【研報】全市場教育行業策略報告：從供給需求競爭要素看我國國際學校格局？-20200414[19頁].pdf

1、 1 國際教育絕對頭部仍未形成國際教育絕對頭部仍未形成，20192019 年我國國際學校數量為年我國國際學校數量為 861861 所，民所，民 辦占比達辦占比達 55.6%55.6%： 民促法修訂帶動民辦國際學校、雙軌制學校和雙 語學校等快速發展，目前國際學?？煞譃楣W校國際部、民辦、外 籍人員以及其他四大類。2012-2019 年以來每年全國新增加的國際學校 超過 40 所，2019 年全國獲得課程或學術認證的國際學?？倲禐?61 所 （+4.87%） ，其中民辦占比達到 55.6%。隨著發達城市國際學校的逐步 飽和以及三四線城市的發展，國際學校未來將逐步向三四線城市及中 部地區滲透。 需

2、求需求增長動力來自于增長動力來自于高凈值人群增長，高凈值人群增長，疊加子女教育消費升級驅動疊加子女教育消費升級驅動： 留學需求旺盛、教育消費升級、升學競爭激烈和素質教育促成國際學 校需求持續。其中 2016 年可投資資產 1 千萬人民幣以上的中國高凈值 人士數量達到 158 萬人；且子女教育問題是高凈值人群重點關注的問 題。高凈值人群的地域分布與國際教育的地域熱度及國際學校的擴張 步伐高度重合。除此之外，目前本科生（占比 60%）和高中生（占比 18%）是留學意向主要人群，美國、英國、澳大利亞為主要留學國家。 20172017 年國際學校在讀人數約年國際學校在讀人數約 2525 萬名， 預計萬

3、名， 預計 20202020 年國際學校的市場規年國際學校的市場規 模將達到模將達到 436436 億元億元：我國國際學校的學生人數在整體基礎教育市場的 占比僅為 0.11%， 預計未來民辦教育將進一步在整體基礎教育市場進行 滲透。2017 年國際學校在讀人數約 25 萬名，預計未來增速為 10%；隨 著教育與消費升級的需求， 預計2020 年國際學校的市場規模將達到436 億元。 （德勤） ，國際學校需重點關注課程、學費、師資以及班型風格 從資本市場上看從資本市場上看，國際教育純正標的較少，市場分散度較高國際教育純正標的較少，市場分散度較高：目前二 級市場上涉及到國際教育相關業務的教育公司較

4、少，其中美股主要是 地產跨教育的博實樂教育以及海亮教育（包含國際項目-外國語學校） ； 港股主要是主打國際學校業務楓葉教育和成實外教育；A 股目前國際 教育方面是凱文教育(原中泰橋梁)。國際學校尚未形成絕對的領頭企 業，行業集中度較分散。一方面源于教育的慢周期屬性，另一方面重 資產的發展模式，對資本、土地等硬性投入要求較高。其中 2017 年博 實樂、楓葉教育、協和教育的市占率分別為 6.74%、4.74%、4.65%。 （新 學說） 風險提示：風險提示：政策風險政策風險，行業增速不達預期，行業增速不達預期 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 04 月月 14 日日 從供給、需求、

5、競爭要素看我國國際學校格局從供給、需求、競爭要素看我國國際學校格局？全市場全市場教育策略報告教育策略報告 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略報告策略報告 證券研究報告 諸海濱諸海濱 分析師 SAC 執業證書編號：S1450511020005 021-35082086 相關報告相關報告 新三板一季度回顧：市場回 暖，逐漸進入良性循環 2020-04-07 全市場科技產業策略報告第 六十一期 2020-04-06 用友汽車：汽車營銷信息化 龍頭，推動營銷與服務云生 態鏈融合發展 2020-04-02 金達萊： FMBR 技術獲認可， 逐步承接大型整體解決方案 項目 2020-04

6、-02 龍泰家居： 竹制品龍頭企業， 歸母凈利潤突破 5500 萬元， 盈利能力持續提升 2020-04-02 2 新三板策略報告 內容目錄內容目錄 1. 從供給、需求、競爭要素看我國民辦國際學校格局從供給、需求、競爭要素看我國民辦國際學校格局. 4 1.1. 國際教育：歷經 4 個階段，國際教育絕對頭部仍未形成. 4 1.2. 供給主體：2019 年我國國際學校數量為 861 所，民辦占比達 55.6%. 5 1.3. 需求驅動：高凈值人群增長，疊加子女教育消費升級驅動 . 6 1.4. 市場空間：2017 年國際學校在讀人數約 25 萬名，預計 2020 年國際學校的市場規模將 達到 43

7、6 億元 . 8 1.5. 核心要素：重點關注課程、學費、師資以及班型風格 . 8 1.5.1. 教材課程：A-Level 課程、IB 體系課程和 AP 課程為三大主流 . 8 1.5.2. 學費水平：上海北京江蘇浙江廣東，一線城市民辦國際化學校平均學費 18 萬元/年 . 10 1.5.3. 地區分布：廣東以 149 所位列第一，東西部地區差距明顯.11 1.5.4. 校均人數：41%民辦國際學校人數在 500 人以下，多以小班教學 . 12 1.5.5. 外教力量：北京國際學校外教最多，行業整體達到35 人/校 . 12 1.6. 資本市場：國際教育純正標的較少，市場分散度較高 . 13

8、2. 教教育全市場關鍵數據追蹤育全市場關鍵數據追蹤 . 15 2.1. 板塊數據 . 15 2.2. 交易數據 . 15 2.3. 新掛牌公司&增發統計一覽 . 16 2.4. 最新 IPO 排隊、輔導情況 . 16 3. 重要公司公告速覽重要公司公告速覽. 17 3.1. 新三板市場重點公司公告 . 17 3.2. A 股市場重點公司公告 . 17 3.3. 海外市場公司公告 . 17 圖表目錄圖表目錄 圖 1：國際教育產業鏈 . 4 圖 2：中國國際教育發展史 . 5 圖 3：我國國際教育學校市場格局. 5 圖 4：國際學校分類. 6 圖 5：三類國際學校數量. 6 圖 6：我國國際學校數

9、量以及增速. 6 圖 7：我國高凈值人群數量（萬人） . 7 圖 8：中國高凈值人群財富目標 . 7 圖 9：2016 年高凈值人群主要分布在東部沿海地區 . 7 圖 10：2018 留學生留學意向國家/地區前十占比（%） . 8 圖 11：近 4 年各階段留學生占比（%） . 8 圖 12：我國國際學校在讀人數. 8 圖 13：我國國際學校市場規模以及增速. 8 圖 14：重點地區 K-12 學校平均學費（元/年） .11 圖 15：2019 年不同城市新建國際學校平均學費（單位：人民幣） .11 圖 16：目前 K-12 國際學校學費最高的地區是上海 .11 圖 17：廣東省國際學校數量第

10、一（所）. 12 圖 18：各省國際學校數量（所） . 12 rQpQoOrNsPoQpNrQuMmNoNbR8QbRtRnNpNmMlOmMqMjMnMrMbRoOyRxNqQtQNZrMrQ 3 新三板策略報告 圖 19：三類國際學校學生數量分析表 . 12 圖 20：不同地區國際學校平均單校外教數量. 13 圖 21：不同類型國際學校平均單校外教數量. 13 圖 22：2017 年部分龍頭國際教育集團市場占有率 . 13 圖 23：主要指數周漲跌幅. 15 圖 24：周漲跌幅與成交額環比情況. 15 圖 25：教育其他指數. 15 圖 26：A 股教育本周漲幅前十（0407-0410）

11、. 16 圖 27：新三板教育做市公司本周漲幅排名（0407-0410） . 16 圖 28：港股教育本周漲幅前十（0407-0410） . 16 圖 29：美股教育本周漲幅前五（0407-0410） . 16 表 1：國際課程分類及對比 . 9 表 2：國際學校三大主流課程. 9 表 3：資本市場國際教育相關公司財務數據. 14 表 4：新三板教育公司相關 IPO 排隊、上市輔導情況（截止 20200410） . 16 表 5：新三板教育企業本周重要公告 . 17 表 6：A 股教育公司本周重要公告 . 17 表 7：海外教育企業本周重要公告. 17 4 新三板策略報告 1. 從供給從供給、

12、需求、需求、競爭競爭要素看要素看我國我國民辦國際學校民辦國際學校格局格局 以留學周期作為劃分國際教育產業鏈依據，可以把國際教育產業鏈分為四個階段：準備階段 （出國留學前） -申請階段 （留學申請中） -留學階段 （海外學習/生活） -完成階段 （留學歸國)。 圖圖 1：國際教育國際教育產業鏈產業鏈 資料來源：多鯨資本，安信證券研究中心 1.1. 國際教育國際教育：歷經歷經 4 個階段，國際教育公司寡頭地位個階段，國際教育公司寡頭地位仍未形成仍未形成 民促法的修訂將帶動民辦國際學校、雙軌制學校和雙語學校等，國際教育市場將快速發 展，也為語言培訓、游學、出國服務等市場創造了巨大的市場需求。留學需求

13、旺盛、教育消 費升級、升學競爭激烈和素質教育加強四位一體，促成國際學校需求持續旺盛。 中國擁有世界最大的學齡人口以及基礎教育市場，經歷了四十幾年的發展，國際學校在中國 逐漸形成了獨具特色的差異化道路?？v觀國際學校的發展，大致可以概括為四個階段： 萌芽期（萌芽期（19691989） ：） ： 在北京建立了第一所國際學校，北京巴基斯坦使館學校，以及主要針對使館子女的北京順義 國際學校。這個階段的國際學校主要集中在外籍子女學校。 探索期（探索期（19901999） ：） ： 改革開放以來，隨著中國經濟的復蘇，吸引著大量的外企進入中國，外籍人士對海外教育的 需求使得外籍子女學校成為主流。 快速發展期（

14、快速發展期（20002019） ：） ： 在此階段，國民收入水平的增加，高凈值人士的壯大，留學熱潮，二胎政策，是推動國際學 ?？焖侔l展的核心力量。在國際學校中，由于 2013 年公布的高中階段國際項目暫行管理 辦法的出臺，公辦學校國際部數量開始下降。民辦雙語學校開始成為主要的市場參與者， 帶動著市場的發展。 整合期（整合期（2020未來） ：未來） ： 市場將進一步分化，頭部逐漸顯現，品牌化和集團化的國際學校集團將形成規?；?，加 大行業壁壘，擴張速度下降，同時市場增速逐漸放緩。 準備階段 留學前期 留學規劃 背景提升 國際游學 國際學校 國際課程 輔導 留學語培 申請階段 留學申請 留學咨

15、詢 /中介服 務 DIY留學 申請 留學階段 留學期間 留學生活 服務 學業輔導 完成階段 留學歸國 留學求職 移民置業 5 新三板策略報告 圖圖 2：中國中國國際教育發展史國際教育發展史 資料來源：新學說，德勤2018年中國教育發展報告 ，安信證券研究中心整理制圖 現有民辦國際學校的主要參與者可分為以下三大類： 1）上市教育集團：起步于某個特定地域，并在上市后進行全國性的擴張，包括博實樂教育、 楓葉教育、海亮教育、成實外教育集團等； 2）區域性教育集團：早期依托于體制內資源，在當地建立口碑和品牌，在周邊區域逐步發 展； 3）外國教育集團：擁有海外的教育資源以及品牌效應，希望能開拓中國這一高增

16、長的國際 學校市場，選取一線城市進入，逐步向經濟實力和人口增量突出的一二線城市發展，如惠靈 頓公學、諾德安達、德威等。 圖圖 3：我國國際教育我國國際教育學校市場格局學校市場格局 資料來源：德勤，安信證券研究中心整理制圖 1.2. 供給主體供給主體：2019 年我國國際學校數量為年我國國際學校數量為 861 所所，民辦，民辦占比達占比達 55.6% 國際國際學?？煞譃閷W?？煞譃楣W校公立學校國際部、民辦、外籍人員以及其他四大類。國際部、民辦、外籍人員以及其他四大類。其中公立學校國際部包 6 新三板策略報告 括公立學校國際部、國際班和課程中心等，可招收非外籍人員的子女。民辦國際學校包括民 辦雙

17、語學校、民辦學校國際部、國際班和課程中心等。外籍人員子女學校包括外籍人員子女 學校和部分公立學校國際部，招生對象僅為在中國境內持有居留證件和外籍人員子女。其他 性質國際學校包括大學學院等高等教育機構，進修學校學校全日制開設的國際高中和大 學預科課程，少量采用國際化課程，以及教學法的創新型學校。 圖圖 4：國際學校分類國際學校分類 資料來源：多鯨資本，安信證券研究中心整理 2012 年至年至 2019 年以來年以來每年全國新增加的國際學校超過每年全國新增加的國際學校超過 40 所。所。2016-2019 年，四年全國新 增獲認證國際學校共 264 所。2019 年，全國獲得課程或學術認證的國際學

18、校增量為 40 所， 創近年新低，其增長率為 4.87%。 2016-2019 年年民辦學校數量大幅增長，外籍辦學數量基本平穩，而近幾年公立學校國際班數民辦學校數量大幅增長，外籍辦學數量基本平穩，而近幾年公立學校國際班數 量整體增速較為緩慢，今年開辦數量首次出現小幅減少。量整體增速較為緩慢，今年開辦數量首次出現小幅減少。隨著發達城市國際學校的逐步飽和 以及三四線城市的發展，國際學校未來將逐步向三四線城市及中部地區滲透。 圖圖 5：三類國際學校數量三類國際學校數量 圖圖 6：我國我國國際學校數量以及增速國際學校數量以及增速 資料來源：新學說，安信證券研究中心 資料來源：新學說，安信證券研究中心

19、1.3. 需求驅動需求驅動：高凈值人群增長，高凈值人群增長，疊加疊加子女教育子女教育消費消費升級驅動升級驅動 2016 年可投資資產 1 千萬人民幣以上的中國高凈值人士數量達到158 萬人， 與2014 年相比， 增加了約 50 萬人，2014-2016 年年均復合增長率達到 23%。相比 2012 年人群數量實現翻 民辦學校 世外、協和、楓 葉、博實樂、成 實外、新紀元、 加皇、海亮、青 苗、為明教育等 外籍子女學校 YewChung、 Wellington、 Harrow、 Duiwich、ISC、 BASIS等 公立學校國際部 公辦學校國際部 以上海為例：浦 東外國語、進才、 大同、建平

20、、洋 涇、格致、盧灣 高中、華二、復 旦附中、位育、 曹楊、市西、交 附等 其他 領科、光華、培 諾、耀華、一土、 薈同學校 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2016201720182019 外籍 民辦國際學校 公辦國際學校 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2016201720182019 我國國際學校（所） yoy 7 新三板策略報告 倍。 子女教育問題是高凈值人群重點關注的問題。子女

21、教育問題是高凈值人群重點關注的問題。 “保證財富安全” 、 “財富傳承”和“子女教育” 一直作為高凈值人群最關注的財富目標，高凈值家庭對精英教育的需求意愿強烈，目前的國 內公立教育體系無法滿足實現精英教育的軟硬件環境，與之對應的國際教育方案成為熱門選 擇。 圖圖 7： 我國高凈值我國高凈值 （可投資資產可投資資產 1000 萬萬以上以上） 人群人群數量 （數量 （萬萬 人人） 圖圖 8：中國高凈值人群中國高凈值人群財富目標財富目標 資料來源：貝恩&招行，安信證券研究中心 資料來源：貝恩&招行，安信證券研究中心 高凈值人群的地域分布與國際教育的地域熱度及國際學校的擴張步伐高度重合。高凈值人群的地

22、域分布與國際教育的地域熱度及國際學校的擴張步伐高度重合。高凈值人群 主要分布在東部沿海地區，并逐步滲透到內陸省份。目前北京、上海、廣深區域的國際學校 數量都超過百所。2016 年高凈值人士數量超過 5 萬人的省市共 9 個，分別是廣東、上海、 北京、江蘇、浙江、山東、四川、湖北和福建，其中東南沿海五省市（廣東、上海、北京、 江蘇、浙江）率先超過 10 萬人；全國 22 個省市高凈值人數超過 2 萬人，地區差距進一步縮 小。 圖圖 9：2016 年年高凈值人群主要分布在東部沿海地區高凈值人群主要分布在東部沿海地區 資料來源：貝恩&招行，安信證券研究中心 本科生和高中生是留學意向主要人群，美國、英

23、國、澳大利亞為主要留學國家。本科生和高中生是留學意向主要人群，美國、英國、澳大利亞為主要留學國家。根據新東方 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2006200820102012201420162017E 1000萬-5000萬 5000萬-1億 1億 8 新三板策略報告 發布的2018 年中國留學白皮書 ，留學意向人群中的主力依然是本科生，占比達到 60%， 較 2017 年擴大 5%，其次為高中生，占比 18%。近 4 年來，各個意向群體間的總體結構基 本穩定，占比排序沒有明顯變化。 圖圖 10：2018 留學生留學意向國家留學生留學意向國家/地區前

24、十占比地區前十占比 圖圖 11：近：近 4 年各階段留學生占比年各階段留學生占比 資料來源：教育部， 2018年中國留學白皮書 ，安信證券研究中心 資料來源：教育部， 2018年中國留學白皮書 ，安信證券研究中心 1.4. 市場空間市場空間：2017 年國際學校在讀人數約年國際學校在讀人數約 25 萬名萬名，預計預計 2020 年國際學校的年國際學校的 市場規模將達到市場規模將達到 436 億元億元 2017 年國際學校在讀人數約年國際學校在讀人數約 25 萬名，預計未來增速為萬名，預計未來增速為 10%；預計預計 2020 年國際學校的市場年國際學校的市場 規模將達到規模將達到 436 億元

25、。億元。我國國際學校的學生人數在整體基礎教育市場的占比僅為 0.11%，預 計未來民辦教育將進一步在整體基礎教育市場進行滲透。隨著教育與消費升級的需求，整體 國際學校的市場規模將在 2020 年將達到 436 億元。其中民辦雙語學校未來預計年增長率為 14%，到 2020 年市場規模達到 231 億元，同時公辦學校國際班受政策影響基本持平，而外 籍人員子女學校相對需求飽和，增速也會放緩至 6%。 （德勤） 圖圖 12：我國：我國國際學校在讀人數國際學校在讀人數 圖圖 13：我國：我國國際學校國際學校市場規模市場規模以及增速以及增速 資料來源：德勤2018年中國教育發展報告 ，安信證券研究中心

26、資料來源：德勤2018年中國教育發展報告 ，安信證券研究中心 1.5. 核心要素核心要素：重點關注重點關注課程、學費、師資以及班型風格課程、學費、師資以及班型風格 1.5.1. 教材課程教材課程：A-Level 課程、課程、IB 體系課程和體系課程和 AP 課程課程為為三大主流三大主流 國內已實現海外主流國際課程體系全覆蓋。國際課程體系的分類主要有兩種： （1）基于認證 體系和留學目的國分； （2）基于學齡段分國際課程體系。在中國教育市場最為常見的國際課 程認證機構包括： IBO,CAIE,EDexcel,CollegeBoard （AP),ACT,FieldworkEducation,Aus

27、tralia 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 美 國 英 國 加 拿 大 澳 大 利 亞 中 國 香 港 日 本 德 國 新 加 坡 法 國 新 西 蘭 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00%100.00% 120.00% 小學 中學 高中 本科 本科以上 已畢業 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0 5 10 15 20 25 30 35 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 我國

28、國際學校在讀人數（萬名） yoy 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 我國國際學校市場規模（億元） yoy 9 新三板策略報告 以及 Canada 國際課程體系。 IBO 體系擁有從幼兒園到高中 K12 全學段的國際課程內容。劍橋體系（CAIE）和培生愛德 思體系覆蓋了小學、初中和高中階段的國際課程。英式 FieldworkEducation 覆蓋了幼

29、兒園、 小學和初中的課程內容。除此之外，其他的課程體系通常僅限于幼兒園階段或者高中階段的 國際課程，如瑞吉歐、美國大學理事會（AP） 、GAC、澳洲課程和中加課程等。 表表 1：國際課程分類及對比國際課程分類及對比 幼兒園幼兒園 小學小學 初中初中 高中高中/大學預科大學預科 IBO 體系體系 PYP PYP MYP DP 劍橋體系劍橋體系 劍橋國際小學 劍橋國際初中 IGCSE A-LEVEL 培生愛德思體系培生愛德思體系 培生 PLSC 培生 PLSC Edexcel A-Level FieldworkEducation IEYC IPC IMYC 其他其他 蒙特梭利，EYFS，華德福，瑞

30、吉歐，福祿貝爾，高瞻， DAP 美國大學理事會：AP GAC/ACT 澳洲高中課程： VCE/QCE/WACE 中加課程：BC省/安省/阿省/新 省等 牛津 AQA：GCSE/A-Level 資料來源：頂思，安信證券研究中心 目前在國內主流的三大國際課程體系分別是：目前在國內主流的三大國際課程體系分別是：A-Level 課程、課程、IB 體系課程和體系課程和 AP 課程課程，從國從國 際課程占比來看，際課程占比來看，A-Level 仍是新增學校采用最多的課程選擇，占比仍是新增學校采用最多的課程選擇，占比 34%，此外，此外 IB、AP課課 程則比例相當程則比例相當。以國內引進的高中階段三大國際

31、課程為例，A-Level 課程、IBO 體系課程主 要是針對面向留學英聯邦體系國家為主，AP 課程則主要是針對期望留學美國的學生設臵。 IBO 體系由于本身課程體系設臵特點，現在受到越來越多國家和大學招生的認可，可申請國 家和學校也在穩步上升。 表表 2：國際學校三大：國際學校三大主流主流課程課程 課程類別課程類別 A-level IBDP AP 學制學制 2 年 2 年 加普高課程 3 年左右 課程內容課程內容 英國高中課程 國際高中課程 美國大學先修課程 國際高中學歷國際高中學歷 是 是 否 整體難度整體難度 最簡單 最難 較難 考試時間考試時間 5 月及 11 月 5 月或 11 月 5

32、 月 是否可以換是否可以換 學分學分 高分可以 HL 在美國可以 可以 是否可以補考是否可以補考 第一年可以 可以，申請推遲一年 時間允許可以 大考幾次大考幾次 2 次 1 次 不確定 留學方向留學方向 英語國家 10 個國家、包括英美澳加 美國為主 科目數量科目數量 最低 3 門 最低 6 門 不限 適合的學生適合的學生 適合明顯偏科的學生，課程 自由選擇 沒有選課，適合學習能力全面、 基礎扎實、英語功底好 適合基礎扎實、挑戰自我的優秀 學生 課程課程 70 多門課，數學/物理/化學/ 經濟 100 多門可選，大部分學校開設 科目 20-30 門 22 個專業、34 門課程 考試難度考試難度

33、 最簡單，英語要求較高 最難，英語要求最高 次之，英語要求較高 難易科目難易科目 易得A：數學；最難： 商科和 計算機 易得 6 分：英語/數學/經濟； 最難：中國文學/數學/物理 申請頂尖大學申請頂尖大學 3-4 科獲得 A，至少一門A* 獲得 40 分（滿分 45分） 門數不限，但 5 分才可轉換學分 評估方式評估方式 每年 2次， 評價標準ABCDE 五個等級 每門課程最多獲得 7分（及格為 4 分） 成績為 1-5 分，3 分及格 優缺點優缺點 優點：易得高分 優點：培養綜合能力 優點：可換取學分 10 新三板策略報告 缺點：國際應試教育 缺點：課業重 缺點：考不到高分用處不大 資料來

34、源：頂思，安信證券研究中心整理 A-LEVEL：體系成熟，英聯邦國家本科留學：體系成熟，英聯邦國家本科留學 A-Level 全稱為 General Certificate of Education Advanced Level（普通教育高級證書)，是 與 GCSE（General Certificate of Secondary Education，普通教育初級證書）直接銜接的高 級程度課程，也是英國學生進入大學前的主要測試課程。其資格證書實行單科制，單科合格 就授予單科成績證書。 A-Level 課程分為兩個階段，需要兩年完成：第一年稱為 AS 水準，學生通常選擇自己最擅 長且最有興趣的 3-4 門課，通過考試后獲得 AS 證書。第二年稱為 A2 水準，學生可選擇 AS 水準中優秀的 3-4 門課繼續學習， 通過考試后獲得