1、1證券研究報告證券研究報告分析師：何俊藝S2024年04月18日【中泰汽車中泰汽車 整車格局系列深度研究整車格局系列深度研究（2）】北京車展前瞻：北京車展前瞻：基于優質細分車格篩選方法論篩選重點車型基于優質細分車格篩選方法論篩選重點車型分析師：劉欣暢S分析師：毛玄S核心要點：頭部聚焦優質車格，新勢力基于原有矩陣向外擴張，合資新品供給不足核心要點：頭部聚焦優質車格，新勢力基于原有矩陣向外擴張，合資新品供給不足2 北京車展：市場關注度高北京車展：市場關注度高，但缺少定量判斷各家新車布局的研究但缺少定量判斷各家新車布局的研究方法論方法論目前市場對于北京車展保持高關注度但缺少一套研究新車規劃的方法論。

2、我們基于車型、級別、燃油形式對車格進行劃分，結合勝率與空間的二維量化評判得出一套篩選標準。通過對勝率、單車月均銷量、細分車格總銷量、同比增速四個指標綜合考量，我們分析了北京車展重點車型的競爭力，以及各廠商新品布局的合理性。頭部自主：比亞迪頭部自主：比亞迪，長安長安，長城長城,吉利吉利等布局較多優質車格等布局較多優質車格自主品牌在24年預計將持續分化，整體看比亞迪、長安、長城、吉利等車企走量新品（除去50萬元級別以上豪華車型）集中于優質價格帶賽道。比亞迪24年迎DM5.0升級，疊加仰望/騰勢/方程豹產品大年，有望依靠多車型和集中于優質價格帶的產品矩陣持續提份額。長安延續高勝率策略，深藍G318及

3、后續深藍S7/SL03華為智駕版車型均位于優質價格帶。吉利旗下領克、極氪、銀河在均分較高賽道密集推出新車，產品類別豐富。長城由多車型戰略演變為大單品戰略，計劃上市新車型數減少但聚焦高關注度車格（如坦克300Hi4-T等）。新勢力：新勢力：穩扎穩打穩扎穩打，以現有產品為原點以現有產品為原點，向其余車格向其余車格/價格帶擴張價格帶擴張新勢力各家24年將推出較多新品，且與現有產品形成互補。理想增程新品（理想L6）下探25-30w價格帶，并預計年底推出純電SUV車型；蔚來對現有車型進行強化升級（如新ET7），并設立新品牌樂道拓展至更低價格帶；小鵬前期更重智能駕駛&產品體驗，24年或將通過與滴滴合作的M

4、ONA品牌實現平價高階智駕。華為系強化問界系列產品力（新M5），并通過與奇瑞、江淮、北汽合作拓展至轎車賽道。小米轎車SU7推出即爆款，年底或將拓展純電SUV新車型。零跑通過推出C16，進軍中大型SUV市場。合資：主流價格帶新能源產品供給較少合資：主流價格帶新能源產品供給較少合資各車企依舊主推旗下主流燃油車車型（大多為年度改款），純電方面除本田設立新品牌“燁”，并計劃該品牌在2024年推出2款純電SUV外，其余各合資品牌在主流價格帶新品較少。但BBA在高端豪華賽道或將推出較多車型，如寶馬Q6 e-tron，奔馳EQG等。風險提示：風險提示：乘用車銷量不及預期、研究報告中使用的公開資料可能存在信息

5、滯后或更新不及時的風險。qVgVhYiZiYpOwOsNmPnQ9PbP6MtRoOoMqMjMpPqMjMmNyRbRpPyRwMnRtPuOqNqP20242024北京車展導覽北京車展導覽-地點與時間節點地點與時間節點3圖表圖表1 1：20242024北京車展朝陽館地址（零部件展）北京車展朝陽館地址（零部件展）舉辦時間及地點：舉辦時間及地點：2024北京國際汽車展覽會將于20242024年年4 4月月2525日日-5 5月月4 4日日在中國國際展覽中心順義館、朝陽館舉辦，其中順義館為整車展館其中順義館為整車展館，朝陽館為零部件展館。媒體日及媒體證件使用方法：媒體日及媒體證件使用方法：4 4

6、月月2525-2626日是媒體日，日是媒體日，媒體日期間，憑本人身份證及媒體證入場本人身份證及媒體證入場。4 4月月2727日日-5 5月月4 4日期間日期間，可，可任意選任意選2 2天天，憑，憑本人身份證及媒體證入場本人身份證及媒體證入場。圖表圖表2 2：20242024北京車展順義館地址（整車展）北京車展順義館地址（整車展）1717號線西壩河站號線西壩河站來源：百度地圖，中泰證券研究所整理1515號線國展站號線國展站來源：百度地圖，中泰證券研究所整理20242024北京車展導覽北京車展導覽-交通方式交通方式4圖表圖表3 3：1515號線可直達新國展展會地點（順義館）號線可直達新國展展會地點

7、（順義館）圖表圖表4 4：自駕前往新國展（順義館）停車方案：自駕前往新國展（順義館）停車方案常駐北京常駐北京-地鐵前往參展地鐵前往參展 北京市軌道交通15號線途徑“國展站”，可迅速抵達展會。常駐北京常駐北京-自駕前往參展自駕前往參展 路線：路線：京承高速路后沙峪出口下高速右轉直行2公里羅馬環島右轉按路標指示即到。路線：路線：機場高速楊林大道出口下高速按路標至天竺路過馬連店路口西行50米即到。路線：路線：京順路馬連店路口左拐西行50米即到。展會停車：展會停車：經裕翔路大北路去往京承高速后沙峪入口行駛至展館4A號門進入停車場。高鐵抵京高鐵抵京 北京站：北京站：出站步行20米乘2號線東直門站換乘13

8、號線望京西站換乘15號線國展站。北京西站：北京西站：乘7號線九龍山換乘14號線望京站換乘15號線國展站。北京北站：北京北站：出站步行20米乘2號線雍和宮站換乘5號線大屯路東站換乘15號線國展站。北京南站：北京南站：乘14號線望京站換乘15號線國展站。飛機抵京飛機抵京 首都機場：首都機場：機場步行到達崗山站乘坐順22路經9站達新國展站。大興機場：大興機場：乘機場線至草橋站換乘10號線惠新西街南口站換乘5號線大屯路東站換乘15號線國展站。來源：斯必克公眾號，中泰證券研究所整理來源：斯必克公眾號，中泰證券研究所整理目目 錄錄5一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局一、方法論

9、：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道三、新勢力三、新勢力/華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示背景：宏觀上第三消費時代追求個性化、多元化、差異化背景：宏觀上第三消費時代追求個性化、多元化、差異化來源：第四消費時代三浦展 著，中泰證券研究所整理圖表圖表5 5：日本的：日本的4 4個消費時代個消費時代6汽車是消費品汽車是消費

10、品，會受到消費時代的影響；會受到消費時代的影響；以日本為例，第四消費時代劃分日本4個消費時代。第一消費社會第一消費社會（19121912-19411941）：經濟增長時期，大城市化，重視集體和國家。第二消費社會第二消費社會（19451945-19741974）：私有主義，關注家庭，一家買一輛車。第三消費社會第三消費社會（19751975-20042004）：經濟增長乏力時期，體現私有化、重視個人，對產品的選擇體現出個性化、多元化、差別化；一人一輛/多輛。第四消費社會第四消費社會（20052005-）：泡沫危機經濟停滯，體現“去品牌化”，追求樸素、具有休閑傾向。第一消費社會第一消費社會第二消費社

11、會第二消費社會第三消費社會第三消費社會第四消費社會第四消費社會時代劃分時代劃分1912-19411945-19741975-20042005-2034經濟背景經濟背景1）1914-1919歐洲爆發一戰，日本經濟實際增長率7.3%2）1920年代末經濟大蕭條，實際增長率2.1%3）1932-1936經濟高速發展，實際增長率6.1%4）1937年后戰爭時期1）1945-1955戰后恢復，實際增長率9.4%2）1955-1972石油危機前，實際增長率9.3%1）1975-1990經濟低谷，實際增長率4.5%2）1990-2004泡沫經濟破滅，實際增長率1.2%1）2005-至今“失去的20年”，實際

12、增長率0.7%人口趨勢人口趨勢增加增加微增減少出生率出生率5%5%2%2%1.3%1.3%-1.4%老年人比率老年人比率5%5%-6%6%-20%20%-30%國民價值觀國民價值觀消費屬私有主義；整體重視集體/國家消費屬私有主義；重視家庭/社會私有主義；重視個人 趨向共享；重視社會消費取向消費取向西洋化大城市傾向大量消費、大即正義大城市/美式傾向個性化、多元化、差別化無品牌、樸素、休閑本土/日本傾向消費主題消費主題文化時尚每家一輛私家車每家一輛私家車；私人住宅；3C量變質變；每家數輛每人一輛每人一輛每人數輛每人數輛幾人一輛幾人一輛、汽車/住宅分享消費承擔者消費承擔者中產階級時尚男女小家庭；家庭

13、主婦單身族/啃老族所有年齡層背景：我國第三消費時代增量最顯著，消費呈現個性多元背景：我國第三消費時代增量最顯著，消費呈現個性多元日本日本：第一第一 -19411941 第二第二 19451945-19741974 第三第三 19751975-20042004 第四第四 20052005-2016年我國人均 為日本 197 年 平由于 度，我國城 化率（城市人口）表現出滯后失 第一第一 -197 197 第二第二 19791979-20152015 第三第三 20162016-中國中國：改 開改 開 增速增速破破7 7 來源：世界銀行，中泰證券研究所圖表圖表6 6：人均：人均GDPGDP和城市化

14、率指標判斷和城市化率指標判斷日本日本：第一第一 -19411941 第二第二 19451945-19741974 第三第三 19751975-20042004 第四第四 20052005-第一第一 -197 197 第二第二 19791979-20152015 第三第三 20162016-中國中國：改 開改 開 增速增速破破7 72016年我國出生率、65 以上人口比例 為日本 19 0年 平 來源：世界銀行，中泰證券研究所圖表圖表7 7：出生率和：出生率和6565 以上人口比例指標判斷 以上人口比例指標判斷7對比宏觀指標：我們判斷中國處于二、三消費時代轉型期；對比宏觀指標：我們判斷中國處于二

15、、三消費時代轉型期；其中第三消費時代特性增量最顯著，消費特征個性、多元。從人均從人均GDP指標看：指標看：我國2016年人均GDP 為日本 1976-1978年左右 平，與日本第二、第三消費社會的轉型期，即1974-1975年的吻合度非常高。出生人口比例和老年人口比例兩項指標看：出生人口比例和老年人口比例兩項指標看：2016年我國這兩項指標 平與日本 1980-1982年左右的 準相當，比較1975年消費社會的轉折點，有 5年左右的延遲，也可以將2021年當作處在消費社會轉型期中。整車系列研究邏輯整車系列研究邏輯-長期視角：整車“六力”研究模型長期視角：整車“六力”研究模型8 長期視角：長期視

16、角：基于我們提出的研究車企的核心能力（產品力與渠道力維度，產品力分為：需求把控能力、電動化節奏、造能力、供應體系把控能力、智能化能力）以及各個車企的能力差異，對車企長期發展勢態進行預判。當前我們認為車企快速提升市占率的核心影響要素是：市場需求把控能力與電動化節奏。長期看，我們認為市場需求把控能力與智能化能力具備差異化。產品力產品力營銷渠道力營銷渠道力品牌力品牌力電動化節奏電動化節奏智能化智能化建設能力建設能力市場需求市場需求把控能力把控能力 造端能力 造端能力（平臺化能力）（平臺化能力）供應體系供應體系把控能力把控能力成本成本迭代速度迭代速度庫存庫存 效率效率駕乘體驗駕乘體驗成本成本 品控品控

17、需求匹配需求匹配性能性能使用成本使用成本自主補齊自主補齊合資合資自主合資自主合資第三消費時代；當前最核心第三消費時代；當前最核心自主合資自主合資自主合資自主合資自主合資自主合資圖表圖表8 8：整車“六力”研究模型：整車“六力”研究模型來源：中泰證券研究所9動態演繹：智能化提速、需求把控維持、電動化邊際遞減動態演繹：智能化提速、需求把控維持、電動化邊際遞減資料來源：中泰證券研究所2019201620172018202020212022202320242025當前時點當前時點重要性重要性各個時點各個時點最重要的能力最重要的能力圖表圖表9：不同時期核心影響要素重要性不同：不同時期核心影響要素重要性不

18、同需求把控能力需求把控能力當前整車核心當前整車核心能力重要性排序能力重要性排序智能化能力智能化能力供應體系供應體系把控能力把控能力 整車廠核心能力在不同時間維度影響權重變化顯著：整車廠核心能力在不同時間維度影響權重變化顯著：進入第三消費時代后，目前車企核心能力的重要性排序為：智能化能力=市場需求把控能力電動化節奏；長期來看智能化建設能力會成為差異性的核心影響因素。零部件層面零部件層面，消費屬性配置體現差異性消費屬性配置體現差異性，而智能差異性加速提升：而智能差異性加速提升：電動化方面，差異性邊際減弱（核心電動化技術集中在產業鏈，消費者體驗差異性弱）；智能化方面，平價智駕落地+城市L3車型密集推

19、出，消費者體驗差異性提升加速。此外消費屬性配置（座椅等消費者直接感知的）體現的差異性依舊重要。20262025202734.6%36.9%38.9%36.2%35.4%34.1%32.6%35.5%37.6%37.3%35.8%33.6%33.4%40.8%50.3%58.1%11.6%15.4%15.4%14.5%15.4%16.2%13.9%15.7%18.0%20.3%22.2%22.5%24.1%28.2%32.3%39.2%7.0%10.0%10.0%9.3%9.7%10.2%9.2%10.3%10.4%9.4%9.5%10.4%11.9%15.2%18.9%23.8%0%10%20

20、%30%40%50%60%70%2008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023自主頭部自主強勢自主復盤：自主兩輪成長差異復盤：自主兩輪成長差異-SUV紅利與性價比紅利與性價比&需求把控及電動化需求把控及電動化10兩輪自主崛起底層邏輯不同：兩輪自主崛起底層邏輯不同：2121年后這輪自主崛起是依托年后這輪自主崛起是依托市場需求把控能力市場需求把控能力和和電動化節奏電動化節奏兩個核心能力兩個核心能力，1717-2020年年在跟合資經過充分量價內卷后在跟合資經過充分量價內卷后，份額加速提升份額加速提升（頭部自主頭部自主3

21、 3年年+1515pctpct，上一輪是上一輪是9 9年年+9 9cptcpt）階段一：階段一：0808-1717年自主崛起；年自主崛起；基于SUV紅利及性價比，17年起合資補齊SUV并切換本土供應體系后結束；階段二：階段二：2121年以后自主崛起；年以后自主崛起；基于需求把控（存量油車紅海市場-痛點）和電動化節奏（電車增量藍海-產品有無問題）核心能力優勢，強勢自主品牌貢獻主要增量，具備持續高成長性。來源：Marklines，Wind，中泰證券研究所注：頭部自主包括長安、長城、比亞迪、廣汽、吉利、上汽、蔚來、理想、小鵬，強勢自主包括長安、長城、比亞迪、蔚來、理想0808-1717年：自主崛起年

22、：自主崛起-基于基于SUVSUV紅利及性價比紅利及性價比1717-2020年：合資補齊年：合資補齊SUVSUV并切換本土供應體系并切換本土供應體系2121年以后：自主崛起年以后：自主崛起-基于基于需求把控和電動化節奏需求把控和電動化節奏圖表圖表10：自主品牌市占率變化情況（：自主品牌市占率變化情況（2008-2023）“物理維度”A+A-B+軸距（價格）種類A0ABCD轎車SUVMPV性別軸距（價格）男硬漢 男性“中性”“女漢子”女性“性別維度”不同人生階段場景定義單身情侶“奶爸”養老親子商務通勤“生理維度”價值觀&性格趨勢財富&認知上層中層基層安逸 進取 引領 駕馭 刺激“價值觀維度”？“其

23、他維度”需求把控的實質是依托公司體 建立精準的用 刻度需求把控的實質是依托公司體 建立精準的用 刻度11方法論層面，研究用 的底層邏輯轉變，引入刻度：方法論層面，研究用 的底層邏輯轉變，引入刻度：當前市場需求把控能力最重要，因此方法論層面整車廠更需要重新研究用 和規整用，從之前的“軸距-種類”分化出不同維度的用 研究刻度，引起 用 共情。市場需求把控能力實質：市場需求把控能力實質：底層歸整用 能力（哪種刻度引起共情）&保障體系產品落地能力（什么體 支撐方法論）圖表圖表11：整車廠研究用 的不同刻度：整車廠研究用 的不同刻度資料來源：中泰證券研究所整車系列研究邏輯整車系列研究邏輯-中期視角：細分

24、車格及產品布局分析中期視角：細分車格及產品布局分析12優質車格優質車格篩選篩選前瞻判斷前瞻判斷爆款車型爆款車型行業外因：行業外因：切入車格如何切入車格如何車企內因：車企內因：產品力（定價）產品力（定價）如何如何外部：細分車格外部：細分車格勝率勝率/空間分析空間分析內部：車格維度內部：車格維度下車企產品布局下車企產品布局內部：價格帶維度內部：價格帶維度下車企產品布局下車企產品布局外部：價格帶維度外部：價格帶維度車格勝率車格勝率/空間分析空間分析車企產品布局車企產品布局研判研判分價格帶分價格帶篩選篩選車企定價策略車企定價策略研判研判整車產業趨勢整車產業趨勢車企戰略研判車企戰略研判 中期視角中期視角

25、：分析次年細分車格格局及車企產品投 領域與節奏，年度維度預判車企產品強勢程度 前瞻判斷新車型銷量可從行業外因（外部競爭環境）與車企內因（產品及主動定價策略）兩個維度考量：1 1）行業外因：行業外因：基于級別、種類、動力形式分類的細分車格是外部競爭環境，此外也可以從價格帶維度進行細分車格劃分（，均值）；2 2）車企內因：產品的車格選擇車企內因：產品的車格選擇，車企自身可決定的定價策略及產品力決定產品在細分領域競爭力（，波動值）；兩者共同決定一款車型的穩態月銷量 平。圖表圖表1212：整車中期視角研究邏輯：整車中期視角研究邏輯資料來源：中泰證券研究所13 勝率維度：勝率維度：1 1）勝率定義：勝率

26、定義：勝率=月均銷量高于研究領域單車型平均月均銷量的新車型款數量/該領域中全部新車型款數量；2 2）意義：意義：勝率可衡量該領域內新車型是否更易成功，高勝率在一定程度上反映了該領域（車企）當前更值得關注。3 3）指標：指標：勝率勝率、單車型月均銷量單車型月均銷量 空間維度：空間維度：1 1）意義：意義：空間可衡量該領域內市場規模有多大，發展趨勢是怎樣的。2 2）指標：銷量指標：銷量、同比增速同比增速車格劃分車格劃分基于燃油形式（燃油/純電/混動）、車型級別（A00/A0/A/B/C）、車型種類（轎車/SUV/MPY）確立標準：綜合考慮勝率與空間的影響確立標準：綜合考慮勝率與空間的影響14 關注

27、指數計算方式：對勝率和空間維度的四個指標賦予權重關注指數計算方式：對勝率和空間維度的四個指標賦予權重，然后進行計算比較然后進行計算比較1 1）意義：意義：量化勝率維度與空間維度指標，綜合給出不同車格的指導性關注建議。2 2）指標：指標：量化勝率維度+量化空間維度=(m*車格勝率+n*車格單車型月均銷量)+(p*車格年銷量+d*車格同比增速)；3 3）評判標準：評判標準：關注指標越高，則建議關注程度越高，指數數值僅為不同車格橫向對比使用，絕對值無意義。建立方法論：基于勝率、空間標準對細分車格進行量化評判建立方法論：基于勝率、空間標準對細分車格進行量化評判判斷優質車格判斷優質車格空間維度空間維度勝

28、率維度勝率維度年銷量年銷量同比增速同比增速車格車格年銷量年銷量單車型單車型月均銷量月均銷量車格勝率車格勝率關注指標關注指標篩選維度篩選維度目標目標mnqp賦予權重賦予權重關注指數關注指數得出指數得出指數資料來源：中泰證券研究所圖表圖表1313：細分車格量化評判步驟：細分車格量化評判步驟15按車格維度標定參數：根據標準情況對按車格維度標定參數：根據標準情況對4 4個指標賦予權重個指標賦予權重來源：乘聯會，中泰證券研究所圖表圖表14：根據標準情況對：根據標準情況對4個指標賦予權重（車格）個指標賦予權重（車格）行業整體行業整體四大指標四大指標權重因子權重因子關注指數關注指數勝率勝率空間空間勝率勝率空

29、間空間勝率勝率月均銷量月均銷量（萬輛）（萬輛）各車格賽道各車格賽道年銷年銷均值（萬輛）均值（萬輛）各車格賽道各車格賽道同比增速均同比增速均值值勝率勝率（權重（權重m m）月均銷量月均銷量（權重（權重n n）量量（權重（權重p p）速速（權重（權重q q）乘用車行業乘用車行業25%25%0.080.0886.486.4100.4%100.4%-標準情況標準情況20%20%0.05 0.05 80.0 80.0 100.0%100.0%5.005.0020.0020.000.010.011.001.004.04.0 計算關注指數計算關注指數，需要對勝率和空間維度的四個指標賦予權重需要對勝率和空間維

30、度的四個指標賦予權重（即即m、n、p、q）：關注指數公式：關注指數公式：量化勝率維度+量化空間維度=(m*車格勝率+n*車格單車型月均銷量)+(p*車格年銷量+q*車格同比增速)設置標準情況：設置標準情況：對標乘用車行業整體情況，對每個車格賽道假設勝率=20%，單配置車型月銷=500輛（相同車型不同配置視為不同車型），車格賽道年銷量=80萬輛（各車格賽道年銷量均值為86.4萬輛），年銷量同比增速=100%（各車格賽道同比增速均值為100.4%）為標準情況；且認為標準情況下關注指數合計為4（即四個指標均貢獻1單位關注指數）。得出權重：得出權重：依照標準情況，得出權重m=5，n=20，p=0.01

31、，q=1。16來源：乘聯會，中泰證券研究所；表中數值是關注指數，指數越大代表關注程度越高深紅：代表深紅：代表車格關注指數均值；車格關注指數均值；注：注：1）車格等級按照乘聯會源數據劃分；2）源數據不包含外資獨資車型3）剔除部分干擾數據：D級燃油級燃油SUV：僅紅旗LS7與BJ90兩款車，不具備普適性；A0純電純電SUV：高于均分，但月均銷量下降；A0插混插混SUV：僅有領克06車型，不具備普適性；A00純電轎車：純電轎車：高于均分，但月均銷量下降圖表圖表15：不同車格及動力形式關注指數匯總：不同車格及動力形式關注指數匯總 結合篩選指標和權重計算各個車格的關注指數結合篩選指標和權重計算各個車格的

32、關注指數，并計算平均值并計算平均值，篩選出高于均值的優質車格：篩選出高于均值的優質車格：插混機會更多插混機會更多，公司產品符合優質賽道公司產品符合優質賽道：剔除誤差數據后，純電中A/B級SUV以及A0/B級轎車為優質賽道，插混中除A0級SUV以及A00/A0級轎車以外，其余車格均處在優質賽道。相比之下，燃油賽道整體表現不佳。（紅色填充單元格為定量分析得出的優質賽道）。行業層面基于車格篩選賽道：燃油偏弱，插混車型機會多行業層面基于車格篩選賽道：燃油偏弱，插混車型機會多車型類別車型類別燃油燃油純電純電插混插混車格平均車格平均SUVSUVA0A02.4 3.1 3.1 3.0 3.0 2.8 2.8

33、 A A2.5 4.9 4.9 5.2 5.2 4.2 4.2 B B2.2 4.4 4.4 4.9 4.9 3.8 3.8 C C1.7 3.8 8.8 8.8 4.8 4.8 D D8.5-0.4 12.1 12.1 6.8 6.8 CARCARA00A000.0 3.53.5-1.7 1.7 A0A01.3 8.28.2-4.8 4.8 A A2.6 4.6 7.6 7.6 4.9 4.9 B B2.6 4.1 4.1 5.3 5.3 4.0 4.0 C C1.9 2.6 3.4 3.4 2.6 2.6 MPVMPVMPVMPV1.6 1.9 10.4 10.4 4.7 4.7 17按價

34、格帶維度標定參數：根據標準情況對按價格帶維度標定參數：根據標準情況對4 4個指標賦予權重個指標賦予權重來源：乘聯會，中泰證券研究所圖表圖表16：根據標準情況對：根據標準情況對4個指標賦予權重（價格帶）個指標賦予權重（價格帶）行業整體行業整體四大指標四大指標權重因子權重因子關注指數關注指數勝率勝率空間空間勝率勝率空間空間勝率勝率月均銷量月均銷量（萬輛）（萬輛）各車格賽道年銷各車格賽道年銷均值（萬輛）均值（萬輛）各車格賽道各車格賽道同比增速均同比增速均值值勝率勝率（權重（權重m m）月均銷量月均銷量（權重（權重n n）量量（權重（權重p p）速速（權重（權重q q）乘用車行業乘用車行業24%24%

35、0.070.0740.940.985.5%85.5%-標準情況標準情況20%20%0.05 0.05 40.0 40.0 100.0%100.0%5.005.0020.0020.000.030.031.001.004.0 4.0 計算關注指數計算關注指數，需要對勝率和空間維度的四個指標賦予權重需要對勝率和空間維度的四個指標賦予權重（即即m、n、p、q）：關注指數公式：關注指數公式：量化勝率維度+量化空間維度=(m*價格帶勝率+n*價格帶單車型月均銷量)+(p*價格帶年銷量+q*價格帶同比增速)設置標準情況：設置標準情況：對標乘用車行業整體情況，對每個價格帶賽道假設勝率=20%，單配置車型月銷=

36、500輛（相同車型不同配置視為不同車型），價格帶賽道年銷量=40萬輛（各價格帶賽道年銷量均值為40.9萬輛），年銷量同比增速=100%（各價格帶賽道同比增速均值為85.5%）為標準情況；且認為標準情況下關注指數合計為4（即四個指標均貢獻1單位關注指數）。得出權重：得出權重：依照標準情況，得出權重m=5，n=20，p=0.03，q=1.00。18行業層面基于價格帶篩選：插混搶占燃油空間且價格不斷向上行業層面基于價格帶篩選：插混搶占燃油空間且價格不斷向上圖表圖表17：不同價格帶及動力形式關注指數匯總：不同價格帶及動力形式關注指數匯總 價格帶維度看價格帶維度看，插混與燃油優質價格帶交錯：插混與燃油優

37、質價格帶交錯：各燃油形式優質價格帶中，燃油占據的優質價格帶較少；純電所處優質價格帶區間位于15萬以下、20-30萬SUV；10-15萬、20-40萬轎車；而插混呈現與燃油價格帶交錯趨勢（20萬以下及25-30萬轎車；15-25萬、30萬以上SUV），當前插混優勢價格帶為早先合資燃油品牌優質價格帶區間，近年燃油合資被自主品牌插混產品不斷壓縮空間。車型類別車型類別價格帶（萬元）價格帶（萬元）燃油燃油純電純電插混插混車格平均車格平均SUVSUV0 0-10102.1 2.1 3.3 3.3 0.0 1.8 1.8 1010-15152.3 5.8 5.8 3.8 4.0 4.0 1515-20202

38、.5 3.4 4.7 4.7 3.5 3.5 2020-25252.2 3.5 3.5 4.0 4.0 3.2 3.2 2525-30301.9 7.7 7.7 2.5 4.0 4.0 3030-40401.9 2.3 6.3 6.3 3.5 3.5 40+40+2.1 1.4 5.0 5.0 2.8 2.8 CARCAR0 0-10102.6 5.2 8.4 8.4 5.4 5.4 1010-15152.4 7.0 7.0 6.2 6.2 5.2 5.2 1515-20202.3 3.9 5.5 5.5 3.9 3.9 2020-25252.5 6.9 6.9 2.9 4.1 4.1 252

39、5-30301.5 3.6 3.6 3.9 3.9 3.0 3.0 3030-40403.5 3.5 2.9 2.9 0.0 2.1 2.1 40+40+2.2 2.2 0.5 0.0 0.9 0.9 MPVMPV全價格帶全價格帶1.93.53.54.3 4.3 3.23.2來源：乘聯會，中泰證券研究所；表中數值是關注指數，指數越大代表關注程度越高深紅：代表深紅：代表價格帶價格帶關注指數均值；關注指數均值；注：注：1）價格區間按照車型配置劃分，不同配置視為不同價格帶；2）源數據不包含外資獨資車型19布局情況（布局情況（SUVSUV）：主流車企在優質價格帶新車布局更多）：主流車企在優質價格帶新車

40、布局更多來源：乘聯會，汽車之家，懂車帝，各公司官網，中泰證券研究所注：紅色字體車型為預計注：紅色字體車型為預計2024.04-2024.12將發布的車型，價格為預計區間將發布的車型，價格為預計區間 紅色填充為定量分析得出的優質價格帶紅色填充為定量分析得出的優質價格帶圖表圖表18：主流車企：主流車企SUV新車規劃（含新車規劃（含2023H2和和2024年目前已知年目前已知全新車型全新車型/年度改款車型，基于公開信息搜集）年度改款車型，基于公開信息搜集）車型車型價格帶（萬元）價格帶（萬元）燃油燃油純電純電插混插混SUVSUV1010-1515吉利:星越L比亞迪：元Plus、元UP長安：UNI-Z、

41、啟源Q05、深藍S7長安:CS75PLUS廣汽：AION Y吉利：銀河L7、領克06 EM-P本田：HR-V長安：深藍S7奇瑞：瑞虎8 PRO PHEV、星途追風C-DM、瑞虎7 PLUS PHEV、捷途X70 C-DM奇瑞：iCAR 03江淮：QX PHEV零跑：C10零跑：C10極狐：阿爾法T5哪吒汽車：哪吒X1515-2020大眾:途觀L、探岳零跑：C11、C16C16增程增程長安：UNI-K 智電iDD，深藍深藍S7S7華為智駕版（增程）華為智駕版（增程）本田:CR-V比亞迪：宋PLUS EV、海獅07 EV長安：深藍深藍S7S7華為智駕版（純電）華為智駕版（純電）長城：哈弗猛龍、哈弗

42、二代大狗PHEV奇瑞:捷途旅行者小鵬：G6奇瑞：星途瑤光 C-DM、捷途山海L9馬自達:CX-5、CX-50行也吉利：銀河銀河E5E5零跑：C11、C16C16純電純電2020-2525長城：坦克300比亞迪：宋L吉利：領克08 EM-P、領克01 PHEV奔馳：GLA蔚來：樂道樂道L60L60長城：坦克坦克300 300 Hi4Hi4-T T上汽：智己LS6廣汽：傳祺ES9 PHEV吉利：極氪X大眾：探岳GTE長安：深藍深藍G318G3182525-3030上汽大眾：途昂賽力斯：問界新問界新M5M5奔馳：GLB小鵬：G9長城：坦克400 Hi4-T、藍山激光雷達版藍山激光雷達版理想：純電平臺

43、純電平臺SUVSUV賽力斯：問界M5、問界M7理想：理想理想L6L63030-4040上汽大眾：奧迪Q5L蔚來：EC6長城：坦克500 Hi4-T理想：純電平臺純電平臺SUVSUV吉利：領克09 EM-P小米：純電純電SUVSUV理想：L7、L8沃爾沃：XC60 RECHARGE4040以上以上路虎：攬勝、衛士賽力斯：問界M9長城：坦克700 Hi4-T蔚來：ES8比亞迪：方程豹豹方程豹豹8 8合資/外資：奔馳EQG、邁巴赫EQS、奧迪Q6 e-tron等理想：L9賽力斯：問界M9合資/外資：寶馬XM、保時捷卡宴E-Hybrid、路虎攬勝運動版PHEV、奔馳GLE PHEV、雷克薩斯NX PH

44、EV等20圖表圖表19：主流車企轎車和：主流車企轎車和MPV新車規劃（新車規劃（含含2023H2和和2024年目前已知年目前已知全新車型全新車型/年度改款車型，基于公開信息搜集年度改款車型，基于公開信息搜集）布局情況（轎車布局情況（轎車/MPV/MPV）：主流車企在優質價格帶新車布局更多）：主流車企在優質價格帶新車布局更多車型車型價格帶（萬元）價格帶（萬元）燃油燃油純電純電插混插混CAR0 0-1010日產：騏達比亞迪：海鷗比亞迪：秦Plus DM-i、驅逐艦05豐田：雷凌五菱：五菱宏光MINIEV吉利：帝豪hiP混動版本田：飛度長安：Lumin長安：逸動、逸達吉利：熊貓吉利：繽瑞、帝豪L h

45、iP1010-1515大眾：朗逸、凌渡L、高爾夫長安：深藍SL03,啟源A07，深藍深藍SL03SL03華為智駕版（純電）華為智駕版（純電）比亞迪：秦Plus DM-i、驅逐艦05、秦秦L L日產：軒逸比亞迪：秦PLUS EV,海豚長安：深藍SL03、啟源A07，深藍深藍SL03SL03華為智駕版（增程）華為智駕版（增程）本田：型格東風：奕派007別克：君威零跑：C01長安：UNI-V吉利：星銳1515-2020大眾：帕薩特吉利：銀河E8比亞迪：海豹DM-i、漢DM-i、海豹海豹0606豐田：凱美瑞比亞迪：漢EV，海豹本田：雅閣PHEV、英仕派PHEV本田：雅閣、英仕派哪吒汽車：哪吒S、哪吒哪

46、吒S S獵裝車獵裝車吉利：領克07 EMP小鵬：MONAMONA首款車首款車哪吒汽車：哪吒哪吒S S獵裝車獵裝車2020-2525大眾：大眾CC小米：SU7比亞迪：漢DM-i奇瑞：星紀元ES小鵬：P7吉利：極氪007、領克領克ZEROZERO2525-3030奔馳：CLA吉利：極氪001比亞迪：漢DM-p奧迪：A4L奇瑞：智界智界007007上汽：智己智己L6L6長安：阿維塔123030-4040奧迪：A6L蔚來：ET5,ET5T奔馳：C級L比亞迪：騰勢騰勢Z9 GTZ9 GT上汽：智己L7北汽：享界享界S9S9（定價或更高）定價或更高）MPV全價格帶全價格帶小鵬：X9比亞迪：騰勢D9 DM-

47、i理想：MEGA東風：嵐圖夢想家 PHEV吉利：極氪009，極氪極氪MIXMIX、LEVC L380LEVC L380極狐：考拉來源：乘聯會，汽車之家，懂車帝，各公司官網，中泰證券研究所注：紅色字體車型為預計注：紅色字體車型為預計2024.04-2024.12將發布的車型，價格為預計區間將發布的車型，價格為預計區間 紅色填充為定量分析得出的優質價格帶紅色填充為定量分析得出的優質價格帶目目 錄錄21一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道二、頭部自主：新車型多布局優質車格

48、賽道三、新勢力三、新勢力/華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示22頭部自主：新車型多布局優質車格賽道頭部自主：新車型多布局優質車格賽道比亞迪：比亞迪：DM5.0首搭車型秦L；海洋網海豹06、海獅07；騰勢獵裝轎跑Z9 GT；方程豹豹3/8/9；豪華純電轎車仰望U7。長安：長安：首搭深藍超級增程2.0的新能源硬派SUV深藍G318；首款皮卡長安獵手；深藍S7/SL03智駕版也有望亮相。吉利吉利：純電緊湊MPV極氪M

49、IX；銀河首款純電SUV銀河E5；領克新能源轎車領克07EM-P以及領克ZERO。長城：長城：坦克300-Hi4T；高階智駕落地車型魏牌新藍山。上汽：上汽：首發搭載靈蜥數字底盤、第一代光年固態電池等多項前瞻性智電科技的智己L6智能純電轎車圖表圖表2020：頭部自主北京車展預計亮相車型（：頭部自主北京車展預計亮相車型（僅僅部分車型，實際以車型發布為準）部分車型，實際以車型發布為準）來源：汽車之家，易車，懂車帝，鳳凰網汽車，騰訊新聞，中泰證券研究所 注：未亮相車型統計預計亮相時間；已亮相車型統計預計上市時間車企車企品牌品牌車型車型動力形式動力形式車種車種預計售價（萬元）預計售價（萬元）預計亮相預計

50、亮相/上市時間上市時間比亞迪王朝秦L插混轎車10-152024.04海洋海豹06插混轎車15-202024H2海獅07純電SUV15-202024.04方程豹SUPER 3純電SUV-2025后豹8插混SUV40-502024H2SUPER 9純電跑車100+2025后騰勢Z9 GT純電轎車30-402024.04仰望U7純電轎跑80-1002024年內長安深藍G318增程式SUV252024Q2獵手獵手增程式皮卡13.99-21.692024.03.01吉利領克領克07 EMP插混轎車15-252024.04ZERO純電轎車-2024.04極氪極氪MIX純電MPV20-302024.04銀河

51、銀河E5純電SUV15-202024.04長城坦克坦克300Hi4-T插混SUV20-252024年內魏牌藍山激光雷達版插混SUV25-302024.04上汽智己智己L6純電轎車25-302024.04全新龍顏外觀全新龍顏外觀，DMDM5 5.0 0首款搭載車型：首款搭載車型：相比在售秦系列車型，秦L將設計方面將采用全新龍顏外觀，并將搭載全新1.5L發動機和驅動電機，并且是比亞迪混動系統DM5.0首款搭載車型。DM5.0系統或將具備更低的成本、更快的模式切換以及更高的燃油經濟性，綜合油耗有望低至2.9L/100km，綜合續航里程或超2000km（秦PLUSDM-i滿油滿電最高續航 1245km

52、）。23比亞迪秦比亞迪秦L L：外觀全新升級，：外觀全新升級，DM5.0DM5.0首款搭載車型首款搭載車型圖表圖表2121：比亞迪秦比亞迪秦L L外觀升級外觀升級來源：懂車帝，中泰證券研究所圖表圖表2222：比亞迪秦比亞迪秦L L部分信息部分信息來源：懂車帝，中泰證券研究所車型車型比亞迪秦比亞迪秦L基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.04能源類型能源類型插混長度（長度（mm）4830寬度（寬度（mm）1900高度（高度（mm）1495軸距（軸距（mm）2790看點配置看點配置1.DM5.0系統首款搭載車型系統首款搭載車型2.外觀全新升級外觀全新升級外觀變動外觀變動秦秦PLUS DMP

53、LUS DM-i i秦秦L L外觀設計：外觀設計：仰望U7前臉采用家族化設計語言“時空之門”，C字形燈組下方設計有貫穿式進氣口，整體運動氣息濃厚，并且風阻只有0.195Cd，是全球量產最低風阻轎車。動力配置：動力配置：仰望U7將搭載易四方技術，馬力超1300匹。此外還搭載135度磷酸鐵鋰電池，續航里程分為720km和800km兩種。24比亞迪仰望比亞迪仰望U7U7：百萬級新能源旗艦轎車：百萬級新能源旗艦轎車圖表圖表2323：比亞迪仰望比亞迪仰望U7U7外觀外觀來源：仰望官網，中泰證券研究所圖表圖表2424：比亞迪仰望比亞迪仰望U7U7部分信息部分信息來源：太平洋汽車，中泰證券研究所車型車型比亞

54、迪仰望比亞迪仰望U7基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024年內能源類型能源類型純電長度（長度（mm）5265寬度（寬度（mm）1998高度（高度（mm）1517軸距（軸距（mm）3160看點配置看點配置1.0.195超低風阻超低風阻2.搭載易四方技術搭載易四方技術外觀外觀騰勢騰勢Z Z9 9 GTGT面向全球面向全球，定位品牌旗艦產品定位品牌旗艦產品：Z9 GT定位全球化，未來將出海銷售。外觀采用騰勢家族式最新設計。車身采用前雙叉臂后五連桿+云輦智能車身控 系統+CTB車身一體化技術。智能化方面，配備前保險杠+車頂雙激光雷達。動力設計：動力設計：搭載三電機四驅系統，其中前交流異步電最大功

55、率230kw，后兩臺永磁同步電機最大功率均為240kw，系統綜合功率710kw，最高車速可達240km/h。25比亞迪騰勢比亞迪騰勢Z9 GTZ9 GT：騰勢首款智能獵裝轎跑：騰勢首款智能獵裝轎跑圖表圖表2525：比亞迪騰勢比亞迪騰勢Z9 GTZ9 GT外觀外觀來源：汽車之家，中泰證券研究所圖表圖表2626：比亞迪騰勢比亞迪騰勢Z9 GTZ9 GT部分信息部分信息來源：懂車帝，中泰證券研究所車型車型騰勢騰勢Z9 GT基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.04能源類型能源類型純電長度（長度（mm）5180寬度（寬度（mm）1990高度（高度（mm）1480軸距（軸距（mm）3125外觀外

56、觀外觀設計：外觀設計：還是延續了海洋網設計，整體運動姿態較強。搭載天神之眼高階智駕：搭載天神之眼高階智駕：海獅07是比亞迪首款20萬元級搭載天神之眼高階智駕的海洋網車型。動力方面：動力方面：提供單電機與雙電機版。單電機版分170kW、230kW兩種電機功率版本，續航里程分別為550km、610km。雙電機版本綜合最大輸出功率390kW，續航里程為550km。26比亞迪海獅比亞迪海獅0707：海洋網首款搭載高階智駕車型：海洋網首款搭載高階智駕車型圖表圖表2727：比亞迪海獅比亞迪海獅0707外觀及內飾外觀及內飾來源：懂車帝，中泰證券研究所圖表圖表2828：比亞迪海獅比亞迪海獅0707部分信息部分

57、信息來源：懂車帝，中泰證券研究所車型車型海獅海獅07基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.04能源類型能源類型純電長度（長度（mm）4840寬度（寬度（mm）1925高度（高度（mm）1620軸距（軸距（mm）2930外觀外觀定位硬派定位硬派SUVSUV：深藍G318定位新能源硬派SUV，配備車頂射燈，擁有1.6T拖掛資質，前后雙電機四驅，可實現原地掉頭，還配備空懸+CDC懸架。首搭長安深藍超級增程首搭長安深藍超級增程2.02.0技術技術：深藍G318首搭超級增程2.0技術，電驅、發動機、電池均有升級。四驅車型將配備前后雙電機四驅形式，其中前電機最大功率131kW，后電機最大功率185

58、kW，系統總功率達到316kW，可實現零百加速6.3秒，整體性能強勁。27長安深藍長安深藍G318G318：科技新硬派科技新硬派SUVSUV，首搭深藍超級增程首搭深藍超級增程2.02.0圖表圖表2929：深藍深藍G318G318外外觀及內飾觀及內飾來源：深藍官網，中泰證券研究所圖表圖表3030：深藍深藍G318G318參數參數來源：懂車帝，車友邦，中泰證券研究所車型車型長安深藍長安深藍G318基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.04能源類型能源類型增程式長度（長度（mm）4915寬度（寬度（mm）1985高度（高度（mm）1885軸距（軸距（mm）2880看點配置看點配置1.1.首搭

59、深藍超級增程首搭深藍超級增程2.02.0技術技術2.2.具備豐富可拓展性具備豐富可拓展性3.3.適應多種地形模式及特殊場景適應多種地形模式及特殊場景外觀外觀內飾內飾魏牌新藍山預計將搭載激光雷達，或將成為長城首款落地城市魏牌新藍山預計將搭載激光雷達，或將成為長城首款落地城市NOANOA車型：車型：新藍山智能駕駛方面進行了升級，配備有激光雷達，內飾增加冰箱彩電，并升級了智艙智駕功能，有望成為長城品牌首款落地城市NOA功能的車型。動力方面，搭載1.5T發動機，配備42.5kWh、50kWh電池組，對應純電續航里程為185km、220km，百公里饋電油耗分別為6.51L、6.61L。28長城長城魏牌新

60、藍山：搭載激光雷達，魏牌新藍山：搭載激光雷達，智能化更進一步智能化更進一步圖表圖表3131：魏牌新藍山外觀：魏牌新藍山外觀來源：IT之家，中泰證券研究所外觀外觀車型車型藍山藍山基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.04能源類型能源類型插混長度（長度（mm）5156寬度（寬度（mm）1980高度（高度（mm）1805軸距（軸距（mm）3050看點配置看點配置1.1.長城首款高階智駕車型長城首款高階智駕車型圖表圖表3232：魏牌新藍山：魏牌新藍山參數參數來源：IT之家，中泰證券研究所配置信息：配置信息：外觀方面，采用“h”形高辨識度“破曉之光”LED日行燈，下包圍配備大尺寸進氣口，與兩側的

61、導流槽相連。內飾上，載長方形的12.3英寸全液晶儀表盤和15.4英寸中控屏幕，配備LYNK Flyme Auto魅族車機系統。動力設計：動力設計：搭載由1.5T發動機+電機組成的插電式混合動力系統，發動機最大功率163馬力。29領克領克07EM07EM-P P：領克家族首款新能源中型轎車：領克家族首款新能源中型轎車圖表圖表3333：領克領克07 EM07 EM-P P外外觀及內飾觀及內飾來源：領克官網，中泰證券研究所圖表圖表3434：領克領克07EMP07EMP部分信息部分信息來源：懂車帝，中泰證券研究所車型車型領克領克07 EM-P基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.05能源類型能

62、源類型插混長度（長度（mm）4827寬度（寬度（mm）1900高度（高度（mm）1480軸距（軸距（mm）2843外觀外觀內飾內飾配置信息：配置信息：采取短車頭設計風格，傾斜角度較大的前擋風玻璃利于降低風阻系數。前臉采用封閉式格柵設計，配備STARGATE一體式智慧燈幕。高配車型或將配備激光雷達，搭載ZEEKR AD高階智駕系統。動力設計：動力設計：預計將采用同極氪007和新001相同型號電機，最高功率達310kW。同時搭載了800V高壓平臺，減少續航里程焦慮。30極氪極氪MIXMIX：純電：純電MPVMPV市場新玩家市場新玩家圖表圖表3535：極氪極氪MIXMIX外外觀觀來源：懂車帝，中泰證

63、券研究所圖表圖表3636：極氪極氪MIXMIX部分信息部分信息來源：懂車帝，中泰證券研究所車型車型極氪極氪MIX基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024年4月能源類型能源類型純電長度（長度（mm）4688寬度（寬度（mm）1995高度（高度（mm）1755軸距（軸距（mm）3008看點配置看點配置1.1.搭載極氪高階智駕搭載極氪高階智駕2.2.全新緊湊全新緊湊MPVMPV外觀外觀配置信息：配置信息：智己L6首發搭載靈蜥數字底盤、第一代光年固態電池等多項技術，并配備智慧四輪轉向系統。智能化方面搭載超遠距高精度激光雷達+英偉達Orin X芯片、高通驍龍8295芯片等，具備無圖城市NOA能力。憑

64、借靈蜥數字底盤，智己L6成為國內首個能“蟹行”的轎車。31智己智己L6L6：搭載上汽多項尖端技術的純電智能轎車：搭載上汽多項尖端技術的純電智能轎車圖表圖表3737：智己智己L6L6外觀及內飾外觀及內飾來源：懂車帝，智己官網，中泰證券研究所圖表圖表3838：智己智己L6L6部分信息部分信息來源：懂車帝，中泰證券研究所車型車型智己智己L6基礎信息基礎信息上市時間上市時間2024年4月能源類型能源類型純電長度（長度（mm）4931寬度（寬度（mm）1960高度（高度（mm）1474軸距（軸距（mm）2950看點配置看點配置1.1.靈蜥數字底盤靈蜥數字底盤2.2.智能化配置智能化配置外觀外觀內飾內飾目

65、目 錄錄32一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道三、新勢力三、新勢力/華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示33新勢力新勢力/華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道理想：理想：L6下探20-30萬元市場，有望延續

66、L系列爆款；下半年純電平臺SUV有望推出；華為系華為系：問界全新M5，與江淮（傲界）、北汽（享界）合作車型有望亮相北京車展；小米：小米：SU7上市即爆款，年底首款SUV有望亮相；零跑：零跑：全新旗艦SUV C16將亮相北京車展；小鵬：小鵬：與滴滴合作車型MONA，價格下探至10-15萬元級別，結合小鵬自身領先智駕能力，有望實現智駕平權；蔚來：蔚來：旗艦轎車ET7改款即將上市；全新品牌樂道有望亮相；哪吒：哪吒：基于山海平臺2.0版本架構打造的哪吒S轎車獵裝版轎車。圖表圖表3939：新勢力：新勢力及華為系北京及華為系北京車展預計亮相車型（實際以車型發布為準）車展預計亮相車型（實際以車型發布為準）來

67、源：汽車之家，易車，IT之家，懂車帝，鳳凰網汽車，騰訊新聞，中泰證券研究所 注：未亮相車型統計預計亮相時間；已亮相車型統計預計上市時間車企車企品牌品牌車型車型動力形式動力形式車種車種預計售價（萬元）預計售價（萬元）預計亮相預計亮相/上市時間上市時間理想理想理想理想L6增程SUV25-302024.04.18純電SUV純電SUV-2024H2小米小米小米小米SU7純電轎車21.59-29.992024.03.28首款SUV純電SUV30-402024Q4零跑零跑零跑零跑C16純電版純電SUV17-192024年中C16增程版增程SUV17-192024年中合眾合眾哪吒哪吒哪吒S獵裝車純電轎車15

68、-202024H1哪吒S獵裝車增程轎車15-202024H1賽力斯賽力斯問界問界新M5純電SUV20-252024.04北汽北汽享界享界S9純電轎車30-502024.06江淮江淮傲界傲界X6(代號)純電轎車50+2024Q4小鵬小鵬MONAMONA-純電轎車15-202024Q3蔚來蔚來NIONIOET7純電轎車40-502024.04樂道樂道L60純電SUV20-302024.0534理想理想L6L6：理想首款：理想首款3030萬以下車型萬以下車型圖表圖表4040：理想：理想L6L6外觀外觀及及內飾內飾來源：IT之家，中泰證券研究所圖表圖表4141：理想：理想L6L6部分信息部分信息來源：

69、IT之家，汽車之家，中泰證券研究所車型車型理想理想L6基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.04售價（萬元）售價（萬元）預計30萬元以下能源類型能源類型增程長度（長度（mm）4925寬度（寬度（mm）1960高度（高度（mm）1735軸距（軸距（mm）2920車格：車格：理想L6車長寬高分別為4925/1960/1735mm，軸距為2920mm。動力形式：動力形式：搭載1.5T四缸發動機作為增程系統，最大功率為113KW，擁有前后雙電機作為主動力源，采用磷酸鐵鋰電池，純電動續航為172km，百公里油耗6.9升，動力蓄電池組總容量為35.8kWh。智能化：智能化：提供激光雷達選配，其余預

70、計與L系列其余車型保持一致。外觀外觀內飾內飾35小米小米SU7SU7：先進智能科技，出色駕駛質感：先進智能科技，出色駕駛質感圖表圖表4242：小米：小米SU7SU7外觀外觀及及內飾內飾來源：汽車之家，中泰證券研究所圖表圖表4343：小米：小米SU7SU7部分信息部分信息來源：汽車之家，中泰證券研究所車型車型SU7基礎信息基礎信息上市時間上市時間2024.03售價（萬元）售價（萬元）21.59-29.99萬元能源類型能源類型純電長度（長度（mm）4997寬度（寬度（mm）1963高度（高度（mm）1440軸距（軸距（mm）3000看點配置看點配置電動化：電動化：單電機后驅/雙電機四驅Max智能化

71、：智能化：自研算法、芯片、激光雷達配置：配置：外觀上小米SU7車長寬高分別為4997/1963/1440mm，軸距電機后驅版和800km雙電機四驅Max版，最高轉速均能達到21000rpm。單電機版最大功率可達220kw，雙電機版為3000mm。3倍輪軸比、2倍輪高比和1.36倍寬高比營造出運動比例，使用“28前風擋”+“17溜背車尾”+“G4連續曲線”構建動感輪廓，無邊框后視鏡、半隱藏門把手等細節降低風阻。電動化電動化，兩款動力版本668km單最大功率可達275kw。智能化智能化，Xiaomi Pilot小米智能駕駛，包含自研算法、芯片、激光雷達，基于超高分辨率占用網絡技術對障礙物識別精度更

72、高。外觀外觀內飾內飾36問界新問界新M5M5：外觀全新升級，智駕能力更加優秀：外觀全新升級，智駕能力更加優秀圖表圖表4444：問界新：問界新M5M5外觀外觀及及內飾內飾來源：汽車之家，中泰證券研究所圖表圖表4545：問界新：問界新M5M5部分信息部分信息來源：汽車之家，中泰證券研究所車型車型問界新問界新M5基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.04售價（萬元）售價（萬元）預計25萬元以上能源類型能源類型增程、純電長度（長度（mm）4770寬度（寬度（mm）1930高度（高度（mm）1625軸距（軸距（mm）2880看點配置看點配置電動化：電動化：25000轉新型電機、40KWh磷酸鐵鋰

73、電池組智能化：智能化：ADS2.0智駕系統配置：配置：外觀上問界M5車長寬高分別為4770/1930/1625mm，軸距為2880mm。新增鯤鵬大燈。重新設計的車窗邊框裝飾條和前格柵裝飾條。全新設計的前保險杠，提供了更優秀的空氣動力學表現。電動化電動化，新款問界M5會配備轉速達到25000轉的新型電機，以及40KWh的磷酸鐵鋰電池組。在CLTC工況下，純電續航里程為200-300公里，滿油電續航里程可達1500公里。智能化智能化，搭載ADS2.0智駕系統，提供無人代客泊車功能，提高停車安全性。外觀及內飾外觀及內飾37享界享界S9S9：華為攜手北汽，邁進高端行政轎車市場：華為攜手北汽，邁進高端行

74、政轎車市場圖表圖表4646：享界：享界S9S9外觀外觀及及內飾內飾來源：騰訊新聞，中泰證券研究所圖表圖表4747：享界：享界S9S9部分信息部分信息來源：騰訊新聞，中泰證券研究所車型車型享界享界S9基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.06售價（萬元）售價（萬元）30-50萬能源類型能源類型純電長度（長度（mm）5160寬度（寬度（mm）1987高度（高度（mm）1486軸距（軸距（mm）3050看點配置看點配置電動化：電動化：單電機與雙電機四驅、三元理電池或磷酸鐵鋰電池智能化：智能化：電子外后視鏡、激光雷達配置：配置：享界S9車長寬高分別為5160/1987/1486mm，軸距為30

75、50mm。C字形大燈組搭配貫穿式的燈帶，配備隱藏式門把手以及貫穿式尾燈。電動化電動化，提供單電機和雙電機兩種版本，單電機版本最大功率為227kW、雙電機四驅的綜合功率為385kW，最高車速可達214km/h。根據配置差異，電池會選擇三元理電池及磷酸鐵鋰電池，續航或將突破700km。智能化智能化，擁有電子外后視鏡、激光雷達等多項配置，配備華為智能駕駛輔助系統。外觀及內飾外觀及內飾38小鵬小鵬MONAMONA：與滴滴合作平價智駕車型：與滴滴合作平價智駕車型圖表圖表4848：小鵬：小鵬MONAMONA外觀外觀（偽裝車）（偽裝車）配置：配置：小鵬MONA定位為緊湊型的純電轎車，車頭最重要的標識造型為T

76、字形的車頭LED大燈組。整車采用三廂車體造型，配有懸浮式車頂和隱藏式門把手的設計。智能化智能化，XNGP智駕能力+扶搖架構，扶搖架構整合X-EEA、XNGP、Xmat OS，使得智能電車可以獲得更高效的軟硬件協同效率。小鵬XNGP已經在國內眾多地區實現XNGP智能駕駛落地，并逐步升級到無圖XNGP。更新至4.5.0版本，平均每1000公里僅需接管0.5次。來源：汽車之家，中泰證券研究所外觀外觀39蔚來全新蔚來全新ET7ET7：外觀與配置全面升級：外觀與配置全面升級圖表圖表4949：蔚來全新蔚來全新ET7ET7外觀外觀及及內飾內飾來源：搜狐網，中泰證券研究所圖表圖表5050：蔚來全新蔚來全新ET

77、7ET7部分信息部分信息來源：搜狐網，中泰證券研究所車型車型蔚來蔚來ET7ET7基礎信息基礎信息上市時間上市時間2024.04能源類型能源類型純電長度（長度（mm）5101寬度（寬度（mm）1987高度（高度（mm）1509軸距（軸距（mm）3060看點配置看點配置電動化：電動化：碳化硅高效電驅平臺，智能雙電機四驅系統配置：配置：與原版相比新增月輝銀配色，更具商務感與優雅運動感。增加了全新造型的21英寸多輻輪圈，并匹配米其林Pilot Sport EV競馳系列高性能輪胎。智 能 化：智 能 化：2024款蔚來ET7后排采用兩塊14.5英寸OLED高清顯示屏，擁有3K高清分辨率，同時2024款蔚

78、來ET7還首發NIO Link多屏超級會議。電動化：電動化：2024款蔚來ET7搭載碳化硅高效電驅平臺，標配智能雙電機四驅系統，最大功率480kW，最大扭矩850Nm，零百加速時間3.8秒。新車提供5種常規駕駛模式+5種場景駕駛模式。外觀外觀內飾內飾40零跑零跑C16C16：純電：純電+增程雙配置，首款增程雙配置，首款800V800V高壓平臺車型高壓平臺車型圖表圖表5151：零跑零跑C16C16外觀外觀來源：懂車帝，中泰證券研究所圖表圖表5252：零跑零跑C16C16部分信息部分信息來源：太平洋汽車，中泰證券研究所車型車型零跑零跑C16C16基礎信息基礎信息上市時間上市時間2024.04能源類

79、型能源類型純電長度（長度（mm）4915寬度（寬度（mm）1905高度（高度（mm）1770軸距（軸距（mm）2825看點配置看點配置1.1.零跑首款零跑首款800V800V高壓平臺車型高壓平臺車型外觀及配置：外觀及配置：C16采用C10同款設計語言，封閉式前臉+貫穿式前大燈，車身設計簡潔，側面配備隱藏式門把手，車尾配備貫穿式尾燈。此外C16將是零跑首款搭載800V快速充電的車型。智能化：智能化：C16高階智駕版搭載單顆激光雷達，并有望搭載英偉達Orin-X芯片，支持高速NOA，城市NAC能力預計與C10保持一致。外觀外觀目目 錄錄41一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新

80、車布局一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道三、新勢力三、新勢力/華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示42合資：高端純電新車較多合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限，主流價格區間供給有限圖表圖表5353：合資：合資北京北京車展預計亮相車型（部分；實際以車型發布為準）車展預計亮相車型（部分；實際以車型發布為

81、準）來源：汽車之家，懂車帝，搜狐汽車，本田汽車官網，騰訊新聞，中泰證券研究所 注：未亮相車型統計預計亮相時間；已亮相車型統計預計上市時間車企車企品牌品牌車型車型動力形式動力形式車種車種預計亮相預計亮相/上市時間上市時間本田本田本田本田e:NS2純電轎車2024.06燁燁燁S7純電轎車2024年末燁P7純電轎車2024年末大眾大眾大眾安徽大眾安徽ID.UNYX純電SUV2024年內馬自達馬自達馬自達馬自達J90A純電、增程式SUV2024.04凱迪拉克凱迪拉克凱迪拉克凱迪拉克傲歌IQ純電SUV2024.04江鈴福特江鈴福特江鈴福特江鈴福特烈馬汽油SUV2024.03保時捷保時捷保時捷保時捷二代M

82、acan純電SUV2024.04寶馬寶馬MINIMINIACEMAN純電SUV2024.04寶馬寶馬M4CS汽油轎跑2024.05寶馬寶馬iX5氫燃料SUV-奔馳奔馳奔馳奔馳EQG純電SUV2024.04奔馳奔馳CLA級概念車純電轎車-奔馳奔馳邁巴赫EQS純電SUV-奧迪奧迪奧迪奧迪Q6 e-tron純電SUV2025后BBABBA或將推出多款純電高端車型：或將推出多款純電高端車型：BBA錨定豪華車領域，或將推出 MINI ACEMAN；EQG；邁巴赫EQS；Q6 e-tron等高端純電產品，以及iX5（氫能源）、CLA概念車等概念性產品。維持高端品牌定位，處于較高價格區間。主力價格區間供給有

83、限主力價格區間供給有限，本田推出新純電品牌：本田推出新純電品牌：主流價格帶新產品有限，除本田外，其余合資/外資品牌年內新產品 1-2款，與自主品牌相比供給數量較少。本田推出全新純電品牌“燁”，2024年內或將推出燁S7、燁P7兩款純電SUV。外觀方面外觀方面：新車整體外觀風格則采用了e:N Design的前瞻設計理念，身線條以及燈組棱角分明，拋棄了原有的本田風格，更具中國設計感。動力方面：動力方面：本田e：NS2基于本田純電動車專屬智能高效純電架構“e:N Architecture F”打造，搭載容量為68.8KWh的三元鋰電池和204馬力的電機，根據配置不同綜合里程可達530公里和545公里

84、。43本田本田e e：NS2NS2：電動化進程加速，擴大電動品牌認知：電動化進程加速，擴大電動品牌認知圖表圖表5454：本田：本田e e：NS2NS2外觀及內飾外觀及內飾來源：汽車之家，中泰證券研究所圖表圖表5555：本田：本田e:NS2e:NS2部分信息部分信息來源：汽車之家，中泰證券研究所車型車型本田本田e:NS2e:NS2基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.06能源類型能源類型純電長度（長度（mm）4788寬度（寬度（mm）1838高度（高度（mm）1570軸距（軸距（mm）2735看點配置看點配置動力屬性：動力屬性：“e:N Architecture F”智能高效純電架構外觀

85、及內飾外觀及內飾 外觀方面：外觀方面：純電動Macan設計延續了燃油款的運動豪華SUV風范，使用PAA的部件使其空氣動力學表現優異,并配備無框車門。動力方面動力方面，全車搭載100kWh鋰離子動力電池，其中95kWh可供車輛使用。兩款新車均配備保時捷E驅高效動力，其中Macan4車型最大功率300kW，最高車速220km/h，WLTP綜合續航613km。44保時捷保時捷MacanMacan：性能導向，打造純電豪華運動：性能導向，打造純電豪華運動SUVSUV來源：鳳凰網汽車，中泰證券研究所來源：鳳凰網汽車，中泰證券研究所車型車型保時捷保時捷MacanMacan基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計

86、2024.06能源類型能源類型純電長度（長度（mm）4784寬度（寬度（mm）1938高度（高度（mm）1622軸距（軸距（mm）2979看點配置看點配置動力屬性：動力屬性：最大功率300kW，最高車速220km/h，WLTP綜合續航613km。外觀及內飾外觀及內飾圖表圖表5656：保時捷：保時捷MacanMacan外觀及內飾外觀及內飾圖表圖表5757：保時捷：保時捷MacanMacan部分信息部分信息 外觀方面：外觀方面：MINI Aceman采用MINI家族式設計風格，前大燈組采用多邊形設計，配備經典的懸浮式車頂和圓潤的車身，整體視覺效果與傳統SUV接近。尾燈則依舊是標志性造型，極具辨識度

87、。動力方面：動力方面：目前包括低高功率兩種車型，分別搭載了135/160kW單電機。低功率版本零百加速7.3秒，搭載40kWh電池，續航300公里左右；高功率版本零百加速6.7秒，搭載54.2kWh電池，續航400公里左右。45寶馬寶馬MINI ACEMANMINI ACEMAN：首款純電跨界車型：首款純電跨界車型圖表圖表5858：寶馬MINI ACEMAN外觀外觀來源：騰訊新聞，中泰證券研究所圖表圖表5959：寶馬MINI ACEMAN部分信息部分信息來源：汽車之家，中泰證券研究所車型車型寶馬寶馬MINI ACEMANMINI ACEMAN基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024.04能

88、源類型能源類型純電長度（長度（mm）4076（4094）寬度（寬度（mm）1754高度（高度（mm）1515軸距（軸距（mm）2606看點配置看點配置動力屬性：動力屬性：高功率版本零百加速6.7秒，搭載54.2kWh電池，續航400公里左右。外觀外觀 動力方面：動力方面：寶馬iX5擁有高性能燃料電池與高功率動力電池的組合，獨特的驅動系統由兩個儲氫罐、一個燃料電池和電機構成。在WLTP工況下，最大續航里程可達504公里，儲氫罐充滿只需要3-4分鐘的時間?？傒敵龉β士蛇_295KW,高性能燃料電池可連續輸出125KW的電能，6秒內可完成百公里加速。46寶馬寶馬iX5iX5：氫燃料電池車，補能：氫燃料

89、電池車，補能4min4min續航續航500km500km圖表圖表6060：寶馬寶馬ix5ix5外觀及內飾（以外觀及內飾（以20212021款為例）款為例）來源：汽車之家，中泰證券研究所外觀外觀內飾內飾 外觀方面：外觀方面：標志性的八角形中網，全新第二代數字OLED尾燈。內飾方面：內飾方面：采用奧迪全新的虛擬數字座艙，搭載了全新的MMI多媒體交互系統，提供更優秀的智能化體驗。動力方面動力方面，采用前后雙電機四驅布局，并標配自適應空氣懸架和e-quattro電子四驅系統。先期推出的版本最大功率輸出285kW，零百加速5.9秒，極速210kph，續航里程為625公里（CLTC標準 750公里）；高性

90、能版最大功率輸出380kW，零百加速4.3秒，極速230kph，續航超過500公里。47奧迪奧迪Q6 Q6 e-tron：旗艦純電產品，進軍中國純電市場：旗艦純電產品，進軍中國純電市場圖表圖表6161：奧迪奧迪Q6 Q6 e-tron外觀外觀來源：懂車帝，中泰證券研究所圖表圖表6262：奧迪奧迪Q6 Q6 e-tron部分信息部分信息來源：懂車帝，中泰證券研究所車型車型奧迪奧迪Q6 Q6 e-tron基礎信息基礎信息能源類型能源類型純電長度（長度（mm）4771寬度（寬度（mm）1993高度（高度（mm）1648軸距（軸距（mm）2899看點配置看點配置動力屬性：動力屬性：前后雙電機四驅布局，

91、并標配自適應空氣懸架和e-quattro電子四驅系統外觀外觀 外觀方面：外觀方面：整體風格延續動感運動美學，采用奔馳系列經典前臉設計，前后燈帶均為貫穿式燈帶，玻璃車頂由動態發光星徽圖案點綴。動力方面：動力方面：基于奔馳自研的MMA平臺，能夠實現從電池到車輪高達93%的能量轉化率，還可實現15分鐘補能400公里、WLTP工況750km續航。全新高效電驅單元MB.EDU將電機、變速箱和功率電子模塊高度集成。同時還會搭載全新梅賽德斯-奔馳操作系統MB.OS，采用英偉達高性能 冷芯片，用以提升客 數字化體驗。48奔馳奔馳CLACLA級概念車：模塊化架構（級概念車：模塊化架構（MMAMMA）平臺前瞻產品

92、）平臺前瞻產品圖表圖表6363：奔馳奔馳CLACLA級概念車級概念車外觀及內飾外觀及內飾來源：汽車之家，中泰證券研究所外觀外觀內飾內飾 外觀方面：外觀方面：在保留奔馳EQS SUV外觀的前提下，加入特征鮮明的邁巴赫家族標志性設計元素，配備嵌有邁巴赫徽章的側腳踏。內飾整體采用家族式設計，配置更加奢華。動 力 方 面動 力 方 面，搭載雙電機，最大功率470kW，峰值扭矩950Nm，標配智能適時四驅系統，官方公布其零百加速時間為4.4秒，續航里程為600km，使用200kW直流充電樁，最多可以在15分鐘內補充220km續航。49奔馳邁巴赫奔馳邁巴赫EQSEQS：邁巴赫首款量產純電：邁巴赫首款量產純

93、電SUVSUV圖表圖表6464：奔馳邁巴赫奔馳邁巴赫E EQS外觀及內飾外觀及內飾來源：汽車之家，中泰證券研究所圖表圖表6565：奔馳邁巴赫奔馳邁巴赫EQSEQS部分信息部分信息來源：汽車之家，中泰證券研究所車型車型邁巴赫邁巴赫EQSEQS基礎信息能源類型能源類型純電長度（長度（mm）5125寬度（寬度（mm）1959高度（高度（mm）1718軸距（軸距（mm）3210外觀外觀內飾內飾 外觀方面：外觀方面：外觀延續G級經典方盒子造型，展現硬派越野的氣質。EQG將采用封閉式前格柵，圓形設計大燈，三分式開口前包圍。動力方面：動力方面：將采用四輪獨立電機，并以此進行四輪單獨驅動，實現“坦克調頭”功能

94、。此外還將采用獨立懸架以及全新后橋結構。續航方面，預計將會搭載全新開發的硅陽極電池，使電池能量密度提升20%-40%。50奔馳奔馳EQGEQG：純電豪華硬派越野車：純電豪華硬派越野車圖表圖表6666：奔馳奔馳EQGEQG外觀及內飾外觀及內飾來源：汽車之家，中泰證券研究所外觀外觀內飾內飾 外觀方面：外觀方面：IDID.UNYXUNYX外觀設計較為運動外觀設計較為運動，前臉并沒有采用前臉并沒有采用IDID.家族統一設計語言家族統一設計語言，而是以三角形頭燈搭配貫穿而是以三角形頭燈搭配貫穿式燈帶式燈帶。車身整體風格簡潔車身整體風格簡潔，將面向更加年輕的消費群體將面向更加年輕的消費群體。動力方面：動力

95、方面：擁有單電機和雙電機兩種動力形式。單電機車型峰值功率170kW。雙電機版前電機峰值功率為80kW，后電機峰值功率為170kW。51大眾大眾ID.UNYXID.UNYX：非家族化外觀，面向年輕群體的純電：非家族化外觀，面向年輕群體的純電SUVSUV圖表圖表6767：大眾汽車大眾汽車ID.UNYXID.UNYX外觀外觀來源：電動邦，中泰證券研究所圖表圖表6868：大眾汽車大眾汽車ID.UNYXID.UNYX部分信息部分信息來源：電動邦，中泰證券研究所車型車型大眾大眾ID.UNYXID.UNYX基礎信息基礎信息上市時間上市時間預計2024年內能源類型能源類型純電長度（長度（mm）4663寬度（寬

96、度（mm）1860高度（高度（mm）1610軸距（軸距（mm）2766看點看點1.1.并非延續家族設計，全新設計語言或擴大消費群并非延續家族設計，全新設計語言或擴大消費群體體外觀外觀目目 錄錄52一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道三、新勢力三、新勢力/華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限五、投

97、資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示投資建議投資建議53自主龍頭車企市場需求把控和電動化節奏領先自主龍頭車企市場需求把控和電動化節奏領先，具備市占率長期成長空間具備市占率長期成長空間短期看，基于整車研究“六力”框架，市場需求把控和電動化節奏是當前整車廠最核心能力，強勢自主該兩項能力顯著領先（體現在勝率和新能源轉型進度）；長期看，頭部自主整車廠具備成長性，2020年至今強勢自主品牌市占率從11.9%提升至23.8%（+11.9pct），往后看強勢自主組合的市占率有望持續提升，因此當前看好自主龍頭整車企業：長安、比亞迪、吉利、長城、理想、小鵬。長安長安:看好華為賦能持續提升長安智能化競爭力看

98、好華為賦能持續提升長安智能化競爭力，S S7 7/SL/SL0303平價智駕上量平價智駕上量參股獲華為智駕加持對長安智駕產品布局利好顯著，產業初期稀缺智駕研發資源的傾斜（智駕非標準件，需深入定 化開發）直接決定產業窗口期智駕產品節奏強弱。平價智駕對產業意義更重要且華為主視覺平價智駕在SL03和S7首發，主價格帶的平價智駕是 正意義的走量車型，且起量后的規模效應降本及數據迭代算法更為顯著。比亞迪：比亞迪：20242024年是年是DMDM5 5.0 0為代表的新品大年為代表的新品大年，全年銷量增長持續性可驗證全年銷量增長持續性可驗證短期通過榮耀版調價促銷量提升，榮耀版本質是2021年起以DMi為代

99、表的上一輪產品周期的尾聲，正產品周期是以秦 L（搭載DM5.0）為代表的新品，2024年是公司新品大年。此外插混車型是公司銷量基本盤，在當前DM5.0插混帶動新一輪產品周期的背景下，插混產品有望進一步通過上市 量提升估值中樞。公司插混產品面臨競品優勢在于，1）對比合資燃油：配置顯著高于競品帶來的性價比；通過插混系統帶來的更低油耗戳中消費者痛點；2）對比自主插混SUV：長期在插混賽道的布局帶來的消費者認知層面的先發優勢；技術層面通過更簡潔的架構帶來的成本優勢。投資建議投資建議54長城：公司善反思長城：公司善反思，戰略戰略+產品產品+渠道變 渠道變，海外市場進一步拓展業績海外市場進一步拓展業績公司

100、危機意識強，勤反思，善糾偏，響應快，戰略+產品+渠道三重邊際改善。戰略:“一車一品牌一公司”優化為“ONE WM”，品牌錨定主流市場；產品:小眾產品策略調整為大單品策略，聚焦坦克等品牌；渠道:繼續整合部分品牌渠道，進一步加速新能源渠道建設。出口進一步拓展，海外市場有望夯實公司利潤。隨著俄羅斯、泰國、巴西等地產能釋 及逐步投產，海外有望進入高成長期。吉利：新車型周期強勢吉利：新車型周期強勢，電動化轉型順利電動化轉型順利品牌向上+渠道 新，電動化率提升。銀河：聚焦10-15萬價格帶電車，24年銷量有望再度提升；極氪：極氪007與001 量雙重加持，規?；?，極氪利潤有望實現扭虧。領克品牌新能源

101、二次轉型，領克不再推出燃油版車型，而是打造全新車型，領克07延續08的年輕化風格，有望推動領克新能源滲透率加速向上。理想：理想：L L6 6及純電車型保障成長性及純電車型保障成長性1）理想L6下沉至近260萬輛空間且未被自主電動智能充分內卷的20-30萬元SUV市場，且該價格段新能源SUV空間增速接近190%，賽道格局好，擁擠度低，除問界系列無核心競品。2）增程奠定銷量基礎，當前推純電產品時機佳：先增程后高壓純電，雙能戰略產品節奏合時宜；電池快速降本；公司高壓快充技術成熟+激進快充布局；品牌勢能漸起。小鵬：智駕龍頭鳳凰涅槃小鵬：智駕龍頭鳳凰涅槃，補短揚長靜待花開補短揚長靜待花開。小鵬是國內智駕

102、基因最強公司，22Q1便率先進入城市NOA，毋庸置疑國內智駕龍頭，但22年末由于管理、產品定義、營銷等多方面的問題，G9失利，公司面臨階段性失敗，而后進行全方面改，取得多方面成效。2024年，在改 完成&智駕可用度增大&新品周期（X9、P6、MONA等新車型）等背景下，銷量有望再上新臺階。目目 錄錄55一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局一、方法論：基于優質細分車格篩選方法論，前瞻評判北京車展新車布局二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道二、頭部自主：新車型多布局優質車格賽道三、新勢力三、新勢力/華為系：新品與現有產品互補，拓展新賽道華為系：新品與現有產品互補，拓展

103、新賽道四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限四、合資：高端純電新車較多，主流價格區間供給有限五、投資建議五、投資建議六、風險提示六、風險提示風險提示風險提示56乘用車銷量不及預期乘用車銷量不及預期主要系：1）新能源競爭加速，特斯拉等新勢力價格策略大幅調整；2）經濟復蘇不及預期，居民消費信心處于低位，購車需求不足。本土車企海外拓展進度不及預期本土車企海外拓展進度不及預期受到地緣因素以及海運費波動等影響，頭部自主企業海外拓展存在不及預期的風險。盈利不及預期盈利不及預期整車廠商新能源轉型過程中具備盈利能力下行風險，后續若價格戰持續發酵，盈利空間將進一步受壓，因此存在盈利能力不及預期的風險。

104、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。57重要聲明重要聲明中泰證券股份有限公司中泰證券股份有限公司（以下簡稱以下簡稱“本公司本公司”）具有中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格具有中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客 本公司不會因接收人收到本報告而視其為客。本報告基于本公司及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響。本公司力求但不保證這些信息的準確性和完整性，且本報告中的資料、

105、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，可能會隨時調整。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客 作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客，不構成客 私人咨詢建議。市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者應注意，在法律允許的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本公司及其本公司的關聯機構或個人可能在本報告公開發布之前已經使用或了解其中的信息。本報告版權歸“中泰證券股份有限公司”所有。事先未經本公司書面授權，任何機構和個人，不得對本報告進行任何形式的翻版、發布、復、轉載、刊登、篡改，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。