建材行業定期報告：地產市場轉暖消費建材基本面有望改善-230305（24頁）.pdf

1、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告|行業定期報告 2023 年 03 月 05 日 推薦推薦（維持）（維持）建材行業定期報告建材行業定期報告 中游制造/建材 水泥行業：水泥行業：復工加速需求回暖，價格穩中有漲。復工加速需求回暖，價格穩中有漲。本周（2/27-3/5，下同）全國水泥市場價格環比小幅上漲 0.03%。價格上漲區域有安徽北部、廣東和重慶局部地區，幅度 10-30 元/噸；價格回落區域主要是遼寧大連和江西南昌，幅度 15-20 元/噸。價格方面，受益于企業部分熟料生產線仍在執行錯峰生產或停窯檢修，以及下游需求提升，庫存不斷下降，水泥價格延續上行態勢。成本方面，全國水泥煤炭價格差為

2、320.15 元/噸，環比上周下降 3.46 元/噸；庫存方面，水泥庫容比為 61.69%，環比上周下降5.37%。玻璃行業：玻璃行業：價格弱穩整理，庫存繼續累積。價格弱穩整理，庫存繼續累積。價格方面，全國浮法玻璃市場周均價 1673 元/噸，環比-0.07%，同比下降 29.54%；成本方面，國內純堿主流市場價格保持穩定，周內純堿產量 62.36 萬噸，環比漲幅 2.88%；產能方面，全國浮法玻璃日產量為 15.79 萬噸，環比+0.89%，周產量110.19 萬噸，環比+0.27%，同比-9.09%。企業開工率 78.43%，環比+0.38%。綜合產能利用率 78.77%，環比+0.22%

3、；庫存方面，全國浮法玻璃樣本企業總庫存 8223.7 萬重箱，環比+0.92%，同比+60.80%。庫存天數 37 天，較上期+0.2 天。本周浮法玻璃日度平均產銷率整體仍難達平衡，庫存趨勢仍是累庫為主，增速有所放緩，地區間存在差異。玻纖行業：玻纖行業：無堿紗及電子紗延續弱勢，報價下探。無堿紗及電子紗延續弱勢，報價下探。1）本周無堿池窯粗紗市場整體呈偏弱走勢，部分廠價格進一步下調，但對市場刺激作用有限。近期，伴隨主要大廠價格松動，3 月初重慶、山東部分廠報價亦有下調，報價降幅 100 元/噸左右。需求端看，多數深加工廠開工仍不及預期，且前期少量備貨下，短期提貨意向偏淡。2）周內國內池窯電子紗市

4、場行情仍延續偏弱走勢，多數池窯廠產銷偏淡下，近日部分廠報價有所下調，個別廠降幅較大。需求端來看，下游 PCB 市場整體開工持續偏低，且成品庫存較高下，短期中下游備貨意向偏淡。本周電子紗主流報價 7600-8500元/噸不等，環比下跌 9.55%，較上周降幅增加近 10 個百分點；電子布當前主流報價基本降至 3.6-3.9 元/米不等。消費建材行業：消費建材行業：需求有望受房地產回暖提振，短期需求有望受房地產回暖提振，短期 C 端確定性更高。端確定性更高。1-2月份，TOP100 房企拿地降幅明顯收窄，頭部房企銷售額率先企穩，且據安居客數據，2023 年 2 月購房者信心指數為 106.7，環比

5、上漲 2.3%。消費者信心的修復+頭部房企融資環境改善、銷售額企穩，有望支撐房地產市場逐漸回暖。消費建材需求端有望得到支撐，短期內判斷 C 端需求率先修復，主要考慮 1）疫后消費意愿和消費能力恢復，2）二手房市場回暖好于新房市場，3）22 年零售家裝的積壓需求在 23 年集中釋放。成本端，除瀝青以外，消費類建材主要原材料和燃料 23Q1（截至本周）均價均同比有所下滑，建筑涂料的原材料 Q1 價格降幅最大（鈦白粉/環氧樹脂同比-36%/-41%），其次為管材（PVC/PPR/HDPE 同比-28%/-9%/-9%），而防水企業傳統會做瀝青冬儲以降低成本平滑毛利，總體來說若上游 M3 價格維穩，Q

6、1 消費建材成本端壓力將同比改善，盈利能力有望提升。投資建議：投資建議：偉星新材、蒙娜麗莎、箭牌家居（與招商輕工聯合覆蓋）、亞士創能、北新建材、科順股份、科達制造、東方雨虹、東鵬控股、志特新材；關注中國巨石、海螺水泥。風險提示：風險提示：基建投資增速不達預期，地產新開工大幅下滑，原材料和燃料基建投資增速不達預期，地產新開工大幅下滑，原材料和燃料動力價格大幅上漲。動力價格大幅上漲。行業規模行業規模 占比%股票家數（只）105 2.1 總市值（億元）12028 1.4 流 通 市 值（億元）9884 1.4 行業指數行業指數%1m 6m 12m 絕對表現 1 月漲4.3-8.9 相對表現 1 月相

7、1.6 0.4 資料來源：公司數據、招商證券 相關相關報告報告 1、建材行業定期報告C 端需求快速復蘇，關注消費建材優質標的2023-02-26 2、建材行業定期報告復工加碼復蘇加速，關注需求彈性2023-02-20 3、建材行業定期報告復工有待加速，靜待資金落實需求復蘇2023-02-12 鄭曉剛鄭曉剛 S1090517070008 袁定云袁定云 研究助理 -25-20-15-10-505Mar/22Jun/22Oct/22Feb/23(%)建材滬深300地產市場轉暖，消費建材基本面有望改善地產市場轉暖，消費建材基本面有望改善 敬請閱讀末頁的重要說明 2 行業定期報告 正文正文目錄目錄 一、

8、本周核心觀點.5 1、傳統建材本周觀點.5 2、消費建材本周觀點.5 3、重點推薦個股.5 二、本周行業動態.7 1、宏觀.7 2、產業鏈要聞.7（1）房地產.7（2）基建.8 3、建材行業要聞.8 4、水泥行業一周回顧.9 5、玻璃行業一周回顧.13 6、玻纖市場一周回顧.15 7、消費建材成本跟蹤.16 三、一周市場回顧.17 1、建材行業表現.17 2、個股漲跌一覽.18 四、本周公司動態.20（1）業績類.20 1、兔寶寶：2022 年預計實現營收 89.18 億元，同比減少 5.39%.20 2、偉星新材：2022 年預計實現營收 69.37 億元，同比增長 8.60%.20 3、三

9、和管樁：2022 年實現營收 66.50 億元，同比減少 18.60%.20 4、雄塑科技：修正 2022 年預計實現歸母凈利潤虧損 100.00 萬元-200.00 萬元.21（2）其他.21 1、公元股份：控股子公司擬定向發行增資擴股，發行價格 3.80 元/股，募集金額 4294 萬元.21 2、旗濱集團：擬投資 7.8 億元建設中性硼硅藥用素管玻璃項目，建設期 18 個月.21 3、嘉寓股份：公司作為被告的訴訟案件累計 1146 件，涉訴金額 15.60 億.21 4、亞士創能：擬向實控人發行 A 股數量不超過 7605 萬股，股價為 7.89 元/股，募資不超過 6 億元.21 5、

10、中鋼洛耐：2023 年度預計日常關聯交易不超過 4.27 億元.21 6、麗島新材：公司使用部分閑置資金購買理財產品到期贖回并繼續購買理財產品.21 rRmNYU8ZfVcWrVeXNA6MaO9PnPrRpNtQeRqQtQjMpPoQbRoOvMvPqNrOMYsRoQ 敬請閱讀末頁的重要說明 3 行業定期報告 7、北京利爾：向公司實際控制人發行 A 股數量不超過 2.50 億股，股價為 2.75 元/股.21 8、立方數科：股東減持計劃實施完畢暨減持比例達到 1%.22 9、顧地科技：擬向萬洋集團發行 A 股數量不超過 1.66 億股，股價為 2.82 元/股.22 10、深天地 A：累

11、計訴訟、仲裁案件涉及金額合計約為 5247.97 萬元.22 11、顧地科技：申請全資子公司夢汽文旅破產清算.22 12、豪美新材：變更部分可轉債募投項目募集資金用途.22 13、兔寶寶：2022 年擬計提各項資產減值準備約 3.12 億元.22 14、旗濱集團：擬投資 9.7 億元建設高性能電子玻璃生產線項目，建設期 18 個月.22 15、科達制造：擬投資 8676 萬美元建設坦桑尼亞建筑玻璃生產項目，建設期 12 個月.22 16、宏和科技：2022 年公司計提信用減值損失金額約人民幣-38.16 萬元，合計 1364.54 萬元.23 17、蒙娜麗莎：募投項目“數字化管理系統及智能倉庫

12、建設”延期.23 18、西部建設：擬向中建西南院和海螺水泥發行 A 股數量不超過 2.15 億股，股價為 6.905 元/股.23 19、三和管樁：擬向特定對象發行 A 股數量不超過 1.51 億股，募集資金總額不超過 10 億元.23 圖表圖表目錄目錄 圖 1：全國水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.11 圖 2：動力煤價格與水泥煤價差（元/噸）.11 圖 3：華北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.12 圖 4：東北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.12 圖 5：華東水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.12 圖 6：中南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.12 圖 7

13、：西南水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.12 圖 8：西北水泥均價變化（P.O42.5，元/噸）.12 圖 9：全國水泥庫容比（%）.13 圖 10：主要區域玻璃價格對比（元/噸）.13 圖 11：全國玻璃均價歷年比較（元/噸）.13 圖 12：重質純堿均價（元/噸）.14 圖 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情況統計（元/噸）.14 圖 14：玻璃庫存（萬重箱）.14 圖 15：無堿玻璃纖維紗均價（元/噸）.15 圖 16：纏繞直接紗均價（元/噸）.15 敬請閱讀末頁的重要說明 4 行業定期報告 圖 17：電子紗均價（元/噸）.16 圖 18：玻璃纖維庫存統計（萬噸）.16 圖 19：玻纖庫

14、存歷年比較（萬噸）.16 圖 20：PVC、PPR、HDPE 全國均價走勢（元/噸）.16 圖 21：國內廢紙全國均價走勢（元/噸）.16 圖 22：國內瀝青價格走勢（元/噸）.17 圖 23：全國 LNG 市場價走勢（元/噸）.17 圖 24：國內鈦白粉均價走勢（元/噸）.17 圖 25：全國環氧樹脂均價走勢（元/噸）.17 圖 26：本周各行業表現比較.17 圖 27：本周大盤與建材行業表現比較.18 圖 28：本周建材各子行業表現.18 圖 29：各行業最新 PE（2022，整體法）.18 圖 30：建材子行業最新 PE（2022，整體法）.18 表 1：全國水泥市場價格變動情況.9 表

15、 2：建材行業公司本周、月及年漲跌排序.18 敬請閱讀末頁的重要說明 5 行業定期報告 一、本周核心觀點一、本周核心觀點 1、傳統建材本周觀點、傳統建材本周觀點 水泥行業：水泥行業：復工加速需求回暖，價格復工加速需求回暖，價格穩中有漲穩中有漲。本周（2/27-3/5，下同）全國水泥市場價格環比小幅上漲 0.03%。價格上漲區域有安徽北部、廣東和重慶局部地區，幅度 10-30 元/噸；價格回落區域主要是遼寧大連和江西南昌，幅度 15-20 元/噸。2 月底 3 月初，國內水泥市場需求繼續恢復，環比上周提升 10 個百分點，其中長三角和珠三角地區下游需求恢復較好，企業出貨量普遍達到 8-9 成，個

16、別地區接近正常水平；華中和西南地區，水泥需求恢復表現欠佳，企業出貨 4-7 成不等；華北、西北和東北地區仍有待進一步恢復。價格方面，受益于企業部分熟料生產線仍在執行錯峰生產或停窯檢修，以及下游需求提升，庫存不斷下降，水泥價格延續上行態勢。成本方面，全國水泥煤炭價格差為 320.15 元/噸，環比上周下降 3.46 元/噸；庫存方面，水泥庫容比為 61.69%，環比上周下降 5.37%。玻璃行業：價格玻璃行業：價格弱穩整理弱穩整理，庫存繼續累積庫存繼續累積。價格方面，全國浮法玻璃市場周均價 1673 元/噸，環比-0.07%，同比下降 29.54%；成本方面，國內純堿主流市場價格保持穩定，周內純

17、堿產量 62.36 萬噸，環比漲幅 2.88%；產能方面，全國浮法玻璃日產量為 15.79 萬噸，環比+0.89%，周產量 110.19 萬噸，環比+0.27%，同比-9.09%。企業開工率 78.43%，環比+0.38%。綜合產能利用率78.77%，環比+0.22%；庫存方面，截至 20230302，全國浮法玻璃樣本企業總庫存 8223.7 萬重箱，環比+0.92%，同比+60.80%。庫存天數 37 天，較上期+0.2 天。本周浮法玻璃日度平均產銷率整體仍難達平衡，庫存趨勢仍是累庫為主，增速有所放緩，地區間存在差異。玻纖行業：玻纖行業：無堿紗及電子紗延續弱勢，報價下探無堿紗及電子紗延續弱勢

18、，報價下探。本周無堿池窯粗紗市場整體呈偏弱走勢，部分廠價格進一步下調，但對市場刺激作用有限。近期，伴隨主要大廠價格松動，3 月初重慶、山東部分廠報價亦有下調，報價降幅 100 元/噸左右。需求端看，據了解，多數深加工廠開工仍不及預期，且前期少量備貨下，短期提貨意向偏淡。周內國內池窯電子紗市場行情仍延續偏弱走勢，多數池窯廠產銷偏淡下，近日部分廠報價有所下調，個別廠降幅較大。需求端來看，下游 PCB 市場整體開工持續偏低，且成品庫存較高下，短期中下游備貨意向偏淡。短期來看，各廠價格大概率或承壓下行，降幅根據各廠家成本支撐適當調整為主。本周電子紗主流報價 7600-8500 元/噸不等，環比下跌 9

19、.55%，較上周降幅增加近 10 個百分點；電子布當前主流報價基本降至 3.6-3.9 元/米不等。2、消費建材本周觀點、消費建材本周觀點 需求有望受房地產回暖提振，短期需求有望受房地產回暖提振，短期 C 端確定性更高。端確定性更高。1-2 月份，TOP100 房企拿地降幅明顯收窄，頭部房企銷售額率先企穩，且據安居客數據，2023 年 2 月購房者信心指數為 106.7，環比上漲 2.3%。消費者信心的修復+頭部房企融資環境改善、銷售額企穩，有望支撐房地產市場逐漸回暖。此外，2 月 PMI 升至 52.6%，高于上月 2.5pct，市場預期繼續改善，建筑業景氣度也升至高位景氣區間，消費建材需求

20、端有望得到支撐，短期內 C 端需求率先修復，主要考慮 1）疫后消費意愿和消費能力恢復，2）二手房市場回暖好于新房市場，3）22 年零售家裝的積壓需求在 23年集中釋放。成本端，除瀝青以外，消費類建材主要原材料和燃料 23Q1（截至本周）均價均同比有所下滑，建筑涂料的原材料 Q1 價格降幅最大（鈦白粉/環氧樹脂同比-36%/-41%），其次為管材（PVC/PPR/HDPE 同比-28%/-9%/-9%），而防水企業傳統會做瀝青冬儲以降低成本平滑毛利，總體來說若上游 M3 價格維穩，Q1 消費建材成本端壓力將同比改善，盈利能力有望提升。3、重點推薦個股、重點推薦個股 偉星新材：敦行致偉星新材：敦行

21、致遠，同心圓戰略推動成長。遠，同心圓戰略推動成長。環保要求提升，龍頭全國化產能和渠道布局下，規模優勢凸顯，塑料 敬請閱讀末頁的重要說明 6 行業定期報告 管材行業集中度持續提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。海綿城市/地下綜合管廊建設/美麗鄉村等政策保障 B 端需求。公司為塑料管道零售龍頭，管理層高度重視風險控制第一和長期可持續增長，現金流維持高質量?！爱a品+服務”的模式和扁平化的渠道使得公司擁有很強的渠道把控力，是促使同心圓模式有效推進的核心因素，考慮到滲透率（戶數）和配套率（戶單價）尚有提升空間，同心圓戰略將在中長期保障公司的成長動能。加緊“系統集成”模式的推進，有助于提高

22、盈利中樞。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.82 元、0.93 元，對應 PE分別為 32.02 倍、28.24 倍，維持“強烈推薦”投資評級。箭牌家居箭牌家居（與與招商輕工聯合覆蓋）招商輕工聯合覆蓋）：陶瓷衛浴行業龍頭企業，：陶瓷衛浴行業龍頭企業，智能化產品引領發展。智能化產品引領發展。目前陶瓷衛浴行業高端品牌多以外資為主，國產品牌主要占據大眾品市場。公司將擴大智能座便器、智能蓋板、智能晾衣機、感應器、智能龍頭、智能花灑等智能產品的產能，優化公司產品結構，把握智能家居快速發展的市場機遇，預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 6.57 億元、8.10 億元、

23、9.94 億元，同比分別增長 14%、23%、23%，對應 PE 分別為 34.84x、28.26x、23.03x，維持“強烈推薦”投資評級。蒙娜麗莎蒙娜麗莎：定位中高端的瓷磚龍頭，降本控費護航優質成長。：定位中高端的瓷磚龍頭，降本控費護航優質成長。環保政策趨嚴加速推動+行業寒冬，部分產能轉型退出，瓷磚行業集中度提升。公司是定位中高端的建筑陶瓷龍頭企業，注重研發投入，巖板等新產品領先同行，品牌具備高附加值。公司 B、C 端業務同步向好，并將繼續加碼經銷渠道布局，新增 C 端門店拓展空白市場。公司戰略性收縮地產客戶業務，并通過內部優化實現降本控費，回款質量和經營效益持續改善。我們預計公司 202

24、2-2023 年 EPS分別為 0.01 元、1.56 元，對應 PE 為 2216 倍、14.21 倍，維持“強烈推薦”評級?？祈樄煞荩籂渴直＠Y本，打開成長空間?？祈樄煞荩籂渴直＠Y本，打開成長空間。防水行業屬于典型的大市場小企業行業，地產集中度不斷提升，集采助力 B 端業務發展。防水行業提標與 BIPV 發展將在中長期為防水材料（尤其是高分子防水材料）提供需求增量，并促進行業集中度提高。公司為防水第二龍頭，受益于行業集中提速+地產/基建防水支撐，業績維持穩健增長。公司自建產能夯實主業結合高員工激勵機制，并擬發行可轉債募資擴產，助力向雙百億收入目標邁進；收購豐澤股份進軍減隔震藍海市場，有望

25、成為新的業績增長點。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.38 元、0.69 元，對應PE 分別為 37.89 倍、20.86 倍，維持評級“強烈推薦”。亞士創能：國產建筑涂料龍頭，看好修復彈性。亞士創能：國產建筑涂料龍頭，看好修復彈性。當前工程建筑涂料行業集中度較低，但梯隊逐漸分化，頭部企業以立邦、三棵樹、亞士創能鼎立，并和腰部企業差距漸遠。由于墊資模式，外資品牌逐漸退出，國產龍頭市占率快速提升。公司為外墻涂料和建筑保溫材料龍頭。B 端業務優勢顯著，服務能力突出，加碼小 B 渠道+內墻涂料新零售模式有助于開拓家裝涂料市場。公司在行業景氣底部完成降本提效和內部管理制度優化，

26、有助于中長期可持續發展，未來隨著公司渠道布局完善+產能有序投放+保交樓推進竣工邊際改善，我們認為公司業績或展現較大彈性。我們預計 2022-2023 年 EPS 為 0.27 元、0.59 元，對應 PE 分別為 48.85 倍、22.36 倍，維持“強烈推薦”評級。北新建材：一體兩翼、全球布局戰略穩步推進。北新建材：一體兩翼、全球布局戰略穩步推進。受政策對環保綠色建筑催化和消費者對家裝要求提高的影響，我國石膏板單平和人均消費量呈現顯著上升的趨勢。我國石膏板行業集中度較高，隨著供給側改革持續推進+龍頭優勢鞏固，集中度將進一步提升。公司繼續推進“一體兩翼，全球布局”戰略，石膏板主業多品牌覆蓋全市

27、場，成本優勢和強定價權顯著，市占率穩步提升。防水業務、砂漿涂料業務仍為“兩翼”，防水業務依托公司現有客戶和渠道資源獲得快速發展，砂漿涂料業務仍在加緊布局。輕鋼龍骨與石膏板的配套率提升有望增收。我們預計公司 2022-2023年 EPS 分別為 1.96 元、2.40 元，對應 PE 分別為 16.02 倍、13.08 倍，維持“強烈推薦”評級。東方雨虹：優質防水龍頭，大變革東方雨虹：優質防水龍頭，大變革迎來大機遇迎來大機遇。防水仍是消費建材中較優賽道，地產+基建+市政舊改每年提供超2000 億元市場空間。此外，隨著光伏屋面一體化的快速推進，光伏屋頂滲漏問題亟待解決，結合行業提標，對施工能力和高

28、分子防水材料要求提高，將加速行業集中度提高。公司逐漸加碼舊改、城市更新等建筑修繕業務和高鐵、機場和水利設施等基建防水業務，未來非房業務收入占比有望提高。此外，公司深耕 TPO 柔性屋面系統近十年，具備較成熟的光伏屋頂配套系統和工程實踐經驗，有望受益于 BIPV 賽道成長。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 1.07 元、1.60 元，對應 PE 分別為 34.27 倍、22.92 倍，維持評級“強烈推薦”?？七_制造科達制造：機械設備通用化：機械設備通用化+海外建材多元化海外建材多元化+鋰電材料平臺化，看好三花齊放。鋰電材料平臺化，看好三花齊放。公司為亞洲第一、全球第二大的建筑

29、陶瓷機械裝備供應商，并逐漸完善建材機械、海外建材、鋰電材料三大主業版圖布局。海外建材方面，由“非洲建筑陶瓷”向“陶瓷+潔具+玻璃”的海外“大建材”戰略發展，并繼續依托建陶渠道快速滲透市場，料將受益于非洲基建紅利獲得快速發展。鋰電材料方面，藍科鋰業突破電池級碳酸鋰，自營負極材料產能亦在有序投建，與貝特 敬請閱讀末頁的重要說明 7 行業定期報告 瑞達成深度合作，未來有望成為國內東南市場重要的負極材料供應商。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為2.61 元、3.13 元，對應 PE 分別為 6.05 倍、5.04 倍，維持“強烈推薦”評級。志特新材：華南鋁模租賃龍頭，產能擴張促成長。

30、志特新材：華南鋁模租賃龍頭，產能擴張促成長。公司專注于鋁模租賃業務，研發專利和信息系統保障租賃業務的全流程服務能力，產能擴張強化響應能力和規模效應，成本優勢顯著，后續擴產有助于市占率提升。行業層面重點關注鋁模滲透率提升帶來的需求擴張，以及市場集中度提升；公司層面關注志特新材的鋁模租賃業務的成本優勢、規模擴張，通過全國化產能布局、內部管理和信息化技術強化終端響應和服務能力，以及防護平臺和 PC 件業務貢獻業績增量。由于鋁價影響較大，公司收入確定性強于利潤確定性。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 1.27元、1.70 元，對應 PE 為 34.21 倍、25.56 倍，維持“增

31、持”評級。東鵬控股東鵬控股：品類齊全渠道占優，零售布局持續強化。：品類齊全渠道占優，零售布局持續強化。環保政策趨嚴和能耗雙控將加速瓷磚行業低端冗余產能加速出清，行業集中度有所提高。公司是建筑陶瓷和衛浴潔具行業規模最大的龍頭企業之一，多年為網絡渠道銷售冠軍，并率先推出“墻面巖板”概念，零售優勢顯著；基于瓷磚主業發展潔具、木地板、硅藻泥等產品，品類多元化滿足用戶一站式“1+N”整裝需求。全國性的產能布局和獨創的經銷共享倉模式保障公司優質的供應鏈交付能力，試點“產品+服務”的包鋪貼模式有助于提升品牌美譽度。我們預計公司 2022-2023 年 EPS 分別為 0.35 元、0.45 元，對應 PE

32、為 27.46 倍、21.36 倍，維持“強烈推薦”評級。二、本周行業動態二、本周行業動態 1、宏觀宏觀 1）2 月份，月份，穩經濟政策措施效應進一步顯現，疊加疫情影響消退等有利因素，企業復工復產、復商復市加快，我國經濟景氣水平繼續回升。制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合 PMI 產出指數分別為產出指數分別為 52.6%、56.3%和和 56.4%，高于上月，高于上月 2.5、1.9 和和 3.5 個百分點，三大指數均連續兩個月位于擴張區間。個百分點，三大指數均連續兩個月位于擴張區間。各規模企業 PMI 均高于臨界點。大、中、小型企業

33、PMI 分別為 53.7%、52.0%和 51.2%，高于上月 1.4、3.4 和 4.0 個百分點，各規模企業景氣水平不同程度回升，其中小型企業 PMI 自 2021 年 5 月份以來首次升至擴張區間。（統計局）2）國家統計局 28 日發布的 2022 年國民經濟和社會發展統計公報顯示，2022 年，中國國內生產總值年，中國國內生產總值 1210207 億元，億元，比上年增長比上年增長 3%。中國在世界經濟體量排名靠前的主要經濟體中增速領先。（中國政府網）3）國家統計局 28 日發布的 2022 年國民經濟和社會發展統計公報顯示，2022 年我國萬元年我國萬元 GDP 能耗比上年下降能耗比上

34、年下降0.1%，萬元 GDP 二氧化碳排放下降 0.8%，節能降耗減排穩步推進。（中國政府網）4）中國人民銀行近日發布 2022 年第四季度中國貨幣政策執行報告，提出穩健的貨幣政策要精準有力提出穩健的貨幣政策要精準有力。將充分發揮貨幣信貸政策效能，重點做好穩增長、穩就業、穩物價工作，推動金融支持實體經濟實現質的有效提升和量的合理增長。（中國政府網）2、產業鏈要聞、產業鏈要聞（1）房地產）房地產 1）近日，人民銀行、銀保監會起草了關于金融支持住房租賃市場發展的意見（征求意見稿），將有利于加強和改善針對住房租賃市場的金融支持與服務，促進我國房地產業健康平穩發展。我國住房租賃市場融資渠道將全面拓寬住

35、房租賃市場融資渠道將全面拓寬，住房租賃信貸產品等，將為租賃住房的投資、開發、運營和管理提供更強助力。（中國經濟網）2）隨著首套房貸利率動態調整機制發揮作用，多地首套房貸平均利率已降至近年來新低多地首套房貸平均利率已降至近年來新低，2 月百城首套主流利率平均為 4.04%，環比下降 6 個基點。同時房貸放款周期也在縮短。對于一些購房者選擇提前償還貸款，業內人士表示，是否提前還房貸須理性考慮，切莫盲目跟風。（中國經濟網）敬請閱讀末頁的重要說明 8 行業定期報告 3）2 月 28 日，仲量聯行發布中國房地產開發企業 ESG 表現報告。報告指出，綜觀房地產開發產業鏈全過程，綠色發展依賴于創新綠色的技術

36、應用推動企業數字化轉型，房企越發嚴格管理建筑產品質量，積極制定全建設周期綠色發展依賴于創新綠色的技術應用推動企業數字化轉型，房企越發嚴格管理建筑產品質量，積極制定全建設周期的質量管理制度的質量管理制度。智慧工地平臺也逐漸成為房企實現安全生產管理的突破口。（證券日報網）4）中指研究院監測數據顯示，2023 年年 1 月份至月份至 2 月份月份，TOP100 房企銷總額為房企銷總額為 9841.1 億元，同比下降億元，同比下降 4.8%，較，較去年同期降幅大幅收窄去年同期降幅大幅收窄 29.2 個百分點。個百分點。其中，2 月份 TOP100 房企單月銷售額環比上升 35.1%，同比上升 28.5

37、%。百強房企百強房企 2023 年年 1 月份至月份至 2 月份銷售額呈現頭部房企率先企穩態勢。月份銷售額呈現頭部房企率先企穩態勢。在 TOP50 房企中，TOP10 房企銷售額均值為 405.5 億元，較上年同期下降 0.2%；TOP11-30 房企銷售額均值為 141.4 億元，較上年同期下降 1.6%；TOP31-50 房企及 TOP51-100 房企銷售額均值分別為 65.4 億元和 33.0 億元，同比分別下降 18.5%和 6.0%。（中國經濟網）5）近日，58 同城、安居客發布 2023 年2 月國民安居指數報告。報告顯示，2023 年年 2 月，全國重點監測月，全國重點監測 6

38、5 城城中，有中，有 26 城新房價格環比上漲。全國新房熱度上升明顯，環比上漲城新房價格環比上漲。全國新房熱度上升明顯，環比上漲 92.0%，一線城市找房熱度環比漲幅超，一線城市找房熱度環比漲幅超 1 倍。倍。有 41 城二手房掛牌均價呈現環比上漲趨勢，二手房新增掛牌房源量環比上漲 238.0%，廣州、深圳、北京等一線有明顯增長。（中國經濟網）（2）基建）基建 1）中央和地方加強新基建部署，發改委、工信部等明確新基建支持政策，節后重大項目密集開工，建材企業新項目中央和地方加強新基建部署，發改委、工信部等明確新基建支持政策，節后重大項目密集開工，建材企業新項目亦逐步啟動，行業有望迎來恢復性發展亦

39、逐步啟動，行業有望迎來恢復性發展。2023 年有效投資有望持續擴大，基建投資持續提速可期，疊加國企改革、一帶一路、估值體系重建等主體性機會，傳統基建及新基建均迎來發展機會。（數字水泥網）2）專項債拉動投資成效凸顯，新基建領域增長空間大專項債拉動投資成效凸顯，新基建領域增長空間大。2022 年專項債在帶動擴大有效投資、保持經濟平穩運行上發揮作用。2023 年新增專項債限額將較 2022 年度小幅上漲，預計今年仍會有 50%左右的專項債資金投向交通運輸、市政和產業園區基礎設施等傳統基建領域，同時對新能源和新基建的投向占比有望提升。（證券日報網）3）基建基建 ETF 普遍上漲普遍上漲。3 月 2 日

40、，A 股三大股指集體回調，A 股 ETF 中，基建、游戲、影視相關 ETF 逆市上漲。截至收盤，基建 ETF（159619）、基建 50ETF（156970）等漲幅超過 2%，創出近 1 年新高。（中證網）4）建筑業景氣水平升至高位景氣區間。2 月份各地工程項目集中開復工，建筑業施工進度加快，商務活動指數為月份各地工程項目集中開復工，建筑業施工進度加快，商務活動指數為60.2%，高于上月，高于上月 3.8 個百分點。個百分點。從企業用工看，從業人員指數升至 58.6%，高于上月 5.5 個百分點，建筑業企業用工量明顯增加。從市場預期看，業務活動預期指數為 65.8%，連續三個月位于高位景氣區間

41、，建筑業企業對市場發展保持樂觀。（統計局）3、建材行業要聞、建材行業要聞 1）全國兩會召開前，中建材玻璃新材料研究總院院長彭壽表示，建筑行業的節能減排是實現碳達峰、碳中和的重要一環，綠色建筑是低碳減排的重要抓手，綠色材料是綠色建筑的引領支撐。要盡早推動玻璃由傳統建筑材料向綠色要盡早推動玻璃由傳統建筑材料向綠色戰略性新型材料轉變，大力推動玻璃工業節能降碳，讓中國的玻璃行業“向綠而行”戰略性新型材料轉變，大力推動玻璃工業節能降碳，讓中國的玻璃行業“向綠而行”。（中玻網）2）2 月 28 日，國家統計局發布中華人民共和國 2022 年國民經濟和社會發展統計公報，公報內容顯示公報內容顯示 2022年全

42、年水泥產量年全年水泥產量 21.3 億噸，比上年降低億噸，比上年降低 10.5%。（中國水泥網）3）發改委指導各地持續做好供暖季煤炭生產供應保障工作。春節過后，督促有關產煤省區在確保安全的前提下快速恢復煤炭生產，穩定煤炭供應。近期近期，全國煤炭日均產量保持較高水平，全國統調電廠電煤庫存保持在，全國煤炭日均產量保持較高水平，全國統調電廠電煤庫存保持在 1.6 億噸以億噸以上，北方主要下水煤港口存煤保持在約上，北方主要下水煤港口存煤保持在約 3000 萬噸，處于近幾年高位，環渤海港口動力煤現貨價格回落至近兩年低萬噸，處于近幾年高位，環渤海港口動力煤現貨價格回落至近兩年低位位。（中國煤炭網）4）據對

43、全國流通領域 9 大類 50 種重要生產資料市場價格的監測顯示，2023 年 2 月下旬與 2 月中旬相比，30 種產品價格上漲，15 種下降，5 種持平。非金屬建材中，普通硅酸鹽水泥（普通硅酸鹽水泥（P.O 42.5 袋裝）袋裝）均價均價 414.3 元元/噸，比上期價噸，比上期價格下跌格下跌 2.1 元元/噸，噸，跌幅跌幅為為 0.5%；普通硅酸鹽水泥（普通硅酸鹽水泥（P.O 42.5 散裝）散裝）均價均價 394.0 元元/噸，比上期價格上漲噸，比上期價格上漲 4.1%，漲幅漲幅為為 1.1%；浮法平板玻璃（浮法平板玻璃（4.8/5mm）均價均價 1745.6 元元/噸，比上期價格下跌噸

44、，比上期價格下跌 11.0 元元/噸，噸，跌幅跌幅為為 0.6%。（統計局）敬請閱讀末頁的重要說明 9 行業定期報告 4、水泥行業一周回顧、水泥行業一周回顧 本周全國水泥市場價格環比小幅上漲本周全國水泥市場價格環比小幅上漲 0.03%。價格上漲區域有安徽北部、廣東和重慶局部地區，幅度 10-30 元/噸；價格回落區域主要是遼寧大連和江西南昌，幅度 15-20 元/噸。2 月底 3 月初，國內水泥市場需求繼續恢復，環比上周提升 10 個百分點，其中長三角和珠三角地區下游需求恢復較好，企業出貨量普遍達到 8-9 成，個別地區接近正常水平；華中和西南地區，水泥需求恢復表現欠佳，企業出貨 4-7 成不

45、等；華北、西北和東北地區仍有待進一步恢復。價格方面，受益于企業部分熟料生產線仍在執行錯峰生產或停窯檢修，以及下游需求提升，庫存不斷下降，水泥價格延續上行態勢。表表 1：全國水泥市場價格變動情況全國水泥市場價格變動情況 省份省份 價格變動情況價格變動情況 華北地區華北地區 水泥價格大穩小動水泥價格大穩小動。京津冀 京津唐地區水泥價格穩定，天氣晴好，北京地區水泥市場繼續恢復，企業出貨已在 6 成左右，兩會期間，市內水泥運輸以及部分工程施工管制，外圍地區工程復工影響有限，預計會議結束后，各工程項目施工速度將會加快。天津地區工程和攪拌站受資金短缺影響，水泥需求恢復一般，企業發貨在 4 成左右，價格以穩

46、為主。唐山地區企業出貨 4-5 成水平，庫存 70%-80%高位運行。河北石家莊、保定以及邯邢地區水泥價格平穩，受兩會召開以及環保管控影響，下游需求恢復階段性受限，企業出貨在 4-6 成，庫存均在高位運行。山西 山西太原地區部分企業公布價格上漲 20 元/噸，價格上漲主要是生產成本居高不下，為提升盈利，企業自律推漲價格，因市場資金緊張，新開重點工程項目又較少，下游需求恢復欠佳，企業發貨在4 成左右，庫存偏高運行，價格具體落實情況待跟蹤。晉城、長治等地區水泥價格穩定，因兩會召開，部分工程項目延后開工，水泥需求表現清淡，企業出貨在 4-5 成。東北東北地區地區 水泥價格小幅回落水泥價格小幅回落。遼

47、寧 遼寧遼中地區水泥價格底部維穩，天氣因素，水泥需求提升有限，企業發貨僅在 1-2 成，庫存高位承壓。大連地區水泥價格下調 20-30 元/噸，P.O42.5 散出廠價 330-350 元/噸，價格下調主要是本地需求恢復緩慢，而南下外運量較少，企業綜合發貨在 3 成左右，加之個別企業熟料生產線已恢復生產，企業為打開銷量，價格出現回落。華東地區華東地區 水泥價格水泥價格趨強運行趨強運行。上海 上海地區水泥價格平穩，天氣晴好，工程項目和攪拌站開工率不斷提升，水泥需求恢復到 8 成左右，隨著江浙皖地區水泥和熟料價格第二輪上漲，上海地區企業也有上漲價格計劃。江蘇 江蘇南京地區水泥價格平穩，下游需求環比

48、繼續小幅提升，企業日出貨在 8 成左右。蘇錫常地區水泥價格即將開啟第二輪價格上調，下游需求恢復 8 成左右，企業仍有 40%左右熟料生產線在執行錯峰生產，庫存無壓力，加上沿江熟料價格再次上調，為繼續改善盈利，后期價格將趨強運行。蘇北鹽城地區水泥價格穩定，下游市場資金緊張，攪拌站開工率不高，水泥需求恢復較慢，企業日出貨在 6 成左右，庫存持續高位。浙江 浙江杭州、紹興和甬溫臺地區天氣持續晴好，下游需求環比繼續提升，企業日出貨恢復到 8 成左右，企業熟料生產線陸續恢復生產，目前庫存高低不一，沿江熟料價格繼續上漲，后期水泥價格也將會跟進上行。金建衢地區重點工程項目較多，以及受漲價氛圍烘托，下游積極采

49、購，水泥需求量環比大幅提升，水泥企業發貨已接近正常水平，實現滿產滿銷，水泥和熟料庫存均降至低位水平，后期價格繼續看漲。安徽 安徽地區水泥價格繼續看漲。進入 3 月份，合肥及巢湖地區下游需求恢復放緩，企業發貨提升到 8成后趨于穩定，目前熟料庫存偏低在 40%左右，水泥庫存在 50%-60%，短期無壓力。沿江蕪湖、銅陵地區水泥價格穩定，水泥需求環比提升 10%左右，企業出貨恢復至 8-9 成水平，大部分熟料生產線已恢復正常生產，僅剩個別生產線仍在停窯檢修，庫存保持低位運行。皖北地區水泥價格上調 20 元/噸，價格上漲主要是煤炭價格仍居高位，成本壓力下企業漲價意愿強烈，下游需求仍在不斷恢復，但各企業

50、出貨差異較大，不同企業出貨量在 5-8 成。敬請閱讀末頁的重要說明 10 行業定期報告 江西 江西南昌地區水泥價格下調 10-20 元/噸。價格下調主要是前期價格推漲過程中，有部分企業未能落實到位，其他企業為穩定客戶，陸續回撤價格；隨著下游需求恢復，企業為提升盈利，3 月 3 日再次推漲價格，幅度 15-30 元/噸，執行情況待確認，目前下游需求恢復到 7 成左右，由于房地產市場較差，預計后期需求提升空間有限，對價格支撐略顯乏力，需要繼續執行錯峰生產。贛東北和贛南地區地區水泥價格穩定，市場需求環比繼續提升，企業發貨在 7-8 成，受益于錯峰生產，庫存降至中等水平。福建 福建福州和寧德地區水泥價

51、格穩定，房地產項目和攪拌站受資金短缺影響，開工率偏低，水泥需求恢復偏慢，重點工程項目需求尚可，水泥企業綜合出貨量在 7 成左右，庫存 60%中等偏上水平。閩南廈漳泉地區水泥價格暫穩，市場需求環比提升 10%，企業出貨在 7-8 成，據市場反饋，主導企業價格上漲基本落實到位，但有部分小廠價格仍未完全執行。山東 山東淄博地區水泥價格下調 20 元/噸，市場資金緊張，下游需求恢復緩慢，企業發貨僅在 6 成左右，水泥庫存偏高，為刺激下游拿貨，價格出現回落。濟南地區水泥價格暫穩，下游需求環比提升 10%左右，企業出貨恢復到 6 成水平，周邊價格雖有所回落，但考慮到水泥生產成本仍在高位，主導企業報價以穩為

52、主，后期將會推漲價格，以漲促穩。濟寧、棗莊和臨沂等地區水泥需求繼續恢復，企業發貨提升到 6-7 成，為提升利潤，企業有推漲價格計劃。中南地區中南地區 水泥價格水泥價格繼續上漲繼續上漲 廣東 廣東珠三角地區水泥價格第三輪上調，幅度 20 元/噸，熟料價格上調 10-20 元/噸，價格上調原因：一是由于長洲船閘待舶聚集，結合枯水期長洲船閘實際通航能力，對過閘船舶進行限制，廣西水泥進入量大幅減少；二是天氣持續晴好，水泥需求不斷恢復，企業發貨已達 9 成，同時部分企業仍在執行錯峰生產，庫存中等或偏低水平，支撐價格繼續上漲?；洊|湛江地區水泥價格穩定，下游工程項目和攪拌站開工率提升，水泥需求繼續恢復，企業

53、出貨在7-8 成，隨著周邊地區水泥價格上調，預計后期價格也將跟漲。廣西 廣西玉林、欽北防地區水泥企業計劃第二輪價格上調，預計幅度 20 元/噸，盡管下游市場需求緩慢恢復，企業發貨在 7 成左右，但因企業錯峰生產執行到位，目前庫存多在 50%-60%，且生產成本一直較高，企業為提升利潤，漲價意愿強烈。南寧、崇左地區水泥價格暫穩，市場需求表現一般，企業發貨在 6-7 成，隨著周邊價格上漲，預計后期跟漲可能性較大。桂林地區水泥價格穩定，天氣晴好，工程項目恢復正常施工，下游需求環比提升 10%左右，企業發貨恢復到 8 成水平。湖南 湖南長株潭地區水泥價格暫穩，下游市場資金緊張，水泥需求恢復放緩，企業發

54、貨恢復到 6-7 成停滯，據市場反饋，前期上漲仍有企業未完全落實到位，考慮到成本壓力，主導企業正在積極穩價，三月中旬將面臨全面復產壓力，后期價格存在不穩定性。常德、張家界地區水泥價格趨強運行，市場需求環比提升 10%左右，企業發貨在 5-6 成，為緩解經營壓力，企業計劃繼續推漲價格。婁底、邵陽地區水泥價格穩定，市場需求環比略有提升，企業發貨在 7-8 成，受益于錯峰生產，庫存在 40%-50%。湖北 湖北武漢地區水泥價格底部徘徊，天氣晴好，水泥需求快速恢復，且本地水泥價格已降至成本線以下，外來水泥進入量大幅減少，本地企業出貨普遍達到 7-8 成，部分低價企業出貨甚至能達 9 成左右，庫存降至低

55、位。黃岡、黃石等地區水泥價格平穩，市場需求恢復緩慢，企業出貨僅在 5-6 成，目前企業部分熟料生產線仍在停窯檢修，庫存在 50%-60%水平。荊門、荊州地區水泥價格平穩，雨水天氣減少，下游需求環比提升，企業發貨增至 7-8 成，企業熟料生產線陸續恢復生產，庫存高低不一。河南 河南地區水泥價格上調后保持平穩，鄭州、焦作以及新鄉等地區需求主要依靠市政工程和重點基建項目拉動，房地產項目恢復較為緩慢，企業出貨在 5-6 成，庫存 50%-60%水平，據了解，個別企業為提升銷量，價格暗降 10 元/噸，主導企業報價仍然堅挺。南陽、信陽以及駐馬店地區因有重點工程支撐，企業出貨恢復至 6-7 成，個別企業能

56、達 8 成左右，庫存中等或低位運行。西南地區西南地區 水泥價格水泥價格漲跌互現漲跌互現。四川 川成德綿地區水泥價格穩定，重點工程項目需求已全面恢復，但房地產項目因資金短缺，攪拌站開工率一般，水泥需求提升有限，目前水泥企業發貨恢復到 8 成，庫存在 50%左右。廣元、巴中地區水泥企業公布價格上調 20 元/噸，價格上調主要是受周邊價格上漲帶動，本地企業自律推漲價格，據了解，區域內原在建工程項目進入收尾階段，新開項目尚未用到水泥，水泥需求 敬請閱讀末頁的重要說明 11 行業定期報告 表現一般，企業發貨僅在 6-7 成，價格具體落實情況待跟蹤。重慶 重慶主城以及渝西北地區水泥價格平穩，市場需求環比繼

57、續提升，企業日出貨恢復到 7-8 成，庫存降至中低水平。渝東南以及秀山地區水泥價格上調 30 元/噸，下游需求繼續恢復，企業出貨增至 6-7 成，庫存多在50%-60%，為提升盈利，企業積極上調價格。據了解，重慶地區 3 月份計劃錯峰生產 10 天，企業已陸續開始執行。云南 云南昆明、玉溪地區部分水泥企業公布價格上調 30 元/噸，由于本地價格已跌破成本線，企業虧損嚴重，為提升盈利，嘗試推動價格上漲，水泥需求恢復不佳，企業發貨僅在 4-5 成，雖然部分企業在執行錯峰生產，但庫存多在高位，價格具體落實情況待跟蹤。西雙版納、普洱地區水泥企業公布價格上調 30 元/噸，價格上漲主要是企業通過行業自律

58、推漲價格，受市場資金短缺影響，水泥需求表現疲軟，企業日出貨在 3-4 成，價格執行難度較大。據了解，云南地區部分水泥企業已接到限電通知，但具體限電程度尚未明確，目前企業庫存多為高位或滿庫狀態，短期對市場影響不大。貴州 貴州貴陽、安順地區部分企業水泥價格下調 10 元/噸，一是雨水天氣較多，下游需求提升緩慢，企業日出貨僅在 4 成左右，二是 3 月 1 日起，企業熟料生產線將陸續恢復生產，庫存呈上升趨勢，為提升銷量，部分企業價格出現回落，預計其他企業將陸續跟進。據了解，為防止價格進一步回落，主導企業計劃推動價格上調 30 元/噸，期望以漲止跌。西北地區西北地區 水泥價格水泥價格大穩小動大穩小動。

59、陜西 陜西關中地區水泥價格上調后保持平穩，企業出貨環比上周變化不大，仍維持在 5-6 成水平，企業仍在執行錯峰生產，庫存多降至 30%-40%水平。漢中地區水泥企業公布價格上調 30 元/噸，區域內錯峰生產執行較好，庫存降至中低水平，加上煤炭價格仍居高位，企業經營壓力較大，為提升盈利，推動價格上調，受漲價預期影響，下游攪拌站積極囤貨，水泥企業日出貨量增至 6 成左右。甘肅 甘肅蘭州以及周邊地區，隨著天氣好轉，市場需求逐步恢復，有重點工程支撐的企業出貨在 4-5成，供應普通民用市場的企業出貨僅在 2-3 成，各企業庫存高低不一，目前區域內報價混亂，P.O42.5 散裝出廠價 240-340 元/

60、噸不等，價格有回落趨勢。天水、平涼以及隴南地區主導企業公布價格上調 30 元/噸，原材料價格仍居高位，為提升盈利，企業嘗試推動價格上漲，目前市場需求剛剛啟動，企業出貨僅在 2-3 成，價格執行情況待跟蹤。資料來源：中國水泥協會、數字水泥網、招商證券 全國水泥均價（全國水泥均價（P.O42.5）變化，與成本方面）變化，與成本方面 本周，秦皇島動力煤市場價（Q5500）為 735 元/噸，價格環比上周上漲 0.68%。全國水泥均價與煤價差為 320.15元/噸，環比上周下跌 3.46 元/噸。（水泥煤價差，按單噸水泥 100kg 煤耗計算）圖圖 1：全國水泥均價變化（：全國水泥均價變化（P.O42

61、.5，元，元/噸）噸）圖圖 2：動力煤價格與水泥煤價差（元：動力煤價格與水泥煤價差（元/噸）噸）資料來源：數字水泥網、招商證券 資料來源：數字水泥網、wind、招商證券 分區域水泥均價（分區域水泥均價（P.O42.5）變化）變化 200400600800第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年020040060080010001200140

62、016001502002503003504004505005502015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/01水泥煤炭價格差動力煤價格（右軸）敬請閱讀末頁的重要說明 12 行業定期報告 圖圖 3：華北水泥均價變化（：華北水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）圖圖 4：東北水泥均價變化（：東北水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）資料來源：數字水泥網

63、、招商證券 資料來源：數字水泥網、招商證券 圖圖 5：華東水泥均價變化（：華東水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）圖圖 6：中南水泥均價變化（：中南水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）資料來源：數字水泥網、招商證券 資料來源：數字水泥網、招商證券 圖圖 7：西南水泥均價變化（：西南水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）圖圖 8：西北水泥均價變化（：西北水泥均價變化（P.O42.5，元，元/噸）噸）資料來源：數字水泥網、招商證券 資料來源：數字水泥網、招商證券 本周全國水泥庫容比為 61.69%，環比上周下降 5.37%。（水泥庫容比說明：水泥庫中現有量與庫容量比值。

64、例如，某企業總的水泥庫容量是 10 萬噸，在采集過程中，企業庫存現有水泥 5 萬噸，則庫容比為 50%。）1502002503003504004505005506002014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/

65、11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/182023/2/181502503504505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2

66、/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/182023/2/181502503504505506507502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/1

67、82016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/182023/2/181502503504505506507502014/2/182014/5/182014/8/182

68、014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/

69、11/182023/2/181502002503003504004505005506006502014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/11/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020

70、/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/182023/2/181502002503003504004505005506002014/2/182014/5/182014/8/182014/11/182015/2/182015/5/182015/8/182015/11/182016/2/182016/5/182016/8/182016/11/182017/2/182017/5/182017/8/182017/11/182018/2/182018/5/182018/8/182018/1

71、1/182019/2/182019/5/182019/8/182019/11/182020/2/182020/5/182020/8/182020/11/182021/2/182021/5/182021/8/182021/11/182022/2/182022/5/182022/8/182022/11/182023/2/18 敬請閱讀末頁的重要說明 13 行業定期報告 圖圖 9：全國水泥庫容比（：全國水泥庫容比（%）資料來源：數字水泥網、招商證券 5、玻璃行業、玻璃行業一周一周回顧回顧 截至截至 20230302，全國浮法玻璃市場價為，全國浮法玻璃市場價為 1676 元元/噸，較噸，較 2 月月

72、23 日市場價格上漲日市場價格上漲 0.18%；本周均價；本周均價 1673 元元/噸，環噸，環比比-0.07%，同比下降，同比下降 29.54%。價格方面價格方面 華北地區：華北地區：華北市場延續不溫不火走勢，工廠庫存整體呈現增長趨勢，價格多次下滑，沙河地區受月末部分工廠銷售政策以及整體價格下滑影響，后半周走貨有所好。下游適量采購補貨，剛需表現一般。華東地區：華東地區：華東市場成交量持穩，安徽山東地區稍弱，長三角尚可，庫存周同比+1.66%，價格穩定，個別廠家小幅調整。華中地區：華中地區：華中市場本周價格弱穩整理，小部分品牌為促進出貨，價格下調 2 元/重箱，整體產銷略有好轉，多數廠家庫存較

73、上周漲勢放緩。華南地區：華南地區：華南除部分企業成交靈活外，多數價格維穩為主，企業成交各異，整體庫存微增。東北東北地區：地區：東北成交量稍有好轉，有降價促銷現象，庫存同比+1.96%，增幅縮減，價格大穩小動，小板小幅下調。西南地區：西南地區：西南市場穩中上調，臨近周末，各企業價格紛紛上調 40-60 元/噸，漲價影響下，帶動市場情緒，產銷保持良好，庫存延續去化。西北地區：西北地區：西北市場平穩運行，無明顯波動。下游需求多以剛需備貨，產銷多在 6-9 成不等，個別企業成交較好，但持續性一般，整體庫存水平變化不大。圖圖 10：主要區域玻璃價格對比主要區域玻璃價格對比（元（元/噸）噸）圖圖 11：全

74、國玻璃均價歷年比較全國玻璃均價歷年比較（元（元/噸）噸）資料來源：隆眾資訊、招商證券 資料來源：玻璃信息網、卓創資訊、隆眾資訊、招商證券；注：2021 年及以前為玻璃信息網數據，2022 年及以后為卓創資訊、01020304050607080902015/1/142015/4/142015/7/142015/10/142016/1/142016/4/142016/7/142016/10/142017/1/142017/4/142017/7/142017/10/142018/1/142018/4/142018/7/142018/10/142019/1/142019/4/142019/7/1420

75、19/10/142020/1/142020/4/142020/7/142020/10/142021/1/142021/4/142021/7/142021/10/142022/1/142022/4/142022/7/142022/10/142023/1/1414001500160017001800190020002022/7/72022/7/212022/8/42022/8/182022/9/12022/9/152022/9/292022/10/132022/10/272022/11/102022/11/242022/12/82022/12/222023/1/52023/1/192023/2/2

76、2023/2/16華北華東華中華南東北西南西北全國100015002000250030003500第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周201520162017201820192020202120222023 敬請閱讀末頁的重要說明 14 行業定期報告 隆眾資訊數據 成本成本方面方面 本周，國內純堿市場整體走勢偏強，企業價格上調，局部出貨較好。隆眾資訊數據監測，周內純堿整體開工率93.32%，環比+2.62%，周內純堿產量 62.36 萬噸，環比，漲幅

77、 2.88%，前期開工不正常企業恢復，暫無新增減量或檢修計劃，整體開工重心及產量提升；周內純堿庫存下降趨勢，企業庫存 25.25 萬噸，環比-4 萬噸，降幅 13.68%，輕重同步下降，西北地區去庫明顯，其他地區產銷平衡；周內，純堿企業待發訂單小幅增加，接近 21 天，漲幅接近1 天，月底月初企業陸續接單；對于下游玻璃企業純堿場內庫存了解：37%的樣本庫存 16+，降幅接近 1 天。45%的樣本庫存 15+天，下降 1+天；50%的樣本 15+，下降接近 1 天。據了解，社會庫存基本持平，波動不大。預計，純堿整體走勢漲后偏穩運行，價格高位徘徊。圖圖 12：重質純堿均價（元：重質純堿均價（元/噸

78、）噸）圖圖 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情況統計沙河燃煤薄板玻璃盈利情況統計（元（元/噸）噸）資料來源：Wind、招商證券 資料來源：玻璃信息網、招商證券 產能情況及庫存變化產能情況及庫存變化 截至 2023 年 3 月 2 日，全國浮法玻璃日產量為 15.79 萬噸，環比+0.89%，本周（2 月 24 日-3 月 2 日）全國浮法玻璃產量 110.19 萬噸，環比+0.27%，同比-9.09%。主要華東一條 600 噸產線出玻璃，前期熱修產線恢復穩定。國內玻璃生產線在剔除僵尸產線后共計 302 條(19.985 萬噸/日），其中在產 237 條，冷修停產 65 條，浮法玻璃企業開工率為 78

79、.48%，產能利用率為 79.02%。本周（2 月 24 日-3 月 2 日）全國浮法玻璃開工率 78.43%，環比+0.38%；產能利用率 78.77%，環比+0.22%。全國浮法玻璃樣本企業總庫存 8223.7 萬重箱，環比+0.92%，同比+60.8%。折庫存天數 37 天，較上期+0.2 天。本周浮法玻璃平均產銷率整體仍難達平衡，庫存趨勢仍是累庫為主，增速有所放緩，地區間存在差異。圖圖 14：玻璃庫存（萬重箱）玻璃庫存（萬重箱）資料來源：隆眾資訊、卓創資訊、招商證券 050010001500200025003000350040002009/062009/122010/062010/12

80、2011/062011/122012/062012/122013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12全國平均-400-200020040060080010001200140016002018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01

81、2020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/0101000200030004000500060007000800090002009/042010/012010/102011/072012/042013/012013/102014/072015/042016/012016/102017/072018/042019/012019/102020/072021/042022/012022/10 敬請閱

82、讀末頁的重要說明 15 行業定期報告 6、玻纖市場、玻纖市場一周一周回顧回顧 無堿紗無堿紗及電子紗延續弱勢，及電子紗延續弱勢，報價下探報價下探。無堿粗紗市場價格延續偏弱走勢，廠家整體產銷未見明顯起色。無堿粗紗市場價格延續偏弱走勢，廠家整體產銷未見明顯起色。本周無堿池窯粗紗市場整體呈偏弱走勢，部分廠價格進一步下調，但對市場刺激作用有限。近期，伴隨主要大廠價格松動，3 月初重慶、山東部分廠報價亦有下調，報價降幅 100 元/噸左右。需求端看，據了解，多數深加工廠開工仍不及預期，且前期少量備貨下，短期提貨意向偏淡。而池窯廠庫存繼續攀升情況下，不乏部分廠執行一單一談操作，短線關注各廠價格調整動態。目前

83、主要企業無堿紗產品主流報價如下：無堿 2400tex 直接紗報 3800-4200 元/噸，無堿 2400texSMC 紗報4600-5200 元/噸，無堿 2400tex 噴射紗報 6600-7600 元/噸，無堿 2400tex 氈用合股紗報 4400-4700 元/噸，無堿 2400tex 板材紗報 4700-5000 元/噸，無堿 2000tex 熱塑直接紗報 4800-6000 元/噸，不同區域價格或有差異，個別企業報價較高。電子紗近期行情持續偏弱，報價進一步下探。電子紗近期行情持續偏弱，報價進一步下探。周內國內池窯電子紗市場行情仍延續偏弱走勢，多數池窯廠產銷偏淡下，近日部分廠報價有

84、所下調，個別廠降幅較大。需求端來看，下游 PCB 市場整體開工持續偏低，且成品庫存較高下，短期中下游備貨意向偏淡。短期來看，各廠價格大概率或承壓下行，降幅根據各廠家成本支撐適當調整為主。本周電子紗主流報價 7600-8500 元/噸不等，環比下跌 9.55%，較上周降幅增加近 10 個百分點；電子布當前主流報價基本降至 3.6-3.9 元/米不等，成交按量可談。后市判斷后市判斷：無堿池窯粗紗市場短市延續偏弱走勢，成交價格重心仍下移。無堿池窯粗紗市場短市延續偏弱走勢，成交價格重心仍下移。近期玻纖市場下游支撐仍顯一般，局雖部部分下游開工相對尚可，但多數玻璃鋼廠家訂單新增寥寥，池窯廠整體產銷偏淡。當

85、前廠庫壓力繼續增加下，深加工觀望情緒延續，周內部分廠報價有所松動，不乏后期其余廠家價格亦有下行可能，預計短期國內粗紗市場價格大概率延續較弱走勢。電子紗短市弱勢整理，廠家價格或繼續下探。電子紗短市弱勢整理，廠家價格或繼續下探?，F階段電子紗下游 PCB 廠家開工整體偏淡，加之 CCL 企業成本庫存較高壓力下，短期提貨意向不大。而國內池窯電子紗廠家電子紗庫存尚可，電子布庫存增速較快下，周內價格部分廠開始下探，布價松動大概率向紗價傳導，預計短期電子紗市場價格或偏弱整理，其余廠或有跟跌操作。圖圖 15：無堿玻璃纖維紗均價（元無堿玻璃纖維紗均價（元/噸）噸）圖圖 16：纏繞直接紗均價（元纏繞直接紗均價（元

86、/噸）噸）資料來源：卓創資訊、百川盈孚、招商證券 資料來源：卓創資訊、百川盈孚、招商證券 4,0005,0006,0007,0008,0009,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20142015201620172018201920202021202220233,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2014201520162017201820192020202120222023 敬請閱讀末頁的重要說明 16 行業定期報告 圖圖 17：電子紗均價（元電子紗均價（元/噸）噸）圖圖 1

87、8：玻璃纖維庫存統計（萬噸）玻璃纖維庫存統計（萬噸）資料來源：卓創資訊、百川盈孚、招商證券 資料來源：卓創資訊、招商證券 產能情況及庫存變化產能情況及庫存變化 本周國內池窯廠在產產能穩定，前期復產產線陸續投產，局部產量小增。本周國內池窯廠在產產能穩定，前期復產產線陸續投產，局部產量小增。截至 3 月 2 日，國內在產池窯產線條數100 條，在產產能 670 萬噸/年，同比增幅維持在 8.63%，環比上周產能基本持平。短期市場來看，國內新增產能點火預期不大，個別新建線計劃一季度末陸續點火，但行情低迷下，點火時間存延后預期。廠家庫存來看，近期多數池窯廠庫存不斷攀升，下游需求支撐乏力下短期企業仍以降

88、庫難度增加。本周暫無產線變動情況。圖圖 19：玻纖庫存歷年比較玻纖庫存歷年比較（萬噸萬噸）資料來源：卓創資訊、招商證券 7、消費建材成本跟蹤消費建材成本跟蹤 圖圖 20：PVC、PPR、HDPE 全國全國均價均價走勢（元走勢（元/噸）噸）圖圖 21：國內廢紙全國均價走勢（元國內廢紙全國均價走勢（元/噸）噸）資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月201420152016201720182019202020212022202301020304

89、050607080902017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01庫存（萬噸）0204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年050001000015000200002015/012015/052015/092016/012016/052016/0

90、92017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01PVCPPRHDPE05001000150020002500300035002014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/0820

91、20/122021/042021/082021/122022/042022/082022/12國廢均價 敬請閱讀末頁的重要說明 17 行業定期報告 圖圖 22：國內瀝青價格走勢（元國內瀝青價格走勢（元/噸）噸）圖圖 23：全國全國 LNG 市場價走勢（元市場價走勢（元/噸）噸）資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 圖圖 24：國內鈦白粉均價走勢（元國內鈦白粉均價走勢（元/噸）噸）圖圖 25：全國環氧樹脂均價走勢（元全國環氧樹脂均價走勢（元/噸）噸）資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券 三、一周市場回顧三、一周市場回顧 1、建材行業表現、建材行業表現

92、本周大盤本周大盤上漲上漲 1.87%，創創業板業板下跌下跌 0.27%，建材行業，建材行業上漲上漲 1.92%，在所有行業中排名位處中上游。子行業漲跌互現，漲跌幅排名依次為：水泥制品（5.02%）、管材（4.36%）、耐火材料（3.20%）、其他建材（1.39%）、水泥制造（1.39%）、玻纖制造（0.67%）和玻璃制造（-1.62%）。圖圖 26：本周各行業表現比較：本周各行業表現比較 010002000300040005000600070002013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/

93、122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/12全國均價重交瀝青建筑瀝青改性瀝青01000200030004000500060007000800090002014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/12LNG價格05

94、000100001500020000250002018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01鈦白粉均價05000100001500020000250003000035000400002012/042012/102013/042013/102014/042014/102015/042015/102016/042016/102017/042017/102

95、018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/10環氧樹脂均價7%6%4%4%3%2%2%2%2%2%2%1%1%1%1%1%1%1%0%0%0%0%0%-1%-1%-1%-1%-2%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%通信建筑裝飾傳媒計算機交通運輸休閑服務非銀金融銀行公用事業國防軍工建筑材料紡織服裝食品飲料鋼鐵電子房地產機械設備家用電器化工綜合商業貿易采掘醫藥生物農林牧漁輕工制造有色金屬汽車電氣設備 敬請閱讀末頁的重要說明 18 行業定期報

96、告 資料來源：iFinD、招商證券；注：申萬一級行業指數（2021 版）圖圖 27：本周大盤與建材行業表現比較：本周大盤與建材行業表現比較 圖圖 28：本周建材各子行業表現：本周建材各子行業表現 資料來源：iFinD、招商證券 資料來源：iFinD、招商證券；注：申萬一級行業指數（2021版）建材板塊 2022 年估值為 13.63 倍，在 A 股各板塊中靠后。分子行業看，水泥制造 9.62 倍，玻纖制造 11.10 倍，水泥制品 13.80 倍，玻璃制造 16.42 倍，耐火材料 17.26 倍，其他建材 23.45 倍，管材 24.51 倍，防水材料 33.44 倍，涂料 77.43 倍。

97、圖圖 29：各行業最新：各行業最新 PE（2022，整體法）整體法）圖圖 30：建材子行業最新：建材子行業最新 PE（2022，整體法）整體法）資料來源：iFinD、招商證券；注：申萬一級行業指數（2021版）資料來源：iFinD、招商證券；注：申萬一級行業指數（2021版）2、個股漲跌一覽、個股漲跌一覽 建材行業本周漲幅前五的公司分別為：中鐵裝配（23.96%）、蒙娜麗莎（12.77%）、海南瑞澤（12.13%）、立方數科（11.47%）和瑞泰科技（10.71%）；跌幅前五的公司分別為：深天地 A（-2.09%）、正威新材（-1.91%）、中材科技（-1.74%）、法獅龍（-1.70%）和凱

98、倫股份（1.39%）。表表 2：建材行業公司本周、月及年漲跌排序建材行業公司本周、月及年漲跌排序 序號序號 股票名稱股票名稱 本周漲跌幅本周漲跌幅 股票名稱股票名稱 最近一月漲跌幅最近一月漲跌幅 股票名稱股票名稱 年初至今漲跌幅年初至今漲跌幅 1 中鐵裝配 23.96%立方數科 54.71%立方數科 60.84%2 蒙娜麗莎 12.77%寧夏建材 22.72%耀皮玻璃 43.94%3 海南瑞澤 12.13%中鐵裝配 18.30%兔寶寶 30.11%4 立方數科 11.47%偉星新材 14.72%寧夏建材 29.23%5 瑞泰科技 10.71%中鋼洛耐 14.43%上峰水泥 27.53%6 中鋼

99、洛耐 10.53%帝歐家居 12.10%中鐵裝配 25.08%7 志特新材 7.74%蒙娜麗莎 11.47%豪美新材 24.49%-0.27%0.21%0.55%1.87%1.92%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%創業板指中小板指深證成指上證綜指建材行業-1.62%0.67%1.39%1.39%3.20%4.36%5.02%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%玻璃制造玻纖制造水泥制造其他建材耐火材料管材水泥制品4 6 7 8 10 13 14 14 15 15 16 16 16 17 21 21 24 25 25 25 26 3

100、1 33 34 35 36 38 48 49 53 196 050100150200250銀行煤炭石油石化建筑裝飾房地產有色金屬通信非銀金融建筑材料家用電器基礎化工鋼鐵環保紡織服飾交通運輸公用事業電力設備傳媒汽車輕工制造機械設備綜合電子農林牧漁食品飲料醫藥生物商貿零售美容護理國防軍工計算機社會服務10.68 11.20 14.20 16.04 16.69 24.49 25.67 36.06 83.79 0102030405060708090水泥制造玻纖制造水泥制品耐火材料玻璃制造其他建材管材防水材料涂料 敬請閱讀末頁的重要說明 19 行業定期報告 序號序號 股票名稱股票名稱 本周漲跌幅本周漲跌

101、幅 股票名稱股票名稱 最近一月漲跌幅最近一月漲跌幅 股票名稱股票名稱 年初至今漲跌幅年初至今漲跌幅 8 科順股份 7.15%北新建材 11.00%友邦吊頂 24.13%9 偉星新材 6.45%公元股份 10.53%瑞泰科技 24.10%10 三和管樁 6.32%宏和科技 9.27%中鋼洛耐 23.33%11 宏和科技 5.76%祁連山 9.19%祁連山 23.26%12 國統股份 5.71%瑞泰科技 9.14%蒙娜麗莎 23.25%13 三棵樹 5.68%上峰水泥 8.96%偉星新材 23.06%14 壘知集團 5.29%三和管樁 8.90%海象新材 22.84%15 西藏天路 5.11%悅心

102、健康 8.88%東鵬控股 22.26%16 東方雨虹 4.53%海南瑞澤 7.67%悅心健康 22.12%17 科達制造 4.37%西藏天路 7.65%北新建材 21.29%18 韓建河山 4.04%天山股份 7.58%宏和科技 21.17%19 四方新材 3.82%韓建河山 7.29%三和管樁 19.54%20 長海股份 3.70%海螺水泥 7.16%公元股份 19.32%21 北新建材 2.99%城發環境 7.14%華新水泥 19.03%22 西部建設 2.92%長海股份 6.98%金晶科技 18.83%23 開爾新材 2.83%華新水泥 6.14%西藏天路 18.63%24 青龍管業 2

103、.78%納川股份 6.00%天山股份 18.31%25 東鵬控股 2.78%塔牌集團 5.33%納川股份 17.78%26 堅朗五金 2.76%寧波富達 5.32%城發環境 17.21%27 海南發展 2.75%開爾新材 5.25%長海股份 17.13%28 青松建化 2.67%四方新材 5.22%永和智控 17.04%29 寧波富達 2.21%壘知集團 5.12%西部建設 16.83%30 塔牌集團 2.14%國統股份 5.00%帝歐家居 16.56%31 海螺水泥 2.03%科順股份 4.88%顧地科技 16.53%32 中國巨石 2.03%海象新材 4.87%韓建河山 16.38%33

104、金隅集團 1.92%東宏股份 4.86%北玻股份 15.90%34 龍泉股份 1.88%友邦吊頂 4.73%海螺水泥 15.85%35 兔寶寶 1.80%萬年青 4.64%開爾新材 15.74%36 四川金頂 1.79%顧地科技 4.56%華立股份 15.66%37 福建水泥 1.73%冀東水泥 4.55%濮耐股份 15.06%38 寧夏建材 1.72%青龍管業 4.11%青松建化 14.63%39 萬年青 1.72%金隅集團 3.91%亞士創能 14.40%40 天山股份 1.51%亞士創能 3.78%科順股份 14.39%41 聚力文化 1.45%龍泉股份 3.62%壘知集團 14.26%

105、42 東宏股份 1.38%西部建設 3.42%塔牌集團 14.08%43 城發環境 1.37%亞泰集團 3.39%寧波富達 13.97%44 四川雙馬 1.33%中國巨石 3.38%中旗新材 13.97%45 顧地科技 1.29%東鵬控股 3.33%中國巨石 13.86%46 海象新材 1.23%聚力文化 3.33%三峽新材 13.39%47 冀東水泥 1.10%福建水泥 3.15%三棵樹 13.18%48 正源股份 1.07%四川金頂 3.14%四川雙馬 12.76%49 尖峰集團 0.98%尖峰集團 2.99%龍泉股份 12.73%50 公元股份 0.96%三棵樹 2.74%國統股份 12

106、.62%51 濮耐股份 0.91%青松建化 2.67%海螺新材 12.62%52 納川股份 0.63%志特新材 2.62%山東玻纖 12.52%53 方大集團 0.58%凱倫股份 2.54%志特新材 12.13%54 永和智控 0.58%方大集團 1.97%冀東水泥 11.66%55 北京利爾 0.52%濮耐股份 1.84%聚力文化 11.60%56 華立股份 0.49%北京利爾 1.84%羅普斯金 11.58%57 海螺新材 0.42%魯陽節能 1.53%海南瑞澤 11.47%58 揚子新材 0.35%雄塑科技 1.41%北京利爾 11.17%59 三峽新材 0.35%華立股份 1.35%四

107、方新材 11.17%60 帝歐家居 0.34%法獅龍 1.28%科達制造 11.05%敬請閱讀末頁的重要說明 20 行業定期報告 序號序號 股票名稱股票名稱 本周漲跌幅本周漲跌幅 股票名稱股票名稱 最近一月漲跌幅最近一月漲跌幅 股票名稱股票名稱 年初至今漲跌幅年初至今漲跌幅 61 友邦吊頂 0.30%柘中股份 1.22%凱倫股份 11.00%62 晶雪節能 0.00%海螺新材 0.85%萬年青 10.89%63 南玻 A 0.00%三峽新材 0.70%博聞科技 10.65%64 悅心健康 0.00%博聞科技 0.63%麗島新材 10.48%65 博聞科技-0.12%正源股份 0.53%柘中股份

108、 10.25%66 山東玻纖-0.22%晶雪節能 0.00%福建水泥 10.09%67 華新水泥-0.23%中旗新材-0.14%青龍管業 10.05%68 雅博股份-0.32%兔寶寶-0.70%亞瑪頓 9.75%69 祁連山-0.41%羅普斯金-0.82%天安新材 9.70%70 旗濱集團-0.44%海南發展-0.91%方大集團 9.51%71 麗島新材-0.46%揚子新材-1.04%嘉寓股份 9.38%72 北玻股份-0.56%東方雨虹-1.11%東方雨虹 9.23%73 雄塑科技-0.75%永和智控-1.23%法獅龍 9.02%74 嘉寓股份-0.77%科達制造-1.25%晶雪節能 8.2

109、2%75 天安新材-0.79%亞瑪頓-1.49%雄塑科技 8.06%76 亞泰集團-0.81%堅朗五金-1.60%東宏股份 7.94%77 凱盛新能-0.84%麗島新材-1.89%揚子新材 7.92%78 上峰水泥-0.87%天安新材-2.19%中材科技 7.75%79 亞士創能-0.90%山東玻纖-2.45%四川金頂 6.30%80 羅普斯金-1.14%嘉寓股份-2.53%凱盛新能 6.09%81 ST 三圣-1.18%北玻股份-2.92%魯陽節能 6.01%82 凱倫股份-1.39%豪美新材-3.20%再升科技 5.68%83 法獅龍-1.70%凱盛新能-3.23%尖峰集團 5.42%84

110、 中材科技-1.74%旗濱集團-3.26%海南發展 4.73%85 正威新材-1.91%金剛光伏-3.45%金隅集團 4.72%86 深天地 A-2.09%南玻 A-3.47%正源股份 4.42%資料來源：iFinD、招商證券 四、本周公司動態四、本周公司動態（1）業績類）業績類 1、兔寶寶：兔寶寶：2022 年預計實現營收年預計實現營收 89.18 億元，同比減少億元，同比減少 5.39%公司 2022 年預計實現營收 89.18 億元，同比減少 5.39%；歸母凈利潤 4.61 億元，同比減少 35.19%；扣非歸母凈利潤 3.61 億元，同比減少 37.99%；基本每股收益 0.61 元

111、；加權平均 ROE 為 20.96%。2、偉星新材：偉星新材：2022 年預計實現營收年預計實現營收 69.37 億元，同比增長億元，同比增長 8.60%公司 2022 年預計實現營收 69.37 億元，同比增長 8.60%；歸母凈利潤 13.02 億元，同比增長 6.40%；扣非歸母凈利潤 12.65 億元，同比增長 6.80%；基本每股收益 0.82 元；加權平均 ROE 為 25.94%。3、三和管樁：三和管樁：2022 年年實現營收實現營收 66.50 億元，同比減少億元，同比減少 18.60%公司 2022 年實現營收 66.50 億元，同比減少 18.60%；歸母凈利潤 1.56

112、億元，同比增長 98.86%；扣非歸母凈利潤為 1.36 億元，同比增長 161.16%；基本每股收益 0.31 元/股；加權平均 ROE 為 8.92%。敬請閱讀末頁的重要說明 21 行業定期報告 4、雄塑科技：修正雄塑科技：修正 2022 年預計實現歸母凈利潤虧損年預計實現歸母凈利潤虧損 100.00 萬元萬元-200.00 萬元萬元 隨著年度審計的深入，公司針對主要房地產企業客戶綜合考慮其信用情況、經營情況，結合目前房地產企業管控措施等再次充分評估。最新預計 2022 年歸母凈利潤虧損 100.00 萬元-200.00 萬元；扣非歸母凈利潤虧損 700.00 萬元-800.00 萬元。（

113、2）其他）其他 1、公元股份：控股子公司公元股份：控股子公司擬擬定向發行增資擴股，定向發行增資擴股，發行價格發行價格 3.80 元元/股，股，募集金額募集金額 4294 萬元萬元 公司控股子公司公元新能擬實施增資擴股，發行數量為 1130 萬股，發行價格 3.80 元/股；募集資金 4294 萬元，注冊資本由 1.28 億元增加至 1.39 億元。通過增資獲取融資資金用于公元新能的經營，有利于提高資本實力，持續拓展公司在太陽能領域的國內外市場份額，符合公司利益及戰略發展方向。2、旗濱集團：旗濱集團：擬擬投資投資 7.8 億元億元建設中性硼硅藥用素管玻璃項目建設中性硼硅藥用素管玻璃項目，建設期，

114、建設期 18 個月個月 根據公司戰略發展規劃和藥用玻璃項目實際運營情況，為抓住市場發展機遇，擴大產能規模，擬建規模為兩條 50t/d一窯四線中性硼硅藥用玻璃管生產線。項目計劃總投資約 7.8 億元，項目資金由公司控股子公司福建藥玻自籌及融資解決，建設周期 18 個月。3、嘉寓股份：公司作為被告的訴訟案件累計嘉寓股份：公司作為被告的訴訟案件累計 1146 件，涉訴金額件，涉訴金額 15.60 億億 2020 年 9 月至本公告披露日，公司及控股子公司涉及的作為被告的訴訟案件共 1146 件，涉訴金額共計約 15.60 億元。其中，撤訴案件 95 件；已決訴訟案件 643 件；未決訴訟案件 408

115、 件。4、亞士創能：亞士創能：擬擬向向實控人實控人發行發行 A 股數量不超過股數量不超過 7605 萬股，股價為萬股，股價為 7.89 元元/股股，募資不超過，募資不超過 6 億元億元 公司擬向公司實際控制人李金鐘先生發行的 A 股數量不超過 7605 萬股（含本數），股價為 7.89 元/股，限售期為 18個月。本次發行募集資金總額（含發行費用）不超過 6 億元，滿足公司各項業務領域發展所帶來的資金需求。5、中鋼洛耐：中鋼洛耐：2023 年度預計日常關聯交易不超過年度預計日常關聯交易不超過 4.27 億元億元 公司及其全資子公司因日常生產經營需要，預計 2023 年擬與關聯方耐研陶瓷、川鍋鍋

116、爐、中鋼集團等發生采購、銷售商品及提供勞務等日常關聯交易合計不超過 4.27 億元（含稅）。6、麗島新材：公司使用部分閑置資金購買理財產品到期贖回并繼續購買理財產品麗島新材：公司使用部分閑置資金購買理財產品到期贖回并繼續購買理財產品 公司于 2023 年 2 月 1 日使用閑置資金申購了“富江南之瑞禧系列 JR1901 期結構性存款”，2023 年 3 月 1 日上述產品已經到期贖回，收回本金 7,000 萬元，收到理財收益 20.14 萬元。公司繼續購買該產品，起息日為 2023 年 3 月 3日，符合公司內部資金管理的要求。7、北京利爾：向公司實際控制人發行北京利爾：向公司實際控制人發行

117、A 股數量不超過股數量不超過 2.50 億股，股價為億股，股價為 2.75 元元/股股 公司 2022 年度向實際控制人趙繼增先生發行的 A 股數量不超過 2.50 億股（含本數），股價為 2.75 元/股，限售期為36 個月。本次發行募集資金總額（含發行費用）不超過 6.88 億元，滿足公司各項業務領域發展所帶來的資金需求。敬請閱讀末頁的重要說明 22 行業定期報告 8、立方數科：股東減持計劃實施完畢暨減持比例達到立方數科：股東減持計劃實施完畢暨減持比例達到 1%2022 年 8 月 20 日公司披露，占公司總股本 3.03%的股東寧波嶺楠計劃在未來 6 個月內異集中競價交易、大宗交易方式減

118、持公司股份數量不超過 1925.12 萬股，減持股份總數不超過公司總股本的 3%。2023 年 3 月 1 日，通過集中競價、大宗交易累計減持 993.26 萬股，占公司總股本的 1.55%，本次減持計劃已實施完畢。9、顧地科技：顧地科技：擬擬向向萬洋集團發行萬洋集團發行 A 股數量不超過股數量不超過 1.66 億股，股價為億股，股價為 2.82 元元/股股 公司擬向萬洋集團有限公司發行的 A 股數量不超過 1.66 億股（含本數），股價為 2.82 元/股，限售期為 18 個月。本次發行募集資金總額（含發行費用）不超過 4.68 億元，將用于補充運營資金和償還銀行貸款。10、深天地深天地 A

119、：累計訴訟、仲裁案件涉及金額合計約為：累計訴訟、仲裁案件涉及金額合計約為 5247.97 萬元萬元 自前次披露至本公告披露日，公司及子公司累計新增訴訟金額合計約為 5247.97 萬元。占公司最近一期經審計凈資產絕對值的 12.75%。公司及控股子公司、孫公司因存在經濟糾紛的訴訟、仲裁事項導致部分銀行賬戶被司法凍結，另有部分資產被凍結、查封、拍賣。11、顧地科技：申請全資子公司夢汽文旅破產清算顧地科技：申請全資子公司夢汽文旅破產清算 全資子公司夢汽文旅因資不抵債且不能清償到期債務，公司以債權人的身份向法院申請夢汽文旅破產清算，同時授權經營層在法律法規允許的范圍內組織實施夢汽文旅破產清算相關具體

120、事宜。夢汽文旅在進入破產程序后將不再納入公司合并財務報表范圍。12、豪美新材：變更部分可轉債募投項目募集資金用途豪美新材：變更部分可轉債募投項目募集資金用途 公司于 2022 年 1 月 24 日發行可轉債募集資金總額 8.24 億元，目前擬調整原募集資金使用計劃，不再使用募集資金投入“高端節能系統門窗幕墻生產基地建設項目”，并將剩余募集資金全部投入新增的“年產 2 萬噸鋁合金型材及200 萬套部件深加工技術改造項目”。13、兔寶寶：兔寶寶：2022 年擬計提各項資產減值準備約年擬計提各項資產減值準備約 3.12 億元億元 公司 2022 年擬計提各項資產減值準備約 3.12 億元，預計將減少

121、 2022 年度合并凈利潤 2.69 億元，減少 2022 年度歸母凈利潤 2.61 億元，減少 2022 年 12 月 31 日歸母所有者權益 2.61 億元。14、旗濱集團：旗濱集團：擬擬投資投資 9.7 億元建設高性能電子玻璃生產線項目億元建設高性能電子玻璃生產線項目，建設期，建設期 18 個月個月 本項目擬建規模為 2 條高性能電子玻璃生產線，其中一條為 65 噸/天高性能電子玻璃生產線，另一條為 150 噸/天高性能電子玻璃生產線。項目計劃總投資 9.7 億元，項目出資由旗濱電子自籌及融資解決。項目由旗濱電子在項目實施地設立全資子公司負責建設與運營，新設主體首期注冊資本 1 億元。項

122、目建設周期 18 個月。15、科達制造科達制造：擬擬投資投資 8676 萬美萬美元建設元建設坦桑尼亞建筑玻璃生產項目坦桑尼亞建筑玻璃生產項目，建設期建設期 12 個個月月 基于東非國家建筑玻璃消費量及本土產能進口替代的考慮，公司同意投資 8676 萬美元用于建設坦桑尼亞建筑玻璃生產項目，其中擬由實施主體出資 3476 萬美元，由商業銀行或者金融機構提供貸款 5200 萬美元。項目擬建設一條日產能 600 噸的建筑玻璃生產線，建設期 12 個月。敬請閱讀末頁的重要說明 23 行業定期報告 16、宏和科技宏和科技：2022 年公司計提信用減值損失金額約人民幣年公司計提信用減值損失金額約人民幣-38

123、.16 萬元，合計萬元，合計 1364.54 萬元萬元 公司及子公司對各項存貨進行了清查和資產減值測試，2022 年 1-12 月期間對存貨計提資產減值損失約人民幣 1402萬元。公司應收款項以預期信用損失為基礎確認信用減值損失，2022 年公司計提信用減值損失金額約人民幣-38.16萬元，合計 1364.54 萬元。17、蒙娜麗莎蒙娜麗莎：募投項目“募投項目“數字化管理系統及智能倉庫建設數字化管理系統及智能倉庫建設”延期”延期 募投項目為“數字化管理系統及智能倉庫建設項目”，項目中智能倉庫部分受疫情、房地產行業調控等多重因素影響，建設進度延緩。截至 2022 年 12 月 31 日（未經審計

124、），項目累計支付募集資金金額為 3128.78 萬元，投資進度為10.50%。公司決定將項目的預定可使用狀態日期由原預計的 2023 年 7 月 31 日延期至 2025 年 7 月 31 日。18、西部建設西部建設：擬擬向中建西南院和海螺水泥發行向中建西南院和海螺水泥發行 A 股數量不超過股數量不超過 2.15 億股，股價為億股，股價為 6.905 元元/股股 公司 2021 年度向中建西南院和海螺水泥發行的 A 股數量不超過 2.15 億股（含本數），股價為 6.905 元/股，限售期為 36 個月。本次發行募集資金總額（含發行費用）不超過 14.84 億元。19、三三和管樁和管樁：擬擬向

125、向特定對象特定對象發行發行 A 股數量不超過股數量不超過 1.51 億股，億股，募集資金總額不超過募集資金總額不超過 10 億元億元 公司擬面向特定對象發行，不超過 35 名，包括證券投資基金管理公司、證券公司、信托公司，發行 A 股數量不超過1.51 股（含本數），限售期 6 個月，募集資金總額不超過人民幣 10 億元（含本數）。敬請閱讀末頁的重要說明 24 行業定期報告 分析師分析師承諾承諾 負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。鄭曉剛：鄭曉剛：

126、畢業于英國東安吉利亞大學，經濟學碩士，2017 年 1 月加入招商證券，從事建材行業研究，2019 年開始負責建筑與建材行業。所帶團隊入選 2019 年、2020 年建筑材料行業最佳行業分析團隊金牛獎，2021 年新浪財經金麒麟新銳分析師建筑材料行業第一名。袁定云：袁定云：上海交通大學工學管理學雙學士、管理學碩士，2021 年 7 月加入招商證券，從事建材行業研究。評級評級說明說明 報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后 6-12 個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A 股市場以滬深 300 指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場

127、以標普 500 指數為基準。具體標準如下：股票評級股票評級 強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數 20%以上 增持：預期公司股價漲幅超越基準指數 5-20%之間 中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于 5%之間 減持：預期公司股價表現弱于基準指數 5%以上 行業評級行業評級 推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數 中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數 回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數 重要重要聲明聲明 本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性

128、和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。