【研報】種植行業：轉基因領域新發展玉米種業新格局-20200207[16頁].pdf

1、 證券證券研究報告研究報告行業深度行業深度報告報告 轉基因轉基因領域新發展領域新發展， 玉米種業新格局玉米種業新格局 玉米種子市場規模和商品化率高，行業整合空間大玉米種子市場規模和商品化率高，行業整合空間大。 （。 （1）我國種業從 2000 年種子法頒布以來進入市場化發展階段，行業規模由 1999 年的 330 億元增長到 2017 年的 1222 億元。（2） 三大主糧種子市場規模） 三大主糧種子市場規模占比過半占比過半， 玉米種子市場最大。玉米種子市場最大。2017 年，我國玉米、稻谷、小麥三大主糧的種植面積 分別占農作物種植面積的 25.49%、18.49%、14.73%，三種作物種子

2、市場規 模分別達 273.91、196.16、159.65 億元，合計占比 51.53%。其中雜交玉米、 雜交水稻“兩雜”種子商品化率達 100%，是最主要的商業化品種。 （3）我我 國種業集中度國種業集中度低低、企業企業規模小規模小，行業整合空間大。，行業整合空間大。截至 2018 年末，我國種 企有 5808 家，CR10 僅 16.83%，而美國 CR5 高達 83.9%；我國龍頭種企隆 平高科 2017 年收入規模 26.5 億元，而孟山都收入已達 109 億美元，我國種 企規模仍較小，行業整合空間仍大。 玉米價格上行，種子供需改善，玉米價格上行，種子供需改善，玉米種業玉米種業迎來拐點

3、。迎來拐點。 （1）玉米是我國 產量第一大糧食品種，下游飼用、工業消費合計占比 92%。 （2）2015 年起 臨儲價下調及取消使得玉米價格下滑， 2017 年起受到玉米供給側改革驅動， 供需改善，價格波動上行，種植效益改善提升農民種植積極性，預計播種 面積將進一步回升。 （3）玉米種子庫存首次進入安全區，拐點有望確立。）玉米種子庫存首次進入安全區，拐點有望確立。 根據全國農技推廣中心數據，預計 2020 年春夏播結束后玉米種子期末庫存 將下降到 5.5 億公斤左右，庫存量與年度需種量比率回落到 52%，近 8 年來 首次進入 30%-60%的安全區，行業拐點有望確立。 國內轉基因政策新突破，

4、玉米種業市場規模望大幅提升。國內轉基因政策新突破，玉米種業市場規模望大幅提升。 （1）從全球 看，1996 年起轉基因作物開始大規模商業化種植，到 2018 年有 26 個國家 和地區種植超過 1.9 億公頃轉基因作物。 （2）我國一直積極穩慎地推進轉基 因科研成果產業化，政策積極且保持連續。此次農業部擬頒發國產玉米、 大豆轉基因生物安全證書，是全球轉基因安全發展 20 多年的客觀事實、東 北轉基因非法種植的現實環境、草地貪夜蛾危害爆發等因素綜合影響的結 果，我們認為商業化概率較大。 （3）玉米種業市場規模望大幅提升，龍頭）玉米種業市場規模望大幅提升，龍頭 份額望快速增長。份額望快速增長。全球

5、經驗表明，轉基因玉米平均增產約 15%，產業效益 好，我們認為國內商業化前景廣闊。轉基因玉米種子附加值高，借鑒美國 玉米種子費用 237.72 美元/公頃及占產出效益約 16.2%的經驗，我國玉米種 子終端市場規模將由 280 億元提升約 148%-180%至 694-780 億元，出廠端 市場規模將由 196 億元提升約 148%-180%至 486-550 億元。此外，轉基因 育種技術壁壘高，商業化后將推動行業集中度快速提升，龍頭強者愈強。 投資建議：投資建議：我們認為此次國產轉基因玉米種子商業化推廣概率較大， 玉米種業行業規模和集中度將迎來快速提升的新機遇。建議重點關注此次 參與申報并獲

6、得生物安全證書的企業，如大北農、隆平高科（持有杭州瑞 25.14%股權）等；玉米種子及研發龍頭，如登海種業等。 風險因素：風險因素：轉基因玉米種子品種審定存在不確定性；商業化應用不達 預期。 維持維持 增持增持 孫金琦孫金琦 010-65608481 執業證書編號：S1440517050002 研研究助理：王澤選究助理：王澤選 發布日期： 2020 年 2 月 7 日 市場市場表現表現 相關研究報告相關研究報告 2020.01.02 行業簡評：農業轉基因政策新突破， 關注育種板塊行情 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2019/2/11 2019/3/11 2019/4/1

7、1 2019/5/11 2019/6/11 2019/7/11 2019/8/11 2019/9/11 2019/10/11 2019/11/11 2019/12/11 2020/1/11 農林牧漁上證指數 種植業種植業 1 行業深度研究報告 農林牧漁農林牧漁 請參閱最后一頁的重要聲明 目錄目錄 一、玉米種業市場規模大，行業集中度仍偏低一、玉米種業市場規模大，行業集中度仍偏低 . 3 （一）種業市場化運行二十年，發展環境顯著改善 . 3 （二）三大主糧種子市場規模占比過半，玉米種子市場規模最大 . 3 （三）我國種業集中度仍偏低，行業整合空間大 . 4 二、玉米價格上行，種子供二、玉米價格上行

8、，種子供需改善，行業迎來拐點需改善，行業迎來拐點 . 6 （一）玉米是我國第一大糧食品種，飼用消費為主 . 6 （二）玉米供給側改革成效明顯，供需改善、價格上行 . 7 （三）玉米種子庫存首次進入安全區，拐點有望確立 . 8 三、國內轉基因政策新三、國內轉基因政策新突破，玉米種業市場規模望大幅提升突破，玉米種業市場規模望大幅提升 . 9 （一）全球轉基因作物種植面積迅猛增長，降本增效客觀效果顯著 . 9 （二）國內擬頒發國產玉米、大豆轉基因生物安全證書 . 10 （三）玉米種業市場規模望大幅提升，龍頭份額望快速增長 . 11 四、投資建議四、投資建議 . 12 （一）隆平高科：轉基因布局雙輪驅

9、動，技術儲備充足 . 12 （二）大北農：轉基因育種先行者，玉米種子業務增長空間大 . 13 （三）登海種業：玉米種子龍頭，轉基因技術積累深厚 . 13 五、風險提示五、風險提示 . 13 圖表圖表目錄目錄 圖表 1：中國種子行業主要發展階段 . 3 圖表 2：我國種業終端市場規模和企業銷售額（億元） . 3 圖表 3：我國種子企業數量（家） . 3 圖表 4：2017 年我國農作物種植情況 . 4 圖表 5：2017 年我國農作物種子用量及市場價值 . 4 圖表 6：我國商品種子企業市占率（%） . 5 圖表 7：我國商品種子分品種 TOP10 企業市占率（%） . 5 圖表 8：我國農作物

10、種子經營企業數量 . 5 圖表 9：美國玉米種子市場各企業份額 . 5 圖表 10：2017 年我國種業市場前十銷售額（億元） . 6 2 行業深度研究報告 農林牧漁農林牧漁 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表 11：2017 年全球種業市場前十銷售額（百萬美元） . 6 圖表 12：我國玉米消費結構（萬噸，%） . 7 圖表 13：我國玉米價格走勢（元/千克） . 7 圖表 14：我國玉米種植面積（萬公頃）. 7 圖表 15：我國歷史上歷年玉米收儲價格（元/千克）. 8 圖表 16：我國玉米制種地區分布（萬畝，%） . 8 圖表 17：我國玉米制種面積（萬畝） . 8 圖表 18：我國玉米制種量

11、（億公斤） . 8 圖表 19：我國玉米種子市場規模（億元）. 9 圖表 20：我國玉米種子價格（元/千克） . 9 圖表 21：雜交玉米種子供需情況（億公斤，萬畝） . 9 圖表 22：轉基因作物種植國家數量和面積（個，億公頃） . 10 圖表 23：四大轉基因轉基因作物種植面積（萬公頃） . 10 圖表 24：各國轉基因作物種植面積（萬公頃） . 10 圖表 25：五大轉基因作物種植國轉基因應用率 . 10 圖表 26：2009 年、2014 年農業轉基因生物安全批準清單中水稻和玉米品種 . 11 圖表 27： 關于慈 KJH83 等 192 個轉基因植物品種命名的公示中玉米及大豆品種 .

12、 11 圖表 28：美國玉米種植種子費用占收益比（美元/公頃，%） . 12 圖表 29：美國主要農作物轉基因普及率. 12 3 行業深度研究報告 農林牧漁農林牧漁 請參閱最后一頁的重要聲明 一、一、玉米種業市場規模大，行業集中度仍偏低玉米種業市場規模大，行業集中度仍偏低 （一）（一）種業種業市場化運行二十年，市場化運行二十年，發展環境顯著改善發展環境顯著改善 我國種子行業我國種子行業經歷了經歷了計劃性、雙軌制、市場化、快速發展計劃性、雙軌制、市場化、快速發展四個四個階段階段。種業是國家戰略性、基礎性的核心產 業，是保障國家糧食安全的根本。2000 年種子法頒布，對品種選育、審定、生產、經營、

13、品種保護等進行 了詳細規定，開啟了我國種業的市場化發展階段。2010 年中央一號文件及 2011 年國務院關于加快推進現代 農作物種業發展意見出臺，我國種業迎來高速發展期，種子市場規?？焖僭鲩L，由 1999 年的 330 億元增至 2017 年的 1222 億元。 圖表圖表 1：中國種子行業中國種子行業主要主要發展階段發展階段 階段階段 時間時間 特點特點 1、計劃性階段 1949-1980 種子非商品化，采取自繁、自選、自留、自用，輔之以行政調配。 2、雙軌制階段 1981-2000 非主要農作物種子計劃管制取消，主要農作物種子仍實行計劃供應，國有種子公司壟斷經營。 3、市場化階段 2001

14、-2009 重要里程碑是種子法及植物新品種保護條例的頒布實施。這一階段，我國種業生產開始進 入以新品種培育為核心的市場化競爭時期。 4、快速發展階段 2010-至今 2010 年中央一號文件出臺， 推動國內種業加快企業并購和產業整合， 引導種子企業與科研單位聯合， 抓緊培育有核心競爭力的大型種子企業。 2011 年國務院關于加快推進現代農作物種業發展意見出臺，種子企業的商業化育種體系地位 得以明確，種子行業的準入門檻大幅提高。 資料來源：隆平高科債券募集說明書 中信建投證券研究發展部 圖表圖表 2：我國種業我國種業終端市場規模和企業銷售額終端市場規模和企業銷售額（億元）（億元） 圖表圖表 3：

15、我國種子企業數量我國種子企業數量（家）（家） 資料來源：農業農村部 中信建投證券研究發展部 資料來源：農業農村部 中信建投證券研究發展部 （二二）三大主糧種子市場規模占比過半，玉米種子三大主糧種子市場規模占比過半，玉米種子市場市場規模最大規模最大 我國農作物種植結構中，2017 年糧食作物占種植面積的比例高達 70.94%，其中又以玉米、稻谷、小麥三大 主糧為主，種植面積分別占 25.49%、18.49%、14.73%。相應地，根據中國種業發展報告數據，2017 年玉 米、稻谷、小麥種子以終端零售價計算的市場規模也最高，分別為 273.91、196.16、159.65 億元，合計占種業 0 2

16、00 400 600 800 1000 1200 1400 199920062011201220132014201520162017 種業市值企業銷售額 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 201020112012201320142015201620172018 企業數量 4 行業深度研究報告 農林牧漁農林牧漁 請參閱最后一頁的重要聲明 市場規模的 51.53%。 圖表圖表 4：2017 年我國農作物種植情況年我國農作物種植情況 種植面積（千公頃）種植面積（千公頃） 種植面積占比（種植面積占比（% %） 產量（萬噸）產量（萬

17、噸） 糧食作物糧食作物 117989 70.94% 66160.7 稻谷 30747 18.49% 21267.6 小麥 24508 14.73% 13433.4 玉米 42399 25.49% 25907.1 豆類 10051 6.04% 1841.6 薯類 7173 4.31% 2798.6 油料油料 13223 7.95% 3475.2 棉花棉花 3195 1.92% 565.3 麻類麻類 58 0.04% 21.8 糖料糖料 1546 0.93% - 煙葉煙葉 1131 0.68% 239.1 蔬菜蔬菜 19981 12.01% - 茶園茶園 2849 246 果園果園 11136 2

18、5241.9 資料來源：國家糧油信息中心 中信建投證券研究發展部 圖表圖表 5：2017 年我國農作物種子年我國農作物種子用量及用量及市場價值市場價值 作物作物 用種面積用種面積 （萬畝）（萬畝） 畝用種量畝用種量 （千克）（千克） 種子使用量種子使用量 （萬千克）（萬千克） 商品化率商品化率 （% %） 商品種子使用量商品種子使用量 （萬千克）（萬千克） 加權單價加權單價 （元（元/ /千克）千克） 市值市值 （億元）（億元） 玉米 56826 1.91 108725 100 108725 25.19 273.91 雜交稻 21864 1.12 24567 100 24567 57.59 1

19、41.48 常規水稻 22119 4.53 100107 70.71 70790 7.72 54.68 小麥 36775 12.49 459217 77.41 355458 4.49 159.65 大豆 11700 4.91 57470 75.45 43362 8.04 34.88 馬鈴薯 8870 145.32 257804 43.73 112742 3.19 179.6 內陸常規棉 745 148 1102 89.15 982 23.74 2.33 新疆常規棉 3442 2.30 7916 100 7916 17.18 13.6 雜交棉 875 0.61 535 100 535 98.04

20、 5.25 常規油菜 2103 0.45 945 58.48 553 26.42 1.46 雜交油菜 7217 0.16 1170 100 1170 87.97 10.29 瓜、菜、花 - - - - - - 290 其他 - - - - - - 55 合計合計 - - - - - - 1222.12 資料來源： 中國種業發展報告 中信建投證券研究發展部 （三三）我國種業集中度仍偏低我國種業集中度仍偏低，行業整合空間大，行業整合空間大 我國我國種種業業整合加快，但整合加快，但集中度仍偏低集中度仍偏低。2010 年“中央一號文件”提出國內種子企業要加快企業的并購和產 業整合、 種子企業和科研單位

21、要加強聯合、 培育有核心競爭力的大型種子企業， 行業整合逐步加快。 但截至 2018 年末我國種企仍有 5808 家，市場集中度仍有待提升。根據全國農技推廣中心數據，2018 年我國商品種子銷售 5 行業深度研究報告 農林牧漁農林牧漁 請參閱最后一頁的重要聲明 前十企業銷售額為 103.95 億元，CR10 僅 16.83%。 三大主糧種子企業均超千家，三大主糧種子企業均超千家，玉米玉米、小麥、小麥種種子市場子市場競爭更加激烈。競爭更加激烈。分品種看，截至 2018 年末，經營三大主 糧種子的企業均在千家以上，玉米種子企業 1465 家，水稻種子企業 1036 家，小麥種子企業 1553 家。

22、玉米、雜 交水稻、常規水稻、小麥商品種子銷售額 CR10 分別為 25.60%、45.46%、48.87%、19.43%。而根據 Farm Journal 數據， 美國玉米種子市場中前五大企業市場份額達 83.9%， 其中杜邦先鋒、 孟山都份額分別高達 34.7%、 33.3%。 圖表圖表 6：我國我國商品種子企業商品種子企業市占率市占率（%） 圖表圖表 7：我國我國商品種子商品種子分品種分品種 TOP10 企業市占率企業市占率（%） 資料來源：全國農技推廣中心 中信建投證券研究發展部 資料來源：全國農技推廣中心 中信建投證券研究發展部 圖表圖表 8：我國農作物種子經營企業數量我國農作物種子經

23、營企業數量 圖表圖表 9：美國玉米種子市場美國玉米種子市場各企業各企業份額份額 資料來源：全國農技推廣中心 中信建投證券研究發展部 資料來源：Farm Journal 中信建投證券研究發展部 我國種企規模仍小，行業整合空間仍大。我國種企規模仍小，行業整合空間仍大。2017 年種子銷售收入過億元的企業共 148 家，超過 5 億元的共 12 家，前五大企業分別為隆平高科（銷售額 26.5 億元） 、肯豐種業（13.73 億元） 、江蘇省大華種業集團、荃銀高 科（8.99 億元） 、登海種業（7.97 億元） 。銷售額最高的隆平高科市占率僅 3.67%。從全球來看，我國雖有中國 化工集團在海外收購

24、的 Syngenta（先正達）和隆平高科進入全球種業前十強，但和國際巨頭相比，我國國內企 業的銷售規模仍小，行業整合空間仍大。 25.6 45.76 48.87 19.43 16.83 0 10 20 30 40 50 60 玉米雜交水稻常規水稻小麥種業整體 CR10 1578 1041 1191 1400 1465 1036 1553 2940 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 玉米水稻小麥瓜菜 20162018 6 行業深度研究報告 農林牧漁農林牧漁 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表 10：2017 年我國種業市場前十銷售額年我國種業市場前十銷售額（

25、億元）（億元） 企業企業 種子銷售額種子銷售額 企業企業 商品種子銷售額商品種子銷售額 隆平高科 26.5 隆平高科 26.5 肯豐種業 13.73 肯豐種業 13.73 江蘇省大華種業集團 - 荃銀高科 8.99 荃銀高科 8.99 登海種業 7.97 登海種業 7.97 中國種子集團 - 中國種子集團 - 中農發種業集團 - 中農發種業集團 - 鮮美種苗 6.17 鮮美種苗 6.17 江蘇省大華種業集團 - 北京金色農華種業 - 北京金色農華種業 - 齊齊哈爾市富爾農藝 - 齊齊哈爾市富爾農藝 - 資料來源： 中國種業發展報告 中信建投證券研究發展部 圖表圖表 11：2017 年全球種業市

26、場前十銷售額年全球種業市場前十銷售額（百萬美百萬美元）元） 排名排名 企業企業 2 2017017 年銷售額年銷售額 2 2016016 年銷售年銷售額額 1 Monsanto (US) 10,913 9,988 2 Corteva Agriscience (DowDuPont) (US) 8,143 8,188 3 Syngenta (ChemChina) (China) 2,826 2,657 4 Limagrain (France) 1,900 1,746 5 Bayer (Germany) 1,805 1,427 6 KWS (Germany) 1,596 1,506 7 Sakata

27、 Seed (Japan) 558 529 8 DLF (Denmark) 542 533 9 Long Ping High-Tech (China) 492 331 10 Rijk Zwaan (Nederland) 480 431 資料來源：Seed Special 中信建投證券研究發展部 二二、玉米玉米價格上行，種子價格上行，種子供需改善，行業迎來拐點供需改善，行業迎來拐點 （一一）玉米是我國第一大糧食品種玉米是我國第一大糧食品種，飼用消費為主，飼用消費為主 玉米是我國第一大糧食品種，下游消費主要有飼用、工業加工、食用及種用四大用途，根據農業農村部估 計數據，2019 年我國玉米消費量為

28、 2.75 億噸，飼用、工業加工、食用及種用量分別為 1.71、0.81、0.09、0.02 億噸，飼用及工業消費占比達 92%。 7 行業深度研究報告 農林牧漁農林牧漁 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表 12：我國玉米消費結構（萬噸，我國玉米消費結構（萬噸，%） 資料來源：農業農村部 中信建投研究發展部 （二）（二）玉米玉米供給側改革成效明顯，供需改善、價格上行供給側改革成效明顯，供需改善、價格上行 金融危機后，我國玉米價格可大致劃分為三個階段。金融危機后，我國玉米價格可大致劃分為三個階段。 2009.01-2015.09： 玉米價格整體趨勢隨國家收儲價格波動上行： 玉米價格整體趨勢隨國家

29、收儲價格波動上行。 針對2008年金融危機后我國玉米價格下跌、 難賣等現象，國家適時推出玉米臨時收儲政策，保護種糧農民利益，促進糧食生產穩定發展，保障糧食安全。 從此直至 2014 年，隨農業種植成本和國家臨儲收購價逐年提高，玉米價格波動性走高。 2015.09-2017.03：臨儲價下調及取消，玉米價格波動下滑。：臨儲價下調及取消，玉米價格波動下滑。2015 年 9 月，國家首次將玉米臨儲收購價下調 至 2 元/公斤。原因有： （1）庫存居高不下：產量、臨儲收購量、庫存快速增長，國家面臨收不進、儲不下局面。 （2）內外價差倒逼：國際糧價下跌背景下，國內玉米收儲價格持續上漲，內外價差使得進口量

30、快速增長，進口 玉米及替代品擠占國內玉米銷售空間。 （3）財政負擔加重：高收儲費用和高庫存帶來高保管費用，財政壓力增 大，倉儲風險增高。2016 年 3 月，玉米臨儲政策退出歷史舞臺，國家將東北三省和內蒙古自治區玉米臨時收儲 政策調整為“市場化收購”加“補貼”的新機制。玉米價格由市場形成，玉米生產者獲得補貼保障種植收益。 2017.03-至今至今：受供給側改革影響，玉米價格總體上行受供給側改革影響，玉米價格總體上行。臨儲收購價下調及取消后，國內玉米種植面積受農 業供給側改革從 2016 年起持續下滑，供需格局改善，玉米價格波動上升。 圖表圖表 13：我國我國玉米價格走勢（元玉米價格走勢（元/千

31、克）千克） 圖表圖表 14：我國我國玉米種植面積（萬公頃）玉米種植面積（萬公頃） 資料來源：Wind 中信建投證券研究發展部 資料來源：Wind 中信建投證券研究發展部 943, 3% 17100, 62% 8100, 30% 190, 1% 1145, 4% 食用消費飼用消費工業消費種子用量損耗及其他 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 平均價:玉米:全國 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 播種面積:谷物:玉米 8 行業深度研究報告 農林牧漁農林牧漁 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表 15：

32、我國歷史上歷年玉米收儲價格（元我國歷史上歷年玉米收儲價格（元/千克千克） 年份年份 2008 年年 2009 年年 2010 年年 2011 年年 2012 年年 2013 年年 2014 年年 2015 年年 公布時間 10 月 11 月 1 月 12 月 11 月 7 月 11 月 9 月 內蒙古&遼寧 1.52 1.52 1.82 2 2.14 2.26 2.26 2 吉林 1.5 1.5 1.8 1.98 2.12 2.24 2.24 2 黑龍江 1.48 1.48 1.78 1.96 2.1 2.22 2.22 2 資料來源：農業部 中信建投證券研究發展部 （三）（三）玉米玉米種子庫

33、存首次進入安全區，拐點有望確立種子庫存首次進入安全區，拐點有望確立 我國玉米制種基地主要分布在甘肅、新疆、云南、四川、寧夏等地。甘肅、新疆是雜交玉米主要制種優勢 基地，2017 年兩地制種面積合計 225 萬畝，占全國制種面積的 76%。產量 8.78 億公斤，占全國產量的 83%。 圖表圖表 16：我國玉米制種地區分布（萬畝，我國玉米制種地區分布（萬畝，%） 資料來源： 中國年種業發展報告 中信建投研究發展部 2019 年我國玉米種子制種面積 256 萬畝，在連續兩年調減后實現回升。平均單產為 387 公斤/畝，處于歷史 較好水平。 總產量達到 9.9 億公斤， 銷售量約 11.63 億公斤

34、，種子單價為 24.06 元/公斤，終端市場規模達到 279.8 億元。 圖表圖表 17：我國玉米制種面積（萬畝）我國玉米制種面積（萬畝） 圖表圖表 18：我國玉米制種量（億公斤）我國玉米制種量（億公斤） 資料來源：全國農技推廣中心 中信建投證券研究發展部 資料來源：全國農技推廣中心 中信建投證券研究發展部 0 100 200 300 400 500 600 制種面積 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 制種量 9 行業深度研究報告 農林牧漁農林牧漁 請參閱最后一頁的重要聲明 圖表圖表 19：我國玉米種子市場規模（億元）我國玉米種子市場規模（億元） 圖表圖表 20：我國玉米種子價

35、格（元我國玉米種子價格（元/千克）千克） 資料來源：全國農技推廣中心 中信建投證券研究發展部 資料來源：全國農技推廣中心 中信建投證券研究發展部 2020 年年玉米種子庫存首次進入安全區，迎來行業拐點。玉米種子庫存首次進入安全區，迎來行業拐點。根據全國農技推廣中心數據，2020 年，玉米種子供 給端由 2019 年庫存 6.5 億公斤加新產 9.9 億公斤共計 16.4 億公斤組成；需求端由于玉米商品糧價格穩步回升， 玉米種植效益將進一步提高增加農民種植玉米積極性，預計商品種子需求量在 10.6 億公斤左右，春夏播結束后 期末庫存將下降到 5.5 億公斤左右， 期末庫存量與年度需種量比率回落到 52%， 該比率近 8 年來首次進入 30%-60% 的安全區，行業供需向好，拐點臨近。 圖表圖表 21：雜交玉米種子供需情況（億公斤，萬畝）雜交玉米種子供需情況（億公斤，萬畝） 20102010 20112011 20122012 20132013 2