1、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所證券研究報告證券研究報告激光設備在光伏行業的投資機會激光設備在光伏行業的投資機會華安機械華安機械張帆張帆 S0010522070003S0010522070003徒月婷徒月婷 S0010522110003S001052211000320222022年年1212月月1313日日 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告目錄目錄1 激光技術簡述激光技術簡述2 激光在光伏各路徑中的應用激光在光伏各路徑中的應用3 相關標的相關標的4 風險提示風險提示 XXdYqVpVfWoWmP7NdN6MsQrRmOsQiNrQpNjMmNqN

2、bRmMvMNZrRsNxNoMqM敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所1.1激光技術激光技術-廣泛應用于各領域廣泛應用于各領域激光即原子受激輻射的光，被激發出來的光子光學特性高度一致，形成了純色純色、準直準直、高亮高亮、同向同向、能量密度高能量密度高的光子隊列，其理論基礎源于愛因斯坦1917年提出的“光與物質相互作用”理論體系，激光技術發展起源于20世紀60年代，現已廣泛應用于各領域，包括材料加工與光刻領域、通信與光存儲領域、科研與軍事領域、醫療與美容領域、儀器與傳感器領域及娛樂、顯示與打印領域等，其中最主要應用于制造端。根據中國科學院近年發布的中國激光產業

3、發展報告，材料加工與光刻領域為最大市場，占比40-50%左右，在材料加工領域，激光技術的應用主要有三種形式，分別是激光打標激光打標、激光切割激光切割、激光焊接激光焊接。激光應用形式激光應用形式技術原理技術原理技術特點技術特點激光打標利用高能量密度的激光聚焦于材料表面，使表層材料汽化或發生顏色變化的反應，從而留下永久性標記非接觸加工，工件不產生任何機械應力，精密程度能夠從毫米到微米量級，可用作防偽標識，適用于金屬、塑料、玻璃、陶瓷、木材等材料的標記激光切割激光器產生的高功率特定能量密度的光束，通過光路傳導及反射并經過聚焦透鏡組聚焦在生產物體的外表上，形成高能量密度光斑，以瞬時高溫融化或氣化被加工

4、材料環保無污染，精度良率高，速度快，生產成本低激光焊接通過控制激光脈沖的寬度、能量、峰值功率和重復頻率等參數，使工件熔化，形成特定的熔池。最后液態熔池重新冷卻凝固，形成焊接區域，實現材料的焊接效果焊接過程屬熱傳導型，表面熱量通過熱傳導向內部擴散在材料加工領域，激光技術應用主要有三種形式資料來源：海目星招股說明書、華安證券研究所整理應用范圍應用范圍案例案例基礎研究實用化深紫外全固態激光器，應用于石墨烯、高溫超導、拓撲絕緣體、寬禁帶半導體和催化劑等研究制造激光清洗汽車輪胎模具國產化成套方法、激光導航技術通訊無線激光通信技術的應用醫療眼科手術、無創內臟止血療法激光技術可廣泛應用于多領域資料來源：中國

5、科學院官網、華安證券研究所整理 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所1.2激光技術激光技術-激光器為基礎設備激光器為基礎設備原理上，原子中的電子吸收能量后從低能級躍遷到高能級，再從高能級回落到低能級時，所釋放的能量以光子形式放出。激光器是激光技術應用中的基礎設備，由增益介質、泵浦源、光學諧振腔組成。增益介質是光子產生的源泉，通過吸收泵浦源產生的能增益介質是光子產生的源泉，通過吸收泵浦源產生的能量，使得增益介質從基態躍遷到激發態量，使得增益介質從基態躍遷到激發態。由于激發態為不穩定狀態，此時，增益介質將釋放能量回歸到的基態的穩態。在這個釋能的過程中，增益介質產生

6、出光子，且這些光子在能量、波長、方向上具有高度一致性，它們在光學諧振腔不斷反射，往復運動，最終通過半反射鏡射出激光器，形成激光束。按增益介質、工作方式、激光波長、脈沖寬度等口徑可對激光器進行多種分類?？砂炊喾N劃分方式對激光器進行分類資料來源：海目星招股說明書、華安證券研究所整理激光器的基本結構示意圖資料來源：海目星招股說明書、華安證券研究所整理區分方式區分方式激光器種類激光器種類特點特點增益介質氣體/液體/固體激光器特定增益介質決定了激光波長、輸出功率和應用領域工作方式連續/脈沖激光器連續激光器可在較長一段時間內連續輸出，工作穩定、熱效應高；脈沖激光器以脈沖形式輸出，峰值功率高、熱效應小輸出波

7、長紅外/可見光/紫外激光器不同結構的物質可吸收的光波長范圍不同脈沖寬度毫秒/納秒/皮秒/飛秒激光器飛秒激光具有非常高的瞬時功率，可達到百萬億瓦 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所1.3 激光技術在光伏應用總覽激光技術在光伏應用總覽路徑路徑/步驟步驟電池片前道電池片前道電池片后道電池片后道組件及其他組件及其他PERC激光消融、激光摻雜激光轉印激光打孔、激光劃片TOPCon激光摻雜HJT激光修復IBC激光開槽鈣鈦礦激光打標、激光劃線、激光清邊等激光技術在光伏各技術路線的多重工序中廣泛應用。資料來源：帝爾激光官網，華安證券研究所整理 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明

8、證券研究報告目錄目錄1 激光技術簡述激光技術簡述2 激光在光伏各路徑中的應用激光在光伏各路徑中的應用3 相關標的相關標的4 風險提示風險提示 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.1 PERC復盤復盤-標配設備國產替代邏輯演繹后，享受行業標配設備國產替代邏輯演繹后，享受行業BETAPERC高效太陽能電池是通過在電池背面增加鈍化層，阻止載流子在一些高復合區域（如電池表面與金屬電極的接觸處）的復合行為，減少電損失，同時可以增強電池下表面光反射，減少光損失，從而提高電池的轉換效率，提高電池的性能，PERCPERC電池與常規全鋁背場電池最大的區別在于：電池背面用全表

9、面介質電池與常規全鋁背場電池最大的區別在于：電池背面用全表面介質膜鈍化和局域金屬接觸方式取代全鋁背場電極膜鈍化和局域金屬接觸方式取代全鋁背場電極。PERC激光消融設備利用激光消融技術在電池鈍化層進行圖形化開槽，可實現PERC高效太陽能電池的高效率和高品質生產，是太陽能電池生產線由傳統電池技術向PERC技術升級產業化的重要核心設備。全球PERC太陽能電池產能從2015年底的5GW，增長到2018年底的63GW，國內廠商成為國內廠商成為PERC擴產主力擴產主力，帶動了國內激光設備機遇帶動了國內激光設備機遇。帝爾激光是首次將激光設備量產化應用于 PERC工藝的國內企業，于2012和2014年分別推出

10、了研發型和量產型 PERC激光消融設備，長期積累下具備技術優勢，且相較InnoLas等國際廠商具備價格優勢。2017年，帝爾激光設備市占率達到76%。7資料來源：帝爾激光向不特定對象發行可轉換公司債券募集說明書、華安證券研究所整理鋁背場電池鋁背場電池 V.S.PERCV.S.PERC電池結構電池結構帝爾激光隨著帝爾激光隨著PERCPERC產能釋放的增長產能釋放的增長資料來源：同花順ifind、Taiyangnews、華安證券研究所整理0%50%100%150%200%250%300%350%0204060801002015年2016年2017年2018年2019年帝爾激光營收（億元）PERC產

11、能（GW）帝爾激光營收增速PERC產能增速 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.1 PERC復盤復盤-增益改良設備取得成本優勢時放量增益改良設備取得成本優勢時放量PERC+SEPERC+SE電池較普通電池較普通PERCPERC電池的光電轉換效率絕對值可提高電池的光電轉換效率絕對值可提高0 0.2 2pctpct至至0 0.3 3pctpct。SE電池是通過在晶硅太陽能電池電極柵線與硅片接觸部位區域進行高濃度磷摻雜，從而降低電極和硅片之間的接觸電阻；電極以外區域進行低濃度淺摻雜，降低表面復合速率，從而有效實現電池的開壓、電流和填充因子的改善，提高光電轉換效率

12、。8PERC電池生產工藝比較資料來源：帝爾激光向不特定對象發行可轉換公司債券募集說明書、華安證券研究所整理SE電池技術原理資料來源：帝爾激光招股說明書、華安證券研究所整理 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.1 PERC復盤復盤-增益改良設備取得成本優勢時放量增益改良設備取得成本優勢時放量PERC+PERC+激光激光SESE放量于放量于20182018年年。利用激光加工工藝實現PERC+電池，光伏制造企業僅需在PERC生產線基礎上增加SE激光摻雜設備，投入較小，效益明顯。不考慮良率，按提效0.3pct測算，使用SE的PERC電池成本降低0.008元/W，按

13、1.5年回收期，保守估算單臺可接受價格為342.25萬元，高于當年帝爾激光的設備售價均價，SE設備具備經濟效應之后迅速放量。9資料來源：帝爾激光招股說明書、CPIA、華安證券研究所整理項目項目不使用不使用SE使用使用SE提效提效0.2pct提效提效0.3pct轉換效率21.80%22.00%22.10%電池尺寸（mm）M2M2M2電池面積（cm2）244.30 244.30 244.30 電池功率（W）5.33 5.37 5.40 電池成本（元/W)(不考慮折舊)0.770 0.763 0.760 電池成本（元/片)(不考慮折舊)4.101 4.101 4.101 電池成本（元/W)(考慮折舊

14、)0.770 0.765 0.762 電池成本（元/片)(考慮折舊)4.101 4.110 4.114 設備折舊周期（年）55SE設備成本回收期（年）1.51.5SE設備成本測算(萬元/GW)807.69 1206.06 產能（pcs/h）（按6000估算）6000900060009000產能（GW/年）0.28 0.28 單GW所需臺數3.54 3.52 單臺價格（萬元）228.16 342.25 帝爾激光2018年設備單價（萬元）241.40 241.40 PERCPERC使用激光使用激光SESE技術的成本測算技術的成本測算 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券

15、研究所2.2 TOPCon-量產規模效率突破量產規模效率突破25%N型TOPCon技術是一種基于選擇性載流子原理的隧穿氧化層鈍化接觸的太陽能電池技術，其電池結構為N型硅襯底電池，背面制備一層背面制備一層超薄氧化硅超薄氧化硅，然后再沉積一層摻雜硅薄層然后再沉積一層摻雜硅薄層，二者共同形成了鈍化接觸結構二者共同形成了鈍化接觸結構，有效降低表面復合和金屬接觸復合，為N型電池轉換效率進一步提升提供了更大的空間。TOPConTOPCon電池轉換效率不斷提升電池轉換效率不斷提升。P型PERC電池理論轉換效率極限為24.5%，截至2022年8月，橫店東磁P型PERC電池轉換效率突破24.01%，為行業最高水

16、平。N型TOPCon電池的理論極限轉換效率則為28.7%，根據晶科能源公告，截至2022年三季度末，晶科晶科TOPConTOPCon電電池池1010GWGW以上量產規模效率突破以上量產規模效率突破2525%，據其2022年12月8日公眾號文章，182182N N型高效單晶硅電池實驗室轉化效率達到型高效單晶硅電池實驗室轉化效率達到2626.4 4%。10資料來源：摩爾光伏、華安證券研究所整理PERC TOPCon晶科實驗室晶科實驗室N N型單晶硅單結電池轉換效率型單晶硅單結電池轉換效率資料來源：晶科能源公眾號、華安證券研究所整理PERCPERC和和TOPConTOPCon電池結構對比圖電池結構對

17、比圖 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.2 TOPCon-擴產正當時擴產正當時TOPConTOPCon電池與電池與PERCPERC產線兼容性高產線兼容性高，TOPConTOPCon可在現有可在現有PERCPERC產線上進行改造升級產線上進行改造升級，設備改造成本約設備改造成本約5 5-6 6千萬元千萬元/GW/GW，新建新建TOPConTOPCon產線設備產線設備成本約成本約2 2億元億元/GW/GW并不斷降低并不斷降低。從生產工藝步驟來看，TOPCon與現有PERC產線的兼容性較好，最大程度地保留和利用現有P型電池設備工藝流程，在現有的PERC產線基礎

18、上，只需要增加硼擴、薄膜沉積設備以及濕法刻蝕機臺。隨著TOPCon電池片轉換效率的不斷提升，電池溢價顯現，根據中來股份2022年9月27日的182尺寸TOPCon電池1.44元/W，及PVINFOLINK2022年12月7日公布的182mmPERC電池片1.32元/W均價，TOPConTOPCon電池溢價為電池溢價為0 0.1212元元/W/W。20222022年以來年以來，國內新增建設和規劃中的國內新增建設和規劃中的TOPConTOPCon電池產能已超電池產能已超250250GWGW，其中其中20222022年底產能預計超年底產能預計超8585GWGW，20232023年產能預計超年產能預計

19、超200200GWGW。11上市上市公司公司時間時間項目項目規劃產能規劃產能（GW）2022E（GW）2023E（GW）晶科能源2022.1.4安徽高效N型TOPCon電池項目82540+2022.2海寧基地8GW高效N型電池片項目82022.6.28海寧二期11GW高效電池及15GW組件智能生產線項目112022.7.30安徽二期8GWTOPCon電池片項目8晶澳股份2022.6.7義烏年產5GW高效電池和10GW高效組件及配套項目正式投產31.36.3262022.7.29寧晉1.3GW+6GW電池項目2022/3/8曲靖年產10GW高效電池和5GW高效組件項目2022.6.30揚州年產1

20、0GW高效率太陽能電池項目以晶科能源、晶澳股份為代表的廠商的TOPCon電池在建與規劃擴產項目資料來源：亞化咨詢、各公司公告、華安證券研究所整理硼擴散*清洗制絨背拋/背刻磷摻雜刻蝕SiO2/Poly-Si沉積背面SiNx正面SiNx正面氧化鋁測試分選燒結絲網印刷/激光轉印*TOPCon技術工藝資料來源：晶寶新能、華安證券研究所整理*可使用激光技術 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.2 TOPCon-激光激光SE設備迎來量產設備迎來量產傳統方式不經濟帶來產線痛點傳統方式不經濟帶來產線痛點。傳統方式下的硼擴散采用的是二次硼擴散二次硼擴散+激光開槽激光開槽，但

21、硼在硅中擴散速率與固溶速度大幅低于磷，N型硅片硼擴散難度遠大于P型，需要更高的擴散溫度和擴散時間需要更高的擴散溫度和擴散時間，擴散爐需求較擴散爐需求較PERCPERC生產線翻倍生產線翻倍；同時目前硼擴常見的硼源主要為三溴化硼以及三氯化硼，其中，三溴化硼擴散的副產物對石英器件損傷嚴重，三氯化硼的副產物對石英器件基本無損傷，但擴散均勻性又略差于三溴化硼。目前業內應用激光SE工藝可分為一次硼擴和二次硼擴，二次硼擴經濟性差，無法大規模使用，一次硼擴被認為是最終的解決方案一次硼擴被認為是最終的解決方案。海目星率先攻克一次激光硼海目星率先攻克一次激光硼摻雜工藝摻雜工藝，提升效率提升效率（0 0.3 3pc

22、tpct-0 0.5 5pctpct）的同時的同時，能夠有效降低成本能夠有效降低成本。硼相較更容易從硅向二氧化硅中擴散，傳統的皮秒激光摻雜方式只能形成較淺的摻雜，往往需要更大的能量才能推進摻雜，而激光能量過大又易造成硅片損傷，因此將硼摻雜進硅的難度更高。12SE工藝路徑工藝路徑一次激光硼摻雜一次激光硼摻雜兩次硼擴散兩次硼擴散+激光摻雜激光摻雜兩次硼擴散兩次硼擴散+激光開槽激光開槽主要工序步主要工序步驟驟硼擴散；硼漿印刷；激光摻雜；清洗在硼擴散中，推進形成高硼表面濃度的P+層；對柵線區域進行激光摻雜推進；清洗去除表面硼硅玻璃（BSG）；放回擴散爐進行氧化形成選擇性發射極；清洗一次硼擴散；激光開槽

23、；清洗去除激光損傷；二次硼擴散形成開槽處P+層；二次清洗去除BSG和背面拋光激光工藝激光工藝采用激光對硼漿區域進行激光摻雜采用激光對柵線區域進行摻雜推進按照金屬化圖形進行激光開槽，去除該區域第一P+摻雜層、第一SiNx掩膜層，露出所述N型晶體硅基體正表面，對開槽處進行清洗優點優點工序簡單、成本較低能夠減少一次硼擴帶來高溫過程，有利于設備的穩定和減少對絨面的損傷電池的開路電壓、短路電流、填充因子均有所提升，電池的轉換效率更高缺點缺點難以形成較好的摻雜曲線，易造成硅片損傷對應的工藝時間更長，需要更多設備，成本較高對應的工藝時間更長，需要更多設備，成本較高TOPConTOPCon SESE工藝路徑對

24、比工藝路徑對比資料來源：中國專利之星，光伏技術、華安證券研究所整理 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.2 TOPCon-激光激光SE設備將迎量產設備將迎量產在TOPCon中運用激光摻硼技術，不考慮良率及耗材影響，僅考慮激光SE帶來的轉換效率提升0.3pct，在在1 1.8 8年的回收期假設上年的回收期假設上，激光激光SESE設備能設備能夠比傳統硼擴設備擁有夠比傳統硼擴設備擁有10001000w/GWw/GW的超額設備成本的超額設備成本。也即極端假設下，SE設備如果成本在1000w/GW，將擁有放量基礎。根據晶科能源投資者調研紀要，其預計2022年年底導入

25、SE設備，2023年將基于SE平臺進一步大幅提升電池轉化效率。2022年4月15日，海目星發布公告稱，其全資子公司江蘇海目星取得晶科能源的中標通知書，中標項目為TOPCon激光微損設備，中標金額10.67億元（含稅）。捷佳偉創、帝爾激光、杰普特等相繼在TOPCon激光SE相關產品進行布局及出貨。13公司公司時間時間進展進展海目星2022.4國內首創的TOPCon激光摻雜技術獲得晶科中標。帝爾激光2022.10公司一次摻雜方案交于5、6家客戶驗證，效率穩定提升0.2pct-0.3pct。捷佳偉創2022.10N型TOPCon SE激光及專用高溫設備的批量訂單，已進入交貨環節。杰普特2022.10

26、TOPCon SE激光一次硼擴光源研發并完成交付。部分激光部分激光SESE設備廠商的進展設備廠商的進展資料來源：帝爾激光公告、捷佳偉創公眾號、海目星激光公眾號、華安證券研究所整理項目項目不使用不使用SE使用使用SE提效提效0.3pct提效提效0.4pct提效提效0.5pct轉換效率25.00%25.30%25.40%25.50%電池尺寸（mm）M10M10M10M10電池面積（cm2）330.15 330.15 330.15 330.15 電池功率（W）8.25 8.35 8.39 8.42 電池成本（元/W)(不考慮折舊)0.660 0.652 0.650 0.647 電池成本（元/片)(不

27、考慮折舊)5.447 5.447 5.447 5.447 電池成本（元/W)(考慮折舊)0.660 0.654 0.652 0.650 電池成本（元/片)(考慮折舊)5.447 5.465 5.471 5.476 設備折舊周期（年）555SE設備成本回收期（年）1.81.81.8SE設備成本測算(萬元/GW)1035.81 1375.64 1712.80 資料來源：綠色能源、華安證券研究所整理TOPConTOPCon使用激光使用激光SESE技術的成本測算技術的成本測算 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.3 HJT-具備高效率、大尺寸、工藝簡化等多重優勢具

28、備高效率、大尺寸、工藝簡化等多重優勢異質結(hetero-junction with intrinsic thin-layer，HJT)太陽能電池是光伏電池片新技術的主流路線之一，最早由日本三洋公司于1990年成功開發,為對稱雙面電池結構，在 P 型氫化非晶硅和 n 型氫化非晶硅與n型硅襯底之間增加一層非摻雜(本征)氫化非晶硅薄膜，改變 PN 結的性能。與PERC電池相比，具有高效率（頭部廠商已達到25%以上）、大尺寸、工藝簡化、低衰減、雙面率高（90-95%，高于PERC電池70%左右的水平）、薄片化等多重優勢。14資料來源：北極星光伏網、華安證券研究所整理HJTHJT電池為對稱雙面結構電池

29、為對稱雙面結構HJTHJT電池具備多重優勢電池具備多重優勢資料來源：中科院電工所、華安證券研究所整理 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.3 HJT-效率持續提升，產業化進程加速效率持續提升，產業化進程加速HJTHJT路線產業化進程加快路線產業化進程加快，技術進步加速技術進步加速，轉換效率持續提升轉換效率持續提升。以隆基綠能、通威股份、華晟新能源為代表的電池片領先企業轉換效率均已突破25%；20222022年年1111月月，隆基綠能刷新全球硅太陽能電池效率最高紀錄隆基綠能刷新全球硅太陽能電池效率最高紀錄，其其HJTHJT電池實現電池實現2626.8181%

30、的轉換效率的轉換效率，僅用一年四個月時間絕對值提升1.55pct；HJTHJT路線已有銀包銅路線已有銀包銅、0 0BBBB技術技術、靶材降本靶材降本、激光轉印激光轉印、雙面微晶等方式提效降本雙面微晶等方式提效降本，加快產業化進程加快產業化進程。15資料來源：公司公告、Solarzoom、華安證券研究所整理頭部電池片企業頭部電池片企業HJTHJT電池轉換效率近年已達電池轉換效率近年已達25%25%以上以上隆基轉換效率隆基轉換效率26.81%26.81%的的HJTHJT電池片電池片資料來源：SOLARZOOM、華安證券研究所整理標的標的轉換效率轉換效率實現時間實現時間隆基綠能轉換效率達26.81%

31、2022年11月通威股份最高研發效率達25.67%（ISFH認證）2022年上半年華晟新能源M6 HJT電池轉換效率達到25.26%（ISFH認證）2021年7月東方日升實驗室最高組件效率23.65%2022年11月披露金石能源異質結組件窗口效率達到24.46%2022年11月金剛光伏異質結電池的轉換效率平均為25%2022年10月披露降本方向降本方向進展梳理進展梳理銀包銅銀包銅HJT產業鏈在2022年11月已經實現了背面銀包銅的量產導入，2023年一季度正面銀包銅將實現量產導入，激光轉印可應用于該路線0BB0BB技術及鋼板印技術及鋼板印刷技術刷技術將在2023年中前后面向量產靶材降本靶材降本

32、2022年8月，邁為低銦方案單片銦的使用量比常規降低了50%雙面微晶雙面微晶2023年雙面微晶設備將進入量產半棒半片半棒半片2022年12月120m的半棒半片將實現量產導入薄片化薄片化100m及以下的薄片化資料來源：SOLARZOOM新能源智庫，邁為股份公眾號，華安證券研究所整理HJTHJT路線已有多個路線已有多個降本方向降本方向 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.3 HJT-遠期產能規劃可觀，帶來新市場空間遠期產能規劃可觀，帶來新市場空間HJT路線各廠商遠期產能規劃可觀：2022年底我國HJT產能將超10GW，2023年產能落地規劃已超60GW，海外廠

33、商擴產計劃亦持續公布。HJT電池工藝有別于舊產能，需要對應新設備貢獻產能，產業化進程提速為對應設備廠商提供更為廣闊的市場空間。16主要主要廠商廠商HJTHJT電池遠期產能規劃電池遠期產能規劃資料來源：各公司公告、Solarzoom、北極星光伏網、華安證券研究所整理主要廠商主要廠商2022年產能預計年產能預計 2023年產能預計年產能預計產能說明及規劃情況產能說明及規劃情況華晟新能源2.7GW7.5GW安徽宣城7.5GW異質結全產業鏈項目開工，三期4.8GW雙面微晶異質結項目預計2023年投產；無錫5GW異質結電池及組件項目已開工；大理5GW雙面微晶高效異質結電池與組件項目（分2期建設）已奠基。

34、“十四五”期間總產能規劃達20GW東方日升0.5GW9.5GW江蘇金壇4GW異質結電池+6GW異質結組件項目正在有序推進中。浙江寧海規劃 15GW HJT 電池+組件，其中一期 5GW HJT 電池+10GW組件項目在建（定增募投項目），預計2023 年 4 月全部投產。愛康科技2.4GW10GW通過湖州、贛州、蘇州、泰州、舟山、溫州六大基地的布局，2022年有望實現8.27GW電池、9.4GW高效組件產能釋放，2025年累計完成40GW以上高效太陽能電池及組件的產能建設華耀光電或10GW2022年6月30日,華耀光電位于常州金壇區的10gw n型高效光伏組件及10gw異質結電池項目已正式開工

35、；呼和浩特10GW光伏N型電池片生產項目，一期 2GW預計2023H1開工建設，2024 年投產，二期 8GW預計2024年開工建設，2026 年投產泉為新能源2GW擬建設年產15GW異質結（HJT）電池、15GW異質結（HJT）光伏組件及5GWh儲能產品項目。項目計劃分兩期實施，一期建設2GW異質結組件和1GWh儲能產品生產線，二期擬于2023年上半年開工建設寶馨科技2GW 懷遠2GW光伏異質結電池組件項目已進入廠房建設階段。鄂托克經濟開發區投建2GW光伏異質結電池、2GW光伏異質結組件項目，建設期限為2023年4月至2024年4月。國潤能源或3GW國潤能源集團3GW異質結電池智能制造產業項

36、目于2022 年6月在尚義縣開工金剛光伏1.2GW6GW在原有 1.2GW 異質結光伏項目投建基礎上，于酒泉擴建異質結電池片及組件產能4.8GW，預計一期2.4GW項目于2023年一季度進線投產，遠期合計6GW以上隆基綠能1.1GW1.2GW于西咸新區建設1.2GW新型高效電池中試項目通威股份1.4GW1.4GW2021年1GW異質結中試線調試完畢，根據研發進展情況規劃后續異質結產能明陽智能或2GW 規劃建設5GW光伏高效電池&組件項目（異質結路線），擬分為1+1+3GW，三期建設國晟能源1GW+規劃 5GW HJT 電池組件 一期 1GW 在建海泰新能2GW5GW異質結電池及5GW組件項目擬

37、分兩期（2+3GW）建設，2022年3月開工眾為新能源+騰輝光伏2GW 阜平5GW異質結電池、5GW光伏組件制造項目，5GW“光伏+現代農業”發電項目。分三期進行，一期建設3GW光伏組件制造項目以及1GW光伏+現代農業電站發電項目；二期擬于2023年6月建設2GW異質結電池、2GW光伏組件制造項目以及1GW光伏+現代農業電站發電項目；三期擬于2024年建設3GW異質結電池制造項目以及1GW光伏+現代農業電站發電項目。阿特斯250MW250MW為異質結中試線，2021年2月已有異質結電池下線蘇州潞能1GW 2021 年 3 月開工建設，2022 年底前建成投產 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券

38、研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.3 HJT-LIA提升轉換效率，向國外客戶量產發貨提升轉換效率，向國外客戶量產發貨HJT電池結構中，存在-Si:H/c-Si的界面。在光照的情況下，對HJT電池進行加熱退火，可以有效減少界面態（Si懸掛鍵）密度，降低界面復合，從而提高電池轉化效率，主要體現在Voc和FF的提升上。以帝爾激光為代表的激光設備廠商已開發出LIA激光退火設備，根據帝爾激光公告，其2020年已取得歐洲客戶千萬級別訂單，單GW價值量3000萬元左右，原歐洲客戶今年有新增GW產能需求。LIALIA設備將有望在行業領先玩家入場設備將有望在行業領先玩家入場HJTHJT及單及單GWGW價格

39、下降場景下得到進一步推廣價格下降場景下得到進一步推廣。17資料來源：中科院電工所、華安證券研究所整理LIALIA激光修復技術可提升激光修復技術可提升HJTHJT電池轉化效率電池轉化效率資料來源：帝爾激光公眾號、華安證券研究所整理帝爾激光帝爾激光LIALIA設備已實現量產出廠設備已實現量產出廠 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.3 HJT-激光轉印大有可為激光轉印大有可為采用激光轉印技術開發的設備可替代現有絲網印刷機設備。激光圖形轉印技術（Pattern Transfer Printing）是一種新型的非接觸式的印刷技術，該技術在特定柔性透光材料上涂覆所需

40、漿料，采用高功率激光束高速圖形化掃描，將漿料從柔性透光材料上轉移至電池表面，形成柵線。采用該激光轉印技術開發的設備可替代現有高效太陽能電池產線中的絲網印刷機設備，為平臺化技術平臺化技術，在PERC，HJT，IBC上均有應用以細柵化，降低銀漿耗用量，對于銀包銅、低溫銀漿等不同的漿料類型也可以使用。18資料來源：激光行業觀察、華安證券研究所整理激光轉印主要包括填充、轉印兩大工藝激光轉印主要包括填充、轉印兩大工藝資料來源：帝爾激光公告、華安證券研究所整理激光轉印激光轉印的精細化優勢助力電池片降本增效的精細化優勢助力電池片降本增效方向方向具體優勢具體優勢柵線更細柵線更細可以做到可以做到18um18um

41、以下，漿料節省以下，漿料節省30%30%，在PERC上已經得到論證，HJT電池使用的是低溫銀漿，顆粒度小，轉印可以達到更新的線寬，從而降低銀漿耗量，提升電池效率，TOPCon工藝是N型雙面銀漿，對銀漿耗量更為敏感，在TOPCon、HJT等路線上的節省量會更高。性能優良性能優良印刷高度一致性、均勻性優良一致性、均勻性優良，誤差在2um，低溫銀漿、銀包銅漿料也同樣適用。匹配度高匹配度高可以改變柔性膜的槽型，根據不同的電池結構，來實現既定的柵線形狀，改善電性能。非接觸性印刷非接觸性印刷激光轉印為非接觸式印刷，可以避免擠壓式印刷存在的隱裂、破片、非接觸式印刷，可以避免擠壓式印刷存在的隱裂、破片、污染、

42、劃傷等問題污染、劃傷等問題。同時，未來硅片薄片化趨勢，薄片化會帶來更多隱裂問題，激光轉印由于非接觸式印刷，可以有效解決這個問題。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.3 HJT-激光轉印大有可為激光轉印大有可為由于HJT的銀漿耗用量高且低溫銀漿成本更高，激光轉印帶來的銀漿耗用量下降，在HJT上的優勢更為明顯。我們不考慮良率影響，簡單假設HJT絲印技術下銀漿耗用量為20mg/W，激光轉印的銀漿耗用量為絲印的70%，激光轉印在1000萬元/GW的設備溢價下，仍有0.04元/W的成本優勢。但實際上，由于HJT通過鋼板印刷、0BB甚至是銅電鍍等方式不斷降低銀漿耗用量

43、，且銀包銅漿料帶來單位耗用成本更低，激光轉印的成本優勢會受到削減，且絲印技術量產技術更為成熟。這意味著，激光轉印只有不斷提高設備良率、提高精準度及降低設備價格等，才能在HJT路線中得到更廣泛的應用。19資料來源：帝爾激光公告、華安證券研究所整理激光轉印激光轉印的精細化優勢助力電池片降本增效的精細化優勢助力電池片降本增效（不考慮效率提高）（不考慮效率提高）項目HJTTOPCon絲網印刷激光轉印絲網印刷激光轉印銀漿耗用量（mg/W)20141512.75銀漿價格（元/kg）7000700055005500銀漿耗用額（元/W）0.1400 0.0980 0.0825 0.0701 設備價格（萬元/G

44、W）3000400030004000設備折舊年限（年）5555設備折舊（元/W）0.0060 0.0080 0.0060 0.0080 激光轉印降本（元/W）0.0400 0.0104 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.4 IBC-具備高轉換效率與高可靠性等優勢具備高轉換效率與高可靠性等優勢IBC電池結構相對更為特殊,其主要特征在于正面無金屬柵線,發射極和背場以發射極和背場以及對應的正負金屬電極呈叉指狀集成在電池的背面及對應的正負金屬電極呈叉指狀集成在電池的背面，正面無遮擋結構完全消除了柵線電極造成的遮蔽損耗,實現入射光子的最大利用化,從而有效提高電池效

45、率和發電量。IBC電池起步較早，轉換效率持續提升，較傳統PERC具備已具備明顯優勢；且可靠性好，高低溫環境下均有優秀的性能表現。平臺化技術：平臺化技術：吸收TOPCon鈍化接觸技術，演變成TBC電池；吸收HJT的非晶硅鈍化技術，演變成HBC電池。20資料來源：IBC太陽電池技術的研究進展、華安證券研究所整理資料來源：IBC TECHNOLOGY&MANUFACTURING、華安證券研究所整理IBCIBC電池結構相較于其他路線更為特殊電池結構相較于其他路線更為特殊時點時點主體主體轉換效率轉換效率1986P.Verlinden21%2004Sunpower21.50%2014Sunpower25.

46、20%2017天合光能24.13%2019黃河水電23.7%（量產水平）資料來源：IBC太陽電池技術的研究進展、華安證券研究所整理IBCIBC電池起步早，轉換效率持續提升電池起步早，轉換效率持續提升IBCIBC電池高低溫環境下均有優秀性能表現電池高低溫環境下均有優秀性能表現 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.4 IBC-頭部廠商帶動下，轉換效率提升速度加快，遠期產能規劃可觀頭部廠商帶動下，轉換效率提升速度加快，遠期產能規劃可觀量產轉化效率持續提升疊加應用產品推出：量產轉化效率持續提升疊加應用產品推出：近期隆基綠能發布HPBC電池，標準版量產效率突破25%

47、，疊加了氫鈍化技術的PRO版，效率可以超過25.3%，基于高效HPBC電池技術打造的Hi-MO 6組件量產效率則可達到22.8%，無柵線設計使之實現極簡外觀，可應用于多種分布式光伏場景；愛旭股份新型ABC電池平均量產轉化效率25.5%，未來則有望實現27%以上，基于 ABC 電池的“黑洞”系列組件及整體解決方案服務則開創性地采用了無銀化技術，降本增效，組件轉換效率達 23.5%。遠期產能規劃可觀：遠期產能規劃可觀：隆基股份15GW項目已開始投產，遠期規劃產能近30GW；愛旭股份珠海6.5GW產能投產在即，遠期規劃50GW以上。21資料來源：隆基綠能發布會、愛旭股份發布會、公司公告、華安證券研究

48、所以隆基綠能、愛旭股份為代表的頭部電池片廠商已實現高量產效率，以隆基綠能、愛旭股份為代表的頭部電池片廠商已實現高量產效率，GWGW級項目已落地且后續規劃可觀級項目已落地且后續規劃可觀標的標的技術路線技術路線特點特點量產轉化效率量產轉化效率2022年投產情況年投產情況后續投產規劃后續投產規劃隆基綠能HPBC1）通過電池內部結構工藝調整，可大幅提升電池的光線吸收和光電轉換能力，有效增加組件輸出功率；2）正面無柵線的HPBC電池，使得組件外觀極簡純粹，產品可以滿足不同建筑設計風格，融洽和諧地搭配多元化場景；3）全背面焊接技術，背面采用“一”字型焊接，有效提升組件抗隱裂能力，極大提升產品可靠性。25.

49、3%(疊加氫鈍化技術PRO版）2022年 9 月，公司西咸樂葉年產15GW 高效單晶電池項目投產泰州 4GW 項目預計2023年上半年實現滿產，西咸項目遠期規劃30GW以上愛旭股份ABC1）背面全黑，可以全面吸收太陽光，降低了以前三線遮擋帶來的能量損失；2）其雙層絨面結構能減少反射，更多地吸收能量，能量吸收做到最大化；3）靠專有技術高清精密圖形將高低結、PN結等都放在電池片背面，保證無干擾、無損傷和高效率的傳輸。25.5%（遠期27%以上）珠海6.5GW項目投產遠期產能規劃50GW以上 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.4 IBC-激光為標配設備，受益行

50、業激光為標配設備，受益行業BETA由于平臺化技術特征，IBC電池制備工藝相對于傳統技術路線更為多變，激光技術在其中可發揮：1 1）PNPN結制備的開槽、結制備的開槽、2 2）PNPN區隔離開區隔離開槽、槽、3 3）電極制備前的鈍化膜開槽、）電極制備前的鈍化膜開槽、4 4）激光摻雜等多重作用）激光摻雜等多重作用，實現工藝簡化，進而降本增效，是IBC產業化進程的關鍵設備之一。電鍍銅激光設備可以運用在電鍍銅激光設備可以運用在IBCIBC電池上，帝爾激光已獲量產訂單。電池上，帝爾激光已獲量產訂單。由于電鍍銅環節對激光的精準性工藝要求較高，既要開比較精細的槽且無損傷，同時還要實現后續銅離子的較好吸附，因

51、此激光設備的單GW價值量較高。22愛旭股份愛旭股份HBCHBC電池制備工藝電池制備工藝資料來源：愛旭股份一種N型單晶硅HBC太陽電池結構及其制備方法、華安證券研究所整理步驟步驟工藝工藝1選取N型單晶硅片，采用現有的常規方法進行正面制絨、背面拋光2硼擴散，在硅片背面擴散形成p+型晶體硅層53硼擴散，在硅片正面擴散形成n+型晶體硅層34硅片背面印刷掩膜漿料并烘干，使用HF+HNO3混合液對 硅片背面進行單面刻蝕切斷5去除步驟(4)中的掩膜，去除硅片上的PSG(磷硅玻璃)和BSG(硼硅玻璃)6在氧化爐中進行正面和背面雙面生長SiO2層7使用PECVD法在硅片正面生長SiNx薄膜8激光開槽9背面印刷掩

52、膜并烘干10管式PECVD設備在硅片背面生長本征非晶硅層6和n+非晶硅層711清洗去除硅片背面鋪設在p+型晶體硅層5上的SiO2層以及該SiO2層下方的本 征非晶硅層6和n+非晶硅層712紫外皮秒激光，切斷紫外皮秒激光，切斷n+非晶硅層非晶硅層7和和p+型晶體硅層型晶體硅層5之間的之間的TCO導電膜導電膜813采用絲網印刷方法印刷金屬電極9資料來源：普樂科技、華安證券研究所整理IBCIBC電池工藝制程對比制表電池工藝制程對比制表 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.4 IBC-激光為標配設備，受益行業激光為標配設備，受益行業BETA以帝爾激光為代表的頭部企

53、業已在以帝爾激光為代表的頭部企業已在IBCIBC工藝的激光應用方面具備深入布局。工藝的激光應用方面具備深入布局。激光開槽、激光轉印等工藝可通過漿料用量節余&物耗降低、良率提升等方式有效實現降本增效，可應用于IBC電池工藝。且頭部企業在產能放量過程中先發優勢明顯，截至2022年10月，帝爾激光已有近40GW訂單。IBC等新技術對應設備精確性工藝要求更高，因此單GW價值將高于PERC，預計相較于PERC單GW1000萬左右的價值將有一定提升，帶來更為廣闊的遠期市場空間。23資料來源：帝爾激光公告、華安證券研究所整理技術名稱技術名稱技術優勢技術優勢應用情況應用情況激光開槽在BC電池工藝中，激光開槽已

54、帶來效率提升和成本降低，已成為BC工藝的標配設備；帝爾激光激光開槽技術已經量產，并陸續取得頭部公司量產訂單激光轉印柵線更細，因此漿料節省更多，低溫銀漿也同樣適用；非接觸式印刷，可以避免擠壓式印刷存在的隱裂、破片、污染、劃傷等問題可應用于IBC等電池工藝，帝爾激光對激光印刷相關技術進行了多年的研究與開發IBCIBC電池對應的激光技術頭部企業已有深入布局電池對應的激光技術頭部企業已有深入布局 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.5 鈣鈦礦鈣鈦礦-薄膜電池效率不斷提升薄膜電池效率不斷提升鈣鈦礦電池結構：鈣鈦礦電池結構：鈣鈦礦層(PerovskiteLayer)夾

55、在電子傳輸層（ElectronTransportLayer，ETL）和空穴傳輸層（HoleTransportLayer，HTL）中間，構成三明治結構，再往外是電極層。常見的鈣鈦礦電池結構有正式結構（也稱n-i-p型）結構和反式結構（也稱p-i-n型）兩種。鈣鈦礦太陽能電池的工作原理：鈣鈦礦太陽能電池的工作原理：光照條件下，鈣鈦礦材料吸收光子，電子從價帶躍遷到導帶，隨后以極快的速度注入到電子傳輸層ETL，對應空穴被傳輸至空穴傳輸層HTL；然后電子和空穴被電極收集，接上負載后，電池便可對外做功；電子傳輸層一般為n型半導體，空穴傳輸層一般為p型半導體。轉換效率高：轉換效率高：鈣鈦礦太陽能電池（PSC

56、s）單結理論極限效率超31%，疊層模式下可達50%，相比晶硅電池效率提升空間大。2022年7月，洛桑聯邦理工學院(EPFL)和瑞士電子與微技術中心(CSEM)共同創造了鈣鈦礦-硅疊層光伏電池新的世界紀錄，達到31.3%。24資料來源：CNKI_鈣鈦礦太陽能電池電子傳輸層的研究進展_韓飛等、華安證券研究所整理24.50%29%27.50%29.43%31%50%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%不同類型太陽能電池理論極限電能轉換效率資料來源：光伏產業通、華安證券研究所整理 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.5

57、 鈣鈦礦鈣鈦礦-多家企業已進行產能規劃多家企業已進行產能規劃已有多家上市公司開始規劃鈣鈦礦產能，包括協鑫光電，纖納光電，極電光能等多家企業，并且多家企業的規劃產能已達到GW級，多家企業建設的鈣鈦礦光伏組件生產線也已經開始試生產。25資料來源：各公司官網及公眾號、索比光伏網、華安證券研究所整理企業企業在建項目在建項目地點地點規劃產能規劃產能最新進展最新進展轉換效率轉換效率協鑫光電協鑫光電100MW鈣鈦礦生產線江蘇昆山GW級投建的全球首條100MW量產線已在昆山完成廠房和主要硬件建設，計劃2022年投入量產18%（量產線目標），預計未來達到25%纖納光電纖納光電100MW規?；a線浙江衢州GW級

58、鈣鈦礦組件全球首發，全球首款鈣鈦礦商用組件成功交付，數量為5000片21.8，19.35cm2極電光能極電光能150M的鈣鈦礦光伏組件生產線江蘇無錫GW級極電光能投資建設的150MW全球最大的鈣鈦礦光伏組件生產線已經開始試生產，全球首條GW級鈣鈦礦光伏生產線已簽約落地無錫，并將于2023年初啟動建設。18.2%（300cm大尺寸組件）無限光能無限光能100MV商業化量產線/公司預計將在三季度完成試驗線建設，年內實現大尺寸電池模組批量下線目標效率大于20%仁爍光能仁爍光能150MW的量產線江蘇蘇州/目前仁爍光能與常熟經濟開發區已簽署產業落地項目協議全鈣鈦礦疊層電池組件穩效率達24.50%通威股份

59、通威股份/通威股份布局的實驗線，預計首片鈣鈦礦電池將于年內下線/東方日升東方日升/東方日升的鈣鈦礦/HJT疊層電池研發取得突破性進展，擬于年內投建鈣鈦礦及疊層電池試驗線/寶馨科技寶馨科技鈣鈦礦太陽能電池、鈣鈦礦-硅疊層太陽能電池以及生產設備/GW級寶馨科技與張春福、朱衛東等學術專家就鈣鈦礦/HJT疊層電池達成合作意向，計劃4年半內實現GW級量產/眾能光電眾能光電/公司已建成100-500kW（準 MW）級大面積鈣鈦礦太陽能器件中試平臺，可快速進行工藝優化和迭代18.07%已有多家公司進行鈣鈦礦布局 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.5 鈣鈦礦鈣鈦礦-激光

60、為標配設備激光為標配設備根據協鑫光電公布工藝，鈣鈦礦電池組件產線主要設備分為四部分：PVD設備、涂布設備、激光設備及封裝設備，其中激光設備占據重要位置。26資料來源：協鑫光電、華安證券研究所整理鈣鈦礦電池組件生產設備主要分四部分資料來源：協鑫光電、能鏡、華安證券研究所整理協鑫光電鈣鈦礦產線中激光設備占據重要位置激光P3激光P2激光P4100MW產線陰極緩沖層PVD設備陽極緩沖層背電極涂布設備激光設備封裝設備鈣鈦礦涂布激光P1陽極緩沖層加入FTO玻璃、緩沖層靶材激光P1鈣鈦礦涂布陰極緩沖層加入鈣鈦礦溶液加入緩沖層靶材激光P2背電極激光P3激光P4組件封裝加入背電極靶材加入背板玻璃、POE膠膜、接

61、線盒劃線，去除TCO層劃線，刻劃鈣鈦礦吸收層劃線，刻劃鈣鈦礦層和電極層清邊，絕緣 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.5 鈣鈦礦鈣鈦礦-激光為標配設備，精度要求提高激光為標配設備，精度要求提高根據極電光能專利：P P1 1:通過對底電極層進行P1激光刻蝕，并標記P2刻蝕和P3刻蝕定位點；P P2 2:形成第一載流子傳輸層、鈣鈦礦光響應層和第二載流子傳輸層并基于P2刻蝕定位點進行P2激光刻蝕；P P3 3:形成頂電極層并基于P3刻蝕定位點進行P3激光刻蝕，得到具有串聯結構的鈣鈦礦電池組件。P1激光刻蝕、P2激光刻蝕和P3激光刻蝕中分別獨立地利用分光系統對激光

62、光獨立地利用分光系統對激光光源發射出的激光源發射出的激光進行分光處理，以得到多條相互平行且垂直于待刻蝕層的子光束，同時可結合聚焦刻蝕工藝利用多條子光束形成同一刻蝕線或多條間隔布置的刻蝕線。鈣鈦礦激光刻蝕是鈣鈦礦激光刻蝕是0.3-0.5微米的級別微米的級別，加工精度的要求更高加工精度的要求更高，以達到以達到精確控精確控制制P P1 1、P P2 2和和P P3 3線的線寬線的線寬，降低鈣鈦礦電池的死區面積降低鈣鈦礦電池的死區面積，提高光電轉換效率提高光電轉換效率，簡化刻蝕工藝簡化刻蝕工藝，提高生產效率的效果提高生產效率的效果。27激光刻蝕在鈣鈦礦電池中應用資料來源：極電光能制備鈣鈦礦電池的方法及

63、其用途、華安證券研究所整理資料來源：極電光能制備鈣鈦礦電池的方法及其用途、華安證券研究所整理激光刻蝕P1-3步驟圖示 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.5 鈣鈦礦鈣鈦礦-激光設備廠商積極布局激光設備廠商積極布局鈣鈦礦光伏電池目前依然處于試驗階段，激光設備廠商積極布局，取得量產訂單。與頭部廠家的前期研發階段的深度合作，能夠為設備廠商構建先發優勢。28資料來源：全球光伏，藍籌企業評論，大族激光公告，華安證券研究所整理企業企業設備設備進展進展帝爾激光帝爾激光鈣鈦礦電池激光設備帝爾激光將交付用于TCO層、鈣鈦礦層、電極層的鈣鈦礦電池激光設備。邁為股份邁為股份單結

64、大面積鈣鈦礦電池激光設備2021年為客戶定制的單結大面積鈣鈦礦電池激光設備已交付、鈣鈦礦設備處于研發階段。德龍激光德龍激光鈣鈦礦電池激光刻蝕設備2020年推出針對鈣鈦礦薄膜太陽能電池生產整段設備（包括P0層激光打標設備，P1、P2、P3激光劃線設備，P4激光清邊設備及其中一系列自動化設備），目前設備已投入客戶量產線使用，率先實現百兆瓦級規?；慨a。眾能光電眾能光電鈣鈦礦激光劃線刻蝕設備2021年已出貨鈣鈦礦激光劃線刻蝕設備50臺套。杰普特杰普特鈣鈦礦激光膜切設備公司為江蘇大正微納科技有限公司定制的首套柔性鈣鈦礦膜切設備，通過驗收并正式投入生產使用。大族激光大族激光鈣鈦礦激光刻劃設備大族激光20

65、22年8月在互動平臺表示，公司在鈣鈦礦技術領域自主研發的鈣鈦礦激光刻劃設備2015年已實現量產銷售，大尺寸整線激光刻劃設備已在鈣鈦礦頭部企業交付。當前設備廠商鈣鈦礦激光應用布局情況 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所2.6光伏用激光設備市場空間測算光伏用激光設備市場空間測算29202120212022E2022E2023E2023E光伏裝機量（GW）170250350容配比1.21.21.2組件需求量（GW）204300420電池片需求量（GW）226.7 333.3 466.7 電池片產能利用率53.52%55.56%60%電池片產能（GW）423.560

66、0777.8 電池片新增產能（GW）174.1176.5 177.8 PERC產能（GW）408.88 468.00 385.56 滲透率96.5%78.0%49.6%perc新增產能（GW）140100單GW激光設備投資額（億元）0.120.1PERCPERC激光設備市場規模（億元）激光設備市場規模（億元）16.816.810.00 10.00 TOPCon產能（GW）8.68 90.00 250.00 滲透率2.0%15.0%32.1%TOPCon新增產能（GW）8.68 81.32 160.00 SE滲透率40.0%120.0%SE單GW設備投資額（億元）0.10.1SE設備總市場規模（

67、億元）3.25 19.2激光轉印滲透率10%單GW設備投資額（億元）0.28激光轉印設備市場規模（億元）4.48 TOPConTOPCon激光設備市場規模（億元）激光設備市場規模（億元）3.25 3.25 23.68 23.68 202120212022E2022E2023E2023EHJT產能（GW）5.94 12.00 62.22 滲透率1.4%2.0%8.0%HJT新增產能（GW）5.94 6.06 50.22 激光LIA滲透率0.8%10.0%10.0%單GW設備投資額（億元）0.30.30.28LIA設備總市場規模（億元）0.01 0.18 1.41 激光轉印滲透率1.0%10.0%

68、單GW設備投資額（億元）0.40.38激光轉印設備市場規模（億元）0.02 1.91 HJTHJT激光設備市場規模（億元）激光設備市場規模（億元）0.21 0.21 3.31 3.31 IBC產能（GW）30.00 80.00 滲透率5.0%10.3%IBC新增產能（GW）30.00 50.00 激光開槽滲透率100.0%100.0%單GW設備投資額（億元）0.30 0.30 激光開槽市場規模（億元）9.00 15.00 激光轉印滲透率激光轉印滲透率10.0%單GW設備投資額（億元）0.28激光轉印市場規模（億元）1.40 IBCIBC激光設備市場規模（億元）激光設備市場規模（億元）9.00

69、16.40 光伏激光設備整體市場規模（億元）光伏激光設備整體市場規模（億元）16.80 16.80 22.46 22.46 43.39 43.39 2021-2023年光伏用激光設備（不含組件環節及鈣鈦礦技術）測算市場總規模83億，2022/2023年市場總量22.46/43.39億元（yoy+34%/+93%)，隨著光伏N型電池片產能放量，且新技術不斷迭代，光伏激光設備需求不斷增長。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告目錄目錄1 激光技術簡述激光技術簡述2 激光在光伏各路徑中的應用激光在光伏各路徑中的應用3 投資邏輯及相關標的投資邏輯及相關標的4 風險提示風險提示 敬請參閱末頁重要聲明

70、及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所3.1主要激光設備公司布局主要激光設備公司布局31資料來源：各公司公告、華安證券研究所整理公司公司PERCPERCTOPConTOPConHJTHJTIBCIBC鈣鈦礦鈣鈦礦帝爾激光激光消融、激光SE、激光轉印激光SE、激光轉印激光LIA、激光轉印激光開槽、激光轉印TCO層、氧化物層、電極層設備大族激光激光SE激光刻劃海目星激光SE英諾激光激光SE德龍激光P0層激光打標設備,P1、P2、P3激光劃線設備,P4激光清邊設備杰普特激光開槽激光SE膜切設備眾能光電激光劃線刻蝕設備邁為股份激光開槽、激光SE單結大面積鈣鈦礦激光設備捷佳偉創激光SE 敬請

71、參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所3.2 投資邏輯投資邏輯32 1 1.標配的光伏激光設備標配的光伏激光設備，往往領先企業受益于行業往往領先企業受益于行業BETABETA，前期和下游領軍企業的合前期和下游領軍企業的合作將構建先發優勢作將構建先發優勢。2 2.增益改良性質的光伏激光設備增益改良性質的光伏激光設備，需關注其降本增效需關注其降本增效VSVS.成本增加的經濟性是否達到成本增加的經濟性是否達到放量節點放量節點。在技術路線初步放量在技術路線初步放量，尋求增益設備時尋求增益設備時，帶來相關設備公司業績增量帶來相關設備公司業績增量。3 3.關注關注TOPConT

72、OPCon激光激光SESE、激光轉印及鈣鈦礦等新激光設備帶來的行業變化激光轉印及鈣鈦礦等新激光設備帶來的行業變化。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所3.3代表企業：帝爾激光代表企業：帝爾激光公司主營業務為精密激光加工解決方案的設計及其配套設備的研發、生產和銷售，主要產品為應用于光伏產業的精密激光加工設備。公司多項新技術實現突破，電池片方面，在IBC、TOPCon、HJT、鈣鈦礦等激光技術上，均有全新激光技術覆蓋，且單GW價值量相對PERC有大幅度增長；在電池金屬化路線上，激光轉印新增交付，電鍍銅技術實現量產訂單。組件方面，公司在薄膜打孔、切割、激光無損劃片擁

73、有相關技術儲備，其中激光無損劃片、疊瓦已有量產設備交付。2016-2021年，公司營收和歸母凈利潤CAGR分別為74.82%、66.03%。2022年前三季度公司營業收入10.53億元，同比上升12.65%，歸母凈利潤3.36億元，同比上升19.52%。33公司近公司近年營運表現年營運表現公司近年盈利表現公司近年盈利表現公司營收構成公司營收構成公司公司期間及研發費用率期間及研發費用率資料來源：iFinD、華安證券研究所整理資料來源：iFinD、華安證券研究所整理資料來源：iFinD、華安證券研究所整理資料來源：iFinD、華安證券研究所整理0%20%40%60%80%100%201620172

74、0182019202020212022H1配件、維修及技術服務費（%）太陽能電池激光加工設備（%）其他業務（%）0%5%10%15%20%2016201720182019202020212022Q1-Q3期間費用率(%)研發費用率(%)0.71.63.6710.712.5710.530204060800510152016201720182019202020212022Q1-Q3營業收入（億元）毛利率（%，右軸）0.30.671.683.053.733.813.36010203040500123452016201720182019202020212022Q1-Q3歸母凈利潤（億元）凈利率（%，右

75、軸）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所3.3代表企業：海目星代表企業：海目星公司是激光及自動化綜合解決方案提供商，主要從事消費電子、動力電池、鈑金加工等行業激光及自動化設備的研發、設計、生產及銷售，在激光、自動化和智能化綜合運用領域已形成較強的優勢。公司具備多年激光應用技術以及現有應用領域的激光及自動化量產能力和技術實力的積累，2022 年 4月，公司光伏業務獲得客戶10.67 億元中標通知，主要產品為 TOPCon 激光微損設備，為公司光伏激光及自動化設備首次獲得大規模訂單。盈利：盈利：2016-2021年，公司營收和歸母凈利潤CAGR分別為46.11%、

76、65.27%。2022年前三季度公司營業收入23.71億元，同比上升130.90%，歸母凈利潤2.21億元，同比上升507.72%。34公司近年營運表現公司近年營運表現公司近年盈利表現公司近年盈利表現公司營收構成公司營收構成公司期間及研發費用率公司期間及研發費用率資料來源：iFinD、華安證券研究所整理資料來源：iFinD、華安證券研究所整理資料來源：iFinD、華安證券研究所整理資料來源：iFinD、華安證券研究所整理0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他業務(%)激光打標機(%)鈑金激光切割機(%)3C通用激光及自動化生產線設備(%)通用激光及自動化設備(%

77、)動力電池激光及自動化設備(%)0%5%10%15%20%25%2016201720182019202020212022Q1-Q3期間費用率(%)研發費用率(%)2.986.388.0110.3113.2119.8423.71051015202530354005101520252016201720182019202020212022Q1-Q3營業收入（億元）毛利率（%，右軸）0.090.170.831.460.771.092.2102468101214160.00.51.01.52.02.52016201720182019202020212022Q1-Q3歸母凈利潤（億元）凈利率（%，右軸）敬

78、請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所3.3 代表企業：大族激光代表企業：大族激光公司是全球領先的工業激光加工及自動化整體解決方案服務商，具備從基礎器件、整機設備到工藝解決方案的垂直一體化優勢，業務板塊涉及通用元件及行業普及產品、行業專機、極限制造等。在光伏新技術領域，公司在 TOPCon 領域產品布局完整，逐步具備 TOPCon 電池全產業鏈設備研發制造能力；在 HJT 電池已布局 PECVD、PVD 等設備產品；在鈣鈦礦技術領域自主研發了鈣鈦礦激光刻劃設備，已實現量產銷售?，F有研發項目包括低壓硼擴散爐、TOPCon 激光摻硼設備、LPCVD 設備等，其中，低壓

79、硼擴散爐、TOPCon 激光摻硼設備處于客戶驗證階段。盈利：盈利：2016-2021年，公司營收和歸母凈利潤CAGR分別為18.60%、21.47%。2022年前三季度公司營業收入105.62億元，同比下降11.47%，歸母凈利潤10.14億元，同比下降32.45%。35公司近年營運表現公司近年營運表現公司近年盈利表現公司近年盈利表現公司營收構成公司營收構成公司公司期間及研發費用率期間及研發費用率0%20%40%60%80%100%201720182019202020212022H1激光及自動化配套設備(%)PCB設備(%)其他(%)資料來源：iFinD、華安證券研究所整理資料來源：iFinD

80、、華安證券研究所整理資料來源：iFinD、華安證券研究所整理資料來源：iFinD、華安證券研究所整理0%5%10%15%20%25%20182019202020212022Q1-Q3期間費用率(%)研發費用率(%)69.59115.60110.2995.63119.42163.32105.62010203040500501001502002016201720182019202020212022Q1-Q3營業收入（億元）毛利率（%，右軸）7.5416.6517.196.429.7919.9410.140510152005101520252016201720182019202020212022Q1

81、-Q3歸母凈利潤（億元）凈利率（%，右軸）敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告目錄目錄1 激光技術簡述激光技術簡述2 激光在光伏各路徑中的應用激光在光伏各路徑中的應用3 相關標的相關標的4 風險提示風險提示 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所風險提示風險提示371 1.光伏行業后續擴產不及預期的風險光伏行業后續擴產不及預期的風險。受宏觀環境、政策等因素影響，如果光伏行業后續擴產不及預期，將對光伏激光設備相關公司業績產生不利影響。2 2.光伏技術迭代帶來的創新風險光伏技術迭代帶來的創新風險。光伏行業的整體都在不斷的技術創新與迭代過程中，若后續激光行業公司

82、產品創新與下游的技術路線變更不匹配，將對光伏激光設備相關公司產生不利影響。3 3.政策變動風險政策變動風險。4 4.測算市場空間的誤差風險測算市場空間的誤差風險。5 5.研究依據的信息更新不及時研究依據的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險未能充分反映公司最新狀況的風險。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告華安證券研究所華安證券研究所風險提示風險提示38重要聲明重要聲明分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的執業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息，本人

83、對這些信息的準確性或完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。報告中的信息和意見僅供參考。本人過去不曾與、現在不與、未來也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收任何形式的補償，分析結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明免責聲明華安證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于合規渠道，華安證券研究所力求準確、可靠，但對這些信息的準確性及完整性均不做任何保證。在任何情況下，本報告中的信息或表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者

84、分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。華安證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。本報告僅向特定客戶傳送，未經華安證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。如未經本公司授

85、權，私自轉載或者轉發本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔。本公司并保留追究其法律責任的權利。投資評級說明投資評級說明以本報告發布之日起6個月內，證券（或行業指數）相對于同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準，A股以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以納斯達克指數或標普500指數為基準。定義如下：行業評級體系行業評級體系增持未來6個月的投資收益率領先市場基準指數5%以上;中性未來6個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至5%;減持未來6個月的投資收益率落后市

86、場基準指數5%以上;公司評級體系公司評級體系買入未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數15%以上；增持未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數5%至15%；中性未來6-12個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至5%；減持未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數5%至15%；賣出未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數15%以上；無評級因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無法給出明確的投資評級。敬請參閱末頁重要聲明及評級說明證券研究報告了解更多研究成果和資訊了解更多研究成果和資訊敬請關注華安證券研究敬請關注華安證券研究謝謝謝謝