【研報】IoT行業深度追蹤系列之七：部分銷售轉回線下+年中大促結束IoT產品線上銷售環比下滑-20200819（45頁）.pdf

1、IoT行業深度追蹤系列之七行業深度追蹤系列之七 部分銷售轉回線下部分銷售轉回線下+年年中大促結束中大促結束 IoT產品產品線上銷售環比下滑線上銷售環比下滑 中信證券研究部中信證券研究部電子組電子組/數據科技組數據科技組 徐濤徐濤/張若海張若海/胡葉倩雯胡葉倩雯 2020年年08月月19日日 1 1 IoT行業行業2020年年7月數據更新及結論月數據更新及結論 IoT行業發貨周期及線上行業發貨周期及線上銷售觀察：銷售觀察： （1）TWS耳機耳機 AirPods：7月發貨周期基本穩定在月發貨周期基本穩定在2-3天天，供需平衡；供需平衡；2代無線充保持在代無線充保持在2-3天天，產業鏈顯示需求恢復下

2、產業鏈顯示需求恢復下2代稼動率有所回升代稼動率有所回升。7月份來 看，Pro產品和二代無線充發貨周期均保持在2-3天，與6月基本一致，二代有線充保持在2-4天，較6月延長1天。7月，除2代有線充 中旬發貨周期略有小幅增長外，各產品發貨周期基本穩定。此外，我們也觀察電商平臺相關產品價格，7月末，京東平臺AirPods Pro 相比6月降價250元至1699元（官網1999元），同時我們亦觀察到拼多多電商平臺AirPods Pro使用優惠券后價格仍然維持在1400元 以下，供需持續緩和；AirPods2代無線充價格相比6月價格上漲50元至1249元（官網1558元），AirPods有線充促銷價格9

3、99元（官 網1246元），與6月保持一致。整體而言整體而言，二季度以來國內疫情受到較好控制二季度以來國內疫情受到較好控制，供應商擴產逐步放量供應商擴產逐步放量，供給端產能和物流逐步恢復常供給端產能和物流逐步恢復常 態態。需求端而言需求端而言，隨著下游需求回暖以及年中大促等驅動隨著下游需求回暖以及年中大促等驅動，供應鏈顯示供應鏈顯示2代整體稼動率有所回升代整體稼動率有所回升。 安卓端：安卓端：7月份月份，天天貓平臺的品牌貓平臺的品牌TWS產品銷量約產品銷量約23.89萬副萬副，環比環比-41.00%，我們認為系疫情可控背景下部分銷售轉回線下我們認為系疫情可控背景下部分銷售轉回線下，以及電以及電

4、 商平臺年中大促結束所致商平臺年中大促結束所致。我們觀察天貓平臺銷售數據，1-5月采樣產品來自各品牌官方旗艦店，6月份新增漫步者鑫生、上海、靚敏 三家旗艦店，預計占行業整體全渠道銷量的比例為個位數預計占行業整體全渠道銷量的比例為個位數。安卓端7月份部分線上銷量環比-41.00%至約23.89萬副，618大促結束后 銷售有所降溫。分品牌看，QCY銷量5.3萬副（占比22.0%，環比+8.28pcts），漫步者銷量5.2萬副（占比21.8%，環比+3.83pcts）， 之后為華為、小米、網易，分別占比18.3%、12.6%、10.8%。銷售額維度來看，華為（占比32.0%，環比+7.94pcts）

5、，漫步者（占 比18.0%，環比+3.83pcts），之后為小米、JBL、網易，分別占比8.6%、8.5%、6.3%。分價位段看，由于小米低價款下架，統計樣 本中100元以下產品占比16.70%（環比-10.94pcts），100-500元產品占比65.28%（環比+11.21pcts），500元以上占比18.03%（環比- 0.26pcts）。 （2）智能音箱：智能音箱：7月銷量月銷量40.0萬臺萬臺，環比環比-47.6%，龍頭廠商份額集中龍頭廠商份額集中。我們觀察天貓平臺線上銷售情況，采樣產品來自各品牌官方旗艦 店，預計占國內全渠道銷量比例約預計占國內全渠道銷量比例約10%。7月份銷量達4

6、0.0萬臺，整體均價在183元。分產品形態看，目前智能音箱逐步從傳統音箱功能 進化為音視頻結合，帶屏版智能音箱銷量占比達到17%，環比-1.56pcts；分品牌看，阿里/小米/百度占比69%/16%/14%，線上銷量CR3 超99% 。 （3）智能手表：智能手表：7月份智能手表天貓平臺總銷量約月份智能手表天貓平臺總銷量約10.78萬只萬只，環比環比-42.54%。我們觀察天貓平臺線上銷售情況，采樣產品來自各品牌官 方旗艦店，預計占全渠道銷量為個位數預計占全渠道銷量為個位數。重點品牌7月線上總銷量達10.78萬只，環比-42.54%，整體均價在906元。分類型看，成人/兒 童智能手表銷售2.91

7、/7.86萬只，分別占比27.01%/72.99%。分品牌而言，小天才/華為（含榮耀）/小米銷量占比分別為 51.12%/35.56%/4.49%。智能手表產品銷量7月環比下降，主要由于618電商促銷活動結束，銷售表現階段降溫，但仍好于5月份水平。 （4）AR/VR：7月份天貓平臺月份天貓平臺VR/AR頭顯線上總銷量頭顯線上總銷量1092臺臺，環比環比-54.58%。我們觀察天貓平臺AR/VR的銷售情況，采樣產品來自各品 牌官方旗艦店，預計占全渠道銷量為個位數預計占全渠道銷量為個位數。7月份線上平臺總銷量達1092臺，其中VR1089臺，AR3臺。分品牌看，PICO/愛奇藝/HTC 銷量分別為

8、513/269/118臺，占比46.98%/24.63%/10.81%；分機型看，7月線上一體機/系留頭顯銷售占比74/26%。 （5）其他：其他：Q3國內供應鏈已基本恢復國內供應鏈已基本恢復，開學季帶動平板需求持續旺盛開學季帶動平板需求持續旺盛，部分產品發貨周期延長部分產品發貨周期延長。供給端方面，隨著國內疫情逐步控制， 廠商復工后生產端交付能力環比提升。需求端方面，我們判斷國內隨著開學季教育優惠，需求有所提升，此外Q2以來海外疫情有所蔓延， 預計平板、筆電等需求仍然相對旺盛。7月31日官網iPad Air / iPad mini發貨時間分別為47天/1天，較6月同期延長46天/0天，判斷主

9、要系 開學季蘋果教育優惠策略所致。 rQoNsPsPsQnMnRrMzRzQnOaQ8QbRsQmMoMqQlOrRyQeRtRnNbRmMzRvPnRpRuOnPnM 2 2 IoT行業行業2020年年7月數據更新及結論月數據更新及結論 IoT行業動態更新：行業動態更新： （1）TWS耳機：耳機： 華為華為、一加發布新品一加發布新品，蘋果開啟教育優惠購買指定款蘋果開啟教育優惠購買指定款Mac或或iPad即可獲贈即可獲贈AirPods。華為發布榮耀親選Earbuds X1（169元），為第 一款百元檔位TWS機型，有望迎合市場低階消費需求，完善品牌高中低階布局，進一步提升TWS行業市占率。一加

10、則推出首款TWS 耳機OnePlus Buds（499元），手機廠商加速入局TWS耳機市場，有望分享行業增長紅利。此外，蘋果于7月正式開啟2020年教育優 惠活動，滿足要求的消費者購買指定款Mac或iPad，即可獲贈AirPods2有線充電版，或加價312元獲得無線充電盒版，或加價753元 獲得AirPods Pro。展望未來，我們認為，中短期看TWS耳機將作為手機配件加速滲透。耳機無線化為大勢所趨，或成為中高階手機 標配產品。 疫情疫情對對TWS耳機耳機需求影響需求影響低于手機低于手機，預計全年預計全年AirPods出貨出貨0.8億副億副，同比提升同比提升45%。相對于手機，我們認為新冠疫情

11、對TWS耳機需 求影響更低，主要系a、TWS出貨基數較低，且終端用戶消費能力相對較強，行業處于相對高增長階段；b、無線化帶來用戶使用體 驗根本性變化；c、廠商有望將耳機與手機搭售。預計今年出貨量達預計今年出貨量達1.8-2億副億副，同比提升同比提升40-55%，其中其中AirPods約約0.8億副億副，同比提同比提 升升45%。 （2）智能音箱：智能音箱：2020年年上半年上半年，中國中國智能音箱市場銷量同比智能音箱市場銷量同比+22.7%，天貓精靈市占率穩居第一天貓精靈市占率穩居第一，份額達份額達34.7%。奧維云網7月30日發 布2020年上半年中國智能音箱市場總結報告，報告顯示2020年

12、上半年中國智能音箱市場銷量為1908.6萬臺，同比增長22.7%。其中， 天貓精靈以662.2萬臺的銷量穩居行業第一，市場份額達到34.7%。目前，中國智能音箱市場份額前三的品牌為天貓精靈、小米和百度， 三家合計市場份額高達95.6%。疫情期間在線教育場景突顯，帶屏音箱的使用粘性有所增加。AVC預預測測2020年全年中國智能音箱銷量達年全年中國智能音箱銷量達 4820萬臺萬臺，同比同比+30.9%。 （3）智能手表：智能手表：紫光展銳發布兒童智能手表平臺紫光展銳發布兒童智能手表平臺UNISOC W307，支持支持RTOS輕量級系統輕量級系統。紫光展銳于7月15日推出新一代4G智能手表 平臺UN

13、ISOC W307，采用臺積電28nm HPC+以及RTOS輕量級系統，單芯片集成CPU、內存、4G多模式調制解調器、藍牙、Wi-Fi、 GNSS和圖像系統，是目前全球集成度最高的4G兒童手表平臺。此外，Garmin 收購算法提供商Firstbeat，后者為全球幾乎所有可穿戴 設備廠商提供運動和健康算法，此次收購將進一步確立 Garmin 在專業運動領域的優勢。長期來看，在運動和健康大數據的商業價值普 遍被看好的背景下，硬件和算法廠商或將進一步融合。 （4）AR/VR：料料2020年中國年中國AR/VR支出將達支出將達107億美元億美元， VR、AR投融資分化拉大投融資分化拉大。IDC預測，全

14、球/中國市場的AR/VR相關支出將于 2020年達到107/40.9億美元，較2019年分別同比增長35.3%/65.9%。同時，疫情帶來公共部門行業新機遇，在線醫療、線上授課、無接 觸服務等應用場景需求落地推動了醫療、教育、政府行業的AR/VR技術落地。投融資方面，2020上半年，全球AR/VR投融資額為 55.1/17.7億元，分別同比下滑10%/45%，兩者分化進一步拉大。AR作為下一代通用計算平臺，長期看其應用場景以及市場前景確立， 工業端與消費端均有需求；VR相對于AR產品，硬件形態趨于成熟（系留頭顯和一體機為主要形態），硬件相關投資趨于穩定。 3 3 IoT行業行業2020年年7月

15、數據更新及結論月數據更新及結論 重點重點關注：關注： 我們長期看好未來我們長期看好未來IoT行業的持續成長行業的持續成長，預計預計IoT設備將成為繼設備將成為繼PC、手機之后新一代強粘性硬件終端手機之后新一代強粘性硬件終端。（1）中短期看中短期看，料以料以AirPods為為 核心的核心的TWS耳機將在耳機將在2-3年內率先爆發年內率先爆發，與手機搭售之后將迎來數倍成長與手機搭售之后將迎來數倍成長。建議關注產業鏈市場空間最大的組裝生產廠商及整機廠商， 包括歌爾股份歌爾股份、立訊精密立訊精密、萬魔聲學萬魔聲學、漫步者漫步者、佳禾智能佳禾智能、瀛通通訊瀛通通訊、朝陽科技朝陽科技等，及上游芯片和零組件

16、廠商恒玄科技恒玄科技、兆易創新兆易創新、匯匯 頂科技頂科技等；（2）中長期看中長期看，預計智能手表集成運動預計智能手表集成運動、健康監測等功能將進一步分散手機功能健康監測等功能將進一步分散手機功能，成為成為TWS耳機后的第二個高增長點耳機后的第二個高增長點。建 議關注在手表端已有布局的歌爾股份歌爾股份、立訊精密立訊精密、環旭電子環旭電子等；（3）長期看長期看，5G逐步落地逐步落地，AR/VR作為下一代基于視頻的人機交互平作為下一代基于視頻的人機交互平 臺臺，預計在解決傳輸預計在解決傳輸、內容等問題后將高確定性內容等問題后將高確定性快速快速成長成長。建議關注整機和組件廠商，包括歌爾股份歌爾股份、

17、舜宇光學科技舜宇光學科技、韋爾股份韋爾股份、水晶水晶 光電光電等。 風險因素：風險因素：下游需求不及預期；IoT發展不及預期，新型設備研發不及預期 目錄目錄 CONTENTS 4 1.TWS耳機耳機 2.智能音箱智能音箱 3.智能手表智能手表 4.AR/VR 5 5 我們觀察了AirPods官網發貨周期以及京東平臺上的價格走勢，就7月份的數據而言： 發貨周期角度：發貨周期角度：AirPods Pro 7月發貨周期基本穩定在月發貨周期基本穩定在2-3天天，供需平衡；供需平衡；2代無線充保持在代無線充保持在2-3天天、 有線充延長至有線充延長至2-4天天，產業鏈顯示需求恢復下產業鏈顯示需求恢復下2

18、代稼動率有所回升代稼動率有所回升。7月份，Pro產品和二代無線充發 貨周期均保持在2-3天，與6月基本一致；二代有線充保持在2-4天，較6月延長1天。7月，除2代有線 充中旬發貨周期略增長外，各產品發貨周期基本穩定。供給端，二季度以來國內疫情受到較好控制， 供應商擴產逐步放量，供給端產能和物流逐步恢復常態。需求端，隨著下游需求回暖以及年中大促 等驅動，供應鏈顯示2代整體稼動率有所回升。 價格角度：價格角度：AirPods Pro產品價格下探產品價格下探，二代產品價格穩定二代產品價格穩定。7月末，京東平臺AirPods Pro相比6月 降價250元至1699元（官網1999元），同時我們亦觀察到

19、拼多多電商平臺AirPods Pro使用優惠券后 價格仍然維持在1400元以下，供需持續緩和；AirPods2代無線充價格相比6月價格上漲50元至1249 元（官網1558元），AirPods有線充促銷價格999元（官網1246元），與6月保持一致，二者價格基 本穩定。 AirPods發貨發貨周期觀察：周期觀察：Pro穩定穩定在在2-3天，二代稼天，二代稼 動率有所回升動率有所回升 資料來源：蘋果官網，中信證券研究部資料來源：京東，中信證券研究部 AirPods交貨周期（單位：天）交貨周期（單位：天）京東平臺京東平臺AirPods價格（單位：元）價格（單位：元） 0 5 10 15 20 25

20、 30 35 2020/2/9 2020/2/15 2020/2/21 2020/2/27 2020/3/4 2020/3/10 2020/3/16 2020/3/22 2020/3/28 2020/4/3 2020/4/9 2020/4/15 2020/4/21 2020/4/27 2020/5/3 2020/5/9 2020/5/15 2020/5/21 2020/5/27 2020/6/2 2020/6/8 2020/6/14 2020/6/20 2020/6/26 2020/7/2 2020/7/8 2020/7/14 2020/7/20 2020/7/26 AirPods proAi

21、rPods二代AirPods有線充 0 500 1000 1500 2000 2500 2020/3/12020/4/12020/5/12020/6/12020/7/1 AirPods proAirPods無線充AirPods有線充 6 6 7 7月份天貓平臺的品牌月份天貓平臺的品牌TWSTWS產品銷量約產品銷量約23.8923.89萬副，環比萬副，環比- -41.0041.00% %；1 1- -7 7月累計銷量月累計銷量173.39173.39萬副。萬副。我們觀察 天貓平臺銷售數據，1-7月采樣產品來自各品牌官方旗艦店，預計占行業整體全渠道銷量的比例為個位 數。分價位段銷量來看，由于7月份

22、小米低價款下架，低價產品銷售占比下滑明顯，100元以下銷量占比 達16.70%，100-500元耳機占比65.28%，500-1000元耳機占比15.50%，1000元以上耳機占比2.53%。整體 均價來看，7月TWS產品整體均價為333元，環比6月下降50元。 分品牌而言，分品牌而言，QCYQCY銷量銷量TOP1TOP1占比占比22.0%22.0%，華為銷售額，華為銷售額TOP1TOP1占比占比32.5%32.5%。7月份銷量維度來看，QCY銷量5.3萬 副（占比22.0%，環比+8.28pcts），漫步者銷量5.2萬副（占比21.8%，環比+3.83pcts），之后為華 為、小米、網易，分

23、別占比18.3%、12.6%、10.8%，TOP5品牌銷量占比達85.5%，環比+2.24pcts。7月份 銷售額維度來看，華為（占比32.0%，環比+7.94pcts），漫步者（占比18.0%，環比+3.83pcts），之后 為小米、JBL、網易，分別占比8.6%、8.5%、6.3%。TOP5品牌銷售額占比達74.0%，環比-4.12pcts。（7 7 月小米份額驟降主要系過往銷量最好的低價款月小米份額驟降主要系過往銷量最好的低價款Redmi Redmi AirDotsAirDots（99.999.9元）下架所致。）元）下架所致。） 安卓端天貓平臺品牌安卓端天貓平臺品牌TWSTWS耳機銷量按

24、品牌分布耳機銷量按品牌分布安卓端天貓平臺品牌安卓端天貓平臺品牌TWSTWS耳機銷售額按品牌分布耳機銷售額按品牌分布 安卓端天貓平臺品牌安卓端天貓平臺品牌TWSTWS耳機銷量耳機銷量觀察觀察：7 7月份銷量月份銷量 23.8923.89萬副，環比萬副，環比- -41.00%41.00% 安卓端天貓平臺品牌安卓端天貓平臺品牌TWSTWS耳機銷量及均價耳機銷量及均價安卓端天貓平臺品牌安卓端天貓平臺品牌TWSTWS耳機銷量按價位段分布耳機銷量按價位段分布 注：采樣產品來自天貓平臺各品牌的官方旗艦店鋪，6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靚敏三家專賣店 224268 164871 249228 2

25、28913222758 404941 238896 0 200 400 600 0 200000 400000 600000 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 銷量（副）均價（元） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 100元以下 100-500元 500-1000元 1000元以上 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5

26、月 2020年6月 2020年7月 其他 網易 小米 華為 漫步者 QCY 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 其他 網易 JBL 小米 漫步者 華為 7 7 我們還觀察了天貓平臺各品牌官方旗艦店的TWS耳機不同價位段銷量情況，其中： 10001000元以上：元以上：市場相對分散，7月份索尼、三星、Bose分別占比30%/24%/21% 500500- -10001000元：元：市場相對集中，7月份華為、JBL銷量占比分別為67%/20%，環比分別-7.1/+13.9pc

27、ts 100100- -500500元：元：市場相對分散，7月份漫步者、小米、網易分別占比31%/19%/17% 100100元以下：元以下：市場最集中，紅米AirDots下架，統計的品牌產品中僅剩QCY 天貓平臺天貓平臺100100- -500500元安卓端品牌元安卓端品牌TWSTWS耳機耳機天貓平臺天貓平臺100100元以下安卓端品牌元以下安卓端品牌TWSTWS耳機耳機 安卓端天貓平臺品牌安卓端天貓平臺品牌TWSTWS格局格局：中高階看華為，中階格中高階看華為，中階格 局分散，低階看小米局分散，低階看小米 天貓平臺天貓平臺10001000元以上安卓端品牌元以上安卓端品牌TWSTWS耳機耳機

28、天貓平臺天貓平臺500500- -10001000元安卓端品牌元安卓端品牌TWSTWS耳機耳機 注：采樣產品來自天貓平臺各品牌的官方旗艦店鋪，6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靚敏三家專賣店 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 索尼三星BosebeatsJabra萬魔聲學JBL 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 華為JBL漫步者萬魔聲學vivo索尼 0% 20%

29、40% 60% 80% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 漫步者小米網易華為QCY酷狗 OPPO萬魔聲學realmevivoomthingJBL 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 QCY小米 8 8 7 7月份華為天貓官方旗艦店的月份華為天貓官方旗艦店的TWSTWS耳機整體銷售耳機整體銷售4.374.37萬副，環比萬副，環比- -18.0818.08% %；1 1- -7 7月累計銷量月累計銷量

30、20.9920.99萬副。萬副。目 前在售的TWS耳機共計5款，價位分布在169-949元，中高端均有布局。分價位來看，華為中高階款耳機 （FreeBuds3）銷量最好，占比近56.38%，銷售額占比80.36%；銷量第二的低階款耳機（Earbuds X1） 銷量占比20.96%，銷售額占比19.65%。具體來看： 中高階款中高階款FreeBuds3FreeBuds3（844844元）：元）：銷量銷量2358723587副，環比副，環比- -29.0%29.0%，銷量占比達，銷量占比達53.99%53.99%； 中低階款中低階款EarbudsEarbuds X1X1（169169元）：元）：銷

31、量9156副，銷量占比達20.96%； 中低階款中低階款FreeBudsFreeBuds悅享版（悅享版（359359元）：元）：銷量8790副，環比-41.63%，銷量占比達20.12%； 中低階款中低階款FlyPodsFlyPods青春版（青春版（329329元）：元）：銷量1113副，環比-61.18%，銷量占比達2.55%； 華為天貓官方旗艦店華為天貓官方旗艦店TWSTWS耳機銷量情況（副）耳機銷量情況（副）華為天貓官方旗艦店華為天貓官方旗艦店TWSTWS耳機各型號銷量占比耳機各型號銷量占比 華為：華為：7 7月份天貓官方旗艦店銷量環比月份天貓官方旗艦店銷量環比- -18.0%18.0%

32、，中高，中高 階款階款FreeBuds3FreeBuds3銷量占比超銷量占比超5 5成成 25738 19260 19365 24618 23885 53331 43688 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 資料來源：天貓，中信證券研究部數據科技組注：采樣產品來自天貓平臺各品牌的官方旗艦店鋪 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020

33、年5月2020年6月2020年7月 FreeBuds3Earbuds X1 FreeBuds悅享版FlyPods青春版 Flypods3Flypods 9 9 7 7月份小米天貓官方旗艦店的月份小米天貓官方旗艦店的TWSTWS耳機整體銷售耳機整體銷售3.003.00萬副，環比萬副，環比- -76.83%76.83%，主要系過往銷量最好的低價款主要系過往銷量最好的低價款 Redmi Redmi AirDotsAirDots（99.999.9元）下架所元）下架所致；致；1 1- -7 7月月小米品牌小米品牌累計銷量累計銷量70.7170.71萬副。萬副。目前在售的TWS耳機共計3 款，價位分布在1

34、69-399元，主要覆蓋中低端產品。小米整體出貨量達到華為的0.7倍，但是銷售額為 華為的26.5%，呈現以價換量的態勢。具體來看： 中低階款中低階款Air2 SEAir2 SE（169169元）：元）：銷量21575副，環比-10.09%，銷量占比達71.98%； 中低階款中低階款Air2sAir2s（399399元）：元）：銷量6696副，環比-36.25%，銷量占比達22.34%； 中低階款中低階款Air2Air2（299299元）：元）：銷量1704副，環比-1.79%，銷量占比達5.68%； （由于旗艦店鏈接臨時變動，本月（由于旗艦店鏈接臨時變動，本月AirDotsAirDots青春

35、版未納入統計，但對銷量影響較?。┣啻喊嫖醇{入統計，但對銷量影響較?。?小米：小米：7 7月份天貓官方旗艦店銷量環比月份天貓官方旗艦店銷量環比- -76.83%76.83%，主要主要 系低階款下架所致系低階款下架所致 小米天貓官方旗艦店小米天貓官方旗艦店TWSTWS耳機銷量情況（副）耳機銷量情況（副）小米天貓官方旗艦店小米天貓官方旗艦店TWSTWS耳機各型號銷量占比耳機各型號銷量占比 資料來源：天貓，中信證券研究部數據科技組注：采樣產品來自天貓平臺各品牌的官方旗艦店鋪 123496 84324 125428 111864 102672 129370 29975 0 20000 40000 600

36、00 80000 100000 120000 140000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月 Air2 SEAir2sAir2Redmi AirDotsAirDots青春版 1010 漫步者：漫步者：7月天貓官方、鑫生、上海、靚敏四家旗艦店銷量5.21萬副，環比-28.41%，1-7月累計銷量20.27萬副。7月在售TWS耳機銷 量

37、前兩位是LolliPods（279元），銷量達1.56萬副，環比-54.01%；TWS1（198元），銷量1.33萬副，環比-1.61%；銷量為華為的銷量為華為的 119.2%119.2%，銷售額估算為華為的，銷售額估算為華為的55.6%55.6%。 （1 1- -5 5月統計樣本天貓平臺漫步者官方旗艦店，月統計樣本天貓平臺漫步者官方旗艦店，6 6月及往后新增漫步者鑫生、上海、靚敏三家月及往后新增漫步者鑫生、上海、靚敏三家 專賣店）專賣店） OPPOOPPO：7月天貓官方旗艦店銷量0.63萬副，環比-48.15%，1-7月累計銷量3.23萬副。7月在售TWS耳機包括Enco W31（299元）

38、，銷量 達0.42萬副，環比-53.83%；OPPO Enco W51（499元），銷量0.21萬副，環比+11.23%。銷量為華為的銷量為華為的14.4%14.4%，銷售額估算為華為的，銷售額估算為華為的 8.9%8.9%。 VivoVivo：7月天貓官方旗艦店銷量0.13萬副，環比-52.85%，1-7月累計銷量0.72萬副。7月在售TWS耳機銷量前兩位是vivo TWS Neo （499元），銷量達0.11萬副，環比-49.36%；vivo TWS Earphone（699元），銷量0.03萬副，環比-64.1%；銷量為華為的銷量為華為的3.1%3.1%，銷，銷 售額估算為華為的售額估算

39、為華為的2.8%2.8%。 萬魔聲學：萬魔聲學：7月天貓官方旗艦店銷量0.21萬副，環比-56.32%，1-7月累計銷量1.68萬副。7月在售TWS耳機銷量前兩位是E1026BT- （506元），銷量達0.14萬副，環比-58.57%；ESS6001T（599元），銷量0.06萬副，環比-49.04%；銷量為華為的銷量為華為的4.9%4.9%，銷售額估算，銷售額估算 為華為的為華為的4.6%4.6%。 OPPOOPPO天貓官方旗艦店天貓官方旗艦店TWSTWS耳機銷量（副）耳機銷量（副） 萬魔聲學天貓官方旗艦店萬魔聲學天貓官方旗艦店TWSTWS耳機銷量（副）耳機銷量（副） 其他重點品牌銷量情況其

40、他重點品牌銷量情況 漫步者天貓旗艦店漫步者天貓旗艦店TWSTWS耳機銷量（副耳機銷量（副） VivoVivo天貓官方旗艦店天貓官方旗艦店TWSTWS耳機銷量（副）耳機銷量（副） 注：采樣產品來自天貓平臺各品牌的官方旗艦店鋪，6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靚敏三家專賣店 4551 2808 11799 1073110594 33901 15590 2600 1579 2347 1801 2293 13517 13299 4776 3928568663495993 25342 23198 0 10000 20000 30000 40000 2020年1月2020年2月2020年3月20

41、20年4月2020年5月2020年6月2020年7月 LolliPods：279元TWS1：198元其他（共18款) 0 0 000 2109 1068 606 301 868 692 529 727 261 000002319 0 1000 2000 3000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 vivo TWS Neo：499元vivo TWS Earphone：699元其他（共1款) 2502 1490 1973 1265 1553 3444 1427 00000 1142 582 417 210203 8883

42、 270 112 0 1000 2000 3000 4000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 E1026BT-：506元ESS6001T：599元其他（共1款) 000 2274 4297 9189 4243 00000 1852 2060 1493 1168 2076 1356 11831116 0 0 2000 4000 6000 8000 10000 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 Enco W31：299元OPPO Enco W

43、51：499元Enco Free 1111 華為發布榮耀親選華為發布榮耀親選TWS新品新品Earbuds X1，開拓百元價位中低階市場開拓百元價位中低階市場。華為在7月發布榮耀親選TWS新品 Earbuds X1，售價169元開拓低階市場，采用雙麥通話降噪設計，搭配語音助手功能，續航時間6+24h。 整體來看整體來看，華為仍然聚焦中高端市場華為仍然聚焦中高端市場，主力產品為主品牌的主力產品為主品牌的FreeBuds3（849/949元元）和和FreeBuds悅悅 享版享版（359元元），榮耀端中低價位的榮耀端中低價位的Flypods青春版青春版（399元元）相比相比Flypods3（799元元

44、）銷售情況更勝銷售情況更勝 一籌一籌。新款新款Earbuds X1是公司第一款百元檔位機型是公司第一款百元檔位機型，有望迎合市場低階消費需求有望迎合市場低階消費需求，完善品牌高中低階完善品牌高中低階 全面布局全面布局，進一步提升進一步提升TWS行業市占水平行業市占水平。 一加發布首款一加發布首款TWSTWS耳機耳機OnePlusOnePlus BudsBuds，入局入局IoTIoT領域領域。一加7月31日發布首款真無線耳機OnePlus Buds， 售價499元，搭載恒玄藍牙芯片BES2300ZP，支持三麥通話降噪+智能語音降噪算法，超長續航7+30h。 OnePlus Buds在市場上現有同

45、價位產品陣列中，性能處于中端水平，除續航能力外并無明顯優勢。但但 20202020年年TWSTWS行業如火如荼行業如火如荼，OnePlusOnePlus BudsBuds是一加在是一加在IoTIoT領域推出的首款產品領域推出的首款產品，一加此次入局一加此次入局TWSTWS中端市場中端市場， 有望分享市場增長紅利有望分享市場增長紅利。 資料來源：華為官方旗艦店，中信證券研究部 華為各型號耳機參數對比華為各型號耳機參數對比一加一加OnePlus Buds與同價位其他產品對比與同價位其他產品對比 行業動態：華為拓展行業動態：華為拓展TWS布局，一加發布首款布局，一加發布首款TWS耳耳 機機OnePl

46、us Buds 型號型號價格價格藍牙版本藍牙版本藍牙芯片藍牙芯片降噪降噪續航續航 FreeBuds3849/949元5.1麒麟A1 雙麥+半開 放式ANC 4+20h FreeBuds 悅享版 359元4.2 恒玄 BES2000IZ 通話降噪3+12h Flypods3799元5.0 恒玄 BES2300 三麥+雙重 ANC 3+12h Flypods青 春版 399元4.2 恒玄 BES2000IZ 通話降噪3+12h Earbuds X1 169元5.0- 雙麥通話 降噪 6+24h 資料來源：電子發燒友，中信證券研究部 一一加加OnePlus BudsOnePlus BudsOPPO

47、Enco W51OPPO Enco W51vivo TWS Neo 藍牙芯片恒玄BES2300ZPBES2300YP高通QCC3046 藍牙版本5.05.05.2 降噪性能三麥通話降噪三麥+雙重主動降噪智能通話降噪 最低時延103ms94ms88ms 續航時間7+30h4+24h5.5+27h 發聲單元13.4mm動圈單元14.2mm 動圈單元 無線充電不支持支持不支持 防塵防水IPIP54IP54 價格499元499元499元 1212 豪威發布全新滿足豪威發布全新滿足ANC要求的要求的MIC解決方案解決方案WMM7027ATHD1，具備高具備高SNR、高高AOP、高靈敏度高靈敏度。豪 威在

48、7月發布全新MIC解決方案WMM7027ATHD1，定位高端TWS耳機ANC應用，SNR為65dB，AOP達130dB，靈 敏度為-38+/-1dB。目前,行業內MEMS產品SNR值普遍為62dB,模擬硅麥靈敏度為-38/-423dB、數字硅麥 靈敏度為在-22/-263dB，對比下豪威新品性能優勢明顯。此外，WMM7027ATHD1封裝尺寸僅 2.75mm*1.85mm*0.95mm，相較于同類型產品體積縮小近60%，節約耳機整體空間。 蘋果開啟中國區教育優惠蘋果開啟中國區教育優惠，購買指定款購買指定款MacMac或或iPadiPad贈送贈送AirPodsAirPods，并可加價選擇升級并可

49、加價選擇升級。蘋果7月正式開啟 2020年教育優惠活動，消費者可以以教育優惠購買指定款的Mac或iPad (MacBook Air 2、MacBook Pro、 iMac、iMac Pro、iPad Pro和iPad Air)，獲贈AirPods2有線充電版。消費者可以選擇加價312元將其升 級為無線充電盒版，或加價753元將其升級為AirPods Pro降噪耳機。展望未來，我們認為手機無線化為 大勢所趨，或成為中高階耳機標配產品，中短期看TWS耳機將作為手機配件加速滲透。 資料來源：電子發燒友 資料來源：中信證券研究部測算 豪威全新豪威全新MIC解決方案解決方案WMM7027ATHD1 行業動態：豪威發布全新行業動態：豪威發布全新MIC解決方案解決方案 2019年蘋果品牌和國產安卓品牌中年蘋果品牌和國產安卓品牌中TWS耳機滲透率耳機滲透率 30% 6% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% AirPods/i