【研報】傳媒行業：暑期檔市場熱度持續回暖關注中報超預期公司表現-20200713[42頁].pdf

1、 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業周報行業周報傳媒行業傳媒行業 2020 年年 07 月月 13 日日 暑期檔市場熱度持續回暖，關注中報暑期檔市場熱度持續回暖，關注中報 超預期公司表現超預期公司表現 傳媒傳媒行業行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點：（核心觀點：（07.06-07.12） 一、上周行業熱點 1. 首部 8K 全流程制作電視劇即將殺青，推動影視行業超高 清視頻技術廣泛應用； 2. 中國手游發行商收入回調，暑期新作上市有望激活市場。 二、最新觀點 1. 我國首部全部采用 8K 超高清電視技術拍攝制作的電視劇 兩個人的上海即將殺青。技術的成熟與革新帶動了應

2、 用的普及。近年，各地利好政策不斷，超高清終端用戶數 量因此呈上升趨勢。相比 4K，8K 在硬件設備成本及傳輸 技術等方面仍有難題需要攻克， 但相信通信技術的發展和 超高清使用場景的擴展會使 8K 時代更快到來。 2. Sensor Tower 商店情報平臺公布了 2020 年 6 月中國手游發 行商在全球 App Store 和 Google Play 的收入及排名情 況。 榜單前五名保持了自 2019 年 12 月以來的排位， 前 30 名發行商收入累計超過 16.5 億美元。 我們認為， 中國手游 發行商收入整體保持了高速增長態勢，暑期新作的上市及 學生市場熱度的回暖有助于收入回歸增長狀

3、態。 分析師分析師 楊曉彤 ：010-83571329 ： 分析師登記編號：S0130518020001 特此鳴謝岳錚，實習生尹煜暉為報告 提供幫助。 行業數據行業數據 2020.07.10 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 核心組合表現核心組合表現 2020.07.10 ? 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 相關研究相關研究 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 三、核心組合上周表現 表表 1：核心組合上周表現：核心組合上周表現 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 周漲幅周漲幅 （%） 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （億元）（億元） 000156.

4、SZ 華數傳媒 9.96 31.62 177.31 000681.SZ 視覺中國 4.47 -8.36 73.85 002343.SZ 慈文傳媒 9.39 -3.44 33.66 002555.SZ 三七互娛 9.62 -3.21 43.31 300058.SZ 藍色光標 10.00 -2.83 31.64 300113.SZ 順網科技 12.23 -0.60 -2540.10 300251.SZ 光線傳媒 19.67 6.84 47.58 300688.SZ 創業黑馬 9.52 -3.31 957.26 600373.SH 中文傳媒 5.62 11.24 178.19 資料來源：Wind，中

5、國銀河證券研究院整理 mNtMoOrOqPmOwOsNtPtMtQ8OaO8OpNrRnPqQjMrRtMjMrQmQ8OqRpPvPtRqRvPmMnO 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 3 正文目錄正文目錄 最新研究觀點最新研究觀點 . 4 一、上周熱點動態跟蹤 . 4 二、最新觀點及投資建議 . 6 三、核心組合 . 14 四、公募基金重倉股持倉情況 . 15 五、風險提示 . 17 附錄附錄 . 18 一、市場行情回顧 . 18 二、重點數據 . 21 三、公司重要公告 . 34 四、行業動態 . 37 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 4 最新研究觀點最新研究觀點 一、上周熱點動

6、態跟蹤 表表 2：熱點事件及分析：熱點事件及分析 重點事件重點事件 我們的理解我們的理解 首部首部8K全流程制作電視劇即將全流程制作電視劇即將 殺青， 推動影視行業超高清視頻殺青， 推動影視行業超高清視頻 技術廣泛應用。技術廣泛應用。 據國家廣播電視總局官方消息，我國首部全部采用 8K 超高清電視技術拍攝制作 的電視劇兩個人的上海即將殺青。該劇由東方明珠旗下尚世影業主投主制， 采用 “8K 全流程”制作，從拍攝期、制作前/后期、合成期，直至成片輸出的整個 過程，都使用 8K 設備和渲染工廠支持的后期平臺來完成，這在國內尚屬首次。 技術的成熟與革新帶動了應用的普及。近年，各地利好政策不斷，紛紛積

7、極布局 超高清視頻產業，建設研發中心，并豐富內容種類，提高內容質量。我國超高清 終端用戶數量因此呈上升趨勢： 4K 用戶由 2015 年的 88.95 萬戶上升至 2017 年的 516.87 萬戶。 相比 4K， 8K 在硬件設備成本及傳輸技術等方面仍有難題需要攻克， 距離“廣泛應用”尚存距離，但相信通信技術的發展和超高清使用場景的擴展會使 8K 時代更快到來。 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 5 中國手游發行商中國手游發行商 6 月收入回調，月收入回調， 暑期新作上市有望激活市場。暑期新作上市有望激活市場。 Sensor Tower 商店情報平臺公布了 2020 年 6 月中國手游發行

8、商在全球 App Store 和 Google Play 的收入及排名情況。榜單前五名保持了自 2019 年 12 月以來的排 位：騰訊、網易、莉莉絲、趣加、靈犀互娛。前 30 名發行商收入累計超過 16.5 億美元。 我們認為，中國手游發行商收入整體保持了高速增長態勢，暑期新作的上市及學 生市場熱度的回暖有助于收入回歸增長狀態。雖然中國和歐美手游市場 6 月的收 入下滑導致大多中國廠商當期收入出現回調，榜單前 30 名手游發行商月度總收 入環比下降 14.95%，但仍占當月全球手游總收入的 26%。與 19Q2 相比，20Q2 前 30 名手游發行商總收入也增長了 10 億美元左右，超過 5

9、0 億美元。 資料來源：中國銀河證券研究院整理 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 6 二、最新觀點及投資建議 1. 行業觀點行業觀點 本周申萬傳媒指數上漲 10.54%，滬深 300 指數上漲 7.55%，創業板指上漲 12.83%。從個 股漲跌幅來看， 上周漲幅最高的個股分別是金逸影視 （002905.SZ） 、 唐德影視 （300426.SZ） 、 天舟文化 （300148.SZ） 、 富春股份 （300299.SZ） 、 橫店影視 （603103.SH） ， 分別上漲 35.60%、 32.51%、31.84%、27.61%、26.81%。上周跌幅最高的個股分別是*ST 瀚葉（6002

10、26.SH）、*ST 中昌 （600242.SH） 、 *ST 勤上 （002638.SZ） 、 樂視退（300104.SZ） 、 龍韻股份 （603729.SH） ， 分別下跌 22.89%、22.61%、8.84%、4.35%、3.66%。 目前傳媒行業 PE（TTM）約為 47.46 左右，處于歷史較低水平，伴隨著行業數據的回暖， 目前的估值水平頗具吸引力。 各行業配置觀點如下：1. 基礎建設：基礎建設：隨著 5G 商用牌照的發放、技術升級和網絡整合的推 進，廣電系公司將迎來業績與估值的持續改善。推薦標的：華數傳媒（000156.SZ）、東方明 珠（600637.SH）、貴廣網絡（600

11、996.SH）等相關標的。2. 游戲板塊：游戲板塊：5G 全面推廣后，云游 戲、VR、AR 等游戲有望帶來新的產業革命，游戲品質將成為競爭的關鍵要素。建議關注自 主研發能力較強， 游戲內容經驗豐富的游戲大廠。 推薦標的： 渠道龍頭順網科技 （300113.SZ） 、 全產業鏈廠商騰訊控股（0700.HK）以及自主研發能力較強的完美世界（002624.SZ）、三七 互娛（002555.SZ）、網易（NTES.O）、中文傳媒(600373.SH) 等。3. 影視板影視板塊：隨著疫情逐塊：隨著疫情逐 漸好轉，影視行業復產復工工作有序推進，后續相關扶持政策將陸續出臺落地，行業有望逐漸漸好轉，影視行業復

12、產復工工作有序推進，后續相關扶持政策將陸續出臺落地，行業有望逐漸 回暖。同時，疫情期間大量影視公司停業注銷，回暖。同時，疫情期間大量影視公司停業注銷，行業集中度有望持續提升。建議關注內容儲備 豐富和內容質量較高的影視龍頭公司。 推薦標的： 光線傳媒 （300251.SZ） 、 慈文傳媒 （002343.SZ） 、 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 7 華策影視（300133.SZ）及全產業鏈布局的中國電影（600977.SH）、萬達電影（002739.SZ）。 4.在線閱讀在線閱讀：“免費閱讀+廣告”模式的推廣拓寬了行業的盈利市場空間，也從一定程度上遏制 了盜版的發展。同時，以網絡文學 IP

13、 為基礎建立的文娛產業生態正在逐漸成熟，未來網絡文 學 IP 增值變現將大有可為。建議關注 IP 儲備豐富，市占率較高的閱文集團（0772.HK）、掌 閱科技（603533.SH）。 2. 國際比較國際比較 上周傳媒板塊絕對估值小幅上漲。 截至 2020 年 07 月 10 日， 傳媒行業滾動市盈率為 43.06 倍 （TTM 整體法， 剔除負值） ， 全部 A 股為 15.81 倍， 分別較 13 年以來的歷史均值高 10.22% 和 18.40%。 行業估值溢價率方面，目前傳媒股的估值溢價率較歷史平均水平低 23 個百分點。當前值 為 153.58%，歷史均值為 176.73%。 行業周報

14、行業周報/傳媒行業傳媒行業 8 圖圖 1：傳媒股估值及溢價分析：傳媒股估值及溢價分析 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 我們篩選美股市值在 500 億美元以上（及接近 500 億美元）的 23 家國際傳媒龍頭公司， 計算了其 2019 年度的收入、凈利潤增速及估值等。從收入角度看，19 年度收入增速平均為 14.54%，中位數為 10.84%，多數處于 0%50%區間。從凈利潤角度看，19 年度凈利潤增速平 均為 125.86%，中位數為 7.74%，多數處于-50%100%區間。而其所對應的（以 2020.07.10 日 計）平均數為 27.83 倍，估值中位數為 15.87 倍。 港

15、股及中概股市場，我們篩選了 19 家公司，計算了其 2019 年度的收入、凈利潤增速及估 值等， 從收入角度看， 19年度收入增速平均分別為41.99%和30.59%， 中位數為7.01%和16.03%。 從凈利潤角度看，19 年度凈利潤增速平均為 113.83%和 26.99%，中位數為 11.15%和 9.74%。 而其所對應的估值 （以 2020.07.10 日計） 平均數為 12.08 和-6.72 倍， 估值中位數為 7.63 和-3.85 倍。 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 9 A 股市場，我們列示國內市值居前的 35 只傳媒行業白馬股及重點覆蓋公司如下表。從收 入角度看，其

16、 19 年收入增速平均為 14.11%，中位數為 6.76%。從凈利潤角度看，35 只白馬股 19 年凈利潤增速均值為-40.90%，中位數為-7.38%。而觀察其目前的估值水平（以 2020.07.10 日計），市盈率平均為-13.61 倍，中位數為 50.44 倍。 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 10 表表 3：國際傳媒龍頭業績增速與估值：國際傳媒龍頭業績增速與估值 交易代碼交易代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 當前市值當前市值 (RMB 億元億元) 2019

17、Y18 2019 Y18 2020/7/10 2020/7/10 CMCSA.O 康卡斯特康卡斯特(COMCAST) 91,088.24 13.14% 648,620.44 17.17% 15.87 12,931.86 DIS.N 迪士尼迪士尼(WALT DISNEY) 78,186.05 -9.78% 408,858.37 20.35% 40.06 15,076.90 CHTR.O 特許通訊特許通訊 11,636.30 37.84% 299,468.87 6.61% 61.32 7,767.70 FOX.O FOX 10,965.15 -24.22% 67,178.34 16.55% 11.

18、52 1,072.12 TRI.N 維亞康姆哥倫比亞廣播維亞康姆哥倫比亞廣播 23,077.27 71.55% 99,612.48 94.78% 7.57 986.93 SIRI.O 湯森路透湯森路透(THOMSON REUTERS) 10,910.78 -59.74% 37,754.46 9.13% 21.50 2,351.71 LBTYA.O 天狼星天狼星 XM 6,376.25 -20.99% 39,605.41 37.29% 23.89 1,745.85 WPP.N 自由全球自由全球-A 80,375.59 1514.66% 82,069.46 -1.89% 1.11 970.58 B

19、ATRA.O LIBERTY MEDIA BRAVES-A 739.48 -79.71% 55,180.13 30.12% 58.55 769.87 FWONA.O LIBERTY MEDIA FORMULA-A 739.48 -79.71% 55,180.13 30.12% 100.60 1,322.75 LSXMA.O LIBERTY MEDIA SIRIUSXM-A 739.48 -79.71% 55,180.13 30.12% 107.29 1,410.80 RELX.N RELX 13,770.90 11.62% 65,002.09 10.84% 22.55 3,113.59 DIS

20、H.O DISH NETWORK 9,763.28 -9.68% 93,485.72 -4.43% 14.75 1,168.39 OMC.N 宏盟集團宏盟集團 9,341.83 2.62% 104,939.70 -0.59% 8.65 806.63 LBRDA.O LIBERTY BROADBAND CL-A 817.72 70.32% 152.75 -32.14% 185.38 1,603.54 LYV.N LIVE NATION ENTERTAINMENT 487.56 17.91% 74,038.83 8.81% -160.07 699.20 SJR.N 肖氏通信肖氏通信 3,919.2

21、6 1141.91% 27,555.57 3.90% 15.45 597.46 DISCA.O DISCOVERY-A 14,433.76 254.05% 72,427.35 7.34% 4.97 716.94 NWS.O 新聞集團新聞集團(NEWS) 1,065.58 -110.64% 59,708.20 15.99% -7.64 493.10 IPG.N 埃培智埃培智 (INTERPUBLIC) 4,576.39 7.74% 66,671.87 6.95% 9.89 462.45 ATVI.O 動視暴雪動視暴雪 10,485.23 -15.73% 51,474.00 -12.06% 40.

22、11 4,379.65 EA.O 藝電藝電 21,531.62 213.81% 33,330.83 17.70% 13.38 2,843.19 TTWO.O TAKE-TWO 互動軟件互動軟件 2,865.63 27.48% 17,967.63 21.81% 43.36 1,226.59 均值均值 17,734.47 125.86% 109,367.95 14.54% 27.83 2,805.12 中位數中位數 9,763.28 7.74% 65,002.09 10.84% 15.87 1,226.59 最大值最大值 91,088.24 1514.66% 648,620.44 94.78% 1

23、85.38 15,076.90 最小最小值值 487.56 -110.64% 152.75 -32.14% -160.07 462.45 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 11 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 12 表表 4：港股及中概股龍頭業績增速與估值：港股及中概股龍頭業績增速與估值 交易代碼交易代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 當前市值當前市值 (RMB 億元億元) 2019 Y18 2019 Y

24、18 2020/7/10 2020/7/10 0708.HK 恒大健康恒大健康 -4426.31 209.67% 5658.68 80.61% -35.67 1590.68 1060.HK 阿里影業阿里影業 -1150.57 353.75% 2876.97 -5.24% -24.28 275.95 0811.HK 新華文軒新華文軒 1139.05 22.19% 8799.19 7.97% 5.62 59.91 2383.HK TOM 集團集團 -176.72 27.15% 836.23 0.48% -24.08 42.87 1970.HK IMAX CHINA 299.23 1.95% 867

25、.10 7.51% 12.50 37.69 8032.HK 非凡中國非凡中國 747.41 1008.07% 568.48 -42.82% 105.40 35.60 2008.HK 鳳凰衛鳳凰衛視視 109.88 -48.56% 3315.39 -6.99% 19.74 21.86 1003.HK 歡喜傳歡喜傳媒媒 94.15 -124.16% 729.55 376.67% 44.72 42.42 0547.HK 數字王國數字王國 -359.04 -20.90% 563.66 6.51% -4.17 15.07 0752.HK PICO FAR EAST 231.15 -4.10% 4580.

26、37 9.81% 9.64 13.74 3636.HK 保利文保利文化化 49.72 -79.45% 3853.76 3.54% -15.17 11.11 0772.HK 閱文集閱文集團團 1095.95 20.35% 8355.84 65.85% 50.69 559.66 均值均值 -195.51 113.83% 3417.10 41.99% 12.08 225.55 中位數中位數 102.02 11.15% 3096.18 7.01% 7.63 40.06 最大值最大值 1139.05 1008.07% 8799.19 376.67% 105.40 1590.68 最小值最小值 -4426

27、.31 -124.16% 563.66 -42.82% -35.67 11.11 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 交易代碼交易代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百萬元百萬元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 當前市值當前市值 (RMB 億元億元) 2019 Y18 2019 Y18 2020/7/10 2020/7/10 NTES.O 網易網易 21237.52 245.19% 59241.15 -11.79% 21.17 4683.01 SINA.O 新浪新浪 -492.12 -157

28、.11% 15089.21 4.28% -124.69 184.76 YY.O 歡聚歡聚 3379.33 105.81% 25576.20 62.25% 72.38 460.83 SOHU.O 搜狐搜狐 -1041.80 -5.18% 12874.21 -0.38% -3.85 30.40 IQ.O 愛奇藝愛奇藝 -10324.87 9.74% 28993.66 16.03% -10.49 1179.69 BILI.O 嗶哩嗶哩嗶哩嗶哩 -1288.97 109.14% 6777.92 64.16% -67.47 1091.25 HUYA.N 虎牙直播虎牙直播 468.17 -118.68%

29、8374.50 79.58% 65.88 374.59 均值均值 1705.32 26.99% 22418.12 30.59% -6.72 1143.50 中中位數位數 -492.12 9.74% 15089.21 16.03% -3.85 460.83 最大值最大值 21237.52 245.19% 59241.15 79.58% 72.38 4683.01 最最小值小值 -10324.87 -157.11% 6777.92 -11.79% -124.69 30.40 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 13 表表 5：國內傳媒

30、白馬股及重點跟蹤公司業績增速與估值：國內傳媒白馬股及重點跟蹤公司業績增速與估值 代碼代碼 公司名稱公司名稱 凈利潤凈利潤(百萬元百萬元) 同比增速同比增速 收入收入(百萬元百萬元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 當前市值當前市值 2019 Y18 2019 Y18 2020/7/10 2020/7/10 002607.SZ 中公教育中公教育 1,804.54 56.52% 9,176.13 47.12% 100.97 1,832.33 300059.SZ 東方財富東方財富 1,831.29 91.11% 4,231.68 35.48% 89.08 2,066.02 300413.SZ

31、 芒果超媒芒果超媒 1,157.50 24.79% 12,500.66 29.40% 106.47 1,297.01 002602.SZ 世紀華通世紀華通 2,735.49 184.48% 14,689.72 80.82% 36.85 1,066.01 002027.SZ 分眾傳媒分眾傳媒 1,855.08 -67.97% 12,135.95 -16.60% 56.18 883.61 002555.SZ 三七互娛三七互娛 2,416.84 109.90% 13,227.14 73.30% 43.31 1,034.79 002624.SZ 完美世界完美世界 1,447.16 -17.75% 8,

32、039.02 0.07% 47.56 775.70 002739.SZ 萬達電影萬達電影 -4,721.74 -465.32% 15,435.36 9.56% -7.05 405.71 300251.SZ 光線傳媒光線傳媒 946.61 -30.71% 2,829.45 89.70% 47.58 421.27 600637.SH 東方明珠東方明珠 2,229.27 1.09% 12,344.60 -9.46% 20.93 369.79 002558.SZ 巨人網絡巨人網絡 854.23 -26.42% 2,571.43 -31.96% 50.44 434.23 603444.SH 吉比特吉比特

33、 1,066.23 16.10% 2,170.37 31.16% 49.66 455.81 002131.SZ 利歐股份利歐股份 308.89 -116.68% 14,032.62 14.55% 95.60 248.58 300792.SZ 壹網壹創壹網壹創 219.05 34.71% 1,450.82 43.25% 118.76 277.88 300418.SZ 昆侖萬維昆侖萬維 1,386.94 -7.38% 3,687.88 3.09% 24.82 353.39 600977.SH 中國電影中國電影 1,240.57 -23.51% 9,068.41 0.34% 59.32 284.16

34、 300770.SZ 新媒股份新媒股份 395.37 93.11% 996.00 54.86% 65.36 304.53 603000.SH 人民網人民網 434.58 65.79% 2,150.12 26.95% 74.43 250.44 601098.SH 中南傳媒中南傳媒 1,407.33 2.65% 10,260.86 7.16% 17.15 202.23 300058.SZ 藍色光標藍色光標 723.31 75.42% 28,105.72 21.65% 31.64 219.21 002400.SZ 省廣集團省廣集團 182.44 -27.78% 11,535.69 -4.78% 16

35、4.50 197.35 002174.SZ 游族網絡游族網絡 256.42 -74.65% 3,220.50 -10.07% 55.68 248.78 600959.SH 江蘇有線江蘇有線 375.10 -53.20% 7,650.25 -2.98% 81.01 206.03 300315.SZ 掌趣科技掌趣科技 360.04 -111.63% 1,616.95 -17.93% 95.15 257.82 600037.SH 歌華有線歌華有線 581.91 -16.18% 2,758.61 1.22% 60.71 213.78 601928.SH 鳳凰傳媒鳳凰傳媒 1,413.81 1.75%

36、12,585.44 6.76% 14.89 191.12 600373.SH 中文傳媒中文傳媒 1,731.36 6.46% 11,258.18 -2.21% 11.24 178.19 000156.SZ 華數傳媒華數傳媒 645.54 0.21% 3,710.66 7.99% 31.62 177.31 603613.SH 國聯股份國聯股份 186.61 72.81% 7,197.68 95.93% 110.49 196.42 000681.SZ 視覺中國視覺中國 217.46 -35.14% 722.11 -26.90% 73.85 140.82 300113.SZ 順網科技順網科技 135

37、.86 -68.46% 1,572.33 -20.78% -2,540.10 195.03 601019.SH 山東出版山東出版 1,541.44 4.45% 9,766.96 4.45% 9.83 144.00 600640.SH 號百控股號百控股 157.60 -42.73% 4,178.35 -8.10% 294.09 168.21 300133.SZ 華策影視華策影視 -1,475.28 -689.96% 2,630.55 -54.62% -11.04 153.80 002123.SZ 夢網集團夢網集團 -269.86 -397.51% 3,200.70 15.61% -57.40 1

38、73.67 均值均值 736.54 -40.90% 7,505.97 14.11% -13.61 457.86 中位數中位數 723.31 -7.38% 7,197.68 6.76% 50.44 250.44 最大值最大值 2,735.49 184.48% 28,105.72 95.93% 294.09 2,066.02 最小值最小值 -4,721.74 -689.96% 722.11 -54.62% -2,540.10 140.82 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 14 資料來源：Wind, Bloomberg, 中國銀河證券研究院 三、核心組合 表表 6: 上期核心推薦組合及推薦理由上

39、期核心推薦組合及推薦理由 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 推薦理由推薦理由 周漲幅周漲幅 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （%） (億元）億元） 核 心 組 合 000156.SZ 華數傳媒 看好公司在 5G 和超高清視頻領域的競爭優勢 9.96 31.62 177.31 000681.SZ 視覺中國 整改后經營風險釋放，版權時代平臺價值提高 4.47 73.85 140.82 002343.SZ 慈文傳媒 高質量影視內容儲備豐富，基于 IP 的泛娛樂產業鏈運營潛力巨大 9.39 33.66 48.16 002555.SZ 三七互娛 首款云游戲即將上線，引領游戲行業格局變更 9.

40、62 43.31 1034.79 300058.SZ 藍色光標 技術支撐營銷智能化轉型，看好直播短視頻及出海業務 10.00 31.64 219.21 300113.SZ 順網科技 網吧龍頭發力云計算，看好云游戲成長空間 12.23 -2540.10 195.03 300251.SZ 光線傳媒 布局全產業鏈，業績增長確定性強 19.67 47.58 421.27 300688.SZ 創業黑馬 平臺化架構輪廓初具，“百城計劃”開啟業務規?；缕?9.52 957.26 26.29 600373.SH 中文傳媒 現金流充裕，傳統出版業務穩健 5.62 11.24 178.19 資料來源：Wind

41、，中國銀河證券研究院整理 圖圖 2: 推薦組合年初以來的表現推薦組合年初以來的表現 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理 行業周報行業周報/傳媒行業傳媒行業 15 四、公募基金重倉股持倉情況 2020Q1 基金傳媒重倉股持倉占比環比基金傳媒重倉股持倉占比環比 Q4 上升上升 1.1%， 仍處于歷史低位。， 仍處于歷史低位。 2020Q1 基金傳媒重倉股持倉占比為 5.1%， 與 2019Q4 的 4.0%的占比有所回升， 隨著政策面 的邊際改善以及 5G 商用進程的加快，行業整體回暖，公募對傳媒行業的投資情緒 逐步回升。但相對于 2015Q1 7.9%的歷史高位，目前持倉占比仍處于歷史較

42、低位置。 圖圖 3：傳媒行業：傳媒行業 2013-2020Q1 基金傳媒持倉占比基金傳媒持倉占比 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院 2020Q1 基金傳媒重倉股集中度環比上升基金傳媒重倉股集中度環比上升 0.6%至至 79.9%。我們統計了傳媒行業前 十大重倉股與基金重倉股市值總和的比值，2020Q1 傳媒重倉股集中度上升至 79.9%。 2020Q1 傳媒行業前十大重倉股為： 芒果超媒 （300413.SZ） 、 完美世界 （002624.SZ） 、 三七互娛（002555.SZ）、分眾傳媒（002027.SZ）、吉比特（603444.SH）、中公教 育 （002607.SZ） 、 東方財富 （300059.SZ） 、 壹網壹創 （300792.SZ） 、 順網科技 （300113.SZ） 、 萬達電影（002739.SZ）。其中，壹網壹創替代其他