度小滿金融：2019年度投資理財情緒指數報告(37頁).pdf

1、1 1 目錄 一、前言.2 （一）簡介.2 （二）編制及分析方法.2 二、2019 年度七大類投資理財品情緒指數概述.3 （一）全球市場回顧及 2019 年度投資理財情緒指數概述.3 三、 七大類投資理財情緒指數詳解.7 （一） 股票情緒指數.7 （三） 保險情緒指數.12 （四） 黃金情緒指數.14 （五） 公募基金情緒指數.16 （六） 資管產品（不含公募基金）情緒指數.18 （七） 其他類投資情緒指數.21 四、 七大類投資理財品情緒指數相關性及人群、地域分析.23 （一） 七大類投資理財情緒指數相關性分析.23 （二） 人群、地域特征分析.25 五、總結及建議.33 2 一、前言一、前

2、言 （一）簡介 國民投資理財情緒指數是度小滿金融（原“百度金融”）聯合百度指數、北 大光華-度小滿金融科技聯合實驗室，以百度指數、度小滿金融理財數據為基礎， 通過互聯網用戶對于各大類主流投資理財品的關注度進行專業分析和指數編制， 洞察國民投資理財需求的最新趨勢變化。 繼 2019 年中期發布2019 年國民投資理財情緒指數報告（1-6 月）廣 受關注后，此次國民投資理財情緒指數報告（2019）將對 2019 年度股票、 房地產、資管產品、保險等不同類別主流理財投資品情緒指數進行整體分析。 隨著我國經濟總量的日益增長和社會財富的不斷積累， 投資理財觀念深入普 通國人家庭， 國民投資理財情緒指數已

3、經成為洞察國民理財偏好和行為變化的重 要風向標， 是了解國人投資理財關注點的重要窗口， 有助于普通投資者了解真實、 全面的理財市場關注趨勢最新變化，并為政府的政策制定和評估、相關企業的產 品設計和推廣等提供重要參考。 （二）編制及分析方法 數據來源：主要來源于百度指數，百度指數是以百度海量用戶搜索需求為基 礎的數據分享平臺， 本報告匯集了 2019 年七大類主流投資理財品及其相關 信息的搜索關注度，并剔除了金融屬性之外的干擾數據。 分類方法：根據家庭和個人的投資方式（直接/間接），本報告擬將互聯網 用戶的關注度數據分為股票、房地產、黃金、資管產品（互聯網理財、銀行 理財、信托等，不含公募基金）

4、、公募基金、保險、其他類投資（商品期貨、 3 外匯、數字化資產及區塊鏈概念）七大類別情緒指數，并對各大類下相關信 息進行二級關注子類細分，具體分類如下表： 情緒指數情緒指數 大類大類 股票股票房地產房地產黃金黃金 資管產品資管產品 公募基金公募基金保險保險其他其他類類投資投資 （不含（不含公募公募 基金）基金） 二級子類二級子類 A 股個股及板塊 房屋買賣交易黃金價格銀行理財指數基金人身險商品期貨 大盤行情房價走勢投資黃金信托 主動管理 股票類基金 財產險外匯 港股、國際股市貸款融資首飾金相關券商集合貨幣基金互聯網保險區塊鏈概念 交易規則政策調控保值避險私募基金債券基金保險理財數字化資產 交易

5、融資房產稅互聯網理財凈值分紅查詢 保險公司信息 國外購房理財基礎知識 基金公司 等行業信息 保險基礎知識 表 1：國民投資理財情緒指數分類表 指數原理：國民投資理財情緒指數主要根據國民對于投資理財關注度編制而 成，能夠真實反映國民對各類型投資理財品的關注情緒高低及變化趨勢。 具體的編制方法為，統計不同時間段每一大類及二級子類下的關注度數據， 剔除非交易日干擾數據，并去量綱調整為情緒指數進行分析。 分析方法： 本報告主要通過剔除法、 歸類法、 相關性分析等方法分析并撰寫。 二、二、20192019 年度七大類年度七大類投資投資理財理財品品情緒指數情緒指數概述概述 （一）（一） 全球市場回顧及全球

6、市場回顧及 20192019 年度年度投資投資理財情緒指數概述理財情緒指數概述 剛剛過去的 2019 年，全球經濟環境復雜多變，但這一年又不無機會。因為 無論是風險資產還是避險資產，股市、債券、黃金等都呈現了上漲態勢。 從大環境看，全球主要經濟體均面臨下行壓力，美國經濟整體穩定但增速變 4 緩；歐元區經濟增速正處于 2016 年以來的低位；亞洲多數國家經濟增長低迷， 中國的經濟增速則依然保持在 6%上方，在主要經濟體中表現最好。 2019 年全球主要央行普遍實施寬松的貨幣政策， 40 多個國家紛紛降息。 中 國央行年內共開展三次定向降準，同時下調公開市場操作利率。 縱觀全球市場，從 2019

7、年大類資產的表現來看，避險資產價格大漲。如黃 金價格自 2019 年 2 季度大幅上漲，年內漲幅達到 15%。全球股市也受益于各 國央行的寬松政策實現上漲。 回看國內， 2019 年市場資金面較為寬裕， 導致銀行理財和低風險理財產品 收益率持續走低，以備受關注的“寶寶類”理財收益為代表，七日年化收益率持 續走低，保持在 2%左右的低位。同時在政策引導下，保本型理財產品數量持續 減少，凈值化轉型正在有序推進。 中國 A 股市場過去一年圍繞 3000 點大關震蕩， 出現以科技股為代表的結構 性行情，上證指數年度漲幅超過 21%，創業板指數漲幅達 44%，股票型基金平 均收益率超過 45%。 面對日

8、益復雜的國內外環境，如何守住自己的“小確幸”，實現資產保值增 值，是每個個人和家庭投資理財的關鍵。 據國民投資理財情緒指數顯示：2019 年，關注度最高的三大類投資理財品 依次是：股票、房地產以及保險，其他類投資（商品期貨、外匯、數字化資產和 區塊鏈概念）、黃金、公募基金、資管產品（不含公募基金）分列 4-7 位。 5 圖 1：2019 年七大類投資理財品情緒指數趨勢圖 對比2019年上半年（1-6月）的國民投資理財情緒指數，房地產情緒指數 下降趨勢較為明顯。雖然在2019年8月、10月短暫超越股票情緒指數，但關注度 整體下滑趨勢不變。 截至年末，房地產情緒指數值維持在26的水平，相比年中30

9、左右的數值仍 有不小差距。其峰值出現在2019年8月-10月之間，或是受降準等寬松貨幣政策 影響，房地產關注度出現一次小幅回升，但隨后又出現降溫。政策方面，2020 年政府仍將致力于建立和完善房地產市場平穩健康發展的長效機制， 落實房地產 調控“一城一策”，房地產情緒指數預計整體平穩，但部分區域和房企的關注度 可能出現提升。 股票成為 2019 年關注度最高的投資理財品類，情緒指數年度平均值在 30 6 的水平。從趨勢來看，股票情緒指數在 3 月份達到年度峰值，隨后出現階段性下 降態勢，2019 年 10 月時回落至年初的水平（情緒指數值約為 24）。進入 2019 年 11 月，由于央行降準

10、和貿易談判的推進，以及外資的持續流入，導致 2020 年春季行情提前躁動，股票情緒指數再現小幅回升，上證指數也再次成功站上 3000 點大關。市場機構整體看好 2020 年初股票市場的行情，因此股票情緒指 數有可能會隨著市場情緒的升溫而繼續走高。 2019 年，保險的關注度明顯提升，尤其是在 2019 年下半年。一定程度上 說明， 對人身和財產的保障以及理財型保險配置已經成為越來越多中國家庭的資 產配置的常規選項。其中，互聯網保險子類情緒指數年度上升約 3 倍，互聯網企 業參與布局保險行業，將推動傳統保險產業鏈進一步完善升級，為大眾提供更多 優質保險產品，助力實現普惠金融。 隨著基金賺錢效應的

11、增加，公募基金的關注度較上半年出現整體提升，年度 關注度排名上升 1 位。 公募基金理財情緒指數波動趨勢與股票情緒指數趨同， 同 時是 2019 年七大類投資理財品中情緒指數升幅最大的，年末較年初漲幅超 60%。2019 年成立的新基金達到約千只，為歷年最多，合計募資金額超過 1.3 萬億元，隨著中國資本市場一系列制度改革，專業投資機構的優勢越發明顯，以 公募基金為代表，其關注度正在顯著提升。 另一邊，資管產品（不含公募基金）的關注度在 2019 年持續處于低位。 資管產品或是受到了“寶寶類”產品收益率走低和監管政策導向如資管產品凈 值化轉型、打破剛兌等影響，關注度較上半年整體下降，年度排名下

12、降 2 位。值 得注意的是，其中互聯網理財權重貢獻占比最高，也是唯一年度上升的二級子類 情緒指數。 7 黃金情緒指數在 2019 年 2 季度以來伴隨著金價反彈一路走高， 峰值出現在 2019 年 8 月。受美聯儲 2008 年以來首次降息、全球整體寬松的貨幣政策帶來 的充足的流動性、中美貿易摩擦、英國議會休會導致脫歐風險上升等政治風險影 響，避險情緒疊加抗通脹需求助推金價走高。后續，隨著中美貿易談判第一階段 文本敲定，美聯儲和歐洲央行等放慢降息節奏，英國硬脫歐風險緩解，金價快速 上漲勢頭趨緩，黃金情緒指數年末又回到了年初的水平，但整體看來，2019 年 下半年黃金情緒指數相較上半年上升了一個

13、臺階。 展望 2020 年， 全球經濟壓力、 地緣政治風險仍存，黃金的抗通脹以及避險價值仍有支撐，此外全球股市持續上 漲一定程度也提升了黃金配置的對沖需求。 涵蓋數字化類資產、區塊鏈概念、商品期貨及外匯的其他類投資情緒指數在 2019 年小幅上升，關注度年末較年初上升了 18%。其中數字化資產和區塊鏈概 念受到互聯網用戶的關注， 該部分主要與社會熱點有關，例如在 2019 年 10 月， 政府表態大力支持區塊鏈發展后，其關注度快速上漲。 整體看來，2019 年，保險、股票、公募基金、其他類投資（商品期貨、外 匯、數字化資產、區塊鏈概念）四類情緒指數出現不同程度的上升；房地產、黃 金、資管產品（

14、不含公募基金）情緒指數年末較年初微幅下降。 三、三、七大類七大類投資理財情緒指數投資理財情緒指數詳解詳解 （一）股票情緒指數 8 圖 2：2019 年股票各子類情緒指數趨勢圖 圖 3：2019 年股票情緒指數各子類權重占比圖 2019 年，A 股表現可圈可點，上證指數全年上漲達到 21%，創業板指數上 9 漲超過 44%，結構型行情下，賺錢效應較過去幾年明顯回升。同時，這一年，A 股市場大事不斷，科創板正式開板，給中國資本市場的未來發展帶來深遠影響； MSCI 完成年內三次擴容，滬倫通開通，A 股納入富時羅素全球指數，為 A 股市 場注入了更多“新鮮血液”；資產重組、分拆上市、退市常態化等新政

15、頻出，成 為落實全面深化資本市場改革總體方案的重要舉措， 中國已進入轉型升級的關鍵 期，資本市場也迎來了改革開放的加速期。 相應的， 股票成為 2019 年七大類投資理財品中關注度最高的大類。 在 2019 年 3 月、4 月，股票情緒指數連創新高?？梢悦黠@看出，行情出現大幅上漲或大 跌的月份，股票情緒指數都會出現明顯上升；在股指箱體盤整期，股票情緒指數 會持續走低。 在股票情緒指數各二級子類中，“A 股個股及板塊、大盤行情、交易規則、 交易融資“四個子類的權重貢獻由高到低。其中，A 股個股及板塊、大盤行情與 股票大類情緒指數趨勢基本一致，高點均出現在 3 月份。 2019 年末，A 股個股及

16、板塊與股票整體情緒指數都出現明顯上升。2020 年春季行情蠢蠢欲動，在全球保持流動性寬松，貿易談判進展順利，“豬周期” 見頂、通脹預期下行，經濟和企業盈利增速等基本面筑底回升預期下，部分機構 認為 2020 年 A 股將開啟“小康?！?。因此，在 2019 年 11-12 月份，A 股個 股及板塊與股票情緒指數翹尾，較年初整體股票情緒指數上升了 18%，關注度 逐步走高。 與 A 股略有不同， 子類中的港股、 國際故事情緒指數 2019 年的高點出現在 5 月份和 8 月份，這兩個月均是港股市場大幅下跌時段，情緒指數明顯提升。當 前不少市場機構同樣看好港股估值歷史低位優勢， 認為香港市場有可能成

17、為負利 10 率地區的國際資金避風港，港股也在年末出現反彈。2019 年末，港股、國際股 市子類情緒指數均小幅提升。 （二）房地產情緒指數 圖 4：2019 年房地產各子類情緒指數趨勢圖 11 圖 5：2019 年房地產情緒指數各子類權重占比圖 2019 年，“房住不炒”的政策得到了有力的貫徹和實施。我國房地產市場 政策環境整體偏緊，重點城市市場規模及房價走勢有所調整，土地市場、成品房 交易市場均呈現降溫態勢。 3 月份房地產情緒指數伴隨房市“小陽春”出現高點后，便一路走低，直到 傳統的“金九銀十”也未有明顯改善，到 12 月份更是下降到全年冰點。雖然如 此，房地產情緒指數在七大類投資理財品中

18、仍是第二高。 從二級子類看，房地產市場的“冷”是全面的，互聯網用戶對于“房屋買賣 交易、房價走勢、海外購房”均表現出逐月“冷靜”的態度，可以推測的是互聯 網用戶對于房地產市場的預期已經穩步進入下行通道， 而非短期的市場結構性調 整。 2 季度，互聯網用戶對于房地產“政策調控”的關注度相對提升，而 8 月份 和 10 月份，或是受“金九銀十”及貨幣政策松動的影響，房地產貸款融資子類 12 情緒指數出現一定波動，但不改下行趨勢。 展望未來，如果說 2019 年房地產情緒是“冷”，2020 年房地產市場的關 鍵詞可能即“穩”。2019 年 12 月召開的中央經濟工作會議為 2020 的樓市調 控定調

19、“穩地價、穩房價、穩預期”的目標，并強調將繼續堅持“不將房 地產作為短期刺激經濟的手段”，房地產情緒指數已經在 2019 年底呈現出平穩 態勢。 （三）保險情緒指數 圖 6：2019 年保險各子類情緒指數趨勢圖 13 圖 7：2019 年保險情緒指數各子類權重占比圖 作為國民投資理財情緒最熱的三大品類之一， 保險情緒指數是 2019 年全年 表現最為平穩的，年末較年初小幅增長 10%。 通常保險公司有“開年紅”現象，即元旦、春節后兩個月因為年終獎發放而 被認為是保險行業最熱的營銷月，或是因為 2020 年農歷年較往年提前，2019 年底保險情緒指數在 12 月超過了年初 1、2 月的水平，值得

20、期待的是，隨著全 民保險配置意識的增強，2020 年保險情緒指數還有望繼續上升。 保險情緒指數的穩步上升一方面來源于國民財富的積累以及多元化資產配 置意識的覺醒；另一方面，在宏觀經濟下行和復雜的國際環境下，個人和家庭找 尋抵御外部沖擊的意愿在增強。 在二級子類中，互聯網用戶對于“保險公司”的關注度最高，從權重貢獻來 看，呈現出“保險公司保險基礎知識具體險種（人身險、財產險）”的態勢， 也說明中國保險市場仍處于初級階段， 國民對于保險基礎信息有較為急迫的了解 需求。 14 值得注意的是，互聯網保險的熱度在 2019 年逐月持續走高，情緒指數年末 較年初增長了 270%，是所有投資理財品二級子類中

21、關注度增長最快的。 （四）黃金情緒指數 圖 8：2019 年黃金各子類情緒指數趨勢圖 15 圖 9：2019 年黃金情緒指數各子類權重占比圖 2019 年，復雜的國際局勢及全球整體寬松的貨幣政策帶來充足的流動性， 在這樣的國際金融環境下，黃金走出了多年來少有的強勢行情，情緒指數年度漲 幅約 15%，國民對黃金的關注度也隨著金價走高而一路震蕩上行。 黃金各子類情緒指數幾乎同步，在 2019 年 5 月開始大幅上升，8 月達到高 點， 而后又逐步回落至年初的水平， 在各大類投資理財情緒指數中波動相對最大。 在二級子類中，“黃金價格”的關注度最高，權重貢獻占比 52%，金條、 紙黃金、黃金股票及基金

22、等“投資黃金”信息關注權重貢獻也達到 30%，消費 屬性的”首飾金相關“以及黃金與美元、 黃金儲備等黃金“保值避險”相關信息 關注權重貢獻占比相對較低。 雖然黃金的全球消費需求并沒有明顯增加，但是在多國負利率以及全球地 緣政治風險仍存的環境下，2020 年黃金資產有望持續成為避險資產。歷史數據 顯示， 當實際利率為負或實際利率保持在較低的正值水平，黃金的年回報率都會 有超出歷史平均水平的表現?，F階段，黃金情緒指數仍高于公募基金及其他資管 16 產品，但黃金情緒指數更多表現為在金價大幅波動時出現提升，2019 年 4 季度 以來已回歸平穩并小幅下降。 （五）公募基金情緒指數 圖 10：2019

23、年公募基金各子類情緒指數趨勢圖 17 圖 11：2019 年公募基金情緒指數各子類權重占比圖 2019 年，公募基金整體收益可觀，在整個 A 股回暖大背景尤其是白馬股、 科技板塊結構型行情下，主動管理股票類基金漲幅最高。 數據顯示，截至 12 月 31 日，2019 年以來回報率超 50%的主動管理股票 類基金多達 510 只，業績排名前 10 的主動管理股票類基金回報率均超過了 94%，股票型基金的平均回報率約 45%。 2019 年公募基金全行業基金數量首次突破“6000 只”的整數大關，管理 規模再次逼近 14 萬億元，還有基金投顧業務試點、浮動費率基金推出、29 只科 創板基金上市等改

24、革創新。 在出色的業績和行業穩定發展下，2019 年公募基金情緒指數是七大類理財 投資品中升幅最大的一個，年末較年初增加 60%。公募基金情緒指數及其各子 類情緒指數在 2019 年 3 月伴隨 A 股大幅反彈出現高點， 2019 年 9 月再度走高， 年末是第三波小高點。 二級子類中，“凈值分紅查詢、基金公司等行業信息”整體關注度較高；在 各類基金中， 主動管理股票類基金和指數基金關注度相對最高。 2019 年下半年， 18 主動管理股票類基金的關注度超越指數基金， 成為全年關注度最高的一類公募基 金產品，一定程度上也說明，在結構型行情下，基民更傾向于關注具有優秀主動 管理能力的權益類基金，

25、以跑贏指數獲得超額收益。 （六）資管產品（不含公募基金）情緒指數 圖 12：2019 年資管產品（不含公募基金）各子類情緒指數趨勢圖 19 圖 13：2019 年資管產品（不含公募基金）情緒指數各子類權重占比圖 回望 2019 這一年，國內理財市場迎來了諸多“變局”， 一方面，10 家銀 行理財子公司陸續開業、理財產品凈值化轉型、銀行現金類理財新規等事件影響 甚至可能重塑理財市場格局，另一方面資金面寬松的貨幣環境下，“互聯網寶 寶”為代表的低風險理財產品收益率持續走低，資管產品平均收益率明顯下降。 資管產品 （不含公募基金） 情緒指數在 2019 年相對表現平穩， 但整體看來， 關注度在七大類

26、投資理財品中也相對較低。其二級子類中，“互聯網理財”情緒 指數關注度最高，權重貢獻占比達到 42%，其次是“銀行理財”、和“信托”， 占比分別約 25%、23%；“券商集合”受互聯網用戶的關注度較低；雖然股市 回暖， 但是“私募基金”作為高端資產管理產品的關注度也依然不高，或與其高 門檻特性有一定關系。 實際上，以銀行理財為代表，整個資管市場正在發生變局。度小滿金融相關 負責人認為，即將到來的 2020 年對資管行業將是一個分水嶺，2019 年是大資 20 管新規過渡期的最后一年；同時 2020 年也是銀行理財子公司正式起步的元年， 銀行理財子公司的誕生會對資管行業產生深遠的影響。 此外，隨著

27、剛性兌付的打破，金融機構不再承諾保本保收益，低風險偏好投 資者“閉眼買理財”的時代已經結束，這些對于投資者篩選資產管理機構，識別 產品風險收益特征，辨識投資期限、申贖規則、投資標的范圍等基本產品信息等 能力都提出了更高要求。 這些或許一定程度上影響了互聯網用戶對傳統銀行理財的關注熱度， 多年以 來，國內理財用戶更偏愛“保本”產品，凈值化的轉變或使得 2019 年銀行理財 的子類情緒指數出現了明顯的階段性下降，關注度一路走低，年末較年初下降了 近 20%。 未來， 銀行理財新規將最低購買門檻大幅下調至 1 萬元， 銀行理財子公司的 產品購買門檻進一步下降至 1 元， 大大降低了投資理財的門檻。

28、理財子公司發行 的公募理財產品還可以直接投資股票，也更豐富了投資資產標的，多樣化了銀行 理財的風險收益特征，在經過一輪市場檢驗和投資者教育后，銀行理財的關注度 或將在 2020 年后重新回升。 值得注意的是，互聯網理財已經成為資管產品（不含公募基金）中關注度最 高的子類，也是其中唯一年度情緒指數上升的二級子類。其中度小滿金融、支付 寶、理財通等互聯網財富平臺及 APP 是關注度較高的幾類信息；P2P、合規、 爆雷等關鍵詞在互聯網理財情緒指數中關注度也較高。 這些也表現出，中國互聯網財富管理行業正呈現出集中化、平臺化的發展態 勢。 度小滿金融等持牌合規大平臺的頭部效應日益顯現；隨著互聯網金融監管

29、的 21 加強， 金融機構也在更加審慎地選擇合作伙伴，呈現出一邊是大量不合規的中小 互聯網平臺在退場，另一邊，頭部的互聯網財富管理平臺則保持快速發展趨勢。 此外在資管行業全面轉型的同時， 財富管理機構的平臺化和智能化需求也在 逐步增強?；ヂ摼W用戶對”智能理財“、”智能投顧“、”AI 理財“的關注度 也在 2019 年逐步增加。 度小滿金融理財事業部相關負責人表示，隨著資管新規的頒布，資管產品將 會進行全面更迭，也對整個互聯網財富平臺以及其中后臺能力提出較高要求，產 品不斷凈值化轉型的背后，是對互聯網財富管理機構產品篩選，資產配置，組合 管理，風險控制，智能資管等能力的新挑戰，未來行業競爭將從產

30、品價格戰以及 流量爭奪戰變成對用戶需求理解力和解決力的競爭， 產品重心將從金融產品向用 戶產品進行轉移。 （七）其他類投資情緒指數 22 圖 14：2019 年其他投資品各子類情緒指數趨勢圖 圖 15：2019 年其他投資品情緒指數各子類權重占比圖 2019 年其他類投資情緒指數的關注度位列七大類投資理財品中的第四位， 23 主要包含商品期貨、外匯、數字化資產以及區塊鏈概念這樣的新興趨勢。 該大類指數因為旗下不同類二級子類受到政策或國際環境的影響而波動， 年末較年初關注度提升了 18%。具體而言，商品期貨和外匯子類情緒指數表現 相對平穩。 數字化資產情緒指數伴隨比特幣價格 2 季度的暴漲， 從

31、 2019 年 4 月開始迅 猛上升，5 月達到高點時較年初上升了 3 倍，隨后又快速回落，8 月份后相對平 穩，但年末的關注度仍較年初增加了 32%。 在 2019 年 10 月，政府表態大力支持區塊鏈發展后，區塊鏈概念子類情緒 指數在這一時點較年初更是快速提升了約 10 倍，而后回落，年末關注度仍是年 初的 1.65 倍。 作為分布式金融技術領域的領頭羊， 度小滿金融已經完成分布式金融技術標 準架構解決方案，并實現了核心金融協議。北大光華-度小滿金融科技聯合實驗 室發布的度小滿分布式金融技術白皮書認為，區塊鏈即將迎來蓬勃發展的時 期，但仍要回歸技術本身，避免炒作和浮夸，才是行業持續健康發展

32、的動力。 四、四、 七大類七大類投資理財投資理財品品情緒指數相關情緒指數相關性性及人群、地域及人群、地域分析分析 （一）七大類投資理財情緒指數相關性分析 24 圖 16：2019 年七大類投資理財品情緒指數相關性熱力圖 （紅色系越深正相關性越強，藍色系越深，負相關性越強） 七大類投資理財情緒指數之間存在一定的關聯性， 正相關性越高說明兩類關 鍵詞搜索的同步性越強；負相關性越高說明兩類關鍵詞搜索的反向性越強。 2019 年，在七大類投資理財品情緒指數中，股票、房地產、公募基金、資 管產品（不含基金）四類情緒指數兩兩之間均存在較強的關聯性，互聯網用戶對 上述幾類投資品類的關注呈現較高的同步性， 尤

33、其是房地產與股票的關注度正相 關性最強，其次是股票與公募基金。 這在一定程度上表明，股票、房地產、公募基金、資管產品（不含公募基金） 之間存在一定的關注替代性， 一方面是因為基金及其他資管產品作為間接投資方 25 式，底層投向包括股票等資產，所以存在一定重合性；另一方面部分互聯網用戶 可能并沒有明確的投資品類偏好， 因此會同時關注這幾類別下不同產品和投資機 會。 黃金除了與保險情緒指數存在一定的正相關性，與其他類投資微弱相關，與 股票、房地產、公募基金、資管產品（不含公募基金）都存在明顯的負相關，也 充分表明了黃金的避險資產特征，與其他四大類投資理財品關注度此消彼長。 （二）人群特征分析 圖

34、17：七大類投資理財品情緒指數人群 TGI 指數圖 26 圖 18：部分二級子類投資理財品情緒指數人群 TGI 指數圖 1、95 后人群”潮“理財：最關注智能理財、互聯網理財及數字化資產 TGI 指數，即 Target Group Index（目標群體指數），可反映目標群體在 特定研究范圍(如地理區域、人口統計領域、媒體受眾、產品消費者)內的強勢或 弱勢，表征不同特征用戶關注問題的差異情況，其中 TGI 指數等于 100 表示平 均水平，高于 100，代表該類用戶對某類問題的關注程度高于整體水平。 在各類投資理財品情緒指數中的 TGI 指數顯示，18-24 歲人群，即 18 歲以 上的 95

35、后人群，最為關注的是數字化資產以及互聯網理財，其 TGI 指數分別達 到 132.9 和 124.1，顯著高于平均水平。 受到互聯網用戶整體特征的影響，95 后人群在各類投資理財品情緒指數中 人群關注度貢獻占比在 15-29%之間，而同樣，他們在數字化資產和互聯網理財 注：TGI 指數= 目標群體中具有某一特征的群體所占比例/總體中具有相同特征的群體所 占比例*標準數 100。 27 兩類情緒指數中人群占比最高，分別為 29%、27%，顯示出年輕人群對這兩類 投資理財品的青睞。 值得注意的是，95 后人群對“智能理財”、“智能投顧”、“AI 理財”相 關新興理財信息的關注程度更高，TGI 指數

36、達到 189，人群關注度貢獻占比也達 到 41%，這些新新人類對新興的智能化理財趨勢同樣最趕”潮“。 相對而言，銀行理財、股票、保險以及房地產情緒指數中，95 后人群關注 程度較低，TGI 指數普遍低于 90，而這些新新人類對黃金和公募基金及其他資 管產品也有一定的關注程度，TGI 指數都約為 100。 2、85 后、90 后求“穩”：最愛保險 整體看來，在七大類投資理財品情緒指數中，25-34 歲人群，即通常所說的 85 后、90 后人群關注度貢獻占比最高，平均為 35.4%，是目前投資理財市場的 主力軍。 各類投資理財品情緒指數中的 TGI 指數顯示，85 后及 90 后人群關注程度 最高

37、的投資理財品大類為保險，以及保險二級子類中的人身險，和以分紅型、年 金險等為代表的理財儲蓄類保險，TGI 指數分別為 110.2、109、102.5，這說明 逐步成熟、成為家庭頂梁柱的 85 后乃至 90 后，對自身和家庭的保障越發重視 起來。 85 后及 90 后人群，整體對公募基金、股票、其他類投資乃至資管產品（不 含公募基金）的關注程度都相對較低，TGI 指數都不及 90，相對而言，他們對 房地產、黃金則保持了一定的興趣。 同樣，85 后及 90 后人群在保險、保險理財、房地產、黃金情緒指數中，人 28 群關注度貢獻占比都最高，約在 40%以上；其占比較低的投資理財品類主要是 公募基金和

38、股票。 這些現象說明， 85 后乃至 90 后人群比外界想象中更為“穩重”， 正值”三 十而立“的關鍵人生階段，他們整體對保險、住房和避險類資產有著相對較強的 關注度， 資產管理類投資理財以及股票為代表的風險較高的權益類投資并不是他 們現階段人生的主要投資理財關注點。 3、75 后、80 后愛“炒股” 在七大類投資理財品情緒指數中，35-44 歲人群，即 75 后、80 后人群， 關注程度最高的為股票，TGI 指數達到 113.7，其次他們更加偏愛保險理財和銀 行理財，TGI 指數分別為 117.2、110.7，整體看來，這類正值中年的人群，對 七大類投資理財品都保持了一定的關注度，TGI 指

39、數整體不低于 95。 相對而言，他們對互聯網理財、數字化資產的關注程度較低，在這兩個二級 子類投資理財品情緒指數中的 TGI 指數都低于 90。 從占比看， 35-44 歲人群在各類投資理財品情緒指數中人群關注度貢獻平均 占比 27%。 4、男性用戶更愛股票，女性青睞”受托理財“ 29 圖 19：七大類投資理財品情緒指數用戶性別分布圖 圖 20-24：部分二級子類投資理財品情緒指數用戶性別分布圖 30 在 2019 年七大類投資理財品年度理財情緒指數中， 男性用戶整體對股票的 關注度最高，占比達 65.7%，其次是其他類投資，占比亦達到 63.6%。一定程 度上反應， 男性用戶更偏好高風險收益

40、特征的投資理財品。 在互聯網理財子類中， 相對而言，男性用戶關注度貢獻占比也略高，約為 54%。 公募基金是七大類投資理財品情緒指數是女性關注度貢獻最高的一類，占比 為 52.9%，其次是資管產品（不含公募基金）以及黃金，占比都在 50-51%，微 幅高于男性。 整體看來，女性在投資理財中更青睞于”受托理財“。這也反映在具體的二 級子類情緒指數中，尤其是在保險理財、銀行理財情緒指數中，女性關注度貢獻 明顯較高，占比分別達到 63%和 58.2%。而在人身險情緒指數中，女性關注度 貢獻占比也達到 61.8%。 保險、房地產、黃金和資管產品（不含公募基金）大類情緒指數的男性、女 性關注度貢獻權重都

41、相對均衡。 5、公募基金、資管產品及股票情緒指數高學歷人群占比高 31 圖 25-26：七大類投資理財品情緒指數用戶教育水平及消費水平分布圖 從教育水平看，公募基金情緒指數的關注人群中，本科及以上學歷占比達到 39.6%，高學歷者占比最高；其次是資管產品（不含公募基金）的關注人群中， 高學歷者占比也較高，為 33%，再次是股票，為 30.9%。 從消費水平看，關注投資理財品的人群較多屬于高消費水平人群，尤其是股 票和公募基金情緒指數中，高消費水平人群占比最高，約為 7 成；而保險、房地 產、黃金情緒指數中，高消費占比人群在七大類投資理財情緒指數中相對較低， 但也有 55%-58%的水平。 （二

42、）地域特征分析 32 圖 27-圖 33：七大類投資理財品情緒指數地域分布圖 1、北京用戶最愛理財 33 從 2019 年年度投資理財情緒指數關注度地域分布看， 北京地區人群關注熱 度在七大類投資理財品種都居前；其次是上海和江浙地區。 公募基金和其他資管產品關注度地域分布較集中，主要在北京和上海地區， 相對比，這兩類投資理財品尤其在中西部地區的關注度及普及度還相對較弱。 2、保險在全國各地普遍關注熱度最高 從不同大類看，保險在全國各地關注熱度相對都較高，整個中部和東北地區 人群對保險的關注度普遍較高， 其中在山東省最高， 其次是黑龍江和吉林， 重慶、 湖北、河南以及內蒙古和陜西等地區互聯網用戶

43、對保險關注熱度亦不低。 在大類中，房地產情緒指數的關注地域分布也較廣，在東北三省，中東部的 山東、安徽、上海、江蘇、浙江，以及重慶地區的關注度相對較高。其次，其他 類投資在北京、山東、浙江、福建、湖北等地區較受關注。 股票的關注熱度地域分布較集中，北京、江浙、廣東地區互聯網用戶對其關 注度相對較高。 北京、 上海、 浙江、 福建以及山東和廣東地區相對更關注黃金大類投資理財。 同樣是北京和上海地區互聯網用戶最為關注公募基金和其他類資管產品信息， 其 他地區對這兩大類金融屬性投資理財品都關注較低。 五、五、總結及建議總結及建議 1、2019 年，互聯網用戶對高收益資產關注度仍然較高，但對保險等資產

44、 配置的關注也逐步走高。這表現在對股票、房地產等傳統高風險收益特征類資產 的關注度仍然最熱，但是保險取代了上半年的商品期貨、數字化資產等其他類投 34 資，躋身前三。黃金 2019 年上漲 15%，互聯網用戶黃金情緒指數也隨著金價 走高而一路震蕩上行，關注度高于公募基金及其他資管產品，但黃金情緒指數隨 金價大幅波動起伏較大。 2、2019 年，“房住不炒”的政策得到了有力的貫徹和實施。我國房地產 土地市場、成品房交易市場在小陽春行情后，呈現降溫態勢?；ヂ摼W用戶對于房 地產市場的整體預期已經穩步進入下行通道，而非短期的市場結構性調整。房地 產市場的走弱，對于房地產情緒指數有明顯的溢出效應。 3、

45、互聯網理財在線化趨勢繼續， 漸成主流。 在資管新規過渡期的最后一年， 保本型理財向凈值化轉型， 以及宏觀貨幣環境寬松理財產品收益率下降的大背景 下，整個資產管理產品（不含公募基金）情緒指數相對較低，但“互聯網理財” 已經成為其中關注度權重貢獻最高的一類信息， 也是唯一年度上升的二級子類情 緒指數。 中國互聯網財富管理行業正呈現出集中化、平臺化的發展態勢，度小滿金融 等持牌合規大平臺的頭部效應日益顯現。 互聯網用戶對”智能理財“、 ”智能投顧“、 ”AI 理財“的關注度在 2019 年逐步增加。 尤其是 95 后成年人群， 對這些新興理財趨勢表現了較高的關注度。 同時，95 后成年人群亦是對互聯網理財關注程度最高的一類人群。 4、保險情緒指數在 2019 年位列國民投資理財品情緒指數第三高， 保險日 益成為中國年輕家庭的主要資產配置?；ヂ摼W保險發展迅猛，也是所有細分投資 理財品中情緒指數上升最快的， 年末較年初增長了近 3 倍， 與互聯網理財快速發 展趨勢一致，保險產品線上化趨勢明顯，尤其 85 后、90 后人群對互聯網保險的 關注度相對最高。 35 5、公募基金情緒指數是 2019 年上升最明顯的大類投資理財品， 年末較年 初上升了 60%，其中女性用戶更偏愛此類受托理財。伴隨著 A 股的回暖以及結 構型股票行