羅蘭貝格：亞洲市場前50保險公司的業績狀況（39頁）.pdf

1、研究報告 亞洲市場前50 保險公司的 業績狀況 2020年10月，中國 微信公眾號今日保條收集整理 22020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 內容頁 Roland Berger 業績狀況一覽8 硏究范圍和亞洲區趨勢3 保險公司分類比較21 并購趨勢29 C A D 核心觀點36 E B 微信公眾號今日保條收集整理 32020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx A.硏究范圍和亞洲區 趨勢 微信公眾號今日保條收集整理 42020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 就保險

2、普及率和成熟度而言，亞洲仍然是一個充滿差異 化的市場 硏究范圍和亞洲區趨勢A 70,00040,00030,000 10 10,000 0 020,000 5 60,00050,000 15 20 25 保險普及率 巴西 中國 美國 德國 加拿大 香港 印度尼西亞 馬來西亞 墨西哥 法國 意大利 日本 澳大利亞 新加坡 韓國 英國 西班牙 泰國 人均國內生產總值 美元 印度 越南 菲律賓 臺灣 其他地區亞太地區 1) 保險普及率是壽險和非壽險保費總額相對國內生產總值的百分比 資料來源： Swiss Re Sigma, 羅蘭貝格 亞洲新興市場亞洲發達市場 保險普及率 2019; % 微信公眾號今

3、日保條收集整理 52020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 亞洲發達市場亞洲新興市場 在大多數亞洲市場中，壽險和非壽險的保險普及率在過 去5年趨于平穩（除了中國的非壽險） 硏究范圍和亞洲區趨勢A 中國 0 19902000 1 2010 2 2020 3 4 7 5 6 8 9 10 2.3% 2.2% 壽險非壽險 其他亞洲新興市場 2) 2 2010 0 199020002020 1 3 10 4 5 6 7 8 9 0.8% 2.2% 壽險非壽險 20201990 2 20102000 0 1 9 3 4 5 6 7 8 10 6.8% 3.0%

4、 壽險非壽險 +0.5- +0.6+0.4 -0.3+0.1 +0.1- 百分點 10-15 百分點 15-20 -0.2-0.1 +0.5- 百分點 10-15 百分點 15-20 百分點 10-15 百分點 15-20 1)保險普及率是壽險和非壽險保費總額相對國內生產總值的百分比; 2) 除中國以外的其他亞洲新興市場 保險普及率 1990 - 2019; % 資料來源： Swiss Re Sigma, 羅蘭貝格 微信公眾號今日保條收集整理 62020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 疫情之下，2020年上半年大多數亞洲區保險市場的保費收 入錄得明

5、顯下降 資料來源:中國銀行保險監督管理委員會，香港保險業監管局，日本人壽保險協會， 新加坡人壽保險協會，新加坡金融管理局， 臺灣保險局，臺灣人壽保險商業同業公會， 韓國人壽保險協會， 印度保險監管與發展局， 馬來西亞國家銀行，標普，羅蘭貝格 1) 保費收入根據該地區的統計有不同定義，在這定義下壽險收入一般指新業務收入(除了中國, 泰國和印度外)，非壽險收入一般指總保費收入。詳細統計定義可參考附頁。 硏究范圍和亞洲區趨勢A -43.9 9.7 香港 7.2 4.2 中國 -31.9 -4.3 日本 2.4 0.2 韓國 -35.2 5.5 臺灣 -13.2 3.1 新加坡 -10.7 10.2

6、泰國 -23.9-20.2 印度尼西亞 -14.8 -1.1 印度 -12.6 -4.4 馬來西亞 2018上半年2018下半年2019上半年2019下半年2020上半年 壽險新業務保費收入非壽險總保費收入 亞洲發達市場亞洲新興市場 新業務 / 總保費收入按年增長 2018 2020年上半年; % 2018上半年2018下半年2019上半年2019下半年2020上半年 微信公眾號今日保條收集整理 72020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 附頁: 亞洲各地區保費收入統計定義 硏究范圍和亞洲區趨勢A 市場定義 資料來源： 羅蘭貝格 中國 根據中國銀行保

7、險監督管理委員會披露的原保險保費收入計算 壽險與健康險歸類為“壽險”，財產險與人身意外傷害險歸類為“非壽險” 日本 對于“壽險”，增長率是根據日本人壽保險協會提供的個人和團體新業務月度統計數據計算得出的 對于“非壽險”，它是根據標普數據庫中所選財產險公司 (AIG GI，Tokio Marine，Sompo，MSAD和Anicom) 的保費相關總收入 (Total Premium Related Income)計算所得出 香港 對于“壽險”，增長率是根據香港保險業監管局披露的年度 新造直接個人人壽業務 的年度化保費 與 10 整付保費 之和所得出 對于“非壽險”，它是根據一般保險業務里直接及分

8、入再保險業務的毛保費計算得出的 韓國 對于“壽險”，它是根據韓國人壽保險協會在月度統計數據中披露的一般帳戶(General Account)和單獨帳戶(Separate Account) 新業務的總和計算 對于“非壽險”，它是根據標普數據庫中所選財產險公司 (Hyundai Marine 2) 日本和印度 公司的財政年度為該年3月末; 3) 亞洲區營運數字來自公司年報; 4) 只反映日本業務; 5)采用凈保費收入(Net Insurance Premium Income); 6) 反映集團的全部業務, 主要在澳大利亞-太平洋與亞洲地區; 7)采用總保費收入(Gross Premium Inco

9、me); 8) 數據來自匯豐集團保險業務, 匯豐人壽為旗下保險子公司,主要于亞洲區營運 2019年亞洲區總保費收入前3排名與往年不變，分別為中 國平安，中國人壽，和中國財險 115.1 101.0 80.4 54.7 50.3 50.3 48.3 48.2 43.9 42.6 35.7 34.8 28.7 28.4 27.8 23.5 22.6 21.5 20.9 20.2 20.0 17.7 16.7 15.6 15.1 13.9 13.9 13.4 13.4 12.9 12.4 11.6 11.3 11.2 10.3 9.8 9.1 8.8 8.7 8.6 8.6 7.8 7.4 7.1

10、7.1 7.0 7.0 6.9 6.5 6.1 國泰人壽 中國人壽 日本生命保險 中國財險 KB財產保險 加拿大宏利 太平洋保險 第一生命保險 印度人壽保險 JA共濟 三井住友海上集團 東京海上控股 泰康保險 日本郵政保險 友邦保險 澳洲保險集團 韓華生命 日本財產保險 中國太平 T 十億美元 資料來源： 公司資料，標普，羅蘭貝格 1) 按總保費收入的前50保險公司; 2) 英國保誠, 安盛保險, 匯豐人壽和安聯保險未有公布其亞洲地區營運收入,故并未納入合計數字, 加拿大宏利的亞洲地區數 字來自公司年報; 3) 保費收入指標普數據庫公布的已賺凈保費(Net Premiums Earned) /

11、 保費相關總收入(Total Premium Related Income), 投資收入指總投資回報 (Total Return on Investment), 其他收入則指非保費或投資收入的余下收入 微信公眾號今日保條收集整理 132020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx % 稅前利潤/ 總保費收入 按年增長 排名 2018 排名改變 2018-19 地區 1. 23%+8%1-中國 2. 23%+125%4+2香港 3. 7% 2) 49+46中國 4. 5%+3%3-1中國 5. 8%-5%2-3中國 6. 17%+169%18+12跨國(香港

12、) 7. 16%+38%7-中國 8. 8%+14%6-2日本 9. 6%-15%5-4日本 10. 5%+24%10-日本 11. 20%+12%9-2日本 12. 6%+14%11-1日本 13. 8%-2%8-5日本 14. 14%+7%13-1跨國(香港) 15. 10%+20%16+1中國 16. 17%+37%19+3跨國(香港) 17. 6%+77%24+7日本 18. 6%+2%15-3香港 19. 4%+16%20+1日本 20. 3%-3%17-3印度 21. 3%-31%14-7日本 22. 6%+39%27+5臺灣 23. 9%+26%26+3臺灣 24. 9%-43%

13、12-12韓國 25. 15%+%23-2澳大利亞 26. 6%+8%28+2日本 27. 11%-13%22-5澳大利亞 28. 6%-7%25-3日本 29. 5%+15%29-臺灣 30. 10%+30%32+2新加坡 31. 7%+20%31-日本 32. 12%+5%30-2韓國 33. 4%-44%21-12韓國 34. 5%+7%34-澳大利亞 35. 7%-16%36+1中國 36. 5%+48%39+3臺灣 37. 2%-10%37-日本 38. 4%-33%33-5韓國 39. 6%+77%42+3臺灣 40. 5%+24%40-韓國 41.3%-31%38-3韓國 42.

14、4%-8%41-1中國 43.2%+69%46+3臺灣 44.2%+172%47+3中國 45.2%-15%43-2韓國 46.0%-95%35-11韓國 47.0% 5) 48+1中國 48.-1% 6) 44-4中國 49. 7) 45跨國(香港) 50.跨國(新加坡) 稅前利潤方面，中國平安，友邦保險和中國人壽在2019年 的利潤最高 安盛保險4) 東京海上控股 韓國美林火災海上保險 中國財險 友邦保險 韓華生命 JA共濟 中國平安 太平洋保險 臺灣人壽 3.9英國保誠 昆士蘭保險 0.9 泰康保險 7.9 Suncorp集團 第一生命保險 日本生命保險 美國家庭人壽 三井住友海上集團

15、日本明治安田生命 新華保險 2.8 2.9 日本財產保險) T 2) 中國人壽公布2018年14.6億美元的虧損; 3) 歸屬股東的稅前收益; 4) 稅前基本收益; 5) 富德生命人壽公布2019年約1200萬美元的虧損; 6) 中華聯合財產保險公布2019年約6300萬美元的虧損; 7) 匯豐人壽2019年數字未有公布 (2018 稅前利潤為約2.0億美元; 8) 未有公布亞洲區利潤數字的公司不作排名 微信公眾號今日保條收集整理 142020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 排名 2018 排名改變 2018-19 地區 1. 2+1中國 2. 1

16、-1跨國(日本) 3. 4+1中國 4. 44+40中國 5. 6+1澳大利亞 6. 10+4中國 7. 5-2跨國(日本) 8. 11+3中國 9. 14+5中國 10. 18+8中國 11. 15+4韓國 12. 17+5新加坡 13. 29+16香港 14. 7-7中國 15. 9-6臺灣 16. 12-4中國 17. 24+7日本 18. 8-10臺灣 19. 3-16臺灣 20. 28+8日本 21. 26+5臺灣 22. 13-9臺灣 23. 27+4日本 24. 36+12日本 25. 41+16中國 26. 37+11澳大利亞 27. 31+4日本 28. 22-6臺灣 29.

17、 16-13韓國 30. 19-11日本 31. 20-11韓國 32. 32-日本 33. 35+2日本 34. 30-4韓國 35. 34-1韓國 36. 21-15韓國 37. 40+3日本 38. 25-13中國 39. 38-1日本 40. 33-7韓國 41.42+1日本 42.23-19澳大利亞 43.39-4韓國 44.43-1中國 45.跨國(香港) 46.跨國(香港) 47.跨國(新加坡) 48.跨國(香港) 49.跨國(香港) 50.印度 在總保費收入前50的保險公司里，其中16家于2019年取得 10% 以上的股本回報率 27.0 25.0 19.4 19.2 17.8

18、 17.4 16.1 15.6 13.3 12.8 12.2 11.6 11.5 10.8 10.8 10.2 9.5 9.2 8.9 8.0 7.8 7.7 7.6 7.0 6.7 6.7 6.3 6.2 6.2 6.1 5.9 5.8 5.6 5.4 5.1 4.5 4.0 3.6 2.9 2.8 2.3 1.5 0.4 -0.2 18.3 10.7 10.7 5.6 三星人壽 美國家庭人壽 日本明治安田生命 泰康保險 中國平安 中國人壽 中華聯合財產保險 大東方人壽 澳洲保險集團 太平洋保險 新華保險 昆士蘭保險 美國大都會人壽 中國太平 加拿大宏利2) 中國財險 韓國美林火災海上保險

19、友邦保險 陽光人壽 臺灣人壽 恒大人壽 索尼金融控股 中國人壽保險(臺灣) 英國保誠2, 3) 南山人壽 國泰人壽 日本財產保險 新光人壽 富邦人壽 東京海上控股 三井住友海上集團 中郵人壽 匯豐人壽4) T 4）匯豐 人壽股本回報率未有數據； 5）印度人壽保險的股本回報率不具可比性，因此未作排名 微信公眾號今日保條收集整理 152020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 前50保險公司的整體股本回報率于2019年增至10.2，比 2010-18年8.5的平均值有所提高 20142013 10.2% 20122016201920102011201520

20、172018 9.0% 8.4% 10.0% 7.7% 5.5% 9.0% 10.1% 8.4%8.4% 平均值 ROE = 8.7% 29272340496151616082 295348415470539608606686712806 業績狀況一覽B -4.5pts+2.9pts+1.8pts -12%+22%+17% +19%+10%+10% 16-19 10-12 12-16 復合年增長 16-19 復合年增長 10-12 復合年增長 12-16 凈利潤 十億美元 總股本 十億美元 1）股本回報率前50保險公司的稅后凈利潤的總和（不包括少數股東權益）除以其股本總額來計算； 2）由于缺少

21、數據，未包括英國保加拿大宏利，安盛保 險，匯豐人壽和安聯保險。 印度人壽保險的股本回報率不具可比性，因此未包括在內 資料來源： 公司資料，標普，羅蘭貝格 股本回報率 1) 亞洲區前50保險公司2) 2010-2019; % 微信公眾號今日保條收集整理 162020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 業績狀況一覽B 索尼金融，中國財險，三星人壽和國泰人壽在各自市場 中的償付能力充足率最高 日本生命保險 住友生命 索尼金融控股 日本財產保險 1,190 997 1,726 1,093 美國大都會人壽 第一生命保險 JA共濟 T十億美元 / % 資料來源：

22、公司資料，標普，羅蘭貝格 1) 按總保費收入的前50中國保險公司 總保費收入 (十億美元)股本回報率 (%) 利潤占總保費收入(%)費用率 (%) 115.1 101.0 80.4 50.3 28.4 21.5 20.0 9.8 7.8 7.0 7.0 6.1 中國平安 泰康保險 中國人壽 中國財險 恒大人壽 中華聯合財產保險 太平洋保險 中郵人壽 中國太平 新華保險 富德生命人壽 陽光人壽 38 27.0 19.4 19.2 17.4 15.6 13.3 12.8 10.8 10.2 6.7 3.6 -0.2 中國太平 13% 泰康保險 中國平安 新華保險 中國人壽 中國財險 陽光人壽 太平

23、洋保險 恒大人壽 中郵人壽 中華聯合財產保險 富德生命人壽 23.2 16.3 9.6 8.0 7.5 6.9 6.0 5.2 4.0 2.3 -0.2 -0.9 中國財險 中國人壽 中國太平 中國平安 泰康保險 太平洋保險 新華保險 陽光人壽 恒大人壽 中郵人壽 富德生命人壽 中華聯合財產保險 7% 5.1 13.0 22.0 25.0 25.4 26.6 27.8 35.4 36.6 36.7 37.4 50.3 太平洋保險 中郵人壽 中國太平 新華保險 陽光人壽 恒大人壽 中國人壽 泰康保險 中國財險 中華聯合財產保險 中國平安 富德生命人壽 28% 微信公眾號今日保條收集整理 1920

24、20-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 日本主要保險公司的總保費收入，股本回報率，利潤占 總保費收入百分比和費用率一覽 業績狀況一覽B 日本保險公司的主要業績和比率 1) 2019; 十億美元 / % 資料來源： 公司資料，標普，羅蘭貝格 1) 按總保費收入的前50日本保險公司 總保費收入 (十億美元)股本回報率 (%) 利潤占總保費收入(%)費用率 (%) 54.7 50.3 48.2 43.9 42.6 35.7 28.7 27.8 23.5 15.1 11.2 日本生命保險 JA共濟 加拿大宏利 第一生命保險 東京海上控股 日本郵政保險 三井住友

25、海上集團 日本財產保險 日本明治安田生命 住友生命 索尼金融控股 35 9.5 8.0 7.6 7.0 6.3 6.1 5.8 5.6 4.0 2.9 2.3 日本郵政保險 索尼金融控股 日本明治安田生命 日本財產保險 T 十億美元 / % 資料來源： 公司資料，標普，羅蘭貝格 1) 按總保費收入的前50韓國保險公司 總保費收入 (十億美元)股本回報率 (%) 利潤占總保費收入(%)費用率 (%) 12.2 6.2 5.9 5.4 5.1 4.5 2.8 0.4 韓國美林火災海上保險 現代海上火災保險 DB保險 三星人壽 KB財產保險 三星火災海上保險 韓國教保生命 韓華生命 5% 11.5

26、8.8 5.1 4.5 3.6 2.8 2.3 0.2韓華生命 現代海上火災保險 韓國教保生命 三星人壽 三星火災海上保險 韓國美林火災海上保險 DB保險 KB財產保險 5% 23.7 23.8 23.8 24.0 24.3 29.9 38.5 39.3 DB保險 三星人壽 三星火災海上保險 KB財產保險 韓華生命 韓國美林火災海上保險 現代海上火災保險 韓國教保生命 28% 16.7 13.9 13.4 12.4 11.6 8.8 6.9 6.5 三星火災海上保險 現代海上火災保險 三星人壽 DB保險 韓華生命 KB財產保險 韓國美林火災海上保險 韓國教保生命 11 微信公眾號今日保條收集整

27、理 212020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx C.保險公司分類比較 微信公眾號今日保條收集整理 222020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 前50亞洲區保險公司根據業務范疇分為4個類別 壽險業務非壽險業務 保險公司分類比較C 全球 / 區域 保險公司 本土市場為主 2) 1）根據壽險業務保費占比歸類: 80-100的保費收入來自壽險業務為專注壽險； 壽險為主：50-80； 非壽險為主：20-50； 專注非壽險：0-20； 2）如超過50的 業務來自于本地市場, 則被界定為本地市場為主 的保險公司 綜合

28、型保險公司 1234 專注壽險壽險為主非壽險為主專注非壽險 前50亞洲區保險公司的分類 1) 資料來源： 公司資料，標普，羅蘭貝格 微信公眾號今日保條收集整理 232020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 保費收入1)股本回報率 2) 在2019年，壽險為主的公司取得較高的股本回報率，而 非壽險為主公司的保費收入增長較高 保險公司分類比較C 壽險 業務 非壽險 業務 亞洲區前50保險公司 綜合型保險 公司 3.1% 2.9% 2.9% 4.7% 2.7% A 2019 十億美元18-19 增長 % B 2019 % 18-19 百分點公司總數 7 2

29、.2 -1.1 2.3 1.6 1.1 1,2559.8% 專注壽險 652309.2% 1 壽險為主 29612.1% 2 非壽險 為主 15939.4% 3 專注 非壽險 149105.0% 4 1) 已賺凈保費(Net premiums earned) 或 保費相關總收入(Total Premium Related Income)來自標普數據庫。 對于全球保險公司而言，采用其亞洲區業務的凈保費收 入/總保費收入, 如果未披露, 則采用集團整體業務數字; 2) 英國保誠, 加拿大宏利, 安盛保險 和安聯保險均采用集團整體股本回報率, 匯豐人壽則未有股本回報 率相關數據, 印度人壽保險股本回

30、報率因不可比較而未包括在內 亞洲區前50保險公司的分類業務表現 2019 vs 2018 資料來源： 公司資料，標普，羅蘭貝格 微信公眾號今日保條收集整理 242020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 專注壽險 壽險為主 非壽險為主 專注非壽險 前50保險公司平均值 在過去十年中，亞洲區壽險為主保險公司在保費收入增 長和股本回報率方面優于同儕 保險公司分類比較C 97806101112 12 6 4 8 2 10 16 14 0 非壽險為主 前50保險公司平均值 壽險為主 專注壽險 平均股本回報率 2) 2010-2019; % 保費收入復合年增長

31、1) 2010-2019; % 專注非壽險 圖示大小按保費收入展示 十億美元 1) 已賺凈保費(Net premiums earned) 或 保費相關總收入(Total Premium Related Income)來自標普數據庫。 對于全球保險公司而言，采用其亞洲區業務的凈保費收 入/總保費收入, 如果未披露, 則采用集團整體業務數字; 2) 英國保誠, 加拿大宏利, 安盛保險 和安聯保險均采用集團整體股本回報率, 匯豐人壽則未有股本回報 率相關數據, 印度人壽保險股本回報率因不可比較而未包括在內 保費收入增長 vs 10年平均股本回報率 2010-2019; % 資料來源： 公司資料，標普

32、，羅蘭貝格 微信公眾號今日保條收集整理 252020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 65 20 10 934 25 10 30 71112 -10 -5 8 0 5 15 16-19 非壽險為主 16-19 專注壽險 平均股本回報率 2) % 10-12 非壽險為主 16-19 專注非壽險 10-12 壽險為主 保費收入復合年增長 1) % 10-12 專注壽險 12-16 專注壽險 12-16 壽險為主 16-19 壽險為主 12-16 非壽險為主 10-12 專注非壽險 12-16 專注非壽險 專注壽險 保險公司的股本回報率從2012-16年間

33、的8.8%略 降至2016-19年的7.9% 保險公司分類比較C 圖示大小按保費收入展示 十億美元 1) 已賺凈保費(Net premiums earned) 或 保費相關總收入(Total Premium Related Income)來自標普數據庫。 對于全球保險公司而言，采用其亞洲區業務的凈保費收 入/總保費收入, 如果未披露, 則采用集團整體業務數字; 2) 英國保誠, 加拿大宏利, 安盛保險 和安聯保險均采用集團整體股本回報率, 匯豐人壽則未有股本回報 率相關數據, 印度人壽保險股本回報率因不可比較而未包括在內 保費收入增長 vs 股本回報率的變化 2010-2019; % 資料來源

34、： 公司資料，標普，羅蘭貝格 242020-10_Top 50 Insurance - Asia_v18_chi.pptx 為主 為主 前50保 公司平均值 在過去十年中，亞洲區 為主保 公司在保費收入增 長和股本回報率方面優于同儕 C 79806101112 8 12 4 2 10 14 16 0 6 為主 平均股本回報率 2) 2010-2019; % 前50保 公司平均值 保費收入復合年增長 1) 2010-2019; % 為主 圖示大小按保費收入展示十億美元 1) 已賺凈保費(Net premiums earned) 或 保費相關總收入(Total Premium Related In

35、come)來自標普數據庫。對于全球保 公司而言，采用其亞洲區業務的凈保費收 入/總保費收入, 如果未披露, 則采用全集團業務數字; 2) 英國保誠, 加拿大宏利, 安盛保 和安聯保 均采用集團整體股本回報率, 匯豐人 則未有股本回報率 相關數據, 印度人 保 股本回報率因不可比較而未包括在內 保費收入增長vs 10年平均股本回報率2010-2019; % 資料來源：公司資料，標普，羅蘭貝格 微信公眾號今日保條收集整理 262020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 基于保險公司的類型，運營模式，業務組合和地域分布 的不同，前50保險公司費用比率的差異性

36、較高 保險公司分類比較C 5.1 7.5 8.8 9.2 9.7 10.2 12.6 13.0 14.3 15.4 16.1 16.1 17.6 19.4 19.9 20.6 20.7 20.8 21.9 22.0 25.4 25.7 26.6 34.5 36.7 37.4 38.5 日本明治安田生命 美國家庭人壽 中郵人壽 新光人壽 中國人壽保險(臺灣) 富邦人壽 臺灣人壽 南山人壽 國泰人壽 恒大人壽 印度人壽保險 大東方人壽 日本郵政保險 美國大都會人壽 日本生命保險 第一生命保險 索尼金融控股 中國太平 友邦保險 住友生命 中國人壽 加拿大宏利3,4) 陽光人壽 泰康保險 三星人壽 韓

37、國教保生命 富德生命人壽 新華保險 50.3 39.3 T % 資料來源： 公司資料，標普，羅蘭貝格 微信公眾號今日保條收集整理 272020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 1.2 4020010 0.9 3050130608070 1.5 120 2.7 0.0 90 2.1 0.3 1.8 0.6 2.4 中國平安 太平洋保險 三井住友海上集團 DB保險 中國財險 東京海上控股 三星人壽 加拿大宏利 中國太平 新華保險 日本財產保險 賬面價值 十億美元 友邦保險 索尼金融控股 韓華生命 三星火災海上保險 日本郵政保險 現代海上火災保險 中國人壽

38、保險(臺灣) 韓國美林火災海上保險 英國保誠 安盛保險 安聯保險 大東方人壽 市凈率 T 十億美元 1) 2) 資料來源： 公司資料，標普，羅蘭貝格 微信公眾號今日保條收集整理 282020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 211125679814 2.5 0.0 2.0 181013 1.5 153160 1.0 1741920 0.5 1 三井住友海上集團 日本財產保險 三星火災海上保險 韓華生命 市凈率 加拿大宏利 日本郵政保險 英國保誠 3) 安盛保險 安聯保險 股本回報率 % 太平洋保險 中國財險 DB保險 東京海上控股 友邦保險 第一生命

39、保險 三星人壽 中國平安 新華保險 T 十億美元 資料來源：公司資料，標普， Mergermarket，羅蘭貝格 1）僅包括交易價值超過5000萬美元的交易； 2）經紀人及其他保險相關公司 微信公眾號今日保條收集整理 312020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 亞太地區保險業近年超過10億美元的重大并購交易 并購對象: 華夏人壽 (中國) 并購業務: 壽險 收購方: 中天金融 (中國) 收購金額: 47 億美元 并購股權百分比: 25% 并購對象: Colonial Mutual (澳大利亞) / Sovereign Assurance (新西蘭)

40、 并購業務: 壽險 收購方: 友邦 (香港) 收購金額: 30 億美元 并購市盈率: 15.9x 并購對象: 泰國匯商銀行人 壽 (泰國) 并購業務: 壽險 收購方: 富衛 (新加坡) 收購金額: 30 億美元 并購市盈率: 13.9x 并購對象: 富通保險 (香港) 并購業務: 壽險和健康險 收購方: 新創建集團 (香港) 收購金額: 27 億美元 并購市盈率: 20.7x 并購對象: Orange Life (韓國) 并購業務: 壽險 收購方: 新韓金融 (韓國) 收購金額: 21 億美元 并購市盈率: 11.4x 并購對象: 美國萬通保險亞 洲 (香港) 并購業務: 壽險 收購方: 云鋒

41、金融 (香港) 收購金額: 17 億美元 并購股權百分比: 100% 并購趨勢D 并購對象: 華泰保險 (中國) 并購業務: 多險種 收購方: 安達 (瑞士) 收購金額: 11 億美元 并購股權百分比: 15% 并購對象: 索尼金融控股 (日 本) 并購業務: 壽險 收購方: 索尼 (日本) 收購金額: 37 億美元 并購股權百分比: 28% 并購對象: 大地保險 (中國) 并購業務: 產險 收購方: 戰略投資者 (中國) 收購金額: 17 億美元 并購股權百分比: 31% 20182018202020192020 20182019 20192018 并購對象: OnePath Life (澳

42、大 利亞) 并購業務: 壽險 收購方: 蘇黎世保險 (瑞士) 收購金額: 14 億美元 并購市盈率: 5.8x 2019 資料來源：公司資料，標普， Mergermarket，羅蘭貝格 近年并購交易 被收購方為亞洲區保險公司 2018-20 微信公眾號今日保條收集整理 322020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 2019年壽險和非壽險亞洲保險公司的并購市盈率分別約為 17倍和24倍 23.2 8.9 18.9 25.7 35.3 19.1 21.7 28.3 16.8 10 0 20 30 40 50 60 90 2013 25th 2017 75

43、th 2012 11.3 12.7 6.4 2014 11.5 14.1 201520182016 24.9 24.4 2019 最高 最低 中位數 并購趨勢D 壽險非壽險 支撐亞洲保險公司估值 的因素 亞洲經濟體中產階級 崛起帶來的增長前景 市場流動性充裕 保險普及率的追趕效 應 2019年亞洲保險公司的 壽險和非壽險公司的并 購市盈率分別約為17倍 和24倍 取決于被收購方所在市 場的不同, 并購價格有 所差異 平均來看, 與發達市 場的保險公司相比， 新興市場的目標價格 平均約高出30 1）僅包括交易價值超過5000萬美元的交易, 2）亞洲發達市場包括日本，澳大利亞，新西蘭，香港，臺灣，

44、韓國和新加坡 資料來源：公司資料，標普， Mergermarket，羅蘭貝格 并購市盈率 1) - 被收購方為亞洲區保險公司 2012-19 微信公眾號今日保條收集整理 332020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 就并購交易量和市盈率而言，中國和印度是并購投資“最 熱門”的地方 并購趨勢D 并購數目: 66 平均并購金額: 7.1 億美元 壽險交易市盈率: 17x 非壽險交易市盈率: 26x 并購數目: 42 平均并購金額: 2.5 億美元 壽險交易市盈率: 40 x 非壽險交易市盈率: 33x 并購數目: 12 平均并購金額: 5.4 億美元 壽

45、險交易市盈率: 13x 非壽險交易市盈率: 9x 并購數目: 12 平均并購金額: 2.3 億美元 壽險交易市盈率: 15x 非壽險交易市盈率: 16x 并購數目: 18 平均并購金額: 8.6 億美元 壽險交易市盈率: 13x 非壽險交易市盈率: 21x 并購數目: 28 平均并購金額: 4.7 億美元 壽險交易市盈率: 16x 非壽險交易市盈率: 13x 并購數目: 22 平均并購金額: 4.7 億美元 壽險交易市盈率: 22x 非壽險交易市盈率: 11x 并購數目: 26 平均并購金額: 4.8 億美元 壽險交易市盈率: 11x 非壽險交易市盈率: 11x 韓國 日本 馬來西亞 澳大利亞

46、 中國 印度 泰國印度尼西亞 亞洲區保險業并購熱點概覽 2012-20 1）僅包括交易價值超過5000萬美元的交易 資料來源：公司資料，標普， Mergermarket，羅蘭貝格 微信公眾號今日保條收集整理 342020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 75 50 110 55 65 85 60 70 80 90 95 100 130 105 115 120 125 盡管疫情對保險并購的影響尚待觀察，但最新的市場指 數表明亞洲區保險業估值已回落至2017年初的水平 2008200920122014201620182020201020112013201

47、520172019 2008年9月: 雷曼兄弟倒閉 2011： 主權債務危機 2018年7月 2019年6 月： 中美貿易戰（持續） 2020: 新冠肺炎 疫情 2019年1月: 緬甸開放保險市 場 2020年1月： 中國允許外資 擁有壽險公司 100所有權 2012年9月： 美聯儲實施第3 輪量化寬松 2015年3月: 印度對保險業的 外國直接投資限 額提高到49 2018年4月: 印度尼西亞 將外國所有 權限制設置 為80 2015年6月: 中國股市震 蕩 并購趨勢D 1) 反映其總部位于亞洲區的保險承銷商或經紀商的市場動向 資料來源：SNL，新聞評論，羅蘭貝格 SNL 亞太保險指數1)2

48、008-2020 微信公眾號今日保條收集整理 352020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 各大保險公司正加大對亞洲保險科技網絡的投資 亞洲保險公司對保險科技的投資 1) 2018-20; 十億美元 并購趨勢D 保險公司201820192020年上半年 個人化診斷 7,000 萬美元 移動醫療解決方案 5億美元 糖尿病健康管理平 臺 1億美元 支持醫療產業初創 公司 3,100 萬美元 汽車生態系統 7,000 萬美元 機器學習 7,300 萬美元 醫療合作 7,400 萬美元 保險解決方案平臺 保險風險交易市場 產品化保險核心平 臺 500 萬美元

49、 數字化牙科技 術 3,500 萬美元 醫療大數據 7,100 萬美元 部分舉例 資料來源：公司資料, Willis Towers Watson, CB Insights, 案頭硏究, 羅蘭貝格 1) 創業公司在該輪融資中獲得的總投資金額, 部分投資金額未有披露 微信公眾號今日保條收集整理 362020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx E.核心觀點 微信公眾號今日保條收集整理 372020-10_Top 50 Insurance Asia_vf - CN.pptx 本年度亞洲區前50保險公司研究的主要觀察與思考 資料來源：羅蘭貝格 在大多數亞洲市場中，壽險和非壽險的保險普及率在過去5年趨于平穩（除中 國的非壽險業以外） 在2020年上半年疫情造成亞洲保險市場的保費收入大幅度下降 與去年同期相比，香港 (-43.9), 日本 (-31.9) 和印度尼西亞 (-23.9)等市場的 壽險新業務跌幅最大。 收購方積極并購亞洲區保險公司的趨勢持續 疫情以前, 壽險業務的并購市盈率約為17倍，非壽險業務的收購市盈率約為24 倍，而中