【研報】互聯網行業AIoT車聯網系列深度之一：網聯化與智能化共筑“無人駕駛”之路-20200226[44頁].pdf

1、AIoT車聯網系列深度之一：網聯化與智能化，共筑“無人駕駛”之路 證券分析師侯賓 聯系電話：17610770101、010-66573632 聯系郵箱： 執業證號：S0600518070001 日期：2020年2月26日 證券研究報告 2 2 目錄目錄 第一章：智能網聯共筑無人駕駛 第二章：自動駕駛解決方案圍繞三個技術層面 第四章：支撐技術助推無人駕駛 第六章：建議關注的標的 第七章：風險提示 第三章：產業發展的關鍵問題 第五章：滲透率穩步提高，市場空間值得期待 rQsNmMtPqNtNpNpOsNzQoR9PbP6MnPmMmOnNlOmMtReRtRyQaQqQyQvPrNoNMYmQvM

2、 3 3 數據來源：億歐智庫等，東吳證券研究所 在來自交通現狀、政策規劃、用戶需求、技術的推動，尤其是5G、AI等技術大力推動下，逐步形成車路協同，融合 共同打造新一代智能交通新生態。 智能化智能化+ +網聯化網聯化自動駕駛自動駕駛無人駕駛無人駕駛 無人駕駛 智能交通系統 新生態 智能化 車的智能 網聯化 路的智能 路面傳感 車路協同車路協同 驅驅 動動 催催 生生 路面交通 中心控制 系統 城鎮化、汽車普及 交通擁堵、交通事故、交通管理效率 低 5G、AI、云計算、大數據 政策規劃 人均交通消費占比上升 圖圖1 1：多因素助力無人駕駛：多因素助力無人駕駛 4 4 數據來源：199IT、億歐智

3、庫，東吳證券研究所 無人駕駛領域的多元化的趨勢無人駕駛領域的多元化的趨勢：傳統車企、造車新勢力、科技公司、共享出行都在爭奪這誘人的市場，核心玩家分三大陣營： 第一陣營是傳統車企和造車新勢力，國際上通用、豐田等汽車廠商，國內有上汽為首的七家本土品牌，同時還產生了特斯拉、小 鵬汽車等造車新勢力，第二陣營是BAT為首的科技公司，第三陣營是共享出行。 核心玩家多元化，產業鏈角色優勢各異核心玩家多元化，產業鏈角色優勢各異 第三陣營第一陣營第二陣營 優勢：有綜合整車控制能力、 硬件、品牌和市場上占有率 劣勢：需提高AI等技術能力 第一陣營： 車上的ios 優勢：AI、大數據等技術能力 劣勢：平臺需要跨車型

4、整合， 系統平臺需突破互通性 第二陣營： 車上的android 優勢：擁有豐富客戶數據，知 悉用戶需求 劣勢：其他技術、硬件能力欠 缺 第三陣營： 車上的wechat 圖圖2 2：核心玩家陣營：核心玩家陣營圖圖3 3：核心玩家優勢及產業鏈角色：核心玩家優勢及產業鏈角色 造車新勢力造車新勢力 傳統車企傳統車企 數據來源：億歐智庫等，東吳證券研究所 5 車企、計算平臺、出行服務商是產業鏈中的核心玩家車企、計算平臺、出行服務商是產業鏈中的核心玩家 中國移動 中國聯通 華為 中興 四維圖新 深動科技 高德地圖 千尋位置 百度地圖 激光雷達激光雷達 芯片供應商芯片供應商 高精地圖高精地圖 其他傳感器其他

5、傳感器（毫米波、（毫米波、 攝像頭、超聲波）攝像頭、超聲波） 用戶用戶 出行解決方案出行解決方案 消費者消費者 自動駕駛“大腦”自動駕駛“大腦”環境感知環境感知車載車載到2035年，預計全球無人駕駛汽車銷量將達2100 萬輛。 5.3 無人駕駛滲透率穩步提高，市場空間值得期待無人駕駛滲透率穩步提高，市場空間值得期待 0 20 40 60 80 100 120 201620202025203020352040 L1/2L3L4/5 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 10 20 30 40 50 60 70 80 201620172018201920202021 全球無人駕駛市場規模

6、（億美元）同比增速（%） 數據來源：前瞻產業研究院，東吳證券研究所 圖圖4646：無人駕駛市場空間（億美元）：無人駕駛市場空間（億美元） 35 第六章：建議關注的標的第六章：建議關注的標的 36 6.1 中科創達：全球領先的智能平臺技術提供商中科創達：全球領先的智能平臺技術提供商 中科創達提供的產品和服務主要包括軟件開發服務、聯合實驗室、軟件產品及軟硬件一體化解決方案。產品和服務最終面 向物聯網智能終端：智能手機、智能車載系統、無人機、VR/AR、IP Camera、機器人、平板、智能電視、可穿戴設備等。 中科創達擁有優質客戶資源：主要客戶包括全球主要的移動芯片廠商如高通公司、展訊科技、ARM

7、、Intel、三星;全球領先 的移動智能終端廠商如華為、TCL、索尼、夏普、富士通、三星、聯想等。 2019年前三季度營業收入總額為12.7412.74億元億元，同比增長42.68%42.68%，主要原因是智能硬件、智能汽車業務保持高速增長，智能系 統軟件業務在5G等新技術的普及下也持續增長；歸母凈利潤為1.551.55億元億元，同比增長50.73%50.73%。 風險提示：物聯網發展不及預期。 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 2014201520

8、16201720182019Q3 營業收入(億元，左軸)同比增長(%，右軸) 圖圖4747：20142014- -2019Q32019Q3營業收入（億元）及同比增長率營業收入（億元）及同比增長率(%)(%) 數據來源：公司年報，東吳證券研究所 -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 201420152016201720182019Q3 歸屬于母公司股東的凈利潤(億元，左軸)同比增長(%，右軸) 圖圖4848：20142014- -2019Q32019Q3歸母凈利潤（億元）及同比增長率（歸母凈利潤（億元）及同比增

9、長率（% %） 數據來源：公司年報，東吳證券研究所 37 6.2 移為通信：業界領先的無線物聯網設備和解決方案提供商移為通信：業界領先的無線物聯網設備和解決方案提供商 移為通信作為中國M2M(機器與機器通信)設備的主要出口供應商之一，移為通信系列產品獲得了CE，FCC及PTCRB等認證。 公司的M2M終端設備,應用于車輛管理、移動物品管理、個人追蹤通訊三大領域。 2019年中報顯示車載追蹤通信產品營收為1.501.50億元億元，占總營收56.17%56.17%。 2019年前三季度營業收入總額為4.334.33億元億元，同比增長42.21%42.21%；歸母凈利潤為0.990.99億元億元，同

10、比增長20.36%20.36%。 風險提示：車聯網發展不及預期；5G商用不及預期。 圖圖4949：20142014- -2019Q32019Q3營業收入（億元）及同比增長率營業收入（億元）及同比增長率(%)(%) 數據來源：公司年報，東吳證券研究所 圖圖5050：20142014- -2019Q32019Q3歸母凈利潤（億元）及同比增長率（歸母凈利潤（億元）及同比增長率（% %） 數據來源：公司年報，東吳證券研究所 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 201

11、420152016201720182019Q3 營業收入(億元，左軸)同比增長(%，右軸) -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 201420152016201720182019Q3 歸屬于母公司股東的凈利潤(億元，左軸)同比增長(%，右軸) 38 6.3 移遠通信：全球首個符合移遠通信：全球首個符合3GPP R13標準的標準的NB-IoT模組廠商模組廠商 移遠通信是專業的物聯網(M2M)技術的研發者和無線模塊的供應商，提供物聯網無線通信模塊解決方案的一站式服務。 公司

12、在物聯網應用領域品牌優勢明顯，客戶包括新大陸、福建聯迪，Ingenico、華立科技、新聯電子、友迅達、Baylan、 Itron、杭州中導、慧視通、Autofon、Inosat、Honeywell等。 2019年前三季度營業收入總額為28.5528.55億元億元，同比增長53.32%53.32%；歸母凈利潤為0.930.93億元億元，同比下降15.32%15.32%。 風險提示：車聯網發展不及預期；5G商用發展不及預期。 圖圖5151：20142014- -2019Q32019Q3營業收入（億元）及同比增長率營業收入（億元）及同比增長率(%)(%) 數據來源：公司年報，東吳證券研究所 圖圖52

13、52：20142014- -2019Q32019Q3歸母凈利潤（億元）及同比增長率（歸母凈利潤（億元）及同比增長率（% %） 數據來源：公司年報，東吳證券研究所 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 201420152016201720182019Q3 營業收入(億元，左軸)同比增長(%，右軸) -100.00% 0.00% 100.00% 200.00% 300.00% 400.00% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 201420152016201720182

14、019Q3 歸屬于母公司股東的凈利潤(億元，左軸)同比增長(%，右軸) 39 6.4 高新興：中國領先的智慧城市物聯網應用與服務提供商高新興：中國領先的智慧城市物聯網應用與服務提供商 高新興長期致力于感知、連接、平臺等物聯網核心技術的研發和行業應用的拓展,從下游物聯網行業應用出發,通過并購 上游通用無線通信模塊公司和超高頻RFID專項連接公司,實現物聯網縱向一體化戰略布局。目前,公司已形成從底層數據 收集層,到網絡連接層,再到平臺和行業應用層的全布局。 2019年中報披露，在交通行業的營收為5.635.63億元，億元，同比增長49.64%49.64%，占總營收34.88%34.88%。 201

15、9年前三季度營業收入總額為21.6321.63億元億元，同比下降15.19%15.19%；歸母凈利潤為0.610.61億元億元，同比下降84.56%84.56%。 風險提示：5G進展不及預期；車聯網發展不及預期。 圖圖5353：20142014- -2019Q32019Q3營業收入（億元）及同比增長率營業收入（億元）及同比增長率(%)(%) 數據來源：公司年報，東吳證券研究所 圖圖5454：20142014- -2019Q32019Q3歸母凈利潤（億元）及同比增長率（歸母凈利潤（億元）及同比增長率（% %） 數據來源：公司年報，東吳證券研究所 -20.00% 0.00% 20.00% 40.0

16、0% 60.00% 80.00% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 201420152016201720182019Q3 營業收入(億元，左軸)同比增長(%，右軸) -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 201420152016201720182019Q3 歸屬于母公司股東的凈利潤(億元，左軸)同比增長(%，右軸) 4040 數據來源：Wind，東吳證券研究所 注：除中科創達、移為通信外

17、，其余盈利預測取自Wind一致預期（日期截止2020年02月25日）。 建議關注的標的建議關注的標的 圖圖5555：建議關注的標的：建議關注的標的 公司簡稱股票代碼2019EPS2020EPS2021EPS2019PE2020PE2021PE 中科創達3004960.580.771.05127.6395.7769.96 四維圖新0024050.190.260.35110.7682.1361.02 移遠通信6032362.403.845.67111.2169.3846.99 移為通信3005901.001.311.6760.4346.0936.06 高新興300098-0.070.210.280

18、.0031.6123.63 佳都科技6007280.350.350.4632.9733.0324.61 千方科技0023730.640.780.9646.1537.5630.84 銳明技術0029702.523.294.6268.6752.5837.46 鴻泉物聯6882880.680.820.9368.7557.3050.26 41 第七章 風險提示 4242 風險提示風險提示 中美貿易摩擦緩和低于預期； 國內車聯網發展不及預期； 物聯網滲透不及預期； 5G進展不及預期； 43 東吳證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。 本研究報告僅供東吳證券股份有限公司

19、（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或 所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，本公司不對任何人因使用本報告中的內容所導致的損失負任何責任。在法律許可的情況下，東吳證券及其所屬關聯 機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。 市場有風險，投資需謹慎。本報告是基于本公司分析師認為可靠且已公開的信息，本公司力求但不保證這些信息的準確性和完整性，也不保證文中觀點或陳述不 會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。 本報告的版權歸本公司所有

20、，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發、轉載，需征得東吳證券研究所同意，并注明出 處為東吳證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 東吳證券投資評級標準： 公司投資評級： 買入：預期未來6個月個股漲跌幅相對大盤在15%以上； 增持：預期未來6個月個股漲跌幅相對大盤介于5%與15%之間； 中性：預期未來 6個月個股漲跌幅相對大盤介于-5%與5%之間； 減持：預期未來 6個月個股漲跌幅相對大盤介于-15%與-5%之間； 賣出：預期未來 6個月個股漲跌幅相對大盤在-15%以下。 行業投資評級： 增持： 預期未來6個月內，行業指數相對強于大盤5%以上； 中性： 預期未來6個月內，行業指數相對大盤-5%與5%； 減持： 預期未來6個月內，行業指數相對弱于大盤5%以上。 東吳證券研究所 蘇州工業園區星陽街5號 郵政編碼：215021 傳真：（0512）62938527 公司網址： 免責聲明免責聲明 44 東吳證券財富家園