【公司研究】萊寶高科-全球筆電觸摸屏龍頭受益觸控筆電滲透率提升-20200811[22頁].pdf

1、 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 全球中大全球中大尺寸尺寸觸摸屏觸摸屏龍頭龍頭，技術優勢明顯技術優勢明顯 公司在平板顯示領域積累二十余年， 是全球中大尺寸觸摸屏龍頭廠商，擁有國內目前唯 一的一條量產 G5 一體化電容式觸摸屏生產線，公司主導的 OGS/OGM 技術占據全 球中大尺寸電容式觸摸屏市場的主流地位， OGS/OGM 技術在 10 英寸以上的中大尺 寸應用具備成本優勢和性能優勢。目前下游客戶已經突破聯想、戴爾、惠普、華碩、 華為、小米等全球知名筆電廠商。 受益觸控受益觸控筆筆電電滲透率提升滲透率提升+ +筆電行業筆電行業

2、復蘇，復蘇，筆電筆電觸控屏市場觸控屏市場空間空間有望有望超超百億元百億元 觸控功能在瀏覽、閱讀、設計、搭乘航班等場景下交互體驗更優，主流筆電廠商已在旗 艦機型搭載觸控功能。隨著變形本（翻轉本） 、二合一 PC 的熱銷，搭載觸摸屏的筆電滲 透率持續提升。受益遠程辦公、在線教育以及新的換機周期，預計 20 年全球筆記本電 腦出貨量為 1.78 億部，未來 3 年 CAGR 為 3.4%，觸控筆記本電腦滲透率將從 2019 年的 16%提升至 2022 年的 30%， 2022 年全球觸控筆記本出貨量將達到 5700 萬臺。 預計 2020 年至 2023 年筆記本觸控屏市場空間分別為 89 億元、

3、108 億元、128 億元、144 億元。 積極布局積極布局車載觸控市場，搶占行業車載觸控市場，搶占行業先機先機 隨著汽車電子化、智能化，自 2016 年起觸控顯示已成為汽車的標配，車載觸摸屏量價 齊升：價，車載中控屏幕尺寸從傳統的 7 寸/8 寸提升到現在的 8 寸/10 寸；量，單屏幕 到現在的雙屏、三屏。預計 2022 年全球車載中控觸控屏出貨達到 7100 萬，車載觸控屏 市場規模有望達到 411 億元。公司車載觸摸屏定位前裝市場， 擁有電容式觸摸屏全產 業鏈自制的供應能力，自主研發的一體黑技術受到客戶認可，目前已批量供應德賽 西威、偉世通、長江電子、重慶桑德等汽車總成廠商，最終應用于

4、吉利、長安福特、 長安、廣汽、上汽等汽車廠商。 投資建議投資建議 預計 20/21/22 年歸母凈利潤分別為 5.0 億元、6.7 億元、8.2 億元，對應 PE 分別為 24X/18X/14X。參考 SW 電子制造行業 PE 估值為 41 倍（TTM，整體法） ，可比公司 2020 年平均估值為 28 倍，考慮到公司作為國內中大尺寸觸摸屏龍頭，技術實力較強，客戶 優質穩定，基于公司業績增長的彈性，維持公司“推薦”評級。 風險提示風險提示 1、疫情導致下游需求波動；2、匯率波動風險；3、行業競爭加劇風險；4、技術路徑發 生變革風險。 盈盈利預測與財務指標利預測與財務指標 項目項目/ /年度年度

5、 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 4,802 5,480 6,583 7,353 增長率（%） 8.7% 14.1% 20.1% 11.7% 歸屬母公司股東凈利潤（百萬元） 282 498 671 824 增長率（%） 25.3% 76.6% 34.9% 22.7% 每股收益（元） 0.40 0.70 0.94 1.15 PE（現價） 41.4 23.8 17.6 14.4 PB 2.9 2.5 2.2 1.9 資料來源：公司公告、民生證券研究院 推薦推薦 維持評級 當前價格當前價格： 16.5516.55 元元 交易數據交易數據 2020-8-10 近 12

6、 個月最高/最低 （元） 19.77/7.19 總股本（百萬股） 706 流通股本（百萬股） 704 流通股比例（%） 99.72 總市值（億元） 117 流通市值（億元) 116 該股與滬深該股與滬深 300 走勢比較走勢比較 資料來源：Wind，民生證券研究院 分析師：王芳分析師：王芳 執業證 號： S0100519090004 電話： 021-60876730 郵箱： 分析師：胡獨巍分析師：胡獨巍 執業證 號： S0100518100001 電話： 010-85127512 郵箱： 相關研相關研究究 1.【民生電子】萊寶高科（002106）公司 點評： 中報業績預告超預期， 筆電訂單飽

7、滿 2.【民生電子】萊寶高科（002106）公司 點評： 一季報預增， 受益筆電景氣度提升 -7% 20% 46% 72% 98% 125% 19/719/1020/120/420/7 萊寶高科滬深300 萊寶高科（萊寶高科（002106002106） 公司研究/深度報告 全球全球筆電筆電觸摸屏觸摸屏龍頭，龍頭，受益觸控受益觸控筆電滲透率提升筆電滲透率提升 深度研究報告深度研究報告/電子電子 2020 年年 08 月月 11 日日 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 2 萊寶高科（萊寶高科（002106） 目錄目錄 一、深耕平板顯示二十年，鑄就一、深耕平板

8、顯示二十年，鑄就全球中大尺寸電容式觸摸屏龍頭全球中大尺寸電容式觸摸屏龍頭 . 3 3 二、二、觸控行業：外掛式方案為筆電觸控主流趨勢觸控行業：外掛式方案為筆電觸控主流趨勢 . 6 6 （一）觸控屏分類：外掛式工藝成熟、制程簡單、成本 . 6 （二）觸控產業鏈逐漸向大陸轉移，公司競爭優勢明顯 . 9 三、三、觸控筆電滲透率提升觸控筆電滲透率提升+ +車載顯示觸控量價齊升，成長空間大車載顯示觸控量價齊升，成長空間大 . 1212 （一）受益筆電行業復蘇，觸控屏筆電滲透率提升 .12 （二）汽車智能化，車載顯示觸控有望量價齊升 .13 四、盈利預測與投資建議四、盈利預測與投資建議 . 1717 五、

9、風險提示五、風險提示 . 1818 插圖目錄插圖目錄 . 2020 表格目錄表格目錄 . 2020 mNrOnNrOtMpNvNrOmQtMsR9PbP6MoMpPoMmMlOnNvNjMmNmNaQpOtNwMrNoNNZpMrN 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 3 萊寶高科（萊寶高科（002106） 一、一、深耕深耕平板顯示二十年，鑄就平板顯示二十年，鑄就全球中大尺寸電容式觸摸屏全球中大尺寸電容式觸摸屏 龍頭龍頭 公司是全球中大尺寸電容式觸摸屏龍頭廠商，主營業務為研發和生產平板顯示材料及觸控器 件，產品主要應用于觸控筆記本電腦、一體化計算機等 PC

10、 終端以及汽車終端?？蛻舭撓?、 惠普、戴爾、華碩、華為、小米等筆電廠商以及弗吉亞、偉世通、德賽西威、長江電子、北斗星 通、航盛等多家汽車 Tier1 廠商，公司以銷定產，產品具有多品種、小批量的定制化特征。 圖圖1:2019 年公司收入結構年公司收入結構 圖圖2:2017-2019 年公司產品毛利率年公司產品毛利率（單位：（單位：%） 資料來源：公司公告，民生證券研究院 資料來源：公司公告，民生證券研究院 全球筆電觸摸屏龍頭。公司在國內中高檔 ITO 導電玻璃方面市占率居前，彩色濾光片以自用 為主，擁有國內目前唯一一條批量生產的第五代觸摸屏生產線，在全球中大尺寸電容式觸摸屏市 場份額位列第

11、一；公司具有一條 2.5 代 TFT-LCD 面板產線，能夠滿足多品種、小批量的定制化訂 單需求。 表表1:公司公司產品結構產品結構 分類分類 產品產品 特點特點 應用應用范圍范圍 金屬網格一體化 電 容 式 觸 摸 屏 （OGM） 一種新型產品，采用金屬網格結 構的一體化電容式觸摸屏，可支 持窄邊框、觸控手寫筆操作、懸 浮觸控等功能 自主研發，2017 年起成功量產， 2018 年開發出新結構 GM 產品 并實現批量生產 中高端的二合一筆記本電腦（2 in 1 NB） 、觸控筆記本電腦、一體 化計算機（AIO PC） 一體化電容式觸 摸屏（OGS） 一體化電容式觸摸屏的一種，采 用單片玻璃觸

12、控技術方案，以 ITO 作為導電電極，將觸摸屏傳 感器功能膜層直接制作在蓋板玻 璃的背面，一般采用大片制程工 藝（先制作大片 CTP Sensor 面 板，再切割成小片，然后進行 CNC 切割、絲印等類似蓋板玻璃 智能手機，平板電腦，二合一筆 記本電腦（2 in 1 NB） 、觸控筆記 本電腦、一體化計算機（AIO PC） ITO 導電玻璃 用于生產 TN-LCD 和 STN-LCD 顯示面板的關鍵原材料，隨著彩 色 TFT-LCD 顯示面板對黑白顯示 市場替代，需求呈現衰退。 STN-LCD，CSTN-LCD，TN- LCD 彩色濾光片 以自用為主，滿足多品種、小批 量的定制化訂單 CSTN

13、-LCD（透射式，半反射 式，全反射式） ，TFT-LCD 88% 5% 1%4% 1%1% 中大尺寸一體化電容 式觸摸屏全貼合產品 ITO導電玻璃與TFT- LCD 彩色濾光片、觸摸屏 面板、蓋板玻璃 一體化電容式觸摸屏 一體化計算機用觸摸 屏 0 10 20 30 40 50 60 70 201720182019 顯示材料其他業務 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 4 萊寶高科（萊寶高科（002106） TFT-LCD 擁有一條 2.5 代面板產線，小尺 寸顯示面板（10 英寸以下，以 3.5 英寸以下為主） 功能手機、智能手機、家電、辦 公（打印機

14、、復印機等） 、車載、 醫療、工控等終端產品的顯示面 板 電容式觸摸屏 一體化電容式觸摸屏 （OGS/OGM）在中大尺寸觸摸 屏市場具備成本低、性能好等競 爭優勢 電容式觸摸屏模組 資料來源：公司官網，民生證券研究院 專注平板顯示材料 20 多年：公司成立于 1992 年，2007 年以前以生產 CF、ITO 導電玻璃為 主；2007 年-2016 年，2007 年上市，進入電容式觸摸屏領域；2017 年至今，自主研發并成功量產 OGM、SFM 和 GMF 產品，在全球筆電觸摸屏市場做到全球第一，并積極布局車載市場。 圖圖3:公司公司成立以來業務發展歷程成立以來業務發展歷程 資料來源：公司網站

15、，民生證券研究院 公司控股股東為中國節能減排有限公司，持股比例為 20.84%，實際控制人為國務院國資委。 圖圖4:2020 年年一季報公司股東結構一季報公司股東結構 資料來源：公司網站，民生證券研究院 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 5 萊寶高科（萊寶高科（002106） 表表2:主要主要子公司子公司產品及應用產品及應用 子子公司公司 產品產品 應用應用 備注備注 浙江萊寶科技有限公司 ITO 導電玻璃 車載、工控、家電等黑白或單色顯示面板 2019 年收入 1.26 億元， 凈利潤 2275 萬元 深圳光明工廠 彩色濾光片 以自用為主，少部分外銷

16、TFT-LCD 顯示面板 車載、醫療、辦公的儀器儀表、電子標簽等 重慶萊寶科技有限公司 中大尺寸一體化電容式觸 摸屏 觸控式筆記本電腦、一體式計算機、車載觸摸 屏等 2019 年收入 44.26 億 元，凈利潤 2.64 億元 資料來源：公司公告，民生證券研究院 2011-2019 年營收 CAGR 為 17.8%。 2019 年營收 48 億元， 同比+8.7%。 19 年毛利率為 15.5%， 凈利率為 5.9%，同比有所上升。2011-2019 年歸母凈利潤 CAGR 為-5.9%，2019 年歸母凈利潤為 2.8 億元，同比+25.3%。2015 年受行業需求下滑、觸摸屏技術進步以及觸

17、摸屏市場整體供大于求 影響， 行業內廠商大面積虧損， 公司對存貨及生產設備計提資產減值準備導致 2015 年業績虧損。 20H1 中報預告靚麗。受益筆電需求復蘇及觸控筆電滲透率提升，公司預計 20H1 歸母凈利潤 2.2 億元至 2.4 億元，同比增長 131%到 152%。 圖圖5:2011-2019 年收入及年收入及同比增同比增速（速（單位單位：百萬元）：百萬元） 圖圖6:20112019 年年歸母歸母凈利潤及同比增速凈利潤及同比增速（單位：百萬（單位：百萬元元） 資料來源：wind，民生證券研究院 資料來源：wind，民生證券研究院 近年研發投入逐年加大，每年投入約 1 億元。截至 19

18、 年底，公司共計申請、授權 289 項專利 （大陸專利 281 項，中國臺灣地區發明專利 6 項，美國 PCT 發明專利 2 項） 。公司自主研發的 OGM 一體化電容式觸摸屏于 17 年量產， 采用 SFM 結構柔性觸摸屏面板和 GMF 結構電容式觸摸 屏模組于 19Q4 小批量出貨。19 年研發成功的一體黑工藝技術應用至車載、觸控筆電等領域。 圖圖7:2011-2019 年年毛利率毛利率和凈利率和凈利率 圖圖8:20112019 年年研發研發支出及占營收比例支出及占營收比例（單位：百萬（單位：百萬元元） 資料來源：wind，民生證券研究院 資料來源：wind，民生證券研究院 -10% 0%

19、 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 營業總收入同比 -5000% -4000% -3000% -2000% -1000% 0% 1000% (800) (600) (400) (200) 0 200 400 600 201120122013201420152016201720182019 歸母凈利潤同比 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0% 10% 20% 30%

20、40% 50% 60% 201120122013201420152016201720182019 銷售毛利率（左）銷售凈利率（右） 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 0 50 100 150 200 250 201120122013201420152016201720182019 研發支出占營收比例 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 6 萊寶高科（萊寶高科（002106） 二二、觸控行業：外掛式方案為筆電觸控主流趨勢觸控行業：外掛式方案為筆電觸控主流趨勢 （一（一）觸控屏分類：外掛式工藝成熟、制程簡單、成本觸控屏分類：外掛式工藝成熟、制程簡

21、單、成本 觸控功能逐漸觸控功能逐漸成旗艦成旗艦筆電筆電機型標配機型標配。微軟 Surface 系列、華為 MateBook 13、ThinkPad S2 YOGA、戴爾靈越 7000 7391、惠普幽靈 X360 等搭載了觸控功能。觸控本在設計、閱讀、瀏 覽等操作時，比傳統筆記本交互操作更為便捷。 圖圖9:華為華為 MateBook 13 2020 款款支持多點觸控支持多點觸控 圖圖10:ThinkPad S2 YOGA 可以可以屏幕翻屏幕翻折折，支持觸控，支持觸控 資料來源：中關村在線，民生證券研究院 資料來源：中關村在線，民生證券研究院 電容式觸控屏是筆記本、平板和手機等消費電子面板觸控的

22、主流。按照工作原理和傳輸 信息的介質，觸控屏可分為電阻式、電容感應式、紅外線式以及表面聲波式四種。電容式觸 控屏特點是透光率 100%，最大 32 寸、最少 8 點，觸摸流暢、透光率好、平面、支持多點觸 控，只能用導電物體觸摸，戴手套無法操作。 表表3:近年來采用觸控的部分筆記本系列統計近年來采用觸控的部分筆記本系列統計 品牌品牌 產品系列產品系列 上市時間上市時間 參考價格（元）參考價格（元） 華碩 VivoBook 2012 年 10 月 5799 惠普 ENVY 2012 年 6299 聯想 YOGA 2012 年 10 月 5799 微軟 Surface 2012 年 6 月 6988

23、 華為 MateBook 2016 年 5 月 5988 宏碁 蜂鳥系列 2018 年 6299 資料來源：民生證券研究院整理 表表4:觸控觸控技術技術方案比較方案比較 4W 電阻 式 表面式電容 投射式電 容 紅外線式 光學式 表面聲波 式 內嵌式 電磁式 尺寸 120 吋 1020 吋 215 吋 20150 吋 19100 吋 1036 吋 低于 20 吋 1065 吋 成本 1 美元/ 吋 10 美元/吋 5 美元/吋 15 美元/吋 10 美元/吋 12 美元/ 吋 依良率而 定 13 美元/吋 耐用度/易 損度 尚可 /ITO 膜 優/玻璃鍍膜 優/玻璃鍍 膜 優/LED 壽 命

24、優 優 視原理而 定 優 分辨率/影 響因素 優/觸控 介質點 面積 好/接觸點電容 面積 尚可/控制 IC 優劣 不佳/紅外 線接觸面積 好/光線偵測 密度 好/音波 偵測面積 優/傳感器 密度 優/感應觸控介 質磁通量 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 7 萊寶高科（萊寶高科（002106） 透光率/光 損因素 85%/多 層膜片 85%91%玻璃鍍 膜 95%/多層 膜片 100%玻璃 100%玻璃 98%玻璃 100%/開口 率 100%PCB 手寫識別 優 好 好 不好 好 尚可 優 優 多點觸控 視設計 而定 無 有 有 有 無 有 無 輸入

25、介質 手或其 他 手/導電體 手/導電體 可擋光介質 可擋光介質 不全反射 介質 各原理不 同 電磁筆 障礙 耐用度 低 必須以導電介 質操作 必須以導 電介質操 作 異物易接觸 外框厚 體積大 異物易誤 觸不耐臟 污 產品良率 一定得用電磁 筆 資料來源：moneydj 網，民生證券研究院整理 根據全貼合技術的不同，觸控面板（TP）產品可分為外掛式和內嵌式兩大類。 外掛式結構目前在觸控筆記本中較多采用：分為玻璃式和薄膜式，區別在于觸控層的載體不 同。玻璃式方案包括 GG（蓋板玻璃+觸控層玻璃）和 OGS（一體化觸控）兩種方案，OGS 是 GG 的升級方案，通過將觸控層直接做在蓋板玻璃上，節省

26、了一層玻璃成本和一次貼合成本；薄膜式 方案包括 GFF 以及衍生的 G1F、 GF2、 GF 等方案， 后三種方案相比于 GFF 方案節省了一層薄膜。 總體， “外掛式”觸控方案的優點是工藝成熟、制程簡單、成本低。 圖圖11:GG、GF、OGS 外掛式結構示意圖外掛式結構示意圖 資料來源：NPD Displaysearch，民生證券研究院 內嵌式（IntegratedTouch）是指觸控層嵌入液晶模組內部，主要分為 On-Cell 和 In-Cell 兩種 方案。In-Cell 犧牲了部分顯示效果，而且還使工藝變得復雜，高良率難以實現；On-cell 的主要挑 戰是顯示器耦合到感測層的雜訊數量

27、，成本比 In-Cell 貴得多。 圖圖12:On-cell、In-cell 內嵌式結構示意圖內嵌式結構示意圖 圖圖13:傳統貼合與基于傳統貼合與基于 OGS 技術貼合對比技術貼合對比 資料來源：ShineworldInnovations，民生證券研究院 資料來源：顯示世界，民生證券研究院 外掛式技術中，OGS 方案透光性、輕薄度在普通貼合技術之上，能減小觸控屏厚度和重量， 產線投資和產品良率又較內嵌式觸控屏存在一定優勢，且技術成熟后可節省較多成本，因此 OGS 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 8 萊寶高科（萊寶高科（002106） 近年來成為各大廠商

28、中大尺寸電容屏的主要研發方向。 On-Cell、In-Cell 結構主要應用在中低端市場。近年來，以 On-Cell 結構、In-Cell 結構觸控技 術為主的顯示面板廠商加大觸控筆電應用市場推廣，相應導致 G-G、OGS、OGM 等結構的中大 尺寸觸控屏市場競爭加劇，但由于 On-Cell、In-Cell 結構對筆記本電腦的主動筆操作等觸控性能 體驗表現不佳， 目前主要集中在中低端觸控筆記本電腦和一體化計算機市場， 價格競爭較為激烈。 成本更低且滿足觸控性能要求的外掛式觸控屏將有較好的替代競爭機會。 表表5:觸控屏主流觸控方案對比觸控屏主流觸控方案對比 觸控方案觸控方案 厚度厚度 靈敏度靈敏

29、度 透光度透光度 小尺寸小尺寸 量產量產 大尺寸大尺寸 量產量產 大尺大尺寸寸 性能性能 良率良率 成本成本 外掛式 GG 厚 較強 中 中 易 好 高 中 OGS 薄 強（最好） 強（最 好） 中 易 好 中 低 TOL 薄 中 強 難 中 好 中 中 GFF 中 中 弱 易 難 差 高 低 GF 中 較強 中 中 中 差 中 中 G1F 中 中 中 中 中 差 中 中 G2F 中 中 中 中 中 差 中 中 內嵌式 On-Cell 薄 較弱 強 易 難 中 中 高 In-Cell ?。ㄗ??。?較弱 強 易 難 中 低 高 資料來源：旭日大數據，民生證券研究院 圖圖14:觸摸屏生產工藝觸摸

30、屏生產工藝 資料來源：TPK，民生證券研究院 從應用廠商路徑來看，筆記本電腦中大尺寸觸控屏主要以外掛式為主，內嵌式有所滲透，例 如聯想 14 英寸的 Thinkpad 25 采用了 on-cell 技術，消褪了大多數觸控本的過高光澤度；神州優雅 系列 X4-SL5 S1 采用 14 寸 on-cell 觸控屏，體現一體化機身設計。隨著顯示面板從 TFT-LCD 轉到 OLED，OLED 在電子產品中滲透率有望提升，由 OLED 衍生的外掛式觸控需求將持續增加。 智能手機 OLED 時代外掛式有所回歸。蘋果公司 2012 年 iPad mini 觸控技術采用雙層 ITO 薄 本公司具備證券投資咨

31、詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 9 萊寶高科（萊寶高科（002106） 膜觸控面板 GF2 架構（DITO Film） ；2015 年 iPad Pro 等產品則使用 GFF 架構，外掛式 Film 在 iPad 產品上應用成熟；In-cell 自 iPhone 5 開始在蘋果智能機上使用，2017 年 iPhone X 由于采用 OLED 屏幕，觸控方案改為外掛式 Film；2018 年新款 LCD 版 iPhone 出于像素和成本考慮，也使 用外掛式觸屏。 圖圖15:2010-2018 年蘋果和三星觸控技術方案路徑年蘋果和三星觸控技術方案路徑 資料來源：前瞻產業研究院

32、，民生證券研究院 （二（二）觸控產業鏈逐漸向大陸轉移觸控產業鏈逐漸向大陸轉移，公司公司競爭競爭優勢明顯優勢明顯 觸控產業經過 10 多年的發展，現已進入穩定成熟期。生產觸摸屏所需的上游原材料如玻璃 基板、ITO 導電膜、光學膠等主要分布在美國、日本等國家，觸摸屏中游廠家主要集中在中國臺 灣和大陸地區。隨著越來越多的生產加工環節向中國大陸轉移的趨勢，近幾年觸摸屏等產品在國 內銷售比例有逐步加大的趨勢。 圖圖16:觸摸屏觸摸屏產業鏈產業鏈 資料來源：信利光電，民生證券研究院 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 10 萊寶高科（萊寶高科（002106） 觸控產業

33、鏈分為：上游原材料，包括玻璃基板、聚酯薄膜 PET Film、ITO 靶材；中游由 TFT- LCD 面板廠或觸控模組廠生產觸控傳感器，如 OGS、OGF，觸控模組廠將保護玻璃、觸控芯片、軟 板和光學膠等貼合成觸控模組。系統廠商或者觸控模組廠將 TFT-LCD 結合偏光膜、背光模組、觸 控模組組裝成最終產品。 圖圖17:觸控觸控模組成本結構模組成本結構 圖圖18:全球觸控全球觸控面板面板應用應用比例比例 資料來源：moneydj 網，民生證券研究院 資料來源：仁寶官網，民生證券研究院 公司筆電觸控競爭對手為 TPK、恒灝等；車載觸控競爭對手為信利光電、長信科技、星星科 技等。公司自主研發的一體

34、黑技術在全球是一流的水平，通過鍍膜、光刻等處理使顯示屏和觸摸 屏都是黑色的，該技術主要用在中高端汽車前裝市場的中控臺和中高端的筆記本電腦觸摸屏中。 公司的 OGS/OGM 技術在 10 英寸以上的中大尺寸應用具備成本優勢和性能優勢，該技術占據全 球中大尺寸電容式觸摸屏市場的主流地位。 表表6:觸控觸控領域領域競爭競爭對手對手 公司 主營業務 產品結構 核心技術或優勢 客戶 收入與利潤 萊寶高科萊寶高科 中大尺寸一體化 電容式觸摸屏全 貼合產品，市占 率全球第一 電容式觸摸屏， 目前以中大尺寸 產品為主，10-27 英寸 觸控一體黑技 術、產業鏈一體 化、OGS/OGM 技 術在中大尺寸電 容式

35、觸摸屏領先 PC 類：聯想、戴爾、 惠普、華碩，華為、 小米；汽車：廣汽、 上汽、長安福特，吉 利， 收入為 48 億 元、凈利潤 2.8 億元 TPKTPK 觸控模組解決方 案+精密光機電 模組貼合服務， 觸控模組占收入 92% 從 7 寸以下到 16 寸以上，以智能 手機、筆記本電 腦為主 透明玻璃投射電 容技術，納米銀 線觸控技術 蘋果、聯想、戴爾、 惠普、華碩、宏碁等 2019 年收入為 318 億元、凈 利潤 0.49 億元 恒灝恒灝 仁寶集團子公 司，從事觸控顯 示器、觸控屏 幕、新型電壓敏 等敏感元器件 新型觸控顯示器 模組、新型觸控 屏幕、新型電壓 敏等敏感元器件 及專用模治具

36、材 料之研發、設 計、生產 電容投射式觸控 面板技術，依托 仁寶客戶資源 華碩、惠普、聯想、 戴爾 合力泰合力泰 觸摸屏模組、液 晶顯示模組、 電子紙模組、攝 像頭模組、指紋 識別模組、無線 充電模組核心零 部件 智能手機觸控屏 為主 產業鏈布局從液 晶顯示屏及模 組、觸摸屏模組 到觸控顯示一體 化模組、電子紙 顯示模組、攝像 頭模組、指紋識 別模組 產品主要應用于通訊 設備、消費電子、家 用電器、辦公設備、 數碼產品、汽車電子 2019 年收入 185 億元，凈 利潤 10.8 億元 33% 24% 13% 8% 6% 3% 13% 保護玻璃 ITO PET薄膜 觸控芯片 軟板 光學透明膠

37、銀漿 其他 85% 9% 1.50% 4.50% 智能手機 平板電腦與筆電 汽車 其他 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 11 萊寶高科（萊寶高科（002106） 星星科技星星科技 收購深越光電進 入觸摸屏行業， 從事各種玻璃防 護屏、觸控顯示 模組及精密結構 件的研發和制造 電阻式、聲波式 和電容觸摸屏 電阻屏、聲波屏 位居全國前列 與松下、三星、聯 想、西門子、愛默 生、長城、歌樂、富 士通天、天派、富士 康、比亞迪等保持聯 系 2019 年觸控顯 示類收入 12.71 億元， 同比增長 32%，毛利率 為 11.88% 信利光電信利光電 國內集成觸

38、控模 組、電容式觸摸 屏和指紋識別模 組的主要供應商 之一 聚焦智能手機觸 摸屏、指紋識別 模組以及汽車電 子顯示 電容式觸摸屏、 集成觸控 華為、OPPO、 VIVO、金立、TCL、 三星、索尼、HTC 2019 年收入 202 億元，凈 利潤 5 億元 資料來源：前瞻產業研究院，民生證券研究院 表表7:觸控屏不同技術方案上游廠商和下游客戶分布觸控屏不同技術方案上游廠商和下游客戶分布 技術方案技術方案 主要廠商主要廠商 主要客戶及潛在客戶主要客戶及潛在客戶 玻璃外 掛式 GG 宸鴻、盛華、友達、奇美、達鴻 蘋果、諾基亞、索尼、HTC、其他國內部分品牌等 OGS 盛華、友達、奇美、南玻、萊寶

39、全球 TOP 筆電廠商，HTC、其他國內部分品牌等 TOL 宸鴻、達鴻、富創得 宏碁、華碩、其他國內部分品牌等 薄膜外 掛式 GF 牧東、中華意力、Melfas 三星、LG、諾基亞、HTC、其他國內部分品牌等 G1F 介面、洋華、牧東、中華意力、Melfas G2F 介面、洋華、牧東、中華意力、Melfas、歐菲 內嵌式 On-Cell 三星顯示 三星、諾基亞、摩托羅拉等 In-Cell 夏普、JDI、LGD、友達 蘋果、宏碁、戴爾、聯想等 資料來源：前瞻產業研究院，民生證券研究院 全產業鏈優勢：擁有蓋板玻璃、觸摸屏 Sensor、貼合的全產業鏈設計和生產資源優勢。公司 擁有電容式觸摸屏自主設

40、計開發能力， 擁有蓋板玻璃、 電容式觸摸屏傳感器面板制作 （擁有 G2.5、 G3、G5 三種世代的生產線） 、集成光學膜層（AR+AG+AF） 、觸摸屏模組、觸控顯示模組全貼合 等電容式觸摸屏全產業鏈自制的供應能力，產品質量穩定優良。 表表8:公司公司競爭競爭優勢優勢明顯明顯 競爭優勢 核心技術 應用 擁 有 較 強擁 有 較 強 技術優勢技術優勢 一體黑技術， 通過鍍膜、 光刻等處理使顯示屏和觸摸屏都是 黑色的；公司主導的 OGS/OGM 技術占據全球中大尺寸電 容式觸摸屏市場的主流地位。擁有中國大陸目前唯一一條 第五代電容式觸摸屏生產線 車載和中高端的筆電，OGS/OGM 技術在 10

41、英寸以上的中大尺寸應用 具備成本優勢和性能優勢； 2020 年大力開發低成本 OFM 結構筆電用觸 摸屏方案，目前已制作出樣品，正優化產品設計和量產工藝，今年下半 年有望實現批量生產 產 品 豐 富產 品 豐 富 規格齊全規格齊全 包括中小尺寸平板顯示器件用 ITO 導電玻璃、彩色濾光片 （CF）、TFT-LCD 面板和中大尺寸電容式觸摸屏 廣泛應用于平板電腦、 觸控筆記本電腦、 一體化計算機等消費電子應用 領域及車載、醫療、工業的控制面板等專業應用領域 擁 有 前 瞻擁 有 前 瞻 性 技 術 儲性 技 術 儲 備備 自主開發出采用金屬鍍膜制作成金屬網格的一體化電容式 觸摸屏（“OGM”）的

42、設計及制作工藝，自主設計開發出 采用多種柔性基板的 SFM 結構和 SFI 結構的柔性觸摸屏新 產品；自主設計開發的一體黑技術；自制蓋板玻璃；自制光 學功能膜層（AR/AG/AF）;成功研發出柔性 CF、柔性 TFT- Array 樣品 OGM 于 2017 年起成功量產，2018 年開發出新結構 OGM 產品并實現 批量生產；采用 SFM 結構柔性觸摸屏面板和 GMF 結構電容式觸摸屏 模組產品 2019 年第四季度開始小批量銷售； 2019 年將新一代一體黑工 藝技術應用于車載觸摸屏和觸控屏筆電；致力于開發彩色柔性 TFT- LCD 顯示面板；實現業內率先批量生產供應 擁 有 自 主擁 有 自 主 知識產權知