【公司研究】佳奇科技-“智能化”、“IP 化”、“教育化”小玩具逐步升級打開大市場-20201020（30頁）.pdf

1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 佳奇科技佳奇科技：專注于智能科教玩具產品專注于智能科教玩具產品。公司深耕智能科教玩具領域十 余年，是一家研發、制造及銷售機器人系列、變形系列、嬰幼童系列 等玩具產品的智能科教玩具企業。 發展歷程：發展歷程：成立于 2002 年，研發生產推出第一代機器人玩具，依 托澄海地區的玩具產業鏈優勢，自 2010 年開始，公司發揮自己的 技術優勢，獲得著名 IP 形象授權，如“天線寶寶” 、 “虹貓藍兔七 俠傳” 、 “鎧甲勇士” 、 “豬豬俠”等，并圍繞自有產品推出自主 IP

2、 機變英盟 ，研發推出多款機變英盟系列智能變形機器人產 品。2018 年開始，公司實施科教玩具互聯，產品覆蓋全年齡段，先 后研發儲備了近百款嬰幼童產品，帶動營收規?？焖僭鲩L。 產品結構：產品結構： 公司主要產品包括變形玩具、 機器人玩具、 嬰幼童玩具、 恐龍玩具等幾大系列。2019 年，公司開始銷售嬰幼童玩具，當年實 現銷售收入 1.13 億元，占比 27%，變形玩具 1.84 億元，占比 43%， 另有機器人玩具、恐龍玩具分別實現銷售收入 5938 萬元、2850 萬 元，占比分別為 14%、7%。 核心優勢：核心優勢：公司在澄海與深圳兩地分設研發中心，具備創意設計能 力。渠道方面，一方面公

3、司產品遠銷印度、中東、歐洲、美洲、東 南亞、非洲等超過 70 個國家和地區，國內市場公司則與超過 19 個 省、60 個城市、260 個左右經銷商建立了合作關系，同時對變形機 器人系列玩具進行了 IP 化以進一步適應國內市場的開拓，產品已 進駐沃爾瑪、 華潤萬家等終端， 并在京東、 天貓等設立了電商直營。 此外，公司地處我國玩具之鄉汕頭市澄海區，產業集群優勢突出。 財務數據：財務數據：2017 年-2019 年，公司銷售收入從 3.05 億元增至 4.77 億 元，歸母凈利潤從 3,653.84 萬元提升至 7,479.42 萬元，主營業務毛 利率從 28.54%提升至 31.56%。 行業視

4、角行業視角： 全球市場規模逼近千億美元， 智能化、全球市場規模逼近千億美元， 智能化、 IPIP化成為未來趨勢化成為未來趨勢。 2018年全球玩具市場零售額達到930.21億美元左右，其中我國是全球最 主要的玩具生產國和消費國。據Euromonitor統計，2018年中國玩具市 場銷售額達790.32億元，增長率6.25%，高于全球的平均增速，且兒童 平均玩具消費額低于歐美發達國家，發展空間仍然較大。我國玩具生 產企業數量眾多，2017年中國規模以上的玩具企業有1,616家，相比于 發達國家的玩具市場，我國玩具品牌知名度低、企業規模小，市場集 中度有望提升。 同業比較同業比較：公司主要產品為各

5、種智能科教玩具，選擇奧飛娛樂 （002292） 、邦寶益智（603398） 、高樂股份（002348）以及實豐文化 （002862）作為可比上市公司。 規模規模體量體量：奧飛娛樂經營規模遠超其他可比公司，處于龍頭位臵。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 10 月月 20 日日 佳奇科技： “智能化”佳奇科技： “智能化” 、 “IP 化”化” 、 “教育化”“教育化” ，小玩具逐步升級打開大市場，小玩具逐步升級打開大市場 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主題報告主題報告 證券研究報告 諸海濱諸海濱 分析師 SAC 執業證書編號：S1450511020005 021

6、-35082086 相關報告相關報告 佳力科技：具有 6 萬噸 1.5-6MW 風電設備鑄件年產 能，受益于風電高景氣度 2020-10-19 IPO 觀察：等待轉板細則落 地， 2020 新三板 IPO 過會已 112 家，佳奇科技順利過會 2020-10-18 精選層組合拳頻出，前瞻即 將到來的精選層混合做市交 易看點？ 2020-10-16 從中國口腔醫療集團赴港上 市-看口腔連鎖機構增長潛 力 2020-10-14 IPO 觀察：2020 新三板成功 轉板已達 110 家，佳奇科技 即將上會 2020-10-14 2 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公

7、司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 2017 年佳奇科技收入、凈利規模略低于行業均值，但 2017-2019 年 快速發展，2019 年已提升至行業中上游水平。 成長能力：成長能力： 公司近三年內營收增速與歸母凈利潤增速均保持在較高 水平，2017-2019 年營收增長率分別為 26.45%、30.48%和 19.80%， 歸母凈利潤增長率分別為 19.10%、65.73%和 23.52%。 技術能力：技術能力：公司在玩具的研發設計、生產制造、質量控制等主要技 術領域達到行業先進水平。 公司現階段主要產品生產技術均已處于 規?；a階段，生產技術成熟穩定。公司整體研發費用率

8、近年來 高于行業可比公司，2020 年第一季度達到 4.82%。 盈利能力：盈利能力：公司的主營業務毛利率略低于可比公司水平，這主要與 各個公司之間的產品結構、市場渠道、消費群體等因素相關。 2017-2019 年，公司毛利率不斷上升至 31.56%。 營運能力營運能力：2018-2019 年，公司應收賬款周轉率分別為6.29 次、5.19 次， 整體維持在行業較高水平， 公司存貨周轉率分別為 4.38 次、 4.18 次，與可比公司趨勢一致。 風險提示：風險提示：市場潮流變動風險、原材料價格波動風險市場潮流變動風險、原材料價格波動風險 qRsPqRrRtOpOoRoMqNqQsN6MaO8O

9、mOqQnPqQfQoPpPfQnPpP9PnMsNwMqNyRuOsPvM 3 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 內容目錄內容目錄 1. 佳奇科技：以佳奇科技：以“啟迪教育，培養未來啟迪教育，培養未來”為使命，專注于智能科教玩具產品為使命，專注于智能科教玩具產品 . 5 1.1. 發展歷程：深耕智能玩具十余年，逐步實現“智能化”、“IP 化”和“教育化”. 5 1.2. 股權結構：實際控制人持股 60%，設立兩個全資子公司 . 6 1.3. 主營業務：各階段側重點不同，變形機器人與嬰幼童

10、玩具為主要產品. 6 1.4. 細分數據：營收穩步增長，主營業務毛利率持續提升 . 10 1.5. 募資投向：投資于玩具生產基地建設項目和動漫影視制作項目 . 錯誤錯誤!未定義書簽。未定義書簽。 2. 行業視角：全球市場規模逼近千億美元，智能化、行業視角：全球市場規模逼近千億美元，智能化、IP化成為未來趨勢化成為未來趨勢 . 12 2.1. 全球市場：玩具市場零售額逼近千億美元，發展中國家增長較快. 12 2.2. 中國市場：最主要的玩具生產國和消費國，市場集中度有待提升. 14 2.3. 發展趨勢：經濟增長促進下游消費支出增加，產品智能化、IP 化趨勢明顯 . 16 2.4. 競爭格局：國內

11、市場集中度低，優質企業具備整合機會. 18 3. 公司解析：公司解析：IP化玩具為核心競爭力，研發創新形成系列長青類產品化玩具為核心競爭力，研發創新形成系列長青類產品 . 20 3.1. 產品創新+功能創意，結合科技提升產品競爭力. 20 3.2. 完善的海內外營銷網絡，與動漫產業融合進一步拓展銷售市場 . 22 3.3. 產業集群地優勢明顯，保障企業玩具市場競爭力 . 23 4. 同業比較：成長能力較高，規?；a技術處于行業領先同業比較：成長能力較高，規?；a技術處于行業領先 . 24 4.1. 企業規模與成長能力：企業體量穩步上升，業績增速表現穩健 . 24 4.2. 技術水平與盈利能

12、力：主要技術處于規?；a階段，毛利率逐年提升 . 25 4.3. 費用水平與營運能力：業務側重不同導致費用水平差異，應收賬款周轉率表現良好. 27 圖表目錄圖表目錄 圖 1：公司各階段主營業務 . 5 圖 2：佳奇科技股權結構. 6 圖 3：2017-2019 年公司收入組成情況（萬元） . 6 圖 4： 機變英盟動畫宣傳海報 . 10 圖 5：佳奇科技營收及增速 .11 圖 6：佳奇科技歸母凈利潤及增速.11 圖 7：佳奇科技盈利能力.11 圖 8：佳奇科技主營業務按產品分類毛利率（%） .11 圖 9：佳奇科技按銷售區域分類毛利率（%） . 12 圖 10：佳奇科技經營性現金流量凈額與凈

13、利潤 . 12 圖 11：佳奇科技研發費用率 . 12 圖 12：全球玩具零售額及其增長率. 13 圖 13：2013-2020 年中國玩具市場規模及增速 . 15 圖 14：2013 年至 2019 年我國玩具出口情況 . 15 圖 15：2017 年我國各省玩具出口情況（億美元） . 16 圖 16：歐盟標準化委員會關于玩具產品安全標準的修訂 . 17 圖 17：2018 年我國電子類與非電子類玩具零售額占比 . 18 圖 18：2018 年天貓雙 11 玩具類銷售情況 . 18 圖 19：2016-2018 年國內活躍品牌授權企業數量統計 . 18 圖 20：國內 IP 授權玩具零售額占

14、比 . 18 圖 21：公司研發費用情況. 21 圖 22：可比上市公司營收情況（億元）. 24 4 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖 23：可比上市公司歸母凈利潤情況（萬元） . 24 圖 24：可比上市公司營收增速. 24 圖 25：可比上市公司歸母凈利潤增速 . 24 圖 26：可比上市公司研發費用率（%） . 25 圖 27：可比上市公司玩具相關業務毛利率（%） . 27 圖 28：可比上市公司銷售費用率（%） . 27 圖 29：可比上市公司管理費用率（%） . 27 圖 3

15、0：可比上市公司應收賬款周轉率（次）. 28 圖 31：可比上市公司存貨周轉率（次）. 28 表 1：部分變形玩具產品. 7 表 2：部分機器人玩具產品 . 8 表 3：部分嬰幼童玩具產品 . 9 表 4：恐龍玩具產品. 10 表 5：公司募集資金投向. 錯誤錯誤!未定義書簽。未定義書簽。 表 6：2018 年全球各大洲玩具銷售情況 . 13 表 7：2018 年全球前五大玩具消費國零售額增長情況（億美元） . 13 表 8：2012 年到 2017 年玩具消費增速最快的 10 個國家情況（億美元）. 14 表 9：公司直銷、經銷收入情況（萬元，%） . 16 表 10：國外主要玩具企業介紹.

16、 19 表 11：國內主要玩具企業介紹 . 19 表 12：玩具行業相關上市公司市場占有率 . 20 表 13：公司運用到產品功能中的技術 . 21 表 14：公司向前五大客戶銷售情況. 22 表 15：公司銷售終端與電商直銷平臺 . 23 表 16：公司向前五名供應商采購情況 . 23 表 17：公司主要產品生產技術. 25 表 18：公司在研項目. 26 5 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1. 佳奇科技佳奇科技：以“啟迪教育，培養未來”為使命以“啟迪教育，培養未來”為使命，專注于智

17、能科教玩專注于智能科教玩 具產品具產品 1.1. 發展歷程：發展歷程：深耕智能玩具十余年深耕智能玩具十余年，逐步實現，逐步實現“智能化” 、 “智能化” 、 “IP 化”和“教育化”化”和“教育化” 佳奇科技坐落于著名的中國玩具禮品城澄海，深耕智能科教玩具領域十余年，逐步實現玩 具產品“智能化” 、 “IP 化”和“教育化” ，是一家以“啟迪教育，培養未來”為使命，研發、 制造及銷售機器人系列、變形系列、嬰幼童系列等玩具產品的智能科教玩具企業。 自 2002 年成立至今，公司的主營業務發展主要經歷了三個階段。 立足機器人玩具，品牌技術沉淀（立足機器人玩具，品牌技術沉淀（2002 年年-2009

18、 年） ：年） ：公司于 2002 年在中國玩具之鄉 澄海創立。公司成立之初，結合遠程紅外技術及聲控感應技術，研發生產推出第一代機器 人玩具，并陸續推出恐龍系列、遙控飛機系列等產品，依托澄海地區的玩具產業鏈優勢，逐 步在國際玩具市場中樹立起“佳奇”機器人玩具品牌形象，積累了一定的客戶資源，為公司 玩具智能化奠定扎實基礎。 智能產品智能產品 IP化，品牌國內認知度提高（化，品牌國內認知度提高（2010 年年-2017 年）年）:公司發揮自己的技術優勢，獲得 著名 IP 形象授權，如“天線寶寶” “虹貓藍兔七俠傳” “鎧甲勇士” “豬豬俠”等，推出授權 產品，并圍繞自有產品推出自主 IP機變英盟

19、，在各大電視頻道與視頻網站播出。公司在 第四代機器人玩具的基礎上，研發推出多款機變英盟系列智能變形機器人產品，產品功 能豐富，不僅能進行智能對話、完成小玩家的編程動作，還具有簡單互動的智能教學功能。 智能產品 IP 化帶來新的利潤空間， 公司規模迅速增長，“佳奇” 品牌國內認知度大幅度提高。 科教玩具互聯，產品覆蓋全年齡段（科教玩具互聯，產品覆蓋全年齡段（2018 年起） ：年起） ：為填補公司幼齡段產品的空白，公司設立 子品牌 “奇迪樂” ， 先后研發儲備了近百款嬰幼童產品。 “奇迪樂” 產品結合語音識別、 藍牙、 OID 隱形微電子芯片、重力傳感器、LED 點陣顯示等技術，通過刺激嬰幼童視

20、覺、聽覺等， 促進大腦發育，激發嬰幼童的想象力和創造力，寓教于樂，實現玩具產品教育化。 “奇迪樂” 玩具的成功上線使得公司產品覆蓋 0-12 歲兒童全年齡段，產品線豐富，適銷渠道多樣化， 品牌價值進一步提升。 圖圖 1：公司各階段主營業務公司各階段主營業務 資料來源：公開發行說明書，安信證券研究中心 6 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 1.2. 股權結構：股權結構：實際控制人持股實際控制人持股 60%，設立兩個全資子公司，設立兩個全資子公司 截至 2020 年 6 月 28 日，陳曉铓、

21、黃汶華夫婦為公司共同實際控制人，二人共持有佳奇投資 100%的股權，佳奇投資持有佳奇科技 59.77%的股份，公司在深圳擁有兩個全資子公司，深 圳市佳奇機器人科技有限公司專注于產品研發，深圳市佳奇娛樂傳媒有限公司專注于動漫領 域。 圖圖 2：佳奇科技股權結構佳奇科技股權結構 資料來源：公開發行說明書，安信證券研究中心 1.3. 主營業務主營業務：各階段側重點不同，變形機器人與嬰幼童玩具為主要產品各階段側重點不同，變形機器人與嬰幼童玩具為主要產品 公司的主要產品包括變形玩具、機器人玩具、嬰幼童玩具、恐龍玩具等幾大系列公司的主要產品包括變形玩具、機器人玩具、嬰幼童玩具、恐龍玩具等幾大系列。2017

22、 年 -2019 年，公司玩具銷售收入從 3.05 億元增至 4.26 億元。2019 年，公司開始銷售嬰幼童玩 具， 當年實現銷售收入 1.13 億元， 占比 27%， 變形玩具銷售收入 1.84 億元， 收入占比 43%， 為最大的收入類別，另有機器人玩具、恐龍玩具分別實現銷售收入 5938 萬元、2850 萬元， 收入占比分別為 14%、7%。 圖圖 3：2017-2019 年公司收入組成情況（萬元）年公司收入組成情況（萬元） 資料來源：公開發行說明書，安信證券研究中心 變形玩具 公司變形玩具產品主要指的是可切換形態的玩具，分為電動變形和手動變形產品，其中電動 0 5000 10000

23、15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2017年 2018年 2019年 服務收入 其他玩具 恐龍玩具 機器人玩具產品 變形玩具 嬰幼童玩具 7 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 變形產品包括一鍵遙控變形、聲控變形、手勢感應變形和變形搏擊等，手動變形產品包括合 金變形、彈射變形、多合體變形等。 表表 1：部分變形玩具產品：部分變形玩具產品 產品名稱產品名稱 圖片圖片 產品說明產品說明 一鍵遙控變形一鍵遙控變形 除具備遙控汽車的功能外，只需按下變

24、形鍵，產品 即可配合 變形音效，由汽車形態變形成機器人形 態，或由機器人形態變形成汽車形態 聲控變形聲控變形 外形為自主 IP 機變英盟里的動畫形象，在一鍵 遙控變形 的基礎上，遙控器內臵語音識別芯片， 接 收到使用者的語音命令后（中英文 均可識別） ，即 可讓變形車執行變形、前進、后退、左轉、右轉、 跳舞、飄 移等動作；同時具備科普教學功能，包括 故事、英語、歌曲等內容。 手勢感應變形手勢感應變形 外形為自主 IP 機變英盟里的動畫形象，在一鍵 遙控變形 的基礎上，升級手勢感應變形模式，內臵 雙紅外感應傳統器， 只需通過手勢 感應即可實現玩 具在汽車和機器人兩種形態間的變換。 搏擊變形搏擊變

25、形 外形為自主 IP 機變英盟里的動畫形象，在一鍵 遙控變形 基礎上，增加自由搏擊玩法，具備傷害感 知、生命值統計功能，對抗落敗后， 將自動變回汽 車形態。 資料來源：公開發行說明書，安信證券研究中心 8 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 機器人玩具機器人玩具 公司的機器人玩具產品主要為多功能機器人外形產品，包括益智教育機器人和智能服務機器 人， 益智教育機器人包括樂比斯、 羅本艾特等智能編程機器人產品； 智能服務機器人包括 K8 早教機器人、K5WIFI 學習機等產品。 表表 2：部分：

26、部分機器人機器人玩具產品玩具產品 產品名稱產品名稱 圖片圖片 產品說明產品說明 樂比斯智能樂比斯智能 編程機器人編程機器人 1、仿生技術：可以模仿人類走路、拿東西、擺腰、跳舞、招手等共 計 67 個動作指令；2、玩具聯網化：內臵無線網絡接收芯片，可聯接 無線網絡，利用網絡資源進行學習、娛樂、語音聊天等；3、藍牙無 線通訊技術：可用手機對機器人進行操控；4、微信互動：手機綁定 機器人后， 家長可用手機給機器人發語音，小朋友可以在機器端接收 和發送語音，實現無線對話；5、插卡式遙控器：遙控器使用可插卡 設計，配臵 15 張不同功能的卡片，插卡后可以實現播放卡片內容、 執行卡片動作等功能，也可以直接

27、使用卡片來進行編程，內容+動作 共 2000 多種編程組合方式 迷你羅本艾特迷你羅本艾特 造型小巧，可移動旋轉，內臵音樂、數學問答與科普常識。 K8 早教機器人早教機器人 1、無線聯網：內臵無線網絡接收芯片，可聯接無線網絡，利用云端 資源進行學習、娛樂、通話等；2、觸摸大屏：7 寸觸摸大屏，抗藍 光設計，可直接在屏幕上操作、觀看；3、AR識別：配套3 本AR繪 本， 100 張AR識物卡， 利用增強現實技術提高學習積極性與樂趣性； 4、AI語音：智能AI語音識別系統，可以回答小朋友提出的問題；5、 智能分類：包含視覺、習慣、學習、兒歌、故事、國學、語言七大智 能分類、52 個內容模塊、1000

28、0+云端內容；6、手機互聯：手機下 載 APP綁定機器人，通過手機實現遠程操作、點播、留言、通話、 監控、拍照等功能，讓父母和小朋友隨時隨地進行互動；7、在線K 歌： 配套 2個麥克風， 家長能和孩子一起合唱互動， 可實時在線點歌。 資料來源：公開發行說明書，安信證券研究中心 9 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 嬰幼童玩具嬰幼童玩具 公司的嬰幼童玩具為子品牌“奇迪樂”系列產品。主要為 0-6 歲寶寶打造的早教玩具。 表表 3：部分嬰幼童玩具產品：部分嬰幼童玩具產品 產品名稱產品名稱 圖片

29、圖片 產品說明產品說明 奇奇樂探索號客機樂探索號客機 1、翻蓋設計：飛機艙可以打開，內設積木插槽，可以和配 套的積 木拼搭；2、4 種學習模式：內臵廣播模式、音樂 模式、常識模式、故事模式 4 種 模式，可以播放 30 個 語音內容；3、積木玩法：配套 6 塊人物積木，積木上印 有不 同的人物和物品，可以拼裝到飛機艙內扮演乘客；4、 推行發聲：只要推動飛機， 就能讓飛機發出起飛音效 奇迪智立方奇迪智立方 1、4 種學習模式：通過撥動模式滑片，可以切換字母、認 知、拼 讀、樂曲 4 種學習模式；2、10 塊智能積木：智 能積木雙面印有不同的物品圖案， 共 20 種不同的物品， 插入積木槽能智能識

30、別并播放該圖案的中文、英文、音效、 作用共 80 種內容；3、6 大游戲面板：擁有音樂、學習、 數字、積木、齒輪、收納 6 大游戲面板；4、拼裝積木： 頂面積木槽設計，配套 23 塊積木 奇迪學習洗漱臺奇迪學習洗漱臺 1、感應出水：采用紅外傳感技術配合抽水泵原理，寶寶將 小手靠 近水龍頭，即可以感應真實出水，并播放音樂，水 箱內設有水循環裝臵，可以循環 使用；2、智能識別：洗 漱臺可智能識別 6 種生活用品， 并播放該用品的情景語音 和仿真音效；3、場景模擬：內含 10 種生活場景、10 個 好習慣語句、7 首兒歌、20 個趣味音效。 樂學智能機器人樂學智能機器人 1、LED 顯示面板：面板上

31、可以顯示超過 100 個不同的圖 案，并且 能根據當前的場景顯示表情、物品、數字、音符 等信息；2、智能卡片：3 張智能 雙面卡片，插入遙控器 即可激活新的主題面板，包含基礎操作、數字、音樂、智 能 游戲、音樂編程、常識問答、故事 7 種主題；3、聲控 感應：內臵聲音傳感器，能 接收外界的聲音并隨機做出不 同的反應；4、手勢感應:內臵紅外傳感器，可以感應 到手 的位臵做出左轉、右轉、后退 3 種動作；5、智能避障： 內臵紅外傳感器， 機 器人可以識別到前方的障礙物并改變 方向；6、動作編程：9 種編程命令，培養寶 寶的創意和 編程興趣；7、音樂編程:可以記錄不同的音符和節奏，讓 寶寶發揮音樂

32、創意；8、互動問答：內含 7 類問題，210 道題目，根據難度分為初、中、高三種 級別。 資料來源：公開發行說明書，安信證券研究中心 恐龍玩具恐龍玩具 公司的恐龍玩具主要包括各種智能恐龍、電動恐龍等系列產品。 10 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 表表 4：恐龍玩具產品：恐龍玩具產品 產品名稱產品名稱 圖片圖片 產品說明產品說明 智能對話恐龍智能對話恐龍 1、仿生技術：主要活動關節由 5 個電機組成，頭、脖子、雙腳、尾 巴均可實現獨立控制，可模擬多種恐龍叫聲；2、觸摸傳感技術：內 臵 3

33、 個觸摸傳感 器， 觸摸時會有 6 種不同的情緒反應；3、 語音傳 感器：可識別語音指令，做出相應 回答和動作；4、內臵恐龍知識和 故事。 電動恐龍電動恐龍 恐龍造型，可滑行走動，眼睛可發出燈光，模擬恐龍叫聲。 資料來源：公開發行說明書，安信證券研究中心 除上述系列產品外，公司還有少量的服務收入，主要來自子公司佳奇娛樂以變形機器人為核 心題材的機變英盟系列動漫版權費。 圖圖 4： 機變英盟動畫： 機變英盟動畫宣傳海報宣傳海報 資料來源：公開發行說明書，安信證券研究中心 1.4. 細分數據：細分數據：營收穩步增長，主營業務毛利率持續提升營收穩步增長，主營業務毛利率持續提升 2017-2019 年

34、，年，公司營業收入及利潤水平保持持續增長。公司營業收入及利潤水平保持持續增長。公司的營業收入分別為 30,510.11 萬元、39,809.94 萬元以及 47,692.96 萬元，歸母凈利潤分別為 3,653.84 萬元、6,055.33 萬 元以及 7,479.42 萬元。 營業規模的快速增長， 主要系公司的變形玩具產品以及新開發的嬰幼 童玩具，深受消費者的喜愛，同時，公司進一步完善產品銷售渠道，通過多種途徑提高了公 司產品的市場知名度。 11 新三板主題報告 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 圖圖 5：