【研報】信達國防軍工行業專題系列：三化融合鑄利刃繼續推薦新材料+元器件-2020201213（15頁）.pdf

1、 三化融合鑄利刃，繼續推薦新材料+元器件 信達軍工專題系列 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 2 證券研究報告 行業研究 行業周報 國防軍工國防軍工 行業行業 張潤毅 軍工行業分析師 執業編號：S1500520050003 聯系電話：+86 15121025863 郵 箱： 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 區 鬧 市 口 大 街9號 院1號 樓 郵編：100031 三化三化融合融合鑄鑄利刃利刃，繼續推薦新材料，繼續推薦新材料+ +元器件元器件 2020 年 12 月 13 日 本期內容提要本期內容提要: : Table_Summary

2、 不懼調整，不懼調整，積極布局軍工“跨年行情” ：積極布局軍工“跨年行情” ： 本周（12.07-12.11）上證綜指跌 2.8%，創業板指數跌 1.6%，國防軍工指數跌 3.6%，跑輸大盤 0.8 個百分 點，排名 15/29。當前我們依舊建議積極布局跨年行情：1）軍工“十四五” 規劃有望超預期， “新裝備放量+國產替代加速”是支撐軍工長線走牛的最核 心邏輯；2）軍工“基本面反轉、景氣上行邏輯”已在 2020 中報、Q3 季報 反復得到印證，拐點確定，上行繼續，自 8 月以來，軍工板塊震蕩盤整， 已消化前期漲幅過快的風險，也帶來優質公司的介入良機；3）隨著市場 風險偏好提升， 軍工跨年行情一

3、觸即發， 高景氣龍頭將先迎估值切換行情。 板塊分化，優質個股強勢領漲，我們前期預判持續得到印證板塊分化，優質個股強勢領漲，我們前期預判持續得到印證。2020 年伊 始我們便提出“2020 軍工科技價值重估，高景氣長牛周期開啟”的觀 點，強調年內將出現從上游新材料、軍工電子至下游主機廠的全行業景氣 上行；8 月以來更是多次建議重點關注上游新材料與被動元器件領域， 08.01-12.11 上述領域優質個股表現持續印證了我們的判斷：1）新材料： 西部超導、菲利華、鋼研高納分別漲 86%/27%/19%；2）被動元器件：鴻 遠電子、火炬電子、宏達電子分別漲 103%/68%/57%； 智能化、 信息化

4、、 機械化 “三化” 融合將成為我國武器裝備未來發展趨勢。智能化、 信息化、 機械化 “三化” 融合將成為我國武器裝備未來發展趨勢。 裝備信息化需以機械化為前提， 而武器智能化同樣要以機械化和信息化為 支撐。當今世界軍事強國均在圍繞裝備信息化、智能化進行戰略布局，如 俄羅斯正在為 T-14 坦克裝配人工智能，美國也為 F-15E 戰斗機打造了智 能導彈，由此我們判斷，未來我軍裝備機械化、信息化、智能化將長期并 存并行發展：1）現代戰爭正加速向信息化、智能化演變，擁有人工智能、 精確制導等新型武器裝備將牢握戰場主動權；2）現階段我國解放軍雖已 基本實現機械化，但在信息化與智能化道路上較世界軍事強

5、國有顯著差 距，未來我軍必然在不斷鞏固機械化成果的同時向信息化、智能化奮進。 高增長、高確定性上游賽道（軍工電子、新材料）高增長、高確定性上游賽道（軍工電子、新材料）依舊依舊為布局重點：為布局重點：1） “十四五”將是新型裝備量產爬坡關鍵期，新材料與軍工電子是裝備實現 升級換代的關鍵，相關產業將充分受益。2）現階段高端電子元器件、高性 能材料依舊面臨被國外“卡脖子”局面，如國內規模超 2 萬億的電子元器 件市場， 其供給長期被美日韓壟斷， 我們判斷未來國產替代勢必提速， “軍 轉民”將迎來歷史契機；3）軍工電子、新材料位于最上游，且下游幾乎涵 蓋了軍工全部核心領域， 是軍工產業風向標， 訂單與

6、業績將最先兌現， 2020 年前三季度軍工電子、 新材料類企業凈利潤同比增幅分別達 57%和 33%； 4）新材料、軍工電子龍頭的估值吸引力提升：從 2021 年對應的 PE 看， 軍工行業整體 PE 約 55-60 倍、新材料 45-50 倍、軍工電子僅 35-40 倍。 投資主線與受益標的：投資主線與受益標的：重申“裝備升級+國產替代”雙邏輯，看好真正能迎 來“業績高彈性+估值雙提升”的戴維斯雙擊的優質企業， 布局四大主線： 1） 軍工新材料：軍工新材料： 西部超導(鈦材+高溫合金)、 中簡科技(碳纖維)、 光威復材 （碳 纖維） 、菲利華（石英材料） ；2）軍工電子（元器件）軍工電子（元

7、器件/芯片芯片/半導體） ：半導體） ：宏達 電子、火炬電子、鴻遠電子、蘇試試驗、賽微電子等。 3）航空制造：）航空制造：愛 樂達、利君股份、三角防務；4）核心主機廠：）核心主機廠：中直股份、中航沈飛。 風險提風險提示：示：軍工訂單波動較大的風險；國防工業改革低于預期的風險 rQrOmMoQmNrNnMmOtOqPqN9PaO8OnPmMsQrRjMqRsQkPoPtP7NqRqPMYpMmNwMmPmO 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 3 目 錄 1 軍工本周（12.07-12.11）行情回顧 . 4 1.1 行業指數表現 . 4 1.2 行業個股表現 . 5 1.3 板塊估值與歷史走勢

8、. 9 2 熱點事件點評：把握機械化、信息化、智能化融合發展趨勢 . 11 2.1 美、俄正積極搶占智能化裝備研發高地 . 11 2.2“三化”融合將成為我國武器裝備未來發展趨勢 . 13 3 軍工行業要聞 . 14 3.1 軍工集團要聞 . 14 3.2 實事速遞 . 14 4 選股主線與受益標的 . 15 表 目 錄 表 1：本周（12.07-12.11）國防軍工指數下降 3.63% . 4 表 2：年初至今（01.01-12.11）國防軍工指數上漲 48.62% . 4 表 3：本周（12.07-12.11）軍工板塊個股表現列表 . 5 表 4：本周（12.07-12.11）核心軍工板塊

9、個股表現列表 . 5 表 5：本周（12.07-12.11）民參軍板塊個股表現列表 . 6 表 6：本周（12.07-12.11）軍工概念板塊個股表現列表 . 6 表 7：本周（06.30-12.11）軍工板塊個股表現列表 . 7 表 8： （06.30-12.11）核心軍工板塊個股表現列表 . 7 表 9： （06.30-12.11）民參軍板塊個股表現列表 . 8 表 10： （06.30-12.11）軍工概念板塊個股表現列表 . 8 表 11：今年至今（01.01-12.11）軍工板塊個股表現列表 . 9 表 12：信息化、智能化戰爭正成為新一代的戰爭模式 . 12 表 13：重點收益標的

10、估值表 . 15 圖 目 錄 圖 1：本周（12.07-12.11）國防軍工指數在行業指數中排名第 5 . 4 圖 2：年初至今（01.01-12.11）國防軍工指數在行業指數中排名第 4 . 4 圖 3：軍工板塊估值情況 . 9 圖 4：2010-2020 年軍工板塊較大盤出現相對收益的時間點多集中在 1-3 月 . 10 圖 5：俄軍 T-14 主戰坦克 . 11 圖 6：裝備 F-15E 戰斗機的新型智能導彈 . 11 圖 7：美軍在信息化基礎上已開啟智能化進程 . 13 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 4 1 軍工本周（12.07-12.11）行情回顧 1.1 行業指數表現 本周(1

11、2.07-12.11)上證綜指下跌 2.83%，創業板指數下跌 1.58%，國防軍工指數下跌 3.63%，跑輸大盤 0.8 個百 分點，排名第 15/29。 表表 1：本周（本周（12.07-12.11）國防軍）國防軍工指數工指數下降下降 3.63% 國防軍工漲跌幅國防軍工漲跌幅 上證綜指漲跌幅上證綜指漲跌幅 創創業業板指漲跌幅板指漲跌幅 相對上證收益相對上證收益 行業排名行業排名 -3.63% -2.83% -1.58% -0.80% 15/29 資料來源：Wind，信達證券研發中心 年初至今(01.01-12.11)上證綜指上漲 9.74%，創業板指數上漲 49.48%，國防軍工指數上漲

12、48.62%，跑贏大盤 38.88 個百分點，排名第 4/29。 表表 2：年初至今年初至今（01.01-12.11）國防軍）國防軍工指數上漲工指數上漲 48.62% 國防軍工漲跌幅國防軍工漲跌幅 上證綜指漲跌幅上證綜指漲跌幅 創業板指漲跌幅創業板指漲跌幅 相對上證收益相對上證收益 行業排名行業排名 48.62% 9.74% 49.48% 38.88% 4/29 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 1：本周（：本周（12.07-12.11）國防軍工指數在行業指數中排名第）國防軍工指數在行業指數中排名第 15 資料來源：Wind，信達證券研發中心 圖圖 2：年初至今年初至今（01.01-

13、12.11）國防軍工指數在行業指數中排名第）國防軍工指數在行業指數中排名第 4 資料來源：Wind，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 5 1.2 行業個股表現 本周(12.07-12.11) 本周亞星錨鏈(11.24%)領漲，億利達(10.03%)、菲利華(7.94%)等個股漲幅居前。其中，核心 軍工版塊中航光電(3.45%)、中航重機(0.82%)等股票表現較好，漲幅居前；民參軍版塊亞星錨鏈(11.24%)、億利 達(10.03%)等個股表現較好，漲幅居前；軍工概念版塊中船科技(7.68%)、寶鈦股份(-0.95%)等個股表現較好， 漲幅居前。 表表 3：本周（本周（12.

14、07-12.11）軍工板塊個股表現列表）軍工板塊個股表現列表 本周漲幅前十本周漲幅前十 本周跌幅前十本周跌幅前十 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 601890.SH 亞星錨鏈 6.53 11.24% 300053.SZ 歐比特 9.11 -16.04% 002686.SZ 億利達 7.13 10.03% 300424.SZ 航新科技 18.45 -13.38% 300395.SZ 菲利華 53.97 7.94% 600764.SH 中國海防 29.89 -13.36% 600072.SH 中船科技

15、13.18 7.68% 600562.SH 國?？萍?14.87 -12.27% 600399.SH ST 撫鋼 12.41 6.89% 002297.SZ 博云新材 7.02 -12.03% 603678.SH 火炬電子 55.96 5.60% 300095.SZ 華伍股份 10.68 -10.85% 300065.SZ 海蘭信 15.33 4.43% 002669.SZ 康達新材 16.34 -10.56% 002179.SZ 中航光電 63.5 3.45% 002338.SZ 奧普光電 19.25 -10.55% 300034.SZ 鋼研高納 28.26 3.33% 600391.SH

16、航發科技 22.27 -10.38% 300185.SZ 通裕重工 4.05 1.50% 300324.SZ 旋極信息 4.43 -10.14% 資料來源：Wind，信達證券研發中心 表表 4：本周（本周（12.07-12.11）核心軍工板塊個股表現列表）核心軍工板塊個股表現列表 核心軍工核心軍工 本周漲幅前十本周漲幅前十 本周跌幅前十本周跌幅前十 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 002179.SZ 中航光電 63.5 3.45% 600764.SH 中國海防 29.89 -13.36% 60076

17、5.SH 中航重機 18.48 0.82% 600562.SH 國?？萍?14.87 -12.27% 002935.SZ 天奧電子 23.43 -0.72% 600391.SH 航發科技 22.27 -10.38% 000801.SZ 四川九洲 5.93 -0.84% 300114.SZ 中航電測 13.58 -9.83% 000547.SZ 航天發展 21.9 -0.90% 000733.SZ 振華科技 41.1 -9.27% 600685.SH 中船防務 25.3 -1.44% 600184.SH 光電股份 10.74 -9.06% 300516.SZ 久之洋 34.5 -1.63% 00

18、0738.SZ 航發控制 19.16 -9.02% 600150.SH 中國船舶 18.5 -2.84% 300722.SZ 新余國科 64.07 -8.80% 600990.SH 四創電子 41.61 -3.39% 600118.SH 中國衛星 30.88 -8.75% 300527.SZ 中船應急 10.73 -3.59% 600893.SH 航發動力 44.15 -8.02% 資料來源：Wind，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 6 表表 6：本周（本周（12.07-12.11）軍工概念板塊個股表現列表軍工概念板塊個股表現列表 軍工概念軍工概念 本周漲幅前十本周漲幅前十

19、 本周跌幅前十本周跌幅前十 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 600072.SH 中船科技 13.18 7.68% 600536.SH 中國軟件 70.96 -9.74% 600456.SH 寶鈦股份 40.63 -0.95% 600855.SH 航天長峰 13.29 -9.41% 002368.SZ 太極股份 28.1 -1.33% 600148.SH 長春一東 14.05 -9.06% 002254.SZ 泰和新材 15.89 -4.96% 002163.SZ 海南發展 19.2 -8.79% 6

20、00775.SH 南京熊貓 7.13 -5.06% 002246.SZ 北化股份 7.01 -8.13% 600480.SH 凌云股份 8.72 -5.32% 000901.SZ 航天科技 9.54 -8.00% 603698.SH 航天工程 10.87 -5.48% 600171.SH 上海貝嶺 14.59 -7.95% 600262.SH 北方股份 17.39 -5.54% 600151.SH 航天機電 7.04 -7.12% 600495.SH 晉西車軸 3.91 -5.56% 600973.SH 寶勝股份 4.22 -6.64% 002190.SZ 成飛集成 27.26 -6.00%

21、600501.SH 航天晨光 9.61 -6.52% 資料來源：Wind，信達證券研發中心 2020 年 6 月 30 以來（06.30-12.11）新余國科(276%)領漲，晨曦航空(210.52%)、ST 撫鋼(199.76%)等個股漲 幅居前。其中，核心軍工版塊新余國科(276%)、洪都航空(129.35%)等股票表現較好，漲幅居前；民參軍版塊晨 曦航空(210.52%)、ST 撫鋼(199.76%)等個股表現較好，漲幅居前；軍工概念版塊海南發展(112.39%)、寶鈦股份 (48.83%)等個股表現較好，漲幅居前。 表表 5：本周（本周（12.07-12.11）民參軍板塊個股表現列表）

22、民參軍板塊個股表現列表 民參軍民參軍 本周漲幅前十本周漲幅前十 本周跌幅前十本周跌幅前十 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 601890.SH 亞星錨鏈 6.53 11.24% 300053.SZ 歐比特 9.11 -16.04% 002686.SZ 億利達 7.13 10.03% 300424.SZ 航新科技 18.45 -13.38% 300395.SZ 菲利華 53.97 7.94% 002297.SZ 博云新材 7.02 -12.03% 600399.SH ST 撫鋼 12.41 6.89%

23、300095.SZ 華伍股份 10.68 -10.85% 603678.SH 火炬電子 55.96 5.60% 002669.SZ 康達新材 16.34 -10.56% 300065.SZ 海蘭信 15.33 4.43% 002338.SZ 奧普光電 19.25 -10.55% 300034.SZ 鋼研高納 28.26 3.33% 300324.SZ 旋極信息 4.43 -10.14% 300185.SZ 通裕重工 4.05 1.50% 603333.SH 尚緯股份 6 -9.64% 002428.SZ 云南鍺業 14.55 0.83% 300719.SZ 安達維爾 19.68 -9.56%

24、000697.SZ 煉石航空 9.48 0.64% 000818.SZ 航錦科技 18.25 -9.07% 資料來源：Wind，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 7 表表 8： （06.30-12.11）核心核心軍工板塊個股表現列表軍工板塊個股表現列表 核心軍工核心軍工 漲幅前十漲幅前十 跌幅前十跌幅前十 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 300722.SZ 新余國科 64.07 276.00% 002268.SZ 衛士通 17.98 -12.77% 600316.SH 洪都航空 3

25、6.2 129.35% 601606.SH 長城軍工 11.92 -9.64% 002389.SZ 航天彩虹 26.3 94.10% 600967.SH 內蒙一機 9.58 -7.04% 600893.SH 航發動力 44.15 88.20% 002935.SZ 天奧電子 23.43 -0.42% 000733.SZ 振華科技 41.1 85.51% 600562.SH 國?？萍?14.87 -0.13% 600765.SH 中航重機 18.48 81.71% 000519.SZ 中兵紅箭 9.27 0.11% 600760.SH 中航沈飛 59.13 81.21% 600118.SH 中國衛

26、星 30.88 0.76% 002179.SZ 中航光電 63.5 70.33% 600879.SH 航天電子 6.4 1.26% 000768.SZ 中航西飛 29.59 68.51% 601989.SH 中國重工 4.11 2.49% 000547.SZ 航天發展 21.9 66.29% 000801.SZ 四川九洲 5.93 2.60% 資料來源：Wind，信達證券研發中心 表表 7： （06.30-12.11）軍工板塊個股表現列表軍工板塊個股表現列表 漲幅前十漲幅前十 跌幅前十跌幅前十 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱

27、收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 300722.SZ 新余國科 64.07 276.00% 300324.SZ 旋極信息 4.43 -32.98% 300581.SZ 晨曦航空 44.87 210.52% 002338.SZ 奧普光電 19.25 -30.46% 600399.SH ST 撫鋼 12.41 199.76% 600410.SH 華勝天成 9.4 -28.49% 600316.SH 洪都航空 36.2 129.35% 002383.SZ 合眾思壯 7.55 -21.60% 002163.SZ 海南發展 19.2 112.39% 000687.SZ *ST 華訊 1.8 -20.00% 3

28、00008.SZ 天海防務 6.95 110.61% 000818.SZ 航錦科技 18.25 -18.34% 300185.SZ 通裕重工 4.05 109.17% 300342.SZ 天銀機電 14.06 -17.54% 603678.SH 火炬電子 55.96 104.83% 600855.SH 航天長峰 13.29 -15.89% 002389.SZ 航天彩虹 26.3 94.10% 300045.SZ 華力創通 10.63 -15.77% 600893.SH 航發動力 44.15 88.20% 600260.SH 凱樂科技 11.18 -15.62% 資料來源：Wind，信達證券研發

29、中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 8 表表 9： （： （06.30-12.11）民參軍民參軍板塊個股表現列表板塊個股表現列表 民參軍民參軍 漲幅前十漲幅前十 跌幅前十跌幅前十 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 300581.SZ 晨曦航空 44.87 210.52% 300324.SZ 旋極信息 4.43 -32.98% 600399.SH ST 撫鋼 12.41 199.76% 002338.SZ 奧普光電 19.25 -30.46% 300008.SZ 天海防務 6.95 110.61%

30、600410.SH 華勝天成 9.4 -28.49% 300185.SZ 通裕重工 4.05 109.17% 002383.SZ 合眾思壯 7.55 -21.60% 603678.SH 火炬電子 55.96 104.83% 000687.SZ *ST 華訊 1.8 -20.00% 300719.SZ 安達維爾 19.68 76.82% 000818.SZ 航錦科技 18.25 -18.34% 002149.SZ 西部材料 11.49 68.47% 300342.SZ 天銀機電 14.06 -17.54% 300395.SZ 菲利華 53.97 68.39% 300045.SZ 華力創通 10.

31、63 -15.77% 002151.SZ 北斗星通 53.22 65.02% 600260.SH 凱樂科技 11.18 -15.62% 300065.SZ 海蘭信 15.33 57.05% 300397.SZ 天和防務 20.13 -15.42% 資料來源：Wind，信達證券研發中心 表表 10： （： （06.30-12.11）軍工概念軍工概念板塊個股表現列表板塊個股表現列表 軍工概念軍工概念 漲幅前十漲幅前十 跌幅前十跌幅前十 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 002163.SZ 海南發展 19.

32、2 112.39% 600855.SH 航天長峰 13.29 -15.89% 600456.SH 寶鈦股份 40.63 48.83% 600171.SH 上海貝嶺 14.59 -14.28% 600151.SH 航天機電 7.04 46.36% 600775.SH 南京熊貓 7.13 -12.65% 002190.SZ 成飛集成 27.26 21.43% 600536.SH 中國軟件 70.96 -7.64% 600072.SH 中船科技 13.18 20.71% 002368.SZ 太極股份 28.1 -7.21% 002254.SZ 泰和新材 15.89 16.84% 002246.SZ

33、北化股份 7.01 -5.53% 600343.SH 航天動力 8.8 14.29% 000561.SZ 烽火電子 6.82 -3.81% 600480.SH 凌云股份 8.72 11.44% 603698.SH 航天工程 10.87 0.83% 600973.SH 寶勝股份 4.22 7.65% 600262.SH 北方股份 17.39 2.45% 600501.SH 航天晨光 9.61 6.90% 600495.SH 晉西車軸 3.91 3.09% 資料來源：Wind，信達證券研發中心 今年以來(01.01-12.11),軍工板塊 128 個標的中跑贏上證綜指(+9.74%)的標的有 71

34、 個；跑贏國防軍工指數 (+48.62%)的標的共 40 個；跑贏創業板指數(+49.48%)的標的共 39 個。在跑贏國防軍工指數的 40 個標的中有 2 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 9 個來自航天板塊；15 個來自航空板塊；2 個來自地面武器板塊；3 個來自船舶板塊；9 個來自國防信息化板塊； 9 個來自材料及加工板塊。 其中(01.01-12.11)新余國科(+301.50%)領漲，ST 撫鋼(276.06%)、海南發展(+245.95%)、愛樂達(+233.78%)、 高德紅外(208.51%)等個股漲幅居前。 *ST 華訊(-73.17%)、 *ST 航通(-65.48%)、

35、*ST 鵬起(-54.60%)等跌幅居前。 表表 11：今年：今年至今至今（01.01-12.11）軍工板塊個股表現列表）軍工板塊個股表現列表 漲幅前十漲幅前十 跌幅前十跌幅前十 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 股票代碼股票代碼 股票名稱股票名稱 收盤價收盤價 漲跌幅漲跌幅 300722.SZ 新余國科 64.07 301.50% 000687.SZ *ST 華訊 1.8 -73.17% 600399.SH ST 撫鋼 12.41 276.06% 600677.SH *ST 航通 3.01 -65.48% 002163.SZ 海南發展 19.2 245.95%

36、600614.SH *ST 鵬起 0.74 -54.60% 300696.SZ 愛樂達 49.69 233.78% 600485.SH *ST 信威 1.39 -54.58% 002414.SZ 高德紅外 37.94 208.51% 603333.SH 尚緯股份 6 -40.87% 300581.SZ 晨曦航空 44.87 192.37% 002268.SZ 衛士通 17.98 -30.22% 600316.SH 洪都航空 36.2 177.93% 600775.SH 南京熊貓 7.13 -29.67% 300395.SZ 菲利華 53.97 148.27% 300053.SZ 歐比特 9.1

37、1 -26.65% 603678.SH 火炬電子 55.96 145.69% 601989.SH 中國重工 4.11 -21.56% 300008.SZ 天海防務 6.95 140.48% 300324.SZ 旋極信息 4.43 -20.39% 資料來源：Wind，信達證券研發中心 1.3 板塊估值與歷史走勢 本周國防軍工板塊估值(PE-TTM)在 78-81 之間震蕩， 周五收盤 PE-TTM 為 78， 結合歷史數據分析我們認為目前 軍工板塊處于估值修復的上行區間。 圖圖 3：軍工板塊估值情況軍工板塊估值情況 資料來源：Wind，信達證券研發中心 縱觀過去十年（2010-2020） ，軍工

38、板塊較大盤出現相對收益的時間點多集中在年初 1-3 月，其中 2018-2020 年 年初軍工對大盤的相對收益分別為 4.2%、9.2%和 8.4%。 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 10 圖圖 4：2010-2020 年年軍工板塊較大盤出軍工板塊較大盤出現相對收益的時間點多集中現相對收益的時間點多集中在在 1-3 月月 資料來源：Wind，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 11 2 熱點事件點評：把握機械化、信息化、智能化融合發展趨勢 2.1 美、俄正積極搶占智能化裝備研發高地 據參考消息網 12 月 10 日報道， 俄羅斯正在研制具有人工智能元素的作戰機器人系統， 同時

39、俄軍也在為 T-14 “阿 瑪塔”主戰坦克裝備人工智能。例如，操作員只需指示目標的大致方向，隨后一切操作將由人工智能自動完成。 坦克會自行判斷目標距離并瞄準。 此外， 報道還透露俄方正擬研發無人版 T-90 坦克， 較美歐同類武器“技高一籌”。 圖圖 5：俄軍俄軍 T-14 主戰坦克主戰坦克 資料來源：參考消息網，信達證券研發中心 同時，美國也正在積極布局智能化裝備，據法新社 12 月 3 日報道，美國國防部最高將領密利強調，如果要維持 對中國的優勢，美軍必須全面接受機器人學習和人工智慧（AI）技術，精確導引武器、無人機和其他智能裝備及 先進衛星通訊將成為戰爭中“主角” ，如果美國大力發展人工智慧，做到人與機器合作，加入機器人學習、投入 精準武器，提高戰場感知與發現能力，將在全球戰場上建立根本性的優勢。 圖圖 6：裝備裝備 F-15E 戰斗機的新型智能導彈戰斗機的新型智能導彈 資料來源：騰訊網，信達證券研發中心 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 12 2.2“三化”融合將成為我國武器裝備未來發展趨勢 現代戰爭正加速向信息化、智能化現代戰爭正加速向信息化、智能化演變，新型武器裝備不斷亮相。演變，新型武器