【研報】通信運營行業：從“雙循環”和財報數據看運營商行業投資機會春風已至佳期可待-20200909（22頁）.pdf

1、資料來源：Wind   春風春風已至，已至，佳期佳期可待可待  從“雙循環”和財報數據看運營商行業投資機會  5G 信息消費是“雙循環”新格局重要發力點信息消費是“雙循環”新格局重要發力點, 看好運營商行業投資機會看好運營商行業投資機會 在“以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進”的新發展格局驅動 下，5G 有望成為重要發力點。隨著 5G 商用的啟動，依據三大運營商對 20 年 5G 用戶數的規劃，到 20 年底 5G 用戶滲透率有望達到 14.38%，我 們預計到 2021 年 5G 用戶有望達到 4.8 億戶，5G 用戶規?；苿有畔⒒?消費， 對 2C

2、端流量需求提升、 2B 端行業應用的加速發展提供了催化條件。 同時，國內三大運營商競爭趨緩帶來移動業務營收和 ARPU 值有望持續雙 升、共建共享帶來成本端優化、以及 2B 行業市場機遇，看好運營商行業 投資機會，重點推薦中國聯通。  運營商移動業務營收回暖，運營商移動業務營收回暖，ARPU 值有望持續提升值有望持續提升 一方面，運營商進行競爭策略調整后，通過強化網絡質量、服務技術、智慧 家庭寬帶綁定、增值服務多樣化等能力，實現用戶價值的提升。另一方面， 5G 建設加速以及 5G 用戶滲透率逐步提升，有望帶來 C 端用戶對流量需求 大增。同時，我們認為，5G 到來，結合三大運營商競爭

3、趨緩，嘗試依托高 質量的服務發掘 5G 用戶的增量價值。隨著 5G 基礎設施建設與產業生態逐 步完善，5G 用戶的 DOU 需求進一步提升，用戶 ARPU 有望迎來顯著增長。   共建共享帶來成本端優化共建共享帶來成本端優化 根據中國聯通和中國電信 20H1 業績報告顯示，通過 5G 共建共享使得兩 家運營商共節省 400 多億投資成本。同時，在網絡運維成本方面，共建 共享可有效降低鐵塔使用費用、網絡維護費用、電費等運維成本，將顯著 降低運營商對 5G 基站運維成本較 4G 基站大幅提升的壓力。同時，三大 運營商優化費用結構，更側重于研發、技術服務、IT 能力，從而增強運 營商的核心能力。