1、-1-敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣）市場優化平均市盈率 18.90 國金食品飲料指數 1861 滬深 300 指數 3998 上證指數 3207 深證成指 11502 中小板綜指 12164 相關報告相關報告 1.緊握確定性復蘇，再 call 疫后布局主線-食品飲料周報，2022.12.4 2.如何把握食品板塊后續投資機會？-食品飲料周報，2022.11.27 3.關注事件催化，把握預期差機會-食品飲料月專題，2022.11.21 4.把握秋糖會預期差中的投資契機-食品飲料周報，2022.11.13 5.如何看待疫后修復投資契機？-食品飲料周報，2022.11.6

2、 劉宸倩劉宸倩 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130519110005 李茵琦李茵琦 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130522100002 李本媛李本媛 聯系人聯系人 葉韜葉韜 聯系人聯系人 白酒專題白酒專題春節白酒渠道備貨如何？春節白酒渠道備貨如何？投資建議投資建議 周專題：伴隨各地陸續落地疫情管控優化措施，復蘇主邏輯逐漸清晰，前期多次提示的“估值回歸”邏輯已逐步兌現（目前白酒板塊 PE-TTM 約33.9X，位于近 5 年內 47th 分位，近 3 年內 21th 分位，往后看我們認為仍具備估值回歸的空間），板塊情緒明顯回暖，后續建議持續關注“需求修復”的

3、主邏輯。從近期與渠道的交流中可以發現，雖然謹慎性仍較強的，但是情緒上有所恢復，對于春節的展望也有所好轉。白酒：整體而言，我們看好白酒板塊后續的復蘇邏輯+經濟修復邏輯，建議持續關注近期陸續進行的經銷商大會對于明年節奏的定調，及本月中下旬開啟的春節備貨。當前板塊內首推高端酒及區域龍頭標的，關注復蘇邏輯下的彈性標的。具體而言：1）高端酒：整體渠道回款優先級最高，確定性最強。目前茅臺批價企穩回升，五糧液現金打款有額外補貼，國窖計劃加大春節期間投入。2）次高端：有所分化，持續跟蹤備貨情況。汾酒 23 年產品規劃仍向上，目前加緊投入 Q4 費用；舍得開門紅目標積極，加大費用投入；酒鬼酒開門紅動作已在進行，

4、預計占比在 35%+。3）地產酒：一方面估值在板塊中具備性價比，另一方面基本面確定性強、風險低。當前防疫政策優化超預期，春節有望迎來返鄉潮，地產酒會率先受益，看好后續婚喜宴、商務宴請等場景恢復。當前渠道庫存仍合理、價盤維穩，信心正環比恢復。啤酒：11 月青啤銷量下滑 10%+、華潤下滑單位數（環比 10 月向好），重啤受新疆、重慶疫情影響，但淡季銷量擾動弱化。我們重申，疫情放開帶來餐飲、夜場等消費修復，啤酒現飲需求有望改善（明年 3-5 月是低基數），高端化進度加快可期（產業趨勢確立，23 年華潤次高及以上增速正?；蛟?0%多、疆外烏蘇加速）。后續重視提價+毛利率改善（華潤包材成本確定預計在春

5、節附近），關注重啤、燕京等自身改革成效兌現。速凍食品：板塊修復邏輯強，彈性空間帶來估值溢價。疫情之下速凍食品 C端受益于消費者培育加速，B 端則受損于場景缺失。疫情管控邊際放松后，C 端具備消費慣性，B 端受益場景修復，疊加 Q4 旺季來臨，需求有望回暖；同時成本壓力整體可控，部分企業借助提價對沖，后續板塊業績有望穩健向好。充足業績彈性，疊加龍頭 alpha，個股享受估值溢價。食品綜合：結合消費場景的修復、成本回落情況，我們認為可以從三條主線去把握：1）本身具備良好成長性，23 年存在較強疫后修復、成本改善邏輯的標的，重點推薦餐飲相關的標的，包括立高食品、千味央廚和絕味食品，但是考慮到短期情緒

6、修復，估值較高，可以把握回調機會。2）與疫情關聯度較低，自己具備較強阿爾法的標的，比如甘源食品，重點關注其在新渠道的放量。3）存在一定的疫后修復邏輯，同時估值仍具備性價比的標的，包括伊利股份、妙可藍多，建議把握底部布局的機會。調味品：本周餐飲修復預期減弱，低估值修復邏輯更明顯。我們認為當下可能面臨由估值修復轉向業績消化的窗口期，短期建議把握事件催化，如 12月動銷和月度完成情況、成本端下行信號、明年預算規劃目標等事件。中長期仍建議關注疫情后成長空間更高的餐飲供應鏈賽道，盡管預期先行，估值趨于飽和，但明年兌現度更高、確定性更強；或提前布局估值尚有修復空間的個股。風險提示風險提示 宏觀經濟下行風險

7、、疫情持續反復風險、區域市場競爭風險。144415841724186420032143211213220313220613220913國金行業 滬深300 2022 年年 12 月月 11 日日 食品飲料組食品飲料組 食品飲料行業研究 買入 (維持評級)行業周報行業周報 證券研究報告 用使箱郵共公司公限有理管金基商招供僅告報此行業周報-2-敬請參閱最后一頁特別聲明 內容目錄內容目錄 一、周專題：關注白酒渠道備貨&經銷商大會窗口期.3 二、本周行情回顧.5 三、行業數據更新.7 四、公司公告與事件匯總.9 五、風險提示.11 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：本周行情.5 圖表 2：本周申萬一級行業漲

8、跌幅.6 圖表 3：本周食品飲料子板塊漲跌幅.6 圖表 4：申萬食品飲料指數行情.6 圖表 5：本周食品飲料板塊個股漲跌幅前十名.7 圖表 6：食品飲料板塊滬（深）港通持股占流通 A股比例 TOP20.7 圖表 7：白酒月度產量（萬千升）及同比（%）.8 圖表 8：高端酒批價走勢（元/瓶）.8 圖表 9：國內主產區生鮮乳平均價（元/公斤）.8 圖表 10：中國奶粉月度進口量及同比（萬噸，%）.8 圖表 11：啤酒月度產量（萬千升）及同比（%）.9 圖表 12：啤酒進口數量（千升）與均價（美元/千升）.9 圖表 13：近期上市公司重要事項.10 XXbWoXqWeXuYoN9PbPaQsQqQt

9、RpNjMpOnPkPoPtRbRnMoPuOnNoNMYtPnN行業周報-3-敬請參閱最后一頁特別聲明 一、周專題：關注白酒渠道備貨一、周專題：關注白酒渠道備貨&經銷商大會窗口期經銷商大會窗口期 白酒板塊 伴隨各地陸續落地疫情管控優化措施，復蘇主邏輯逐漸清晰，前期多次提示的“估值回歸”邏輯已逐步兌現（目前白酒板塊 PE-TTM 約 33.9X，位于近5 年內 47th 分位，近 3 年內 21th 分位，往后看我們認為仍具備估值回歸的空間），板塊情緒明顯回暖，后續建議持續關注“需求修復”的主邏輯。從近期與渠道的交流中可以發現，雖然謹慎性仍較強的，但是情緒上有所恢復，對于春節的展望也有所好轉（

10、雖然短期內主動性社交需求波動尚不明確，但是從預期上而言會好于此前區域性封控）。具體而言，各子板塊當前春節備貨渠道反饋如下：高端酒：整體回款優先級最高，確定性最強。1）茅臺：12 月陸續發貨，占比小個位數，11 月配額中 1*6 瓶規格為主；整箱批價回升至 2950 元左右，散瓶 2700 元左右，庫存 20 天；預計開門紅打款占比 25%左右。2）五糧液：中小商基本完成發貨，大商尚有中個位數占比未發貨；普五批價 940-950 元，庫存 1.5 個月左右；預計開門紅打款占比 40%左右，現金打款有 2pct 補貼，也可選擇進行票據打款。3）老窖：23 年國窖增速規劃雙位數，開門紅規劃35%+，

11、計劃加大春節投入；高度批價 890 元左右，庫存 2 個月左右。次高端：有所分化，持續跟蹤備貨情況。1）汾酒：23 年規劃 20%以上增速，產品結構仍向上拔升，11 月擾動對 Q4 費用投放有影響，12 月配額中個位數；青 20 批價 350 元左右，復興版批價 800 元左右，庫存 1 個月以上，開門紅預計 35%+。2）舍得酒業：開門紅打款目標 30 億，占比 30%+；品味批價345 元左右，庫存 2 個月；公司在春節會加大費用投入。3）酒鬼酒：23 年 52度內參配額限額 800 噸；12 月起開門紅動作開始進行，預計占比 35%+；內參批價 780 元左右，整體庫存 3 個月左右。地

12、產酒方面，1）估值在板塊中具備性價比，重點推薦洋河、古井（23 年分別 20X/35X），關注迎駕、今世緣（23 年分別 22X/20X）。2）基本面確定性強、風險低，當前防疫政策優化超預期，春節有望迎來返鄉潮，地產酒會率先受益。江蘇、安徽本身有經濟支撐，具備區域阿爾法（今年端午、中秋國慶都驗證了白酒復蘇的強韌勁），看好后續婚喜宴、商務宴請等場景恢復。目前各家陸續啟動開門紅打款，回款比例基本與去年持平（洋河 50%、今世緣 40%、古井 40-50%），普遍配合更大力度的促銷措施?？紤]當前渠道庫存仍合理、價盤維穩，返鄉情緒催化，渠道、終端信心正環比恢復。蘇酒：1）洋河：從 10 月 12 日至

13、 2 月 20 日開展百日大會戰專項行動，開門紅回款比例在 50%（基本與往年持平），當前回款 10-20%，價盤保持穩定。渠道反饋，23 年洋河品牌銷售口徑目標 15-20%（省外高于省內），雙溝、貴酒目標高增。2）今世緣：23 年營業總收入規劃 100 億（測算增速約 27%），其中銷售口徑 V系列增速 40-50%，對開+4 開增速 20%多。當前渠道庫存 2 個多月，開門紅回款 40%，促銷力度和往年較接近?；站疲?）古井：23 年收入規劃 200 億（測算增速約 23%），其中古 20銷售口徑增速規劃 30%多。省內庫存 20%多（低于往年），省外庫存 30-40%。開門紅回款已開啟

14、（比例在 40-50%），促銷返利、獎券政策力度有加大。集團持股平臺建設推進，銷售費率有望持續優化。2）口子窖：月底口子 10 年、20 年有望換代升級，酒質、包裝均有變化，拿貨價、零售價均有提升）。合肥營銷中心持續擴招，老經銷商篩選，渠道改革推進。3）迎駕：預計 23 年收入增速 20%左右（合肥增速延續 40%+）。開門紅回款陸續開始，終端庫存不高，價格沒有太大波動。明年合肥對洞 16、洞 20 重視程度會加大（考核傾斜），關注結構升級進度。整體而言，我們看好白酒板塊后續的復蘇邏輯+經濟修復邏輯，建議持續關注近期陸續進行的經銷商大會對于明年節奏的定調，及本月中下旬開啟的春節備貨。當前板塊內

15、首推高端酒（茅五瀘，23 年分別 30X/23X/25X），及區域龍頭標的（洋河、古井、汾酒），關注復蘇邏輯下的彈性標的（舍得、酒鬼酒等）。行業周報-4-敬請參閱最后一頁特別聲明 啤酒板塊 11 月青啤銷量下滑 10%+、華潤下滑單位數（環比 10 月向好），重啤受新疆、重慶疫情影響，但淡季銷量擾動弱化。我們重申，疫情放開帶來餐飲、夜場等消費修復，啤酒現飲需求有望改善（明年 3-5 月是低基數），高端化進度加快可期（22 年 1-2 月、7-8 月均證明場景一旦修復升級速度能迅速好轉，23 年華潤次高及以上增速正?；蛟?20%多、疆外烏蘇加速）。后續重視提價+毛利率改善（華潤包材成本確定預計在

16、春節附近），關注重啤、燕京等自身改革成效兌現。速凍食品板塊 板塊修復邏輯強，彈性空間帶來估值溢價。疫情之下速凍食品 C 端受益于消費者培育加速，B 端則受損于場景缺失。疫情管控邊際放松后，C 端具備消費慣性，B 端受益場景修復，疊加 Q4 旺季來臨，需求有望回暖；同時成本壓力整體可控，安井、千味、惠發、正大等企業頒布提價。后續板塊業績有望穩健向好，充足業績彈性疊加龍頭 alpha，個股享受估值溢價。個股渠道更新：安井食品：11 月主業仍保持小雙位數增長，環比 10 月略有降速，Q4 預計保持雙位數增長，預制菜高增延續。公司 BC 兼顧，B 端受益修復行情，C 端保持良好態勢，Q3 火鍋料已恢復

17、良性增長，第二曲線預制菜新業務保持高增。千味央廚：11 月收入增長 15%左右，12 月有望增長超 20%。公司大小 B結合，經營韌性亦較強，大 B 業務持續恢復，小 B 開拓保持高增，成本端壓力可控。立高食品：10 月因為廣州疫情，需求、生產均受到一定影響，11 月環比10 月或有所改善。公司處于持續改善通道，當下渠道開拓和融合的過程中加強內功修煉，疫情擾動邊際走弱后下游商超和餅店場景迎來修復，增長勢能更大。食品綜合板塊 結合消費場景的修復、成本回落情況，我們認為可以從三條主線去把握：1）本身具備良好成長性，23 年存在較強疫后修復、成本改善邏輯的標的，重點推薦餐飲相關的標的，包括立高食品、

18、千味央廚和絕味食品，但是考慮到短期情緒修復，估值較高，可以把握回調機會。2）與疫情關聯度較低，自己具備較強阿爾法的標的，比如甘源食品，重點關注其在新渠道的放量。3）存在一定的疫后修復邏輯，同時估值仍具備性價比的標的，包括伊利股份、妙可藍多，建議把握底部布局的機會。調味品板塊 本周餐飲修復預期減弱，低估值修復邏輯更明顯。我們認為當下可能面臨由估值修復轉向業績消化的窗口期，短期建議把握事件催化，如 12 月動銷和月度完成情況、成本端下行信號、明年預算規劃目標等事件。中長期仍建議關注疫情后成長空間更高的餐飲供應鏈賽道，盡管預期先行，估值趨于飽和，但明年兌現度更高、確定性更強?；蛱崆安季止乐瞪杏行迯涂?/p>

19、間的個股，如今年提價傳導受阻的涪陵榨菜，以及股權紛爭下被低估的中炬高新及受港股流動性影響的頤海國際。個股渠道更新：海天味業：11+12 月底線任務 14%，11 月完成略超 7%，在疫情擾動下有所承壓。庫存環比 10 月末略有下降，11 月末庫存近 2.6 個月。預計 Q4 收入中個位數下滑，年末庫存有望降至 19-20%水位線，2023 年相對輕裝上陣。我們認為，2022 年公司不再追求增長目標，轉而消化庫存為 2023 年蓄力，在2023 年疫情回暖和成本回落帶來的雙重驅動可能下，前期公司在 C 端市占率提升和 B端基本盤穩固的戰略成果有望得到放大，業績彈性可期。涪陵榨菜：11 月超雙位數

20、下滑，主要系重慶疫情封控下導致停產。但疫情和停產本身對動銷層面影響有限，發貨下降體現在去庫存，存在補發貨空間。行業周報-5-敬請參閱最后一頁特別聲明 我們認為，公司疫情期間短期動銷提速非核心邏輯，而提價消化不暢則是股價走弱的核心動因；但榨菜業務能否觸及提價天花板仍不能輕易下定論，2023 年若公司能夠充分消化提價、下飯菜業務持續健康快速增長，公司的成長空間依然廣闊。頤海國際：第三方增速 11 月同比仍有雙位數增長，展現出較強的經營韌性，12 月預計提速。關聯方因疫情影響，10、11 月下滑幅度沒有進一步收窄，但看好 12 月疫情管控放松帶來的利好。因產能有所閑臵，計劃逐漸拓展其他 B端工業客戶

21、。目前油脂成本高企不下，辣椒 10 月采購成本上漲 20%30%，但鎖價至 1H23。關注牛油、粉絲等上游原材料自產帶來的成本節約，沖泡速食的毛利率已改善 5 pct，疊加關聯方提價，下半年毛利率預計環比修復。安琪酵母：11 月收入+15%（國外 20%+，國內 10%+）拆分業務來看，國內烘焙面食+40%（量+20%），主要受益于小包裝從 10 月開始供不應求。YE（食品調味）+20%以上，其他業務中，動物營養+15-20%，保健品-30%。公司毛利率預計逐步改善，主因 1）計劃用 3 年時間逐步剝離低毛利的貿易糖業務。2）糖蜜成本后期預計仍有一定下降空間。一方面是自建水解糖 12 月底預計

22、全部投產（遠期理想成本 1300 元/噸），另一方面是進口原糖預計年底到港，給糖蜜價格造成壓力。二、本周行情回顧二、本周行情回顧 本周（2022.12.52022.12.9）食品飲料（申萬）指數收于 22988 點（+7.22%）。滬深 300 指數收于 3998 點（+3.29%），上證綜指收于 3207 點（+1.61%），深證綜指收于 2076 點（+1.53%），創業板指收于 2421 點（+1.57%）。圖表圖表1：本周行情：本周行情 指數指數 本周收盤價本周收盤價 本周漲跌幅本周漲跌幅 年初至今漲跌幅年初至今漲跌幅 申萬食品飲料指數 22988 7.22%-15.00%滬深 300

23、 3998 3.29%-19.07%上證綜指 3207 1.61%-11.89%深證綜指 2076 1.53%-17.96%創業板指 2421 1.57%-27.15%來源：Wind，國金證券研究所 從一級行業漲跌幅來看，本周漲跌幅前三的行業為食品飲料（+7.22%）、家用電器（+6.74%）、商貿零售（+5.40%）。行業周報-6-敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表2：本周申萬一級行業漲跌幅：本周申萬一級行業漲跌幅 來源：Wind，國金證券研究所 從食品飲料子板塊來看，漲跌幅前三的板塊為白酒（+8.31%）、啤酒（+7.22%）、烘焙食品（+6.86%）。圖表圖表3：本周食品飲料子板塊漲跌幅

24、：本周食品飲料子板塊漲跌幅 圖表圖表4：申萬食品飲料指數行情：申萬食品飲料指數行情 來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所（注：數據截至 22 年 12 月 9 日）從個股表現來看，本周漲幅居前的*ST 西發（+24.74%）、青島食品（+23.57%）、仙樂健康（+18.95%）、海南椰島（+18.02%）、迎駕貢酒（+16.78%）等；跌幅居前的有華統股份（-5.69%）、龍大美食（-2.55%）、蓮花健康（-2.36%）、三元股份（-1.96%）、百潤股份（-1.52%）等。-4%-2%0%2%4%6%8%食品飲料家用電器商貿零售交通運輸建筑材料綜合非銀金融銀行房

25、地產有色金屬鋼鐵美容護理輕工制造社會服務紡織服飾基礎化工醫藥生物建筑裝飾汽車傳媒電力設備電子煤炭環保石油石化機械設備農林牧漁計算機國防軍工通信公用事業-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%白酒啤酒烘焙食品乳品保健品調味發酵品零食軟飲料預加工食品其他酒類其他食品肉制品-15%-10%-5%0%5%10%15%申萬食品飲料指數滬深300指數行業周報-7-敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表5：本周食品飲料板塊個股漲跌幅前十名：本周食品飲料板塊個股漲跌幅前十名 漲幅前十名漲幅前十名 漲幅（漲幅（%）跌幅前十名跌幅前十名 跌幅（跌幅（%）*ST 西發 24.74 華統股份-5.69 青島食

26、品 23.57 龍大美食-2.55 仙樂健康 18.95 蓮花健康-2.36 海南椰島 18.02 三元股份-1.96 迎駕貢酒 16.78 百潤股份-1.52 口子窖 14.37 安記食品-1.39 酒鬼酒 14.01 黑芝麻-1.20 梅花生物 12.96 勁仔食品-1.11 巴比食品 12.95 均瑤健康-1.02 五糧液 12.39 絕味食品-0.90 來源：Wind，國金證券研究所（注：周漲跌幅不考慮新股上市首日漲跌幅）從滬（深）港通持股情況來看，白酒板塊重點公司貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖在 12 月 8 日滬（深）港通持股比例分別為 6.61%/5.28%/3.21%，環比+0.0

27、0pct/+0.30pct/+0.09pct；伊利股份滬港通持股比例為 17.87%，環比+0.48pct；重慶啤酒滬港通持股比例為 9.24%，環比-0.02pct；海天味業滬港通持股比例為 6.59%，環比+0.11pct。圖表圖表6：食品飲料板塊滬（深）港通：食品飲料板塊滬（深）港通持股占持股占流通流通A股比例股比例TOP20 股票名稱股票名稱 2022/12/8 2022/12/1 周環比（周環比（%）洽洽食品 22.30 21.08 1.23 伊利股份 17.87 17.39 0.48 涪陵榨菜 9.87 9.99-0.12 安琪酵母 9.78 9.76 0.02 重慶啤酒 9.24

28、 9.26-0.02 湯臣倍健 8.53 8.39 0.14 貴州茅臺 6.61 6.61 0.00 海天味業 6.59 6.48 0.11 安井食品 6.24 6.48-0.24 中炬高新 6.15 5.24 0.91 五糧液 5.28 4.98 0.30 桃李面包 4.57 4.29 0.28 酒鬼酒 3.86 4.54-0.68 絕味食品 3.52 3.14 0.38 千禾味業 3.51 1.78 1.73 燕京啤酒 3.49 3.34 0.15 三全食品 3.35 2.20 1.16 水井坊 3.27 3.31-0.04 雙匯發展 3.25 3.25 0.00 青島啤酒 3.23 3.

29、15 0.08 來源：Wind，國金證券研究所 三、行業數據更新三、行業數據更新 行業周報-8-敬請參閱最后一頁特別聲明 白酒板塊 2022 年 10 月，全國白酒產量 57.20 萬千升，同比-3.20%。據今日酒價，11 月 25 日，飛天茅臺整箱批價 2950 元（環周+70 元），散瓶批價 2720 元（環周+80 元），普五批價 950 元（環周持平），高度國窖1573 批價 890 元（環周-10 元）。圖表圖表7：白酒月度產量（萬千升）及同比（：白酒月度產量（萬千升）及同比（%）圖表圖表8：高端酒批價走勢（元：高端酒批價走勢（元/瓶）瓶）來源：Wind，國金證券研究所（注：數據更

30、新至 22 年 10 月）來源：今日酒價，國金證券研究所（注：數據更新至 22 年 12 月 9 日）乳制品板塊 2022 年 11 月 30 日，我國生鮮乳主產區平均價為 4.12 元/公斤，同比-4.40%，環比持平。2022 年 110 月我國累計進口奶粉 113 萬噸，累計同比-15.60%；累計進口金額為 75.73 億美元，累計同比+1.50%。圖表圖表9：國內主產區生鮮乳平均價（元：國內主產區生鮮乳平均價（元/公斤）公斤）圖表圖表10：中國奶粉月度進口量及同比（萬噸，：中國奶粉月度進口量及同比（萬噸，%）來源：Wind，國金證券研究所（注：數據更新至 22 年 11 月 30 日

31、）來源：Wind，國金證券研究所（注：數據更新至 22 年 10 月）啤酒板塊 2022 年 10 月，我國啤酒產量為 185.60 萬千升，同比-14.10%。2022 年 110 月，我國累計進口啤酒數量為 39.85 萬千升，同比-9.50%。其中 10 月啤酒進口平均單價為 1287.22 美元/千升，同比-11.58%。-20-15-10-50510152025300204060801001202018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/

32、062021/092021/122022/032022/062022/09產量:白酒:當月值產量:白酒:當月同比80085090095010001050200024002800320036004000飛天茅臺普五（右軸）國窖1573（右軸）3.13.33.53.73.94.14.34.52018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10平均價:生鮮乳:主產區-40-3

33、0-20-1001020304050020406080100120140160180進口數量:奶粉:累計值進口數量:奶粉:累計同比行業周報-9-敬請參閱最后一頁特別聲明 圖表圖表11：啤酒月度產量（萬千升）及同比（：啤酒月度產量（萬千升）及同比（%）圖表圖表12：啤酒進口數量（千升）與均價（美元：啤酒進口數量（千升）與均價（美元/千升）千升）來源：Wind，國金證券研究所（注：數據更新至 22 年 10 月）來源：Wind，國金證券研究所（注：數據更新至 22 年 10 月）四、公司公告與事件匯總四、公司公告與事件匯總 公司公告精選【西部牧業】根據深圳證券交易所上市公司自律監管指引第 3 號行

34、業信息披露的相關規定，12 月 9 日發布關于公司自產生鮮乳銷售情況的公告。2022 年 11 月自產生鮮乳生產量為 3339.15 噸，同比增長 6.03%?！鞠蓸方】怠?2 月 8 日發布關于收購 Best Formulations Inc.股權方案調整的公告。公司于 2022 年 12 月 8 日召開第三屆董事會第十六次會議，以 7 票同意、0 票反對、0 票棄權審議通過了關于收購 Best Formulations Inc.股權方案的議案。交易結構及收購股權比例調整后由收購老股及增資兩部分組成，1）買方擬向賣方收購相當于標的公司增資前總股本 60%的股權；2）買方擬向標的公司增資 5,

35、000 萬美元。交易完成后，上市公司將持有標的公司約 71.41%股權?！厩鄭u啤酒】12 月 6 日發布關于部分限制性股票回購注銷實施的公告。公司 14 名激勵對象因達到法定年齡正常退休、公司與之協商解除勞動關系、因個人原因辭職或因病去世導致其作為公司激勵對象的個人情況發生變化，根據青島啤酒股份有限公司 A 股限制性股票激勵計劃（草案）的相關規定，公司擬對該 14 名人員已獲授予但尚未解除限售的公司 A 股限制性股票進行部分或全部回購注銷處理，合計 12.2 萬股?！净适霞瘓F】12 月 5 日發布關于下屬子公司為上市公司提供擔保的公告。根據公司經營發展需要，皇氏集團股份有限公司下屬子公司廣西皇

36、氏乳業有限公司擬為公司向興業銀行股份有限公司南寧分行申請不超過人民幣 9000 萬元的綜合授信業務提供最高額連帶責任保證擔保，擔保期限為債務履行期限屆滿之日起三年。行業要聞 廣州市市場監管局（知識產權局）設立了知識產權維權項目為老字號企業打假維權，并專門設立馳名商標培育服務項目，將老字號企業列入重點培育對象，指導協助老字號商標品牌做大做強。據統計，廣州現有老字號 147 個，其中同時獲得中華老字號 36 個，同時獲得廣東老字號 26 個，中華老字號數量居廣東省第一位。（大洋網）日前，在“中國食品與健康智庫峰會”現場，新華社瞭望智庫大健康研究院與知名品牌聲譽研究機構“數字品牌榜”聯合推出2022

37、 中國食品行業品牌美譽度指數年度報告。據研究報告顯示，一大批優秀的中外食品生產企業在年度美譽度方面位居前列；從行業分布來看，乳業企業最多，有 18 家；其次是白酒（14 家）和綜合食品飲料（14 家）。研究報告發現，消費者對食品消費最為關注的前三大因素是科技、健康和安全，高于價格、方便等基礎購買決-30-20-100102030400501001502002503003504004505002018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-

38、092021-122022-032022-062022-09產量:啤酒:當月值產量:啤酒:當月同比0200400600800100012001400160018000200004000060000800001000001200002019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10進口數量:啤酒:當月值進口平均單價:啤酒:當月值

39、行業周報-10-敬請參閱最后一頁特別聲明 策因素，在這三個認知方向上擁有優勢的品牌更容易提升消費者的心智占有率。研究報告還發布了“食品行業品牌美譽度建設十大趨勢前瞻”。（瞭望智庫）據商務部市場運行監測系統顯示，11 月份，全國食用農產品市場價格環比下降 1.7%。從主要品種來看：36 個大中城市糧食批發均價與上月持平，同比上漲 1.1%；豬肉批發均價環比下降 2.7%，同比上漲 43.1%；牛肉批發均價與上月持平，同比上漲 4.3%；30 種蔬菜批發均價環比下降 7.9%，同比下降22.7%；6 種水果批發均價環比上漲 0.3%，同比上漲 13.0%。（商務部網站）據全國白酒價格調查資料顯示，

40、11 月份全國白酒月環比價格指數為100.13，上漲 0.13%。其中名酒環比價格指數為 100.01，上漲 0.01%；地方酒環比價格指數為 100.37，上漲 0.37%；基酒環比價格指數為 100.13，上漲0.13%。（微酒）12 月 7 日，SIAL 世界食品產業峰會正式開幕。來自全國各地、行業內外的眾多精英齊聚一堂，共同探討了全球食品產業的過去、現在與未來，為產業的進步和發展提出了許多有價值的建議。本屆 SIAL 世界食品產業峰會盛況空前，來自 20+國家和地區的食品行業知名專家學者、產業領袖、優秀企業與投資機構代表，齊聚一堂，為世界食品生態共謀創新與未來。（蘭州新聞網）中國酒業協

41、會消息，近期，為加快推動國務院扎實穩住經濟一攬子政策和接續政策落地見效，工業和信息化部、國家發展改革委、國務院國資委聯合印發了關于鞏固回升向好趨勢加力振作工業經濟的通知。今年前三季度，全國釀酒產業交出了釀酒總產量同比增長 1.50%、累計完成收入同比增長13.07%、累計實現利潤同比增長 36.04%的不俗發展成績，成為產業發展亮點，新政策或在“消費、產業、結構”三個方面助力酒業新周期發展。（微酒）近期上市公司重要事項提醒 圖表圖表13：近期上市公司重要事項：近期上市公司重要事項 日期日期 公司公司 事項事項 12 月 12 日 天味食品 2022 年第一次臨時股東大會 12 月 12 日*S

42、T 西發 2022 年第三次臨時股東大會 12 月 13 日 海南椰島 2022 年第二次臨時股東大會 12 月 14 日 貴州茅臺 2022 年第一次臨時股東大會 12 月 14 日 熊貓乳品 2022 年第六次臨時股東大會 12 月 15 日 加加食品 2022 年第三次臨時股東大會 12 月 19 日 威龍股份 2022 年第四次臨時股東大會 12 月 19 日 千禾味業 2022 年第二次臨時股東大會 12 月 19 日 安琪酵母 2022 年第六次臨時股東大會 12 月 20 日 燕塘乳業 2022 年第五次臨時股東大會 12 月 20 日 上海梅林 2022 年第三次臨時股東大會

43、12 月 21 日 交大昂立 2022 年第三次臨時股東大會 12 月 22 日 新乳業 2022 年第二次臨時股東大會 12 月 23 日 雙匯發展 2022 年第二次臨時股東大會 12 月 26 日 仙樂健康 2022 年第三次臨時股東大會 12 月 26 日 光明乳業 2022 年第一次臨時股東大會 12 月 26 日 金徽酒 2022 年第一次臨時股東大會 12 月 26 日 順鑫農業 2022 年第一次臨時股東大會 12 月 27 日 桂發祥 2022 年第二次臨時股東大會 12 月 28 日 惠發食品 2022 年第四次臨時股東大會 12 月 30 日 涪陵榨菜 2022 年第一次

44、臨時股東大會 2023 年 1 月 6 日 海南椰島 2023 年第一次臨時股東大會 來源：Wind，國金證券研究所 行業周報-11-敬請參閱最后一頁特別聲明 五、風險提示五、風險提示 宏觀經濟下行風險經濟增長降速將顯著影響整體消費情況；疫情持續反復風險若國內外疫情不可控將影響經濟修復進度；區域市場競爭風險區域市場競爭態勢的改變將影響廠商政策。行業周報-12-敬請參閱最后一頁特別聲明 公司投資評級的說明：公司投資評級的說明：買入：預期未來 612 個月內上漲幅度在 15%以上；增持：預期未來 612 個月內上漲幅度在 5%15%；中性：預期未來 612 個月內變動幅度在-5%5%；減持：預期未

45、來 612 個月內下跌幅度在 5%以上。行業投資評級的說明：行業投資評級的說明：買入：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 15%以上；增持：預期未來 36 個月內該行業上漲幅度超過大盤在 5%15%；中性：預期未來 36 個月內該行業變動幅度相對大盤在-5%5%；減持：預期未來 36 個月內該行業下跌幅度超過大盤在 5%以上。行業周報-13-敬請參閱最后一頁特別聲明 特別聲明：特別聲明：國金證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告版權歸“國金證券股份有限公司”（以下簡稱“國金證券”）所有，未經事先書面授權，任何機構和個人均不得以任何方式對本報

46、告的任何部分制作任何形式的復制、轉發、轉載、引用、修改、仿制、刊發，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。經過書面授權的引用、刊發，需注明出處為“國金證券股份有限公司”，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節和修改。本報告的產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次

47、公開發布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調整，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。本報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現?？蛻魬斂紤]到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務具備專業知識的投

48、資者和投資顧問的專業產品，使用時必須經專業人士進行解讀。國金證券建議獲取報告人員應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。報告本身、報告中的信息或所表達意見也不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，國金證券不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。在法律允許的情況下，國金證券的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。國金證券并不因收件人收到本報告而視其為國金證券

49、的客戶。本報告對于收件人而言屬高度機密，只有符合條件的收件人才能使用。根據證券期貨投資者適當性管理辦法，本報告僅供國金證券股份有限公司客戶中風險評級高于 C3 級(含C3 級）的投資者使用；本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。使用國金證券研究報告進行投資，遭受任何損失，國金證券不承擔相關法律責任。若國金證券以外的任何機構或個人發送本報告，則由該機構或個人為此發送行為承擔全部責任。本報告不構成國金證券向發送本報告機構或個人的收件人提供投資建議，國金證券不為此承擔任何責任。此報告僅限于中國境內使用。國金證券版權所有，保留一切權利。上海上海 北京北京 深圳深圳 電話：021-60753903 傳真：021-61038200 郵箱： 郵編：201204 地址：上海浦東新區芳甸路 1088 號 紫竹國際大廈 7 樓 電話：010-66216979 傳真：010-66216793 郵箱： 郵編：100053 地址：中國北京西城區長椿街 3 號 4 層 電話：0755-83831378 傳真：0755-83830558 郵箱： 郵編：518000 地址：中國深圳市福田區中心四路 1-1 號 嘉里建設廣場 T3-2402