資投資評級評級 領先大市領先大市-A 維持維持 Tabl e_Fi rst St oc k 首選股票首選股票 目標價目標價 評級評級 Tabl e_C hart 行業表現行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益相對收益 -10.16 -12.99 17.66 絕對收益絕對收益 0.91 -5.86 2.28 焦娟焦娟 分析師 SAC 執業證書編號：S1450516120001 021-35082012 相關報

6、告相關報告 由特斯拉機器人回溯智能交互硬件 50年發展史 2022-06-27 海內外NFT發展路徑的分化及長短期展望 2022-04-16 版號重啟發放，游戲板塊有望迎來戴維斯雙擊 2022-04-11 廣電：雙重共振推動板塊景氣度上行，5G+ 鄉 村 振 興 是 廣 電 的 新 機 遇 2022-04-09 虛擬數字人的長短期展望：IP 與賦能 2022-03-23 -28%-20%-12%-4%4%12%20%2021-062021-102022-02媒體(中信) 滬深300 2 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請

7、參見報告尾頁。 定”， 不管是元宇宙中還是未來的現實物理世界中； 同時也建立在“科技的需求”上。 我們強調，基于未來計算平臺的新硬件，將與智能手機及之前的交我們強調，基于未來計算平臺的新硬件，將與智能手機及之前的交互硬件有本質性的區別：互硬件有本質性的區別：1）軟硬一體將大勢所趨；）軟硬一體將大勢所趨；2）AI 的重要性更的重要性更加凸顯；加凸顯；3）入局的玩家將前所未有的廣泛。）入局的玩家將前所未有的廣泛。 新硬件（硬件入口、垂類硬件）已走出軟硬一體的趨勢，軟件、硬件、算法等諸多核心部位在一家公司內高度集成（蘋果模式，但有別于過往硬件的主流模式開放平臺結合標準化的硬件與軟件，再整合） ； A

8、I 在元宇宙全貌中的遞進式發展脈絡：1）元宇宙上半場中，AI 是元宇宙的六大組成部分之一，是元宇宙中的關鍵生產要素；2）元宇宙中場，AI 以供給的方式輔助于人的決策，挖掘人的更多需求/影響人的認知；3）元宇宙下半場中，AI 將以新硬件/垂類硬件的方式，疊加入現實物理世界，以更好的滿足人的需求/影響人的認知，由未來回溯當下，AIAI 的重要性嚴重被低估，的重要性嚴重被低估，AIAI 是新硬件的內核；是新硬件的內核； 新硬件將前所未有地吸引最廣泛的玩家：1）競爭的勝負手由芯片、硬件入口至少擴展至芯片、通用型入口、AI、分布式垂類，入局方將包括但不限于 XR 廠商、智能手機廠商、智能電車廠商、AI

9、與芯片巨頭、垂類廠商（游戲主機、智能電視） 、互聯網巨頭等；2）新硬件的競爭會更殘酷元宇宙的前半場是二維移動互聯網升維至元宇宙，難度系數高；但元宇宙的后半場是三維元宇宙反向疊加現實物理世界， 難度系數確定性會降低， 全球科技巨頭這一總決戰，酣戰至中場，利益格局的劃分有可能就已接近于終局。 基于上述完整的研究框架與認知體系，我們開啟這一系列的專題報告，聚焦于新硬件視角下的諸多入局方。本系列將百度作為第一篇百度作為第一篇，即我們最看重百度的 AI 積累與實力，以 AI 為內核，我們認為未來百度的新硬件將不止于智能汽車與 VR。 風險提示：劇烈變化的全球宏觀形勢、各國對科技巨頭的監管趨嚴、風險提示：

10、劇烈變化的全球宏觀形勢、各國對科技巨頭的監管趨嚴、競爭加劇等。競爭加劇等。 pWcZpZ8ZgYnXjWoYfWmN7N9R8OtRpPmOsQjMoOqOlOmOyRaQnNxONZnPrMMYoMsM行業專題報告/傳媒 3 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 新硬件的研究框架新硬件的研究框架. 4 1.1. 何謂新硬件？歷史觀？本質？ . 4 1.2. 中美比較及 24 家全球巨頭分析 . 6 2. 百度：百度：AI 加持加持下的下的 VR 與智能汽車與智能汽車. 7 2.1.

11、通用型硬件入口：VR 先行，智能汽車跟進. 7 2.1.1. VR：硬件與內容并重，奇遇躋身國內消費級 VR 第二 . 7 2.1.2. 智能汽車：以整車制造商角色入局，志在重塑智能汽車 . 10 2.2. AI：以 AI 為核心競爭力，新硬件將不止于智能汽車與 VR .11 3. 投資建議投資建議. 14 3.1. 通用型硬件入口 . 14 3.2. 分布式垂類硬件 . 14 3.3. AI 獨立成產品 . 14 4. 風險提示風險提示. 14 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：交互硬件：交互硬件 50 年發展史年發展史 . 5 圖圖 2：安信新硬件研究框架：安信新硬件研究框架 . 7 圖 3：與

12、愛奇藝主站同步更新的影視內容 . 10 圖 4：奇遇 iQUT 未來影院. 10 圖 5：集度首款概念車 ROBO-01 .11 圖 6：集度首位數字人車主“希加加”.11 圖圖 7：百度：百度 AI 生態生態 .11 圖圖 8：基于百度大腦的：基于百度大腦的 VR2.0 產業化產業化平臺平臺 . 12 圖圖 9：Apollo 版本從版本從 1.0 到到 6.0 的演進的演進 . 12 圖圖 10：百度：百度 Apollo 樂高式汽車智能化解決方案，智駕、智艙、智圖、智云四大系列產品樂高式汽車智能化解決方案，智駕、智艙、智圖、智云四大系列產品 . 13 圖圖 11：賦能多樣化的智能硬件：賦能多

13、樣化的智能硬件DuerOS用戶的用戶的 24 小時小時 . 13 表 1：奇遇 3 與 Oculus Quest2、Pico Neo 3 參數對比 . 9 行業專題報告/傳媒 4 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 新硬件的研究框架新硬件的研究框架 1.1. 何謂新硬件何謂新硬件？歷史觀？本質？歷史觀？本質？ 元宇宙的上半場，我們著重推敲、梳理、推演人在元宇宙中的需求與體驗，得出元宇宙的本質是數字化人的感官體驗這一結論。圍繞“如何建設元宇宙”這一論題，我們以體驗的升級為終點，倒推實現這種體驗所必備的要

14、素，進而分拆出安信元宇宙研究框架六大投資版圖首先是提供元宇宙體驗的硬件入口（VR/AR/MR/腦機接口） ，其次是支持元宇宙平穩運行的后端基建（5G/算力與算法/云計算/邊緣計算）與底層架構（引擎/開發工具/數字孿生/區塊鏈） ，再次是元宇宙中的人工智能，最終呈現為百花齊放的內容與場景，以及元宇宙生態繁榮過程中涌現的大量提供技術與服務的協同方。 元宇宙的下半場，思維再進一步，虛擬數字人反向映射在現實世界中，顯現為機器人，由此人的交互對象新增三類人的數字人、虛擬數字人、虛擬數字人的機器人。數字人、虛擬數字人經交互后，被充分挖掘并定義情感需求，反向映射回現實物理世界，大概率以機器人的形式顯現；人與

15、機器人這類個體共存于現實世界這一共享空間中，現實世界中的物大概率也會被重塑。圍繞“硬件是否僅僅是入口”這一問題，我們嘗試刻畫元宇宙怎樣囊括現實物理世界的認知體系。新硬件除了以 XR 為代表的通用型入口之外，也包括機器人、未來將被重塑的現實世界中的全部或部分“物” ，顯現為分布式垂類，解決的是虛擬人或數字人反向映射回現實物理世界的需求。 何謂新硬件？何謂新硬件？基于更多感官體驗的通用型入口與基于情感需求投射等的分布式垂類基于更多感官體驗的通用型入口與基于情感需求投射等的分布式垂類 當下的新硬件，是全球科技巨頭積極尋找的通用型入口級硬件，目前市場上普遍認為 XR 是通往元宇宙的第一入口，延伸硬件作

16、為人的“器官”的功能性。但同時我們強調，作為入口的硬件，不一定局限于虛擬現實（VR） 、增強現實（AR） 、混合現實（MR） ，基于各種感官體驗的通用型硬件均可成為入口。長期來看，元宇宙的硬件入口預計會非常多樣化，除拓展現實（XR）之外，還有智能耳機、觸覺手套、體感服、腦機接口、隱形眼鏡、外骨骼等，所有這些硬件的共性是能增強用戶的沉浸感，帶來更多維度的體驗、交互。 展望未來的新硬件，主要指基于情感需求投射的分布式垂類（但是定義中的新硬件也包括機器人、未來將被重塑的現實世界中的全部或部分“物” ） ，解決的是虛擬人或數字人反向映射回現實物理世界的需求。 分布式垂類硬件有賴于元宇宙上半場建設出來的

17、內容、 應用、 場景，可以是任何外顯，如機器人、機器狗、機器臂等，當下還沒有能夠符合我們定義的、足夠智能的分布式垂類硬件，但呈現在各類內容、應用、場景的創新智能設備已經在為分布式垂類硬件的誕生積蓄力量、準備條件。 新硬件的歷史觀：交互硬件新硬件的歷史觀：交互硬件 50 年發展史年發展史 回溯交互硬件 50 年的發展史，我們歷經了多種交互硬件的迭代，從早期的垂直計算硬件游戲主機，到通用計算硬件個人電腦，再到目前的小型化硬件掌機&智能手機，交互硬件進化史大致是遵循垂直計算硬件通用計算硬件小型化硬件這樣的發展路徑。 硬件/機器發展的本質是服務于人，若以人機交互技術為節點，人與硬件/機器的關系發生變化

18、：1）交互硬件之前）交互硬件之前硬件的工具化時代。硬件的工具化時代。在人機交互技術出現前，早期的硬件其實是功能型的工具，與人的溝通是單向性的，更多的作用是延伸人在體力上的能力；2）交互硬）交互硬件之后件之后硬件的智能化時代。硬件的智能化時代。機器從機械化到智能化的發展，尤其是有了人工智能技術加持之后，開始具備人的認知、思考、執行能力，幫助人類不只是實現體力的進化（力氣的放大） ，更是延伸人類在腦力方面的能力。 行業專題報告/傳媒 5 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 硬件集成了各時代最先進的生產力。硬件集

19、成了各時代最先進的生產力?；仡櫳鲜鲇嬎阄拿靼l展史，我們發現各個時代的代表性計算機硬件的出現與發展離不開關鍵技術的突破，如晶體管、集成電路、微處理器等，硬件集成了各時代最先進的生產力。我們再以現階段的 VR/AR 為例，首先，VR/AR 是對過去 50年一系列二維設備的全部生態的迭代；其次，目前的 VR/AR 還遠未達到通用型與小型化硬件的標準；最后，未來元宇宙的入口不局限于 VR/AR 這種單一的產品形態，預計會獨立發展出其他硬件體系，帶來更多元的交互與應用體驗。站在這個角度看元宇宙及其硬件入口，元宇宙的“真命”硬件同步開啟新硬件時代，在一個通用型設備問世前，會經歷多次試錯與多場泡沫， “真命

20、”硬件的誕生均是翻山越嶺的進化史。 圖圖 1：交互硬件交互硬件 50 年發展史年發展史 資料來源：中譯出版社新硬件主義 新硬件的本質：新硬件的本質：AI 的真正產品化的真正產品化 相比上一輪移動互聯網，元宇宙最本質的區別之一，是新增了 AI 作為全新的生產要素，AI生成與驅動的這一機制廣泛存在于需求、供給的各個環節。 AI 重塑了人、物、需求，無論是 AI 生成及驅動的新增交互對象虛擬人、數字人、機器人，以及它們的需求與體驗，還是越來越聰明的機器人，以及生存主體愈加豐富后的現實物理世界中“物”的重塑，未來都會是 AI 下一步的供給目標，AI 將會顯現為各種面貌的硬件來滿足人的未來需求。 著眼于

21、元宇宙的后半場，臵身于現實物理世界的“被重塑” ，我們認為 AI 會非常理性地“顯現”在現實物理世界中，即元宇宙后半場 AI 的走向是獨立成產品。 從特斯拉機器人看下一代智能交互硬件從特斯拉機器人看下一代智能交互硬件 有別于市場對特斯拉機器人的看法，有別于市場對特斯拉機器人的看法，我們認為其作為特斯拉的“第二曲線” ，本質上與特斯拉的智能電車相同，均是建立在“輸入計算平臺輸出”模型上的智能交互硬件。 行業專題報告/傳媒 6 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 我們從“點、線、面”三個維度對特斯拉的人形機器人

22、的觀點與看法：我們從“點、線、面”三個維度對特斯拉的人形機器人的觀點與看法：在單“點”上，車與人形機器人，均在用“現實世界的 AI&攝像頭（硅神經網絡&復雜的視覺系統） ”來模擬人的“大腦&眼睛（神經網絡&視覺問題） ” ；在“輸入計算平臺輸出的邏輯線上” ，特斯拉已經看到了未來對數曲線的“平緩期” ，機器人“擎天柱”是下一代新硬件；在“研究與認知層面” ，未來交互硬件的特征是“軟硬一體” 、 “合之為一、衍之為萬” ，難點在于解決 “對現實世界全域（非局域）的智能” 。 我們強調，基于未來計算平臺的新硬件，將與智能手機及之前的硬件有本質性的區別：我們強調，基于未來計算平臺的新硬件，將與智能手

23、機及之前的硬件有本質性的區別：1）軟硬一體將大勢所趨；2）AI 的重要性更加凸顯；3）入局的玩家將前所未有的廣泛。 1.2. 中美比較及中美比較及 24 家全球巨頭分析家全球巨頭分析 移動互聯網這一計算平臺已成為舊周期，涌入元宇宙的全球科技巨頭多數又是海外強勢思維的各路豪杰，展開在我們面前的畫面就不可避免成為全球科技巨頭的總決戰。而總決戰的主戰場一定會在硬件，無論是通用型入口級硬件，還是分布式垂類硬件，都是通向下一時代的鎖鑰。 中美優勢比較：新硬件主義時代相比元宇宙大投資時代，中國的勝率明顯中美優勢比較：新硬件主義時代相比元宇宙大投資時代，中國的勝率明顯提高提高 中國在元宇宙大投資時代搶占勝負

24、手（硬件入口、芯片）上，有一定優勢但不突出，但在新硬件主義時代（勝負手增加了垂類硬件、AI）則勝率明顯提高。 首先，無論是通用型入口硬件還是分布式垂類硬件，中國硬件全產業鏈的優勢全球矚目。其次，相對通用型入口硬件的劃時代性創新的設定，我們更看好中國基于產業鏈優勢在分布式垂類硬件上的創新。 同時，在新硬件主義時代到來之前的當下，即在數智化到來之前的數字化時代，中國一方面在跟進元宇宙大投資的時代，另一方面，中國是數字經濟在全球最肥沃的土壤，數字經濟的中國版本我們稱之為“數字化 everything” ，即國家戰略、省市部署、國企牽頭下，用數字化技術將全社會升級一遍。 硬件、硬件、AI、芯片巨頭在下

25、一輪科技決戰中優勢較大、芯片巨頭在下一輪科技決戰中優勢較大 元宇宙的入局方可以是六大投資版圖中的每一個企業，目前大家都處于起跑線附近。美國與中國各有優勢，通用型硬件入口非常關鍵，但我們已經推演了元宇宙的后半場以 AI 為內核、以新硬件為顯現的分布式垂類硬件，國內的全面趕超，在路徑上，可以有更多確定性的選項，勝負手由芯片、硬件入口至少擴展至芯片、通用型入口、AI、分布式垂類。 無論是傳統硬件（智能手機、游戲機）與新興硬件（VR/AR、智能電車）巨頭，還是 AI 公司、芯片公司，均基于自身資源稟賦布局新硬件，已經交匯出三條清晰的探索脈絡。第一條第一條是重注包括但不限于是重注包括但不限于 VR/AR

26、 的通用型硬件入口的通用型硬件入口，除精進硬件外同樣注重培育軟件與除精進硬件外同樣注重培育軟件與內容生內容生態；第二條是呈現在各類態；第二條是呈現在各類 AI 加持的加持的內容、應用、場景的創新智能設備，當下還不足夠智能，內容、應用、場景的創新智能設備，當下還不足夠智能，但創新的爆發力最強；第三條是但創新的爆發力最強；第三條是 AI 映射入現實物理世界中內容、應用、場景的反向重塑，映射入現實物理世界中內容、應用、場景的反向重塑，最終指向最終指向 AI 的獨立成產品，顯現方式也是分布式垂類硬件。的獨立成產品，顯現方式也是分布式垂類硬件。值得注意的一點是，科技巨頭們在探索著前進的過程當中或許存在一

27、定的側重，但三條脈絡下產生的新硬件本身并不具有有嚴格的先后順序，彼此之間也并不互斥。 沿著這三條主脈絡，我們可以從通用型硬件入口通用型硬件入口、 分布式垂類硬件分布式垂類硬件、AI 三大方向來跟蹤當前海內外科技公司的新硬件布局動向：特斯拉領銜，將發布人形機器人的原型機；新硬件的內行業專題報告/傳媒 7 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 核為 AI，AI 實力雄厚的谷歌、百度、阿里巴巴引人矚目；蘋果、Meta、字節跳動作為 VR/AR的探索者，走在新硬件的最前列；騰訊、HTC 通過自研或收購積極布局 VR/

28、AR 相關技術；三星、小米、OPPO、華為等手機廠商基于智能手機的技術積累爭奪下一張新硬件船票；蔚來、小鵬、理想新勢力為代表的智能車企蓄勢待發之際，任天堂、索尼、微軟這三大游戲主機廠商亦以游戲硬件為切入口；芯片是硬件入口的命門，英偉達、英特爾、高通、聯發科一方面占據硬件產業鏈的核心環節，另一方面意在扶搖而上；諸多其他硬件廠商、細分行業龍頭也在尋找彎道超車的新機遇。 圖圖 2：安信：安信新硬件研究框架新硬件研究框架 資料來源：中譯出版社新硬件主義 2. 百度：百度：AI 加持下的加持下的 VR 與智能汽車與智能汽車 百度在 PC 互聯網時代風頭無兩，但在移動互聯網時代稍顯落寞，核心原因之一便是錯

29、失智能手機的崛起紅利。但我們判斷這一輪的元宇宙與新硬件，百度憑借較強的 AI 實力積淀有望厚積薄發、全面突圍。 當前百度布局新硬件主要切入消費級 VR 與智能汽車兩大方向，目標定位是元宇宙的通用型入口級硬件。憑借較強的 AI 實力加持，無論是通用型入口、還是分布式垂類，我們認為百百度與其他純硬件或平臺類公司相比具備更大的勝算度與其他純硬件或平臺類公司相比具備更大的勝算，原因在于軟硬一體會是新硬件的大勢所趨，AI 作為核心生產要素的重要性將愈發凸顯，而百度的 AI 實力長期以來嚴重被低估。 更為關鍵的是，AI 反向映射入現實物理世界重塑內容、應用、場景，百度的百度的 AI 在加持在加持 VR與智

30、能汽車之外與智能汽車之外，更有望持續產品化為豐富的分布式垂類硬件。，更有望持續產品化為豐富的分布式垂類硬件。 2.1. 通用型通用型硬件入口硬件入口：VR 先行，智能汽車跟進先行，智能汽車跟進 2.1.1. VR：硬件與內容并重，奇遇躋身：硬件與內容并重，奇遇躋身國內消費級國內消費級 VR 第二第二 百度的 VR 硬件布局關鍵為愛奇藝孵化的奇遇系列 VR，愛奇藝相對獨立于百度，但與百度行業專題報告/傳媒 8 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 在 AI、智能設備/DuerOS、云計算服務、在線廣告、互聯網流

31、量、數據與內容等方面持續進行資源協作。盡管奇遇之于百度，并不像 Pico 之于字節跳動的綁定程度較深，但從銷量角度，奇遇系列已經是國內僅次于 Pico 的 VR 產品。 國內消費級國內消費級 VR 市場已形成以字節跳動市場已形成以字節跳動 Pico 與愛奇藝奇遇與愛奇藝奇遇 VR 一超一超一強一強， 多家中小多家中小 VR 公司公司并存的競爭格局并存的競爭格局。根據 IDC2021 年第四季度全球 AR/VR 頭顯市場季度跟蹤報告 ，2021年全年全球 AR/VR 頭顯出貨量達 1123 萬臺， 同比增長 92.1%， 其中 VR 頭顯出貨量達 1095萬臺，突破年出貨量 1000 萬臺的行業

32、重要拐點，其中 Oculus 份額達 80%。國內 VR 市場同樣呈現快速增長態勢與競爭格局變化，IDC 報告指出，以 2021 全年線上電商渠道的 VR出貨量計，字節跳動 Pico、愛奇藝奇遇 VR 占據過半市場份額。其中，奇遇 VR 全年出貨量市場份額占比達 27.4%、位列行業第二，2021 年第四季度全渠道銷售額增速高達 475.9%。 奇遇奇遇 VR 在國內消費市場的成功突圍在國內消費市場的成功突圍，是愛奇藝硬件與內容并重戰略的勝利。，是愛奇藝硬件與內容并重戰略的勝利。 硬件戰略方面， 奇遇 2016 年內部孵化 VR 硬件子公司愛奇藝智能 （后更名為夢想綻放） ，截至目前，已先后推

33、出奇遇 1、奇遇 2、奇遇 2S、奇遇 2Pro、奇遇 3、奇遇 Dream 等多款口碑與銷量俱佳的 VR 一體機產品，并創造全球首款 4K VR 一體機、獨家定制 iQUT 觀影標準、 全球首個 5G+8KVR 直播、 國內首個計算機視覺 （CV） 頭手 6DoF VR 交互技術等。 硬件領域，產品永遠是第一競爭力，最新一代的旗艦機型奇遇 3 已經躋身行業內產品前列。奇遇 3 斬獲口碑與銷量的雙豐收， 配臵與性能均接近 Pico neo 3、 Oculus Quest 2 等標桿性產品。奇遇系列奇遇系列 VR 除了強調硬件配臵的高規格除了強調硬件配臵的高規格、各項參數的領先各項參數的領先性，

34、性，同時也非常重視同時也非常重視功能功能軟件的適配軟件的適配性性、內載系統的流暢內載系統的流暢性。性。據愛奇藝智能新品發布會，在顯示方面，奇遇3 實現了真正的超 4K 級物理分辨率，2 塊 RGB 子像素排列的 Fast LCD 屏幕，整機分辨率高達4320*2160，屏幕刷新率為 90Hz；在平臺方面，奇遇 3 采用了高通驍龍 XR2 處理器，是目前頂級性能的移動 VR 芯片，配合 8GB 運行內存，保證高清游戲流暢運行；在交互方面，奇遇 3 采用了愛奇藝智能自研的“追光”6DoF 交互系統，可以實現頭部和手部雙 6DoF 空間體感定位，手柄的定位精度可達毫米級別；在光學適配方面，奇遇 3

35、采用了無級瞳距調節，指示精度可達 1mm，瞳距的調節范圍支持從 58mm 到 72mm 的精準適配。 行業專題報告/傳媒 9 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 1：奇遇：奇遇 3 與與 Oculus Quest2、Pico Neo 3 參數對比參數對比 奇遇奇遇 3 Oculus Quest 2 Pico Neo 3 首發價 3999 元 299 美元（128GB）/399 美元（256GB） 2499 元 重量（整機） 596g 503g 620g 處理器 高通驍龍 XR2 平臺 高通驍龍 XR2

36、 平臺 高通驍龍 XR2 平臺 運存 8G 6G 6G 存儲 128G 128GB/256GB 128GB/256GB 存儲卡 不支持 - 不支持 定位 頭部手部 6DoF， 基于計算機視覺 6Dof，可實現無控制器手勢追蹤 頭部手部 6DoF，基于計算機視覺 WiFi WiFi6 - - 接口 Type-C充電/數據傳輸 Type-C充電/數據傳輸 Type-C充電/數據傳輸 揚聲器 內臵立體聲揚聲器 集成揚聲器和麥克風 集成揚聲器和麥克風 屏幕 72/90Hz LCD，分辨率為4320 x2160 90Hz LCD，分辨率為 1832x1920 72/90Hz LCD， 分辨率為 1560

37、 x1440 鏡片 雙非球面 雙非球面 雙非球面 瞳距 五級瞳距調節，適配 58-72mm 具有 58、 63和 68mm三檔可調節設臵 58mm，63.5mm，69mm 續航 2-3 小時 2-3 小時 2-3 小時 佩戴設計 帽式佩戴 帽式佩戴 帽式佩戴 游戲方式 無需連線（或連其他設備） ，聯網即玩，可戴眼鏡使用 無需連線（或連其他設備） ，聯網即玩，可戴眼鏡使用- 無需連線（或連其他設備） ，聯網即玩，可戴眼鏡使用 資料來源：京東，安信證券研究中心 內容戰略方面，奇遇作為孵化于愛奇藝體系內的 VR 公司具備得天獨厚的資源優勢，同時作為愛奇藝內容生態的一環必須參與內容生態的建設。因此，奇

38、遇在一眾 VR 公司當中特色鮮明，不同于 Pico 的先研發硬件、再配套內容，奇遇則是先有內容、再研發硬件。當然，這只是兩家公司的早期思路，今天兩家公司及產品的成功，已經說明其硬件實力與內容資源均匹配得足夠均衡。 奇遇自始至終重視內容軟實力的建設，這既是發展早期的鮮明特色，也是脫穎于眾多創企的奇遇自始至終重視內容軟實力的建設，這既是發展早期的鮮明特色，也是脫穎于眾多創企的關鍵。關鍵。愛奇藝 VR APP 自 2016 年上線以來，一直致力于將愛奇藝的影視資源與奇遇的 VR技術深度結合，涉足 3D 電影、全景視頻在內的沉浸觀影體驗。影視內容之外，游戲是奇遇內容庫的下一開拓重點， 奇遇 3 新用戶

39、購機即免費贈送 30 款 VR 游戲 （總價值超 1700 元） 。截至目前， 愛奇藝已經搭建起以劇、 影、 綜、 游為主體的 VR 創新內容生態矩陣。 另一方面，在技術創新的優先級上同等重視軟件能力的迭代，尤其重視圍繞內容生態的軟件能力在技術創新的優先級上同等重視軟件能力的迭代，尤其重視圍繞內容生態的軟件能力，奇遇3 搭載的 iQUT 未來影院就是服務于用戶的觀影體驗，為用戶提供一個 2000 寸的巨型屏幕，相當于 20 臺 80 寸超大電視的大小， 支持 HDR 高動態光照渲染， 能夠使色彩展現更加細膩、圖像細節更加自然；同時，愛奇藝提出 VR 視頻頂尖標準8K 分辨率，60 幀流暢性，并

40、專門為奇遇 VR 提供高達 13M 碼流的 4K 3D 電影與 8K 全景視頻，最高幀率高達 60FPS。 行業專題報告/傳媒 10 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 3：與愛奇藝主站同步更新的影視內容：與愛奇藝主站同步更新的影視內容 圖圖 4：奇遇：奇遇 iQUT 未來影院未來影院 資料來源：奇遇官網 資料來源：奇遇官網 縱觀目前國內外市場較為成功的 VR 公司及產品，無論是海外的 Oculus Quest 系列、Valve Index、Sony PSVR，還是國內的 Pico Neo 系列、奇遇

41、 VR 系列，均做到了硬件性能與內容生態的較好平衡。即硬件產品即硬件產品力力是基礎是基礎，構筑于之上的軟件能力與內容生態缺一不可構筑于之上的軟件能力與內容生態缺一不可，才有才有望望重新定義重新定義乃至成為下一代的智能交互硬件乃至成為下一代的智能交互硬件。這同時也印證了我們關于軟硬一體會是新硬件。這同時也印證了我們關于軟硬一體會是新硬件的大勢所趨這一判斷。的大勢所趨這一判斷。 2.1.2. 智能汽車智能汽車：以整車制造商角色入局以整車制造商角色入局，志在重塑智能汽車志在重塑智能汽車 當前進入智能汽車行業的企業可以分為三類：第一類是傳統汽車制造企業，代表企業豐田、大眾等，側重硬件端發力；第二類是新

42、興汽車制造企業，代表企業特斯拉、蔚小理等，兼顧硬件與軟件實力；第三類是互聯網企業，代表企業谷歌、百度、華為等，側重軟件端發力。 其中，華為與百度同屬第三類互聯網企業造車陣營，定位卻大不相同。華為不造整車，而是華為不造整車，而是要做智能網聯汽車增量部件供應商要做智能網聯汽車增量部件供應商，在此定位下，華為將智能汽車解決方案 BU 的業務覆蓋范圍劃分為智能駕駛、智能座艙、智能網聯、智能電動、智能車云五個部分。百度百度則與吉利控股組建智能電動汽車集度公司，以整車制造商角色高調進軍汽車行業以整車制造商角色高調進軍汽車行業，首款概念車ROBO-01 已亮相。 我們認為，百度造車百度造車是很有決心且贏面很

43、大的舉措是很有決心且贏面很大的舉措。一方面，百度具備強大的人工智能與互聯網科技基因，在汽車智能化領域具備先發優勢。百度的人工智能、Apollo 自動駕駛、小度車載、 百度地圖等核心技術已經較為成熟， 智能汽車就是下一個最佳的落地場景。 另一方面，造車的商業模式可以幫助百度離市場更近，接收到更為直接的市場反饋，能更有效率地造好智能汽車。更為重要的是，站在汽車行業的角度看，智能汽車的顛覆勢在必行。按照軟硬一體是新硬件大勢所趨這一判斷， 百度立足軟件、 打通硬件的產品思路有可能最接近正確答案。 從集度最新發布的概念車從集度最新發布的概念車 ROBO-01 可以一窺百度汽車軟硬一體的雛形?？梢砸桓Q百度

44、汽車軟硬一體的雛形。ROBO-01 亮相于集度在元宇宙希壤舉辦的首場品牌發布會 ROBODAY。據發布會介紹，該產品采用自研的高階自動駕駛化架構 JET 平臺， 融合了電子電氣架構 EEA 與 SOA 操作系統， 可承載高階自動駕駛核心功能與 AI 能力。 該款車還應用了百度 Apollo 自動駕駛 “無人化” 能力與安全體系，全車配備 31 個車外傳感器，包含 2 個激光雷達，5 個毫米波雷達，12 個超聲波雷達，12 個攝像頭。在自動駕駛方案的選擇上，ROBO-01 搭載了“視覺+雙激光雷達”兩套自動駕駛系統，既保持獨立運行，也能相互協同。 集度由百度與吉利控股共同控制，雙方資源稟賦各有不

45、同，吉利作為傳統車企更擅長硬件整機及部件的制造， 而百度則更擅長軟件、 系統的設計及新硬件的創新。 首款概念車 ROBO-01行業專題報告/傳媒 11 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 中集成的 AI 能力、搭載的 Apollo 系統正是百度造車軟硬一體戰略的最佳印證。 圖圖 5：集度首款概念車：集度首款概念車 ROBO-01 圖圖 6：集度首位數字人車主“希加加”：集度首位數字人車主“希加加” 資料來源：新浪科技 資料來源：新浪科技 2.2. AI：以：以 AI 為核心競爭力，新硬件將不止于智能汽車與為

46、核心競爭力，新硬件將不止于智能汽車與 VR AI 基本貫穿于百度的各項業務之中，從搜索引擎到 AI 芯片、AI 開源算法、智能駕駛等 AI應用場景的全方位布局。百度無論是百度無論是 VR、還是智能汽車的布局，都離不開、還是智能汽車的布局，都離不開 AI 能力的加持，能力的加持，這也是百度區別于其他純硬件公司的核心競爭優勢。同時，未來百度在這也是百度區別于其他純硬件公司的核心競爭優勢。同時，未來百度在 AI 領域的技術積累領域的技術積累有望延伸至更豐富的應用場景中并顯現為產品，及百度的新硬件。有望延伸至更豐富的應用場景中并顯現為產品，及百度的新硬件。 目前百度已經形成了以百度大腦為底層技術核心引

47、擎以百度大腦為底層技術核心引擎的全方位的人工智能生態體系，百度大腦為百度所有的業務提供 AI 能力與底層支撐，包含人臉識別、人體、圖像、視頻等分析、自然語言理解等， 其中重點支持的三大平臺即Apollo 自動駕駛、 DuerOS智能設備解決方案、百度智能云。 圖圖 7：百度：百度 AI 生態生態 資料來源：招股說明書，百度大腦官網，安信證券研究中心 我們在全文多處強調，AI 能力是百度區別于其他純硬件/平臺公司的核心競爭力。落實到百度 AI 能力對現有硬件的加持，我們發現基于百度大腦的支持，基于百度大腦的支持，百度目前至少可以在百度目前至少可以在 VR、智智能汽車能汽車、小型智能設備三小型智能

48、設備三類類硬件方向上加持硬件方向上加持 AI 能力能力。 基于百度大腦的基于百度大腦的 VR2.0 產業化平臺產業化平臺 百度 VR2.0 產業化平臺重點從三個方面完善生態布局：1）依托百度大腦等底層技術積累，面向開發者提供 VR suite 開發者套件，內含開發工具集 SDK、展示 SDK、Cloud VR、深度行業專題報告/傳媒 12 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 算法等，從而降低開發者的 VR 內容制作門檻，提高內容制作質量；2）提供針對場景定制的 VR 一體機以及智拍系列硬件；3）開放包括內容

49、、硬件、技術、渠道等多個方面的生態合作?？傮w來看，百度百度 VR 兼顧軟件與硬件生態，致力于提供綜合解決方案。兼顧軟件與硬件生態，致力于提供綜合解決方案。 圖圖 8：基于百度大腦的：基于百度大腦的 VR2.0 產業化平臺產業化平臺 資料來源：百度VR官網 百度大腦重點支撐的百度大腦重點支撐的 Apollo 智能駕駛智能駕駛 百度百度 Apollo 是中國自動駕駛市場的領先者，產品已迭代至是中國自動駕駛市場的領先者，產品已迭代至 6.0 版本版本。2017 年以來，百度持續加碼 Apollo，產品不斷迭代，目前 Apollo 平臺已經由 Apollo 1.0 迭代至 Apollo 6.0 版本，

50、涵蓋的功能也不斷增加，包括智能新模型、安全無人化、系統新升級、聯動新服務、V2X車路協同五大功能，覆蓋了硬件、軟件、智能駕駛解決方案、Robo-Taxi、車聯網等業態。 圖圖 9：Apollo 版本從版本從 1.0 到到 6.0 的演進的演進 資料來源：Apollo官網，安信證券研究中心 Apollo 的樂高式汽車智能化解決方案包括可組裝的“智駕、智艙、智圖、智云”四大系列產品，可以根據車企不同層級的智能化量產需求提供定制化解決方案。百度依托前瞻性的 AI布局優勢已率先實現自動駕駛的商業化落地，并逐步滲透至廣汽、吉利等主流整車廠商。隨著汽車智能化方案商業化程度的加深，其在創造終端收入的同時也將

51、為軟件算法端帶來更多道路實況數據， 反哺加強自動駕駛技術與 Apollo 平臺， 進而實現更多 To B 場景的落地商用。此外，基于已有用戶流量，百度還可以布局車內娛樂、生活等 To C 消費場景，補足百度在 C端黏性不足的短板。百度在汽車智能化領域積淀深厚，但其百度在汽車智能化領域積淀深厚，但其 AI 實力被嚴重低估，實力被嚴重低估，Apollo 有有望助力百度成功突圍智能汽車。望助力百度成功突圍智能汽車。 行業專題報告/傳媒 13 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 10：百度：百度 Apollo

52、 樂高式汽車智能化解決方案，智駕、智艙、智圖、智云四大系列產品樂高式汽車智能化解決方案，智駕、智艙、智圖、智云四大系列產品 資料來源：百度Apollo生態大會 DuerOS 智能系統及智能硬件智能系統及智能硬件 DuerOS 是百度度秘事業部研發的對話式人工智能系統。 2015 年， 機器人助理度秘 （Duer）首次亮相。2017 年，對話式人工智能操作系統 DuerOS 發布，并與海爾、美的、聯想等合作， 賦予設備語音交互功能， 實現設備智能化。 2018 年， 百度參投 BroadLink， 推進 “AI+IoT”產業發展。2019 年，小度助手 5.0 發布，同時推出小度智能音箱大金剛、

53、小度智能音箱 Play及小度在家 1C 4G 版。2021 年 8 月，百度繼續推出智能巨屏電視 V86、小度主動降噪耳機等產品。百度百度 DuerOS 可以看做是百度可以看做是百度 AI 能力溢出能力溢出到到家庭場景，極大家庭場景，極大提升了人機交互的時提升了人機交互的時間與頻率，有利于建立契合于需求的智能產品矩陣，進而豐富分布式垂類硬件的內涵。間與頻率，有利于建立契合于需求的智能產品矩陣，進而豐富分布式垂類硬件的內涵。 圖圖 11：賦能多樣化的智能硬件：賦能多樣化的智能硬件DuerOS 用戶的用戶的 24 小時小時 資料來源：百度DuerOs官網 行業專題報告/傳媒 14 本報告版權屬于安

54、信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 3. 投資建議投資建議 關注落座于新硬件研究框架的三類關鍵硬件上的公司及標的。三類關鍵硬件分別為：通用型硬件入口 （VR/AR/MR/腦機接口） 、 分布式垂類硬件 （機器人/機器狗/機器臂等創新智能設備） 、AI 獨立成產品（元宇宙的內容、應用、場景反向映射入現實物理世界） 。 3.1. 通用型硬件入口通用型硬件入口 科技巨頭&獨角獸、芯片、光學、顯示、模組等。 3.2. 分布式垂類硬件分布式垂類硬件 中國基于配套產業鏈優勢創新垂類智能設備等。 3.3. AI 獨立成產品獨立成產品 A

55、I 參與的諸多環節， 包括但不限于內容、 應用、 場景； 視覺識別、 自然語言處理、 智能交互、AI 開源平臺等。 4. 風險提示風險提示 劇烈變化的全球宏觀形勢、各國對科技巨頭的監管趨嚴、競爭加劇等。 行業專題報告/傳媒 15 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 行業評級體系行業評級體系 收益評級：收益評級： 領先大市 未來 6 個月的投資收益率領先滬深 300 指數 10%以上； 同步大市 未來 6 個月的投資收益率與滬深 300 指數的變動幅度相差-10%至 10%； 落后大市 未來 6 個月的投資收

56、益率落后滬深 300 指數 10%以上； 風險評級：風險評級： A 正常風險，未來 6 個月投資收益率的波動小于等于滬深 300 指數波動； B 較高風險，未來 6 個月投資收益率的波動大于滬深 300 指數波動； 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，勤勉盡責、誠實守信。本人對本報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規、研究方法專業審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據，特此聲明。 本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明 安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司” ）經中國證券監督管理委員會核準，

57、取得證券投資咨詢業務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。發布證券研究報告，是證券投資咨詢業務的一種基本形式，本公司可以對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向本公司的客戶發布。 行業專題報告/傳媒 16 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 免責聲明免責聲明 。本公司不會因為任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。 本報告基于已公開的資料或信息撰

58、寫，但本公司不保證該等信息及資料的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發布當日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動。在不同時期，本公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發布。同時，本公司有權對本報告所含信息在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點， 一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準， 如有需要，客戶可以向本公司

59、投資顧問進一步咨詢。 在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務，提請客戶充分注意?？蛻舨粦獙⒈緢蟾鏋樽鞒銎渫顿Y決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，無論是否已經明示或暗示，本報告不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證。在任何情況下，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。 本報告版權僅為本公司所有， 未經事先書面許可， 任何

60、機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表、轉發或引用本報告的任何部分。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“安信證券股份有限公司研究中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。 本報告的估值結果和分析結論是基于所預定的假設，并采用適當的估值方法和模型得出的，由于假設、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值結果和分析結論也存在局限性，請謹慎使用。 安信證券股份有限公司對本聲明條款具有惟一修改權和最終解釋權。 Tabl e_Address 安信證券研究中心安信證券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址： 深圳市福田區深南大道深圳市福田區深南大道 2008 號中國鳳凰大廈號中國鳳凰大廈 1 棟棟 7 層層 郵郵 編：編： 518026 上海市上海市 地地 址：址： 上海市虹口區東大名路上海市虹口區東大名路638號國投大廈號國投大廈3層層 郵郵 編：編： 200080 北京市北京市 地地 址：址： 北京市西城區阜成門北大街北京市西城區阜成門北大街 2 號樓國投金融大廈號樓國投金融大廈 15 層層 郵郵 編：編： 100034