投中研究院：中國5G產業發展與投資報告(59頁).pdf

1、把握5G，場景制勝-中國5G產業發展與投資報告 投中研究院XGMIC 2019年7月 Contents 1 第一章 前言 回顧過去、核心觀點發現 2 第二章 5G綜述 定義與認知、全球進展、需求驅動因素、社會經濟影響 3 第三章 產業圖譜 縱覽產業、新興技術融合、重點賽道發現 4 第四章節 場景制勝 車聯網、VR/AR、遠程醫療、智能安防 5 第五章 展望未來 產業展望、資本市場展望 前言 PART. ONE 4 1.1 回顧過去，開啟5G元年 1.1.1 5G相關政策頻頻發布，國家支持力度不斷增強 發布時間政策/報告發布單位核心內容 2017年3月2017年政府工作報告國務院 政府工作報告首

2、次提到5G一詞，充分顯示5G在未來經濟中扮演的 重要地位 2018年3月5G發展前景及政策導向工信部我國5G將在2019年下半年初步具備商用條件。 2018年3月全國無線電管理工作要點工信部 提出要加快5G系統頻率規劃進度，制定中頻段無線電設備射頻技 術指標，提出部分毫米波頻段頻率規劃方案 2018年7月 擴大和升級信息消費三年行動 計劃(2018-2020年) 工信部、發改委 提出加快5G標準研究、技術試驗，推進5G規模組網建設及應用示 范工程，確保啟動5G商用 2018年10月 完善促進消費體制機制實施方 案（20182020 年） 國務院 將進一步擴大和升級信息消費，加大網絡提速降費力度

3、，加快推進 第五代移動通信（5G）技術商用 2019年1月 進一步優化供給推動消費平穩 增長促進形成強大國內市場的實 施方案(2019年) 多部門聯合 擴大升級信息消費，加快推出 5G 商用牌照。加快推進超高清視頻 產品消費 2018年中國在5G研發建設方面付出巨大努力，三大運營商以及主設備廠商正在加緊進行5G技術測試和產品研發，其中國 家政策的支持起到中堅力量，堅定了5G網絡部署的前進步伐。投中研究院對于過往5G相關政策進行盤點，選取了以下具 有代表性的政策進行簡要介紹： 資料來源：投中研究院根據公開市場信息整理 5 1.1 回顧過去，開啟5G元年 1.1.2 5G技術標準逐步確立，產業發展

4、即將迎來爆發 2019.02.25 世界移動通信大會5G 產業參與者紛紛展示 5G技術產品和服務 2018.06.14 3GPP全會批準了5G NR獨立組網功能凍結, 標志著5G的首個標準 R15正式誕生 2018.08.28 三大運營商正式確定了 第一批5G試點城市， 全國共有12個城市上榜 2018.9.19 中國第一條5G自動駕 駛車輛測試道路設立， 成立了5G自動駕駛聯 盟 2018.12.06 工信部正式向三家基礎 電信企業發放了5G試 驗頻率使用許可，下一 步將開展5G規模試驗 2018.09.29 IMT-2020（5G）推進 組發布中國5G研發試 驗第三階段測試結果 2019.

5、06.06 工信部正式向中國電信、 中國移動、中國聯通、 中國廣電發放5G商用牌 照 5G技術標準成熟期正式步入5G元年 2018年是5G技術標準凍結并且逐步進行試點實驗的一年，R15標準的凍結、試點城市的發布以及自動駕駛測試道路的設立 表示5G已經進入我們的生活，那么2019年的5G商業牌照發放更是預示著5G元年正式開啟。 資料來源：投中研究院根據公開市場信息整理 6 1.1 回顧過去，開啟5G元年 1.1.3 5G產業基金已經啟動，投資布局方興未艾 5G產業基金設立情況（不完全統計） 基金名稱基金目標規模（億元）參與方（名稱） 國家集成電路產業投資基金II期2000中央財政、保險投資基金、

6、中國移動、國開金融、華芯投資 5G聯合創新產業基金300中國移動 湖南市5G物聯網產業基金150湖南湘江集團、中盈投資 中電信智慧互聯產業基金100中國電信、中網投、前海方舟 北京市5G產業基金50亦莊國投、科創基金、中國建投 中國信科5G產業投資基金50中國信科集團、長江產業基金 浙江市5G產業基金20蕭山區人民政府、5G研究院、容億投資、浙江火炬中心 資料來源：CVSource投中數據庫 全球移動通信網絡將向5G時代邁進，5G將成為全球范圍的產業投資主題，未來5到10年將進入投資黃金期，產業基金在 5G產業發展過程起到了資本補充作用，充足的“彈藥”可以為工業4.0、物聯網、大交通、智能家居

7、、金融科技、智慧城市 等場景應用領域創新創業提供良好的基礎。 據投中研究院不完全統計，當前與5G主題相關的產業基金目標規模已超過千億規模，具備產業背景的企業與市場化投資 機構合作密切，其中國家集成電路產業投資基金II期為規模之最，各行業參與者眾多，5G行業專業能力和市場投資專業能 力的組合成為產業基金的標準配置。 7 1.2 核心觀點發現 1.2.1 5G之風變革行業格局，新商業模式和應用場景應運而生 eMBB mMTCURLLC GB/秒通信 3D、超高清視頻 云辦公和游戲 增強現實 工業自動化 自動駕駛 智慧醫療 智慧家居 語音 智慧城市 智慧物流：本地貨物狀態監測，車載傳 感器智能接入及

8、數據采集，運輸路線規 劃等，運輸形式多樣化 智慧樓宇：電梯運行數據采集和預測性 維護，樓宇能耗數據采集及監控，視頻 采集、監控及智能識別 智慧場館：體育比賽、游戲比賽實時超高清 直播、沉浸式體驗 影視制作：實時拍攝、實時傳輸，云上渲染、 云上制作，最終實現遠程處理、多點控制 醫療信息化：病歷信息 化管理，院內問診導航、 醫療設備/病人實時定位 &告警等 遠程診療：異地尋醫問 診、手術遠程操作 智能音箱：語音交互、家居設備控制、 實時點播、新聞推送 安防系統：監控情況實時上傳、設備 異常毫秒級處理、異地遠程操控 云處理：AR/VR云端渲染提高 性能，降低終端成本 資料來源：ITU（國際電信聯盟）

9、、市場公開信息整理 8 1.2 核心觀點發現 1.2.2 運營商在5G產業發展中具有重要角色，具有風向標作用 運營商對于5G生態圈與賦能行業的發展起到了不可或缺的作用，其過往合作企業的戰略選擇體現了各自對于5G產業的態度， 對于資本市場投資具有一定的風向標作用。投中研究院對三大運營商已投企業或合作企業進行不完全統計，發現應用場景明 確且對于5G網絡能力有需求的企業成為關注重點 投資策略 合作企業 投資風向 中國移動中國聯通中國電信 以做大連接規模為核心，關注 快速拓展家庭連接數量、物的 連接數量的重點業務能力 平臺層企業為核心投資布局，近期偏向 應用層中自帶流量屬性企業，對于商用 初期視頻娛樂

10、、智慧家居成為風向 應用層企業為主，傾向具備明確的商業 模式落地企業，以自身業務情況作為出 發點，服務解決方案類企業成為風向 應用層企業為主，其中智慧城市、 智慧物流、智慧交通類企業為主攻 方面，數字生活領域投資成為風向 以應用場景價值為核心，關注 增加流量、拓增現有連接價值 的業務能力 以做強連接應用為核心，關注 快速增加數字化收入的重點業 務能力 資料來源：投中研究院 9 1.2 核心觀點發現 1.2.3 專業投資者成為價值提升和資源導入的關鍵點 VC/PE投資者產業投資者 投資者類型早期投資機構（VC）中后期投資機構（PE）具備產業背景企業 投資目的高風險與高收益中低風險與收益產業鏈整合

11、 投資階段初創期、早期成長期、成熟期全階段 投資策略技術能力識別與評估優化投資配置組合符合自身業務發展方向 退出渠道股份轉讓、管理層回購上市、并購直接收購 價值提升作用 資源導入作用 專業投資者對于被投企業的發展起到至關重要的作用，其賦能作用主要分為兩個方面，即價值提升和資源導入。 資料來源：投中研究院 5G綜述 PART. TWO 11 2.1 定義與認知 2.1.1 什么是5G 5G（5th-Generation）是指代第五代移動通信技術，其具有標志性的關鍵能力指標相比此前幾代的移動通信技術要更為加 強和豐富，例如用戶體驗速率達到100Mbps至1Gbps、端到端毫秒級時延、連接密度高達1

12、00萬個/km等，網絡能力的提 升實現了從語音通過到短信文本，再到圖片、音樂以及視頻等使用功能。與此同時，移動通信標準的迭代促使各代標準融 合統一，各國家各行業的通信產業參與者以及使用者能夠統一標準下創造行業價值，5G時代的開啟也是萬物互聯時代的起 點。 語音通話短信文本圖片音樂視頻娛樂 1G2G3G4G5G 通信標準 能力實現 美國 AMPS 英國 TACS 歐洲 NMT 南非 C-450 歐洲 GMS 美國 IDEN 亞洲 IS-95 美洲 IS-136 WCDMA CDMA2000 TD-SCDMA LTE LTE-Advanced 5G NR 萬物互聯 數據來源：投中研究院根據市場公開

13、信息繪制 12 2.1 定義與認知 2.1.2 5G能力相較于4G的優勢 根據ITU（國際電信聯盟）IMT-2020（5G）發布的5G愿景與需求白皮書，5G網絡關鍵能力指標可按照場景劃分為 移動互聯網類型和物聯網應用類型，具體又可化分為連續的廣域覆蓋場景、熱點的高容量場景、低功耗的大連接場景和 低時延的高可靠場景。 相較于4G網絡能力，5G網絡具有”質“的飛越。在移動互聯網場景中，用戶體驗速率提升至少10倍以上，用戶可以隨時隨 地的在線觀看高清視頻，即使在高密度人群中也同樣不會受到影響；而物聯網應用場景中，物與物之間的連接數量大幅 提升，可支持更高移動速度下使用，時延效果達到1ms級別，終端能

14、夠及時作出反應動作。 4G和5G在不同應用場景的網絡能力對比 場景類型4G網絡5G網絡 移動互聯網類型 連續的廣域覆蓋場景 用戶體驗速率10Mbps用戶體驗速率100Mbps 流量密度10Mbps/平方米流量密度0.1Mbps/平方米 熱點的高容量場景 用戶峰值速率=100Mbps至1Gbps用戶峰值速率10Gbps 物聯網應用類型 低功耗的大連接場景 10萬個連接/平方公里100萬個連接/平方公里 支持350km/h移動速度支持500km/h移動速度 低時延的高可靠場景 空口時延=10ms空口時延=1ms 數據來源：中國移動 13 2.2 全球產業進程 2.2.1 中國產業進程 根據美國無線

15、通信和互聯網協會（CTIA）報告指出，中國位于全球5G整體發展進度排名第一梯隊，背后核心的助推力是 國家戰略的競爭。中國5G的研發投入和資本支出規模大幅提升。從近幾年通信巨頭在研發費用上的投入看，華為和中興 的研發投入額在大幅度提升且研發費用率也在提升。與此同時，憑借中國具備的人口紅利以及廣大的應用場景，中國5G 產業發展在全球范圍內潛力巨大。 201620202019201620172018 關鍵技術驗證 技術方案驗證 系統驗證 力爭完成5G商用 5G商用牌照 技術研發實驗階段 產品研發實驗階段 數據來源：投中研究院 14 2.2 全球產業進程 2.2.2 世界其他國家進程 2018.02.

16、09平昌冬奧會 首次提供5G服務 2019.04.03宣布正式進 入5G商用時代，比美國 提前1小時 2019.06.145G用戶已經 超過100萬人，普及速度 超同期4G水平 2018.10全球第一個通過 符合3GPP R15標準的商 用5G設備打通的呼叫 2018.02.15Verizon完成 首個基于3GPP標準毫米 波頻段5G呼叫 2019.04.03與韓國同日 宣布5G商用 2019.04.14特朗普宣布 了美國在5G部署上的重 要戰略 2018.10.31ATT推出 了世界上第一個毫米波 標準型商用5G移動設備 2016.09歐盟委員會就發 布了5G行動計劃 2018.05五國預備

17、建立全 球最大的跨國5G互聯區 域 2019.06歐洲各國5G布 局相對緩慢，北歐成為 第一梯隊 2016.11歐盟委員會無線 頻譜政策小組發布了歐 盟5G頻段規劃 2019.01日本四大通信商 將向5G產業投資30000 億日元 2019.04.10正式將5G頻 譜分配給運營商 2020年東京奧運會商用 5G，提供熱點覆蓋 2019.04日本政府批準該 國的四家移動運營商制 定5G無線網絡計 數據來源：投中研究院根據市場公開信息繪制 15 2.2 全球產業進程 2.2.3 優劣勢比較 國家/地區商用推進速度頻譜資源計劃網絡部署策略 中國預計2020年 以中頻段3.5GHz為主，低頻和 高頻為

18、輔助 堅持5G網絡與4G/4G+優勢互補、長期共存 網絡覆蓋與投資成本的兼顧 利用網絡切片能力優先布局多樣化業務需求 韓國最快完成商用 率先使用高頻端28GHz，預計 下半年年分配3.5GHz 5G基礎設施布局力度大，積極與各國設備商保持合 作態度 以平昌冬奧會為例，應用場景試點策略比較明顯 美國僅次于韓國 以高頻端28GHz、37GHz、 39GHz為主，中頻段正在實驗 階段 毫米波頻譜優先布局，低頻、中頻和高頻頻段分配 具有明確的時間計劃 以城市試點為部署策略，基于場景優先商用 歐洲預計2020年以后以中頻段3.43.8GHz為主 5G網絡部署過程中基站等設備以向設備商采購為主 相對而言部

19、署進程較慢，有限以高密度覆蓋區域為 布局點 日本預計2020年 以高頻段27.529.5 GHz， 兼顧中頻段 日本通信設備商通過合作研發展開市場布局 維持4G時代優勢，重點利用毫米波以用于低時延、 高可靠的應用場景 資料來源：投中研究院 16 2.3 需求驅動力 2.3.1 國家競爭力是核心驅動力 根據美國無線通信和互聯網協會（CTIA）報告指出，中國位于全球5G整體發展進度排名第一梯隊。 5G不單單是通信技術的革命，更是一場產業的革命，它將緊密地與人工智能、物聯網、大數據和云計算連接在一起，為 我國各行業帶了裂變式發展，5G技術的領先意味著中國將會在全球數字經濟中占據領先地位。 5G地位之

20、爭是國家競爭力的爭奪之戰，它體現了中國在全球范圍內通信產業的話語權，背后是國家競爭力的象征。 層級國家 Tier 1中國、韓國、美國、日本 Tier 2英國、德國、法國 Tier 3加拿大、俄羅斯、新加坡 全球5G整體發展進度梯隊 數據來源：CTIA 1G 美國擁有大量 領先IT技術公 司，IBM、英 熱爾、思科等， 芯片、操作系 統、服務器等 設備均由美方 主導 美國霸主地位 2G3G4G5G 歐洲后發制人中國參與研發中國世界領先 歐洲組建 GSMA機構， 制定適用于歐 洲的通信標準， 即當時GSM， 目的在于不受 美國牽制，同 時拓展市場 美國聯合中國 一同制定3G 標準，在此過 程中中國

21、積累 大量的研發知 識，中國市場 也采用了TD- SCDMA標準 目前中國擁有 數量最為龐大 的基站部署， 4G網絡覆蓋 率已經達到 95%，4G用 戶滲透率達到 70%以上 17 2.3 需求驅動力 5G不僅將擴大和升級信息消費，持續釋放內需潛力，還將全方位助推各行業高質量發展。當前，5G技術正向經濟社會各領 域擴散滲透，孕育新興信息產品和服務，重塑傳統產業發展模式。5G技術將從投資、消費與國際化三大路徑對我國經濟社 會發展產生深遠影響。 2.3.2 經濟增長 投資 消費 國際化 投資方面，需求端增加網絡設備和 終端設備需求，供給端吸引大量技 術、人力、產品形成新的資本 消費方面，智能家居、

22、8K視頻的出 現促進信息產品和服務消費；垂直 應用打破時空限制帶動“互聯網+” 消費 國際化方面，我國5G商品和服務的 出口將改善對外商品貿易；國外網 絡部署和分銷渠道建立將改善對外 直接投資現狀 3071 3676 3548 2899 2097 1521 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 202020212022202320242025 中國5G總投資規模（億元） 數據來源：前瞻產業研究院 2020-2025年中國5G總投資規模 18 2.3 需求驅動力 2.3.3 生產數字化是內在需求動力 5G是數字化轉型的關鍵技術，生產數字化是中國未來重點

23、發展趨勢，是內在需求驅動力。數字化生產的發展方向就是以 智能工廠為核心，將人、機、法、料、環連接起來，多維度融合的過程，而智能工廠是智能制造的核心，在5G時代，個 性化的客戶需求與設計，供應商和制造商之間的信息接入與共享，售后服務的快速響應等環節都將與數字化智能工廠一起 創造價值增值。未來的智能工廠將會朝著需求專業化、定制化，生產柔性化，內網扁平化、無線化的方向發展，這些都離 不開5G技術。 數據來源：億歐、中國信通院 管理崗位 技術崗位 操作崗位 智能設備引人 設備狀態監控 設備生產柔性化 維護保養信息化 法 料 環 人 機 智能工廠 預控式管理 信息化管理 數據化產品生命周期 工藝方案信息

24、化 自動配送AGV 數據可追溯 減少aWIP 現代化管理 SS工廠 管理職能轉變 操作內容轉變 新增高級崗位 節省低級崗位 要求提 升 智能工廠體系架構 19 2.3 需求驅動力 2.3.4 人民對生活的美好向往 “端到端”的全方位連接將構建成智慧生活，5G網絡下的使用體驗會是“質”的飛躍。當下5G網絡的到來對于使用體驗 是“質”的變化，出行、居住、就醫、教育等與生活息息相關的場景都是顛覆性的改變，這也是中國對于5G需求的根本 驅動力。 家庭場景 出行場景 制造場景 醫療場景 消費場景工作場景 賽事場景 社交場景 20 2.4 5G對社會經濟的影響 2.4.1 全球經濟的影響 20萬億以上制造

25、 10萬億以上 信息和通信 批發、零售和娛樂 公共服務和設施 5萬億以上 建筑 金融和保險 物流 農業 房地產 教育 能源 健康 其他 2萬億以上 2萬億以下 行業5G支持的產出 0 50 100 150 200 250 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 5G時代下的全球GDP 數據來源：IHS Markit 2020年至2035年期間，全球實際GDP（國內生產總值）將以2.9%的年平均增長率增長，其中5G將貢獻0.2%的增長率。 （如果不部署5G，全球實際GDP增長率

26、將是2.7%）。5G為年度GDP創造的年度凈值達貢獻達2.1萬億美元 2020年至2035年期間，由5G技術驅動的全球行業應用將創造約12萬億美元的銷售額。這約占2035年全球實際總產出的 4.6% 數據來源：德勤咨詢 5G將貢獻0.2%的增長率 21 2.4 5G對社會經濟的影響 2.4.2 中國的經濟影響 0 2 4 6 8 10 12 20202021202220232024202520262027202820292030 5G的直接經濟產出5G的間接經濟產出 CAGR+29% CAGR+24% 6.3萬億 10.6萬億 0.5萬億 1.2萬億 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3

27、.5 4 20202021202220232024202520262027202820292030 5G對GDP的直接貢獻5G對GDP的間接貢獻 CAGR+41% CAGR+24% 3.6萬億元 2.9萬億元 0.1萬億元 0.4萬億元 數據來源：中國信通院 直接經濟產出來源：從投資端來看，在5G商用初期，電信運營商首先展開網絡建設投資，通過對上游5G設備環節的投資， 為設備制造商帶來大量收入；在5G商用中后期，社會資本大量涌入，打造互聯網企業和5G相關的信息服務，從而帶來大 量收入。從行業來看，5G將逐步帶動電信運營業、設備制造業和信息服務業的快速增長。 間接經濟產出來源：5G產業鏈的成熟帶

28、動垂直細分行業，激活現有行業并出現眾多新興領域。 5G對中國經濟產業的影響5G對中國GDP的影響 產業圖譜 PART. THREE 23 3.1 5G產業鏈解析 3.1.1 產業鏈圖解 5G設備5G網絡5G應用 無線基站 傳輸設備 核心網設備 網絡建設 配套設備 網絡建設 網絡優化 網絡運營 運營商 終端應用 移動終端 攝像頭 VR/AR設備 解決方案 智慧城市 工業互聯網 車聯網 5G產業鏈主要有3部分組成：5G設備，為下游提供網絡建設所需設備的環節，主要包括AAU、射頻、光模塊、光纖、芯 片等設備，按照網絡架構可分為核心網設備和、接入網（無線基站+傳輸網）設備。5G網絡，包括網絡建設和網絡

29、運營兩 個環節，網絡建設是指相關配套設施鋪建和網絡建設、維護、優化。5G應用，利用5G網絡提供終端應用和解決方案的環 節，是5G最終的商業化形式。 數據來源：羅蘭貝格 24 3.2 5G+新興技術 3.2.1 5G+物聯網+大數據+AI 深度學習作為人工智能的技術手段， 將推動人工智能對于機器的感知、 學習、推理、行動和適應真實世界 物聯網大數據深度學習 大量產生提供訓練數據 洞察 人工智能 5G的特性足以提供物聯網的兩大關鍵技術要求（完整的網絡標準和網絡體系、安全性），使其得以擴展和突破 5G賦能于大數據后最終將傳導至AI技術，特別是對于深度學習的能力有極大促進 5G網絡下，AI處理能力下沉

30、至用戶端，終端側AI芯片將成為熱點 行業應用 交通農業醫療工業公共事業 擴展多領域 AI芯片下沉終端 分級決策控制 遠程駕駛 網聯無人機 無人機巡檢 無人機植保 智能灌溉 醫療遠程操控 醫療監測 醫療高清視頻 工業互聯網 AR設備點檢 AGV搬運機器人 云計算 邊緣計算 數據來源：投中研究院 25 3.2 5G+新興技術 3.2.2 5G+云計算+邊緣計算 傳統云計算模型 邊緣計算模型 中心云數據生產者數據使用者 中心云數據使用者 終端側實現快速響應 釋放中心云端數據處理壓力 邊緣云 數據生產者 邊緣計算使得數據處理下沉至終端側或數 據源頭的一側，采用網絡、計算、存儲、 應用核心能力為一體的開

31、放平臺，提供最 近端服務 5G帶動下的萬物互聯時代將產生海量數 據，對云計算的需求將隨之增加 5G邊緣云助力云計算實現飛躍式發展， 5G+行業應用催生垂直云新業態涌現 邊緣計算能夠有效釋放中心云端的數據處 理壓力，海量數據不必再同一時段大量涌 入且集中處理，中心云隨時訪問邊緣云的 歷史記錄 數據來源：投中研究院 26 3.2 5G+新興技術 3.2.3 5G的賦能渠道 5G核心網絡架構發生了向IT轉型的變化，是一個開放性的架構，5G網絡不再只是一個單純通信系統，是以需求為中心， 解決用戶及行業需求的全新開放融合體系，將更加匹配垂直行業應用需求 渠道一：網絡切片和虛擬化通過劃分成邏輯網絡，優化網

32、絡資源分配，縮減成本的同時，實現最大運營和數據處理效 率，滿足多元化多任務需求。 渠道二：Massive MIMO和波束賦形技術高可靠性、高抗干擾性，支持空分多址SDMA（空分復用），有效降低終端 設備的功耗。 渠道一：網絡切片打造專用網絡滿足不同場景渠道二：Massive MIMO技術打造廣域覆蓋 圖片來源：網絡公開信息 27 3.3 5G重塑新場景 5G網絡下的無人機，應用場景將更加多元，未來無人機將在5G網絡技術下，構建一個豐富多彩的“網聯天空”，主要分為 三個階段： 網聯化：基于一張承載無人機和MBB用戶的全聯接網絡，推進無人機網絡連入蜂窩網絡實現無人機安全飛行,激發更多網聯 無人機應

33、用。 實時化：5G網絡下，區域無人機全聯接類場景應用。 智能化：通過5G網絡+AI技術實現無人機的自主作業，徹底實現7*24小時無間歇作業。 3.3.1 舊能力VS新場景以無人機為例 數據來源：中國信通院 01 02 03 云端AI智能業務 5G蜂窩網結合AI只能飛行，5G無人機應用效率提升，隨時隨地無人機服務,解放勞動力. 高速率實時業務 高清視頻傳輸，可靠低時延數據回傳，加速行業轉型升級 低速率準時業務. 超視距范圍無人機聯通，無人機與MBB用戶一張網承載，低速數據業務，降低人工成本 網聯 實時 智能 4G 5G 28 3.3 5G重塑新場景 5G網絡技術不再像3G/4G一樣，有著相對固定

34、的網絡架構和頻譜資源，而是以創新的新空口和網絡架構以及全頻譜資源， 塑造了自身低時延、大帶寬、泛連接的三大特性。靈活多變的5G網絡能夠適應不同的應用場景，各個領域逐漸由以往的以 網絡為中心變為以業務、以場景為中心。 從5G產業鏈來看，投資重點賽道主要分布在： 上游：5G設備，在國內主要是指部分細分環節的零部件制造，但是目前新進入的社會資本（非電信運營商）較少。 下游：5G應用，應用主要是指分布在物聯網、云計算、AI、大視頻等領域的軟硬件、服務等。 3.3.2 新領域新場景的萌發 重點領域細分應用場景投資定位 物聯網 工業互聯網，車聯網，衣聯網，智慧城市，智能家 居，智能安防等 物聯網云平臺解決

35、方案，安全驗證服務，實時微定位服 務，物聯網協議技術、物聯網終端設備等 大視頻教育信息化，AR/VR、網絡視頻、智慧醫療等 在線培訓、全景VR軟件及設備、視頻會議，視頻社區、 即時視頻平臺解決方案等 AI智慧醫療、智慧城市、智慧園區等 AI研發及應用、AI解決方案、AI云服務、機器學習、AI終 端設備等 云計算智慧園區、智慧城市、車聯網等云平臺解決方案、云網絡服務等 數據來源：投中研究院 場景制勝 PART. FOUR 30 4.1 車聯網 4.1.1 車聯網產業圖譜 隨著5G時代即將到來，5G超低時延的優勢將提升車聯網數據采集的及時性，保障車與人、車與車、車與路實時信息互通， 消除無人駕駛安

36、全風險，從而實現完全無人駕駛，推進車聯網應用進程。這在4G階段所無法比擬。 遠程駕駛 車隊行駛 自動駕駛 數據來源：上汽集團，2018世界移動大會MWC 未來遠程駕駛可以應用在一些特殊場景下，例如救災， 道路搶修，大大降低營救工作的危險性，提高營救效率。 5G的推動使車隊管理實現科技化、智能化、人性化。 汽車搜集的信息可以縮短停工期，借助事先診斷出車輛 問題可用來降低維修成本。 5G車聯網將成為自動駕駛的強勢輔助，車廠和互聯網 公司從以往的單車智能模式逐步延伸到“單車智能+ 車聯網”協同工作的模式。 31 4.1 車聯網 4.1.2 車聯網領域投資呈現單筆平均交易規模上升的趨勢 CVSourc

37、e投中數據庫顯示，2018年1月至2019年6月國內車聯網領域投資規模已超過950億元，總規模有小幅上升的趨 勢，案例數為149個，數量所有減少，總體維持在每月8個案例左右。據投中研究院分析得出，車聯網領域投資呈現單筆 平均交易規模上升的趨勢，大額交易成為熱點，車聯網相關企業估值上漲明顯。 40.32 14.92 85.94 40.52 13.91 36.02 70.87 67.85 18.01 18.90 70.97 58.01 9.79 112.77 56.70 16.74 132.29 15.28 21 8 9 10 9 8 12 9 77 8 7 3 6 9 8 5 3 0 5 10

38、15 20 25 - 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 2018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/06 2018.01-2019.06 國內車聯網領域投融資情況 融資規模（億元）融資數量（個） 數據來源：CVSource投中數據庫 32 4.1 車聯網 4.1.3 汽車行業和A輪融資企業成為重點關注對象 CVSource投中數據庫顯示，

39、2018年1月至2019年6月國內按細分行業劃分車聯網領域中汽車行業企業占比最高，占總案 例數量的55%；按投資輪次劃分情況為A輪企業受到投資機構關注較多，次之為B輪和戰略融資。投中研究院認為汽車行 業中整車制造和后汽車服務領域與車聯網聯系緊密，該細分賽道可能存在潛在投資機會 55% 15% 9% 9% 5% 3% 2%2% 2018.01-2019.06 按行業劃分車聯網領域投融資情況 汽車行業 人工智能 IT及信息化 互聯網 制造業 運輸物流 文化傳媒 金融 1% 6% 7% 23% 9% 1% 19% 5% 5% 1% 1% 1% 19% 2% 2018.01-2019.06 按輪次劃分

40、車聯網領域投融資情況 種子輪天使輪 Pre-AA A+Pre-B BB+ CC+ DD+ 戰略融資未披露 數據來源：CVSource投中數據庫數據來源：CVSource投中數據庫 33 4.1 車聯網 4.1.4 VC和PE機構為投資主力軍 202 176 53 1111 332 0 50 100 150 200 250 VCPE企業戰略投資者早期投資機構人物券商直投孵化器 2018.01-2019.06 國內車聯網領域投資者類型情況 CVSource投中數據庫顯示，2018年1月至2019年6月國內車聯網領域投資者類型中以VC和PE機構為主，其中VC機構占 總數的43.8%、PE機構占總數的

41、38.2%，高比例反映出一級市場中對于車聯網領域是以市場化機構為投資主導，投中研 究院業也發現汽車行業龍頭企業的投資力量同樣不可忽視，通過收購等手段補充自身產業鏈的不足是企業投資者的主要 目的 數據來源：CVSource投中數據庫 34 4.1 車聯網 4.1.5 2019年H1退出情況慘淡，與市場環境存在一定關系 2019年上半年項目退出數量僅為4個，退出金額為5.96億元，相較于2018年退出情況較差，與一級市場投資環境存在一 定關聯性；從退出方類型分析，在2018年1月至2019年6月期間21個退出項目中有20個PE機構和14個VC機構完成退出 （退出者總數大于退出項目數是由于單個項目存

42、在多個退出方），實際差別不大 14 20 2018.01-2019.06 國內車聯網領域退出方類型 VC PE 85.18 50.04 68.49 6.005.95 10 3 1 3 4 0 2 4 6 8 10 12 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2018/032018/042018/092018/122019/06 2018.01-2019.06 國內車聯網領域退出情況 退出金額（億元）退出數量（個） 數據來源：CVSource投中數據庫 35 4.2 VR/AR 4.2.1 5G全面提升VR/AR體驗 5G技術的低時延、大帶寬的特性，結合云計算和人工智能，通過

43、云端預加載數據、云端渲染等，將更好地滿足VR使用者 對沉浸感、交互性和視覺舒適度的要求。同時在5G廣覆蓋的特性下，VR將由室內轉向室外，從而能夠適用于更多的應用 場景。 VR游戲 5G的高傳輸速率可以解決VR游戲的一 個痛楚眩暈感。VR游戲市場有望 再次被激活 VR直播 5G下的VR直播能夠讓直播視頻360度 全景呈現，并且切合觀眾實時控制視角， 高清自由縮放比例的需求，未來VR直 播將應用到政治、經濟等多個領域 VR醫療 5G車聯網將成為自動駕駛的強勢輔助， 車廠和互聯網公司從以往的單車智能模 式逐步延伸到“單車智能+車聯網”協 同工作的模式 數據來源：電子產品世界 36 4.2 VR/AR

44、 4.2.2 2019年VR/AR領域迸發新活力 2018年1月至2019年6月，總融資數量197個，融資規模達168.26億元，VR/AR每月的融資規模和融資數量變化不大， 市場趨冷。2019年3月融資數量和融資額度激增，主要原因是2019年3月25日，天津小屋信息科技有限公司（貝殼找房） 獲得由騰訊科技領投8億美元D輪融資。若剔除該筆巨額交易，VR/AR市場每月融資數量和規模變化不大。 1.29 2.41 13.21 14.15 16.37 8.12 3.89 11.37 6.13 2.90 3.35 1.28 6.90 1.07 57.57 9.74 4.244.26 11 12 16

45、19 16 1414 17 1111 9 6 7 2 12 5 8 6 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 2018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/06 2018.01-2019.06 國內VR/AR領域投融資情況 融資規模(億元)融資數量(個) 數據來源：CVSource投中

46、數據 37 4.2 VR/AR 4.2.3 VR/AR產業鏈逐漸完善，企業發展仍處早期 從行業劃分看，在VR/AR領域的197個融資事件中，發生在VR/AR自身領域中的案例數共102個，占比53%。其次，與 VR/AR結合較為緊密的是人工智能行業，共發生25個融資事件，占融資總數的13%， VR/AR行業和人工智能行業的交叉 點主要有視覺技術、AI應用平臺和AI硬件等，以完成AI與現實世界的識別、感知和交互。從投資輪次看，VR/AR領域融 資事件多發生在VC階段，其中發生在天使輪，pre-A，A輪的融資事件較多，分別為35個，30個和53個融資事件，共占 融資總數的60% 53% 13% 10

47、% 7% 7% 4% 1% 2%2% 1% 2018.01-2019.06 按行業劃分VR/AR領域投融資情況 VR/AR人工智能 文化傳媒互聯網 IT及信息化教育培訓 醫療健康區塊鏈 建筑建材旅游業 1, 0% 35, 18% 30, 15% 53, 27% 9, 5% 1, 0% 20, 10% 6, 3% 8, 4% 2, 1% 7, 4% 1, 1% 18, 9% 6, 3% 2018.01-2019.06 按輪次劃分VR/AR領域投融資情況 種子輪天使輪 Pre-AA A+Pre-B BB+ CC+ DE 戰略融資未披露 數據來源：CVSource投中數據 38 4.2 VR/AR

48、4.2.4 VC/PE機構扛投資大旗 在197個融資事件中，參與投資的VC有241家，PE有184家，兩者占總投資機構數的83.7%。一方面，在VR/AR領域， 國內早期投資機構、戰略投資者、孵化器等投資者數量和規模相對較小，VC/PE機構一直是一級市場的主要投資者；另 一方面，VR/AR市場自2016年以來，融資規模不斷減少，產業鏈成熟度不夠，使得企業投資者投資較少。 241 184 46 15 10 8 11 0 50 100 150 200 250 300 VCPE企業早期投資機構戰略投資者孵化器人物券商直投 2018.01-2019.06 國內VR/AR領域投資者類型情況 數據來源：C

49、VSource投中數據 39 4.2 VR/AR 4.2.5 退出情況 2018年至2019年6月，退出數量僅為1個。2018年11月，創夢天地在港交所上市，騰訊控股、普思資本、君聯資本、一 村資本等LP完成退出 VR/AR行業退出事件較少的主要原因是，從資本角度而言，2013年是VR/AR領域的投資風口期，存在一定資本追逐的盲 目性，其中部分企業的技術和商業模式未得到充足驗證，導致企業自然消亡；而成長情況良好的企業仍處于持有期 另一個原因是，從產業角度而言，VR/AR技術、產品和服務逐漸成熟過程中不斷受到多方面的挑戰，其中網絡能力成為 重要的制約因素之一，進而導致企業端活力不足，市場反饋不佳，進而對于投資項目的退出存在較大難度 企業名稱主營業務退出方名稱投資定位 深圳市創夢天地科技有限 公司 該公司重點關注手游市場的娛樂平臺，為用 戶提供游戲、動漫、原創IP等內容。在電競 領域，也有投資布局。 普思資本、君聯資本、一村資 本、騰訊控股 VR游戲 數據來源：CVSource投中數據 2018-2019.6退出事件概覽 40 4.3 遠程醫療 4.3.1 5G落地遠程醫療 5G網絡高速率、大帶寬、低時延的特性，可有效保障遠程