華辰資本：2020網絡安全行業研究報告[23頁].pdf

1、華辰資本 CELESTIAL CAPITAL 專注中國產業結構升級與創新， 聚焦新一代信息技術產業發展。 2018年，在中國經濟周期、產業周期、資本周期與 政治周期四重疊加的特殊時期，本著“深耕產業、協同發 展、價值驅動、重度賦能”的愿景，華辰資本（“華辰”） 應運而生，致力成為中國最專業的創新型投資機構。 華辰資本總部位于中國最具發展活力與科技創新的 深圳，專注于包括云計算、大數據、人工智能、邊緣計 算、工業互聯網、5G等新一代信息技術領域，通過扎實 的體系化產業研究與理解能力，以投資銀行、戰略咨詢、 產業研究、產業基金等模式，為新一代信息技術企業提 供企業融資、戰略視野、市場協同，價值管理

2、、供應鏈 管理、資源整合等產業賦能。 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 目錄 一、產業分析 . 03 基本概況 發展歷程 產業結構 產業特點 演進趨勢 二、市場分析 12 市場規模 競爭格局 三、企業分析 . 18 啟明星辰 安恒信息 安天科技 qRqPrPzRpPpQoOrOpRqOtQbR8Q7NsQmMtRrRkPpPtMfQpPtQaQpPvMNZmPsNwMnNpN 一、產業分析 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 基本概況 1. 基本定義：網絡安全是指網絡系統的硬件、軟件及其系統中的數據受到保護， 不因偶然的或者惡意的原因而

3、遭受到破壞、更改、泄露，系統連續可靠正常 地運行，網絡服務不中斷；國家網絡空間安全戰略提出網絡空間是由互 聯網、通信網、計算機系統、自動化控制系統、數字設備及其承載的應用、 服務和數據等組成。隨著網絡空間的延伸，安全涵義也更廣。 2. 基本需求： a. 保密性：確保數據不泄露給未授權的，實體或進程或不為其利用； b. 完整性：保證數據不被未授權修改或破壞，并能鑒別出數據是否已被 篡改； c. 可用性：保證得到授權的實體可訪問和使用數據； d. 可控性：對信息的傳播及內容具有控制能力； e. 可審查性：出現安全問題時提供依據與手段。 4 產業分析| 資料來源：華辰資本整理 圖1 網絡安全的定義

4、基本概況基本概況 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 5 歷史沿革 1.通信安全（20世紀40-70年代）：主要關注傳輸過程中的數據保護，面臨的安 全威脅主要包括搭線竊聽、密碼學分析等，通信安全的核心思想是通過密碼技 術解決通信保密，保證數據的保密性和完整性。 2.計算機安全（20世紀70-90年代）：主要關注于數據處理和存儲時的數據保護， 面臨的安全威脅主要包括非法訪問、惡意代碼、脆弱口令等，計算機安全的核 心思想是預防、檢測和減小計算機系統（包括軟件和硬件）用戶（授權和未授 權用戶）執行的未授權活動所造成的后果。 3.信息系統安全（20世紀90年代后）：主要關注

5、信息系統整體安全，面臨的安 全威脅包括網絡入侵、病毒破壞、信息對抗等，信息系統安全的核心重點在于 保護比“數據”更精煉的“信息”。 4.網絡空間安全（2009年-現在）：互聯網已經將傳統的虛擬世界與物理世界相 互連接，形成網絡空間，“云大物智移”、“工業互聯網”等心技術新領域融合帶 來的網絡安全風險，網絡空間安全的核心重點是強調“威懾”。 資料來源：公開資料、華辰資本整理 圖2 網絡安全發展階段 通 信 安 全通 信 安 全 計 算 機 安 全計 算 機 安 全 信 息 系 統 安 全信 息 系 統 安 全 網 絡 空 間 安 全網 絡 空 間 安 全 20世紀 4070年代 20世紀 709

6、0年代 20世紀 90年代后 2009年 開始 產業分析|發展歷程（發展歷程（1/21/2） 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 6 中國網絡安全產業發展歷程 1.萌芽階段（1995-2003）：受“九五”攻關等國家宏觀產業政策扶持影響，國內涌現出第一批專業從事網絡安全產品研發的公司，市場中也出現了第一代網 絡安全商用產品，行業處于技術探索和研究的起步階段。主要特點：安全產品種類較為單一，主要以防火墻、IDS等產品為主，單機產品以查毒軟件為主。 2.高速發展階段（2003-2014）：國家信息化領導小組關于加強信息安全保障工作的意見發布，IT信息/網絡基礎設施完善，

7、安全價值日益顯現。主要 特點：市場涌現多個技術細分領域，并以整體安全解決方案形式交付，在新技術、新產品、新方案的帶動下，行業規模明顯放大。 3.全面發展階段（2014-至今）：2014年2月，中央網絡安全和信息化領導小組成立，網絡安全各項法規等制度建設、頂層設計逐步完善，主要特點：產品 細分領域和技術方向持續拓展外延，產品平臺化和可視化特點顯現，新技術新應用融合之城，新安全理念引領產業全面發展。 圖3 中國網絡安全產業發展階段 資料來源：公開資料、華辰資本整理 產業分析|發展歷程（發展歷程（2/22/2） 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 上游 基礎元器件 中游下

8、游 傳統互聯網 工業 云計算 物聯網 移動互聯網 網絡安全產品 網絡安全服務 資料來源：2018年網絡安全產業年報，華辰資本整理 圖4 網絡安全產業鏈 大數據 7 IT設備 IT系統 CT設備 IT軟件 產業結構 1. 上下游組成： a. 上游（自主可控）：基礎元器件（芯片）、IT設備（服務器、存 儲器）、CT設備（網絡設備、通信設備）、IT系統（數據庫、中 間件、操作系統）、IT應用（服務軟件、辦公軟件）等； b. 中游（網絡安全）：網絡安全產品（終端安全、邊界安全、應用 安全、數據安全、安全管理、身份與訪問管理等）和網絡安全服 務（安全咨詢、安全評估、集成與運維服務、教育培訓等）； c.

9、下游（應用領域）：傳統互聯網、云計算、移動互聯網、物聯網、 大數據、工業等。 2. 產業應用：政府、軍工、事業單位、能源、金融、交通、教育、科研、水 利、工業制造、醫療衛生、社會保障、公用事業等領域。 產業分析|產業結構產業結構 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 8 產業特點 1. 周期性：客戶主要分布于政府和國家重點行業，收入來源中政府預算 支出和重點行業客戶支出占比較高，受一定宏觀經濟影響，是偏向于 弱周期性的行業。 2. 季節性：政府、金融、電信、能源等國家重點行業通常采取預算管理 制度和集中采購制度，上半年審批上一年度預算和投資采購計劃，下 半年進行項目招

10、標采購，因此行業呈現季節性特征，上半年銷售訂單 較少，從年度中期開始增多，第四季度達到產品銷售和交付的高峰。 3. 地域性：受區域經濟情況，政策輻射效力、重點行業單位數量、企業 數量等因素影響，華東、華北、華南區城市場份額占比較高。 4. 行業性：受國家政策、自身需求等因素影響，政府和國家重點行業客 戶一直是產業發展的主要推動力量。 資料來源：IDC信息安全季度跟蹤、華辰資本整理 圖5 網絡安全產品收入趨勢 產業分析|產業特點產業特點 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 9 演進趨勢之一：產業政策持續完善 1. 政策條例：2018年以來國家相繼出臺系列法律法規和鼓勵

11、行業發展的 產業政策，營造了良好產業發展環境，推動產業合規需求將進一步加 大： a. 關鍵信息基礎設施安全保護條例（征求意見稿）：由中央網信 辦、工信部、公安部聯合起草，已列入國務院2019立法計劃； b. 網絡安全等級保護條例（等保2.0）：已于2018年6月面向社會 公開征求意見； c. 網絡安全審查辦法數據安全管理辦法網絡關鍵設備安全 監測實施辦法個人信息出境安全評估辦法網絡安全漏洞管 理規定等重大文件也已經相繼完成向社會公開征求意見。 2. 等保2.0的意義：相比于等保1.0，在標準內容上，等保 2.0將應急處 置、災難恢復、通報預警、安全監測、綜合考核等重點措施全部納入等 保制度并實

12、施，對重要基礎設施重要系統以及“云、物、移、大、工控” 納入等保監管，將互聯網企業納入等級保護管理。 資料來源：申萬宏源研究所、華辰資本整理 圖6 等保2.0的安全擴展要求 產業分析|演進趨勢（演進趨勢（1/31/3） 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 圖7 網絡安全防御技術演進 演進趨勢之二：從被動防御向主動防御演進 1. 網絡攻擊演進： a. 20世紀80年代：全球已出現首例計算機病毒。攻擊類型：單一化；攻擊復雜度：較低。 b. 20世紀80年代-2014年：主要攻擊形式包括網頁篡改、網站仿冒、網頁惡意代碼、拒 絕服務攻擊、病毒、蠕蟲或木馬、安全漏洞、垃圾郵件

13、等。攻擊類型：多元化；攻擊 復雜度：中等。 c. 2015年-未來：攻擊渠道更為多元，勒索軟件等安全威脅大量變種衍生，DDoS攻擊峰 值成倍增長，網絡攻擊強度不斷上升。攻擊類型：復雜化；攻擊復雜性：較高。 2. 網絡防御演進： a. 從最早的保護/合規逐步向監測， 再向監控+警報以及分析+防御演進。從最初簡單的 防火墻、入侵檢測產品的部署到當今結構化的網絡安全產品部署，網絡安全技術革新 在持續演進和變革。 b. 下一代安全產品：廣泛采用大數據分析、事件響應、AI、認知相關的技術。 c. 網絡安全防御體系也將向自動響應、開發安全計劃、調查、追查、威脅追捕等方向側 重。防御體系的可行性和理解度將大

14、幅提高。 資料來源：網絡資料、華辰資本整理 10 資料來源：IDC研究、華辰資本整理 產業分析|演進趨勢（演進趨勢（2/32/3） 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 圖8 網絡安全行業下游客戶分布 演進趨勢之三：重點行業安全需求潛力大 1. 行業分布：政府的市場需求占比最大， 達22.7%，其次為電信、金融等 信息化程度高且信息敏感的行業，三者需求合計占比高達59.3%。過去 的安全需求主要受事件以 及政策的刺激和拉動，網絡安全立法后，工 業制造類企業安全投入雖增長較快，但占比仍處于較低水平。 2. 重點行業：根據IDC數據顯示，2018年我國制造業安全投入同比2

15、017 年增速達到71.3%，為所有行業最高，交通、教育、公用事業的安全投 入增速也顯著高于平均水平，政府仍保持較高同比增速的安全投入。 資料來源：智研咨詢、IDC、華辰資本整理 11 金融 18% 能源 5% 交通、物 流、運輸 7% 政府 23% 教育 7% 家庭 4% 電信 19% 其他 17% 圖9 2018年網絡安全行業增速 產業分析|演進趨勢（演進趨勢（1/31/3） 二、市場分析 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 13 圖10 全球網絡安全市場規模 全球市場規模 1. 市場規模：據Gartner的數據，2018年全球網絡安全市場總額約1140億美元，

16、較2017 年增長12.4%。另據IDC預測，未來五年網絡安全市場年復合增長率將為9.9%，至2022 年，全球信息安全市場將高達1337億美元。 2. 市場熱點：個人隱私保護與數據安全、云安全防護、供應鏈安全審查、人工智能及區 塊鏈等前沿技術的落地是當前信息安全市場的熱點領域。 3. 市場分布：2018年，美國在信息安全方面的投入高達393億美元，是全球最大的信息 安全解決方案市場。英國以61億美元的安全投入位居第二，中國、日本和德國在2018 年加大信息安全投入，分別以56億美元、51億美元和46億美元位列第三到第五位。 917.2 989.9 1140 1240 1339.2 1443.

17、6576 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 0 500 1000 1500 2000 2016年2017年2018年2019年F 2020年F 2021年F 市場規模（億美元）年增長率 美國 43% 英國 7% 中國 6% 日本 6% 德國 5% 其他 34% 資料來源：Gartner、IDC數據、華辰資本整理 圖11 2018年全球網絡安全市場分布 市場規模（市場規模（1/21/2）市場分析| 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 14 圖12 我國網絡安全市場規模 中國市場規模 1. 市場規模：根據中國信通院、賽迪研究院和中國網絡安全產業聯盟的測

18、算顯 示，2018年，我國網絡安全產業規模約400億到500億的區間，市場增長率 在20%左右。 2. 發展目標：根據2019年最新發布的關于促進網絡安全產業發展的指導意見 (征求意見稿)明確的發展目標，預計到2025年，我國網絡安全產業規模將 超過2000億元。 3. 中國網絡安全投入不足： a. 總體投入不足：美國IT安全投入占IT市場總體投入的比例為4.78%，全 球市場平均為3.74%，而中國的這一數字僅僅為1.84%，尚未達到全球 平均水平的一半； b. 產業結構有待優化：在整體IT安全投資方面，全球及美國的服務和軟 件的占比最大，而在中國，客戶往往是認可安全硬件的價值，對安全 軟件

19、或安全服務的價值認可度并不高。 資料來源：賽迪顧問、華辰資本整理 344.09 439.2 510.92 631.29 336.2 409.6 495.2 608.1 270.02 333.89 393.25 464.51 0 200 400 600 800 2016201720182019E 中國通信院賽迪研究院中國網絡安全產業聯盟 圖13 全球網絡安全投入對比 市場規模（市場規模（2/22/2）市場分析| 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 15 上市公司投融資概況 1. 市值營收： a. 國外上市公司：市值在千億以上的有4家，2017年營收在100億以 上的有

20、3家，市場集中度較高； b. 中國上市企業：市值在百億以上的有4家，營收在20億以上的有3家， 大部分僅在國內市場經營，并沒有進入全球競爭市場。 2. 產業指數： a. 國際指數：HACK網絡安全ETF在過去三年基本上跑贏標普500 （HACK網絡安全ETF成分股包括思科、趨勢科技、賽門鐵克、 Check Point、Fireeye、Palo Alto Networks等32家網絡安全上市公 司）； b. 國內估值指標：自2015年以來，網絡安全指數的估值水平遠高于滬 深300、上證綜合指數、深證綜合指數及上證50。 圖14 國內外上市企業規模比較 圖15 國內外網絡安全指數與主要指數走勢比較

21、 資料來源：賽迪顧問、全球網絡安全產業投融資研究報告、華辰資本整理 市場分析|競爭格局競爭格局（1 1/ /3 3） 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 16 初創公司投融資概況 1. 全球融資態勢： a. 整體態勢：2018年，全球網絡與信息安全領域601家創 新企業合計獲得69.78億美元的資金支持； b. 細分板塊：風險與合規、身份管理與訪問控制、數據安 全、安全運營/威脅情報、網絡與基礎設施安全成為 2018年投融資最為活躍的板塊。 2. 我國融資態勢： a. 整體態勢：2018年，我國投融資金額和交易數量都大幅 上漲，初創企業單筆融資金額不斷上漲，億級融資

22、20起， 千萬級融資50起，百萬級融資2起，市場熱度持續高漲。 b. 細分板塊：數據安全、云安全、業務安全、移動安全、 工業互聯網安全等領域投融資金額最多，成為網絡安全 投融資重點領域。 圖16 國內外網絡安全初創公司融資態勢 資料來源：CBInsights、賽迪顧問、華辰資本整理 圖17 國內外網絡安全初創公司融資領域分布 $3,173 $4,274 $3,997 $8,002 $6,978 434438 499 596 601 0 100 200 300 400 500 600 $0M $2,000M $4,000M $6,000M $8,000M 20142015201620172018

23、 5.8 14.9 21.5 38.6 72.1 24 5252 58 79 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2014年2015年2016年2017年2018年 數據安全 18% 云安全 18% 業務安全 17% 移動安全 10% 其他 7% 工業互聯網 安全 7% 應用安全 7% 身份安全 6% 安全服務 3% 大數據安全 4% 端點安全 3% 數據安全 云安全 業務安全 移動安全 其他 工業互聯網安 全 應用安全 身份安全 安全服務 大數據安全 市場分析|競爭格局競爭格局（2 2/ /3 3） 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 17

24、公司名稱階段日期萬元領域 芯盾時代B+2018.0112000身份安全 安賽科技A2018.0110000下一代IDS 頂象技術二輪2018.02億級在線業務安全 青藤云安全B2018.0220000云主機防護 瀚思科技B+2018.03千萬級大數據安全 威努特C2018.0310000工控安全 恒安嘉新D2018.043986.7移動安全/流量分析 觀安信息B2018.0413000大數據安全 博智軟件B+2018.054000工控安全 深信服IPO2018.05120000網絡安全、云安全 白山云科技C+2018.06240000業務安全、云WAF 天地和興B2018.078000工控安全

25、 中睿天下A+2018.078000攻擊溯源 長亭科技B2018.07億級應用安全 上元信安A+2018.08千萬級云WAF 壹進制被購2018.0827000容災備份/數據安全 青蓮云A2018.082000物聯網安全 紅芯C2018.0825000安全瀏覽器 美創科技C2018.09近億級數據庫安全 數蓬科技Pre-A2018.093500自適應可信平臺 指掌易B2018.120000移動安全 極御云安全A2018.1114000云安全 中安威士B+2018.116000數據庫安全 杰思安全A+2018.11千萬級端點安全 360企業安全Pre-B2018.11125000全安全行業 愛加

26、密-2018.123000移動應用加固 威脅獵人Pre-A+2018.123000在線業務安全 圖18 2018年中國網絡安全典型融資事件 資料來源：企名片、華辰資本整理 圖19 中國網絡安全100強企業（2019年） 市場分析|競爭格局（競爭格局（3/33/3） 三、企業分析 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 企業分析|啟明星辰啟明星辰 啟明星辰（國內網絡安全龍頭上市公司） 1. 基本介紹： 啟明星辰成立于1996年，是國內極具實力的、擁有完全自主知識產權的網絡安全產品、可信安 全管理平臺、安全服務與解決方案的綜合提供商。2010年啟明星辰集團在深圳A股中小板上

27、市（股票代碼： 002439）。目前，啟明星辰已對網御星云、杭州合眾、書生電子進行了全資收購，集團成功實現了對網絡 安全、數據安全、應用業務安全等多領域的覆蓋，形成了信息安全產業生態圈。 2. 主營業務： a. 啟明星辰一直保持著我國入侵檢測/入侵防御、統一威脅管理、安全管理平臺（連續兩年入圍 Gartner)、運維安全審計、數據審計與防護市場占有率第一位； b. 公司在黨政軍市場傳統網絡安全產品和解決方案具有明顯領先優勢，預計2019年來自軍工、工控、 城市軌交等行業訂單將獲得高增長，促進2019年公司收入達到接近27%增速； c.公司積極布局城市運營服務中心，未來運營服務收入將快速增長，占

28、營收占比也將逐步提升。 3. 主要客戶：政府、電信、金融、稅務、能源、交通、軍隊、軍工、制造等。 4. 財務情況：2018年營業收入25.20億元，同比增長10.58%，凈利潤5.69億元，同比增長25.87%。 圖20 啟明星辰主要業務構成 圖21 啟明星辰各領域營業收入占比（2016年） 資料來源：啟明星辰、華辰資本整理 19 黨政軍 50% 電信 10% 能源 10% 金融 8% 其他 22% 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 企業分析|安恒信息安恒信息 圖22 安恒信息安全產品體系 安恒信息（云安全和數據安全領導者） 1. 基本介紹：安恒信息成立于2007

29、年，核心團隊擁有多年應用安全和數據庫安全的深厚 技術背景以及最佳安全攻防實踐經驗，創始人范淵是國家千人計劃專家，第一個登上 黑帽子安全大會演講的中國人。 2. 主營業務： a. 涵蓋云計算安全，大數據安全以及應用安全、數據庫安全、移動互聯網安全、 智慧城市安全等； b. 在安全態勢感知產品、威脅情報分析、頂層設計等領域也獲得高增長，尤其在 網信辦、公安等行業，態勢感知平臺市占率領先； c.預計未來公司以大數據安全、云安全解決方案優勢，并借助阿里生態快速擴張， 在政府、公安、金融等多個行業將保持快速增長。 3. 財務情況：2015年11月，獲阿里云億元級投資，6月19日，上交所科創板上市委員會

30、同意杭州安恒信息技術股份有限公司發行上市（首發），安恒信息正式上市登陸科創 板，計劃融資金額7.6億，發行數量1852萬股，發行價41元/股，發行市值30.4億元。 資料來源：安恒信息、華辰資本整理 20 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 企業分析|安天科技安天科技 安天科技（民營企業中的“國家隊”） 1. 基本介紹：安天創立于2000年，以安天實驗室為總部，以企業安全、移動安全業務 線為兩翼的集團化布局，是威脅檢測、主動防御能力方面的網絡安全國家隊。 2. 主營業務： a. 依托下一代威脅檢測引擎等先進技術和賽博超腦大平臺工程能力積累，研發 智甲、探海、鎮關、捕

31、風、追影、拓痕等系列產品，為客戶構建端點防護、 流量監測、邊界防護、導流捕獲、深度分析、應急處置的安全基石； b. 公司可以為客戶建設實戰化的態勢感知體系，依托全面持續監測能力，建立 系統與人員協同作業機制，指揮網內各種防御機制聯合響應威脅，實現從基 礎結構安全、縱深防御、態勢感知與積極防御到威脅情報有機結合。 3. 主要客戶：網信主管部門、軍隊、保密、部委和關鍵信息基礎設施等高安全需求客 戶，提供整體安全解決方案，產品與服務為載人航天、探月工程、空間站對接、大 飛機首飛、主力艦護航、南極科考等提供了安全保障。 圖23 安天技術體系 圖24 安天產品體系 資料來源：安天科技、華辰資本整理 21

32、 2019 Celestial Research 華辰產業研究院 總結 研究總結 1.網絡安全是國家安全的重要組成部分，按市場應用可分為傳統信息安全、云安全、移動安全、物聯 網安全、大數據安全和工業信息安全 2.目前，我國網絡安全產業增長較快，但規模仍較小，網絡安全占信息化投入仍明顯不足 3.演進趨勢：產業政策持續完善，技術上從被動防御向主動防御演進，重點行業安全需求潛力大 投資建議 1.重點關注數據安全、工業信息安全、物聯網安全等垂直細分領域初創公司 2.產品型公司，建議重點關注商業模式清晰，應收賬期周轉較快的公司 3.集成服務型公司，建議重點關注細分領域擁有整體解決方案，尤其是在積極防御、威脅情報等高位 能力有較強技術積累的公司 22 聯系人：方晴 電話/微信： 郵箱： 網址： 2019 華辰資本 版權所有。 2019年03月 本刊物所載資料以概要方式呈現，旨在用做一般性指引，不能替代詳細研究或做出專業 判斷。華辰資本概不對任何人士根據本刊物的任何資料采取或不采取行動而引致的損失 承擔任何責任。閱下應向顧問查詢任何具體事宜。 華辰資本 CELESTIAL CAPITAL 專注中國產業結構升級與創新，聚焦新一代信息技術產業發展。