畢馬威：2020年度中國租賃業調查報告（78頁）.pdf

1、2020 年度 中國租賃業 調查報告 2020年7月 畢馬威中國金融服務 01 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 前言 2020 年度中國租賃行業調查報告（簡稱“本刊”）是由畢馬威 每年發布的面向中國租賃行業的調查分析刊物。本刊通過匯總 A 股或 港股上市的租賃公司 2019 年度業績、由主要股東公開披露其投資的 租賃公司的 2

2、019 年年度業績以及其他公開渠道獲取的業績（“相關 公開財務信息”），以及對目前租賃行業熱點的分析與討論，來幫助 本刊讀者研究分析中國租賃行業在過去的 2019 年的行業整體環境變 化和未來發展趨勢。我們希望利用我們的專業經驗，對您了解中國租 賃行業的目前運行狀況有所幫助。如果您希望獲取更多信息，歡迎隨 時與我們聯系。 截止 2020 年 6 月 30 日，本刊匯總了具有相關公開財務信息的共 77 家 租賃公司樣本，包括 42 家金融租賃公司和 35 家融資租賃公司，并出 于便于分析比較的目的按照其在基準日 1 的總資產規模分為如下三組： 金融租賃 工銀金融租賃有限公司國銀金融租賃股份有限公

3、司 交銀金融租賃有限責任公司招銀金融租賃有限公司 民生金融租賃股份有限公司華融金融租賃股份有限公司 建信金融租賃有限公司興業金融租賃有限責任公司 華夏金融租賃有限公司 13 光大金融租賃股份有限公司浦銀金融租賃股份有限公司 江蘇金融租賃股份有限公司中國外貿金融租賃有限公司 昆侖金融租賃有限責任公司農銀金融租賃有限公司 西藏金融租賃有限公司長城國興金融租賃有限公司 北銀金融租賃有限公司中信金融租賃有限公司 蘇銀金融租賃股份有限公司信達金融租賃有限公司 樣本 A 組 樣本 B 組 1 1 5 5 3 3 7 7 9 11 2 2 6 6 4 4 8 8 10 12 9 基準日總資產規模超過人民幣或

4、等值人民幣 1,000 億元的金融租賃公司（9 家） 基準日總資產規模超過人民幣或等值人民幣 300 億元，但不超過人民幣或等值人民幣 1,000 億元的金融租賃公司（20 家） 02 2020 年度中國租賃業調查報告 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 海通恒信國際租賃股份有限公司國網國際融資租賃有限公司 中電投融和融資租賃有限

5、公司通用環球醫療集團有限公司 芯鑫融資租賃有限責任公司廣州越秀融資租賃有限公司 中交融資租賃有限公司中建投租賃股份有限公司 中國飛機租賃集團控股有限公司招商局通商融資租賃有限公司 1 3 5 7 9 2 4 6 8 10 樣本 B 組 浙江浙銀金融租賃股份有限公司哈銀金融租賃有限責任公司 長江聯合金融租賃有限公司冀銀金融租賃股份有限公司 洛銀金融租賃股份有限公司貴陽貴銀金融租賃有限責任公司 皖江金融租賃股份有限公司江西金融租賃股份有限公司 重慶鈊渝金融租賃股份有限公司蘇州金融租賃股份有限公司 河南九鼎金融租賃股份有限公司珠江金融租賃有限公司 佛山海晟金融租賃股份有限公司 樣本 C 組 樣本 A

6、 組 1 9 5 13 3 11 7 2 10 6 4 12 8 融資租賃 渤海租賃股份有限公司遠東宏信有限公司 平安國際融資租賃有限公司中銀航空租賃有限公司 1 3 2 4 中鐵建金融租賃有限公司徽銀金融租賃有限公司 太平石化金融租賃有限責任公司河北省金融租賃有限公司 永贏金融租賃有限公司渝農商金融租賃有限責任公司 湖北金融租賃股份有限公司邦銀金融租賃股份有限公司 1314 15 17 19 16 18 20 基準日總資產規模超過人民幣或等值人民幣 140 億元，但不超過人民幣或等值人民幣 300 億元的金融租賃公司（13 家） 基準日總資產規模超過人民幣或等值人民幣 1,000 億元的融資

7、租賃公司（4 家） 基準日總資產規模超過人民幣或等值人民幣 300 億元，但不超過人民幣或等值人民幣 1,000 億元的融資租賃公司（17 家） 03 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 國泰租賃有限公司中國船舶（香港）航運租賃有限公司 華電融資租賃有限公司獅橋融資租賃 ( 中國 ) 有限公司 華潤租賃有限公司誠泰融資租賃 ( 上

8、海 ) 有限公司 匯通信誠租賃有限公司安吉租賃有限公司 山東晨鳴融資租賃有限公司豐匯租賃有限公司 河鋼融資租賃有限公司青島城鄉建設融資租賃有限公司 中廣核國際融資租賃有限公司海爾融資租賃股份有限公司 1 9 5 13 3 11 7 2 10 6 14 4 12 8 樣本 C 組 中遠海運租賃有限公司國新融資租賃有限公司 上海易鑫融資租賃有限公司華能天成融資租賃有限公司 中國康富國際租賃股份有限公司大唐融資租賃有限公司 國藥控股(中國)融資租賃有限公司 11 13 15 17 12 14 16 基準日總資產規模超過人民幣或等值人民幣 140 億元，但不超過人民幣或等值人民幣 300 億元的融資租

9、賃公司（14 家） 備注說明 注 1：針對已獲取到截至 2019 年 12 月 31 日財務數據的租賃公司，基準日指 2019 年 12 月 31 日；針對未獲取到截至 2019 年 12 月 31 日財務數據的租賃公司， 基準日指 2018 年 12 月 31 日。 注 2：本刊數據來源于各樣本租賃公司或其母公司公開披露的年度報告和財務報 表。 若樣本租賃公司的相關公開財務信息同時包括合并財務信息和個別財務信息， 則本刊優先選取可獲得的該樣本租賃公司集團內最大租賃業務主體的合并財務信 息作為分析數據的來源。 注 3：對于個別樣本租賃公司以人民幣以外的貨幣作為報告幣種編制的財務報表， 我們以國

10、家外匯管理局公布的各年年末最后一個工作日的人民幣匯率中間價將該 租賃公司相應的年末資產負債表數據折算成等值人民幣統計；同時，以國家外匯 管理局公布的各年相應工作日日均人民幣匯率中間價將相應期間利潤表的數據折 算成等值人民幣統計。 注 4：本刊所載資料和數據僅供一般參考，并非針對本刊讀者的任何特殊需求或 個別情況，也不構成對任何人的投資建議。雖然我們已致力提供準確和及時的資 料和數據，但我們仍然不能保證這些資料和數據在本刊讀者收到本刊時或日后仍 然準確。本刊讀者不應當在僅依據本刊資料和數據的情況下行事。任何情況下， 本所不對任何人因使用本報告中的任何內容所導致的任何損失負責。 04 2020 年

11、度中國租賃業調查報告 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 05 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均

12、屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 聯系我們 目錄 74 租賃行業發展概覽1 07 租賃行業熱點話題3 45 22 30 36 42 01 規模類指標 02 成長類指標 03 效率類指標 04 杠桿類指標 業績速覽2 21 01 因地制宜 順勢而變 02 千帆過盡 百舸爭流 03 香江惠策 更上層樓 04 未雨綢繆 策略先行 46 52 60 68 06 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得

13、轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 2020 年度中國租賃業調查報告 07 07 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 租賃行業發展 概覽 1 08 2020 年度中國租賃業調查報告 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國

14、外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 2020 年是充滿挑戰和不確定性的一年，也是我們畢馬威為中國租賃 行業撰寫的行業調查報告連續刊發的第三年?？v觀近幾年中國租賃行 業的變遷，我們深刻地體會到外部經濟環境和監管環境日新月異的變 化對包括金融租賃公司和融資租賃公司在內的中國租賃行業發展的深 遠影響。 本刊匯總了具有相關公開財務信息的共77家租賃公司樣本， 包括 42 家金融租賃公司和 35 家融資租賃公司，并按照各租賃公司 的牌照類型和總資產規模劃分為共六

15、個具有一定代表性和區分度的組 別，分別對各樣本租賃公司自 2015 年起至 2019 年末的各年的財務 狀況、盈利能力、經營效率和資產質量進行了統計。通過對上述各組 別樣本租賃公司最新的財務數據進行分析后，我們發現： 我們將上述分析過程中搜集的各租賃公司重要的財務數據，包括規模 類、成長類、效率類和杠桿類共 11 項關鍵指標在我們本刊的業績速 覽章節進行了列示，也力爭為廣大行業研究人員提供更為清晰、可比、 具有參考性的數據指標。 另外，在撰寫本年度的行業調查報告時，我們也了解到金融租賃公司 及融資租賃公司決策層對于公司未來發展和精細化管理的訴求。 在 融 資租賃公司監督管理辦法、金融租賃公司監

16、管評級辦法（試行） 等重磅行業監管新規出臺后， 如何在行業轉型蛻變的過程中獲得先機， 如何運用獨到眼光開拓新的業務領域和產品，如何在后疫情時代應對 日益顯著的信用風險、市場風險和流動性風險，都成為了各家租賃公 司領導人最為關心的問題。在本刊中，我們也特別邀請了畢馬威中國 來自金融服務、戰略咨詢、稅務服務和風險咨各個條線的專家合伙人， 就租賃公司監管新規解讀、融資租賃公司戰略轉型與行業趨勢研究、 利用香港稅務優勢開拓租賃活動和租賃行業套期保值實踐等行業熱點 話題提供專業洞察，以供各租賃公司同仁探討研究。 希望本刊能夠對各位讀者了解中國租賃行業最新的動態和發展趨勢提 供幫助。 報告摘要 吳源泉 畢

17、馬威中國 租賃業 主管合伙人 第一租賃公司總資產規模持續增長，但總體增速水平有所放緩， 各組租賃公司成長性呈現分化。 第二租賃行業收入水平保持持續提升，金融租賃公司和融資租賃 公司實際資產生息能力和盈利能力均呈現分化趨勢。 第三隨著租賃行業不良率的攀升，租賃公司正持續提升整體撥備 水平以強化風險抵御能力，但融資租賃公司與金融租賃公司 撥備比率存在一定差異。 09 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所

18、有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 近五年來，中國租賃行業整體規模依然呈現持續發展的勢頭。截至 2019 年 12 月 31 日，金融租賃行業 42 家樣本公司資產總規模約為人 民幣 3.0 萬億元，較上年末樣本公司資產總規模增長 7%，近五年復 合年均增長率為 15%；融資租賃行業 35 家樣本公司資產總規模約為 人民幣 2.0 萬億元，較上年末樣本公司資產總規模增長 10%，近五年 復合年均增長率為 28%。通過分析我們發現： 第一，租賃公司總資產規模增速整體有所放緩，不同組別下的融資租 賃公司戶均總資產規模增速差距較大。 租賃公司總資產規模持續增 長，但

19、總體增速水平有所放 緩，各組租賃公司成長性呈 現分化 圖 1 金融租賃公司和融資租賃公司戶均總資產規模增速 融資租賃（樣本總體）金融租賃（樣本總體） 2016 年2018 年2017 年2019 年 30% 20% 10% 0% 40% 于 2016 年，樣本金融租賃公司和樣本融資租賃公司的資產規模環比 增幅分別 17% 和 46%，而于 2019 年，樣本金融租賃公司和樣本融 資租賃公司的資產規模增幅環比分別下降到 8% 和 10%，樣本租賃 公司總資產規模增幅整體有所放緩。如上圖 1 所示，從戶均總資產規 模變化上來看，于 2016 年樣本金融租賃公司戶均總資產規模降幅為 3%，由 201

20、7 年開始由降轉增并于 2018 年戶均總資產規模增幅達到 峰值 13%，但于 2019 年該增幅則下降至 8%。就融資租賃公司而言， 于 2016 年樣本融資租賃公司戶均總資產規模增幅為 37%，以后年度 增幅速度逐漸下降并于 2019 年增幅降至 10%。這兩個組別的租賃公 司的整體規模增速在過去五年中基本相互獨立。 10 2020 年度中國租賃業調查報告 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有

21、，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 圖 2：金融租賃公司和融資租賃公司戶均總資產規模對比 樣本 A、B、C 組 各組戶均總資產規模（億元） 樣本總體戶均總資產規模（億元） 融資租賃（按規模分類）融資租賃（樣本總體） 金融租賃（按規模分類）金融租賃（樣本總體） - - 100 200 300 400 500 600 500 1000 1500 2000 2500 AAAAABBBBBCCCCC 2015 年末2016 年末2017 年末2018 年末2019 年末 700 800 第二，近年來，由于融資租賃公司的戶均總資產規模增長幅度更為顯 著，融資租賃公司戶均規

22、模與金融租賃公司戶均規模差距逐漸縮小。 如上圖 2 所示，自 2015 年至 2019 年間，各組樣本租賃公司的戶均 總資產規模持續上升。其中，樣本 A 組、樣本 B 組和樣本 C 組融資 租賃公司戶均總資產規模五年內復合年均增長率分別為 21%、34% 以及 21%；與此對應，樣本 A 組、樣本 B 組和樣本 C 組金融租賃公 司戶均總資產規模五年內復合年均增長率分別為 9%、19% 和 13%， 故總體上樣本融資租賃公司戶均總資產規模增速較快。 受上述變化影響，金融租賃公司與融資租賃公司之間的戶均總資產規 模差距亦在逐漸縮小。2015 年末樣本 A 組金融租賃公司的戶均總資 產規模高出同組

23、別下融資租賃公司人民幣 250 億元，但在 2019 年末 樣本 A 組融資租賃公司戶均總資產規模已反超同組別下金融租賃公司 人民幣 460 億元，此外樣本 B 組和樣本 C 組的融資租賃公司戶均總 資產規模逐漸追上同組別下的金融租賃公司，戶均總資產規模差距比 例已縮小至 2019 年末的 15% 和 10%。上述金融租賃公司和融資租 賃公司戶均規模差距的縮小反映出了市場對于租賃公司規模上限的隱 性預期，也從另一個側面反映出一定體量的租賃公司已經從早期的跑 馬圈地式的發展思路，逐漸轉變為精準滴灌式的經營理念。 11 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所

24、及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 第三，融資租賃公司戶均總資產離散程度總體上升，體現出在特定外 部經濟環境下，融資租賃行業樣本租賃公司的整體風險抵御能力有待 進一步提高。 我們對 2015 年至 2019 年樣本金融租賃公司和樣本融資租賃公司的戶 均總資產離散程度進行了測算，如下圖 3 所示。 圖 3：戶均資產規模離散度倍數變動情況 融資租賃公司戶均資產規模離散度（按規模分類） 金融租賃公司戶均資產規模離

25、散度（按規模分類） 假定 2015 年末各維度下融資租賃公司及金融租賃公司的戶均資產規模離散度為 1 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 0.50 0.00 AAAAABBBBB 2015 年末2016 年末2017 年末2018 年末2019 年末 我們發現，就金融租賃公司而言，2016 年末至 2019 年末戶均總資 產離散程度均低于 2015 年末水平，且 2019 年末離散程度與 2015 年 末離散程度情況相若，反映出金融租賃行業的個體發展情況均較為穩 定，經營管理的風險偏好較為近似，受經濟環境及政策波動的影響所 帶來的規模變化相對一致。 而對于融資租賃公司而言，201

26、5 年至 2019 年其戶均總資產離散程 度則呈現逐漸上升的趨勢， 對于樣本A組和樣本B組的融資租賃公司， 其 2019 年末戶均總資產離散程度分別為相同組別下 2015 年末戶均 總資產離散程度的 1.8 倍和 2.1 倍，體現出融資租賃行業總體發展呈 現逐漸分化的局面，不同融資租賃公司之間風險偏好和管理水平差異 迥異，因此其受經濟環境及政策變化的影響所帶來的規模變化離散度 相應較大。 12 2020 年度中國租賃業調查報告 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合

27、作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 隨著中國租賃市場規模的持續擴大和租賃滲透率的不斷提升，各組樣 本租賃公司收入水平均呈現出不斷上升的趨勢，經營效率亦隨租賃行 業整體管理能力的加強而穩步提升。通過分析我們發現： 第一，近年來，租賃行業各企業戶均營業總收入持續維持增長勢頭， 樣本 B 組的融資租賃公司戶均營業總收入增長速度顯著。 如圖 4 所示，2015 年至 2019 年間，樣本租賃公司戶均營業總收入規 模在各年間都保持了一定的增速。其中，樣本 A 組、樣本 B 組和樣本 C 組的融資租賃公司的

28、戶均營業總收入規模分別自 2015 年度的人民 幣 82 億元、人民幣 8 億元和人民幣 6 億元增長至 2019 年度的人民 幣 248 億元、人民幣 30 億元和人民幣 15 億元，年復合增長率分別 約為 32%、38% 和 22%；與之相對應的是樣本金融租賃公司，樣本 A 組、樣本 B 組和樣本 C 組的金融租賃公司的戶均營業總收入規模分 別自 2015 年度的人民幣 36 億元、人民幣 17 億元和人民幣 7 億元增 長至 2019 年度的人民幣 122 億元、人民幣 35 億元和人民幣 15 億元， 年復合增長率分別約為 36%、20% 和 20%。 雖然樣本金融租賃公司戶均營業總收

29、入規?？傮w仍略高于樣本融資 租賃公司，但近年來，樣本融資租賃公司收入規模的增長表現依然 較為突出。其中，樣本 A 組的融資租賃公司戶均營業總收入規模仍 然維持在樣本 A 組的金融租賃公司戶均營業總收入規模的 2 倍以上； 樣本 B 組的融資租賃公司近五年戶均營業總收入規模復合增長率 （38%）高于其他 5 個樣本組別下的五年復合增長率，并遠高于樣 本 B 組的金融租賃公司 20% 的五年復合增長率，再次體現出近年來 樣本 B 組融資租賃公司的增長活力和發展潛力。當然，這也需要結 合未來幾年樣本 B 組融資租賃公司的不良生成率和準備金率來驗證 其過往的增長質量。 租賃行業收入水平保持持續 提升，

30、金融租賃公司和融資 租賃公司實際資產生息能力 和盈利能力均呈現分化態勢 史劍 畢馬威中國 銀行業 主管合伙人 13 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 第二，租賃行業經營效率總體穩步上升，各組別下融資租賃公司與金 融租賃公司實際資產生息能力差距進一步分化。 我們對各組樣本融資租賃公司和樣本金融租賃公司近三年的經營效率 指標進行了分

31、析。如圖 5 所示，我們統計了各樣本租賃公司的營業總 收入占總資產之比，該指標可以在一定程度上反映各組別樣本租賃公 司的實際資產生息率。通過分析我們發現，樣本融資租賃公司與樣本 金融租賃公司戶均營業總收入占總資產之比（以下簡稱“總資產生息 率”）自 2017 年的 7.60% 和 6.40% 分別增長至 2019 年的 7.81% 和 7.01%，樣本租賃公司的經營效率整體持續上升，且樣本融資租賃公 司的總資產生息率始終高于樣本金融租賃公司，反映出樣本融資租賃 公司相對更高的客群定價與風險偏好。 圖 4：金融租賃公司和融資租賃公司戶均營業總收入規模對比 AAAAABBBBBCCCCC 2015

32、 年2016 年2017 年2018 年2019 年 樣本 A、B、C 組單家平均營業 各組戶均總收入規模（億元） 樣本總體戶均營業總收入規模（億元） 融資租賃（按規模分類）融資租賃（樣本總體） 金融租賃（按規模分類）金融租賃（樣本總體） - 10 20 30 40 50 60 50 100 150 200 250 300 14 2020 年度中國租賃業調查報告 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所

33、有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 此外，我們同時注意到，于 2017 年，樣本 A 組、樣本 B 組和樣本 C 組的融資租賃公司戶均總資產生息率較同組別下金融租賃公司戶均總 資產生息率分別高出了 3.37、0.75 和 0.73 個百分點，該差距在 2019 年分別變化至 3.97、0.24 和 0.10 個百分點。樣本 A 組的差距逐漸在 擴大，而樣本 C 組的差距反而在快速縮小。由此可見，其他條件相同 的情況下，規模較大的樣本融資租賃公司在投出資產的議價能力以及 資產運轉的效率上更具有優勢。這主要是由于，針對部分有一定規模 體量的融資租賃公司，一方面，其

34、可通過對不同產業的多元化投資獲 取了與主營租賃業務有較大協同效應的其他收入；另一方面，其通過 各類資產轉讓方式持續獲取周轉資金的需求和動機普遍高于金融租賃 公司。因此，樣本 A 組融資租賃公司的戶均總資產生息率較其他樣本 組別的優勢較為突出。 圖 5：融資租賃公司和金融租賃公司營業總收入占總資產平均比例 - 0.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 12.00% 融資租賃（按規模分類）融資租賃（樣本總體） 金融租賃（按規模分類）金融租賃（樣本總體） AAABBBCCC 2017 年2018 年2019 年 15 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙

35、 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 第三，從收益率水平角度觀察，融資租賃公司盈利能力持續下滑，而 金融租賃公司的盈利能力呈上升趨勢，并已反超融資租賃公司。 我們匯總統計了樣本融資租賃公司和樣本金融租賃公司近三年的歸屬 于母公司普通股股東的凈資產收益率 （ROE）及平均總資產收益率 （ROA）的情況，并將樣本融資租賃公司戶均 ROE 及 ROA 水平減去 樣本金融租賃公司戶均 RO

36、E 及 ROA 水平，以體現樣本融資租賃公司 與樣本金融租賃公司盈利能力差距的變化，結果如圖六所示。橫線分 別表示樣本融資租賃公司和樣本金融租賃公司之間戶均 ROE 水平的 差距或 ROA 水平的差距。 我們注意到，樣本金融租賃公司的戶均 ROE 從 2017 年度的 10.25% 上升至 2019 年度的 11.27%，增幅為 1.02 個百分點，戶均 ROA 則從 2017 年度的 1.24% 上升至 2019 年度的 1.39%，增幅為 0.16 個百分 點；而樣本融資租賃公司的戶均 ROE 則從 2017 年度的 9.74% 下降 至 2019 年度的 8.90%，降幅為 0.84 個

37、百分點；戶均 ROA 則從 2017 年度的 1.78% 下降至 2019 年度的 1.23%，降幅為 0.55 個百分點。 從圖 6 中可以發現，雖然 2018 年樣本融資租賃公司整體的 ROE 和 ROA 仍略高于樣本金融租賃公司，但于 2019 年樣本融資租賃公司整 體的 ROE 和 ROA 已分別低于樣本金融租賃公司 2.37 個百分點和 0.16 個百分點。 我們理解，一方面，金融租賃公司由于擁有有較為強大的母公司流 動性支持，其抵御外部競爭環境變化的承壓能力相對較強，特別在 2019 年度貨幣市場利率不斷震蕩下行的情況下，金融租賃公司利用 其資產負債久期錯配的特征，通過以銀行等金融

38、機構為主的母公司及 時獲取成本較低的資金以支持其業務發展；另一方面，金融租賃公司 資產整體的風險水平較為可控，且歷史撥備水平普遍較高，因此，金 融租賃公司的盈利能力表現更為穩健，對經濟周期變化的反應也更為 平滑。對于融資租賃公司而言，其盈利表現對整體經濟環境變化較為 敏感，企業發展過程中伴隨著更高的波動性。當然，由于利率市場化 的不斷深入，我們也注意到利率風險和久期管理逐漸成為了不僅金融 租賃公司乃至整個租賃行業都極為關注的話題，我們在本刊中也刊登 了畢馬威金融風險管理專家陶進偉合伙人的文章以供各租賃公司在實 施風險管理工作時參考。 16 2020 年度中國租賃業調查報告 2020 畢馬威華振

39、會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 圖 6：融資租賃公司與金融租賃公司相對收益率比較分析 【融資租賃公司 ROA（或 ROE）減金融租賃公司 ROA（或 ROE）】 總資產收益率差異 （按規模分類）總資產收益率差異 （樣本總體） 凈資產收益率差異 （按規模分類）凈資產收益率差異 （樣本總體） -5.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.0

40、0% -2.00% -3.00% -4.00% 3.00% 此外，若按組別分析，2019 年度，樣本 A 組、樣本 B 組和樣本 C 組 金融租賃公司的戶均 ROE 分別為 11.38%、10.44% 和 12.49%，不 同組別間盈利能力較為均衡，反映出金融租賃公司較為類似且穩健的 經營風格；而樣本 A 組、樣本 B 組和樣本 C 組融資租賃公司的戶均 ROE 分別為 12.32%、8.91% 和 7.84%，反映出資產規模相對較大的 融資租賃公司其盈利能力也較強，其規模效應和協同效應所產生的效 果較同業競爭對手更加明顯。 AAABBBCCC 2017 年2018 年2019 年 李嘉林 畢

41、馬威中國 深圳辦公室管理合伙人 華南區金融服務審計 主管合伙人 17 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 隨著租賃行業不良率的攀升， 租賃公司正持續提升整體撥備 水平以強化風險抵御能力，但 融資租賃公司與金融租賃公司 撥備比率存在一定差異 第一，租賃行業整體準備金率穩步上升，金融租賃公司總體撥備水平 仍高于融資租賃公司，且融資租賃

42、公司之間撥備水平個體化差異較明 顯。 我們匯總統計了樣本融資租賃公司和樣本金融租賃公司近三年的戶均 應收融資租賃款準備金率情況，具體如圖 7 所示。近年來，樣本租賃 公司應收融資租賃款準備金率整體呈持續上升的趨勢，與下述樣本租 賃公司應收融資租賃款不良率上升趨勢相匹配，體現為樣本租賃公司 正不斷提升撥備水平以增強其風險抵御能力。 我們注意到，于 2019 年末，根據可觀察到的公開數據，樣本 A 組和 樣本 C 組的融資租賃公司中各存在一家應收融資租賃款準備金率較高 的融資租賃公司（以下簡稱“準備金率極值公司”），其撥備水平已 接近或超過 15%。此外，在整個樣本融資租賃公司中，我們識別出 7

43、家樣本融資租賃公司其于 2019 年末的撥備水平小于 1%。同時，基 于我們對樣本金融租賃公司公開數據的觀察，未識別出 2019 年末樣 本金融租賃公司的撥備水平存在高于 7% 或低于 2% 的情況。由此可 見，相比較于樣本金融租賃公司較為穩定和集中的撥備水平，樣本融 資租賃公司之間撥備水平個體化差異較明顯。 此外，若剔除準備金率極值公司的統計后，2019 年末樣本金融租賃 公司中各組別的戶均撥備水平較樣本融資租賃公司相應組別的戶均撥 備水平平均高出了約 2 個百分點，這與監管機構和股東單位對金融租 賃公司準備金率和撥備覆蓋率始終保持著較為嚴格最低撥備的要求有 著較為密切的聯系。 18 202

44、0 年度中國租賃業調查報告 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 第二，租賃行業不良率呈現持續上升趨勢，其中融資租賃公司戶均不 良率上升幅度較快，預計將面臨更為嚴峻的挑戰。 根據可觀察得到的公開數據，我們對樣本租賃公司的戶均應收融資租 賃款不良率水平進行了統計，并主要對樣本 A 組和樣本 B 組租賃公司 中披露的戶均不良率數據進行了

45、比較，具體參見圖 8 所示。根據我們 的分析，于 2019 年末，樣本金融租賃公司的戶均不良率為 1.22%， 與 2018 年末不良率相比增長了約 0.27 個百分點；樣本融資租賃公司 的戶均不良率為 2.07%（已剔除準備金率極值公司），與 2018 年末 不良率相比增長了約 0.76 個百分點，其中樣本 B 組的融資租賃公司 戶均不良率增長了約 0.90 個百分點。從最近三年來看，無論是融資 租賃公司還是金融租賃公司，樣本 A 組和樣本 B 組的戶均不良率呈持 續上升趨勢，這與外部環境變化帶來的挑戰息息相關。 圖7：金融租賃公司和融資租賃公司應收融資租賃款戶均準備金率對比 融資租賃（按規

46、模分類）融資租賃（樣本總體） 金融租賃（按規模分類）金融租賃（樣本總體） 0.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.00% 3.50% 5.00% 4.50% 4.00% AAABBBCCC 2017 年末2018 年末2019 年末 19 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 此外，近年來樣本融資

47、租賃公司的戶均不良率上升速度高于樣本金融 租賃公司。于 2019 年末，樣本融資租賃公司的戶均不良率高于樣本 金融租賃公司 0.83 個百分點，該差異較 2018 年末不良率差異水平上 升了約 0.46 個百分點。通過上述對撥備率情況的分析，我們理解， 樣本融資租賃公司的平均撥備水平依然低于樣本金融租賃公司約 2 個 百分點，這進一步反映出樣本融資租賃公司在資產質量管理理念和要 求上與金融租賃公司存在的不同。隨著 2020 年新型冠狀病毒疫情的 爆發，我們預計整個租賃行業，尤其是融資租賃公司將受到較大的挑 戰。如何夯實租賃公司自身的風險抵御能力以及如何提升租賃公司風 險控制和資產管理水平將成為

48、 2020 年以及未來幾個年度的行業內熱 點話題。與此同時，我們也注意到監管對融資租賃公司的摸底程度和 監控范圍也在不斷加強，隨著對融資租賃行業監管文件的進一步落實 以及監管力度的持續提升，預計未來融資租賃行業在風險管理的有效 性和風險處置的合規性上將面臨著更為細致、嚴格的監管要求。 圖 8：金融租賃公司和融資租賃公司應收融資租賃款戶均不良率對比 融資租賃（按規模分類）融資租賃（樣本總體） 金融租賃（按規模分類）金融租賃（樣本總體） 0.50% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% AAABBB 2017 年末2018 年末2019 年末 0.00% 20 2020 年度中國租賃業調

49、查報告 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 21 21 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于畢馬威國際的注冊商 標或商標。 業績速覽 2 22 2020 畢馬威華振會計師事務所 ( 特殊普通合伙 ) 中國合伙制會計師事務所及畢馬威企業咨詢 ( 中國 ) 有限公司 中國外商獨資企業，均是與瑞士實 體 畢馬威國際合作組織 (“畢馬威國際”) 相關聯的獨立成員所網絡中的成員。版權所有，不得轉載。畢馬威的名稱和標識均屬于