【研報】信托行業2019年信托市場年度報告：從供給側改革的深化到高質量發展-20200422[19頁].pdf

1、 華寶證券 1/19 table_page 信托年報信托年報 分析師：楊宇分析師：楊宇 執業證書編號：S0890515060001 電話：021-20321299 郵箱： 分析師：王震分析師：王震 執業證書編號：S0890517100001 電話：021-20321005 郵箱： 銷售服務電話： 021-20515355 1 信托：道阻且長，行則將至-2018 年信 托市場年度報告 （20180404） 2019-04-12 2 信托：“寒冬” 將至， 行業亟待變革-2017 年信托市場年度報告 2018-04-04 3 信托：信托融資需求繼續保持旺盛，資 管新規未來影響不可低估-集合理財信

2、托產品月報（2017/10） 2017-12-04 投資要點：投資要點： 發展環境：發展環境：總體上看，2019 年信托行業面臨的是經濟下行壓力增大疊加金融 強監管進入深化期的大環境。展望 2020 年，新冠疫情的爆發將使得原本就比 較疲軟的全球經濟雪上加霜， “穩增長”和“穩就業”的壓力進一步增大，后續 “逆周期調節”的措施有望陸續出臺，貨幣政策、財政政策和金融監管均有可 能大幅放松。 規模變化：規模變化：截止 2019 年末， 全國 68 家信托公司管理的信托資產規模為 21.6 萬億元，較 2018 年末下降 1.1 萬億元，在當前化解金融風險攻堅戰向縱深持 續推進的背景下，信托資產規模

3、繼續保持壓降的態勢，但是下降幅度較前一年 明顯收窄，整體上進入了波動相對較小的平穩下行階段。 業務結構：業務結構：信托業務結構不斷優化。從信托資產的資金來源和功能結構兩個 方面來看看， “資管新規”落地后，通道與多層嵌套業務不斷清理與壓縮，信托 公司主動管理能力增強，信托業務結構持續優化。 產品收益：產品收益：根據用益信托網不完全數據顯示，2019 年，已公布的集合理財類 信托產品的平均收益率為 8.16%，與 2018 年相比平均收益率上行 22 個 bp； 其平均信托年限為 1.86 年，與 2018 年持平。從預期年化收益率的趨勢來看， 2019 年月度新發集合信托平均預期年收益率呈明顯

4、的下降趨勢。 疫情加大經濟 衰退風險，全球流動性大幅投放， “資產荒”的壓力進一步增大，預計 2020 年 集合信托產品的平均預期收益率仍然有一定的下行空間。 信用風險：信用風險：2019 年，宏觀經濟下行壓力增大、監管主動處置化解風險的背景 下，信托行業風險項目和不良率明顯提升。截至 2019 年末，我國信托業的風 險項目個數達到 1547 個，較年初增加 675 個，同比大幅增長 77.4%；風險項 目涉及的資金規模達 5770.5 億元， 較年初增加 3548.6 億元， 同比增加 159.7%。 不良率快速攀升。 信托整體的不良率由 2018 年末的 0.98%上升至 2019 年末的

5、 2.67%，不良率上升 1.69 個百分點。 信托產品投資策略：信托產品投資策略：信托資產供給來看，2020 年，在宏觀經濟形勢和監管導 向不變的情況下， 信托業受托資產規模仍有下降趨勢， 但降幅有可能趨于穩定。 總體而言，非標類資產供求會有所失衡，呈現結構性供不應求的狀態。信托的 收益率趨勢來看，2020 年，信托產品收益率仍有下滑趨勢?？蓛炦x相關產品， 盡早鎖定投資收益。需要進一步擴展消費金融、 “新基建”等創新領域的基礎資 產，滿足經濟結構轉型、服務新興產業的發展方向。 風險風險提示提示：違約風險超預期爆發 相關研究報告相關研究報告 撰寫日期：撰寫日期：2020 年年 04 月月 22

6、 日日 證券研究報告證券研究報告-信托年報信托年報 從供給側從供給側改革的深化到高質量發展改革的深化到高質量發展 2019 年年信托市場年的報告信托市場年的報告 華寶證券 2/19 table_page 信托年報信托年報 內容目錄內容目錄 1. 信托行業環境分析信托行業環境分析 . 3 1.1. 宏觀經濟環境 . 3 1.2. 金融監管環境 . 4 1.2.1. “23 號文”等文件出臺，對房地產信托的監管進一步升級 . 4 1.2.2. “144 號文”重新規范信保合作 . 4 1.2.3. 2019 年監管部門對信托行業開展了三次風險排查 . 5 2. 信托產品發展分析信托產品發展分析 .

7、 6 2.1. 資產規模的變化 . 6 2.2. 信托業務結構的變化 . 7 2.2.1. 信托資產的資金來源結構不斷優化 . 7 2.2.2. 信托的功能結構變化 . 8 2.2.3. 小結：信托業務結構不斷優化，主動管理能力有所提升 . 9 2.3. 信托資金投向分布 . 10 2.4. 產品的收益和久期分布以集合信托為例 . 11 2.5. 信托產品的信用風險分析 . 12 3. 地產信托與基建信托業務分析地產信托與基建信托業務分析 . 13 3.1. 地產調控的升級與房地產信托 . 13 3.2. 基建托底和堅守隱性債務底線下的基建信托 . 14 4. 信托市場發展展望信托市場發展展望

8、 . 16 4.1. 資管新規過渡期延長預期下的信托資產投資機會 . 16 4.2. 信托行業業務發展展望 . 16 圖表目錄圖表目錄 圖 1 2019 年固定資產投資增速整體走弱 . 3 圖 2 2019 年社融增速短暫回升后保持平穩 . 3 圖 3 信托資產規模變化情況 . 7 圖 4 信托資金來源結構變化（2011-2019） . 8 圖 5 信托公司功能結構變化（2011-2019） . 9 圖 6 信托平均年化綜合信托報酬率變化情況 . 9 圖 7 資金信托不同投向存量規模變化（億元） . 10 圖 8 資金信托投向分布 . 10 圖 9 集合信托的平均期限和預期年化收益率走勢 .

9、11 圖 10 不同投向的集合信托收益率走勢 . 11 圖 11 信托產品不良率在 2019 年出現大幅攀升 . 12 圖 12 投向房地產的集合信托發行情況變化 . 13 圖 13 投向基礎設施領域的集合信托發行情況 . 15 表 1 2019 年與信托相關的重要監管文件 . 5 表 2 2019 年監管不斷收緊房地產融資 . 14 nMrOrRqMtOsMnPmNvNmNpMbRbPbRmOqQmOnNiNqQmQlOmOnObRpPuMxNsOrPNZmRuM 華寶證券 3/19 table_page 信托年報信托年報 1. 信托行業環境分析信托行業環境分析 信托行業的發展與所處的宏觀經

10、濟環境和金融監管政策環境息息相關。2019 年，中國經 濟發展面臨的外部環境和內部條件更趨復雜，一方面“三期疊加”背景下結構性、體制性、 周期性的問題相互交織，另一方面世界經濟增長持續放緩，貿易摩擦此起彼伏，保護主義和 民粹主義愈演愈烈，這些因素的存在使得國內經濟下行壓力加大。同時，防范化解重大風險 攻堅戰進入深化期，金融強監管、整治亂象、去嵌套、去通道、防風險為行業主基調?？傮w 上看，2019 年信托行業面臨的是經濟下行壓力增大疊加金融強監管進入深化期的大環境。 1.1. 宏觀經濟環境宏觀經濟環境 2019 年，中國經濟面臨的外部環境與內部環境更趨復雜，經濟增長持續承壓。從內部來 看，201

11、8 年“強監管，去杠桿”對經濟的影響依然存在，隨著“寬貨幣” 、 “寬信用”的措施 持續發力，信用修復和經濟增長在一季度出現了明顯好轉，但同時也帶來了宏觀杠桿率的快 速攀升。根據國家資產負債表研究中心的數據，2019 年一季度實體經濟宏觀杠桿率大幅攀升 5.1 個百分點。這使得宏觀政策更加重視在“穩增長”和“去杠桿”之間的平衡。同時， “三 期疊加”影響持續深化，結構性、體制性、周期性問題相互交織，國內經濟下行壓力加大。 從外部來看，世界經濟增長持續放緩，仍處在國際金融危機后的深度調整期，中美貿易 摩擦反復、英國脫歐、全球民粹主義抬頭等風險點顯著增多，對國內的經濟帶來了較大的下 行壓力。 受內

12、外因素的影響， 2019 年國內經濟呈下行趨勢。 2019 年全年 GDP 增速 6.1%， 較 2018 年回來 0.6 個百分點，四個季度的 GDP 增速分別為 6.4%、6.2%、6.0%和 6.0%，呈不斷下 行之勢。全年工業增加值同比增長 5.7%，較 2018 年回落 0.5 個百分點；固定資產投資完成 額同比增長 5.4%， 較 2018 年回落 0.5 個百分點； 社會消費品零售總額同比增長 8%， 較 2018 年下降 0.98 個百分點； 出口增速 5%， 較 2018 年下降 2.1 個百分點。 總體上看， 生產、 投資、 消費和出口均處于下降的趨勢。 圖 1 2019

13、年固定資產投資增速整體走弱 圖 2 2019 年社融增速短暫回升后保持平穩 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 資料來源：Wind，華寶證券研究創新部 展望 2020 年， 新冠疫情的爆發將使得原本就比較疲軟的全球經濟雪上加霜。 當前海外疫 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 固

14、定資產投資完成額:累計同比 房地產投資完成額:累計同比 制造業投資完成額:累計同比 基建投資完成額:累計同比 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01

15、社會融資規模存量:同比 社會融資規模存量:信托貸款:同比（右軸） 華寶證券 4/19 table_page 信托年報信托年報 全球經濟帶來明顯的沖擊和不確定性，正常經濟活動受到明顯抑制，投資、生產、消費、貿 易均會受到影響，尤其企業停工、物流中斷等將直接沖擊全球產業鏈。當前疫情將如何發展 還無法判斷，后續全球經濟的增長面臨非常大的不確定性。對于國內經濟來說，疫情的沖擊 下， “穩增長”和“穩就業”的壓力進一步增大，后續“逆周期調節”的措施有望陸續出臺， 貨幣政策、財政政策、產業政策相互配合，刺激總需求，托底經濟，實現脫貧攻堅戰、 “十三 五”規劃。 1.2. 金融監管環境金融監管環境 過去兩年

16、，信托行業面臨的政策大環境是防范化解重大風險攻堅戰的持續推進。根據央 行發布的 2019 年中國金融穩定報告對于攻堅戰總體部署在時間上的劃分：2018 年邊制 訂攻堅戰行動方案，邊落實各項工作舉措，已實現良好開局；2019 年承上啟下，全面、縱深 推進各項任務部署；2020 年是攻堅戰收官之年，力爭從基本完成風險治標逐步向治本過渡， 完成攻堅戰的既定任務。因此在 2018 年系列監管文件正式落地，2019 年則主要是政策實施 階段，去嵌套，去通道，防風險為行業主基調。而新的政策文件出臺較少，主要有以下幾個 比較重要的政策變化： 1.2.1. “23 號文”等文件出臺，對房地產信托的監管進一步升

17、級號文”等文件出臺，對房地產信托的監管進一步升級 2019 年 5 月 17 日，銀保監會發布關于開展“鞏固治亂象成果 促進合規建設”工 作的通知 （銀保監發 2019 23 號， 以下簡稱 23 號文） 。 23 號文明確禁止各類不滿足 “四 三二”條件的房地產變相融資業務，直接點名四種模式：股東投資+股東借款、股權投資+債 權認購劣后、應收賬款和特定資產收益權。另外，23 號文還對向“四證”不全、開發商或其 控股股東資質不達標、資本金未足額到位的房地產開發項目提供直接融資、直接或變相為房 企繳交土地出讓款提供融資以及直接或變相為房地產企業發放流動性貸款等提出禁止性要求。 23 號文的出臺預

18、計將使得傳統的房地產信托融資業務難度增大，將倒逼信托公司在開展 房地產業務時，由前端融資向股權投資等方向轉變，在前端融資階段完全合規的股權投資模 式將得到更多的重視。同時，也會促使房地產信托業務模式向多元化方向發展，在房地產市 場業務多樣化發展趨勢下，需要信托公司配合提供多元的金融服務。 “23 號文”出臺之后，銀保監會為了確保監管政策得到落實，采取調查、約談和警示等 “窗口指導”的方式，加強對于房地產信托業務的監管。2019 年 7 月，銀保監會有關部門負 責人表示，為加強房地產信托領域的風險防控，對部分房地產信托業務增速過快、增量過大 的信托公司，銀保監會開展了約談警示，要求這些信托公司控

19、制業務增速，提高風險管控水 平。緊接著，對信托公司房地產信托業務進行余額管控的消息傳出。8 月份，銀保監會向各 銀保監局信托監管處室下發了中國銀保監會信托部關于進一步做好下半年信托監管工作的 通知 （ “64 號文” ） ，堅決遏制房地產信托過快增長、風險過度積累的勢頭。 1.2.2. “144 號文”重新規范信保合作號文”重新規范信保合作 2019 年 7 月 1 日， 中國銀保監會辦公廳關于保險資金投資集合資金信托有關事項的 通知 （144 號文）發布，對信托公司與保險公司的業務合作重新進行了規范。具體來看： 其一，合作門檻有松有緊。松的方面是將過去近三年公司未受監管行政處罰”的條件放 松

20、為“近一年公司及高級管理人員未發生重大刑事案件，未受監管機構重大行政處罰” 。緊的 方面是，新增近三年公司及高級管理人員未發生重大刑事案件、承諾向保險業相關行業組織 報送相關信息、上年末經審計的凈資產不低于 30 億元人民幣等條件。 其二，在合作內容方面有所收緊。具體要求包括：1、保險資金投資集合信托禁止將資金 華寶證券 5/19 table_page 信托年報信托年報 到 AA 級；3、 保險公司投資同一集合資金信托的投資金額，不得高于該產品實收信托規模 的 50%；4、提出了對于資金信托信用增級的要求（比照保險債權投資計劃） ；5、受托的信 托公司要具有完善的公司治理、良好的市場信譽、穩定

21、的投資業績。并加強了合規性的相關 要求。 其三，新規定也給信托公司與保險公司的合作帶來新的機會。信托公司可以在資金渠道 受資管新規影響逐漸收緊的情況下打通保險資金合作渠道，開拓業務范圍。此外，新規還給 信保合作預留出除了非標債權以及非上市權益類資產外其他類資產的投資空間，相較于以往 險資僅能投資融資類資產和風險可控的非上市權益類資產來說，投資范圍的調整將給信保合 作帶來更多的業務機會。 1.2.3. 2019 年監管部門對信托行業開展了三次風險排查年監管部門對信托行業開展了三次風險排查 根據證券時報的報導，繼 4 月及 8 月兩次風險排查之后，信托業以 2019 年 11 月 30 日 為基準

22、日再一次開始全面風險排查工作。本次風險排查分為機構自查與監管復核兩大環節， 必須在 2020 年 1 月 12 日之前完成。此次風險排查對信托業務的排查比例為 100%。本次風 險排查的重點包括主動管理類信托、事務管理類信托及固有業務等方面。 其中，主動管理類信托方面主要排查非標資金池信托、融資類信托和金融同業投資信托 等；事務管理類信托方面主要排查金融同業信托通道業務和資產證券化業務；固有業務則主 要排查固有資產質量、固有負債水平及撥備計提情況等。 表 1 2019 年與信托相關的重要監管文件 發布時間發布時間 監管文件監管文件/舉措舉措 發文部門發文部門 主要內容主要內容 對信托業的影響對

23、信托業的影響 2019/5/27 關于開展“鞏固 治亂象成果 促 進合規建設”工作 的通知 （銀保監 發 2019 23 號） 銀保監會 23 號文明確禁止各類不滿足“四三 二”條件的房地產變相融資業務， 直接 點名四種模式：股東投資+股東借款、 股權投資+債權認購劣后、應收賬款 和特定資產收益權。另外，23 號文 還對向“四證”不全、開發商或其控股 股東資質不達標、資本金未足額到位 的房地產開發項目提供直接融資、直 接或變相為房企繳交土地出讓款提供 融資以及直接或變相為房地產企業發 放流動性貸款等提出禁止性要求。 “23 號文”的出臺嚴格規范了房地 產信托業務，促使信托公司加強 主動管理，探

24、索真正股權投資方 式，深入參與地產項目。具體的 影響包括四方面：一是對于房地 產業務監管趨嚴，地產信托業務 難度增大；二是預期房地產業務 將要由前端融資向股權投等方轉 變；三是將倒逼房地產信托業務 模式向多元化的方向發展 2019/7/1 中國銀保監會 辦公廳關于保險 資金投資集合資 金信托有關事項 的通知 （“144 號 文”） 銀保監會 相較于原關于保險資金投資集合資 金信托計劃有關事項的通知（保監發 201438 號） ，保留了保險機構投資 資金信托的決策授權機制、專業責任 人資質、基礎資產范圍、法律風險、 投后管理、信息報送、行業自律管理 等要求；調整了信托公司條件、信托 信用等級、關

25、聯交易、責任追究等內 容；新增了禁止將信托作為通道、強 化信托公司主動管理責任、對底層資 產進行穿透、 加強投資者適當性管理、 設置投資比例限制以及信用增級安排 和免增信條件等要求。 信保合作門檻放松是最大的變 化，將有利于降低融資通道費率， 邊際利好保險投資。規定保險資 金投資信托的信用增級安排不得 由金融機構提供，有利于打破金 融機構剛性兌付；要求基礎資產 限于非標準化債權資產、非上市 權益類資產，不得投資國家及監 管部門明令禁止的行業或產業， 以更好的引導保險資金流入實體 經濟。 華寶證券 6/19 table_page 信托年報信托年報 2019 年 8 月份 中國銀保監會 信托部關于

26、進一 步做好下半年信 托監管工作的通 知 （“64 號文”） 銀保監會 一是對前期政策的有效延續，再次重 申信托業去通道并明確相應時間安排 和壓降任務；二是作為“23 號文”的后 續推動，通過加大房地產信托監管力 度， 進一步抑制房地產信托過快增長， 有助于信托行業回歸本源、 控制風險； 三是持續推動信托結構優化轉型，確 保固有資產保持充分流動性和安全 性，不得以短期滾動負債的方式變相 加杠桿經營， 有效增強風險防御能力。 監管部門沒有直接將“64 號文”下 發至信托公司， 而是要求 2019 年 下半年各銀保監局信托監管處室 口頭將其中的多項監管旨意逐步 傳達給轄區信托公司，做好持續 督導工

27、作，也意味著下半年信托 窗口指導和相應監管處置將步入 常態化。2019 年下半年信托監管 的主要內容包括堅決遏制信托規 模無序擴張、嚴厲打擊信托市場 違法違規行為及有力有效處置信 托機構風險等 資料來源：中國銀保監會，華寶證券研究創新部 2. 信托產品發展分析信托產品發展分析 2.1. 資產規模的變化資產規模的變化 根據中國信托業協會發布的數據，截止 2019 年末，全國 68 家信托公司管理的信托資產 規模為 21.6 萬億元，較 2018 年末下降 1.1 萬億元，在當前化解金融風險攻堅戰向縱深持續 推進的背景下，信托資產規模繼續保持壓降的態勢，但是下降幅度較前一年明顯收窄，整體 上進入了

28、波動相對較小的平穩下行階段。 從信托資產規模的季度增速變化來看，2019 年四個季度，信托資產同比增長速度分別為 -12%、-7.15%、-4.94%和-4.83%，季度同比數據持續處于負值區間，不過從趨勢上看，季 度同比數據在 2018 年四季度創階段性低點后， 連續四個季度降幅收窄； 季度環比來看， 2019 年四個季度環比增速分別為-0.71%、-0.02%、-2.39%和-1.78%，信托資產規模連續四個季度 縮水。 從納入資管新規的資金信托的情況來看， 截止2019年末， 資金信托規模為17.94萬億元， 較 2018 年末下降 1.01 萬億，同比增速-5.35%。 從 2018

29、年一季度開始，信托資產規模連續 8 個季度下滑。究其原因，一方面與監管的收 緊有關，倒逼信托公司主要壓縮通道業務規模，持續向回歸信托本源、服務實體經濟、強化 主動管理能力的方向轉變；另一方面，也與宏觀經濟增速持續下臺階有關，信用風險抬升， 信托公司獲取合適資產的難度加大。到了 2019 年，這兩個因素依然存在，不過政策帶來的影 響在邊際上有所改善。在經濟下行壓力增大的背景下，宏觀政策逐步轉向“穩增長、穩杠桿” ， “寬貨幣+寬信用”的政策組合使得經濟增速預期好轉，融資需求有所回暖。同時，央行關于 資管業務的通知允許銀行自主制定整改計劃，有助于穩定銀信合作中的銀行表內和表外的資 金規模，避免銀信

30、合作規模過快下降。銀行理財可投非標的明確規定將消除監管不確定性， 非標資金端的改善有望帶來銀信融資類業務降幅趨緩。部分存量信托產品具有資金池特征， 資管新規過渡期內允許資金池類信托產品滾動發行對接新資產， 有利于減緩信托規模的下降。 這些積極因素推動下，使得信托規模壓降的速度在 2019 年上半年有所放緩。不過在 2019 年 下半年，對于通道業務和房地產信托的監管加碼，通道業務和房地產信托業務均受到比較大 的影響，信托規模壓降的速度重新擴大。 華寶證券 7/19 table_page 信托年報信托年報 圖 3 信托資產規模變化情況 資料來源：中國信托業協會，華寶證券研究創新部 2.2. 信托

31、信托業務業務結構的變化結構的變化 2.2.1. 信托資產的資金來源結構不斷優化信托資產的資金來源結構不斷優化 從信托資產的資金來源來看，結構不斷優化，集合信托規模止跌回升，規模占比出現大 幅提升，而單一資金信托的規模和占比則繼續保持下降的趨勢，可以看出信托行業正在逐步 降低對于機構客戶的依賴，信托業務資金來源結構進一步優化。同時，集合信托規模占比的 提升，也提高了信托負債端的穩定性，有利于在資產端主動管理能力的提升。具體來看： 2019 年以來，在監管政策的引導下，信托業持續縮減傳統銀信通道類業務，此類業務被 歸結為單一資金信托 ，因此單一資金信托占比進一步下降。2019 年末，單一資金信托規

32、模 達到 8.01 萬億，較年初下滑 18253 億元，規模占比由年初的 43.33%下降到 37.1%。 與此同時， 為適應監管政策變化， 信托公司業務開展逐步轉型， 普遍加強財富渠道建設， 增強主動管理能力，集合資金信托占比穩定上升。2019 年末，存量集合資金信托規模 9.92 萬億，規模較年初增加 8121 億元，規模占比由年初的 40.12%提升到 45.93%。 此外，由于財產管理類信托受政策影響較大，在相關監管細則具體出臺之前，信托公司 對于此類業務也處于嘗試、觀望、調整階段，因此相關業務占比呈現小幅波動態勢。2019 年 末，管理財產信托規模為 3.67 萬億，較年初下滑 91

33、8 億元，規模占比由年初的 16.55%小幅 回升到 16.98%，波動較小。 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018

34、Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 信托資產（億元）季度同比（%，右軸）季度環比（%，右軸） 華寶證券 8/19 table_page 信托年報信托年報 圖 4 信托資金來源結構變化（2011-2019） 資料來源：中國信托業協會，華寶證券研究創新部 2.2.2. 信托的功能結構變化信托的功能結構變化 從信托的功能結構上看，2019 年信托業務結構變化較為明顯，融資類信托規模和占比均 有明顯提升，事物管理類信托規模和占比則出現顯著下降，投資類信托基本保持穩定。具體 來看，截止 2019 年末，融資類信托存量規模 5.83 萬億，較年初增加 14848 億，存量規模占 比 26.99%，較年初上升 7.84%；投資類信托存量規模 5.12 萬億，較年初增加 163 億，存量