建筑建材行業：政策陸續出臺地產鏈有望邊際好轉-230702（16頁）.pdf

1、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 Table_Title 政策陸續出臺，地產鏈有望邊際好轉 Table_Title2 行業周報 Table_Summary 建筑建材指數建筑建材指數均上漲均上漲。本周建材指數上漲 1.17%，建筑指數上漲 1.59%，其中建材指數跑贏滬深 300 指數 1.73pct；建筑指數跑贏滬深 300 指數 2.15pct。我們判斷建筑建材上漲主要系本周中央和部分地方陸續出臺利好政策，中央政策有利于刺激家居/建材消費需求，部分地方政策利于地產行業穩定發展；在政策的不斷催化下，我們預計地產鏈迎來修復時點，當下布局的機會確定性較高。中央與地方齊推新政，加速提振地產市場

2、信心。中央與地方齊推新政，加速提振地產市場信心。1 1）國常會國常會提提振家居消費振家居消費：采取針對性措施提振家居消費，從老舊小區改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設、完善廢舊物資回收網絡等方面出臺政策組合拳。2 2）揚州揚州正式取消雙限正式取消雙限”：揚州市正式實施新政“在市區購買改善性住房的，不再執行限購政策，其原有住房不再執行限售政策?！?）廣州廣州公積金貸款限額上公積金貸款限額上浮?。憾嘧优彝ナ滋追抗e金貸款最高限額上浮 30%。4 4）連云）連云港港首付比例下調首付比例下調：購首套房公積金貸款首付比例降至 20%。經濟恢復勢頭經濟恢復勢頭持續持續，未來修復有望進一步提升未來修復有

3、望進一步提升。據國家統計局數據：1 1）制造業制造業 P PMIMI 指數小幅回升：指數小幅回升：6 月制造業 PMI 小幅回升，調查的 21 個行業中有 12 個環比上升，比上月增加 4 個，制造業景氣水平總體有所改善。2）非制造業呈現適度較快增非制造業呈現適度較快增長：長：6 月非制造業商務活動指數雖然有所回落，但仍保持 53%以上水平，服務業持續恢復。建筑業較快擴張，建筑業商務活動指數為 55.7%，比上月下降 2.5 個百分點，位于較高景氣區間，建筑業生產保持較快增長。3）穩增長政策合力加快形成穩增長政策合力加快形成：制造業景氣小幅回升，但仍在榮枯線之下，非制造業擴張速度放緩，培育新的

4、需求增長點為目前經濟復蘇的關鍵，近期召開的國務院常務會議針對宏觀政策調控力度、需求、實體經濟、領域風險四個方面研究提出了一批政策措施。我們判斷在不斷推進下，政策合力將逐步轉化為企業端的利潤，經濟恢復的勢頭將持續，未來經濟修復速度有望進一步提升。頭部房企銷售保持韌性，一線城市業績持續提升。頭部房企銷售保持韌性，一線城市業績持續提升。據中指研究院數據，1 1）銷售情況：）銷售情況：2023 年上半年，TOP30 陣營房企銷售保持韌性，銷售額持續提升。其中，TOP10 房企銷售額均值為1542.0 億元，較上年增長 6.0%；TOP11-30 房企銷售額均值為489.3 億元，較上年增長 1.0%。

5、2 2）銷售目標：）銷售目標：2023 年上半年，從公布銷售目標的 10 家房地產企業來看，僅越秀地產提高了銷售目標，隨著行業進入調整期，越來越多企業不再增加銷售目標、追求規?；l展，轉而通過主動管控銷售規模，追求更加平穩的發展。3 3）一線城市業績貢獻率持續提升：）一線城市業績貢獻率持續提升：2023 年上半年，20 家代表房企 54.9%的銷售業績來源于二線城市，同比增長 0.4%，銷售貢獻率仍為主導。一線城市銷售業績貢獻率同比增長 3.1%至 28.0%，增幅最大。評級及分析師信息 行業評級：推薦 行業走勢圖 Table_Author 分析師：戚舒揚分析師：戚舒揚 郵箱： SAC NO：

6、S1120523020003 聯系電話：研究助理：金兵研究助理：金兵 郵箱： SAC NO：聯系電話：-31%-25%-19%-12%-6%0%2022/062022/092022/122023/032023/06建筑材料滬深300僅供機構投資者使用 證券研究報告|行業研究周報 Table_Date 2023 年 07 月 02 日 207605 證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 2 推薦推薦 4 條主線：建筑大央企和一帶一路、基建市政開工端建條主線：建筑大央企和一帶一路、基建市政開工端建材、竣工端建材、材、竣工端建材、AI+建筑設計建筑設計 主線主線 1：建筑

7、大央企資產重估和一帶一路標的。：建筑大央企資產重估和一帶一路標的。經營考核指標優化，央企 ROE存修復空間，帶動 PB估值修復，同時“一帶一路”國家合作升級，央企在上述地區資產及業務有望獲得價值重估。目前多數央企建筑公司 PB估值處于低位，雖在上一輪估值修復中有所回升，但仍有修復空間。推薦中國中冶。產業受益標的：中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建等。民企中首推海外布局礦業服務+資源雙輪驅動的金誠信。2023 年是共建“一帶一路”倡議提出 10 周年，我們預計新疆等區域開發標的以及海外工程企業中長期受益，其中北方國際、天山股份、北新路橋、新疆交建等標的產業受益。主線主線 2：竣工鏈條或成為全

8、年主線。：竣工鏈條或成為全年主線。地產竣工端同比增速明顯，疊加保交樓預期，我們認為竣工端鏈條會成為中周期的投資機會，配置價值凸顯。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團、金晶科技，南玻 A、信義玻璃產業受益，產業鏈上的推薦堅朗五金、豪美新材、森鷹窗業，王力安防產業受益；C 端竣工裝修家居建材首推偉星新材、三棵樹、北新建材，兔寶寶、箭牌家居、亞士創能等產業受益。主線主線 3：基建及市政開工端。：基建及市政開工端。我們認為市政基建仍是全年穩增長重要抓手之一，1-5 月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強。推薦防水頭部企業東方雨虹、科順股份、外加劑企業蘇博特，以及施工環節中鋁模板租賃頭部企業志特新材。制造業穩增長

9、相關方向，推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構等。主線主線 4：AI+建筑設計。建筑設計。建筑設計作為上游環節，屬于較為典型的人力密集型、勞動密集型行業，AI軟件的出現和普及預計將大幅提升設計環節工作效率。目前部分建筑設計企業在積極數字化轉型，我們判斷提前布局 AI且有積累的企業獲得競爭優勢；首推華設集團，華建集團、華陽國際、設計總院、東易日盛、亞廈股份等產業受益。風險提示：風險提示：需求不及預期，成本高于預期，系統性風險等。SVvXlZ9UjZSXuYdYmU9PdN6MsQpPtRtQfQpPpQlOrRnO6MqRmRvPnNxOvPtQrR 證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部

10、的重要法律聲明 3 正文目錄 1.一周市場漲跌及重點公告匯總.4 1.1.一周市場漲跌排行榜.4 1.2.重點公告匯總.4 2.水泥：價格繼續回落.5 2.1.華北：水泥價格小幅回落.5 2.2.東北：水泥價格大穩小動.6 2.3.華東：水泥價格繼續下調.7 2.4.中南：水泥價格持續回落.8 2.5.西南：水泥價格漲跌互現.9 2.6.西北：水泥價格出現回落.10 3.浮法玻璃：市場偏弱整理，主銷區價格下滑帶動主產區價格調整.11 4.光伏玻璃：整體交投平穩，庫存波動趨緩.12 5.玻纖：無堿粗紗價格弱勢下行，電子紗價格個別廠存提漲計劃.13 6.風險提示.14 圖表目錄 圖 1 建材板塊個

11、股本周漲跌幅榜.4 圖 2 建筑板塊個股本周漲跌幅榜.4 圖 3 全國高標水泥均價.5 圖 4 全國水泥平均庫存.5 圖 5 華北高標水泥均價.6 圖 6 華北水泥平均庫存.6 圖 7 東北高標水泥均價.7 圖 8 東北水泥平均庫存.7 圖 9 華東高標水泥均價.8 圖 10 華東水泥平均庫存.8 圖 11 中南高標水泥均價.9 圖 12 中南水泥平均庫存.9 圖 13 西南高標水泥均價.10 圖 14 西南水泥平均庫存.10 圖 15 西北高標水泥均價.11 圖 16 西北水泥平均庫存.11 圖 17 全國浮法玻璃均價.12 圖 18 中國浮法玻璃樣本企業庫存.12 圖 19 華東重點企業

12、3.2mm 鍍膜玻璃出廠價.13 圖 20 光伏玻璃企業庫存.13 圖 21 華東重點企業無堿 tex2400 直接紗出廠價.14 圖 22 華東重點企業 G75 電子紗出廠價.14 證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 4 1.一周市場漲跌及重點公告匯總一周市場漲跌及重點公告匯總 1.1.一周市場漲跌排行榜一周市場漲跌排行榜 本周滬深 300 周跌幅-0.56%，建材指數周漲幅 1.17%（跑贏指數 1.73%），建筑指數周漲幅 1.59%（跑贏指數 2.15%）。建材板塊中顧地科技、聚力文化、鐵科軌道漲幅居前，其主營業務分別為從事塑料管道的研發、生產和銷售；從事

13、裝飾材料的研發設計、生產和銷售；從事高鐵工務工程領域尤其是高鐵扣件技術。中鐵裝配、寧夏建材和青松建化跌幅靠前，其主營業務分別為從事木塑新材料研發、生產、銷售；從事水泥制造、銷售；從事水泥制造。建筑板塊中華電重工、東湖高新、美麗生態漲幅居前，其主營業務分別為從事提供工程系統整體解決方案；從事科技工業園、煙氣脫硫和環保電力的建設、開發及運營；從事園林綠化工程施工、園林景觀設計、園林養護及綠化苗木種植等。中毅達、深桑達 A、龍元建設跌幅居前，其主營業務分別為從事精細化工產品的生產與銷售；電子高新技術產品；各類工程的建筑施工和專業安裝。圖 1 建材板塊個股本周漲跌幅榜 圖 2 建筑板塊個股本周漲跌幅榜

14、 1.2.重點公告匯總重點公告匯總 鐵科軌道鐵科軌道（688569）：近日收到董事、總經理、核心技術人員張松琦先生的書面辭職報告，因已到法定退休年齡，張松琦先生申請辭去公司第四屆董事會董事、董事會戰略委員會委員、總經理、核心技術人員等職務 中鋼國際中鋼國際（000928）：本公司于 2023年 6 月 30日收到控股股東中鋼集團通知，中國寶武鋼鐵集團有限公司與中鋼集團實施重組，中鋼集團整體劃入中國寶武。浦東建設浦東建設（600284）：公司子公司上海市浦東新區建設（集團）有限公司、上海浦東路橋（集團）有限公司中標多項重大工程項目，中標金額總計為人民幣157,263.8493 萬元 風 范 股

15、份風 范 股 份（601700）：公司擬向中國民生銀行股份有限公司申請人民幣57,600.00 萬元并購貸款，以支付現金的方式收購蘇州晶櫻光電科技股份有限公司。15.915.5110.88.678.23-8.59-4.25-3.91-2.07-1.74-10-50510152015.6313.0410.149.839.49-12.26-11.01-6.84-4.76-4.35-15-10-505101520 證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 5 中材國際中材國際（600970）：）：公司與德巴米德洛克水泥有限公司簽訂合同，合同總金額為 2.9085 億美元（按

16、2023 年 6 月 29 日中國人民銀行匯率中間價折算約合人民幣 21.00 億元 獅頭股份獅頭股份（600539）：公司控股股東上海遠涪企業管理有限公司，累計質押公司股份 47,982,376 股，占其持股總數的 78.13%，占公司總股本的 20.86%，華立股份華立股份（603038）：本次利潤分配以方案實施前的公司總股本 206,674,697 股為基數，每股派發現金紅利 0.034 元（含稅），共計派發現金紅利 7,026,939.70 元。上海港灣上海港灣（605598）：公司辦理完成 2023 年限制性股票激勵計劃的首次授予登記工作，向 12 名核心管理人員及骨干人員授予 1,

17、130,000 股限制性股票。中國建筑中國建筑（601668）：近期，公司獲得 6 項重大項目，項目金額合計 409 億。中毅達中毅達（600610）：）：公司擬以發行股份方式購買甕福（集團）有限責任公司 100%股權并募集配套資金，上交所因申請文件中所引用的經審計的財務數據即將過有效期，中止審核本次重組事項 2.水泥：價格繼續回落水泥：價格繼續回落 根據卓創資訊數據顯示，本周全國水泥市場價格繼續回落，環比跌幅為 1.8%。價格下跌區域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、廣東和陜西等地，幅度 10-30元/噸；價格上漲區域為重慶，幅度 20-30 元/噸。6 月底，受降雨、高溫，以及下游資金短

18、缺等因素影響，國內水泥市場需求繼續弱勢運行，重點地區水泥企業平均出貨率為 55%，低于去年同期 8 個百分點。價格方面，因市場供需關系不斷惡化，企業間競爭持續，加之前期煤炭價格不斷回落，生產成本降低，水泥價格繼續下行。圖 3 全國高標水泥均價 圖 4 全國水泥平均庫存 2.1.華北：水泥價格小幅回落華北：水泥價格小幅回落 京津唐：京津唐：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格平穩，受高溫天氣以及環保預警影響，工地施工進度放緩，市場需求減弱，企業出貨環比下滑 5-10 個百分點。河北石家莊、保定以及邯邢地區水泥價格繼續下調 20-30 元/噸，下游工程項目和攪拌站開2003004005006007002

19、020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01高標水泥均價(元/噸)304050607080902019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01全國水泥平均庫存(%)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 6 工不足，企業出貨僅在4-6成水平，庫存高位承壓，部分企業庫滿停窯，為增加出貨量，價格陸續下調。據了解，6-7 月，冀中南地區水泥企業每月增加錯峰生產 10 天。內蒙古呼和浩特：內蒙古呼和浩特：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格平穩，下游需求

20、環比變化不大，企業出貨維持在5-6成，庫存中等或偏低運行。烏蘭察布和包頭等地水泥價格下調 30-40 元/噸，市場資金短缺，房地產和民用市場需求均表現低迷，企業出貨僅在4-5成，庫存高位運行，為搶占市場份額，價格出現回落。據了解，為減輕庫存壓力以及穩定價格，7 月 1 日起，內蒙古中西部地區企業計劃執行錯峰生產 30 天。圖 5 華北高標水泥均價 圖 6 華北水泥平均庫存 2.2.東北：東北：水泥價格大穩小動水泥價格大穩小動 根據卓創資訊數據顯示，遼寧遼中地區水泥價格穩定，市場資金緊張，水泥需求持續疲軟，企業發貨在 4 成左右，部分企業雖有推漲價格意愿，但執行難度較大，繼續在底部徘徊。大連地區

21、水泥企業公布價格上漲 20-30 元/噸，由于企業一直處于虧損狀態，為改善經營狀況，依靠行業自律推動價格上漲，由于需求疲軟，企業發貨僅在 5 成左右，且多數企業庫滿停窯，價格具體落實情況待跟蹤。2002503003504004505005506002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01華北水泥均價(元/噸)304050607080902020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01華北水泥庫存(%)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 7 圖 7 東北高標水

22、泥均價 圖 8 東北水泥平均庫存 2.3.華東：華東：水泥價格繼續下調水泥價格繼續下調 江蘇南京和鎮江：江蘇南京和鎮江：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格穩定，受梅雨天氣影響，下游需求表現欠佳，企業發貨僅在 3-4 成，剔除降雨因素，企業出貨可達 7 成左右，庫存仍在高位運行。蘇錫常地區水泥價格下調 10 元/噸，P.O42.5 散出廠價 240-260元/噸，進入 6 月份，受中高考、端午假期以及雨水天氣等多重因素影響，水泥需求表現一直不佳，加之錯峰生產未能達成一致意見，導致價格持續回落。6 月份徐州地區水泥價格累計下調50-60元/噸，基本跌至底部，P.O42.5散出廠價230-240元/噸，

23、房地產市場不景氣，下游需求表現清淡，企業發貨在6 成左右，且受周邊地區不斷降價影響，為維護市場份額，本地價格持續走低。浙江：浙江：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格下調 10 元/噸，雨水天氣較多，水泥需求表現偏弱，企業發貨僅在 6-7 成，庫存持續高位運行，加上周邊低價水泥進入影響，價格繼續小幅下探。甬溫臺地區水泥價格穩定，受資金緊張和梅雨季節影響，市場需求較弱，企業日出貨在 6-7 成；金建衢地區水泥價格暫穩，企業出貨在 6-8 成水平，庫存高位承壓。據了解，7 月份浙江水泥企業計劃執行錯峰生產 10 天。安徽：安徽：水泥價格下調 10-20 元/噸，受階段性雨水天氣影響，水泥需求不穩定，企業

24、出貨 4-7 成不等，為增加出貨量，價格繼續回落。沿江蕪湖和銅陵地區水泥價格暫以平穩為主，晴好天氣時，水泥需求表現尚可，企業發貨能達 7-8 成，降雨天氣時，水泥需求不足 5 成，目前庫存均在高位運行，價格有下行壓力。皖北宿州、亳州地區水泥價格下調 20-30 元/噸，市場需求不足，外加受河南、山東地區低價水泥不斷沖擊，本地企業為維護市場份額，陸續下調價格。江西：江西：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格下調 10-30 元/噸，房地產市場不景氣，以及工程項目因資金緊張施工進度緩慢，水泥需求表現清淡，企業日出貨在 5-7 成，庫存高位運行，為增加出貨量，企業出廠價格繼續下調。贛州和上饒地區水泥價格暫

25、穩，市場資金持續短缺，攪拌站因回款不足，處于停產或半停產狀態，水泥需求僅有5-6 成，庫存升至 70%或以上水平，隨著周邊地區價格下調，預計后期價格也將走低。福建：福建：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格下調 10-20 元/噸，價格下調，一方面是本地市場資金緊張，房地產和重點工程新開工項目均較少，水泥需求持續表現疲軟。另一方面周邊省份價格不斷回落，企業外運量大幅減少，目前企業綜合出貨僅在正常水平 4-5 成，庫存高位承壓，部分企業庫滿停窯，供需矛盾突出，導致價格持續回落。據了解，省內水泥企業暫無三季度錯峰生產計劃，預示后期價格仍有小幅回落可能。01002003004005006007008002

26、020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01東北水泥價格(元/噸)20304050607080902020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01東北水泥庫存(%)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 8 山東：山東：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格繼續回落，幅度 10-30 元/噸，價格下調主要是房地產市場低迷，僅依靠重點工程項目支撐水泥需求，不同企業出貨差異較大，分別在 5-7 成不等，部分水泥企業出現脹庫現象，價格不斷下調搶占市場份額，主導企業被迫跟進調整。據了

27、解，7 月份山東水泥企業將執行錯峰生產 15 天，若能執行到位，價格將會趨于穩定。圖 9 華東高標水泥均價 圖 10 華東水泥平均庫存 2.4.中南：中南：水泥價格持續回落水泥價格持續回落 廣東：廣東：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格再次下調 20-30 元/噸，陰雨天氣較多，房地產和市政工程需求均偏弱，同時廣西低價水泥沖擊不斷，本地企業發貨僅在 6-7成，庫存高位運行，市場競爭激烈，為維護客戶穩定，本地企業繼續下調價格?；浳髡拷兔貐^水泥價格下調 20-30 元/噸，市場需求表現欠佳，企業發貨僅在 6 成左右，且周邊地區水泥價格陸續回落，帶動本地價格下行?；洊|梅州及潮汕地區水泥價格趨弱運行

28、，受市場資金緊張、降雨天氣影響，水泥需求表現疲軟，企業發貨僅在4-5 成，價格有回落預期。廣西：廣西：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格繼續下調 20-30 元/噸，前半周降雨量較大，局部地區出現內澇，水泥需求大幅下滑，企業發貨僅在 3-4 成，后半周天氣好轉，企業發貨恢復至 5-6 成，新增產能投產后，不斷低價搶量，其他企業為維護市場份額，只能降價應對，預計后期價格將繼續回落。桂林、柳州地區水泥價格下調 20-30 元/噸，由于周邊地區價格不斷回落，為阻止低價水泥進入，本地企業陸續下調價格，近期雨水天氣較多，水泥需求表現一般，企業出貨在 5-6 成。湖南：湖南：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格繼續

29、下滑 20-30 元/噸，下游工程項目較少，攪拌站開工率偏低，水泥需求持續低迷，企業發貨僅在5-6成，庫存升至 80%或以上高位，部分企業不斷低價搶量，導致價格持續回落。常德、益陽和衡陽等地水泥價格繼續回落 10-20元/噸，持續雨水天氣，影響市場成交，企業發貨維持在4-6成，庫存高位承壓，價格繼續小幅回落。張家界、懷化地區水泥價格暫穩，市場需求在5-6 成，庫存在 80%以上高位。湖北：湖北：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格繼續小幅回落 10 元/噸，市場需求持續疲軟，外加重慶低價水泥不斷進入，本地企業發貨僅在正常水平5 成左右，且有繼續下滑趨勢，本地企業為穩定客戶，價格被迫下調。宜昌、荊門和

30、荊州等地水泥價格下調 10-20 元/噸，雨水天氣頻繁，下游工程和攪拌站開工率降低，企業出貨在5 成左2002503003504004505005506006507002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01華東水泥價格(元/噸)20304050607080902020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01華東水泥庫存(%)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 9 右，為增加出貨量，價格出現回落。襄陽地區水泥價格繼續趨弱，由于河南低價水泥沖擊嚴重，為維護市場

31、份額，本地企業后期有降價預期。河南：河南：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格下調 20-30 元/噸，受資金短缺和淡季因素影響，攪拌站開工率較差，企業出貨在正常水平的4-6成，省內已有 70%以上熟料生產線因庫滿被迫停窯，部分中小企業不斷低價搶量，導致水泥價格繼續回落。盡管河南地區價格已降至相對底部，大部分企業處于無利經營狀態，但進入三季度若無較好的錯峰生產和行業自律配合，水泥價格仍有繼續下調可能。圖 11 中南高標水泥均價 圖 12 中南水泥平均庫存 2.5.西南：西南：水泥價格漲跌互現水泥價格漲跌互現 四川：四川：根據卓創資訊數據顯示，散裝水泥價格下調 20 元/噸，水泥需求不溫不火，企業發貨

32、在 6-7 成，且 7 月底將舉辦大運會，企業對后期市場信心不足，價格出現小幅回落。綿陽地區水泥價格累計下調 70 元/噸，德陽地區下調 30 元/噸，雨水天氣較多，水泥需求表現清淡，企業發貨僅在6 成左右，庫存高位承壓，部分企業為搶占市場份額，不斷降價促銷，其他企業陸續跟降。重慶：重慶：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格執行上調 20-30 元/噸，端午節前夕，區域內水泥企業公布價格上調 50 元/噸，從跟蹤情況看，實際執行上調 20-30 元/噸。受雨水天氣以及節假日影響，下游需求表現疲軟，企業出貨僅在 5-6 成，庫存高位運行；由于個別水泥企業對價格上調信心不足，執行不到位，價格略顯混亂，幾

33、家大的主導企業價格執行情況尚可。鑒于進入7 月份，重慶地區因限制用電負荷水泥企業將停產 15 天，屆時供給減少，利于水泥價格穩定或再次推漲。云南：云南：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格平穩，新開房地產和重點工程項目較少，外加進入雨季，水泥需求表現疲軟，企業發貨僅在4 成左右，庫存持續高位運行。大理、麗江地區水泥價格下調 30-40 元/噸，市場資金緊張，房地產項目需求基本停滯，重點工程項目施工進度也較為緩慢，水泥需求表現較差，企業發貨不足正常水平5 成，為增加出貨量，價格大幅走低。貴州：貴州：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格弱穩運行，受高溫、降雨等不利因素影響，水泥需求持續疲軟，企業出貨不足正常水

34、平的 4 成，庫存升至 60%-80%，短期主導企業力挺價格以穩為主。銅仁、六盤水地區水泥價格下調 20-30 元/噸，房地產市場低迷，重點工程項目較少，以及區域內新增產能投放，市場競爭加劇，導致價格持續回落。三季度，貴州地區水泥企業計劃錯峰生產 60 天。2003004005006007008002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01中南水泥價格(元/噸)304050607080902020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01中南水泥庫存(%)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱

35、讀在本報告尾部的重要法律聲明 10 圖 13 西南高標水泥均價 圖 14 西南水泥平均庫存 2.6.西北：西北：水泥價格出現回落水泥價格出現回落 甘肅：甘肅：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格平穩，房地產市場不景氣，依靠重點工程項目拉動，水泥需求表現尚可，企業綜合發貨在 6-7 成水平，庫存中高位運行。臨夏、甘南地區重點工程較多，下游需求表現旺盛，企業發貨銷大于產，庫存在低位運行。平涼地區水泥價格平穩，市場需求不溫不火，企業出貨維持在 5-6 成，部分企業熟料生產線停窯檢修，庫存 60%左右。隴南局部地區水泥價格下調 30 元/噸，水泥需求表現清淡，以及周邊地區價格下調，本地企業跟進下調。陜西：陜

36、西：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格下調 20-30 元/噸，受淡季因素影響，水泥需求表現較弱，以及外來低價水泥沖擊不斷，本地企業出貨僅在 5-6 成，庫存多在高位或滿庫運行，部分企業為增加出貨量，先行下調價格，其他企業陸續跟降。寶雞地區水泥價格趨弱運行，下游需求持續疲軟，企業出貨僅在4 成左右，庫存均是滿庫狀態，加之外圍價格不斷回落，本地企業后期有價格下調計劃。寧夏：寧夏：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格回落 30-50 元/噸不等。下游市場資金緊張，工程項目和攪拌站開工率偏低，水泥需求表現極差，企業發貨僅在 2-3 成，企業均是滿庫狀態，價格陸續回落。據了解，7 月 1 日起，為緩解市場供給壓

37、力，寧夏地區水泥企業計劃增加夏季錯峰生產 20 天。新疆：新疆：根據卓創資訊數據顯示，水泥價格下調 40-60 元/噸不等，受資金短缺影響，工程項目施工進度放緩，企業出貨 2-3 成水平，雖在執行錯峰生產，但庫存下降緩慢，企業為增加出貨量，價格陸續出現回落。烏魯木齊地區水泥價格暫穩，水泥需求也有所減弱，目前企業日出貨 3-4 成，庫存高位承壓，目前各企業仍在積極穩價，不排除后期有回落可能。2002503003504004505005506006502020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01西南水泥價格(元/噸)20025030035040

38、04505005506006502020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01西南水泥價格(元/噸)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 11 圖 15 西北高標水泥均價 圖 16 西北水泥平均庫存 3.浮法玻璃：浮法玻璃：市場偏弱整理，市場偏弱整理，主銷區價格下滑帶動主產區主銷區價格下滑帶動主產區價格調整價格調整 卓創資訊數據顯示，本周國內浮法玻璃均價 1961.58 元/噸，較上周均價（2004.22 元/噸）下跌 42.64 元/噸，跌幅 2.13%，較上周跌幅擴大 0.60 個百分點。本周浮法玻璃市場偏弱整

39、理，主銷區價格下滑帶動主產區價格調整，成交一般，市場觀望偏濃。近期浮法廠產銷不穩定，多數庫存仍有所增加，利潤較好下，對庫存累積承受度不足，周內多地價格下滑，市場重心逐步有所下移，區域拉開一定價差，預計短期內部分區域價格仍將有所調整。后市看，近期需求端改善依然有限，尤其北方工程端需求較為疲軟，供應端產能變化不大。預計短期中下游延續剛需采買節奏，浮法廠保持產銷為主，價格重心或將進一步探底。供應面：供應面：截至本周四，全國浮法玻璃生產線共計 310 條，在產 245 條，日熔量共計 167400 噸，環比上周（167900 噸）減少 500 噸。周內冷修 1 條，暫無點火及改產線。周內具體變化如下：

40、冷修線：冷修線：中玻（咸陽）玻璃有限公司二線 500T/D 前期在產色玻，6 月 23日放水冷修。需求面：需求面：本周國內浮法玻璃市場需求表現一般，多數區域庫存維持增加，局部區域企業月底沖量，庫存小降。目前來看，終端訂單支撐不足，中下游多數維持按需少量補貨節奏，觀望心態依舊濃厚。預計短期需求難有明顯改善，后期受傳統旺季前展開一定備貨支撐，整體需求或有所回暖。2002503003504004505005502020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01西北水泥均價(元/噸)20304050607080902020/012020/072021/0

41、12021/072022/012022/072023/01西北水泥庫存(%)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 12 圖 17 全國浮法玻璃均價 圖 18 中國浮法玻璃樣本企業庫存 4.光伏玻璃：整體交投光伏玻璃：整體交投平穩，庫存波動趨緩平穩，庫存波動趨緩 根據卓創資訊數據顯示，近期硅料價格企穩，部分終端電站項目緩慢啟動，局部需求陸續升溫。組件廠家方面提高下月排產計劃，總體來看，需求較前期好轉。而鑒于組件成品庫存偏高，出貨壓力明顯，因此部分消化玻璃存貨，多數仍以按需采購為主，短期玻璃訂單尚未見明顯增加跡象。玻璃環節來看，在產產能穩定，部分新產線點火，供應量持續增

42、加，玻璃廠家近期交投淡穩，庫存處于偏高水平。部分為規避后市風險，以價換量，成交存商談空間。成本端，周內純堿價格波動不大，玻璃成本較上周持穩。綜合來看，近期市場維穩運行，場內觀望情緒較濃。價格方面，主流報價穩定，成交偏靈活。截至本周四，2.0mm 鍍膜面板主流大單價格 17.5 元/平方米，環比持平，較上周暫無變動；3.2mm 原片主流訂單價格 17-17.5 元/平方米，環比持平，較上周暫無變動；3.2mm 鍍膜主流大單報價 25.5 元/平方米，環比持平，較上周暫無變動。截至本周四，全國光伏玻璃在產生產線共計 444 條，日熔量合計 88930 噸/日，環比增加 1.37%，由平穩轉為增加，

43、同比增加 48.94%，較上周增幅收窄 4.68%。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05全國玻璃均價(元/噸)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002019/012019/042019/072019/102020/0120

44、20/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04浮法玻璃周度樣本企業庫存(百萬重箱)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 13 圖 19 華東重點企業 3.2mm鍍膜玻璃出廠價 圖 20 光伏玻璃企業庫存 5.玻纖：玻纖：無堿粗紗價格弱勢下行，電子紗價格個別廠存提無堿粗紗價格弱勢下行，電子紗價格個別廠存提漲計劃漲計劃 無堿紗市場：無堿紗市場：根據卓創資訊數據顯示，本周無堿池窯粗紗市場價格延續弱勢下行趨勢，整體交投仍顯一般。周內部分廠報價較

45、前期亦有下調，纏繞紗價格降幅有限，部分合股紗價格進一步下探，降幅 200-300 元/噸不等。但市場下游提貨量仍未見明顯好轉，加之臨近月末，池窯廠回款難度仍存，短期產銷大概率難有明顯好轉。供應端來看，前期新點火產線近日陸續投產，整體產量再次回升；北方個別產線近期放水冷修，實際供應量稍有縮減，但廠庫穩步增加下，短期多數廠價格大概率維持低位盤整趨勢。截至 6 月 29 日，國內 2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在 3700-4000 元/噸不等，全國均價 3951.63 元/噸，主流含稅送到，較節前一周均價（3966.63）下跌0.38%，環比降幅擴大 0.19 個百分點，同比下跌 31.86

46、%。目前主要企業無堿紗產品主流報價如下：無堿 2400tex 直接紗報 3700-4000 元/噸，無堿 2400texSMC 紗報4100-4600 元/噸，無堿 2400tex噴射紗報 6300-6600 元/噸，無堿 2400tex氈用合股紗報 4000-4500 元/噸，無堿 2400tex板材紗報 4200-4500元/噸，無堿 2000tex熱塑直接紗報 4600-5600 元/噸，不同區域價格或有差異，個別企業報價較高。10152025303540452017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/0120

47、19/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04華東重點企業3.2mm鍍膜出廠價(元/平米)0204060801001201402018/012019/012020/012021/012022/012023/01光伏玻璃企業庫存(萬噸)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 14 圖 21 華東重點企業無堿 tex2400 直接紗出廠價 圖 22 華東重點企業 G75 電子紗出廠價 電

48、子紗市場電子紗市場：根據卓創資訊數據顯示，近期國內池窯電子紗市場多數池窯廠出貨仍顯疲軟，下游電子布價格持續低位，前期廠家報價提漲后，實際成交價格部分客戶有所落實。但需求端來看，下游 PCB 市場整體開工持續偏低，終端訂單量增幅有限，周內市場仍存觀望心態。本周電子紗主流報價 7400-8000 元/噸不等，較上周價格持平；電子布當前主流報價維持 3.4-3.5 元/米不等，成交按量可談。6.風險提示風險提示 需求不及預期：需求不及預期：如果地產政策調控嚴于預期，或資金到位不及預期，則實際需求或低于預期。成本高于預期：成本高于預期：如果原材料價格高于預期，則建材企業利潤率可能不及我們預期。系統性風

49、險：系統性風險：宏觀經濟及貿易摩擦走勢可能影響 A股整體走勢。Table_AuthorInfo 2,0003,0004,0005,0006,0007,0002017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05華東重點企業無堿2400tex出廠價(元/噸)02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002017/012

50、017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05華東重點企業G75電子紗出廠價(元/噸)證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 15 分析師與研究助理簡介分析師與研究助理簡介 戚舒揚：建筑建材+新材料團隊首席分析師，FRM，香港中文大學金融學碩士/中山大學管理學學士。曾供職于華泰證券、國泰君安證券等機構任建材行業分析師，7年賣方從業經驗。曾作為核心成員獲得

51、2016、2017年新財富非金屬建材第二、第一名，2020年個人獲得21世紀金牌分析師金屬、非金屬類建材和新材料第五名、wind金牌分析師第二名、東方財富2020年最佳分析師第二名等獎項。金兵：建筑建材+新材料行業研究助理，土木工程學士，金融學碩士；5年工程建設和融資經驗，曾任職于百強房企資金管理部、咨詢公司項目管理部；全程深度參與上海迪士尼樂園、合肥離子醫學中心等重大工程建設開發，建筑建材從業經歷和產業積累豐富。分析師承諾分析師承諾 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力

52、求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。評級說明評級說明 公司評級標準公司評級標準 投資投資評級評級 說明說明 以報告發布日后的 6 個月內公司股價相對上證指數的漲跌幅為基準。買入 分析師預測在此期間股價相對強于上證指數達到或超過 15%增持 分析師預測在此期間股價相對強于上證指數在 5%15%之間 中性 分析師預測在此期間股價相對上證指數在-5%5%之間 減持 分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數 5%15%之間 賣出 分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數達到或超過 15%行業評級標準行業評級標準 以報告發布日后的 6 個月內行業指數的漲跌幅為基準。推薦 分析師預測在此期

53、間行業指數相對強于上證指數達到或超過 10%中性 分析師預測在此期間行業指數相對上證指數在-10%10%之間 回避 分析師預測在此期間行業指數相對弱于上證指數達到或超過 10%華西證券研究所：華西證券研究所：地址：北京市西城區太平橋大街豐匯園 11 號豐匯時代大廈南座 5 層 網址：http:/ 證券研究報告|行業研究周報 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 16 華西證券免責聲明華西證券免責聲明 華西證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司簽約客戶使用。本公司不會因接收人收到或者經由其他渠道轉發收到本報告而直接視其為本公司客戶。本報告基于本公司研究所

54、及其研究人員認為的已經公開的資料或者研究人員的實地調研資料，但本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載資料、意見以及推測僅于本報告發布當日的判斷，且這種判斷受到研究方法、研究依據等多方面的制約。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及預測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息始終保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者需自行關注相應更新或修改。在任何情況下，本報告僅提供給簽約客戶參考使用，任何信息或所表述的意見絕不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告視為做出投資決策的惟一參考因素，亦不應認

55、為本報告可以取代自己的判斷。在任何情況下，本報告均未考慮到個別客戶的特殊投資目標、財務狀況或需求，不能作為客戶進行客戶買賣、認購證券或者其他金融工具的保證或邀請。在任何情況下，本公司、本公司員工或者其他關聯方均不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告而導致的任何可能損失負有任何責任。投資者因使用本公司研究報告做出的任何投資決策均是獨立行為，與本公司、本公司員工及其他關聯方無關。本公司建立起信息隔離墻制度、跨墻制度來規范管理跨部門、跨關聯機構之間的信息流動。務請投資者注意，在法律許可的前提下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的前提下，本公司的董事、高級職員或員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容，如需引用、刊發或轉載本報告，需注明出處為華西證券研究所，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。