【研報】交通運輸行業投資策略報告：風雨之后見彩虹交運核心資產正是布局時-20201111（84頁）.pdf

1、關于交通運輸行業從四個板塊進行分析研究快遞物流板塊：需求延續高增長，龍頭價值凸顯。疫情證明電商需求的潛力和韌性，長期滲透率有望達到30%以上，順豐中短期順豐的品牌價值優勢仍將維持，因此會繼續獨占高端需求領域。順豐高端領域壁壘優勢明顯，股價再上臺階需要等鄂州機場落地后驗證時效件業務量繼續高增長，通達系價格競爭仍將持續，但行業第一梯隊排名已經非常穩定，往后看，盈利能力可能仍會下探。航空機場板塊：行業整體有望大幅減虧，看好中長期盈利彈性。行業中長期趨勢明確：供給增速收縮+集中度提升+供給結構優化，需求恢復后盈利彈性大。隨著樞紐機場新增產能的陸續投產和釋放，航空公司在相對較低的增速下，必然將有限運力增

2、量盡可能多投向優質市場，行業供給也將得到優化。十四五是優質航企的黃金期，航空機場板塊是為數不多仍在低位的核心資產，底部布局正當時，安全邊際高，未來彈性大。航運行業板塊：集運市場短期高度景氣，中期趨勢有望向上。短期來看，國內出口向好，集運需求旺盛，而海外疫情導致供給一定程度受限（海外港口作業效率下降，導致集裝箱船及集裝箱周轉下降），運價維持高位。中長期來看，行業供給增速趨緩，不出現大規模訂單的情況下，2022 年以后供給有望不再增長，而正常情況下，3-4%的全球GDP 增速對應3-4%的需求增長；2016 年行業并購潮帶來市場集中度進一步提升，今年上半年應對需求下行時行業選擇削減運力而非打價格戰，多數集運公司反而獲得不錯的盈利，行業底部夯實，基于供求改善和市場結構改善，預計行業中長期趨勢向上。 公路鐵路板塊：高速公路、鐵路行業公司20 年業績受疫情影響而出現短期下滑，但高速公路已于5 月6 日恢復收費，20Q3起業績增長情況良好；鐵路行業運量同比下滑幅度也逐步收窄。我們認為公路鐵路板塊公司業績短期下滑不會改變長期價值，依然具備核心資產盈利能力強、分紅率高、中長期業績穩定的特質，預計2021 年公鐵路板塊公司業績將穩健增長。