1、 請閱讀最后評級說明和重要聲明 丨證券研究報告丨 行業研究丨專題報告丨環保 Table_Title 檢測服務“探新”：碳服務市場知多少？報告要點 Table_Summary碳服務為雙碳戰略的衍生產業。碳核查的市場仍然處在剛剛起步階段，但未來前景不可小覷；碳咨詢服務業務可能為更大的市場，具體包括碳匯核算、節能減排路徑、碳中和路徑等。華測檢測、國檢集團、譜尼測試、廣電計量等均有專業化碳服務團隊。分析師及聯系人 Table_Author 徐科 任楠 賈少波 李博文 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003%1請閱讀最后評級說明和

2、重要聲明 丨證券研究報告丨 環保 cjzqdt11111 Table_Title2檢測服務“探新”：碳服務市場知多少？行業研究丨專題報告 Table_Rank 投資評級 看好丨維持Table_Summary2 碳服務：雙碳推進，方興未艾碳服務為雙碳戰略的衍生產業，包括碳核查、碳監測、碳規劃、碳認證等。碳服務的需求主體包括企業和政府，其中企業的需求來自于碳減排方案的制定和碳項目審定（CCER、CDM 等）、碳排放監測等，政府的需求同樣可以來源于全地區碳達峰碳中和路徑研究、本地重點碳排放企業的配額核發和數據核查、促進碳交易等。碳核查市場：市場剛起步，但前景不可小覷 碳排放權交易是利用市場化的手段、

3、以最低的全社會成本來降低二氧化碳排放量的有效方式，我國碳市場的建立經歷了從試點到全國、從發電行業到 8 大重點碳排放行業逐步覆蓋的過程。碳排放配額的發放和履約清繳離不開準確的碳排放數據，預計未來企業碳排放數據的獲取將以“碳核查”為主、“碳監測”為輔。我們測算我國發電等 8 個重點碳排放企業的碳核查市場規模約 20.5 億元（核算單價為 2 萬元/家），考慮到除發電行業以外的 7 個行業暫時未納入全國碳市場，僅存在于部分試點市場，目前市場規模尚未達到該水平。碳核查的市場仍然處在剛剛起步階段，但未來可能存在的市場規模擴充的情景有：1）核查單價隨著碳市場交易價格（反應企業的碳排放成本）提升而提升；2

4、）除 8 個行業以外的行業也逐漸納入到碳交易市場中，帶來核查群體的增加。碳咨詢服務：范圍更廣，需求更靈活 與碳核查業務相比，碳咨詢服務業務可能為更大的市場，具體包括碳匯核算、節能減排路徑、碳中和路徑等。1）碳中和路徑服務）碳中和路徑服務：單個訂單價值量可達百萬元級別，地方政府、部分國企、央企、大中型工業企業均為需求方；2）碳認證）碳認證：符合條件的具有碳減排效果的項目可申請CCER，由第三方機構復核并獲得的相應減排量認證，在 2017 年 3 月之前的完成備案的 861個 CCER 試點項目中中環聯合認證中心、廣州賽寶認證中心、中國質量認證中心、華測國際認證中心等機構參與項目數量較多；碳標簽認

5、證華測國際認證中心等機構參與項目數量較多；碳標簽認證也有可能成為未來綠色低碳生活中的一部分。布局企業：國檢、華測、譜尼、廣電均有涉足 1）華測檢測）華測檢測：子公司華測認證成立于 2004 年，已累計完成近 30 個省市國家碳交易碳排放核查報告超過 3000 份；2）國檢集團）國檢集團：2022 年國檢集團的碳服務營收達到約 1469 萬元，同比實現翻倍增長，公司已完成 2000 多家企業的碳核查，連續中標多省碳排放核查及復查服務項目。3）譜尼測試）譜尼測試：核查企業數量超過 450 家，核查行業范圍涵蓋納入國家碳交易市場的八大行業；4）廣電計量）廣電計量：已為廣西、遼寧、江西、福建、廣東等政

6、府、企事業單位提供碳核查、“雙碳”規劃等服務。投資觀點：盈利拐點的平臺型檢測+高彈性專項檢測公司平臺型公司契合檢測服務需求碎片化的特征，擁有豐富的跨界擴張經驗和較強的精細化管理能力，推薦譜尼測試譜尼測試，關注華測檢測；專項型公司的成長性與下游景氣度密切相關，推薦軍工及汽車檢測中的蘇試試驗蘇試試驗，關注信測標準信測標準、汽車強檢服務龍頭。風險提示 1、行業競爭加劇導致毛利率下降風險；2、實驗室產能利用率不及預期風險。市場表現對比圖市場表現對比圖(近近 12 個月個月)資料來源：Wind 相關研究相關研究 全球檢測龍頭 SGS 復盤系列（一）：百年老店煉成記2023-07-13檢測&認證 2022

7、 統計公報解讀：韌性仍在，整合在即2023-06-18檢測服務 2022A&2023Q1 綜述：2022 年韌性突顯，Q1 經營速度和質量雙高2023-05-04-19%-11%-4%3%2022-72022-112023-32023-7公用事業滬深300指數上證綜合指數2023-07-16%2OYdUgYhUlXfUDWfWkZ8O9R9PtRpPnPpMlOqQoReRpOtM6MpPoOuOnNuMwMmPqR 請閱讀最后評級說明和重要聲明 3/15 行業研究|專題報告 目錄 碳服務：雙碳推進，方興未艾.4 碳核查市場：市場剛起步，但前景不可小覷.4 碳咨詢服務：范圍更廣，需求更靈活.9

8、 布局企業：華測、國檢、譜尼、廣電均有涉足.11 投資觀點：盈利拐點的平臺型檢測+高彈性專項檢測公司.13 風險提示.14 圖表目錄 圖 1：碳服務主要內容.4 圖 2：我國碳市場發展歷程.4 圖 3：碳排放 MRV 機制.5 圖 4：發電企業碳排放量計算框架.5 圖 5：試點階段審定與核證機構參與的成功備案的 CCER 項目數.10 圖 6：碳標簽標識說明.10 圖 7：碳標簽標識說明.10 圖 8：華測認證獲得的國內外資質清單.11 表 1：山東省生態環境廳 2022 年度重點排放單位碳排放核查及管理審核項目.6 表 2：甘肅省 2022 年度鋼鐵、有色、石化、化工、造紙 5 大行業企業碳

9、排放核查項目.6 表 3：江蘇省政府采購中心關于 2022-2024 年江蘇省碳排放第三方核查技術服務機構中標情況.7 表 4：云南省重點排放企業碳排放數據核查與復核項目.7 表 5：我國碳排放核查市場規模測算.8 表 6：碳咨詢服務項目案例.9 表 7：國檢集團碳服務營收及毛利潤.12 表 8：盈利預測與估值（2023-07-14）.13%3 請閱讀最后評級說明和重要聲明 4/15 行業研究|專題報告 碳服務：雙碳推進，方興未艾 碳達峰和碳中和為我國的長期戰略，勢必將對我國的能源結構、產業結構、交通結構等產生巨大的影響。碳服務為雙碳戰略的衍生產業，包括碳核查、碳監測、碳規劃、碳認證等。碳服務

10、的需求主體包括企業和政府，其中企業的需求來自于碳減排方案的制定和碳項目審定（CCER、CDM 等）、碳排放監測等，政府的需求同樣可以來源于全地區碳達峰碳中和路徑研究、本地重點碳排放企業的配額核發和數據核查、促進碳交易等。圖 1：碳服務主要內容 資料來源：生態環境部，長江證券研究所 碳核查市場：市場剛起步，但前景不可小覷 碳碳排排放放權權交交易易是是利利用用市市場場化化的的手手段段、以以最最低低的的全全社社會會成成本本來來降降低低二二氧氧化化碳碳排排放放量量的的有有效效方方式式。2011 年 10 月發改委發文同意北京市、天津市、上海市、重慶市、湖北省、廣東省及深圳市開展碳排放權交易試點，截至

11、2020 年底，試點省市碳市場共覆蓋鋼鐵、電力、水泥等 20 多個行業，接近 3000 家企業，一級及二級配額市場累計成交量 4.55 億噸，累計成交額超過 105.45 億元；試點碳市場范圍內的碳排放總量和強度實現“雙下降”。2017 年底全國碳排放權交易市場建設方案（發電行業），標志著全國碳排放交易體系的正式啟動；2021 年 7 月 16 日全國碳市場上線，年底迎來第一波履約清繳。全國碳市場首先將發電行業納入，后續逐步將鋼鐵、建材、石油、化工、有色金屬、造紙、民用航空等重點碳排放領域納入。圖 2：我國碳市場發展歷程 資料來源：生態環境部，發改委，中國政府網，長江證券研究所 碳核查碳監測碳

12、認證碳規劃碳服務政府客戶企業客戶關于開展碳排放權交易試點工作的通知2011.102012.6溫室梂體自愿減排交易管理暫行辦法2014.12碳排放權交易管理暫行辦法2013-2015發布24個行業的溫室梂體排放核算方法與報告指南關于切實做好全國碳排放權交易市場啟動重點工作的通知，第一階桶納入8個行業2016.12016.10“十三五”控制溫室梂體排放工作方欒發布全國碳排放權交易市場建設方欒（發電行業），全國碳交易市場啟動2017.122020.12 企業溫室梂體核查指南（試行）（征求意見稿）發布；發電行業2019-2020年全國碳排放權交易配額總量設定與分配實施方欒發布，涉及2225家發電企業排

13、放權交易管理辦法（試行）發布2021.122013-2014上海、天津、廣東、深圳、湖北、重慶、北京等碳交易試點啟動全國碳交易市場上線2021.7碳排放權交易、登記、結算管理規則（實行）發布2021.52021.12全國碳市場迎來第一檔履約清繳%4 請閱讀最后評級說明和重要聲明 5/15 行業研究|專題報告 碳碳排排放放配配額額的的發發放放和和履履約約清清繳繳離離不不開開準準確確的的碳碳排排放放數數據據，預預計計未未來來企企業業碳碳排排放放數數據據的的獲獲取取將將以以“碳碳核核查查”為為主主、“碳碳監監測測”為為輔輔。碳碳核核查查仍仍為為我我國國碳碳排排放放數數據據統統計計的的主主流流方方式式

14、。我國的碳數據管理借鑒了國外的經驗引入 MRV 機制（即碳監測、碳報告、碳核查），政府制定發布各個行業的溫室氣體排放量計算方法并要求排放單位進行自主監測和報告，排放單位對溫室氣體排放報告的真實性、完整性、準確性負責，政府主管部門委托第三方機構對報數據的真實性進行核查，核查結果將作為重點排放單位碳排放配額清繳依據。溫室氣體的排放數據的統計主要是通過對排放單位的燃料消耗、生產過程中的材料消耗、尾氣等污染物處理過程中的材料使用、間接消耗的電力等方面進行詳細的計算。依依靠靠碳碳監監測測設設備備來來實實時時在在線線監監測測碳碳排排放放數數據據也也是是一一種種輔輔助助方方式式，但但中中短短期期內內難難以以

15、大大面面積積推推廣廣。依靠碳監測設備進行監測的不足之處在于：1）購購置置成成本本昂昂貴貴：核算統計的成本支出要遠遠小于監測設備采購；2）應應用用范范圍圍有有限限：監測設備適用于排放口較少且固定的場景，例如發電廠和鋼鐵廠，而化工、石化等排放口較多的場景推廣難度大，此外電力和熱力消耗導致的間接排放量只能采用核算方法進行量化；3）數數據據質質量量問問題題：碳監測設備主要通過氣體排放口測試，而煙氣溫度、濃度、流速等可能都會對 CO2濃度產生一定影響，數據質量存在不確定性。圖 3：碳排放 MRV 機制 資料來源：生態環境部，長江證券研究所 圖 4：發電企業碳排放量計算框架 資料來源：生態環境部，國家發改

16、委，長江證券研究所 監測（M）報告（R）核查（V）MonitoringReportingVerification基礎數據來源監測手桶包括能源、物料等數據的測量、獲取、分析、記錄等排放數據編制企業將監測數據進行處理、整合、計算，按照統計報告栺式向主管部門提交數據準確性確認主管部門委托第三方機構通過對文件審核和現場走訪等方式對碳排放數據進行核實并出具核查報告發電企業碳排放量燃燒化石燃料碳排放量化石燃料活動梄平（太焦）化石燃料消耗量（噸）化石燃料的平均低位發熱值（千焦/千克）燃料的排放因子（噸二氧化碳/太焦）單位熱值含碳量(噸碳/太焦)碳氧化率（%）脫硫過程碳排放量碳酸鹽消耗量（噸）碳酸鹽的排放因子

17、（噸二氧化碳/噸）凈購入電力碳排放量該區域電網平均供電排放因子根據企業能源消費臺帳或統計報表來確定測量方法和儀器標準要遵循國家規定桹天采集縮分樣品，桹月混合測量%5 請閱讀最后評級說明和重要聲明 6/15 行業研究|專題報告 我我們們統統計計近近年年各各地地對對試試點點市市場場和和全全國國碳碳市市場場的的控控排排企企業業的的二二氧氧化化碳碳排排放放報報告告核核查查招招投投標標進進行行統統計計，得得出出碳碳核核查查報報告告的的平平均均單單價價，結結合合未未來來可可能能納納入入全全國國碳碳市市場場交交易易的的企企業業數數量量來來進進行行碳碳核核查查市市場場規規模模的的測測算算。假假設設條條件件 1

18、：核核查查單單價價。山東省 2022 年重點排放單位碳排放核查及管理審核政府總預算約 1080 萬元（含核查質量服務），涉及 693 家企業，平均單個企業核查所需金額約1.47 萬元/家；甘肅省 2022 年度鋼鐵、有色、石化、化工、造紙 5 大行業企業碳排放核查總預算約 172 萬元，涉及 80 家企業，平均金額為 2.15 萬元/家；與之類似的，江蘇省碳核查項目平均中標單價為 2.44 萬元/家、云南省為 1.19 萬元/家。在測算過程中我們假設當前的核查單價為 2 萬元/家；目前我國碳市場價格整體仍處在低位，未來隨著企業碳排放強度和總量控制趨嚴，以及免費配額比例的下降，碳市場交易價格有望

19、提升，屆時有可能也帶動碳核查的單價水漲船高。表 1：山東省生態環境廳 2022 年度重點排放單位碳排放核查及管理審核項目 包包號號 地地市市 核核查查企企業業數數量量（家家）預預算算金金額額（萬萬元元）平平均均金金額額（萬萬元元/家家）中中標標供供應應商商 1 臨沂 61 85.50 1.40 方圓標志認證集團有限公司 2 聊城 46 68.85 1.50 山東省質量技術審查評價中心有限公司 3 棗莊 46 66.00 1.43 華測認證有限公司 4 濟寧 45 64.35 1.43 蘭州金石資源環境科技有限公司 5 威海 22 32.30 1.47 北京卡本能源咨詢有限公司 日照 18 26

20、.60 1.48 6 泰安 40 58.75 1.47 山東泉誠檢測技術有限公司 7 濟南 35 51.20 1.46 山東博瑞達環?？萍加邢薰?8 德州 33 47.70 1.45 山東司南檢測技術有限公司 9 菏澤 29 43.90 1.51 山東魯金環境工程有限公司 10 東營 64 99.60 1.56 譜尼測試集團股份有限公司 11 濰坊 67 99.15 1.48 中國質量認證中心 12 濱州 57 84.70 1.49 中國船級社質量認證有限公司 13 煙臺 52 74.70 1.44 中環聯合（北京）認證中心有限公司 14 淄博 1 39 58.45 1.50 山東正實環?？?/p>

21、技有限公司 15 淄博 2 39 58.25 1.49 濟南嘉禾瑞豐科技開發有限公司 16 核查質量服務：報告審核、核查管理、技術咨詢、現場復查、數據上報、履約管理 60.00-齊魯工業大學（山東省科學院）經經費費總總計計 1080 1.47 資料來源：山東省生態環境廳，長江證券研究所 表 2：甘肅省 2022 年度鋼鐵、有色、石化、化工、造紙 5 大行業企業碳排放核查項目 標標段段 包包含含區區域域 企企業業數數量量 行行業業分分布布及及數數量量 招招標標金金額額（萬萬元元）平平均均金金額額（萬萬元元/家家）中中標標供供應應商商 1 蘭州 15 石化（1 家）、有色（2 家）、鋼鐵（2家）、

22、化工（9 家）36.75 2.45 廣東潤碳科技有限公司 蘭州新區 化工（1 家）2 嘉峪關 15 鋼鐵（1 家）、有色（1 家）40.05 2.67%6 請閱讀最后評級說明和重要聲明 7/15 行業研究|專題報告 酒泉 石化（3 家）蘭州金石資源環境科技有限公司 甘肅礦區 化工（1 家）張掖 化工（2 家）金昌 化工（5 家）、鋼鐵（1 家）、有色（1 家）3 武威 17 化工（17 家）30.60 1.80 中國檢驗認證集團甘肅有限公司 4 白銀 13 有色（2 家）、化工（5 家）29.00 2.23 中國船級社質量認證有限公司 定西 有色（2 家）慶陽 石化（1 家）平涼 造紙（1 家

23、）、化工（1 家）臨夏 化工（1 家）5 復核評估 20 20 家企業現場復核；核查機構工作評估 35.75 1.79 甘肅惠科資源環境技術有限公司 合合計計 172.15 2.15 資料來源：全國公共資源交易平臺，長江證券研究所 表 3：江蘇省政府采購中心關于 2022-2024 年江蘇省碳排放第三方核查技術服務機構中標情況 標標段段 中中標標供供應應商商 中中標標單單價價（萬萬元元/家家）1 江蘇省工程咨詢中心有限公司 2.15 2 江蘇省戰略與發展研究中心 2.50 3 江蘇省生態環境評估中心 2.00 4 江蘇智橋通工程咨詢有限公司 2.48 5 江蘇省、南京市節能技術服務中心 2.5

24、8 6 華夏認證中心有限公司 2.88 7 方圓標志認證集團有限公司 2.38 8 達華工程管理（集團）有限公司 2.40 9 中國質量認證中心 2.58 10 江蘇省生產力促進中心 2.52 11 廣東潤碳科技有限公司 2.38 12 北京卡本能源咨詢有限公司 2.38 平平均均價價格格 2.44 資料來源：江蘇省公共資源交易平臺，長江證券研究所 表 4：云南省重點排放企業碳排放數據核查與復核項目 標標段段 服服務務地地區區 服服務務內內容容 數數量量（家家）中中標標供供應應商商 中中標標價價格格(萬萬元元)中中標標平平均均金金額額（萬萬元元）1 昆明市、保山市、怒江州 重點企業 2022

25、年度碳排放報告及補充數據表的核查任務，對 2023 年發電企業 2023 年月度信息化存證的數據和及信息逐月進行技術審核 70 中國質量認證中心 91 1.30 2 紅河州、玉溪市、普洱市、西雙版納州、臨滄市、文山市、德宏州 86 華測認證有限公司 118.9 1.38 3 曲靖市家、昭通市家、楚雄州家、大理州家、麗江市家、迪慶州 82 廣州綠石碳科技股份有限公司 100 1.22%7 請閱讀最后評級說明和重要聲明 8/15 行業研究|專題報告 4 承擔 1 標段中 65%需要抽查及存在問題的重點企業碳排放報告及補充數據表的復查任務（發電企業全部復核），對 2023 年發電企業 2023 年月

26、度信息化存證的數據和及信息逐月進行技術審核 46 中國船級社質量認證有限公司 51 1.11 5 承擔 2 標段中 65%需要抽查及存在問題的重點企業碳排放報告及補充數據表的復查任務（發電企業全部復核），對 2023 年發電企業 2023 年月度信息化存證的數據和及信息逐月進行技術審核 56 中碳先和（北京）科技有限公司 45 0.80 6 承擔 3 標段中 65%需要抽查及存在問題的重點企業碳排放報告及補充數據表的復查任務（發電企業全部復核），對 2023 年發電企業 2023 年月度信息化存證的數據和及信息逐月進行技術審核 54 深圳市宇馳檢測技術股份有限公司 63 1.17 合合計計 3

27、94-468.9 1.19 資料來源：全國公共資源交易平臺，長江證券研究所 假假設設條條件件 2：碳碳排排放放企企業業數數量量。我國納入全國碳市場交易的企業需要滿足 2 個條件：1）屬于全國碳排放權交易市場覆蓋行業；2）年度溫室氣體排放量達到 2.6 萬噸二氧化碳當量。目前全國碳市場僅將發電行業的 2225 家企業納入，根據發改委此前的文件，預計未來鋼鐵、建材、石化、化工、有色金屬、造紙、民用航空等行業的重點碳排放企業也將納入。我們在統計相關行業企業數量時選取規模以上（年營收超過 2000 萬元）企業數量作為參考，該數值可能與上述的年排放量達到 2.6 萬噸二氧化碳當量有所出入，但是考慮到未來

28、碳中和是大勢所趨，大中小企業可能都會面臨碳排放和碳核查問題（服務于碳市場交易或者碳稅），因此我們認為該測算并未對市場評估過度樂觀。我我們們測測算算我我國國發發電電等等 8 個個重重點點碳碳排排放放企企業業的的碳碳核核查查市市場場規規模模約約 20.5 億億元元，考考慮慮到到除除發發電電行行業業以以外外的的 7 個個行行業業暫暫時時未未納納入入全全國國碳碳市市場場，僅僅存存在在于于部部分分試試點點市市場場，目目前前市市場場規規模模尚尚未未達達到到該該水水平平。碳碳核核查查的的市市場場仍仍然然處處在在剛剛剛剛起起步步階階段段，但但未未來來可可能能存存在在的的市市場場規規模模擴擴充充的的情情景景有有

29、：1）核核查查單單價價隨隨著著碳碳市市場場交交易易價價格格（反反應應企企業業的的碳碳排排放放成成本本）提提升升而而提提升升；2）除除 8 個個行行業業以以外外的的行行業業也也逐逐漸漸納納入入到到碳碳交交易易市市場場中中，帶帶來來核核查查群群體體的的增增加加。表 5：我國碳排放核查市場規模測算 行行業業 國國民民經經濟濟行行業業分分類類 規規模模以以上上機機構構數數量量（家家）核核查查單單價價（萬萬元元/家家）市市場場規規模模（億億元元）發電 電力、熱力生產和供應業 11,049 2.0 2.2 鋼鐵 黑色金屬礦采選業 1,473 2.0 0.3 黑色金屬冶煉和壓延加工業 5,640 2.0 1

30、.1 石化 石油和天然氣開采業 144 2.0 0.0 化工 化學原料和化學制品制造業 23,146 2.0 4.6 建材 非金屬礦物制品業 44,086 2.0 8.8 有色金屬 有色金屬礦采選業 1,171 2.0 0.2 有色金屬冶煉和壓延加工業 8,395 2.0 1.7 造紙 造紙和紙制品業 7,189 2.0 1.4 民用航空-66 2.0 0.0 合合計計 102,359-20.5 資料來源：Wind，國家統計局，生態環境部，長江證券研究所%8 請閱讀最后評級說明和重要聲明 9/15 行業研究|專題報告 碳咨詢服務：范圍更廣，需求更靈活 與與碳碳核核查查業業務務相相比比，碳碳咨咨

31、詢詢服服務務業業務務可可能能為為更更大大的的市市場場，具具體體包包括括碳碳匯匯核核算算、節節能能減減排排路路徑徑、碳碳中中和和路路徑徑等等。1）碳碳中中和和路路徑徑：自從 2020 年提出“2030 年碳達峰、2060 年碳中和”具體目標后，各個地方政府也在緊鑼密鼓地開展當地的雙碳發展路徑研究，方案編制可能更多的會委托第三方設計研究院或檢測認證公司，該類項目通常單體金額更大，遠超碳核查，例如廣東省發改委委托的廣東綠色低碳產業發展路徑研究項目中標報價為 87.5 萬元、拉薩市碳達峰碳中和路徑研究編制服務項目為 168 萬元等。除政府客戶外，部分國企、央企、大中型工業企業也有節能減碳、綠色生產的方

32、案要求，考慮到企業群體的數量遠大于我國縣城及以上級別政府數量，其潛在的市場規模也較為可觀。表 6：碳咨詢服務項目案例 地地區區/企企業業 采采購購人人 項項目目名名稱稱 服服務務需需求求 中中標標價價格格（萬萬元元）中中標標供供應應商商 廣東省 廣東省發改委 碳達峰碳中和背景下廣東綠色低碳產業發展路徑研究 1、圍繞結構優化抓“雙碳”，結合廣東省產業發展實際，開展綠色低碳產業體系研究；2、通過分析綠色低碳產業發展現狀及趨勢，歸納分析廣東省綠色低碳產業發展存在的主要問題和薄弱環節；3、圍繞廣東省碳達峰碳中和的重點領域和重點任務，提出廣東省綠色低碳產業的重點發展方向、路徑和政策措施建議等 87.5

33、中國能源建設集團廣東省電力設計研究院有限公司 拉薩市 拉薩市發改委 拉薩市碳達峰碳中和路徑研究編制服務 1、編制拉薩市“十四五”綠色發展（循環經濟）專項規劃 2、開展拉薩市生態價值評估核算與價值轉化機制路徑研究 3、開展拉薩市“十三五”期間能源消費總量、能耗強度結構分析評估與能源結構調整、能耗強度控制策略研究 4、制定拉薩市綠色產業示范基地（循環經濟園區）創建方案 5、開展拉薩市“碳達峰、碳中和”路徑研究等 168.0 江蘇省工程咨詢中心有限公司 合肥市 合肥市發改委 合肥市建筑領域碳達峰碳中和實施路徑研究 安徽省碳達峰和碳中和具體實施方法和方案編制 59.3 安徽省建筑科學研究設計院 酒泉市

34、 酒泉市發改委 酒泉市碳達峰碳中和建設方案研究項目 科學設定碳達峰碳中和各個階段工作目標，明確基本原則、工作方向和主要任務，并編制完成酒泉市碳達峰碳中和建設方案研究報告 260.0 中國國際工程咨詢有限公司 包頭市 包頭市發改委 碳達峰碳中和系列專項行動方案編制項目 編制碳中和專項行動方案 159.0 國家節能中心 紅河州 紅河哈尼族彝族自治州生態環境局 雙碳目標下紅河州甲烷管控對策研究項目 1、對紅河州甲烷排放控制現狀進行充分的調研，在煤炭開采、農業、城市固體廢棄物、污水處理、石油天然氣等領域，研究制定有效的甲烷減排措施，促進甲烷回收利用和減排；32.8 華測認證有限公司%9 請閱讀最后評級

35、說明和重要聲明 10/15 行業研究|專題報告 2、結合雙碳目標制定出臺紅河州甲烷排放控制行動方案，提出具體的甲烷管控路徑措施。資料來源：千里馬招標網，全國公共資源交易平臺，長江證券研究所 2）碳碳認認證證：具有碳減排效果的項目可基于其碳減排效果申請 CDM、CCER、VCS 等國內外碳減排核證，由第三方機構復核并獲得的相應減排量認證，相應的減排量可在國際、國內市場進行交易。我國溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）（征求意見稿）中規定申請項目減排量登記的項目業主應委托審定與核查機構對減排量進行核查。在2017 年 3 月之前的完成備案的 861 個 CCER 試點項目中中中環環聯聯合合認認證證

36、中中心心、廣廣州州賽賽寶寶認認證證中中心心、中中國國質質量量認認證證中中心心、深深圳圳華華測測國國際際認認證證中中心心等等機機構構參參與與項項目目數數量量較較多多。另外，產品碳碳標標簽簽（把一個產品從采購、生產、運輸、銷售全生命周期內所消耗的二氧化碳在包裝上用量化的指數顯示出來）認證也有可能成為未來綠色低碳生活中的一部分。在 2019 年，中國電子節能技術協會和中國質量認證中心就頒發了中國首張“產品碳標簽評價證書”和“產品碳足跡證書”，電器電子產品已經出臺部分碳足跡評價團標。未來有望從碳標簽產品類（電器電子、食品、美妝等）逐漸延伸到碳標簽服務類（酒店服務、共享汽車服務、旅游景區服務等）。圖 5

37、：試點階段審定與核證機構參與的成功備案的 CCER 項目數 資料來源：中國自愿減排交易信息平臺，長江證券研究所 圖 6：碳標簽標識說明 圖 7：碳標簽標識說明 資料來源：低碳經濟專業委員會，長江證券研究所 資料來源：低碳經濟專業委員會，長江證券研究所 5509999113123140232050100150200250中國農業科學院環境保護對外合作中心中國船級社質量認證公司北京中創碳投深圳華測國際認證中國質量認證中心廣州賽寶認證中心中環聯合認證中心%10 請閱讀最后評級說明和重要聲明 11/15 行業研究|專題報告 綜上，碳咨詢服務當前雖然只是在少部分領域和產品中有所應用，但圍繞碳中和相關的服

38、務和認證隨著國家戰略的加速推進，勢必將迎來需求的快速增長期。布局企業：華測、國檢、譜尼、廣電均有涉足 華華測測檢檢測測：子子公公司司華華測測認認證證擁擁有有近近 20 年年經經驗驗和和諸諸多多高高含含金金量量資資質質 華測檢測于 2004 年成立華測認證有限公司，總部設在深圳，在北京、上海、杭州、成都、西安、青島、廈門、長春、大連、武漢、蘭州、蘇州等地設立有分子公司。主要業務包括：管理體系認證、碳中和、碳核查、自愿減排項目、節能服務與綠色制造服務、產品認證（3C 強制性認證）、服務認證、ESG 報告編制/管理提升和數據庫服務、EHS合規性評價、二方審核和培訓等服務。截至目前，CTI 華測認證已

39、累計完成近 30 個省市國家碳交易碳排放核查報告超過 3000份，CDM/VCS/GS/CCER/GCC 等溫室氣體減排項目審定/核證減排量超 2 千萬噸，組織/產品/活動層面溫室氣體核查項目超過 500 個，為超過 300 家企業發放能源管理體系認證證書，政府級/企業級碳達峰碳中和規劃超過 30 家，評價的國家級綠色制造示范項目超過 50 個。圖 8：華測認證獲得的國內外資質清單 資料來源：華測認證公司官微，長江證券研究所 國國檢檢集集團團：2022 年年碳碳服服務務營營收收近近 1500 萬萬元元，募募投投建建設設區區塊塊鏈鏈碳碳管管理理平平臺臺 國檢集團擁有聯合國清潔發展機制（CDM）項

40、目指定經營實體（DOE）資質、CCER 項目審定與核定機構、核證碳標準（VCS）資質的認證機構、國際可持續碳認證（ISCC）、氣候社區與生物多樣性（CCB）等資質，可提供碳排放權交易第三方核查、節能量審核、節能減排技術咨詢、清潔生產審核等服務，并作為國內少數具有這一國際通行碳交易標準資質的第三方機構之一，公司已完成 2000 多家企業的碳核查，連續中標多省碳排放核查及復查服務項目。公司于 2021 年聯合多家單位中標工信部“重點原材料行業碳達峰、碳中和公共服務平臺項目”，項目未來將為我國建材、冶金、石化、化工、有色五大高耗能重點原材料行業%11 請閱讀最后評級說明和重要聲明 12/15 行業研

41、究|專題報告 的碳達峰、碳中和提供有力支撐。公司目前正在申請發行可轉債，募投項目之一為區塊鏈碳排放管理平臺建設項目，主要通過引入區塊鏈技術，為建材行業企業提供碳排放數據采集、管理、核算、分析并為相應企業提供雙碳相關的節能環保咨詢服務、人員培訓等服務方便客戶推進碳交易管理。根據公司可轉債發行問詢反饋函，2022 年國檢集團的碳服務營收達到約 1469 萬元，同比實現翻倍增長。從新簽訂單來看，2022 年全年公司新簽碳服務合同合計金額超過1,900 萬元，其中，碳核查超過 1,000 萬元，占比超過 50%；碳咨詢約為 600 萬元，碳匯認證等約為 300 萬元。表 7：國檢集團碳服務營收及毛利潤

42、 項項目目 營營業業收收入入（萬萬元元）毛毛利利潤潤（萬萬元元）毛毛利利率率 2020 年度 625.42 231.71 37.05%2021 年度 706.09 176.14 24.95%2022 年度 1,468.69 456.35 31.07%資料來源：國檢集團公司公告，長江證券研究所 譜譜尼尼測測試試：累累計計核核查查企企業業數數量量超超 450 家家，涵涵蓋蓋八八大大行行業業 譜尼測試是中國節能協會碳交易產業聯盟的理事單位和“碳達峰與碳中和”服務工作組成員、中國電子節能技術協會低碳經濟專業委員會成員、碳標簽授權評價機構，擁有數十名中、高級工程師組成的國際化管理與技術團隊，其中多名人員

43、擁有聯合國 CDM 項目主任審核員的資質和經驗，可提供碳資產管理、碳達峰模型測算、碳中和技術路徑設計、產品碳足跡、企業碳核算、溫室氣體排放清單編制等服務。公司目前已完成了山東、廣東、新疆、寧夏、黑龍江、青海、遼寧、山西、天津、深圳等多個省市政府組織的重點企業年度溫室氣體排放核查和復查工作，核查企業數量超過450 家，核查行業范圍涵蓋納入國家碳交易市場的八大行業。公司具備聯合國清潔發展機制（CDM）指定經營實體（DOE）資質，并授權可在 15 個行業領域開展國際 CDM 項目的審定和核查工作。2023 年 7 月與北京綠色交易所（全國最具影響力的綜合性環境權益交易市場之一）簽署戰略合作協議。廣廣

44、電電計計量量：已已取取得得碳碳核核查查、產產品品碳碳足足跡跡認認證證、碳碳中中和和認認證證等等資資質質 廣電計量在廣州、鄭州、長沙、沈陽、南寧、成都、西安、南昌、天津、福州、合肥等地設有生態環境咨詢中心和環保檢測實驗室。公司“雙碳”業務服務團隊由數十名中高級工程師組成，擁有 CCAA 溫室氣體核查員資質與相關行業經驗，已取得碳核查、產品碳足跡認證、碳中和認證等資質，已為廣西、遼寧、江西、福建、廣東等政府、企事業單位提供碳核查、“雙碳”規劃等服務。%12 請閱讀最后評級說明和重要聲明 13/15 行業研究|專題報告 投資觀點：盈利拐點的平臺型檢測+高彈性專項檢測公司 檢測服務行業服務于國家質量強

45、國戰略，為產業升級和消費升級保駕護航。行業市場規模超 4000 億元，年復合增速接近 15%，成長性高，現金流好；龍頭機構擁有品牌公信力、精細化管理能力、資金實力、實驗室網絡等方面的優勢，有望實現市占率的提升；我們堅定看好檢測服務的投資機會。當前時點我們推薦兩條投資主線：1）平平臺臺型型：檢測服務板塊既有提供全方位綜合服務的平臺型公司，也有聚焦細分領域的專項型公司。平臺型公司契合檢測服務需求碎片化的特征，擁有豐富的跨界擴張經驗和較強的精細化管理能力，推薦譜譜尼尼測測試試、華華測測檢檢測測。2）專專項項型型：專項型公司的成長性與下游景氣度密切相關，推薦蘇蘇試試試試驗驗，關注信信測測標標準準、汽汽

46、車車強強檢檢服服務務龍龍頭頭。表 8：盈利預測與估值（2023-07-14）公公司司簡簡稱稱 總總市市值值（億億元元）歸歸母母凈凈利利潤潤（百百萬萬元元）PE PB 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 譜尼測試 108 321 384 499 657 34 28 22 16 3.2 華測檢測 331 903 1,102 1,341 1,637 37 30 25 20 6.0 廣電計量 95 184 312 443 584 52 30 21 16 2.8 蘇試試驗 94 270 371 491 645 35 25 19 15 4.0 國

47、檢集團 84 253 319 396 484 33 26 21 17 5.0 信測標準 48 118 158 215 276 40 30 22 17 4.2 資料來源：Wind，長江證券研究所（注：信測標準盈利預測為 Wind 一致預期）%13 請閱讀最后評級說明和重要聲明 14/15 行業研究|專題報告 風險提示 1、行業競爭加劇導致毛利率下降風險。檢測服務機構參與數量多，可能存在各公司為獲取訂單進行價格競爭的風險，導致行業毛利率下降。2、實驗室產能利用率不及預期風險。近年檢測服務公司產能處于快速擴充期，而經濟增速放緩，可能會對市場需求產生一定影響，進而導致產能利用率不及預期風險。%14 請

48、閱讀最后評級說明和重要聲明 15/15 行業研究|專題報告 投資評級說明 行業評級 報告發布日后的 12 個月內行業股票指數的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：看 好：相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中 性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 看 淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 公司評級 報告發布日后的 12 個月內公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：買 入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%增 持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間 中 性：相對同期相關

49、證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 減 持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%無投資評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。相相關關證證券券市市場場代代表表性性指指數數說說明明：A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準。辦公地址 Table_Contact上海 武漢 Add/浦東新區世紀大道 1198 號世紀匯廣場一座 29 層 P.C/（200122）Add/武漢市江漢區淮海路 88 號長江證

50、券大廈 37 樓 P.C/（430015）北京 深圳 Add/西城區金融街 33 號通泰大廈 15 層 P.C/（100032）Add/深圳市福田區中心四路 1 號嘉里建設廣場 3 期 36 樓 P.C/（518048）分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯系，特此聲明。重要聲明 長江證券股份有限公司具有證券投資咨詢業務資格，經營證券業務許可證編號：10060

51、000。本報告僅限中國大陸地區發行，僅供長江證券股份有限公司（以下簡稱：本公司）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或征價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應

52、作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表本公司或其他附屬機構的立場；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用須注明出處為長江證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改?？d或者轉發本證券研究報告或者摘要的，應當注明本報告的發布人和發布日期，提示使用證券研究報告的風險。未經授權刊載或者轉發本報告的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。財務報表及指標預測%15