新能源行業月醞知風之綠色能源與前瞻性產業：綠色債券市場回顧與展望標準規范穩步發展-230203（59頁）.pdf

1、證券研究報告平安證券研究所綠色能源與前瞻性產業研究團隊陳驍/皮秀/陳瀟榕/郝博韜/張之堯/馬書蕾2023年2月3日2023年1月報行業評級：新能源強于大市（維持）新材料強于大市（維持）月醞知風之月醞知風之綠色能源與前瞻性產業綠色能源與前瞻性產業綠色債券市場回顧與展望：綠色債券市場回顧與展望：標準規范，穩步發展標準規范，穩步發展導讀導讀 話題：綠色債券話題：綠色債券20222022年回顧及年回顧及20232023年展望年展望2022年綠色債券發行規模攀升，發行數量增長；發行利率降低，信用評級提高；存量與交易占比仍偏低。截至2022年底，綠債累計超額收益已收窄至0.22%。2023年，“雙碳”目標

2、下的綠色領域有望受到政策支持，存在政策紅利的加成效應。綠色經濟與金融綠色經濟與金融資本市場碳中和板塊：漲勢明顯，跑贏滬深300指數綠色經濟與金融：綠債發行漸緩，發行利率持續反彈碳市場：交易趨冷，價格趨于穩定展望后市：我們認為，雖然短期之內，新能源發展面臨歐美能源獨立及貿易保護訴求、國內綠色金融政策仍待完善等擾動，但全球能源轉型確定性及產業鏈深化形勢下，我國新能源產業基于自身優勢的長期發展確定性不會受到影響。光伏光伏1月，光伏板塊表現亮眼，申萬光伏設備指數同比上漲12.21%，跑贏滬深300指數4.85個百分點；其中，申萬電池組件指數同比上漲13.36%，跑贏滬深300指數5.99個百分點；申萬

3、光伏輔材指數同比上漲12.38%，跑贏滬深300指數5.02個百分點。展望后市：隨著節后各企業逐步啟動2023年年度集采與招標，電站項目開建有望提速，終端需求逐步回暖。風電風電1月，風電板塊指數上漲約11.79%，跑贏滬深300。展望后市：2022年業績不佳對風電板塊的影響有限，海上風電依然是風電板塊投資主線，國內海上風電制造產業出海前景樂觀，海上風電向深遠海發展的趨勢明朗，出口、高壓直流送出海纜、漂浮式可能是具備較好投資價值的海上風電細分產業趨勢。儲能儲能1月，儲能指數上漲9.29%，跑贏滬深300指數1.92個百分點。展望后市：獨立儲能引領成長，2023年國內儲能新增裝機有望翻倍?？紤]20

4、22年招標規模放量、風光大基地建設對大儲需求的拉動、獨立儲能收益模式的完善，我們認為大儲裝機有望持續增長；同時，分時電價和電力市場交易有望刺激工商業儲能需求增長。新材料新材料1月，新材料行情回暖，相關指數觸底反彈，金屬新材料和其他金屬新材料指數均跑贏滬深300指數。展望后市：隨著節后復工復產逐步推進，國內經濟加速修復，制造業PMI指數已顯回調走勢，終端需求回暖在即，基本面向好預期下，材料端量價將重回上行通道。建議關注擁有鋰、稀土、高性能碳纖維等戰略性稀缺資源的相關標的。lVjWpZoYgYdUfYbWvYcVaQbP6MsQoOtRpMlOpPmOkPqQsM8OnNzRNZsPnRNZmRu

5、N導讀導讀 投資建議投資建議光伏：光伏：行業景氣度持續提升，2022及2023年全球光伏新增裝機均有望較快增長；看好可能具有的新型電池、組件、逆變器、金剛線等環節，推薦隆基股份、美暢股份、通威股份等，建議關注禾邁股份、晶澳科技等。風電：風電：建議關注海上風電以及陸上風電兩條主線；海上風電有望迎來國內外需求共振，推薦大金重工、東方電纜、明陽智能等；陸上風電受益于分散式風電等應用場景的打開，風機及零部件供需格局有望改善，推薦日月股份、金風科技等。儲能：儲能：推動新型儲能發展，有助于提升電力系統調節能力和靈活性，促進新能源高水平消納，保障電力可靠穩定供應。儲能電池建議關注寧德時代等；儲能變流器方面，

6、建議關注固德威等；儲能系統解決方案領域，建議關注派能科技等。鋰電材料：鋰電材料：建議關注受益碳中和，動力電池及儲能帶動下需求較快增長的能源金屬龍頭企業：贛鋒鋰業、華友鈷業、天齊鋰業、中礦資源、盛新鋰能、永興材料。風電材料：風電材料：風電項目招標高景氣下建議關注玻纖、風電葉片等龍頭企業：中材科技、光威復材、中復神鷹。01話題：話題：綠色債券綠色債券20222022年年回顧及回顧及20232023年展望年展望 綠色債券政策回顧：綠色債券政策回顧：2022年綠標委發布中國綠色債券原則，統一了國內綠色債券標準，推動國內綠債標準與國際接軌。一級市場：一級市場：2022年綠色債券發行規模攀升，債券發行數量

7、增長；發行利率降低，信用評級提高；地方政府債發行占比顯著提升，發行主體以國有企業為主，能源業融資需求加大。二級市場：二級市場：2022年綠色債券存量規模增加，交易活躍度上升，存量與交易占比仍偏低。投資回報觀察：投資回報觀察：近5年綠債收益整體跑贏債市，但2022年環比超額收益為負，截至2022年四季度累計超額收益也已收窄至0.22%。2023年，“雙碳”目標推動下的綠色領域有望受到政策支持，存在政策紅利的加成效應。1.11.15 5綠色債券政策回顧：綠色債券政策回顧：20212021-20222022年政策動態年政策動態時間時間部門部門綠色債券相關內容綠色債券相關內容2021.2021.3.1

8、83.18銀行間市場交易商協會關于明確碳中和債相關機制的通知關于明確碳中和債相關機制的通知重點從“債券募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續期信息披露”等四大核心要素對碳中和債進行界定，其中最關鍵要素的應該是碳中和債募集資金用途。2021.2021.4.24.2央行綠色債券支持項目目錄（綠色債券支持項目目錄（20212021年版）年版）目錄與國際主流綠色資產分類標準和節能環保行業常用統計分類方式保持一致，有利于新、舊版綠債目錄的連續性和存量綠色債券的順利過渡。文件增加了有關綠色農業、綠色建筑、可持續建筑、水資源節約和非常規水資源利用等新時期國家重點發展的綠色產業領域類別；在具體項目層

9、面，增加了二氧化碳捕集、利用與封存的綠色項目、農村地區清潔供暖綠色項目，刪除了涉及煤炭等化石能源生產和清潔利用的項目類別，更好地實現了與國際標準接軌。2021.2021.5.275.27央行銀行業金融機構綠色金融評價方案銀行業金融機構綠色金融評價方案將綠色金融的范圍定義為綠色貸款、綠色證券、綠色股權投資、綠色租賃、綠色信托和綠色理財等，通過綠色金融業務總額占比、綠色金融業務總額份額占比、綠色金融業務總額同比增速、綠色金融業務風險總額占比等4項指標衡量銀行業金融機構的發展情況。2021.2021.7.137.13上交所上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第上海證券交易所公司債券發行上市

10、審核規則適用指引第2 2號號特定品種公司債券特定品種公司債券明確碳中和債屬于綠色債券范疇，募集資金用途中不低于70%相關領域，債券標識為“碳中和綠色公司債券”。2022.2022.3.13.1上交所上海證券交易所“十四五”期間碳達峰碳中和行動方案上海證券交易所“十四五”期間碳達峰碳中和行動方案行動方案以“目標引領、有序推進”“創新驅動、實效優先”“市場導向、和諧發展”為基本原則，針對股權融資服務、綠色債券、綠色指數體系、綠色金融市場對外開放、綠色金融研究、自身節能減排等六方面提出了具體的舉措。其中，對于綠色債券的要求是：“擴大綠色債券發行規模，完善綠色債券制度建設，提升產品投資吸引力”。202

11、2.2022.7.297.29綠標委中國綠色債券原則中國綠色債券原則明確了四大核心要素：一是募集資金用途。資金需100%用于符合規定條件的綠色產業、綠色經濟活動等相關的綠色項目；二是項目評估與遴選。發行人應明確綠色項目具體信息，若暫無具體項目，應明確評估與遴選流程。三是募集資金管理。發行人應開立募集資金監管賬戶或建立專項臺賬，對綠色債券募集資金到賬、撥付及收回實施管理做到全流程可追蹤。四是存續期信息披露。綠色債券在存續期應持續做好信息披露工作。中國的綠色債券市場標準長期以來存中國的綠色債券市場標準長期以來存在兩方面問題：在兩方面問題：一是與國際通行標準不統一，我國綠債標準與國際相比更為寬松，可

12、能一定程度上對外部投資者投資國內綠債形成阻礙。二是債券市場的多頭監管造成國內標準不統一，各部委文件在具體發行流程、資金使用規定等方面仍然存在諸多差異，不同部門給予綠色債券的優惠政策也不盡相同。近兩年來，我國監管部門陸續針對上述問題進行了調整。2021年央行、發改委與證監會出臺了新的綠色項目支持目錄，將綠色項目范圍的界定標準進行了統一；20222022年綠標委發布年綠標委發布中國綠色債券原中國綠色債券原則則，統一了國內綠色債券標準，同時，統一了國內綠色債券標準，同時推動國內綠債標準與國際接軌，奠定了推動國內綠債標準與國際接軌，奠定了中國綠色債券長期發展的基石。中國綠色債券長期發展的基石。近兩年綠

13、色債券相關政策近兩年綠色債券相關政策數據來源：銀行間市場交易商協會，央行，上交所，綠標委，平安證券研究所1.11.16 6綠色債券政策回顧：綠色債券政策回顧：中國綠色債券原則中國綠色債券原則與國際接軌與國際接軌數據來源：中國綠色債券原則，平安證券研究所2022年7月29日，中國綠色債券原則正式發布，旨在推動中國綠色債券市場規范和高質量發展。原則由綠色標準委員會制定完成，是供市場主體參考使用的綠色債券自律規則，包含普通綠色債券、碳收益綠色債券、綠色項目收益債券、綠色資產支持證券等類別。原則的發布為中國綠色債券市場的高質量發展奠定了堅實基礎。原則原則結束了國內綠色債券標準多重標準的現狀，更重要的是

14、與國際通行綠色債券標準的趨同，標志著境內外綠色債券標準結束了國內綠色債券標準多重標準的現狀，更重要的是與國際通行綠色債券標準的趨同，標志著境內外綠色債券標準的接軌。的接軌。這具體體現在綠色項目的支持范圍，綠色債券的分類和資金使用比例這三點的調整。綠色項目支持的范圍綠色項目支持的范圍 剔除了部分不符合國際標準的領剔除了部分不符合國際標準的領域域，例如煤炭、石油等能源的清潔利用。境外發行人綠色項目認定范圍也可依據國際綠色產業分類標準國際綠色產業分類標準，拓寬了境外發行人標準選擇的空間，提升了國內綠債市場的包容性。0101綠色債券的分類綠色債券的分類 在產品分類上，以國際慣例為基礎，進行了具有中國特

15、色的一些調整，將綠色債券分為普通綠色債券、碳收益綠色債券、綠色項目收益債券、綠色資產支持證券。在綠債分類上也做到了與國際相在綠債分類上也做到了與國際相吻合。吻合。0202資金使用比例資金使用比例 此前，國內發改委和滬深交易所對資金投入綠色項目的比例要求分別是80%和70%以上。原則明確提出“綠色債券的募集資金需 100%用于符合規定條件的綠色產業、綠色經濟活動等相關的綠色項目”，符合國際標準。0303中國綠色債券原則中國綠色債券原則與國際接軌的三大調整與國際接軌的三大調整1.11.17 7綠色債券政策回顧：國內外綠色債券標準的對比綠色債券政策回顧：國內外綠色債券標準的對比數據來源：中國綠色債券

16、原則，The Green Bond Principles，Climate Bonds Standard，平安證券研究所綠色債券原則綠色債券原則（The Green Bond PrinciplesThe Green Bond Principles）氣候債券標準氣候債券標準（Climate Bonds StandardClimate Bonds Standard）中國綠色債券原則中國綠色債券原則（China Green Bond PrinciplesChina Green Bond Principles）發布機構國際資本市場協會（ICMA）氣候債券倡議組織（CBI）綠色債券標準委員會發布/修訂時間

17、2014年發布2018年最新修訂2011年發布2019年最新修訂3.02022年7月29日發布募集資金用途（綠色項目范圍）100%用于綠色項目。包括：可再生能源、能效提升、污染防治、生物資源和土地資源的環境可持續管理、陸地與水域生態多樣性保護、清潔交通、可持續水資源與廢水管理、氣候變化適應、生態效益性循環經濟產品、綠色建筑等。100%用于綠色項目。包括：能源、交通、水資源、低碳建筑、土地使用和海洋資源、工業、廢棄物處理、信息通訊技術等。100%用于綠色項目。包括：能效提升、可持續建筑、污染防治、資源綜合利用、綠色交通、綠色農業、綠色服務依據綠色債券支持項目目錄（2021 年版）境外發行人綠色項

18、目認定范圍也可依據可持續金融共同分類目錄報告-減緩氣候變化可持續金融分類方案-氣候授權法案等國際綠色產業分類標準。項目評估與遴選流程綠色債券發行人應向投資者闡明：1）綠色項目的環境可持續發展目標；2)判斷項目是否遵從綠色項目類別的評估流程；3）相關準入標準，包括負面清單及其他識別和管理潛在風險的流程。發行前闡明：1）相關資格標準與潛在風險；2）在項目和資產選擇中引用的綠色標準或認證；3）評估與債券相關的資產和項目是否符合相關資格要求。發行前后都應闡明：1）債券與氣候相關目標的聲明；2）該債券在發行人有關環境可持續發展的總體目標、策略、政策和進程當中的定位；3）債券的發行理由；4）項目是否符合綠

19、色項目類別的評估流程。發行人應明確綠色項目具體信息，若暫無具體募投項目的，應明確評估與遴選流程，并在相關文件中進行披露。需考慮因素：1）綠債項目的分類標準、技術標準或規范，以及綠色項目環境效益的標準、方法、依據和前提條件。2）綠色項目遴選鞠策的流程。3）所遴選的綠色項目應合法合規、符合行業政策和相應技術標準或規范，承諾不存在虛假、誤導與重大遺漏。募集資金管理綠色債券的募集資金應記入獨立子賬戶、轉入獨立投資組合或由發行人通過其他適當途徑進行追蹤，并經發行人內部正式程序確保用于與綠色項目相關的貸款和投資。綠色債券募集資金應計入獨立子賬戶、轉入獨立投資組合或由發行方以適當方式跟蹤記錄，并確保資金用于

20、指定項目和投資。發行人應開立募集資金監管賬戶或建立專項臺賬，對綠色債券募集資金到賬、撥付及收回實施管理，確保募集資金嚴格按照發行文件中約定的用途使用，做到全流程可追蹤。信息披露（報告）發行人應當記錄、保存和每年更新募集資金的使用信息，直至募集資金全部投放完畢，并在發生重大事項時及時進行更新。年度報告內容應包括配置綠色債券募集資金的項目清單，以及項目簡要說明、資金配置量和預期效果。發行人應在債券未清償期間至少每年編制一份報告，應包括分配報告（資金分配情況）、資格報告（證明綠色債券符合相關資格要求）、影響報告（相關項目的實現和影響）等發行人或資金監管機構應當及時記錄、保存和更新募集資金的使用信息，

21、直至募集資金全部投放完畢，并在發生重大事項時及時進行更新。年度報告應包括：資金使用情況、綠色項目進展、預期或實際環境效益等。相關工作底稿及材料應當在債券存續期屆滿后繼續保存至少兩年。此外，建議半年或季度披露報告；鼓勵第三方機構出具評估認證報告。外部認證/審核建議發行人通過外部審核審核機構確認其綠色債券/綠色債券計劃對標四個核心要素。發行人在籌備綠色債券發行流程時可借鑒多種渠道的外部意見，并以不同層次和類型的審核內容向市場提供。規定了CBI對綠色債券進行認證的規則和程序，包括發行前認證、發行后證明和存續期認證維護三個階段。建議發行人聘請獨立的第三方評估認證機構對綠色債券進行評估認證，就綠色債券是

22、否符合四項核心要素進行說明，出具書面評估認證報告并向投資人公示。鼓勵在評估認證結論中披露債券的綠色程度及評價方法。1.21.28 8綠色債券一級市場：發行規模與數量增長綠色債券一級市場：發行規模與數量增長20222022年綠色債券發行規模攀升，債券發行數量增長。年綠色債券發行規模攀升，債券發行數量增長。從一級市場發行規模來看，綠色債券發行規模近兩年逐年攀升，2021年僅為8101億元，2022年則已超過萬億級，達到11877億元，較2021年增長46.61%。與此同時，綠色債券發行數量則在2021年高速增長后于2022年略有上升，截止目前年內發行數量為830只，較去年增長8.50%。20222

23、022年綠色債券發行規模與數量年綠色債券發行規模與數量207120712073207322052205295629562222222281018101118771187780801731731971973403402782787657658308300100200300400500600700800900020004000600080001000012000140002016201720182019202020212022綠色債券發行規模（億元）綠色債券發行數量（只，右軸）數據來源：Wind，平安證券研究所1.21.29 9綠色債券一級市場：發行利率降低，信用評級提高綠色債券一級市場：發行利率

24、降低，信用評級提高數據來源：Wind，平安證券研究所20222022年綠色債券平均發行期限年綠色債券平均發行期限5.75.7年，發行利率降低，信用評級提高；與地方政府綠色債券發行量的上升有關。年，發行利率降低，信用評級提高；與地方政府綠色債券發行量的上升有關。從發行期限來看，自2019年起，綠色債券的最長發行期限由15年延長至30年，這類超長期綠色債券發行人主要為地方政府；2020年后，大量超長期限綠色地方政府債券的發行，致使綠色債券平均發行期限整體抬升。從發行成本來看，綠色債券的平均發行利率從2018年5.5%的高點逐年降至2022年的3.1%，這與同期限無風險利率震蕩下行的趨勢相一致；同時

25、，綠色債券發行利率的信用利差（發行利率-國債利率）逐年收窄，顯示市場給予綠色債券的信用風險溢價逐漸降低，這也與AAA級綠色債券發行占比提升的變化趨勢相一致。20222022年綠色債券發行期限年綠色債券發行期限5.75.7年年4.64.74.34.94.76.15.73.03.54.04.55.05.56.06.52016201720182019202020212022平均發行期限（年）3%9%2%5%5%1%1%10%15%19%12%20%6%4%87%75%78%83%73%93%95%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202

26、020212022A+A-1AAAA-AA+AAA20222022年綠色債券平均發行利率下降年綠色債券平均發行利率下降20222022年綠色債券年綠色債券AAAAAA評級占比上升評級占比上升1.091.982.132.031.920.960.673.675.415.514.964.523.753.122.583.443.372.932.602.792.450.01.02.03.04.05.06.02016201720182019202020212022利差:綠債-國債（bps）平均發行利率（%）3-5年期國債收益率平均（%，左軸）1.21.21010綠色債券一級市場：發行券種綠色債券一級市場：

27、發行券種/主體主體/行業結構行業結構從綠色債券發行的券種券種來看，近兩年來地方政府債發行占比顯著提升，企業債、公司債占比穩中有降。從綠色債券的發行主體發行主體看，除地方政府與國際機構之外，綠色債券的發行主體以國有企業為主。從綠債發行主體所處行業行業來看，金融機構占比隨監管政策的完善而逐步降低；而地方政府和企業的加入導致工業及公用事業行業的主體發行量占比增加，同時2022年政策層面對低碳環保的重視也推動能源業融資需求明顯加大。020004000600080001000012000140002016201720182019202020212022地方政府債商業銀行債一般中期票據交易商協會ABN一般

28、公司債政策銀行債證監會主管ABS超短期融資債券一般企業債其他地方政府債26%商業銀行債24%一般中期票據14%交易商協會ABN10%一般公司債7%政策銀行債6%證監會主管ABS7%超短期融資債券一般企業債2%2022年綠色債券發行規模結構6118574518615943685536911929691447181214902227219002000400060008000100002016201720182019202020212022中央國有企業 地方國有企業公眾企業民營企業外資企業中外合資企業國有企業外商獨資企業其他企業集體企業中央國有企業59.8%地方國有企業24.4%公眾企業8.5%民營

29、企業6.2%外資企業0.5%中外合資企業0.4%國有企業0.1%外商獨資企業0.1%其他企業0.0%2022年綠色債券信用債發行規模結構16061297137910734431835429720192502264332295680514211721100200040006000800010000120002016201720182019202020212022金融其他公用事業工業能源房地產材料可選消費信息技術日常消費金融38%其他22%公用事業19%工業13%能源3%房地產2%材料2%可選消費1%2022年綠色債券信用債發行規模結構數據來源：Wind，平安證券研究所綠色債券發行規模結構：債券類

30、型（單位：億綠色債券發行規模結構：債券類型（單位：億元）元）綠色債券發行規模結構：所處行業（單位：億綠色債券發行規模結構：所處行業（單位：億元）元）綠色債券發行規模結構：發行主體企業類型（單位：億綠色債券發行規模結構：發行主體企業類型（單位：億元）元）1.21.21111綠色債券二級市場：存量規模增加，交易活躍度上升綠色債券二級市場：存量規模增加，交易活躍度上升20222022年，綠色債券存量數量與規模不斷上升，債務類型結構以地方政府債為主；綠色債券交易額有所攀升。年，綠色債券存量數量與規模不斷上升，債務類型結構以地方政府債為主；綠色債券交易額有所攀升。自2015年至今，綠色債券二級市場存量規

31、模逐年攀升，2022年余額已達到24766億元，較2021年增幅達到41.87%；同時，綠色債券的數量也增至2064只，較上年增幅為23.89%。從債券類型的結構來看，截至2022年12月27日，綠色債券的類型主要包含地方政府債、金融債、中期票據、公司債、企業債以及資產支持證券六類，其中地方政府債券以36%的占比居于第一位，其次為金融債、中期票據和公司債。綠色債券二級市場交易熱度有所提升，從交易總額來看，綠色債券交易額自2015年至今逐年攀升且維持了較高增幅。535 2,5614,5916,6079,17613,09517,45724,76617872524558041,1541,6662,0

32、64050010001500200025000500010000150002000025000300002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022債券余額(億元)債券數量(只，右軸)地方政府債37%金融債19%中期票據16%公司債11%資產支持證券8%企業債7%可交換債1%短期融資券1%定向工具0%國際機構債0%債券余額(億元，截至2022.12.31)647 929 956 1094 1211 1396 1491 1873 3.0%14.4%10.7%15.3%6.8%25.6%0%5%10%15%20%25%30%02004006008001000120

33、014001600180020002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022綠色債券交易總額(萬億元)綠色債券交易總額:同比（%，右軸）20222022年綠色債券存量余額增長年綠色債券存量余額增長20222022年綠色債券存量以地方政府債為主年綠色債券存量以地方政府債為主20222022年綠色債券交易額持續攀升年綠色債券交易額持續攀升數據來源：Wind，平安證券研究所1.21.21212綠色債券二級市場：存量與交易占比仍偏低綠色債券二級市場：存量與交易占比仍偏低從綠色債券余額與現券交易量占比來看，自從綠色債券余額與現券交易量占比來看，自20172017年至今

34、，綠色債券在余額口徑及交易量口徑中，占比均呈現逐年提升年至今，綠色債券在余額口徑及交易量口徑中，占比均呈現逐年提升態勢，但水平仍舊偏低，有較大發展空間。態勢，但水平仍舊偏低，有較大發展空間。其中，在債券余額視角下，綠色債券占比已從2017年的0.61%提升至2022年的1.75%；在現券交易量視角下，綠色債券占比也已從2017年的0.28%增長至2022年的0.64%，提升幅度明顯。然而，橫向來看，受到投資收益率等現實影響因素限制，綠色債券在總體中占比始終較低，提升空間仍然廣闊。鑒于全球新能源綠色革命正快速推進，ESG投資理念不斷深化以及我國對“碳達峰”“碳中和”政策加快落地的戰略目標日益清晰

35、，預計未來綠色債券市場還將繼續保持高速發展動能，綠色債券市場仍存在較大擴容空間。20222022年綠色債券余額與現券交易量占比均有所提升，但水平仍偏低年綠色債券余額與現券交易量占比均有所提升，但水平仍偏低數據來源：Wind，平安證券研究所年份年份債券余額（億元）債券余額（億元）現券交易量（億元）現券交易量（億元）全部債券全部債券綠色債券綠色債券綠色債券占比綠色債券占比全部債券全部債券綠色債券綠色債券綠色債券占比綠色債券占比2016年643,0862,5610.40%113,4412,0001.76%2017年746,8014,5910.61%992,5662,7550.28%2018年856,

36、5026,6070.77%1,497,7405,2880.35%2019年971,0619,1760.94%2,133,0177,1370.33%2020年1,142,99813,0951.15%2,409,97210,1010.42%2021年1,303,39617,4571.34%2,291,89012,6710.55%2022年1,413,62724,7661.75%2,922,98418,7760.64%1.31.31313綠色債券投資回報觀察：累計收益綠色債券投資回報觀察：累計收益我們選取中債綠色債券綜合財富指數（簡稱“綠色債券指數”）作為表征綠色債券整體走勢表現的指標，選取中債新綜

37、合財富指數（簡稱“中債綜合指數”）作為表征債市整體走勢的指標，也是進行比較的業績基準。從累計收益看，從累計收益看，以2017年1月3日為基期，對比綠色債券指數與中債綜合指數的累計漲跌幅，可以看到，以日度數據觀察，綠色債券指數的漲跌僅在2017年上半年和2020年4-5月期間低于債市整體表現，其余時間綠色債券指數相對于債市整體的表現都為正收益，且超額正收益最大的時點在2020年10月附近，最大超額收益為1.68%。以季度數據觀察，由于短期波動得到平滑，綠色債券指數在近5年來的季度累計收益均跑贏整體債市，取得正超額收益，不過到2022年四季度該超額收益已收窄至0.22%。數據來源：Wind，平安證

38、券研究所-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01漲跌幅之差（綠債-綜合，右軸）中債-綠色債券綜合財富(總值)指數:漲跌幅(2017.1.1基期）中債-新綜合財富(總

39、值)指數:漲跌幅(2017.1.1基期）0.22%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12綠色債券指數漲跌-債市漲跌(右軸)中債-綠色債券綜合財富(總值)指數:漲跌幅(20

40、17.3.31基期）中債-新綜合財富(總值)指數:漲跌幅(2017.3.31基期）綠色債券指數累計漲跌及超額收益（日綠色債券指數累計漲跌及超額收益（日度）度）綠色債券指數累計漲跌及超額收益（季度）綠色債券指數累計漲跌及超額收益（季度）1.31.31414綠色債券投資回報觀察：環比收益綠色債券投資回報觀察：環比收益從環比收益看，從環比收益看，我們以季度和年度頻率考察了綠色債券指數與中債綜合指數的環比漲跌幅。季度數據顯示，綠色債券指數的超額收益漲跌互現；年度數據則顯示，在2017、2019和2020年綠色債券指數獲得超額正收益，而2018、2021、2022年綠色債券則錄得超額負收益，且2022年

41、綠色債券的超額收益表現最差。綜上所述，綠色債券的投資回報呈現以下特征：其一，綜上所述，綠色債券的投資回報呈現以下特征：其一，由于債市本身的特征，綠色債券指數自2017年以來的累計漲幅基本呈現持續上行的趨勢，波動較??；其二，其二，1年及以內的短期投資而言，綠色債券難以獲得穩定的正超額收益，其季度維度的絕對收益與超額收益都呈現漲跌互現的態勢；且整體呈現牛市更牛、熊市更熊的特征；其三，其三，以5年以上的中長期投資而言，綠色債券獲得累計超額正收益的概率更大。數據來源：Wind，平安證券研究所-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%-1.0%-0

42、.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12綠色債券指數漲跌-債市漲跌(右軸)中債-綠色債券綜合財富(總值)指數:當季漲跌幅中債-新綜合財富(總值)指數:當季漲跌幅0.32%-0.06%0.37%0.48%-0.39%-0.63%-0.8%-0.6%-0.4%

43、-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%201720182019202020212022綠色債券指數漲跌-債市漲跌（右軸）中債-綠色債券綜合財富(總值)指數:年度漲跌中債-新綜合財富(總值)指數:年度漲跌綠色債券指數環比漲跌與超額收益（季綠色債券指數環比漲跌與超額收益（季度）度）綠色債券指數環比漲跌與超額收益（年度）綠色債券指數環比漲跌與超額收益（年度）1.31.31515綠色債券投資回報觀察：多資產對比綠色債券投資回報觀察：多資產對比我們對比了綠色債券、綠色股指、綠色基金、碳我們對比了綠色債券、綠色股指、綠色基

44、金、碳排放權價格的歷史投資回報，得出如下結論：排放權價格的歷史投資回報，得出如下結論：從絕對收益來看，綠色債券波動最小，能保證每綠色債券波動最小，能保證每年正收益年正收益；綠色股指與綠色基金都是綠色權益工具，整體走勢相近，投資收益率波動較大；碳排放權的價格由低到高逐漸上升，近兩年來投資收益率上升，未來可能呈現持續上升的態勢。從超額收益來看，綠色債券超額收益最低，表明綠色債券超額收益最低，表明債券特定品種走勢與市場整體走勢的區別較??；債券特定品種走勢與市場整體走勢的區別較??；綠色股指與綠色基金的超額收益波動較大，而在市場整體表現較好的時候，錄得顯著的正收益?？傮w上，證券市場的綠色資產投資回報并未

45、表現出穩定的正超額收益水平，且股債的綠色資產均表現出“牛市更牛、熊市更熊”的特征；而碳排放權價格的走勢則大概率仍有上升空間。數據來源：Wind，平安證券研究所綠色債券綠色債券指數指數綠色股票綠色股票指數指數綠色基金綠色基金碳排放權碳排放權價格價格201326.4%201428.2%31.6%-18.7%201545.7%35.8%-24.0%2016-15.2%-17.6%9.5%20170.6%18.1%10.8%-5.9%20188.1%-31.5%-21.4%5.4%20195.0%23.6%30.5%62.0%20203.5%64.8%57.4%17.1%20214.7%39.6%18

46、.8%34.6%20222.5%-22.0%-20.2%56.5%綠色債券綠色債券指數指數綠色股票綠色股票指數指數綠色基金綠色基金201334.0%2014-23.5%-20.1%201540.1%30.3%2016-3.9%-6.4%20170.3%-3.6%-11.0%2018-0.1%-6.2%3.9%20190.4%-12.4%-5.6%20200.5%37.6%30.2%2021-0.4%44.8%24.0%2022-0.6%-0.4%-0.3%2.5%-22.0%-20.2%56.5%-40%-20%0%20%40%60%80%2013 2014 2015 2016 2017 20

47、18 2019 2020 2021 2022綠色債券指數綠色股票指數綠色基金碳排放權價格-40%-20%0%20%40%60%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022綠色債券指數綠色股票指數綠色基金主要綠色資產投資回報率匯總（主要綠色資產投資回報率匯總（20132013-20222022）主要綠色資產投資回報超額收益匯總（主要綠色資產投資回報超額收益匯總（20132013-20222022）1.31.31616綠色債券投資回報觀察：主要結論綠色債券投資回報觀察：主要結論相對于傳統資產，綠色資產額外提供的價值主要在于三點：一是社會效益和環

48、境效益帶來企業潛在競爭力的提升，進而提升收益預期；二是綠色資產與綠色產業能夠更有效規避企業面臨的環境風險；三是“雙碳”目標的推動下綠色領域受到政策的支持，存在政策紅利的加成效應。但是，從我們的投資回報和超額收益的數據來看，綠色資產并未表現出明顯優于市場整體走勢的特征。但是，從我們的投資回報和超額收益的數據來看，綠色資產并未表現出明顯優于市場整體走勢的特征。究其原因，其一，社會效益和環境效益在國內的投資評價體系中，重要程度仍然較低，換言之，ESG投資的理念在國內仍處于發展初期，這對于企業價值評價的提升有限。其二，綠色資產對環境風險的規避效應難以在短期凸顯，且部分綠色資產、綠色項目對于綠色環保低碳

49、的效用存在明顯的公共品特征，很難反映在當期企業利潤當中，因此也難以為企業價值提供正貢獻。其三，“雙碳”目標任重而道遠，基于短期政策推動帶來的估值抬升并不能持久，未來對綠色資產的定價可能仍然需要回歸企業本身的盈利能力為基礎。綜上所述，我們對綜上所述，我們對20232023年綠色金融資產的布局有如下建議：年綠色金融資產的布局有如下建議：第一，綠色股債資產都呈現牛市更牛、熊市更熊的特征，那么，對市場趨勢的判斷先于綠色資產具體類別的判斷。而考慮2023年國內經濟底部修復、企業盈利改善、利率中樞抬升的宏觀背景，20232023年的市場整體股優于債，那么綠色權益資產的表現可能好于綠色債券資產。年的市場整體

50、股優于債，那么綠色權益資產的表現可能好于綠色債券資產。第二，碳排放權因其價格未來的走高趨勢，是更加確定性的資產，但目前存在金融機構參與度不高、市場流動性較低、金融工具不完善等問題，尤其全國碳市場處于發展初期，仍有較多行業未能納入，參照國際經驗，碳市場發展初期的價格波動是比較大，因此碳排放權資產的投資仍需研究和觀望。綠色經濟與金融綠色經濟與金融 資本市場碳中和板塊：漲勢明顯，跑贏滬深300指數 綠色經濟與金融：綠債發行漸緩，發行利率持續反彈 碳市場：交易趨冷，價格趨于穩定 展望后市：我們認為，雖然短期之內，新能源發展面臨歐美能源獨立及貿易保護訴求、國內綠色金融政策仍待完善等擾動，但全球能源轉型確

51、定性及產業鏈深化形勢下，我國新能源產業基于自身優勢的長期發展確定性不會受到影響。02本月重點本月重點|綠色經濟與金融：綠色經濟與金融：CCERCCER重啟仍需時間，碳市場交易趨冷重啟仍需時間，碳市場交易趨冷2.12.118本月回顧：本月回顧：1月，低碳領域表現較好，SEEE碳中和指數跑贏滬深300指數，碳中和主題基金普漲；綠色債券發行漸緩，發行利率持續反彈；碳市場交易趨冷，價格趨于穩定。重點事件：重點事件：1月，我國碳市場啟動運行之后雖然在一定程度上緩解了CCER供過于求的狀態，提振了CCER價格及交易量，但CCER備案的重啟涉及面較廣，不會一蹴而就；國新辦發布新時代的中國綠色發展白皮書，相關

52、企業或將獲得更進一步的政策支持；深交所發布白皮書，多措并舉信息披露提質“自愿披露+特定事項強制披露”模式雛形初現。展望后市：展望后市：我們認為，雖然短期之內，新能源發展面臨歐美能源獨立及貿易保護訴求、國內綠色金融政策仍待完善等擾動，但全球能源轉型確定性及產業鏈深化形勢下，我國新能源產業基于自身優勢的長期發展確定性不會受到影響。我們長期看好碳市場發展，建議持續關注新能源設備相關廠商并關注行業內競爭形勢的變化；此外，全國碳市場仍處于發展初期，流動性不足等問題仍然顯著，可提前關注布局碳金融及CCER相關投資領域。SEEESEEE碳中和指數走勢（截至碳中和指數走勢（截至20232023-2 2-2 2

53、）資料來源：Wind，平安證券研究所，月漲跌幅為1月31日數據，后同-50050100150010020030017-0718-0719-0720-0721-0722-07碳中和指數超額收益(右)SEEE碳中和滬深3000%4%8%12%16%有色金屬電力設備汽車機械設備電子建筑材料家用電器基礎化工石油石化鋼鐵環保建筑裝飾輕工制造公用事業交通運輸月漲跌幅（%）SEEESEEE碳中和指數超額收益走勢（截至碳中和指數超額收益走勢（截至20232023-2 2-2 2）各行業申萬指數月漲跌幅（各行業申萬指數月漲跌幅（%，截至，截至20232023-2 2-2 2）注：為保障可比，我們將SEEE碳中和

54、指數及滬深300指數以2017年7月14日設為基期，指數值為100。截至截至20232023-2 2-2 2月漲幅（月漲幅（%）年漲幅（年漲幅（%）SEEE碳中和指數10.81%11.89%滬深300指數7.54%7.99%相對滬深300指數3.27%3.89%重點事件重點事件|CCER|CCER投資無需擔憂備案重啟，投資價值暫不受影響投資無需擔憂備案重啟，投資價值暫不受影響2.22.219 CCERCCER投資暫無需擔憂備案重啟投資暫無需擔憂備案重啟1月3日，我國碳市場啟動運行之后雖然通過擴大需求量在一定程度上緩解了CCER供過于求的狀態，提振了CCER價格及交易量，但并不意味CCER的春天

55、已然到來。點評：點評：CCERCCER備案的重啟涉及面較廣備案的重啟涉及面較廣，不會一蹴而就不會一蹴而就。1）其一，交易量本身只是表象，主管部門可能更關心CCER交易量價所表征的供需狀態，以及CCER與碳價間的聯動機制。其二，隨著時間推移，CCER項目的規范發展也面臨著更多新的挑戰。2)因此，短期內CCER擴大交易范圍至全國是可能的，但重啟備案可能還需要主管部門的進一步權衡，甚至主管部門與相關部門之間也許進一步商討，CCER的投資價值，短期內暫不會因備案重啟而受到影響。深交所首次發布環境信披白皮書深交所首次發布環境信披白皮書1月20日，深交所對外發布深市上市公司環境信息披露白皮書，僅2021年

56、度，深市就有超過2300家公司在年報中披露了社會責任履行情況。點評：多措并舉信息披露提質點評：多措并舉信息披露提質“自愿披露自愿披露+特定事項強制披露特定事項強制披露”模式雛形初現模式雛形初現。1）綜合深市上市公司環境信息披露整體情況來看，在經濟社會發展全面綠色轉型背景下，在各項政策措施支持、鼓勵和引導以及上市公司高質量發展的內在要求下，深市上市公司環境信息披露的動力不斷增強，環境信息披露整體質量、廣度和深度不斷提升。2）積極構建具有中國特色的環境信息披露規則體系，持續拓展環境信息披露的廣度和深度，多維度推動企業積極踐行環保理念至關重要。資料來源：Wind，平安證券研究所，截至2023年2月2

57、日1月19日，國新辦發布新時代的中國綠色發展白皮書，總結了十年來中國綠色發展的舉措與成效，闡述了中國綠色發展的核心理念和實踐經驗。點評：點評：“十四五十四五”期間期間，以綠色制造重大項目為基礎以綠色制造重大項目為基礎，相關企業或將獲得更進一步相關企業或將獲得更進一步的政策支持的政策支持。1）白皮書主要包括堅定不移走綠色發展之路、堅定不移走綠色發展之路、產業結構持續調整優化等七方面。2）總體看，白皮書的發布不僅表明了我國對綠色發展的重視更上一層樓，且其內涵更進一步強調綠色制造的重要性。此前，市場對綠色發展的關注主要在于能源革命、低碳技術體系、環保公用等，而此次新聞發布會對綠色制造進行了大篇幅描述

58、，或意味著未來一段時間我國將更加發力制造業綠色轉型支持，以更好平衡環保與經濟發展之間的平衡。綠色制造重要性進一步提升綠色制造重要性進一步提升月度回顧月度回顧|資本市場碳中和板塊：漲勢明顯，跑贏滬深資本市場碳中和板塊：漲勢明顯，跑贏滬深300300指數指數2.32.320資本市場碳中和板塊回顧：資本市場碳中和板塊回顧：1月，資本市場中碳中和各領域普遍上漲。交通運輸、輕工制造等高碳減排領域走勢相對較差，但電力設備等低碳領域漲勢明顯，SEEE碳中和指數月內跑贏滬深300指數。受此影響，主要專注于低碳領域的碳中和基金月內普漲。截至截至20232023-2 2-2 2月漲幅（月漲幅（%）年漲幅（年漲幅（

59、%）SEEE碳中和指數10.81%11.89%滬深300指數7.54%7.99%相對滬深300指數3.27%3.89%證券代碼證券代碼證券簡稱證券簡稱基金管理人基金管理人簡稱簡稱近近1 1周回報周回報（%）近近1 1月回報月回報（%）540008.OF匯豐晉信低碳先鋒匯豐晉信基金3.0815.40001616.OF嘉實環保低碳嘉實基金0.3511.11006122.OF華安低碳生活華安基金0.9811.08004925.OF長信低碳環保行業量化長信基金2.4610.50001985.OF富國低碳新經濟A富國基金2.5910.46159790.OF華夏中證內地低碳經濟主題ETF華夏基金1.339

60、.70516070.SH碳中和50ETF易方達基金1.359.67159885.OF鵬華中證內地低碳經濟ETF鵬華基金1.349.64012754.OF鵬華中證內地低碳經濟主題ETF聯接A鵬華基金1.289.13001208.OF諾安低碳經濟A諾安基金1.397.47009878.OF平安低碳經濟A平安基金0.036.32100056.OF富國低碳環保富國基金0.985.43SEEESEEE碳中和指數及分項走勢（截至碳中和指數及分項走勢（截至20232023-2 2-2 2）碳中和主題基金走勢碳中和主題基金走勢資料來源：Wind，平安證券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%月漲跌

61、幅（%）-50050100150010020030017-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01碳中和指數超額收益(右)SEEE碳中和滬深300注：為保障可比，我們將SEEE碳中和指數及滬深300指數以2017年7月14日設為基期，指數值為100。月度回顧月度回顧|綠色經濟與金融：綠債發行漸緩，發行利率持續反彈綠色經濟與金融：綠債發行漸緩，發行利率持續反彈2.32.321綠色金融回顧：綠色金融回顧：1月，綠色債

62、券發行利率持續反彈，但發行速度繼續放緩，單月總發行量較去年同比有所降低，主要原因或為綠債標準趨嚴導致發行意愿有所回落。綠色債券服務綠色低碳轉型領域不斷拓寬，有利于綠色產業整體可持續發展和建立良好的綠色金融投資環境。從發行利率來看，在綠債與國債發行平均利率間利差逐年縮小的大背景下，綠色債券發行平均利率自2022年11月以來持續反彈。全國綠色債券發行利率情況（全國綠色債券發行利率情況（%）全國綠色債券發行規模情況（億元，全國綠色債券發行規模情況（億元，%）資料來源：Wind，平安證券研究所-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%05001,0001,5002,

63、00021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01總發行量(億元）總發行量同比(%，右)-400%-200%0%200%400%600%800%1000%-400-20002004006008001,0001,2001,4001,60021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0

64、422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01凈融資額(億元)凈融資額同比(%，右)全國綠色債券發行凈融資額情況（億元，全國綠色債券發行凈融資額情況（億元，%）0246816-0816-1117-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-11票面利率（發行時，%）月度回顧月度回顧|碳市場：交易趨冷，價格趨于穩定碳市場：交易趨冷，價格趨于穩定2.32.322碳市場回

65、顧：碳市場回顧：1月，碳市場交易趨冷，價格趨穩。價格方面，全國及各地碳市場價格普遍趨于穩定，其中深圳、湖北碳市場出現顯著上漲，福建碳市場略有下跌。交易量方面，全國碳市場本月成交量下降明顯，環比下跌100.00%。近期CCER重啟消息不斷，將會更加完善我國碳市場建設，利于金融機構、碳資產管理機構以及各類非控排企業等參與全國碳市場建設，從而增厚減排收益，提高碳定價效率。整體看，雖然我國碳市場交易價格波動隨著交易量減小而逐漸穩定，但目前潮汐現象仍然十分顯著，未來仍有較大發展空間。全國碳市場交易量走勢全國碳市場交易量走勢全國及各地碳排放權配額成交均價（全國及各地碳排放權配額成交均價（7 7天移動平均天

66、移動平均,元元/噸）噸）廣東碳市場交易量價走勢廣東碳市場交易量價走勢資料來源：Wind，平安證券研究所02040608010012014016019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01深圳上海北京廣東天津湖北重慶福建全國02000040000600000200400600800100007-1908-0308-1809-0209-1710-0210-1711-0111-1612-0112-1612-3101-1501-30全國碳市場碳排放配額(CEA):成交量（萬噸

67、）全國碳市場碳排放配額(CEA):成交金額(萬元，右）01020304050607080203040506070809010021-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01廣東碳排放權配額(GDEA):當日成交量(噸，右)廣東碳排放權配額(GDEA):成交均價(元/噸)主要事件一覽主要事件一覽2.42.423本月重要事件如下。時間時間事件事件簡述簡述1/3CCER投資暫無需擔憂備案重啟我國碳市場啟動運行之后雖然通過擴大需求量在一定程度上緩解了CCER供過于求的狀

68、態，提振了CCER價格及交易量，但并不意味CCER的春天已然到來。其一，交易量本身只是表象，主管部門可能更關心CCER交易量價所表征的供需狀態，以及CCER與碳價間的聯動機制。其二，隨著時間推移，CCER項目的規范發展也面臨著更多新的挑戰。因此，短期內重啟備案還需要主管部門的進一步權衡，短期內CCER的投資價值暫不會因備案重啟而受到影響。1/3國家開發銀行支持交通領域綠色低碳發展國家開發銀行印發國家開發銀行支持交通領域綠色低碳發展工作方案，提出通過大額、長期穩定融資，分階段、有重點、可持續推動重點項目實施，有序支持交通領域碳減排。1/9上海綠色金融行動方案出爐，2025年綠色融資余額突破1.5

69、萬億元上海銀保監局等八部門聯合印發上海銀行業保險業“十四五”期間推動綠色金融發展服務碳達峰碳中和戰略的行動方案。1/12國家發改委認為2023年輸入性通脹壓力存在，但物價可保持平穩運行國家發改委召開新聞發布會，展望2023年，盡管國際大宗商品價格可能高位波動，輸入性通脹壓力仍然存在，但我國物價保持平穩運行具有堅實基礎。1/16國家能源局發布2022年全社會用電量數據，風光新增裝機容量同比高增國家能源局發布2022年全國電力工業統計數據。截至12月底，全國累計發電裝機容量約25.6億千瓦，同比增長7.8%。1/19綠色制造重要性進一步提升國新辦發布新時代的中國綠色發展白皮書，總結了十年來中國綠色

70、發展的舉措與成效，闡述了中國綠色發展的核心理念和實踐經驗。主要包括七方面內容：堅定不移走綠色發展之路、堅定不移走綠色發展之路、產業結構持續調整優化、綠色生產方式廣泛推行、綠色生活方式漸成時尚、綠色發展體制機制逐步完善、攜手共建美麗地球家園。1/20深交所首次發布環境信披白皮書深交所對外發布深市上市公司環境信息披露白皮書，綜合深市上市公司環境信息披露整體情況來看，在經濟社會發展全面綠色轉型背景下，在各項政策措施支持、鼓勵和引導以及上市公司高質量發展的內在要求下，深市上市公司環境信息披露的動力不斷增強，環境信息披露整體質量、廣度和深度不斷提升。僅2021年度，深市就有超過2300家公司在年報中披露

71、了社會責任履行情況。資料來源：各部委官網，平安證券研究所光伏光伏03 1月，光伏板塊表現亮眼，申萬光伏設備指數同比上漲12.21%，跑贏滬深300指數4.85個百分點；其中，申萬電池組件指數同比上漲13.36%，跑贏滬深300指數5.99個百分點；申萬光伏輔材指數同比上漲12.38%，跑贏滬深300指數5.02個百分點。展望后市：隨著節后各企業逐步啟動2023年年度集采與招標，電站項目開建有望提速，終端需求逐步回暖。本月重點本月重點|光伏光伏3.13.125本月回顧：本月回顧：1月，申萬光伏設備指數同比上漲12.21%，跑贏滬深300指數4.85個百分點；其中，申萬電池組件指數同比上漲13.3

72、6%，跑贏滬深300指數5.99個百分點；申萬光伏輔材指數同比上漲12.38%，跑贏滬深300指數5.02個百分點。重點事件：重點事件：1月，光伏產業鏈價格波動明顯，價格降幅先擴大后收窄，近期在下游需求回暖和組件企業增加排產的預期下，硅料、硅片、電池片呈現不同程度價格反彈?？傮w來看，全產業鏈價格止跌企穩有望推動終端需求的爆發。1月，多家光伏企業發布2022年度業績預告，業績表現整體較好。近期，中國電建啟動2023年度總規模26GW的光伏組件集采，隆基宣布擴產100GW硅片及50GW電池項目；新型電池快速發展，國電投、明陽智能、三五互聯等加快HJT電池項目推進，鈣鈦礦疊層電池效率再創新高。展望后

73、市：展望后市：隨著節后各企業逐步啟動2023年年度集采與招標，電站項目開建有望提速，終端需求逐步回暖。本月重點本月重點截至截至20232023-2 2-2 2指數指數周周月（月（1 1月）月）年初至今年初至今漲跌幅（%）光伏電池組件(申萬)1.7213.3613.58光伏加工設備(申萬)1.589.968.60光伏輔材(申萬)1.6712.3812.20光伏設備(申萬)0.7712.2111.14滬深300-0.017.377.99相較滬深300（pct）光伏電池組件(申萬)1.72 5.99 5.58 光伏加工設備(申萬)1.59 2.59 0.61 光伏輔材(申萬)1.68 5.02 4.

74、21 光伏設備(申萬)0.77 4.85 3.15 光伏相關指數光伏相關指數光伏相關指數光伏相關指數800090001000011000120001300014000150001600010001500200025003000350040004500500022-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01光伏電池組件（申萬）光伏加工設備（申萬）光伏輔材（申萬）光伏設備（申萬，右）資料來源：Wind，平安證券研究所注：1月漲跌幅為1月31日數據產業鏈價格產業鏈價格|光伏光伏3.23.226多晶硅價格走勢多晶硅價格走勢單晶硅片價格走勢（元單晶硅片

75、價格走勢（元/片）片）光伏組件價格走勢（元光伏組件價格走勢（元/W/W）單晶單晶PERCPERC電池價格走勢（元電池價格走勢（元/W/W）資料來源：PV InfoLink，平安證券研究所05010015020025030035020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01致密料（元/kg）致密料（元/kg）2468101220-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-05

76、22-0722-0922-1123-01M6單晶M10單晶G12單晶0.80.91.01.11.21.31.41.520-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01166 單晶PERC電池182 單晶PERC電池210 單晶PERC電池1.61.71.81.92.02.12.220-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-10

77、21-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12440-450W單面PERC組件182單面PERC組件210單面PERC組件產業鏈數據產業鏈數據|光伏光伏3.23.227光伏電池產量累計值及同比增速（萬千瓦，光伏電池產量累計值及同比增速（萬千瓦，%）光伏累積新增裝機量及同比增速（萬千瓦，光伏累積新增裝機量及同比增速（萬千瓦，%）光伏組件當月出口金額及環比增速（億美元，光伏組件當月出口金額及環比增速（億美元，%）光伏組件當月出口數量及環比增速（萬個，光伏組件當月出口數量及環比增速（萬個，%）資料來源：國家

78、統計局，中電聯，海關總署，平安證券研究所0%30%60%90%120%05000100001500020000250002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222021同比增速2022同比增速0%50%100%150%200%250%020004000600080002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222021同比增速2022同比增速-40%-20%0%20%40%60%010000200003000040000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月當月數量環比-30%-10%10%30%50%010203040

79、501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月當月金額環比月度回顧月度回顧|重要事件：重要事件：20222022光伏新增裝機創新高，中電建啟動組件集采光伏新增裝機創新高，中電建啟動組件集采3.33.328 中電建中電建26GW26GW組件采購開標，組件采購開標，4848家組件參與投標，報價家組件參與投標，報價兩極分化兩極分化點評：點評：1月，中國電建26GW組件集采開標，48家組件企業參與投標。本次集采共劃分3個標段，包1、包2為P型電池片尺寸為182mm及以上的組件，規模分別為10GW、15GW，包3為N型組件，規模為1GW。從開標結果來看，P型組件最低綜合報價為1.476元/瓦

80、，最高報價達到了1.884元/瓦；N型組件最低報價為1.48元/瓦，最高報價為2.01元/瓦；受品牌等因素影響，投標價格區間較大。包1、包2均價在1.697、1.666元/瓦附近，N型組件均價在1.745元/瓦附近；頭部組件企業報價相對較高，N型與P型溢價在0.05元/瓦-0.1元/瓦左右。本次26GW組件集采僅為框架招標，后續在中國電建采購需求明確后，針對入圍供應商通過競爭性談判或詢價等二次競爭方式確定其所需光伏組件的最終成交單。近期，光伏主產業鏈價格降幅收窄，部分環節價格甚至止跌回升，需求有回暖跡象，有望促進投資運營商結束價格觀望，隨著春節后各家逐步啟動2023年年度集采與招標，電站項目開

81、建有望提速，同時海外庫存補庫出口需求亦有望提振。資料來源：Wind，平安證券研究所 2 2022022年全國太陽能發電新增裝機年全國太陽能發電新增裝機87.41GW87.41GW，看好，看好20232023年年終端需求持續高增終端需求持續高增點 評：點 評：根據國家能源局數據，2022年全國太陽能發電新增裝機87.41GW，同比增長60.3%，其中12月單月新增21.7GW，基本復合預期。2022年，硅料的供不應求一定程度抑制了國內光伏終端需求，尤其是對組件價格更為敏感的集中式地面電站需求，但即便在這種情況國內光伏新增裝機仍然實現高速增長；根據已披露的具備裝機數據，2022年前三季度集中式光伏

82、電站、工商業分布式、戶用分布式三分天下，工商業分布式快速崛起，支撐2022年國內光伏新增裝機較快增長。展望2023年，國內光伏新增裝機有望進一步增長；根據近期全國能源工作會議的指引，到2023年年底全國太陽能發電累積裝機規模達4.9億千瓦左右，意味著2023年的新增并網規模將達到100GW左右。實際上，自2022年11月底以來，硅料價格基于供需關系的變化已經大幅回落，有望推動組件價格的快速下降，進而刺激光伏終端需求，近期中國電建啟動2023年度總規模26GW的光伏組件集采也反映了這一趨勢。我們對2023年國內光伏需求更為樂觀，預計2023年國內光伏新增裝機有望實現30%及以上的增長，達到115

83、GW及以上。主要事件主要事件|海外及國內市場動態海外及國內市場動態3.43.429時間時間海外市場動態海外市場動態12月26日 德國最新修訂，近300億美元可再生能源計劃12月28日 2022波蘭新增光伏裝機4.9GW，歐盟第三大光伏市場崛起1月4日上調25%，德國提高可再生能源電價1月6日組件短缺，印度2022年可再生能源目標下調約30%1月11日 奧地利2022太陽能裝機創紀錄1月13日 Qcells將在美投建最大光伏垂直一體化項目1月13日 SPI Energy 開始生產182組件1月17日韓華Qcells：擬投資25億美元在美國布局光伏一體化供應鏈1月27日 奧地利2022太陽能裝機創

84、紀錄1月28日 Qcells與微軟公司簽署2.5GW組件供貨大單時間時間國內市場動態國內市場動態1月6日國家能源局：擬推動分散式新能源就地開發利用，促進新能源多領域跨界融合發展1月6日2022年1-11月我國太陽能發電量累計達2125.3億千瓦時1月7日纖納光電鈣鈦礦組件通過全球首個IEC穩定性全體系認證1月9日共拓BIPV，精工鋼構與國家電投等簽署戰略合作1月12日 四川：到2030年全省風電、光伏總裝機容量達到約50GW1月13日安徽：國家級、省級重大光伏項目用地在省政府用地審批時直接配置1月17日工信部等六部門發布關于推動能源電子產業發展的指導意見，提升太陽能光伏和新型儲能電池供給能力1

85、月20日發改委：第一批100GW風光基地全部開工，二、三批陸續推進1月22日曜能科技再刷新鈣鈦礦疊層電池效率，實現穩態效率達到32.44%1月25日 山東：加快推動海上光伏項目，做好用海手續辦理1月26日 西藏光伏產業高質量發展意見印發資料來源：各公司公告、官網，平安證券研究所主要事件主要事件|產業動態及上市公司公告產業動態及上市公司公告3.43.430時間時間產業動態產業動態1月2日總投資超50億元，國電投5GW高效異質結光伏電池及組件生產基地項目開工1月4日150億元，明陽集團十條異質結太陽能發電裝備生產線等新能源項目落地中山1月4日16GW，中潤光能滁州基地正式投產1月4日紅太陽光電公司

86、成功中標龍頭企業合同，單體訂單首次超3億元1月5日總投資186.8億，晶科26GW電池及組件項目簽約海寧1月11日 明陽智能HJT光伏全產能投產，“風光儲氫”正加速形成1月11日 晶澳科技美國首座工廠選址鳳凰城，計劃年產能2GW1月13日 力推BIPV，天合光能入股龍元建設1月13日 華民股份跨界入主N型硅棒、硅片1月14日 通威25GW光伏組件項目簽約南通，2023年投產1月17日 隆基擴產：100GW硅片+50GW電池片1月19日 總投資55億，寶馨科技6GW異質結電池及高端裝備項目簽約懷遠1月20日晶澳科技簽訂400億投資框架協議，擬在鄂爾多斯市建設光伏全產業鏈低碳產業園1月25日 異質

87、結領軍企業華晟新能源完成超20億元B輪融資1月27日 四川眉山三五互聯5GW異質結電池項目開工1月28日 總投資50億，中建材異質結電池項目開工時間時間上市公司公告上市公司公告1月4日高測股份：關于簽訂戰略合作框架協議的公告1月4日隆基綠能：關于GDR申請事宜獲得中國證監會受理的公告1月5日太陽能：關于收到應收國家可再生能源補貼資金的自愿性信息披露公告1月7日協鑫集成：關于與關聯方共同投資設立合資公司暨關聯交易的公告1月10日 天合光能：2022年年度業績預增公告1月12日 金辰股份：非公開發行A股股票預案1月13日 愛旭股份：2022年年度業績預盈公告1月13日京山輕機：關于全資子公司簽訂日

88、常經營重大合同的自愿性信息披露公告1月16日 晶澳科技：2022年度業績預告1月19日 微導納米：關于簽訂重大銷售合同的公告1月20日 通威股份：2022年度業績預增公告1月20日 隆基綠能：2022年年度業績預增公告1月20日 TCL中環：2022年度業績預告資料來源：各公司公告、官網，平安證券研究所04風電風電 1月，風電板塊指數上漲約11.79%，跑贏滬深300。展望后市：2022年業績不佳對風電板塊的影響有限，海上風電依然是風電板塊投資主線，國內海上風電制造產業出海前景樂觀，海上風電向深遠海發展的趨勢明朗，出口、高壓直流送出海纜、漂浮式可能是具備較好投資價值的海上風電細分產業趨勢。本月

89、重點本月重點|風電風電4.14.132本月回顧：本月回顧：1月，風電板塊指數上漲約11.79%，跑贏滬深300。重點事件：重點事件：1月，內蒙古能源杭錦風光火儲熱生態治理項目計劃批量采用陸上9MW機組，運達股份陸上9MW平臺已獲近2GW訂單；明陽智能正式下線全球最大漂浮式海上風電機組MySE16.X-260，同時正式發布18兆瓦全球最大海上風電機組MySE18.X-28X，海上和陸上風機大型化仍在快速迭代。風電板塊部分公司披露2022年業績預告，多數公司業績大幅下滑。展望后市：展望后市：2022年業績不佳對風電板塊的影響有限，海上風電依然是風電板塊投資主線，國內海上風電制造產業出海前景樂觀，海

90、上風電向深遠海發展的趨勢明朗，出口、高壓直流送出海纜、漂浮式可能是具備較好投資價值的海上風電細分產業趨勢。本月重點本月重點截至截至20232023-2 2-1 1指數指數周周月（月（1 1月）月）年初至今年初至今漲跌幅（%）風電設備(申萬)4.3611.7911.75風電零部件(申萬)6.3813.9614.59滬深300-0.017.377.99相較滬深300（pct）風電設備(申萬)4.37 4.42 3.76 風電零部件(申萬)6.38 6.59 6.59 500070009000110001300015002000250030003500400022-0422-0522-0622-07

91、22-0822-0922-1022-1122-1223-01風電設備（申萬）風電零部件（申萬，右）風電指數走勢情況風電指數走勢情況資料來源：Wind，平安證券研究所注：1月漲跌幅為1月31日數據產業鏈價格產業鏈價格|風電風電4.24.233中厚板價格走勢（元中厚板價格走勢（元/噸）噸）鑄造生鐵價格走勢（元鑄造生鐵價格走勢（元/噸）噸）陸上風機月度平均投標價格走勢（元陸上風機月度平均投標價格走勢（元/kW/kW）國內風機招標量國內風機招標量資料來源：Wind，平安證券研究所23.828.749.624.951.464.93.44.815.66.32.811.4010203040506070809

92、0201720182019202020212022前三季度海上招標量（GW）陸上招標量（GW）1600180020002200240026002800300032002021.12021.22021.32021.42021.52021.62021.72021.82021.92022022022022.12022.22022.32022.42022.52022.62022.72022.82022.9陸上風機投標價格（元/kW)300035004000450050005500600021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-

93、1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01鑄造生鐵價格（Z18-22，鞍山）400045005000550060006500700020-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02中厚板價格（低合金20mm，濟南）主要事件主要事件|海外及國內市場動態海外及國內市場動態4.34.334時

94、間時間海外市場動態海外市場動態12月24日 雙瑞風電全球最長風電葉片SR260成功下線12月27日 遠景能源斬獲3.4GW海外風機訂單12月29日 明陽智能發布MySE8.5-216風電機組12月29日 金風科技預中標三峽福建六鰲二期300MW海上風機采購12月29日 中國中車首臺8MW+陸上風機吊裝成功12月23日 普睿司曼計劃投資建設新的電纜鋪設船12月24日助力法國可再生能源建設，哈電風能5MW海上漂浮式風電項目云簽約1月8日韓國海纜企業LS Cable&System獲得英國海風項目訂單1月8日臺灣3GW無補貼海上風電項目開標1月8日德國2022年最后一次風光項目招標遇冷，計劃提高電價1

95、月10日 2022年英國風力發電量占到全國總發電量的26.8%1月10日 法國議會一讀通過再生能源法案1月10日 蘇格蘭制定能源戰略計劃，大幅提高風電裝機目標1月15日 中國能建拿下納米比亞風電項目1月15日 西門子獲得超大海上換流站合同1月17日西門子歌美颯拿下1GW海上大單，將安裝72臺14MW旗艦機組1月18日 rsted計劃在瑞典開發18GW海上風電1月19日 美國計劃對海上風電法規進行全面改革1月19日 2022年Nordex風機訂單同比下降20%1月23日 BayWa計劃在葡萄牙開發無補貼的大型漂浮式海風項目1月24日 丹麥公司尋求在越南開發10吉瓦海上風電項目時間時間國內市場動態

96、國內市場動態12月26日 全球規模最大的商業化漂浮式海上風電項目開工12月28日 山東省離岸最遠、水深最深海上風電項目開工12月28日 全球最大規?！吧掣昊摹憋L光基地項目在庫布其開工建設12月29日 東北地區首個平價海上風電項目開工1月4日自然資源部：將研究出臺政策，引導海上風電向深遠海布局1月5日華能玉環2號海上風電項目獲得核準批復，采用14MW機組1月8日內蒙古某GW級陸上風電項目擬采用單機容量9MW的機型1月8日我國首個深遠海浮式風電平臺在青島完成主體工程建設1月8日國家能源集團600MW海上風電項目招標終止1月9日國家能源集團半島南U2場址600MW海上風電項目重新招標1月11日三峽啟

97、動大連250MW海上風機招標1月11日中電建16GW風機集采開標，海上風機最低報價跌破2400元/kW1月11日中海油計劃每年資本開支的5%至10%用于海上風電1月13日國能投啟動海南500MW海上風機采購1月16日國家能源集團國華投資山東分公司半島南U2場址海上風電一期項目獲批1月18日2022年國內新增并網風電裝機規模37.63GW1月18日中煤集團800MW風電項目機組開始招標資料來源：各公司公告、官網，平安證券研究所主要事件主要事件|產業動態及上市公司公告產業動態及上市公司公告4.34.335時間時間產業動態產業動態1月3日金風科技GWH252-16MW海上風電機組入選“2022年度十

98、大國之重器”1月4日東方電氣清潔能源高端裝備制造基地落戶唐山1月4日明陽智能簽約廣東中山，擬投150億元建設新能源裝備制造項目1月5日三一重能和遠景能源獲得大型新能源項目指標1月7日大金重工盤錦清潔能源裝備制造基地簽約1月7日中國海裝18MW海上風機面世1月10日金風科技獲得北馬其頓風機訂單1月11日明陽發布18MW全球最大海上風機，并下線全球最大漂浮式海上風機1月11日遠景能源中標老撾600MW風電項目1月11日遠景能源EN-252/14海上智能風機樣機下線1月14日運達股份陸上9MW平臺已獲近2GW訂單1月17日電氣風電陸上Xcaliber卓刻平臺批量投運1月17日金風科技與華能集團高層會

99、晤時間時間上市公司公告上市公司公告1月3日天能重工:關于公司副總經理辭職的公告1月3日海力風電:關于大股東及部分董監高人員減持計劃預披露公告1月7日大金重工:關于公司董事,高級管理人員減持預披露的公告1月7日大金重工:關于公司董事,高級管理人員通過大宗交易減持公司股份的公告1月10日新強聯：發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金報告書(草案)1月11日大金重工：關于公司董事，高級管理人員通過大宗交易減持公司股份的公告1月13日天順風能：關于發行GDR并在瑞士證券交易所上市獲得瑞士證券交易所監管局附條件批準的公告1月19日精功科技：2022年度業績預告1月19日中材科技：關于中材葉片收購資產暨

100、關聯交易的提示性公告1月20日海鍋股份：2022年度業績預告1月20日寶勝股份：2022年業績預盈公告1月20日天順風能：關于烏蘭察布市興和縣500MW風電項目并網的公告1月20日天順風能：2022年度業績預告資料來源：各公司公告、官網，平安證券研究所儲能儲能 1月，儲能指數上漲9.29%，跑贏滬深300指數1.92個百分點。展望后市：獨立儲能引領成長，2023年國內儲能新增裝機有望翻倍?？紤]2022年招標規模放量、風光大基地建設對大儲需求的拉動、獨立儲能收益模式的完善，我們認為大儲裝機有望持續增長；同時，分時電價和電力市場交易有望刺激工商業儲能需求增長。我們預計，2023年國內新型儲能需求有

101、望達到30GWh，實現翻倍增長，大儲賽道各環節（電池、PCS、集成、溫控消防）業績均有望受益。05本月重點本月重點|儲能儲能5.15.137本月回顧：本月回顧：1月，儲能指數上漲9.29%，跑贏滬深300指數1.92個百分點。重點事件：重點事件：20222022年國內儲能全年裝機年國內儲能全年裝機、招標數據出爐招標數據出爐，獨立儲能模式矚目獨立儲能模式矚目。CESA儲能應用分會統計，2022我國新型儲能項目新增裝機規模6.21GW/14.32GWh，同比增長1.5倍左右。儲能與電力市場統計，年內投運的新型儲能項目中，可再生能源配儲和獨立儲能容量占比分別為45%和44%。儲能與電力市場統計，20

102、22年中國儲能市場完成招投標的項目總容量超過44GWh，其中獨立儲能項目20.93GWh，占比48%。展望后市：展望后市：獨立儲能引領成長獨立儲能引領成長，20232023年國內儲能新增裝機有望翻倍年國內儲能新增裝機有望翻倍。過去一年，獨立儲能招投標和裝機數據矚目，成為國內裝機規模增長的主要推動力。展望2023年，考慮2022年招標規模放量、風光大基地建設對大儲需求的拉動、獨立儲能收益模式的完善，我們認為大儲裝機有望持續增長；同時，分時電價和電力市場交易有望刺激工商業儲能需求增長。我們預計，2023年國內新型儲能需求有望達到 30GWh，實現翻倍增長，大儲賽道各環節（電池、PCS、集成、溫控消

103、防）業績均有望受益。本月重點本月重點截至截至20232023-0202-0202指數指數周周月月（1 1月）月）年初至今年初至今漲跌幅（%）儲能指數2.879.299.13滬深300-0.017.377.99相較滬深300（pct）儲能指數2.88 1.92 1.13 05,00010,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01儲能指數（Wind）儲能指數（Wind）資料來源：Wind，平安證券研究所儲能指數走勢情況儲能指數走勢情況注：1月漲跌幅為1月31日數據月度回顧月度回顧|重要事件：儲能市場化發展在即，各地持續探索收益模式重要事件：儲能市場化發展在即，各

104、地持續探索收益模式5.25.238 山西獨立儲能電站并網運行管理實施細山西獨立儲能電站并網運行管理實施細則（試行）則（試行）印發，考核標準稿下調印發，考核標準稿下調國家能源局山西能監辦正式印發山西獨立儲能電站并網運行管理實施細則（試行），與征求意見稿相比，試行版文件對儲能電站多項考核標準均有下調。點評：點評：考核標準合理考核標準合理，推動獨立儲能模式有序市場化發展推動獨立儲能模式有序市場化發展。與2022年10月27日發布的征求意見稿相比，正式文件中各項考核標準都添加了系數0.8；一次調頻死區由0.05Hz改為0.033Hz；同時，在計量與結算中，總考核電量由“不超過全站裝機容量x60小時（超

105、容量租賃考核除外）”調整為“不超過全站裝機容量x0.8x35小時?！豹毩δ茈娬驹O定考核標準，有助于保障儲能裝機質量，避免一味控制成本導致可用性不足；考核電量較征求意見稿大幅下調，考核費用減少，考核標準更為合理，或將更有利于儲能電站獲得運營收益，逐步實現市場化發展。資料來源：儲能與電力市場，平安證券研究所 山東電力現貨市場運行一周年，獨立儲能山東電力現貨市場運行一周年，獨立儲能規?；?、市場化調用的市場機制初步形成規?；?、市場化調用的市場機制初步形成12月28日，國家能源局山東監管辦發文回顧了山東電力市場運行情況。山東電力現貨市場已運行一年有余，山東省投運的首批儲能示范項目，作為全國第一批進入電

106、力現貨市場的儲能項目，也運行接近1年。點評：山東先行探索點評：山東先行探索，有望為全國獨立儲能提供寶貴經驗有望為全國獨立儲能提供寶貴經驗。山東省共6家獨立儲能電站參與現貨電能量市場交易，總裝機50.3萬千瓦，實際最大放電電力48.8萬千瓦、最大充電電力49.9萬千瓦。試運行過程中，山東不斷完善獨立儲能參與市場的機制，堅持“按效果付費”，獨立儲能規?；?、市場化調用的市場機制初步形成，示范作用明顯。山東省獨立儲能電站已形成“容量租賃+輔助服務+峰谷套利+容量補償”收益模式，初步實現經濟性。我們認為，山東電力現貨市場的運營有望為全國各地區健全市場機制提供經驗，隨著電力市場有序發展，大儲商業模式有望逐

107、漸跑通。1月10日，國家發展改革委辦公廳發布了關于進一步做好電網企業代理購電工作的通知，要求進一步縮小代理購電用戶范圍，推動工商業用戶進入電力市場。點評：點評：工商業用戶全面進入電力市場工商業用戶全面進入電力市場，有望利好工商業用戶側儲能項目有望利好工商業用戶側儲能項目。通知指出：各地要適應當地電力市場發展進程，鼓勵支持10千伏及以上的工商業用戶直接參與電力市場，逐步縮小代理購電用戶范圍。隨著工商業用電市場化程度提高，用戶側峰谷價差有望進一步拉大，激勵用戶側儲能的配置和靈活應用。我們認為，2023年國內工商業用戶側儲能裝機或將迎來增長元年，為儲能產業鏈帶來新的增長機會。關于進一步做好電網企業代

108、理購電工作的關于進一步做好電網企業代理購電工作的通知通知發布，逐步縮小代理購電用戶范圍發布，逐步縮小代理購電用戶范圍主要事件主要事件|海外及國內市場動態海外及國內市場動態5.35.339時間時間海外市場動態海外市場動態12/26美國電網運營商向6500萬人發出停電警告12/26荷蘭將部署一個320MW84h的壓縮空氣儲能項目12/27SK On計劃在3年內開發出無鈷電池01/06陽光電源與韓國三星C&T簽署卡塔爾814MW項目供貨協議01/07特斯拉移動超級充電站Megapack儲能系統發生火災01/11先導智能拿下大眾電驅測試臺訂單01/13西班牙撥款1.5億歐元支持共享儲能，涵蓋儲能項目投

109、資成本的40-65%01/18寧德時代將與電池測試機構UL Solutions開展戰略合作，申請UL 9540A WTDP實驗室認證01/24LG與韓華聯手布局美國儲能市場01/25歐洲將起草凈零排放產業法案，作為對美國IRA的回應時間時間國內市場動態國內市場動態12/26光伏發電開發建設管理辦法發布，直流側光儲模式或將迎來新機遇12/27吉林：新建新能源電站配建儲能不低于15、2小時，鼓勵已并網項目增建新型儲能12/29西藏“兩個細則”正式印發，風儲/光儲/10MWh以上獨立儲能可提供輔助服務12/31內蒙古規定，儲能調峰等關鍵指標未達標，配建新能源不得辦理并網手續01/03山東省新型儲能工

110、程發展行動方案印發，明確儲能重點發展區域01/05新疆電力中長期市場實施細則發布，擁有儲能設備的主體可單獨參與市場交易01/06甘肅省發布全國首個儲能可參與的調峰容量市場運營規則01/09遼寧省印發2023年電力市場化交易方案，將通過價格信號引導獨立儲能、用戶側儲能等參與電力市場01/11云南印發綠色能源發展“十四五”規劃，加快布局“風光水火儲”多能互補基地01/12河南能源發展報告（2023）發布，測算新能源配儲內部收益率6.5%以上01/15青海電力現貨市場首次模擬試運行，2家儲能企業參與01/16西藏鼓勵光伏項目配置長時儲能，要求20%*4h01/16山西備用輔助服務交易細則征意見，最高

111、申報價格為每小時20元/兆瓦01/17六部門聯合印發能源電子產業發展指導意見，促進“光儲端信”全面發展01/19山西：2025年形成10GW儲能容量，大力推動煤炭和新能源優化組合資料來源：各公司公告、官網，平安證券研究所主要事件主要事件|產業相關動態產業相關動態&上市公司公告上市公司公告5.35.340時間時間產業相關動態產業相關動態12/28海辰儲能50GWh儲能電池項目開工12/28國家能源集團火儲聯合調頻項目高壓級聯儲能系統采購12/29蜂巢能源與龍凈環保成立合資公司，一期建2GWh儲能模組和儲能系統集成12/30廣汽集團將鋰礦、儲能納入2023經營目標01/04東方日升子公司雙一力儲能

112、與SMA集團簽署儲能電站全球戰略合作協議01/06林洋能源先后與普洛斯新能源、長園深瑞能源簽訂戰略合作協議01/06晶科能源10GWh儲能集成系統和10GWh儲能電芯項目落戶海寧01/08海博思創與億利潔能達成戰略合作，將合作建設電化學儲能裝備產能10GWh以上01/09海辰儲能與寧波雙一力簽訂三年15GWh電芯供應戰略合作協議01/13年產能達12GWh，時代星云智慧儲能產業園項目開工建設01/17大眾與華友科技達成電池梯次利用項目合作01/17海爾旗下納暉新能源戶儲產品登陸歐洲01/18海博思創與能鏈智電設立合資公司，布局用戶側儲能時間時間上市公司公告上市公司公告12/26科陸電子:關于經

113、營合同預中標的提示性公告12/28永福股份:關于戶用光伏電站項目預中標的提示性公告12/30南都電源:關于子公司對外投資年產10GWh智慧儲能系統建設項目的公告12/30永福股份:關于簽訂日常經營重大合同的公告01/03永福股份:關于收到戶用光伏電站項目中標通知書的公告01/04科陸電子:關于收到中標通知書的公告01/04傳藝科技:關于控股孫公司與德博新能源簽訂項目合作協議的公告01/06祥鑫科技:2022年度業績預告01/09永福股份:關于簽訂日常經營重大合同的公告01/10鵬輝能源:關于公司2022年度向特定對象發行A股股票預案修訂情況說明的公告01/10高瀾股份:關于投資建設全場景熱管理

114、研發與儲能高端制造項目的公告01/11派能科技：2022 年年度業績預增公告01/19億緯鋰能:關于擬簽訂云南曲靖年產23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目投資協議的公告01/19億緯鋰能:關于擬簽訂四川成都簡陽20GWh動力儲能電池生產基地項目投資合作協議及工廠定制建設合同的公告資料來源：各公司公告、官網，平安證券研究所新材料新材料 1月，新材料行情回暖，相關指數觸底反彈，金屬新材料和其他金屬新材料指數均跑贏滬深300指數。展望后市：隨著節后復工復產逐步推進，國內經濟加速修復，制造業PMI指數已顯回調走勢，終端需求回暖在即，基本面向好預期下，材料端量價將重回上行通道。建議關注擁有鋰、稀土、高

115、性能碳纖維等戰略性稀缺資源的相關標的。06本月重點本月重點|新材料新材料6.16.142本月回顧：本月回顧：1月，新材料行情回暖，相關指數觸底反彈，金屬新材料和其他金屬新材料指數均跑贏滬深300指數。重點事件：重點事件：1月，春節假期部分廠家停工停產，加上低氣溫使鹽湖鋰生產受阻，鋰鹽和正極產量較上年12月或將繼續下行；青海將加大鹽湖資源勘探；寧德獲斯諾威礦業重整方案歸屬權；寧德牽頭簽下10億美元協議，大力開發玻利維亞鋰資源。展望后市：展望后市：我們認為，隨著節后復工復產逐步推進，國內經濟加速修復，制造業PMI指數已顯回調走勢，終端需求回暖在即，基本面向好預期下，材料端量價將重回上行通道。鋰：節

116、后新能源需求漸恢復，上游鋰資源供給依舊緊俏，鋰鹽正處庫存低位，價格持穩預期；鈷：三元和消費電子需求有望改善，價格或將止跌維穩；鎳：終端市場漸修復，三元需求有望回暖，電池級硫酸鎳價格止跌。稀土：戰略資源地位凸顯，供給格局再優化，終端需求持續高增，基本面向好驅動稀土材料價值中樞進一步抬升；碳纖維：T300大絲束規模性放量在即，供應相對寬松；T700、T800等高性能小絲束技術壁壘高、短期難放量，供應依舊偏緊，國產替代邏輯下增長空間更大。截至截至20232023-2 2-2 2指數指數周周月（月（1 1月）月）年初至今年初至今漲跌幅（%）金屬新材料(申萬)3.6413.51 14.06其他金屬新材料

117、(申萬)2.6511.49 12.11滬深300-0.017.37 7.99相較滬深300（pct）金屬新材料(申萬)3.65 6.14 6.07 其他金屬新材料(申萬)2.66 4.12 4.12 新材料指數走勢情況新材料指數走勢情況020004000600080001000022-02 22-0322-04 22-0522-06 22-0722-0822-09 22-1022-11 22-1223-01金屬新材料(申萬)其他金屬新材料(申萬)資料來源：Wind，平安證券研究所注：1月漲跌幅為1月31日數據本月回顧本月回顧|重要事件：重要事件：1 1月廠家假期停產月廠家假期停產,鋰鹽和正極產

118、量將繼續下行鋰鹽和正極產量將繼續下行6.26.243 寧德獲斯諾威礦業重整方案歸屬權寧德獲斯諾威礦業重整方案歸屬權雅江縣斯諾威礦業破產重整案第五次債權人會議普通債權組第二次表決會上，作為重整投資人的寧德時代拋出逾64億元重整計劃方案，獲全票通過。點評：寧德時代成為斯諾威重整投資人點評：寧德時代成為斯諾威重整投資人，將在控制權爭奪中掌握主動地位將在控制權爭奪中掌握主動地位。鋰資源競爭激烈，鋰礦并購對價水漲船高，寧德時代近年來加快布局上游資源。2022年2月，寧德子公司四川時代新能源與甘孜州投資集團等公司在成都簽訂合資協議，旨在加快四川省鋰礦資源開發；此次介入斯諾威重整，將有利于公司加深上游鋰資源

119、布局。寧德時代成為斯諾威第一順位候選重整投資人后，也將在其54.2857%股權拍賣競爭中掌握主動地位。資料來源：Wind，平安證券研究所 寧德牽頭寧德牽頭,合作開發玻利維亞鋰資源合作開發玻利維亞鋰資源玻利維亞總統Luis Arce在簽約時表示，寧德旗下子公司及洛陽鉬業同意初期投資逾10億美元，從Potosi和Oruro鹽湖直接開采鋰，同時在該國巨型鹽灘上建兩個鋰提取廠，分別有年產25000噸碳酸鋰產能。點評：玻利維亞鋰資源開發潛力巨大點評：玻利維亞鋰資源開發潛力巨大，寧德率先與其合作寧德率先與其合作，再加厚公司關鍵資源保障再加厚公司關鍵資源保障。據美國地質調查局最新數據，玻利維亞擁有世界上最大

120、的探明鹽湖鋰資源儲量，約為2100萬噸，但該國目前幾乎沒有對鋰礦進行商業化開發和生產。該交易將有助于釋放玻利維亞作為鋰電池生產國的巨大潛力，同時對寧德而言也將為其鋰鈷鎳等關鍵金屬原料的供應提供有力支撐。雖然鹽湖提鋰的項目周期很長，并且對于鹽湖提鋰技術仍有爭議，但鋰電池是全球向新能源電動汽車轉向所需的推動力，未來的需求空間仍十分可觀。22年12月，中國碳酸鋰產量34813噸，環減5%，同增76%；預計23年1月碳酸鋰產量32587噸，環減6%,同增71%。磷酸鐵鋰產量100804噸，環降16%，同增63%；預計23年1月磷酸鐵鋰產量80402噸,環降20%,同增29%。點評：終端車企和電芯廠陸續

121、進入去庫階段點評：終端車企和電芯廠陸續進入去庫階段，下游需求短期走弱影響鋰鹽和正極產銷下游需求短期走弱影響鋰鹽和正極產銷。鋰鹽端，22年12月，企業從疫情中復產且部分大廠產能爬坡，但由于鹽湖鋰季節性減產，加上部分江西云母冶煉企業檢修，整體供應環比下行；23年1月，前期受環保事件影響的企業逐漸復產，但大部分鋰輝石冶煉企業檢修，疊加需求減弱導致廠家減產明顯。正極材料端，終端需求淡季，電芯廠年末去庫，需求減量使部分鐵鋰和三元企業下調排產計劃，整體產量環降；23年1月，春節期間大部分企業處停產狀態，開工率仍將下行。1 1月月鋰鹽和正極產量將繼續下行鋰鹽和正極產量將繼續下行數據跟蹤數據跟蹤|鋰電材料鋰電

122、材料1.11.144資料來源：SMM，百川盈孚，平安證券研究所鋰精礦及鋰鹽價格走勢鋰精礦及鋰鹽價格走勢鋰鹽和正極材料毛利走勢鋰鹽和正極材料毛利走勢鋰鹽庫存情況鋰鹽庫存情況鋰鹽產量和開工率情況鋰鹽產量和開工率情況010203040506001000200030004000500060007000800090002021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/1鋰輝石精礦平均價 6%,CIF中國(左軸,美元/噸)99.5%國產電池級碳酸鋰均價(右軸,萬元/噸)56.5%國產電池級微粉型氫氧化鋰均價(右軸,萬元/噸)Pilbara SC5

123、.5%鋰精礦拍賣價（左軸,美元/噸）0500100015002000250002000400060008000100001200021/0121/0521/0922/0122/0522/0923/01碳酸鋰(左軸,噸)氫氧化鋰(右軸,噸)0123456789051015202530354021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01碳酸鋰(左軸,萬元/噸)氫氧化鋰(左軸,萬元/噸)磷酸鐵鋰(右軸,千元/噸)三元材料(右軸,千元/噸)020406080100020004000600080001000021/0121/0521/0922/0122/05

124、22/0923/01碳酸鋰產量(左軸,噸)氫氧化鋰產量(左軸,噸)碳酸鋰開工率(右軸,%)氫氧化鋰開工率(右軸,%)數據跟蹤數據跟蹤|鋰電材料鋰電材料6.36.345品種品種主要指標主要指標單位單位當期值當期值 周環比周環比月環比月環比 年同比年同比鋰精礦6%CIF中國平均價美元/噸5475.00.0%-0.05%116.4%碳酸鋰碳酸鋰99.5%電:國產萬元/噸47.5-1.8%-8.4%36.1%氫氧化鋰56.5%國產電池級微粉型氫氧化鋰均價萬元/噸49.7-0.1%-9.4%67.5%三元正極622型鎳:鈷:錳=8:1:1 全國萬元/噸34.50.0%-6.5%11.9%三元正極811型

125、鎳:鈷:錳=6:2:2 全國萬元/噸38.30.0%-4.4%19.3%磷酸鐵鋰動力電池正極:全國萬元/噸15.3-1.3%-10.0%15.9%鋰電材料主要品種價格變化鋰電材料主要品種價格變化本月鋰市場動態本月鋰市場動態 價格方面：鋰鹽價格整體呈走跌態勢。截至2023年1月31日，電碳價月環降8.4%，電氫價月環降9.4%。電碳毛利月增2.21萬元/噸至24.16萬元/噸，電氫毛利月降0.39萬元/噸至16.97萬元/噸。供給方面：節前最后一周碳酸鋰產量小幅下滑，主要受廠家休假檢修及鹽湖碳酸鋰季節性減產影響；春節期間部分廠家停工停產，產量繼續下行；節后廠家生產逐漸恢復，鋰鹽產量小幅增加，但1

126、月整體產量仍將下行。需求方面：節前下游廠家以消耗原有庫存為主，擴產的產能未能全部釋放，導致對鋰鹽的需求降低；預計節后終端需求漸恢復，正極材料和電池廠詢單意向將增加，鋰鹽需求漸回暖，而供給短期難以放量，價格有望持穩運行。資料來源：百川盈孚，平安證券研究所正極材料周度產量和開工率變動正極材料周度產量和開工率變動國內動力電池月度產量情況國內動力電池月度產量情況0204060801001200500010000150002000025000300003500021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01磷酸鐵鋰產量(左軸,噸)三元材料產量(左軸,噸)磷酸鐵

127、鋰開工率(右軸,%)三元材料開工率(右軸,%)01020304050607020-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12動力電池三元電池磷酸鐵鋰電池（GWh）0.00.51.01.52.02.52021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/1庫存量（萬噸）產量（萬噸）2004006008001000120020/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/11硫酸鈷庫存量硫酸鈷產量數據跟蹤數據跟蹤|鋰電材料鋰電材料1.11.146資料來源：百川盈孚，平安證券研究所單位：噸鈷精礦和鈷鹽價格走勢鈷精礦

128、和鈷鹽價格走勢鎳鐵和硫酸鎳價格走勢鎳鐵和硫酸鎳價格走勢硫酸鈷產量和庫存量情況硫酸鈷產量和庫存量情況硫酸鎳產量和庫存量情況硫酸鎳產量和庫存量情況05101520253035400246810121421/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/10硫酸鈷市場均價(左軸,萬元/噸)鈷中間品CIF中國均價(右軸,美元/磅)鈷精礦CIF中國高價(右軸,美元/磅)22000270003200037000420004700052000570006200067000100011001200130014001500160017002021/12021/52021/92022/12

129、022/52022/9鎳鐵市場均價(左軸,元/噸)硫酸鎳電池級全國高位(右軸,元/噸)數據跟蹤數據跟蹤|鋰電材料鋰電材料6.36.347本月鎳鈷市場動態本月鎳鈷市場動態 鈷：年前價格低迷，春節期間多數鈷鹽廠停工，產量下行。預計年后下游生產漸恢復將帶動三元前驅體產量上行，硫酸鈷需求有望邊際修復，價格或將止跌維穩。截至22年1月27日，本月鈷精礦價格下降8.5%，鈷中間品價格下降12.5%，硫酸鈷價格下降12.5%。鎳：節前需求疲軟導致鎳價下行，節后需求有望回暖，電池級鎳鹽價止跌。本月硫酸鎳價格下降3.8%。春節前最后一周，電池級硫酸鎳價格止跌企穩，節后國內經濟回暖，下游需求有望逐步恢復，加上全球

130、一級鎳處于庫存現貨的低位，都將對鎳價形成一定支撐。品種品種主要指標主要指標單位單位當期值當期值 周環比周環比 月環比月環比 年同比年同比鈷精礦CIF中國均價美元/磅14.60.0%-8.5%-47.3%鈷中間品CIF中國均價美元/磅10.10.0%-12.5%-67.1%硫酸鈷電池級市場均價萬元/噸4.20.0%-15.2%-60.6%硫酸鎳電池級全國高位萬元/噸3.80.0%-4.0%-5.9%鋰電材料主要品種價格變化鋰電材料主要品種價格變化資料來源：百川盈孚，平安證券研究所三元前驅體價格走勢三元前驅體價格走勢鈷酸鋰價格走勢鈷酸鋰價格走勢010000020000030000040000050

131、000060000070000022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01鈷酸鋰市場均價(元/噸)8005080010080015080020080022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01三元前驅體523型中國(元/噸)三元前驅體811型中國(元/噸)三元前驅體622型中國(元/噸)10000110001200013000140001500022/0622/0722/0822/0922/1022/1122/12BOPP12光膜浙江奔多(元/噸)BOPP12光膜浙江奔多(元/噸)05001000150020002500300035004

132、00022/0622/0722/0822/0922/1022/1122/12EVA280PV(光伏）韓國(美元/噸)05000100001500020000250003000022/0722/0822/0922/1022/1122/1223/01三氯氫硅光伏級市場均價(元/噸)數據跟蹤數據跟蹤|光伏材料光伏材料2.12.148EVAEVA膠膜膠膜：光伏料整體需求偏淡，價格低位運行：光伏料整體需求偏淡，價格低位運行BOPPBOPP光膜價格低位光膜價格低位暫穩暫穩光伏級和電池級背板膜光伏級和電池級背板膜PVDFPVDF材料價格低位運行材料價格低位運行多晶硅料上游光伏級三氯氫硅價格下行多晶硅料上游光

133、伏級三氯氫硅價格下行資料來源：百川盈孚，平安證券研究所0102030405022/0622/0722/0822/0922/1022/1122/12聚偏氟乙烯光伏浙江巨化(萬元/噸)PVDF電池級市場均價(元/公斤)-100000100002000030000400005000060000700000500100015002000250020/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/12庫存量（左軸,噸）產量（左軸,噸）毛利（右軸,元/噸）8010012014016018020022024021/0621/0921/1222/0322/0622/0922/12碳纖維

134、大絲束國內(元/千克)碳纖維小絲束國內(元/千克)數據跟蹤數據跟蹤|風電材料風電材料6.36.349品種品種主要指標主要指標單位單位當期值當期值 周環比周環比 月環比月環比 年同比年同比碳纖維大絲束國內元/千克1200.0%-7.0%-18.4%碳纖維小絲束國內元/千克1750.0%-5.4%-22.2%玻璃纖維纏繞直接紗1200-4800tex邢臺金牛元/千克41000.0%0.0%-31.7%玻璃纖維SMC合股紗2400tex邢臺金牛元/千克49000.0%0.0%-44.6%風電葉片增強材料風電葉片增強材料碳纖維和玻璃纖維主要品種價格變化碳纖維和玻璃纖維主要品種價格變化風電葉片其他構成材

135、料價格變化風電葉片其他構成材料價格變化品種品種用途用途單位單位當期值當期值周環比周環比月環比月環比年同比年同比環氧樹脂固體市場均價粘結、支持保護增強纖維元/噸142500.0%-1.0%-41.7%硬泡聚醚恒豐聚氨酯新型基體材料、表面涂料元/噸95000.0%1.1%-18.1%PET中國CFR風電葉片芯材 美元/噸9200.0%1.7%-16.7%資料來源：百川盈孚，平安證券研究所碳纖維價格走勢碳纖維價格走勢碳纖維供給量和盈利情況碳纖維供給量和盈利情況風電葉片用碳纖維市場參考價：國產T300級別12K 135-145元/千克；國產T300級別24/25K130-140元/千克；國產T300級

136、別48/50K 120-130元/千克；國產T700級別12K碳纖維市場價格參考220-240元/千克數據跟蹤數據跟蹤|風電材料風電材料2.22.250資料來源：百川盈孚，平安證券研究所風電葉片基體材料風電葉片基體材料-環氧樹脂和聚氨酯價格走勢環氧樹脂和聚氨酯價格走勢風電葉片芯材風電葉片芯材-PETPET和和PVCPVC泡沫價格走勢泡沫價格走勢風力電機用稀土永磁材料風力電機用稀土永磁材料價格走勢價格走勢分類分類品種品種主要指標主要指標當期值當期值 周環比周環比 月環比月環比 年同比年同比輕稀土氧化鐠全國（萬元/噸）70.50.0%0.0%-26.0%氧化釹全國（萬元/噸）80.50.0%2.5

137、%-25.1%氧化鐠釹全國（萬元/噸）72.30.0%2.4%-24.1%氧化鐠釹北方稀土（萬元/噸）64.30.0%0.0%-21.3%用于永磁電機毛坯燒結釹鐵硼N35全國（萬元/噸）19.80.0%0.0%-24.8%重稀土氧化鋱全國（萬元/噸）1385.00.0%-1.1%2.6%氧化鏑全國（萬元/噸）246.00.0%-1.8%-18.7%稀土主要品種價格情況稀土主要品種價格情況80009000100001100012000130001400015000160001000015000200002500030000350004000021/0621/0821/1021/1222/0222

138、/0422/0622/0822/1022/12環氧樹脂固體市場均價(左軸,元/噸)硬泡聚醚恒豐聚氨酯(右軸.元/噸)4006008001000120014004000600080001000012000140001600021/0621/0921/1222/0322/0622/0922/12乙烯法PVC市場均價(左軸,元/噸)電石法PVC市場均價(左軸,元/噸)PET中國CFR(右軸,美元/噸)05010015020025030035001020304050607080902021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/1氧化鐠釹北

139、方稀土(左軸,萬元/噸)毛坯燒結釹鐵硼N35全國(右軸,元/公斤)主要事件主要事件|海外及國內市場動態海外及國內市場動態6.46.451時間時間海外市場相關動態海外市場相關動態01/04林美將向ECOPRO BM供應70萬噸高鎳前驅體材料01/06印度首都直轄區德里邦批準了2022年光伏政策草案01/13歐洲鋰業擬在沙特氫氧化鋰合資廠01/14特斯拉開始在美國德克薩斯州建造鋰精煉廠01/20寧德時代牽頭簽下10億美元協議以開發玻利維亞鋰資源01/28海南礦業：馬里Bougouni鋰礦已取得環評和采礦許可，可隨時開工建設時間時間國內市場相關動態國內市場相關動態01/07川中龍王廟組氣藏氣田水產出

140、首批成品碳酸鋰，預計年產規模50噸01/07夏日哈木鎳鈷礦采選項目產出首批鎳鈷精礦粉12/13四部門推進黃河流域工業綠色發展，強化動力蓄電池溯源管理01/10鹽湖鹵水鋰分離技術迎來新突破01/11中東石油大國加速挺進采礦領域，投資鐵礦石、銅、鎳和鋰產業01/14斯諾威逾64億重整方案在債權人會議全票通過，寧德時代獲“天價鋰礦”歸屬權01/16青海將加大鹽湖資源勘探，推進鹽湖產業向新材料、新能源等領域拓展01/16工業和信息化部等六部門發布關于推動能源電子產業發展的指導意見資料來源：各公司公告、官網，平安證券研究所主要事件主要事件|產業動態產業動態6.56.552時間時間事件事件01/05中石油

141、碳酸鋰項目投產01/06永興材料二期年產180萬噸鋰礦石選礦項目已投產01/06四川路橋子公司四川蜀道新材料擬收購澳大利亞STB所持CMSC全部50%股權01/07國軒高科：年處理300萬噸瓷土礦（含鋰）選礦廠預計5月投產01/07萬邦達：公司鹽湖資源綜合利用及3000t/a碳酸鋰生產線建設設備基礎土建已完成60%01/07長遠鋰科：磷酸鐵鋰項目預計2023年一季度完成建設安裝開始產能爬坡01/0712月，中國碳酸鋰產量為34,813噸，環比減少5%，同比增加76%01/0712月，中國氫氧化鋰產量為25,246噸，環比持平，同比增加47%01/0712月，中國磷酸鐵鋰產量為100,804噸，

142、環比下降16%，同比增長63%01/0712月，中國三元材料產量為53,146噸，環比下降20%，同比上漲12%01/07協鑫科技包頭基地一期正式投產01/13志存鋰業年產20萬噸碳酸鋰項目在新疆奠基01/13蔚來汽車完成對澳洲鋰礦公司的投資01/13志存鋰業年產20萬噸碳酸鋰項目在新疆奠基01/13華民股份轉型光伏10GW單晶硅棒、硅片項目正式投產01/13麗豪半導體三期10萬噸高純晶硅項目正式落戶四川宜賓01/13山東硅料新材料有限公司硅科5萬噸/年硅烷偶聯劑項目投料試產01/14廈鎢新能投資28億元建設的年產10萬噸三元前驅體項目落戶貴州福泉01/14珩創納米投資3億元建設的年產5000

143、噸磷酸錳鐵鋰產線正式投產01/19晶澳科技為卡塔爾最大光伏電站供貨全部組件01/23新疆志存新能源材料年產12萬噸電池級碳酸鋰項目啟動01/27鹽湖股份：加快4萬噸基礎鋰鹽一體化項目進度2022年碳酸鉀產能裝置已實現達產達標資料來源：各公司公告、官網，平安證券研究所主要事件主要事件|上市公司公告上市公司公告6.66.653時間時間事件事件01/03天宜鋰業：已與成都巴莫簽署近19億電池級氫氧化鋰訂單01/03中復神鷹：擬新建“年產3萬噸高性能碳纖維建設項目”暨設立全資子公司01/04長遠鋰科：2022年凈利同比預增100%-128%01/05華友鈷業：擬向浦華公司、浦項化學供應電池材料三元前驅

144、體產品合計17.5萬噸01/06振華新材：預計2022年凈利同比增長196%-215%01/09天齊鋰業：控股子公司擬購買澳大利亞Essential Metals Limited股權01/11江特電機：擬與富臨精工共投年產5萬噸磷酸二氫鋰一體化項目01/16晶澳科技：預計2022年凈利潤48億56億元，同比增長135.45%174.69%01/17宏潤建設：發布2023年度非公開發行股票預案01/17科達制造：公司2022預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤增加31.94億元至34.94億元01/18隆基綠能：擬在陜西省西咸新區投資建設年產100GW單晶硅片項目及年產50GW單晶電池項目01/1

145、9宇邦新材：擬資5億于安徽和縣新建年產光伏焊帶2萬噸生產項目01/20通威股份：預計2022年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為252億-272億元，同比增長207%231%01/20大全能源：預計2022年凈利潤為190億元到192億元，同比增長231.94%到235.44%01/20盛新鋰能：預計2022年凈利潤同比增長535%-582%01/20中礦資源：2022年凈利同比預增482%-572%01/20贛鋒鋰業：擬在廣東和重慶擴產鋰電池01/20盛新鋰能：預計2022年凈利潤同比增長535%-582%01/20融捷股份：2022年凈利同比預增3122%-3707%01/20中礦資源：20

146、22年凈利同比預增482%-572%01/20贛鋒鋰業：擬在廣東和重慶擴產鋰電池資料來源：各公司公告、官網，平安證券研究所07投資建議與風險提示投資建議與風險提示投資建議投資建議7.17.1552020年1月10日行業觀點：行業觀點：1 1）光伏行業景氣度持續提升，2022及2023年全球光伏新增裝機均有望較快增長，看好可能具有的新型電池、組件、逆變器、金剛線等環節。2 2）風電行業建議關注海上風電以及陸上風電兩條主線，海上風電有望迎來國內外需求共振，陸上風電受益于分散式風電等應用場景的打開，風機及零部件供需格局有望改善。3 3）推動新型儲能發展，有助于提升電力系統調節能力和靈活性，促進新能源

147、高水平消納，保障電力可靠穩定供應。重點公司推薦：重點公司推薦：1 1）光伏板塊推薦隆基股份、美暢股份、通威股份等，建議關注禾邁股份、晶澳科技等。2 2）風電板塊推薦大金重工，明陽智能，東方電纜等；儲能電池建議關注寧德時代等。3 3）儲能變流器方面，建議關注固德威等；儲能系統解決方案領域，建議關注派能科技等。4 4）鋰電材料建議關注受益碳中和，動力電池及儲能帶動下需求較快增長的能源金屬龍頭企業，贛鋒鋰業、華友鈷業、天齊鋰業、中礦資源、盛新鋰能、永興材料。5 5）風電項目招標高景氣下建議關注玻纖、風電葉片等龍頭企業：中材科技、光威復材、中復神鷹。資料來源：Wind，平安證券研究所投資建議投資建議7

148、.17.156資料來源：Wind，平安證券研究所股票簡稱股票簡稱股票代碼股票代碼2 2月月2 2日日EPSEPS（元）元）PEPE評級評級收盤價（元）收盤價（元）2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E大金重工002487.SZ46.811.04 1.05 2.25 3.46 45.0 44.6 20.8 13.5 推薦東方電纜603606.SH61.211.73 1.49 2.53 3.44 35.4 41.1 24.2 17.8 推薦明陽智能601615.SH27.551

149、.36 1.88 2.45 3.18 20.3 14.7 11.2 8.7 推薦日月股份603218.SH24.400.69 0.41 0.94 1.36 35.4 59.5 26.0 17.9 推薦金風科技002202.SZ11.680.82 0.71 0.81 1.04 14.2 16.5 14.4 11.2 推薦天順風能002531.SZ16.430.73 0.56 0.86 1.11 22.5 29.3 19.1 14.8 推薦隆基綠能601012.SH48.651.20 1.92 2.31 2.82 40.5 25.3 21.1 17.3 推薦通威股份600438.SH41.841.

150、82 6.58 5.03 4.15 23.0 6.4 8.3 10.1 推薦捷佳偉創300724.SZ117.012.06 3.02 3.88 4.81 56.8 38.7 30.2 24.3 推薦邁為股份300751.SZ425.033.72 5.50 8.37 12.16 114.3 77.3 50.8 35.0 推薦中礦資源002738.SZ88.401.22 7.22 10.73 15.97 72.5 12.2 8.2 5.5 推薦寧德時代300750.SZ466.106.53 11.99 19.38 24.62 71.4 38.9 24.1 18.9 強烈推薦風險提示風險提示7.27

151、.257若宏觀經濟出現超預期下滑，對能源整體需求下降，對能源上下游造成影響，企業盈利將相應受到負面影響。宏觀經濟超預期下滑宏觀經濟超預期下滑病毒變異、疫情反復致使全球經濟復蘇進度大幅放緩，對能源需求造成影響，從而影響價格及相關公司業績。疫情反復疫情反復致經濟復蘇放緩致經濟復蘇放緩受政策和利潤驅使，能源供應能力大幅增加，可能出現供大于求情況，市場競爭激烈，導致行業和相關公司利潤受到一定影響。市場供應大幅增長市場供應大幅增長安全環保政策趨嚴是大趨勢，能源、黑色冶金等生產安全事故易發生，容易造成相關行業公司生產經營不穩定。安全安全環保因素環保因素影響影響需關注風電、光伏行業需求不及預期的風險。風電、

152、光伏行業需求不及預期風電、光伏行業需求不及預期平安證券研究所投資評級：平安證券研究所投資評級：股票投資評級:強烈推薦（預計6個月內，股價表現強于市場表現20%以上）推薦（預計6個月內，股價表現強于市場表現10%至20%之間）中性（預計6個月內，股價表現相對市場表現在10%之間）回避（預計6個月內，股價表現弱于市場表現10%以上）行業投資評級:強于大市（預計6個月內，行業指數表現強于市場表現5%以上）中性（預計6個月內，行業指數表現相對市場表現在5%之間）弱于大市（預計6個月內，行業指數表現弱于市場表現5%以上）分析師聲明及風險提示：分析師聲明及風險提示：平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務

153、資格。負責撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務必對此有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。免責條款：免責條款：此報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書面明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其它人。此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息或所表達觀點不

154、構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨⒉荒鼙M依靠此報告而取代行使獨立判斷。平安證券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。平安證券股份有限公司2023版權所有。保留一切權利。平

155、安平安證券研究所證券研究所 綠色綠色能源與前瞻性產業研究團隊能源與前瞻性產業研究團隊陳驍陳驍前瞻性產業研究證券投資咨詢資格：S1060516070001CHENXIAO397PINGAN.COM.CN皮秀皮秀新能源證券投資咨詢資格：S1060517070004PIXIU809PINGAN.COM.CN陳瀟榕陳瀟榕有色與新材料一般證券業務資格：S1060122080021CHENXIAORONG186PINGAN.COM.CN郝博韜郝博韜前瞻性產業研究證券投資咨詢資格：S1060521110001HAOBOTAO973PINGAN.COM.CN張之堯張之堯新能源一般證券業務資格：S1060122070042ZHANGZHIYAO757PINGAN.COM.CN馬書蕾馬書蕾有色與新材料一般證券業務資格：S1060122070024MASHULEI362PINGAN.COM.CN