電力設備及新能源行業電池與電氣系統系列報告（102）：歐美充電樁市場快速增長疊加直流快充技術普及充電樁產業鏈有望量利齊升（更新）-230206（46頁）.pdf

1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|行業深度報告 2023 年 02 月 06 日 推薦推薦（維持）（維持）歐美充電樁市場快速增長疊加直流快充技術普及，充電歐美充電樁市場快速增長疊加直流快充技術普及，充電樁產業鏈有望量利樁產業鏈有望量利齊齊升升（更新更新）中游制造/電力設備及新能源 隨著新能源車產銷快速增長，充電樁建設需求持續放量，其中快充樁能大幅減隨著新能源車產銷快速增長，充電樁建設需求持續放量，其中快充樁能大幅減少充電時間，未來滲透率有望提升。直流快充的普及提高了行業門檻，帶動相少充電時間，未來滲透率有望提升。直流快充的普及提高了行業門檻，帶動相關整樁設備和大功率模塊環節的集中度提升。

2、歐美新能源車銷量快速增長，充關整樁設備和大功率模塊環節的集中度提升。歐美新能源車銷量快速增長，充電樁配套明顯不足，政策推動下各國加快建設，海外需求顯著放量。海外充電電樁配套明顯不足，政策推動下各國加快建設，海外需求顯著放量。海外充電樁毛利率較高，國內充電樁企業積極布局出海，部分模塊企業產品已供應海外樁毛利率較高，國內充電樁企業積極布局出海，部分模塊企業產品已供應海外充電樁廠家，海外業務占比高的模塊和樁企未來有望持續受益，實現量利雙增。充電樁廠家，海外業務占比高的模塊和樁企未來有望持續受益，實現量利雙增?？斐溱厔菹?，整樁和模塊技術壁壘提高帶動行業集中度提升?？斐溱厔菹?，整樁和模塊技術壁壘提高帶動

3、行業集中度提升。充電模式是電動車重要補能方式，包括交流慢充模直流快充兩種模式?？斐浼夹g目前正不斷升級，充電倍率由 2C 向 4C 提升，充電時長正在從 30 分鐘縮短為 15 分鐘，多數主機廠積極布局，發展前景較為廣闊?？斐溱厔菹鲁潆姌赌K和整體解決方案具備更高的技術壁壘，競爭門檻提高，具備大功率直流快充模塊和整樁能力的廠家有望受益于相關環節的集中度的提升。國內充電樁供應鏈成熟，國內充電樁供應鏈成熟，2025 年市場規模有望超過年市場規模有望超過 1600 億。億。國內充電樁行業經過多年快速發展，目前已經建立了完備的供應鏈，在模塊和整樁上具備較強的競爭優勢。在國內電動車銷量持續快速增長的背景下

4、，充電樁數量明顯不足。目前國內充電樁保有量 163.6 萬根，未來三年新能源車銷量有望繼續維持較快增長態勢，疊加車樁比存在進一步下降的空間，充電樁的需求可能會爆發式增長。預計 2025 年全國新增充電樁需求量或超過 700 萬根，對應充電樁市場空間有望超過 1600 億元。海外充電樁配套建設不足海外充電樁配套建設不足，政策推動下歐美充電樁需求有望快速放量，政策推動下歐美充電樁需求有望快速放量。當前海外歐美地區新能源車的車樁比較高，美國約為 18：1，歐洲約為 12：1，配套建設明顯不足。各國陸續出臺補貼政策加大建設力度，美國推出 50 億規模的基礎設施建設計劃，預計到 2025 年美國新增充電

5、樁需求 24.2 萬根，對應市場空間約 29.0 億美元。歐盟也快速跟進出臺相應政策，預計 2025 年歐洲新增充電樁需求 35.1 萬根，市場規模約 53 億美元。海外充電樁海外充電樁毛毛利率水平高、需求增長快。在歐美市場布局早，且在快充模塊利率水平高、需求增長快。在歐美市場布局早，且在快充模塊領域具備技術優勢的公司有望率先享受充電樁行業發展的紅利。領域具備技術優勢的公司有望率先享受充電樁行業發展的紅利。海外充電樁標準與國內不同，國內企業出海必須先通過歐標、美標認證，且要具備相應的銷售渠道。同時海外市場對充電樁產品的性能要求也較高，毛利率水平相對國內更高。目前充電樁企業的毛利率水平國內市場約

6、 20-30%，海外市場約30-40%。未來，在歐美市場技術認證完成早、銷售渠道布局廣，且在快充模塊領域具備技術優勢的公司有望率先享受充電樁行業發展的紅利 投資建議：投資建議：盛弘股份、科士達、道通科技（汽車）、炬華科技、麥格米特、英可瑞、通合科技（汽車）、奧?？萍迹娮樱?、歐陸通（電子）、永貴電器（電子）、中恒電氣、和順電氣。風險提示：風險提示：海外充電樁需求不及預期、快充滲透率提升不及預期、海外市場海外充電樁需求不及預期、快充滲透率提升不及預期、海外市場競競爭爭加加劇劇。行業規模行業規模 占比%股票家數（只）292 6.0 總市值（億元）69319 8.2 流通市值（億元）55693 7.

7、8 行業指數行業指數%1m 6m 12m 絕對表現 10.9-1.2 14.8 相對表現 4.4-3.0 24.0 資料來源：公司數據、招商證券 相關相關報告報告 1、鈣鈦礦與疊層電池產業化論壇點 評 光 伏 系 列 報 告（70）2023-01-30 2、海外市場快速增長，中國鋰電產業鏈全球化加快電池與電氣系統系列報告（101）2023-01-30 3、產業鏈降價一步到位并企穩，排產裝機將不斷上行光伏系列報告（69）2023-01-30 游家訓游家訓 S1090515050001 劉巍劉巍 S1090522070003 -40-2002040Feb/22May/22Sep/22Jan/23(

8、%)電力設備及新能源滬深300電池與電氣系統系列報告（電池與電氣系統系列報告（10102 2）敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業深度報告 重點公司主要財務指標重點公司主要財務指標 股價 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 評級 盛弘股份 67.10 0.55 0.90 1.33 74.56 50.45 14.3 強烈推薦 科士達 55.00 0.64 1.09 1.68 50.40 32.68 9.5 未有評級 道通科技 41.69 0.97 0.55 1.14 75.62 36.71 6.4 強烈推薦 炬華科技 16.87 0.63 0.86 1.31 19.62 1

9、2.88 3.0 強烈推薦 麥格米特 28.84 0.78 0.93 1.38 30.97 20.88 4.3 強烈推薦 英可瑞 14.37 0.06-3.1 未有評級 通合科技 19.16 0.19-3.4 未有評級 奧?？萍?37.71 1.46 1.77 2.29 21.36 16.49 2.3 未有評級 歐陸通 56.86 1.10 1.02 2.26 55.67 25.12 3.6 未有評級 永貴電器 17.91 0.32 0.42 0.58 42.35 31.12 3.1 未有評級 中恒電氣 7.53 0.16-1.9 未有評級 和順電氣 9.30 0.04-3.5 未有評級 資料

10、來源：公司數據、招商證券（注：部分公司參考 Wind 一致預期）正文正文目目錄錄 一、充電樁行業介紹.6 1.1 充電是電動車重要的補能方式.6 1.2 交流慢充現階段占比較高，直流快充未來應用場景和占比有望不斷提升.8 1.3 充電樁的設備結構和價值量拆分.10 二、國內充電樁市場需求增長快、供應鏈成熟，模塊環節技術壁壘和集中度較高.13 2.1 國內充電樁供應鏈成熟度高，其中模塊環節價值量大、技術壁壘高.13 2.2 充電樁運營環節市場集中度較高.18 2.3 國內充電樁需求增長快，2025 年市場規模有望突破 1600 億.21 三、美國充電樁市場.23 3.1 美國政府積極推動充電基礎

11、設施建設，充電樁需求迎來快速增長.23 3.2 美國直流樁滲透率和市場規模有望在政策推動下快速增長.26 四、歐洲充電樁市場.29 4.1 減排目標下歐洲充電基礎設施明顯不足，政策激勵將加速充電樁建設.29 4.2 歐洲充電樁企業多元化，投資力度不斷加大.31 五、充電樁產業鏈公司分析.34 5.1 盛弘股份：充電樁產品覆蓋廣泛，積極布局歐美市場.34 5.2 科士達：充電樁產品齊全，應用案例豐富.37 5.3 道通科技：通過海外認證，歐標充電樁已形成實際銷售.38 5.4 炬華科技：海外銷售以交流慢充樁為主，盈利水平較好.39 hZjWpZtVgYfW8XaXuZfW9P9R9PsQqQtR

12、oNeRnNpNfQoOvN6MnNvMxNmQoOuOpPsQ 敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業深度報告 5.5 麥格米特：專注于充電模塊.40 5.6 英可瑞：積極布局液冷領域.41 5.7 通合科技：兼具充電模塊和整機解決方案.42 5.8 永貴電器：液冷充電槍產品成功進入新能源車企和樁企.43 投資建議.44 圖表圖表目目錄錄 圖 1 電動車補能方式.6 圖 2 蔚來換電站.6 圖 3 特斯拉快充站.6 圖 4 國內充電樁行業發展歷程.7 圖 5 交流慢充和直流快充原理圖.7 圖 6 交流慢充和直流快充下游應用場景變化趨勢.8 圖 7 嚴酷環境高防護集中式充電場站.9 圖 8 超充場站

13、.9 圖 9：直流快充場景多元化發展趨勢.9 圖 10 充電樁基本結構示意圖.10 圖 11 交流充電樁原理.10 圖 12 交流充電樁與電動車連接充電原理圖.10 圖 13 直流充電樁電路圖.11 圖 14 充電樁成本拆分.11 圖 15 單充電模塊內部主拓撲結構設計圖.12 圖 16 直流充電樁多模塊并聯集成示意圖.12 圖 17 充電樁產業鏈上中下游主要企業.13 圖 18 2021 年國網充電樁招標各企業中標金額占比.15 圖 19 充電樁企業營收情況.15 圖 20 充電樁企業的毛利率情況.15 圖 21 充電模塊價值量占比最大.16 圖 22 2019 年充電模塊市占率.17 圖

14、23 2020 年充電模塊市占率.17 圖 24 英飛源市占率變化.17 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業深度報告 圖 25 我國充電樁保有量及增速情況.19 圖 26 全國充電樁數量 TOP10 省份.19 圖 27 全國充電站數量 TOP10 省份.19 圖 28：2021 年國內充電運營商市場份額（以充電樁數量計）.20 圖 29 美國新能源車、充電樁保有量及車樁比.23 圖 30 美國電車充電高速路圖.24 圖 31 不同服務對象美國充電樁分季度增長情況.26 圖 32 不同充電方式美國公共充電樁分季度增長情況.27 圖 33 不同運營商網絡在公共充電樁領域布局情況（CPN：Charg

15、ePoint）.27 圖 34 美國 Level-2 交流充電樁市占率格局.28 圖 35 美國 DCFC 直流快充樁市占率格局.28 圖 36 Blink Charging 充電樁.28 圖 37 ChargePoint 充電樁.28 圖 38 歐洲主要國家新能源車滲透率和每百公里充電樁數量.29 圖 39:歐盟委員會要求各成員國確保主要道路每隔 60 公里就有 1 個電動汽車充電站.31 圖 40 歐洲不同國家的公共充電樁建設程度不同.32 圖 41 歐洲主要國家新能源車滲透率和每百公里充電樁數量.32 圖 42 ABB 充電樁.34 圖 43 西門子 Sicharge 充電樁.34 圖

16、44：盛弘股份 SEV750/80Y 單槍直流充電一體機.36 圖 45：盛弘股份 SEV750/360F 360kW 柔性充電堆.36 圖 46 科士達充電樁整體解決方案.38 圖 47 科士達充電樁應用案例.38 圖 48 道通科技充電樁解決方案.39 圖 49 炬華科技充電樁產品系列.40 圖 50 麥格米特 MIPC750-60U 高防護等級模塊.41 圖 51 麥格米特 MR950-100H 充電模塊.41 圖 52 通合科技充電模塊迭代.42 圖 53 通合科技充電樁整機解決方案.42 圖 54 永貴電器車載系列產品.43 表 1：交流慢充和直流快充對比.8 敬請閱讀末頁的重要說明

17、 5 行業深度報告 表 2：國內主要充電樁設備商.14 表 3：充電樁上游環節相關公司.16 表 4：國內充電模塊主要廠商介紹.18 表 5：各個統計項目 TOP5 充電樁運營商排行和 CR5 占比.20 表 6：國內前十充電站運營商.20 表 7：充電樁需求和市場規模測算.21 表 8：美國新能源車和充電基礎設施發展歷程.23 表 9：NEVI 計劃具體要求.24 表 10：美國充電樁市場規模測算.25 表 11：美國充電樁類型.26 表 12：歐洲各國電動汽車充電基礎設施激勵措施（截止 2022Q2）.29 表 13：歐洲充電樁市場規模測算.31 表 14：歐洲充電樁產業鏈多元化參與主體.

18、33 表 15：盛弘股份電動汽車充換電服務業務部分產品情況.35 表 16：公司充電樁合作伙伴情況.36 表 17：盛弘股份充電模塊主要產品.36 表 18：麥格米特充電模塊產品情況.40 表 19：英可瑞充電樁業務部分產品情況.41 敬請閱讀末頁的重要說明 6 行業深度報告 一、充電樁行業介紹一、充電樁行業介紹 1.1 充電是充電是電動車重要的補能方式電動車重要的補能方式 新能源車的補能模式主要包括換電和充電。新能源車的補能模式主要包括換電和充電。換電模式是在換電站將新能源車電池進行更換，目前典型代表車企是蔚來，對于車型類型較少、電池系統規格較為單一的主機廠，換電模式具備一定應用前景；二是充

19、電模式，分別有家用樁常見的交流慢充模式以及公共樁的直流快充模式，而快充模式又分兩條路線，一個是以特斯拉為代表的大電流快充，另一個是以比亞迪等為代表的高壓快充路線?？斐淠Ｊ秸幵诳焖偕壓脱葸M過程中，充電倍率正在由 2C 向 4C 提升，充電時長正在從 30 分鐘縮短為 15 分鐘，多數主機廠在積極布局快充技術，發展前景較為廣闊。充電模式充電模式已成為已成為當前廣當前廣泛應用泛應用的補能方式的補能方式。在電動車發展之初，充電模式就憑借技術簡單、使用方便、成本較低等優勢，成為首要發展的補能方式。充電模式可進一步分為交流慢充和直流快充兩種技術路線。1996 年，第一臺量產電動車通用 EV1 就采用了

20、交流充電模式來補能，國內比亞迪在 2006 年在深圳總部建成首個電動汽車充電站，2008 年為奧運會建設了滿足 50 輛電動大巴需求的集中式充電站，充電模式開始在國內發展。國外特斯拉 model 系列電動車成功占據市場，直接引領了以充電為主要模式的電動車補能方式，目前絕大多數的新能源車都是通過充電的方式來補充電能。充電樁從交流慢充逐步升級到直流充電樁從交流慢充逐步升級到直流快充快充。國外特斯拉 model 系列電動車在推出時就采用了家用交流充電樁，功率也從一開始 level-1 的 7kW 逐步升級到 level-2 的 20kW。后來隨著電動車續航里程的不斷提高，市場對補能速度提出更高的需求

21、，2012 年特斯拉推出了 Supercharge 超級快充技術，充電功率從 90kW 的 V1 迭代升級到 250kW 的 V3，極大減少了電動車的充電時間。其他電動車廠家也相繼推出各自的快充技術，快充升級的趨勢清晰明確。圖圖 1 電動車補能方式電動車補能方式 資料來源：太平洋汽車、招商證券 圖圖 2 蔚來換電站蔚來換電站 圖圖 3 特斯拉快充站特斯拉快充站 資料來源：太平洋汽車、招商證券 資料來源：電車之家、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業深度報告 圖圖 4 國內充電樁行業發展歷程國內充電樁行業發展歷程 資料來源：艾瑞咨詢、招商證券 交流慢充是指直接用電網交流慢充是指直接用電網

22、220V 交流電連接車輛進行充電。交流電連接車輛進行充電。交流充電裝置供給到車輛的是 220V 交流電，動力電池是高壓 350V 以上的直流電，所以要完成這個充電過程必須通過車載充電機（OBC）實現直流/交流的逆變和升壓。受制于車內空間比較小，車載充電裝置也不能太大，冷卻系統比較難做，所以通過交流電樁充電的方式補能速度比較慢。常見的交流慢充場景是居民小區、一些公共場所、停車場等。直流快充速度快，但技術上更復雜。直流快充速度快，但技術上更復雜。不同于交流慢充需要車載充電機 OBC，直流充電樁內帶一個整流器，可以直接將輸出的電流轉換成直流電給汽車電池充電，而且由于無空間的限制，整流器的功率可以做得

23、更大，充電效率更高，故一般安裝在高速公路沿線充電站、少部分公共場所、快充站等。圖圖 5 交流慢充和直流快充原理圖交流慢充和直流快充原理圖 資料來源：艾瑞咨詢、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業深度報告 表表 1：交流慢充和直流快充對比：交流慢充和直流快充對比 充電方式充電方式 特點特點 優點優點 缺缺點點 交流慢充 交流充電樁無充電功能，必須連接車載充電器給電動車充電，只起到控制電源的作用。交流充電樁為電動汽車充電器提供電源輸入。因為一般的車充功率不是很大，無法實現快充。交流充電樁，外形小巧，充電樁，外形小巧，有一個便攜、免安裝的插座(通常專用空開關)直接使用，攜帶方便。減少虛電、延長

24、電池壽命、技術簡單、成本低 充電速度慢、耗費時間長、需要搭配 OBC 直流快充 固定安裝在電動汽車外，與交流電網連接，可以為無車載電動汽車動力電池提供直流電源的供電裝置。直流充電樁的輸入電壓采用三相四線，頻率 50Hz,輸出為可調直流電，直接為電動汽車的動力電池充電。由于直流充電樁采用三相四線制供電，可以提供足夠的功率，輸出的電壓和電流調整范圍大，可以實現快充的要求。充電速度快、耗費時間短、產生虛電、減少電池壽命 資料來源：知乎、招商證券 1.2 交流慢充現交流慢充現階階段占比較高段占比較高，直流快充未來應用場景和占比有望不斷提升，直流快充未來應用場景和占比有望不斷提升 交流慢充方式主要對應的

25、下游應用場景主要是居民區交流慢充方式主要對應的下游應用場景主要是居民區私私人人充電樁以及部分公共場景。充電樁以及部分公共場景。交流慢充是最原始的充電方式，其對電源接入的要求最低，一般要求的電源提供電源等級在 120V、240V，電流大小一般不超過 32A，兼容單相和三相電源，絕大部分的下游應用場景都可以普遍滿足交流充電樁的接入要求。新能源車新能源車企“一車一配”提供了大量家充使用的交流慢充樁。企“一車一配”提供了大量家充使用的交流慢充樁。絕大多數的新能源車在銷售時會隨車配送家用的交流慢充樁，可供車主安裝在自家居民小區私家車位或社區等其他分布式的充電場景。家庭充電場景下，在家為車輛充電時，使用壁

26、掛式充電連接器更為方便快捷。壁掛式充電連接器兼容單相/三相電力接入，可安裝于住宅、寫字樓車庫或停車場等，室內室外均可。直流快充主要是在集中式直流快充主要是在集中式的的公共場景中應用。公共場景中應用。直流快充樁造價成本顯著高于交流慢充樁，且由于功率大，對接入電源的要求也很高，普通家庭私人充電場景一般難以滿足安裝要求。直流快充樁常見于市中心辦公區、高端商業區和高速公路沿線等對時效性和充電效率要求較高的場景，以集中式充電站為主。圖圖 6 交流慢充交流慢充和直流快充下游應用場景變化趨勢和直流快充下游應用場景變化趨勢 資料來源：優優綠能、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業深度報告 集中式充電場站

27、主要滿足營運型車輛的充電需求集中式充電場站主要滿足營運型車輛的充電需求。目前，集中式充電場站仍然是市場主流，對選址和電力容量有較高要求。由于目前常規的新能源車充電從 10%到 80%需要 1.5-2 個小時甚至更長，受制于充電時間的限制，集中式充電場站主要滿足營運型車輛的充電需求。目的地分布式充電站有效補充了充電網目的地分布式充電站有效補充了充電網絡絡。通常車主利用在目的地的停留時間進行充電，對充電效率要求不高，充電樁充電功率普遍在 20-30kW 為主，使用者主要是私家車車主。并且分布式充電樁避免了對電網的過大負荷，選址和建站難度低，具有較好的推廣條件。超充場站解決充電速度慢的使用痛點超充場

28、站解決充電速度慢的使用痛點。充電焦慮和續航里程是目前影響客戶選擇新能源汽車的主要痛點。今年車企推出的新車電池容量可做到 100kWh，續航多在 500km 上下，部分甚至高達 700km，續航不再是最大的痛點，提高充電速度是新能源汽車和充電樁未來的重要發展方向。直流快充未來應用場景有望不斷擴寬。直流快充未來應用場景有望不斷擴寬。2020 年以前我國新能源車處于發展初期，新能源車的保有量不大，車樁比較低，充電基礎設施不夠完善，直流快充普及程度不高，下游應用場景比較單一，主要是以集中式充電站為主，占比接近 100%。預計未來幾年直流快充的下游應用場景會不斷擴寬，分布式的目的地小直流快充站將占據 2

29、0%的份額，而傳統的集中式充電站中采用液冷的大功率超充站也將有 10%的份額。圖圖 7 嚴嚴酷酷環境高防護集中式充電場站環境高防護集中式充電場站 圖圖 8 超充場站超充場站 資料來源：充電樁管家、招商證券 資料來源：中國充電樁網、招商證券 圖圖 9：直流快充場景多元化發展趨勢直流快充場景多元化發展趨勢 資料來源：中國充電樁網、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業深度報告 1.3 充電樁的設備結構和價值量拆分充電樁的設備結構和價值量拆分 充電樁的零部件主要包括：充電樁的零部件主要包括：充電模塊、交流配電單元、監控單元、防雷單元、熔斷器、繼電器，外部結構包括充電槍、高壓絕緣檢測板、顯示屏等

30、。其中充電模塊是充電樁的核心，模塊的性能直接決定了充電樁的輸出能力。圖圖 10 充電樁基本結構示意圖充電樁基本結構示意圖 資料來源：群菱能源、招商證券 交流慢充樁不需要進行交直流轉換，內部結構相對簡單。交流慢充樁不需要進行交直流轉換，內部結構相對簡單。交流充電樁是將電網輸入的 220V 的交流電通過核心部件轉換成可供車載充電機 OBC 輸入的交流電，因為不涉及 DC/AC 轉換，所以不需要變壓器等電子元器件，內部結構相對簡單，成本也比較低。直流快充樁功率大且多采用雙槍充電，結構更加復雜。直流快充樁功率大且多采用雙槍充電，結構更加復雜。直流快充是將三相交流電經過 AC/DC 模塊的轉化變成可以直

31、接為電動車鋰電池充電的高壓直流電，核心部件就是 AC/DC 轉化器、APFC 和整流器等模塊。同時由于需要雙槍輸出，其內部接觸器、熔斷器、控制電路等使用量都明顯增加，成本大幅高于普通的交流慢充樁。圖圖 11 交流充電樁原理交流充電樁原理 圖圖 12 交流充電樁與電動車連接充電原理圖交流充電樁與電動車連接充電原理圖 資料來源：厚勢汽車、招商證券 資料來源：MAGTRON、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 11 行業深度報告 圖圖 13 直流充電樁電路圖直流充電樁電路圖 資料來源：基于 STM32 的直流充電樁控制系統設計、招商證券 充電模塊是充電樁的核心零部件，決定了充電樁的性能指標。充電模塊是

32、充電樁的核心零部件，決定了充電樁的性能指標。充電模塊又稱功率模塊，充電模塊在內部進行交直流轉換、直流放大隔離等工作，決定了充電樁的性能和效率，是充電樁行業具有較高技術門檻的核心產品。充電模塊在整個充電樁的成本中占比最高，約為充電模塊在整個充電樁的成本中占比最高，約為 41%。充電模塊內部結構復雜，是影響充電樁性能的重要部件，成本占充電樁建設總成本的 41%左右。充電模塊內含元器件眾多，主要包括：功率器件、電容電感、傳感器和 PCB、DSP芯片、結構件，分別占比 12%、9%、5%、3%、12%。圖圖 14 充電樁成本充電樁成本拆拆分分 資料來源：充電樁管家、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 1

33、2 行業深度報告 圖圖 15 充電模塊內部主拓撲結構設計圖充電模塊內部主拓撲結構設計圖 資料來源：電子技術設計、招商證券 充電模塊核心技術壁壘在于模塊內部拓撲結構的設計水平和集成化能力充電模塊核心技術壁壘在于模塊內部拓撲結構的設計水平和集成化能力。充電模塊的關鍵元器件在于 MOS 管開關，當充電模塊工作時，三相交流電源經過整流濾波后，變成直流輸入電壓供給 DC/DC 變換電路?？刂破魍ㄟ^驅動電路作用于功率開關 MOS 管，使整流濾波后的直流電壓轉換成交流電壓，這時的交流電壓是脈寬調制的。交流電壓經高頻變壓器的變壓隔離，再次經整流濾波得到直流脈沖，進而對電池組充電。單個充電模塊涵蓋 1000 多

34、個核心原件，同時其拓撲結構的設計直接決定效率和性能，具備較高技術門檻?？斐淇斐?超充樁要求更大功率的充電模塊，推動充電模塊技術門檻進一步提高。超充樁要求更大功率的充電模塊，推動充電模塊技術門檻進一步提高。充電樁的快充能力主要是通過高壓化來實現大功率的電能輸出，這對充電模塊的質量提出了更高的要求，使用數量也有所增加。隨著功率等級的提升，充電模塊的內部結構設計難度和內部原件集成化難度不斷增大，在保證充電模塊能夠適配高電壓平臺的同時也要保證其安全性和可靠性，對充電模塊廠家提出了新的要求，進一步提高了充電模塊的技術門檻。圖圖 16 直流充電樁多模塊并聯集成示意圖直流充電樁多模塊并聯集成示意圖 資料來源

35、：電子技術設計、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 13 行業深度報告 二、二、國內充電樁市場需求增長快、供應鏈成熟，模塊環節技術壁壘和集中度國內充電樁市場需求增長快、供應鏈成熟，模塊環節技術壁壘和集中度較高較高 2.1 國內充電樁供應鏈成熟度高國內充電樁供應鏈成熟度高，其中模塊環節價值量大、技術壁壘高，其中模塊環節價值量大、技術壁壘高 新能源車充電產業鏈的上游是元器件和充電樁設備制造商。新能源車充電產業鏈的上游是元器件和充電樁設備制造商。充電樁產業鏈的上游是充電樁設備制造商，涵蓋充電樁和充電站的殼體、底座、線纜等充電設備廠商，主要包括充電模塊、有源濾波設備、監控計費設備、電池維護設備、以及充電

36、樁集成企業。其中按照價值量和產品重要程度，最主要的環節是充電模塊和整樁企業。圖圖 17 充電樁產業鏈上中下游主要企業充電樁產業鏈上中下游主要企業 資料來源：企業官網、頭豹研究院、招商證券 我國新能源車充電樁設備企業可分為三大類：我國新能源車充電樁設備企業可分為三大類：第一類是國網、南網體系內的充電樁設備商，如國電南瑞、國電南自、許繼電氣、國網普瑞、國網智慧能源交通技術創新中心等；第二類是同時兼具充電樁設備生產和充電站運營的廠商，如特銳德（特來電）、萬幫德和（星星充電）、上海普天、萬馬股份等；第三類是專業的充電站設備生產商，如盛弘股份、科陸電子、特銳德、科士達、和順電氣、中恒電氣等。公樁建設領域

37、內，國企、民企、整車廠公樁建設領域內，國企、民企、整車廠皆皆有參與。有參與。國網、南網依托自身電網基礎設施的優勢，普天依托央企身份帶來的資源優勢，在大規模公共樁建設中具有一定競爭力。特來電、星星充電、萬馬股份等民營運營商大多依靠于電力設備制造的母公司，同時向上下游延伸，意圖打通全產業鏈。特斯拉、比亞迪、蔚來、小鵬等整車企業運營充電樁主要為了配合汽車銷售，自建充電樁，吸引購車。充電樁設備企業需要具備一定的集成能力充電樁設備企業需要具備一定的集成能力。上游設備中的絕大多數元器件環節具有標準化程度高的特點，同質化產品競爭高度飽和，而充電樁的制造則需要對各類元器件進行系統化集成，需要廠商針對不同的電力

38、使用場景和電網特性對充電樁產品的性能進行把控，在對集成化能力和電網特性的理解上有一定要求。敬請閱讀末頁的重要說明 14 行業深度報告 表表 2：國內主要充電樁設備商：國內主要充電樁設備商 企業 介紹 特銳德 擁有電動汽車群智能充電系統，實現低谷充電，安全用電，并建成無樁、防水、抗碾壓、非充電狀態下插頭不帶電的充電終端結構，同時具有移動終端人機界面的云管理信息體系，實現了電網、車網、互聯網的“三網融合”，對電動汽車充電技術實現了重大創新。盛弘股份 為新能源汽車車主及運營商提供充電設備及充換電服務，產品包括分體式及一體式充電設備、交流充電樁、恒功率充電模塊、充電站建設及運營管理服務。炬華科技 智能

39、配用電產品及系統涵蓋電動汽車充電樁及系統、智能電氣，充電樁產品涵蓋交流充電樁、三相直流充電樁、分體式充電樁、一體式直流充電樁等，積極開拓海外市場?？脐戨娮?擁有充電站監控系統、電動汽車計量計費系統、直流充電樁、交流充電樁、充電樁檢定檢測設備、電動汽車充電解決方案、充電站整包、是充換電領域產品涵蓋最廣的廠商?？剖窟_ 公司新能源汽車充電樁產品系列齊全，主要包括：充電樁模塊、一體式直流快速充電樁、分體式直流快速充電樁、壁掛式交流充電樁、立柱式交流充電樁、監控系統等。產品具有模塊化設計、高智能化、高利用率、高防護性、高安全性、高適應性等優勢，搭載智能充電系統、配電系統、儲能系統、監控系統、安防系統、運

40、維管理系統形成一體化解決方案能夠滿足各類應用場景使用，同時可根據客戶的需求提供定制化的解決方案服務。易事特 擁有分體式直流充電設備、戶外一體式充電機、V2G 分體式雙向充電設備、戶外箱式直流充電設備、EVDC-ZD 系列充電終端、EVAC 系列交流充電樁。許繼電氣 擁有電動汽車充換電技術實驗室（國家電網）和電動汽車充換電及驅動控制核心技術。主要包括交直流充電樁、電池箱機器人快換設備、動力電池箱成套、車載充電機、動力電池箱物聯網管理系統、電動汽車充換電站綜合監控管理系統、交直流充電樁、充換電站站級運營管理等技術方向等關鍵產品的系列化和產業化，具備大型電動汽車充電站和電動汽車換電站的系統設計和工程

41、總承包的能力。奧特迅 較早進入電動汽車充電領域，在直流操作電源制造、高頻智能化充電模塊等領域優勢明顯，充電設備規格齊全，擁有電動汽車充電設備系統一體化充電機（DQCJ-400Y120、DQCJ-450Y10K-PB）、非車載充電機（6 個型號）、交流樁、車載充電機，與比亞迪、南方電網有過合作，參與過大運會充電站設備供應。萬馬股份 在電動汽車充電設備領域，有多年產品研發經驗積累，擁有多功能一體化交直流充電設備、充電站整體解決方案，萬馬新能源和杭州電動汽車、金地停車集團簽署戰略合作，確定了布局充電網的合作意向，設立愛充網。和順電氣 開發了具有不同規格及型號的全系列直（交）流充電機（樁）產品（一體化

42、充電機、模塊化充電機、交流充電樁、直流充電樁），和 DCC 系列產品。中恒電氣 擁有 ZHPBTS 系列動力電池測試系統、快高壓直流電源（HVDC）系統、直流充電樁、交流充電樁，已經完全具備了一整套成熟的涵蓋了交流整車充電樁，直流整車充電機，電動汽車充換電站充電管理系統的技術和產品。資料來源：公司官網、公開資料、招商證券 充電樁環節國內格局基本穩定。充電樁環節國內格局基本穩定。國內充電樁行業經過多年的發展，目前已經基本形成穩定的格局，具體可以分為網內和網外兩大市場。網內市場主要是國網、南網的公共充電樁集中招標，市場空間大但毛利率較低，國網、南網體系的充電樁公司占據較大的市場份額，主要有國電南瑞

43、、許繼電氣、中國普天等。在 2021 年國網充電樁招標中，國網體系公司和許繼電氣等央國企背景公司中標金額占比約 31%。網外市場主要是民營充電站，特來電、星星充電、萬馬股份等民營運營商大多依靠于電力設備制造的母公司實現充電樁的自供。充電樁相關企業營收情況。充電樁相關企業營收情況。國內公共充電樁建設力度持續，相關企業在充電樁設備的銷售維持較大規模，收入體量穩定。許繼電氣主要做國網系統內招標的國標充電樁，收入規模不斷擴大，從 2017 年的約 6.95 億增長到 2021 年的 11.76億，增長了 69.25%，CAGR 約 14.1%。盛弘股份、科士達、易事特等主要從事民營充電站的充電樁設備和

44、成套解決方 敬請閱讀末頁的重要說明 15 行業深度報告 案的銷售，2021 年充電樁業務分別實現收入 1.96、0.82、1.71 億，銷售規模穩定。面向民營充電運營商和車企的充電樁企業盈利能力保持較高水平。面向民營充電運營商和車企的充電樁企業盈利能力保持較高水平。國內的充電樁市場毛利率相比國外低，主要是國內市場競爭者多，市場化程度高。國內充電樁設備企業的毛利率受到市場結構的影響，國網、南網招標的公共樁毛利率大幅低于民營充電站項目。以許繼電氣為例，其充電樁主要參與國網招標充電樁項目，毛利率水平逐年降低，從 2017年的 20.0%下降至 2021 年僅 5.9%。而其他主要面向民營充電運營商和

45、車企等客戶的充電樁設備廠家的毛利率相對較高，大致區間在 20%-35%，盛弘股份由于包含了充電樁模塊，2021 年毛利率水平在 36.12%，處于行業內較高水平。圖圖 18 2021 年年國網充電樁招標各企業中標金額占比國網充電樁招標各企業中標金額占比 資料來源：充電設施快訊、招商證券 圖圖 19 充電樁企業營收情況充電樁企業營收情況 圖圖 20 充電樁企業的充電樁企業的毛毛利率情況利率情況 資料來源：公司公告、招商證券 資料來源：公司公告、招商證券 新能源車充電樁上游環節大部分元器件成熟度高。新能源車充電樁上游環節大部分元器件成熟度高。充電樁的上游企業主要為充電樁設備元器件供應商，包括充電模

46、塊、功率器件、接觸器、變壓器、連接器、電池片等；主要零部件大多為標準化電氣產品，制作技術難度小，企業之間同質性高，產品差異化程度低。敬請閱讀末頁的重要說明 16 行業深度報告 表表 3：充電樁上游環節相關公司充電樁上游環節相關公司 設備類型設備類型 公司公司名名稱稱 充電設備 充電模塊 許繼電氣、國電南瑞、盛弘股份、英可瑞、科士達、華為 功率器件（IGBT）英飛凌、ABB、三菱、西門康、東芝、富士 配電濾波 森源電氣、思源電氣 線纜接口 萬馬股份、中航光電、南洋股份、深圳惠程、德和科技、智慧能源 接觸器 天水、群英、松下、泰克 熔斷器 巴斯曼、法雷 斷路器 良信電器、北元電器 連接器 永貴電器

47、、中航光電、瑞安達 配電設備 變壓器 特變電工、華瑞易能、西門子 保護設備 安科瑞、許繼電氣、恒凱電力 低壓開關配電設備 威騰、順天盛 電度表 許繼電氣 管理設備 電池 中航鋰電、光宇 管理輔助設備 思源電氣 監控計費 國電南瑞、奧特迅、炬華科技、三星醫療 顯示屏 拓普威 資料來源：中咨華澍、招商證券 充電模塊是上游元器件中最重要的環節，具備一定技術壁壘，充電模塊是上游元器件中最重要的環節，具備一定技術壁壘，競競爭格局爭格局相對較好。相對較好。充電模塊是充電樁的核心零部件，對充電樁的性能有重大的影響，是充電樁上游元器件中最重要的環節。同時充電模塊對電子電路的拓撲結構有極高的技術要求，行業具備較

48、深的技術壁壘，目前其重要技術只掌握在行業少數企業手中，故競爭格局較好。充電模塊在充電樁中價值量占比最大。充電模塊在充電樁中價值量占比最大。充電模塊又稱功率模塊，充電模塊在內部進行交直流轉換、直流放大隔離等工作，決定了充電樁的性能和效率。充電模塊內含元器件眾多，主要包括：功率器件、電容電感、傳感器和 PCB、DSP芯片、結構件，充電模塊內部結構復雜，是影響充電樁性能的重要部件，成本占充電樁建設總成本的 41%左右，是價值量占比最大元器件。圖圖 21 充電模塊價值量占比最大充電模塊價值量占比最大 資料來源：EVCPIA、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 17 行業深度報告 目前國內充電模塊生產能力

49、的企業大致分為兩類：目前國內充電模塊生產能力的企業大致分為兩類：一類是以充電樁生產和運營為主的企業，主要用于自產自用，早期如中恒、特來電等；另一類是以供應給充電樁生產型企業為主的模塊供應商成為行業主流（前述模塊供應商也是指這類企業），如英飛源、華為等。充電模塊為核心資源，頭部優勢越發明顯。充電模塊為核心資源，頭部優勢越發明顯。充電模塊行業具備較高的研發壁壘，目前國內模塊市場主流企業包括第一梯隊英飛源、華為、優優綠能、特來電，以及盛弘、英可瑞、麥格米特、通合、永聯等。充電模塊市場格局穩定，行業集中度高。充電模塊市場格局穩定，行業集中度高。根據中國產業信息網、第一電動網的數據，2019 年和 20

50、20 年國內新能源車充電樁用充電模塊市占率前 12 位廠商和排位未發生變化，市場格局穩定。行業高度集中，2020 年國內市占率前 5 廠商依次為英飛源、特來電、永聯、優優綠能、中興，對應市占率 34.9%、11.5%、11.0%、6.0%、6.0%，CR5 為 69.4%，充電模塊的行業集中度高。頭部廠商市占率優勢明顯，英飛源市占率逐年提升。頭部廠商市占率優勢明顯，英飛源市占率逐年提升。由于充電模塊環節的技術和研發壁壘，充電模塊行業前五企業格局基本穩定，頭部企業市占率保持行業前列，2020 年行業前五企業市占率均超過 5%。其中，英飛源市占率從 2017年的 11%上升到 2020 年的約 3

51、5%，穩居行業第一，市占率優勢地位不斷提升。圖圖 22 2019 年充電模塊市占率年充電模塊市占率 圖圖 23 2020 年充電模塊市占率年充電模塊市占率 資料來源：中國產業信息網、第一電動網、招商證券 資料來源：中國產業信息網、第一電動網、招商證券 圖圖 24 英飛源市占率變化英飛源市占率變化 資料來源：英飛源、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 18 行業深度報告 表表 4：國內充電模塊主要廠商介紹：國內充電模塊主要廠商介紹 廠商 簡介 產品特點 英飛源 是一家專業從事電能變換的高新技術企業，以電力電子和智能控制為核心，專注于新能源、電氣化時代的數字控制的交流和直流電能變換核心器件的研發與生

52、產，主要產品包括：新能源充放電模塊、智能直流電源、充電系統（整樁）解決方案、儲能系統解決方案。公司主要商業模式為研發及銷售充電模塊、充電樁、儲能系統給下游廠商，同步布局運維業務。擁有多項技術優勢,大功率能源變換技術、智能控制技術、電池管理技術、能源互聯網技術，是行業首家實現 20KW、恒功率充電模塊規?；慨a的企業，實現低功耗以及 V2G 商業化。永聯科技 2007 年 8 月 20 日設立，是一家基于逆變技術、較強的逆變電源設計研發能力以及電站系統集成經驗，為各大電力公司提供逆變電源，并為電站運營商提供完整的電站系統集成建設服務的能源互聯網方案提供商。公司擁有完整的電力電子軟硬件技術研發平臺

53、，擁有新能源汽車充電設施運營資質和電力工程施工總承包、機電工程施工總承包、電子與智能化工程專業承包資質。擁有電源領域多項核心技術，擁有系列發明專利，以及實用新型專利和軟件著作權，市占率行業第三。優優綠能 擁有專業的電力電子研發團隊，核心研發人員均來自艾默生和Eltek，近二十年的直流電源技術積累，通過創新設計，打造專門用于超級充電樁的 30kW、20kW、15kW 超級充電模塊系列。公司聚焦于汽車充電樁的核心組件及整體解決方案，主要生產充電樁所使用的電源模塊、充電樁監控模塊及充電樁運營管理平臺等產品。在充電樁電源模塊方面擁有業內最全面的產品系列，保持技術與產品的領先地位，獨家量產 30kW 超

54、級充電模塊，并具備業界領先的工作效率。盛弘電氣 深圳市盛弘電氣股份有限公司于 2007 年 9 月 28 日設立，其主營業務為電力電子技術，從事電力電子設備的研發、生產、銷售和服務。公司目前產品主要包括電能質量設備（涉及有源濾波器、靜止無功發生器等）、電動汽車充電樁、新能源電能變換設備（涉及光伏逆變器、儲能變流器等）以及電池化成與檢測設備。其主要產品為電能質量設備+模塊+電池化成設備，具有一定技術。英可瑞科技 深圳市英可瑞科技股份有限公司于 2002 年 4 月 24 日設立，主要從事電力電子行業領域中智能高頻開關電源及相關電力電子產品的研發、生產和銷售。公司定位于智能高頻開關電源核心部件供應

55、商，目前產品主要包括電動汽車充電電源模塊及系統、電力操作電源模塊及系統以及其他電源產品。其定位為中低端產品，市場占有率逐年走低。華為 華為網絡能源產品線產品涵蓋數據中心能源、通信能源、智能光伏和智能電動四個領域。其中，華為智能電動致力于打造高品質、高標準的汽車電動化解決方案，提供充電供電、電控及電池管理等零部件。新一代可靠、低噪、高效的智能充電 40kW 直流充電模塊能有效提升車主充電體驗，減少運維成本，提升樁企和運營商的運營效益。資料來源：公開資料整理、招商證券 2.2 充電樁運營環節充電樁運營環節市場集中度較高市場集中度較高 國內充電樁保有量保持快速增長。國內充電樁保有量保持快速增長。我國

56、充電樁基礎設施建設持續發力，保有量從 2015 年僅 5.8 萬根上升至 2021 年底114.7 萬根，復合增速達到 64.4%。到 2022 年 9 月，全國充電樁保有量達到 163.6 萬根，新增 48.9 萬根，繼續保持良好的增長勢頭。敬請閱讀末頁的重要說明 19 行業深度報告 從地理分布上看，全國充電站集中分布在東部沿海地區從地理分布上看，全國充電站集中分布在東部沿海地區。從充電樁數量和充電站數量兩個指標來看，廣東省都是全國充電基礎設施最豐富的省份，分別有約 34.4 萬根充電樁和 18337 個充電站。在全國充電樁數量排名前 10 的省份中，除四川是中部省份，其余都位于沿海地區，我

57、國充電基礎設施集中分布在東部沿海省份。圖圖 25 我國充電樁保有量及增速情況我國充電樁保有量及增速情況 資料來源：中國充電樁產業聯盟、招商證券 圖圖 26 全國充電樁數量全國充電樁數量 TOP10 省份省份 圖圖 27 全國充電站數量全國充電站數量 TOP10 省份省份 資料來源：EVCIPA、招商證券 資料來源：EVCIPA、招商證券 公共充電樁運營商市場高度集中，公共充電樁運營商市場高度集中，CR4CR4 占據大部分市場份額占據大部分市場份額。我國充電樁市場高度集中，以充電樁數量來計算的市占率在 10%以上的運營商有 4 家，分別是星星充電、特來電、國家電網、云快充，分別占比 22.50%

58、、22.05%、17.17%、12.70%，CR4 共計占比 74.42%，市場份額高度集中。按照充電電量計算，2022 年前 7 個月，我國新能源車充電運營商 TOP5 依次是特來電、小桔充電、星星充電、云快充、南方電網，CR5 合計 80.6%，專業運營商和第三方平臺運營商占據重要地位。敬請閱讀末頁的重要說明 20 行業深度報告 圖圖 28：2021 年國內充電運營商市場份額（以充電樁數量年國內充電運營商市場份額（以充電樁數量計計）資料來源：EVCPIA、招商證券 表表 5：各個統計項目：各個統計項目 TOP5 充電樁運營商排行和充電樁運營商排行和 CR5 占比占比 項目 TOP5TOP5

59、 充電運營商 合計占比 公用充電樁 星星充電 云快充 特來電 國家電網 小桔充電 63.5%專用充電樁 特來電 國家電網 星星充電 深圳電車網 云快充 85.4%直流樁 特來電 星星充電 國家電網 云快充 小桔充電 75.2%交流樁 星星充電 云快充 特來電 國家電網 深圳電車網 65.7%充電總功率 星星充電 特來電 云快充 小桔充電 蔚景云 74.5%充電電量 特來電 小桔充電 星星充電 云快充 南方電網 80.6%資料來源：EVCPIA、招商證券 注：充電電量統計不包含國家電網、中國普天、小鵬 表表 6：國內前十充電站運營商：國內前十充電站運營商 序序號號 公司公司名名稱稱 主營業務主營

60、業務 簡介簡介 1 特來電新能源股份有限公司 汽車群充電系統及只能充電終端建設、汽車充電服務、電動汽車租賃服務、電動汽車銷售及服務 充電樁布局超過 300 個城市，充電站建設和充電量業務保持第一，目前正推進上市事宜 2 萬幫星星充電科技有限公司 提供快捷搜索、線上預訂、狀態查詢、車聯網等服務的充電網絡平臺 國內唯一一個持續盈利的充電企業，與全球近 60家知名車企達成戰略合作，在共享私樁上已具備一定的規模，成為市場上共享私樁最大運營商 3 國網電動汽車服務有限公司 電動汽車充換電技術服務、新能源車技術開發服務一級電力供應等 國家電網智慧車聯網平臺已接入充電樁超過 103萬個，覆蓋全國 273 個

61、城市，服務 550 萬人，處在充電站運營領域的領先地位 4 南方電網電動汽車服務有限公司 電動汽車服務全產業鏈，在充電樁業務領域建設和運營了“順 E 充”充電平臺 全國首創建設“變電站+充電站”模式的充電站，推動傳統變電站向綜合能源站轉型，計劃在未來4 年投資 251 億元投建充電設施 敬請閱讀末頁的重要說明 21 行業深度報告 序序號號 公司公司名名稱稱 主營業務主營業務 簡介簡介 5 上海依威能源科技有限公司 提供充電設備，也為車廠合作商提供充電解決方案 國內最大的社區及目的地充電服務商，小區充電樁的市占率超過 50%6 江蘇云快充新能源科技有限公司 第三方充電 SaaS 服務平臺，同時向

62、中小充電運營商、設備制造商、車輛運營商和用戶提供服務 打造了全國最大的第三方充電物聯網SaaS平臺，業務已經覆蓋全國 310 多個城市，服務電樁運營商超過 2700 家 7 上海上汽安悅充電科技有限公司 從事新能源車配套充電設施投建、運營的一站式綜合服務商 在上海市場占據主導地位，且能夠配合主機廠商進行隨車樁的配套，充電 APP 日活超過 13 萬 8 普天新能源有限責任公司 以新能源車充電網絡建設、運營和服務為主業 建立了國內收購全國性基于互聯網的新能源車智能管理平臺，有 40%的公交車輛在普天新能源網絡上進行充電 9 深圳市車電網絡有限公司 新能源車充電設備研發，充電網絡建設、運營維護以及

63、相關增值服務，是電力設備制造商主導的充電運營商 全國首個在極寒極熱地區完成隨車測試的充電樁廠商，建設了全國最大規模商用超大功率的架式充電項目 10 上海鼎充新能源技術有限公司 專注于全國公交、物流、網約、出租等新能源車充電網絡的建設和運營服務 服務于上海世博會以及國內多地商用車領域，與母公司亨通光電架式推廣鼎充快速充電的全國性網絡 資料來源：EVTank、海融網、中國電池產業研究院、招商證券 2.3 國內充電樁需求增長快，國內充電樁需求增長快，2025 年市場規模有望突年市場規模有望突破破 1600 億億 新能源車新能源車銷量快速增長銷量快速增長，配套充電樁，配套充電樁需求需求。我國新能源車產

64、銷快速增長，滲透率不斷提高，到 2025 年新能源車銷量將達到 1149 萬輛，滲透率 41%，新能源車保有量將達到 3204.8 萬輛。充電樁是新能源車補能的重要基礎設施，新能源車保有量的上升必須同步配套充電樁，滿足車主的充電需求，按照 2025 年車樁比為 1.5 的假設，預計需要配套充電樁 2136.5 萬根，2025 年將新增充電樁需求 707.7 萬根，需求顯著放量?？斐錁稘B透率逐步提升，市場空間不斷擴大?？斐錁稘B透率逐步提升，市場空間不斷擴大。隨著用戶對快充需求的提升和主機廠對快充技術的配套升級，快充樁的滲透率將逐步提升。預計到 2025 年新增充電樁中，快充樁滲透率將達到 41%

65、，對應新增快充樁需求約 292 萬根，按照單樁價格 5.1 萬/根，測算得 2025 年快充樁市場空間將達到 1487.4 億元。交流慢充樁市場規模保持穩步增長。交流慢充樁市場規模保持穩步增長。交流慢充樁的單價較低，且在國網和南網收緊新報裝家用充電樁電表的新裝報批，只為新能源車主開放 220V 電表，最大功率 7KW 的申請渠道，未來交流慢充樁私樁最大功率可能限制在 7kW。因此未來交流慢充樁的單價將保持穩定略有下降的趨勢，但市場需求仍在不斷增長，預計 2025 年新增慢充樁需求 415.7 萬根，對應市場規模 166.3 億元。全國充電樁需求有望持續快速增長，市場空間廣闊。全國充電樁需求有望

66、持續快速增長，市場空間廣闊。2021 年國內充電樁市場總規模較小，約 100.8 億元，隨著新能源車保有量快速增長帶來的充電樁配套建設需求，預計 2025 年全國充電樁市場總規模將達 1653.6 億，CAGR 高達101.3%。表表 7：充電樁需求和市場：充電樁需求和市場規模測算規模測算 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 21-25 CAGR 中國汽車銷量（萬輛）2627.5 2666.9 2714.9 2809.9 2908.3 3%中國新能源汽車滲透率（%）13.4 20.2 26.5 33.2 41.0 新能源汽車年銷量（萬輛）352.0 539.8 720.

67、3 933.3 1192.5 36%其中：乘用車銷量 333.4 513.8 689.1 895.8 1149.4 敬請閱讀末頁的重要說明 22 行業深度報告 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 21-25 CAGR 客車銷量 8.6 12.0 14.4 17.3 19.9 專用車銷量 10.0 14.0 16.8 20.2 23.2 新能源汽車保有量（萬輛）新能源汽車保有量（萬輛）799.1 1243.2 1791.0 2429.0 3204.8 42%配套車樁比 3.1 2.5 2.0 1.7 1.5 全國充電樁保有量（萬根）255.0 497.3 895.5 14

68、28.8 2136.5 全國新增充電柱需求（萬根）全國新增充電柱需求（萬根）86.9 242.3 398.2 533.3 707.7 69%快充樁滲透率 20%26%31%36%41%全國快充樁需求量（萬根）全國快充樁需求量（萬根）17.4 63.0 124.2 191.3 292.0 102%單樁價格（萬元）4.0 4.2 4.4 4.6 5.1 快充樁市場空間（億元）快充樁市場空間（億元）69.5 264.6 547.9 886.0 1487.4 115%YOY 281%107%62%68%全國慢充樁需求量（萬根）69.5 179.3 274.0 342.0 415.7 56%單樁價格（萬

69、元）0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 慢充樁市場空間（億元）慢充樁市場空間（億元）31.3 80.7 109.6 136.8 166.3 52%YOY 158%36%25%22%全國充電樁總市場空間（億元）全國充電樁總市場空間（億元）100.8 345.3 657.5 1022.8 1653.6 101%YOY 243%90%56%62%資料來源：中汽協、EVCIPA、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 23 行業深度報告 三、美國充電樁市場三、美國充電樁市場 3.1 美國政府積極推動充電基礎設施建設，充電樁需求迎來快速增長美國政府積極推動充電基礎設施建設，充電樁需求迎來快速增長 特斯拉推

70、動特斯拉推動美國市場美國市場 BEV 的快速發展，但的快速發展，但充電基礎設施配套建設相對新能源車發展明顯落后。充電基礎設施配套建設相對新能源車發展明顯落后。隨著特斯拉帶動美國電動車銷量的快速增長，美國新能源車充電基礎設施的需求也在快速增長，但公共充電樁的配套建設明顯落后，主要以隨車配贈的 Level-1、2 家用交流慢充樁為主，截至 2021 年底，美國新能源車充電樁保有量 11.3 萬臺，而新能源車保有量 202.0 萬臺，車樁比高達 17.9，充電樁配套建設明顯不足。表表 8：美國新能源車和充電基礎設施發展歷程：美國新能源車和充電基礎設施發展歷程 起步期 成長期 快速發展期 時間段 20

71、 世紀末-21 世紀初 2000 年-2010 年 2010 年至今 新能源車 1999 年，豐田發布 Insight 成為世紀末美國市場銷售的第一款混合動力汽車 2000 年，豐田 Prius 混合動力汽車暢銷 2006 年，特斯拉生產出單次充電可形式 200 多英里的豪華電動跑車Roadster 2009 年，美國三大汽車集團推出自己的混合動力量產車，進行市場化銷售 政府出臺了一系列支持政策以鼓勵電動汽車消費 特斯拉陸續推出 Model S、X、3、Y 等系列量產 BEV，在北美市場大獲成功 充電基礎設施 對充電樁無需求 主要以家用安裝的Level-1充電樁為主，功率更高的 Level-2

72、 交流充電樁開始出現 截至 2010 年底，美國公共充電樁僅 814 個 政府要求在充電基礎設施、電網集成方面進行配套升級 美國電動汽車充電樁從2011 年不到 2000 臺增長至2021 年超過 12 萬臺 資料來源：前瞻產業研究院、BNEF、招商證券 圖圖 29 美國新能源車、充電樁保有量及車樁比美國新能源車、充電樁保有量及車樁比 資料來源：IEA、BNEF、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 24 行業深度報告 拜登政府通過拜登政府通過 NEVI 計計劃劃，推動電動車推動電動車充電基礎設施建設充電基礎設施建設。2022 年 2 月份，美國白宮在官網宣布，拜登政府將對電動汽車充電網絡設定新標

73、準，在 2030 年前建立由 50 萬座充電站組成的全國網絡，新標準從充電速度、用戶覆蓋、互通性、支付系統、定價等多方面作出規定。NEVI 計計劃劃對充電站的直流快充樁在功率和數量設立了更高要求，將極大推動快充樁在美國市場的發展對充電站的直流快充樁在功率和數量設立了更高要求，將極大推動快充樁在美國市場的發展。根據 NEVI 計劃的要求，每隔 50 英里須安裝電動車充電基礎設施，且嚴格規定了每個充電站必須配置至少 4 個與充電網絡連接的直接電流快速充電器（DCFC）端口，并能同時為至少 4 輛電動汽車充電。對于每個 DCFC 快充端口的功率也提出了明確要求，最大功率必須達到或超過 150kW，單

74、站的總功率要達到或超過 600kW，滿足同時為 4 輛電車進行 150kW 快充的最低需求。NEVI 將大力推動大功率直流快充樁在美國市場的滲透率。表表 9：NEVINEVI 計計劃劃具體要求具體要求 序序號號 要求要求 法案對象法案對象 1 確保電動汽車充電基礎設施的部署、安裝、運營和使用，實現利益和服務的公平公正分配；充電器制造商、充電網絡、充電網絡供應商、充電站所有者、充電站運營商，甚至是提供電力的公用事業公司 2 每隔 50 英里須安裝電動車充電基礎設施，除非獲得酌情例外；3 創造更多工作機會，以建設現代可持續基礎設施，要求現場安裝、維護和操作由合格的、高技能的、經過認證、許可和培訓的

75、人員來進行；4 購買美國產品法:要求聯邦政府在為公共用途購買“物品、材料和供應品”時，必須購買國內產品，但以下情況除外：沒有國內產品、國內產品的不合理成本、受某些貿易協定約束的采購，以及購買國內產品不符合公共利益的情況；5 電動車充電站和消費者的產品及系統安全以及網絡安全；6 充電站必須有至少 4 個與充電網絡連接的直接電流快速充電器（DCFC）端口，并能同時為至少 4 輛電動汽車充電；7 所有非專用的充電連接器必須符合適用的行業標準；8 每個 DCFC 充電端口的最大功率必須達到或超過 150 千瓦（kW）；9 每個交流 2 級充電端口的最大功率必須達到或超過 6 千瓦，而且充電站必須能夠在

76、所有交流端口上同時提供每個端口至少 6 千瓦的功率；10 可用性：充電站必須全年每天 24 小時、每周 7 天向公眾開放。資料來源：美國白宮、招商證券 圖圖 30 美國電車充電高速路圖美國電車充電高速路圖 資料來源：阿拉貢國家實驗室、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 25 行業深度報告 新能源車新能源車保有量保有量不斷提高，配套充電樁不斷提高，配套充電樁迎迎來需求增量來需求增量。美國新能源車產銷快速增長，2021 年新能源車銷量 65.2 萬輛，到 2025 年預計將達到 291.7 萬輛，CAGR 為 45.4%，新能源車保有量將達到 790.0 萬輛。充電樁是新能源車補能的重要基礎設施，新

77、能源車保有量的上升必須同步配套充電樁，滿足車主的充電需求，預計 2025 年需要配套充電樁 65.8萬根，2025 年將新增充電樁需求 24.2 萬根，需求顯著放量。美國充電樁應用場景以家用充電樁為主，交流慢充樁需求占比高，市場規模保持增長。美國充電樁應用場景以家用充電樁為主，交流慢充樁需求占比高，市場規模保持增長。家庭和工作場所充電通常通過交流充電完成，83%的美國電動汽車司機在家庭充電，預計這一因素將推動對交流充電的需求，更多電動汽車在政府法規的支持下進入市場。預計 2025 年新增慢充樁需求 15.8 萬根，對應市場規模約為 2.1 億美元。政策推動快充樁滲透率逐步提升，市場空間不斷擴大

78、。政策推動快充樁滲透率逐步提升，市場空間不斷擴大。隨著美國最新的基礎設施法案的通過議會，聯邦政府將加大對充電樁基礎設施的投入，同時以特斯拉為代表的企業也在加快北美地區的快充站建設，預計快充樁的滲透率將逐步提升。2021 年美國快充樁占比約 20%，預計到 2025 年新增充電樁中，快充樁滲透率將達到 35%，對應新增快充樁需求約 8.5 萬根，按照單樁價格 3.2 萬美元/根，測算得 2025 年美國快充樁市場空間將達到 26.9 億美元。美國充電樁需求有望持續快速增長，市場空間廣闊。美國充電樁需求有望持續快速增長，市場空間廣闊。2021 年美國充電樁市場總規模較小，約 1.4 億美元，隨著新

79、能源車保有量快速增長帶來的充電樁配套建設需求，預計 2025 年全國充電樁市場總規模將達 29.0 億美元，CAGR 高達 114%，市場持續快速增長，未來市場的空間廣闊。表表 10：美國充電樁市場規模測算：美國充電樁市場規模測算 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 21-25CAGR 新能源汽車年銷量（萬輛）65.2 110.8 149.6 224.4 291.7 45%YOY 70%35%50%30%新能源汽車保有量（萬輛）202.0 284.1 399.5 561.8 790.0 41%配套車樁比 17.9 16.5 15.0 13.5 12.0 美國充電樁保有量

80、（萬根）11.3 17.2 26.6 41.6 65.8 55%美國新增充電柱需求（萬根）美國新增充電柱需求（萬根）2.4 5.9 9.4 15.0 24.2 79%快充樁滲透率 20%24%28%32%35%美國快充樁需求量（萬根）0.5 1.4 2.6 4.8 8.5 105%單樁價格（萬美元）2.5 2.6 2.8 2.9 3.2 快充樁市場空間（億美元）快充樁市場空間（億美元）1.2 3.7 7.2 13.8 26.9 118%YOY 215%92%92%96%美國慢充樁需求量（萬根）1.9 4.5 6.8 10.2 15.8 70%單樁價格（萬美元）0.1 0.1 0.1 0.1 0

81、.1 慢充樁市場空間（億美元）慢充樁市場空間（億美元）0.2 0.5 0.8 1.3 2.1 78%YOY 149%59%58%62%美國充電樁總市場空間（億美元）1.4 4.3 8.0 15.1 29.0 114%YOY 205%88%89%93%資料來源：IEA、BNEF、Transport&Environment、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 26 行業深度報告 3.2 美國美國直流樁滲透率和市場規模有望在政策推動下快速增長直流樁滲透率和市場規模有望在政策推動下快速增長 分服務對分服務對象象來看，美國公共充電樁占據主體地位并保持較快增長來看，美國公共充電樁占據主體地位并保持較快增長。

82、根據美國能源部下設可替代燃料數據中心數據，2022Q1 美國公共充電樁約 11.59 萬根，同比增長 15.0%，環比增長 1.3%，約占充電樁總數的 85%；私人充電樁約 1.99萬根，同比增長 4.1%，環比增長 0.7%。高增速下未來公共充電樁占比或將進一步提高。分充電方式來看，美國公共充電樁中分充電方式來看，美國公共充電樁中傳統傳統 L2 級別慢充樁仍居主流，直流快充樁占比迅速提高。級別慢充樁仍居主流，直流快充樁占比迅速提高。美國充電樁按方式類型可分為 L1、L2 以及直流快充。其中 L1 級別通過 120 伏交流插頭提供充電，充電功率約為 12KW，截止到 2021 年L1 級別占美

83、國公共充電樁比例不足 2%，且占比逐年減小。L2 級別充電樁通過 240 V（戶用）或 208 V（商用）電壓下充電，充電功率可達 19.2KW，但多數以較低功率運行，截止到 2021 年 L2 級別占比超過 80%。直流快充樁 2021 年占比接近 20%，且以高增速保持強勁增長態勢。在政策加持以及中型、大型電動汽車滲透率提升的背景下占比有望繼續提升。圖圖 31 不同服務對象美國充電樁分季度增長情況不同服務對象美國充電樁分季度增長情況 資料來源：AFDC、招商證券 表表 11：美國充電樁類型：美國充電樁類型 級別 電壓 功率 連接器類型 L1 120V 約 12KW L2 240V 或 20

84、8V 可達 19.2KW，一般實際運行功率較低，常見 6.6KW 及 7.2KW 直流快充 480V 以上 典型功率 50KW，2018 年引入 350KW 極快充電樁 資料來源：AFDC、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 27 行業深度報告 圖圖 32 不同充電方式美國公共充電樁分不同充電方式美國公共充電樁分季季度增長情況度增長情況 資料來源：AFDC、招商證券 ChargePoint 占據占據 L2 交流充電樁大部分份額，處于領先位置。交流充電樁大部分份額，處于領先位置。ChargePoint 是全球最早布局充電樁并最早登陸資本市場的公司之一，聚焦于 L2 級別充電樁業務，為電動車車主、經

85、銷商及制造商提供云服務，包括充電站定位、便捷的支付手段和充電狀態遠程監控等。公司于 2017 年開啟面向歐洲的業務拓展計劃，已于歐洲市場 16 個國家開展業務。全球范圍內目前公司已擁有超過 20 萬活躍的充電樁。截止 2022H1，公司在美國擁有 47114 個 L2 交流充電樁，充電樁總數占全美公共充電樁比例達 58.2%。特斯拉在直流快充樁領域優勢明顯。特斯拉在直流快充樁領域優勢明顯。特斯拉正在全球范圍內加快建設超級充電網絡,其正在全面推廣的 V3 超級充電樁,峰值功率可達 250KW，在此功率下 Model 3 長續航版 5 分鐘所充電量可行駛約 120 公里。2022 年特斯拉進一步推

86、出 V4 超級充電樁設計，V4 超級充電樁功率有望達 350KW。截止 2022H1，特斯拉在全美直流快充樁數量 12580臺，占比達 60.6%，位居美國第一。除特斯拉外，Electrify America 在全美直流快充樁領域占比為 15.0%，Evgo 占比為 8.2%，處于第二梯隊。圖圖 33 不同運營商網不同運營商網絡絡在公共充電樁領域布局情況（在公共充電樁領域布局情況（CPN：ChargePoint）資料來源：AFDC、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 28 行業深度報告 圖圖 34 美國美國 Level-2 交流充電樁市占率格局交流充電樁市占率格局 圖圖 35 美國美國 DCFC

87、 直流快充樁市占率格局直流快充樁市占率格局 資料來源：AFDC、招商證券 資料來源：AFDC、招商證券 在政策大力推動下，直流充電樁未來新增需求有望超過百億美元。在政策大力推動下，直流充電樁未來新增需求有望超過百億美元。根據美國 NEVI 計劃的要求，高速公路每隔 50 英里必須配置至少 4 個直接電流快速充電樁（DCFC），并能同時為至少 4 輛電動汽車充電。目前美國境內高速公路總里程為 417 萬英里，若按照最低要求每 50 英里建 4 個直流充電樁，測算政策將直接帶來至少 33.4 萬個直流充電樁建設需求，按照單樁價格 3.2 萬美元計算，則政策帶來的快充樁市場增量空間約 107 億美元

88、。NEVI 將大力推動大功率直流快充樁在美國市場的滲透率，極大刺激需求。美國充電樁企業設備銷售收入快速增長。美國充電樁企業設備銷售收入快速增長。在美國國內對充電樁需求的高漲需求下，相關充電樁設備企業的營收在近年來出現快速增長。以 ChargePoint 和 Blink Charging 為例，其主要收入都是充電樁設備的銷售，其中 ChargePoint2021年充電樁設備銷售收入為 1.74 億美元，占公司總收入的 72.14%；而 Blink Charging 充電樁銷售收入占比為 73.93%。2022年上半年 ChargePoint 的充電樁設備銷售收入為 1.44 億美元，僅半年就實現

89、了 2021 年約 83%的銷售收入，預計全年有望增長超過 60%。Blink Charging 的充電樁設備收入從 2018 年的 47.7 萬美元增長至 2021 年約 1548 萬美元，CAGR 高達 219%，規?？焖僭鲩L，2022 年上半年收入 1688 萬美元，是 2021 年全年的 109%，預計今年充電樁業務仍將保持極高的增長速度。Blink Charging 成立于 2009 年，總部位于美國弗洛里達州，主要收入來源是充電樁銷售和充電費用，Blink 自營充電站業務收入占比位居第二，達到 14.22%。其次，Blink 也有其他業務上的收入，比如廣告和共享出行等。Blink

90、業主通過使用 Blink 的軟件 Blink Network，可運行、維護和跟蹤各種 Blink EV 充電站和相關的計費數據。為了從充電樁業務中獲取更多收入和體現 Blink 在充電樁市場的持續競爭優勢，Blink 為其消費者/合作伙伴提供多樣的充電設備和服務。ChargePoint 成立于 2007 年，總部位于美國加州，是全球最早布局充電樁并最早 IPO 上市的運營商之一。作為美國充電樁龍頭企業，ChargePoint 在美國的市占率超過 75%，全球建有 11.28 萬座充電站，計劃到 2025 年完成 250 萬臺充電樁建設。ChargePoint 可提供多種多樣的充電端口，與歐洲使

91、用的 SAECombo（寶馬、大眾等）和日本使用的 CHAdeMO（日產等）標準接口皆可匹配。圖圖 36 Blink Charging 充電樁充電樁 圖圖 37 ChargePoint 充電樁充電樁 資料來源：Blink Charging、招商證券 資料來源：ChargePoint、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 29 行業深度報告 四、歐洲充電樁市場四、歐洲充電樁市場 4.1 減排目標下歐洲充電基礎設施明顯不足，政策激減排目標下歐洲充電基礎設施明顯不足，政策激勵勵將加速充電樁建設將加速充電樁建設 歐洲新能源車滲透率快速提升，帶來大量的充電樁需求。歐洲新能源車滲透率快速提升，帶來大量的充電樁

92、需求。2019 年整個歐洲（歐盟 27 國+英國+挪威+瑞典）的新能源車滲透率僅3.6%，到2021年快速提升至17.3%。其中純電車型BEV滲透率從2019年的2.3%提升至2021年的8.7%，插混車型 PHEV 的滲透率從 2019 年的 1.3%提升至 2021 年的 8.5%。電動車的滲透率快速上升，配套的充電樁需求也隨之大幅增加。歐洲充電基礎設施分布不均歐洲充電基礎設施分布不均衡衡，絕大多數國家充電樁數量，絕大多數國家充電樁數量偏偏少。少。從總量口徑看，歐洲公共充電樁最多的三個國家是荷蘭、德國、法國，分別擁有 100,092、78,729、65,700 根充電樁，而立陶宛、愛沙尼亞

93、、拉脫維亞的充電樁數量最少，分別擁有 173、260、65700 根充電樁。從每百公里擁有充電樁數量來看，荷蘭、盧森堡、德國、葡萄牙的充電樁建設配套較充足，分別 64.3、57.9、25.8、24.9 根/100km，而立陶宛、希臘、塞浦路斯、愛沙尼亞、波蘭、拉脫維亞每百公里充電樁數量不足 1 根，歐洲充電基礎設施的分布極度不均衡。圖圖 38 歐洲主要國家新能源車滲透率和每百公里充電樁數量歐洲主要國家新能源車滲透率和每百公里充電樁數量 資料來源：ACEA、招商證券 歐洲多國推出戶用電站激歐洲多國推出戶用電站激勵勵與商業電站激與商業電站激勵勵政策，大力推動充電樁建設。政策，大力推動充電樁建設。德

94、國、法國、英國、西班牙、意大利、荷蘭、奧地利、瑞典等十五個國家相繼推出對戶用及商業充電站的激勵政策。戶用充電激勵措施適用于希望在家中安裝私人充電站的居民，以及多單元建筑（例如公寓）的業主和租戶。商業充電激勵適用于希望將電動汽車充電作為專門服務、附加服務或作為員工福利的公司和公共實體。激勵政策提供包括稅收減免、贈款等措施，有望進一步帶動歐洲電動汽車充電站建設增長。表表 12：歐洲各國電動汽車充電基礎設施激：歐洲各國電動汽車充電基礎設施激勵勵措措施施（截截止止 2022Q2）國家 激勵類型 內容 奧地利 商業激勵 購買和安裝旨在容納重型貨車的直流充電站公司和公共實體可獲得高達 30,000 歐元的

95、補貼。購買和安裝公共充電站的公司可獲得 300 至 15,000 歐元的補貼。戶用激勵 購買和安裝國內充電站單戶或兩戶住宅的居民可獲得 600 歐元的補貼。購買和安裝符合 OCPP 標準的電站以供多單元住宅的居民可獲得 900 歐元一次性安裝的補貼。購買和安裝符合 OCPP 標準的電站作為多用途安裝的一部分可獲得 1,800 歐元的補貼。敬請閱讀末頁的重要說明 30 行業深度報告 比利時 商業激勵 私人和商業停車場的購買、安裝和電網連接費用可享受稅收減免，其中充電基礎設施可供公共使用。金額如下：2021/2022 納稅年度：法人實體稅的 200%扣除百分比。2023/2024 納稅年度：法人實

96、體稅的 150%扣除百分比。戶用激勵 購買私人充電基礎設施的相關費用可享受 45%的個人所得稅減免。稅收減免有效期至 2022 年 12 月 31 日，并在 2023 財年降至 30%。最高金額：每個充電點和每個納稅人 1,500 歐元。丹麥 商業激勵 對于在商業基礎上提供電動汽車充電的公司給予每千瓦時約 1 丹麥克朗（0.13 歐元）的稅收減免。芬蘭 商業激勵 提供充電和使用電動汽車的公司可獲得高達 35%的充電基礎設施采購和安裝總成本的退款。如果至少有一半的電站提供 11 kW 或更高的功率，則該退款可增加到 50%。戶用激勵 提供充電基礎設施供私人使用的住房組織可獲得高達 35%（高達

97、90,000 歐元）的充電基礎設施采購和安裝總成本的退款。法國 商業激勵 50%的投資補助，自 2022 年 4 月 1 日起上限為 2,700 歐元。戶用激勵 居民購買和安裝電動汽車充電站可獲得高達 960 歐元的 稅收抵免。共管公寓的共有人可獲得高達 50%的 補助金，最高可達 1,160 歐元，用于集體充電基礎設施的購買和安裝成本。德國 商業激勵 公司可以獲得高達 45,000 歐元的選址費用，用于支付與安裝私人充電樁相關的費用。戶用激勵 所有德國居民都可以申請 900 歐元的補助金，為他們的家購買和安裝充電站。希臘 戶用激勵 希望在其居住地安裝充電站的個人可獲得高達 500 歐元的補助

98、金。愛爾蘭 戶用激勵 個人可以獲得高達 600 歐元的充電站購買和安裝補助金。意大利 戶用激勵 在私人使用的停車位（個人或共享）中購買和安裝高達 220 kW 的電動汽車充電站的總成本最高可退還 50%（最高 2000 歐元）。盧森堡 戶用激勵 該援助涵蓋購買和安裝充電站的不含增值稅的成本的 50%：對于最多擁有三個停車位的建筑物，援助的上限為：基本充電站 750 歐元，符合 OCPP 標準的智能充電站 1,200 歐元；對于有 4 個或更多停車位的建筑物，援助上限為智能充電站 1,200 歐元，由共享智能充電管理系統管理的充電站 1,650 歐元。申請截止日期為 2022 年 6 月 30

99、日。荷蘭 商業激勵 公司和公共實體可以享受高達 36%的與購買和安裝充電站相關的費用的減免。公司和公共實體可以獲得高達 75%的與購買和安裝充電站相關成本的稅收返還。西班牙 商業激勵 高達 50kW 的充電基礎設施的補助金高達 30%。對于50kW 的基礎設施，給小公司高達 55%的補助金，給中型公司 45%的補助金，給大公司高達 35%的補助金。戶用激勵 居民人數超過 5000 人的市鎮居民可獲得高達 70%的補助金。居民少于 5000 人的市鎮居民可獲得高達 80%的補助金。瑞典 商業激勵 公司和公共實體可以獲得一筆撥款，用于支付購買和安裝私人和公共充電站相關費用的 50%。戶用激勵 在家

100、里安裝充電站的個人可以獲得 50%的購買和安裝費用。每個充電點的最高限額為 15000 瑞典克朗。波蘭 商業激勵 除了一般可使用的充電站外，可提供高達 25%的補助金，用于建設功率至少為 22 kW 的充電站。英國 商業激勵 公司可以使用一種基于憑證的方案，該方案涵蓋多達 40 個電站 75%的采購和安裝成本。公司可享受充電基礎設施第一年支出成本的稅收優惠。戶用激勵 個人可以獲得高達 75%的充電站購買和安裝成本的贈款。每次安裝的撥款上限為 350 英鎊（含增值稅）。目前，該補助金適用于所有居民。單體物業的安裝需要在 2022 年 3 月 31 日之前完成，并在 2022 年 4 月 30 日

101、之前向駕駛員和車輛執照局(DVLA)提交。2022 年 4 月 30 日之后，該計劃將繼續開放給住在公寓里的房主以及出租住宿的人。資料來源：EVBOX、各國政府官網、招商證券 歐洲快充樁滲透率較高，市場空間不斷擴大。歐洲快充樁滲透率較高，市場空間不斷擴大。歐洲新能源車市場發展較早，快充技術成熟，快充樁的滲透率處于較高水平，2021 年快充滲透率高達 25%。預計到 2025 年新增充電樁中，快充樁滲透率將繼續上升至 45%，對應新增快充樁需求約 15.8 萬根，按照單樁價格 3.2 萬/根，測算得 2025 年歐洲快充樁市場空間將達到 50.3 億美元。政策推動下歐洲充電基礎設施建設加速，將極

102、大帶動充電樁需求。政策推動下歐洲充電基礎設施建設加速，將極大帶動充電樁需求。在歐洲“Fit for 55 Package”計劃下，歐盟委員會要求各成員國加快新能源汽車基礎設施建設，要求各成員國確保主要道路每隔 60 公里就有 1 個電動汽車充電站。根據安永和歐洲電力行業貿易協會的聯合報告，到 2035 年，歐洲將有 1.3 億輛電動汽車上路，未來的基礎設施擴建將耗費約 620 億美元，另外還需要 720 億美元來安裝 5600 萬個家用充電樁。敬請閱讀末頁的重要說明 31 行業深度報告 圖圖 39:歐歐盟委盟委員會員會要求各成員國確保主要道路每隔要求各成員國確保主要道路每隔 60 公里就有公里

103、就有 1 個個電動汽車充電站電動汽車充電站 資料來源：EU EV Charging Masterplan、Trans-European Transport Network(TEN-T)、招商證券 歐洲需加大充電樁配套投資力度和建設速度。歐洲需加大充電樁配套投資力度和建設速度。2021 年歐洲充電樁保有量約 44.2 萬根，市場新增規模約 6.8 億美元。預計 2025 年歐洲充電樁市場新增規模有望達到 53 億美元，增長速度維持較高水平，市場空間廣闊。表表 13：歐洲充電樁市場規模測算：歐洲充電樁市場規模測算 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 新能源汽車年銷量（萬輛）

104、199.2 249.0 298.8 418.3 543.8 YOY 25%20%40%30%新能源汽車保有量（萬輛）550.0 761.4 1054.0 1459.2 2020.0 配套車樁比 12.4 12.9 13.4 13.9 14.4 歐洲充電樁保有量（萬根）44.2 59.0 78.7 104.9 140.0 歐洲新增充電柱需求（萬根）歐洲新增充電柱需求（萬根）9.5 14.8 19.7 26.2 35.1 快充樁滲透率 25%31%38%43%45%歐洲快充樁需求量（萬根）歐洲快充樁需求量（萬根）2.4 4.6 7.4 11.3 15.8 單樁價格（萬美元）2.5 2.6 2.8

105、2.9 3.2 快充樁市場空間（億美元）快充樁市場空間（億美元）5.9 12.1 20.4 32.7 50.3 歐洲慢充樁需求量（萬根）歐洲慢充樁需求量（萬根）7.1 10.2 12.3 14.9 19.3 單樁價格（萬美元）0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 慢充樁市場空間（億美元）慢充樁市場空間（億美元）0.9 1.3 1.6 2.1 2.8 歐洲充電樁總市場空間（億美元）歐洲充電樁總市場空間（億美元）6.8 13.4 22.0 34.8 53.1 資料來源：IEA、BNEF、Transport&Environment、招商證券 4.2 歐洲充電樁企業多元化，投資力度不斷加大歐洲充電樁

106、企業多元化，投資力度不斷加大 歐洲不同國家的充電樁建設程度不同，絕大多數國家充電樁明顯不足歐洲不同國家的充電樁建設程度不同，絕大多數國家充電樁明顯不足。歐洲包含 44 個國家和地區，不同國家的新能源車發展程度有所不同，充電樁建設的規模也不同。從總量口徑看，歐洲公共充電樁最多的三個國家是荷蘭、德國、法國，分別擁有 100,092、78,729、65,700 根充電樁，而立陶宛、愛沙尼亞、拉脫維亞的充電樁數量最少，分別擁有173、260、65700 根充電樁。從每百公里擁有充電樁數量來看，荷蘭、盧森堡、德國、葡萄牙的充電樁建設配套較 敬請閱讀末頁的重要說明 32 行業深度報告 充足，分別 64.3

107、、57.9、25.8、24.9 根/100km，而立陶宛、希臘、塞浦路斯、愛沙尼亞、波蘭、拉脫維亞每百公里充電樁數量不足 1 根，歐洲充電基礎設施的分布不均衡。圖圖 40 歐洲不同國家的公共充電樁建設程度不同歐洲不同國家的公共充電樁建設程度不同 資料來源：歐盟委員會、招商證券 圖圖 41 歐洲主要國家新能源車滲透率和每百公里充電樁數量歐洲主要國家新能源車滲透率和每百公里充電樁數量 資料來源：ACEA、招商證券 歐洲新能源車充電樁產業鏈的市場參與歐洲新能源車充電樁產業鏈的市場參與者者高度多元化。高度多元化。歐洲新能源車主要市場為德國、法國、英國、丹麥、意大利、挪威、荷蘭等國，在不同國家的充電樁市

108、場參與者各不相同，包括充電站建設主體、充電樁設備制造商、設備銷售與安裝商、電站運營商 CPO 等。從電站建設主體來劃分，具體可以分為三大類：1）能源公司：能源公司：新能源車對傳統燃油車形成替代，能源公司加速轉型，布局新能源車的“加油站”充電樁，主要包括英國殼牌 Shell、英國石油公司 BP、奧地利石油天然氣公司等；2）主機廠：主機廠：歐洲主要傳統車企在推出新能源車后也加速充電站的配套建設，主要包括特斯拉、寶馬、大眾、戴姆勒、雷諾日產等車企；敬請閱讀末頁的重要說明 33 行業深度報告 3）電力公司：電力公司：新能源車主要是電動車，補能需要大量的電力供應，各國的電力提供商向終端應用充電站領域延伸

109、，主要包括法國 ENGIE、意大利國家電力集團、Innogy、德國意昂集團等。表表 14：歐洲充電樁產業鏈多元化參與主體：歐洲充電樁產業鏈多元化參與主體 參與主體 充電樁設備 銷售與安裝 資產所有者 充電運營商 CPOCPO 能源公司 殼牌 Shell New Motion New Motion New Motion New Motion 奧地利石油天然氣公司 Smartrics Smartrics Smartrics 英國石油公司 BP Chargemaster、Freewire Chargemaster Chargemaster Chargemaster 主機廠 特斯拉 特斯拉 特斯拉 特

110、斯拉 特斯拉 寶馬 寶馬 寶馬、Ionity ChargePoint 大眾奧迪集團 Elli Elli、Ionity Elli 戴姆勒 ChargePoint Ionity ChargePoint 雷諾-日產 Jedix 電力公司 法國 ENGIE EV Box EV Box EV Box 意大利國家電力公司 eMotorworks（Juicebox）Enel X Enel X Enel X、Endesa X 富騰工程有限公司 Charge and Drive Charge and Drive Charge and Drive 瑞典大瀑布電力公司 In Charge Nuon In Charg

111、e Nuon In Charge Nuon In Charge Nuon Innogy Innogy Innogy Innogy Innogy 法國電力集團 Izivia Izivia Izivia Izivia、Nuuve 德國意昂集團 Eon Drive Eon Drive Eon Drive Eon Drive、Virta、Clever 資料來源：BNEF、招商證券 歐洲主要充電樁設備企業：歐洲主要充電樁設備企業：ABB：總部位于瑞士，截至 2021 年已經在 85 個市場銷售了超過 52.5 萬個充電樁，包括 2.5 萬個直流快充樁和 50 萬個交流慢充樁。2022 年，ABB 電動汽

112、車公司宣布繼續擴大生產規模，在美國南卡羅來納州的哥倫比亞建立新的生產基地。新工廠將能夠每年生產多達 1 萬個充電樁，功率范圍覆蓋 20kW-180kW，主要應用在公共充電樁領域。ABB 已經在歐洲安裝了超過 17000 個充電點，并計劃在未來幾年內增加投資力度。ABB 電動汽車還于 2022 年 7 月宣布在德克薩斯州的 Sugar Land 設立培訓中心，并在南加州設立研發機構。同時，公司還收購了電動車商業充電基礎設施解決方案公司 InCharge Energy 的控股權，投資了電動汽車充電軟件供應商 ChargeLab，擴大了 ABB 的智能和聯網電動汽車產品。西西門子門子：在 2010

113、年開始涉足電動車充電行業，推出一系列電動車充電樁，包括壁掛式家用交流慢充樁、公共和商業直流快充樁等。公司的目標是到 2025 年，僅在美國就安裝超過 100 萬個充電站，同時也在世界其他國家擴大充電網絡，包括非洲的偏遠地區。西門子在美國的充電樁業務通過子品牌 VersiCharge 開展，公司計劃在美國建立新工廠為公共汽車、卡車和重型電動汽車提供充電解決方案，未來四年為美國生產超過 100 萬個充電樁，主要為 Level-2 交流充電樁。在直流快充領域，公司通過 Sicharge 品牌生產直流快充樁，Sicharge 解決方案在單個設備中提供從 160-300kW 的充電能力，充電效率高達 9

114、6%。施耐德：施耐德：公司在 2014 年開始涉足電動車充電行業，產品包括直流快充樁、停車場充電樁、壁掛式充電樁、住宅充電樁，以及充電電纜和適配器等充電配件。公司與 ChargePoint 一起在整個歐洲建造了大量的充電站，僅在 2021 年就投入超過280 億歐元。英國石英國石油油公司公司 BP：敬請閱讀末頁的重要說明 34 行業深度報告 英國石油公司在 2018 年收購了電動車充電行業最重要的制造巨頭 Chargemaster，將其石油和天然氣投資多元化，利用其在歐洲各地完善的基礎設施和網絡，開發建造了大量電動車充電系統。自收購 Chargemaster 以來，BP 已經安裝的充電站數量從

115、 4.5 萬個增加到 17.4 萬個，平均每月安裝超過 2000 個充電樁。殼殼牌牌 Shell：殼牌充電解決方案公司在歐洲擁有超過27.5萬個公共充電站，是歐洲市場上一個強大的電動車充電基礎設施供應商。公司提供場內電動車充電樁，并在英國各地安裝了約 100 個電動車充電點，計劃在 2025 年前在英國部署超過 5000個充電站。EV Box：EVBox 是一家位于荷蘭的充電設備制造商，大部分業務在歐洲國家進行，是歐洲領先的電動汽車充電站制造商，在全球擁有超過 2 萬家企業用戶和超過 35 萬個電動汽車充電站。公司在 2017 年被法國輸電公司 ENGIE 收購，并迅速擴展到不同的市場，擴大其

116、銷售網絡。公司通過在 2018 年收購 EVTronic，EVBox 加速其在直流充電技術的開發，最新的直流快充樁 EVBox Troniq Modular 最大功率達到 240kW。目前 EVBox 在歐洲的直流快充樁超過 1 萬臺。Webasto：集團成立于 1901 年，是一家家用電器制造商，多年來逐步推進其制造能力，并涉足電動汽車充電站制造。憑借在研發方面的巨大投資，Webasto 開發了一系列快速充電樁以滿足各種類別的電動車充電要求，并通過對 AeroVironment公司高效能源系統（EES）的收購，增強了為歐洲和全球大量電動車用戶有效開發創新充電解決方案的能力。公司向北美混合動力

117、和電動汽車制造商直接銷售電動汽車充電電纜，2022 年的市場份額預計將躍升至 40%以上，售出 40 萬個電動汽車充電樁。Tritium：2001 年于澳大利亞創立，是世界上最大的直流快速充電裝置制造商之一。公司有 RT 和 PK 兩個系列的充電樁，功率范圍覆蓋 50-350kW。公司已售出超過 6700 個直流快充樁，在歐洲市場市占率達到 20%，在美國市場達到 16%。公司在 2022 年 2 月宣布將在田納西州建立第二個工廠，每年可生產 3 萬個電動車充電樁。圖圖 42 ABB 充電樁充電樁 圖圖 43 西門子西門子 Sicharge 充電樁充電樁 資料來源：ABB、招商證券 資料來源：

118、Siemens、招商證券 五、充電樁產業鏈公司分析五、充電樁產業鏈公司分析 5.1 盛弘股份：充電樁產品覆蓋廣盛弘股份：充電樁產品覆蓋廣泛泛，積極布局歐美市場，積極布局歐美市場 盛弘股份借電力電子領域深厚積盛弘股份借電力電子領域深厚積淀淀切入充電樁，產品覆蓋領域廣切入充電樁，產品覆蓋領域廣泛泛。電能質量業務與充電樁均以電力電子技術為基礎，敬請閱讀末頁的重要說明 35 行業深度報告 技術同源（在充電樁將交流電轉化為直流充電過程中，電流量過大會產生諧波和無功的問題）。公司在將三電平模塊化技術運用于電能質量產品后，憑借自身技術儲備切入充電樁業務，于 2011 年研制推出了充電樁模塊，用于對電動汽車蓄

119、電池充電，同時也可有效治理諧波。目前，公司電動汽車充換電服務業務已擁有分體式及一體式充電設備、交流充電樁、恒功率充電模塊、充電站建設及運營管理服務等產品，覆蓋高壓直流快充、交流慢充等領域。表表 15：盛弘股份電動汽車充換電服務業務部分產品情況：盛弘股份電動汽車充換電服務業務部分產品情況 產品系列 產品 峰值效率 功率 輸出電壓范圍 輸出電流范圍 一體式直流充電樁 SEV750/60Y 雙槍直流充電一體機 95%60kW 200-750V 0-180A SEV750/80Y 單槍直流充電一體機 95%80kW 200-750V 0-242A SEV750/120Y雙槍直流充電一體機 95%120

120、kW 200-750V 0-360A SEV750/180Y雙槍直流充電一體機 95%180kW 200-750V 0-540A SEV750/240Y雙槍直流充電一體機 95%240kW 200-750V 0-720A SEV750/160Y雙槍直流充電一體機（V6）95.90%160kW 200-750V 0-532.8A 直流充電模塊 SER75015K3B 15KW 恒功率模塊 95%15KW 200-750V 45.5A SER100020K2C 20kW CE 認證模塊 95%20kW 200-1000V 60.6A SER75020K3B 20kW 國網模塊 96%20kW 20

121、0-750V 66.67A SER75020K3N 20kW 恒功率模塊 96%20kW 200-750V 60.7A SER75015K3D 15kW 直流輸入模塊 95%15kW 200-750V 45A SER75030K1A 30kW 恒流模塊 96%30kW 200-750V 500-750V 輸出電流為 40A；300-500V輸出電流為 60A；200-300V 輸出電流為40A 柔性充電堆 SEV750/360F 360kW 柔性充電堆 95%360kW 200-750V（直流）0-1080A 資料來源：盛弘股份官網、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 36 行業深度報告 圖圖

122、44：盛弘股份：盛弘股份 SEV750/80Y 單槍直流充電一體機單槍直流充電一體機 圖圖 45：盛弘股份：盛弘股份 SEV750/360F 360kW 柔性充電柔性充電堆堆 資料來源：盛弘股份官網、招商證券 資料來源：盛弘股份官網、招商證券 產品性能優異，已有較多經典應用案例。產品性能優異，已有較多經典應用案例。公司生產的直流充電樁，采用有源 APFC 技術進行諧波治理和無功補償，使得系統效率達到 95%以上，功率因數達到 0.99，諧波電流總畸變率降低到 5%以下，無需安裝額外的電能治理設備即可保證充電站的使用安全，且不影響同一電網中其他用戶的正常用電。公司依靠領先的技術方案，在 2018

123、 年收獲合肥公交、鄭州公交等充電樁建設項目，在充電樁領域已有較多經典應用案例，與行業內主要企業建立了良好的合作關系。表表 16：公司充電樁合作：公司充電樁合作伙伴伙伴情況情況 類型 相關企業 運營商 國家電網、中國普天、小桔充電、云快充、蔚景云、e 充網、e 充電、中國南方電網等 車企 大眾、小鵬、宇通客車、蔚來、吉利汽車、廣汽集團、金龍客車、比亞迪等 地產 萬科、碧桂園等 其他 中國石化、中興等 資料來源：盛弘股份官網、招商證券 公司推出第五代恒功率直流充電模塊，性能優異。公司推出第五代恒功率直流充電模塊，性能優異。公司第五代充電模塊產品可實現最大 50%充電速率的提升，大大縮減充電時間，模

124、塊待機時無功損耗小于 30Var，PF0.99,超低無功功耗。THDI5%，諧波含量低，延長產品的使用壽命。低功耗高效率，大幅度縮減廠家開支。功率密度較市場傳統模塊提升 50%以上，體積更小，重量更輕，性能更強，可以滿足乘用電動車、電動中巴車、電動大巴車等產品的充電需求。表表 17：盛弘股份充電模塊主要產品：盛弘股份充電模塊主要產品 產品產品名名稱稱 介紹介紹 優勢特點優勢特點 圖示圖示 SER75020K3B模塊 自主研發的 20KW 恒功率充電模塊滿足國網三統一標準，模塊采用三相四線輸入，具有輸出大電流、高效率、高功率因數等特點。采用雙 85 電容，高可靠性，獨創 X 電容失效預警機制，確

125、保 X 電容不起火；雙路輸出電壓采樣，確保輸出電壓穩定可靠，保障電池充電安全。1.低噪模塊，風扇二級智能調速；2.具備遠程 OTA 升級功能：模塊售后維護更便捷、高效；3.防塵網堵塞告警：智能提醒清洗防塵網，減少模塊故障，提高可靠性；4.高可靠性：厚膜工藝內部保護，防鹽霧、防潮濕、防霉變；5.強大的電網適應性及惡劣的環境下可靠性。敬請閱讀末頁的重要說明 37 行業深度報告 SER100020K2C 模塊 采用三電平 LLC 技術，具有高效率、高功率因素、高功率密度、高可靠性的優點。直流輸出電壓范圍為 2001000Vdc，模塊的額定輸出功率為 20KW，可在 300-1000Vdc范圍內恒功率

126、輸出。1.超寬恒功率范圍 3001000V；2.大電流輸出、max96.5%；3.超高功率密度 39W/in3；4.滿足 CE 認證，安全環保、滿足rosh 要求。SER10010K1B模塊 專為低壓需求車輛研發的 10KW 直流充電模塊，電壓輸出范圍 35-120Vdc（也可支持20120V輸出），輸出電流最大可達 100A，通過按鍵設置模塊參數，支持熱插拔，具有高可靠性、高效率、高功率因素、低噪聲等優點。1.低電壓大電流輸出；2.恒功率輸出范圍 100-120Vdc；3.支持在線熱插拔；4.耐用高質量，超低故障率；5.高效率、低功耗。SER100020K2D 模塊 按國網三統一要求方案設計

127、的一款 20KW直流輸入的充電機模塊，采用三電平 LLC技術，具有高效率、高功率因素、高功率密度、高可靠性的優點。具有超寬輸出電壓范圍、超寬恒功率輸出、大電流等特點。1.超寬恒功率范圍 3001000V；2.大電流輸出、max96.5%；3.體積更小、功率密度更高；4.安全環保、滿足 rosh 要求。資料來源：盛弘股份公司官網、招商證券 產品通過歐美認證，積極開拓海外市場。產品通過歐美認證，積極開拓海外市場。公司 22KW 歐標交流充電樁已完成海外認證，成功開拓歐洲新能源交流樁 B端和 C 端市場，目前產品已面向殼牌、BP、道達爾等運營商集中式快充站銷售。2021 年公司盛弘股份與 BP 集團

128、達成合作，成為首批進入 BP 中國供應商名單的充電樁廠家，產品的技術及安規完全符合海內外標準，獲得了海內外用戶的一致認可。5.2 科士達：充電樁產品科士達：充電樁產品齊齊全，應用案例豐富全，應用案例豐富 公司新能源汽車充電樁產品系列公司新能源汽車充電樁產品系列齊齊全全。公司產品主要包括：直流充電模塊、一體式直流快速充電樁、分體式直流快速充電樁、壁掛式交流充電樁、立柱式交流充電樁、監控系統等。公司充電樁解決方案涵蓋公共交通、運輸行業、公共充電樁、商業住宅小區等。公司產品性能優異，公司產品性能優異，在多個下游場景得到應用在多個下游場景得到應用。公司新能源汽車充電樁產品具有模塊化設計、高智能化、高利

129、用率、高防護性、高安全性、高適應性等優勢，搭載智能充電系統、配電系統、儲能系統、監控系統、安防系統、運維管理系統形成一體化解決方案，能夠滿足各類應用場景使用，同時可根據客戶的需求提供定制化的解決方案服務。公司依靠領先的技術方案，收獲電網系統、公交客運、充電站運營商等客戶的充電樁建設項目，在充電樁領域已有較多經典應用案例，與行業內主要企業建立了良好的合作關系。敬請閱讀末頁的重要說明 38 行業深度報告 圖圖 46 科士達充電樁整體解決方案科士達充電樁整體解決方案 資料來源：科士達、招商證券 圖圖 47 科士達充電樁應用案例科士達充電樁應用案例 資料來源：科士達、招商證券 5.3 道通科技：通過海

130、外認證，歐標充電樁已形成實際銷售道通科技：通過海外認證，歐標充電樁已形成實際銷售 公司充電樁產品已通過海外認證，具備較強的品公司充電樁產品已通過海外認證，具備較強的品牌知名牌知名度。度。公司深耕海外市場，堅持高端化路線，通過提供高質量的產品，在歐美汽車后市場有較強的品牌知名度及影響力。因此憑借公司豐富的海外市場經驗、品牌積累、中國企業的供應鏈優勢以及充電樁產品突出的性能優勢，快速通過了海外多國認證，包括美國 UL、CSA、能源之星（Energy Star）認證及歐盟 CE、UKCA、MID 認證等。對比同等級友商產品，體積降低 50-70%，整機成本降低 30%，計量誤差度小于 0.5%，達到

131、專業電表精度。公司產品得到多國推廣，入圍充電樁補公司產品得到多國推廣，入圍充電樁補貼貼項目享受各種政策補項目享受各種政策補貼貼。公司充電樁入圍德國復興銀行 KFW439/440/441 補 敬請閱讀末頁的重要說明 39 行業深度報告 貼項目、ADVENIR 家用充電設備財政項目推薦產品，用戶購買公司的充電樁產品可享受補貼優惠。公司產品同時還獲得意大利能源機構 GSE 推薦產品，用戶使用公司充電樁產品可享受電費減免優惠。公司大力進行海外推廣，公司大力進行海外推廣，抓住抓住海外市場機海外市場機遇遇。公司通過權威展會、行業媒體、精準投放，建立樣板點，面向目標用戶提升品牌認知和銷售轉化，加強品牌的影響

132、力和滲透力，2022 年上半年已參加行業內包括澳大利亞墨爾本汽配及售后服務展、2022 亞洲未來交通展、2022 The Tire Cologne 德國展會、2022 意大利博洛尼亞國際汽車保養、2022 TTM 波蘭汽車技術博覽會、2022 西班牙馬德里汽車配件及售后服務展覽會、2022 挪威國際電動車研討會及展覽會、2022 fully charged 英國展覽會等在內的全球 33 場展會，建立了包括英國倫敦，德國慕尼黑，法國巴黎，荷蘭阿姆斯特丹，美國紐約，美國洛杉磯，新加坡，澳大利亞悉尼等多個國際示范站。公司充電樁產品公司充電樁產品取得海外取得海外多國多國訂訂單，并單，并已已逐步實現交付

133、。逐步實現交付。在線下銷售，公司充電樁已在多國實現了銷售突破，陸續取得北美、歐洲、亞洲等地區多國訂單并逐步實現交付。在線上銷售，2022 年 6 月，公司交流充電樁產品登陸全球主流電商亞馬遜美國站，目前該品類沖進該類目前 5 名。圖圖 48 道通科技充電樁解決方案道通科技充電樁解決方案 資料來源：道通科技、招商證券 5.4 炬華科技：海外銷售以交流慢充樁為主，盈利水平較好炬華科技：海外銷售以交流慢充樁為主，盈利水平較好 公司具備充電樁產品，主要以交流充電樁為主。公司具備充電樁產品，主要以交流充電樁為主。智能配用電產品及系統涵蓋電動汽車充電樁及系統、智能電氣。充電樁產品涵蓋交流充電樁、三相直流充

134、電樁、分體式充電樁、一體式直流充電樁等，交流充電樁為主要產品。公司海外銷售公司海外銷售毛毛利利較高較高，主要以，主要以貼牌貼牌代工為主代工為主。充電樁業務目前國內的收入約為五千萬，未來業務的重心在海外歐美地區。公司積極開拓美國和歐洲市場，目前有望與美國大型商超企業達成合作，為其代工家用交流充電樁產品，預計海外銷售價格約為 250-270 美金，利潤率水平較好。敬請閱讀末頁的重要說明 40 行業深度報告 圖圖 49 炬華科技充電樁產品系列炬華科技充電樁產品系列 資料來源：炬華科技、招商證券 5.5 麥格米特：專注于充電模塊麥格米特：專注于充電模塊 麥格米特在充電樁領域麥格米特在充電樁領域堅堅持被

135、集成持被集成戰略戰略，定位于做好充電模塊。，定位于做好充電模塊。充電樁屬于新興行業，從運營商到設備制造商到元器件廠商都在持續探索與優化，公司在該領域依然持續投入，目前已在大范圍恒功率充電模塊方面有一定的積累，旗下共有三種三相充電模塊系列，功率覆蓋 15-30kW。表表 18：麥格米特充電模塊產品情況：麥格米特充電模塊產品情況 產品系列 產品 功率 輸出電壓范圍 輸出電流范圍 三相模塊 15kW 系列 MR500-30 15kW 200-200V（直流）0-42A 三相模塊 20kW 系列 MR750-60S 超寬恒功率范圍模塊 20kW 330-750V（直流）0-60.6A MR750-60

136、T 國網新標準模塊 20kW 150-750V（直流）0-60.6A MR750-35H 20kW 150-750V（直流）0-60.6A MIPC750-60D 高功率密度模塊 20kW 150-750V（直流）0-60.6A MIPC750-60U 高防護等級模塊 20kW 150-751V（直流）0-60.7A 三相模塊 30kW 系列 MR950-100H 30kW 200-950V（直流）0-88.2A MIPC1000-100 30kW 150-1000V（直流）資料來源：麥格米特官網、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 41 行業深度報告 圖圖 50 麥格米特麥格米特 MIPC75

137、0-60U 高防護等級模塊高防護等級模塊 圖圖 51 麥格米特麥格米特 MR950-100H 充電模塊充電模塊 資料來源：麥格米特官網、招商證券 資料來源：麥格米特官網、招商證券 5.6 英可瑞：積極布局液冷領域英可瑞：積極布局液冷領域 英可瑞液冷技術領先市場，推出液冷充電模塊及系統方案。英可瑞液冷技術領先市場，推出液冷充電模塊及系統方案。液冷充電模塊相比傳統風冷充電模塊具有防護等級高、可靠性高、噪聲小的優勢。英可瑞推出了 30kW 液冷充電模塊，以及 180kW 戶外液冷循環一體機。同時，公司充電樁產品以直流為主，包括單槍分體式直流充電樁、雙槍一體式直流充電樁等。表表 19：英可瑞充電樁業務

138、部分產品情況：英可瑞充電樁業務部分產品情況 產品系列產品系列 產品產品 圖例圖例 充電樁 單槍分體式直流充電樁 雙槍一體式直流充電樁 單槍一體式直流充電樁 掛壁式直流充電樁 充電模塊 30kW 系列液冷汽車充電模塊 國網標準化汽車充電模塊 超小 20kW EVR 系列 液冷循環一體機 180kW 戶外液冷循環一體機 資料來源：英可瑞官網、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 42 行業深度報告 5.7 通合科技：兼具充電模塊和整機解決方案通合科技：兼具充電模塊和整機解決方案 公司充電樁領域的主要產品是模塊和充電樁整機解決方案。公司充電樁領域的主要產品是模塊和充電樁整機解決方案。公司現有模塊產品以符

139、合國網“六統一”標準的 20kW 高電壓寬恒功率模塊和 30kW、40kW 高電壓寬恒功率模塊為主，工作原理是將 380V 交流輸入通過整流變換轉換為穩定的直流輸出。公司充電樁整機通過充電模塊并聯冗余配置，根據使用場景可以靈活調整布置方案，充電功率可從 20kW到 480kW，以滿足更多場景對充電設備的需求。公司在充電模塊上具備領先的技術優勢和深厚公司在充電模塊上具備領先的技術優勢和深厚的市場積累。的市場積累。充電模塊是公司研發與推廣的重點方向，產品從 2007 年開始已經進行了八代更迭，持續打造高可靠性、高效率的充電模塊產品，響應主流市場需求快速推出了符合國網“六統一”標準的 20kW 產品

140、和針對網外市場 30kW、40kW 產品。2022 年公司推出高性價比 40kW 高電壓寬恒功率產品，和2021 年推出的 40kW 高電壓寬恒功率產品形成高低配，具有較強競爭優勢。持續研發新產品，不斷提高持續研發新產品，不斷提高競競爭力。爭力。公司將進一步深入發掘客戶需求，針對國網之外的運營商、集成商，從性價比、可靠性、效率、降低噪音等方面持續進行產品優化，不斷迭代升級，滿足客戶多樣化需求。同時公司將針對性地研發雙向充放電模塊及液冷、高防護等方案，適應市場的多元變化及對產品高質量的要求；通過研發充電模塊和雙向充放電模塊的自動化制造技術，解決智能分布式充電系統的產業化應用問題。圖圖 52 通合

141、科技充電模塊迭代通合科技充電模塊迭代 資料來源：通合科技、招商證券 圖圖 53 通合科技充電樁整機解決方案通合科技充電樁整機解決方案 資料來源：通合科技、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 43 行業深度報告 5.8 永貴電器：液冷充電槍產品成功進入新能源車企和樁企永貴電器：液冷充電槍產品成功進入新能源車企和樁企 公司公司在在新能源汽車充電樁領新能源汽車充電樁領域產品主要為液冷充電槍。公司公司車載產品包括高壓連接器及線束組件、高壓分線盒（PDU）/BDU、充/換電接口及線束、交/直流充電槍、大功率液冷直流充電槍等，車載產品為新能源汽車提供高壓、大電流互聯系統的整體解決方案，目前主要圍繞汽車廠家對

142、應車型設計研發和生產液冷充電槍。公司液冷充電槍具有公司液冷充電槍具有競爭力競爭力，已成功進入車企和樁企。，已成功進入車企和樁企。從技術角度看，公司已研發出第二代液冷超充槍，在第一代的基礎上優化結構降低成本，并已進入比亞迪、吉利、長城、上汽、一汽、廣汽、北汽、本田等國產一線品牌及合資品牌供應鏈體系，并于特銳德、萬幫、許繼等充電樁客戶建立了深度合作關系。在未來公司還將推出更具競爭力的平臺液冷超充槍，以滿足各類充電樁運營企業的需求。圖圖 54 永貴電器車載系列產品永貴電器車載系列產品 資料來源：永貴電器、招商證券 敬請閱讀末頁的重要說明 44 行業深度報告 投資建議投資建議 隨著新能源車產銷快速增長

143、，充電樁建設需求持續放量，其中快充樁能大幅減少充電時間，未來滲透率有望提升。直流快充的普及提高了行業門檻，帶動相關整樁設備和大功率模塊環節的集中度提升。歐美新能源車銷量快速增長，充電樁配套明顯不足，政策推動下各國加快建設，海外需求顯著放量。海外充電樁毛利率較高，國內充電樁企業積極布局出海，部分模塊企業產品已供應海外充電樁廠家，海外業務占比高的模塊和樁企未來有望持續受益，實現量利雙增。投資建議投資建議：盛弘股份、科士達、道通科技（汽車）、炬華科技、麥格米特、英可瑞、通合科技（汽車）、奧?？萍迹娮樱?、歐陸通（電子）、永貴電器（電子）、中恒電氣、和順電氣。風險提示風險提示 1、海外充電樁需求不及預

144、期：、海外充電樁需求不及預期：如果海外政策變化或新能源車銷量出現波動，可能導致海外新能源車充電樁市場需求不及預期。2、快充技術滲透率提高不及預期、快充技術滲透率提高不及預期：快充技術門檻高，存在技術壁壘，同時直流快充樁成本高，可能存在滲透率提升不及預期的風險。3、海外市場、海外市場競競爭爭加加劇?。寒斍昂Ｍ馐袌鼍哂幸欢ㄕJ證壁壘，如果后續國內企業大量進入，可能導致海外市場競爭加劇，帶來毛利率下降的風險。相關報告相關報告 系列報告（一百零一）：海外市場快速增長，中國鋰電產業鏈全球化加快 系列報告（一百）：復合集流體進入量產前夕 系列報告（九十九）：三元前驅體投資價值分析 系列報告（九十八）：復合集

145、流體有望逐步開始產業化應用 系列報告（九十七）：快充將帶動負極材料體系升級：硅基負極、PAA、CNT 系列報告（九十六）：正極材料的新一輪技術迭代正在展開 系列報告（九十五）：新能源車充電系統趨勢：高電壓、大功率和液冷 系列報告（九十四）：金屬價格繼續下跌，三元電池盈利加快修復 系列報告（九十三）：快充將推動電池材料體系升級，并帶來充電系統大功率與高電壓趨勢 系列報告（九十二）：電芯結構件盈利有望修復，電池結構變化可能帶來機會 系列報告（九十一）：原材料價格開始下降，三元行業景氣度修復 系列報告（九十）：成本優勢凸顯，鈉電池產業化加快 系列報告（八十九）：電池企業盈利將企穩并逐步修復，多領域鋰

146、電滲透加速 敬請閱讀末頁的重要說明 45 行業深度報告 系列報告（八十八）：寧德時代、蔚來加速布局，換電模式加快推廣 系列報告（八十七）：中游經營仍積極強勁，估值回到比較有吸引力的區間 系列報告（八十六）：國務院印發2030 年前碳達峰行動方案，電動化加速 系列報告（八十五）：拜登財政法案獲眾議院通過，美電車發展將加速 系列報告（八十四）：8 月中國銷售超預期，電車中游 Q4 投資機會可能提前 系列報告（八十三）：磷酸錳鐵鋰可能是磷酸鐵鋰升級方向，產業化開始啟動 系列報告（八十二）：4680 圓柱電池應用可能加快電池技術進步 系列報告（八十一）：負極石墨化新工藝開始推廣，一體化布局企業占得先機

147、 系列報告（八十）：電動車電驅系統趨勢：扁線、永磁、高壓、高轉速 敬請閱讀末頁的重要說明 46 行業深度報告 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。游家訓：游家訓：浙江大學碩士，曾就職于國家電網公司上海市電力公司、中銀國際證券，2015 年加入招商證券，現為招商證券電氣設備新能源行業首席分析師。劉?。簞⑽。旱聡箞D加特大學車輛工程碩士，曾就職于保時捷汽車、沙利文咨詢公司，2020 年加入招商證券，覆蓋新能源車汽車產業鏈、工控自動

148、化。趙旭：趙旭：中國農業大學碩士，曾就職于川財證券，2019 年加入招商證券，覆蓋風電、光伏產業。張偉鑫：張偉鑫：天津大學電氣工程碩士，曾就職于國金證券，2021 年加入招商證券，覆蓋新能源發電產業。評級評級說明說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票評級股票評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5-20%之間 中性

149、：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于 5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。