【研報】機械行業：智能制造新起點進口替代新機遇-20201105（24頁）.pdf

1、20202020年年1111月月0505日日請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明僅供機構投資者使用僅供機構投資者使用證券研究報告證券研究報告行業評級：推薦行業評級：推薦【華西機械劉菁團隊華西機械劉菁團隊】智能制造新起點，進口替代新機遇分析師：劉菁分析師：俞能飛聯系人：田仁秀郵箱：郵箱：郵箱：SAC NO：S1120519110001SAC NO：S1120519120002 2摘要機械行業機械行業年度策略觀點年度策略觀點：十四五建設期恰為中國制造2025后半程，是中國制造業頂層設計規劃和路線圖推進重要窗口。結合我國目前制造體系現狀，我們認為三個方向仍為重點布

2、局賽道：（1 1）疊加能源安全、環保需求的光伏、鋰電等新能源板塊：）疊加能源安全、環保需求的光伏、鋰電等新能源板塊：機械設備類公司的成長依賴于下游行業加速擴產或技術迭代催生投產需求，因此高景氣度下游才能為設備類公司成長提供優質賽道。我們判斷，當前經濟形式下，環保疊加能源安全、產業拉動多重考慮，光伏、鋰電、風電等新能源板塊仍為重點鼓勵產業，有國家政策支持發展的新能源行業仍能保持較高的確定性，繼續看好未來3-5年鋰電、光伏設備類公司成長性。重點推薦：先導智能、邁為股份。（2 2）關鍵材料、核心基礎零部件的進口替代：）關鍵材料、核心基礎零部件的進口替代：當前我國制造業在整體體系、總量等維度上已處于全

3、球領先行列，但對核心零部件、關鍵材料等上游供應鏈的布局上仍有短板，我們看好未來幾年機器人、工控、激光、機床等通用自動化板塊的國產化進展，尤其是核心零部件，重點推薦：綠的諧波、匯川技術（華西機械&電新聯合覆蓋）等。（3 3）半導體等關鍵裝備、卡脖子技術的自主可控：）半導體等關鍵裝備、卡脖子技術的自主可控：SEMI預計2020年全球半導體設備銷售額將達到608億美元，而在2021年全球半導體設備銷售額將創下668億美元的歷史新高，中國大陸將以160億美元的銷售額躍升至全球第一大設備市場。結合當前產業進程和國際關系，我們認為半導體裝備仍為進口替代、自主可控核心布局方向，重點推薦賽騰股份、華峰測控等。

4、風險提示：貿易沖突升級風險；宏觀經濟變化不及預期風險；光伏/新能源汽車政策及擴產不及預期風險。 nMtOmNmMqNqRoRsQtOoOsNaQ8QaQoMmMsQnNiNqRqRkPmMxO9PmOnNuOrQqRuOrMpM3目錄目錄contents01 01 布局十四五，看好智能制造新起點布局十四五，看好智能制造新起點02 02 新能源仍為黃金賽道：新能源仍為黃金賽道：看好光伏、鋰電設備03 03 核心零部件新機遇：核心零部件新機遇：制造業補短板方向04 04 半導體設備：產業鏈進口替代有望提速半導體設備：產業鏈進口替代有望提速05 05 風險提示風險提示3 零件類設備類標準品非標準品通

5、過分銷商銷售直接銷售給終端用戶無明顯行業屬性行業屬性明顯品牌、供應鏈工藝1.2 機械行業作為中游，細分板塊較多。按照產品屬性可分為標準設備/通用設備、非標設備/專業設備。 通用設備面向幾乎所有下游制造業，與整體經濟波動一致。同時疊加進口替代因素。長期關注工控、機器人與激光領域。 專用設備面向單一子行業，與該子行業發展趨勢一致。長期來看，泛電子及泛汽車行業技術革新較快，光伏產業同時受益下游持續擴產+技術拐點利好，拉動對應板塊設備需求。01 01 布局十四五，看好智能制造新起點布局十四五，看好智能制造新起點資料來源：華西證券研究所整理圖圖1 1：機械行業產業鏈框架：機械行業產業鏈框架4 設備類機械

6、公司：設備類機械公司：關注下游景氣度和技術拐點，看好政策、市場雙重驅動下光伏、鋰電賽道確定性。上游電子設備半導體設備鋰電設備光伏設備汽車及零部件設備白家電生產設備醫藥生產設備煤炭機械物流自動化核電設備油服設備航天設備軌道交通設備工程機械電子半導體鋰電光伏汽車白家電醫藥煤炭化工物流核電油服航空航天軌交基建中游機械行業下游1.201 01 布局十四五，看好智能制造新起點布局十四五，看好智能制造新起點資料來源：華西證券研究所整理圖圖2 2：機械板塊設備類公司分類：按下游行業：機械板塊設備類公司分類：按下游行業5 3.3賽道分析：細分子行業產業鏈分析設備工藝分析核心邏輯高端設備：進口替代低端/柔性設備

7、：人工替代設備類機械公司：設備類機械公司：關注下游景氣度和技術拐點，看好政策、市場雙重驅動下光伏、鋰電賽道確定性。01 01 布局十四五，看好智能制造新起點布局十四五，看好智能制造新起點資料來源：華西證券研究所整理圖圖3 3：機械板塊設備類公司投資要素：機械板塊設備類公司投資要素6 需求分析產業鏈分析競爭格局分析核心邏輯：進口替代物美技術品牌價廉規模渠道生產運營01 01 布局十四五，看好智能制造新起點布局十四五，看好智能制造新起點零部件類機械公司：零部件類機械公司：十四五期間，關鍵材料、核心零部件仍為工業體系補短板重點布局方向資料來源：華西證券研究所整理圖圖4 4：機械行業零部件公司框架：機

8、械行業零部件公司框架7 2.1 2.1 光伏行業光伏行業1515年復合增速近年復合增速近42%42%，20402040年光伏發電占比有望超年光伏發電占比有望超30%30%8資料來源：BNEF，華西證券研究所圖圖5 5：光伏行業復合增速超過：光伏行業復合增速超過40%40%（MWMW）根據IHS Markit發表的光伏市場需求跟蹤分析表明，2018年全球太陽能光伏裝機量達104GW。2004年全球太陽能光伏累計裝機容量為3.7GW，2018年全球太陽能光伏累計裝機容量在500GW左右，2004-2018年全球太陽能光伏累計裝機量年均復合增長率達到42%。根據各國對清潔能源的規劃及相關組織的預測，

9、預計2050光伏電力占比有望達到70%（2040年超過30%），太陽能電力有望登頂全球能源的制高點，光伏發展空間依舊寬廣。目前，中國新增產能占全球40-50%，是全球光伏增長的主要力量。而整體能源結構上看，光伏發電占比仍較低，未來空間極大。預計未來兩年我國將保持預計未來兩年我國將保持40-50GW新增裝機容量。新增裝機容量。圖圖6 6： 20402040年光伏將成為主導能源年光伏將成為主導能源資料來源：BNEF，華西證券研究所010020030040050060070080020082009201020112012201320142015201620172018 2019E 2020E中國累計

10、裝機全球累計裝機14.0%13.0%3.0%14.0%14.0%32.0%10.0%煤電氣電核電水電風電太陽能其他02 02 新能源仍為黃金賽道：新能源仍為黃金賽道：看好光伏、鋰電設備 2.1 2.1 光伏板塊：下游仍處技術迭代期，催生設備需求光伏板塊：下游仍處技術迭代期，催生設備需求9資料來源：CPIA，華西證券研究所圖圖8 8：20182018- -20252025電池片技術市場占比趨勢預測電池片技術市場占比趨勢預測 制約光伏發電的核心是度電成本制約光伏發電的核心是度電成本，平價上網要求光伏電站在無補貼的情況下，上網電價等于當地燃煤標桿上網電價。而上網電價指的是電網購買發電企業的電力和電量

11、，在發電企業接入主網架那一點的計量價格，也就是在發電企業的光電銷售端對標火電。降低成本主要靠降本增效，因此“初始投資成本”、“發電效率”為光伏產業技術革新內核驅動。 最近幾年技術升級主要集中在電池片與組件環節。兩環節折舊占總成本的比例較低，分別為3%、1%左右，對成本的影響較小。因此電池片環節和組件技術升級核心為增效。資料來源：CPIA，華西證券研究所201820192020202120232025BSF60.0%39.4%30.0%17.3%10.6%5.0%PERC33.5%50.6%55.7%60.8%60.9%61.0%N-PERT5.0%8.0%10.0%15.0%17.0%18.0

12、%HIT0.7%1.0%3.0%5.0%7.5%10.0%IBC0.1%0.2%0.5%1.0%3.0%5.0%others0.7%0.8%0.8%0.9%1.0%1.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%圖圖7 7：光伏電池片技術迭代：光伏電池片技術迭代：HITHIT有望催生新一代設備需求有望催生新一代設備需求02 02 新能源仍為黃金賽道：新能源仍為黃金賽道：看好光伏、鋰電設備 10資料來源：CPIA，華西證券研究所圖圖1010：全片半片疊瓦技術市場占比趨勢預測：全片半片疊瓦技術市場占比趨勢預測 電池片環節：電池片環節：硅片經清洗制絨、擴散制結、刻蝕、

13、減反射膜制備、背面鈍化、絲網印刷、燒結、分選等工藝形成電池片。近年來光伏電池片經歷從鋁背場到PERC的升級，而HIT有望接力，成為新一代電池片技術，且因HIT生產工藝變革較大，設備與之前技術差異極大，有望催生新一代設備需求。 組件環節：組件環節：電池片經串焊、層疊、層壓、EL測試、裝框、裝接線盒、檢測、分選等工藝后形成組件。高效組件技術有半片組件、雙面組件、多主柵組件、疊瓦組件（雙面）和智能網柵組件（雙面），其中半片、雙面、多主柵、疊瓦進入規?；瘧?，智能網柵組件國內尚在研發。 根據CPIA預測，我們可以看到未來5年，電池片、組件不同工藝占比結構仍將發生較大變化，從而帶動新設備需求。 相關受益

14、標的：布局相關受益標的：布局PERC、HIT電池片設備的邁為電池片設備的邁為股份、捷佳偉創，以及布局疊瓦技術的先導智能等股份、捷佳偉創，以及布局疊瓦技術的先導智能等標的。標的。資料來源：CPIA，華西證券研究所圖圖9 9：20182018- -20252025單單/ /雙面技術市場占比趨勢預測雙面技術市場占比趨勢預測0%20%40%60%80%100%2018年2019年2020年2021年2023年2025年雙面組件市場占有率單面組件市場占有率0%50%100%2018年2019年2020年2021年2023年2025年疊瓦電池片組件的市場占有率半片電池片組件的市場占有率全片電池片組件的市場

15、占有率2.1 2.1 光伏板塊：下游仍處技術迭代期，催生設備需求光伏板塊：下游仍處技術迭代期，催生設備需求02 02 新能源仍為黃金賽道：新能源仍為黃金賽道：看好光伏、鋰電設備 11絲網印刷設備龍頭地位不可撼動，領先同業：絲網印刷設備龍頭地位不可撼動，領先同業：邁為股份為光伏電池片絲網印刷設備領域絕對龍頭，國內市場份額超70%。絲網印刷為光伏電池片生產環節價值量占比較高的技術（30%左右），公司設備性能達到全球領先水平。下游投資擴產規劃頻頻落地，下游投資擴產規劃頻頻落地，PERCPERC之后之后HJTHJT有望接力：有望接力：根據PV Info Link預測，電池片及組件2020年規劃擴產規模

16、近100GW，其中2020年來新增PERC產能規劃超40GW，通威、隆基等紛紛發布擴產計劃。判斷未來2-3年PERC仍為主流，HJT設備國產化為推進技術迭代、降本增效核心。邁為搶跑HJT設備，布局絲印、CVD工藝及及整線自動化系統，HJT業務有望接力PERC設備再造公司業績增長新引擎。多點開花，布局疊瓦，涉足多點開花，布局疊瓦，涉足OLEDOLED和半導體：和半導體：公司下設子公司負責新技術研發，邁恒科技負責OLED激光切割設備研發，邁進自動化專注于半導體中晶圓切割設備及光伏激光設備，邁展自動化主營鋰電設備技術研發，且均已獲得規模訂單。資料來源：wind，華西證券研究所整理圖圖1111： 公司

17、絲網印刷技術水平遙遙領先公司絲網印刷技術水平遙遙領先圖圖1212：公司主要設備（冷卻機、下料緩存機等）：公司主要設備（冷卻機、下料緩存機等）資料來源：邁為股份招股說明書，華西證券研究所2.1 2.1 光伏板塊：下游仍處技術迭代期，催生設備需求光伏板塊：下游仍處技術迭代期，催生設備需求02 02 新能源仍為黃金賽道：新能源仍為黃金賽道：看好光伏、鋰電設備 12縱觀公司發展歷程，先后完成了其在光伏（串焊等設備）、鋰電設備等領域的進口替代，并逐步將外資龍頭趕出中國市場，先后在上述領域成為行業“第一”。公司從薄膜電容器設備拓展到光伏設備，再到鋰電設備以及3C自動化設備，踩準節奏，前瞻性布局多個爆發性下

18、游，未來有望接力公司成長。 詳見我們前序系列報告：強者恒強，先導布局3C自動化、激光設備優質賽道、追求極致，先導光伏自動化設備處行業前列、先導戰略中，“多主業、多產品”與“聚焦”是否矛盾？、先導作為非標龍頭，為什么多主業比單一主業好？、先導作為鋰電龍頭，為什么提供整線比提供單機設備好？。資料來源：wind，華西證券研究所整理圖圖1313：先導智能成長路徑：歷年收入及收入結構拆分：先導智能成長路徑：歷年收入及收入結構拆分2.2 2.2 鋰電設備：下游空間大，設備公司確定性強鋰電設備：下游空間大，設備公司確定性強02 02 新能源仍為黃金賽道：新能源仍為黃金賽道：看好光伏、鋰電設備 13當前我國制

19、造業在整體體系、總量等維度上已處于全球領先行列，但對核心零部件、關鍵材料等上游供應鏈的布局上仍有短板，我們看好未來幾年機器人、工控、激光、機床等通用自動化板塊的國產化進展，尤其是核心零部件，重點推薦：綠的諧波、匯川技術（華西機械重點推薦：綠的諧波、匯川技術（華西機械&電新聯合覆蓋）等。電新聯合覆蓋）等。03 03 核心零部件新機遇：核心零部件新機遇：制造業補短板方向綠的諧波：主營生產諧波減速器，打破國外行業壟斷。綠的諧波：主營生產諧波減速器，打破國外行業壟斷。綠的諧波在國內機器人諧波減速器市場的滲透率超過90%，市場占有率超過60%，已為國內外超過1200家客戶供貨。未來有望充分受益國產機器人

20、放量。資料來源：招股書，華西證券研究所整理圖圖1414：綠的諧波發展歷程：綠的諧波發展歷程資料來源：招股書，華西證券研究所整理圖圖1515：綠的客戶布局：綠的客戶布局 04.04.半導體設備：產業鏈進口替代有望提速半導體設備：產業鏈進口替代有望提速4.1.2021年半導體設備有望迎來歷史新高14表表1 1：20192019年全球半導體設備支出略微下降（億美元）年全球半導體設備支出略微下降（億美元）資料來源：SEMI，華西證券研究所2020年4月，國際半導體產業協會SEMI報告指出，2019年全球半導體制造設備銷售額達到598億美元，比2018年的645億美元的歷史高點下降了7，其中中國臺灣是去

21、年半導體設備最大的市場，同比增長68%達到171.2億美元；中國大陸同比略增3%至134.5億美元，來到全球第二；第三至第五位分別為韓國、北美、日本，市場規模分別為99.7、81.5、62.7億美元。此前SEMI預計2020年全球半導體設備銷售額將達到608億美元，其中中國臺灣將維持全球第一大設備市場的位置，銷售金額將達154億美元，中國大陸以149億美元居次，韓國則以103億美元排名第三。而在而在2021年全球半導體設備銷售額將創下年全球半導體設備銷售額將創下668億美元的歷史新高，億美元的歷史新高，展望展望2021年，中國大陸將以年，中國大陸將以160億美元的銷售額躍升至全球第一大設備市場

22、。億美元的銷售額躍升至全球第一大設備市場。近日SEMI發布數據顯示，北美半導體設備制造商今年9月全球的銷售額為27.5億美元（以平均三個月為基準），比8月的最終水平26.5億美元高出3.6%，比2019年9月的19.6億美元高出40.3%，增速環比在逐月提高，顯示出全球疫情暫未對全球半導體設備行業造成過大影響。國家國家/ /地區地區 20192019 20182018 變化幅度變化幅度 中國臺灣 171.2 101.7 68% 中國大陸 134.5 131.1 3% 韓國 99.7 177.1 -44% 北美 81.5 58.3 40% 日本 62.7 94.7 -34% 其他 25.2 40

23、.4 -38% 歐洲 22.7 42.2 -46% 合計 597.5 645.3 -7% 表表2 2：20202020年北美半導體設備制造商銷售額增速遞增（百萬美元）年北美半導體設備制造商銷售額增速遞增（百萬美元）資料來源：SEMI，華西證券研究所2020年 金額（百萬美元） YOY 4月 2,281.30 18.70% 5月 2,343.30 13.50% 6月 2,317.70 14.40% 7月 2,575.30 26.70% 8月 2,653.30 32.50% 9月 2,747.70 40.30% 04.04.半導體設備：產業鏈進口替代有望提速半導體設備：產業鏈進口替代有望提速4.2

24、.大基金二期起航，有望聚焦設備與材料152019年10月22日國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司（簡稱“國家大基金二期”）注冊成立，注冊資本2041.5億元，兩倍于一期的注冊資本，按照13的撬動比，所撬動的社會資金規模在6000億元左右。在2019年9月中國(上海)集成電路創新峰會上，國家大基金表示未來投資布局方向主要有三，如下表所示，可見在大基金一期完成產業布局后，二期將重點支持龍頭企業做大做強、產業聚集以及下游應用，其中對刻蝕機、薄膜設備、測試設備和清洗設備等領域已布局的企業保持高強度的持續支持，加快開展光刻機、化學機械研磨設備等核心設備以及關鍵零部件的投資布局等措施都將很大程度上利

25、好國內半導體設備龍頭企業。資料來源：新浪財經，華西證券研究所表表3 3：大基金二期將重點支持龍頭企業做大做強、產業聚集以及下游應用等方向：大基金二期將重點支持龍頭企業做大做強、產業聚集以及下游應用等方向方向方向 說明說明 一一、支持龍頭支持龍頭企業做大做企業做大做強，提升成線強，提升成線能力能力 首期基金主要完成產業布局，二期基金將對在刻蝕機、薄膜設備、測試設備和清洗設備等領域已布局的企二期基金將對在刻蝕機、薄膜設備、測試設備和清洗設備等領域已布局的企業保持高強度的持續支持業保持高強度的持續支持，推動龍頭企業做大最強，形成系列化、成套化裝備產品。對照綱要繼續填補空白，加快開展光刻機、化學機械研

26、磨設備等核心設備以及關鍵零部件的投資布局，保障產業鏈安全。，加快開展光刻機、化學機械研磨設備等核心設備以及關鍵零部件的投資布局，保障產業鏈安全。 二二、產業聚產業聚集，抱團發集，抱團發展，組團出海展，組團出海 推動建立專屬的集成電路裝備產業園區，吸引裝備零部件企業集中投資設立研發中心或產業化基地，實現產業資源和人才的聚集，加強上下游聯系交流，提升研發和產業化配套能力，形成產業聚集的合力。積極推動國內外資源整合、重組，壯大骨干企業，培育中國大陸“應用材料”或“東電電子”的企業苗子。 三三、繼續推進繼續推進國產裝備材料國產裝備材料的下游應用的下游應用 充分發揮基金在全產業鏈布局的優勢，持續推進裝備

27、與集成電路制造、封測企業的協同，加強基金所投企業間的上下游結合，加速裝備從驗證到加速裝備從驗證到“批量采購批量采購”的過程，為本土裝備材料企業爭取更多的市場機會。的過程，為本土裝備材料企業爭取更多的市場機會。督促制造企業提高國產裝備驗證及采購比例，為更多國產設備材料提供工藝驗證條件，擴大采購規模。 4.4.半導體設備：產業鏈進口替代有望提速半導體設備：產業鏈進口替代有望提速4.3.廣義檢測貫穿半導體整個制程16資料來源：華西證券研究所整理切磨拋離子注入 擴散 鍍膜拋光刻蝕曝光 清洗驗證測試（可靠性分析、失效分析、電性測試、電路修改等）CP測試FT測試第三方實驗室測試：中國賽寶、勝科納米、蘇試試

28、驗/宜特、閎康等。第三方晶圓/成品測試：京元科技、利揚芯片、華嶺股份等。surface scan掩模版檢測殘留/玷污檢測wafer-sites套準測量幾何尺寸測量有效性驗證：對晶圓樣品、封裝樣品有效性驗證功能和電參數性能測試：CP（封裝前）、FT測試（封裝后）泰瑞達、愛德萬、東晶電子、東京精密、華峰測控、長川科技、精測電子廣義檢測設計前道：晶圓生產中道：晶圓制造后道：晶圓封測相關公司第三方檢測缺陷檢測無圖形缺陷檢測缺陷檢測KLA、AMAT、Hitachi、漢微科、Optima有圖形缺陷檢測review SEM測試WAT測試：Wafer Acceptance Test，硅片完成所有制程工藝后的電

29、性測試。WAT測試E-Beam量測膜厚量測：KLA、AMAT、Hitachi、NANO、睿勵、中科飛測四探針電阻膜應力摻雜濃度關鍵尺寸圖圖1616：檢測行業框架：檢測行業框架 04.04.半導體設備：產業鏈進口替代有望提速半導體設備：產業鏈進口替代有望提速4.4.半導體缺陷檢測：尋找中國的KLA172020年全球前道狹義檢測設備約40億美金左右。根據SEMI數據，狹義檢測+測量設備約占半導體設備投資比例的11%，據此，2020年狹義檢測+測量設備全球約65億美元，國內約16億美元，其中狹義檢測設備約占狹義檢測+量測設備2/3左右，即全球和國內分別約為43、11億美元。半導體檢測設備市場格局：K

30、LA是全球絕對王者，占比過半，穩居行業第一，且在所有半導體設備企業中排名第五；其次是應用材料和日立，二者市占率均超過10%，前三市占率合計達到75%。國內檢測設備格局：國內半導體檢測設備領域，相關企業目前實行自主研發與并購并舉的方式進行布局，在相當細分領域已取得較大進展，國內重點布局企業有賽騰股份、上海睿勵、中科飛測等。資料來源：SEMI，華西證券研究所圖圖1717：半導體中道“檢”：半導體中道“檢”vs“vs“量”的主要設備細分市場量”的主要設備細分市場表表4 4：預計：預計20202020年中國大陸半導體檢測量測市場空間約為年中國大陸半導體檢測量測市場空間約為1616億美元億美元資料來源：

31、上海睿勵，華西證券研究所整理 04.04.半導體設備：大基金二期起航，產業鏈進口替代有望提速半導體設備：大基金二期起航，產業鏈進口替代有望提速4.5.半導體測試設備，進口替代正當時18測試貫穿半導體生產制造多個環節。預計2020年全球半導體測試市場規模約為47億美元，其中測試機、分選機、探針臺約為29.7、8.18、7.15億美元；預計2020年中國大陸測試設備市場規模約為11.6億美元，測試機、分選機、探針臺分別為7.32、2.02、1.76億美元。半導體測試設備頭部集中效應明顯：1）測試機頭部企業主要是泰瑞達和愛德萬，二者市占率預計分別約為50%、40%；中高端芯片測試機幾乎被國外企業壟斷

32、，國內華峰測控和長川科技在部分細分領域也有所突破，北京冠中集創深耕CIS芯片測試機，開始向Memory領域滲透。2）探針臺主要是東京電子、東京精密，二者市占率合計超過80%；國內企業中長川科技處于研發階段，深圳矽電是國內規模最大的探針臺生產企業。3）分選機主要是愛德萬、科休&愛普生等，市占率合計約60%； 國內企業主要有長川科技等。資料來源：SEMI，華西證券研究所表表5 5：國內半導體測試主要設備市場空間測算，：國內半導體測試主要設備市場空間測算，20202020年測試機市場約為年測試機市場約為7.327.32億美元（億美元）億美元（億美元） 占比占比 20192019 年年 E E 202

33、02020 年年 E E 測試設備規模測試設備規模 9.35 11.60 測試機測試機 63.10% 5.90 7.32 7.32 分選機分選機 17.40% 1.63 2.02 2.02 探針臺探針臺 15.20% 1.42 1.76 1.76 資料來源：上海睿勵，華西證券研究所表表6 6：半導體測試設備主要設備市占率、全球及國內市場空間預測：半導體測試設備主要設備市占率、全球及國內市場空間預測 04.04.半導體設備：大基金二期起航，產業鏈進口替代有望提速半導體設備：大基金二期起航，產業鏈進口替代有望提速4.6.半導體第三方實驗室檢測，技術驅動的護航者19 在電子元器件的研制、生產、測試和

34、使用階段，第三方提供的檢測服務包括可靠性分析（RA）、失效分析（FA）、晶圓材料分析（MA）、信號測試、芯片線路修改等。目前國內第三方實驗室檢測市占率較高的企業包括上海宜特（蘇試試驗子公司）、中國賽寶實驗室、勝科納米等，另外華測檢測、廣電計量等企業在也積極布局進入。據蘇軾宜特預測，國內半導體第三方實驗室檢測行業未來3-5年的市場規模將達到50億元人民幣，加上工業用、車用、醫療、軍工電子產業上游晶圓制造到中下游終端產品驗證分析的需求，估計2030年市場至少達150-200億。 在封測環節，測試企業提供的服務主要包括WAT測試、CP測試、FT測試等。目前中國大陸專業的第三方測試企業數量和規模還較小

35、，國內規模較大的企業如利揚芯片2019年收入為2.32億元、華嶺股份收入為1.46億元。資料來源：中國賽寶，華西證券研究所整理圖圖1919：失效分析的分析結構：失效分析的分析結構 重點推薦：賽騰股份重點推薦：賽騰股份3C3C為基礎、半導體貢彈性為基礎、半導體貢彈性201 1、重點推薦、重點推薦 603283：1 1）半導體檢測設備中，缺陷檢測等待策馬奔騰，賽騰股份占據先機。）半導體檢測設備中，缺陷檢測等待策馬奔騰，賽騰股份占據先機。全球晶圓缺陷檢測市場規模約在40-45億美元，目前國內市場被KLA等美國公司占據過半，國內同類競爭公司極少，貿易摩擦升級背景下公司有望受益；Optima具有國際一線

36、大廠的重復性訂單、國內同樣有中標，我們預計進入國內大型芯片廠只是時間問題，未來國內市場前景良好；借鑒海外企業經驗，我們判斷公司將自主研發與收購并舉擴充產品線。2 2）蘋果大年業績確定性）蘋果大年業績確定性高，后續新產品值得期待。高，后續新產品值得期待。iPhone方面，立訊有望進入組裝環節，公司與立訊合作較多，預計將從中受益；可穿戴設備方面，公司與蘋果諸多產品保持合作研發，電子眼鏡、新款耳機等新產品公司同樣有望供貨；根據我們產業鏈調研，公司在蘋果設備產業鏈企業中的地位不斷提高，供貨品類將不斷拓展、迎發展良機。2、關注：華峰測控（國內半導體測試機優質企業）、華興源創（測試機業務不斷突破）中標時間

37、中標時間招標范圍招標范圍招標人招標人2020/4/21上海新昇半導體科技有限公司2019/2/3邊緣檢測機&邊緣/底面/正面檢查裝置西安奕斯偉硅片技術有限公司2018/9/12計劃采購硅片表面缺陷檢測儀1臺/套，及設備的服輸安裝和調試中環領先半導體材料有限公司2018/7/11上海新昇半導體科技有限公司2018/3/12上海新昇半導體科技有限公司2017/4/17邊緣檢測機1套上海新昇半導體科技有限公司2015/12/24邊緣檢測機上海新昇半導體科技有限公司2015/11/17拋光后檢驗機上海新昇半導體科技有限公司表表 OptimaOptima（及前身（及前身RaytexRaytex）國內中標

38、項目情況，新晟多臺重復性訂單、邊緣檢測設備出貨較多）國內中標項目情況，新晟多臺重復性訂單、邊緣檢測設備出貨較多資料來源：中國國際招標網，華西證券研究所04.04.半導體設備半導體設備- -優質個股逐漸顯現優質個股逐漸顯現 2105風險提示風險提示 22機械設備需求景氣度依賴于下游行業擴產或技術迭代升級需求，與宏觀經濟、固定資產投資高度相關。板塊主要風險為經濟增長不及預期或細分行業市場增長不及預期。具體如下：貿易沖突升級風險中美貿易戰升級將對機械行業公司產生一定影響，如關稅提高，將直接影響設備出口占比較多的企業利潤，也將影響設備企業下游企業的利潤，從而影響企業對設備的投資需求。宏觀經濟變化不及預期宏觀經濟波動對機械行業公司影響較為直接，宏觀經濟變化如果向悲觀方向發展，將導致諸多下游企業資本開支意愿降低，影響中游設備企業收入及利潤。光伏/新能源汽車政策及擴產不及預期由于新能源產業受國家政策影響較大，當政策出現波動時，下游企業的擴產/規劃等動作均會率先收到影響。因此，中游設備廠商也將直接受到影響。05 風險提示 23華西證券研究所華西證券研究所：地址：北京市西城區太平橋大街豐匯園11號豐匯時代大廈南座5層網址：http:/