2023汽車內外飾行業市場規模及競爭格局分析報告.pdf

1、2 0 2 3 年深度行業分析研究報告SUeXvVlYkWsQnPmR7NaObRnPmMpNtQiNnNtOlOrQrP8OpOqQuOpPmMxNnPsO競爭格局相對分散，長期看份額將趨于集中內外飾行業競爭要素及優質企業成長路徑的啟示全球市場規模超四千億，產品消費屬性日益凸顯3汽車內外飾相關標的梳理目錄1、全球市場規模超四千億，產品消費屬性日益凸顯4汽車一般由動力總成、底盤系統、車身系統和電氣設備四大系統組成，其中內外飾件是車身系統的重要組成部分。汽車零部件根據具體的功能不同，一般可以分為動力總成、車身系統、底盤系統和電氣設備四個大類。其中，車身系統是用來容納駕駛員、載運乘客和裝載貨物的空

2、間結構，其主要包括車身殼體、車門、外飾件、內飾件、座椅和車身附件等。汽車內外飾件同時具備裝飾性、安全性以及功能性的特征。一方面，內外飾件起到了車身系統內外部裝飾的功能，是汽車消費屬性的體現；另一方面，內外飾件又與整車的功能性和安全性緊密相關（如主儀表板承載車輛儀表，同時與整車碰撞安全性能密切相關）。數據來源：公司公告，東吳證券研究所5表1：汽車車身系統的組成結構車身結構構成簡介車身殼體是全體車身部件的安裝基礎，通常是指主要承力元件（縱、橫梁和支架等）以及與其相連的板件共同組成的剛性空間結構車門是車身非常重要的部件之一，其通常由門外板、門內護板、窗框等部件構成外飾件主要指保險杠、散熱器面罩、燈具

3、和后視鏡等附件，以及裝飾條、車輪裝飾罩、標識等裝飾件內飾件主要包括儀表板、頂棚、側壁、地毯等表面覆飾物車身附件主要包括門鎖、門鉸鏈、玻璃升降器、風窗洗滌器等座椅是車身內重要裝置之一，由骨架、坐墊、靠背和調節機構組成內飾件是覆蓋在汽車內部的裝飾件，具備美觀性的同時還承擔著各種功能性。根據產品形態，汽車內飾件可分為硬內飾和軟內飾。硬內飾件主要以注塑為核心工藝，主要產品包括主副儀表板、門板和立柱護板等；軟內飾產品主要包括遮陽板、頂棚和主地毯等。數據來源：公司公告，東吳證券研究所6表2：汽車主要內飾件產品梳理分類產品示意圖主要功能主要原材料單車價值（元）硬內飾主儀表板主儀表板總成是汽車全車操控和顯示的

4、集中部分，是汽車上重要的功能件，是汽車內部較為復雜的內飾件總成PP800-1000副儀表板副儀表板（又名中央通道）是用來操控掛換檔放置茶杯等物件的一個機構，位于駕駛室正中位置PP1000-1500門內護板是車門內側集功能、安全為一體的重要飾件，集成扶手、地圖袋、喇叭罩等功能件，在遭遇側撞時能夠對駕乘人員形成安全保護PP、ABS800-1000立柱護板立柱護板總成為覆蓋于車身側圍立柱的裝飾物，用于美化整車內部造型及保護駕乘人員PP400-500座椅背板背板是汽車座椅靠背后側的裝飾板，起到美觀及置物等功能/400-500軟內飾遮陽板調整陽光對眼睛的照射度，避免陽光干擾駕駛判斷從而減少交通事故發生E

5、PP、塑膠粒子/聚甲醛100-150頂棚體現車廂內的造型設計，起到與外界的隔熱、隔音和吸音的作用，對乘員實施頭部保護無紡布、聚氨酯發泡等800-1200主地毯車身內底部的主要內飾件之一，主要起隔音隔熱、吸音降噪和裝飾作用PA6 切片、無紡布、PE顆粒等400-500行李箱墊安裝于汽車行李箱艙鈑金表面，給駕乘人員一種良好的感觀享受，同時阻隔由于車輪和地面摩擦產生的噪音,避免傳入駕乘艙毛氈、纖維等150-200汽車外飾件產品主要包括前后保險杠等。汽車外飾件是通過螺栓或者卡扣連接在車身上的外部零件，起到對車輛的裝飾和保護功能，主要包括前后保和格柵等。（本報告外飾不包含車燈）數據來源：公司公告，東吳證

6、券研究所7表3：汽車主要外飾件產品梳理產品示意圖主要功能主要原材料單車價值（元）前后保險杠吸收和減緩外界沖擊力、防護車身前后部的安全裝置PP500-800格柵主要用于水箱、發動機、空調等的進氣通風，并可防止汽車行駛過程中外來物對汽車內部結構的破壞，還可以起裝飾作用塑料粒子50-100落水槽風擋玻璃與引擎蓋間的連接件，主要具有水管理功能和車內通風功能PP30-50外后視鏡駕駛員直接獲取汽車后方、側方和下方等外部信息的工具ABS、PA等200-400密封條車身及車窗密封EPDM600-700輪眉裝飾作用，一定程度減小風阻ABS等200-300側裙有一定的擾流作用，高速行駛時，在一定條件下可以降低空

7、氣阻力ABS等200-400飾條裝飾條一般呈長條型，主要用于車身的局部裝飾塑料粒子50-100車標及字標汽車品牌標識及車輛信息標識塑料粒子25-40輪轂飾件裝配在輪轂通風口的裝飾件，同時可起到降低輪轂風阻系數的作用塑料粒子150-200汽車內外飾件通常為非金屬材料，其中以塑料的用量最大。塑料具有密度小、耐腐蝕、保溫性好、易成型等優點，被廣泛應用在汽車內外飾件制造中。根據材料特性，塑料又可以分為熱塑性材料和熱固性材料；根據材料用途，又可分為通用塑料、工程塑料和特種塑料。數據來源：公司公告，汽車內外飾設計，東吳證券研究所8分類維度類別特性主要材料種類材料熱特性熱塑性塑料線型高分子化合物，加工時僅發

8、生物理變化，可重復加工PP、PE、PS、ABS、PA6、POM熱固性塑料體型高分子化合物，加工時發生化學變化，不可重復加工PF、MF、EP材料用途通用塑料產量大、用途廣泛、易成型、價格較低PP、PE、PVC工程塑料具有良好的機械性能，可用作工程結構的塑料PA、POM、PC特種塑料具有特種功能，可適用于某些特殊領域FRP表4：汽車內外飾件主要原材料梳理汽車內外飾件的制造工藝類型多樣。根據不同內外飾件的產品特性通常會選用不同類型的成型加工方式，主要包括：注塑、壓塑、層壓、擠塑、吹塑、發泡、吸塑和搪塑等。數據來源：公司公告，汽車內外飾設計，東吳證券研究所9工藝工藝方法工藝特點主要設備適用產品注塑把熔

9、融態塑料注射到密閉的模腔內，經過冷卻定型，開模后頂出得到所需的塑料產品適用范圍十分廣泛注塑機儀表板、門板、立柱護板、前后保險杠等壓塑塑料或橡膠膠料在閉合模腔內借助加熱、加壓而成型為制品的塑料加工適合流動性較差的材料成型模壓機煙灰缸層壓將浸漬或涂有樹脂的片材層疊，組成疊合體，送入層壓機，在加熱和加壓條件下，固化成型復合材料制品的一種成型工藝適用于片狀板材成型層壓機頂棚擠塑又稱擠出成型，是指物料通過擠出機料筒和螺桿間的作用，邊受熱塑化，邊被螺桿向前推送，連續通過機頭而制成各種截面制品或半制品的一種加工方法適用于有相同截面的產品制造擠出機密封條吹塑主要指中空吹塑成型，是借助于氣體壓力使閉合在模具中的

10、熱熔型坯吹脹形成中空制品的方法適用于中空類型的產品制造吹瓶機管路產品發泡將按比例計量的原料混合物，從原液貯罐經計量泵送至發泡機的注射頭，通過機械攪拌或撞擊充分混合后吐出，注入發泡模具內，混合原液充填至整個模腔，在一定溫度下使塑料產生微孔結構，并熟化為固體，脫模后可得到產品適用于不飽和聚酯類發泡機儀表板和門板發泡層吸塑將熱塑性板片加熱至其軟化點，通過抽真空、空氣壓力、重力及機械力使片材拉伸變形后成形于陰?；蜿柲?，再冷卻、脫模、修剪而成適用于較薄的片狀產品吸塑機門板上飾件搪塑將塑料粉從粉末盒倒入開口的中空模內，達到規定的容量后，模具與粉末盒聯接并充分旋轉，使原料在模具內壁變成凝膠，當凝膠達到預定

11、厚度時，倒出過量的原料，冷卻后即可從模具內剝出產品適用于對外觀要求較高的產品制造搪塑生產線儀表板搪塑蒙皮表5：汽車內外飾件主要制造工藝內外飾作為汽車消費屬性的直接體現，是消費者購車時考慮的重要因素。對于消費者來說，在駕駛車輛時將長時間接觸座艙中的各類內飾件，可感知度高，因此其美觀度和舒適性將直接影響到消費者對于車輛的偏好。內外飾設計對車企品牌和文化的形成有重要影響。對車企來說，內飾設計風格是其品牌價值和所代表文化的直接體現和重要輸出窗口，不同車企的內飾設計差異很大，如特斯拉全系采用極簡風并將功能全部集中到一塊大屏，體現出強烈的科技感；奔馳的豪華內飾設計，大面積采用真皮包覆，質感細膩；沃爾沃的內

12、飾設計則是簡單，充滿“高冷”調性的北歐風格。數據來源：公司公告，智研咨詢，汽車之家，東吳證券研究所1043%51%6%非常重要，直接影響購買決策一般重要，非首要考慮因素不太重要，完全無所謂圖1：內飾件正成為影響消費者購車決策的重要因素圖2：特斯拉Model 3和Model Y均采用極簡風的內飾設計Model 3Model Y消費升級使得內飾件表層材料從傳統硬質塑料向搪塑和真皮包覆發展。隨著消費者對于汽車內飾舒適度的要求不斷提高，汽車儀表板等主要內飾件的表層材料也在不斷地發展（儀表板作為重要的內飾件，不光是造型設計有較高要求，還需要有舒適的觸感），從最原始的硬質塑料開始不斷向“軟質”發展?！败涃|

13、”儀表板的生產工藝主要有：搪塑工藝、真皮包覆工藝。數據來源：公司公告，AutoNewTech，東吳證券研究所11表6：不同類型儀表板對比圖3：不同儀表板工藝類型成本和客戶感受傳統硬質儀表板搪塑儀表板真皮包覆儀表板材料結構表面帶花紋或啞光處理的塑料塑料骨架+發泡層+搪塑表皮塑料骨架+發泡層+真皮包覆制造工藝注塑等骨架：注塑中間層：發泡表皮層：搪塑骨架：注塑中間層：發泡表皮層：真皮包覆產品質感差中好成本低中高我們對國內和全球乘用車內外飾件市場規模進行了測算，結果如下：核心假設：（1）國內乘用車市場銷量保持低速穩定增長，假設增速為2%，全球乘用車市場銷量同樣保持低速穩定增長，假設增速為2%；（2）根

14、據前文梳理，假設2022年乘用車內飾件單車價值量為5000元，外飾件單車價值量為2000元，且隨著消費升級內外飾單車價值量仍將持續增長。測算結果：2022年國內乘用車內外飾件市場規模為1620億元，全球乘用車內外飾件市場規模超四千億；且整個乘用車汽車內外飾市場規模仍將保持穩定低速增長。數據來源：公司公告，乘聯會，東吳證券研究所12表7：國內乘用車內外飾件市場規模測算20222023E2024E2025E2026E中國狹義乘用車批發銷量（萬輛）2314.46 2360.75 2407.96 2456.12 2505.25 YOY2.00%2.00%2.00%2.00%全球狹義乘用車批發銷量（萬輛

15、）6159.87 6283.07 6408.73 6536.90 6667.64 YOY2.00%2.00%2.00%2.00%乘用車內飾件單車價值量（元）5000.00 5050.00 5100.50 5151.51 5203.02 YOY1.00%1.00%1.00%1.00%乘用車外飾件單車價值量（元）2000.00 2020.00 2040.20 2060.60 2081.21 YOY1.00%1.00%1.00%1.00%國內乘用車內外飾件市場規模（億元）1620.12 1669.05 1719.45 1771.38 1824.88 YOY3.02%3.02%3.02%3.02%全球

16、乘用車內外飾件市場規模（億元）4311.91 4442.13 4576.28 4714.48 4856.86 YOY3.02%3.02%3.02%3.02%2、競爭格局相對分散，長期看份額將趨于集中13全球汽車內外飾行業競爭格局相對分散。從行業集中度上來看，全球汽車內外飾行業（不含座椅及車燈）的格局較為分散，2022年CR3僅為33.57%。其中，延鋒、佛吉亞和安通林的市場份額位居前三，分別為17.09%、9.46%和7.01%。整體上看，汽車內外飾行業的集中度大幅低于其他汽車零部件行業，如車燈（2020年全球CR3為52%）、座椅（2020年全球CR3為64%）、熱管理系統（2019年全球C

17、R3為59%）和被動安全系統（2021年全球CR3為84%）。數據來源：公司公告，東吳證券研究所14圖4：2022年全球乘用車內外飾件市場格局圖5：內外飾行業集中度（CR3）顯著低于其他零部件賽道注：圖中市占率為營收口徑，根據各公司披露的內外飾業務收入計算得到，并已剔除座椅和車燈收入。17.09%9.46%7.01%4.00%3.33%44.02%延鋒汽車飾件佛吉亞安通林豐田合成豐田紡織寧波華翔一汽富維申達股份模塑科技新泉股份格拉默拓普集團岱美股份常熟汽飾雙林股份其他84%64%59%52%34%0%20%40%60%80%100%被動安全座椅熱管理車燈內外飾內外飾行業格局分散的原因：1、技術

18、門檻相對較低，行業參與者較多；2、產品種類繁雜，分布分散，難以形成大集成化的產品；3、各產品功能各不相同，產品間Know how差異較大；4、生產工藝繁多，且工藝之間差別較大；綜上所述，內外飾件行業的單一企業難以布局所有細分產品，并在每一細分產品上都建立起較高的護城河。數據來源：公司公告，東吳證券研究所15圖6：汽車內外飾件行業市場集中度較低的主要原因內外飾件行業市場集中度較低的主要原因 內外飾件技術壁壘較低，行業參與者眾多：內外飾行業技術門檻較低，主要依靠成本和服務響應速度競爭，因此行業參與者較多，導致競爭格局分散。內外飾件功能種類各不相同，產品Know How差異較大：內外飾件產品相關的作

19、用包括：裝飾、隔音、安全、特定的功能性（如儀表板）等，因此各個產品的核心功能差異較大，所需要的經驗積累也各不相同。內外飾件產品種類繁多，且分布大多相對分散：內外飾件產品種類較多，大小產品超過20余種，且零散分布在車身內外各處，因此單一廠商難以全面覆蓋各類型產品，難以形成大集成化的產品。內外飾件生產工藝類型較多，各工藝間差異較大：內外飾件主要工藝類型為塑料成型，具體包括注塑、搪塑、層壓、吸塑和發泡等，此外針對特定產品還有弱化、切割、火焰處理、包覆、組裝、噴漆、拋光、沖切、焊接、植絨和熨燙等工藝環節，單一企業難以將所有工藝全部掌握并做到熟練。數據來源：公司公告，Marklines，東吳證券研究所1

20、6圖7：2017年全球乘用車遮陽板市場格局圖8：2022年全球乘用車遮陽板市場格局全球乘用車遮陽板市場格局：從全球范圍內來看，遮陽板的主要供應商包括岱美股份、Motus、安通林、日系供應商（如共和產業株式會社、河西工業等）以及大量規模較小的各地本土供應商。其中，岱美股份通過多年發展疊加對Motus遮陽板資產的收購，目前已經成為全球遮陽板龍頭，全球市場份額已經達到46%；安通林市場份額為10%；日系供應商合計市場份額為20%。全球遮陽板市場格局已經收斂，集中度已達到較高水平。目前，全球乘用車遮陽板市場已經經過較為充分的競爭和洗牌，行業CR3已經在75%以上，競爭格局較好。尤其是北美市場，岱美股份

21、遮陽板目前已經占到北美市場80%的份額。22%15%10%20%33%岱美股份Motus安通林日系供應商合計其他46%10%20%24%岱美股份安通林日系供應商合計其他全球內外飾行業在過去十年內持續推進整合。一方面，隨著汽車行業電動化和智能化的持續發展，國際零部件巨頭開始剝離傳統的低盈利內外飾業務從而將資源投入在新興業務方向，如偉世通2014-2015年持續剝離內飾和空調業務，專注于座艙電子。另一方面，國際內外飾巨頭近年也在剝離劣勢業務從而專注于自身優勢市場，如麥格納出售內飾業務給安通林；佛吉亞出售外飾業務給彼歐；安通林出售座椅業務給李爾。數據來源：公司公告，東吳證券研究所17時間受讓方出讓方

22、并購標的交易金額2013年華域汽車偉世通延鋒偉世通汽車飾件系統有限公司50%的股權9.28億美元2014年均勝電子/德國高端方向盤總成與內飾功能件供應商Quin0.96億歐元2014年Atlas江森自控汽車頂棚及遮陽板業務/2015年Reydel Automotive偉世通偉世通汽車內飾件部門，包括儀表板、門板及中控臺等/2015年安通林麥格納麥格納旗下內飾件業務（不含座椅業務）5.25億美元2015年延鋒汽車飾件與江森自控合資成立延鋒汽車內飾，形成世界最大汽車內飾系統供應商/2016年彼歐佛吉亞佛吉亞汽車外飾系統業務，包括保險杠和前端模塊業務6.65億歐元2017年李爾安通林安通林座椅業務3

23、.07億美元2018年岱美股份MotusMotus遮陽板資產，包括墨西哥工廠和法國工廠1.47億美元2019年繼峰股份/格拉默37.54億元2020年延鋒汽車飾件安道拓延鋒汽車內飾系統有限公司30%的股權3.79 億美元2020年諾博汽車MotusMotus德國工廠1600萬歐元表8：近十年全球汽車內外飾行業并購事件梳理5.6%8.8%11.3%13.0%13.2%12.9%15.1%16.0%17.1%8.0%8.3%7.4%8.1%8.4%8.7%8.7%8.7%9.5%3.1%5.1%7.2%7.2%7.8%7.9%7.1%7.0%7.0%0%5%10%15%20%25%30%35%20

24、1420152016201720182019202020212022延鋒汽車飾件佛吉亞安通林全球前三位內外飾企業的市場份額在過去數年間內緩慢持續提升。通過業務并購整合、企業內生發展等方式，全球汽車內外飾行業的市場份額在過去數年中在持續趨于集中。其中，延鋒汽車飾件2015-2016年完成與江森自控內飾業務重組，市場份額大幅提升；佛吉亞2016年剝離外飾件業務，其內飾件業務過去數年中全球份額整體穩定；安通林2015年收購麥格納內飾件業務并疊加內生發展，其全球內外飾份額從2014年的3.1%大幅提升至2016年的7.2%。行業整合未來將持續推進，且內外飾行業后續幾乎沒有行業新進入者，長期看全球內外飾

25、行業格局將趨于集中。數據來源：公司公告，東吳證券研究所18注：1、市場份額為營收口徑；2、全球內外飾市場規模按全球乘用車產量內外飾單車價值量估算；3、延鋒收入已剔除座椅部分；4、佛吉亞只統計內飾部分收入；5、安通林收入包含車頂系統+車門+座艙業務；6、歐元對人民幣匯率統一按7.38計算。圖9：近年來延鋒、佛吉亞、安通林內外飾業務市場份額變化情況數據來源：公司公告，公司官網，東吳證券研究所19類型產品布局企業外資企業內資企業內飾儀表板佛吉亞、安通林、馬瑞利、豐田合成、豐田紡織、森六、IAC、格拉默新泉股份、一汽富維、延鋒汽車飾件、江蘇新昌、諾博汽車、常熟汽飾、寧波華翔、雙林股份門板佛吉亞、安通林

26、、豐田紡織、IAC新泉股份、一汽富維、延鋒汽車飾件、江蘇新昌、諾博汽車、常熟汽飾、寧波華翔、雙林股份頂棚安通林、豐田紡織、IAC、河西工業、Howa諾博汽車、寧波華翔、延鋒汽車飾件、拓普集團地毯豐田紡織、IAC申達股份、諾博汽車、廣州林駿、上海華特、一汽富晟外飾前后保彼 歐、麥 格 納、森 六、IAC、SMPDeutschland（派格）新泉股份、一汽富維、延鋒汽車飾件、諾博汽車、寧波華翔、雙林股份、模塑科技后視鏡麥格納、SMR、鏡泰、法可賽、村上開明堂、梅克朗一汽富維、寧波華翔表9：主要內外飾賽道布局公司梳理3、內外飾行業競爭要素及優質企業成長路徑的啟示20成本控制和服務響應是汽車內外飾行業

27、最重要的競爭因素。由于汽車內飾件產品的技術準入門檻相對較低，因此企業的競爭力主要體現在成本控制和服務響應等因素上。如果進一步拆分的話，又可以分別對應到技術、管理和布局三個方面。數據來源：公司公告，東吳證券研究所21圖10：汽車內外飾行業競爭要素分析成本控制服務響應技術水平管理能力生產布局工藝優化持續降本，良率和生產效率提升同步開發能力、產品超前研發、模具自制能力行業整體盈利水平不高，主要通過加強內部管理提升盈利決策效率高，市場敏感度高，能將客戶提出的需求快速實現完善的生產布局能有效地降低運輸和倉儲成本提高產品供應效率、提升準時交付能力成本控制技術水平影響質量穩定性和良率，對整體成本有著較大的影

28、響。如果產品良率偏低則將造成大量的廢品損失。此外，通過對產品做技術和工藝的優化同樣能降低成本。服務響應主機廠對零部件企業的同步開發要求越來越高，技術水平則決定了零部件企業同步開發的能力。當前，新車研發和生產周期持續縮短，因此主機廠要求零部件企業加快新產品研究設計，需要具備同步開發甚至超前開發的能力，零部件企業需要具有相當的技術能力，融入主機廠的研發配套體系，配合整車開發的時間節點和進度。數據來源：公司公告，東吳證券研究所22圖11：內外飾件產品同步開發流程成本控制優秀的管理能力推動企業內部降本增效。整體上看，雖然部分工藝優化能起到降本效果，但內外飾件行業整體偏傳統，技術發展迭代空間有限，整個行

29、業的成本較為剛性。因此企業的內部管理尤為重要，需要及時總結經驗，形成標準化、流程化、制度化的運作體系，通過管理能力的提升來降本增效。服務響應優秀的管理能力提高決策效率，更好把握市場機會。公司內部形成一套完善、直接、高效和透明的信息傳播渠道和管理體制可以提高管理層決策效率，更加適應快速變化的市場環境。高效管理體制賦能公司即時響應客戶需求，迅速組織研發、設計、模具和生產等后臺部門有效配合，加速產品從構思向量產的轉化，大幅提高客戶粘性。數據來源：公司公告，東吳證券研究所23圖12：優秀的管理能力為企業降本增效優秀的管理體制對內對外降本增效，加強成本控制市場敏感度提升，快速響應客戶需求成本控制完善的生

30、產布局有利于降低包裝、運輸和倉儲成本。內外飾件屬于典型的“質量輕、體積大、易劃損”的產品，包裝運輸成本較高，因此形成覆蓋完善的生產布局將有效降低產品包裝、運輸和倉儲成本。服務響應完善的生產布局將提高產品供應效率、提升準時交付能力，對客戶需求的反饋能及時跟進。以岱美股份為例，岱美深耕海外市場，已在美國、法國、墨西哥等地建立生產基地；并在美國底特律、德國漢堡、韓國仁川、墨西哥錫勞、日本橫濱等地設立全資子公司，派駐業務和技術人員，負責各區域市場的營銷、技術支持、項目開發和物流配送。岱美已經建立起覆蓋18個國家的全球營銷和服務網絡，具備產品全球交付能力。數據來源：公司公告，東吳證券研究所24圖13：隨

31、著全國布局持續完善，新泉股份包裝、運輸及倉儲費用占營收比例持續下降圖14：岱美股份建立了全球化的銷售服務能力區域市場覆蓋國家服務機構所在地北美美國、加拿大、墨西哥底特律、錫勞歐洲德國、英國、西班牙、法國、瑞典、波蘭等漢堡亞洲韓國仁川日本橫濱中國、印度、泰國上海南美巴西上海大洋洲澳大利亞上海0%1%2%3%4%5%6%7%201220132014201520162017201820192020202120222014年以前公司主要生產基地為常州和丹陽2014年年底公司進行產能統一規劃，北京、寧波、鄂爾多斯、青島和長春基地逐漸實現就近配套2018年公司優化包裝方案（使用可回收包裝物）和運輸方案公司

32、全國生產布局進一步完善復盤優質自主內外飾企業的發展路徑可以看到，這類企業往往在起步階段聚焦于細分賽道的單一品類。憑借產業鏈垂直整合、管理層勤奮進取、公司管理能力出色、國內早期巨大的人口紅利以及最初的一些客戶關系等有利因素，在細分賽道形成成本控制和服務響應優勢，進而這類公司慢慢從自身的細分市場脫穎而出。在單一產品品類發展到一定規模，占據一定市場份額后，企業也具備了較為完善的管理體系、領先的技術實力、完整的產業鏈布局以及穩定的客戶基礎，此時再利用自身的核心優勢，去尋找品類拓展的方向，完成橫向拓展，實現公司的第二輪成長。數據來源：公司公告，東吳證券研究所25圖15：優質自主內外飾企業發展路徑發展初期

33、：1、專注細分賽道、單一產品；2、產業鏈垂直整合；3、管理層勤奮進取，能力出色；4、擁有一定的客戶關系；5、國內人口紅利等。單一品類占據一定市場份額：1、較為完善的管理體系；2、部分領域領先的技術實力；3、較為完整的產業鏈布局；4、較為穩定的客戶基礎。綜合型內外飾件企業：1、完善的產品品類布局；2、完善的管理體系；3、領先的技術實力；4、完整的產業鏈布局；5、優質、穩定的客戶資源。單一產品提升市場份額品類拓展提升單車價值量岱美股份專注單一細分賽道，核心產品打造全球領先競爭力。在遮陽板業務領域，公司通過構造標準化的產品管理體系疊加極高的產品自制比例，對遮陽板產品的成本形成了極致的把控。標準化的產

34、品管理體系實現了產品設計、產品制造和產品維護的可重復、高效率和低成本。公司構造的標準化產品管理體系包含了三個方面，分別為：產品構造標準化、材料標準化以及輔助工具標準化。產品構造標準化：主要來自于各項目開發周期結束時的過程性總結與持續性改進，并根據產品類型、功能、構造等不同屬性進行分類，所有的成果性文件交由公司自主開發的標準件、通用件三維數模管理軟件統一管理。材料標準化：公司從已有的研發成果出發，根據部件類型、材料性能、加工成本的不同對可供選擇的材料實施分類管理，從而實現了生產材料的標準化。輔助工具標準化：通過對輔助工具的設計方案、配合模架和底板尺寸等實施標準化，公司大大簡化了輔助工具的重復設計

35、，并借助計算機輔助制造工具實現了輔助工具加工的機械化、自動化。數據來源：公司公告，東吳證券研究所26表10：岱美各產品構造標準化情況產品數量主要標準化模塊遮陽板112項化妝鏡總成、線束總成、燈開關控制總成、卡簧結構總成、微型開關、印刷電路板及 LED 集成線路板、化妝鏡蓋彈簧、骨架加強結構頭枕26項桿槽口結構、按鈕鎖止控制結構、導套總成、按鈕控制頭枕折疊、拉線控制頭枕折疊、四向頭枕內核結構、電動頭枕控制結構、兩向頭枕內核結構、吹塑芯子內核結構頂棚中央控制器17項線束總成、鏡架開關控制總成、頂棚嵌置結構、電路功能模塊、電路檢測的測試模塊、老化、程序燒錄零部件自制率的提升使公司具備很強的成本把控能

36、力。公司遮陽板中除面料、鏡子等零件是公司對外采購以外，遮陽板的沖壓件、注塑件、電鍍、發泡以及相應的模具等均為公司自制，公司通過對生產工序的垂直整合，降低外購件比例，進一步提升對產品正本的把控。橫向對比來看，公司直接原材料成本在總成本中的占比相較可比公司更低。由于公司遮陽板產品中的零部件自制比例較高，因此公司成本結構中直接原材料成本的占比將會更低，我們選擇了汽車內飾件業務的可比公司對比了公司與可比公司的成本結構和毛利率，整體上可以發現更高的零部件自制率使得公司能更好地控制產品成本。數據來源：公司公告，東吳證券研究所27圖16：岱美遮陽板生產工序流程表11：岱美與可比公司的成本結構對比公司及可比公

37、司產品直接原材料成本占比毛利率岱美股份遮陽板62.77%37.35%繼峰股份頭枕73.42%15.17%常熟汽飾汽車飾件72.70%22.51%寧波華翔內飾件68.60%21.25%注：岱美數據為2016年，其余可比公司數據為2021年。公司遮陽板業務擁有優質穩定的全球客戶資源。公司遮陽板配套的客戶主要包括美系的通用、福特和克萊斯勒，德系的大眾、奔馳和寶馬，以及北美市場的豐田、本田。從客戶滲透率的情況來看，公司在通用、福特、克萊斯勒、大眾、奔馳、北美豐田和北美本田中的配套比例已經較高，基本都在70%以上的滲透率；在寶馬中的滲透率在1/3左右。公司遮陽板全球市占率已經處于領先地位?？v向來看，公司

38、遮陽板市占率從2012年以來持續提升，其中2018-2019年由于收購Motus遮陽板業務，公司遮陽板業務在全球市場中的份額大幅提升至46%左右的水平，大幅領先行業其他競爭對手。數據來源：公司公告，東吳證券研究所28圖17：岱美股份遮陽板全球份額變化0%10%20%30%40%50%20122013201420152016201720182019202020212022沿著核心工藝拓展產品品類，單車配套價值量提升打開成長空間。公司在遮陽板以外還有頭枕、頂棚、頂棚中控以及扶手等汽車內飾產品，其中頂棚業務是公司后續重點的發展方向。相比公司原有業務較低的單車價值量（遮陽板單車130元，頭枕單車300

39、-350元），頂棚產品的單車價值量超過千元，特別是頂棚集成產品的單車價值量能達到3000元以上，大幅提高了公司的單車價值量，打開了長期成長空間。頂棚與遮陽板同屬于乘用車頂飾系統，在產品和技術上同樣具備同源性。頂棚產品與公司遮陽板、頭枕業務同屬于內飾件業務，在原材料、核心工藝、客戶資源等方面都具有協同性。數據來源：公司公告，東吳證券研究所29圖18：汽車頂棚“干法”工藝流程圖圖19：汽車頂棚“濕法”工藝流程圖表12：全球乘用車頂棚市場空間測算數據來源：公司公告，國際汽車制造商協會，東吳證券研究所30我們對全球乘用車頂棚市場空間進行了測算，結果如下。關鍵假設：1、全球乘用車產量到2026年維持穩定

40、的低速增長，假設產量增速為2%；2、假設頂棚單車價值量約為1000元。測算結果：2022年全球乘用車頂棚市場的市場空間約為616億元，相比于公司此前主要產品遮陽板和頭枕的市場空間有著大幅提升，主要系乘用車頂棚的單車價值量較高；到2026年全球乘用車頂棚市場空間將增長至722億元。從增速上來看，頂棚屬于汽車內飾件賽道，同樣行業增速較低，主要依靠公司頂棚業務后續的市場份額提升來實現收入的增長。20222023E2024E2025E2026E全球乘用車產量（萬輛）6159.876283.07 6408.73 6536.90 6667.64 YOY2%2%2%2%頂棚單價（元/件）1000.00 10

41、20.00 1040.40 1061.21 1082.43 YOY2%2%2%2%頂棚需求量(萬件)6159.87 6283.07 6408.73 6536.90 6667.64 全球乘用車頂棚市場空間（億元）615.99 640.87 666.76 693.70 721.73 YOY4.04%4.04%4.04%4.04%4、汽車內外飾相關標的梳理31數據來源：公司公告，東吳證券研究所32內飾件：硬內飾：【新泉股份】：主副儀表板、門板、立柱護板；【繼峰股份】：副儀表板、電動出風口、喇叭罩；【常熟汽飾】：主副儀表板、門板；【寧波華翔】：主副儀表板、門板、立柱護板；【雙林股份】：門板、立柱護板；

42、【華域汽車】：主副儀表板、門板；【一汽富維】：主副儀表板、門板；【一彬科技】：立柱護板、門板、副儀表版、出風口；【舜宇精工】：出風口、儲物盒、杯托；【香山股份】：飾條、電動出風口；外飾件：【模塑科技】：前后保險杠；【寧波華翔】：前后保險杠；【金鐘股份】：輪轂鑲件；軟內飾：【岱美股份】：遮陽板、頂棚；【拓普集團】：頂棚、主地毯、行李箱墊；【寧波華翔】：頂棚；【申達股份】：主地毯、行李箱墊；【坤泰股份】：地毯；深耕主業的汽車內飾件龍頭。公司成立之初主要產品為儀表板總成，隨著業務的發展以及客戶的積累，公司不斷豐富汽車內飾件產品系列，相繼推出門內護板、立柱護板及保險杠總成產品，具備了提供內、外飾件整體

43、解決方案的能力，單車配套價值量持續提升。公司同時覆蓋乘用車和商用車客戶，其中乘用車客戶主要包括吉利、奇瑞、比亞迪、理想以及國際知名電動車企業等；商用車客戶主要包括一汽解放、北汽福田等。公司持續推進全國戰略布局，陸續在長三角、京津、華中、華南、西南和西北等地區設立生產制造基地，且積極探索出海，在馬來西亞和墨西哥投資設立公司并建立生產基地，推動業務向全球輻射。33汽車內飾件行業空間廣闊格局分散，長期看市場份額將向優質頭部自主企業集中。汽車內飾件產品是車身系統的重要組成部分，涉及到豐富的功能性、安全性和工程屬性。硬質內飾件的主要產品品類包含儀表板、副儀表板、門內護板、立柱護板和座椅背板等，其均以注塑

44、為核心工藝，輔以發泡、搪塑、包覆、包邊和裝配等工藝環節。硬質內飾件一般單車價值量在5000元左右，國內市場空間高達千億，且后續隨著汽車消費升級其市場空間仍將持續增長。格局方面，由于內飾件產品的技術門檻相對較低（企業競爭力主要體現在成本和服務響應等方面），且細分產品種類繁多，工藝類型繁多，導致行業參與者眾多，因此當前全球的內飾件行業競爭格局相對分散，市場集中度較低，長期看好以新泉為代表的自主內飾件企業市場份額持續提升。公司在技術實力、成本管理、客戶覆蓋和產能布局四個方面擁有核心競爭力。技術上，公司具備同步開發能力、模具自制能力、強大的檢測測試能力、領先的生產工藝以及先進的生產設備。成本上，公司大

45、力推行精細化管理，全面實施降本增效，并且強化工藝創新，優化工藝流程，提高生產銷量，降低產品成本；將成本控制指標分解至各部門各工段，有效降成本控費用?？蛻羯?，公司深度配套吉利、奇瑞、長城、比亞迪、國際知名品牌電動車企業等優質車企，享受客戶發展紅利。產能上，公司在全國范圍內擁有完善的產能布局，并大力推進海外布局。公司作為自主內飾件龍頭，業績后續將迎來高速增長。公司持續深耕主業，下游配套客戶廣泛。公司主要從事乘用車內飾件產品的研發、生產和銷售，是集設計、開發、生產、銷售和服務為一體的專業汽車零部件制造商。公司主要產品包括遮陽板、頭枕、頂棚、頂棚中央控制器和座椅扶手等汽車內飾件產品；主要配套的下游客戶

46、包括通用、福特、克萊斯勒、大眾、豐田、本田、日產、奔馳、寶馬等海外主流整車廠商，一汽、東風、長城等自主車企，以及蔚來、理想、小鵬、Rivian等造車新勢力客戶。34遮陽板賽道全球龍頭，持續推進Motus整合增效。公司遮陽板業務經過多年發展，市場份額位列全球第一。公司通過構造標準化的產品管理體系疊加極高的零部件自制比例，對遮陽板產品的成本形成了極致的把控。公司收購Motus遮陽板資產后，遮陽板業務全球市場份額進一步提升至2022年的46%左右，為全球龍頭。展望后續，Motus整合+份額提升是公司遮陽板業務的重點發展方向：1、Motus整合，一方面通過提升Motus零部件自制化率來提升Motus的

47、盈利能力，另一方面，公司原有遮陽板業務與Motus在采購、客戶、技術和生產方面將產生協同效應；2、全球份額進一步提升，一方面公司通過Motus進入了北美日系的供應鏈，后續有望進一步開拓國內日系合資客戶以及日本本土市場客戶；另一方面，公司還可以依托Motus法國進一步提升在歐洲市場的份額。沿著核心工藝擴展產品品類，打開公司長期成長空間。公司遮陽板業務已經發展為全球龍頭，在全球市場的份額超過40%。在遮陽板業務的基礎上，公司進一步發力開拓頭枕和頂棚業務。目前公司頭枕業務主要客戶為通用，后續有望進一步提升對克萊斯勒和福特的配套比例，頭枕收入規模中期有望達到20億元。頂棚產品的價值量則更高，市場空間更

48、大，且與遮陽板同屬于車頂系統零部件，在核心工藝上同樣存在相通性。公司正積極拓展頂棚業務，目前公司頂棚產品已經成功進入到北美造車新勢力等客戶的供應體系中，隨著后續頂棚業務持續獲得定點，將為公司貢獻收入增量，頂棚產品有望成為公司未來成長的重要方向。35公司是深耕主業的內飾件龍頭。公司本部寧波繼峰的傳統主業為座椅系統零部件，主要包括乘用車座椅頭枕和扶手。2019年，公司收購德國汽車內飾件巨頭格拉默，進一步將業務拓展至乘用車中控系統、功能塑料以及商用車座椅等領域。當前，公司還在持續擴展全新的產品品類，包括乘用車座椅總成、電動出風口和重卡生活座艙等。經過20余年的發展，公司目前已經成為了汽車內飾件行業的

49、龍頭企業。多維度推進格拉默整合，格拉默利潤水平有望持續改善。公司2019年正式并表格拉默，格拉默營業收入規模較大，但此前的盈利能力較差。公司收購格拉默后，開始從多個方面推動格拉默的整合工作，主要包括：1、更換管理層，理順管理層與大股東的利益關系，調整格拉默組織架構；2、幫助格拉默推行全面的降本措施，在公司內部深挖利潤；3、推進產能布局整合，調整優化全球工廠設置；4、幫助格拉默拓展在中國市場的業務，包括乘用車內飾件產品和商用車座椅產品。我們預計隨著格拉默中國區業務的持續拓展疊加格拉默整體盈利能力的提升，有望為公司貢獻利潤增量。開拓乘用車座椅總成業務，打開公司長期成長空間。乘用車座椅是乘用車核心零

50、部件，涉及到舒適性、美觀度和安全性等多個方面。乘用車座椅單車價值量較高，一般在4千至5千元，國內市場規模在千億左右，且隨著座椅功能的持續升級單車價值量仍有提升的空間。競爭格局上，國內乘用車座椅市場的集中度較高，且當前處于外資壟斷的競爭格局，延鋒安道拓、李爾、豐田紡織和TS TECH等占據了國內主要的市場份額。展望后續，隨著下游整車格局的變化，新勢力和頭部自主不斷崛起，疊加主機廠的降本需求，座椅行業有望迎來國產替代的大趨勢。公司目前正大力布局乘用車座椅總成業務，已經建立起了成熟的業務團隊，并且公司在成本控制、服務響應等方面相比外資座椅企業有著較大優勢。當前，公司已經獲得了5個乘用車座椅定點項目，預計公司座椅份額后續將持續提升。