【研報】互聯網行業：螞蟻集團梳理金融科技巨頭、全球最大規模IPO日漸臨近-20201013（27頁）.pdf

1、 海外行業海外行業報告報告 | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 互聯網互聯網 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 10 月月 13 日日 作者作者 文浩文浩 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516050002 夏昌盛夏昌盛 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518110003 藍仝藍仝 分析師 SAC 執業證書編號：S1110520090001 螞蟻集團螞蟻集團梳理梳理：金融科技巨頭：金融科技巨頭、全球最大規模全球最大規模 IPO 日漸臨近日漸臨近 螞蟻集團為中國最螞蟻集團為中國最大的移動支付平臺支付寶的母公司，也是中國領先的金大的移動

2、支付平臺支付寶的母公司，也是中國領先的金 融科技開放平臺融科技開放平臺 支付寶成立于 2004 年， 2014 年更名為螞蟻金服， 2020 年更名為螞蟻集團。 螞蟻集團歷史上曾經 4 次重大融資， 一級市場最新估值為 9,600 億元 （2018 年 7 月） ，公司實際控制人為馬云。支付寶創立初期主要是為了服務淘寶電 商平臺，解決消費者和商家之間在線上交易中的信任問題。后續通過布局 線下掃碼等拓展支付場景擴大支付規模及業務范圍，截止 2020 年 6 月末， 支付寶月活用戶數7.11億人， 為僅次于微信和手機淘寶的第三大應用產品。 在支付業務之上，螞蟻集團針對 C 端和 B 端用戶推出信貸

3、、理財、保險等 金融服務業務，通過賦能傳統金融機構以實現收入。 始于支付，持續拓展始于支付，持續拓展信貸、理財及保險等信貸、理財及保險等金融服務金融服務領域領域 螞蟻集團 20H1 實現營收 725 億元，同比增長 38.0%，其中 95.6%來自中國 大陸；2019 年實現營業收入 1206 億元，同比增長 40.7%，收入主要來源于 數字支付與商家服務、數字金融科技平臺和創新業務及其他收入三部分， 分業務看： 1） 數字支付與商家服務：數字支付與商家服務： 收入主要為公司在交易過程中按照交易規模比例 收取服務費用。2019 年平臺支付交易規模達到 111 萬億，同比增長 22.4%， 使公

4、司實現數字支付業務收入 519 億元，同比增長 17.0%； 2）數字金融科技平臺：數字金融科技平臺：包括微貸科技平臺、理財科技平臺和保險科技平臺 三部分。微貸科技平臺收入主要為公司按照金融機構等合作伙伴相應獲得 利息收入的一定比例收取技術服務費，2019 年底平臺促成的信貸余額為 2.01 萬億元，同比增長 92.6%，實現微貸科技平臺業務收入 419 億元，同 比增長 86.8%。 理財科技平臺收入主要為公司按照金融機構合作伙伴實現資 產管理規模的一定比例收取技術服務費， 2019 年底平臺促成的資產管理規 模為 3.40 萬億元，同比增長 25.4%，實現理財科技平臺業務收入 170 億

5、元， 同比增長 22.1%。 保險科技平臺收入主要為公司按照平臺促成金融機構合作 伙伴相應收取保費的一定百分比獲得技術服務費，或按照相互寶項目參與 用戶支付的分攤金額的一定百分比獲得技術服務費。 2019 年底平臺促成的 保費及分攤金額為 375 億元，同比增長 158.6%，實現保險科技平臺業務收 入 89.5 億元，同比增長 107.4%。 3）創新創新業務及其他收入：業務及其他收入：2019 年公司創新業務及其他實現營業收入 9.3 億元，同比增長 24.8%，收入占比 0.8%。 投資建議：投資建議：螞蟻集團本次 A+H 上市發行新股數量合計不低于 A 股和 H 股 發行后總股本的 1

6、0%，另外超額配售選擇權發行的股票數量不超過本次擬 發行股票數量（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量）的 15%。其中， 根據上交所披露數據，公司在科創板融資金額為 480 億元。根據公司招股 說明書，本次 IPO 募集資金的 30%將用于助力數字經濟升級，10%用于加強 全球合作并助力全球可持續發展，40%用于進一步支持創新、科技的投入， 剩余 20%用于補充流動資金（及一般企業用途） 。螞蟻集團當前已在上交所 科創板及港交所提交注冊，預計將在短期實現 A+H 股掛牌上市，建議密切 關注公司上市進展。 風險風險提示提示：政策監管風險，宏觀經濟下行風險，行業競爭加劇風險，國際 形勢惡化風險，

7、與阿里巴巴產生利益沖突風險 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 基本情況梳理基本情況梳理 . 4 2. 業務分析：始于支付，終于全方位金融服務集團業務分析：始于支付，終于全方位金融服務集團 . 9 2.1. 數字支付與商家服務 . 11 2.2. 數字金融科技平臺 . 12 2.2.1. 微貸科技平臺 . 13 2.2.2. 理財科技平臺 . 18 2.2.3. 保險科技平臺 . 19 2.3 創新業務及其他 . 21 3. 財務分析：收入穩步增長，凈利潤受銷售費財務分析：收入穩步增長，凈利潤受銷售費用

8、影響有所波動用影響有所波動 . 21 4. 風險提示風險提示 . 25 圖表目錄圖表目錄 圖 1：螞蟻集團發展歷程 . 4 圖 2：螞蟻集團融資歷程 . 4 圖 3：螞蟻金服股權結構 . 5 圖 4：螞蟻集團重要子公司 . 5 圖 5：重要境內子公司 . 6 圖 6：重要境外子公司 . 6 圖 7：重要參股的合營及聯營公司 . 6 圖 8：螞蟻集團董事情況介紹 . 7 圖 9：螞蟻集團監事情況介紹 . 7 圖 10：螞蟻集團高管情況介紹 . 8 圖 11：螞蟻集團其他管理人員情況介紹 . 8 圖 12：螞蟻集團員工數量 . 9 圖 13：螞蟻集團員工構成（2020H1） . 9 圖 14：以支

9、付切入金融科技服務 . 10 圖 15：螞蟻集團總收入及同比增長情況（億元） . 10 圖 16：螞蟻集團收入拆分 . 11 圖 17：螞蟻金服支付方式 . 11 圖 18：螞蟻集團數字支付與商家服務收入情況（億元） . 12 圖 19：數字金融科技平臺情況 . 12 圖 20：螞蟻集團數字金融科技平臺業務收入情況（億元） . 13 圖 21：螞蟻集團數字金融科技平臺業務收入拆分 . 13 圖 22：面向消費借貸的科技平臺業務流程簡介 . 13 圖 23：自營微貸利息凈收入規模與占比情況（億元） . 14 圖 24：花唄與借唄的產品特征 . 14 圖 25：公司信貸額度審批、支用及還款流程 .

10、 15 圖 26：消費信貸余額逾期率（2017-2019 年末） . 16 qRtMrOsOqOsOmQsPoMqOoRbR8Q7NpNoOsQqQlOqRmMiNpOpM6MnMxPxNmMnMwMoNqO 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖 27：消費信貸余額逾期率與歷史批次 M1+逾期率 . 16 圖 28：公司服務小微經營者的信貸額度審批、支用及還款流程 . 17 圖 29：小微經營者信貸余額逾期率（2017-2019 年末） . 17 圖 30：小微經營者信貸余額逾期率與歷史批次 M1+逾期率 . 18 圖 31

11、：自營資產管理服務凈收入規模與占比情況 . 18 圖 32：螞蟻集團向資管合作伙伴提供服務情況 . 19 圖 33：自營保險凈收入規模與占比情況 . 20 圖 34：螞蟻集團向保險合作伙伴提供服務情況 . 21 圖 35：螞蟻集團總收入及同比增長情況（億元） . 22 圖 36：螞蟻集團總收入結構變化 . 22 圖 37：螞蟻集團數字金融科技平臺收入結構拆分 . 23 圖 38：螞蟻集團毛利率變化情況 . 23 圖 39：螞蟻集團營業成本構成及變化情況（億元） . 24 圖 40：螞蟻集團費用率變化情況（億元） . 24 圖 41：螞蟻集團歸母凈利潤及同比增長情況（億元） . 25 圖 42：

12、螞蟻集團調整后歸母凈利潤及同比增長情況（億元） . 25 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 1. 基本情況梳理基本情況梳理 支付寶成立于 2004 年，創立初期主要是為了解決消費者和商家之間在線上交易中的信任 問題，2009 年，公司推出移動端支付寶 APP，開啟 PC 到移動端的轉型，2010 年推出快捷 支付，極大降低了支付跳轉過程中的損耗；2011 年公司開始推廣二維碼支付。同時，支付 業務之外，公司 2013 年推出理財產品余額寶，2014 年推出信貸產品花唄，同年，支付寶 母公司更名為螞蟻金服， 標志著螞蟻集團的正

13、式成立；2015 年相繼推出信貸產品借唄及征 信產品芝麻分；2018 年推出螞蟻鏈 BaaS（Blockchain-as-a-Service）平臺、保險產品相互 保；2020 年螞蟻金服更名為螞蟻集團并發布支付寶 APP 數字生活戰略。 圖圖 1：螞蟻集團發展歷程螞蟻集團發展歷程 資料來源：公司公告，天風證券研究所 螞蟻集團作為優秀的獨角獸企業，在資本市場上頻頻受到投資者的青睞，螞蟻集團歷史上螞蟻集團作為優秀的獨角獸企業，在資本市場上頻頻受到投資者的青睞，螞蟻集團歷史上 曾有過四次重大融資。曾有過四次重大融資。最新一輪融資為 2018 年 7 月，共計融資 218 億元，投后估值 9,600

14、億元（折合 1,500 億美元） 。 圖圖 2：螞蟻集團融資歷程螞蟻集團融資歷程 資料來源：公司公告，天風證券研究所 截止招股書簽署日，公司控股股東為杭州君瀚及杭州君澳，實際控制人為馬云。截止招股書簽署日，公司控股股東為杭州君瀚及杭州君澳，實際控制人為馬云。馬云通過 杭州君瀚和杭州君澳控制螞蟻集團 50.52%的表決權，而該股權的經濟利益由包括馬云、彭 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 蕾、井賢棟等在內的若干自然人享有。此外，阿里巴巴持有螞蟻集團股權比例為 32.6%。 圖圖 3：螞蟻金服股權結構螞蟻金服股權結構 資料來源：

15、招股說明書，天風證券研究所 截至 2020 年 6 月 30 日，螞蟻集團共有重要子公司 20 家，其中 14 家重要境內子公司，6 家重要境外子公司。境內子公司主要是為開展主營業務而設立，包括支付寶（中國） 、螞 蟻商誠小額貸款、天弘基金等；6 家境外子公司中的 4 家承擔了螞蟻集團境外股權投資的 業務。此外，螞蟻集團參股浙江網商銀行 30%股權。 圖圖 4：螞蟻集團重要子公司螞蟻集團重要子公司 資料來源：公司公告，天風證券研究所；注：公司的重要子公司包括圖中所示的 19 家重要子公司以及浙江融信。 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免

16、責申明 6 圖圖 5：重要境內子公司重要境內子公司 資料來源：公司公告，天風證券研究所 圖圖 6：重要境外子公司重要境外子公司 資料來源：公司公告，天風證券研究所 圖圖 7：重要參股的合營及聯營公司重要參股的合營及聯營公司 資料來源：公司公告，天風證券研究所 螞蟻集團現任執行董事長井賢棟，2007 年加入阿里巴巴，2009 年加入支付寶，2018 年被 任命為公司執行董事長；執行董事兼首席執行官（CEO）胡曉明，曾就職建設銀行和光大 銀行，2006 年加入支付寶，2019 年 12 月開始任螞蟻集團 CEO；執行董事兼首席技術官倪 行軍，2004 年加入支付寶，為支付寶創始團隊核心成員，支付寶

17、歷代技術架構的核心奠基 人之一，2020 年 8 月開始擔任公司 CTO。 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 圖圖 8：螞蟻螞蟻集團集團董事情況介紹董事情況介紹 資料來源：招股說明書，天風證券研究所 圖圖 9：螞蟻集團監事情況介紹螞蟻集團監事情況介紹 資料來源：招股說明書，天風證券研究所 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 圖圖 10：螞蟻集團高管情況介紹螞蟻集團高管情況介紹 資料來源：招股說明書，天風證券研究所 圖圖 11：螞蟻集團其他管理人員情況介紹螞蟻

18、集團其他管理人員情況介紹 資料來源：招股說明書，天風證券研究所 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 9 螞蟻集團員工以技術人員為主。螞蟻集團員工以技術人員為主。截至 2020H1，公司員工數量達到 16,660 人。結構上，技 術人員為公司主要的員工構成，達到 10,646 人，占公司全體員工的 64%。 圖圖 12：螞蟻集團員工數量螞蟻集團員工數量 資料來源：公司公告，天風證券研究所 圖圖 13：螞蟻集團員工構成（螞蟻集團員工構成（2020H1） 資料來源：公司公告，天風證券研究所 2. 業務分析業務分析：始于支付，終于全方位金

19、融服務集團始于支付，終于全方位金融服務集團 螞蟻集團以支付切入，為螞蟻集團以支付切入，為 C 端及端及 B 端用戶提供全方位金融服務端用戶提供全方位金融服務。支付寶創立初期主要是為 了服務淘寶電商平臺，解決消費者和商家之間在線上交易中的信任問題。后續通過布局線 下掃碼等拓展支付場景擴大支付規模及業務范圍，螞蟻的數字支付業務中，用戶可以選擇 電子錢包賬戶余額、借記卡和信用卡、余額寶和花唄五類資金來源中的任一種進行支付， 滿足用戶在不同支付場景下的交易需求，同時不斷擴展支付平臺商家規模、延伸數字生活 服務范圍，構建從購物娛樂、出行交通、教育醫療到本地生活的強大支付場景生態。在支 付業務之上，螞蟻集

20、團針對 C 端和 B 端用戶推出信貸、理財、保險等金融服務業務。 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 10 圖圖 14：以支付切入金融科技服務以支付切入金融科技服務 資料來源：艾瑞咨詢，公司公告，天風證券研究所 當前當前螞蟻集團業務涵蓋支付、信貸、理財及保險等領域，螞蟻集團業務涵蓋支付、信貸、理財及保險等領域，2019 年螞蟻集團實現營業收入年螞蟻集團實現營業收入 1206 億元，同比增長億元，同比增長 40.7%，收入主要來自：，收入主要來自： 1）數字支付業務實現營業收入 519 億元，同比增長 17.0%，收入占比 43.0

21、%； 2）數字金融科技平臺業務實現營業收入 678 億元，同比增長 66.9%，收入占比 56.2%； 3）創新業務及其他實現營業收入 9.3 億元，同比增長 24.8%，收入占比 0.8%。 2020 年上半年，螞蟻集團實現營業收入年上半年，螞蟻集團實現營業收入 725 億元，同比增長億元，同比增長 38.0%。 1）數字支付業務實現營業收入 260 億元，同比增長 13.1%，收入占比 35.9%； 2）數字金融科技平臺業務實現營業收入 460 億元，同比增長 56.9%，收入占比 63.4%； 3）創新業務及其他實現營業收入 5.4 億元，同比增長 112.5%，收入占比 0.8%。 圖

22、圖 15：螞蟻集團總收入及同比增螞蟻集團總收入及同比增長情況（億元）長情況（億元） 資料來源：公司公告，天風證券研究所 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 11 圖圖 16：螞蟻集團收入拆分螞蟻集團收入拆分 資料來源：公司公告，天風證券研究所 2.1. 數字支付與商家服務數字支付與商家服務 公司是中國最大的數字支付服務商，公司是中國最大的數字支付服務商，數字支付服務收入主要為公司在交易過程中按照交易數字支付服務收入主要為公司在交易過程中按照交易 規模比例收取服務費用。規模比例收取服務費用。公司是阿里巴巴集團旗下淘寶、天貓和 等平臺

23、上的主 要支付服務提供商。截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月期間，通過公司平臺完成的總支付 交易規模達到 118 萬億元。同時，公司也積極拓展跨境支付及商家服務，截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月期間， 國際總支付交易規模為 6,219 億元， 占總支付規模的比例為 0.5%。 圖圖 17：螞蟻金服支付方式螞蟻金服支付方式 資料來源：公司公告，天風證券研究所 公司持續通過擴展商家規模和延伸支付寶平臺上大量的數字生活服務，擴展數字支付的使公司持續通過擴展商家規模和延伸支付寶平臺上大量的數字生活服務，擴展數字支付的使 用場景，增強用戶支付粘性。同時，公司龐大的生態系

24、統和用戶流量為商家帶來了顯著的用場景，增強用戶支付粘性。同時，公司龐大的生態系統和用戶流量為商家帶來了顯著的 價值，形成顯著良性循環。價值，形成顯著良性循環。截至 2020 年 6 月 30 日，支付寶 APP 內部共計有超過 200 萬 個小程序，首頁頂部列示了出行、本地生活和便民服務等多種服務，截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月期間，公司的用戶中超過 60%通過支付寶 APP 獲得生活服務。2020 年 7 月， 公司跟阿里巴巴集團一同推出了“717 生活狂歡節”，公司幫助商家發放電子消費券，共 有約 700 萬商家參與活動，獲得增量收入，形成良性循環。 數字支付技術及交易

25、基礎設施是支付寶的核心，自研技術確保了公司能夠在大規模高并發數字支付技術及交易基礎設施是支付寶的核心，自研技術確保了公司能夠在大規模高并發 交易的壓力下保持高性能，以及更優化的用戶體驗。交易的壓力下保持高性能，以及更優化的用戶體驗。例如，在 2019 年“雙十一”全球購 物狂歡節期間，公司的峰值支付處理量達到每秒 45.9 萬次。公司基于自身風險管理系統和 科技實力開發了領先的欺詐識別機制。截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月期間，公司的支 付資損率低于 0.000006%，在所有 2019 年支付交易規模超過 5,000 億美元的數字支付服務 商中為最優水平。 海外行業海外行業

26、報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 12 圖圖 18：螞蟻集團數字支付與商家服務收入情況（億元）螞蟻集團數字支付與商家服務收入情況（億元） 資料來源：公司公告，天風證券研究所 2.2. 數字金融科技平臺數字金融科技平臺 公司是中國領先的數字金融科技平臺，主要包含微貸科技平臺、理財科技平臺和保險科技 平臺三部分，公司主要以技術服務費的形式取得收入。截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月 期間，在公司平臺上使用過一種或多種數字金融服務的用戶達 7.29 億。 圖圖 19：數字金融科技平臺情況數字金融科技平臺情況 資料來源：招股說明書，天風

27、證券研究所 合計看，合計看，2019 年螞蟻集團實現數字金融科技平臺業務收入年螞蟻集團實現數字金融科技平臺業務收入 678 億元，同比增長億元，同比增長 66.9%；其；其 中，中， 1）信貸方面，截止 2019 年底平臺促成的信貸余額為 2.01 萬億元，同比增長 92.6%，實現 微貸科技平臺業務收入 419 億元，同比增長 86.8%； 2）理財方面，截止 2019 年底平臺促成的資產管理規模為 3.40 萬億元，同比增長 25.4%， 實現理財科技平臺業務收入 170 億元，同比增長 22.1%； 3）保險方面，截止 2019 年底平臺促成的保費及分攤金額為 375 億元，同比增長 1

28、58.6%， 實現保險科技平臺業務收入 89.5 億元，同比增長 107.4%。 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 13 圖圖 20：螞蟻集團數字金融科技平臺業務收入情況（億元）螞蟻集團數字金融科技平臺業務收入情況（億元） 資料來源：公司公告，天風證券研究所 圖圖 21：螞蟻集團數字金融科技平臺業務收入拆分螞蟻集團數字金融科技平臺業務收入拆分 資料來源：公司公告，天風證券研究所 2.2.1. 微貸科技平臺微貸科技平臺 公司微貸科技平臺主要分為面向消費信貸的科技平臺與面向小微經營者的科技平臺。公司微貸科技平臺主要分為面向消費信貸的

29、科技平臺與面向小微經營者的科技平臺。公司公司 主要按照金融機構等合作伙伴相應獲得利息收入的一定比例收取技術服務費，收入與公司主要按照金融機構等合作伙伴相應獲得利息收入的一定比例收取技術服務費，收入與公司 平臺促成的消費信貸及小微經營者信貸余額相關。平臺促成的消費信貸及小微經營者信貸余額相關。截至 2020 年 6 月 30 日，公司與約 100 家銀行合作伙伴合作，包括全部政策性銀行、大型商業銀行、全部股份制商業銀行、領先 的城商行和農商行、外資銀行，同時也與信托公司合作。公司的平臺促成的貸款主要由金 融機構合作伙伴獨立發放。公司平臺促成的信貸余額總計 2.2 萬億元，由金融機構合作伙 伴進行

30、實際放款或已證券化的比例合計約為 98%。 圖圖 22：面向消費借貸的科技平臺業務流程簡介面向消費借貸的科技平臺業務流程簡介 資料來源：招股說明書，天風證券研究所 海外行業海外行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 14 此外，公司通過旗下小貸公司螞蟻商誠與螞蟻小微來發放一小部分的貸款，其中的絕大部 分被以資產證券化的形式轉讓給投資者。 2020 年上半年公司直接從事信貸業務產生的貸款 利息凈收入為 13.72 億元，占營業收入比例為 1.89%，相比 2019 年同期占比 2.7%的水平有 所下降。公司表內少量貸款目的是幫助實現產品創新、拓展新

31、客戶群。 圖圖 23：自營微貸利息凈收入規模與占比情況自營微貸利息凈收入規模與占比情況（億元）（億元） 資料來源：招股說明書，天風證券研究所 花唄和借唄花唄和借唄 公司公司微貸科技平臺微貸科技平臺主要產品主要產品花唄和借唄花唄和借唄已成為中國居民廣泛使用的消費信貸產品。截至已成為中國居民廣泛使用的消費信貸產品。截至 2020年年 6月月 30日止日止 12個月期間， 約個月期間， 約 5億用戶通過公司的微貸科技平臺獲得了消費信貸。億用戶通過公司的微貸科技平臺獲得了消費信貸。 花唄是中國第一批為普通消費者的日常消費所提供的數字化無抵押循環消費信貸產品?；▎h是中國第一批為普通消費者的日常消費所提供

32、的數字化無抵押循環消費信貸產品?；?唄為消費者提供長達 40 天的免息期，消費者可在消費時，或在免息期后選擇以 3 至 12 個 月的期限進行賬單分期還款。截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月期間，花唄日利率可低至 約萬分之二，大部分貸款的日利率為萬分之四左右或以下；截至 2020 年 6 月 30 日，花唄 用戶的平均余額約為 2,000 元。 借唄是一個數字化無抵押的短期消費信貸產品，供公司平臺上積淀了一定信用記錄的花唄借唄是一個數字化無抵押的短期消費信貸產品，供公司平臺上積淀了一定信用記錄的花唄 用戶進行較大額消費時使用。用戶進行較大額消費時使用。截至 2020 年 6 月 30 日止 12 個月期間，借唄日利率可低至 約萬分之二，大部分貸款的日利率為萬分之四左右或以下。一般而言，借唄用戶可以在任 何時候提前還款