【公司研究】安克創新-現有基礎構建基石不斷創新夯實實力-20201103（27頁）.pdf

1、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 首次覆蓋報告 2020 年 11 月 03 日 安克創新安克創新（300866.SZ） 現有基礎構建基石，不斷創新夯實實力現有基礎構建基石，不斷創新夯實實力 成成本效率優勢及品牌認知為消費品出海推動力，線上滲透率高、增速快本效率優勢及品牌認知為消費品出海推動力，線上滲透率高、增速快， 精品模式投資回報率高于鋪貨精品模式投資回報率高于鋪貨。國內消費品出海最初以中國強大制造業、 完備的供應鏈體系及人口紅利等帶來的成本效率優勢為支撐。 電商渠道一 則相對于傳統貿易模式而言，可大量縮減加價環節、減少人力及租金等成 本，為海外消費者提

2、供更具性價比的商品（線下加價約 4-5 倍、線上加價 2.5 倍），放大“中國制造”優勢；二則可為廠商提供精準定位選品、以 銷定產、提升營銷推廣轉化率的機會，獲得供給端積極參與；加之全流程 電子化的普及以及相關人員、基礎設施的相對齊備，受政策東風加持（交 易信息備案可查易于監管），迅速發展：據國家統計局、艾瑞咨詢及前瞻 產業研究院，2010-2019 年，我國跨境出口電商年復合增速約 21.5%（同 期出口貿易年復合增速 4.2%），至 2019 年，跨境出口電商于出口貿易 滲透率已達 46.6%， 優勢企業以品牌認知塑造不斷增加產品附加值。 于出 海企業而言，根據使用平臺是否自建，可分為使用

3、第三方平臺型/自建網 站型；長期來看，使用第三方平臺型企業采用精品選品更易于在高費率特 征及不斷迭代的算法中發展，而對于自建網站型企業而言，營銷推廣、流 量運營、 選品、 供應鏈能力同樣關鍵。 整體而言， 精品模式盈利能力較強、 周轉較快、現金流回款較好，投資回報率明顯高于鋪貨模式。 公司過往成功原因：公司過往成功原因：緊抓機遇、戰略眼光緊抓機遇、戰略眼光及及產品、品牌、渠道、中后臺協產品、品牌、渠道、中后臺協 同迭代同迭代能力。能力。2011 年，公司于電子商務崛起、工程師紅利、消費電子品 類迅速更迭的三浪疊加的時代背景下成立，并首先做了兩個選擇：1）旨 在“做最好的產品公司”，即重視消費者

4、反饋，始終將產品力及口碑放在 極其靠前的位子，而非抓住一波行業紅利快速起量，這是公司與跨境電商 行業其他公司的極大不同；2）選擇“淺?！辟惖?，即相比在行業規模較 大、滲透率較高、龍頭地位穩固、前期資本投入較高的“深?！辟惖雷龀?一個大單品，公司更希望在“淺?！辟惖赖暮芏嗥奉惿先〉贸掷m成功。對 于產品口碑及創造力的重視使得公司在自主研發上重兵投入：據公司公 告，截止 2019 年底，公司研發人員占員工比重 53.4%，遠高于同行；研 發費用高達 3.94 億元，占營業收入比重 5.92%，且逐年增加；發明專利 及實用新型專利數量、單品排名也大幅領先競爭對手。同時，多產品線發 展前提下，采取產品組

5、合思維運營流量、獲取差異化利潤，以數據線產品 為例：1）PVC 系列為“樹干”類產品，為銷量支柱，以優質簡單產品滿 足剛需需求，銷售規模大、容易刺激重復購買，給整個產品線和公司貢獻 流量；2）Powerline+系列為“果子”類產品，具備獨特差異化賣點，顧 客出于品牌認可愿意為差異化支付溢價，雖然銷量不高但貢獻大部分利 潤。緊抓機遇，定位明確，重視研發，并推進產品、品牌、渠道、中后臺 協同迭代，其發展史多次選擇印證管理層戰略眼光。 現有基礎構建基石，不斷創新、組織開放、夯實實力?，F有基礎構建基石，不斷創新、組織開放、夯實實力。公司當前已發展成 為具有多品類產品線、 品牌勢能領先、 行業口碑靠前

6、的中國出海品牌標桿： 1）產品上充電類、無線音頻類（2014 年推出）、智能創新類（2016 年推 出）多頭并進：其中充電類多子品類市占率、排名領先，為公司業績增長 的穩定貢獻來源，且受益 iphone12 取締充電頭附帶、快充普及等有望放 量；無線音頻類及智能創新類多產品線發展，無線耳機及智能家居近年對 增長貢獻不菲。2）銷路遍布全球，市占率在多平臺領先，且豐富線下渠 道，品牌知名度及認可度高：既與亞馬遜、日本樂天、天貓、eBay 等知名 電商平臺建立緊密合作關系，亦與多國線下知名商超賣場、經銷貿易商合 作，因地制宜迅速發展，2019 年北美/歐洲/日本/中東/中國大陸/其他地 區主營收入占

7、比分別為 56.5%/17.4%/12.9%/ 6.1%/1.5%/5.6%，已擁 買入買入（首次首次） 股票信息股票信息 行業 其他電子 最新收盤價 163.55 總市值(百萬元) 66,471.17 總股本(百萬股) 406.43 其中自由流通股(%) 8.75 30 日日均成交量(百萬股) 1.33 股價走勢股價走勢 作者作者 分析師分析師 杜杜玥瑩瑩 執業證書編號：S0680520080008 郵箱： -27% -18% -9% 0% 9% 18% 27% 2020-08 安克創新滬深300 2020 年 11 月 03 日 P.2 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 有

8、超 7300 萬用戶、單年營收 66.55 億元、凈利潤 7.21 億元，ROE 大幅 領先同行（36.3%）。事實上，在亞馬遜等第三方巨額流量基礎上，出海 企業重金投入、推行一個爆品并非難事；但在算法不斷迭代、高平臺費率 的前提下，唯有持續的流量運營及口碑轉化才能保證企業持續增長；以優 秀的管理層人才、產品研發實力積累、現有品牌口碑、渠道端多產品線領 先市占率、 不斷完善中后臺系統供應鏈為基， 方法流程化+能力平臺化+組 織開放化，面對廣闊市場打造出海領先平臺，大有可為。 投資建議：投資建議：公司為中國出海品牌標桿，回顧公司歷史，既成就了現有產品 /品牌/渠道等多方面的核心競爭力，亦印證管理

9、層戰略眼光；現有基礎積 淀構建基石，面對廣闊市場不斷迭代，大有可為；當前快充、無線耳機、 智能家居多產品線增長向好。預計 2020-2021 年歸母凈利潤分別為 8.52 億元/10.73 億元，EPS 分別為 2.10/2.64 元/股，當前股價對應估值分別 為 78/62 倍 PE，首次覆蓋給予“買入”評級，6 個月目標價 198 元。 風險提示風險提示： 產品研發風險或子品類發展嚴重不及預期； 貿易政策變化風險； 人才及組織大幅變動。 財務財務指標指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 5,232 6,655 9,104 11,959 15,

10、806 增長率 yoy（%） 33.7 27.2 36.8 31.4 32.2 歸母凈利潤（百萬元） 427 721 852 1,073 1,306 增長率 yoy（%） 18.4 68.8 18.1 26.0 21.8 EPS 最新攤?。ㄔ?股） 1.05 1.77 2.10 2.64 3.21 凈資產收益率（%） 31.3 36.3 30.1 35.4 32.5 P/E（倍） 155.6 92.2 78.1 62.0 50.9 P/B（倍） 49.5 33.8 23.6 22.0 16.7 資料來源：貝格數據，國盛證券研究所 qRsPnMnNnQmNoRoMnQrRtMbRcMbRtRqQ

11、mOnNjMpOmNeRoOrN6MoOzRxNtOpNxNrNsR 2020 年 11 月 03 日 P.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 財務報表和主要財務比率財務報表和主要財務比率 資產負債表（資產負債表（百萬元） 利潤表利潤表（百萬元） 會計會計年度年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 會計年度會計年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流動資產流動資產 1814 2640 3713 4764 6317 營業收入營業收入 5232 6655 9104 11959 15806 現金 596 879 1400 177

12、7 2349 營業成本 2610 3333 4570 6027 7998 應收票據及應收賬款 348 504 662 870 1154 營業稅金及附加 1 2 2 3 4 其他應收款 11 23 23 37 43 營業費用 1642 2083 2853 3745 4951 預付賬款 25 11 38 26 58 管理費用 147 172 237 311 411 存貨 781 1117 1485 1947 2607 研發費用 287 394 555 765 1059 其他流動資產 54 105 105 105 105 財務費用 27 -10 16 15 50 非流動資產非流動資產 237 372

13、 389 410 437 資產減值損失 -30 -44 -57 -77 -100 長期投資 0 0 -0 -1 -2 其他收益 13 36 0 0 0 固定資產 49 45 61 81 108 公允價值變動收益 0 114 27 35 44 無形資產 6 7 8 9 11 投資凈收益 -1 28 26 33 22 其他非流動資產 182 320 320 321 320 資產處置收益 0 0 0 0 0 資產資產總計總計 2051 3012 4102 5174 6754 營業利潤營業利潤 501 806 981 1236 1498 流動負債流動負債 628 941 1135 1995 2601

14、營業外收入 1 3 2 1 2 短期借款 0 0 0 500 715 營業外支出 2 9 3 3 4 應付票據及應付賬款 413 633 801 1090 1419 利潤總額利潤總額 500 800 980 1234 1495 其他流動負債 214 308 334 406 467 所得稅 74 78 125 154 186 非流動非流動負債負債 60 86 86 86 86 凈利潤凈利潤 427 722 855 1080 1310 長期借款 1 0 0 0 0 少數股東損益 -0 1 3 7 4 其他非流動負債 59 86 86 86 86 歸屬母公司凈利潤歸屬母公司凈利潤 427 721 8

15、52 1073 1306 負債合計負債合計 687 1027 1221 2081 2687 EBITDA 493 786 954 1213 1487 少數股東權益 19 22 25 32 36 EPS（元/股） 1.05 1.77 2.10 2.64 3.21 股本 365 365 406 406 406 資本公積 417 438 438 438 438 主要主要財務比率財務比率 留存收益 530 1118 1573 2237 3080 會計會計年度年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 歸屬母公司股東權益 1344 1964 2857 3060 4031 成長能力成

16、長能力 負債負債和股東權益和股東權益 2051 3012 4102 5174 6754 營業收入（%） 33.7 27.2 36.8 31.4 32.2 營業利潤（%） 18.5 60.8 21.7 26.0 21.2 歸屬母公司凈利潤（%） 18.4 68.8 18.1 26.0 21.8 獲利獲利能力能力 毛利率（%） 50.1 49.9 49.8 49.6 49.4 現金現金流量流量表表（百萬元） 凈利率（%） 8.2 10.8 9.4 9.0 8.3 會計年度會計年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E ROE（%） 31.3 36.3 30.1 35.4 32

17、.5 經營活動現金流經營活動現金流 348 383 469 727 720 ROIC（%） 29.7 34.9 28.9 29.6 27.2 凈利潤 427 722 855 1080 1310 償債償債能力能力 折舊攤銷 11 13 8 12 16 資產負債率（%） 33.5 34.1 29.8 40.2 39.8 財務費用 27 -10 16 15 50 凈負債比率（%） -40.8 -42.5 -48.1 -40.7 -39.7 投資損失 1 -28 -26 -33 -22 流動比率 2.9 2.8 3.3 2.4 2.4 營運資金變動 -178 -268 -357 -313 -591 速

18、動比率 1.5 1.5 1.8 1.3 1.4 其他經營現金流 61 -45 -27 -35 -44 營運能力營運能力 投資活動投資活動現金流現金流 -111 8 29 34 22 總資產周轉率 2.9 2.6 2.6 2.6 2.7 資本支出 18 28 17 22 28 應收賬款周轉率 18.1 15.6 15.6 15.6 15.6 長期投資 -94 28 0 0 1 應付賬款周轉率 7.5 6.4 6.4 6.4 6.4 其他投資現金流 -187 64 46 56 51 每股指標（元）每股指標（元） 籌資籌資活動現金流活動現金流 -170 -136 24 -884 -385 每股收益（

19、最新攤?。?1.05 1.77 2.10 2.64 3.21 短期借款 0 0 0 0 0 每股經營現金流（最新攤?。?0.86 0.94 1.15 1.79 1.77 長期借款 1 -1 0 0 0 每股凈資產（最新攤?。?3.31 4.83 6.93 7.43 9.82 普通股增加 0 0 41 0 0 估值估值比率比率 資本公積增加 185 22 0 0 0 P/E 155.6 92.2 78.1 62.0 50.9 其他籌資現金流 -355 -157 -17 -884 -385 P/B 49.5 33.8 23.6 22.0 16.7 現金凈增加額現金凈增加額 86 270 521 -

20、123 357 EV/EBITDA 133.7 83.5 68.3 53.8 43.7 資料來源：貝格數據，國盛證券研究所 2020 年 11 月 03 日 P.4 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 1. 安克創新：專注消費電子產品，已成中國出海品牌標桿 . 6 2. 成本效率優勢及品牌認知為消費品出海推動力，線上滲透率高、增速快，精品模式投資回報率高于鋪貨 . 9 2.1. 成本效率優勢為消費品出海最初推動力，電商渠道增速更快、滲透率近半，優勢企業以品牌認知增加產品附加 值 . 9 2.2. 自建網站/使用第三方平臺各有優劣，精品模式投資回報率高于鋪貨 .

21、11 3. 公司：緊抓歷史機遇，產品、品牌、渠道、中后臺協同迭代，過往成功印證管理層戰略眼光 . 12 3.1緊抓三浪疊加之歷史機遇，“做最好的產品公司”，定位淺海推陳出新 . 13 3.2產品、品牌、渠道、中后臺協同迭代，其發展史印證管理層戰略眼光 . 15 3.3分產品線看近三年業績增長原因 . 16 4. 現有基礎構建基石，不斷創新、組織開放、夯實實力 . 23 5. 盈利預測 . 24 6. 投資建議 . 26 7. 風險提示 . 26 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：安克創新：專注消費電子產品，已成中國出海品牌標桿 . 6 圖表 2：公司主要研發設計榮譽及平臺榜單排名 . 7 圖表 3：

22、經營業績及運營指標顯著優于可比公司 . 8 圖表 4：管理團隊多具備知名互聯網及科技公司背景 . 8 圖表 5：募資上市助力新發展 . 9 圖表 6：2010-2019 年中國出口貿易額 CAGR 為 5.4%，至 2019 年達 17.23 萬億元 . 9 圖表 7：2019 年中國出口貿易額結構 . 9 圖表 8：相對傳統貿易，跨境出口電商加價環節少，人力租金等成本節約，增速更快 . 10 圖表 9：跨境出口電商賣家品類 3C 和服裝占比較高 . 10 圖表 10：我國跨境電商主要政策梳理 . 11 圖表 11：跨境出口電商 B2C 自營企業模式細分與代表企業矩陣 . 12 圖表 12：跨

23、境出口電商 B2C 模式公司 . 12 圖表 13：從緊抓三浪疊加之歷史機遇開始 . 13 圖表 14：“做最好的產品公司”，定位淺海推陳出新 . 14 圖表 15：在自主研發上重兵投入，研發人員比例、研發費用占比、專利數量領先同行 . 14 圖表 16：多產品線發展前提下，采取產品組合思維運營流量、獲取差異化利潤 . 15 圖表 17：歷史發展可大概分為三個階段，產品、品牌、渠道、中后臺協同迭代 . 15 圖表 18：充電類產品：主打優質、高性價比，技術不斷升級（如快充類充電設備、GaN 技術實現小體積的大功率輸出） . 16 圖表 19：充電類產品：多產品線發展，為公司業績增長的穩定貢獻來

24、源 . 17 圖表 20：分產品線而言，全球智能手機穩定的出貨量、周邊消費電子產品滲透率的提升、產品結構的升級以及公司順 應行業背景的迭代成為各品類過去的增長原因 . 18 圖表 21：公司順應行業趨勢，夯實產品能力，成就自身增長 . 19 圖表 22：用現有數據估算，從市占率角度，公司充電類各子品類已經取得十分不俗成就 . 20 圖表 23：無線音頻類：包含無線耳機和無線音箱，無線耳機對收入增長貢獻較大 . 20 圖表 24：無線耳機近兩年受益行業需求爆發量價齊升，是公司收入增長貢獻的主要來源（2018/2019 年對收入增長貢 獻比重 23.4%/15.7%） . 20 圖表 25：無線音

25、箱隨行業增速放緩，基本保持單年 250 萬左右銷量，價格微有提升，產品線收入略有增長 . 21 2020 年 11 月 03 日 P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 26：無線音頻類產品市占率估算 . 21 圖表 27：智能創新類：智能家居系列為營收增長貢獻最大來源，智能家居、車載、安防近年均有不小增長 . 22 圖表 28：智能創新類產品情況 . 23 圖表 29： 中國于亞馬遜平臺 Top sellers 占比約 30%左右 . 23 圖表 30：亞馬遜平臺上前 20%商家貢獻了 90%銷售額 . 23 圖表 31：平臺費用占據使用第三方平臺型公司費用大頭（以安

26、克為例） . 24 圖表 32：盈利預測 . 25 圖表 33：公司歷史估值表 . 26 2020 年 11 月 03 日 P.6 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1. 安克創新：專注消費電子安克創新：專注消費電子產品產品，已成，已成中國中國出海出海品牌標桿品牌標桿 安克創新：專注消費電子產品，已成安克創新：專注消費電子產品，已成中國出海中國出海品牌標桿。品牌標桿。公司成立于 2011 年，前身為 “海翼有限” ，創始人陳建軍（系公司控股股東陽萌母親） 、吳文龍，最初通過跨境電商 方式向歐美國家銷售筆記本電池、 充電器， 并不斷推動產品、 品牌、 渠道及中后臺迭代， 現已發展

27、成為具有多品類產品線、品牌勢能領先、行業口碑靠前的中國出海品牌標桿。 據公司公告，當前公司：1）產品上分為充電類、無線音頻類（2014 年推出） 、智能創新 類（2016 年推出）三類，2019 年主營收入占比分別為 57.3%、19.3%、22.7%，擁有 1000 多種 PN（產品型號） ，采用“自主研發設計+外協生產”模式，截至 2019 年底已 取得 7 個發明專利、124 個實用新型專利和 389 個外觀專利。2）銷路遍布全球，2019 年北美/歐洲/日本/中東/中國大陸/其他地區主營收入占比分別為 56.5%/17.4%/12.9%/ 6.1%/1.5%/5.6%， 其中： 線上為

28、主導， 2019 年占比約 71.0%， 其中 98%為 B2C 形式、 附以電商平臺入倉，最主要通過亞馬遜銷售（占線上比重 93.4%） ，亦與日本樂天、天 貓、eBay 等知名電商平臺建立緊密合作關系；線下近年快速發展，利用研發、產品、品 牌影響力優勢， 與當地知名商超賣場、 經銷貿易商合作， 以買斷式銷售為主， 大力推廣。 3）市場份額在多平臺領先，且品牌知名度及認可度高，已成為擁有超 7300 萬用戶、用 戶平均復購 2.7 次、單年營收 66.55 億元、凈利潤 7.21 億元、多項榜單名列前茅并不斷 尋求自我創新超越的消費電子品牌。 圖表 1：安克創新：專注消費電子產品，已成中國出

29、海品牌標桿 資料來源：公司公告，國盛證券研究所，注：圖中數據均為 2019 年數據 2020 年 11 月 03 日 P.7 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 2：公司主要研發設計榮譽及平臺榜單排名 年份年份 主要榮譽主要榮譽 2019 Anker 位列 2019 年 Brand Z中國出海品牌 50 強第 10 名，連續 3 年入選 Top 10； 在美國、日本、加拿大和德國亞馬遜中分別排名第三、第六、第八和第五； 移動電源類產品在亞馬遜平臺銷量排名前 10 款最暢銷產品( Best Seller)中包攬 5 款；日本樂天 發布的 2019 年平臺最暢銷產品排名，公司的

30、品牌無線音頻產品全平臺排名第六，超越蘋果 AirPods 等國際知名品牌無線耳機的銷量、Soundcore2 無線音箱位列暢銷排行榜第九； 美媒評“過去 10 年百款酷炫科技產品排行榜”，Anker 獲中國品牌最佳成績(第 16 名)； 蟬聯亞馬遜全球開店唯一年度賣家大獎； 入選“2019 福布斯中國 AIoT 百強企業”； 入選“靈眸獎十大實力全球化領軍企業”； 獲 4 項 IF 設計大獎和 3 項紅點設計獎； 2018 Anker 位列 2018 年 Brand Z中國出海品牌 50 強第 7 名，并獲“成長最快消費電子品牌”獎； 在亞馬遜第三方賣家中排名第二，在日本、加拿大和德國亞馬遜中

31、分別排名第四、五和六； 以美國亞馬遜平臺為例，公司移動電源類產品在平臺銷量排名前 10 款最暢銷產品(BestSeller) 中包攬 7 款，且最暢銷產品排名前 4 款均為公司的產品；此外，車載充電器、藍牙音箱產品 排名中，公司所銷售產品位列最暢銷產品，排名第一； 獲亞馬遜全球開店年度賣家大獎； 斬獲 5 項 IF 設計大獎和 4 項紅點獎； 斬獲 10 項金點設計獎； 2017 Anker 在“BrandZ2017 年中國出海品牌 30 強”榜單中位列第 8 名； 斬獲 3 項iF設計大獎和 1 項Reddot紅點設計大獎； 2016 斬獲 2 項Reddot紅點設計大獎和 1 項“G-Ma

32、rk優良設計大獎； 2015 Anker 獲得亞馬遜頒發的“杰出中國制造獎” 2014 Anker 多款產品成為 Amazon 北美、歐洲、日本等市場移動電源品類#1 Best seller； Anker Smart Cloud Camera 攝像頭獲得德國紅點設計大獎； 資料來源：公司官網，公司公告，Marketplace Pulse，國盛證券研究所 經營業績及運營指標顯著優于可比公司。經營業績及運營指標顯著優于可比公司。 1） 體量上， 公司 2019 年實現營收 66.5 億元， 于跨境類公司中位于前列，規模僅次于跨境通（主體環球易購采用泛品鋪貨模式，SKU 更多） ，且近 5 年營收年

33、復合增速 54.9%、凈利潤增速 127.0%，成長性增速較高；細分 品類來看，公司充電類產品于亞馬遜單品類銷量排名領先（搜索排名最前） ，無線音頻、 智能創新類產品亦已經在細分市場/細分品類上取得領先成就；2）盈利能力，以 2019 年 為例，公司毛利率 49.9%，行業相對較高；凈利率 10.8%，行業上市公司中最高（上市 公司多為龍頭） ；3）周轉能力及回款能力，2019 年存貨周轉率約 3.51 次/年、經營性現 金流凈額為正且好于同行（蘭亭集勢存貨周轉率較高與其特殊備貨及結賬方式有關，行 業很多公司經營性現金流凈額為負或單年波動較大） ；4）ROE，綜合盈利能力、周轉能 力及杠桿，公

34、司歷史 ROE 相對穩定，且顯著好于同行。 2020 年 11 月 03 日 P.8 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 3：經營業績及運營指標顯著優于可比公司 收入 （萬元） 近 5 年收 入 CAGR 毛利率 凈利率 凈利潤 (萬元) 近 5 年凈利 潤 CAGR 存貨周 轉率 經營性現金流 凈額（萬元） ROE 安克創新 665,474 54.9% 49.9% 10.8% 72,173 127.0% 3.51 38,342 36.3% 澤寶股份 （星徽精密） 283,192 31.2% 50.5% 5.4% 15,410 98.6% 3.26 23.8% 跨境通 1,

35、787,424 45.8% 33.6% -15.1% -270,789 - 2.93 3,499 -59.2% 傲基科技 510,872 79.7% 58.5% 3.9% 19,862 147.7% 2.29 -20,761 20.2% 通拓科技 （華鼎股份） 579,033 44.8% 37.6% 5.2% 30,126 66.1% 3.76 18.1% 價之鏈 （潯興股份） 47,377 59.6% 56.5% -12.3% -5,808 64.8% 21,336 -17.4% 有棵樹 （天澤信息） 344,000 96.0% 55.6% 7.8% 26,653 194.9% 1.81 21,238 18.0% 易佰網絡 （華凱創意） 356,715 97.3% 59.6% 2.7% 9,650 61.8% 3.18 -3,052 10.5% 蘭亭集勢 169,958 -5.2% 40.4% 0.4% 697 - 18.44 1,313 8.3% SheIn 約 160 億 資料來源：公司公告，國盛證券研究所