【研報】信息服務行業：京東數科多元延伸產業版圖高速增長的數字科技公司-20201013（15頁）.pdf

1、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/信息服務信息服務 證券研究報告 京東數科京東數科公公司研究司研究 2020 年 10 月 13 日 Table_AuthorInfo 分析師:鄭宏達 Tel:(021)23219392 Email: 證書:S0850516050002 分析師:洪琳 Tel:(021)23154137 Email: 證書:S0850519050002 分析師:黃競晶 Tel:(021)23154131 Email: 證書:S0850518110001 聯系人:楊蒙 Tel:(755) 23617756 Email: 多元延伸

2、產業版圖，多元延伸產業版圖， 高速增長的高速增長的數字科技數字科技 公司公司 Table_Summary 投資要點：投資要點： 積極布局數字產業化，做數字科技公司積極布局數字產業化，做數字科技公司。公司于 2013 年成立，七年以來， 公司業務已經從最初的數字金融業務延伸發展到了如今的數字科技業務，力力 求賦能各垂直行業，做“首席增長官” 。求賦能各垂直行業，做“首席增長官” 。據聯商網消息，當前，以京東數科為 母品牌，其核心子品牌有京東金融、京東城市、京東農牧、京東少東家、京 東鉬媒。五個子品牌分別對應公司在金融科技、數字化城市、數字農牧、資 管科技、數字營銷領域的業務。我們認為，公司立足于

3、金融科技，積極向科 技輸出轉型，朝著更廣闊的市場邁進。 業務數字化和技術數字化是公司賦能行業的切入點。業務數字化和技術數字化是公司賦能行業的切入點。公司主要業務分為金融 機構數字化、商戶與企業數字化以及政府及其他客戶數字化三大板塊。面向 金融機構和商業客戶的數字化業務均是從業務和技術兩個方面切入的。比如 金融機構領域，業務數字化業務數字化方面包括提供風險識別模型、金融產品獲客渠道 的用戶解決方案；京小貸、京保貝等多種金融產品的產品解決方案以及為金 融機構精準推送多種存貸款產品的資金解決方案。技術數字化技術數字化方面則是通過 智能決策中臺解決方案、數據中臺解決方案和智能運營解決方案等三方面入 手

4、的，比如為金融機構提供數據采集、數據處理、數據挖掘等大數據服務。 多元延伸的生態版圖基礎助力公司業績高增長。多元延伸的生態版圖基礎助力公司業績高增長。 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，公司營業收入分別為 90.70 億元、136.16 億元、182.03 億元及 103.27 億元，2017 年至 2019 年年均復合增長率為 41.67%。金融機構業務、商戶 業務和政府業務的年復合增長率分別為 100.51%、22.27%和 239.05%。龐龐 大的客戶基礎是公司業績高增長的基礎。大的客戶基礎是公司業績高增長的基礎。截至 2020 年 6 月末，公司已為超 600 家包

5、括商業銀行等各類金融機構、 超 100 萬家小微商戶、 超 20 萬家中小 企業、超 700 家大型商業中心等提供了包括業務和技術在內的數字化解決方 案；政府領域，公司以智能城市操作系統為核心產品服務了超過 40 家城市公 共服務機構，已建立龐大的線下物聯網營銷平臺，擁有自營和聯盟媒體點位 數超過 1500 萬，覆蓋全國超過 300 座城市以及 6 億多人次。同時，天然基同時，天然基 因助力公司破解破解線下營銷數字化難題。因助力公司破解破解線下營銷數字化難題。 著力構建著力構建 AI 能力，驅動產業數字化。能力，驅動產業數字化。根據公司官網，公司著力構建產業 AI 中心，集成了京東數科集團旗下

6、 AI 實驗室、數據智能實驗室等多個科技研發 機構的AI研發力量， 聚集了來自全球各領域的超百位頂尖人工智能技術專家。 根據公司招股書，公司研發及專業人員占員工人數比例接近 70%，公司對于 科研人才的投入對標國際頂級科技公司，巨大的投入有助于保證公司的核心 技術競爭力。 風險提示：風險提示： 行業監管和政策風險；業務推進不及預期的風險。 公司研究京東數科 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 目目 錄錄 1. 積極布局數字產業化，做數字科技公司 . 5 1.1 從“金融”轉型科技輸出 . 5 1.2 業務數字化和技術數字化是公司賦能行業的切入點 . 6 2. 多元延伸生態版圖，強化 A

7、I 能力驅動產業數字化 . 9 2.1 多元延伸的生態版圖基礎助力公司業績高增長 . 9 2.2 天然基因破解破解線下營銷數字化難題 . 9 2.3 著力構建 AI 能力，驅動產業數字化 . 10 2.4 募集資金用以夯實公司底層核心技術 . 11 3. 風險提示 . 11 oPrOtMrNrPrNnRmRpNsMsN8ObPaQmOmMsQrRlOmNqQeRrQnO8OpOpQxNtOzRuOqNuM 公司研究京東數科 3 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖目錄圖目錄 圖 1 公司業務技術情況. 5 圖 2 公司發展重要里程碑 . 5 圖 3 股權架構圖（IPO 前） . 6 圖

8、4 京東金條業務模式. 7 圖 5 京東白條業務模式. 8 圖 6 2017-2019 年公司營業收入及增長情況 . 9 圖 7 京東數科數字營銷已經布局眾多線下廣告屏幕資源 . 10 圖 8 京東數科行業技術解決方案概覽 . 10 公司研究京東數科 4 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 表目錄表目錄 表 1 募集資金運用方案. 11 公司研究京東數科 5 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1. 積極布局數字產業化，做數字科技公司積極布局數字產業化，做數字科技公司 根據公司官網，公司定位為一家全球領先的數字科技公司，致力于為金融機構、商金融機構、商 戶與企業、政府及其他客戶戶與企業

9、、政府及其他客戶提供全方位數字化解決方案。公司以大數據、人工智能、云 計算、 區塊鏈等新一代信息技術為基礎，為客戶提供“科技（Technology）+產業 （Industry）+生態（Ecosystem） ”的全方位服務，打造產業數字化“聯結（TIE） ”模 式。 圖圖1 公司業務技術情況公司業務技術情況 資料來源：公司招股書，海通證券研究所 1.1 從“金融”轉型科技輸出從“金融”轉型科技輸出 圖圖2 公司發展重要里程碑公司發展重要里程碑 資料來源：雷鋒網，海通證券研究所 公司研究京東數科 6 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 公司公司 2013 年成立，短短七年以來，公司業務已經從最

10、初的數字金融業務延伸發年成立，短短七年以來，公司業務已經從最初的數字金融業務延伸發展展 到了如今的數字科技業務，力求賦能各垂直行業，做“首席增長官” 。到了如今的數字科技業務，力求賦能各垂直行業，做“首席增長官” 。 從數字金融到金融科技：從數字金融到金融科技：2013 年 12 月，公司發布了面向中小微商家的創新保理產 品“京保貝” ，首創秒級放款、隨借隨還、按天計息的普惠金融體驗。2014 年 2 月，公 司推出了業內首款信用消費產品“京東白條”“京東白條” ，開創了互聯網信用支付的先河。2015 年 10 月，公司在行業內首次提出“金融科技”定位，致力于為金融機構提供科技服務。 2018

11、 年 2 月，公司成立了智能城市事業部，隨后發布“智能城市操作系統” ，打造社會社會 治理現代化、治理現代化、AI+產業發展和現代生活服務業三大綜合解決產業發展和現代生活服務業三大綜合解決方案方案。2018 年 6 月，公司進 軍機器人產業機器人產業，發布第一款智能機器人產品“機房巡檢機器人” ，隨后又陸續發布了鐵 路巡檢機器人、掛軌巡檢機器人、室內運送機器人、商業服務機器人、可穿戴仿生手等 產品。 全面轉型數字科技：全面轉型數字科技：2018 年 11 月，公司首次提出“數字科技”定位并升級為“京 東數科” ，致力于在數字經濟時代的產業數字化。2018 年 11 月，公司發布了“京東鉬 媒”

12、 ，一個基于物聯網的全新智能營銷服務體系智能營銷服務體系。2019 年 2 月，公司發布了國內首個資資 管科技解決方案管科技解決方案“JT智管有方” ，為資產管理行業提供包括產品設計、銷售交易、研究 分析、風險管理等一站式、全方位的智能資管服務。2019 年 11 月，公司發布了金融科 技行業解決方案“T1 金融云” ，全面服務于金融機構的場景拓展、獲客、客戶運營、反 欺詐、風險定價、資產交易等核心價值創造環節。2019 年 11 月，公司的“智能城市操 作系統”落地雄安，助力雄安“塊數據”平臺打造智能城市樣板，為國家智能城市建設 帶來創新動能。 據聯商網消息，當前，以京東數科為母品牌，其核心

13、子品牌有京東金融、京東城市、 京東農牧、京東少東家、京東鉬媒。五個子品牌分別對應公司在金融科技、數字化城市、 數字農牧、資管科技、數字營銷領域的業務。我們認為，公司積極布局“數字產業化” ，我們認為，公司積極布局“數字產業化” ， 立足于金融科技，經過立足于金融科技，經過 7 年來的發展，積極向科技輸出轉型，朝著更廣闊的市場邁進。年來的發展，積極向科技輸出轉型，朝著更廣闊的市場邁進。 根據公司招股書，IPO 發行前，劉強東先生直接持有公司本次發行前總股本的 8.86%， 通過領航方圓、 宿遷聚合、 博大合能間接控制公司本次發行前總股本的 41.49%， 共計占本次發行前總股本的 50.35%，

14、通過特別表決權安排控制公司的表決權總數的 74.77%。劉強東為公司控股股東，公司的股權結構穩固。劉強東為公司控股股東，公司的股權結構穩固。 圖圖3 股權架構圖（股權架構圖（IPO 前）前） 資料來源：公司招股書，海通證券研究所 1.2 業務數字化和技業務數字化和技術數字化是公司賦能行業的術數字化是公司賦能行業的切入點切入點 公司業務可分為面向金融機構的金融機構數字化解決方案板塊、面向商業用戶的商 戶與企業數字化解決方案板塊、 面向政府等客戶的政府及其他客戶數字化解決方案板塊。 其中，金融機構板塊和商業用戶板塊均可以分為業務數字化和技術數字化兩大領域。 （1）金融機構數字化解決方案）金融機構數

15、字化解決方案 公司研究京東數科 7 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 業務數字化方面業務數字化方面，公司針對金融業務提供用戶解決方案，產品解決方案和資金解決 方案。用戶解決方案用戶解決方案主要包括提供風險識別模型、推薦金融產品用戶等。產品解決產品解決 方案方案主要包括消費信貸產品的差異化定價，存款類產品的多樣化設計，信用卡權益的個 性化定制等。在企業金融領域，設計了京小貸、京保貝、金采多種金融產品。金融市場 領域，為金融機構提供 ETF、FOF 在內的各類型資管產品設計支持，為超過 1000 家 機構用戶提供了數據查詢、信用評級等服務。資金解決方案資金解決方案主要是為金融機構精準推 送多

16、種存貸款產品并為金融機構提供資產證券化解決方案。截至 2020 年 6 月末，公司 累計為金融機構帶來超 7000 億規模的個人及小微企業存款，超 17000 億規模的個人及 小微企業短期貸款；主導了超過 50 只結構化金融產品的設計和發行，為金融機構實現 了總規模約 200 億元的資產流轉。 技術技術數字化方面數字化方面，在智能決策中臺解決方案智能決策中臺解決方案上，公司通過“風控超腦”等產品為金 融機構提供智能風險管理策略。 在數據中臺解決方案數據中臺解決方案上， 公司為金融機構提供數據采集、 數據處理、數據挖掘、數據應用以及數據產品等大數據服務。在智能運營解決方案智能運營解決方案上， 公

17、司幫助金融機構快速構建強大的移動中臺，創建高質量的 APP、小程序等移動產品， 并提供完整的智能化運營解決方案。此外，公司基于金融科技行業解決方案“T1 金融 云” ，致力于幫助金融機構實現分布式技術架構的轉型，并向金融機構提供基于 IaaS、 PaaS 方式的整體數字化解決方案。 具體到業務和產品來看，信貸科技中，信貸科技中，目前核心短期消費信貸產品“京東金條”在 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，年度活躍用戶數分別為 302.08 萬戶、677.31 萬戶、 1520.57 萬戶和 1424.17 萬戶，近三年復合增長率為 124.36%；同期，京東金條的促 成的貸款規模

18、分別為 1036.85 億元、2554.92 億元、4589.15 億元和 2612.17 億元， 近三年復合增長率為 110.38%。金融機構基于信貸科技平臺促成的貸款業務收入，按照 一定的比例向公司支付科技服務手續費。2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，京東金條實 現的科技服務收入分別為 9.20 億元、20.88 億元、36.60 億元和 26.36 億元，近三年復 合增長率為 99.41%。 圖圖4 京東金條業務模式京東金條業務模式 資料來源：公司招股書，海通證券研究所 信用卡科技信用卡科技中，2015 年，京東數科首創了互聯網平臺與金融機構信用卡聯營模式， 推出了 “

19、小白卡” 系列明星產品。 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月， 發卡量分別為 183.29 萬張、155.41 萬張、289.68 萬張和 188.28 萬張；公司信用卡科技服務分別實現收入 4857.58 萬元、6289.95 萬元、11945.87 萬元和 12499.85 萬元。 保險科技中保險科技中，2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，公司保險科技促成的保費收入分別 為 2.76 億元、5.37 億元、7.48 億元和 4.80 億元，獲取的保險科技收入分別為 0.59 億 公司研究京東數科 8 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 元、1.46 億元

20、、4.58 億元和 3.35 億元。 （2）商戶與企業數字化解決方案商戶與企業數字化解決方案 同樣，在同樣，在業務數字化方面業務數字化方面，公司針對商業客戶提供用戶解決方案，產品解決方案和 資金解決方案。用戶解決方案用戶解決方案主要基于大數據和人工智能技術，為商戶和企業提供廣廣 告投放和精準營銷解決方案，告投放和精準營銷解決方案，包括投前媒體選擇、投中優化與實時監播、投后效果分析。 公司已建立龐大的線下物聯網營銷平臺，擁有自營和聯盟媒體點位數超過 1500 萬，覆 蓋全國超過 300 座城市以及 6 億多人次。 產品解決方案產品解決方案主要是為商業中心提供數字 運營解決方案，包括會員權益管理、

21、應用系統升級、停車場智能化改造等。公司已為超 700 家大型商業中心建立會員權益體系，并完成超過 300 個商業中心停車場智能化改 造，注冊會員數量超 6000 萬人，會員小程序日均頁面瀏覽量超 400 萬次。資金解資金解 決方案決方案主要是為商戶與企業提供支付結算解決方案，包括全場景支付收單、數字賬戶體 系、智能清分對賬等。 技術技術數字化方面數字化方面，公司為商戶與企業提供了應用技術和基礎技術的數字化解決方 案，幫助商戶與企業提高風險管理能力和智能化經營程度。同時，公司為商戶與企業提 供包括區塊鏈平臺和 AI 平臺在內的敏捷 IT 架構解決方案。 公司的區塊鏈技術品牌為 “智臻鏈” ，為企

22、業提供區塊鏈技術平臺、商品溯源、數字存證、ABS 云平臺、電子合 同等五大服務能力。 圖圖5 京東白條業務模式京東白條業務模式 資料來源：公司招股書，海通證券研究所 具體到業務和產品來看，2014 年 2 月推出的京東白條規模迅速增長，2017-2019 年以及 2020 年 6 月 30 日報告期內， 年度活躍用戶數分別為 2492.73 萬人、 3584.36 萬 人 5780.61 萬人和 5544.61 萬人，年復合增長率達 52.28%。將京東商城的用戶留存 率提升了近 100%， 人均訂單量提升約 50%， 交易額提升約 80%。 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月

23、，公司白條產品科技服務收入分別為 14.73 億元、27.34 億元、32.10 億元和 17.94 億元。 （3）政府及其他客戶數字化解決方案政府及其他客戶數字化解決方案 主要包括智能營銷和智能城市兩大解決方案。智能營銷方面智能營銷方面，公司打造了國內首個 基于物聯網的包括戶外媒體管理平臺及智能投放平臺在內的 “京東鉬媒” 智能營銷平臺， 致力于打破營銷行業線上線下的界限，推動營銷行業的數字化、智能化升級。智能城市智能城市 方面，方面，公司以智能城市操作系統為“底座” ，打通了城市數據壁壘，構建數字城市生態； 以市域治理現代化平臺為“核心” ，服務于政府，提高城市治理水平，確保城市安全、穩

24、定；以“生活方式服務業”解決方案和“AI+產業發展”解決方案為“兩翼” ，分別服務 公司研究京東數科 9 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 于城市居民和企業。 2. 多元延伸多元延伸生態版圖生態版圖，強化，強化 AI 能力驅動產業數字化能力驅動產業數字化 2.1 多元延伸的生態版圖多元延伸的生態版圖基礎助力公司業績高增長基礎助力公司業績高增長 2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，公司營業收入分別為 90.70 億元、136.16 億元、 182.03 億元及 103.27 億元，2017 年至 2019 年年均復合增長率為 41.67%。其中，金金 融機構數字化解決方案融

25、機構數字化解決方案的收入分別為 15.46 億元、32.98 億元、62.17 億元和 42.84 億 元， 年復合增長率達到 100.51%。 商戶與企業數字化解決方商戶與企業數字化解決方案案的收入分別為 73.03 億元、 100.19 億元、109.18 億元和 54.09 億元，年復合增長率為 22.27%。政府及其他客戶數政府及其他客戶數 字化解決方案字化解決方案收入分別為 0.73 億元、1.47 億元、8.41 億元和 5.75 億元，年復合增長率 達到 239.05%。2020 年 1-6 月，公司金融機構數字化解決方案、商戶與企業數字化解 決方案和政府及其他客戶數字化解決方案

26、三大業務營業收入占比分別為 41.48%、 52.37%和 5.57%。公司三大業務均實現了高速增長。 圖圖6 2017-2019 年公司營業收入及增長情況年公司營業收入及增長情況 資料來源：公司招股書，海通證券研究所 龐大的客戶基礎是公司業績高增長的基礎。龐大的客戶基礎是公司業績高增長的基礎。截至 2020 年 6 月末，在金融機構服務 領域，公司已為超 600 家包括商業銀行、保險公司、基金公司、信托公司、證券公司在 內的各類金融機構提供了多層次全方位數字化解決方案；在商戶與企業服務領域，已為 超 100 萬家小微商戶、超 20 萬家中小企業、超 700 家大型商業中心等提供了包括業務 和

27、技術在內的數字化解決方案；在政府及其他客戶服務領域，公司以智能城市操作系統 為核心產品服務了超過 40 家城市公共服務機構，已建立龐大的線下物聯網營銷平臺， 擁有自營和聯盟媒體點位數超過 1500 萬，覆蓋全國超過 300 座城市以及 6 億多人次。 2.2 天然基因破解破解線下營銷數字化難題天然基因破解破解線下營銷數字化難題 根據 36 氪，線上營銷數字化容易而線下難，這是行業的共識。作為基于物聯網的 數字營銷平臺，京東數科旗下的京東鉬媒利用數字科技能力打破線上和線下的邊界，通 過流量和大數據實現串聯和融合，讓用戶獲得最需要的信息，讓品牌方投放到最契合的 地方，讓媒體更輕松管理自身資源，實現

28、多贏。此外，京東在全國分布的龐大快遞小哥 團隊、京東數科布局在各地的支付和保險地推團隊，也能很好地解決線下廣告監播的難 公司研究京東數科 10 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 點。 根據公司招股書，公司對線下媒體點位，包括機場大屏、樓宇大屏、電梯媒體等進 行軟硬件改造和數字化管理，為媒體主提供戶外媒體管理平臺。通過聚合社區、出行、 零售、 辦公、 公共五大場景線下屏幕， 搭建了全鏈路數字化戶外媒體平臺， 是國內首個 “線 下門戶媒體矩陣” 。目前，公司已建立龐大的線下物聯網營銷平臺，擁有自營和聯盟媒體 點位數超過 1500 萬，覆蓋全國超過 300 座城市以及 6 億多人次，向超過 5

29、00 家媒 體主提供數字化管理服務，實現線上、線下媒體資源的同步管理和數據協同。 圖圖7 京東數科數字營銷已經布局眾多線下廣告屏幕資源京東數科數字營銷已經布局眾多線下廣告屏幕資源 資料來源：36 氪，海通證券研究所 2.3 著力構建著力構建 AI 能力，驅動產業數字化能力，驅動產業數字化 圖圖8 京東數科行業技術解決方案概覽京東數科行業技術解決方案概覽 資料來源：公司官網，海通證券研究所 根據公司官網，公司著力構建產業 AI 中心，集成了京東數科集團旗下 AI 實驗室、 數據智能實驗室、智能風控實驗室、智能城市研究院、數字農牧研究院、資管科技實驗 室、區塊鏈實驗室、AI 機器人實驗室等多個科技

30、研發機構的 AI 研發力量，聚集了來自 全球各領域的超百位頂尖人工智能技術專家。致力于將機器學習、深度學習、知識圖譜、 計算機視覺、語音與自然語言處理等前沿 AI 技術實現產業級應用，服務于工業、農業、 大宗商品流通、金融、資管、零售、商旅出行、生活服務、廣告營銷、城市公共服務等 行業，推動產業數字化浪潮的快速的前進。 公司研究京東數科 11 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 根據公司招股書， 公司研發及專業人員占員工人數比例接近 70%， 公司對于科研人 才的投入對標國際頂級科技公司。巨大的投入也鑄就了公司一系列核心技術，比如公司 的人臉識別技術領域結合學術界最先進的人臉識別技術和工業

31、界的實際業務情況，搭建 了多場景聯合訓練+跨場景對抗訓練的人臉識別訓練框架，基于該框架可以在少量的標 注數據的情況下訓練出同時具備業界領先準確率和跨場景識別能力的人臉識別模型，極 大的降低了人臉識別技術在實際業務場景的落地成本。同時基于業界領先模型壓縮和量 化技術，可以把人臉識別模型壓縮到 1M 左右，在移動端和邊緣端對視頻中人臉進行實 時識別的同時可以把風險控制在千萬分之一誤識率。 2.4 募集資金募集資金用以夯實公司底層核心技術用以夯實公司底層核心技術 從公司的募投項目來看，募集資金將主要用于助力公司現有主營業務的拓展和延 伸，旨在增強公司技術實力，提高公司核心競爭力。除用于補充營運資金的

32、部分外，募 集資金通過對公司現有業務板塊進行賦能升級，均投向以大數據、人工智能、云計算、 物聯網等用以夯實公司底層核心技術平臺的前沿技術， 以及產業數字化升級改造等科技 創新領域。 表表 1 募集資金運用方案募集資金運用方案 募集資金投資方向募集資金投資方向 擬投入擬投入募集募集資金資金（億元）（億元） 建設期（年）建設期（年） 1 金融機構數字化解決方案升級建設項目 37.23 3 2 商戶與企業數字化解決方案升級建設項目 23.06 3 3 新興產業數字化解決方案升級建設項目 27.87 3 4 開放平臺升級建設項目 18.63 4 5 數字科技中心擴建項目 39.81 4 6 補充流動資

33、金 57.07 - 合計合計 203.67 資料來源：公司招股書，海通證券研究所 金融機構數字化解決方案升級建設項目金融機構數字化解決方案升級建設項目主要通過加強對數字風險管理技術等應用 技術的研發投入，對現有數字金融科技業務賦能升級；商戶與企業數字化解決方案升級商戶與企業數字化解決方案升級 建設項目建設項目主要基于區塊鏈、云計算等核心技術的迭代升級和新技術的研發落地，對現有 商戶與企業服務業務板塊進行賦能升級，優化支付、結算、企業服務能力；新興產業數新興產業數 字化解決方案升級建設項目字化解決方案升級建設項目主要為智能城市、智能營銷、機器人等新興產業數字化業務 板塊進行賦能升級，并逐漸向更多

34、產業領域深入滲透，實現數字科技服務能力在多產業 的遷移和復用；開放平臺升級建設項目開放平臺升級建設項目主要對公司搭建的開放平臺進行研發升級，構建 開放的數字平臺生態，實現由產品內容服務向平臺化技術輸出的模式轉變，解決產品資 源與客戶交付的配合連接，為客戶提供綜合化的數字解決方案，實現現有商業模式的升 級和優化。數字科技中心擴建項目數字科技中心擴建項目主要通過對大數據、人工智能、云計算、區塊鏈等數 字科技底層核心技術及底層算法進行開發升級，提升公司數字化成果轉化能力和數字科 技綜合服務實力。 3. 風險提示風險提示 行業監管和政策風險；業務推進不及預期的風險。 公司研究京東數科 12 請務必閱讀

35、正文之后的信息披露和法律聲明 信息披露信息披露 分析師聲明分析師聲明 Table_Analysts 鄭宏達 計算機行業 洪琳 計算機行業 黃競晶 計算機行業 本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數據和信息均 來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業理解，清晰準確地反映了作者的研究觀點，結論 不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 分析師負責的股票研究范圍分析師負責的股票研究范圍 Table_Stocks 重點研究上市公司： 佳都科技,易華錄,創業慧康,四維圖新,廣聯達,用友網絡,拉卡拉,銳

36、明技術,拓爾思,金山辦公,捷順科技,航天信息,啟 明星辰,?？低?金蝶國際,久遠銀海,寒武紀-U,廣電運通,美亞柏科,博思軟件,安恒信息,淳中科技,宇信科技,數字 政通,大華股份,阿里巴巴-SW,科大訊飛,浪潮信息,神州數碼,南威軟件 投資評級說明投資評級說明 1. 投資評級的比較和評級標準：投資評級的比較和評級標準： 以報告發布后的 6 個月內的市場表現 為比較標準，報告發布日后 6 個月內 的公司股價（或行業指數）的漲跌幅 相對同期市場基準指數的漲跌幅； 2. 市場基準指數的比較標準：市場基準指數的比較標準： A 股市場以海通綜指為基準；香港市 場以恒生指數為基準；美國市場以標 普 50

37、0 或納斯達克綜合指數為基準。 類類 別別 評評 級級 說說 明明 股票投資評股票投資評 級級 優于大市 預期個股相對基準指數漲幅在 10%以上； 中性 預期個股相對基準指數漲幅介于-10%與 10%之間； 弱于大市 預期個股相對基準指數漲幅低于-10%及以下； 無評級 對于個股未來 6 個月市場表現與基準指數相比無明確觀點。 行業投資評行業投資評 級級 優于大市 預期行業整體回報高于基準指數整體水平 10%以上； 中性 預期行業整體回報介于基準指數整體水平-10%與 10%之間； 弱于大市 預期行業整體回報低于基準指數整體水平-10%以下。 法律聲明法律聲明 本報告僅供海通證券股份有限公司（

38、以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下， 本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致 的任何損失負任何責任。 本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能 會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。 市場有風險，投資需謹慎。本報告所載的信息、材料及結論只提供特定客戶作參考，不構成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的 投資目標、財務狀況或需要?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或

39、建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬 關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。 本報告僅向特定客戶傳送，未經海通證券研究所書面授權，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或 復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公 司的商標、服務標記及標記。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡海通證券研究所并獲得許可，并需注明出處為海通證券研究所，且 不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。 根據中國證監會核發的經營證券業務許可，海通

40、證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。 公司研究京東數科 13 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_PeopleInfo 海通證券股份有限公司研究所海通證券股份有限公司研究所 路 穎 所長 (021)23219403 高道德 副所長 (021)63411586 姜 超 副所長 (021)23212042 鄧 勇 副所長 (021)23219404 荀玉根 副所長 (021)23219658 涂力磊 所長助理 (021)23219747 余文心 所長助理 (0755)82780398 宏觀經濟研究團隊 姜 超(021)23212042 宋 瀟(021)23154483

41、陳 興(021)23154504 聯系人 應鎵嫻(021)23219394 侯 歡(021)23154658 金融工程研究團隊 高道德(021)63411586 馮佳睿(021)23219732 鄭雅斌(021)23219395 羅 蕾(021)23219984 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 姚 石(021)23219443 呂麗穎(021)23219745 張振崗(021)23154386 顏 偉(021)23219914 聯系人 孫丁茜(021)23212067 金融產品研究團隊 高道德(021)63411586 倪韻婷(021)23219419 唐洋

42、運(021)23219004 皮 靈(021)23154168 徐燕紅(021)23219326 談 鑫(021)23219686 蔡思圓(021)23219433 莊梓愷(021)23219370 周一洋(021)23219774 聯系人 譚實宏(021)23219445 吳其右(021)23154167 黃雨薇(021)23219645 張 弛(021)23219773 固定收益研究團隊 姜 超(021)23212042 周 霞(021)23219807 姜珮珊(021)23154121 杜 佳(021)23154149 聯系人 王巧喆(021)23154142 張紫睿 021-23154

43、484 孫麗萍(021)23154124 策略研究團隊 荀玉根(021)23219658 高 上(021)23154132 李 影(021)23154117 周旭輝 張向偉(021)23154141 李姝醒 曾 知(021)23219810 鄭子勛(021)23219733 劉 溢(021)23219748 聯系人 唐一杰(021)23219406 吳信坤 021-23154147 中小市值團隊 鈕宇鳴(021)23219420 孔維娜(021)23219223 潘瑩練(021)23154122 相 姜(021)23219945 聯系人 王園沁 02123154123 政策研究團隊 李明亮(021)23219434 吳一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪榮(02