電子行業：出海與快充邏輯加速演進把握充電樁上游元器件機會-221117（39頁）.pdf

1、1華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所分析師：胡分析師：胡楊楊 S0010521090001S0010521090001分析師：傅欣璐分析師：傅欣璐 S0010522100002S0010522100002報告日期：報告日期：20222022年年1111月月1717日日華安證券研究所出海與快充邏輯加速演進，出海與快充邏輯加速演進，把握充電樁上游元器件機會把握充電樁上游元器件機會行業評級：增持行業評級：增持證券研究報告證券研究報告2華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所 國內：大功率快充趨勢加速滲透國內：大功率快充趨勢加速滲透國內

2、充電樁市場發展經歷多個階段，在經歷早期資本瘋狂入局市場滲透率迅速提升競爭加劇充電樁國標發布市場出清龍頭逐漸定型后，當前市場逐漸邁入穩定運營的新階段，近年來國內車樁比維持在3:1上下，廠商盈利模式日漸成熟，充電樁建設也在由補貼驅動逐漸轉向市場驅動。而直流充電模塊降價、光儲充一體化、液冷技術解決超充溫升等趨勢的出現，大功率快充、液冷超充將成為未來的主要布局方向?；谛履茉雌嚳焖僭鲩L、車樁比持續下行、公共充電樁占比提升、快充滲透率提升的假設，我們樂觀假定至25年新能源車銷量達1041萬輛，保有量達3604萬輛，車樁比下降至2.17:1，公共樁占比提升至45.7%，預計至25年國內充電樁增量建設44

3、6萬座，對應增量市場空間為746億元。海外：高車樁比下的巨量市場空間海外：高車樁比下的巨量市場空間歐洲、美國市場是全球第二、三大充電樁市場，公共車樁比遠高于中國，歐洲、美國公共車樁比分別為15:1與17:1，且以慢充為主，占比分別為86%與81%。全球各國在碳中和目標驅動下，海外各國通過明確充電樁建設規劃，給予激勵補貼政策的方式加速市場建設?；贗EA對歐美充電樁建設數量的預測，我們假設歐美市場快充樁單價為12-15萬元，慢充樁單價2500-3000元，樂觀預計至2025年歐美公共充電樁市場為534億元，復合增速為45.8%；預計至2030年歐美充電樁市場規模為1011億元，市場空間較大。海外

4、充電樁市場與國內市場對充電樁的分類、認證標準、消費者偏好、收費方式、利潤讓渡等方面存在差異，國內企業出海面臨著文化差異與產品認證門檻，具備較強技術實力、早先在海外市場有業務布局、與海外廠商合作較為緊密、軟硬件結合能力較強的企業有望在出海進程中脫穎而出，如盛弘股份、道通科技、綠能慧充等。把握充電樁上游元器件投資機會把握充電樁上游元器件投資機會充電樁硬件設備構成包括充電模塊、配電濾波設備、監控計費設備、電池維護設備等，充電模塊占比最高達50%。而充電模塊成本構成包括功率器件（30%）、磁性元件（25%）、半導體IC（10%）、電容（10%）、PCB（10%）等?；诖?，我們預計至2025年，充電樁

5、上游模塊增量市場空間為335億元；其中，功率器件、磁性元件、半導體IC、電容增量市場空間分別為100/84/34/34億元。假設國內直流槍價格為3500-4000元，交流槍價格為200-300元，充電樁連接器價格為600-1000元，對應的充電槍/連接器增量市場空間分別為48/27億元。相關標的：相關標的：充電槍（永貴電器），功率器件（東微半導、斯達半導、宏微科技、新潔能），熔斷器（中熔電氣、好利科技），磁性元件（鉑科新材、可立克、伊戈爾），電容（法拉電子、江海股份、艾華集團），連接器（瑞可達、永貴電器），繼電器（宏發股份），充電模塊（盛弘股份、道通科技、英可瑞、通合科技）等。風險提示：風險提

6、示：行業技術發展不及預期、相關公司項目進展不及預期、地緣政治變動的不確定性、地方補貼變動的不確定性敬請參閱末頁重要聲明及評級說明報告觀點報告觀點UWaXnVlYcVgYoOXZlWsVbRaObRnPnNoMmOiNoPoPlOmOrQ8OqQzRMYtPpQxNmNpR3華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所目錄目錄二、海外：高車樁比下的巨量市場空間一、國內：大功率快充趨勢加速滲透三、充電樁產業鏈與上游投資機會四、相關標的與風險提示4華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所Part 1國內：大功率快充趨勢加速滲透國內：大功率快充趨

7、勢加速滲透5華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.1 1.1 新能源汽車充電樁產品按充電方式可分為交流樁與直流樁新能源汽車充電樁產品按充電方式可分為交流樁與直流樁敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：CNKI、EVCIPA，華安證券研究所 交流樁：交流電動汽車充電樁，俗稱就是“慢充”，由車載充電機OBC將電網交流電進行變壓整流，轉換為直流電后對車電池充電，具備常規電壓、低功率、充電慢但成本低的特點。直流樁：直流電動汽車充電站，俗稱就是“快充”，樁自帶AC/DC充電模塊變壓整流，可直接轉換為直流為車充電，具備高電壓、大功率、充電快的特點。資料來源：艾瑞咨詢，

8、華安證券研究所項目項目直流充電樁直流充電樁/快充快充交流充電樁交流充電樁/慢充慢充充電功率一體機（60KW-180KW），分體機（360KW-480KW）常見7KW充電時間0.4-1h6-10h充電方式以樁自帶AC/DC充電模塊變壓整流，直接轉換為直流為車充電由車載充電機OBC將電網交流電進行變壓整流，轉換為直流電后對車電池充電充電樁價格5-12萬元0.2-0.5萬元充電槍價格4000-9000元200-300元建設成本約1000元/KW約500元/KW應用場景公共專業場景，如快速充電站、運營車充電站公共與私人場景，如公共停車場、購物中心、小區車庫應用占比約40%約60%優勢大功率實現快速充電

9、，滿足長途出行需求技術成熟，建設成本低劣勢技術復雜，成本高昂充電效率低，技術壁壘低交、直流充電特征對比交、直流充電特征對比交、直流充電原理交、直流充電原理6華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.2 1.2 充電樁商業模式主要分為運營商、車企、第三方主導模式充電樁商業模式主要分為運營商、車企、第三方主導模式敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 目前充電樁行業主流的商業模式主要分為運營商主導、車企主導、第三方主導、國企主導等模式。這些代表性企業或平臺主要通過收集充電服務費的方式實現營業收入，此外，其他收入來源例如廣告收入、流量變現、配套餐飲、增值服務等也是充電樁廠商致

10、力于拓展的其他收入。充電樁的運營需要運營商、車企、第三方平臺的高度配合，因此各方資源的整合也是開展充電樁核心業務的關鍵。此外充電樁的運營需要考慮場地的選擇以及設備的使用，這兩點決定了充電應用場景和客戶群體，也決定了充電樁的利用率以及服務費定價，合理平衡收入和成本。充電樁商業模式分類充電樁商業模式分類資料來源：艾瑞咨詢，華安證券研究所整理繪制運營商主導模式代表企業：特銳德，星星充電運營模式成熟布局市場化，對資金規模和渠道資源要求較高服務內容線上：APP、SaaS平臺、充電數據檢測、充電樁增值服務線下：充電樁安裝、維修保養、充電站運維優劣勢優勢：推動競爭，加速新能源車樁推廣，加速民間資源整合，運管

11、高效劣勢：重資產運營且各自為政較難互通車企主導模式車企自建模式代表企業：蔚來、特斯拉模式特征：閉環生態鏈，拉動銷售、延伸價值鏈提高服務質量車樁合作模式代表企業：威馬汽車+特來電模式特征：提高營收能力，加深數據互聯互通、優勢互補擴大經營范圍第三方平臺主導模式第三方平臺代表:小桔充電、云快充等運營模式資源整合：公共充電樁+私人充電樁信息聚集：位置、功率、狀態、價格平臺網絡：第三方平臺解決方案B端服務：運營商充電樁一鍵接入，定制化運營服務平臺，充電樁管理+大數據服務C端服務：跨平臺充電樁整合，找樁、導航、支付全流程解決方案7華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.3

12、 1.3 國內充電樁布局快速，近年來車樁比持續下降，充電樁建設由補貼驅動轉向市場驅動國內充電樁布局快速，近年來車樁比持續下降，充電樁建設由補貼驅動轉向市場驅動敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 新能源汽車行業快速發展過程中衍生出充換電的需求，充電樁行業在前期受大量的政策與補貼驅動，加快建設進程，近年來車樁比維持在3:1上下。伴隨著充電樁市場格局逐漸穩定，廠商盈利模式日漸成熟，充電樁建設也在由補貼驅動逐漸轉向市場驅動。截至2022年9月，我國新能源汽車保有量達1149萬輛，充電樁保有量達448.8萬座，車樁比下降到至2.561，距離實現更低車樁比的目標仍有一定的發展空間。資料來源：公安部、EVCIP

13、A，華安證券研究所國內新能源車保有量與充電樁保有量變化國內新能源車保有量與充電樁保有量變化6.36 3.96 3.43 3.36 3.13 2.93 3.00 2.56 01234567020040060080010001200140020152016201720182019202020212022年9月新能源汽車保有量（萬輛）充電樁保有量（萬座）車樁比8華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.4 1.4 充電樁市場格局經歷洗牌后已進入穩定運營新階段充電樁市場格局經歷洗牌后已進入穩定運營新階段敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 國內充電樁市場發展經歷多個階段，在經

14、歷早期資本瘋狂入局市場滲透率迅速提升競爭加劇充電樁國標發布市場出清龍頭逐漸定型后，當前充電樁市場逐漸邁入穩定運營的新階段，形成以民營企業平臺商為主、國企運營為輔的局面。截至2022年9月，特來電、星星充電、云快充、國家電網四家運營商貢獻63.7%的市場份額。資料來源：EVCIPA，華安證券研究所資料來源：EVCIPA，華安證券研究所19.3%19.1%13.3%12.0%5.3%3.7%3.7%3.5%20.0%特來電星星充電云快充國家電網小桔充電南方電網深圳車電網蔚景云其他316032311718217877196484870716105360634573164320840573399672

15、5843239862181116890050000 100000150000200000250000300000350000特來電星星充電云快充國家電網小桔充電南方電網深圳車電網蔚景云萬城萬充匯充電依威能源萬馬愛充上汽安悅中國普天蔚藍快充中國充電樁運營商市場參與者以民營為主、國企為輔（截至中國充電樁運營商市場參與者以民營為主、國企為輔（截至20222022年年9 9月）月）單位：座9華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所 雖然車樁比水平近年來下降較快，但充電樁的主要增量仍來自與私人充電樁，截至22年9月，公共車樁比仍為7:1，相較往年下降動力不足，其中私人樁占比

16、63.6%、公共樁僅占比36.4%，加快公共充電樁的建設刻不容緩。充電樁市場快速發展的背后仍然存在社區建樁難、公共充電設施發展不均衡、用戶充電體驗待提升等問題，22年初，國家發展改革委等部門提出關于進一步提升電動汽車充電基礎設施服務保障能力的實施意見，規劃到“十四五”末，我國電動汽車充電保障能力進一步提升，形成適度超前、布局均衡、智能高效的充電基礎設施體系，能夠滿足超過2000萬輛電動汽車充電需求。1.5 1.5 公共樁與私人樁比例傾斜，各地方城市加大公共充電樁建設公共樁與私人樁比例傾斜，各地方城市加大公共充電樁建設敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：公安部，華安證券研究所05010015

17、020025030035040045050020152016201720182019202020212022年9月公共充電樁保有量（萬座）私人充電樁保有量（萬座）公共樁與私人樁比例變化公共樁與私人樁比例變化10.237.277.158.707.386.106.847.02024681012公共車樁比-存量10華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.5 1.5 公共樁與私人樁比例傾斜，各地方城市加大公共充電樁建設公共樁與私人樁比例傾斜，各地方城市加大公共充電樁建設敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：各城市政府官網，華安證券研究所整理各城市公共充電樁建設政策各

18、城市公共充電樁建設政策省市省市發布時間發布時間政策名稱政策名稱重點內容重點內容北京市2022年3月14日北京“十四五”時期城市發展發展規劃到十四五末，全市電動汽車充電樁達70萬個。其中，平原地區公共充電設施平均服務半徑小于3公里，核心區小于0.9公里，有效緩解市民充電焦慮。廣東省2022年3月17日廣東省能源發展“十四五”規劃加快電動汽車充換電設施建設，到2025年底，全省力爭建成充電站4500座、公共充電樁25萬個，形成便利高效、適度、超前的充電網絡體系。天津市2022年5月30日天津市貫徹落實扎實穩住經濟的一攬子 政策措施實施方案重點推動大型商業購物中心、交通樞紐等車輛密集區域公共 充電樁

19、建設。落實新建居民小區充電基礎設施配建標準，100%預留安裝條件。結合老舊小區改造，加快既有區充電 設施建設。加大高速公路服務區充電站密度，對原有設備升級改造，提高充電效率。優化完善新能源汽車充電設施綜合 服務平臺，強化運營服務、行業監管和考核評價。湖北省2022年5月19日湖北省能源發展十 四五規劃適度超前推進充電基礎設施建設,打造統一智能充電服務平臺開展光儲充換相結合的新型充換電場站試點示范形成 車樁相隨、智慧高效的充電基礎設施網絡,到2025年全省充電樁達到50萬個以上。重慶市2022年5月26日重慶市充電基礎設施”十四五發展規劃(2021-2025年)構建較為完善的車樁匹配、智能高效的

20、充電基礎設施體系,有效提高充電基礎設施利用效率，到2025年全市充電站將達到6500座以上,換電站達到200座以上,公共充電樁6萬個以上,自用充電樁達到18萬個以上,公共充電設施實 時在線率不低于95%。山西省2022年5月25日關于加強縣域商業體系建設促進農村費的意見農村配電網供電可靠率達998%以上,綜合電壓合格率達99.9%以上,戶均配變容量達到2.6千伏以上,鄉鎮地區電動 汽車充電樁全蓋,充電服務半徑小于10公里。江蘇省2022年6月1日江蘇省”十四五新能源汽車產業發展規劃規劃到2025年,建成各類充電樁累計超80萬個，其中公共充電樁累計建成約20萬個,累計建成換電站500座,建成 適

21、度超前,分布合理的充換電網絡。福建省2022年5月30日關于貫徹落實扎實穩住經濟一攬子政策措施實施方案的通知加快推進電動汽車充電基礎設施建設,優先建設公共服務領 域充電基礎設施,重點推進公共服務場所公共充電樁、老舊小區和機關、企事業單位的充電樁建設。遼寧省2022年6月1日遼寧省徹落實國務院扎實穩住經濟一攬子政策措施若干舉措優化新能源汽車充電樁(站)投資建設運營模式,積極推進小區和經營性停車場充電設施建設,推進高速公路服務區、客運樞紐、城市公交場站等區域充電樁(站)建設。四川省2022年3月3日四川省“十四五“能源發展規劃全面優化充(換)電基礎設施布局,建設全省充電基礎設施服務平臺。到2025

22、年力爭建成充電樁12萬個,總充電功 率220萬千瓦,滿足電動汽車出行需求。浙江省2022年5月7日浙江省能源發展“十四五”規劃加快綜合供能服務站,充電樁建設,到2025年,建成綜合供能服務站800座以上,公共領城充電樁8萬個以上,車樁比不高于3:1,開展新型充換電站試點。山東省2022年5月31日關于穩經濟促發展的若干政策措施煙臺市優化新源汽車充電樁(站)投資建設運營模式,逐 步實現所有小區和經營性停車場充電設施全覆蓋,對于2022 年建成的公共充電樁給予財政獎勵補貼,5月1日起居民電動 汽車充電樁可自愿選擇執行分時電價。江西省2022年6月2日關于切實穩住經濟發展若干措施鼓勵新源汽車,智能家

23、電、綠色建材下鄉,優化新能源汽車充電樁(站)投資建設諾模式,逐步實現所有小區和經營性停車場充電設施全覆蓋,加快推進高速公路服務區、客運樞紐等區域充電樁(站)建設。青海省2022年6月2日關于貫徹落實國務院扎實穩住經濟一攬子政策措施的實施方案制定充電樁設施建設相關支持政策,有序開展舊城區公交充電站,公共停車場、綠色社區等充電樁配建,逐步實現所有小區和經營性停車場充電設施全覆蓋,推進高速公路服務區、客運樞紐等區城充電樁,換電站建設,促進新能源汽車消費。寧夏自治區2022年3月寧夏充電基礎設施“十四五”規劃到2025年年底，規劃建設充電樁累計達到6000個，其中直流樁5000個，交流樁1000個。1

24、1華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.6 1.6 國內充電樁市場空間測算，預計至國內充電樁市場空間測算，預計至2525年增量建設超年增量建設超400400萬座萬座敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：中汽協、公安部、EVIPA，華安證券研究所測算201720172018201820192019202020202021202120222022年年9 9月月2022E2022E2023E2023E2024E2024E2025E2025E新能源汽車保有量（萬輛）15326138149278411491334205628353604新能源汽車銷量（萬輛）77.7

25、125.6120.6136.7352.1456.7650.0877.5991.61041.2車樁比3.433.363.132.933.002.562.702.512.332.17公共充電樁保有量（萬座）21.430.051.680.7114.7163.6195.1339.7528.6758.9公共樁占比48.0%38.6%42.3%48.0%43.8%36.4%39.4%41.4%43.5%45.7%公共直流樁（萬座）6.110.921.530.947.070.481.5149.1232.0349.7公共直流占比28.5%36.3%41.7%38.3%41.0%43.0%41.8%43.9%4

26、3.9%46.1%公共交流樁（萬座）15.319.130.149.867.793.1113.6190.6296.6409.2公共交流占比71.5%63.7%58.3%61.7%59.0%56.9%58.2%56.1%56.1%53.9%私人充電樁保有量（萬座）23.247.770.387.4147.0285.2299.5480.5687.0903.2私人樁占比52.0%61.4%57.7%52.0%56.2%63.6%60.6%58.6%56.5%54.3%充電樁保有量（萬座）充電樁保有量（萬座）44.644.677.777.7121.9121.9168.1168.1261.7261.7448

27、.8448.8494.6494.6820.1820.11215.61215.61662.11662.1充電樁增量（萬座）充電樁增量（萬座）21.621.633.133.144.244.246.246.293.693.6232.9232.9325.5325.5395.5395.5446.5446.5公共充電樁增量（萬座）6.48.621.629.134.080.4144.5189.0230.3私人充電樁增量（萬座）15.224.522.617.159.6152.5180.9206.5216.2中國充電樁增量市場測算中國充電樁增量市場測算12華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所

28、華安證券研究所1.6 1.6 國內充電樁市場空間測算，預計至國內充電樁市場空間測算，預計至2525年增量市場空間超年增量市場空間超700700億元億元敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 基于新能源汽車快速增長、車樁比持續下行、公共充電樁占比提升、快充滲透率提升的假設，我們樂觀假定至25年新能源車銷量達1041萬輛，保有量達3604萬輛，車樁比下降至2.17:1，公共樁占比提升至45.7%（其中直流比例提升至46.1%，交流降至53.9%），預計至25年國內充電樁增量建設446萬座。假設直流樁單價為4.5-6萬元，交流樁單價為1200-2000元，對應增量市場空間為746億元。資料來源：中汽協、公安

29、部、EVIPA，華安證券研究所測算202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E2025E2025E直充：公共直流樁增量（萬座）16.134.567.582.9117.7直流樁單價（萬元）4.54.95.55.76直充增量市場空間（億元）直充增量市場空間（億元）72.572.5169.3169.3371.3371.3472.7472.7706.3706.3慢充:公共交流樁增量（萬座）17.9 45.9 77.0 106.0 112.6 私人樁增量（萬座）59.6 152.5 180.9 206.5 216.2 交流樁單價（萬元）0.200.200.150.130.

30、12慢充增量市場空間（億元）慢充增量市場空間（億元）15.515.539.739.738.738.740.640.639.539.5合計增量市場空間（億元）合計增量市場空間（億元）88.0 88.0 209.0 209.0 410.0 410.0 513.3 513.3 745.8 745.8 同比增速同比增速138%138%96%96%25%25%45%45%中國充電樁增量市場空間測算中國充電樁增量市場空間測算13華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.7 1.7 趨勢一：大功率快充大幅縮短充電時間，充電模塊降價推動大功率直流充成為主流模式趨勢一：大功率快充

31、大幅縮短充電時間，充電模塊降價推動大功率直流充成為主流模式敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 快充的原理在于通過提供充電功率縮短充電時間，提高快充站的利用率，按技術路線分為高壓快充（以比亞迪為代表）和大電流快充（以特斯拉為代表）。高壓快充將電動車平臺由400V升級至800V，可實現400kW超充，僅需5分鐘實現續航200-300km；大電流快充支持200kW快充，需充電10分鐘實現續航200-300km。伴隨國內充電模塊企業國產化技術能力加強，規模效應顯現，充電模塊價格持續下降，助推新增直流樁平均功率提升，大功率直流充成為主流模式的邏輯有望得到驗證。資料來源：華為，華安證券研究所資料來源：EVIP

32、A、艾瑞咨詢，華安證券研究所大功率快充大幅縮短充電時間大功率快充大幅縮短充電時間充電模塊降價推動大功率直流充成為主流模式充電模塊降價推動大功率直流充成為主流模式1.20.60.50.469.292.7109.6115.7602040608010012014000.20.40.60.811.21.42016201720182019左軸：直流模塊成本價格（元/W)右軸：新增直流樁平均功率（KW）14華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.7 1.7 趨勢二：光儲充一體化為充電樁配置方案提供新可能性趨勢二：光儲充一體化為充電樁配置方案提供新可能性敬請參閱末頁重要聲明

33、及評級說明 光儲充一體化是通過配置光伏、儲能系統實現削峰填谷、維持電網穩定，最后通過充電樁為新能源車提供清潔電能，可有效緩解大規模充電樁用電對局域電網的沖擊。21年以來，光伏儲能行業發展加速，以華為、陽光電源為代表的國產光伏廠商加快推進分布式光伏建設，22年各類儲能模式不斷涌現，全球光伏儲能裝機量持續上修。伴隨著部分光儲試點項目的不斷探索，未來將呈現“變電站+充電站+數據中心站+直流配電站+光伏站+儲能站+加油+加氣+換電”為一體的多功能綜合體發展趨勢。資料來源：科士達官網，華安證券研究所光伏系統：光伏系統：采用附近屋頂光伏和停車場雨棚光伏，多個光伏組件匯合接到光伏直流匯流箱，經光伏逆變器接入

34、電網，并離網光伏發電系統、離網光伏發電系統有效地解決了太陽能光伏組件的發電、放電、供電以及能量在傳輸過程中的轉化問題，保障整個系統發電的可靠、高效、安全性，使電站發電得以穩定運行。儲能系統：儲能系統：儲能系統具備電池倉和設備倉，電池系統以單節電芯為最小單位構成電池模組、電池簇，根據現場實際需求配置電池容量；設備倉內放置儲能變流器（PCS）、交流配電柜、直流配電柜、消防系統和EMS&動環監控柜等等。儲能系統于交流母線（AC BUS）接入系統，提高能源利用效率，使電力系統的產供平衡。充電樁：充電樁：充電樁通過掃碼充電的方式與用戶交互，充電樁系統包含智能監控和智能計量。充電樁智能控制器對充電樁具備測

35、量、控制與保護功能，如運行狀態檢測、故障狀態檢測以及充放電過程的聯動控制等；交流輸出配置交流智能電能表，進行交流充電計量，具備完善的通信功能，可將計量信息通過RS485分別上傳給充電智能控制器和網絡運營平臺。另外，充電功率可調整，輸入和輸出過欠壓保護、短路保護、過流保護、漏電保護、接地檢測、過溫等保護功能齊全，具備IP54防護等級。光儲充一體化解決方案光儲充一體化解決方案15華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.7 1.7 趨勢三：液冷技術解決超充溫升問題，各車企加快超充布局助推液冷市場建設趨勢三：液冷技術解決超充溫升問題，各車企加快超充布局助推液冷市場建設

36、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 散熱問題是充電樁在邁向高功率充電方向必須解決的問題，通過采用液冷模式（即在電纜與充電槍間設置冷卻循環通道）可以起到更高的降溫效果，增加使用壽命。2022年4月28日，工信部公開征求對推薦性國家標準電動汽車傳導充電用連接裝置第3部分：直流充電接口的意見中指出：對于額定電壓為750/1000/1500V的直流充電接口，額定電流（持續最大工作電流）值為200、250、300、400、500、600、800A，充電樁必須具備主動冷卻裝置。目前，各車企如特斯拉、廣汽、小鵬、上汽等已率先使用液冷技術配合加速擴建的超充站布局。資料來源：汽車電子設計，華安證券研究所資料來源：特

37、來電、動力源，華安證券研究所液冷充電接口示意圖液冷充電接口示意圖以特來電為例的液冷超充產品規格以特來電為例的液冷超充產品規格產品型號國標口：TZD-H-L-600-1Q-A/1.0ChaoJi口：TZD-H-L-600-1Q-CJ/1.0最大電流600A額定電壓1000VDC最大輸出功率 600KW充電效率充電5分鐘，續航300+km槍線長度4m工作溫度-20C50C相對濕度5%95%RH安裝方式落地式兼容車型廣汽AION V、廣汽AION、特斯拉Model Y液冷充電樁與普通充電樁性能比較液冷充電樁與普通充電樁性能比較液冷充電樁液冷充電樁普通充電樁普通充電樁原理在電纜和充電槍之間設置一個專門

38、的循環通道，通道中加入起散熱作用的冷卻液，通過動力泵推動液體循環從而把熱量帶出強制風冷的方式進行散熱，在機柜內部安裝若干個風扇向外排風，在機柜上方開設通風百葉扇形成強迫循環風散熱能力較強制風冷模塊低1020散熱能力受限，大多用30KW以下充電模塊壽命大于10年35年代表廠商特斯拉、小鵬、廣汽、英可瑞、動力源、ABB、追日等特來電、星星充電、國家電網等效率最高效率達96%以上95%左右最大輸出功率240KW600KW10KW200KW防護等級IP54IP20運營維護低于普通散熱36次/年噪音35db60bd16華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所1.7 1.7

39、趨勢三：液冷技術解決超充溫升問題，各車企加快超充布局助推液冷市場建設趨勢三：液冷技術解決超充溫升問題，各車企加快超充布局助推液冷市場建設敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：CNKI、EVCIPA，華安證券研究所資料來源：艾瑞咨詢，華安證券研究所品牌品牌超充站建設進度超充站建設進度蔚來超充站規格：最大功率180KW，最大充電電流可達250A。截至到2021年6月，蔚來已在全國布局換電站249座、超充站177座、包含超充樁1408根。蔚來與國網合作上線了第二代換電站，計劃2021年底實現全國布局累計達到500座換電站。小鵬合作方：特來電/自建；超充站規格：每兩個充電樁共享180KW功率，而單個

40、充電樁的額定功率為90KW-120KW；截至2020年5月，小鵬汽車的整體充電網絡布局已達到164座城市，1140個免費充電站，19019個免費充電樁（部分為小鵬自建）特斯拉特斯拉V3超級充電站可支持高達250kW的峰值充電功率;特斯拉在全球范圍內擁有超過25000個超級充電樁,特斯拉在華開放的超級充電站已突破800站,超過 6300根超級充電樁。大眾到2025年大眾計劃在歐洲完成新建18000根快速充電樁；在中國設立17000根快速充電樁；在美國設立 3500根快速充電樁。充電功率也將以120kW起步，向上覆蓋到300KW。吉利吉利極氪將配備行業目前充電效率最快的360kW極充電樁，最快可實

41、現充電5分鐘續航120公里；2021年，極氪將完成290座充電站、2800個充電樁建設；2023年底，極氪充電站累計建設數量將達到2200座，充電樁累計建設數量將達到20000個。極氪充電地圖不僅囊括自建樁，還將接入第三方公共充電網絡。廣汽超充樁規格：電流600A電壓1000V。廣汽埃安研制出480kW高功率超充設備，已經進入量產實車測試階段，未來廣汽埃安將建設高功率超級充 電站；2021年廣汽計劃獨立建設100個充電樁。量產實車測試階段,未來廣汽埃安將建設高功率超級充電站;2021年廣汽計劃獨立建設100個充電樁。北汽2021年4月,ARCFOX極狐首座專屬超充站在北京石榴中心正式投入試運營

42、,共設12根超充樁,單樁最 大功率可達180kW;2021年下半年充電功率將提升至360kW,支持充電 10分鐘行駛400km的閃充體驗;2021年 ARCFOX極狐將陸續在北、上、廣、深等一 線城巿投建更多極狐專屬超充站。上汽2021年3月,上汽乘用車旗下R汽車首座超級充電站 在上海投運,超充功率最高可達120kW。發展規劃:2021年在全國范圍內新建100座超級充電站。資料來源：各車企官網，華安證券研究所整理各品牌車企超充站建設進度各品牌車企超充站建設進度17華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所Part 2海外：高車樁比下的巨量市場空間海外：高車樁比下的巨

43、量市場空間18華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.1 2.1 歐洲充電樁建設進度慢于新能源車市場，且慢充樁占比較高歐洲充電樁建設進度慢于新能源車市場，且慢充樁占比較高敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 歐洲市場是次于中國的全球第二大充電樁市場，2021年歐洲公共充電樁全球市場份額約24.5%。當前，歐洲充電樁的建設進度慢于新能源車，據IEA統計，截至2021年歐洲新能源車保有量為550萬輛，公共充電樁保有量為35.6萬座，公共車樁比高達15:1；并且，其中主要的充電樁存量也以慢充為主，占比為86%。資料來源：IEA，華安證券研究所資料來源：IEA，華安證券研究

44、所歐洲市場新能源車與充電樁保有量歐洲市場新能源車與充電樁保有量歐洲市場車樁比變化歐洲市場車樁比變化6.04.96.07.98.511.715.402468101214161801002003004005006002015201620172018201920202021歐洲新能源車保有量（萬輛）歐洲公共樁保有量（萬座）歐洲公共車樁比9.0%7.4%8.3%10.5%11.8%13.9%13.8%91.0%92.6%91.7%89.5%88.2%86.1%86.2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015201620172018201920202021歐洲快充公樁

45、占比歐洲慢充公樁占比19華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.1 2.1 歐洲市場內各國間發展差異較為顯著，充電樁建設節奏分化歐洲市場內各國間發展差異較為顯著，充電樁建設節奏分化敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 目前，歐洲前五的國家占所有充電樁建設數量的 73%以上，包括荷蘭、法國、德國、英國、挪威；除此以外，其他國家或地區的充電樁建設進度更為落后。為實現歐盟提出2025年建設100萬公共充電樁的目標，以及鋪建高功率充電樁的建設需求，歐洲市場尚有大量的充電樁建設空間。頭部五國中，荷蘭具備6.4萬個普通充電點和2400多個高功率充電點；法國具備4.2萬個普通充電

46、點和4000多個高功率充電點；德國（分別超過3.7萬個和7500個），英國（分別超過2.7萬個和近6300個）和挪威（分別為1.35萬個和5000多個）。資料來源：EAFO，華安證券研究所01020304050公共車樁比歐洲市場各國車樁比比較（歐洲市場各國車樁比比較（20202020年）年）20華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.1 2.1 歐洲充電樁行業分為運營商與服務商，強調配套軟件與解決方案服務歐洲充電樁行業分為運營商與服務商，強調配套軟件與解決方案服務敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 歐洲的充電樁行業參與者分為運營商和服務商兩類。其中，充電服務由服務

47、商MSP（Mobility service provider）提供，這類廠商通常不自行建設充電樁，而是與充電樁運營商CPO（Charge Point Operator）合作，MSP的用戶可以通過充電卡或APP使用CPO的充電樁。充電服務商MSP又可劃分為第三方服務商和車企服務商，其中，車企一般只為自有品牌汽車提供服務。目前歐洲充電市場主要由運營商把控，以Engie、French Syndicats、Allego等為主；設備商則以老牌ABB等為主；快充市場則由車企或能源企業帶頭推動，如Tesla、Ionity、EnBW、BP等。資料來源：EAFO，華安證券研究所資料來源：EAFO，華安證券研究所

48、歐洲充電樁市場格局歐洲充電樁市場格局27480265902407021810217301755017330159401556010830050001000015000200002500030000EngieFrench syndicatsAllegoShellLast Mile SolutionsEnel XE.ONTotal EnergiesTeslaVattenfall歐洲十大公共充電運營商（座）7630154010207005204904303703303100200040006000800010000TelsalonityEnBWBPShellFastnedBkkChargePoint

49、StatkraftAllego歐洲十大快充運營商（座）21華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.2 2.2 美國充電樁市場車樁比緩慢降低，市場以美國充電樁市場車樁比緩慢降低，市場以ChargePointChargePoint和和TeslaTesla兩家企業為主導兩家企業為主導敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 美國公共車樁比例與歐洲市場類似，但以特斯拉為首的頭部新能源車企加快新能源車與樁端市場建設，美國市場車樁比穩中有降。據IEA統計，截至2021年美國新能源車保有量為200萬輛，公共充電樁保有量為11.4萬座（充電站3.6萬座），公共車樁比達17:1；慢充占比

50、略低于歐洲市場，占比約為81%。資料來源：IEA，華安證券研究所資料來源：IEA，華安證券研究所美國市場新能源車與充電樁保有量美國市場新能源車與充電樁保有量美國市場快慢充比例變化美國市場快慢充比例變化12.515.818.617.219.517.217.505101520250501001502002502015201620172018201920202021美國新能源車保有量（萬輛）美國公共樁保有量（萬座）美國公共車樁比12.5%7.9%7.0%6.3%16.9%17.2%19.3%87.5%92.1%93.0%93.8%83.1%82.8%80.7%0%10%20%30%40%50%60%

51、70%80%90%100%2015201620172018201920202021美國快充公樁占比美國慢充公樁占比22華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所12580311217111675545050001000015000TeslaElectrifyAmericaEvgoChargePointFCN美國五大快充DC Fast運營商（座）48946272575802331232640100002000030000400005000060000ChargePointTeslaSemaConnectBlinkElectrify America美國五大公共充電運營商

52、（座）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 美國為全球第三大的電動車市場，但相較于加油站10.9萬座的數量，公共充電站數量僅有3.6萬座。美國充電樁按類型分為AC慢充（包括L1-充電1小時行駛25英里和L2-充電1小時行駛1020英里），和DC快充（充電1小時行駛60英里以上）。目前AC慢充L2占比80%，主要運營商ChargePoint貢獻市場份額51.5%；而DC快充占比19%，主要參與者以特斯拉為首，市占率達到58%。為加快建設進程，2022年美國宣布將規劃75億美元預算建置50萬個公共充電樁，非營利組織ICCT則預估2030年前全美公共充電樁需求量超100萬個。資料來源：EVADOPTION

53、，華安證券研究所資料來源：EVADOPTION，華安證券研究所美國充電樁市場格局美國充電樁市場格局2.2 2.2 美國充電樁市場車樁比緩慢降低，市場以美國充電樁市場車樁比緩慢降低，市場以ChargePointChargePoint和和TeslaTesla兩家企業為主導兩家企業為主導23華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.3 2.3 受碳中和目標驅動，海外各國充電樁建設規劃逐漸明確，激勵與補貼政策漸次落地受碳中和目標驅動，海外各國充電樁建設規劃逐漸明確，激勵與補貼政策漸次落地敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 全球各國在碳中和目標驅動下，加快清潔能源建設。截至2

54、021年底，全球已有136個國家提出了“碳中和”承諾，覆蓋了全球88%的二氧化碳排放、90%的GDP和85%的人口。充電樁是新能源車的主要配備裝置，且光儲充一體化方案也漸為成熟，海外各國通過明確充電樁建設規劃，給予激勵補貼政策的方式加速市場建設。資料來源：歐盟、奧地利政府、白宮、IEA等，華安證券研究所整理國家國家海外充電樁建設規劃海外充電樁建設規劃歐盟歐盟2020年提出目標：到2025年，100萬個公共充電站，到2030年，300萬個。2030年之前核心TEN-T網絡沿線每60公里建造一個為LDV提供充電的充電站，在2025年12月31日之前，單個充電站至少要有300KW的功率且至少有一個單

55、獨輸出功率為150千瓦的充電點，在2030年12月31日之前，單個充電站至少要有600KW的功率且至少有兩個單獨輸出功率為150千瓦的充電點。綜合TEN-T網絡沿線每60公里為LDV提供電動汽車充電站。他們將擁有在2030年12月31日之前，具有至少一個充電點且單個輸出為150 kW的充電站的功率輸出至少為300 kW。荷蘭到2030年，充電基礎設施將滿足190萬輛電動汽車的需求法國到2030年建造700萬個公共和私人充電站德國德國政府10月批準擴大電動車充電站，到2025年將有50000個電動汽車充電站（其中20000個是快速充電器），到2030年電動汽車充電站數量將達到100萬。英國到20

56、30年，30萬個公共充電站挪威未來計劃在主要道路上每50公里設立一個快速充電站。美國目標在全美建設50萬個公共充電樁，力爭在每條州際公路上 每50英里(約80公里)配備一個新能源充電站，每個充電站至少保證有4個快充充電樁。意大利到2023年底建造24100個快充和超充站（高速路或郊區7500個，市中心13755個，以及100個具有儲能技術的實驗充電器）西班牙到2030年建造50萬個電動汽車充電站瑞典到2037年實現2400公里電氣化道路，道路輔以充電裝置，向行駛的車輛傳輸電能澳大利亞在400多家企業、5萬戶家庭部署電動汽車充電站，并接入1000個公共快速充電站。新西蘭未來在全國的高速路范圍內每

57、75km建設一個直流快充站。24華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：歐盟、奧地利政府、白宮、IEA、EVBOX等，華安證券研究所整理國家國家鼓勵措施鼓勵措施具體內容具體內容丹麥稅收優惠丹麥目前對于商業充電提供免稅，這意味著在商業基礎上提供新能源汽車充電服務的公司可以獲得每千瓦時1丹麥克朗（約0.13歐元）的電費退稅；對于電動巴士的充電優惠將持續到2024年。芬蘭投資、補貼提供基礎充電設施和使用新能源汽車的公司可以獲得充電基礎設施采購、安裝所需總成本35%的退款，如果所建設的充電樁提供11KW或更高功率的充電選項，則退款可

58、以增加至50%；提供充電基礎設施供私人使用的住房組織可獲得充電基礎設施采購、安裝所需總成本35%的退款。法國投資、補貼、稅收優惠ADVENIR計劃于2016年啟動至今，旨在為充電基礎設施建設提供足夠資金；居民購買和安裝充電樁可獲得960歐元的稅收減免；共管公寓的共同所有者可獲得高達 50%的補助金，最高可達 1,160 歐元，用于集體充電基礎設施的購買和安裝成本。德國補貼有計劃建設私人充電樁的公司可申請獲得高達45000歐元的選址費用；德國對于公共充電樁按照功率、電壓進行不同級別補貼，要求比較細致，與我國地方基礎設施補貼的思路類似。對于私人充電樁，房屋所有人、房屋承租人、住宅區開發商均可申請最

59、高900歐元的充電基礎設施建設補貼。愛爾蘭投資、補貼向地方當局提供5000歐元的贈款以支持路邊公共充電樁的開發；個人可以獲得600歐元的補貼用于充電樁的購買和安裝。意大利稅收優惠、補貼 2021年12月以前，公司可以獲得3000歐元的充電樁購買及安裝費用的納稅申報表；私人車位安裝充電樁可獲得50%（最高2000歐元）建設成本的退款。荷蘭補貼，稅收優惠荷蘭電動汽車充電基礎設施激勵措施主要為私營公司提供，但大多數地區居民可以要求在其居住地或工作地附近免費安裝公共充電樁。公司和公共實體可享受充電樁建設成本36%的減免，獲得75%充電樁建設成本的納稅申報表。荷蘭對于智能充電給予高度重視，明確2025年

60、智能充電樁可以服務約70%左右的電動汽車。西班牙投資、補貼2019年啟動MOVES計劃，預算4500萬歐元用于推廣新能源汽車以及充電基礎設施；2020年啟動MOVES II計劃，獲批資金1億歐元用于充電基礎設施和新能源汽車的收購；2021年啟動MOVES III計劃在先前計劃的基礎上交由地方部門落實管理。商業充電樁激勵措施，對于大于50KW的充電設施，55%的成本資助給小公司，45%的成本資助給中型公司，35%的成本資助給大公司。個人安裝充電樁激勵措施，超5000人口的城市每人可獲得70%成本的補助，小于5000人口的城市每人可獲得80%成本的補助。瑞典投資2015年啟動Klimatklive

61、t計劃，旨在減少地方和區域層面的碳排放，如今該計劃是瑞典針對碳排放的主要政策之一，以為3200多個項目貢獻了總計54億瑞典克朗的資金。公司或個人安裝建設充電樁均可獲得50%最高10000克朗建設成本的補助金。波蘭補貼政府可提供總成本25%的補助金用于建設功率至少為22KW的充電樁。英國稅收優惠、補貼英國制定了“零之路”的戰略，旨在到2040年實現交通碳中和，對于商業充電樁的激勵措施包括對公司提供計劃憑證，可覆蓋多大40個站點的75%的建設成本；公司可享受基礎充電設施第一年成本的稅收優惠；對于個人，個人可獲得充電樁建設總成本75%最多不超過350英鎊的補助金。2022年6月30日起，英國宣布英格

62、蘭區域所有新建房屋，包括因用途改變而建造的帶有相關停車位的新房，都必須配備至少-個電動汽車充電樁。2022年3月25日，英國政府發布電動汽車基礎設施戰略，提出將投資至少16億英鎊以大幅擴大英國的電動汽車充電網絡，旨在完成2030年禁止銷售新的汽油和柴油汽車的目標。到2030年將電動汽車充電站的數量增加10倍至30萬個，2035年在英格蘭高速公路上安裝超過6000個超快充電樁。美國投資、補貼2021年11月，美國參議院正式通過拜登提出的兩黨基礎設施法案，該項投資目標為在全美建設約50萬個公共充電樁，力爭在每條州際公路上 每50英里(約80公里)配備一個新能源充電站，每個充電站至少保證有4個快充充

63、電樁。兩黨基礎設施法包括為各州提供50億美元的充電樁建設資金補助;還有25億美元將提供給社區，用以激勵充電樁技術方面的創新。2022年9月14日，拜登在底特律車展上宣布批準第一批9億美元基礎設施法案資金，用于在35個州建造電動汽車充電站。加拿大投資自然資源部長喬納森威爾金森宣布在加拿大靛藍公園投資超過 240 萬加元，在不列顛哥倫比亞省、阿爾伯塔省、安大略省、魁北克省和新不倫瑞克省的68個地點安裝500個2 級電動汽車充電樁。通過加拿大自然資源部的零排放車輛基礎設施計劃(ZEVIP)資助，所有充電樁將在2024年3月之前完成。澳大利亞投資、補貼澳大利亞新南威爾士州政府將投資2.09 億澳元，以

64、確保廣泛的的電動汽車充電覆蓋范圍；包括投資1.49億美元用于電動汽車快速充電補助金，用于資助充電點運營商在全州每隔100公里和大都市地區每隔5公里安裝和運營超充站。2.3 2.3 受碳中和目標驅動，海外各國充電樁建設規劃逐漸明確，激勵與補貼政策漸次落地受碳中和目標驅動，海外各國充電樁建設規劃逐漸明確，激勵與補貼政策漸次落地25華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.4 2.4 全球公共充電樁預計在全球公共充電樁預計在20302030年建設達年建設達15001500萬座萬座敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 據IEA測算，全球充電樁市場在中國、歐美、東南亞等國家或地

65、區加快建設的背景下，樂觀預計在2025年建設完成公共充電樁692萬座（包括快充樁213萬座與慢充樁480萬座），預計在2030年建設完成公共充電樁1537萬座（包括快充樁542萬座與慢充樁995萬座）。其中，美國預計在2030年建設完成132萬座，歐洲預計建設完成241萬座。資料來源：IEA，華安證券研究所175 613 692 1293 1537-200.00300.00800.001300.001800.00-2003008001300180020212025-中性2025-樂觀2030-中性2030-樂觀美國歐洲中國全球萬座全球公共充電樁建設數量預測（全球公共充電樁建設數量預測（IEAI

66、EA）單位：萬座單位：萬座2021202120252025-中性中性20252025-樂觀樂觀20302030-中性中性20302030-樂觀樂觀全球175 613 692 1293 1537 CAGR36.7%41.0%24.9%27.3%美國11 56 74 80 132 CAGR48.8%59.5%24.2%31.3%歐洲33 139 151 197 241 CAGR42.9%46.0%21.8%24.6%中國115 350 389 860 926 CAGR32.1%35.7%25.1%26.1%26華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.5 2.5 歐

67、美公共充電樁市場預計在歐美公共充電樁市場預計在20302030年規模超年規模超10001000億元億元敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 基于IEA對歐美充電樁建設數量的預測，我們假設歐美市場快充樁單價為12-15萬元，慢充樁單價2500-3000元，樂觀預計至2025年歐美公共充電樁市場為534億元，復合增速為45.8%；預計至2030年充電樁市場規模為1011億元，復合增速為27%。資料來源：IEA，華安證券研究所測算歐美充電樁市場空間預測歐美充電樁市場空間預測國家國家/地區地區2021202120252025-中性中性20252025-樂觀樂觀20302030-中性中性20302030-樂觀

68、樂觀美國市場：美國市場：公共樁保有量（萬座）11.455.773.579.7131.8公共快充樁保有量（萬座）2.211.715.519.932.9快充占比19.3%21.0%21.0%25.0%25.0%快充樁單價（萬元）1513131212公共慢充樁保有量（萬座）9.244.058.159.898.8慢充占比80.7%79.0%79.0%75.0%75.0%慢充樁單價（萬元）0.30.280.280.250.25快充市場空間（億元）33.0152.4201.2239.1395.2慢充市場空間（億元）2.812.316.314.924.7合計公共樁市場空間（億元）合計公共樁市場空間（億元）3

69、5.835.8164.8164.8217.5217.5254.0254.0420.0420.0歐洲市場：歐洲市場：公共樁保有量（萬座）33.9139.1151.4196.6240.8公共快充樁保有量（萬座）4.919.821.536.845.2快充占比14.5%14.2%14.2%18.7%18.8%快充樁單價（萬元）1513131212公共慢充樁保有量（萬座）29119.4129.9159.8195.6慢充占比85.5%85.8%85.8%81.3%81.2%慢充樁單價（萬元）0.30.280.280.250.25快充市場空間（億元）73.5256.8279.9441.2541.9慢充市場空

70、間（億元）8.733.436.440.048.9合計公共樁市場空間（億元）合計公共樁市場空間（億元）82.282.2290.2290.2316.3316.3481.2481.2590.8590.8歐美合計公共樁市場空間（億元）歐美合計公共樁市場空間（億元）118.0 118.0 455.0 455.0 533.7 533.7 735.2 735.2 1010.8 1010.8 CAGRCAGR40.1%45.8%22.5%27.0%27華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.6 2.6 海外充電樁市場與國內偏好存在差異，企業出海面臨文化差異與技術認證壁壘海外充

71、電樁市場與國內偏好存在差異，企業出海面臨文化差異與技術認證壁壘敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 海外充電樁市場與國內市場對充電樁的分類、認證標準、消費者偏好、收費方式、利潤讓渡等方面存在差異，國內企業出海面臨著文化差異與產品認證門檻，對企業海外市場的了解度要求較高。因此，具備較強技術實力、早先在海外市場有業務布局、與海外廠商合作較為緊密、軟硬件結合能力較強的企業有望在出海進程中脫穎而出。資料來源：IEA，華安證券研究所整理海外與中國充電樁市場差異海外與中國充電樁市場差異海外與中國公共車樁比比較海外與中國公共車樁比比較中國中國歐洲歐洲美國美國分類大體分為私人充電樁、公共交流樁、公共直流樁Mode

72、1/2/3/4Level1/2/3公共車樁比7:115：117:1認證標準國標GB/T歐盟IEC的CE標準美國UL與FCC標準認證費用-50-60萬/套認證周期2-3個月2-6個月2個月樁端毛利率15%-20%30%-40%價格120KW直流快充5萬元/臺以ABB為例，120KW直流快充3萬美元/臺偏好滿足基本充電為主注重軟件交互、信息安全、用戶體驗政策目標到“十四五”末，能夠滿足超過2000萬輛電動汽車充電需求。2025年建設100萬公共充電樁的目標計劃投資75億美元建置50萬個公共充電樁。7.0215.417.502468101214161820中國歐洲美國公共車樁比28華安研究華安研究

73、拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.7 2.7 參與海外充電樁建設的部分國內企業（參與海外充電樁建設的部分國內企業（1/21/2）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 伴隨國內以華為、英飛源為代表的充電模塊廠商在高功率端技術不斷突破，海外充電樁市場需求在政策激勵后機會涌現，國內充電樁設備與運營商加速出海進程，通過與海外頭部企業合作、利用海外市場渠道優勢、海外收并購等形式布局海外市場。資料來源：各公司公告，華安證券研究所整理企業名稱企業名稱充電樁產品類型充電樁產品類型2121年充電樁年充電樁相關營收相關營收2121年充電樁年充電樁收入占比收入占比2121年整體收年整體收入入2121

74、年充電樁年充電樁業務毛利率業務毛利率2121年整體年整體毛利率毛利率業務模式業務模式海外業務布局與進展海外業務布局與進展星星充電直流一體充電樁：覆蓋30/60/120/180kW；直流分體充電樁：覆蓋180/360kW；交流產品線；控件部件產品線2019年的營業額為25.8億元，其母公司為萬邦數字新能源設備銷售與運營星星充電很早在歐洲布局做了很多項目，在海外有知名度。2022年6月，星星充電除了已經與英國、法國和意大利的能源公司達成合作以外，公司還與太陽能公司Enpal最新簽署了進入德國市場的框架協議。盛弘股份一體式直流充電樁：覆蓋60/80/120kW；直流充電模塊：覆蓋15/20kW；交流

75、充電樁：覆蓋7KW單槍交流和84KW雙槍交流；智能柔性充電堆360kW1.9619.20%10.2136.12%43.50%設備銷售與模塊公司以歐洲為主要市場出口直流充電樁，積極開拓歐洲的能源公司和重卡廠家的充電樁業務。且目前基于碳化硅技術的40KW充電樁模塊已逐步商業化，價格具備競爭力。預計22年充電樁收入中海外占比將達1/3。道通科技交流樁：覆蓋單相7kW和三相21kW；掛壁直流樁：額定功率20KW；直流快充樁：60-240 kW；直流超充樁：360 kW/480 kW；-22.54-57.65%設備銷售與運營公司充電樁產品在德國、奧地利、意大利及法國入圍多個補貼項目，利用海外汽車后市場智

76、能診斷業務發揮渠道優勢，2022年，公司已實現多款歐標、美標交流樁和直流樁量產，并陸續拿到北美、歐洲、亞洲等地區多國訂單并逐步實現交付。2022年9月，公司成功進入美國內華達州電力公司充電樁供應商名錄。通合科技整機解決方案：覆蓋120kW；模塊產品：覆蓋20/30/40kW高電壓寬恒功率模塊；1.3532.16%4.2113.55%37.30%設備銷售，充電模塊公司出口主要針對運營商和集成商，給運營商供整機，向集成商供應模塊。目前公司已經拿到了歐洲CE標準認證，預計明年將通過美國UL標準認證。通合科技在今年10月參加柏林新能源汽車展覽會，攜恒功率20kW、30kW、40kW等不同型號的充電模塊

77、樣機參展，廣受客戶認可。炬華科技交流充電樁、三相交流充電樁、一體式直流充電樁、分體式充電樁、壁掛式直流電能表、嵌入式直流電能表等-12.1-38.96%設備銷售產品出海產品以交流慢樁為主，面向美國市場的美標交流充電樁已經通過 ETL 認證。綠能慧充交流充電樁7kW、直流充電樁7/30/40/60/80/120/180/240/320/360/720kW直流充電樁、60/120/180kW歐標直流、充電云平臺21年1-10月收入8943萬元2.4331.48%14.27%設備銷售與運營公司通過收購綠能慧充數字技術有限公司 100%股權向新能源業務轉型。海外市場是公司未來重點發力的方向之一，目前處

78、于起步階段，主要針對歐洲及東南亞市場進行開拓，已有部分產品通過歐盟CE 認證，今年也有小批量來自歐洲市場的訂單。29華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所2.7 2.7 參與海外充電樁建設的部分國內企業（參與海外充電樁建設的部分國內企業（2/22/2）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 汽車電動化資料來源：各公司公告，華安證券研究所整理企業名稱企業名稱充電樁產品類型充電樁產品類型2121年充電樁年充電樁相關營收相關營收2121年充電樁年充電樁收入占比收入占比2121年整體收年整體收入入2121年充電樁年充電樁業務毛利率業務毛利率2121年整體年整體毛利率毛利率業務模

79、式業務模式海外業務布局與進展海外業務布局與進展科陸電子雙槍落地式交流充電樁；150-180kW一體雙槍直流充電樁；30-360kW一體式直流充電機；充電站運營與智慧平臺；2.33（儲能與充電）7.30%31.9837.17%28.97%設備銷售與運營公司在海外正加大儲能業務布局與市場拓展，儲能業務已遍及北美洲、歐洲、非洲、南美洲及亞洲，基于此基礎拓展海外充電樁業務。易事特專用型充電站：360/240/120-180/80kw一體式直流充電樁；公共型充電站：直流充電機/戶外一體式直流樁/交流充電樁；商業型充電站：30kW一體式/分體式直流充電樁/交流充電樁；1.713.97%42.9724.41

80、%30.59%設備銷售與運營公司通過與歐美國家大型電網公司及安裝公司合作重點開拓充電樁業務。2021年，公司開發推出適用于歐洲和北美標準的充換電產品，加大歐洲、北美等海外價值市場的突破。2022年，公司充電樁業務進一步的獨立運營安排以及員工持股方案。陽光電源集成直流樁：120KW集成直流樁；一體直流樁：120KW/160KW一體直流樁，80KW/160KW國網直流樁；交流樁：7KW/11KW交流樁（國標/歐標）；陽光樂充管理平臺；-241.37-22.25%設備銷售與運營2020年，陽光電源充電業務在荷蘭設立分公司。2022年6月，陽光電源在挪威第35屆世界電動車大會、上發布歐標30kW 集成

81、式直流充電樁，重點展示城市充電與光儲充一體化解決方案。同時，陽光電源與軟件解決服務商Current合作，實現充電運營平臺本土化落地，更好地滿足歐洲客戶需求。EN+產品矩陣涵蓋交流樁、直流樁、電源模塊及運營平臺；直流樁：30KW/60KW/20KW掛壁式直流樁，80KW/120KW一體式直流樁；電源模塊：DCM電源模塊；充電云生態：EN+創新自主研發全生態一體化的智能充電系統；2021年，伊頓公司銷售額達196億美元設備銷售與運營，電源模塊EN+科技相關產品已經獲得多國認證，公司自2016年開始進軍歐洲市場，產品和服務已經覆蓋全球40多個國家和地區。2021年，EN+科技交流樁海外銷售量單月突破

82、一萬臺。制造中心已經獲得IATF16949 VDA6.3標準認證滿足車規級品控標準要求，擁有AC線7條，DC線3條，SMT2條，2022年將新增自動化產線；供應鏈整體可以支持交流60K+/月，直流400+/月的產能。22年9月，公司完成來自戰略合作伙伴伊頓（EATON）的C輪融資，金額超千萬美元，用于提升生產制造能力以及全球化布局拓展。特銳德電動汽車群智能充電系統：無樁充電、無電插頭、群管群控、模塊結構、主動防護、柔性充電；充電網絡，互聯互通平臺，SaaS平臺。31.0632.90%94.2122.07%21.49%設備銷售與運營公司正在積極布局并推動充電業務走向海外市場，目前尚處于起步階段，

83、主要集中在俄羅斯、中亞和東南亞市場。21年，公司海外第一套220kV車載式變電站在科特迪瓦一次送電成功并成功投運。30華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所Part 3充電樁產業鏈與上游投資機會充電樁產業鏈與上游投資機會31華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所3.1 3.1 充電樁產業鏈充電樁產業鏈敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：Wind、公司官網，華安證券研究所整理繪制上游上游-元器件元器件中游中游-充電設備充電設備充電模塊充電模塊盛弘股份通合科技麥格米特英可瑞許繼電氣國電南瑞科士達功率器件功率器件英飛凌（海外）東微半

84、導斯達半導宏微科技新潔能接觸器接觸器天水二一三（未上市）松下（海外）連接器連接器中航光電瑞可達永貴電器充電樁充電樁特銳德盛弘股份易事特道通科技科陸電子綠能慧充奧特迅國電南瑞許繼電氣萬馬股份炬華科技群英（香山股份）永聯科技（未上市）追日電氣（未上市）ABB（海外）西門子（海外）華為（未上市）中興英飛源（未上市）動力源優優綠能（未上市）艾默生（海外）中游中游-運營與解決方案運營與解決方案熔斷器熔斷器中熔電氣好利科技巴斯曼（海外）斷路器斷路器良性電器正泰電器北元電器（未上市）德力西（未上市）線纜線纜遠東股份萬馬股份金杯電工電表電表安科瑞林洋能源配電濾波配電濾波森源電氣思源電氣盛弘股份充電站運營充電站

85、運營國家電網（未上市）南方電網（未上市）中國普天（未上市）特來電（特銳德）星星充電（未上市）國電南瑞比亞迪上汽集團特斯拉（海外）ChargePoint（海外）云快充（未上市）小桔充電（未上市）充電槍充電槍永貴電器中航光電監控裝備監控裝備英飛源許繼電氣國電南瑞解決方案解決方案易事特萬馬股份奧特迅繼電器繼電器宏發股份比亞迪電容電容法拉電子江海股份艾華集團磁性元件磁性元件可立克伊戈爾鉑科新材銘普光磁32華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所3.2 3.2 充電樁硬件成本構成充電樁硬件成本構成敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 充電站建設中，主要成本來自充電樁硬件設備。具體

86、拆分充電樁硬件設備，以常見功率120kW左右的直流充電樁為例，其設備構成包括充電模塊、配電濾波設備、監控計費設備、電池維護設備等，充電模塊占比最高達50%。而充電模塊的主要成本構成來自功率器件（30%）、磁性元件（25%）、半導體IC（10%）、電容（10%）、PCB（10%），其他如機箱風扇等占15%。充電樁硬件設備成本構成充電樁硬件設備成本構成資料來源：第一電動網，華安證券研究所配電濾波設備,15.0%監控計費設備,10.0%電池維護設備,10.0%其他,15.0%半導體功率器件,15.0%磁性元件,12.5%半導體IC,5.0%PCB,5.0%電容,5.0%其他配件,7.5%充電模塊,5

87、0.0%33華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所3.3 3.3 充電樁上游元器件國內市場空間測算充電樁上游元器件國內市場空間測算敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 基于充電樁硬件設備成本構成比例，我們預計至2025年，充電樁上游模塊增量市場空間為335億元；其中，功率器件、磁性元件、半導體IC、電容增量市場空間分別為100/84/34/34億元。假設國內直流槍價格為3500-4000元，交流槍價格為200-300元，充電樁連接器價格為600-1000元，對應的充電槍/連接器增量市場空間分別為48/27億元。資料來源：中汽協、公安部、EVIPA，華安證券研究所測算2

88、02120212022E2022E2023E2023E2024E2024E2025E2025E上游充電模塊：上游充電模塊：充電模塊占比45%45%45%45%45%充電模塊增量市場空間（億元）充電模塊增量市場空間（億元）39.639.694.094.0184.5184.5231.0231.0335.6335.6其中：功率器件占比30%30%30%30%30%功率器件增量市場空間（億元）11.911.928.228.255.455.469.369.3100.7100.7其中：磁性元件占比25%25%25%25%25%磁性元件增量市場空間（億元）9.99.923.523.546.146.157.7

89、57.783.983.9其中：半導體IC10%10%10%10%10%半導體IC增量市場空間（億元）4.04.09.49.418.518.523.123.133.633.6其中：電容10%10%10%10%10%電容增量市場空間（億元）4.04.09.49.418.518.523.123.133.633.6配套充電槍與連接器：配套充電槍與連接器：直流槍價格（元）40004000380035003500交流槍價格（元）300300250250200直流槍增量市場空間（億元）6.413.825.729.041.2交流槍增量市場空間（億元）2.36.06.47.86.6充電槍增量市場空間（億元）充電

90、槍增量市場空間（億元）8.8 8.8 19.8 19.8 32.1 32.1 36.8 36.8 47.8 47.8 充電樁連接器價格（元）10001000800800600充電樁連接器增量市場空間（億元）充電樁連接器增量市場空間（億元）9.49.423.323.326.026.031.631.626.826.8充電樁上游元器件國內市場空間測算充電樁上游元器件國內市場空間測算34華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所3.4 3.4 充電樁上游受益標的看點（充電樁上游受益標的看點（1/21/2）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：公司公告，華安證券研究所整理編

91、輯代碼代碼公司公司對應上游產品對應上游產品2121年主營業務與收入占比年主營業務與收入占比2121年海外收入年海外收入占比占比充電樁相關業務看點充電樁相關業務看點300351永貴電器充電槍軌道交通與工業:58.97%;車載與能源信息:35.82%;軍工及其他產品:5.21%境內:99.76%;境外:0.24%永貴與華為聯合開發國內首款液冷超充槍，基于其基礎軌交業務的高壓研發優勢，已成功落地多家充電槍定點。目前公司汽車業務占總營收約四成，其中充電槍業務占比在22年不斷提升；高壓快充趨勢下，超充槍單價水平與利潤率均遠遠優于普通交流槍?？蛻舳?，比亞迪、吉利、華為、上汽、廣汽等企業的直流槍、歐標槍、超

92、充槍項目亦穩步推進中，預計于明年后年漸次放量。688261東微半導功率器件高壓超級結MOSFET:72.70%;中低壓屏蔽柵MOSFET:26.30%;IGBT:0.73%;超級硅MOSFET:0.27%境內:95.82%;境外:4.18%公司主營產品高壓超級結MOSFET、超級硅MOSFET、TGBT等產品已經廣泛應用于新能源直流充電樁中。早在2016年，公司已率先量產充電樁用高壓超級結MOSFET，因其高效率低阻抗的特點適用直流大功率充電樁，順利打破海外壟斷，積累直流樁客戶如英飛源、英可瑞、特銳德、永聯科技等。截止22年上半年，公司已自主研發了1150款高壓 MOSFET產品型號并覆蓋 5

93、00V-950V 區間的工作電壓；710款中低壓屏蔽柵MOSFET 產品型號，覆蓋25V-150V 區間的工作電壓；多系列TGBT產品98款。603290斯達半導功率器件IGBT模塊:93.46%;其他主營:5.91%;其他業務:0.62%境內:97.41%;境外:2.59%公司是國內實力領先的IGBT廠商，產品廣泛應用于工業控制與電源、新能源汽車、光伏儲能等領域，覆蓋100-3300V電壓。據Omdia數據統計，2020年公司IGBT模塊市占率居中國第一、全球第六。公司在車端研發推進迅速，21年配套新能源車主控電機IGBT模塊超60萬輛，22年上半年配套超50萬輛，預計下半年進一步增加；同時

94、，公司用于充電樁、車用空調等的功率器件份額進一步提升。301031中熔電氣熔斷器電力熔斷器:98.01%;電子類熔斷器1.06%;激勵熔斷器:0.92%;新能源車行業:52.01%;風光發電及儲能:33.26%;通信:6.99%;軌道交通:2.24%;工控電源及其他:5.5%;軌道交通:2.24%境內:91.75%;境外:8.25%公司是國內電力熔斷器行業領先企業之一，現有近77個產品系列、8000多種產品規格，主要應用于新能源汽車、風光發電及儲能、通信、軌道交通等中高端市場領域。主營產品電力熔斷器適用于高電壓、大功率電路場景；公司于2011年即開發出RSZ307系列產品進入新能源汽車充電樁領

95、域，與比亞迪供應鏈展開合作；于 2015 年成功開發RS309-EV和 RSZ307-EV車用熔斷器，進入新能源商用車領域；2017-2022年又陸續通過諸多乘用車、海外車廠、光伏儲能廠商認證，與特斯拉、戴勒姆、上汽、華為等達成客戶合作，同時涵蓋萬幫數字能源、中恒電氣等充電樁領域廠商。002729好利科技熔斷器電子熔斷器及配件:72.72%;電力熔斷器:20.88%;其他業務:6.39%境內:91.75%;境外:8.25%公司是國內電子熔斷器的領先廠商之一，在下游新能源風光儲需求不斷增長背景下，公司加快提升電力熔斷器收入，22年上半年同比增長108.52%；目前公司產品體系已涵蓋221個系列、

96、6000多種規格型號的產品。公司的熔斷器在新能源汽車領域主要應用于BMS、PDU、PACK、MSD等部位，在充電樁領域主要應用于交流充電樁控制板、直流充電樁主回路等。在電力熔斷器方面，公司覆蓋陽光電源、南瑞電氣等儲能客戶，禾望電氣等風電客戶，寧德時代、比亞迪、北汽、長城等新能源汽車生產商客戶。35華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所3.4 3.4 充電樁上游受益標的看點（充電樁上游受益標的看點（2/22/2）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：公司公告，華安證券研究所整理編輯代碼代碼公司公司對應上游產對應上游產品品2121年主營業務與收入占比年主營業務與收

97、入占比2121年海外收入占年海外收入占比比充電樁相關業務看點充電樁相關業務看點300811鉑科新材磁性元件合金軟磁粉芯:96.74%;合金軟磁粉:1.86%;磁性電感元件:0.83%;其他主營:0.22%;其他業務:0.35%;境內:95.59%;境外:4.05%;鉑科可以為快充充電樁提供升壓電感所需的軟磁粉芯，高壓快充趨勢下，升壓電感必要性與技術難度升級，對軟磁粉芯的需求愈加強烈。目前1KW對應粉芯用量0.1千克，單價5萬元/噸以上，毛利率水平居高。截至目前，公司新能源車與充電樁收入占比進一步提升至近二成，車與充電樁業務成長快速，客戶涵蓋比亞迪、威邁斯、優優綠能、欣銳科技等。002782可立

98、克磁性元件磁性元件:55.58%;開關電源:39.06%;其他業務:5.37%境內:46.82%;境外:53.18%;公司磁性元件主要應用于UPS電源、汽車電子、光伏儲能、充電樁等領域。在充電樁領域，公司已量產15KW-30KW的充電樁模塊用磁性元件；成功研發水冷式40KW的充電樁模塊用磁性元件；開發出單拓撲結構、高可靠性、高功率密度的50KW&60KW的快充三相水冷變壓器和電感；開發175KW&350KW超級快速充電樁用水冷高頻磁性元件。在新能源車、充電樁領域，公司與博世、比亞迪、威邁斯、英飛源、優優綠能等客戶合作。22年公司募資3.69億元用于安徽光伏儲能磁性元件智能制造項目、惠州充電樁磁

99、性元件智能制造項目。600563法拉電子電容電子元器件:97.18%;其他業務:2.82%境內:69.59%;境外:27.59%;其他地區:2.82%公司是國內市占率第一的薄膜電容廠商，作為基礎電子元件廣泛應用于多個領域，公司近年來積極布局新能源風光儲與新能源車行業，21年汽車與風電光伏收入占比已達六成左右。薄膜電容器在新能源汽車領域中的應用包括逆變器、車載OBC以及配套充電樁。002484江海股份電容鋁電解電容:80.21%;超級電容:6.76%;薄膜電容:6.31%;化成箔加工費:5.33%;其他業務:1.39%境內:71.21%;境外:27.4%;其他地區:1.39%公司為鋁電解電容龍頭

100、，同時加快布局薄膜電容與超級電容業務。目前鋁電解電容、薄膜電容、超級電容均可應用于充電樁。公司在鋁電解電容領域，圍繞新能源客戶增強在光伏逆變器、車載OBC、充電樁等領域的競爭力；在薄膜電容領域，已完成新能源重點用戶的實驗認定流程，開始批量銷售；在超級電容領域，公司主要應用在電網調頻、油改電、儲能、電動大巴等市場。300693盛弘股份充電模塊電能質量設備:39.6%;新能源電能變換設備:23.51%;電動汽車充電樁:19.22%;電池化成與檢測設備:14.66%;其他:3.02%境內:75.42%;境外:22.36%;其他地區:2.22%公司充電樁產品包括直流樁和交流樁、一體式和分體式等多種產品

101、類型；充電樁模塊涵蓋15kW、20kW、30kW、40kW等功率等級。22年上半年公司實現充電樁業務收入1.3億元，同比增長54.5%。公司在充電樁領域深耕多年，在技術實力、產品性能等各方面都有一定的優勢，市場上具有較高的品牌認可度；在全國各地擁有較多數量的售后客服團隊，能夠迅速響應安排售后；憑借著在運營商領域的良好口碑，公司與英國石油達成合作，成為首批進入英國石油中國供應商名單的充電樁廠商。688208道通科技充電模塊汽車綜合診斷產品:53.12%;TPMS產品:18.49%;軟件升級服務:13.35%;ADAS產品:10.17%;其他主營:3.56%;其他業務:1.3%中國大陸:10.7%

102、;其他區:26.97%;境外:61.03%(北美:46.48%;歐洲:14.55%)公司專注汽車智能診斷、檢測分析系統及汽車電子零部件業務，產品主銷美國、歐洲、日本、澳大利亞等70多個國家和地區?；趯Ｍ猱a品市場的熟悉度與全球渠道優勢，公司布局充電樁業務，對標國際一流公司，于21年推出已通過歐標測試認證的 Maxi charger 系列交流樁產品，陸續拿到英國、新加坡、法國、荷蘭、德國、西班牙、葡萄牙等多國訂單并逐步進行交付。22年6月，交流充電樁產品登陸亞馬遜美國站，上半年已沖進該品類前5名。此外，公司計劃自研充電模塊，預計于明年開始測試。36華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安

103、證券研究所華安證券研究所Part 4相關標的與風險提示相關標的與風險提示37華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所4.1 4.1 相關標的相關標的敬請參閱末頁重要聲明及評級說明資料來源：Wind，華安證券研究所注：數據截至2022年11月16日，估值采用wind一致預期公司財務對比公司財務對比2022年11月16日代碼代碼公司公司營業收入營業收入凈利潤凈利潤毛利率毛利率凈利率凈利率2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E300351永貴電器11

104、.4915.1020.2328.001.221.632.172.9234.82%10.43%688261東微半導7.8211.4716.0721.671.472.733.784.9828.72%18.78%603290斯達半導17.0728.0241.8158.643.987.9311.1215.2036.73%23.40%301031中熔電氣3.857.0011.8618.660.801.462.614.2240.64%20.91%002729好利科技2.233.565.898.740.240.470.911.4234.36%10.85%300811鉑科新材7.2610.5314.9119.

105、601.201.952.923.9733.85%16.57%002782可立克16.4930.5552.5169.580.261.553.975.9118.95%1.59%600563法拉電子28.1138.6050.8565.238.3110.2813.5417.5042.14%30.04%002484江海股份35.5046.2858.5372.134.356.528.4710.8925.93%12.35%300693盛弘股份10.2114.4323.4134.471.131.702.803.9543.50%11.11%688208道通科技22.5425.8336.5148.814.393.

106、035.527.6957.65%19.47%公司估值對比公司估值對比代碼代碼公司公司市值市值（億元）（億元）股價股價EPS_TTMEPS_TTMPEPEPE_TTMPE_TTMPBPBPEGPEG（元）（元）（元（元)2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E300351永貴電器56140.3945.534.125.619.137.12.51.0688261東微半導1762613.77119.764.446.635.369.26.40.8603290斯達半導6173624.23155.077.955.540.685.511.30.8301031中熔電氣10

107、11531.80125.969.638.824.085.113.00.9002729好利科技65350.16268.0139.071.245.6223.214.01.5300811鉑科新材96921.6180.049.433.024.357.58.60.8002782可立克90190.07342.158.122.615.2289.15.80.1600563法拉電子3651624.3144.035.527.020.937.69.71.5002484江海股份194230.7144.629.722.917.832.64.20.6300693盛弘股份108530.8195.263.638.627.36

108、5.311.21.3688208道通科技185410.4442.161.133.524.093.16.3-2.038華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所4.2 4.2 風險提示風險提示敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 行業技術發展不及預期 相關公司項目進展不及預期 地緣政治變動的不確定性 地方補貼變動的不確定性39華安研究華安研究 拓展投資價值拓展投資價值華安證券研究所華安證券研究所重要聲明重要聲明分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的執業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，本

109、報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，本人對這些信息的準確性或完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。報告中的信息和意見僅供參考。本人過去不曾與、現在不與、未來也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收任何形式的補償，分析結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明免責聲明華安證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于合規渠道，華安證券研究所力求準確、可靠，但對這些信息的準確性及完整性均不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。

110、客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。華安證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經華安證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。如未經本公司授權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司并保留追究其法律責

111、任的權利。投資評級說明投資評級說明以本報告發布之日起6個月內，證券（或行業指數）相對于同期滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：行業評級體系行業評級體系增持：未來 6 個月的投資收益率領先滬深 300 指數 5%以上；中性：未來 6 個月的投資收益率與滬深 300 指數的變動幅度相差-5%至 5%;減持：未來 6 個月的投資收益率落后滬深 300 指數 5%以上;公司評級體系公司評級體系買入：未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數15%以上；增持：未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數5%至15%；中性：未來6-12個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至5%；減持：未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數5%至15%；賣出：未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數15%以上無評級：因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無法給出明確的投資評級。市場基準指數為滬深300指數。