1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告|20232023年年0202月月2626日日超配超配海外市場速覽海外市場速覽美國通脹壓力進一步體現美國通脹壓力進一步體現核心觀點核心觀點行業研究行業研究海外市場專題海外市場專題港股港股超配超配維持評級維持評級證券分析師：王學恒證券分析師：王學恒證券分析師：張熙證券分析師：張熙，CFACFA010-880053820755-S0980514030002S0980522040001市場走勢資料來源：FactSet、國信證券經濟研究所整理相關研究報告全球大類資產雙周報美元指數反彈，全球風險資產承壓2023-02-22海外市場速覽-

2、美國經濟過熱格局進一步演繹 2023-02-19中資美元債雙周報（23 年第 7 周）-美債收益率上行，一級市場新發行景氣度回升 2023-02-13海外市場速覽-美聯儲加息路徑失去確定性 2023-02-13納斯達克領漲全球股票市場，美元指數震蕩2023-02-07美國美國PCEPCE 物價指數同比增速反彈物價指數同比增速反彈2 月24日，美國經濟分析局公布了美國1 月份的PCE物價指數。其中，PCE物價指數同比+5.4%（共識+4.9%），環比+0.6%（共識+0.5%）；核心PCE 同比+4.7%（共識+4.3%），環比+0.6%（共識+0.4%）。與CPI 數據不同，美國PCE 物價指

3、數在結構上呈現出商品和服務均表現強勢的特征。從環比角度看，我們粗略地將環比增速不高于0.2%視為通脹得到控制的標準。在這個標準下，只有汽車（環比-0.4%）的通脹得到了控制。耐用商品（環比+0.3%）、非耐用消費品（環比+0.8%）、服務（環比+0.6%）均呈現出較高的通脹。PCE 物價指數呈現出的美國通脹壓力的邊際走勢較強，主要表現在美國通脹面臨來自商品和服務板塊的雙重壓力。但是，我們認為無需過度解讀PCE 同比“反彈”的概念。我們認為，PCE同比與CPI同比走勢的背離主要源自基數效應（2022年1 月，CPI同比從+7.0%上升至+7.5%，PCE同比從+6.0%增至+6.1%）。美國消費

4、市場強勁，但存在結構隱憂美國消費市場強勁，但存在結構隱憂與PCE 物價指數同比公布的，還有美國的消費和個人收入數據。美國1 月份個人消費支出環比+1.8%（共識+1.1%）；個人收入環比+0.6%（共識+0.9%）。我們認為，上述數據一方面說明了美國經濟在總量層面的強勢仍然在超出市場的估量；另一方面也顯示出美國經濟中的結構隱憂。目前，美國處于基礎服務業需求旺盛、供給吃緊的狀況。但與此同時，美國部分高科技和金融巨頭處于凍結招聘或裁員的狀態。低收入崗位增加、高收入崗位減少會在短期內維持消費強勢（通常來說，低收入人群會將更高比例的收入用于消費）；但長期來看，這種高收入/低收入崗位的此消彼長也有可能帶

5、動美國的消費走向回落。市場已不再假設美聯儲市場已不再假設美聯儲20232023 年降息，美債收益率或將突破年降息，美債收益率或將突破1010月高點月高點PCE 數據公布之后，聯邦基金利率期貨的定價有所調整，隱含的加息路徑基礎假設也隨之變化。一方面，市場開始試探性地對 7 月美聯儲加息至550-575bp 的可能性進行定價；另一方面，市場對加息路徑的基礎假設中，2023 年不會降息。2Y美債收益率在加息壓力的持續推動下，于周五創下了全球金融危機之后的新高，收報4.78%；10Y美債收益率也有所上升，收報3.95%。我們認為，10Y美債收益率在也有突破2022 年10 月高位（4.3%）的可能性。

6、風險提示風險提示：疫情發展的不確定性，經濟周期下行的風險，國際政治局勢的不確定性，國內貨幣政策的不確定性。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告2內容目錄內容目錄全球市場表現全球市場表現.4 4全球主要指數與資產比較.4本周重點市場與宏觀數據.5港股數據港股數據.6 6港股通各板塊表現.6港股分析師業績調整情況.8南向資金狀況.10美股數據（美股數據（S&PS&P 500/NASDAQ500/NASDAQ 100100 成分股）成分股）.1212美股各板塊表現.12美股分析師業績調整情況.13港股通內外資資金流向比較港股通內外資資金流向比較.1414nXkZtVv

7、XnXdU9W9UoXcVbRbPbRtRpPtRpMiNnNtRjMnPqP6MrQqRuOnPyQuOoOsP請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告3圖表圖表目錄目錄圖1：全球主要指數與資產比較.4圖2：美國 PCE 物價指數同比增速.5圖3：美國 PCE 物價指數環比增速.5圖4：衍生品市場隱含美聯儲加息預期（按期望值）.5圖5：衍生品市場隱含美聯儲加息預期（按最高概率事件）.5圖6：港股通各板塊表現中位數（按申萬一級行業劃分）.6圖7：港股通各板塊表現中位數排名（按申萬一級行業劃分）.6圖8：港股通各板塊表現中位數（按 GICS 行業劃分）.7圖9：港股通

8、各板塊表現中位數排名（按 GICS 二級行業劃分）.7圖10：港股通個股業績調整幅度排名（FY2 凈利潤）.8圖11：港股通各行業業績調整幅度中位數（FY2 凈利潤，申萬一級行業）.8圖12：港股通各行業業績調整幅度中位數（FY2 凈利潤，GICS 行業）.9圖13：港股通凈買入（人民幣）.10圖14：港股通凈買入（港幣）.10圖15：個股南向資金流入與流出排名.10圖16：各行業南向資金凈流入情況（申萬一級行業，百萬港元）.11圖17：各行業南向資金凈流入情況（GICS 行業，百萬港元）.11圖18：美股各板塊表現中位數.12圖19：美股各板塊表現中位數排名.12圖20：美股個股業績調整幅度

9、排名（FY2 凈利潤）.13圖21：美股各行業業績調整幅度中位數（FY2 凈利潤）.13圖22：內資、外資、空頭資金面對比情況（申萬一級行業）.14圖23：內資、外資、空頭資金面對比情況（申萬二級行業）.15請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告4全球市場表現全球市場表現全球主要指數與資產比較全球主要指數與資產比較圖1：全球主要指數與資產比較_收益率_收益率_收盤價_收盤價_市場市場指數名稱指數名稱指數代碼指數代碼近一周近一周近一月近一月年初至今年初至今報告日報告日一周前一周前一個月前一個月前上年末上年末中國香港恒生指數HSI.HI-3.4%-9.2%1.2%20

10、,01020,72022,04519,781恒生科技指數HSTECH.HI-5.8%-12.2%-2.9%4,0114,2584,5694,129A股市場上證指數000001.SH1.3%0.1%5.8%3,2673,2243,2653,089深證成指399001.SZ0.6%-1.6%7.0%11,78711,71611,98111,016創業板指399006.SZ-0.8%-6.1%3.5%2,4292,4492,5862,347科創50000688.SH0.4%-3.7%3.2%9919861,029960美國市場標普500SPX.GI-2.7%-1.2%3.4%3,9704,0794,

11、0173,840納斯達克指數IXIC.GI-3.3%0.5%8.9%11,39511,78711,33410,466道瓊斯工業指數DJI.GI-3.0%-2.7%-1.0%32,81733,82733,73433,147其他發達市場德國DAXGDAXI.GI-1.8%0.8%9.2%15,21015,48215,09313,924英國富時100FTSE.GI-1.6%1.6%5.7%7,8798,0047,7577,452法國CAC40FCHI.GI-2.2%1.9%11.0%7,1877,3487,0506,474日經225N225.GI-0.2%0.6%5.2%27,45327,51327

12、,29926,095韓國綜合指數KS11.GI-1.1%1.2%8.4%2,4242,4512,3952,236其他新興市場印度SENSEX30SENSEX.GI-2.4%-2.5%-2.3%59,46460,93060,95960,841巴西IBOVESPA指數IBOVESPA.GI-1.5%-4.8%-2.0%107,593109,177113,028109,735俄羅斯RTSRTS.GI-0.7%-7.7%-5.8%914920990971利率2年美債收益率UST2Y.GBM18bp66bp37bp4.78%4.60%4.12%4.41%10年美債收益率UST10Y.GBM13bp49b

13、p7bp3.95%3.82%3.46%3.88%10Y-2Y美債利差-5bp-17bp-30bp-83bp-78bp-66bp-53bp匯率美元指數USDX.FX1.3%3.3%1.7%105.26103.88101.91103.49美元兌港幣USDHKD.FX0.0%0.2%0.5%7.84837.84537.83067.8097美元兌離岸人民幣USDCNH.FX1.5%2.9%0.9%6.98006.87436.78396.9210資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告5本周重點市場與宏觀數據本周重點市場與宏觀數據圖2

14、：美國 PCE 物價指數同比增速圖3：美國 PCE 物價指數環比增速資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理圖4：衍生品市場隱含美聯儲加息預期（按期望值）圖5：衍生品市場隱含美聯儲加息預期（按最高概率事件）資料來源：CME、國信證券經濟研究所整理資料來源：CME、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告6港股數據港股數據港股通各板塊表現港股通各板塊表現圖6：港股通各板塊表現中位數（按申萬一級行業劃分）類類別別申申萬萬一一級級行行業業近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今類類別別申申萬萬一一級級行行業

15、業近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今周期房地產-1.0%-9.0%-3.1%金融銀行-0.3%-2.7%1.1%建筑裝飾1.0%-2.3%4.4%非銀金融-0.1%-9.2%3.0%鋼鐵1.1%-4.3%6.0%科技電子-3.4%-3.0%4.8%有色金屬-1.8%-7.9%11.7%計算機-2.8%-6.3%-0.8%煤炭2.6%-4.8%6.7%傳媒-3.1%-10.8%3.6%建筑材料2.2%-0.9%6.4%通信0.8%1.8%9.4%石油石化-1.2%-2.7%5.9%消費汽車-2.7%-6.3%8.3%基礎化工-3.0%-7.1%0.9%美容護理-1.7%-8.3%-10.0

16、%電力設備-0.5%-9.1%8.1%家用電器-2.6%-12.5%8.6%機械設備-0.8%-0.1%6.6%紡織服飾-1.3%-6.4%3.0%國防軍工0.3%2.5%8.3%醫藥生物-2.6%-6.8%0.1%輕工制造-1.1%-12.6%1.5%商貿零售-3.5%-12.6%2.5%公用事業公用事業-1.6%-3.2%3.0%社會服務-1.5%-13.3%-5.2%交通運輸-0.5%-3.6%0.7%食品飲料-2.0%-4.8%-2.9%環保-0.5%-3.5%-0.6%農林牧漁-0.7%1.1%6.2%綜合-1.3%-7.4%2.4%資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理圖7：港

17、股通各板塊表現中位數排名（按申萬一級行業劃分）_近一周收益率中位數排名_近一周收益率中位數排名_近一月收益率中位數排名_近一月收益率中位數排名_ _年初至今收益率中位數排名_ _年初至今收益率中位數排名_申萬一級行業申萬一級行業收益率收益率申萬一級行業申萬一級行業收益率收益率申萬一級行業申萬一級行業收益率收益率1 煤炭2.6%國防軍工2.5%有色金屬11.7%2 建筑材料2.2%通信1.8%通信9.4%3 鋼鐵1.1%農林牧漁1.1%家用電器8.6%4 建筑裝飾1.0%機械設備-0.1%汽車8.3%5 通信0.8%建筑材料-0.9%國防軍工8.3%6 國防軍工0.3%建筑裝飾-2.3%電力設備

18、8.1%7 非銀金融-0.1%銀行-2.7%煤炭6.7%8 銀行-0.3%石油石化-2.7%機械設備6.6%9 電力設備-0.5%電子-3.0%建筑材料6.4%10 環保-0.5%公用事業-3.2%農林牧漁6.2%11 交通運輸-0.5%環保-3.5%鋼鐵6.0%12 農林牧漁-0.7%交通運輸-3.6%石油石化5.9%13 機械設備-0.8%鋼鐵-4.3%電子4.8%14 房地產-1.0%煤炭-4.8%建筑裝飾4.4%15 輕工制造-1.1%食品飲料-4.8%傳媒3.6%16 石油石化-1.2%計算機-6.3%公用事業3.0%17 紡織服飾-1.3%汽車-6.3%紡織服飾3.0%18 綜合-

19、1.3%紡織服飾-6.4%非銀金融3.0%19 社會服務-1.5%醫藥生物-6.8%商貿零售2.5%20 公用事業-1.6%基礎化工-7.1%綜合2.4%21 美容護理-1.7%綜合-7.4%輕工制造1.5%22 有色金屬-1.8%有色金屬-7.9%恒生指數1.2%23 食品飲料-2.0%美容護理-8.3%銀行1.1%24 醫藥生物-2.6%房地產-9.0%基礎化工0.9%25 家用電器-2.6%電力設備-9.1%交通運輸0.7%26 汽車-2.7%恒生指數-9.2%醫藥生物0.1%27 計算機-2.8%非銀金融-9.2%環保-0.6%28 基礎化工-3.0%傳媒-10.8%計算機-0.8%2

20、9 傳媒-3.1%家用電器-12.5%食品飲料-2.9%30 電子-3.4%輕工制造-12.6%房地產-3.1%31 恒生指數-3.4%商貿零售-12.6%社會服務-5.2%32 商貿零售-3.5%社會服務-13.3%美容護理-10.0%資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告7圖8：港股通各板塊表現中位數（按 GICS 行業劃分）G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年

21、初初至至今今材料材料0.4%-4.2%7.1%金融銀行-0.3%-2.7%1.1%電信服務電信服務0.8%1.0%9.4%多元金融0.0%-8.6%3.3%房地產房地產-0.8%-9.1%-3.0%保險-0.3%-8.7%2.3%工業資本貨物-1.2%-4.2%4.1%可選消費消費者服務-1.6%-13.3%-5.2%運輸-0.6%-3.7%0.6%零售業-1.6%-9.7%5.8%商業和專業服務0.0%-2.4%-4.0%汽車與汽車零部件-2.6%-4.8%1.9%公用事業公用事業-1.2%-3.3%3.3%耐用消費品與服裝-1.5%-7.5%6.5%信息技術軟件與服務-3.0%-9.6%-

22、0.7%媒體-5.6%-13.4%1.4%技術硬件與設備-3.3%-3.6%4.8%能源能源-0.5%-3.7%5.5%半導體與半導體生產設備0.8%-2.0%8.8%日常消費食品、飲料與煙草-2.0%-4.8%-2.9%醫療保健制藥、生物科技與生命科學-2.8%-8.2%-0.7%家庭與個人用品-0.2%-7.3%-9.2%醫療保健設備與服務-2.4%-3.5%7.1%食品與主要用品零售-11.0%-4.9%13.7%資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理圖9：港股通各板塊表現中位數排名（按 GICS 二級行業劃分）_近一周收益率中位數排名_近一周收益率中位數排名_近一月收益率中位數排名

23、_近一月收益率中位數排名_ _年初至今收益率中位數排名_ _年初至今收益率中位數排名_GICS二級行業GICS二級行業收益率收益率GICS二級行業GICS二級行業收益率收益率GICS二級行業GICS二級行業收益率收益率1 半導體與半導體生產設備0.8%電信服務1.0%食品與主要用品零售13.7%2 電信服務0.8%半導體與半導體生產設備-2.0%電信服務9.4%3 材料0.4%商業和專業服務-2.4%半導體與半導體生產設備8.8%4 商業和專業服務0.0%銀行-2.7%材料7.1%5 商業和專業服務0.0%公用事業-3.3%醫療保健設備與服務7.1%6 家庭與個人用品-0.2%醫療保健設備與服

24、務-3.5%耐用消費品與服裝6.5%7 銀行-0.3%技術硬件與設備-3.6%零售業5.8%8 保險-0.3%運輸-3.7%能源5.5%9 能源-0.5%能源-3.7%技術硬件與設備4.8%10 運輸-0.6%資本貨物-4.2%資本貨物4.1%11 房地產-0.8%材料-4.2%多元金融3.3%12 資本貨物-1.2%汽車與汽車零部件-4.8%公用事業3.3%13 公用事業-1.2%食品、飲料與煙草-4.8%保險2.3%14 耐用消費品與服裝-1.5%食品與主要用品零售-4.9%汽車與汽車零部件1.9%15 消費者服務-1.6%家庭與個人用品-7.3%媒體1.4%16 零售業-1.6%耐用消費

25、品與服裝-7.5%恒生指數1.2%17 食品、飲料與煙草-2.0%制藥、生物科技與生命科學-8.2%銀行1.1%18 醫療保健設備與服務-2.4%多元金融-8.6%運輸0.6%19 汽車與汽車零部件-2.6%保險-8.7%軟件與服務-0.7%20 制藥、生物科技與生命科學-2.8%房地產-9.1%制藥、生物科技與生命科學-0.7%21 軟件與服務-3.0%恒生指數-9.2%食品、飲料與煙草-2.9%22 技術硬件與設備-3.3%軟件與服務-9.6%房地產-3.0%23 恒生指數-3.4%零售業-9.7%商業和專業服務-4.0%24 媒體-5.6%消費者服務-13.3%消費者服務-5.2%25

26、食品與主要用品零售-11.0%媒體-13.4%家庭與個人用品-9.2%資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告8港股分析師業績調整情況港股分析師業績調整情況圖10：港股通個股業績調整幅度排名（FY2 凈利潤）_業績上調排名_ _業績上調排名_ _業績下調排名_ _業績下調排名_股票名稱股票名稱申萬一級行業申萬一級行業調整幅度調整幅度股票名稱股票名稱申萬一級行業申萬一級行業調整幅度調整幅度1 金沙中國有限公司社會服務821.7%1 騰盛博藥-B醫藥生物-834.1%2 云音樂傳媒387.2%2 明源云計算機-246.3%3 銀

27、河娛樂社會服務137.0%3 北京首都機場股份交通運輸-95.2%4 電訊盈科通信38.8%4 康希諾生物醫藥生物-78.9%5 美高梅中國社會服務28.5%5 三葉草生物-B醫藥生物-72.7%6 快狗打車社會服務28.5%6 加科思-B醫藥生物-33.7%7 歐康維視生物-B醫藥生物26.2%7 心動公司傳媒-28.0%8 澳博控股社會服務25.5%8 新創建集團建筑裝飾-21.1%9 康諾亞-B醫藥生物24.9%9 神州控股計算機-20.7%10 香港寬頻通信21.9%10 VTECH HOLDINGS電子-16.5%11 永利澳門社會服務21.0%11 奈雪的茶社會服務-14.5%12

28、 中糧家佳康食品飲料17.4%12 上海電氣電力設備-12.6%13 新濠國際發展社會服務17.0%13 優然牧業食品飲料-9.2%14 香港交易所非銀金融16.4%14 高鑫零售商貿零售-8.8%15 基石藥業-B醫藥生物14.5%15 中國信達非銀金融-8.0%16 太平洋航運交通運輸14.3%16 現代牧業食品飲料-8.0%17 恒生銀行銀行13.6%17 先聲藥業醫藥生物-7.1%18 諾誠健華-B醫藥生物11.5%18 碧桂園服務房地產-6.6%19 北京控股公用事業10.4%19 希慎興業房地產-6.3%20 澳優食品飲料10.3%20 小鵬汽車-W汽車-5.6%上調公司總數上調公

29、司總數7676下調公司總數下調公司總數7070資料來源：FactSet、國信證券經濟研究所整理圖11：港股通各行業業績調整幅度中位數（FY2 凈利潤，申萬一級行業）類類別別申申萬萬一一級級行行業業近近一一周周近近一一月月類類別別申申萬萬一一級級行行業業近近一一周周近近一一月月周期房地產0.0%0.0%金融銀行0.0%0.0%建筑裝飾0.0%-0.3%非銀金融0.0%0.0%鋼鐵0.0%-0.8%消費汽車0.0%0.0%有色金屬0.0%1.5%美容護理0.0%-2.3%煤炭0.0%-3.6%家用電器0.0%0.0%建筑材料0.0%-1.4%紡織服飾0.0%0.0%石油石化0.0%0.4%醫藥生物

30、0.0%0.0%基礎化工0.0%-1.5%商貿零售0.0%-0.4%電力設備0.0%0.0%社會服務0.0%0.0%機械設備0.0%0.0%食品飲料0.0%-0.3%國防軍工0.0%0.0%農林牧漁輕工制造0.0%5.7%公用事業公用事業0.0%0.0%科技電子0.0%-2.7%交通運輸0.0%0.0%計算機0.0%0.0%環保0.0%-3.6%傳媒0.0%0.0%綜合0.0%-1.3%通信0.0%0.0%資料來源：FactSet、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告9圖12：港股通各行業業績調整幅度中位數（FY2 凈利潤，GICS 行業）

31、G GI IC CS S一一級級G GI IC CS S二二級級近近一一周周近近一一月月G GI IC CS S一一級級G GI IC CS S二二級級近近一一周周近近一一月月材料材料0.0%0.0%可選消費消費者服務0.0%0.0%電信服務電信服務0.0%0.0%零售業0.0%0.0%房地產房地產0.0%0.0%汽車與汽車零部件0.0%0.0%工業資本貨物0.0%0.0%耐用消費品與服裝0.0%0.0%運輸0.0%0.0%媒體0.0%0.0%商業和專業服務0.0%-0.1%能源能源0.0%0.0%公用事業公用事業0.0%0.0%日常消費食品、飲料與煙草0.0%-0.5%金融銀行0.0%0.0

32、%家庭與個人用品0.0%-4.6%多元金融0.0%0.0%食品與主要用品零售-8.8%-10.1%保險0.0%-0.4%信息技術軟件與服務0.0%0.0%醫療保健制藥、生物科技與生命科學0.0%0.0%技術硬件與設備0.0%0.0%醫療保健設備與服務0.0%0.0%半導體與半導體生產設備0.0%0.0%資料來源：FactSet、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告10南向資金狀況南向資金狀況圖13：港股通凈買入（人民幣）圖14：港股通凈買入（港幣）資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理圖15：個

33、股南向資金流入與流出排名 _凈流入排名(百萬港元)_ _凈流入排名(百萬港元)_ _凈流出排名(百萬港元)_ _凈流出排名(百萬港元)_股票名稱股票名稱申萬行業申萬行業近一周近一周近一月近一月股票名稱股票名稱申萬行業申萬行業近一周近一周近一月近一月1 中國移動通信1,469.7 3,002.0 1 騰訊控股傳媒-2,733.5 -11,400.8 2 長城汽車汽車622.8 1,252.7 2 比亞迪股份汽車-1,224.0 -2,568.0 3 中國宏橋有色金屬531.8 534.1 3 建設銀行銀行-1,118.9 -4,784.7 4 中國神華煤炭530.5 802.9 4 香港交易所非

34、銀金融-775.8 -5,817.0 5 中國聯通通信509.5 1,005.7 5 吉利汽車汽車-406.9 -1,240.6 6 中國電信通信506.7 371.7 6 藥明生物醫藥生物-393.9 -421.9 7 中國海外發展房地產374.2 230.5 7 商湯-W計算機-355.3 1,224.5 8 新東方在線社會服務302.1 750.7 8 美團-W社會服務-272.6 -2,156.5 9 中興通訊通信295.7 336.1 9 華潤電力公用事業-237.6 -111.6 10 快手-W傳媒276.2 -561.2 10 李寧紡織服飾-224.8 -2,105.5 11 中

35、國太保非銀金融211.2 412.1 11 中國電力公用事業-208.2 -424.2 12 京東健康醫藥生物204.9 86.9 12 時代電氣機械設備-196.1 -190.6 13 百勝中國社會服務203.4 411.3 13 華能國際電力股份公用事業-195.3 77.7 14 阿里健康醫藥生物192.4 287.1 14 安踏體育紡織服飾-187.2 -750.8 15 小米集團-W電子182.6 1,135.6 15 中金公司非銀金融-182.4 -490.6 16 華潤置地房地產174.9 -30.9 16 康方生物-B醫藥生物-165.1 -372.6 17 康寧杰瑞制藥-B醫

36、藥生物167.5 761.2 17 金蝶國際計算機-163.3 -225.1 18 中芯國際電子162.1 200.9 18 金山軟件計算機-158.7 -33.8 19 諾誠健華-B醫藥生物141.1 225.9 19 濰柴動力汽車-142.1 -90.5 20 康諾亞-B醫藥生物138.5 370.9 20 海螺水泥建筑材料-132.3 -253.3 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告11圖16：各行業南向資金凈流入情況（申萬一級行業，百萬港元）類類別別申申萬萬一一級級行行業業近近一一周周近近一一月月類類別別申申萬

37、萬一一級級行行業業近近一一周周近近一一月月周期房地產837.01.6金融銀行-960.3-8701.1建筑裝飾-33.8125.1非銀金融-865.5-8449.6鋼鐵31.0-60.9科技電子69.0307.0有色金屬679.11350.4計算機-399.71858.6煤炭605.61108.6傳媒-2303.5-11246.4建筑材料-67.2-244.3通信2827.24854.3石油石化-5.3675.5消費汽車-1200.6-1733.3基礎化工132.5235.0美容護理44.8431.9電力設備75.8514.8家用電器18.1-227.6機械設備-29.7466.0紡織服飾-4

38、42.6-3481.6國防軍工-3.751.7醫藥生物959.84227.0輕工制造-143.83.0商貿零售11.6405.0公用事業公用事業-344.8179.8社會服務22.0-2173.3交通運輸285.8944.5食品飲料-339.863.7環保-28.4-41.8農林牧漁3.14.1綜合-23.3-54.0資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理圖17：各行業南向資金凈流入情況（GICS 行業，百萬港元）G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月材

39、料材料745.11561.1可選消費消費者服務377.667.2電信服務電信服務2489.04410.7零售業-194.5-1847.9房地產房地產830.7-64.7汽車與汽車零部件-1053.7-1690.0工業資本貨物-138.1732.9耐用消費品與服裝-597.6-4253.9運輸289.1963.7媒體35.3229.1商業和專業服務1.4190.3能源能源599.01791.2公用事業公用事業-351.5176.1日常消費食品、飲料與煙草-440.840.8金融銀行-960.3-8701.1家庭與個人用品65.9228.7多元金融-940.8-6229.8食品與主要用品零售51.

40、587.1保險118.3-2144.6信息技術軟件與服務-2936.3-9940.4醫療保健制藥、生物科技與生命科學226.02158.5技術硬件與設備443.31093.1醫療保健設備與服務699.22262.1半導體與半導體生產設備102.7383.3資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告12美股數據（美股數據（S&PS&P 500/NASDAQ500/NASDAQ 100100 成分股）成分股）美股各板塊表現美股各板塊表現圖18：美股各板塊表現中位數G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年初初至至

41、今今G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今材料材料-2.4%-0.7%5.1%金融保險-1.4%-2.1%0.0%電信服務電信服務-3.5%-2.6%1.5%多元金融-2.6%0.2%6.0%房地產房地產-3.1%-2.7%4.6%銀行-2.7%0.4%7.5%工業商業和專業服務-2.2%-0.4%0.2%可選消費零售業-3.8%-2.4%3.0%運輸-3.0%-3.2%7.5%媒體-5.3%-6.1%8.1%資本貨物-2.5%1.1%4.8%耐用消費品與服裝-3.6%-5.8%6.4%公用事業公用事業-2.4%-2.2%-3.

42、9%汽車與汽車零部件-6.7%8.3%23.5%信息技術半導體與半導體生產設備-3.4%-1.2%13.9%消費者服務-3.7%-0.8%14.6%技術硬件與設備-3.8%-2.2%6.0%能源能源1.1%-7.2%-2.1%軟件與服務-2.9%-0.2%5.2%日常消費家庭與個人用品-0.7%-2.8%-4.4%醫療保健醫療保健設備與服務-2.8%-1.7%0.0%食品、飲料與煙草-0.7%0.0%-2.6%制藥、生物科技與生命科學-3.0%-6.7%-2.1%食品與主要用品零售-2.9%-0.5%-0.7%資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理圖19：美股各板塊表現中位數排名 _近一周

43、收益率中位數排名_ _近一周收益率中位數排名_ _近一月收益率中位數排名_ _近一月收益率中位數排名_ _年初至今收益率中位數排名_ _年初至今收益率中位數排名_GICS二級GICS二級收益率收益率GICS二級GICS二級收益率收益率GICS二級GICS二級收益率收益率1 能源1.1%汽車與汽車零部件8.3%汽車與汽車零部件23.5%2 家庭與個人用品-0.7%資本貨物1.1%消費者服務14.6%3 食品、飲料與煙草-0.7%銀行0.4%半導體與半導體生產設備13.9%4 保險-1.4%多元金融0.2%媒體8.1%5 商業和專業服務-2.2%食品、飲料與煙草0.0%運輸7.5%6 材料-2.4

44、%軟件與服務-0.2%銀行7.5%7 公用事業-2.4%商業和專業服務-0.4%耐用消費品與服裝6.4%8 資本貨物-2.5%食品與主要用品零售-0.5%技術硬件與設備6.0%9 多元金融-2.6%材料-0.7%多元金融6.0%10 銀行-2.7%消費者服務-0.8%軟件與服務5.2%11 標普500-2.7%標普500-1.2%材料5.1%12 醫療保健設備與服務-2.8%半導體與半導體生產設備-1.2%資本貨物4.8%13 軟件與服務-2.9%醫療保健設備與服務-1.7%房地產4.6%14 食品與主要用品零售-2.9%保險-2.1%標普5003.4%15 運輸-3.0%公用事業-2.2%零

45、售業3.0%16 制藥、生物科技與生命科學-3.0%技術硬件與設備-2.2%電信服務1.5%17 房地產-3.1%零售業-2.4%商業和專業服務0.2%18 半導體與半導體生產設備-3.4%電信服務-2.6%保險0.0%19 電信服務-3.5%房地產-2.7%醫療保健設備與服務0.0%20 耐用消費品與服裝-3.6%家庭與個人用品-2.8%食品與主要用品零售-0.7%21 消費者服務-3.7%運輸-3.2%能源-2.1%22 零售業-3.8%耐用消費品與服裝-5.8%制藥、生物科技與生命科學-2.1%23 技術硬件與設備-3.8%媒體-6.1%食品、飲料與煙草-2.6%24 媒體-5.3%制藥

46、、生物科技與生命科學-6.7%公用事業-3.9%25 汽車與汽車零部件-6.7%能源-7.2%家庭與個人用品-4.4%資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告13美股分析師業績調整情況美股分析師業績調整情況圖20：美股個股業績調整幅度排名（FY2 凈利潤）_業績上調排名_ _業績上調排名_ _業績下調排名_ _業績下調排名_股票名稱股票名稱GICS二級行業GICS二級行業調整幅度調整幅度股票名稱股票名稱GICS二級行業GICS二級行業調整幅度調整幅度1 CAESARS ENTERTAINMENT消費者服務157.0%1 SE

47、AGEN制藥、生物科技與生命科學-362.9%2 MERCADOLIBRE軟件與服務56.4%2 MODERNA制藥、生物科技與生命科學-311.6%3 英偉達(NVIDIA)半導體與半導體生產設備44.2%3 DISH NETWORK媒體-39.0%4 ETSY零售業26.8%4 美盛(MOSAIC)材料-29.0%5 廣達服務(QUANTA SERVICES)資本貨物22.5%5 康捷國際物流運輸-17.5%6 WELLTOWER信托房地產22.2%6 EOG能源(EOG RESOURCES)能源-11.4%7 APA能源22.0%7 達樂(DOLLAR GENERAL)零售業-7.4%8

48、 BOOKING零售業19.8%8 美光科技(MICRON TECHNOLOGY)半導體與半導體生產設備-7.0%9 SBA通信房地產19.0%9 美國網存(NETAPP)技術硬件與設備-5.1%10 塞拉尼斯(CELANESE)材料17.9%10 沃那多房產信托(VORNADO REALTY)房地產-4.3%11 百度軟件與服務17.8%11 NORDSON資本貨物-3.5%12 鐵山(IRON MOUNTAIN)商業和專業服務17.3%12 西維斯健康(CVS HEALTH)食品與主要用品零售-3.5%13 LUCID GROUP汽車與汽車零部件16.2%13 第一資本金融(CAPITAL

49、 ONE)多元金融-3.3%14 NEWMONT材料15.7%14 PARAMOUNT GLOBAL媒體-3.2%15 REALTY INCOME房地產15.5%15 DIAMONDBACK能源能源-2.7%16 歐特克(AUTODESK)軟件與服務14.7%16 家得寶(HOME DEPOT)零售業-2.4%17 PALO ALTO NETWORKS技術硬件與設備14.3%17 LIVE NATION ENTERTAINMENT 媒體-2.4%18 尼索思(NISOURCE)公用事業14.1%18 COTERRA ENERGY能源-2.2%19 世邦魏理仕(CBRE)房地產13.8%19 是

50、德科技(KEYSIGHT TECHNOLOGIES)技術硬件與設備-2.1%20 安西斯(ANSYS)軟件與服務13.1%20 美國國際集團(AMERICAN INTERNATIONAL)保險-2.1%上調公司總數上調公司總數102102下調公司總數下調公司總數6868資料來源：FactSet、國信證券經濟研究所整理圖21：美股各行業業績調整幅度中位數（FY2 凈利潤）G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月材料材料0.0%5.8%金融保險0.0%9.7%電信

51、服務電信服務0.0%-1.9%多元金融0.0%1.5%房地產房地產0.0%8.3%銀行0.0%-0.1%工業商業和專業服務0.0%9.6%可選消費零售業0.0%0.3%運輸0.0%2.4%媒體0.0%2.4%資本貨物0.0%8.9%耐用消費品與服裝0.0%1.3%公用事業公用事業0.0%7.5%汽車與汽車零部件0.0%14.4%信息技術半導體與半導體生產設備0.0%6.1%消費者服務0.0%10.0%技術硬件與設備0.0%5.2%能源能源0.0%-3.0%軟件與服務0.0%6.5%日常消費家庭與個人用品0.0%3.2%醫療保健醫療保健設備與服務0.0%7.6%食品、飲料與煙草0.0%1.8%制

52、藥、生物科技與生命科學0.0%7.7%食品與主要用品零售0.0%0.4%資料來源：FactSet、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告14港股通內外資資金流向比較港股通內外資資金流向比較圖22：內資、外資、空頭資金面對比情況（申萬一級行業）申萬一級申萬一級區間收益區間收益南向凈買入南向凈買入占流通股本占流通股本南向凈買入南向凈買入占成交量占成交量外資券商持股外資券商持股增量占流通股本增量占流通股本外資券商持股外資券商持股增量占成交量增量占成交量煤炭4.11%0.18%14.65%0.03%1.17%建筑材料2.52%0.08%2.65%0.

53、02%1.92%鋼鐵2.30%0.00%1.84%0.14%5.89%建筑裝飾1.06%0.00%0.09%0.00%0.14%國防軍工0.19%0.00%-0.29%0.00%0.05%環保-0.64%0.01%3.57%0.01%1.70%銀行-0.65%0.00%-0.12%0.02%5.37%石油石化-0.73%0.02%6.27%0.07%7.31%交通運輸-0.74%0.01%1.58%-0.04%-7.98%有色金屬-0.76%0.06%5.36%-0.08%-10.07%通信-0.77%0.07%5.40%-0.15%-14.03%非銀金融-0.81%0.01%0.35%0.0

54、3%3.03%電力設備-1.09%0.01%0.90%0.14%12.66%綜合-1.13%-0.01%-2.86%0.01%4.79%食品飲料-1.84%-0.02%-2.46%-0.01%-3.72%醫藥生物-1.96%0.05%3.03%-0.04%-3.17%機械設備-2.02%-0.01%-2.52%0.01%1.25%家用電器-2.04%-0.01%-0.59%-0.03%-3.84%房地產-2.10%0.00%1.07%0.00%-0.61%紡織服飾-2.56%0.00%-1.91%0.04%10.22%輕工制造-2.77%-0.04%-2.46%-0.07%-3.74%公用事業

55、-2.87%0.02%2.50%-0.03%-2.62%美容護理-3.00%-0.01%-0.05%0.02%2.19%汽車-3.05%0.01%1.39%0.02%1.56%社會服務-3.13%-0.01%-0.68%-0.02%-2.45%基礎化工-3.89%0.02%7.40%-0.03%-5.70%商貿零售-4.71%0.00%-1.18%0.27%14.15%傳媒-4.79%0.14%6.53%-0.09%-6.33%電子-4.91%0.00%-0.96%0.03%1.11%計算機-5.29%0.01%3.04%0.00%-0.56%內資買入內資買入外資買入外資買入資料來源：Wind

56、、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告15圖23：內資、外資、空頭資金面對比情況（申萬二級行業）申萬二級申萬二級區間收益區間收益南向凈買入南向凈買入占流通股本占流通股本南向凈買入南向凈買入占成交量占成交量外資券商持股外資券商持股增量占流通股本增量占流通股本外資券商持股外資券商持股增量占成交量增量占成交量半導體1.72%-0.01%-1.44%0.14%1.08%貴金屬0.68%0.18%12.57%-0.18%-13.68%工業金屬0.00%0.04%4.05%-0.09%-9.67%證券0.00%0.03%3.98%0.03%2.78%燃

57、氣-0.15%0.04%6.87%-0.03%-6.05%航運港口-0.36%0.02%2.29%-0.04%-9.13%鐵路公路-0.45%-0.02%-3.54%-0.02%-3.62%國有大型銀行-0.65%0.00%0.25%0.01%4.43%造紙-0.88%-0.01%-0.38%-0.08%-4.63%化學制藥-0.95%0.01%0.78%-0.02%-2.33%航空機場-1.03%0.01%1.19%-0.15%-10.83%保險-1.17%0.00%-0.31%0.04%3.08%房地產開發-1.21%0.00%1.07%-0.01%-0.65%個護用品-1.34%0.01

58、%13.66%-0.08%-14.32%醫藥商業-1.38%0.16%8.80%-0.25%-13.35%醫療器械-1.50%0.05%3.96%0.02%1.92%汽車零部件-1.67%-0.03%-2.03%-0.10%-9.19%飲料乳品-1.79%-0.02%-4.08%-0.01%-2.44%中藥-1.96%-0.09%-6.60%0.09%18.33%服裝家紡-2.00%-0.01%-1.39%0.15%9.23%股份制銀行-2.01%0.00%1.73%0.00%6.41%教育-2.20%0.03%2.27%0.03%1.15%酒店餐飲-2.23%0.04%3.20%-0.02%

59、-0.86%計算機設備-2.35%0.01%2.73%-0.15%-7.83%生物制品-2.36%0.10%6.12%-0.05%-2.87%游戲-2.86%0.27%9.76%-0.29%-13.58%紡織制造-2.95%0.02%1.79%0.04%6.44%旅游及景區-3.05%-0.01%-2.14%0.01%1.30%休閑食品-3.43%0.01%1.77%-0.02%-4.00%醫療服務-3.71%0.06%2.40%-0.10%-4.99%互聯網電商-4.30%-0.09%-6.65%0.18%19.35%非白酒-4.62%-0.01%-0.74%0.00%-0.12%房地產服務

60、-4.97%0.06%2.91%0.00%-0.58%乘用車-5.19%-0.23%-1.46%0.48%6.60%電力-5.24%0.00%0.55%0.02%3.04%IT服務-5.42%0.06%5.62%-0.01%-6.20%汽車服務-5.85%-0.01%-1.15%0.01%0.99%消費電子-5.89%-0.05%-4.60%0.05%4.93%光學光電子-6.02%0.04%10.39%-0.08%-14.88%軟件開發-6.29%-0.01%-2.36%0.01%1.05%物流-6.36%0.04%8.54%-0.02%0.89%醫療美容-8.78%-0.11%-16.31

61、%0.12%18.69%數字媒體-11.85%0.07%0.44%-0.03%-5.97%內資買入內資買入外資買入外資買入資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理證券研究報告證券研究報告免責聲明免責聲明分析師聲明分析師聲明作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。國信證券投資評級國信證券投資評級類別類別級別級別說明說明股票股票投資評級投資評級買入股價表現優于市場指數 20%以上增持股價表現優

62、于市場指數 10%-20%之間中性股價表現介于市場指數 10%之間賣出股價表現弱于市場指數 10%以上行業行業投資評級投資評級超配行業指數表現優于市場指數 10%以上中性行業指數表現介于市場指數 10%之間低配行業指數表現弱于市場指數 10%以上重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本

63、為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策

64、。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢

65、服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。證券研究報告證券研究報告國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路 125 號國信金融大廈 36 層郵編：518046總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路 1199 弄證大五道口廣場 1 號樓 12 層郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街 6 號國信證券 9 層郵編：100032