【研報】銀行業零售金融專題研究系列二：數百款銀行理財破凈是結構性牛市的水源嗎？-20200708[21頁].pdf

1、證券研究報告行業研究銀行 零售金融專題研究系列二 1 / 21 東吳證券研究所東吳證券研究所 數百款數百款銀行理財銀行理財破凈破凈，是，是結構性牛市結構性牛市的的 水源嗎？水源嗎？ 增持（維持） 引言引言：我們年初發布零售金融專題研究系列一我們年初發布零售金融專題研究系列一預判預判，銀行理財競爭力的下，銀行理財競爭力的下 滑邊際有利于權益基金滑邊際有利于權益基金、保險保險等投資理財產品等投資理財產品。 上半年權益基金銷售火熱， 而上半年權益基金銷售火熱， 而 百余款理財產品凈值跌破百余款理財產品凈值跌破 1 元元，同時，同時我們看到我們看到信托信托打打破剛兌、固收類破剛兌、固收類理財理財收收

2、益率益率持續持續下行下行。零售金融的格局是否正在加速變遷？居民資金會借道公募零售金融的格局是否正在加速變遷？居民資金會借道公募基基 金金持續流入股市持續流入股市，并進一步并進一步助燃助燃結構性牛市結構性牛市行情嗎？行情嗎？ 投資要點投資要點 居民資產荒！居民資產荒！銀行理財“銀行理財“破凈破凈”等等五大催化劑加速推動零售金融變局。五大催化劑加速推動零售金融變局。 銀行理財迎來資管新規時代首次實質性“破剛兌”挑戰。據央視新聞報 道，截至 6 月 28 日共有 391 支理財產品凈值跌破過 1 元，浮虧主要受債市 波動影響。 資管新規體系下， 未來凈值波動常態化， 雖然我們強調銀行理財 產品收益總

3、體仍然可靠，但居民對無風險收益的信仰顯然被打破，我們判 斷銀行理財競爭力的下滑將顯著利好權益型基金、保險等金融產品。 居民投資最便利的貨幣基金及銀行“類貨基”現金管理類理財產品收益 率同樣快速下行，目前余額寶 7 日年化收益率已降至 1.421%，而“類貨基” 雖然仍有+140BP 利差（大部分產品收益率仍達到 2.7%3%） ，但后續隨著 資管新規過渡期確定、現金管理類新規正式落地，我們判斷此類產品收益 率也將快速下行趨近于貨幣基金，居民理財資產荒趨勢仍會延續。 銀行結構性存款此前享有“高收益+短期限+實質性剛兌”優勢（收益率 上限可突破 4%） ，但由于上半年企業在流動性寬松環境下利用結構

4、性存款 進行“資金空轉套利” ，導致監管層 6 月再次窗口指導。我們判斷結構性存 款未來規模下降、 收益率下行。 在此背景下， 銀行大額存單成為了更稀缺品 種 （定價為基準利率上浮 50%55%） ， 但由于發行額度本身受控制、 投資限 額至少 20 萬等條件制約，我們判斷也無法大量承接零售資金，同時商業銀 行考慮負債成本壓力，預計也將逐步下調大額存單發行利率。 信托受資管新規沖擊最為明顯，2019 年以來部分公司接連暴雷、產品逾 期違約打破剛兌預期、新發行產品收益率同樣下行、監管持續限制通道類 及融資類等傳統業務模式。我們判斷，雖然一些信托公司目前仍在努力實 現剛性兌付，但順應資管行業“打破

5、剛兌”的變革趨勢，個人客戶對信托配 置的比例短期將有所降低，而部分高風險偏好資金可能流向權益市場。 上證綜指與公募基金近幾年收益率表現嚴重分化，過去四年半上證綜指 累計下跌 15.7%，而機構投資者業績優異，存續股票及混合型基金 2016 年 以來的復權凈值增長率，僅算數平均數就達到+32%，大幅跑贏指數。我們 判斷這一現象將形成深刻的教育意義，引導大量個人投資者選擇借道公募 基金投資權益市場，繼而進一步推升核心優質資產的估值。 短期股市行情火熱，短期股市行情火熱， 毫無疑問毫無疑問將吸引將吸引零售資金加速流入權益市場零售資金加速流入權益市場推升推升估值。估值。 短期角度，考慮理財等各類產品吸

6、引力明顯下降，更關鍵的是同期股市行 情火熱， 公募基金表現卓越， 我們判斷居民風險偏好將明顯抬升， 借道基金 涌入權益市場，我們認為該趨勢在當前階段非常明確，并將持續對市場行 情形成顯著積極影響。實際上，5 月末股票型+混合型基金凈值規模已升至 3.91 萬億，占比升至 22%新高，規模較年初增長 23%，增速高于同期公募 基金總規模（+19%） ；15 月合計凈新增規模 7181 億，已大幅超過 2019H1 的 4722 億元，趨近于 2019 全年 1 萬億規模。 行業走勢行業走勢 相關研究相關研究 1、 零售金融專題研究系列零售金融專題研究系列 一：居民如何理財？零售金融一：居民如何理

7、財？零售金融 的變局與分層的變局與分層2020-01-13 2、 銀行行業點評：銀行獲取銀行行業點評：銀行獲取 券商牌照的五大展望券商牌照的五大展望2020-06- 28 3、 銀行行業點評：、 銀行行業點評：1.5 萬億讓萬億讓 利，并非對金融系統的直接利利，并非對金融系統的直接利 潤沖減潤沖減2020-06-18 4、 銀行行業點評：銀行股反、 銀行行業點評：銀行股反 彈：過度悲觀的預期正在改彈：過度悲觀的預期正在改 善善2020-05-29 2020 年年 07 月月 08 日日 證券分析師證券分析師 馬祥云馬祥云 執業證號：S0600519020002 021-60199793 證券分

8、析師證券分析師 胡胡 翔翔 執業證號：S0600516110001 021-60199793 -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2019-072019-112020-03 銀行滬深300 2 / 21 東吳證券研究所東吳證券研究所 行業專題報告 長期角度，我們保持理性樂觀，判斷居民資產配置結構會在資管新規時代重構，基于各類 理財產品新的風險收益參數重新配置，但不會像短期（當前階段）一樣“急速涌入”權益 市場。我們預計：銀行理財雖然邊際競爭力下降但仍將長期位居零售理財龍頭；保險 作為存款以外唯一合法“剛兌”產品，吸引力逐步提升，保費增長拐點逐步臨近；權益 型基金充分受益于利率長期下行

9、、 資管打破剛兌及資本市場發展， 預計居民對權益資產的 配置規模將實現高于其它資產的年化復合增速，2023 年末配置比例將升至 15.8%。 零售財富管理是金融領域最具成長空間的核心賽道，銀行零售財富管理是金融領域最具成長空間的核心賽道，銀行/券商券商/基金基金/保險都將受益保險都將受益。 銀行：傳統業務角度，隨著理財產品打破剛兌、 “類貨基”及表內存款監管趨嚴，銀行負 債成本將打開下行空間，負債端“囚徒博弈”壓力減輕，有利于穩定利差。未來成長空間 角度，銀行深度切分財富管理賽道，一方面通過理財子公司發行管理產品，另一方面通過 代銷或投顧模式切分基金/保險/私募/信托等細分市場。 我們看好頭部

10、銀行長期受益財富管 理：做強中間業務收入；做大客戶規模及服務深度，同時沉淀低成本存款。 非銀：資本市場發展、權益市場走強本身對券商直接構成實質性利好。此外，擁有客戶流 量優勢的頭部金融機構，諸如銀行、互聯網平臺（阿里/騰訊/東方財富等） 、券商等，都將 通過基金代銷切分權益市場快速發展的紅利，后續建議重點關注基金投顧牌照的試點及 落地成效， 獲得直接管理客戶資產的權限后， 主動投資能力和激勵機制優異的券商及基金 公司將更大程度受益財富管理市場的發展。 投資建議：投資建議：零售零售財富管理蓬勃發展，核心金融財富管理蓬勃發展，核心金融公司公司充分受益。充分受益。 我們強調零售財富管理是金融行業最具

11、成長空間的賽道，資管新規體系下產業格局重塑， 具備核心競爭力的銀行/保險/券商/基金/互聯網平臺都將獲得發展機遇。 銀行銀行行業行業重點推薦財富管理優勢鮮明的重點推薦財富管理優勢鮮明的 【平安銀行、 招商銀行、 寧波銀行、 建設銀行平安銀行、 招商銀行、 寧波銀行、 建設銀行】 。 非銀行金融行業重點推薦零售財富管理龍頭非銀行金融行業重點推薦零售財富管理龍頭【東方財富東方財富】 ；同時推薦受益于；同時推薦受益于資本資本市場市場發發 展的展的 【海通證券海通證券、 華泰證券華泰證券、 中信證券中信證券、 中金公司中金公司】 ； 保險股重點推薦新單保費強勁增長、； 保險股重點推薦新單保費強勁增長、

12、 投資端最受益股市上漲的【投資端最受益股市上漲的【中國人壽中國人壽】 ?！?。 風險提示：風險提示：1）宏觀經濟壓力沖擊居民收入及理財投資；2）財富管理機構投資收益率持續 承壓，或負債成本上行；3）互聯網巨頭切分傳統金融機構市場份額。 nMoRsMwOnNpQoOsNoQoQsR8OaOaQsQmMmOqQkPrRsNkPnNzQ9PoOzQxNnMxOxNpNrO 3 / 21 東吳證券研究所東吳證券研究所 行業專題報告 內容目錄內容目錄 1. 銀行理財銀行理財“破凈破凈”等五大催化劑加速零售金融變局等五大催化劑加速零售金融變局 . 5 1.1. 催化一：為何近四百款銀行理財凈值出現浮虧？.

13、 5 1.2. 催化二：貨基收益率降至冰點&“類貨基”即將下行 . 8 1.3. 催化三：結構性存款嚴監管壓低銀行表內存款收益率. 9 1.4. 催化四：信托打破剛兌，高收益怎會永遠低風險？. 11 1.5. 催化五：上證綜指五年滯漲 Vs 優質基金一騎絕塵 . 13 2. 零售資金會向權益市場遷徙并加速上漲行情嗎？零售資金會向權益市場遷徙并加速上漲行情嗎？ . 14 2.1. 短期：股市行情火熱將明顯吸引個人資金入場. 14 2.2. 長期：風險偏好重構和機構投資能力仍是格局決定因素. 15 3. 投資建議：龍頭金融機構分享零售財富管理紅利投資建議：龍頭金融機構分享零售財富管理紅利 . 17

14、 3.1. 銀行：受益于負債成本下行與財富管理發展. 17 3.2. 券商：關注基金代銷、基金投顧牌照等發展機遇. 18 3.3. 保險：短期需求拐點臨近，長期成長空間確定. 19 4. 風險提示風險提示 . 20 4 / 21 東吳證券研究所東吳證券研究所 行業專題報告 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1：2020 年年 5 月以來債券利率上行造成債市波動月以來債券利率上行造成債市波動 . 8 圖圖 2：貨幣基金收益率跌破貨幣基金收益率跌破 1.4%，銀行銀行“類貨基類貨基”收益率下行但利差擴張至歷史新高收益率下行但利差擴張至歷史新高 . 8 圖圖 3：貨幣基金規模貨幣基金規模 2019 年受銀行年

15、受銀行“類貨基類貨基”沖擊持續下行后沖擊持續下行后，2020Q1 重新大幅增長重新大幅增長 . 8 圖圖 4：2020 年以來結構性存款規模繼續沖高年以來結構性存款規模繼續沖高 . 10 圖圖 5：結構性存款余額中企業客戶占比提升至：結構性存款余額中企業客戶占比提升至 62% . 10 圖圖 6：2020 年以來新發行信托產品平均收益率同樣持續下行年以來新發行信托產品平均收益率同樣持續下行 . 12 圖圖 7：過去五年公募基金平均收益率顯著跑贏市場指數：過去五年公募基金平均收益率顯著跑贏市場指數 . 13 圖圖 8：2019、2020H1 科技及消費板塊表現持續卓越科技及消費板塊表現持續卓越

16、. 14 圖圖 9：2019 年以來權益型基金規模持續增長，年以來權益型基金規模持續增長，2020 年上半年規模及占比加速上行年上半年規模及占比加速上行 . 14 圖圖 10：2019 年以來權益型基金凈新增規模明顯提升，年以來權益型基金凈新增規模明顯提升，2020 年上半年加速放量年上半年加速放量 . 14 圖圖 11：零售金融理財產品的風險收益比及流動性分層：零售金融理財產品的風險收益比及流動性分層 . 15 圖圖 12：2018 年以來主要上市壽險公司新單保費承壓年以來主要上市壽險公司新單保費承壓 . 15 圖圖 13：2020Q2 以來招商銀行大額存單發行利率下行以來招商銀行大額存單發

17、行利率下行 . 17 圖圖 14：招商銀行財富管理收入有望重新進入增長通道：招商銀行財富管理收入有望重新進入增長通道 . 17 圖圖 15：2015 年以來招商銀行活期存款占比領跑同業年以來招商銀行活期存款占比領跑同業 . 17 圖圖 16：招商銀行依托財富管理：招商銀行依托財富管理 AUM 沉淀活期存款沉淀活期存款 . 17 表表 1：主要商業銀行部分近期凈值浮虧的理財產品概況（不完全統計）：主要商業銀行部分近期凈值浮虧的理財產品概況（不完全統計） . 5 表表 2：主要商業銀行的主流現金管理類理財產品概況：主要商業銀行的主流現金管理類理財產品概況 . 9 表表 3：部分銀行的部分：部分銀行

18、的部分個人結構性存款產品概況個人結構性存款產品概況 . 9 表表 4：2019 年年 10 月的結構性存款監管新規限制中小銀行月的結構性存款監管新規限制中小銀行“高息攬儲高息攬儲” . 10 表表 5：部分商業銀行的部分大額存單產品概況：部分商業銀行的部分大額存單產品概況 . 11 表表 6：2019 年以來部分年以來部分信托公司頻繁出現產品逾期及嚴重經營危機信托公司頻繁出現產品逾期及嚴重經營危機 . 12 表表 7：未來五年預計權益資產及保險增速領先，銀行理財先下滑、后增長：未來五年預計權益資產及保險增速領先，銀行理財先下滑、后增長 . 16 表表 8：目前：目前 18 家基金投顧試點牌照匯

19、總家基金投顧試點牌照匯總 . 19 5 / 21 東吳證券研究所東吳證券研究所 行業專題報告 1. 銀行理財“破凈”等五大催化劑加速零售金融變局銀行理財“破凈”等五大催化劑加速零售金融變局 我們認為，近期近四百款銀行理財破凈、貨幣基金及銀行“類貨基”收益率持續走我們認為，近期近四百款銀行理財破凈、貨幣基金及銀行“類貨基”收益率持續走 低、結構性存款嚴監管、信托產品“打破剛兌” 、優質公募基金近四年收益率大幅跑贏低、結構性存款嚴監管、信托產品“打破剛兌” 、優質公募基金近四年收益率大幅跑贏 上證綜指等五大核心催化劑，將加速推動居民資產配置變局。上證綜指等五大核心催化劑，將加速推動居民資產配置變局

20、。 1.1. 催化一：催化一：為何為何近四百近四百款款銀行理財銀行理財凈值凈值出現出現浮虧浮虧？ 根據央視財經報道、普益標準數據統計，截至 6 月 28 日，共有 391 款銀行理財產 品的凈值跌破過面值 1 元，其中虧損幅度最大的達到 40%。我們不完全統計了中大型銀 行的部分浮虧產品概況，可以看出目前銀行理財的主力仍為固定收益類產品，而而浮虧產浮虧產 品品的的運作方式運作方式以封閉式或定期開放式居多以封閉式或定期開放式居多。 表表 1：主要商業銀行部分近期凈值浮虧的主要商業銀行部分近期凈值浮虧的理財產品概況（不完全統計）理財產品概況（不完全統計） 銀行銀行 序號序號 產品名稱產品名稱 運作

21、方式運作方式 產品類型產品類型 募集募集/最新規模最新規模 工商銀行工商銀行 1 恒睿固定收益類 399 天法人理財產品（20GS6210） 封閉式 固定收益類 195,109,606 2 恒睿固定收益類封閉凈值型法人理財產品（20GS6220） 封閉式 固定收益類 206,203,137 3 全球精選固定收益類封閉凈值型理財產品（20GS8122） 封閉式 固定收益類 1,499,976,878 4 核心優選私銀尊享固收類封閉凈值型產品（20GS5835） 封閉式 固定收益類 957,473,221 5 全鑫權益私銀尊享混合封閉凈值理財產品（19HH3824） 封閉式 混合類 386,646

22、,160 6 私銀專屬全權委托資產管理“至?！毕盗腥嗣駧爬碡敭a品（PBBHR006） 封閉式 混合類 226,600,000 7 東方之珠代客境外理財產品新興市場投資機會 開放式 混合類 6,168,136 8 東方之珠富甲天下代客境外理財產品 開放式 權益類 112,000,000 9 全球輪動固定收益類封閉凈值型產品（19GS8113） 封閉式 固定收益類 445,479,316 10 智合私銀尊享多資產 FOF 混合類封閉型產品 3 期 封閉式 混合類 476,429,120 11 全球精選私銀尊享混合類封閉凈值型理財產品（20HH8802） 封閉式 混合類 572,186,505 12

23、 鑫得利固定收益類 926 天封閉凈值型理財產品（GS19086） 封閉式 固定收益類 268,340,435 建設銀行建設銀行 1 “睿鑫”最低持有 270 天開放理財產品第 1 期 開放式 固定收益類 36,044,668 2 “睿鑫”最低持有 90 天開放理財產品第 2 期 開放式 固定收益類 32,827,657 3 “睿鑫”最低持有 60 天開放理財產品第 2 期 開放式 固定收益類 6,421,101 4 “睿?！狈€健 FOF 封閉式理財產品 2020 年第 3 期 封閉式 固定收益類 61,484,295 5 “睿?！狈€健 FOF 封閉式理財產品 2020 年第 4 期 封閉式

24、固定收益類 128,555,543 6 “睿?！狈€健 FOF 封閉式理財產品 2020 年第 7 期 封閉式 固定收益類 220,711,459 7 “睿鑫”（1 年期）封閉式理財產品 2020 年第 3 期 封閉式 固定收益類 120,208,573 8 “睿鑫”（1 年期）封閉式理財產品 2020 年第 5 期 封閉式 固定收益類 454,982,745 9 “福星”封閉式理財產品 2020 年第 11 期 封閉式 固定收益類 179,510,000 10 “福星”封閉式理財產品 2020 年第 13 期 封閉式 固定收益類 516,640,000 11 “睿鑫”（1 年期）封閉式理財產品

25、 2020 年第 10 期 封閉式 固定收益類 322,254,851 12 “睿吉”穩健養老封閉式理財產品 2020 年第 10 期 封閉式 固定收益類 207,772,553 13 “睿吉”穩健養老封閉式理財產品 2020 年第 12 期 封閉式 固定收益類 54,581,357 14 “睿鑫”（3 年期）封閉式理財產品 2020 年第 8 期 封閉式 固定收益類 39,444,805 15 私行專享“福星”FOF 封閉式理財 2020 年第 1 期 封閉式 固定收益類 - 16 “睿鑫”機構專享 1 個月定開理財第 1 期 定期開放式 固定收益類 - 中國銀行中國銀行 1 中銀理財養老“

26、壽”系列（定期開放）2020 年 02 期 定期開放式 固定收益類 108,075,905 2 中銀理財養老“?！毕盗校ǚ忾]式）2020 年 01 期 封閉式 固定收益類 208,654,121 3 中銀理財養老“壽”系列（定期開放）2020 年 01 期 定期開放式 固定收益類 69,025,080 4 中銀理財-穩富（季季開）0220 定期開放式 固定收益類 295,829,714 5 中銀理財-穩富（季季開）0216 定期開放式 固定收益類 512,492,369 6 中銀理財-穩富（季季開）0205 定期開放式 固定收益類 230,030,950 6 / 21 東吳證券研究所東吳證券研

27、究所 行業專題報告 7 中銀理財-穩富（季季開）002 期 定期開放式 固定收益類 687,219,076 8 中銀理財-穩富（季季開）001 期 定期開放式 固定收益類 335,431,809 9 （價值增強）中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 35 期 封閉式 固定收益類 17,467,255 10 （資產輪動）中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 33 期 封閉式 固定收益類 883,767,367 11 （資產輪動）中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 31 期 封閉式 固定收益類 384,173,563 12 （價值增強）中銀理財“穩富”固收增強（封閉

28、式）2020 年 29 期 封閉式 固定收益類 1,850,486,352 13 （價值增強）中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 27 期 封閉式 固定收益類 149,703,606 14 （穩健增長）中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 26 期 封閉式 固定收益類 778,623,332 15 （價值增強）中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 25 期 封閉式 固定收益類 5,785,878 16 （穩健增長）中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 24 期 封閉式 固定收益類 2,764,665,851 17 （穩健增長）中銀理財“穩富”固收增強（

29、封閉式）2020 年 22 期 封閉式 固定收益類 1,738,450,279 18 （資產輪動）中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 21 期 封閉式 固定收益類 284,992,063 19 （穩健增長）中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 18 期 封閉式 固定收益類 1,240,318,419 20 中銀理財“穩富”固收增強（封閉式）2020 年 10 期 封閉式 固定收益類 200,106,409 21 中銀理財-穩富（封閉式）2020 年 24 期 封閉式 固定收益類 2,357,346,451 22 中銀理財-穩富（封閉式）2020 年 22 期 封閉式 固定

30、收益類 1,802,937,532 23 中銀理財穩富固收增強（封閉式）2020 年 07 期 封閉式 固定收益類 523,965,212 24 中銀理財穩富固收增強（封閉式）2020 年 06 期 封閉式 固定收益類 1,015,982,851 25 中銀理財穩富固收增強（封閉式）2020 年 05 期 封閉式 固定收益類 837,134,851 26 中銀理財穩富固收增強（封閉式）2020 年 04 期 封閉式 固定收益類 330,182,578 27 中銀理財-智富紅利優選（封閉式）2020 年 05 期 封閉式 混合類 832,612,615 28 中銀理財-智富價值投資（封閉式）20

31、20 年 04 期 封閉式 混合類 1,599,041,057 29 中銀理財-穩富固收增強（封閉式）2019 年 01 期 封閉式 固定收益類 2,809,741,009 30 中銀理財-智富中國 ESG 策略指數靈活配置（開放式） 開放式 混合類 0.26 億 31 中銀理財-智富中國優勢企業指數靈活配置（開放式） 開放式 混合類 0.1 億 32 （靈活配置）中銀理財-智富（封閉式）2019 年 03 期 封閉式 混合類 1,154,251,123 33 （靈活配置）中銀理財-智富（封閉式）2019 年 11 期 封閉式 混合類 905,529,177 34 （靈活配置）中銀理財-智富（

32、封閉式）2019 年 10 期 封閉式 混合類 993,767,075 35 （靈活配置）中銀理財-智富（封閉式）2019 年 09 期 封閉式 混合類 947,478,114 36 （靈活配置）中銀理財-智富（封閉式）2019 年 06 期 封閉式 混合類 533,358,871 37 中銀理財-穩富（封閉式）2019 年 05 期 封閉式 固定收益類 2,405,208,392 38 中銀理財-穩富（封閉式）2019 年 04 期 封閉式 固定收益類 981,304,841 39 中銀理財-穩富（封閉式）2019 年 03 期 封閉式 固定收益類 2,013,024,035 40 中銀理財

33、-穩富（封閉式）2019 年 02 期 封閉式 固定收益類 2,017,381,322 41 中銀理財-穩富（封閉式）2019 年 01 期 封閉式 固定收益類 2,065,789,566 42 中銀理財-智富創新科技（封閉式）2020 年 02 期 封閉式 混合類 898,144,356 43 中銀理財-智富價值投資（封閉式）2020 年 01 期 封閉式 混合類 1,781,086,647 44 中銀理財-穩富（封閉式）2020 年 23 期 封閉式 固定收益類 2,355,047,332 45 中銀理財-穩富（封閉式）2020 年 21 期 封閉式 固定收益類 51,791,484 46

34、 中銀理財-穩富（封閉式）2020 年 18 期 封閉式 固定收益類 3,138,142,526 47 中銀精選理財計劃 09 期 定期開放式 混合類 13,926,304 48 中銀精選理財計劃 08 期 定期開放式 混合類 10,763,323 交通銀行交通銀行 1 交銀理財博享長三角價值投資一年定開 5 號 定期開放式 混合類 550,704,926 2 交銀理財穩享大灣區價值投資一年定開 1 號 定期開放式 固定收益類 323,344,897 3 交銀理財穩享大灣區價值投資一年定開 2 號 定期開放式 固定收益類 171,117,220 4 交銀理財博享長三角價值投資一年定開 4 號

35、定期開放式 混合類 1,188,517,715 5 交銀理財穩享固收增強 2 年封閉式 6 號（私銀專享） 封閉式 固定收益類 83,900,000 6 交銀理財穩享固收增強 3 個月定開 3 號（私銀專享） 定期開放式 固定收益類 67,230,000 7 交銀理財穩享固收增強 1 年定開 20 號（私銀專享） 定期開放式 固定收益類 126,750,000 8 交銀理財穩享固收增強 6 個月定開 6 號（私銀專享） 定期開放式 固定收益類 228,340,000 9 交銀理財穩享固收增強 6 個月定開 4 號（私銀專享） 定期開放式 固定收益類 148,440,000 10 交銀理財博享長

36、三角價值投資一年定開 3 號 定期開放式 混合類 1,789,889,130 7 / 21 東吳證券研究所東吳證券研究所 行業專題報告 11 交銀理財博享長三角價值投資一年定開 6 號 定期開放式 混合類 351,104,234 招商銀行招商銀行 1 季季開 1 號 定期開放式 固定收益類 992,043,433 2 季季開 2 號 定期開放式 固定收益類 2,996,821,000 3 金葵一年定開 7 號 A、B 定期開放式 固定收益類 5,086,190,000 4 金葵十八月定開 7 號 A 定期開放式 固定收益類 9,249,300,600 5 金葵十八月定開 9 號 A 定期開放式

37、 固定收益類 4,617,829,100 6 卓遠一年半定開 7 號 定期開放式 固定收益類 3,042,050,000 7 卓遠穩進兩年定開 1 號 定期開放式 固定收益類 1,414,635,000 8 卓遠一年半定開 8 號 定期開放式 固定收益類 3,454,882,800 9 鉆石財富系列之恒睿博薈理財計劃 定期開放式 權益類 533,546,007 平安銀行平安銀行 1 平安理財-智享價值 180 天（凈值型）人民幣理財產品 開放式 混合類 1,368,185,561 2 平安理財-穩健成長 2020 年第 8 期封閉式凈值型人民幣理財產品 封閉式 固定收益類 375,882,00

38、0 3 平安理財-穩健成長 2020 年第 9 期封閉式凈值型人民幣理財產品 封閉式 固定收益類 710,063,000 4 平安財富-90 天成長理財 開放式 固定收益類 8,458,654,662 5 平安理財-卓越成長兩年定開 1 號人民幣理財產品 定期開放式 固定收益類 599,832,000 6 平安理財-卓越成長一年半定開 4 號人民幣理財產品 定期開放式 固定收益類 145,670,027 7 平安理財-卓越成長一年半定開 5 號人民幣理財產品 定期開放式 固定收益類 499,523,603 8 平安理財-卓越成長一年定開 5 號人民幣理財產品 定期開放式 固定收益類 367,3

39、07,688 9 平安理財-卓越成長一年定開 9 號人民幣理財產品 定期開放式 固定收益類 553,181,697 10 平安理財-卓越成長一年定開 11 號人民幣理財產品 定期開放式 固定收益類 499,999,500 11 平安理財-卓越成長一年定開 12 號人民幣理財產品 定期開放式 固定收益類 949,974,546 12 平安理財-穩健成長 2020 年第 13 期封閉式凈值型人民幣理財產品 封閉式 固定收益類 259,576,604 中信銀行中信銀行 1 中信理財之慧贏穩健自在投純債一年凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 138,090,000 2 中信理財之慧贏穩健自在投純

40、債半年凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 314,930,000 3 中信理財之慧贏成長自在投強債三個月凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 22,110,000 4 中信理財之雙贏穩健多資產定開 8 號凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 495,884,000 5 中信理財之樂贏多資產掛鉤一年開 1 號凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 24,251,000 6 中信理財之樂贏成長瑞信半年定開 1 號凈值型人民幣理財產品 開放式 混合類 424,412,000 7 中信理財之樂贏成長強債定開 4 號凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 280,508,000 8 中

41、信理財之慧贏成長同行兩年開 1 號凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 103,760,000 9 中信理財之樂贏成長強債定開 5 號凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 436,199,000 10 中信理財之樂贏多資產掛鉤一年開 2 號凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 56,955,000 11 中信理財之樂贏成長瑞信一年定開 2 號凈值型人民幣理財產品 開放式 混合類 201,099,000 12 中信理財之樂贏成長強債定開 4 號凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 280,508,000 13 中信理財之睿贏成長尊享季開 1 號凈值型人民幣理財產品 開放式 混合類 1,292,200,000 14 中信理財之樂贏成長強債定開 3 號凈值型人民幣理財產品 開放式 固定收益類 1,793,651,000 15 中信理財之樂贏穩健和信 2032 期凈值型人民幣理財產品 封閉式 固定收益類