【研報】化工行業：異丙醇海外需求旺盛價格高位運行-20200406[32頁].pdf

1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 3232 Table_Page 投資策略周報|化工 證券研究報告 化工行業化工行業 市值小，業務轉型助業績爆發市值小，業務轉型助業績爆發 化工行業化工行業 異丙醇海外需求旺盛，價格高位運行異丙醇海外需求旺盛，價格高位運行 核心觀點核心觀點： 行業基礎數據跟蹤：行業基礎數據跟蹤：上周（3 月 30 日4 月 3 日） ，基礎化工板塊上漲 0.11%，跑贏上證綜合指數 0.52 個百分點；化工子行業漲跌互現，表現 較好的有復合肥、改性塑料、磷肥等板塊，表現較差的有維綸、紡織化 學用品、炭黑等板塊。 化工品價格下行：化工品價格下行：在我們跟

2、蹤的 231 個產品中，上周與之前一周比：18 種產品價格上漲，90 種產品價格平穩，123 種產品價格下跌，三類產品 個數分別占到總產品個數的 8%、39%和 53%。價格漲幅超過價格漲幅超過 5%的產的產 品：品：國產維生素 D3、國產包衣維生素 C(VC)、國際硫磺、液氯和國產 維生素 B2 等。價格跌幅超過。價格跌幅超過 5%的產品：的產品：OPEC 一攬子原油、純苯、 普通瀝青、丁二烯、乙烯焦油、工業萘和苯酚等。 （數據來源：百川盈 孚、卓創資訊、中纖網、WIND） 重點子行業信息跟蹤：煤化工產業鏈：重點子行業信息跟蹤：煤化工產業鏈：尿素價格延續弱勢，醋酸價格大 幅下跌，乙二醇價格持

3、續下跌；聚酯產業鏈：聚酯產業鏈：原油價格大漲，上游庫存 迅速去化；兩堿：兩堿：輕質純堿和 PVC 價格下跌；磷化工：磷化工：磷礦石價格平 穩，黃磷價格下跌，湖北磷肥價格下跌；鋰電材料：鋰電材料：隔膜、電解液價格 平穩，三元材料價格下跌；維生素：維生素：VE、VD3、葉酸、煙酰胺、VC 價 格上漲，生物素、VB1 價格下跌。 （數據來源：百川盈孚、卓創資訊、 中纖網、WIND） 上周上周隨筆：隨筆：異丙醇海外需求旺盛，價格高位運行異丙醇海外需求旺盛，價格高位運行。醇類消毒劑最常用的 是乙醇和異丙醇。異丙醇相對酒精，消毒效果更佳，因為異丙醇的成份 是二甲基甲醇，含有兩組甲基使它的親脂性增強。因此浸

4、透性強，對細 菌和霉菌的觸殺能力也相應增強。隨著國外公共事件影響擴大，對于消 毒劑的需求激增，而有些國家對于酒精限制進口，由此刺激了國內異丙 醇出口需求大增，目前隨著出口訂單增加，據卓創數據顯示，異丙醇價 格從 3 月初 6200 元/噸漲至 3 月底 9600 元/噸，漲幅達 54%。從時間 來看，四月份國外對消毒劑需求不會減弱，出口需求仍將拉動異丙醇的 需求量，預計價格仍將高位運行。 重點關注子行業：重點關注子行業： （1）率先進入海外供應鏈體系的鋰電材料企業。 （2） 國家政策支持，進口替代空間廣闊的電子化學品、5G 材料、環保材料 行業。 （3）關注景氣趨勢向上的維生素行業，以及行業集

5、中度提升的混 凝土外加劑行業。 （4）目前化工周期行業龍頭有望 “強者恒強” ， 建議關 注各子行業白馬龍頭。 風險提示風險提示：宏觀層面：宏觀經濟下行，致使相關化工品的需求萎縮的風 險；行業層面：大宗原材料價格劇烈波動、行業政策波動風險；公司層 面：公司盈利不及預期、環保事故、新項目進展不及預期。 行業評級行業評級 買入買入 前次評級 買入 報告日期 2020-04-06 相對市場表現相對市場表現 分析師：分析師： 郭敏 SAC 執證號：S0260514070001 SFC CE No. BPB539 021-60750613 分析師：分析師： 吳鑫然 SAC 執證號：S0260519070

6、004 0755-88286915 請注意，吳鑫然并非香港證券及期貨事務監察委員會的注 冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。 相關研究：相關研究： 化工行業:需求不足，致化工 產品價格漲少跌多 2020-03-29 化工行業:原油價格持續下 跌，化工產品價格漲少跌多 2020-03-22 化工行業:化工產品價格漲少 跌多，電子級 HF 國產化空 間大 2020-03-15 聯系人： 何雄 021-60750613 -27% -21% -15% -8% -2% 4% 04/1906/1908/1910/1912/1902/20 化工滬深300 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2 2

7、 / 3232 Table_Page 投資策略周報|化工 證券研究報告 重點公司估值和財務分析表重點公司估值和財務分析表 股票簡稱股票簡稱 股票代碼股票代碼 貨幣貨幣 最新最新 最近最近 評級評級 合理價值合理價值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盤價收盤價 報告日期報告日期 （元（元/股）股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 萬華化學 600309.SH CNY 42.92 2020/3/31 買入 52.05 3.47 4.56 12.4 9.4 8.5 6.2 19.6 21.0 利爾化

8、學 002258.SZ CNY 14.52 2020/3/31 買入 16.00 0.80 1.30 18.1 11.1 8.5 5.7 11.8 16.5 安迪蘇 600299.SH CNY 11.39 2020/3/23 增持 13.02 0.62 0.68 18.4 16.7 9.0 8.0 10.5 10.3 昊華科技 600378.SH CNY 17.97 2020/3/16 買入 28.81 0.67 0.77 26.8 23.4 18.5 16.0 9.1 9.5 金禾實業 002597.SZ CNY 19.90 2020/3/15 買入 28.06 1.65 1.96 12.1

9、 10.2 7.8 6.6 18.1 18.7 陽谷華泰 300121.SZ CNY 7.00 2020/3/11 買入 11.52 0.64 0.81 11.0 8.6 7.3 5.7 12.9 14.1 雅克科技 002409.SZ CNY 31.09 2020/2/6 買入 39.05 0.71 0.88 44.1 35.2 28.7 23.2 6.9 7.9 廣信股份 603599.SH CNY 15.75 2020/2/6 買入 19.44 1.62 1.85 9.7 8.5 5.3 4.2 12.6 12.5 三友化工 600409.SH CNY 4.98 2020/1/19 買入

10、 7.35 0.47 0.51 10.6 9.8 5.0 4.3 7.6 7.6 萬潤股份 002643.SZ CNY 13.26 2020/1/16 買入 18.48 0.66 0.82 20.0 16.2 15.1 12.2 10.9 11.9 桐昆股份 601233.SH CNY 11.39 2020/1/16 買入 20.46 1.88 2.04 6.1 5.6 4.5 4.1 15.7 14.7 新和成 002001.SZ CNY 27.08 2019/11/15 增持 26.70 1.48 1.71 18.3 15.8 14.2 12.3 16.9 17.6 廣信材料 300537

11、.SZ CNY 16.30 2020/1/13 買入 24.48 0.76 0.97 21.5 16.8 11.1 9.9 9.6 11.0 魯西化工 000830.SZ CNY 8.02 2020/1/13 買入 13.90 1.50 1.71 5.3 4.7 2.2 1.6 15.3 14.8 衛星石化 002648.SZ CNY 13.51 2020/1/11 買入 21.14 1.51 2.75 8.9 4.9 8.0 3.5 15.0 21.6 蘇博特 603916.SH CNY 19.64 2020/1/7 買入 20.41 1.36 1.65 14.4 11.9 9.7 8.2

12、14.8 15.2 道氏技術 300409.SZ CNY 10.88 2019/10/10 買入 16.24 0.58 0.74 18.7 14.8 11.8 9.8 9.9 11.2 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 備注：表中估值指標按照最新收盤價計算 oPrOrRqMtOsMsQnMtMzQoNbRbP7NmOrRnPrRjMnNtPjMmMvMaQqQwONZrNxOwMqRsO 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3 / 3232 Table_Page 投資策略周報|化工 證券研究報告 目錄索引目錄索引 一、行業整體觀點： . 7 二、上周隨筆：異丙醇海外需求旺

13、盛，價格高位運行 . 7 三、重點關注子行業及行業信息跟蹤 . 8 （一）行業信息跟蹤 . 8 （二）重點關注子行業梳理 . 10 四、數據跟蹤 . 11 （一）行業走勢：跑贏上證綜指 . 11 （二）行業估值：低于歷史均值 . 12 五、風險提示 . 12 六、附錄：數據概覽 . 13 (一) 板塊數據 . 13 (二) 宏觀數據 . 14 (三) 下游數據 . 14 (四) 價格及價差波幅較大化工品 . 15 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4 / 3232 Table_Page 投資策略周報|化工 證券研究報告 圖表索引圖表索引 圖圖 1：異丙醇價格（元：異丙醇價格（元

14、/噸）噸） . 8 圖圖 2：子行業一周漲幅（：子行業一周漲幅（%）. 12 圖圖 3：基礎化工：基礎化工 PE 走勢（走勢（TTM） . 12 圖圖 4：全部：全部 A 股與基礎化工股與基礎化工 PE 走勢（走勢（TTM） . 12 圖圖 5：子行業一個月漲幅（：子行業一個月漲幅（%） . 13 圖圖 6：子行業三個月漲幅（：子行業三個月漲幅（%） . 13 圖圖 7：子行業動態：子行業動態 PE（TTM）相對歷史均值溢價）相對歷史均值溢價. 13 圖圖 8：相關價格指數（當月同比，：相關價格指數（當月同比，%） . 14 圖圖 9：規模以上工業增加值增速（累計同比，：規模以上工業增加值增速

15、（累計同比，%） . 14 圖圖 10：房地產新開工、銷售累計同比（：房地產新開工、銷售累計同比（%）. 14 圖圖 11：中國內地汽車產量和銷量累計同比（：中國內地汽車產量和銷量累計同比（%） . 14 圖圖 12：中國內地主要家電產量累計同比（：中國內地主要家電產量累計同比（%） . 14 圖圖 13：國產維生素：國產維生素 D3（元（元/公斤）公斤） . 15 圖圖 14：國產包衣維生素：國產包衣維生素 C(VC)（元（元/公斤）公斤） . 15 圖圖 15：國際硫磺（美元：國際硫磺（美元/噸）噸） . 15 圖圖 16：液氯（元：液氯（元/噸）噸） . 15 圖圖 17：國產維生素：國

16、產維生素 B2（元（元/公斤）公斤） . 15 圖圖 18：OPEC 一攬子原油（美元一攬子原油（美元/桶）桶） . 16 圖圖 19：純苯（元：純苯（元/噸）噸） . 16 圖圖 20：普通瀝青（元：普通瀝青（元/噸）噸） . 16 圖圖 21：丁二烯（元：丁二烯（元/噸）噸） . 16 圖圖 22：乙烯焦油（元：乙烯焦油（元/噸）噸） . 17 圖圖 23：工業萘（元：工業萘（元/噸）噸） . 17 圖圖 24：苯酚（元：苯酚（元/噸）噸） . 17 圖圖 25：國際石腦油（美元：國際石腦油（美元/桶）桶） . 17 圖圖 26：丙酮（元：丙酮（元/噸）噸） . 17 圖圖 27：國際甲苯

17、（美元：國際甲苯（美元/噸）噸） . 17 圖圖 28：大慶原油（美元：大慶原油（美元/桶）桶） . 18 圖圖 29：雙酚：雙酚 A（元（元/噸）噸） . 18 圖圖 30：辛塔原油（美元：辛塔原油（美元/桶）桶） . 18 圖圖 31：環氧丙烷（：環氧丙烷（PO)（元（元/噸）噸） . 18 圖圖 32：甲苯（元：甲苯（元/噸）噸） . 18 圖圖 33：重交瀝青（元：重交瀝青（元/噸）噸） . 18 圖圖 34：迪拜原油（美元：迪拜原油（美元/桶）桶） . 19 圖圖 35：洗油（元：洗油（元/噸）噸） . 19 圖圖 36：酚油（元：酚油（元/噸）噸） . 19 圖圖 37：國際乙烯（

18、美元：國際乙烯（美元/噸）噸） . 19 圖圖 38：環己酮（元：環己酮（元/噸）噸） . 19 圖圖 39：滌綸長絲：滌綸長絲 POY（元（元/噸）噸） . 19 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5 / 3232 Table_Page 投資策略周報|化工 證券研究報告 圖圖 40：國際丙烯（美元：國際丙烯（美元/噸）噸） . 20 圖圖 41：軟泡聚醚（元：軟泡聚醚（元/噸）噸） . 20 圖圖 42：國際柴油（美元：國際柴油（美元/桶）桶） . 20 圖圖 43：蒽油（元：蒽油（元/噸）噸） . 20 圖圖 44：滌綸長絲：滌綸長絲 FDY（元（元/噸）噸） . 20 圖

19、圖 45：丙烯（元：丙烯（元/噸）噸） . 20 圖圖 46：滌綸短纖（元：滌綸短纖（元/噸）噸） . 21 圖圖 47：粗酚（元：粗酚（元/噸）噸） . 21 圖圖 48：PVC（乙烯法） （元（乙烯法） （元/噸）噸） . 21 圖圖 49：液化氣（長嶺煉化） （元：液化氣（長嶺煉化） （元/噸）噸） . 21 圖圖 50：順丁橡膠（元：順丁橡膠（元/噸）噸） . 21 圖圖 51：國際丁二烯（美元：國際丁二烯（美元/噸）噸） . 21 圖圖 52：原鹽（元：原鹽（元/噸）噸） . 22 圖圖 53：PVC（乙炔法） （元（乙炔法） （元/噸）噸） . 22 圖圖 54：苯酐（美元：苯酐（

20、美元/噸）噸） . 22 圖圖 55：二氯甲烷（元：二氯甲烷（元/噸）噸） . 22 圖圖 56：苯胺（元：苯胺（元/噸）噸） . 22 圖圖 57：硬泡聚醚（元：硬泡聚醚（元/噸）噸） . 22 圖圖 58：丁苯橡膠（元：丁苯橡膠（元/噸）噸） . 23 圖圖 59：醋酸（元：醋酸（元/噸）噸） . 23 圖圖 60：己內酰胺（元：己內酰胺（元/噸）噸） . 23 圖圖 61：國際汽油（美元：國際汽油（美元/桶）桶） . 23 圖圖 62：硝酸銨（顆粒） （元：硝酸銨（顆粒） （元/噸）噸） . 23 圖圖 63：液化氣：液化氣(C4，青島石化，青島石化)（元（元/噸）噸） . 23 圖圖

21、64：TDI（元（元/噸）噸） . 24 圖圖 65：丁腈橡膠（元：丁腈橡膠（元/噸）噸） . 24 圖圖 66：掛牌純：掛牌純 MDI（元（元/噸）噸） . 24 圖圖 67：硝酸銨（工業） （元：硝酸銨（工業） （元/噸）噸） . 24 圖圖 68：氫氟酸（元：氫氟酸（元/噸）噸） . 24 圖圖 69：LDPE（元（元/噸）噸） . 24 圖圖 70：燃料油（元：燃料油（元/噸）噸） . 25 圖圖 71：EDC(二氯乙烷） （美元二氯乙烷） （美元/噸）噸） . 25 圖圖 72：對二甲苯（：對二甲苯（PX)（元（元/噸）噸） . 25 圖圖 73：PET 切片（元切片（元/噸）噸）

22、. 25 圖圖 74：錦綸切片（元：錦綸切片（元/噸）噸） . 25 圖圖 75：SBS（元（元/噸）噸）. 25 圖圖 76：DMF（元（元/噸）噸） . 26 圖圖 77：錦綸：錦綸 FDY（元（元/噸）噸） . 26 圖圖 78：腈綸毛條（元：腈綸毛條（元/噸）噸） . 26 圖圖 79：國產維生素：國產維生素 B1（元（元/公斤）公斤） . 26 圖圖 80：LLDPE（元（元/噸）噸） . 26 圖圖 81：PTA 價差價差走勢（元走勢（元/噸，噸，PTA 價格對應左軸，價差對應右軸）價格對應左軸，價差對應右軸） . 27 圖圖 82：己二酸己二酸價差價差走勢（元走勢（元/噸，己二酸

23、價格對應左軸，價差對應右軸）噸，己二酸價格對應左軸，價差對應右軸） . 27 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 6 6 / 3232 Table_Page 投資策略周報|化工 證券研究報告 圖圖 83：醋酸乙烯法：醋酸乙烯法 PVA 價差走勢（元價差走勢（元/噸，醋酸乙烯法噸，醋酸乙烯法 PVA 價格對應左軸，價差價格對應左軸，價差 對應右軸）對應右軸） . 27 圖圖 84：環氧丙烷環氧丙烷價差價差走勢（元走勢（元/噸，環氧丙烷價格對應左軸，價差對應右軸）噸，環氧丙烷價格對應左軸，價差對應右軸） . 27 圖圖 85： 電石法電石法 PVC 價差價差走勢 （元走勢 （元/噸， 電石法噸， 電石法 PVC 價格對應左軸， 價差對應右軸）價格對應左軸， 價差對