家用電器行業報告：飛科發力“節日”營銷石頭推出掃地機新品“G10S Pure”-230219（13頁）.pdf

1、證券研究報告：家用電器|行業周報 2023 年 2 月 19 日 市場有風險，投資需謹慎 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 行業投資評級行業投資評級 強于大市強于大市|維持維持 行業基本情況行業基本情況 收盤點位 6851.56 52 周最高 7846.5 52 周最低 5656.01 行業相對指數表現行業相對指數表現 資料來源：聚源，中郵證券研究所 研究所研究所 分析師:肖垚 SAC 登記編號:S1340522070002 Email: 近期研究報告近期研究報告 節后 30 大中城市商品房銷售數據明顯回暖-2023.02.12 家用電器行業報告家用電器行業報告（2023.02.13-2023

2、.02.19）飛科發力飛科發力“節日節日”營銷，石頭推出掃地機新品營銷，石頭推出掃地機新品“G10S G10S PurePure”本周核心觀點本周核心觀點 1）建議關注光峰科技：激光顯示行業降本助推規模拓張；進軍車載顯示領域，打開成長天花板；C 端家用領域及上游核心器件初露端倪，低滲透優質賽道有望保持高成長；疫后影院租賃業務有望迎來強勁修復。2）建議關注 C 端家電市占率保持領先、制造力外拓 B 端業務的美的集團；全球化品牌矩陣布局完善，高端家電品牌卡薩帝業務增速領先于行業的海爾智家。3）建議關注品類戰略升級、渠道變革直營占比提升、盈利能力持續提升的小熊電器。市場表現市場表現 本周家電指數下降

3、 1.19%，同期滬深 300 指數下降 1.75%。本周漲幅前五名是飛科電器、久祺股份、浙江美大、天銀機電、帥豐電器；本周跌幅前五名是石頭科技、極米科技、創維數字、香農芯創、星帥爾。重點數據重點數據 原材料方面：商品價格環比多數下滑；地產數據方面：30 大中城市商品房銷售面積環比大幅上升；出口鏈數據方面：美元兌人民幣匯率達 6.87，航線指數環比下滑。風險提示：風險提示：原材料價格波動風險、中美貿易政策變動風險、匯率變動風險、房地產行業恢復不及預期風險。重點公司盈利預測與投資評級重點公司盈利預測與投資評級 代碼代碼 簡稱簡稱 投資評級投資評級 收盤價收盤價 （元）（元）總市值總市值 （億元）

4、（億元）EPSEPS（元）（元）PEPE（倍）（倍）2 2023023E E 2 2024E024E 2 2023E023E 2 2024E024E 688007.SH 光峰科技 買入 26.27 120.08 0.33 0.72 80 36 001308.SZ 康冠科技 買入 35.77 187.16 3.29 4.37 11 8 002959.SZ 小熊電器 增持 67.34 105.05 2.81 3.23 24 21 688169.SH 石頭科技 增持 324.88 304.39 16.09 19.70 20 16 000333.SZ 美的集團 增持 33.97 1,912.99 5.

5、04 5.52 7 6 600690.SH 海爾智家 增持 25.94 2,348.68 1.83 2.05 14 13 資料來源：iFinD，中郵證券研究所 -28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2022-022022-052022-072022-092022-122023-02家用電器滬深300 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2 目錄 1 1 本周核心觀點：重點推薦光峰科技本周核心觀點：重點推薦光峰科技 .4 4 1.1 1.1 推薦應用場景科技式破圈，激光顯示核心技術穩步迭代的光峰科技推薦應用場景科技式破圈，激光顯示核心技術穩步迭代的光峰科技 .4

6、 4 1.2 1.2 推薦低估值主線下的白電龍頭，原材料下行有望修復利潤表推薦低估值主線下的白電龍頭，原材料下行有望修復利潤表 .4 4 1.3 1.3 推薦行業正在出清末端的小家電行業，競爭格局正在優化推薦行業正在出清末端的小家電行業，競爭格局正在優化 .4 4 2 2 市場表現：家電板塊小幅下降市場表現：家電板塊小幅下降 .5 5 2.1 2.1 本周家電板塊下降本周家電板塊下降 1.19%1.19%.5 5 2.2 2.2 飛科發力飛科發力“節日節日”營銷，石頭推出掃地機新品營銷，石頭推出掃地機新品“G10S PureG10S Pure”.6 6 3 3 重點數據：原材料、地產鏈、出口鏈

7、數據重點數據：原材料、地產鏈、出口鏈數據 .7 7 3.1 3.1 大宗原材料：商品價格環比多數下滑大宗原材料：商品價格環比多數下滑 .7 7 3.2 3.2 地產鏈：地產鏈：3030 大中城市商品房銷售面積環比大幅上升大中城市商品房銷售面積環比大幅上升 .7 7 3.3 3.3 出口鏈：美元兌人民幣匯率達出口鏈：美元兌人民幣匯率達 6.87,6.87,航線指數環比下滑航線指數環比下滑 .8 8 4 4 行業動態行業動態 .9 9 5 5 公司公告公司公告 .1010 6 6 風險提示風險提示 .1111 3ZnUoXhVvW9UuMzR7NaO6MsQoOoMtQjMrRtRlOoMmMbR

8、oOuMwMrNsPwMtQtQ 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 3 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：周內行業漲跌幅（周內行業漲跌幅（%）.5 5 圖表圖表 2 2：今年以來行業漲跌幅（今年以來行業漲跌幅（%）.5 5 圖表圖表 3 3：板塊漲跌幅排行榜板塊漲跌幅排行榜 .6 6 圖表圖表 4 4：不銹鋼、銅、鋁價格走勢不銹鋼、銅、鋁價格走勢 .7 7 圖表圖表 5 5：原油、塑料價格走勢原油、塑料價格走勢 .7 7 圖表圖表 6 6：3030 大中城市商品房成交大中城市商品房成交面積周度（萬平米）面積周度（萬平米）.8 8 圖表圖表 7 7：住宅商品房竣工面積月度（萬平米）及同比住宅商

9、品房竣工面積月度（萬平米）及同比 .8 8 圖表圖表 8 8：美元兌人民幣中間價美元兌人民幣中間價 .8 8 圖表圖表 9 9：集運價格指數走勢集運價格指數走勢 .8 8 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 1 1 本周核心觀點：重點推薦光峰科技本周核心觀點：重點推薦光峰科技 1.1 1.1 推薦應用場景科技式破圈，激光顯示核心技術穩步迭代的光峰推薦應用場景科技式破圈，激光顯示核心技術穩步迭代的光峰科技科技 1）激光顯示行業降本助推規模拓張：政策支持、產業化規?；l展、國產替代以及技術升級等因素共同驅動激光顯示行業降本；2）進軍車載，未來可期：激光在車載領域立足三大方向：激光大燈、HUD 以

10、及車載顯示，分別對應 2025 年435/165/32 億元的市場規模，公司積極切入車載領域，打開成長天花板，目前已通過車規認證并有相關車載產品儲備；3）C 端家用領域及上游核心器件初露端倪，低滲透優質賽道有望保持高成長：激光電視及激光投影滲透率均不足 5%，為低滲透高成長的優質賽道；4）影院租賃業務有望迎來強勁修復：預計隨著疫情防控政策轉變，公司影院租賃服務業務收入將迎來強勁修復，至 2024 年，有望達到 6.45 億規模。1.2 1.2 推薦低估值主線下的白電龍頭，原材料下行有望修復利潤表推薦低估值主線下的白電龍頭，原材料下行有望修復利潤表 1）以銅、鋁、鋼為主的原材料價格下行趨勢明顯；

11、2）海運費持續下滑，人民幣低位震蕩趨勢帶動海外業務盈利能力提升。綜上，我們建議關注：C 端家電市占率保持領先，制造力外拓，B 端業務（中央空調、機器人、家電及新能源車零部件）全面發展的美的集團；全球化品牌矩陣局完善，高端家電品牌卡薩帝業務增速領先于行業的海爾智家。1.3 1.3 推薦行業正在出清末端的小家電行業，競爭格局正在優化推薦行業正在出清末端的小家電行業，競爭格局正在優化 1）小家電品牌不斷出清，競爭格局逐步優化；2）空氣炸鍋品類二次爆發，2022H1銷量及銷售額均實現翻倍以上增長。綜上，我們建議關注：品類戰略升級，專注年輕消費群體、渠道變革，直營占比提升，盈利能力持續提升的小熊電器；空

12、氣炸鍋/凈水器/電飯煲品類品牌排名保持前列，品類延伸至集成灶及洗地機等高成長品類的蘇泊爾。請務必閱讀正文之后的免責條款部分 5 2 2 市場表現：家電板塊小幅下降市場表現：家電板塊小幅下降 2.1 2.1 本周家電板塊下降本周家電板塊下降 1.19%1.19%本周家電指數下降 1.19%，同期滬深 300 指數下降 1.75%，家電板塊跑贏滬深 300 指數 0.56 個百分點。今年以來，家電指數累計上漲 5.64%，滬深 300 指數累計上漲 4.21%，家電板塊跑贏滬深 300 指數 1.43 個百分點。圖表圖表1 1：周內行業漲跌幅（周內行業漲跌幅（%）資料來源：iFinD,中郵證券研究

13、所 圖表圖表2 2：今年以來行業漲跌幅（今年以來行業漲跌幅（%）資料來源：iFinD,中郵證券研究所(4)(3)(2)(1)0123美容護理食品飲料石油石化輕工制造鋼鐵建筑材料紡織服飾醫藥生物傳媒煤炭基礎化工機械設備綜合指數社會服務家用電器通信建筑裝飾滬深300國防軍工汽車計算機交通運輸環保公用事業銀行非銀金融商貿零售有色金屬農林牧漁綜合房地產電子電力設備(3)(1)13579111315計算機通信傳媒機械設備有色金屬電子汽車基礎化工輕工制造石油石化建筑材料鋼鐵環保食品飲料醫藥生物家用電器紡織服飾美容護理建筑裝飾國防軍工非銀金融電力設備滬深300煤炭綜合指數公用事業農林牧漁社會服務交通運輸房地

14、產綜合銀行商貿零售 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 6 2.2 2.2 飛科飛科發力“節日”營銷，發力“節日”營銷，石頭推出掃地機新品“石頭推出掃地機新品“G G10S P10S Pureure”本周飛科電器上漲 19%，板塊漲幅第一。公司發力“節日”營銷，情人節期間推動告白限定剃須刀禮盒，滿足節日送禮特定需求，在公司新興營銷渠道轉型及產品高端化升級影響下，公司品牌影響力持續提升，收入有望保持高增長。本周石頭科技下跌 9%，板塊跌幅第一。公司部分首次公開發行限售股將于 2月 21 日起上市流通，占目前總股本的 23%。2 月 16 日，公司推出掃地機新品“G10S Pure”，售價 3999

15、 元（G10S、G10S Pro 售價分別為 4099/4999 元），產品性能在舊款基礎上略有升級，是公司針對消費者意見反饋推出的改造升級款。公司積極聽取消費者意見反饋，有望打造出更加契合消費者需求產品，內銷市場份額有望進一步提升。圖表圖表3 3：板塊漲跌幅排行榜板塊漲跌幅排行榜 證券代碼 證券簡稱 總市值（億元）本周收盤價（元）一周漲跌幅（%）漲幅榜漲幅榜 603868.SH 飛科電器 354.01 81.27 19.36 300994.SZ 久祺股份 48.58 25.01 14.10 002677.SZ 浙江美大 85.28 13.20 13.11 300342.SZ 天銀機電 42.

16、80 10.07 12.51 605336.SH 帥豐電器 35.09 19.01 10.78 跌幅榜跌幅榜 688169.SH 石頭科技 304.39 324.88-9.13 688696.SH 極米科技 141.87 202.67-8.88 000810.SZ 創維數字 177.48 15.43-8.48 300475.SZ 香農芯創 80.85 17.67-7.49 002860.SZ 星帥爾 45.40 14.80-7.33 資料來源：iFinD、中郵證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 7 3 3 重點數據：原材料、地產鏈、出口鏈數據重點數據：原材料、地產鏈、出口鏈數據 3.

17、1 3.1 大宗原材料大宗原材料：商品價格環比多數下滑商品價格環比多數下滑 截至 2023 年 2 月 17 日，不銹鋼板（冷軋 304/2B）價為 15650 元/噸，同比下降 10.65%，環比下降 1.04%；LME 銅價為 8871 美元/噸，同比下降 11.38%，環比下降 0.38%；LME 鋁價為 2335 美元/噸，同比下降 29.11%，環比下降 4.11%；WTI 原油價格為 76.34 美元/桶，同比下降 16.80%，環比下降 4.24%；中國塑料城價格指數為 855.82，同比下降 13.48%，環比下降 0.19%。圖表圖表4 4：不銹鋼、銅、鋁價格走勢不銹鋼、銅、

18、鋁價格走勢 圖表圖表5 5：原油、塑料價格走勢原油、塑料價格走勢 資料來源：iFinD,中郵證券研究所 資料來源：iFinD,中郵證券研究所 3.2 3.2 地產鏈：地產鏈：3030 大中城市商品房銷售面積環比大幅上升大中城市商品房銷售面積環比大幅上升 2023 年 2 月 5 日-2 月 12 日，30 大中城市商品房銷售面積為 248 萬平米，環比上升 27.59%，同比上升 6.18%；2022 年 12 月，住宅商品房竣工面積為 22098萬平米，同比下滑 6%。01,0002,0003,0004,0005,00005,00010,00015,00020,00025,0002020-0

19、2-182021-02-182022-02-18不銹鋼(元/噸)銅(美元/噸)鋁(美元/噸)(右軸)02004006008001,0001,200-80-40040801201602020-02-122021-02-122022-02-12原油(美元/桶)塑料指數（右軸）請務必閱讀正文之后的免責條款部分 8 圖表圖表6 6：3030 大中城市商品房成交面積周度（萬平米）大中城市商品房成交面積周度（萬平米）圖表圖表7 7：住宅商品房竣工面積月度（萬平米）及同比住宅商品房竣工面積月度（萬平米）及同比 資料來源：iFinD,中郵證券研究所 資料來源：iFinD,中郵證券研究所 3.3 3.3 出口鏈

20、：美元兌人民幣匯率達出口鏈：美元兌人民幣匯率達 6 6.87,87,航線指數環比下滑航線指數環比下滑 截至 2023 年 2 月 17 日，匯率方面：美元兌人民幣匯率中間價報 6.87，年初至今上漲 7.96%。海運價格方面：寧波出口集裝箱運價指數中，美西航線指數711.72，同比下降 85.32%，環比下降 1.69%；歐洲航線指數 577.03，同比下降89.74%，環比下降 5.61%。圖表圖表8 8：美元兌人民幣中間價美元兌人民幣中間價 圖表圖表9 9：集運價格指數走勢集運價格指數走勢 資料來源：iFinD,中郵證券研究所 資料來源：iFinD,中郵證券研究所 010020030040

21、0500600-60%-40%-20%0%20%40%60%80%05,00010,00015,00020,00025,000房屋竣工面積:住宅同比(%)(右軸）5.806.006.206.406.606.807.007.207.402021-02-192022-02-1901,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000寧波出口集裝箱運價指數:美西寧波出口集裝箱運價指數:歐洲 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 9 4 4 行業動態行業動態 【奧維云網：發布文章年度總結：【奧維云網：發布文章年度總結：20222022 年加濕器市場或將是黎明前最后年加濕器市場或將是黎明前最

22、后的黑暗的黑暗】2 月 13 日，奧維云網發布文章年度總結：2022 年加濕器市場或將是黎明前最后的黑暗，文章指出，根據奧維云網（AVC）線上渠道推總數據顯示，2022年線上加濕器市場零售額 16 億元，同比-23.0%，零售量 913 萬臺，同比-28.4%。而 Q4 開放時，正值寒冬來臨之際，是加濕器的主銷月度，僅 2022 年 11 月單月，線上加濕器同比下滑58%，正如黎明前最后的黑暗，春回大地前的最后一絲寒意。相信隨著疫情的放開，消費者信心的逐漸恢復，2023 年線上加濕器一定能快速回暖。https:/ 【奧維云網：發布文章精裝修熱水器【奧維云網：發布文章精裝修熱水器&凈水器年報：產

23、品格局逐步穩定，凈水器年報：產品格局逐步穩定，配置率趨緩上升配置率趨緩上升|報告看點】報告看點】2 月 14 日，奧維云網發布文章精裝修熱水器&凈水器年報：產品格局逐步穩定，配置率趨緩上升|報告看點，文章指出，據奧維云網（AVC）監測數據顯示，2022 年中國房地產精裝修市場新開盤項目 2015 個，同比下滑 42.2%，市場規模 145.83 萬套，同比下滑 49.0%。精裝修市場熱水器、凈水器產品呈現以下特征：熱水器：熱水器：產品格局逐步穩定，壁掛爐持續保持 TOP1 產品；凈水器：凈水器：配置率連年趨緩上升，頭部品牌集中度穩定。https:/ 【奧維云網：發布文章【奧維云網：發布文章20

24、222022 精裝建材年報：建材規模隨大盤波動、競爭格精裝建材年報：建材規模隨大盤波動、競爭格局常態化穩定局常態化穩定|報告看點】報告看點】2 月 15 日，奧維云網發布文章 2022 精裝建材年報：建材規模隨大盤波動、競爭格局常態化穩定|報告看點，文章指出，奧維云網（AVC）2022 年中國房地產商品住宅精裝修市場建材年報總結精裝修市場建材產品呈現以下特征：瓷瓷磚：磚：頭部品牌地位穩固，高端樓盤規模同比增長較快；乳膠漆：乳膠漆：TOP5 品牌實力穩固，新一線市場份額占據 3 成以上；木地板：木地板：品牌效應升級，中標裝標樓盤市場份額達 69.3%；開關插座：開關插座：品牌集中度略有上升，保利

25、發展規模高居榜首 https:/ 【奧維云網：發布文章飲水市場融合升級，凈飲機該何去何從？【奧維云網：發布文章飲水市場融合升級，凈飲機該何去何從？】2 月 16 日，奧維云網發布文章 飲水市場融合升級，凈飲機該何去何從？，文章指出，根據奧維云網（AVC）線上監測數據，在 2020 年到 2022 年三年間，請務必閱讀正文之后的免責條款部分 10 臺式凈飲機零售額同比分別增長了 59.7%、11.1%、0.7%，桌面式飲水機零售額同比分別增長了 387.4%、101.4%、11.4%，茶吧機和管線機增速放緩。飲水市場從高速井噴，進入到良性發展，作為一個成長型品類，凈飲機市場在 2022 年增長動

26、力稍顯不足，但未來依舊存在增長方向。https:/ 【石頭科技：發布文章高能再突破，石頭【石頭科技：發布文章高能再突破，石頭 G10S Pure G10S Pure 全新上市！全新上市！】2 月 16 日，石頭科技發布文章 高能再突破，石頭 G10S Pure 全新上市！，文章指出，公司發布新品石頭 G10S Pure 自清潔掃拖機器人，高能基站升級，新增標配烘干拖布功能；清掃性能升級，主機吸力由 5100Pa 增加至 5500Pa；擦地性能升級，全新升級沿地板方向清潔功能；避障功能升級，可識別易卡門檻，快速通過；軟件系統升級，采用 ReactiveTech 多傳感器融合式避障與全新RRmas

27、on10.0 導航系統。https:/ 【奧維云網：發布文章【奧維云網：發布文章20222022 精裝修木作品年報：頭部企業穩定增長，市場精裝修木作品年報：頭部企業穩定增長，市場品牌化趨勢加劇品牌化趨勢加劇】2 月 17 日，奧維云網發布文章2022 精裝修木作品年報：頭部企業穩定增長，市場品牌化趨勢加劇，文章指出，精裝修市場木作產品呈現以下特征：櫥柜、浴室柜隨大盤波動，衣柜配套規模較小，且呈下降趨勢；訂制份額均有所下降，品牌集中度提升，頭部品牌份額穩定增長；櫥柜、浴室柜配套華東區域為主力市場，衣柜配套集中在華南區域。https:/ 5 5 公司公告公司公告 【石頭科技】2 月 13 日，公司

28、發布關于部分首次公開發行限售股上市流通的公告。公告指出，本次上市流通的限售股為公司部分首次公開發行的限售股，限售期為自公司股票上市之日起 36 個月。本次上市流通的限售股數量共計2169.41 萬股，占公司目前總股本的 23.15%?！究脐戨娮印? 月 14 日，公司發布關于控股孫公司收到中標通知書的公告。公告指出，2023 年 2 月 3 日，公司控股孫公司蘇州科陸東自和順德開關廠為南方電網公司 2022 年配網設備第二批框架招標項目中標候選人,預中標金額合計約為人民幣 1.32 億元。近日，蘇州科陸東自和順德開關廠收到了 中標通知書。請務必閱讀正文之后的免責條款部分 11【禾盛新材】2 月

29、 15 日，公司發布關于部分非公開發行限售股份上市流通的提示性公告。公告指出，本次解除限售的股份為公司股東李云飛司法拍賣競買成功的股份，解除限售的股份數量為 2623.83 萬股，占公司股本總數的 10.58%，上市流通日期為 2023 年 2 月 17 日?！拘⌒茈娖鳌? 月 16 日，公司發布 2022 年業績預告。預告指出，2022 年公司實現歸母凈利潤 3.72 億元，同比上升 31%；實現扣非歸母凈利潤 3.51 億元，同比上升 36%。其中，單四季度實現歸母凈利潤 1.32 億元，同比上升 40%；實現扣非歸母凈利潤 1.13 億元，同比下降上升 28%。6 6 風險提示風險提示

30、原材料價格波動風險、中美貿易政策變動風險、匯率變動風險、房地產行業恢復不及預期風險。請務必閱讀正文之后的免責條款部分 12 中郵證券投資評級說明中郵證券投資評級說明 投資評級標準 類型 評級 說明 報告中投資建議的評級標準：報告發布日后的 6 個月內的相對市場表現，即報告發布日后的 6 個月內的公司股價（或行業指數、可轉債價格）的漲跌幅相對同期相關證券市場基準指數的漲跌幅。市場基準指數的選?。篈 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；可轉債市場以中信標普可轉債指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500 或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 預期個股相

31、對同期基準指數漲幅在 20%以上 增持 預期個股相對同期基準指數漲幅在 10%與 20%之間 中性 預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%與 10%之間 回避 預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%以下 行業評級 強于大市 預期行業相對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%與 10%之間 弱于大市 預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%以下 可轉債 評級 推薦 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在 10%以上 謹慎推薦 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在 5%與 10%之間 中性 預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%與 5%之間 回避 預期可轉債相對同期基準指

32、數漲幅在-5%以下 分析師聲明分析師聲明 撰寫此報告的分析師（一人或多人）承諾本機構、本人以及財產利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數據均來自我們認為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公平，報告結論不受本公司其他部門和人員以及證券發行人、上市公司、基金公司、證券資產管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。免責聲明免責聲明 中郵證券有限責任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經中國證監會批準的開展證券投資咨詢業務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告內容僅供參考，報告

33、中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內容而導致的損失承擔任何責任?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策。中郵證券可發出其它與本報告所載信息不一致或有不同結論的報告。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且不予通告。中郵證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者計劃提供投資銀行、財務顧問或者其他金融產品等相關服務。證券期貨投資者適當性管理辦法于 2017 年 7 月 1 日起正式實施，本報告僅供中郵證券客戶中的專業投資者使用，若您非中郵證券客戶中的專

34、業投資者，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司不會因接收人收到、閱讀或關注本報告中的內容而視其為專業投資者。本報告版權歸中郵證券所有，未經書面許可，任何機構或個人不得存在對本報告以任何形式進行翻版、修改、節選、復制、發布，或對本報告進行改編、匯編等侵犯知識產權的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業性權益的任何情形。如經中郵證券授權后引用發布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節或修改。中郵證券對于本申明具有最終解釋權。請務必閱讀正文之后的免責條款部分 13 公司簡介公司簡介 中郵證券有限責任公司，2002 年 9 月經中國證券監督管理委

35、員會批準設立，注冊資本 50.6 億元人民幣。中郵證券是中國郵政集團有限公司絕對控股的證券類金融子公司。中郵證券的經營范圍包括證券經紀、證券投資咨詢、證券投資基金銷售、融資融券、代銷金融產品、證券資產管理、證券承銷與保薦、證券自營和與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問等。中郵證券目前已經在北京、陜西、深圳、山東、江蘇、四川、江西、湖北、湖南、福建、遼寧、吉林、黑龍江、廣東、浙江、貴州、新疆、河南、山西等地設有分支機構。中郵證券緊緊依托中國郵政集團有限公司雄厚的實力，堅持誠信經營，踐行普惠服務，為社會大眾提供全方位專業化的證券投、融資服務，幫助客戶實現價值增長。中郵證券努力成為客戶認同、社會尊重，股東滿意，員工自豪的優秀企業。中郵證券研究所 北京 電話：010-67017788 郵箱： 地址：北京市東城區前門街道珠市口東大街 17 號 郵編：100050 上海 電話：18717767929 郵箱： 地址：上海市虹口區東大名路 1080 號郵儲銀行大廈 3樓 郵編：200000 深圳 電話：15800181922 郵箱： 地址：深圳市福田區濱河大道 9023 號國通大廈二樓 郵編：518048