普華永道：2020年中期中國行業并購市場回顧及展望：疫情影響下的中國物流行業并購交易識勢而為樂觀前行（17頁）.pdf

1、疫情影響下的中國 物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 2020年中期中國行業 并購市場回顧及展望 2020年8月 “ 前言 識勢而為，樂觀前行 2疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 新冠疫情全球蔓延，國內外經濟活動備受沖擊，物流行業運行亦受到影響。作為連通社會 經濟運行的基石，物流行業在推動國內疫情防控、社會經濟恢復中發揮著關鍵作用，行業 影響力日益提升。 回顧2020年上半年，物流行業并購交易保持著較高的活躍度，投資者加速在綜合物流、快 遞快運、物流智能信息化等領域布局，尋求整合機會。 中國內地及香港物流行業交易服務主管合伙人張銳中國內地及香港物流行業交易服務主管合伙人張

2、銳認為，在國內外經濟環境復雜 多變、國內資本市場改革的大背景下，中國物流行業將圍繞著“產業、價值、技術”發展 與迭代，企業只有識勢而為、樂觀前行，方可在產業互聯網與新基建的大時代下突圍向上。 未來，資本將愈發向各領域“規模、盈利、效率”領先的企業聚集，在不確定的環境里尋 找確定性與穩定性，綜合物流、零擔物流、城市新零售物流、生物醫藥冷鏈、物流智能信 息化等領域將受到格外關注。 nMnOmRmRmOoPtPnQyQwPmP8ObPaQnPoOmOqQkPrRwPjMqQnO6MoOzQvPmMmOwMnMxP 2019 08 11 Draft 1 總體趨勢概覽 3 1) 2020年上半年中國物流

3、行業并購交易數 量達到73宗，環比小幅增加1宗，交易 依舊活躍。 2) 交易規模近326億元，在沒有巨型交易 支持下環比僅小幅下降13%，而若不考 慮巨型交易，2020年上半年交易規模則 環比大幅增長1.28倍。 總體趨勢速覽 疫情帶來交易窗口期，并購交易活躍度不減 1 總體趨勢概覽 4 2016-2020年年1H 中國物流行業交易數量及規模中國物流行業交易數量及規模 數據來源：清科、投中、湯森路透、Mergermarket及分析 注：除特別說明外，本報告不包括未披露金額及交易金額在人民幣1,000萬元以下的并購交易。 除特別說明外，本報告所使用貨幣的單位均為人民幣。 本報告按交易金額劃分為如

4、下四類交易：巨型交易（100億元及以上）、大型交易（10億至100億元）、中型交易（1億至10億元）、小型交易（1000萬至1億元）。 交易特征交易特征 26 36 40 58 51 50 59 72 73 38% 11% 45% (12%) (2%) 18% 22% 1% -20% 0% 20% 40% 60% 80% (20) - 20 40 60 80 2016年1H2016年2H2017年1H2017年2H2018年1H2018年2H2019年1H2019年2H2020年1H 交易數量速覽（宗） 交易宗數增長率% 12,771 26,724 115,736 171,034 65,963

5、 31,846 35,190 37,568 32,571 109% 48% (61%) (52%) 10% 7% (13%) -70% -20% 30% 80% 130% (20,000) 20,000 60,000 100,000 140,000 180,000 2016年1H2016年2H2017年1H2017年2H2018年1H2018年2H2019年1H2019年2H2020年1H 交易規模速覽（百萬元） 交易金額增長率% 333% 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,

6、000 160,000 180,000 2016年1H 2016年2H 2017年1H 2017年2H 2018年1H 2018年2H 2019年1H 2019年2H 2020年1H 物流倉儲 綜合物流 快遞快運 物流智能信息化 城市新零售物流 最后一公里 其他物流服務 5 1 總體趨勢概覽 細分領域分布 綜合物流、快遞快運、物流智能信息化備受追捧 1 1）綜合物流）綜合物流 2020上半年綜合物流領域共產生14宗并購 交易，交易規模環比增長近1.9倍。 2 2）快遞快運）快遞快運 2020上半年快遞快運領域的9宗共計74億 元的并購交易大多投向零擔快運企業，快 遞快運領域的交易數量環比增長8

7、0%，交 易規模環比大幅增加8.5倍。 3 3）物流智能信息化）物流智能信息化 2020年上半年物流智能信息化領域的交易 規模環比增長19%，物流自動化、智能化 和智慧物流平臺等細分賽道受到更多關注。 20162016年至年至20202020年年1H1H并購交易規模（百萬元）并購交易規模（百萬元） 20162016年至年至20202020年年1H1H并并購交易數量（宗）購交易數量（宗） 數據來源：清科、投中、湯森路透、Mergermarket及分析 交易特征交易特征 - 10 20 30 40 50 60 70 80 2016年1H 2016年2H 2017年1H 2017年2H 2018年1

8、H 2018年2H 2019年1H 2019年2H 2020年1H 物流倉儲 綜合物流 快遞快運 物流智能信息化 城市新零售物流 最后一公里 其他物流服務 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 6 1 總體趨勢概覽 交易規模分布 大中型交易數量、規模均逆勢增加 1）2020年上半年，大型交易和中型交易的 數量和規模均逆勢增長。 2）自2017年下半年起，大型交易和中型交 易的平均交易額持續呈現下降趨勢，但在 2020年上半年，大型交易的平均交易額逆 勢上揚，大幅上升32%至21億元。 20162016- -20201H 20201H 百百億元以下區間平均成交額變動（百萬元）億元

9、以下區間平均成交額變動（百萬元） 20162016- -20201H 20201H 交交易數量的規模分布（宗）易數量的規模分布（宗） 數據來源：清科、投中、湯森路透、Mergermarket及分析 注：本報告按交易金額劃分為如下四類交易：巨型交易（100億元及以上）、大型交易（10億至100億元）、中型交易（1億至10億元）、小型交易（1000萬至1億元）。 交易特征交易特征 4 6 6 12 10 12 13 4 11 11 10 18 20 24 20 24 26 34 11 19 15 24 15 18 22 41 28 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2016年1H 2

10、016年2H 2017年1H 2017年2H 2018年1H 2018年2H 2019年1H 2019年2H 2020年1H 巨型交易大型交易中型交易小型交易 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 2016年1H 2016年2H 2017年1H 2017年2H 2018年1H 2018年2H 2019年1H 2019年2H 2020年1H 大型交易中型交易小型交易 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 - 10 20 30 40 50 6

11、0 70 80 2016年1H2016年2H2017年1H2017年2H2018年1H2018年2H2019年1H2019年2H2020年1H 交易輪次交易輪次宗數宗數分布及平均交易額分布及平均交易額 天使輪及Pre-B A至A+ B至B+ CD輪及以后戰略投資及增資非控股權收購控股權收購總平均交易額 7 1 總體趨勢概覽 交易輪次分布 成長期、成熟期并購交易數量及規模均顯著增加 2020年上半年年上半年交易輪次規模交易輪次規模環環比比 天使輪及Pre-B A至A+ B至B+ C D輪及以后戰略投資及增資非控股權收購控股權收購 1）ABC輪并購交易的合計數量和規模分別達到25宗和 43.74億

12、元，分別環比增長39%和24%。 2）D輪的并購交易規模達到33億元，環比大幅增加1.6倍。 3）與上述增長趨勢相反的是，2020年上半年天使輪至 Pre-B輪的并購交易數量和規模均環比大幅度下降50%，分 別僅有6宗和9,700萬元。 數據來源：清科、投中、湯森路透、Mergermarket及分析 內環：2019年下半年 外環：2020年上半年 百萬元 宗 交易特征交易特征 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 1 總體趨勢概覽 交易區域分布 長、珠三角仍是主戰場，出境交易規模有所減少 12,201 26,627 16,385 82,010 65,363 31,764 33,

13、800 33,628 30,728 571 97 99,351 89,024 600 82 1,390 3,940 1,843 - 10 20 30 40 50 60 70 80 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 2016年1H2016年2H2017年1H2017年2H2018年1H2018年2H2019年1H2019年2H2020年1H 國內及出境交易規模及數量國內及出境交易規模及數量 國內交易規模出境交易規模國內交易數量出境交易數量 1) 2020上半年的國內交易規模約為307.28億

14、元，環比下降9%，交易數量則小幅增加1宗。 2) 國內交易主要以長三角、珠三角為主，兩地合計貢獻61%的交易數量以及72%的交易規模。 3) 國內外經濟、政治前景存在不確定性，2020年上半年出境交易規模環比大幅下降53%至18.43億元。投資者主要 在東亞、北美等地物色投資優質的物流智能信息化、綜合物流企業。 交易特征交易特征 數據來源：清科、投中、湯森路透、Mergermarket及分析 8 宗 百萬元 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 9 1 總體趨勢概覽 投資者類型分布 領先產業投資者順勢整合，金融投資者加速前行 數據來源：清科、投中、湯森路透、Mergermark

15、et及分析 16 22 23 29 27 31 26 36 39 8 12 12 25 15 10 28 32 26 2 2 5 4 9 9 5 4 8 2016年1H2016年2H2017年1H2017年2H2018年1H2018年2H2019年1H2019年2H2020年1H 各類投資者交易數量（宗） 產業+金融投資者 產業投資者 金融投資者 6,004 19,338 101,432 13,231 10,410 13,827 10,818 6,159 11,242 6,273 6,489 13,382 76,580 19,817 8,663 19,793 30,315 16,043 494

16、 897 922 81,223 35,736 9,356 4,579 1,094 5,285 2016年1H2016年2H2017年1H2017年2H2018年1H2018年2H2019年1H2019年2H2020年1H 各類投資者交易規模（百萬元） 產業+金融投資者 產業投資者 金融投資者 1 1）產業投資者）產業投資者 若不考慮巨型交易的影響，2020年上 半年的160億元交易規模則較2019年下 半年的70億元（剔除菜鳥網絡233億元 的融資交易后）大幅增長1.3倍。 2 2）金融投資者）金融投資者 2020年上半年，金融投資者主要傾向 投資布局領先、偏成熟的企業。在交 易數量小幅增加3

17、宗前提下，交易規模 獲得83%的大幅增長，至112億元。 交易特征交易特征 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 2019 08 11 Draft 2 物流行業下 半年展望 10 物流行業下半年展望發展趨勢 在低位運行的行業環境里，尋找“產業”先機、挖掘“價值”關鍵、夯實“技術”基礎。 11 2 物流行業下半年展望 尋找“產業”先機尋找“產業”先機 產業鏈的持續轉型升級，引起了商流的深刻變化，推動著物流行業各領域趨勢的調整與 競爭格局的重構，中國物流行業正進入深度變革與迭代的時期。 挖掘“價值”關鍵挖掘“價值”關鍵 經濟前景的不明朗與資本市場的改革，推動行業的價值關注點聚集在“

18、規?！迸c“盈利” 上，二者的重要性比以往任何時候都凸顯，行業優勝劣汰加速上演。 夯實“技術”基礎夯實“技術”基礎 5G商用落地與產業互聯網互促發展，推動物流智能信息化技術對物流行業“數字化、智 能化、自動化”水平的提升，為全行業快速發展構建新的物聯網科技能力基礎。 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 物流行業下半年展望投資趨勢 在行業變革發展的窗口期，在產業互聯網的熱潮下，綜合物流、快遞快運、城市新零售物 流、生物醫藥冷鏈、物流智能信息化等領域將受到投資者更多的關注。 12 2 物流行業下半年展望 產業互聯網熱潮疊加資本市場改革，投資者加速入場產業互聯網熱潮疊加資本市場改革，

19、投資者加速入場 受產業互聯網熱潮影響，越來越多投資機構將其投資重心轉移至2B領域，并延伸至進入行業變革與迭代期的物 流行業。隨著新三板精選層、科創板、創業板注冊制等一系列資本市場改革新舉措的推行，投資退出路徑日趨 豐富和多元大大提升投資機構的積極性。 我們認為，產業互聯網熱潮疊加資本市場改革，以及物流企業陸續登陸資本市場的良好氛圍，令越來越多投資 者將關注物流行業的投資機會，在不確定性的經濟環境中關注“規模、盈利、效率”領先的企業，尋找投資的 確定性與穩定性。 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 13 2 物流行業下半年展望 規模效應領先的綜合物流、零擔快運領域受青睞規模效應

20、領先的綜合物流、零擔快運領域受青睞 在疫情之后，與貨主企業供應鏈體系的深度融合以提供倉儲、運輸、配送、供應鏈管理等一體化服務的領先綜 合物流企業將受到投資者的青睞。 受益于大件商品銷售的持續線上化，消費渠道變革等帶來的物流供應鏈迭代，零擔快運將持續快速發展。未來， 頭部的零擔快運的企業或將繼續吸引投資者關注，并陸續登陸資本市場。 物流行業下半年展望投資趨勢 在行業變革發展的窗口期，在產業互聯網的熱潮下，綜合物流、快遞快運、城市新零售物 流、生物醫藥冷鏈、物流智能信息化等領域將受到投資者更多的關注。 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 物流行業下半年展望投資趨勢 在行業變革發展

21、的窗口期，在產業互聯網的熱潮下，綜合物流、快遞快運、城市新零售物 流、生物醫藥冷鏈、物流智能信息化等領域將受到投資者更多的關注。 14 2 物流行業下半年展望 城市新零售物流、醫藥冷鏈物流領域受到關注城市新零售物流、醫藥冷鏈物流領域受到關注 購物新熱潮在后疫情時代繼續改變著居民消費模式和消費場景，推動了以冷鏈配送、即時物流為核心的城市新 零售物流再次發展。 因疫情持續火熱的生物醫藥領域提升了醫藥冷鏈行業的關注度，尤其是具有較高準入門檻的生物醫藥冷鏈領域， 行業或將迎來發展黃金期。 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 物流行業下半年展望投資趨勢 在行業變革發展的窗口期，在產業互

22、聯網的熱潮下，綜合物流、快遞快運、城市新零售物 流、生物醫藥冷鏈、物流智能信息化等領域將受到投資者更多的關注。 15 2 物流行業下半年展望 物流智能信息化將是行業長期投資熱點物流智能信息化將是行業長期投資熱點 “新基建” 熱潮勢不可擋，尤其是5G、人工智能等技術推廣和使用，疫情期間備受重視和應用的物流智能信息化 或將迎來新一輪的升級與發展。 我們認為，隨著數家領先企業成功上市，投資者將對物流智能信息化領域給予更多關注，并對其經營成長有了更充 分的信心。展望下半年及未來一段時間，倉儲自動化與智能化、智能駕駛與配送、物流信息化與數字化運營等領域 都將受到資本的關注。 疫情影響下的中國物流行業并購

23、交易 識勢而為，樂觀前行 聯絡我們 16 聯絡我們 張銳張銳 中國內地及香港物流行業 交易服務主管合伙人 中國 +86 20 3819 2274 葉永輝葉永輝 交易服務咨詢部合伙人 香港 +852 2289 1892 李俊偉李俊偉 交易服務咨詢部合伙人 中國 +86 21 2323 3638 吳偉倫吳偉倫 中國內地及香港地區 運輸與物流業主管合伙人 +852 2289 2828 黃念慈黃念慈 運輸與物流業審計合伙人 香港 +852 2289 2897 疫情影響下的中國物流行業并購交易 識勢而為，樂觀前行 謝謝 本文僅為提供一般性信息之目的，不應用于替代專業咨詢者提供的咨詢意見。 2020 。版權所有，未經允許不得分發。系指網絡中國成員機構，有時也指網絡。詳情請進入