【公司研究】浦發銀行-綜合布局引領數字轉型先行-20201018（24頁）.pdf

1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年10月18日 銀行銀行/銀行銀行 當前價格(元)： 9.72 目標價格(元)： 10.77 沈娟沈娟 SAC No. S0570514040002 研究員 SFC No. BPN843 0755-23952763 蔣昭鵬蔣昭鵬 SAC No. S0570520050002 研究員 0755-82492038 安娜安娜 SAC No. S0570120080111 聯系人 資料來源：Wind 綜合布局引領，數字轉型先行綜合布局引領，數字轉型先行 浦發銀行(600000) 核

2、心觀點核心觀點 浦發銀行近 30 年來乘浦東改革東風快速發展， 由上海逐漸向全國布局， 為 首家在上交所上市的銀行，對公業務特色較為突出。近年來公司推動零售 業務轉型，資產負債結構持續優化，存量風險不斷出清，并布局綜合化經 營。公司轉型成效有望逐漸顯現，驅動盈利能力提升。目前公司低估值、 高股息特征明顯，估值有一定修復空間。我們預測公司 2020-2022 年歸母 凈利潤同比增速為-9.4%、4.6%、8.5%，EPS 為 1.82 元、1.90 元、2.06 元，目標價為 10.77 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 長三角邁向全國，資產規模領先長三角邁向全國，資產規模領先 公司成立于 199

3、2 年，是第一家在上交所上市的銀行，近 30 年來與上海經 濟共同成長，并善于把握時代發展機會，對公業務特色較為突出。1994 年 至 1996 年，浦發銀行杭州分行、北京分行陸續成立，公司由上海向全國 布局。2020 年 6 月末公司總資產規模位列股份行第三，主要布局在長三角 地區。公司戰略與區域戰略聯動，持續推動長三角區域戰略的落地。公司 數字化轉型布局也較為領先，科技有望賦能業務發展。公司股權較為集中， 2020 年 6 月末上海市國資、富德生命人壽、中國移動合計持股近 70%。 近期公司管理層成員完成更替，有助于推動戰略的高效落地。 資產負債資產負債結構改善結構改善，存量風險出清，存量

4、風險出清 公司盈利能力良好， 2020H1 ROE 處上市股份行中游水平， 貸款占比較低、 不良歷史包袱較重分別導致資產收益率、信用成本成為公司盈利能力的拖 累因素， 未來有一定改善空間。 公司資產負債結構持續改善， 2016 至 2019 年貸款占比、零售貸款占比、存款占比均呈現提升趨勢，有望助力凈息差 企穩。公司注重綜合化經營，廣泛布局子公司，母行與子公司可產生協同 效應，驅動非息收入增長。存量風險逐漸出清，6 月末不良率較 19 年末 -13bp，且不良貸款認定標準嚴格，潛在風險較為可控。6 月末公司核心一 級資本充足率為上市股份行第 2 高，抗風險能力較強。 目標價目標價 10.77

5、元，首次覆蓋給予“增持”評級元，首次覆蓋給予“增持”評級 浦發銀行資產負債結構改善，存量風險逐漸出清，公司盈利能力有望改善。 我們預測公司 2020-2022 年 EPS 為 1.82/1.90/2.06 元，2020 年 BVPS 預 測值 17.95 元，對應 PB 0.54 倍?？杀裙?2020 年 Wind 一致預測 PB 均 值為 0.75 倍。目前公司 PB（LF）估值僅為 0.59 倍，股息率達到 6.17% （均以 10 月 16 日收盤價計算） ，低估值、高股息特征明顯。我們認為公 司資產負債結構持續改善，子公司廣泛布局產生協同效應，推動數字化轉 型有望進一步賦能業務發展，

6、估值折價幅度有望收窄，我們給予 2020 年 目標 PB 為 0.60 倍，目標價為 10.77 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：經濟下行持續時間超預期，資產質量惡化超預期。 總股本 (百萬股) 29,352 流通 A 股 (百萬股) 29,352 52 周內股價區間 (元) 9.39-13.09 總市值 (百萬元) 285,303 總資產 (百萬元) 7,521,101 每股凈資產 (元) 19.25 資料來源：公司公告 會計年度會計年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入 (百萬元) 171,542 190,688 200,704 225,788 2

7、55,956 +/-% 1.73 11.16 5.25 12.50 13.36 歸屬母公司凈利潤 (百萬元) 55,914 58,911 53,399 55,835 60,560 +/-% 3.05 5.36 (9.36) 4.56 8.46 EPS (元，最新攤薄) 1.90 2.01 1.82 1.90 2.06 PE (倍) 5.10 4.84 5.34 5.11 4.71 資料來源：公司公告,華泰證券研究所預測 0 3,739 7,478 11,217 14,956 (24) (12) 1 14 26 19/1020/0120/0420/07 (萬股)(%) 成交量(右軸)浦發銀行 滬

8、深300 經營預測指標與估值經營預測指標與估值 公司基本資料公司基本資料 一年內一年內股價走勢圖股價走勢圖 投資評級：投資評級：增持增持（首次評級）（首次評級） 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 10 月 18 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 2 正文目錄正文目錄 核心觀點 . 4 長三角邁向全國，資產規模領先 . 5 把握上海改革機遇，發展戰略因時制宜 . 5 1992-2005 年：與上海同發展，引入外資戰投 . 5 2006-2010 年：打造對公特色，攜手中國移動 . 6 2011-2015 年：獲重要資格+牌照，推動綜合化布局 . 6 2016

9、年至今：推進數字化轉型，注重區域戰略協同 . 7 股權較為集中，董事會完成更替 . 8 資產負債結構改善，存量風險出清. 10 資產負債結構改善，有望助息差企穩 . 12 資產：貸款占比提升，加大零售投放 . 12 負債：存款占比提升，成本持續下降 . 13 注重綜合化經營，非息收入望提升 . 14 存量風險出清，資產質量夯實 . 15 多渠道補充資本，增強資產投放能力 . 17 盈利預測：目標價 10.77 元，首次覆蓋給予“增持”評級 . 18 PE/PB - Bands . 21 風險提示 . 21 圖表目錄圖表目錄 圖表 1： 全文邏輯框架圖 . 4 圖表 2： 2020H1 上市股份

10、行營收、歸母凈利潤、總資產 . 5 圖表 3： 浦發銀行發展歷程 . 5 圖表 4： 2010-2020 年浦發銀行與中國移動的相關合作 . 6 圖表 5： 2010-2019 年浦發銀行獲得資格情況 . 6 圖表 6： 2020H1 上市股份行子公司規模及盈利能力情況 . 7 圖表 7： 2020H1 浦發銀行部分子公司持股比例、注冊資本、營業收入、凈利潤 . 7 圖表 8： 2016-2019 年浦發銀行科技人員數量及其占母行員工人數比例 . 7 圖表 9： 2020H1 末浦發銀行貸款區域分布情況 . 8 圖表 10： 2020H1 末上市股份行上海資產占總資產比例 . 8 圖表 11：

11、 2020H1 末浦發銀行股權結構圖 . 8 圖表 12： 浦發銀行現任董事長及主要管理層概況 . 9 圖表 13： 2015-2020H1 浦發銀行與上市股份行 ROE . 10 圖表 14： 2015-2020H1 浦發銀行年化 ROE 拆解結果. 10 圖表 15： 2020H1 上市股份行 ROE 拆解（ROE 未年化） . 11 圖表 16： 2020H1 上市股份行主要指標對比 . 11 圖表 17： 2013-2020H1 浦發銀行資產結構變化 . 12 oPrMrQoOrMnMpQpNmRoOsN8O9R9PtRnNpNmMlOrQpPjMrQyR6MqQyRxNoPyRvPn

12、PrM 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 10 月 18 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 3 圖表 18： 2020H1 上市股份行貸款占總資產比例 . 12 圖表 19： 2013-2020H1 浦發銀行零售貸款結構變化 . 12 圖表 20： 2020H1 上市股份行零售貸款占總貸款比例 . 12 圖表 21： 2020H1 上市股份行生息資產收益率情況 . 13 圖表 22： 2016-2020H1 浦發銀行、上市股份行存款和對公活期存款比例 . 13 圖表 23： 2020H1 上市股份行負債結構對比 . 13 圖表 24： 2020H1 上市股份

13、行負債成本率及對公活期存款比例情況 . 14 圖表 25： 2016-2020H1 浦發銀行及上市股份行計息負債成本率情況 . 14 圖表 26： 2016-2020H1 浦發銀行和股份行凈息差情況 . 14 圖表 27： 2015-2020H1 浦發銀行中間收入同比增速和占比情況 . 15 圖表 28： 2020H1 部分上市股份行中間收入占比情況 . 15 圖表 29： 2015-2020H1 浦發銀行代理業務收入增速及占比 . 15 圖表 30： 2015-2020H1 浦發銀行托管及其他受托業務收入增速及占比 . 15 圖表 31： 2006-2020H1 浦發銀行及股份行不良貸款率

14、. 15 圖表 32： 2020H1 上市股份行不良貸款率：浦發銀行不良率最高 . 15 圖表 33： 2015-2020H1 浦發銀行對公貸款行業分布 . 16 圖表 34： 2012-2020H1 浦發銀行保證貸款占比下降 . 16 圖表 35： 2015-2020H1 浦發銀行逾期 90 天以上貸款偏離度 . 16 圖表 36： 2020H1 上市股份行關注率情況 . 16 圖表 37： 2020H1 上市股份行撥備覆蓋率：浦發銀行為第 2 低 . 16 圖表 38： 2015-2020Q2 浦發銀行單季年化不良生成率及信用成本 . 16 圖表 39： 2015-2020H1 浦發銀行三

15、級資本充足率 . 17 圖表 40： 2020H1 上市股份行資本充足率、核心一級資本充足率 . 17 圖表 41： 關鍵假設及其歷史數據 . 19 圖表 42： 可比 A 股上市銀行 PB 估值（2020/10/16） . 19 圖表 43： 財務預測（百萬元） . 20 圖表 44： 報告提及公司信息 . 20 圖表 45： 浦發銀行歷史 PE-Bands . 21 圖表 46： 浦發銀行歷史 PB-Bands . 21 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 10 月 18 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 4 核心核心觀點觀點 我們認為隨銀行業景氣度回暖，

16、浦發銀行資產負債結構改善，推動數字化轉型等效果有望我們認為隨銀行業景氣度回暖，浦發銀行資產負債結構改善，推動數字化轉型等效果有望 逐步顯現。逐步顯現。 1、銀行板塊四季度有望迎來基本面銀行板塊四季度有望迎來基本面+估值估值+資金配置多重因素共振。資金配置多重因素共振。隨經濟邊際修復，銀 行業景氣度已觸底反彈， 我們認為四季度有望迎來基本面、 估值、 資金配置多重因素共振， 看好銀行板塊配置機會?；久娣矫?，四季度貸款投放有望保持平穩；貨幣政策回歸常態 化， 銀行息差下行幅度有望繼續放緩； 上市銀行貸款結構較優， 零售貸款風險已出現拐點， 風險抵御能力較強。估值方面，目前板塊 PB（lf）估值僅

17、 0.74 倍，歷史分位數為 0.99% （2010 年以來） ，凸顯板塊配置機遇。資金配置方面，北向資金快速流入、被動型基金發 行加快，有望推動銀行估值修復。 2、浦發銀行資產負債結構持續改善，有望助凈息差企穩。、浦發銀行資產負債結構持續改善，有望助凈息差企穩。疫情期間公司主動讓利實體經 濟，2020 年上半年凈息差同比-26bp，拖累利息凈收入增長（同比增速為-3.7%） ，但公司 加大貸款投放力度，以量補價。監管引導回歸存貸款本源，公司持續加大貸款投放、吸收 存款力度，有望助力凈息差企穩。 3、公司數字化轉型布局較為領先，賦能業務發展。、公司數字化轉型布局較為領先，賦能業務發展。公司與戰

18、略股東中國移動保持密切合 作，加快推進全棧數字化建設，持續深化開放銀行建設，科技有望賦能公司業務發展。 4、公司綜合化布局領先，盈利能力較強。、公司綜合化布局領先，盈利能力較強。公司 2010 年起布局綜合化經營，獲得多項重 要牌照和業務資格，未來子公司有望與母行業務產生協同效應，助力非息收入增長。 區別于市場的觀點區別于市場的觀點 1、公司上半年凈息差雖然下降幅度較大，但隨消費貸款風險出清，其規?；謴驮鲩L，疊 加向企業讓利的幅度減小，未來凈息差有望企穩。 2、浦發銀行子公司資產規模雖然處上市股份行較低水平，但盈利能力較強，有望推動銀 行非息收入增長。 盈利預測和投資建議盈利預測和投資建議 浦

19、發銀行資產負債結構改善，存量風險逐漸出清，公司盈利能力有望改善。我們預測公司 2020-2022 年 EPS 為 1.82/1.90/2.06 元，2020 年 BVPS 預測值 17.95 元，對應 PB 0.54 倍?？杀裙?2020 年 Wind 一致預測 PB 均值為 0.75 倍。目前公司 PB（LF）估值僅為 0.59 倍，股息率達到 6.17%（均以 10 月 16 日收盤價計算） ，低估值、高股息特征明顯。 我們認為公司資產負債結構持續改善，子公司廣泛布局產生協同效應，推動數字化轉型有 望進一步賦能業務發展，估值折價幅度有望收窄，我們給予 2020 年目標 PB 為 0.60

20、 倍， 目標價為 10.77 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 圖表圖表1： 全文邏輯框架圖全文邏輯框架圖 資料來源：華泰證券研究所 公司公司概況：長三角邁向全國，資產規模領先概況：長三角邁向全國，資產規模領先 優勢：計息負債成本率、成本收入比占優 歷程歷程把握上海改革機遇，發展戰略因時制宜把握上海改革機遇，發展戰略因時制宜機制機制股權較為集中，管理層完成更替股權較為集中，管理層完成更替 盈利拆解盈利拆解：資產負債結構改善：資產負債結構改善, ,存量風險出存量風險出清清 ROEROE在上市股份行中居于在上市股份行中居于中游中游水平水平 劣勢：生息資產收益率、信用成本均不占優 資產負債結構資產負債

21、結構改善，有望助息差企穩改善，有望助息差企穩 注重綜合化經營，非息收入望提升注重綜合化經營，非息收入望提升 存量風險出清存量風險出清，資產質量夯實，資產質量夯實 多渠道補充資本，增強資產投放能力多渠道補充資本，增強資產投放能力 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 10 月 18 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 5 長三角邁向全國，資產規模領先長三角邁向全國，資產規模領先 浦發銀行是資產規模第三大的股份制商業銀行，浦發銀行是資產規模第三大的股份制商業銀行，由由上海上海邁向邁向全國。全國。浦發銀行成立于 1992 年， 受益于浦東改革開放而快速發展， 并由上海逐

22、漸邁向全國， 推動綜合化布局。 截至 2020 年 6 月底，浦發銀行總資產 7.52 萬億元，位列股份行第 3 高。2020 年上半年，浦發銀行 實現營業收入 1014 億元，歸母凈利潤 290 億元。公司在沿江沿海、東北和中西部地區的 重要中心城市先后設置了分支機構。據公司中報，2020 年 6 月底，公司共設有 1,604 個 分支機構（含總行） ，其中長三角地區的分支機構占 28.6%。 圖表圖表2： 2020H1 上市股份行上市股份行營收、歸母凈利潤、總資產營收、歸母凈利潤、總資產 資料來源：公司財報，華泰證券研究所 把握上海改革機遇，發展戰略因時制宜把握上海改革機遇，發展戰略因時制

23、宜 圖表圖表3： 浦發銀行發展歷程浦發銀行發展歷程 資料來源：公司官網，華泰證券研究所 1992-2005 年：年：與上海同發展，引入外資戰投與上海同發展，引入外資戰投 與上海同發展，上市后引入外資戰投。與上海同發展，上市后引入外資戰投。1992 年 10 月，浦發銀行成立于上海，成為長江流 域首家區域性、綜合性股份制商業銀行，注冊資本 10 億元。1994 年至 1996 年，浦發銀 行杭州分行、北京分行陸續成立，公司由上海向全國布局。1999 年 10 月 1 日，浦發銀行 在 A 股上市，成為第一家在上海交易所上市的銀行，籌集資金 40 億元。上市后，浦發銀 行受到中國加入世界貿易組織的

24、影響，積極引入外資。2003 年 1 月，花旗銀行出資 6753 萬美元取得浦發銀行 5%股權。自此，浦發銀行與花旗銀行在信用卡業務方面開啟了 9 年 的深度合作。 1,484 1,000 1,014 981 1,020 721 783 476 251 498 326 290 285 255 184 137 93 68 80,318 75,434 75,211 71,426 70,806 53,884 41,786 32,656 19,906 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 0 200 400 6

25、00 800 1,000 1,200 1,400 1,600 招商銀行 興業銀行 浦發銀行 民生銀行 中信銀行 光大銀行 平安銀行 華夏銀行 浙商銀行 （億元）（億元） 營收歸母凈利總資產規模（右軸） 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 10 月 18 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 6 2006-2010 年：打造對公特色，攜手中國移動年：打造對公特色，攜手中國移動 打造對公特色，攜手中移動引入科技基因。打造對公特色，攜手中移動引入科技基因。2005 年浦發銀行推出對公服務品牌“浦發創 富” ，2009 年成立中小企業業務經營中心，整合并細化對公服務。20

26、10 年 3 月，中國移 動子公司廣東移動以 398 億元認購定向增發 22.1 億股，取得浦發銀行 20%股權，成為第 二大股東，并與浦發銀行開展深度合作。2010 年 11 月，浦發銀行與中國移動簽訂五年戰 略協議，在手機支付、客戶服務等領域展開深度合作。浦發銀行與中國移動的合作卓有成 效，近年來合作不斷深化。 圖表圖表4： 2010-2020 年浦發銀行與年浦發銀行與中國移動的相關合作中國移動的相關合作 時間時間 合作合作 主要內容主要內容 2010 年 11 月 25 日 簽署戰略合作協議 聯合研發和推廣手機金融軟件手機支付安全解決方案，在客戶服務和渠道資源、手機支付 等領域合作。 2

27、012 年 6 月 18 日 手機支付系列四項產品 包括中國移動浦發銀行聯名卡、NFC（近場通信）手機、代繳話費、生活繳費及手機匯款。 2014 年 2 月 13 日 “中移動浦發手機支付地鐵應用”服 務 首次將手機卡、銀行卡、地鐵支付三合一，升級推出全國首個融合移動支付、金融服務、 地鐵出行的“中移動浦發手機支付地鐵應用”服務。 2014 年 6 月 26 日 “和利貸中國移動供應鏈專屬 金融服務方案” 浦發銀行針對中國移動上游供應商和下游經銷商的融資需求，提供專屬金融服務。 2015 年 6 月 2 日 與中移動子公司咪咕文化在京簽署 戰略合作協議 雙方將在互聯網金融、消費、文化及新媒體領

28、域開啟全面合作，攜手進軍互聯網市場。 2016 年 1 月 26 日 簽訂新五年戰略合作協議 貫徹互聯網+發展戰略，打造以市場拓展和客戶服務為導向，以移動互聯網為平臺，以大數 據營銷為手段，覆蓋支付、理財、融資的“和金融”體系。圍繞“和金融”體系，在大市場營銷、 基礎銀行和基礎電信業務及行業應用領域開展合作。 2020 年 7 月 29 日 與廣東移動簽訂協議 雙方將在供應鏈金融、5G 智慧網點、產業跨界融合、共融共通平臺搭建等方面開展合作。 資料來源：公司官網，華泰證券研究所 2011-2015 年：獲重要資格年：獲重要資格+牌照，推動綜合化布局牌照，推動綜合化布局 獲取重要資格獲取重要資格

29、+牌照，推動綜合化布局。牌照，推動綜合化布局。在“綜合化、集團化、國際化”的戰略目標指引下， 浦發銀行通過收購和成立子公司布局多個領域，至 2020 年 6 月末累計獲得金融要素市場 各類業務資格 63 項。2012 年公司成立浦發硅谷銀行和浦發金融租賃公司。2015 年收購 了上海信托，并間接獲得其子公司的兩塊金融牌照（上投摩根基金和國利貨幣經紀） ，向 綜合化集團發展。此外，公司積極布局境外業務。此外，公司積極布局境外業務。2012 年成立的浦發硅谷銀行為第一家 中美合資銀行，致力于服務科技創新型企業。2015 年 3 月，公司全資設立了境外投行浦 銀國際，獲得了香港券商牌照。子公司子公司

30、的的廣泛廣泛布局布局，為為集團集團貢獻貢獻利潤。利潤。2020 年上半年， 浦發銀行子公司為集團貢獻了 4.4%的凈利潤，子公司利潤規模位于股份行第 3，子公司 年化 ROA 達到 2.26%，上市股份行中僅次于興業銀行。 圖表圖表5： 2010-2019 年浦發銀行獲得年浦發銀行獲得資格情況資格情況 資料來源：公司財報，華泰證券研究所 浦發銀行主要資格獲取情況浦發銀行主要資格獲取情況 2012 20102015 20142019 2013 證監會、國家外管局 聯合批復的 QFIIQFII托托 管業務資格管業務資格，公司已 成為國內全牌照的托 管銀行 首家獲得上海上海 清算所綜合清清算所綜合清

31、 算會員資格算會員資格的 銀行 股份制銀行中首批獲得期貨存管銀行資期貨存管銀行資 格格，為首家對國內各期交所服務全覆蓋的 銀行； 首批理財資產管理業務試點資格理財資產管理業務試點資格； 首批獲上海期貨交易所上海期貨交易所白銀期貨交易白銀期貨交易資格資格 首批銀行間黃金詢價業務嘗試做 市商資格； 金交所國際板清算行資格； 人民幣英鎊直接交易做市商資格 浦銀國際開 業，獲得香香 港上市保薦港上市保薦 業務資格業務資格 29個省級以上 單位30個職業 年金計劃托管年金計劃托管 人資格人資格 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 10 月 18 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一

32、起閱讀。 7 圖表圖表6： 2020H1 上市股份行子公司規模及盈利能力情況上市股份行子公司規模及盈利能力情況 子公司總資產子公司總資產 （億元）（億元） 子公司凈利潤子公司凈利潤 (億元億元) 子公司占集團子公司占集團 凈利潤比例凈利潤比例 年化年化 ROA 年化年化 ROE 招商銀行 5162 50 10.0% 2.05% 23.71% 中信銀行 3643 7 2.7% 0.38% 3.92% 民生銀行 2125 5 1.8% 0.48% 4.95% 興業銀行 1729 20 6.3% 2.40% 14.42% 浦發銀行 1135 13 4.4% 2.26% 14.53% 光大銀行 104

33、8 6 3.2% 1.18% 22.90% 華夏銀行 996 8 8.1% 1.55% 30.52% 浙商銀行 253 1 2.1% 1.10% 12.64% 注：平安銀行無子公司，子公司總資產規模利用合并報表總資產減母公司總資產得到，其余子公司數據計算方式類似 資料來源：公司財報，華泰證券研究所 圖表圖表7： 2020H1 浦發銀行部分子公司持股比例、注冊資本、營業收入、凈利潤浦發銀行部分子公司持股比例、注冊資本、營業收入、凈利潤 公司簡稱公司簡稱 持股比例持股比例 注冊資本（億元）注冊資本（億元） 營收（億元）營收（億元） 凈利潤（億元）凈利潤（億元） 浦銀安盛 51% 19 4.7 1.

34、6 浦銀租賃 61% 50 17.0 4.3 上海信托 97% 50 23.1 9.5 浦銀國際 100% 5 6.0 2.5 浦發硅谷銀行 50% 10 1.4 -0.2 資料來源：公司財報，華泰證券研究所 2016 年至今：推年至今：推進進數字化轉型，注重區域戰略協同數字化轉型，注重區域戰略協同 推動數字化轉型，推動數字化轉型，打造開放銀行生態打造開放銀行生態。2016 年 1 月，中國移動與浦發銀行簽訂新五年戰 略合作協議，繼續深化戰略合作，借助互聯網、大數據等技術，在多領域開展合作，共同 構建“和金融”體系，加強數字化建設。近年來，公司加快推進全棧數字化建設，通過開放 銀行平臺，建立運

35、營和服務機制，構建智能數據中樞，驅動業務模式創新。據公司中報， 2020 年 6 月末， 公司投產 API 487 個， 合作企業 276 家， 處同業領先水平， 實現與政府、 企業、行業平臺的結合，以獲取長尾客戶，助力零售業務轉型。2019 年公司科技投入占 營業收入比例超過 2%，公司科技人員 3898 人，占總人數的 7%。 圖表圖表8： 2016-2019 年浦發銀行科技人員數量及其占母行員工人數比例年浦發銀行科技人員數量及其占母行員工人數比例 資料來源：公司財報，華泰證券研究所 深耕長三角區域，注重區域戰略協同。深耕長三角區域，注重區域戰略協同。浦發銀行深耕“長三角”地區，深度參與長

36、三角金 融基礎設施與要素市場建設，助力長三角打造世界級城市群；支持上?！叭笕蝿找淮笃?臺” 、 “五個中心” 、 “四大品牌” 等重大任務落地實施， 公司戰略與區域戰略保持協同。 2020 年 6 月末浦發銀行上海地區資產占比為 17.5%，遠高于其他上市股份行。2020 年上半年 浦發銀行總行與“長三角”地區貸款余額占比為 42%，營業收入占比達到 64.2%。 1,395 1,601 2,402 3,898 2.7% 3.1% 4.5% 7.0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 201620

37、1720182019 (人) 母公司科技人員數母公司科技人員/母公司員工（右） 公司研究/首次覆蓋 | 2020 年 10 月 18 日 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。 8 圖表圖表9： 2020H1 末浦發銀行貸款區域分布情況末浦發銀行貸款區域分布情況 圖表圖表10： 2020H1 末上市股份行上海資產占總資產比例末上市股份行上海資產占總資產比例 資料來源：公司財報，華泰證券研究所 資料來源：公司財報，華泰證券研究所 股權較為集中，股權較為集中，董事會董事會完成更替完成更替 前三大股東持股前三大股東持股比例近七成，利于比例近七成，利于深化企業合作深化企業合作。2020 年