【公司研究】泰和新材-雙基地戰略適應市場變化整體上市提升競爭力-20201016（32頁）.pdf

1、 評級：買入評級：買入( (首次首次覆蓋覆蓋) ) 市場價格：市場價格：1 16.6.2323 分析師：謝楠分析師：謝楠 執業證書編號：執業證書編號：S0740519110001S0740519110001 Email： 分析師：分析師：張波張波 執業證書編號執業證書編號：S0740520020001S0740520020001 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(億股) 6.50 流通股本(億股) 3.94 市價(元) 16.23 市值(億元) 106 流通市值(億元) 64 股價與股價與行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標

2、 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 2,172 2,542 2,321 2,505 3,382 增長率 yoy% 39.72% 17.01% -8.69% 7.92% 35.01% 凈利潤（百萬元） 156 216 304 404 539 增長率 yoy% 56.25% 38.32% 40.49% 32.82% 33.62% 每股收益（元） 0.24 0.33 0.47 0.62 0.83 凈資產收益率 7.25% 9.22% 11.59% 12.47% 14.66% P/E 67.47 48.78 34.72 26.14 19.56 P/B 4.

3、89 4.50 4.03 3.26 2.87 注：股價取自 2020 年 10 月 16 日收盤價 投資要點投資要點 國內芳綸和氨綸國內芳綸和氨綸雙雙龍頭企業。龍頭企業。公司是國內首家氨綸生產企業，產能居國內前五 位；公司是我國芳綸產業的開拓者和領軍企業，產能均位居國內首位。公司產 品主要應用于下游紡織服裝、個體防護、電氣絕緣、光纜等領域。公司現有產 能為 75000 噸/年氨綸、7000 噸/年間位芳綸和 4500 噸對位芳綸，公司遠期產 能目標為 90000 噸氨綸、12000 噸間位氨綸和 12000 噸對位氨綸。公司收購民 士達紙業，其擁有 1500 噸/年芳綸紙產能，公司產業鏈進一步

4、向下游延伸。 芳綸需求旺盛， 公司積極擴張。芳綸需求旺盛， 公司積極擴張。 公司芳綸業務產品主要是間位芳綸和對位芳綸。 隨著我國高端裝備制造業的發展，國產芳綸在通信、汽車、航空、軌道交通等 領域的用量也將逐步增加。間位芳綸方面，由于供應偏緊、需求增長，同時受 到原料成本上漲的推動，芳綸銷售價格持續上漲，公司及時調整產能，在煙臺 園區推進 8000 噸/年防護用高性能間位芳綸高效集成產業化項目。 對位芳綸方 面，下游需求持續增加，軍用頭盔、戰術手套等軍民融合項目相繼落地，經濟 效益大幅增加，公司在寧夏園區 3000 噸/年高性能對位芳綸已經投產。 氨綸底部向好。氨綸底部向好。盡管盡管 2020

5、年氨綸行業預計新增產能較多，但在宏觀經濟壓力 加大、氨綸盈利維持低位的情況下，真正擁有擴產能力的僅有位于成本線左側 的龍頭企業。 未來一方面隨著原油與 MDI 價格見底回升， 成本端支撐氨綸價格； 另一方面，紡服行業在經歷疫情沖擊后正緩慢回暖，需求端存改善預期，預計 未來氨綸價格向下空間有限，待新產能逐步消化后，氨綸價格中樞有望上移。 產能持續投放，助力公司發展。產能持續投放，助力公司發展。公司持續資本開支，新產能陸續釋放。2020 年 6 月，公司寧夏基地 3000 噸對位芳綸已投產，目前處于產能爬坡階段。公 司煙臺基地 4000 噸間位芳綸預計 2020 年年底投產。 公司寧夏基地 3 萬

6、噸綠色 差別化氨綸智能制造工程項目預計 2021 年底投料試車。公司煙臺基地新建 3 萬噸高效差別化粗旦氨綸，分為兩期各 1.5 萬噸，一期預計 2021 年底投產。 “買入”評級?！百I入”評級。預測公司 2020-2022 年營收分別為 23.21、25.05 和 33.82 億 元，歸母凈利潤分別為 3.04、4.04 和 5.39 億元，對應 EPS 分別為 0.47、0.62 和 0.83 元，PE 分別為 35 倍、26 倍和 20 倍，首次覆蓋，給與“買入”評級。 風險提示：風險提示：原材料價格波動風險、環保與安全風險、項目建設不達預期風險。 證券研究報告證券研究報告/ /公司公司

7、深度報告深度報告 20202020 年年 1 10 0 月月 1 16 6 日日 泰和新材(002254)/化工 雙基地戰略適應市場變化，整體上市提升競爭力 內容內容目錄目錄 1 1 泰和新材：雙基地戰略適應市場變化，整體上市提升競爭力泰和新材：雙基地戰略適應市場變化，整體上市提升競爭力 . - 5 - 1.1 專注高性能纖維，積極布局差別化產品 . - 5 - 1.2 重大資產重組實現整體上市，產業鏈布局更加完善 . - 7 - 1.3 公司業績持續向好 . - 8 - 2 2 氨綸行業：行業趨勢向好氨綸行業：行業趨勢向好 . - 11 - 2.1 氨綸：紡織品中的“工業味精” . - 11

8、 - 2.2 供給端：盈利驅動轉向份額驅動，龍頭格局初顯 . - 12 - 2.3 需求端：消費增速領先服裝行業增速 . - 16 - 2.4 行業趨勢：產能西遷，產品差異化. - 19 - 2.5 價格變動與產能周期密切相關 . - 20 - 3 3 芳綸行業：行業景氣不斷上行，看好未來發展芳綸行業：行業景氣不斷上行，看好未來發展 . - 22 - 3.1 芳綸應用領域廣泛，多次被列入國家戰略新興產業 . - 22 - 3.2 芳綸供不應求，進口依賴性強 . - 24 - 3.3 對位芳綸需求旺盛，進口替代潛力巨大 . - 25 - 3.4 間位芳綸需求不斷增長 . - 27 - 4 4 盈

9、利預測及估值盈利預測及估值 . - 29 - 5 5 風險提示風險提示 . - 30 - mNqNmNqQsPoPsNsQmRqQtM9P8QaQsQpPtRoOeRpOnNfQmNuN8OnNyRvPoNpONZrNnR 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表 1 1：公司發展歷史：公司發展歷史 . - 5 - 圖表圖表 2 2：公司主要產品介紹：公司主要產品介紹 . - 5 - 圖表圖表 3 3：公司主要產品現有及新增產能（萬噸）：公司主要產品現有及新增產能（萬噸） . - 6 - 圖表圖表 4 4：公司股權結構：公司股權結構 . - 7 - 圖表圖表 5 5：公司：公司 20082008- -201

10、20H120120H1 年營業收入年營業收入 . - 8 - 圖表圖表 6 6：公司：公司 20082008- -2020H12020H1 年歸母凈利潤年歸母凈利潤 . - 8 - 圖表圖表 7 7：營收占比營收占比（分產品）（分產品） . - 8 - 圖表圖表 8 8：營收占比（分地區）：營收占比（分地區） . - 8 - 圖表圖表 9 9：公司銷售毛利率：公司銷售毛利率 . - 9 - 圖表圖表 1010：公司銷售毛利率（分產品）：公司銷售毛利率（分產品） . - 9 - 圖表圖表 1111：公司三費情況：公司三費情況 . - 9 - 圖表圖表 1212：公司研發支出占營收比例：公司研發支

11、出占營收比例 . - 9 - 圖表圖表 1313：民士達營業收入：民士達營業收入 . - 10 - 圖表圖表 1414：民士達歸母凈利潤：民士達歸母凈利潤. - 10 - 圖表圖表 15：氨綸產業鏈：氨綸產業鏈 . - 11 - 圖表圖表 16：中國是全球最大的氨綸生產國：中國是全球最大的氨綸生產國 . - 12 - 圖表圖表 17：我國氨綸產能利用率：我國氨綸產能利用率 . - 12 - 圖表圖表 18：我國氨綸擴產由盈利驅動轉為份額驅動：我國氨綸擴產由盈利驅動轉為份額驅動 . - 13 - 圖表圖表 19：我國氨綸行業產能集中度逐漸提高：我國氨綸行業產能集中度逐漸提高. - 14 - 圖表

12、圖表 20：近年我國氨綸退出產能：近年我國氨綸退出產能 . - 14 - 圖表圖表 21：2020 年國內氨綸有效產能統計年國內氨綸有效產能統計 . - 15 - 圖表圖表 22：2020-2021 年氨綸新增產能年氨綸新增產能 . - 15 - 圖表圖表 23：氨綸下游與其他化纖重合：氨綸下游與其他化纖重合度較高度較高 . - 16 - 圖表圖表 24：氨綸消費增速領先服裝行業增速：氨綸消費增速領先服裝行業增速 . - 16 - 圖表圖表 25：我國氨綸需求結構：我國氨綸需求結構 . - 17 - 圖表圖表 26：我國氨綸表觀消費量及增：我國氨綸表觀消費量及增速速. - 17 - 圖表圖表

13、27：2003-2019 年我國氨綸進出口情況年我國氨綸進出口情況 . - 17 - 圖表圖表 28：2019 年我國氨綸進出口國家及占比年我國氨綸進出口國家及占比 . - 17 - 圖表圖表 29：我國服裝類零售額及增速：我國服裝類零售額及增速 . - 18 - 圖表圖表 30：我國紡織服裝、服飾業出口交貨值：我國紡織服裝、服飾業出口交貨值. - 18 - 圖表圖表 31：全球主要經濟體：全球主要經濟體 GDP 同比增速同比增速 . - 18 - 圖表圖表 32：疫情對紡服：疫情對紡服行業沖擊正逐漸消化行業沖擊正逐漸消化 . - 18 - 圖表圖表 3333：氨綸產能向西部轉移：氨綸產能向西

14、部轉移 . - 19 - 圖表圖表 3434：高性能差別化氨綸種類：高性能差別化氨綸種類 . - 20 - 圖表圖表 3535：氨綸價格變動影響因素：氨綸價格變動影響因素 . - 20 - 圖表圖表 3636：氨綸價格價差：氨綸價格價差 . - 21 - 圖表圖表 3737：氨綸行業開工率變化：氨綸行業開工率變化 . - 21 - 圖表圖表 3838：芳綸上下游產業鏈：芳綸上下游產業鏈. - 22 - 圖表圖表 3939：芳綸行業發展歷史：芳綸行業發展歷史. - 23 - 圖表圖表 4040：芳綸行業相關政策：芳綸行業相關政策. - 23 - 圖表圖表 4141：國內芳綸行業產能（噸：國內芳綸

15、行業產能（噸/ /年）年） . - 24 - 圖表圖表 4242：國內芳綸行業產量（噸）：國內芳綸行業產量（噸） . - 24 - 圖表圖表 4343：全球芳綸主要生產企業：全球芳綸主要生產企業 . - 24 - 圖表圖表 4444：間位芳綸生產廠商占有情況：間位芳綸生產廠商占有情況 . - 25 - 圖表圖表 4545：對位芳綸主要生產廠商占有情況：對位芳綸主要生產廠商占有情況 . - 25 - 圖表圖表 4646：全球對位芳綸產量和消費量：全球對位芳綸產量和消費量 . - 25 - 圖表圖表 4747：國內對位芳綸產：國內對位芳綸產量和消費量量和消費量 . - 25 - 圖表圖表 4848

16、：對位芳綸價格走勢上漲：對位芳綸價格走勢上漲 . - 26 - 圖表圖表 4949：全球對位芳綸應用領域：全球對位芳綸應用領域 . - 26 - 圖表圖表 5050：國內對位芳綸應用領域：國內對位芳綸應用領域 . - 26 - 圖表圖表 5151：我國光纜線路長度：我國光纜線路長度. - 27 - 圖表圖表 5252：我國光纖產量：我國光纖產量 . - 27 - 圖表圖表 5353：對位芳綸擴產計劃：對位芳綸擴產計劃. - 27 - 圖表圖表 5454：全球間位芳綸應用領域：全球間位芳綸應用領域 . - 27 - 圖表圖表 5555：國內間位芳綸應用領域：國內間位芳綸應用領域 . - 27 -

17、 圖表圖表 5656：芳綸紙主要生產企業及產能：芳綸紙主要生產企業及產能 . - 28 - 圖表圖表 5757：盈利預測業務拆：盈利預測業務拆分分. - 29 - 圖表圖表 5858：可比公司估值：可比公司估值 . - 29 - 圖表圖表 5959：盈利預測：盈利預測 . - 31 - 1 1 泰和新材泰和新材：雙基地戰略雙基地戰略適應市場變化適應市場變化，整體上市，整體上市 提升競爭力提升競爭力 1.11.1 專注高性能纖維，積極布局差別化產品專注高性能纖維，積極布局差別化產品 泰和新材泰和新材為國內為國內氨綸、芳綸氨綸、芳綸雙龍頭生產雙龍頭生產企業。企業。公司原名為煙臺氨綸股份有限公司，創

18、建于 1987 年，是一家以高性能纖維的研發、生產和銷售為主營業務的高新技術企業，2008 年 6 月在深交所上市。2011 年更名為煙臺泰和新材料股份有限公司，是中國第一家氨綸、間位 芳綸生產企業，率先實現了氨綸、間位芳綸和對位芳綸的產業化生產，先后填補國內高性 能纖維領域的多項空白。 圖表 1：公司發展歷史 資料來源：公司公告、中泰證券研究所 圖表 2：公司主要產品介紹 產品名稱產品名稱 產能產能 （噸（噸/ /年）年） 品種性能品種性能 應用領域應用領域 紐士達氨 綸 75000 涵蓋 10D-2000D 各種規格， 形成消光、 有色、 耐氯、易染、高伸長、低應力等六大系列不 同性能的產

19、品，具有質量穩定、規格齊全、 條干均勻、產品差異化的特點 主要應用于紡織品服裝和產業用紡織品及醫 用保健紡織品等領域，在“三槍”、“宜而 爽”、“紅豆”、“雅戈爾”、“金利來”、 “夢娜”、“浪莎”、“阿迪達斯”、“匹 克”等知名品牌上大量應用 泰美達間 位芳綸 7000 擁有本白短纖維、原液著色纖維、長絲、導 電纖維等 11 大系列 230 多個品種， 具有熱穩 定性、阻燃性和電絕緣性的特點 安全防護領域：防護服裝、防護手套等安全 防護裝備；環境保護領域：針刺無紡布、機 織濾布，廣泛應用于鋼鐵、筑路等行業的高 溫煙氣過濾；現代工業領域：在各類高溫輸 送裝備、電力變送裝備、電氣絕緣裝備及其 他

20、工業生產領域得到廣泛應用。 泰普龍對 位芳綸 4500 擁有高強型、 高模型、 常規型三大產品系列， 開發出亮黑、大紅、藏青等多色系原液著色 纖維，擁有長絲、短纖、紗線、捻線、機織 布、漿粕等差別化產品，具有熱穩定性和力 學性能特點 在信息通信、安全防護、汽車工業等領域得 到應用，并逐步向新能源、航空航天等高端 應用領域延伸。 資料來源：公司官網、中泰證券研究所 專注高性能纖維專注高性能纖維，氨綸、芳綸產能位居行業前列。氨綸、芳綸產能位居行業前列。公司專業從事氨綸、芳綸等高性能纖維 的研發生產及銷售，主導產品為紐士達氨綸、泰美達間位芳綸、泰普龍對位芳綸及其上 下游制品。氨綸主要應用在紡織領域及

21、醫療衛生領域，用于增加織物的彈性，被譽為紡織 品中的“調味品”，氨綸現有年產能為 75000 噸，居國內前五位；間位芳綸具有優異的耐 高溫、阻燃、絕緣性能，廣泛應用于個體防護、環境保護、航空航天、電氣絕緣等領域， 間位芳綸年產能為 7000 噸，位居全球第二位；對位芳綸同時具有耐高溫、阻燃、高強度、 高模量等優異的綜合性能，不僅是國防軍工、安防反恐必需的關鍵材料，還廣泛應用于光 纜、汽車等領域，具有廣闊的市場前景，對位芳綸年產能為 4500 噸，居全球第四位。 芳綸產能逐步釋放，雙基地戰略重塑競爭力。芳綸產能逐步釋放，雙基地戰略重塑競爭力。目前氨綸市場同質化產品競爭激烈，行業產 能過剩，差異化

22、、功能性等高附加值產品需求增長，為適應未來市場的變化的需要，公司 在兼顧原有的差別化競爭策略基礎上，實施煙臺、寧夏雙基地戰略。在煙臺基地，公司開 辟新園區，新建 3 萬噸高效差別化粗旦氨綸項目，該項目分為兩期各 1.5 萬噸，一期預計 2021 年底建成投產。在寧夏基地，公司已有 3 萬噸產能投入生產，利用寧夏基地生產要素 價格相對較低的優勢， 實施低成本擴張策略新建年產 3 萬噸綠色差別化氨綸智能制造項目， 預計 2021 年底投料試車，公司計劃 2022 年氨綸產能達到 9 萬噸。 芳綸行業供需不匹配，現有的芳綸產能無法滿足市場的需求，大規模依靠進口，公司計劃 投資 35 億元，形成間位芳

23、綸產能 1.2 萬噸，對位芳綸產能 1.2 萬噸，推進芳綸產品集群建 設，突出鏈條化、多元化、規?；l展，保持并擴大在國內的絕對競爭優勢。目前寧夏 3000 噸對位芳綸試車成功，該項目將填補我國西北地區高性能功能性纖維材料空白，煙臺一期 4000 噸間位芳綸項目于 2019 年 5 月底開工建設，預計 2020 年年底投產。 圖表 3：公司主要產品現有及新增產能（萬噸） 產品產品 規劃總產能規劃總產能 基地基地 現有產能現有產能（噸）（噸） 在建在建產能產能（噸）（噸） 項目名稱項目名稱 投資金額投資金額 投產時間投產時間 氨綸氨綸 9 萬噸 煙臺 45000 30000(期和 期各 1500

24、0 噸） 1.5 萬噸高效差別化粗旦 氨綸項目 5 億 預計 2021 年底完成一期 建成投產 寧夏 30000 30000 寧夏寧東泰和新材有限公 司年產 30000 噸綠色差別 化氨綸智能制造項目 10 億 預計 2021 年底投料試車 對位對位 芳綸芳綸 1.2 萬噸 煙臺 1500 寧夏 3000 間位間位 芳綸芳綸 1.2 萬噸 煙臺 7000 4000 8000 噸/年防護用高性能 間位芳綸高效集成產業化 項目 12 億 預計 2020 年年底投產 芳綸芳綸 紙紙 1500 噸 煙臺 1500 資料來源：環評報告，公司公告，中泰證券研究所 1.1.2 2 重大資產重大資產重組實現整

25、體上市，產業鏈重組實現整體上市，產業鏈布局布局更加完善更加完善 吸收合并泰和集團，實現整體上市。吸收合并泰和集團，實現整體上市。泰和集團是公司的控股股東，國豐控股和裕泰投資分 別持有泰和集團 51%和 49%股份，煙臺國資委是國豐控股的實際控制人，公司的實際控制人 為煙臺國資委。公司通過向泰和集團的全體股東國豐控股、裕泰投資發行股份，吸收合并 泰和集團實現集團整體上市，目前交易已經完成，公司實際控制人仍為煙臺市國資委，公 司治理結構將更為扁平化，有利于提高公司的管理和運營。 圖表 4：公司股權結構 資料來源：公司年報，中泰證券研究所 收購民士達收購民士達紙業紙業，產業鏈，產業鏈進一步向下游延伸

26、進一步向下游延伸。公司向國盛控股、裕泰投資、交運集團、國 資經營公司和姚振芳等 12 名自然人發行股份購買其持有的民士達 65.02%股份， 民士達主營 業務為芳綸紙及其衍生產品的研發、生產及銷售，擁有芳綸紙產能 1500 噸/年，與公司及 泰和集團其他控股公司存在日常關聯交易。 本次交易完成后， 公司將合計持有民士達 96.86% 股份，主營業務將向下游芳綸紙及其衍生產品研發、生產和銷售延伸，高性能芳綸纖維產 業鏈更加完善，同時可有效減少關聯交易，增強公司的獨立性。 泰和新材泰和新材 煙臺國豐投資控 股集團有限公司 煙臺裕泰投資股 份有限公司 18.69%18.39% 1.1.3 3 公司業

27、績持續向好公司業績持續向好 得益于間位芳綸、對位芳綸兩大業務板塊的增長，公司近年業績不斷提升。2020 年 H1，受 疫情影響，公司實現營業收入 10.89 億元，同比下滑 14.19%；公司積極調結構、控成本， 氨綸板塊煙臺基地實現了較大幅度的減虧，寧夏基地扭虧為盈；間位芳綸市場份額穩中有 升，3000 噸對位芳綸新產能于 6 月份投產，公司上半年實現歸母凈利潤 1.23 億元，同比上 升 31.38%。 圖表 5：公司 2008-20120H1 年營業收入 圖表 6：公司 2008-2020H1 年歸母凈利潤 來源：wind、中泰證券研究所 來源：wind、中泰證券研究所 分產品來看，近年

28、來受益于芳綸放量，公司芳綸業務占比持續提高，目前接近 40%。分區域 來看，公司主要客戶集中在國內，占比約 80%。 圖表 7：營收占比（分產品） 圖表 8：營收占比（分地區） 來源：wind、中泰證券研究所 來源：wind、中泰證券研究所 受益于公司芳綸業務結構持續優化，毛利率持續提升，以及公司氨綸業務底部向好。公司 毛利率及凈利率持續上升。 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 營業總收入（百萬元） 同比（右軸） -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 50 100 150 20

29、0 250 300 歸母凈利潤（百萬元） 同比（右軸） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008201020122014201620182020H1 氨綸芳綸其他業務 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008201020122014201620182020H1 中國大陸國外其他業務（地區） 圖表 9：公司銷售毛利率 圖表 10：公司銷售毛利率（分產品） 來源：wind、中泰證券研究所 來源：wind、中泰證券研究所 公司三費維持較低水平， 研發投入公司三費維持較低水平， 研發投入呈現

30、波動呈現波動。 公司三費合計約占 10%的營收， 波動較為平穩。 公司研發投入存在波動，但均維持在營收的 3%以上。2019 年公司以市場需求為導向，以研 發項目為抓手，研發投入 6667 萬元，持續改善了紐士達氨綸產品性能，優化了產品結構， 開發了泰美達間位芳綸和泰普龍對位芳綸高附加值品種，提高了產品一等品率，拓展了產 品下游應用領域，提升公司產品的核心競爭力。 圖表 11：公司三費情況 圖表 12：公司研發支出占營收比例 來源：wind、中泰證券研究所 來源：wind、中泰證券研究所 民士達紙業民士達紙業營收營收不斷增長不斷增長。民士達主營芳綸紙業務，下游客戶主要為變壓器、電動機、蜂 窩芯

31、材等工業機械制造廠商，包括 ABB、中航工業集團、中國中車、迅斐利、松下焊機等國 內外 200 余家企業。2017-2019 年營收分別為 0.87 億元、1.12 億元和 1.37 億元，營收持 續增長，歸母凈利潤分別為 1156.2 萬元、1635.7 萬元和 2080.9 萬元。泰和新材收購民士 達后，將有助于增加公司的資產、收入規模，豐富公司業務及產品體系，增強公司抵御風 險的能力，促進公司長遠發展。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2008201020122014201620182020H1 氨綸毛利率芳綸毛利率 -2% -1% 0

32、% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 2008201020122014201620182020H1 銷售費用率管理費用率財務費用率 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 2008201020122014201620182020H1 研發支出營收占比 圖表 13：民士達營業收入 圖表 14：民士達歸母凈利潤 來源：wind、中泰證券研究所 來源：wind、中泰證券研究所 0 20 40 60 80 100 120 140 160 201520162017201820192020H1 營業總收入（百萬元） 0 5 10 15 20 25 201520162017201820192020H1 歸屬母公司股東的凈利潤（百萬元） 2 2 氨綸行業氨綸行業：行業行業趨勢向好趨勢向好 2.12.1 氨綸：紡織品中的“工業味精”氨綸：紡織品中的“工業味精” 氨綸是廣泛使用的彈性纖維。氨綸是廣泛使用的彈性