保險行業2022保險資產管理年度報告：扎根主業搶灘藍海逐鹿大資管時代-230402（40頁）.pdf

1、 金融產品年度報告金融產品年度報告 ne 分析師：賈依廷分析師：賈依廷 執業證書編號：S0890520010004 電話：021-20321082 郵箱： 銷售服務電話：銷售服務電話：021-20515355 table_product table_main 摘要摘要：2022 年保險資金運用整體回顧年保險資金運用整體回顧行業規模增速回升行業規模增速回升，資產配置以固收類為資產配置以固收類為主主：保費收入增長，壽險保費占比小幅回升；資金運用余額增速維穩，仍保持固收類資產為主、多元化資產分散配置的結構；另類投資產品總規?？s水，股權投資計劃、保險私募基金注冊火熱，整體來看，另類投資產品總體規模仍超

2、萬億元，大多布局于服務國家戰略、關系國計民生的領域。2022 年保險行業政策：年保險行業政策：聚焦疫情防控，發揮保險保障作用；持續深化改革創新，提升服務實體經濟能力；發揮自身稟賦，躬身入局養老市場；產品升級創新，更多更好惠及群眾；不斷完善治理機制，切實保障消費者合法權益。2022 年保險資產管理發展情況：年保險資產管理發展情況：投行業務投行業務：2022 年累計發起注冊債權和股權投資計劃 508 只，合計規模9288.93 億元；累計注冊保險私募基金 21 只，合計規模 1218.28 億元。2022年中保登公司出具注冊通知書的資產支持計劃有 65 只，注冊規模合計3044.93 億元。債權投

3、資計劃債權投資計劃涉及重大基礎設施建設、重大產業項目等，主要包括水利、棚戶區改造、交通、能源、電力、物流、市政建設、商業不動產項目等，股權投資計劃股權投資計劃投資涉及清潔能源、市政建設、國企改革等領域。組合類保險資產管理產品：組合類保險資產管理產品：納入統計的保險資管產品中股票型、混合型、債券型、FOF/MOM 型的收益率中位數分別為-20.32%、-12.67%、0.22%、-10.51%，同期滬深 300 指數漲幅為-21.63%。企業年金企業年金：自從 2006 年下半年以來，參與企業年金基金的企業數量、職工數量及積累基金的規模規模持續增長持續增長，但企業數量、但企業數量、積累基金的規模

4、增速放緩積累基金的規模增速放緩；截至 2022 年三季度，企業年金加權平均收益率企業年金加權平均收益率出現了自出現了自 2012 年以來的首次年以來的首次負收益，負收益，較較保險資金投資收益率的穩定狀態相比，保險資金投資收益率的穩定狀態相比，其其起伏波動起伏波動更大更大；投資管投資管理人占比結構由原先的以養老保險公司為主導轉變成以基金公司為主導理人占比結構由原先的以養老保險公司為主導轉變成以基金公司為主導。個人養老保障體系建設：個人養老保障體系建設：2022 年專屬商業養老保險擴容，11 月個人養老金制度正式落地，首批個人養老金保險產品包含了 6 家公司的 7 款專屬商業養老保險產品；2022

5、 年，團體養老保障產品的規模相對穩定，順應政策要求，個人養老保障管理產品的規模出現了明顯下滑，并出現創新型個人養老保障管理產品商業養老金。2022 年保險資產管理展望：年保險資產管理展望：轉變買方心態，提升資產管理服務能力，積極參與市場化競爭；大力發展第三方業務，聚焦養老市場，推動產品高質量創新發展；扎根保險主業，積極服務碳達峰碳中和、科技強國、數字中國、制造強國等重大戰略，加快保險資管綠色化、科技化、數字化建設進程，探索服務實體經濟新模式。風險提示：本報告不涉及市場觀點，分析并不對投資形成建議。風險提示：本報告不涉及市場觀點，分析并不對投資形成建議。相關研究報告相關研究報告 2023 年年

6、4 月月 2 日日 金融產品年度報告金融產品年度報告 扎根主業，搶灘藍海，逐鹿大資管時代扎根主業，搶灘藍海，逐鹿大資管時代 年保險資產扎根主業，搶灘藍海，年保險資產扎根主業，搶灘藍海，逐鹿大資管時逐鹿大資管時2022 保險資產管理年度報告保險資產管理年度報告 目錄目錄 1.行業規模增速回升，資產配置以固收類為主行業規模增速回升，資產配置以固收類為主.1 1.1.保費收入增長，壽險保費占比小幅回升.1 1.2.資金運用余額增速維穩，資產配置以固收類為主.2 1.3.另類投資產品規?？s水，股權投資計劃、保險私募基金注冊火熱.3 2.2022 年保險業政策回顧年保險業政策回顧.4 2.1.聚焦疫情防

7、控，發揮保險保障作用.5 2.2.持續深化改革創新，提升服務實體經濟能力.6 2.3.發揮自身稟賦，躬身入局養老市場.8 2.4.產品升級創新，更多更好惠及群眾.9 2.5.不斷完善治理機制，切實保障消費者合法權益.10 3.2022 年保險資產管理行業發展年保險資產管理行業發展.11 3.1.投行業務板塊.11 3.1.1.債權投資計劃.11 3.1.2.股權投資計劃.14 3.1.3.資產支持計劃.15 3.2.資產管理板塊.17 3.2.1.2022 年組合類保險資產管理產品.17 3.2.2.企業年金資產管理業務.21 3.2.3.個人養老保障體系建設.28 3.2.4.保險系公募業務

8、規模增速轉負，新發產品偏好債券型.32 4.2022 年保險資產管理展望年保險資產管理展望.34 FZaXjWnVaUmVtWrYuV6MaO8OoMrRmOsRkPqQtPlOmMnR8OnNuNMYnMoQuOoOtN 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 金融產品年度報告金融產品年度報告 圖表目錄圖表目錄 圖 1 2005-2022 年保險行業總資產規模情況（萬億）.1 圖 2 2006 年-2022 年保險行業總資產增速情況.1 圖 3 2013-2022 年保費收入（億元）及同比增速（%）.2 圖 4 人身險保費收入構成比例.2 圖 5 投連險及萬能險規模變動情況.2 圖 6 200

9、5-2022 年保險資金余額（萬億元）.3 圖 7 2005-2022 年保險資金資產配置趨勢.3 圖 8 各保險公司 2022 年認購債權計劃情況.13 圖 9 各保險集團 2022 年認購債權計劃情況.13 圖 10 納入統計的保險資產管理產品管理人情況.18 圖 11 保險資產管理產品類型分布.18 圖 12 歷年全國企業年金基本情況柱狀圖.23 圖 13 歷年全國企業年金基金投資收益率和保險資金投資收益率情況.23 圖 14 2021 年三季度投資管理人管理的組合資產規模.25 圖 15 2022 年三季度投資管理人管理的組合資產規模.25 圖 16 2022 前三季度加權平均收益率-

10、固定收益類組合.26 圖 17 2022 前三季度加權平均收益率-含權益類組合.26 圖 18 2022 年保險系公募基金新發基金數量.33 圖 19 2022 年保險系公募基金新發基金數量（分類別）.33 表 1 2022 年保費收入情況.2 表 2 保險另類投資產品累計登記（注冊）情況.3 表 3 2022 年另類投資產品注冊情況.3 表 4 中國保險業 2022 年度十件大事.4 表 5 2022 年保險業聚焦于疫情防控的相關政策文件.5 表 6 2022 年保險深化改革、支持實體經濟的相關政策文件.7 表 7 2022 年保險業服務養老戰略的相關政策文件.8 表 8 2022 年保險產

11、品的相關政策文件.9 表 9 2022 年保險業強化監管、規范行為的相關政策文件.10 表 10 目前保險資產管理公司主要業務一覽.11 表 11 2022 年棚改項目債權投資計劃.12 表 12 2022 年保險公司認購的非集團體系的債券投資計劃.13 表 13 2022 年保險資管注冊的股權投資計劃.14 表 14 2022 年保險公司認購的股權投資計劃.15 表 15 2022 年中保登出具注冊通知書的資產支持計劃（注冊規模超百億）.15 表 16 2022 年保險公司認購資產支持計劃情況.16 表 17 保險資管產品按投資性質不同的分類.17 表 18 股票型保險資管產品 2022 年

12、收益前十.18 表 19 量化類保險資管產品 2022 年收益前十.19 表 20 債券型保險資管產品 2022 年收益前十.19 表 21 混合型保險資管產品 2022 年收益前十.20 表 22 貨幣型保險資產管理產品七日年化收益率前十.20 表 23 FOF/MOM 類保險資產管理產品 2022 年收益前十.21 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 金融產品年度報告金融產品年度報告 表 24 量化對沖型保險資管產品.21 表 25 全國企業年金基金歷年基本情況.22 表 26 企業年金基金管理機構.24 表 27 當前保險機構企業年金牌照分布及管理情況.25 表 28 2022 年三季

13、度企業年金養老金產品分類匯總情況表.26 表 29 納入統計的年金養老金產品概況.27 表 30 各類年金養老金產品中收益水平較高的產品.27 表 31 具有稅延養老保險產品經營資格的保險公司.28 表 32 2022 年養老保險相關文件.29 表 33 個人養老金保險產品名單.30 表 34 專屬商業養老保險產品 2022 年的業績表現.30 表 35 部分公司養老保障管理業務情況.31 表 36 保險系基金公司規模（2022 年）.32 表 37 保險系公募基金在管產品情況（收益率排名前五）.33 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1 1/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 1

14、.行業行業規模規模增速增速回升回升，資產配置以固收類為主資產配置以固收類為主 截至 2022 底，保險行業總資產規模達 27.15 萬億元，較年初增長 9.08%，增速較 2021 年有所回升；凈資產 2.70 萬億元，較年初出現負增長，減幅達 7.85%。保險行業總資產規模增速回升主要保險行業總資產規模增速回升主要是源于產險公司和人身險公司資產增速的提高是源于產險公司和人身險公司資產增速的提高，具體來看，2022 產險公司總資產 2.67 萬億元，較年初增長 8.98%；人身險公司總資產 23.37 萬億元，較年初增長 9.26%；再保險公司總資產 6719.00 億元，較年初增長 10.9

15、3%；資產管理公司總資產 1036.00 億元，較年初增長 0.58%。從整個行業趨勢看，經過前期保險行業總資產規模擴張速度抬升之后，2021 年增速減緩，2022 年增速有所回升，和2018 年增速水平基本持平，總資產規模整體震蕩上行。圖 1 2005-2022 年保險行業總資產規模情況（萬億）圖 2 2006 年-2022 年保險行業總資產增速情況 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 1.1.保費收入保費收入增長，壽增長，壽險保費占比險保費占比小幅回升小幅回升 2022 年保險行業原保費收入為年保險行業原保費收入為 4.70 萬億

16、元，同比萬億元，同比增加增加 4.58%，相比，相比 2021 年年-0.79%的增速，的增速，出出現了由現了由負轉正負轉正。具體來看，財產險保費收入 1.27 萬億元，較 2021 年同期出現了 8.92%的增幅；人身險保費收入 3.42 萬億元，增速為 3.06%，較 2021 年的-0.30%，增速由負轉正。主要是因為占比最大的壽險保費收入出現了較大幅度的增長，增速為 4.02%，一改 2021 年-1.71%的負增速，對人身險的保費收入的增幅有較大的貢獻。此外，人身意外傷害險則出現了 11.32%的跌幅，保費收入也降至近五年來最低水平，盡管其在人身險中占比較小，但仍對人身險的保費收入造

17、成了一定的拖累。就人身險保費收入的構成而言，壽險一直以來是占比最大的險種，占比處于絕對優勢地位，近五年的占比超 70%，其次就是健康險，平均占比約 23%。自 2013 年以來，壽險占比整體處于下行態勢，在 2017 年和 2022 年出現了小幅回升。原保險賠付支出方面，2022 年的賠付支出金額為 1.54 萬億元，與 2021 年的 1.56 萬億元基本持平；保單件數有所回升，從 2021 年的 489 萬億件升至 553.83 萬億件，同比增幅 13.26%。0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002005年2006年2007年2008年2009年2010年20

18、11年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2 2/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 圖 3 2013-2022 年保費收入（億元）及同比增速（%）圖 4 人身險保費收入構成比例

19、資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 表 1 2022 年保費收入情況 類型類型 原保費收入（億元）原保費收入（億元）增速增速 占比占比 原保費總收入原保費總收入 46957 4.58%1.財產險財產險 12712 8.92%2.人身險人身險 34245 3.06%（1）壽險）壽險 24519 4.02%71.60%（2）健康險）健康險 8653 2.44%25.27%（3）人身意外傷害險）人身意外傷害險 1073 -11.32%3.13%資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 2022 年投連險新增交費規模較 2021 年大幅

20、減少，減幅達 68.20%，全年投連險獨立賬戶新增交費為 211 億元；萬能險保費收入 2022 年同比下降，且降幅由 2021 年的 8.02%變為 13.20%，全年新增交費為 5624 億元。圖 5 投連險及萬能險規模變動情況 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 1.2.資金運用余額資金運用余額增速增速維穩維穩，資產，資產配置配置以以固收類為主固收類為主-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.00

21、45000.0050000.00原保費總收入增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%壽險健康險人身意外傷害險-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%02000400060008000100001200014000萬能險新增交費（億元）投連險新增交費（億元）萬能險增速-右軸投連險增速-右軸 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 3 3/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 根據中國銀保監會公布的數據，根據中國銀保監會公布的數據，2022 年保險資金運用余額為年保險資金運用余額為

22、25.05 萬萬億元，較年初增長億元，較年初增長 7.83%，增速與增速與 2021 年的年的 7.15%基本持平基本持平。就保險資金的配置而言，銀行存款 28348 億元，占比 11.32%，占比較 2021 年上升了 0.05 個百分點；債券 102530 億元，占比 40.93%，占比較 2021 年增加 1.89個百分點；股票和證券投資基金 31829 億元，占比 12.71%，占比較 2020 年降低 1.05 個百分點；包含非標資產投資在內的其他資產 87802 億元，占比 35.05%，占比較 2021 年同期有所降低。整體來整體來看，看，仍保持固收類資產為主、多元化資產分散配置

23、的結構。仍保持固收類資產為主、多元化資產分散配置的結構。圖 6 2005-2022 年保險資金余額（萬億元）圖 7 2005-2022 年保險資金資產配置趨勢 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 1.3.另類投資另類投資產品規模產品規?？s水縮水，股權投資計劃、保險私募基金股權投資計劃、保險私募基金注冊火熱注冊火熱 根據中國保險資產管理業協會披露的數據，截至 2022 年底，保險資產管理機構及保險私募基金管理人累計登記（注冊）債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金 2882 只，登記（注冊）規模6.33 萬億元。具體來看，債權投資計劃

24、登記（注冊）2698 只，規模 5.34 萬億元；股權投資計劃登記（注冊）109 只，規模 4447.19 億元；注冊保險私募基金 75 只，規模 5491.58 億元。2022 年全年，保險資產管理機構注冊債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金 529 只，合計注冊規模 10507.21 億元，較 2021 年數量和規模分別同比減少 5.37%和 6.78%。具體來看，債權投資計劃 485 只，規模 8711.78 億元，規模同比減少 9.90%；股權投資計劃 23 只，規模 577.15 億元，規模同比增加 8.76%；保險私募基金 21 只，合計注冊規模 1218.28 億元，規模同比

25、增加 13.75%。受疫情擾動，保險資管機構 2022 年注冊的另類投資產品的數量和規模較 2021 年出現了一定程度的減少。整體來看，另類投資產品總體規模仍超萬億元，大多布局于服務國家戰略、關系國計民生的領域。表 2 保險另類投資產品累計登記（注冊）情況 類型類型 數量-項 規模-萬億元 債權投資計劃債權投資計劃 2698 5.34 股權投資計劃股權投資計劃 109 0.44 保險私募基金保險私募基金 75 0.55 合計數合計數 2882 6.33 資料來源：保險資管業協會，華寶證券研究創新部 表 3 2022 年另類投資產品注冊情況 0.00%10.00%20.00%30.00%40.0

26、0%50.00%60.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年余額（萬億）增速0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年銀行存款債券股票和基金其他 敬請參閱

27、報告結尾處免責聲明 華寶證券 4 4/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 類型類型 2022 年年 增幅增幅 債權投資計劃債權投資計劃 數量-項 485-8.14%規模-億元 8711.78-9.90%股權投資計劃股權投資計劃 數量-項 23 64.29%規模-億元 577.15 8.76%保險私募基金保險私募基金 數量-項 21 23.53%規模-億元 1218.28 13.75%合計數合計數 數量-項 529-5.37%規模-億元 10507.21-6.78%資料來源：保險資管業協會，華寶證券研究創新部 2.2022 年保險年保險業政策業政策回顧回顧 2022 年，保險行業政策頻出

28、，全方位助力保險行業的發展。根據中國保險行業協會征集、頒布的“中國保險業 2022 年度十件大事”，2022 年全年保險行業的政策主要可以分為聚焦疫情防控、聚焦疫情防控、服務實服務實體經濟、服務養老戰略、體經濟、服務養老戰略、促進行業高質量發展、保護消費者合法權益促進行業高質量發展、保護消費者合法權益等等方面方面，體現了保險行業致力于支持經濟穩健發展、服務保障民生的宏大愿景。表 4 中國保險業 2022 年度十件大事 具體內容具體內容 2022 年，保險業全面貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。深入學習宣傳貫徹黨的二十大精神，推動黨的二十大精神轉化為走好中國

29、特色保險發展之路的強大動力和生動實踐 2022 年，保險業以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，加快轉型發加快轉型發展步伐，提升服務實體經濟質效，持續深化改革創新，不斷推進高水平對外開放展步伐，提升服務實體經濟質效，持續深化改革創新，不斷推進高水平對外開放，推動保險業高質量發展邁上新臺階 2022 年，保險業積極面對新冠肺炎疫情帶來的風險挑戰，聚焦統籌疫情防控和經濟社會發展聚焦統籌疫情防控和經濟社會發展，堅定信心，主動作為，在保在保市場主體、保就業、保民生等方面充分發揮保險保障作用市場主體、保就業、保民生等方面充分發揮保險保障作用，為防控疫情、保通保暢、

30、保障民生、復工達產等提供了重要支持 2022 年，保險業在“發展多層次、多支柱養老保險體系”中，充分發揮全生命周期綜合服務優勢，強化以充分發揮全生命周期綜合服務優勢，強化以“養老養老”為核心的為核心的專業能力建設專業能力建設，積極服務國家重要戰略部署和個人養老金制度創新，全力支持第三支柱養老保險發展全力支持第三支柱養老保險發展 2022 年，保險業認真貫徹中共中央 國務院關于做好 2022 年全面推進鄉村振興重點工作的意見中“接續全面推進鄉村振興”“牢牢守住保障國家糧食安全和不發生規模性返貧兩條底線”等精神，持續做好服務鄉村振興的各項工作持續做好服務鄉村振興的各項工作 2022 年，保險業貫徹

31、落實習近平總書記關于防災減災救災的一系列重要論述精神，進一步健全災害事故分級處置制度進一步健全災害事故分級處置制度機制，加快發展巨災保險機制，加快發展巨災保險，助力國家應急管理體系建設，持續做好防災減災工作，穩妥處理 3.21 東航 MU5735 航空飛行器事故 2022 年，保險業聚焦服務健康中國戰略，深入探索商業健康保險創新發展新路徑深入探索商業健康保險創新發展新路徑，全面貫徹落實關于深化醫療保障制度改革的意見關于“用足用好商業健康保險個人所得稅政策，研究擴大保險產品范圍”要求，積極助力多層次醫療保障體系建設，支持健康產業發展，努力滿足人民群眾日益增長的多元化高質量健康保障服務需求 202

32、2 年，保險業進一步貫徹落實黨中央關于碳達峰碳中和目標的戰略部署，制定銀行業保險業綠色金融指引，立足新發展階段，貫徹新發展理念，凝聚行業力量、強化工作舉措，建立健全制度和標準體系，全方位助推經濟社會綠色全方位助推經濟社會綠色轉型發展轉型發展 2022 年，保險業全面提升保險公司個人信息保護合規管理能力，不斷強化保險行業法治化水平，持續加大整治不斷強化保險行業法治化水平，持續加大整治“代理退代理退保?！焙诋a亂象的力度，維護行業正常經營秩序，切實保障保險消費者合法權益黑產亂象的力度，維護行業正常經營秩序，切實保障保險消費者合法權益 2022 年，保險業堅持和加強黨中央對金融工作的集中統一領導，加快

33、完善保險機構公司治理，提升償付能力建設水平提升償付能力建設水平，敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 5 5/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 加強股東股權和關聯交易管理，強化反保險欺詐，深化營銷體制改革，持之以恒防范化解重大金融風險 資料來源：中國保險行業協會網站，華寶證券研究創新部 2.1.聚焦疫情防控聚焦疫情防控，發揮保險保障作用發揮保險保障作用 2022 年，面對來勢洶洶的新冠疫情，保險業積極面對疫情帶來的巨大挑戰，在保通保暢、復工達產、保障民生等方面給予強有力的支持。保通保暢方面，保通保暢方面，貨運物流是產業鏈供應鏈中非常重要的一環，是保障民生的最后一公里。在疫情貨運物流是

34、產業鏈供應鏈中非常重要的一環，是保障民生的最后一公里。在疫情防控期間，貨運物流不僅承載著生活物資，還承載著抗疫防控期間，貨運物流不僅承載著生活物資，還承載著抗疫物資。政策引導保險業助力支持貨運物流，物資。政策引導保險業助力支持貨運物流，將有利于維持疫情期間貨運物流行業的穩定，為疫情防控提供堅實支撐。將有利于維持疫情期間貨運物流行業的穩定，為疫情防控提供堅實支撐。依托于國務院印發的關于切實做好貨運物流保通保暢工作的通知，銀保監會于 2022 年 4 月發布關于金融支持貨運物流保通保暢工作的通知和關于做好當前汽車保險相關工作支持疫情防控貨運暢通的通知，中保協也于 2022 年 5 月出臺關于保險業

35、全力支持貨運物流保通保暢工作的倡議書。具體來看，對于保險業，關于金融支持貨運物流保通保暢工作的通知鼓勵保險公司開發針對貨車司機、快遞員等特殊崗位工作人群的意外傷害保險等產品，鼓勵積極發展貨物運輸保險、道路貨物運輸承運人責任保險等財險業務來為物流業提供風險保障。復工達產方面，復工達產方面，政策政策鼓勵鼓勵保險業針保險業針對對受困企業受困企業制定特殊險種，全方位為產業鏈上下游提供保障，制定特殊險種，全方位為產業鏈上下游提供保障，助力穩住經濟大盤。助力穩住經濟大盤。2022 年 5 月，中保協發布關于財險行業扎實推動穩經濟各項政策落地見效的通知，表明財險公司要充分發揮保險的經濟減震器和社會穩定器功能

36、，持續加大保險保障支持力度，例如鼓勵財險公司圍繞物聯網、生物醫藥、汽車制造等產業鏈上下游延伸保險服務，積極發展營業中斷險、利潤損失險等特殊險種。此外，2022 年 6 月，中保協發布關于發揮保險功能作用 進一步做好受疫情影響困難行業企業等保險服務的倡議書，聚焦因疫情遇困企業的痛點堵點難點，有效配置保險服務資源。保障民生方面，保障民生方面，要充分發揮保險的資金杠桿和風險分散功能要充分發揮保險的資金杠桿和風險分散功能，為市場主體和個人提供為市場主體和個人提供疫情相關疫情相關保保險保障。險保障。2022 年 6 月，銀保監會等三部聯合發布關于推廣疫情防控保險 助力做好保市場主體保就業保民生工作的通知

37、，表明要充分認識疫情防控保險對于保居民就業保市場主體的精準滴灌作用，鼓勵開發完善健康保險、貨物損失險等疫情防控保險產品。2022 年 12 月，銀保監會印發關于切實貫徹落實疫情防控優化措施 保障基礎金融服務暢通有關事項的通知，嚴格落實優化防控措施二十條、新十條有關要求，統籌做好疫情防控和經濟社會發展工作，全力做好醫療衛生、物流保供、服務消費等重點領域的資金保障和金融服務，確?；A金融服務不斷檔、有質量。表 5 2022 年保險業聚焦于疫情防控的相關政策文件 發布時間發布時間 發布主體發布主體 政策文件政策文件 2022.04.15 銀保監會 關于金融支持貨運物流保通保暢工作的通知 2022.0

38、4.28 銀保監會 關于做好當前汽車保險相關工作支持疫情防控貨運暢通的通知 2022.05.06 中保協 關于保險業全力支持貨運物流保通保暢工作的倡議書 2022.05.30 中保協 關于財險行業扎實推動穩經濟各項政策落地見效的通知 2022.06.10 中保協 關于發揮保險功能作用 進一步做好受疫情影響困難行業企業等保險服務的倡議書 2022.06.30 發改委、財政部、銀保監會 關于推廣疫情防控保險 助力做好保市場主體保就業保民生工作的通知 2022.12.14 銀保監會 關于切實貫徹落實疫情防控優化措施 保障基礎金融服務暢通有關事項的通知 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部

39、敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 6 6/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 2.2.持續深化改革創新，提升服務實體經濟能力持續深化改革創新，提升服務實體經濟能力 深化改革創新深化改革創新、聚焦高質量發展方面，、聚焦高質量發展方面，保險資金運用、保險資金運用、科技創新和綠色發展是科技創新和綠色發展是 2022 年保險業改年保險業改革的重要方向。革的重要方向。在 2021 年底保險行業協會發布的保險科技“十四五”發展規劃的基礎上，2022 年 1 月銀保監會出臺關于銀行業保險業數字化轉型的指導意見，積極踐行數字中國戰略，其中，在業務經營管理數字化轉型領域，主要聚焦于產業數字金融和個人

40、金融服務數字化轉型，表明要積極支持國家重大區域戰略、戰略性新興產業、先進制造業和新型基礎設施建設，打造數字化產業金融服務平臺，增強普惠金融、綠色金融、農村金融服務能力；要利用科技手段開展個人金融產品營銷和服務，解決數字鴻溝問題。為積極響應國家提出的碳達峰碳中和目標，銀保監會于 2022 年 6 月出臺了銀行業保險業綠色金融指引，旨在從戰略高度推進銀行保險行業綠色發展，具有里程碑式的意義，點明要從金融支持、風險防范、自身管理三方面來落實綠色金融戰略，例如積極開展環境保護、氣候變化、綠色產業和技術等領域的保險保障業務以及服務創新，要將 ESG 納入全面風險管理流程。隨后，11 月發布的綠色保險業務

41、統計制度的通知對綠色保險的意義進行了規定，從負債端來看，綠色保險主要是指保險機構以綠色低碳、可持續發展為主題提供的保險產品和服務，從資產端來看，綠色保險主要是指保險資金在綠色產業進行的投資。準確把握綠色保險的含義，有助于相關機構提升綠色保險服務質量，促進綠色發展相關領域的保險業務與產品的創新。在保險資金運用方面，在保險資金運用方面，銀保監會銀保監會不斷不斷加大市場化改革力度，引導保險資金發揮長加大市場化改革力度，引導保險資金發揮長期投資優勢，期投資優勢，進進一步一步服務經濟高質量發展。服務經濟高質量發展。保險資金委托投資管理辦法和關于保險資金投資有關金融產品的通知時隔 10 年修訂后發布，標志

42、著保險資金運用市場化改革進入新階段。委托投資是目前保險公司進行保險資金投資的重要方式，較 2012 年的版本，保險資金委托投資管理辦法對委托管理的受托主體、委托范圍、資質要求、流程機制、主體責任和行為規范重新進行了規定，具體來看，包含了放松委托方的資質條件要求（刪除了“最近三年未發現重大違法違規行為”的資質要求）、收縮受托方范圍（明確受托方僅限于保險資產管理機構）、增加委托管理的資產類型、壓實委托方的管理職責和強化受托方主動管理責任等，在一定程度上增強了保險公司的自主決策權，助力保險資金委托投資市場的高質量競爭。而新修訂的關于保險資金投資有關金融產品的通知主要對保險資金可投資金融產品的范圍進行

43、了拓寬，將理財公司理財產品、單一資產管理計劃、債轉股投資計劃等保險業外金融產品納入可投產品范圍。越來越多符合保險資金風險收益偏好的產品能被納入組合，有助于緩解保險資金的配置壓力，進一步完善資產配置結構，穩定組合收益。不僅如此，保險公司與銀行理財、證券公司、證券資產管理公司、證券投資基金管理公司等通過投資產品緊密聯系在一起，有望實現優勢互補、合作共贏。此外，關于保險資金投資有關金融產品的通知還強調了穿透監管要求，底層資產清晰、交易結構清晰的金融產品將更受保險資金青睞。銀保監會在保險資產管理公司管理暫行規定的基礎上，于 2022 年 8 月修訂發布保險資產管理公司管理規定，除了對保險資管公司的規范

44、化運作進行規定，還優化了股權結構設計要求，取消了外資持股比例上限，體現了銀保監會落實擴大對外開放戰略部署的決心，在一定程度上利好粵港澳大灣區的金融保險業，給內資保險公司帶了挑戰，有利于促進保險市場的繁榮發展。此外，保險資產管理公司管理規定還明確規定了保險資管公司可以設立的子公司類型。保險資管公司要以實現資產長期保值增值為目的，政策引導其進行專業化運作，來增強長期投資能力，未來有望實現差異化發展。敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 7 7/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 支持重點領域支持重點領域、提升服務實體經濟質效提升服務實體經濟質效方面，方面，國家治理、國家治理、鄉村振興、服務

45、實體經濟、制造強國鄉村振興、服務實體經濟、制造強國是是保險業參與的保險業參與的重點領域。重點領域。在國家治理領域，為緩解新市民、青年人等住房困難問題，堅持房住不炒的原則，銀保監會、住房和城鄉建設部于 2022 年 2 月聯合發布 關于銀行保險機構支持保障性租賃住房發展的指導意見，要求各類保險機構發揮自身優勢，加大保障性租賃住房金融支持力度。隨后發布的關于加強新市民金融服務工作的通知，鼓勵保險機構因地制宜就新市民在就業、住房、教育、醫療、養老等領域進行產品創新，提升金融服務的均等性和便利度，是滿足人民對美好生活的向往、實現共同富裕的又一重要舉措。在鄉村振興領域，保險業認真貫徹黨中央、國務院發布的

46、關于做好 2022 年全面推進鄉村振興重點工作的意見，銀保監會于 2022 年 4 月發布關于 2022 年銀行業保險業服務全面推進鄉村振興重點工作的通知，其中提出要增強保險服務鄉村振興功能作用，大力發展地方優勢特色農產品保險；針對農村居民的特定需求，擴大意外傷害險、養老保險等人身保險產品供給；提升農業農村保險承保理賠服務質效，愿保盡保、應賠盡賠、快賠早賠。在服務實體經濟領域，2022 年保險業主要在支持小微企業發展、基礎設施建設和城市治理三方面重點布局。具體來看，關于 2022 年進一步強化金融支持小微企業發展工作的通知表明要堅持穩中求進的總基調，豐富普惠保險產品和業務；關于銀行業保險業支持

47、公路交通高質量發展的意見鼓勵支持保險資金通過債權、股權、資產支持計劃等形式積極參與國家重大戰略實施的公路交通重大項目；關于銀行業保險業支持城市建設和治理的指導意見指出要充分發揮保險保障作用，促進城市安全發展，推動社會主義現代化城市建設進程。在制造強國領域，2022 年 7 月，銀保監會發布關于進一步推動金融服務制造業高質量發展的通知，對于保險業，提出要完善科技保險服務，加大知識產權、科研物資設備和科研成果質量的保障力度；通過承保大型商業保險和統括保單等方式來更好地服務跨區域保險需求；保險資金通過投資股權、債券、保險資管產品等形式來為先進制造業等提供長期穩定資金支持。表 6 2022 年保險深化

48、改革、支持實體經濟的相關政策文件 發布時間發布時間 發布主體發布主體 政策文件政策文件 2022.01.10 銀保監會 關于銀行業保險業數字化轉型的指導意見 2022.01.28 銀保監會 保險保障基金管理辦法（征求意見稿）2022.02.16 銀保監會 住房和城鄉建設部 關于銀行保險機構支持保障性租賃住房發展的指導意見 2022.03.04 銀保監會、人民銀行 關于加強新市民金融服務工作的通知 2022.04.06 銀保監會 關于 2022 年銀行業保險業服務全面推進鄉村振興重點工作的通知 2022.04.06 銀保監會 關于 2022 年進一步強化金融支持小微企業發展工作的通知 2022.

49、04.20 銀保監會、交通部 關于銀行業保險業支持公路交通高質量發展的意見 2022.05.06 銀保監會 關于銀行業保險業支持城市建設和治理的指導意見 2022.05.09 銀保監會 保險資金委托投資管理辦法 2022.05.13 銀保監會 關于保險資金投資有關金融產品的通知 2022.05.27 銀保監會 中國保險業標準化“十四五”規劃 2022.06.01 銀保監會 銀行業保險業綠色金融指引 2022.07.04 銀保監會 關于進一步推動金融服務制造業高質量發展的通知 2022.08.05 銀保監會 保險資產管理公司管理規定 2022.11.10 銀保監會 保險保障基金管理辦法 2022

50、.11.10 銀保監會 綠色保險業務統計制度的通知 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 8 8/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 2.3.發揮發揮自身稟賦，自身稟賦，躬身入局躬身入局養老養老市場市場 在養老第一二支柱壓力日趨增長的現在，養老第三支柱的建設早已提上日程。自 2018 年以來，政策引導銀行、銀行理財子、公募基金、保險公司等積極布局養老金融產品市場，養老金融產品不斷擴充，從最早創設的個人稅收遞延型商業養老保險和養老目標基金，逐漸新增了專屬商業養老保險、養老理財產品等，而養老第三支柱在 2022 年迎來了全新的發展機遇。202

51、2 年 4 月，關于個人養老金發展的意見首次提及了個人養老金這一概念，并明確個人養老金將實施個人賬戶制度，符合銀保監會規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品均可納入個人養老金投資范疇。為進一步完善個人養老金制度，2022 年 9 月，國務院常務會議提出了對政策支持、商業化運營的個人養老金實行個人所得稅優惠，擴大了個人養老金的覆蓋面。2022 年 11 月，個人養老金實施辦法及其配套細則正式出臺，個人養老金新時代由此開啟，長期增量資金的入市，或將助力資本市場進一步發展壯大。在在 2022 年支持養老第三支柱年支持養老第三支柱發展發展的過程中，的過程中，保險業保險業率先率先將已

52、有產品擴容，將已有產品擴容，將更具專屬和普惠的特性、能滿足新產業新業態從業人員和各種靈活就業人員長期養老需求的專屬商業養老保險，試點范圍由浙江、重慶擴大至全國，參與機構新增了 10 家養老保險公司。此外，保險業還積極響應國家最新的養老戰略要求。自 2022 年 4 月個人養老金制度首次被提出后，銀保監會隨后于 2022 年 5 月出臺關于規范和促進商業養老金融業務發展的通知，明確了商業養老金融業務的范疇和屬性，并大力鼓勵銀行保險機構開展個人養老金相關業務，豐富商業養老金融產品的供給。為了進一步明確參與個人養老金制度建設的安排，銀保監會于 2022 年 9 月出臺關于促進保險公司參與個人養老金制

53、度有關事項的通知（征求意見稿），指明能納入個人養老金投資范疇的保險產品（年金保險、兩全保險等），制定詳細要求來嚴格限制參與個人養老金業務的保險公司，以此保障投資者養老資金的長期穩健保值與增值，并表明將有序推進個人養老金制度與個人稅收遞延型商業養老保險政策銜接的決心。2022 年 11 月，在征求意見稿的基礎上，個人養老金實施辦法的最后一項配套細則關于保險公司開展個人養老金業務有關事項的通知正式出臺，關于保險公司開展個人養老金業務有關事項的通知正式出臺，標志著標志著以以個人個人養老金實施辦法養老金實施辦法為為主、四項配套規則為輔主、四項配套規則為輔的的個人養老金制度全面構建完成個人養老金制度全面

54、構建完成，養老第三支柱的發展邁，養老第三支柱的發展邁上新上新臺階臺階。個人養老金制度滿足了投資者補充養老保險的需求，出于進一步擴大普惠性和市場化的考慮，創創新新型型個人商業養老金融業務個人商業養老金融業務商業養老金商業養老金問世問世。根據 2022 年 12 月頒布的開展養老保險公司商業養老金業務試點的通知，將于自 2023 年 1 月 1 日起，由人保養老、人壽養老、太平養老、國民養老在北京、上海、江蘇等 10 個?。ㄊ校╅_展商業養老金業務試點。個人養老金和商業養老金相輔個人養老金和商業養老金相輔相成、齊頭并進，共同助力養老第三支柱相成、齊頭并進，共同助力養老第三支柱奔向新高度。奔向新高度。

55、值此服務養老戰略發展的關鍵之際，保險公司將憑借自身稟賦資源、良好的資金管理能力、專業且經驗豐富的綜合服務能力，積極參與商業養老市場的建設，滿足投資者多樣化的養老需求。表 7 2022 年保險業服務養老戰略的相關政策文件 發布時間發布時間 發布主體發布主體 政策文件政策文件 2022.02.21 銀保監會 關于擴大專屬商業養老保險試點范圍的通知 2022.05.10 銀保監會 關于規范和促進商業養老金融業務發展的通知 2022.09.28 銀保監會 關于促進保險公司參與個人養老金制度有關事項的通知（征求意見稿）2022.11.22 銀保監會 關于保險公司開展個人養老金業務有關事項的通知 敬請參閱

56、報告結尾處免責聲明 華寶證券 9 9/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 2022.12.01 銀保監會 開展養老保險公司商業養老金業務試點的通知 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 2.4.產品升級創新，產品升級創新，更多更好惠及群眾更多更好惠及群眾 人身險人身險方面，方面，保險業積極響應保險業積極響應關于深化醫療保障制度改革的意見中關于深化醫療保障制度改革的意見中“用足用好商業健康保險用足用好商業健康保險個人所得稅政策，研究擴大保險產品范圍個人所得稅政策，研究擴大保險產品范圍”的要求，的要求，努力踐行健康中國努力踐行健康中國 2030 規劃綱要，規劃綱要，深入探索深入探

57、索產品創新發展新路徑產品創新發展新路徑，積極推進從以治病為中心向以健康為中心轉變、從以治已病為中心向以治未病積極推進從以治病為中心向以健康為中心轉變、從以治已病為中心向以治未病為中心轉變、從疾病管理向健康管理轉變的進程，為中心轉變、從疾病管理向健康管理轉變的進程，滿足人民群眾多元化的健康保障需求，滿足人民群眾多元化的健康保障需求，為多層次醫為多層次醫療保障體系的建設添磚加瓦療保障體系的建設添磚加瓦。2022 年 1 月，銀保監會印發關于我國商業健康保險發展問題和建議的報告，指出目前商業健康保險處于發展初級階段，仍存在較多的不足，點明要從加強多方協作、深化供給側改革、保證城市定制醫療項目持續性和

58、推進長效機制建設方面來進行改進，并要實行稅收優惠來吸引居民參保。2022 年 5 月，銀保監會等三部聯合印發關于進一步明確商業健康保險個人所得稅優惠政策適用保險產品范圍的通知，符合規定的商業健康保險產品給予個人所得稅優惠。出于助力商業長期護理保險發展、提升居民認知、加強特殊失能群體的保障的考慮，銀保監會于2022 年 10 月印發關于開展人壽保險與長期護理保險責任轉換業務試點的通知（征求意見稿），決定自 2023 年 1 月 1 日起開展人壽保險與長期護理保險責任轉換業務試點。2022 年 11 月，銀保監會發布關于擴大商業健康保險個人所得稅優惠政策適用產品范圍有關事項的通知（征求意見稿），擬

59、將適用個人所得稅優惠政策的商業健康保險產品范圍擴大至醫療保險、長期護理保險和疾病保險，為居民提供了更為豐富的稅收優惠商業健康保險產品的選擇，還擴大了被保險群體，可以為配偶、父母、子女進行投保。此舉旨在為人民減輕自付醫療費用壓力，在一定程度上加強了對長期患病人群、重病人群、老年人群等特殊群體的保險保障，有助于增強人民群眾的安全感。財產險方面，財產險方面，銀保監會吸取了近年來農業保險改革發展的經驗教訓，于 2022 年 2 月發布農業保險承保理賠管理辦法，旨在規范農業保險承保理賠管理，切實保障投保農戶權益，進一步發揮保險業在支持鄉村振興、保障糧食安全等方面的積極作用。此外，還將森林保險納入適用范圍

60、，這正是保險業踐行綠色發展理念的重要體現。3.21 東航客機事故牽動著社會各界的心，除了應該盡量避免此類悲劇的發生，但一旦發生，事后及時有序處理也是至關重要的。因此銀保監會于 2022 年 10 月發布財產保險災害事故分級處置辦法，旨在提升財險業災害事故處置能力，發揮保險防災減損和經濟補償功能，其中將財產保險災害事故按照事件性質、損失程度和影響范圍等因素，分為特別重大、重大、較大 3 個等級，分別啟動級、級、級響應。表 8 2022 年保險產品的相關政策文件 發布時間發布時間 發布主體發布主體 政策文件政策文件 2022.01.16 銀保監會 關于印發商業健康保險發展問題和建議報告的通知 20

61、22.02.09 銀保監會 人身保險產品信息披露管理辦法（征求意見稿）2022.02.09 銀保監會 長期人身保險產品信息披露規則（征求意見稿）2022.02.17 銀保監會 農業保險承保理賠管理辦法 2022.04.15 銀保監會 人身保險銷售行為管理辦法（征求意見稿）2022.05.31 銀保監會、財政部、稅務總局 關于進一步明確商業健康保險個人所得稅優惠政策適用保險產品范圍的通知 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1010/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 2022.08.02 銀保監會 人身保險產品信息披露管理辦法（征求意見稿）2022.10.24 銀保監會 關于開展人壽

62、保險與長期護理保險責任轉換業務試點的通知（征求意見稿）2022.10.28 銀保監會 財產保險災害事故分級處置辦法 2022.11.02 銀保監會 關于進一步推動完善人身保險行業個人營銷體制的意見(征求意見稿)2022.11.11 銀保監會 關于擴大商業健康保險個人所得稅優惠政策適用產品范圍有關事項的通知（征求意見稿）2022.11.17 銀保監會 人身保險產品信息披露管理辦法 2022.11.18 銀保監會 關于開展增額終身壽險產品專項風險排查工作的通知 2022.12.01 銀保監會 關于進一步規范和加強安全生產責任保險工作的通知 2022.12.30 銀保監會 關于進一步擴大商業車險自主

63、定價系數浮動范圍等有關事項的通知 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 2.5.不斷完善治理機制，不斷完善治理機制，切實保切實保障障消費者合法權益消費者合法權益 2022 年，保險業不斷加強年，保險業不斷加強自身法治建設，自身法治建設，加快完善公司治理機制強化反保險欺詐，切實保護消加快完善公司治理機制強化反保險欺詐，切實保護消費者合法權益。費者合法權益。在完善治理機制方面，主要可以分為在完善治理機制方面，主要可以分為保險資金監管和關聯交易保險資金監管和關聯交易監管。監管。2022 年，銀保監會陸續出臺銀行保險機構關聯交易管理辦法關于精簡保險資金運用監管報告事項的通知關于保險資金存款銀

64、行有關重大違法違規行為監管口徑的函和關于加強保險機構資金運用關聯交易監管工作的通知，來規范關聯交易行為，防范化解重大金融風險，促進保險機構安全、獨立、穩健運行。在保護消費者合法權益方面，在保護消費者合法權益方面，主要可以分為整治亂象和管理營銷行為。主要可以分為整治亂象和管理營銷行為。2022 年全年，銀保監會和各地監管局連續發布防范代理退保、保險欺詐的風險提示，警示消費者保護好個人信息，并為消費者開辟正規合法的維權途徑。2022 年 5 月，銀保監會發布銀行保險機構消費者權益保護管理辦法（征求意見稿），明確了消費者權益保護的工作機制與管理要求，在其基礎上銀行保險機構消費者權益保護管理辦法于 2

65、022 年 12 月正式頒布，作為銀保監會在消費者權益保護領域制定的基礎性、綱領性文件。除了制度層面的引導，銀保監會還發布了開展銀行保險機構侵害個人信息權益亂象專項整治工作的通知和關于深入整治“代理退?！焙诋a亂象的通知，嚴厲打擊保險業的黑產亂象，要求保險機構全面自查整改、強化整治問責。此外，通過對保險銷售人員和銷售行為進行管理，在一定程度上也能對消費者權益進行保障，服務保險消費者多元化的需求。2022 年 7 月，保險銷售行為管理辦法（征求意見稿）對保險銷售行為進行了系統性規范，其中還明確指出禁止虛假及夸大表述、禁止炒作停售及價格變動。2022 年10 月，保險銷售從業人員銷售能力資質分級體系

66、建設規劃正式出臺，旨在促進保險銷售從業人員的專業化、職業化、規范化發展。表 9 2022 年保險業強化監管、規范行為的相關政策文件 發布時間發布時間 發布主體發布主體 監管通知監管通知 2022.01.14 銀保監會 銀行保險機構關聯交易管理辦法 2022.01.19 銀保監會 關于精簡保險資金運用監管報告事項的通知 2022.01.20 銀保監會 保險公司非現場監管暫行辦法 2022.01.21 銀保監會 銀行保險機構信息科技外包風險監管辦法 2022.03.09 銀保監會 保險公司非壽險業務準備金管理辦法實施細則（1-7 號）2022.03.30 銀保監會 關于印發銀行業保險業法治建設實施

67、方案的通知 2022.04.26 銀保監會 關于保險資金存款銀行有關重大違法違規行為監管口徑的函 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1111/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 2022.05.19 銀保監會 銀行保險機構消費者權益保護管理辦法（征求意見稿）2022.05.19 銀保監會 銀行保險監管統計管理辦法（征求意見稿）2022.06.02 銀保監會 關于加強保險機構資金運用關聯交易監管工作的通知 2022.07.19 銀保監會 保險銷售行為管理辦法（征求意見稿）2022.08.09 銀保監會 關于開展銀行保險機構侵害個人信息權益亂象專項整治工作的通知 2022.10.31

68、中保協 保險銷售從業人員銷售能力資質分級體系建設規劃 2022.11.07 民政部、公安部、銀保監會 市場監督管理局 關于加強養老機構非法集資防范化解工作的意見 2022.11.18 公安部、銀保監會 市場監督管理局 關于深入整治“代理退?！焙诋a亂象的通知 2022.11.30 銀保監會 銀行保險機構公司治理監管評估辦法 2022.12.30 銀保監會 銀行保險機構消費者權益保護管理辦法 資料來源：中國銀保監會網站，中國保險行業協會網站，華寶證券研究創新部 3.2022 年保險資產管理行業發展年保險資產管理行業發展 目前保險資產管理公司主要從事的兩大業務板塊：投行業務板塊和資產管理業務板塊，前

69、者包括了債權投資計劃、股權投資計劃、資產支持計劃和保險私募基金，后者包括了保險資產管理計劃、企業年金業務、養老保障、公募業務、第三方資產管理業務和投連險管理。表 10 目前保險資產管理公司主要業務一覽 業務類型業務類型 具體內容具體內容 投行業務板塊投行業務板塊 債權投資計劃 股權投資計劃 資產支持計劃 保險私募基金 資產管理業務板塊資產管理業務板塊 保險資產管理計劃 企業年金業務 養老保障 公募業務 第三方資產管理業務 投連險管理 資料來源：華寶證券研究創新部 3.1.投行業務板塊投行業務板塊 根據中國保險資管協會披露的數據，2022 年全年，保險資產管理機構和保險私募基金管理人累計發起設立

70、各類債權和股權投資計劃 508 只，合計備案（注冊）規模 9288.93 億元；累計注冊保險私募基金 21 只，合計規模 1218.28 億元。根據中保保險資產登記交易系統有限公司披露的數據，2022年中保登公司出具注冊通知書的資產支持計劃有 65 只，注冊規模合計約 3044.93 億元。3.1.1.債權投資計劃債權投資計劃 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1212/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 債權投資計劃是指保險資產管理機構作為受托人面向委托人發行受益憑證，募集資金以債權方式主要投資基礎設施、非基礎設施類不動產等符合國家政策的項目，并按照約定條件和實際投資收益情況向投

71、資者支付收益、不保證本金支付和收益水平的保險資產管理產品。（1）2022 年債權投資計劃注冊情況年債權投資計劃注冊情況 根據保險資管協會披露的產品注冊數據，2022年保險資產管理機構注冊債權投資計劃共485項，合計注冊規模 8711.78 億元。從注冊主體上看，2022 年招商信諾資管、華泰資管和光大永明資管注冊的債權投資計劃數量位于前列，分別注冊債權投資計劃 47 項、38 項和 31 項。此外，中意資管、泰康資管、平安資管、生命保險資管、百年保險資管和人保資本注冊的債權投資計劃的注冊數量超過了 20 項。從債權投資計劃的投向來看，2022 年保險資管機構注冊的債權投資計劃仍以基礎設施債權投

72、資計劃為主，注冊數量為 217 項，占當年注冊債權投資計劃總數的 47.17%?；A設施債權投資計劃方面，涉及的領域包括水利、棚戶區改造、交通、能源、電力、物流、市政建設等。具體來看，2022 年平安資管注冊 21 項基礎設施債權投資計劃，數量位居第一，主要涵蓋了軌交、電力、路橋、產業園建設等領域。其次是招商信諾資管，注冊的基礎設施債權投資計劃共計 18 項，涉及市政建設、高速、產業園建設等領域。不動產債權投資計劃方面，2022 年保險資管機構注冊發行的項目仍以商業不動產為主，區域較為分散，涵蓋威海、南京、長沙、成都、大連、重慶等一二三線城市。細分公司來看，2022 年華泰資管注冊的不動產債權

73、投資計劃的數量較可觀，高達 19 項，除了商業不動產外，還涉及了公共租賃住房和市政道路建設等領域。棚改項目方面，保險資管協會披露的數據顯示，2022 年有 5 家保險資管機構共發行 7 項棚改項目相關的債權投資計劃，地域涵蓋武漢、寧波、石家莊等城市。表 11 2022 年棚改項目債權投資計劃 發行主體發行主體 項目名稱項目名稱 項目類別項目類別 生命保險資產管理有限公司 生命資產-石家莊國控棚改基礎設施債權投資計劃 基礎設施債權投資計劃 生命資產-武漢城建城發棚改基礎設施債權投資計劃 基礎設施債權投資計劃 生命資產-武漢城建棚改基礎設施債權投資計劃 基礎設施債權 中再資產管理股份有限公司 中再

74、-寧波奉化棚改債權投資計劃 項目債權投資計劃 光大永明資產管理股份有限公司 光大永明-西湖城投棚改不動產債權投資計劃 不動產債權投資計劃 中意資產管理有限責任公司 中意-豐臺小屯西路棚改債權投資計劃 項目債權投資計劃 招商信諾資產管理有限公司 招商信諾資管-運和棚改基礎設施債權投資計劃 基礎設施債權投資計劃 資料來源：中國保險資產管理業協會，華寶證券研究創新部 （2）2022 年保險機構投資債權投資計劃情況年保險機構投資債權投資計劃情況 根據各保險公司官網公開披露信息板塊的資金運用數據，對中國人保、中國太保、中國人壽、中國太平、泰康保險、中國平安、華泰保險集團公司及其下屬子公司 2022 年的

75、債權投資計劃的投資情況進行了統計，共涉及投資記錄 170 筆，累計投資金額 964.02 億元，數量和金額分別同比減少 3.41%和 18.27%。具體來看，就單公司而言，中國太平洋人壽保險股份有限公司和中國人壽保險股份有限公司 2022年投資的債權投資計劃金額超 200 億元，分別為 219.92 億元和 205.00 億元，此外還有中國平安人壽保險股份有限公司和中國人民人壽保險股份有限公司投資金額超百億，分別為 177.00 億元和117.48 億元，上述 4 家公司的投資金額占 2022 年全樣本公司累計投資金額的 74.62%；就保險集團 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1313

76、/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 而言，中國太保 2022 年投資的債權投資計劃金額最高，為 302.60 億元，太平洋財險、太平洋壽險、太保安聯、長江養老和安信農保均屬于該集團旗下，其次是中國人保和中國人壽，累計投資金額分別達 211.38 億元和 210.26 億元。圖 8 各保險公司 2022 年認購債權計劃情況 圖 9 各保險集團 2022 年認購債權計劃情況 資料來源：各保險公司官網，華寶證券研究創新部 資料來源：各保險公司官網，華寶證券研究創新部 從各保險公司 2022 年所投資的債權計劃類型來看，投資基礎設施債權投資計劃的金額最多，為539.42 億元，占 2022

77、年樣本保險公司累計投資金額的 55.95%，具體到公司層面，中國平安人壽保險股份有限公司投資基礎設施債權投資計劃的金額高達 156.00 億元，位居首位，中國人民養老保險有限責任公司位居其后，總投資金額達 96.50 億元；其次是投資項目債權投資計劃，總投資金額為320.90 億元，占 2022 年樣本保險公司累計投資金額的 33.29%。從各保險公司 2022 年所投資的債權投資計劃的投向來看，產業園建設、高速、軌交、電力、水利、商業地產、市政建設等關系國計民生的領域均有涉獵。在棚改項目方面，2022 年僅中國太平洋人壽保險股份有限公司于 2022.06.10 分兩次認購了以中保投資為管理人

78、的中保投資-上海地產三林棚改基礎設施債權投資計劃，總金額達 6.00 億元。此外，我們所選取的 7 家保險集團樣本涉及的集團公司及其子公司在 2022 年投資的債權投資計劃，幾乎都是自身保險集團體系內保險資管機構創設的，僅僅只有中國太保旗下的太平洋人壽和太保安聯認購了非集團體系的債權投資計劃，共涉及到 5 項債權投資計劃，均來自于中保投資。表 12 2022 年保險公司認購的非集團體系的債權投資計劃 認購人認購人 項目名稱項目名稱 設立設立/管理管理人人 認購時間認購時間 認購認購金額金額(億元億元)投資投資期限期限(年年)中國太平洋人壽保險股份有限公司 中保投資-山東港口日照港基礎設施債權投

79、資計劃 中保投資 2022.11.30 6.00 5+1*N 中保投資-河南水投襄城水生態項目基礎設施債權投資計劃（三次繳款）中保投資 2022.09.08 0.52 5+4 中保投資-河南水投洛陽水生態基礎設施債權投資計劃（三期）中保投資 2022.08.03 1.30 5+5 中保投資-鄭發投基礎設施債權投資計劃（二期）（第二次繳款）中保投資 2022.08.02 3.00 5+5 中保投資-上海地產三林棚改基礎設施債權投資計劃（二次繳款）中保投資 2022.06.10 4.00 3 中保投資-上海地產三林棚改基礎設施債權投資計劃 中保投資 2022.06.10 2.00 3 中保投資-河

80、南水投襄城水生態項目基礎設施債權投資計劃（二次繳款）中保投資 2022.04.15 0.93 5+4 中保投資-鄭發投基礎設施債權投資計劃（二期）中保投資 2022.03.22 1.80 5+5 中保投資-河南水投襄城水生態項目基礎設施債權投資計劃 中保投資 2022.01.26 1.15 5+4 中保投資-河南水投襄城水生態項目基礎設施債權投資計劃（三次繳款）中保投資 2022.09.07 0.15 5+4 中國太平洋人壽保險股份有限公司中國人壽保險股份有限公司中國平安人壽保險股份有限公司中國人民人壽保險股份有限公司中國人民財產保險股份有限公司中國太平洋財產保險股份有限公司太平人壽保險有限公

81、司中國人民健康保險股份有限公司華泰財產保險有限公司華泰人壽保險股份有限公司太平財產保險有限公司中國人壽財產保險股份有限公司太保安聯健康保險股份有限公司泰康人壽保險有限責任公司安信農業保險股份有限公司華泰保險集團股份有限公司中國人民保險集團股份有限公司人保再保險股份有限公司華泰保險泰康保險中國平安中國人保中國人壽中國太保中國太平 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1414/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 太保安聯健康保險股份有限公司 中保投資-河南水投襄城水生態項目基礎設施債權投資計劃 中保投資 2022.01.26 0.25 5+4 資料來源：各保險公司官網，華寶證券研究創新部

82、 3.1.2.股權投資計劃股權投資計劃 股權投資計劃是指保險資產管理機構作為管理人發起設立、向合格機構投資者募集資金、通過直接或間接方式主要投資于未上市企業股權的保險資產管理產品。（1）2022 年股權投資計劃注冊情況年股權投資計劃注冊情況 根據中國保險資管協會披露的數據，2022 年保險資產管理機構注冊股權投資計劃 23 項，注冊規模 577.15 億元。此外，保險私募基金管理機構還注冊了 21 只保險私募基金，合計注冊規模 1218.28億元。從注冊的股權投資計劃的投向來看，涉及清潔能源、市政建設、國企改革等領域。表 13 2022 年保險資管注冊的股權投資計劃 發行主體發行主體 項目名稱

83、項目名稱 光大永明資產管理股份有限公司 光大永明-陜西金資城市更新股權投資計劃 國壽投資保險資產管理有限公司 國壽投資-北京綠合股權投資計劃 國壽投資-漕河涇產業園股權投資計劃 國壽投資-東久新宜至浩股權投資計劃 國壽投資-新電壹號股權投資計劃 國壽投資-新化壹號股權投資計劃 華泰資產管理有限公司 華泰-華登集成電路產業基金股權投資計劃 平安資產管理有限責任公司 平安-基石叁號基金股權投資計劃 人保資本保險資產管理有限公司 人保資本-廣汽埃安股權投資計劃 人保資本-中電有限混改股權投資計劃 招商信諾資產管理有限公司 招商信諾資管-中國鐵建股權投資計劃 中保投資有限責任公司 中保投資-坤園基金股

84、權投資計劃 中保投資-智融股權投資計劃 中國人壽資產管理有限公司 中國人壽-電投清潔能源股權投資計劃(二期)中國人壽-電投清潔能源股權投資計劃(三期)中國人壽-電投清潔能源股權投資計劃(四期)中國人壽-電子混改 1 號股權投資計劃 中國人壽-云南國企改革發展股權投資計劃(首期)中國人壽-中國交建股權投資計劃(四期)中國人壽-中國交建股權投資計劃(五期)中國人壽-中核 1 號股權投資計劃 中國人壽-中糧 1 號股權投資計劃 中再資產管理股份有限公司 中再-鼎一股權投資計劃 資料來源：中國保險資產管理業協會，華寶證券研究創新部 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1515/3636 金融產品年度

85、報告金融產品年度報告 （2）2022 年保險公司投資股權投資計劃情況年保險公司投資股權投資計劃情況 保險公司對股權類項目的投資形式包括投資股權投資計劃、保險私募基金等。2022 年中國人保、中國太保、中國人壽、中國太平、泰康保險、中國平安、華泰保險集團公司及其下屬子公司公開披露的股權類項目共計 22 筆，總金額達 648.44 億元，其中 8 筆以股權投資合伙企業（有限合伙）進行、14 筆以股權投資計劃形式進行，較 2021 年同期（19 筆股權項目投資、總金額666.09 億元），數量同比上漲 15.79%、總金額同比下降 2.65%。具體從投資金額來看，單筆投資金額最大的中國人壽保險股份有

86、限公司認購的“中國人壽-云南國企改革發展股權投資計劃（首期）”，金額達 200 億元，該股權投資計劃由國壽資產設立，投資期限為 12 年。表 14 2022 年保險公司認購的股權投資計劃 認購人認購人 項目名稱項目名稱 設立設立/管理管理人人 認購時間認購時間 認購金額認購金額(億元億元)投資期投資期限限(年年)中國人壽保險股份有限公司 國壽投資-新電壹號股權投資計劃 國壽投資 2022.12.30 24 5+1+1 國壽投資-新化壹號股權投資計劃 國壽投資 2022.12.21 2.50 3+N 中國人壽-中國交建股權投資計劃（五期）國壽資產 2022.12.21 10 6 中國人壽-中國交

87、建股權投資計劃（四期）中國人壽 2022.12.21 30 6 中國人壽-中糧 1 號股權投資計劃 國壽資產 2022.12.7 40 5 國壽投資-漕河涇產業園股權投資計劃 國壽投資 2022.11.24 30 8 國壽投資-東久新宜至浩股權投資計劃 國壽投資 2022.10.24 9.95 8 中國人壽-電子混改 1 號股權投資計劃 國壽資產 2022.08.12 20 8 國壽投資-北京綠合股權投資計劃 國壽資本 2022.07.11 30 10 中國人壽-云南國企改革發展股權投資計劃（首期）國壽資產 2022.06.13 200 12 中國人壽-中核 1 號股權投資計劃 國壽資產 20

88、22.03.03 29.9 5 國壽投資-新源壹號股權投資計劃 國壽投資 2022.01.11 15 3+2+1 華泰人壽保險股份有限公司 華泰-華登集成電路產業基金股權投資計劃 華泰投資 2022.07.13 2 5+2 中國人民財產保險股份有限公司 人保資本-廣汽埃安股權投資計劃 人保資本 2022.09.30 10 無 資料來源：各保險公司官網，華寶證券研究創新部 3.1.3.資產支持計劃資產支持計劃 資產支持計劃是指保險資產管理公司作為管理人，向投資人發售標準化產品份額，募集資金，由托管機構擔任資產托管人，投資于缺乏流動性但具有可預測現金流的資產或資產組合（基礎資產），并以該基礎資產產

89、生的現金流作為還款支持的金融產品。（1）2022 年年資資產支持計劃注冊情況產支持計劃注冊情況 根據中保登披露的信息，2022 年共注冊通過 65 項資產支持計劃，注冊規?？傆?3044.93 億元，較 2021 年同期（34 項資產支持計劃、注冊規模 1442.40 億元），數量和規模均實現大幅提升，漲幅分別達 91.18%和 111.10%。其中大家資產-火種 2 號-2022 第 1 號資產支持計劃是當前中保登注冊的規模最大的資產支持計劃，注冊規模達 150 億元。表 15 2022 年中保登出具注冊通知書的資產支持計劃（注冊規模超百億）受托管理人受托管理人 產品名稱產品名稱 注冊規模注

90、冊規模 注冊時間注冊時間 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1616/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 （億元）（億元）大家資產管理有限責任公司 大家資產-火種 2 號-2022 第 1 號資產支持計劃 150 2022.8.30 大家-安心 2022 第 1 號資產支持計劃 100 2022.11.1 大家-火種 1 號資產支持計劃 100 2022.1.20 泰康資產管理有限責任公司 泰康-元康 2 號資產支持計劃 100 2022.12.14 平安資產管理有限責任公司 平安-啟航 3 號資產支持計劃 100 2022.7.26 平安-小滿 2 號資產支持計劃 100 202

91、2.1.4 百年保險資產管理有限責任公司 百年資管-京東科技 2022 金瀚 3 號資產支持計劃 100 2022.6.20 華泰資產管理有限公司 華泰-橙意 2 號資產支持計劃 100 2022.5.20 華泰-華贏千璽資產支持計劃 100 2022.1.10 資料來源：中保保險資產登記交易系統有限公司官網、華寶證券研究創新部 （2）2022 年保險公司投資資產支持計劃情況年保險公司投資資產支持計劃情況 根據中國人保、中國太保、中國人壽、中國太平、泰康保險、中國平安、華泰保險官網披露的資金運用及關聯交易信息，2022 年上述保險集團及其子公司共認購資產支持計劃 30 筆、認購金額182.28

92、 億元，較 2021 年同期（認購資產支持計劃 36 筆、認購金額 170.07 億元），盡管數量略微有所減少，但金額出現了 7.18%的增幅。從資產支持計劃的投向來看，主要涉及了供應鏈金融和融資租賃等領域，其中有 3 筆認購金額超15 億元，具體來看：由中國平安人壽保險股份有限公司認購的平安-明珠-利盈 2 號資產支持計劃，認購金額達 19.60 億元，管理人為平安證券；由中國人壽保險股份有限公司認購的中國人壽-誠臻供應鏈1 號資產支持計劃（第 3 期）和中國人壽-誠臻供應鏈 1 號資產支持計劃（第 2 期），單筆認購金額均超過 15 億元，分為別 19.48 億元和 16.71 億元。此外

93、，中國人壽保險股份有限公司共三次認購了中國人壽-誠臻供應鏈 1 號資產支持計劃，總金額達 49.68 億元。表 16 2022 年保險公司認購資產支持計劃情況 認購人認購人 項目名稱項目名稱 設立設立/管理管理人人 認購時間認購時間 認購金額認購金額(億元億元)投資年限投資年限（年）（年）中國人民保險集團股份有限公司 人保資產-鯤鵬 2022 第 1 號資產支持計劃第 1 期 人保資產 2022.10.27 0.57 0.99 中國人民人壽保險股份有限公司 人保資產-廣州城建供應鏈資產支持計劃 1 號（第 1 期）人保資產 2022.12.28 2.02 0.93 人保資產-鯤鵬 2022 第

94、 1 號資產支持計劃第 1 期 人保資產 2022.10.24 7.39 0.99 人保資本-信達金租 1 號資產支持計劃 人保資本 2022.10.12 7.00 5 中國人民財產保險股份有限公司 人保資產-廣州城建供應鏈資產支持計劃 1 號（第 1 期）人保資產 2022.12.28 2.02 1 人保資產-鯤鵬 2022 第 1 號資產支持計劃第 1 期 人保資產 2022.10.24 3.70 1 人保資本-信達金租 1 號資產支持計劃 人保資本 2022.10.12 7.00 5 中國人民健康保險股份有限公司 人保資產-廣州城建供應鏈資產支持計劃 1 號(第 1 期)人保資產 202

95、2.12.28 0.76 0.93 中國人壽保險股份有限公司 申港證券-遠洋集團三號資產支持專項計劃 申港證券 2022.12.27 4.88 2+1 中國人壽-誠臻供應鏈 1 號資產支持計劃（第 3 期）國壽資產 2022.12.19 19.48 0.99 中國人壽-誠臻供應鏈 1 號資產支持計劃（第 2 期）國壽資產 2022.12.13 16.71 0.99 中國人壽-誠臻供應鏈 1 號資產支持計劃（第 1 期）國壽資產 2022.12.09 13.49 0.99 中國平安人壽保險股份有限公司 平安-嘉迪-利盈 3 號資產支持計劃（第 1 期）平安資產 2022.12.29 10.25

96、1 平安-中航租賃 3 號資產支持計劃 平安資產 2022.12.27 2.33 3 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1717/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 平安-中航租賃 2 號資產支持計劃 平安資產 2022.12.14 4.56 3 平安-信豐 1 號資產支持計劃（第 4 期）平安資產 2022.11.09 6.40 2.75 平安-柏霖匯-鏈融科技供應鏈金融 1 號資產支持計劃（第 1 期）平安資產 2022.10.28 7.50 1 平安-信優 2 號供應鏈資產支持計劃（第 4 期）平安資產 2022.06.17 5.07 1 平安-信優 2 號供應鏈資產支持計劃

97、（第 3 期）平安資產 2022.06.10 5.50 1 平安-信優 2 號供應鏈資產支持計劃（第 2 期）平安資產 2022.05.27 7.01 1 平安-信優 2 號供應鏈資產支持計劃（第 1 期）平安證券 2022.04.29 6.00 1 平安-京安 1 號資產支持計劃（第 3 期）平安證券 2022.04.28 2.20 1 平安-小滿 2 號資產支持計劃（第 1 期）平安資產 2022.04.28 7.20 2 平安-信豐 1 號資產支持計劃（第 1 期）平安資產 2022.04.27 7.20 2.75 平安-京安 1 號資產支持計劃（第 1 期）平安資產 2022.03.3

98、0 2.70 1 平安-明珠-利盈 2 號資產支持計劃 平安證券 2022.01.21 19.60 1 華泰人壽保險股份有限公司 華泰-橙意資產支持計劃（第 10 期）華泰人壽 2022.08.04 1.10 3.33 華泰-橙意資產支持計劃（第 9 期）華泰資產 2022.06.29 0.68 3.33 華泰保險集團股份有限公司 華泰-橙意資產支持計劃（第 10 期）華泰資產 2022.08.04 0.50 3.33 華泰財產保險有限公司 華泰-橙意資產支持計劃（第 10 期）華泰資產 2022.08.05 1.50 3.33 資料來源：各保險公司官網，華寶證券研究創新部 3.2.資產管理板

99、塊資產管理板塊 3.2.1.2022 年年組合類組合類保險資產管理產品保險資產管理產品 截至2022年10月底，保險資管產品存量規模為6.83萬億元，較2021年同期，同比增長37.71%。我們對中國人保、中國太保、中國人壽、中國太平、泰康保險、中國平安、華泰保險 2022 年集團公司及其下屬子公司公開披露的資金運用信息進行梳理，其所投資的保險資管產品類型豐富，涵蓋現金管理、固定收益、股票多頭、量化選股、港股通、定向增發、FOF 等。（1）保險資產管理產品分類情況保險資產管理產品分類情況 根據銀保監會于 2020 年 3 月發布的保險資產管理產品管理暫行辦法，保險資管產品按照投資性質的不同，可

100、以分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品和混合類產品。表 17 保險資管產品按投資性質不同的分類 產品類型產品類型 投資比例投資比例 固定收益類產品固定收益類產品 投資于債權類資產的比例不低于 80%權益類產品權益類產品 投資于權益類資產的比例不低于 80%商品及金融衍生品類產品商品及金融衍生品類產品 投資于商品及金融衍生品的比例不低于 80%混合類產品混合類產品 投資于債權類資產、權益類資產、商品及金融衍生品類資產且任一資產的投資比例未達到 80%資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1818/3636 金融產品年度報告金融產品

101、年度報告 我們匯總了 778 只保險資產管理產品數據，納入統計樣本的保險資管產品的管理人分布情況如下。其中，大家資產管理有限責任公司在管的保險資管產品最多，共計 105 只，其次是太平洋資產管理有限責任公司，共計管理了 94 只保險資管產品。在資管新規對資管產品的分類基礎上，為更清晰揭示保險資產管理產品線情況，我們綜合投資范圍和策略類別進行分布情況統計。具體來看，固收型產品在保險資產管理產品中占比最高；權益類產品中，股票型產品明顯數量占優，還有部分公司布局了量化類和量化對沖類產品。此外，除了傳統的投資類別，FOF/MOM 策略、打新策略等也是保險資產管理產品的一大特色。圖 10 納入統計的保險

102、資產管理產品管理人情況 圖 11 保險資產管理產品類型分布 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 注：由于保險資產管理產品數據披露信息不完整，統計結果可能與真實情況存在偏差 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 注：由于保險資產管理產品數據披露信息不完整，統計結果可能與真實情況存在偏差 綜合分類信息，使用 Wind 中的保險資產管理產品凈值及收益率數據，對各類別保險資產管理產品 2022 年的表現情況進行對標分析。值得注意的是，由于保險資產管理產品屬于私募類產品，缺少信息披露，存在數據不全或者有誤的問題，雖然我們采取了數據清洗以盡可能提高數據質量，但數據仍可能存在偏差，請投資者和讀者謹慎使

103、用，也歡迎保險資產管理公司對我們的數據提出修正建議。（2）各類別保險資產管理產品表現情況對比各類別保險資產管理產品表現情況對比 在每個類別產品內部，對同類別保險資產管理產品 2022 年的表現進行評價，并將部分產品在2021 年、2020 年的收益進行列示。結果如下：股票股票型保險資產管理產品收益表現型保險資產管理產品收益表現 2022 年權益市場整體表現不佳，滬深 300 全年漲幅為-21.63%，我們匯總的 91 只股票型保險資產管理產品樣本中有 52 只產品在 2022 年跑贏滬深 300 指數，占比達 57.14%，其中僅有 3 只錄得正收益，分別是陽光資產-港股通優選（7.30%）、

104、陽光資產-醫療保健行業精選（4.66%）和人保資產安心通港 11 號（1.50%）。表 18 股票型保險資管產品 2022 年收益前十 產品簡稱產品簡稱 2022 年年 收益收益%2021 年年 收益收益%2020 年年 收益收益%管理人管理人 陽光資產-港股通優選 7.30 -8.89 -0.96 陽光資產管理股份有限公司 0204060801001207%12%12%6%0%4%58%1%FOF/MOM類股票型混合型貨幣型量化對沖類量化類固收型指數型 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 1919/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 陽光資產-醫療保健行業精選 4.66 -5.69

105、 30.09 陽光資產管理股份有限公司 人保資產安心通港 11 號 1.50 -11.56 -3.33 中國人保資產管理有限公司 卓越財富股息價值股票型-1.50 7.47 30.59 太平洋資產管理有限責任公司 太平洋卓越臻惠一號-2.75 12.13 18.62 太平洋資產管理有限責任公司 陽光資產-周期主題精選-4.09 38.33 88.48 陽光資產管理股份有限公司 陽光資產-主動配置二號-6.86 5.13 44.16 陽光資產管理股份有限公司 國壽資產-ESG 碳中和增強-7.43 中國人壽資產管理有限公司 泰康資產-盈泰成長-7.86 泰康資產管理有限責任公司 民生通惠港惠 2

106、 號-7.93 -13.57 33.49 民生通惠資產管理有限公司 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 注：由于保險資產管理產品投資范圍約束條件并不披露，因此通過 Wind、大智慧數據終端獲取的分類可能存在不恰當的情況。量化類保險資產管理產品收益表現量化類保險資產管理產品收益表現 納入統計的 34 只量化類保險資管產品在 2022 年均錄得負收益，其中有 31 只在 2022 年跑贏滬深 300 指數。具體來看，太平資產管理有限公司管理的量化類保險資管產品表現較為出色，收益排名前十的產品中有 7 只均由其進行管理，太平資產量化 6 號（人工智能）在同類產品中收益表現最優，錄得了 3.08%

107、的較小的負收益。表 19 量化類保險資管產品 2022 年收益前十 產品簡稱產品簡稱 2022 年年收益收益%2021 年年收益收益%2020 年年收益收益%類型標簽類型標簽 管理人管理人 太平資產量化 6 號(人工智能)-3.08 5.34 6.59 量化類-偏股混合型 太平資產管理有限公司 太平資產量化 13 號(人工智能)-4.68 7.58 10.65 量化類-偏股混合型 太平資產管理有限公司 太平資產量化 11 號-4.72 4.26 10.22 量化類-偏股混合型 太平資產管理有限公司 建信保險資管安享量化多因子-5.97 -0.67 量化類-普通股票型 建信保險資產管理有限公司

108、太平資產量化 8 號(人工智能)-6.15 8.16 7.88 量化類-偏股混合型 太平資產管理有限公司 太平資產太平之星量化 1 號-7.09 6.98 1.78 量化類-偏股混合型 太平資產管理有限公司 太平資產量化 15 號(人工智能)-7.33 9.57 8.71 量化類-增強指數型 太平資產管理有限公司 太平資產量化 7 號-9.21 7.96 12.08 量化類-偏股混合型 太平資產管理有限公司 光大永明資產中小盤低波成長-11.07 7.21 16.51 量化類-增強指數型 光大永明資產管理股份有限公司 泰康資產-悅泰增強 3 號-12.89 量化類-增強指數型 泰康資產管理有限

109、責任公司 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 債券型保險資管理產品收益表現債券型保險資管理產品收益表現 納入統計的 447 只債券型保險資管產品中，有 230 只在 2022 年錄得正收益，占比達 51.45%。2022 年全年收益最高的為太平資產如意 51 號，2022 年的年化收益率為 7.65%；其次是中英益利福鼎 7 號和中英益利福鼎 12 號，年化收益率分別為 5.96%和 5.95%，位居第二、第三。表 20 債券型保險資管產品 2022 年收益前十 產品簡稱產品簡稱 2022 年收年收益益%2021 年收年收益益%2020 年收年收益益%管理人管理人 太平資產如意 51 號

110、7.65 4.58 4.41 太平資產管理有限公司 中英益利福鼎 7 號 5.96 5.81 6.17 中英益利資產管理股份有限公司 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2020/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 中英益利福鼎 12 號 5.95 5.94 6.57 中英益利資產管理股份有限公司 太平洋卓越安享純債二十一號 5.52 太平洋資產管理有限責任公司 平安資管創贏 17 號(債券配置)5.39 5.00 -1.76 平安資產管理有限責任公司 人保資產安心盛世 14 號 5.35 中國人保資產管理有限公司 太平洋卓越安享純債二十號 5.34 太平洋資產管理有限責任公司 泰康

111、資產-純泰 2 號 5.32 4.62 2.08 泰康資產管理有限責任公司 太平洋卓越天平 9 號 5.24 6.25 6.36 太平洋資產管理有限責任公司 太平洋卓越純債 4 號 5.22 5.80 5.92 太平洋資產管理有限責任公司 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 混合型保險資產管理產品收益表現混合型保險資產管理產品收益表現 根據保險資產管理產品管理暫行辦法，凡是投資于單一類別資產不超過 80%的組合品種就屬于混合型產品。和公募基金不同，保險資產管理產品除了可以配置股票、債券和基金，還可以配置非標資產，因此，組合收益的來源和使用的策略更為復雜。2022 年，納入統計的 95 只混

112、合型保險資管產品中有 75 只跑贏滬深 300 指數，其中有 6 只錄得正收益，5 只均來自于太平資產管理有限公司，具體為：太平資產太平之星 109 號（8.32%）、太平資產太平之星 23 號（6.94%）、太平資產太平之星安心 6 號（6.66%）、太平資產太平之星 95 號（6.61%）、人保資產安心通港 1 號（4.81%）和太平資產太平之星 99 號（3.75%）。表 21 混合型保險資管產品 2022 年收益前十 產品簡稱產品簡稱 2022 年收年收益益%2021 年收年收益益%2020 年收年收益益%管理人管理人 備注備注 太平資產太平之星 109 號 8.32 太平資產管理有限

113、公司 偏股型 太平資產太平之星 23 號 6.94 16.18 36.86 太平資產管理有限公司 偏股型 太平資產太平之星安心 6 號 6.66 22.47 66.87 太平資產管理有限公司 偏股型 太平資產太平之星 95 號 6.61 18.10 40.02 太平資產管理有限公司 偏股型 人保資產安心通港 1 號 4.81-3.74 12.20 中國人保資產管理有限公司 偏股型 太平資產太平之星 99 號 3.75 22.69 太平資產管理有限公司 偏股型 人保資產創優黃金驅動-0.37 中國人保資產管理有限公司 合眾資產合淼 5 號-0.40 合眾資產管理股份有限公司 偏股型 合眾資產合淼

114、 3 號-0.82 合眾資產管理股份有限公司 偏股型 合眾資產合淼 1 號-0.86 合眾資產管理股份有限公司 偏股型 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 貨幣型貨幣型保險資管理產品收益表現保險資管理產品收益表現 貨幣型保險資產管理產品是保險資金進行流動性管理的重要工具，頗受險資和銀行資金的青睞。2022 年貨幣型保險資管產品信息如下表所示：表 22 貨幣型保險資產管理產品七日年化收益率前十 產品簡稱產品簡稱 7 日年化收益率日年化收益率(%)萬份基金單位收益萬份基金單位收益(元元)成立日期成立日期 管理人管理人 長江養老金色短債存款 3 號 3.5340 2019.12.10 長江養老保

115、險股份有限公司 平安養老聚寶盆 2 號 3.5290 2020.03.13 平安養老保險股份有限公司 太平洋穩健寶貨幣市場 3.5265 0.7926 2017.08.29 太平洋資產管理有限責任公司 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2121/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 建信保險資管安盈添利 5 號 3.5010 2020.04.16 建信保險資產管理有限公司 華安財保安鑫貨幣 2 號 3.3800 2022.12.12 華安財保資產管理有限責任公司 華泰資產增盈一號 3.3200 2022.12.29 華泰資產管理有限公司 生命資產睿智 9 號 3.2870 2016.

116、09.23 生命保險資產管理有限公司 平安資管如意 37 號(貨幣市場類)3.1820 0.7661 2017.07.27 平安資產管理有限責任公司 太平洋穩健理財二號流動性管理 3.1385 0.8503 2016.06.14 太平洋資產管理有限責任公司 民生通惠日日盈貨幣 3.0160 2022.11.17 民生通惠資產管理有限公司 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 注：收益截止日期為 2022.13.31 FOF/MOM 型保險資產管理產品收益表現型保險資產管理產品收益表現 納入統計的保險資產管理產品中共有 53 只采用 FOF 或 MOM 的方式進行投資（平安資管鑫福64 號也是

117、屬于債券型 FOF，但是由于其 2022 年的年化收益率高達 157.78%，由于其公開披露的數據較少，該業績存在一定的偶然性，因此暫不納入分析），2022 年僅有 2 只取得正收益，具體來看，中再資產-FOF 穩健配置 1 號錄得 0.35%的年化收益率，太平洋卓越 FOF 配置一號錄得 0.19%的年化收益率。表 23 FOF/MOM 類保險資產管理產品 2022 年收益前十 產品簡稱產品簡稱 2022 年收益年收益%2021 年收益年收益%2020 年收益年收益%FOF/MOM 類型類型 成立日期成立日期 中再資產-FOF 穩健配置 1 號 0.35 債券型 FOF 2021.12.23

118、 太平洋卓越 FOF 配置一號 0.19 債券型 FOF 2021.12.14 人保資產安心 FOF3 號-1.28 6.01 混合債券型二級 2020.05.29 大家資產-穩健精選 3 號(第二期)-1.53 6.36 4.45 債券型 FOF 2017.04.21 陽光資產-乾選 1 號 FOF 型-1.76 債券型 FOF 2021.07.08 泰康資產-益泰 FOF 精選-1.98 5.21 債券型 FOF 2020.09.04 太平洋卓越金賽道目標收益 FOF-2.18 債券型 FOF 2021.06.08 平安資管創贏 163 號-2.77 混合型 FOF 2021.12.24

119、大家資產嘉華安享 1 號-2.79 股票型 FOF 2021.12.23 長江養老金色智選 1 號-3.26 5.61 債券型 FOF 2020.11.24 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 量化對沖型保險資產管理產品收益表現量化對沖型保險資產管理產品收益表現 樣本中共有 2 只量化對沖產品，2022 年均取得負收益，其中國壽資產-絕對收益 1 期跌幅較小，為-2.41%。表 24 量化對沖型保險資管產品 產品簡稱產品簡稱 2022 年收益年收益%2021 年收益年收益%2020 年收益年收益%管理人管理人 國壽資產國壽資產-絕對收益絕對收益 1 期期-2.41 2.66 18.74 中

120、國人壽資產管理有限公司 太平洋卓越全時量化多策略太平洋卓越全時量化多策略-10.40 -2.07 9.67 太平洋資產管理有限責任公司 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 3.2.2.企業年金資產管理業務企業年金資產管理業務 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2222/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 長期以來，我國一直致力于建立多層次、多支柱的養老保障體系，國內的養老保障體系由三大支柱共同構建：第一支柱是指基本養老保險，包括城鎮職工基本養老保險和城鄉居民基本養老保險，由政府主導，主要是保障參保人員退休后的基本生活；第二支柱是指企業年金和職業年金，是一種由國家政策引導的補充養

121、老保險，就目前而言，第二支柱大多集中于壟斷性行業及大型金融機構，覆蓋面較窄；第三支柱是商業養老保險和養老保障產品，是憑個人意愿參加的。（1）企業年金業務市場概況企業年金業務市場概況 根據人力資源社會保障部社會保險基金監管局披露的數據，截至 2022 年三季度，全國建立企業年金的企業數量為 12.58 萬個，參加企業年金的職工 2984.68 萬人，企業年金積累基金 2.80 萬億元。從待遇領取情況看，2022 年三季度領取企業年金的人數為 214.74 萬人，領取金額為 195.83 億元；2022 年前三季度，領取金額總計 550.07 億元。表 25 全國企業年金基金歷年基本情況 時間時間

122、 企業數量企業數量（家）（家）企業數量企業數量 增長率增長率 積累基金積累基金（億元）（億元）積累基金積累基金增長率增長率 實際投資實際投資運作金額運作金額（億元）（億元）參加人數參加人數（萬人）（萬人）參加人數參加人數增長率增長率 企業年金歷年企業年金歷年 投資收益率投資收益率 2008 33100 3.44%1911.00 25.81%1038.00 11.73%-1.84%2009 33500 1.21%2533.00 32.55%1179.00 13.58%7.80%2010 37100 10.75%2809.00 10.90%1335.00 13.23%3.41%2011 44900

123、 21.02%3570.00 27.09%1577.00 18.13%-0.78%2012 54700 21.83%4821.00 35.04%1847.00 17.12%5.68%2013 66120 20.84%6034.71 25.18%5783.60 2056.29 11.32%3.67%2014 73261 10.89%7688.95 27.41%7402.86 2292.78 11.53%9.30%2015 75454 3.00%9525.51 23.89%9260.30 2316.22 1.00%9.88%2016 76298 1.06%11074.62 16.26%10756.

124、22 2324.75 0.39%3.03%2017 80429 5.37%12879.67 16.30%12537.57 2331.39 0.26%5.00%2018 87400 8.71%14770.00 14.67%14502.00 2388.00 2.45%3.01%2019 95963 9.84%17985.33 21.77%17689.96 2547.94 6.70%8.30%2020 105227 9.58%22496.83 25.09%22149.57 2717.53 6.67%10.31%2021 117529 11.69%26406.39 17.38%26077.44 287

125、5.24 5.78%5.33%2022Q3 125805 7.06%27954.98 5.87%27660.61 2984.68 3.81%-1.83%資料來源：人力資源社會保障部社會保險基金監管局，華寶證券研究創新部 從從企業年金的基本情況來看，企業年金的基本情況來看，自從 2006 年下半年開始市場化投資運作以來，參與企業年金基金的企業數量、職工數量以及積累基金的規模在持續增長。細分來看，截至 2022 年三季度，參與的企業數量的增長率出現了自 2018 年以來的較大幅度的下跌，由 2021 年的 11.69%跌至 7.06%，增長步伐放緩；積累基金的規模的增長率也是近十五年來首次不及兩位

126、數，僅 5.87%，一方面是因為新增實際投資運作金額的增速放緩（由 2021 年的 17.73%，大幅降至 6.07%），另一方面與 2022 年市場動蕩，企業年金基金投資收益承壓、錄得負收益有關。敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2323/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 圖 12 歷年全國企業年金基本情況柱狀圖 資料來源：人力資源社會保障部社會保險基金監管局，華寶證券研究創新部 從企業年金基金的投資管理情況來看，從企業年金基金的投資管理情況來看，截至 2022 年三季度，企業年金實際運作資產金額為 2.77萬億元，實現投資收益-476.79 億元，加權平均收益率-1.83%，

127、出現了自 2012 年以來的首次負收益，這與 2022 年權益市場震蕩調整密不可分。與保險資金投資收益率的穩定狀態相比，企業年金基金投資收益率明顯有更大的起伏波動，于 2020 年達到頂峰后，急轉下降，現已顯著低于保險資金投資收益率。兩者出現明顯差異可能與兩者的風險偏好有一定關系，相較于企業年金，險資在固收型、貨幣型等收益相對穩定的產品上配置較多，即使權益市場波動較大，險資的投資收益率相對來說就較為穩定，在 2022 年就顯得更為可觀。圖 13 歷年全國企業年金基金投資收益率和保險資金投資收益率情況 資料來源：人力資源社會保障部社會保險基金監管局，華寶證券研究創新部 注：企業年金基金投資收益率

128、為 2022 年第三季度的數據，2022 全年數據尚未公布 從企業年金的管理人來看，從企業年金的管理人來看，企業年金基金管理機構資格認定暫行辦法中明確指出從事企業年金基金管理業務的機構，必須取得相應的企業年金基金管理資格，包括受托人牌照、賬戶管理人牌照、托管人牌照和投資管理人牌照。根據企業年金基金管理辦法，一個企業年金計劃應當僅有一個受托人、一個賬戶管理人和一個托管人，可以根據資產規模選擇投資管理人。00.050.10.150.20.250.3050001000015000200002500030000企業數（百個）職工數（萬人）積累基金（億元）實際投資運作金額（億元）實際投資運作金額增長率（

129、右軸）-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022企業年金基金投資收益率%保險資金運用收益率%敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2424/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 人社部表明自 2021 年 7 月起，將每三年開展一次企業年金基金管理機構資格的延續評審工作，此舉是出于疫情防控、為相關企業減負的考慮。因此，截至 2022 年三季度，具有企業年金基金管理資格的機構仍保持不變，共計 12 家企業年

130、金基金受托人、18 家企業年金基金賬戶管理人、10 家企業年金基金托管人和 22 家企業年金基金投資管理人。其中，根據人力資源社會保障部關于企業年金基金管理機構資格延續的通告，平安養老和太平養老自 2021.10.18 起，分別將于一年和兩年內不得開展年金基金投資管理新增業務。表 26 企業年金基金管理機構 機構機構 受托人受托人（12 家）家）平安養老、太平養老、長江養老、國壽養老、泰康養老、人保養老 工商銀行、招商銀行、中國銀行、農業銀行 建信養老金 中信信托 賬戶管理人賬戶管理人（18 家）家）工商銀行、交通銀行、浦發銀行、招商銀行、光大銀行、中信銀行、民生銀行、中國銀行、農業銀行 國壽

131、養老、泰康養老、平安養老、長江養老、太平養老、人保養老、新華養老 建信養老金 華寶信托 托管人托管人（10 家）家）工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行 光大銀行、中信銀行、浦發銀行、農業銀行、民生銀行 投資管理人投資管理人（22 家）家）海富通基金、華夏基金、南方基金、易方達基金、嘉實基金、招商基金、富國基金、博時基金、銀華基金、國泰基金、工銀瑞信基金 平安養老、太平養老、長江養老、國壽養老、人保養老、新華養老 中金公司、中信證券 華泰資產、泰康資產 建信養老金 資料來源：人力資源社會保障部社會保險基金監管局，華寶證券研究創新部 就就企業年金基金市場份額企業年金基金市場份額而言，

132、而言，截至 2022 年三季度，各類投資管理人所管理的組合資產規模占比結構與 2021 年三季度出現了較大的變化，由原先的以養老保險公司為主導轉變成以基金公司為主導。具體而言，基金公司管理的組合資產規模占總規模的 39%，其次是養老保險公司，管理的組合資產規模占總規模的 34%，這可能是由于基金公司管理的組合資產規模大幅增加（較 2021 年同期同比增加 19.36%）、養老保險公司管理的組合資產規模小幅回落（較 2021 年同期同比減少 0.99%）導致的。此外，保險資管機構管理的組合資產規模為 5216.60 億元，占總規模的 19.20%，相比 2021 年同期的 18.12%的占比，略

133、微有所提高。敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2525/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 圖 14 2021 年三季度投資管理人管理的組合資產規模 圖 15 2022 年三季度投資管理人管理的組合資產規模 資料來源：人社部社會保險基金監管局全國企業年金基金業務數據摘要-2021 年三季度，華寶證券研究創新部 資料來源：人社部社會保險基金監管局全國企業年金基金業務數據摘要-2022 年三季度，華寶證券研究創新部 聚焦于養老保險聚焦于養老保險、養老金管理公司養老金管理公司和保險資管公司和保險資管公司，截至 2022 年三季度，在受托人和賬戶管理人中，國壽養老的受托管理資產規模達 59

134、22.64 億元，管理的企業賬戶數量達 14547 個，均位于首位；在投資管理人中，泰康資產、國壽養老和平安養老的組合資產規模位于前列，占保險行業公司管理的組合資產總規模的 72.83%。此外，不管是固定收益類組合，還是含權益類組合，這三者均有著較為不錯的投資收益。表 27 當前保險機構企業年金牌照分布及管理情況 企業年金企業年金 牌照牌照 保險機構保險機構 保險行業保險行業合計合計 受托人受托人 國壽養老 平安 養老 泰康養老 太平 養老 長江 養老 建信 養老金 中國人民養老 受托管理資受托管理資產金額產金額（億元）（億元）5922.64 4232.53 1607.11 1473.64 1

135、343.08 1336.71 161.08 16076.79 賬戶管理人賬戶管理人 國壽養老 建信 養老金 長江養老 平安 養老 泰康 養老 太平 養老 新華 養老 中國人民養老 企業賬戶數企業賬戶數（個）（個）14547 12284 6235 1235 1173 474 311 17 36276 個人賬戶數個人賬戶數（個）（個）2447410 3763540 1038732 471636 275505 76567 32274 3140 8108804 投資管理人投資管理人 泰康資產 國壽 養老 平安養老 長江 養老 太平 養老 中國人民養老 華泰 資產 建信 養老金 新華 養老 組合數組合數

136、（個）（個）879 756 582 174 328 246 76 122 9 3172 組合資產金組合資產金額（億元）額（億元）4665.96 3464.18 2358.60 1136.44 1129.53 825.91 550.65 255.11 14.51 14401.19 資料來源：人力資源社會保障部社會保險基金監管局，華寶證券研究創新部 保險資管18%基金36%券商8%養老保險38%保險資管基金券商養老保險保險資管19%基金39%券商8%養老保險34%保險資管基金券商養老保險 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2626/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 圖 16 2022

137、 前三季度加權平均收益率-固定收益類組合 圖 17 2022 前三季度加權平均收益率-含權益類組合 資料來源：人社部社會保險基金監管局全國企業年金基金業務數據摘要-2022 年三季度，華寶證券研究創新部 資料來源：人社部社會保險基金監管局全國企業年金基金業務數據摘要-2022 年三季度，華寶證券研究創新部 （2）年金年金養老金產品評價養老金產品評價 年金養老金產品是由企業年金基金投資管理人發行的，面向企業年金基金定向銷售的企業年金基金標準投資組合。截至 2022 年三季度，企業年金養老金產品已備案 649 個，實際運作 598 個，期末資產凈值 2.18 萬億元，較年初增長 12.95%；20

138、22 年以來投資收益率為-0.09%，較 2021 年出現了較為顯著的降幅。細分來看，固收類資產的收益較為出色，2022 年以來的平均收益率達 1.17%，權益類資產則出現了大幅回調，2022 年以來的平均收益率僅-17.80%。拉長時間維度來看，自年金養老金產品成立以來，截至 2022 年三季度，累計投資收益率為 26.91%，較 2021 年底出現了 2.97%的降幅。表 28 2022 年三季度企業年金養老金產品分類匯總情況表 資產類型資產類型 產品類型產品類型 產品數（個）產品數（個）期末資產凈值期末資產凈值（億（億元）元）本年以來投本年以來投資收益率資收益率（%）成立以來累積成立以來

139、累積投資收益率投資收益率（%）已備案已備案 實際運作實際運作 權益類資產權益類資產 股票型 176 172 1092.47-18.72 63.28 股權型 3 2 56.41 3.03 31.39 股票專項型 11 10 81.15-14.80-4.80 港股股票型 12 12 48.86-23.06-38.60 其他型 7-小計 209 196 1278.89-17.80 51.47 固定收益類固定收益類資產資產 混合型 140 138 4077.36-2.70 33.55 固定收益型 普通 130 129 10025.02 1.90 26.85 存款 18 18 1757.91 2.96

140、11.59 債券 9 9 517.18 2.14 26.18 債券基金 1 1 2.00-0.26 5.42 信托產品 64 45 909.36 3.32 26.26 債權投資計劃 37 28 1853.78 3.32 19.09 其他 4-小計 263 230 15065.25 2.31 22.53 小計 403 368 19142.61 1.17 24.84 流動性資產流動性資產 貨幣型 37 34 1413.39 1.96 25.73-0.800.000.801.602.403.204.00單一計劃-固定收益類組合%集合計劃-固定收益類組合%-5.00-4.50-4.00-3.50-3.

141、00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00單一計劃-含權益類組合%集合計劃-含權益類組合%敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2727/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 其他投資其他投資 資產資產 其他型-合計 649 598 21834.89-0.09 26.91 資料來源：人社部社會保險基金監管局全國企業年金基金業務數據摘要-2022 年三季度，華寶證券研究創新部 根據 Wind 披露的年金養老金產品數據，我們分類對比了 833 只在 2022 年具有收益率信息的年金養老金產品。整體來看，833 只產品 2022 年的平均投資收益為 3.12%，較 2021

142、 年的 5.92%有了明顯的下滑，其中固定收益型產品表現較優，2022 年平均投資收益率達 3.00%。細分來看，權益型產品中數量較少的股權型產品收益表現最佳，平均收益率為 3.03%；固定收益型產品中僅債券基金錄得負收益，債權計劃和存款收益相對靠前，分別為 4.30%和 3.97%，人民養老匯鑫 3 期和太平養老金福佑 1 期分別是該類中收益表現位于前列的產品，其 2022 年投資收益率達 5.50%和 6.42%。表 29 納入統計的年金養老金產品概況 分類分類 數量（只）數量（只）2022 年平均投資收益率年平均投資收益率（%）2021 年平均投資收益率年平均投資收益率（%）權益型 股票

143、型 184-19.16 8.36 股票專項型 9-11.59 18.10 股權型 2 3.03 4.99 合計合計 195-18.59 8.73 固定收益型 存款 123 3.97 4.62 普通 125 0.57 6.78 信托產品 62 3.25 2.29 債權計劃 150 4.30 2.75 債券 9 0.80 9.02 債券基金 1-2.38 4.62 合計合計 470 3.00 4.65 混合型 135-3.50 6.70 貨幣型 33 2.57 2.92 合計合計 833-3.12 5.92 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 表 30 各類年金養老金產品中收益水平較高的產品

144、產品類型產品類型 產品名稱產品名稱 2022 年投年投資收益率資收益率（%）2021 年投年投資收益率資收益率（%）管理人管理人 權權益益型型產產品品 股票型股票型 泰康資產核心成長 13.57 -9.95 泰康資產管理有限責任公司 中信證券信養天悅 4.60 中信證券股份有限公司 富國富盛 1.25 1.27 富國基金管理有限公司 股票專項型股票專項型 泰康資產-豐華 11.46 -20.87 泰康資產管理有限責任公司 太平養老金福鴻 6.90 太平養老保險股份有限公司 國泰佳泰股票專項型-10.27 53.94 國泰基金管理有限公司 股權型股權型 泰康資產-聚能 2 5.10 5.16 泰

145、康資產管理有限責任公司 固固 定定 收收 存款存款 太平養老金福佑 1 期 5.50 5.68 太平養老保險股份有限公司 平安穩固增強存款型 19 期 5.48 5.47 平安養老保險股份有限公司 泰康資產-穩盈增利 27 5.44 5.44 泰康資產管理有限責任公司 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2828/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 益益 型型 產產 品品 普通普通 平安 life-style 固定收益型 4.49 4.78 平安養老保險股份有限公司 平安研究驅動靈活配置 4.02 6.53 平安養老保險股份有限公司 平安絕對收益 3 號 3.99 4.36 平安養老

146、保險股份有限公司 信托產品信托產品 嘉實元軒一號 6.36 6.86 嘉實基金管理有限公司 建信養老金養頤嘉諾 5.92 5.58 建信養老金管理有限責任公司 長江金色優選 1 號 8 期 5.89 6.02 長江養老保險股份有限公司 債權計劃債權計劃 人民養老匯鑫 3 期 6.42 6.43 中國人民養老保險有限責任公司 泰康資產-穩健回報 9 6.34 6.36 泰康資產管理有限責任公司 泰康資產-穩健回報 1 6.29 6.32 泰康資產管理有限責任公司 債券債券 國壽養老紅盛債券型 2.72 4.44 中國人壽養老保險股份有限公司 平安純債增強固收型 2.49 4.03 平安養老保險股

147、份有限公司 中金中債綜合指數增強 2.09 4.29 中國國際金融股份有限公司 債券基金債券基金 平安 FOF 策略-2.38 平安養老保險股份有限公司 混合型產品混合型產品 國壽養老安享鑫泰 2.88 5.45 中國人壽養老保險股份有限公司 國壽養老配置 3 號 2.12 5.11 中國人壽養老保險股份有限公司 富國富源 2.09 4.51 富國基金管理有限公司 貨幣型產品貨幣型產品 平安聚慧貨幣型 2.97 平安養老保險股份有限公司 建信養老金養頤嘉和 2.95 3.46 建信養老金管理有限責任公司 長江金色年華 2.91 3.52 長江養老保險股份有限公司 資料來源：Wind，華寶證券研

148、究創新部 3.2.3.個人養老保障體系建設個人養老保障體系建設 養老第三支柱是完全屬于商業性質，憑個人意愿參加的，商業養老保險和養老保障產品是其主要構成，其中商業養老保險產品是以養老風險保障、養老金管理以及與養老需求相關的財富管理為主要內容的養老金融產品和服務，是保險業養老服務金融最主要的表現形式。商業養老保險注重風險保障和長期資金管理，而養老保障管理業務則更注重團體和個人養老儲備管理。2022 年個人養老金制度的出臺推動了第三支柱的進一步發展，商業養老保險迎來新發展。（1）商業養老保險商業養老保險 2018 年 5 月，個人稅收遞延型養老保險試點正式開啟，這是我國運用稅收優惠手段建立起來的商

149、業養老保險，允許在一定標準內稅前扣除通過個人商業養老資金賬戶購買的商業養老保險的支出，且對計入個人商業養老資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅，在個人領取商業養老金時再征收個人所得稅。截至 2022 年底，具有稅延養老保險產品經營資格的保險公司共計 23 家，2020、2021、2022 年中國銀保監會均未新發個人稅收遞延型商業養老保險業務經營資格。表 31 具有稅延養老保險產品經營資格的保險公司 時間時間 保險公司保險公司 第一批 中國人壽、太平洋人壽、平安養老、新華人壽、太平養老、太平人壽 泰康養老、泰康人壽、陽光人壽、中信保誠、中意人壽、英大人壽 第二批 人民人壽、民生人壽、工銀安盛人壽

150、、東吳人壽 第三批 建信人壽、恒安標準人壽、交銀康聯人壽 第四批 光大永明人壽 第五批 利安人壽、復星保德信人壽、合眾人壽 資料來源：中國銀保監會，華寶證券研究創新部 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 2929/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 但自試點以來，不論是規模，還是試點范圍，個人稅收遞延型養老保險的發展始終不及預期，這可能是因為該類產品自設計起就存在一定的缺陷，其主打的稅收優惠對投資者的吸引力度較小，具體來看，對于個人所得稅稅率為 3%的投資者，當購買個人稅延養老保險產品之后，在領取期的稅率反而上升到了 7.5%，而對于個人所得稅稅率為 10%的投資者，每月的稅收優惠最

151、多為 75 元。在此背景下，為了進一步加強養老第三支柱的供給，又一新品種商業養老保險出世專屬商業養老保險。2021 年 5 月，關于開展專屬商業養老保險試點的通知公布，指出自 2021 年 6 月 1 日起，中國人壽、人保壽險、太平人壽、太保壽險、泰康人壽、新華人壽將在浙江（含寧波）和重慶開展專屬商業養老保險試點。2022 年 3 月 1 日起，試點擴大到全國范圍，新增 10 家養老保險公司（平安養老、大家養老、恒安標準養老、國民養老等）。2022 年 11 月個人養老金實施辦法的正式出臺進一步助推了商業養老保險領域的發展，符合銀保監會規定的商業養老保險將被納入個人養老金投資范疇，長期穩定的增

152、量資金的入市，商業養老保險前景廣闊。2022 年 11 月 23 日，首批個人養老金保險產品名單公布，包含了 6 家公司的 7 款產品，且均為專屬商業養老保險產品。個人養老金保險產品進一步擴容，截至 2023 年 3 月 2 日，共包含 20 只產品，產品類型也由最初的專屬商業養老保險，拓寬到了兩全保險和年金保險，豐富了投資者的選擇。表 32 2022 年養老保險相關文件 時間時間 發布主體發布主體 發布事項發布事項 相關內容相關內容 2022.02.21 銀保監會 關于擴大專屬商業養老保險試點范圍的通知 2022 年 3 月 1 日起，專屬商業養老保險試點區域將擴大到全國范專屬商業養老保險試

153、點區域將擴大到全國范圍，在原有圍，在原有 6 家試點保險公司基礎上，允許養老保險公司參加試點家試點保險公司基礎上，允許養老保險公司參加試點 2022.04.28 銀保監會 關于規范和促進商業養老金融業務發展的通知 銀行保險機構開展商業養老金融業務應體現養老屬性展商業養老金融業務應體現養老屬性，產品期限符合客戶長期養老需求和生命周期特點，并對資金領取設置相應的約束性要求 2022.09.29 銀保監會 關于促進保險公司參與個人養老金制度有關事項的通知（征求意見稿）保險公司參與個人養老金業務需滿足：保險公司參與個人養老金業務需滿足：上季度末所有者權益不低于 50億元且不低于公司股本（實收資本）的

154、75%；上季度末的綜合償付能力充足率不低于 150%、核心償付能力充足率不低于 75%；上季度末責任準備金覆蓋率不低于 100%；近 3 年未受到金融監管部門重大行政處罰；具備完善的信息管理系統，與保險行業個人養老金信息平臺實現系統連接并按相關要求進行信息登記和交互；銀保監會規定的其他條件 保險公司提供的商業養老保險包括年金保險、兩全保險等保險公司提供的商業養老保險包括年金保險、兩全保險等，產品保險產品保險期間不短于期間不短于 5 年年，保險責任限于生存保險金給付、滿期給付、死亡、全殘、達到失能或護理狀態，能夠滿足個人養老金制度參加人交費靈能夠滿足個人養老金制度參加人交費靈活性要求活性要求 2

155、022.11.21 銀保監會 關于保險公司開展個人養老金業務有關事項的通知 開展個人養老金業務的保險公司需滿足：開展個人養老金業務的保險公司需滿足：上年度末所有者權益不低于50 億元且不低于公司股本（實收資本）的 75%；上年度末綜合償付能力充足率不低于 150%、核心償付能力充足率不低于 75%；上年度末責任準備金覆蓋率不低于 100%；最近 4 個季度風險綜合評級不低于 B 類；最近 3 年未受到金融監管機構重大行政處罰；具備完善的信息管理系統，與銀行保險行業個人養老金信息平臺實現系統連接，并按相關要求進行信息登記和交互；養老主業突出、業務發展規范、內部管理機制健全的養老保險公司，可以豁免

156、上年度末所有者權益不低于 50 億元的規定 資料來源：中國銀保監會網站，華寶證券研究創新部 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 3030/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 表 33 個人養老金保險產品名單 管理人管理人 產品名稱產品名稱 產品類型產品類型 中國人壽 國壽鑫享寶專屬商業養老保險 專屬商業養老保險 人保壽險 人保壽險福壽年年專屬商業養老保險 專屬商業養老保險 太平人壽 太平歲歲金生專屬商業養老保險 專屬商業養老保險 太平養老 太平盛世福享金生專屬商業養老保險 專屬商業養老保險 泰康人壽 泰康臻享百歲專屬商業養老保險 專屬商業養老保險 泰康人壽 泰康臻享百歲 B 款專屬商

157、業養老保險 專屬商業養老保險 國民養老 國民共同富裕專屬商業養老保險 專屬商業養老保險 新華人壽 新華人壽卓越優選專屬商業養老保險 專屬商業養老保險 太平人壽 太平鑫多多兩全保險(互聯網專屬)兩全保險 陽光人壽 陽光人壽陽光壽養老年金保險 年金保險 工銀安盛人壽 工銀安盛人壽盛享頤年養老年金保險 年金保險 工銀安盛人壽 工銀安盛人壽金賬戶年金保險(萬能型)年金保險 中國人壽 國壽鑫民寶兩全保險 兩全保險 泰康養老 泰康尊享一生年金保險 E 款(萬能型)年金保險 泰康養老 泰康幸福贏家年金保險(分紅型)年金保險 國民養老 國民美好生活養老年金保險 年金保險 國民養老 國民美好生活 B 款養老年金

158、保險 年金保險 國民養老 國民福壽雙全兩全保險 兩全保險 交銀人壽 交銀人壽個人養老年金保險(萬能型)年金保險 太保壽險 太保易生福專屬商業養老保險 專屬商業養老保險 資料來源：中銀保信官網，華寶證券研究創新部 注：時間截至 2023.03.02 較個人稅收遞延型養老保險而言，專屬商業養老保險旨在滿足新產業、新業態從業人員和各種靈活就業人員的長期養老需求，具有投保簡便、繳費方式靈活、參保門檻低等特點，支持月付、年付等方式，部分產品最低可每月支付 100 元和 200 元。此外，專屬商業養老保險在積累期采用了“保證利率+浮動利率”的收益模式，設立了穩健型（更多配置固收資產，保證利率 2%-3%，

159、大多為2.5%）和進取型（更多配置權益資產，保證利率 0-1%，大多為 0.5%）兩種賬戶供投資者選擇，在有效期內兩種賬戶還可以進行轉換。截至 2022 年底，6 家壽險公司和 6 家養老保險公司共發行 13 只專屬商業養老保險產品，其中有 9 只被納入個人養老金投資范疇。就收益表現來看，2022 年穩健型賬戶的結算利率區間為4.00%,5.15%，進取型賬戶的結算利率區間為4.50%,5.70%，均明顯高于保證利率，其中，太平養老旗下的太平盛世福享金生專屬商業養老保險和國民養老旗下的國民共同富裕專屬商業養老保險綜合表現較為優秀。在 2022 年整體投資風險偏好下行的背景下，專屬商業養老保險的

160、收益表現還是較為可觀的，正是保險公司發揮其絕對收益投資能力的體現。表 34 專屬商業養老保險產品 2022 年的業績表現 管理人管理人 產品名稱產品名稱 2022 年結算利率年結算利率 穩健型賬戶穩健型賬戶 2022 年結算利率年結算利率 進取型賬戶進取型賬戶 中國人壽 國壽鑫享寶專屬商業養老保險 4.50%5.00%人保壽險 人保壽險福壽年年專屬商業養老保險 4.80%5.10%敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 3131/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 太平人壽 太平歲歲金生專屬商業養老保險 4.00%5.10%太平養老 太平盛世福享金生專屬商業養老保險 5.10%5.70%

161、泰康人壽 泰康臻享百歲專屬商業養老保險 5.05%5.50%泰康人壽 泰康臻享百歲 B 款專屬商業養老保險 4.80%5.00%國民養老 國民共同富裕專屬商業養老保險 5.15%5.60%新華人壽 新華人壽卓越優選專屬商業養老保險 5.00%5.15%太保壽險 太保易生福專屬商業養老保險 4.30%4.80%新華養老 新華養老盈佳人生專屬商業養老保險 4.60%4.60%平安養老 平安養老富民寶專屬商業養老保險 4.30%4.50%恒安標準養老 恒安標準養老信天翁 啟航專屬商業養老保險 5.00%5.60%大家養老 大家福滿萬家專屬商業養老保險 4.50%5.25%資料來源：各保險公司官網，華

162、寶證券研究創新部 注：結算利率即保險公司實際給客戶結算的收益率 （2）養老保障管理業務養老保障管理業務 養老保障管理業務是指養老保險公司作為管理人，接受政府機關、企事業單位及其他社會組織等團體委托人和個人委托人的委托，為其提供養老保障以及與養老保障相關的資金管理服務，主要包括了團體養老保障產品和個人養老保障產品兩大類。團體養老保障產品主要是為不具備建立企業年金計劃的企業或希望提供更多激勵機制的單位定制的綜合薪酬激勵方案；個人養老保障產品是面向個人滿足其養老財富投資增值需求的產品。一直以來個人養老保障產品的規模遠超團體養老保障產品的規模，但根據 2021 年底銀保監會發布關于規范和促進養老保險機

163、構發展的通知，要求養老保險機構持續壓降清理現有短期個人養老保障管理產品，政策導向養老保險公司的個人養老保障管理業務向長期養老規劃方向轉型。目前國內提供專業養老保險服務的公司共計 11 家，包含了 10 家養老保險公司（平安養老、太平養老、長江養老、泰康養老、國壽養老、大家養老、新華養老、人保養老、恒安標準養老和國民養老）和 1 家養老金管理公司（建信養老金）。截至 2022 年底，順應政策要求，個人養老保障管理產品的規模出現了明顯下滑，例如太平養老 2022 年底個人養老保障管理產品總規模由 498.46 億元降至266.19 億元，降幅達 46.60%；長江養老在 2022 年清盤了全部的個

164、人養老保障管理產品；大家養老個人養老保障管理產品的規模降至 320.63 億元，降幅達 16.26%。此外，整體來看，團體養老保障產品的規模相對穩定，部分公司出現一定幅度的上漲。表 35 部分公司養老保障管理業務情況 公司公司 產品類型產品類型 2022 年存量資產規模年存量資產規模（億元）（億元）2021 年存量資產規模年存量資產規模（億元）（億元）太平養老 團體型 140.55 125.78 個人型 266.19 498.46 長江養老 團體型 233.24 220.21 個人型 清盤 937.43 人保養老 團體型 0.32 0.34 泰康養老 團體型 37.34 32.17 個人型-新

165、華養老 團體型 0.02 0.09 大家養老 團體型-0.45 個人型 320.63 382.87 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 3232/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 資料來源：各養老保險公司官網，華寶證券研究創新部 除了上述較為傳統的養老保障管理業務外，2022 年 12 月 1 日，銀保監會頒布開展養老保險公司商業養老金業務試點的通知，表明自 2023 年 1 月 1 日起，人保養老、人壽養老、太平養老、國民養老將在北京、上海、江蘇、浙江、福建、山東、河南、廣東、四川、陜西等 10 個?。ㄊ校╅_展商業養老金業務試點。商業養老金業務是指養老保險公司為個人客戶提供商業養

166、老金賬戶管理、養老規劃、資金管理和風險管理等服務的創新型養老金融業務。與個人養老金相比，兩者均為養老第三支柱的重要組成部分，但是商業養老金并非由政府政策支持，因此也并不能享受稅收優惠。此外，兩者的投資范疇也有所不同，個人養老金只能用于購買符合銀保監會規定的銀行理財、商業養老保險、公募基金和養老儲蓄等金融產品，而商業養老金可購買由養老保險公司創設的各類商業養老金產品。商業養老金在一定程度上是養老保險公司響應關于規范和促進養老保險機構發展的通知的重要舉措，是個人養老保障管理業務的重要創新。對于養老保險公司而言，商業養老金無疑帶來了巨大的發展機遇，但同時，如何發揮自身專長、基于客戶差異化的養老需求來

167、設計滿足其全生命周期的商業養老金產品，并在養老目標基金等養老金融產品中脫穎而出，是需要重點考慮的問題。3.2.4.保險系保險系公募業務公募業務規模增速規模增速轉負轉負，新發產品偏好，新發產品偏好債券型債券型 2022 年 5 月 20 日，證監會出臺公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法及其配套細則，突出了放管結合的特點，從“準入-內控-經營-治理-退出-監管”全鏈條完善了公募基金管理人監管要求。在準入方面，提出了要有序擴大公募基金管理人隊伍，提升行業包容度，并允許符合要求的其他資產管理機構申請公募基金管理業務資格，且放寬了同一主體參股的基金管理公司的數量，同一集團下旗下的券商資管子、保險資管

168、、銀行理財子等只要滿足要求均可申請公募基金牌照。2022 年 5 月 28 日，泰康資產正式成立泰康基金，并以此作為其公募基金產品的管理人。因此，截至 2022 年底，全市場共有 9 家保險系公募基金公司，其中僅有中國人保資產管理有限公司為保險資產管理公司，合計共管理資產規模 11375.83 億元，較 2021 年同期同比減少 0.59%，規模增速由正轉負。具體來看，平安基金、國聯安基金、浙商基金和人保資管規模出現了較大幅度的上行，太平基金相對穩定，平安基金以 5079.81 億元的在管規模穩坐首把交椅；規?？s水的保險系公募基金公司的縮水幅度超 10%，其中泓德基金幅度最大，高達 32.03

169、%，主要是源于混合型基金和債券型基金的規模的減少，主要是受到了 2022 年底債市大幅跳水、權益市場全年整體表現不佳的宏觀背景的影響。表 36 保險系基金公司規模（2022 年）基金公司基金公司 2022 年基金數量年基金數量（只）（只）2022 年管理資產年管理資產規模合計規模合計(億元億元)2021 年管理資產年管理資產規模合計規模合計(億元億元)管理資產規模管理資產規模同比增長同比增長%平安基金管理有限公司平安基金管理有限公司 181 5079.81 4560.07 11.40%國壽安?；鸸芾碛邢薰緡鴫郯脖；鸸芾碛邢薰?93 2303.50 2561.43-10.07%泰康基金管

170、理有限公司泰康基金管理有限公司 70 909.86 1012.4-10.13%泓德基金管理有限公司泓德基金管理有限公司 35 669.74 985.3-32.03%國聯安基金管理有限公司國聯安基金管理有限公司 74 926.66 893.9 3.66%太平基金管理有限公司太平基金管理有限公司 30 570.74 570.61 0.02%華泰保興基金管理有限公司華泰保興基金管理有限公司 23 295.90 329.69-10.25%浙商基金管理有限公司浙商基金管理有限公司 43 526.07 450.44 16.79%中國人保資產管理有限公司中國人保資產管理有限公司 21 93.55 79.59

171、 17.54%資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 注：基金數量是合并份額進行計算的，即只包含 A 份額 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 3333/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 就新發基金而言，2022 年保險系基金公司新發基金 129 只（包含 7 只養老目標基金 Y 份額，2只 E 份額基金，54 只 C 份額基金）。從管理人來看，平安基金發行數量最多，為 53 只，占比高達41.09%，新發產品以偏股混合型基金和混合型 FOF 基金為主，其次就是泰康基金（20 只）和國壽安?；穑?6 只）。從產品類型來看，偏股混合型基金新發基金中占比最大的，共計 27 只，中長期

172、純債型基金緊隨其后，達 19 只。整體而言，2022 年保險系公募基金公司偏好新發債券型基金，其次就是混合型基金，與 2021 年偏好新發混合型基金有所不同。圖 18 2022 年保險系公募基金新發基金數量 圖 19 2022 年保險系公募基金新發基金數量（分類別）資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 表 37 保險系公募基金在管產品情況（收益率排名前五）基金基金公司公司 基金簡稱基金簡稱 投資類型投資類型(二級分類二級分類)2022年收年收益益%2022 年年 同類收益排名同類收益排名(二級分類二級分類)2021年收年收益益%2021 年年 同類收益

173、排名同類收益排名(二級分類二級分類)平安平安基金基金 平安富時中國國企開放共贏 ETF 被動指數型基金 6.21 14/1472 平安季開鑫三個月定開 C 中長期純債型基金 5.43 10/2007 7.32 31/1720 平安惠融純債 中長期純債型基金 5.04 16/2007 4.19 712/1720 平安季開鑫三個月定開 A 中長期純債型基金 4.95 18/2007 7.59 28/1720 平安惠智 中長期純債型基金 4.87 21/2007 5.98 108/1720 國壽國壽安保安保 國壽安保中債 3-5 年政金債 C 被動指數型債券基金 6.11 1/266 4.32 72

174、/198 國壽安保瑞和 66 個月定開 中長期純債型基金 3.87 136/2007 3.66 1104/1720 國壽安保安吉純債半年 混合債券型一級基金 3.30 51/611 4.52 307/519 國壽安保尊弘短債 A 短期純債型基金 3.11 27/479 國壽安保安澤 39 個月定開 中長期純債型基金 3.05 331/2007 3.10 1420/1720 泰康泰康基金基金 泰康港股通中證香港銀行 A 被動指數型基金 5.21 18/1472 4.28 439/917 泰康港股通中證香港銀行 C 被動指數型基金 4.77 19/1472 3.87 450/917 泰康潤頤 63

175、 個月 中長期純債型基金 3.94 120/2007 3.66 1109/1720 泰康安欣純債 A 中長期純債型基金 3.27 256/2007 3.52 1202/1720 泰康安惠純債 A 中長期純債型基金 3.21 268/2007 4.06 800/1720 泓德泓德基金基金 泓德裕泰 A 混合債券型二級基金 5.07 1/705 5.90 268/529 泓德裕泰 C 混合債券型二級基金 4.70 3/705 5.53 290/529 泓德裕瑞三年定開 中長期純債型基金 2.28 1093/2007 2.31 1617/1720 國聯安基金管理有限公司國壽安?；鸸芾碛邢薰俱禄?/p>

176、金管理有限公司華泰保興基金管理有限公司平安基金管理有限公司太平基金管理有限公司泰康基金管理有限公司浙商基金管理有限公司中國人保資產管理有限公司被動指數型基金被動指數型債券基金短期純債型基金混合型FOF基金混合債券型二級基金混合債券型一級基金貨幣市場型基金靈活配置型基金偏股混合型基金偏債混合型基金普通股票型基金商品型基金增強指數型基金債券型FOF基金中長期純債型基金 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 3434/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 泓德裕豐中短債 A 短期純債型基金 1.98 301/479 2.98 227/358 泓德裕豐中短債 C 短期純債型基金 1.58 399

177、/479 2.57 266/358 國聯國聯安基安基金金 國聯安恒利 63 個月定期開放 A 中長期純債型基金 4.43 45/2007 4.23 685/1720 國聯安恒利 63 個月定期開放 C 中長期純債型基金 4.13 88/2007 3.92 904/1720 國聯安安心成長 靈活配置型基金 3.15 56/2151 0.92 1558/1983 國聯安增瑞政策性金融債 A 中長期純債型基金 2.91 389/2007 3.78 1006/1720 國聯安增瑞政策性金融債 C 中長期純債型基金 2.86 412/2007 3.70 1074/1720 太平太平基金基金 太平恒澤 6

178、3 個月定開 中長期純債型基金 4.10 91/2007 3.62 1144/1720 太平中債 1-3 年政策性金融債 A 被動指數型債券基金 2.52 147/266 4.97 34/198 太平中債 1-3 年政策性金融債 C 被動指數型債券基金 2.42 183/266 3.42 162/198 太平恒安三個月定開 中長期純債型基金 2.39 952/2007 5.17 228/1720 太平恒興純債 中長期純債型基金 2.26 1125/2007 華泰華泰保興保興基金基金 華泰保興久盈 63 個月定開 中長期純債型基金 3.95 117/2007 3.74 1038/1720 華泰保

179、興科榮 A 偏債混合型基金 3.20 28/1127 5.98 272/581 華泰保興科榮 C 偏債混合型基金 3.10 31/1127 5.88 286/581 華泰保興安盈三個月 偏債混合型基金 2.37 37/1127 6.05 266/581 華泰保興恒利中短債 C 短期純債型基金 2.25 205/479 3.74 1038/1720 浙商浙商基金基金 浙商智選價值 A 偏股混合型基金 9.37 13/2658 浙商智選價值 C 偏股混合型基金 8.84 15/2658 浙商惠裕純債 A 中長期純債型基金 3.77 150/2007 5.73 134/1720 浙商惠隆 39 個月

180、定開 中長期純債型基金 3.66 170/2007 3.49 1227/1720 浙商豐裕純債 C 中長期純債型基金 2.66 582/2007 3.58 1168/1720 人保人保資產資產 人保鑫盛純債 A 混合債券型一級基金 2.68 94/611 5.67 224/519 人保鑫澤純債 A 混合債券型一級基金 2.68 95/611 4.84 276/519 人保鑫澤純債 C 混合債券型一級基金 2.63 106/611 4.84 278/519 人保鑫盛純債 C 混合債券型一級基金 2.51 136/611 5.58 231/519 人保福欣 3 個月定開 A 中長期純債型基金 2.

181、06 1376/2007 5.67 224/519 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 4.2022 年保險資產管理展望年保險資產管理展望 2022 年 1 月 1 日，資管新規正式結束了過渡期，以全面凈值化為標志的資管新規元年正式到來，剛性兌付的理財產品退出歷史舞臺。2022 年作為資管新規正式落地后的第一年，資管行業積極變革，就保險資管而言，首先償二代二期工程正式施行，接著保險資產管理公司管理規定（以下簡稱為保險資管新規）出臺，規范了保險資管公司的運作，將其從保險公司和保險資金運用的監管規則體系中徹底剝離出來，從此擁有了相對獨立、成體系的監管制度，解除了此前存在的諸多發展束縛，保險資管

182、終于能在大資管市場中大步邁開向前行。除了自身的變革，2022 年外部市場的變化也給保險資管帶來了巨大的機遇。個人養老金制度的正式出臺，逐漸為資本市場帶來較為可觀的長期穩定的增量資金。符合規定的養老保險產品將被納入個人養老金投資范疇，作為保險資金核心管理人的保險資管有望迎來新發展。展望未來，我們認為保險資管應重點關注以下方面：轉變買方心態，轉變買方心態，提升資產管理服務能力提升資產管理服務能力，積極參與市場化競爭。積極參與市場化競爭。保險資管新規取消了外資持股比例上限，拓寬了管理資金來源，除保險資金外，還將受托管理其他中長期資金和合格投資者資金。保 敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 3535

183、/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 險資管一改此前相對封閉的態勢，將以越來越開放的狀態面向市場，與此同時，海外資管機構帶來的競爭壓力，也迫使著國內的保險資管進一步改革。目前，國內的保險資管依舊保持著較重的買方心態，產品同質化情況尚未明顯緩解，這在與其他類型經濟主體同臺競爭中較為不利。由買方心態積極主動向買方+賣方心態轉變，學習海外同業先進的管理、服務、轉型經驗，增強市場化意識，才能在未來市場中脫穎而出。大力發展第三方業務，大力發展第三方業務，聚焦養老市場，聚焦養老市場，推動產品推動產品高質量高質量創新發展創新發展。目前保險資管管理資金仍以系統內保險資金為主，但幾年來業外資金規模呈現高

184、速增長的態勢，保險資管新規也將第三方業務提到了新高度。就國外資管機構的發展經驗來看，占比較高的普遍是第三方業務，目前國內的第三方業務正處于起步階段，未來發展前景廣闊，大有可為。保險資管機構以實現資產的長期保值增值為發展第三方業務的切入點，差異化搶灘市場，加快行業市場化進程。聚焦于養老市場，養老金這類長期穩定資金和保險資金天然具有較高的相似度，經過多年管理保險資金，保險資管機構在長期資金管理、大類資產配置和絕對收益獲取等方面積累了豐富經驗，在個人養老金制度建設過程中發揮著不可或缺的作用。保險資管機構要加強投研管理和產品設計，設計能滿足不同風險偏好居民全生命周期的養老產品。扎根扎根保險主業，保險主

185、業，積極積極服務服務碳達峰碳中和碳達峰碳中和、科技強國、數字中國、科技強國、數字中國、制造強國制造強國等等重大重大戰略，戰略，加快保險加快保險資管資管綠色化綠色化、科技化、數字化、科技化、數字化建設建設進程，探索服務實體經濟新模式。進程，探索服務實體經濟新模式。2023 年是貫徹二十大精神的開局之年，也是疫情防控政策全面放松的開局之年，值此關鍵之際，保險資管作為市場上重要的專業投資者，肩上的擔子不可謂不重。盡管保險資管新規將保險資管與保險公司相剝離，但保險資管服務保險主業的立足點是不可改變的，未來保險資管要在做好主業的基礎上，積極服務科技強國、數字中國、制造強國等重大國家戰略。一方面，加快保險

186、資管行業自身綠色化、科技化、數字化建設進程，提升發展韌性；另一方面，發揮自身優勢，大膽創新資金運用方式，不斷豐富國家重大項目、重點領域、重點行業的參與渠道，加大對實體經濟的支持力度，進一步推動市場經濟結構優化升級。敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 3636/3636 金融產品年度報告金融產品年度報告 風險提示及免責聲明風險提示及免責聲明 市場有風險，投資須謹慎。本報告所載的信息均來源于已公開信息，但本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的任何建議、意見及推測僅反映本公司于本報告發布當日的獨立判斷。本公司不保證本報告所載的信息于本報告發布后不會發生任何更新，也不保證本公司做

187、出的任何建議、意見及推測不會發生變化。在任何情況下，本報告所載的信息或所做出的任何建議、意見及推測并不構成所述證券買賣的出價或詢價，也不構成對所述金融產品、產品發行或管理人作出任何形式的保證。在任何情況下，本公司不就本報告中的任何內容對任何投資做出任何形式的承諾或擔保。投資者應自行決策，自擔投資風險。本公司秉承公平原則對待投資者，但不排除本報告被他人非法轉載、不當宣傳、片面解讀的可能，請投資者審慎識別、謹防上當受騙。本報告版權歸本公司所有。未經本公司事先書面授權，任何組織或個人不得對本報告進行任何形式的發布、轉載、復制。如合法引用、刊發，須注明本公司出處，且不得對本報告進行有悖原意的刪節和修改。本報告對基金產品的研究分析不應被視為對所述基金產品的評價結果，本報告對所述基金產品的客觀數據展示不應被視為對其排名打分的依據。任何個人或機構不得將我方基金產品研究成果作為基金產品評價結果予以公開宣傳或不當引用。適當性申明適當性申明 根據證券投資者適當性管理有關法規，該研究報告僅適合專業機構投資者及與我司簽訂咨詢服務協議的普通投資者，若您為非專業投資者及未與我司簽訂咨詢服務協議的投資者，請勿閱讀、轉載本報告。